年中销售总结范例

摘要：本文整合“微景观园艺创业实践坊”项目的设计与体会，并进行后期拓展。通过对国内外家庭园艺市场现状分析，初步预测国内家庭园艺市场的发展前景。

关键词：家庭园艺；市场；分析；展望

本次“‘互联网+’微景观园艺创业实践坊”的创业实验项目，是以本项目组成员充分的市场调查和精细的组织策划为基础，在学院领导和教师对项目的资金支持和技术指导下顺利开展的。本项目组成员主要由园林专业和财务管理专业的学生组成，依据《植物学》《园林景观设计》《盆景学》《插花艺术》等学科的专业知识，对植物、花器、装饰材料和花架等家居或公共空间进行设计，构造园艺微景观环境，创建有机蔬菜家庭种植空间。通过项目的开展，本项目团队对家庭园艺有了更深层次的体会和理解。家庭园艺的市场需求正逐步扩大，家庭园艺行业正蓬勃发展。

1园艺市场现状调查分析

1.1我国行业发展的特点

1.1.1我国园艺历史悠久，近展迅速在中国古代，农艺和园艺出现明显分工始于周代的“园圃”。现代家庭园艺在我国起步于20世纪80年代初，并于1984年将花卉列为产业。在改革开放所带来的经济发展中，人们对居住及生活环境的绿化水平要求逐渐提高，我国家庭园艺行业也伴随着花卉产业走向快速发展轨道[1]。1.1.2园艺与菜园相结合的中国特色我国传统上就有开辟空间种植蔬菜的习惯，而将花卉、蔬菜、果树等作物结合栽培，同时创造景观空间。家庭园艺的特点就是其展开的空间范围在室内、庭院、露台等范围内。创建有机蔬菜家庭种植空间已经成为中国特色园艺。1.1.3家庭园艺产业同房地产业挂钩近年来，我国房地产业高速发展，虽然国家出台相关政策进行调控，但整体房价仍呈现持高态势。而因于中国人“安身”的传统观念的需要及美化居住环境的需求，使得国内家庭园艺市场保持着蓬勃的生命力，并且在未来20年中国园艺用品市场将迎来爆发的契机。1.1.4“物联网”技术应用“物联网”技术被应用到家庭园艺养护中，使得家庭园艺智能化成为可能。同时“互联网+园艺”的销售模式也得到推广和发展。借助互联网思维，扩展家庭园艺的创新，已经成为国内许多人所关注的问题。在技术创新中谋发展，成为了当前国内家庭园艺市场新的发展趋势。

1.2国内园艺市场现状分析

摘要：存货管理问题一直是影响服装行业发展的一个重要问题。受2020年初肺炎疫情影响，人们的消费行为、消费方式发生了巨大改变，对服饰鞋包等消费意愿降低、线下渠道消费减少。由此可见，服装行业的存货管理面临巨大的机遇与挑战。本文基于存货管理相关理论，在面临肺炎疫情影响人们消费行为以及消费方式的新形势下，以美特斯邦威为例，就“新形势”下服装行业上市公司存货管理要求促进公司实现产品升级、主动调整渠道策略以及加快整合供应链资源，做到及时降低库存积压，以期进一步丰富服装行业上市公司存货管理相关领域的理论及应用研究。

关键词：服装行业；存货管理；“新形势”；肺炎疫情

0引言

受2020年初肺炎疫情的影响，为响应国家防疫政策，学校开展云课堂、企业开始云办公，人们的日常生活基本在线上进行。与此同时带来的就是人们的消费形式、消费方式发生巨大改变，据国家统计局资料统计，2020年1至10月份，限额以上单位服装类商品零售额实现6642．1亿元，较上年同期下降11．2％。长期的“宅家”生活导致人们对服装产品的需求降低，最终造成服装行业上市公司的存货积压。因此，服装行业上市公司需要对存货管理问题加强重视，对其方式实现转型升级，以此达到库存的减少，促进高质量的发展。

1新形势下服装行业上市公司存货管理面临的瓶颈

改革开放以来，我国服装行业快速发展。然而近年来，受到外需减弱以及贸易环境不确定性上升的影响，出口形势严峻，盈利能力呈现大幅度下降。受2020年初疫情防控影响，长时间的“宅家”生活使得消费者对于服装这一消费必需品的购买欲极大降低，更多的对医药保健产品进行消费；线下消费减少，更多的使用APP或者小程序在线上进行下单，服装行业的发展面临巨大的挑战。服装行业作为我国国民经济的传统支柱性产业，在我国宏观产业布局中具有重要地位。近年来我国对于服装的消费已经从单一的遮体避寒的温饱型消费需求转向时尚、文化、品牌、形象的消费潮流，服装行业面临转型升级压力，产业规模增速不断下降。根据前瞻产业研究院整理数据显示，2019年中国规模以上服装企业服装产量达到244．72亿件，而2020年下半年我国服装市场需求较疫情初期有所好转，但服装行业生产经济指标仍处于较大跌幅，截至2020年全年，中国规模以上服装企业服装产量达到223．7亿件，较上年下降了8．59％，服装企业的服装产量也呈现了下降。

1．1存货大量积压，流动资金占用过多

1引言   2011年我国钢铁年产量6．83亿t，同比增长达到9．2%。由于过去几年产能快速扩张，创历史新高的产能给2012年钢铁供应市场造成了巨大压力。目前中国的钢铁需求开始进入低速增长时期，预计2012年中国钢铁市场将表现出“低价格、低成本、低库存、低利润”的格局。从国内外市场需求看，预计2012年中国粗钢产量为7亿t，增长4%左右。按照调查企业销售总额与货运量比值推算，钢铁企业产生的货运量30多亿t，钢铁物流规模巨大，且发展速度快。但钢铁流通方式比较落后，钢铁物流存在很大的发展空间。   2我国钢铁物流现状   目前，我国钢铁生产企业的流动资金周转速度为每年2．22次，钢铁流通企业流动资金周转速度为2．66次。如果周转速度提高一次，相当于效率提高50%，利润相当可观。由于钢铁物流缺少全国市场的统筹规划，没有形成把物流变成干线运输、加工配送两个层次的格局，把多对多的网络理顺，找到合适的结点，结点之间是干线运输，结点周围是区域配送，把全国的网络变成这种构架，物流的布局就成功了。在整个钢铁流通行业中，生产厂商缺少物流外委理念，缺少专业化的解决方案和专业服务商，致使专业化的解决方案很难形成。   针对钢铁物流普遍存在问题，有些企业已开始对物流进行新的探索。如武钢着力打造钢材物流中心，目前华中钢材物流中心被列为武汉市重大建设项目，该中心规划占地200公顷，投资10亿元，用于现代仓储、钢材加工、钢材交易、运输配送和信息系统。广钢股份转型发展物流业，将逐渐退出钢铁冶炼业务，在2015年建成中国南方现代物流中心，争取成为华南地区最大冶金产品物流中心和气体生产中心，物流将成为广钢股份新的利润增长点。宝钢加大直供，减少中间环节，改变生产方式;按订单生产，与下游汽车、造船等签订直供合同，在全国建立物流分销网络，建立具有加工职能的加工配送中心，把流通与加工捆在一起构建全国网络。钢铁分销企业也广泛建网络，业务从销售领域延伸到物流领域。国内钢材销量最大的五矿公司，原来的优势在海外市场，现在着手建设国内销售网络，还要延伸到物流加工等领域。中储物流公司在原有网络基础上，以库存抵押贷款方式在全国范围内延伸网络，取得了较好的效果。   从以上案例可以看出，生产商正在走出生产环节，关注流通，关注物流;流通商抓住网络延伸增值服务，物流商也在积极与企业合作，取得整合资源的良好效果。中铁科技物流公司与包钢合作，把供应物流与销售物流结合在一起，有效整合资源，包钢在铁路的终端，解决好资源的进与出，把上下游连接起来，可以实现资源的有效整合，中铁科技物流通过与包钢的合作，成为国内较为成功的钢铁物流供应商。此外，钢铁市场的电子化，成为钢铁物流的新探索，并开始向物流配送领域延伸。钢铁物流包括供应(采购)物流、生产及回收物流、销售物流三个方面。其中生产物流和回收物流也被合称为工厂物流。目前发展较好的是生产物流和销售物流，供应物流较为滞后，回收物流就更为传统。   3宣钢物流整合概况   宣钢物流分公司自2010年12月成立以来，在宣钢公司的正确领导下，通过一系列优化措施，优化物流供应各个环节和人力资源配置，取得了降低成本的良好效果。   3．1理顺关系   宣钢物流分公司自成立以来，以“大物流、大仓储”为思路，以物流管控一体化为方向，向优化整合要效益，创造高效畅通、仓储有序、优质服务、安全和谐、生态园林式物流新环境。以此为文化建设主导理念，采取合理定位、规范运作、量化管理，推动精细化管理，提高各项工作中的应变能力，健康稳定地发展。随着宣钢公司物流优化整合的进一步深入，物流分公司的管理范围也在不断扩大。把物流优化整合做实做精，向优化整合要效益，物流分公司抓住机遇，瞄准一流管理水平，不断把管理做实做细，练好内功，实现由经验型、粗放型管理向规范化、精细化管理转型。宣钢物流分公司以“管理观、工作观、功过观”为主要文化理念，在管理观上要求广大员工沟通合作、执行有力、民主科学、精细优化;在工作观上要求广大员工攻坚克难、张弛有度、综合发展、快乐工作;在功过观上要求广大员工做到既重过程又重结果，既要苦劳又要功劳。在此理念的推崇下，物流分公司狠抓队伍建设，精心设计文化建设的主题和载体。到目前为止，机构设置为:综合办公室、生产技术科、机械动力科、安全管理科、物流运转车间(负责全厂区内各种物料的短途倒运)、原料储管车间(负责原料储运)、炉料储管车间(负责原燃辅料等储运)、焦煤储管车间(负责炼焦煤储运)和成品车间(负责成品钢材、生铁块等储运)，在职员工1000多人。   3．2加强管理   围绕精细化管理的要求，借助大流程再造和系统优化，从根本上理顺物流管理业务职能。通过掌握物料消耗、实际库存量、物流成本等情况，有效减少和杜绝账物不符、成本不真实及降低物流中间费用的现实问题，进而实现物流优化、压缩库存和减少资金占用的目的，全面完成物流整合、生产经营、技改工程建设项目。在深入调研的基础上，物流分公司编制了本单位的生产经营制度母本，然后根据轻重缓急，全年陆续编制下发了行政文件、党务文件、工会文件、会议纪要等共计200多个。这些制度和政策性文件的及时下达，使各项工作的开展以最快的速度走上了“管理讲制度、工作讲标准、办事讲程序”良性轨道，并在此后的落实实践中得到了不断完善。   4优化物流供应   4．1合理调整库存   针对2011年原料库存少、冬储时间短等特点，及时调整各种大宗原燃料冬储方案和传统的冬储模式，比往年少储铁精粉140万t(由往年的260万t减少120万t)，焦煤库存16万t，比往年少存4万t，既有效缓解了资金压力(两项降低库存资金积压14．9亿元)，又成功规避了经营风险，同时促进了现场管理水平的提高，确保公司物料供应平衡。#p#分页标题#e#   4．2优化库存和货位   本着“能直供的不落地”的原则，合理优化库存和货位，在充分保证为焦炉和高炉提供优质服务、让高炉“吃好、吃饱”的服务宗旨下，大力降低短途倒运费用，取得了优化物流供应降成本的目的，圆满完成了公司下达的挖潜增效目标任务，原燃辅料机具及倒运费比2010年同期降低400多万元。   4．3优化人力资源配置   通过兼岗、并岗做到增库不增人，及时优化清理在册不在岗人员，在没有增加定员且自然减员(包括辞职、去世和内退人员共计35人)的前提下，很好地保证了生产组织和各项工作的顺利完成。   4．4提高钢材火车运输比例   从宣化到北京，每吨钢材火车运输比汽车运输成本低55元;从宣化到天津每吨钢材火车运输比汽车运输成本低62元。借助宣钢公司的路企合作和合署办公外请车皮数量增多的有利时机，积极配合做好路车的接卸和装车外发工作，出台了一系列细化量化考核奖罚制度，进一步提高火车运输比例，并克服在线生产与火车运输外发装车经常发生“撞车”的不利因素。在批车少、拉兑时间长等客观条件下，合理利用现有资源，充分发挥职工的积极性、主动性、创造性，最大限度弥补客观因素带来的不利影响。进一步细化组织管理环节，定人员、定时间、定措施，对库区、线路名称、各线兑车数、装车品种、完成装车时间、用吊台数、每勾正常拉兑时间、重车出库过磅、空车回皮入库时间、正常日均装车能力进行详细的分解，提出了明确要求，规定了成品各库兑车后，查车、抄车号、与销售分公司调度联系时间。建立装车攻关会议制度，详细分析每天的质量、数量攻关工作，对装车质量、数量存在的问题组织相关人员进行分析、解决，稳步推进质量、数量攻关工作，做到日分析、周总结、月考核。提前了解每日请批车计划，对各成品库做到早安排、早协调、早处理。进一步加强各种装车设备的管理，发挥岗位点检、专业点检、精密点检三级点检的作用，按标准、按计划定期对设备进行检查、维护，及时发现设备隐患、及时处理，保证设备运转良好，做到将影响装车事故的因素控制为零。2011年9月份，火车运输外发5954车，平均达到198车/日;比8月份平均多发10车/日，仅火车运输外发1项，比8月份多创效益21．52万元。成品钢材铁路外发量比2010年提高了30多万t，年创效益1900多万元。   4．5规划钢坯等工厂内部短途倒运   宣钢正在积极筹划将全公司的所有短途倒运，包括钢坯、废钢及废旧物资回收等工厂内部短途倒运职责划归物流分公司管理，以利于实现“大物流、大仓储”的物流管控一体化。   5结语   钢铁企业已经进入微利时代，降本增效显得就更为重要，钢铁企业必须多元化发展才有出路，发展现代物流业，充分降低物流费用是一个必由之路。宣钢物流分公司自成立以来，以“管理观、工作观、功过观”为主要文化理念，把管理做实做细，练好内功，实现由经验型、粗放型管理向规范化、精细化管理的转型，降低了原材料库存和运输成本，取得了较好效果。

从证券交易所成立算起,我国A股市场已经走过了16年。在这些年中,无论是新股的上市发行,还是国家政策的调整,都在为中小投资者提供投资机会,但他们并没有从股票市场获得较大盈利。在我国A股市场中,信息分布不对称,信息的传递既需要成本,也有时滞和障碍,在这种情况下,中小投资者按照流行的投资模型进行投资,是不能够达到预期效果的,因此,要对不适合我国A股实际的投资理论与模型有所突破和创新。从股票市场发展至今,大部分投资者处于净亏损的状态,即使有小部分投资者获利,其收益率也低于市场平均利率,甚至低于银行储蓄存款利率。只有小部分机构投资者真正获得了较大的利润。   造成这种现象的原因有多种,从宏观角度看是由于我国股票市场的整体不发达,从微观角度,则是投资者自身缺乏完善的投资理论来指导,中小投资者只能借助于小道消息和一些错误的投资模式进行投资。本文将通过对价值投资理论研究,论述价值投资组合的理论方法及在我国现实环境下的应用策略,为机构及个人投资者运用价值投资方法提供一个合适的投资方法,适应当前及未来一定时期市场发展的价值投资组合方法和应用策略。   价值投资理论是1934年由格雷厄姆与多德合写的《证券投资》中首次提出的。后来,沃伦•巴非特,马里奥•加比利,格伦•格林伯格,罗伯特•H•海布伦等投资家按照价值投资理论在实践中都取得了丰厚的收益,从而使价值投资理论的影响大增。价值投资理论的产生源于对1929年经济危机的反思,其策略共同点是摒弃技术分析,按照股票的内在价值来确定其是否有投资价值。在有关研究中,学者对价值投资策略的分类并没有给出一个严格统一的定义。国内外学者主要将价值投资分为两种策略:价值型投资和成长型投资。价值型投资关注企业的现状和过去,以企业的财务报表为基础,寻找低市盈率,高股息,以公司的权益、负债等为指标。成长型投资策略是寻找未来有良好市场前景的公司,高的销售率和收益率,生产市场前景广阔的新产品。两种策略按情况可以单独运用或者同时使用。   一、价值股和成长股的界定   本文将两类股票的定义总结为:价值股是指那些过去市场表现较差,因此价值被低估的股票,所谓市场表现包括两个方面:一方面是指股票的买卖收益,另一方面是指股票对应一些会计指标的增长情况;成长股与之相反,是指过去市场表现表现较好,因此价值被高估的股票。笔者认为,在实证研究中划分价值股与成长股主要有三种标准:   (一)股票过去价格表现   如De.Bondt和Thaler的研究,他们以股票过去3年或5年的累积超常收益率为标准将股票划分为赢家与输家,发现输家组合在组建期之后3年或5年的表现显著地优于赢家组合;CLR的研究也采用股票过去5年的累积超常收益率为标准。   (二)市场对股票未来表现的预期   这种预期往往以B/M,C/P及E/P①这些比率来代替,Graham和Dodd的研究提出价值策略优于市场表现,即投资于那些B/M,C/P及E/P较高或者过去价格表现较差的股票可获得超常收益,LSV的研究提出反向投资策略(ContrarianInvestment)可获得超常收益,反向投资策略就是指买进价值股和卖出成长股,其中划分价值股与成长股的指标是B/M、C/P、E/P以及销售额增长率;LSV的研究指出价值股在盈余报告公布时的市场反应要好于成长股,其中划分标准为B/M、C/P及销售额增长率;Fama与French的研究指出在全世界范围内价值股可以获得比成长股更高的收益,其中划分价值股与成长股的指标是B/M。   (三)股票对应会计指标的表现   如采用销售额或净利润的增长率,这种划分标准一般不单独使用,而是与前两者配合使用,如LSV的研究就是将销售收入增长率分别与B/M、C/P、E/P组成二维指标。   二、数据的处理与描述   (一)样本选取   本文研究中所采用的数据来自万德数据库,部分数据来自金融研究数据库。本文以2000年5月到2006年6月,上证180板块为研究对象。在数据处理方面采用以下几种方法:   1.前视偏差((Look-aheadBias)。一些研究假设投资者拥有某些基本信息,而实际上他们不可能获得这些信息。例如,一些文献假设投资者在一月份就掌握了公司的前一年度的盈余数字,而事实上在国内报表披露截止日为每年的四月份。为了避免“前视偏差”,本文在计算B/M和E/P时采用5月份第一个交易日的收盘价除以公司上一年度的年报相应数据。   2.IPO(首次公开发行)收益偏差。在有关国内IPO的研究中发现股票首次发行的一段时间内存在比较大的超常收益,同时本文的研究中涉及比较两种组合在划分前后1年的收益是否存在反转现象;所以为了剔除IPO现象以及保持数据的完整性,本文在划分组合时选入两种组合的股票必须是上市1年以上的股票。针对上证180筛选出2000年5月份已经上市至少一年的股票81只。   3.财务困境偏差。在国内上市公司中,那些被ST或PT的公司往往承担比较高的经营风险和财务风险,同时这些股票往往成为市场的炒作对象,价格的波动比较大,为了避免这些因素对两种组合收益的影响,本文研究中剔除出这些被ST或PT的公司。   (二)组合的分组,构造和收益计算   1.计算单只股票的B/M值。用每股净资产除以股票价格,价格采用每年5月份第1个交易日的收盘价,每股净资产采用上一年度的净资产除以全部股本。   2.划分价值股组合和成长股组合。本文研究的对象为两种极端组合的收益情况,根据股票的B/M值从高到低排序,剔除出B/M值为负的股票,取出前20名加入价值股组合,取出最后20名加入成长股组合。本文研究的时间跨度为6年,每年有两个组合。   3.计算两种组合在分组后1年的平均累积超常收益率。本文的划分点为每年的5月初,所以1年指的是5月份至来年的4月份,采用月收益。本文在计算超常收益时采用市场调整超常收益(Market-ad-justedExcessReturn)方法。#p#分页标题#e#   (三)价值投资组合和成长投资组合的描述性统计结果本文的研究主要以B/M值为分组标准,得出两个组合的描述性统计,以E/P值为划分标准的组合特   三、价值股组合和成长股组合的实证检验   (一)两种组合市场表现的差异性分析———“过度反应假说”②检验1.检验方法首先,本文采取De.Bondt和Thaler(1985-1987)提出的有关“过度反应假说”检验,对两种组合在分组前后的收益差异进行检验,即检验其是否存在反向修正的现象,以及两种组合的差异是否存在显著性的差异。根据De.Bondt和Thaler提出的有关“过度反应假说”检验,对于T>0,应用:(ACARv-ACARg)>0(1)本文采用式(1)来检验,为了检验在检验期的每个月价值股组合收益是否显著地优于成长股组合,本文对检验期1年中的每个月,对两种组合的收益差做t检验,t检验的计算过程如下:   t=ACARv-ACARg2S2/N,(2)其中S2=∑Nn=1(CARv-ACARv)2+∑Nn=1(CARg-ACARg)22(N-1)(3)2.实证检验本文将两种组合在检验期1年的平均累计超常收益率表示在两张图表中,如图1所示,价值股组合除了在分组后的第1个,第4个以及第9个月的平均累计超常收益率为负,在其它月份的收益均为正,且正的收益明显大于负的收益的绝对值,3个月持有期的收益为0.073%,1年持有期的平均收益为0.057%;与之相对的是,如图2所示,成长股组合在1年的检验期当中,平均累计超常收益均为负值,1年持有期的平均收益为-0.064%。从前文的论述我们知道B/M值代表市场投资者对股票的一种预期,B/M值较高代表投资者对这一类股票的未来收益预期较低,图1和图2表明实际收益和这种预期正好是相反的。   其次,根据De.Bond和Thaier提出的检验方法检验两种组合的收益差,从图1可以看出,从检验期的第3个月开始,两种组合的收益差别已经显著的大于零。价值股3个月的平均累积超常收益率为0.073%,而成长股3个月的累积超额收益率为-0.223%。如表4。以1年为持有期,两个组合的收益差为0.121%(t=1.075),这个检验结果与“过度反应假说”相符。   (二)两种组合的风险系数检验   1.检验方法———CAPM-β检验。   针对“风险改变假说”③的观点,即组合收益差异归因于两种组合承担的风险不同,本文采用资本资产定价模型对两种组合进行测试,以检验两种组合在检验期的风险系数。本文检验组合在检验期间的风险系数,检验期间为6年,以月收益为回归变量,由于受到债券市场不发达的限制,本文的无风险收益率为固定收益证券的月无风险收益率,数据来自金融研究数据库(www.resset.cn)。式(4)和式(5)分别给出了价值股与成长股的检验模型,同时,在检验中构造一个新的套利组合,即买进价值股,卖出成长股,如式(6)所示,Jensen指数αJ可以测试套利组合是否能获得超常收益。   Rv-Rm=αv+βv(Rm-Rf)+εv(4)   Rg-Rm=αg+βg(Rm-Rf)+εg(5)   RJ=αJ+βJ(Rm-RJ)+εJ(6)   其中Rv表示价值股的收益,Rg表示成长股的收益,Rm表示市场收益,本文采用上证180指数的月收益,RJ表示套利组合的收益,Rf表示无风险收益,本文采用固定收益证券的月无风险收益率。α为截距项,β为风险系数,ε为扰动项。   2.检验结果   本文采用SPPS软件分别对上式进行一元回归检验   3.实证分析 以上的检验发现以B/M为划分标准时,价值股组合的市场表现确实优于成长股组合,两者的收益在1年的检验期内存在明显的差异,这种差异是否可归因为由于两个组合所承担的风险不同,检验结果如表5所示。在1年的检验期当中,两个组合的风险系数都显著的不为零,价值股组合的风险系数为0.025,成长股组合的风险系数为0.038,这表明价值股组合的风险小于成长股组合。价值股组合的超常收益为37.7%,与之相反,成长股组合的超常收益显著地为25.1%。一般来说,高风险对应高收益,低风险对应低收益,但从以上分析可以看出实证结果无法将价值股组合与成长股组合的收益差归因为两者所承担的风险不同。另外套利组合存在着超常收益4.23%,因此这一检验结果证明了价值股组合和成长股组合收益差与风险无关的结论。因此不支持“风险改变假说”。   四、结论   国外的大量实证研究表明价值股在中长期的市场表现强于成长股,本文的研究也再次印证了这个发现。在解释这个现象时存在较大的分歧,主要有两大学派的解释“过度反应假说”和“风险改变假说”。   本文采用B/M划分标准,研究价值股组合和成长股组合在1年检验期的表现,得出以下结论:首先,从两种组合的B/M统计可以看出,由于2000年—2004年期间,我国股票市场整体行情不好,导致在这4年中B/M值逐渐增大,而在2005年实行了股权分置改革后,股票市场行情有所改善,投资者对行情预期比较好。   其次,两种组合的基本面描中可以发现,在杠杆方面两者不存在太大的差距,这说明两种组合的风险相当;从规模和股本数来看,价值股组合明显好于成长股组合。盈利能力方面,成长股组合要优于价值股组合。   第三,两种组合在检验期的收益呈现出明显的反向修正模式,在检验期的第3个月,价值股组合的平均累计超常收益己经显著地优于成长股组合,以1年为持有期,两个组合的收益差为0.121%,虽然成长股组合的盈利能力强于价值股组合,这是由于投资者对于成长股组合存在过高预期,且进一步的检验结果与“过度反应假说”相符。   最后,本文应用资本资产定价模型对两种组合的风险系数进行测试,发现价值股组合承担的风险并不高于成长股组。因此本文认为在以资本资产定价模型检测的前提下,研究结果不支持“风险改变假说”。#p#分页标题#e#   最后构造的三种组合表明,在套利组合中,即卖出成长股组合,买入价值股组合后,不管该套利组合是在什么风险状态下都能获得超额收益。

作者：田丽娜 单位：内蒙古大学经济管理学院

2011年中国中小企业有税收优惠政策调整概述

中国现阶段对中小企业税收优惠政策有很多方面，但主要表现在增值税、营业税、所得税、印花税等，同时还在某些行政事业性收费方面也存在优惠政策。

1．增值税2011年10月31日，国务院将《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》第三十七条第二款做了如下修改：将销售货物的，为月销售额5000～20000元，改为（一）销售货物的，为月销售额2000～5000元；将（二）销售应税劳务的，为月销售额5000～20000元，改为（二）销售应税劳务的，为月销售额1500～3000元；将（三）按次纳税的，为每次（日）销售额300～500元，改为（三）按次纳税的，为每次（日）销售额150－200元。

2．营业税2011年10月31日，国务院将《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》第二十三条第三款做了如下修改：将（一）按期纳税的，为月营业额5000－20000元，改为（一）按期纳税的，为月营业额1000～5000元；将（二）按次纳税的，为每次（日）营业额300～500元，改为（二）按次纳税的，为每次（日）营业额100元。营业税改增值税是一个重大的举措，它的施行也是充满争议的。是否既能有效的增进企业的发展环境，又不损害国家税收，是该政策在具体实施时应该注意的问题。

3．企业所得税2011年10月12日，国务院总理主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。将小型微利企业减半征收企业所得税政策，延长至2015年底并扩大范围。这一条其实对原有优惠政策没有做出调整，只是将延续期加长了，目前是告诉中小企业，政府对中小企业的支持会一直持续。

4．其他税收优惠政策2011年10月19日，经国务院批准，《财政部、国家税务总局关于金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策的通知》（财税[2009]99号）规定的金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除的政策，继续执行至2013年12月31日。2011年10月17日，经国务院批准，为鼓励金融机构对小型、微型企业提供金融支持，促进小型、微型企业发展，自2011年11月1日起至2014年10月31日止，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。2011年11月14日，为切实减轻小型微型企业负担，促进小型微型企业健康发展，现决定对小型微型企业暂免征收部分行政事业性收费。本通知自2012年1月1日起执行，有效期至2014年12月31日。其实这些摆在明面上的行政收费并不是很多，政府估计忽略了一些隐性收费，那个才是大头，如何有效杜绝非法收费问题的确是政府应该考虑的一大难题。

摘要：金融投资者适当性制度是一项确保“卖者尽责，买者自负”的保护金融投资者的重要制度。本文系统性地梳理和研究我国金融投资者适当性法律制度的全景框架，解析其中若干重要的法律问题，进而总结出对于投资者适当性监管制度的规律性认识。

关键词：证券期货；适当性；法律制度；投资者；研究

适当性问题本身不是一个新问题，而是一个老问题。适当性问题也并不是一个仅为金融投资和金融行业当中独特存在的问题。比如香烟和酒类不得卖给未成年人，这是烟草行业销售的适当性问题，酒类不得卖给未成年人，这是酒类产品的适当性问题，网吧不得对未成年人开放，这是网络行业的适当性问题等。适当性问题的本质特征就是将合适的产品、合适的服务匹配给合适的人以及合适的主体。本文的研究对象是金融投资者的适当性法律制度问题。“金融投资者”与近十年来兴起并且越加常用的“金融消费者”一词的内涵有重合之处，但又不完全一致，本文暂时不作词汇文义方面的深究。金融投资包括但是不限于《全国法院民商事审判工作会议纪要》（最高人民法院于2019年11月实施，业界称为“九民纪要”），第72条列举的“卖方机构向金融消费者推介、销售银行理财产品、保险投资者产品、信托理财产品、券商集合理财计划、杠杆基金份额、期权及其他场外衍生品等高风险等级金融产品，以及未金融消费者参与融资融券、新三板、创业板、科创板、期货等高风险等级投资活动提供服务的过程”。

1金融投资者适当性法律制度框架全景梳理

截至2020年12月，我国现行有效的有关金融投资者适当性的法律法规，根据颁布实施的时间排序主要有（包括但不限于）以下13项。(1)2020年中国证监会修正的《证券期货投资者适当性管理办法》全文。(2)最新的2019年《证券法》作为我国资本市场的根本大法，第六章专设了投资者保护一章，其中第88条和89条明确规定了证券公司的投资者适当性义务，同时要求区分普通投资者和专业投资者；并且规定了普通投资者与证券公司发生纠纷时，证券公司的举证责任。对于证券公司和专业投资者发生纠纷时的举证责任，则没有明确提及。(3)2019年11月，最高人民法院了《全国法院民商事审判工作会议纪要》。第五部分“关于金融消费者权益保护纠纷案件的审理”，第72~78条。(4)2018年4月27日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，第6、10、22条都要求加强投资者适当性管理。(5)中国证券业协会2017年6月28日，并于2017年7月1日实施的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》。(6)2015年的《证券投资基金法》第98条规定了基金销售机构对于基金的投资人负有法定的适当性义务。(7)中国证监会部门规范性文件《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》，于2013年8月2日实施。(8)2014年7月29日国务院修订的《证券公司监督管理条例》第29条规定了证券公司从事融资融券、证券资管等业务所应当了解客户的各相关方面的具体情况。(9)中国证监会部门规范性文件关于修改《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》，于2013年8月2日实施。(10)中国证监会规范性文件《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，于2009年7月15日实施。(11)中国证监会办公厅部门的规范性文件《关于进一步做好创业板市场投资者适当性管理有关工作的通知》，2009年8月7日实施。(12)中国基金业协会《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年6月28日实施。(13)原中国银监会的《商业银行个人理财业务风险管理指引》，于2005年11月1日实施。已经失效。我国最早的投资者适当性管理规定，应当是已经失效的深圳证券交易所2009年7月1日，并于2009年7月15日实施的《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》。而最早并且仍然现行有效的投资者适当性管理规定，应当是深圳证券交易所2009年7月2日并实施的《创业板市场投资者适当性管理业务操作指南》。

2金融投资者适当性制度的若干重要问题研究

2.1适当性义务的构成。证券期货经营机构对于普通投资者和专业投资者负有的法定的适当性义务究竟有哪些。一般认为，适当性义务包括风险评估义务、告知说明义务和适当匹配义务［1］。风险评估义务是指经营机构在向投资者销售金融产品或服务之前，需要全面了解投资者的情况，并且对于投资者能够在多大程度上承担风险和损失作出评估。2017年中国证券业协会实施的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》的附件四，以“投资者风险承受能力评估问卷”的形式来评估投资者的风险承受能力［2］。对于自然人投资者，该评估问卷需要了解自然人的主要收入来源，能够用于证券投资的闲置资金规模，是否具有尚未清偿的债务等。还需要了解自然人具备何种程度的投资知识和投资经验，其中投资知识主要通过学历学位和专业资格证书来反映。投资经验的评估则比较多元，既要看自然人投资年限的时间长短，又要看持有的投资品种的类型与丰富程度，同时还引入了行为金融学的相关问题。比如该问卷第7题提问说，“一位投资者一个月内做了15笔交易，这样的交易频率是高是低？”这是一道设计非常巧妙的问题，因为刚刚入门的新手投资者往往倾向于追涨杀跌，在短期内高频率的交易，试图每一次交易都做到低买高卖。而经验丰富的投资者往往懂得按兵不动，持股时间和持仓时间短则几年，长则十几年甚至几十年，让“时间的玫瑰”［3］充分释放企业的内在价值，享受复利增长的红利。告知说明义务和适当匹配义务是指证券期货经营机构在充分了解投资者的风险承受能力和拟投资的金融产品或者拟接受的金融服务之后，认为两者是能够相互匹配的，进而告知投资者的义务。但是需要注意的一点是，投资决策毕竟还是个性化和自由选择的结果，两者相互匹配并不代表该项投资就没有风险，也不代表经营机构就为此项投资进行了背书或者担保［4］。

摘要：石油是重要的化工能源，是现代工业的“血液”，是国家在经济发展过程中不可缺少的资源。现阶段石油已应用于工业、农业及人们各项生活领域中，在人们生活中有着十分重要的作用。本文着重对中国石油市场进行分析，论述石油销售企业如何制定合理的营销策略以不断提升企业营销管理水平。

关键词：石油销售企业；营销管理水平

随着现阶段社会与经济的不断发展，石油业也处于飞速发展阶段，面对石油业广阔的市场，如何提高自身营销管理水平以便于在各大企业竞争中处于优势地位成为重要任务。现阶段部分企业在发展过程中存在对提升自身营销管理水平策略不足的问题，针对这种情况，各大企业应结合石油市场实际状况，联系企业发展客观规律制定各项行之有效的措施，以不断提高自身营销管理水平，在激烈的竞争中取得先机。

1中国石油市场现状

《2016-2020年中国石油化工行业投资分析及前景预测报告》指出，截至2015年9月末，石油和化工较大规模企业29643家，累计增加值同比增幅8.8%，同比提高0.4个百分点，与2015年上半年持平。其中化学工业增加值增长9.7％；石油天然气开采业增长2.1%；炼油业增长8.9％。由此看来，现阶段中国石油和化工企业数量有逐年增多趋势，且增幅有愈发增大趋势。就中国石油储量来说，中国地质局2014年的数据表明。地质资源量1085亿t，可采资源量268亿t，探明储量34.3亿t，且未来将会有更多油田被发现并开采，南海、渤海、新疆等地具有极大潜力，但处于增速较慢状态。最后就市场进行分析，现阶段石油市场前景广阔，各大产业对石油需求量均稳步提升，正由于市场的广阔及需求量的增加，使得各大石油企业间竞争越发激烈。

2提升石油企业营销管理能力策略

2.1建造完整营销体系

一、管理会计实践教学困境及引入ERP沙盘模拟的必要性

（一）当前管理会计实践教学困境

1.案例教学难以摆脱抽象、枯燥的怪圈。目前管理会计课堂实践教学形式主要是案例分析。其主要做法是教师根据课程内容，一方面参照相关教材中的案例，另一方面通过网络等媒体收集一些典型企业相关资料，然后编成案例，供学生将教材上所学的理论知识运用于企业经营管理决策分析，但不管是参考教材中的案例还是收集整理的案例，大都设置了一些假设条件，和企业实际的经营场景有很大偏离，并且设置的讨论问题基本是一些理论和方法的验证性分析，所以学生在分析讨论时仍觉得枯燥、抽象。以抽象的理论来分析抽象的企业场景，学生很难形成必要的感性认识，因此学习兴趣也就很难提高，更难达到提高学生分析问题、解决问题能力的教学目标。

2.企业顶岗实习平台短缺。企业顶岗实习是实现学生与职业岗位“零距离”对接的重要实践教学平台。但是，我国很多高校的经管类专业都没有建立稳定的校外实习基地，大部分都是学生自己联系实习单位，实习地点非常分散，更没有实习指导教师，这种缺乏职业目标的盲目实践很难达到培养学生职业技能、提高学生职业能力的目的。即使有的学校为学生建立了实习基地，但由于管理会计进行预测、决策、考核评价所依据的财务信息及相关信息属于企业商业秘密，并且这些管理活动主要是企业内部管理层的工作，这就使得“局外人”的学生难以深入触及与专业课程相关的实践内容，企业顶岗实习无法做到“货真价实”。

（二）ERP沙盘模拟引入管理会计实践教学的必要性

陈朝晖在其研究中阐述“阅读信息能记住10%，听到的信息能记住20%，亲身经历的知识能记住80%。”这说明，管理会计的实践教学对于提高学生认知效果的重要性。而让学生到企业中亲历各个职位的角色，又有着很大的难度。因此，有必要采取沙盘模拟教学的方式让学生体验真实的企业经营管理。ERP沙盘模拟教学完全不同于传统理论教学及案例教学，是将学生学习与企业经营管理接轨，通过沙盘模拟市场运作，学生在一起组建公司进行生产经营，每小组代表不同的公司，模拟公司6年的全面经营管理活动，期间涉及企业整体战略制定、产品销售与市场开发、产品研发与资格认证、原材料供应、设备投资改造、资金需求计划、财务经济指标分析、团队合作与建设等多方面，每位学生都能直接参与模拟企业的经营运作,将企业经营决策的理论和方法与实际模拟操作紧密结合起来，从而将专业知识学习与专业技能培养有机融合在一起，为学生提供了由课堂向职场、由知识向能力的转换平台。

二、管理会计ERP沙盘模拟实训教学组织实施