投资策略范例

在中国经济发展的现阶段，工薪阶层依旧是社会经济人群的重要组成部分，对于这部分人群的证券投资策略分析具有很强的运用价值与现实意义。   1、工薪阶层证券投资的经济条件   工薪阶层的收入现状随着社会经济的发展，工薪阶层的收入逐年增加。据统计，2005年我国城镇居民收入增长速度超过8％，工薪阶层缴纳个人所得税占个人所得税总额的65％。以北京市为例，2004年工薪收入在7.44万元以上的共有74.95万人，占到工薪项目纳税人数的10.5％。   2、适合工薪阶层证券投资的基本产品分析   工薪阶层证券投资的主要产品工薪阶层收入有限，风险承受能力相对较小，因此投资的主要目的是在确保安全性的前提下获取一定的收益。目前，我国适宜于工薪阶层证券投资的工具主要有：债券、股票、基金。   2.1、债券债券   债券债券是经济主体为筹集资金向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。按照发行主体的不同，分为政府债券、公司债券、金融债券。在我国目前的证券市场上，公司债券的数量很少，金融债券多一些，最多的是国债。金融债券和国债的信用度都非常高，而金融债券主要是由机构投资者买进，因此适合于工薪阶层购买的主要是国债。   2.2、股票   股票投资者获利的方式主要有两种：一是利用价格差；二是红利。在现阶段中国股市，个人投资的获利渠道主要是类似赌博的利用价格差投机。按照经济学的观点，决定股票价格的最根本因素是市盈率，但是经常炒股的人都知道，价格和涨幅最高的股票往往和市盈率没什么关系。   2.3、基金产品   基金基金产品主要有股票型基金、债券型基金、保本型基金三种。股票型基金是最主要的基金产品类型，以交易所上市的股票作为主要投资对象，其股票投资比例不低于基金总规模的40％。股票型基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来，硕士论文投资于不同的股票组合。这种以追求资本利得和长期资本增值为投资目标的特点决定其受股票市场波动的影响较大。股票型基金在所有基金类型中风险最大，同时收益率最高，适合那些追求较高收益、风险承受能力较强的工薪阶层投资者。经常炒股的工薪阶层可以考虑将部分资金投向股票型基金。   3、工薪阶层证券投资的风险与原则   3.1、工薪阶层证券投资的风险   对于工薪阶层来说。安全性是第一位的，只有在安全性和流动性都得到满足的前提下，投资才是明智的。   （1）、市场风险。任何市场中都存在风险，只是各种市场的风险特点不同。   （2）、利率风险。利率是经济发展的晴雨表，也是许多投资工具利率制定的依据，例如债券、股票、基金等。在利率较低时，债券、定期存款的利息也很低；当利率上浮后，原来那些固定利率的投资工具的利率可能低于现实利率，导致相当的损失。   （3）、流动性风险。流动性指资产的变现能力。债券、定期存款的变现能力很强，利息损失很小；股票的变现比较随机，股价的波动比较频繁，变现的损失也不确定，但一般变现的损失比较大；至于其他的理财工具也同样具有一定的变现损失。   （4）、经济环境风险。经济景气的时候，投资的收益高涨，股票、基金、部分期货，甚至贵重金属都会升值，但是债券就要贬值。   3.2、工薪阶层证券投资的原则   保障生活需要原则。日常生活需要支出的，如家里有小孩要准备上学费用，可以预留现金以备一段时期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的长期投资，例如债券、基金等。理财的收入归根结底还要用于生活支出。   量力而行原则。工薪阶层投资要保证资产安全，须根据自身的风险承受能力来选择适宜的投资品种。合理规划原则。每个人的收入是长期的，收入也是长期的。   确定一段时期的财务目标可以使个人能够积累资金，满足将来的资金需求。   4、工薪阶层证券投资的策略   （一）抓住时机。低价买进策略“机不可失，时不再来”这句话在工薪阶层证券投资中尤为重要。每一个时机的到来，都包含在政治形势的变化、经济发展趋势、收入水平的升降、消费心理的变化等信息之中。对于个人投资者来说，何时买进是关键的投资策略。就购进时机而言，不外乎于证券行市景气时进场或于证券行市低迷时进场两种情况。在证券行市景气期，此时是短线投资的良机。   （二）分散投资。一“石”多“鸟”策略投资与投机最大的不同在于“戒贪”。它要求投资者把资金分散在股票、债券、基金或存于银行等多种投资渠道。对于同类型的投资品种，也要采取分期限、分产品等适当分散的策略。   （三）深入研究。领先一步策略个人投资想盈多亏少，就必须在审时度势、捕捉商机上高人一筹。很多人风潮一起就很快跟随追涨，当然可能赚上一笔。但想大赚一笔，就必须主动先人一步寻找信息，挖掘商机，并对此作出科学合理的分析与判断，才有可能使自己在投资市场的搏杀中处于主动地位。   （四）高低组合。成本平均策略工薪阶层投资者在将现金投资为有价证券时。通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行，以备不测时摊低成本，从而规避一次性投入可能带来的较大风险。如果在证券投资中投入了未来有既定用途的资金，则更应倾向于风险较小证券的投资，如国库券等。   （五）按需而变。时间分散化策略根据投资有价证券的风险将随着投资期限的延长而提高的原理，建议工薪阶层在年轻时家庭收入较少、消费支出水平普遍高于经济收入水平时，由于风险承受能力也较强，可以考虑进攻型的理财策略。#p#分页标题#e#   理性审视。风险转移策略对风险大、收益高的项目，不宜采取直接投资方式，可向负责该项目的富有实力的投资方进行投资，让出部分收益，转移投资风险。如通过申购投资基金的办法，可将部分投资风险转移出去。

摘要：借助量化投资策略能够处理大量信息，以客观的方式，冷静地执行交易，从而达到预期收益。然而，目前量化投资策略存在着一定的风险隐患，需要辅以风控措施，不断提升技术水平，才能够帮助量化投资朝着正向发展。本文首先介绍了量化投资策略的基本内容，并分析了量化投资策略中的风险隐患，最后提出了创新量化投资技术、加强系统建设和流程监控和人工智能加速量化投资升级三方面的量化投资的风控措施。

关键词：资本市场；量化投资；风控

量化投资策略是目前资本市场中所运用的一种投资方法，该投资方法在国外己有多年的沉淀，拥有一套较为成熟的体系，被广泛地运用于资本市场中。在我国，量化投资这一投资方法仍处于发展阶段，亦受到了市场的重点关注。

一、资本市场量化投资策略

1、量化投资策略

量化投资是一种投资方法，主要是运用了投资模型作为指导方向。在进行量化投资策略的时候，需要借助数据分析，投资人员以投资模型作为投资理念，对设立的模型进行有效性检验，所得到的结果用以指导实际的交易操作。在整个过程中，运用量化投资策略可以极大程度地规避投资人员在操作中的心理偏差，冷静地执行交易，从而达到预期收益。量化投资策略的优势在于能够利用统计模型与计算机技术将数据进行收集、分析、处理、跟踪。在资本市场中，市场环境复杂多变，借助量化投资策略能够处理大量信息，从而获取更多的交易机会。量化投资策略主要分为两大类：一是技术型量化投资策略，主要包括高频或低频数据分析，对整个交易过程的操作进行检验，并由计算机或相关系统执行命令，从而获取战略和交易模式，常见的技术型量化投资策略有交易趋势及套利、股票估值指标、基本面分析指标等；二是金融型量化投资策略，是以金融产品为基础进行定价的交易策略，通过跨时期、跨市场的金融市场波动而生成了交易机会，常见的金融型量化投资策略通常用于股票、期货、期权等产品，主要的金融型量化投资策略理论为有效市场假说、期权定价理论等。

2、资本市场中量化投资策略的特点

作者：李贵荣 谭志民 单位：山西省运城市商业学校 山西省运城市财政局

对经济结构进行战略性调整，是“十五”期间我国经济和社会发展的重要任务之一。运城市“十五”计划《纲要》中提出：实施以结构调整为主线的发展战略，突出特色农业，优势工业，个私经济、旅游经济、信息化建设、基础设施建设、城镇化建设、环境保护的八大经济和社会发展重点，努力建设经济强市。财政作为国家宏观调控国民经济运行的重要手段，对保持经济稳定增长具有不可替代的重要作用，财政投资政策作为财政政策的核心，对经济结构调整乃至经济的持续、稳定、协调发展，起着关键性的作用和影响。

一、在公共财政基本框架下财政投资政策应该坚持的原则

基本建设支出和挖潜改造支出简称为财政投资，在财政支出中占有很大比重。财政投资政策是政府根据宏观经济规律的要求，为达到推动经济结构调整，促进经济稳定增长的目的而制定的指导财政投资的基本方针、准则和措施。财政用于固定资产的投资是经济建设支出的重要组成部分。作为政府调控经济的重要政策工具，财政投资对于加快基础设施建设和基础产业发展，促进产品、产业结构合理化和区域经济的均衡发展，具有极其重要的意义。因此，在运城市经济起飞过程中，必须充分发挥财政投资在资源配置中的作用。在公共财政的基本框架下，财政投资政策应该坚持以下原则：

1坚持满足社会公共需要的原则。财政投资体现政府在市场经济体制下的活动范围和方向，着力点应放在满足社会公共需要，弥补市场经济的缺陷上，这样财政投资才能达到应有的目的，取得明显的效果。

2坚持体现市场经济要求，有所为有所不为的原则。市场经济的最重要特征，就是充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，凡是市场办得了的，办得好的，就不应由政府来承担。财政投资应逐步退出经营性和竞争性领域，转移到基础设施、基础产业、农业和高新技术产业等方面。集中财力办大事，防止财政投资“撒胡椒面”，把运城市有限的财力投放到制约和影响经济结构调整、经济和社会发展的关键环节，真正发挥财政资金的社会效益和经济效益。

3坚持各种调控政策综合配套，协调运作的原则。宏观调控政策的力度，要根据宏观经济运行态势，进行适时适度的调节。在近期积极的财政政策与稳健的货币政策相互协调配合，大力支持经济结构调整和经济增长。把各种政府性基金、收费等非税收入纳入财政预算，将国有企业股份制改造中上市的溢价发行收入的一部分作为财政投资的资金来源，适当增加财政投资。安排好运城市中央投资项目的地方投资配套。在财政预算管理上，分清公共预算投资和国有资产经营预算投资的渠道，分别采取无偿投资和国家资本金投入的方式，使之符合现代企业制度和改革方向。

经过多年发展，我国矿山采选技术已经非常成熟，但相比之下海外项目除采选技术本身影响外，外部影响因素更为复杂，可行性研究报告需要更多支撑条件才能达到决策要求的深度。由于目前国内企业对外投资经验还较少，可行性研究报告往往是按照搬国内投资经验编制，对影响决策效果的关键因素认识不够，甚至忽略，编制深度往往不够。因此，在项目前期决策期间，对影响项目投资决策的关键因素进行深入研究是非常必要的。

储量勘查及确认

对于矿产资源开发项目，资源储量是项目的先决条件。从发达国家海外矿业投资经验看，风险勘探合作模式将是我国未来获取境外资源的重要选择。为鼓励中国企业实施“走出去”战略，并减轻前期勘查风险，2000年以来中央财政安排了专项资金，用于对国外矿产资源进行勘查和可行性研究等前期风险勘查工作，推动了一批境外资源勘探项目的实施。如中国铝业公司对几内亚10000平方千米区域的铝土矿勘探、中国有色矿业建设集团公司缅甸达贡山40平方千米的镍矿资源勘探和老挝帕克松地区110平方千米的铝土矿勘探等6个大型资源勘探项目已经实施。

从这些项目可以看出，我国海外矿产资源勘查很大一部分集中在经济不发达地区，这些国家矿产资源丰富，但与国内矿山相比，其前期勘查和开发程度较低，可供参考地质资料少，成矿规律及地质状况大部分还不特别清楚。因此，对于经初步勘查已取得一定成果的项目，一定要保证前期足够的资金投入，全面掌握矿山资源和矿区地质情况，并严格按照我国《固体矿产地质勘查规范总则》要求，将达到勘探阶段的储量结果作为矿山开发最终决策的依据，减少投资风险。2012年上半年我国金属矿业对外投资目的地的分布情况见图3（图略）。另外，风险探矿项目应将主要目标定位于矿产资源潜力大的国家。根据加拿大 fraser 研究所的调查结果，目前资源潜力较大的国家主要集中在美洲、非洲及东南亚地区。

政策环境

投资项目所在地政策环境是选择投资项目的重要参考因素。矿业投资涉及的政策主要包括投资政策、矿业权管理政策、土地政策、环保政策、劳动用工政策及财务税收政策等，其中投资政策、矿权管理政策、土地政策、环保政策对项目的投资具有强制性、限制性特点，往往直接决定项目投资建设的可能性，而劳动用工政策及财务税收政策等会影响项目的经济效益，对项目的可行性造成影响。根据加拿大fraser研究所对全球主要的金属矿产资源开发国家和地区调查研究结果，在现有法规和土地限制条件下矿产潜力前10名地区主要集中在加拿大、美国、澳大利亚、智利等南美国家，以及博茨瓦纳等非洲国家。目前，我国矿业投资目的地主要集中在澳大利亚、加拿大、非洲和东南亚等地区。澳大利亚和加拿大鼓励外国矿业投资，那里法律健全，政治稳定，是国内优先选择的投资地。但这些发达国家法律的规范性和执行的严格性，要求投资企业必须熟悉相关政策，如澳大利亚历届政府均鼓励外国投资。

非洲国家除政策相对不够完善外，最主要问题是政权不够稳定、政府腐败严重、办事效率低 ；东南亚国家虽然政权相对稳定，但矿业投资政策不稳定，容易造成投资损失，如印度尼西亚今年开始对未加工的铝土矿和镍矿等原材料实施出口限制，已对我国在印度尼西亚的矿业投资项目造成影响。另外，目前资源民族主义对我国国有企业海外资源投资也有一定的限制作用。对于海外投资项目，熟悉当地法律政策不仅有利于项目决策，更是争取当地政府支持的基础条件。因此，在项目前期决策期间，系统、全面地研究项目所在地政策环境，具有重要意义。

一、低碳经济的介绍

1.低碳经济的基本含义。

低碳经济是一种基于可持续发展理念的、以减少温室气体排放为目标的、低排放、低能耗、低污染的社会经济形态。其主要运用产业转型、技术创新等手段，积极发展以太阳能、风能、氢能、生物能为代表的新兴工业。施行低碳经济具有重要意义，从宏观上看，可以更好地维护生态环境，更好地履行我国的世界环境保护责任，是继农业、工业文明之后的人类社会又一重大进步；从微观上看，传统工业生产大多需要消耗煤炭、石油等非可再生资源，由资源枯竭引发的能源危机将是迟早都要面对的重大问题，基于太阳能、风能等可再生资源的低碳经济产业将是工业企业的必然发展道路。在此背景下，能源企业作为工业产业链上的能源供给环节，依照低碳经济发展理念来合理制定投资策略十分重要。

2.低碳经济的实质。

在低碳经济的时代背景下，人们对低碳经济的认识逐步加深，对其本质的研究也在逐渐增加。低碳经济的特征表现为减少二氧化碳等温室气体的排放，其实质在于改善人类生存的自然生态环境，从而实现人类安全可考虑地生存和发展。人既是一种自然存在物，有其自然存在对象，又是一种社会存在物，有其社会存在对象。低碳经济的实践一方面通过改变人的自然存在对象从而变革作为自然存在物的人，另一方面又通过改变人的社会存在对象从而也变革着作为社会存在物的人。在这种实践过程中，低碳经济和人的存在逐渐实现着他们的本质统一性。因此，了解低碳经济的循环可持续本质是能源企业有效制定投资策略的基础条件。

3.低碳经济的特点。

能源、经济乃至发展观、价值观的变革，为人类迈向生态文明探索出一条崭新的道路。低碳能源，虽然世界各国对低碳经济可持续发展的基本思路各有不同，但归纳起来主要包括以下几项基本构成要素：首先，要整合国家地区经济增长、社会发展、产业转型升级、能源需求、生态保护、气候变化等影响因素，将低碳经济作为一个重要价值环节并入、构建各行业产业价值链，统筹兼顾经济效益、社会效益和生态效益；其次，要以温室气体的减排零排、清洁能源的节能高效为代表的低碳价值理念，沿着低碳经济行业产业价值链层层扩散，贯穿生产、交换、分配、消费等社会生产活动全过程；再次，要严格依照低排放、低能耗、低污染等各种有利于减少温室气体排放的原则标准，来制定、细化基于低碳能源的产业经济可持续发展战略，积极推动各类科技创新、技术创新、制度创新；最后，应通过行业法律体系建设和企业内部制度建设两方面入手，来规范企业开采、利用太阳能、风能、生物能等可再生低碳能源，生产经营低碳能源衍生产品等市场行为。

摘要：基于财务因子分析创业板市场，通过量化交易方式，结合MA和MACD指标，将构建的策略在聚宽上进行Python语言编程，然后进行交易以及股票市场的回测、验证和分析。将财务因子和技术指标相结合，建立一个程序化交易的选股策略，除去不必要因素的影响并排除干扰项，使投资者的交易过程更为理性和完整。

关键词：创业板；财务因子；量化投资

1950年自动化交易在国外兴起，许多学者开始对自动化交易投资进行研究。自动化交易是以计算机为基础的计算机交易，交易程序和计算机发展密切相关。中国自动化交易的兴起远远晚于国外市场。2004年我国推出了第一个使用量化策略的基金产品，同时也标志着我国量化交易开始发展[1]。

1基于基本面及技术面分析

1.1财务因子分析

对于我国的A股市场来说，财务因子是证明市场是否有效及能否获利的重要因素之一。研究成长类、规模类、价值类以及质量类4类财务因子，对不同类型的因子选取相应的指标，通过对各个因子进行分析，选择出市场所适用的财务因子[2]。

1.2MA技术指标分析

一、基于行为金融学的投资决策认知偏差

首先,市场中投资者并非完全理性的。他们在面临不确定的境况时,受先天条件、知识储备、生活环境、获取信息渠道及处理信息能力等方面的影响,并不总是能够严格依照期望效用函数进行决策。有时投资者虽能获取准确充分的信息却无法做出正确决策,有时具备信息分析能力却苦于没有获得信息的渠道,种种因素都影响着投资者的决策过程和决策结果,使得投资者只具备有限理性。其次,市场有效假说认为投资者无法获得超额利润,但Jegadeesh和Titman(1993)的研究发现“中期惯性”现象,DeBondt和R.Thaler(1985,1987)的研究发现“长期反转”现象,投资者基于上述现象采用合理的投资策略可以获得超额利润。最后,证券市场上价格波动异常。依据EMH理论,市场出现利空或利好消息时,证券价格随之上涨或下跌。但在市场交易中,会出现证券价格不明原因的上涨或下跌,例如现资(股票代码000900)于2011年12月28日到2011年12月30日期间,连续三个交易日内日收盘价格跌幅累计达到20%,而该公司不存在任何应披露未披露的重大事项。为了更好的解释、预测和研究金融市场的发展趋势和微观个体的决策行为,经济学家将心理学引入到金融学中,力求找到一种可以准确反映现实市场状况的方法。我国证券市场中散户投资者人数众多,这部分投资者受信息收集、处理能力和策略制定、选择能力的限制,在进行投资理财活动中容易忽视风险选择回报均等风险较高的策略或厌恶损失选择风险均等回报较低的策略。以下基于行为金融学理论简要分析我国投资者在理财投资决策实施过程中极易发生的几种行为偏差。

(一)过度自信

过度自信是指投资者在投资理财行为中赋予主观判断较大权重而低估客观实事的行为。在证券市场中,投资者特别是具备一定金融知识和投资经验的年轻散户投资者及机构投资者,往往会过于依赖自己对某只证券收益率的预测,而低估产业周期、行业竞争、替代品、利率风险、汇率风险、政策导向等等客观环境和因素的影响,有选择性的接受能够证实自己对未来收益预测的信息,忽视与预测相悖的信息,从而高估或低估证券价格,导致交易次数频繁、交易量增大,扰乱市场资源配置效率。刘善军(2009)上海和深圳两个市场进行实证检验发现上海和深圳两个证券市场存在过度自信。

(二)损失厌恶

损失厌恶是指投资者将收益和损失放在两个心理账户里,当取得的收益与避免的损失相等时,投资者的心理满足程度不同,往往前者小于后者。在现实生活中,中小投资者在调整自己的证券组合时,为了实现盈利落袋为安避免证券价格回调造成的收益缩水而卖出赚钱的证券,同时否认证券价格下跌带来的潜在损失保留亏损的证券。损失厌恶使得投资者在熊市时深度套牢,牛市时只能获取少量收益。

(三)羊群行为

摘要：文章基于沪深A股上市企业2014—2018年数据，对财务柔性、加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略间的关系进行实证分析，结果表明：加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略之间存在显著的正相关关系；财务柔性与企业创新投资策略之间存在显著的正相关关系；财务柔性在加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略的关系中可以发挥正向调节作用。

关键词：财务柔性;加速折旧税收优惠政策;企业创新投资策略

一、引言

在市场经济条件下，企业为获取更多市场资源而竞争。随着市场经济的飞速发展，市场竞争日趋激烈。在此环境下，只有提高竞争力，企业才能获取更好的生存与发展，而创新是提高竞争力的重要手段。由于高调整成本和高刚性成本是企业创新活动的重要特征，这些特征的存在导致企业创新活动的顺利开展需要企业长期且持续的资金投入，企业创新活动往往会因为资金缺乏而搁置或失败，所以创新投资的高低直接关系着创新水平，因此怎样提高企业创新投资已成为理论界和实务界关注的焦点。现阶段，部分学者对财务柔性与企业创新投资的关系进行探析，且大部分学者认为创新活动对资金的需求问题可以通过事前储备财务柔性缓解，财务柔性越高，企业越有足够的财务能力保证创新资金的充分供给，创新投资越高。2014年，我国出台了加速折旧税收优惠政策，虽然长期来看，这一政策的实施不会对企业税费负担总额造成影响，但是其通过调整企业折旧费用抵税的时间分配，可以提高企业税收优惠总额现值，现阶段，国内外许多学者已经开始研究税收优惠对企业创新投资的影响，但是具体针对加速折旧税收优惠政策展开的研究还极为匮乏，那么这一政策会对企业创新投资策略带来何种影响还有待研究。经梳理以往文献发现，鲜有学者将财务柔性、加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略三者置于同一框架进行研究，基于此，本文采用实证研究的方法对财务柔性、加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略之间的关系进行探究，并重点探究了财务柔性在加速折旧税收优惠政策和企业创新投资策略关系中的调节作用，最后结合研究结论提出几点建议，旨在为企业创新实践提供些许参考。

二、理论分析与研究假设

国家税务总局和财政部在2014年针对以下六个行业制定加速折旧政策，即信息传输、软件和信息技术服务业；仪器仪表制造业；计算机、通信和其他电子设备制造业；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业；专用设备制造业；生物药品制造业。2015年，这一政策进一步扩展至四个领域重点行业，即汽车、机械、纺织以及轻工。2019年，这一政策的服务对象扩大至全部制造业领域。廖丹凤[1]提出，作为一种间接的税收优惠政策，加速折旧政策会对企业的税收负担造成一定影响。与直线法计提折旧方法相比较而言，加速折旧方法具有可以延迟企业纳税义务发生时间的重要优势，虽然从长期来看，加速折旧税收优惠政策并不会对企业税负总额造成影响，但是对于企业而言，加速折旧税收优惠政策的实施在产品周期内合理分摊企业资产取得成本，起到了降低固定资产购置初期税负的作用，与固定资产前期损耗大的事实相符，而且借助延迟缴纳税款的方式对税收优惠总额现值具有提高的效果，这有利于削减固定资产的投资成本，可以改善企业现金流，能够扩大企业内源融资渠道。在外部融资难度较大的情况下，享受加速折旧税收优惠的企业可以借助内源融资为企业创新活动提供稳定的资金支持，从而缓解因资金短缺问题导致的创新失败风险，因此享受加速折旧税收优惠政策的企业的创新投资意愿相对较高。综上所述，本文提出假设：假设1：加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略之间存在显著的正相关关系樊梦晨[2]认为，企业创新活动具有信息不对称程度高、调整成本高、风险高以及资金投入量大等基本特征，企业的创新投资具有专用性，一旦其资金投入因外部经济环境或财务状况出现负面波动而中断，则创新的阶段性成果和前期投入均会付诸一炬，所以企业创新活动的开展需要持续稳定的资金支持，才能满足支付研发人员薪资报酬、购买昂贵实现设备等各个方面的资金需求。易模仿是企业创新思想的特征，一旦企业的竞争对手获取了与创新项目相关的信息，则项目在未来期间的商业价值将受到极大的损害，所以通常情况下企业为了避免自身利益受损，不愿意对创新项目信息进行披露，从而导致了信息不对称问题的产生，此时资本市场上的潜在投资者因掌握信息较少，无法对企业创新投资项目的优劣进行合理区分。又因为相比较常规投资项目而言，创新活动过程中充满着不确定性，创新投资风险较大，所以投资者为了确保自身利益会索要高于一般投资项目的风险溢价，这直接导致了企业创新活动融资成本的提高，在一定程度上会削弱企业创新意愿，导致创新投资减少。财务柔性具有两种属性，即利用性和预防性，对企业创新投入具有一定的积极影响作用。一方面，财务柔性的保持相当于企业获取了灵活调整的资源池，如果企业创新活动因为遭遇了外部不确定性冲击而出现资金短缺的问题，那么保持财务柔性的企业能够通过调整低成本的现金来提供资金支持，即优先使用以储备的高额现金来避免创新投资中断，所以财务柔性的保持有利于提高企业应对经济冲击的缓冲能力，削弱经济冲击造成的负面影响。另一方面，财务柔性可以从内外部两种渠道为企业创新活动提供更多的财务资源支持，有利于确保企业创新投资策略的执行，具体可以针对现金柔性与债务柔性两个角度实施分析。现金柔性的保持可以促进企业内源融资能力的提高，在信息不对称程度高、风险高等因素的影响下，企业创新活动的外部债务融资受到阻碍时，企业借助自身储存的高额现金可以支撑企业创新投资的平稳进行。债务柔性的保持能够缓解企业外部融资约束，当企业创新活动因资金短缺而受到阻碍时，已储存负债柔性可以促进企业从银行吸纳债务融资的能力的增强，便于企业及时实现低成本融资，防止企业因资金短缺而放弃有价值的创新投资项目，在一定程度上可以促进企业创新投资规模增大。综上所述，本文提出假设：假设2：财务柔性与企业创新投资策略之间存在显著的正相关关系赵丹丹[3]指出，加速折旧税收优惠政策的实施可以改善企业的现金流，通过降低企业固定资产投资初期的税收负担，扩展企业内源融资渠道的方式调动企业创新积极性。高调整成本和高刚性成本是企业创新活动的重要特征，受上述特征的影响，企业创新活动的顺利开展需要大量的资金支持，而可供企业选择的融资途径越多，企业创新活动的资金需要越容易得到满足。而通过上述分析可以发现，企业借助剩余负债融资以及超额现金储备来抓住有利投资机会和应对未来不确定性环境的能力即为财务柔性，在削弱经济冲击造成的负面影响的同时，可以从内外部两种渠道为企业创新活动提供更多财务资源支持。一方面，财务柔性较高的企业往往会储备超额现金，财务柔性越高，则企业所持有自由现金就越多，此时企业热衷于利用现金优势进行投资，且乐于将资金投入具有价值的创新项目；另一方面，财务柔性较高的企业从银行吸纳债务融资的能力较强，财务柔性越高，企业所面临的外部融资约束越小，越能够以低成本及时获取债务融资，可保证创新资金的充足供给。因而财务柔性储存和加速折旧税收优惠政策的结合可以降低企业管理者对未来再融资风险的担心，可促进管理者决策的冒险行为，对企业创新投资具有一定的正向影响作用。综上所述，本文提出假设：假设3：财务柔性在加速折旧税收优惠政策与企业创新投资策略的关系中可以发挥正向调节作用。

三、研究设计