民间股权投资范例

作者：陈丽珍 单位：福建省财政厅

一、吸引股权投资基金对区域经济发展的重要性

1．可以帮助区域经济实现产业结构调整，实现产业转型升级。自2008年金融危机以来，我国经济进入一轮调整期，出口增幅放缓甚至出现负增长，房地产的面临严厉的政策调控，在这样一种经济环境下，福建省经济要保持稳定高速增长，必须调整经济结构，转变发展方式，加快产业优化升级，提高行业集中度和企业竞争力。而私募股权基金通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资行为，将对产业结构调整产生促进效应。中小企业在福建的经济结构中占据重要位置，是福建省经济最具活力的构成，私募股权基金以中小企业为投资对象，是加速中小企业扩张，促进产业整合的一个理想通道。如果福建省能有一批成长性好、发展潜力大、业绩优良的企业借助私募股权基金成功实现IPO，将极大优化和提升福建省的企业质量，实现产业升级。

2．优化中小企业发展的软环境，改善中小企业融资难中小企业是福建省经济增长和财政收入增长的主要贡献者，但由于中小企业由于自身和体制的原因，中小企业面临投资环境、融资环境两难的困境，发展面临瓶颈。而不同形式的私募股权投资基金对接不同发展阶段的企业，可以为中小企业的融资提供全方位的服务，满足中小企业成长各阶段对资本的需求。私募股权投资基金特有的企业管理经验和战略眼光，其进入可以提高中小企业的竞争力，并推动其成长，同时由于私募股权投资是对企业股权的长期投资，增加了直接融资的比重，优化企业的资本结构，将进一步增强企业的再融资能力。

3．可以优化公司的股权结构，完善公司治理，快速提升企业业绩私募股权投资基金股东的进入，从被投资企业自身而言，可以帮助其加速成长，用2－3年的时间达到以往可能用10年才能达到的高度。具体表现在:首先，可以帮助企业改善股东结构，建立起有利于上市的企业组织结构、公司治理结构，完善公司的各项制度，推动企业向现代企业制度迈进。其次，私募股权投资基金的进入，其所具有的资本市场的运作经验、产业运作经验和管理经验可以帮助企业在较短的时间里快速成长，提升核心竞争力，并最终带来业绩和公司价值的提升。最后，私募股权投资基金的进入，还有助于促进企业建立有效的管理层、员工激励制度，提升管理层和员工的积极性。

4．加速区域经济增长，增加税收收入股权投资基金的引进推动当地区域经济的事实从天津滨海新区的发展可见一斑。截止2009年10月仅一年多的时间，天津滨海新区利用其政策优势吸引在滨海新区注册的中小股权私募基金和管理公司近200家，认缴资本金近500亿元，形成了有效的聚集效应，促使天津滨海新区快速成为一个活跃的金融中心。此外，私募股权投资基金对区域经济的发展的重要意义还直接表现在对当地财政税收收入的贡献上。引入私募股权投资基金将有效提高当地区域的税收收入，包括股权私募投资基金自身所缴纳的税收，以及因其所投资企业的发展而带来的税收的增加。

二、我国其他省市股权投资基金优惠政策的分析

摘要：近年来，私募股权投资业蓬勃发展，成为继公开股票市场股权融资、银行债券融资后的重要的融资市场主体。作为一种金融创新产品，私募股权投资在拓宽企业融资渠道、培养多层次资本市场等中发挥重要的作用。目前，我国中小企业面临融资难的问题，拓宽中小企业的融资渠道迫切需要解决的问题。私募股权投资基金为中小企业提供新的融资渠道，并且有利于企业的治理和效益。但同时私募股权投资作为一项长期投资，也需要面对诸多风险，需要中小企业能够明确私募股权投资基金的影响，能够合理应用私募股权投资基金。

关键词：私募股权投资基金；中小企业；融资

上世纪四十年代，私募股权投资基金从美国出现，经过几十年发展，成为企业重要的融资渠道。我国上世纪八十年代中期，引入私募股权投资基金，到九十年代，开始正规的运作。随着国际私募股权投资基金的进入，以及证券市场的建立，私募股权投资基金不断发展。私募股权投资是对民间资本的筹集和投资，通过非正式方式，募集资本，属于一种资本管理和投资方式，也是重要的金融创新。私募股权投资对企业，尤其是中小型企业的发展有重要的意义。制约中小企业发展的瓶颈，是融资难的问题，这与内外各方面的因素有关。私募股权投资基金被作为解决中小企业发展瓶颈的一个重要方式，私募股权投资基金的健康发展，对民营经济、产业结构调整有重要的价值。

1私募股权投资基金对中小企业的促进作用

1.1有利于解决中小企业融资难题

私募股权投资基金是实体经济、资本市场发展到一定程度的必然产物。作为一项金融创新，私募股权投资基金为实体经济提供新的金融方式，同时在促进产业结构优化升级、促进社会资源优化配置中也有积极的作用。私募股权投资基金也可以激活地方金融市场，促进多层次投融资市场的构建。私募股权投资基金的产生，中小企业引入私募股权投资基金，可以帮助解决普遍存在的融资难问题。对于轻资产企业、高科技企业，私募股权投资基金的作用更加明显。在一定时期内，私募股权投资基金可以持续推动中小企业的发展。一些轻资产企业、高科技企业，抵押物相对不足，资产规模小，但掌握着突出的技术和服务。借贷产生过高的负债，使财务风险增加[1]。私募股权投资基金避免现金流断裂，注入资金，向被投企业提供增值服务，提高企业在行业中的竞争力。推动、辅导企业上市或并购，促进基金管理企业、投资者共同获得收益，实现基金管理企业、投资者、企业的共赢。我国中小企业蓬勃发展，中小企业数量庞大，在经济社会中作出重要的贡献。但私募股权投资基金规模相对较小。仍需要进一步关注与思考融资困境的企业，赢得私募股权投资基金。

1.2有利于中小企业价值创造

作者：赵玉 单位：国家检察官学院

一、我国私募股权投资基金三种组织形态困境观察

纵向浏览我国私募股权投资基金商业组织形态的比重与走向，发现在2007年《合伙企业法》修订案实施后，虽然有限合伙型私募股权投资基金有了较大幅度增长，但是总量所占数量比例较少，公司型私募股权投资基金处于绝对主导地位，而除2006年经国务院特批成立的渤海产业投资基金外，信托(契约)型私募股权投资基金鲜有出现。①三种商事组织形态不均衡的发展，恰恰是对本土私募股权投资基金生长法律环境的映射，沉淀三种组织形态私募股权投资基金在现实运行中面临的困境，助力于明确立法修订及完善工作的靶向。

(一)公司型私募股权投资基金的税收困境

公司型私募股权投资基金是我国最早出现并相对成熟的组织形态，尤其是在私募股权投资基金的发展初期，对于增强出资人信心，培育私募股权投资基金产业的成熟和发展，起到非常重要的作用。公司型私募股权投资基金是指以公司作为私募股权投资基金的组织形态，而基金本身取得独立法人资格。实际上公司型私募股权投资基金即是多个投资者采用集合投资的方式共同投资所成立的具有独立法人资格的商事组织。在公司型基金中，投资者以出资额为限对基金承担有限责任，而基金则以全部资产为限对自身债务承担无限责任。公司组织因其对出资人的保护、完善的治理结构、成熟的救济措施等方面都有明显的优势。而对于私募股权基金出资人与管理人在“控制权－受益权”、“投资效益－报酬激励”的特别诉求，可以通过“意思自治”约定而成的《公司章程》以及《委托管理协议》中实现。然而，公司型组织形态被人诟病最多的是其“双重征税”制度，与有限合伙型私募股权投资基金相比，二者的差别在于对私募股权投资基金的税收差异。有限合伙企业实施“穿透税率”，也就是说，在有限合伙型私募股权投资基金的层面不发生企业所得税。而公司型私募股权投资基金需要按照25%的税率缴纳企业所得税，向出资人分配利润时如果出资人为公司，则需要再次缴纳25%的企业所得税，如果出资人为个人时需要缴纳5%—35%的个人所得税，由此，一次投资行为产生了两次征税的事实。对此财政部和国家税务总局于2007年2月15日联合了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》第1条规定，创业投资企业可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣应纳税所得额。该税收优惠政策出台目的在于消除公司型私募股权投资基金存在的“双重征税”问题，但是在实际应用中收效微弱。由于私募股权投资基金特别是创业投资基金主要针对初创期的高新技术企业进行股权投资，属于高风险、高回报的投资行为，在实务操作中，成功投资案例回报率常常是初始投资总额的十几倍甚至几十倍。所以仅按照投资额的70%抵扣应纳税所得额，对于成功的公司型私募股权投资基金而言无异于杯水车薪，仍然摆脱不了“双重征税”的困境。

(二)信托型(契约型)私募股权投资基金的移植困境

信托型私募股权投资基金引进我国后，由于我国法律制度环境和信用机制，导致信托型基金异化为“契约型”基金。而唯一采取契约型组织形态的渤海产业投资基金在实务操作过程中出现了一些问题，很大程度上阻碍了私募股权投资基金的正常运行，在此之后，几乎没有私募股权投资基金采取契约型组织形态。症结在于:第一，契约型组织形态产生的较大的成本导致出资人知情权受限，基金出资人为降低道德风险过度干涉管理人的自主管理权，导致私募股权投资基金丧失制度价值。渤海产业投资基金的出资人与基金管理人之间无法建立高度信义关系，基金出资人几乎全部进入基金管理公司，成为基金管理公司股东，参与私募股权投资基金日常投资决策，私募基金管理人名存实亡。第二，由于信托型(契约型)私募股权投资基金没有法律主体资格，导致其对外进行股权投资，只能以基金管理公司名义进行，由此形成了“隐名出资”的问题。渤海产业投资基金已经完成的对外投资中，其中一项是对成都商业银行的股权投资，而根据我国现行法律规定，银行的股东必须连续盈利3年，显然渤海产业投资基金不符合法律规定，最后经银监会特批后，方完成成都商业银行股权投资。由于上述原因，在实践操作中，私募股权投资基金的出资人和管理人通过订立信托契约发起设立基金，基金管理人作为显名基金资产所有人，负责基金的管理操作，获得收益后出资人根据信托契约取得投资收益。对于私募股权投资基金出资人而言，一旦选择契约型私募股权投资基金，从法律物权归属上就意味全部资金已经归基金管理人所有。基金管理人如果因为自身事务出现债务困境，私募股权投资基金的资产必然遭受损害。同时，由于我国目前司法中商事审判原则并未确立，所以即便出资人及时采取诉讼救济手段，也仅能适用民事赔偿原则得到微弱的补偿，无法对私募股权投资基金资产以及其收益获得有效、全面的司法保护。〔1〕契约型私募股权投资基金给出资人带来的巨大风险以及出资人为应对该风险而对基金管理人投资决策权利的侵占，导致了继渤海产业投资基金之后，在私募股权投资基金领域，鲜有人问津信托(契约)型商事组织形态。

一、我国私募股权投资基金问题研究

（一）融资方面

1.政府资金占主导地位。政府资金是我国私募股权基金的重要资金来源，包括中央和各级地方政府的财政拨款、国家科学基金和国家科技计划项目下资助资金等。政府资金在我国私募股权基金的资金来源中之所以重要，主要是由于我国私募股权基金起步较晚，早期私募股权基金的主要形式就是政府主导型产业基金。如2006年12月在天津成立的渤海产业投资基金，获批总规模为200亿元人民币，首期规模为60.8亿元，该基金由全国社会保障基金理事会、中银国际、泰达控股等机构共同出资以契约形式设立，为我国第一只获准试点的私募产业投资基金。

2.机构投资者受到限制。在我国，商业银行的资金量庞大，但出于金融系统安全性考虑，国家不允许商业银行将资金投资于私募股权基金。而保险公司成立的本意就是保障被保险人的资金和财产的安全性，因此，国家对保险公司资金进入私募股权市场的比例也有严格的限制，即不得高于保险公司上季总资产的5%。但随着我国经济的发展，养老金的余额越来越大，而我国逐渐进入老龄化社会，对养老金的收益率要求更高了。2008年6月，允许全国社保基金进行股权投资，其投资上限为社保基金管理资金规模的10%。如果投资私募股权基金的比例再一定程度扩大，养老金的收益会更加丰厚，同时也可以促进中小高新技术企业的发展，进而推动我国经济的发展。

3.外资私募股权基金对国内市场冲击大。外资私募股权基金对我国私募股权市场的影响显著，海外资金涌入国内会挤占国内资金，投资获利后迅速撤离我国，不能持续为我国经济增长发挥作用。另外，资金大规模的进入和撤出会对我国汇率产生不利影响，从而间接影响我国经济发展。2011年共新设359支可投资中国大陆的私募股权基金，其中中资基金284支，远远超过外资基金的数量，但中资平均单支私募股权基金筹资规模为1.89亿美元，仅为外资私募股权基金平均规模的1/3。

（二）运作方面

1.易受国家政策影响。政府主导型的产业基金是我国发展私募股权基金的一大特色，产业基金的管理者一般都是政府官员或是政府直接委派，因而产业基金的投资行业和区域容易受到国家政策影响，也就无法在更大范围内寻找风险收益性价比高的项目，从而使产业基金的经营业绩受到影响，无法充分发挥私募股权基金的投资作用。2006年12月，经国务院特别批准，主要投资于天津滨海新区和环渤海地区的渤海产业投资基金正式成立，在渤海产业基金的带动下，各地政府纷纷效仿，成立本区域内的产业投资基金，包括广东核电基金、山西能源基金、上海金融基金等产业基金。

摘要：本文主要从宏观管理、营造良好的私募股权性基金的投资环境、做好投资规划三个方面入手，深层次地研究了私募投资公司私募的股权基金风险管理，以能够通过强有力地私募的股权基金风险管理工作有效性实施，控制住私募的股权基金这些潜在的风险，为私募投资业的持续性发展营造良好的运营环境，助推私募投资业的长足发展。

关键词：私募;股权;基金;投资;风险管理

私募的股权基金，主要是指从事于私人股权非上市类公司股权的投资资金。它主要包含着对应非上市的公司股权投资、上市公司的非公开性股权交易这两种形式。在一定程度，私募的股权基金并非是追求于股权的基本收益，是通过管理层的并购与收购、上市等这种形式来实现股权的转让与出售，并从中获取经济收益。俗语讲：“投资有风险、投者需谨慎”。这并的非是危言耸听，是客观存在的事实。伴随着私募投资行业的持续性发展，私募的股权基金所存在着的各类风险逐渐显现出来。那么，为了能够有效地控制及管理私募的股权基金风险，就需众多私募投资公司能够加以重视，结合以往的运行管理经验，对私募的股权基金风险的管理，开展系统化地研究工作，以能够有效地探索出私募的股权基金风险管理工作最佳的实施路径，开展高效性地、标准化地私募的股权基金各项风险管理工作，从根本上降低私募的股权基金风险，促进私募投资业在金融市场中的良性发展。

一、宏观管理

在私募投资公司股权基金的投资过程中，通常会出现众多的风险因素，而多数是因其缺少宏观上的风险管理。当前，国内创业投资大环境还处于极为不成熟的发展阶段，资本拥有较多的个人并不愿意做投资，以至于风险问题相对较多。宏观管理，多数是在政府性职能部门作用之下予以完成，政府性职能部门通常采用自己惯用方式来做引导性工作，将民间资本有效地引入至市场当中，以实现市场化的运行，对资本市场的建设发展起着一定推动性作用。在一定程度上，对于私募股权的基金投资总体收益来说，风险的宏观管理起着至关重要的影响，对于私募股权的基金投资实际取向通常可起到一定引导性作用。通过风险宏观管理，私募股权的基金投资期间即可实时化地了解与掌握经济发展的动态变化情况，精准地决定何时投资，将投资的成功率有效提升。

二、营造良好的私募股权性基金的投资环境

虽然，我国目前针对于私募股权的基金投资相关法律早已出台，但是这些法律早已无法满足于私募股权的基金投资风险管理现实需求，诈骗等一些不良的行为频繁出现，不仅影响着私募股权的基金投资运运行，还会扰乱整个金融市场秩序，对于我国金融业的持续性发展影响相对较大。故从风险的宏观管理角度来分析，我国相关司法部门需予以高度重视，以能够对众多私募基金投资公司以风险管理提供法制政策上的依据及保障，建立起针对于私募股权的基金投资目前运行环境的相关法律制度。同时，私募股权的基金投资相关机构也应当充分地了解与把握这些法律制度，以能够拿起这些法律武器来有效性地规避与降低私募股权的基金投资风险，营造良好的私募股权性基金的投资环境，提高私募股权的基金投资风险管理工作整体的实施效果。

一、山东金融发展的提升路径

1.推动融资方式创新发展，大力发展银行、证券、保险和基金四位一体的融资模式。一是现阶段仍要以信贷融资为主要渠道，积极与全国性银行总行进行合作交流，进一步扩大其对山东信贷投放和资金配置。充分利用金融市场化改革契机，发挥市场机制主导作用，提高资源配置效率，鼓励省内银行机构与外界展开全方位合作，运用各种金融产品吸引外部资金，在严控风险的同时开展新型融资业务。二是大力发展资本市场，加强与境内外证券交易所进行合作，推进省内有条件的公司上市融资和再融资，推广“区域集优债务融资”、中小企业私募债券发行和地方政府债发行的试点工作，做好企业债券、公司债券发行工作。三是提高保险资金运用效率，扩大保险资金在山东的投融资渠道，鼓励符合条件的企业建立企业年金，开展个税递延型养老保险试点。四是引进培育给类优质基金及各类资产管理公司，培植新的经济增长点。通过银行、证券、保险和基金全方位拓展融资渠道，促进山东融资方式的创新发展。

2.加快资本市场的创新发展，发挥期货市场的功能，大力发展股权交易市场。应在原有期权、期货交易的基础上，对交易对象进行扩展，不仅金融资产、大宗产品可以在场内平台进行交易，土地、能源、排放权以及知识产权等新兴权益和资本均可以通过场内平台进行交易。充分利用山东的地理优势，将农产品和海洋产品作为新兴的交易标的，在期货市场中进行合约买卖及套期保值，规避现货市场风险。另外，要把股权交易市场作为资本市场的重要组成部分，重点在齐鲁股权托管交易中心已完成公司制改造的基础上重点提升其功能，将其打造成以资本要素为特征的金融综合交易平台，大力提升山东资本市场发展的深度和广度。

3.全面发展地方金融组织，支持地方金融机构的发展，提高民营金融机构的实力。要进一步完善山东农村信用社、恒丰银行、山东国际信托、齐鲁证券等地方性金融机构的业务结构，扩宽业务范围，增强核心竞争力和风险管控能力，提升自身在行业内的地位和影响力。逐步探索由民间资本设立民营银行，鼓励民间资本参与金融机构重组改造，鼓励符合条件的民营小额贷款公司改制为村镇银行，发挥民间资本在村镇银行改革发展中的作用，优化村镇银行股权结构。

4.提升重点区域、重点行业的金融服务功能。在山东半岛蓝色经济区，着力加强与海洋生物、海洋工程、海洋运输、涉海旅游等相关的金融服务创新，加快发展青岛国际航运交易所，推进航运资产证券化，完善海洋产业金融服务体系。利用青岛市已有基础和蓝色经济区龙头地位，做好机构培育、市场建设、政策创新、环境营造等工作。突出发展以财富管理为主要内容的高端金融业务，吸引国内外投资理财机构和金融机构聚集，把青岛市建设成为国内领先、面向国际的新兴财富管理中心。在黄河三角洲高效生态经济区，着力增强对小微企业、环保产业、生态高效农业的金融服务能力。在省会城市群经济圈，依托济南省会城市地位和金融资源优势，将济南建设成为立足山东、辐射周边省份、在全国有较大影响的黄河中下游地区金融中心。

5.加快金融对外开放，坚持引进来走出去。鼓励全国性金融机构在山东增设分支机构和网点，开展业务创新。吸引境内外金融机构、知名金融控股集团等投资机构等在山东设立地区总部和专业机构。支持境外金融机构参股山东的城市商业银行、农村信用社等金融机构，鼓励外资发起设立金融机构。加强与京沪及其他境内外金融中心交流合作，主动承接金融产业转移和金融功能外溢。探索外资股权投资企业在资本金结汇、投资、基金管理等方面的新模式。以中日韩自由贸易区谈判契机，推进中日韩地方经济合作示范区金融业务，最终将青岛建成面向日韩的离岸金融中心。

二、加快山东金融业发展的对策建议

为落实我市金融强市战略，突出发展金融业，特制定年全市重点金融工作推进方案。   一、年全市金融工作总体思路   认真贯彻落实中央和省金融工作会议精神，紧紧围绕我市城市跨越转型和“712”目标、“758”战略，深入实施金融强市战略，加速落实金融战略合作协议，进一步完善金融服务体系，不断探索和拓宽融资方式和渠道，使金融业在我市经济社会发展中的贡献有较大提升，满足我市经济跨跃式发展的需要，逐步建立起支撑我市跨跃发展模式的金融服务体系。   二、年全市金融工作的总目标   落实金融服务实体经济总要求，全力保障产业项目融资，项目融资增速不低于全省平均水平，加快发展金融业，金融机构储蓄和贷款余额分别增长20%以上，全年新增贷款力争达到或超过70亿元，累计投放达到或超过420亿元，贷款余额300亿元，6家金融战略合作框架协议签约银行，落实融资额度超过签约额度的40%以上，实施产业项目融资辅导全覆盖。   三、年重点金融工作任务   （一）围绕我市产业调整升级和城市转型跨跃助推，调整信贷结构。把信贷政策重心放在支持产业调整升级、城市转型跨跃上，鼓励和引导金融机构继续优化信贷结构，紧紧围绕实施“758”战略和城市转型，加大对鹤岗市重点产业发展升级的金融支持力度，提升对煤电化产业、高端石墨产业和绿色食品产业三大主导产业，新型建材、装备制造、生物制药和林木加工四大支柱产业，旅游业、现代服务业和对外经贸三大新兴产业和“一城一区一带十大园区”建设等领域的金融服务。围绕我市产业结构调整升级，鼓励和引导金融机构，指导、辅导基础设施项目、产业结构调整项目制定融资计划。 市金融办要密切关注列入在政府工作报告的项目新增融资需求情况，及时根据需求变化，安排项目融资辅导服务，助推产业结构优化升级和城市转型跨跃发展。   （二）围绕项目建设年活动，全面落实战略合作协议和项目融资辅导计划。围绕项目建设年活动，大力推进产业项目融资，组织10家银行对接项目148个，融资总需求136.9亿元，其中，与6家金融机构洽谈列入战略合作协议项目45个，融资需求72.7亿元，列入融资辅导项目103个，融资需求64.2亿元。   1.国家开发银行协议融资项目4个；   2.农业发展银行协议融资项目13个、融资辅导项目9个；   3.工商银行协议融资项目7个、融资辅导项目18个；   4.农业银行协议融资项目9个、融资辅导项目12个；   5.中国银行协议融资项目12个、融资辅导项目9个；   6.建设银行协议融资项目14个、融资辅导项目10个；   7.省农村信用联社鹤岗办事处融资辅导项目12个；   8.银行融资辅导项目13个；   9.邮储银行融资辅导项目17个；   10.龙江银行融资辅导项目23个；   各家银行须在一个月内与项目建设单位对接完毕，并上报市金融办。各银行要按照金融战略合作协议项目名录和项目融资辅导目录，通过开展企业财务辅导、实施信用培植、设计综合融资方案、优化信贷审批流程及提供全方位金融服务等一系列措施，提升项目获得银行信贷资金和进行其它方式融资的能力，全力服务“项目建设年活动”。   （三）深化金融改革，完善金融服务体系。加快农村信用社农村商业银行化改制工作进程，争取列入省联社年度改制计划。继续做好金融招商工作，继续与交通银行等金融机构进行布点洽谈，加快引进大型股份制银行、产业基金、政策性担保及保险公司等金融机构。把握好政策形势和机遇，做好小额贷款公司转为村镇银行、社区银行的前期准备工作。继续与中国进出口银行、摩根大通银行、兴业银行、韩亚银行、太平洋建设集团等国内外知名大型金融机构接触，力求为我市铁路、机场、车站和公路等特大项目建设提供信贷服务，引进综合金融服务。   稳步发展小额贷款公司。引进境内外民间资本和战略投资者，推动现有小额贷款公司增资扩股，扩大规模，增强实力和竞争力。到年年末，力争全市小额贷款公司注册资本超过6.6亿元，当年累放贷款超过15亿元。大力推进融资性担保公司发展。按照国家、省有关政策，鼓励境内外民间资本和战略投资者，发起设立融资性担保公司，切实发挥好为中小企业融资担保的中介服务作用。到年年末，力争发展1-2家。   鼓励发展政府投资公司。支持利用政府特许经营权、经营性土地、盈利性基础设施、矿产资源、林业资源等组成融资载体，发展政府投资公司。推动组建水务投资集团公司，搭建水利设施建设融资平台，服务于农业水利建设。推动组建生态新区投资集团公司，利用松鹤生态新区土地资源等搭建融资平台，服务于生态新区基础设施建设。   探索发展股权投资机构。鼓励民间资本和境内外投资者在我市设立股权投资机构，解决我市企业融资和产权交易问题，为我市经济发展服务。探索进行限售股减持试点。吸引资金流向我市聚集，带动风险投资机构入驻我市，推动我市重点产业发展、企业上市融资。   （四）抢抓政策机遇，努力扩大直接融资。继续大力推进企业上市。抓住我省大力推进企业上市工作契机，筹划成立我市企业上市联席会议，形成政策支持“联合体”。按照“选拔培育一批、改制完善一批、辅导备案一批、多渠道上市一批”的工作思路，全方位、多渠道推进上市工作，力争完成股份制改造2家。力争新增上市辅导备案企业2家以上。积极推动企业债券发行。抓住国家保障性住房建设契机，全力推动开源城投公司债券的发行工作，债券融资额10亿元。#p#分页标题#e#   （五）继续大力推进金融业金融服务产品创新。努力扩大企业债务融资工具发行规模，继续探索发行中小企业集合债和集合票据等方式融资，按照省计划安排，推荐参加我省发行中小企业集合债和集合票据融资。推动股权、应收帐款、知识产权等质押贷款业务扩面增量，积极开展小企业融资、金融仓储等特色产品创新。继续大力推进林权抵押、农房抵押的扩面增量，扩大金融支持农房改造的多种融资模式。   （六）探索推动使用融资租赁、ABS、BOT、PPP等融资模式，为我市基础设施和大型项目建设融资。探索推动融资租赁、ABS（资产证券化）、BOT（投资-经营-移交）、PPP（公私合作融资）等融资模式在基础设施、公用事业、大型资源开采等项目建设领域的应用，并鼓励和支持在我市鹤南工业新城建设、松鹤生态新区建设、鹤宝萝产业带等基础设施和大型项目及老城区改造、高架桥建设、市内路网建设等领域进行使用，解决大型基础设施建设资金投入不足、资金短缺问题。   （七）加强运行监管，努力防范金融风险。市人民银行、银监分局充分发挥宏观调控和监督职能，各家金融机构按经济效益和资金安全并重的原则，防范资金风险，推动建立常态化金融债权保护工作机制，继续推动诚信鹤岗建设，建立起目标考核工作制度和机制，形成共建良好金融生态环境合力，打造中国金融生态城市品牌。进一步加强民间借贷的监测，重点加强对投融资机构（投资管理、投资咨询、贷款咨询、创业投资、风险投资等机构）、房地产行业及项目（房地产开发商、房地产经纪公司）、农业和农产品开发项目及机构、担保机构（融资性担保公司）、典当机构、小额贷款公司的监督管理，进一步健全打击和处置非法集资工作机制，维护正常的经济社会秩序。   四、重点金融工作责任机制   由市金融办牵头负总责，市发改委、市工信委、市财政局、市政府法制办、市人民银行、鹤岗银监分局及各金融机构和相关项目建设主管部门组成重点金融工作推进组。   （一）定期调查了解新增产业项目融资需求情况，安排项目融资辅导。   （二）定期召开金融战略框架协议联席会议，督促列入合作计划项目逐项落实信贷计划。   （三）定期组织召开会办会，对融资辅导项目目录中涉及项目立项、规划、土地、环评等影响融资问题进行会办。定期督促金融机构对信贷资金无法支持的，协助研究制定其他融资方案。   （四）定期检查推进重点金融工作落实情况。   五、重点金融工作推进机制   （一）牵头单位负责制。由牵头单位主要领导负总责，定期组织检查、督促和落实，确保工作任务的完成。   （二）联席会议制度。牵头单位要每季度协调召集一次联席会议，听取汇报、分析情况、研究问题、部署工作。   （三）工作专报制度。牵头单位要于每月月底，向市政府主管领导和市委、市政府主要领导报告进展情况。   （四）督查通报制度。牵头单位要定期或不定期对任务承担单位工作情况进行督查通报。

摘要：随着当前国家经济的不断发展，高速公路建设事业的发展迎来了新的阶段，通过对高速公路项目的建设，能够提高不同城市以及区域之间的经济文化联系，促进社会经济的发展，带动一系列资源的运输以及使用，对于促进我国经济发展，实现国内资源的调度具有重要意义。当前高速公路项目建设过程当中，研究不同投融资模式下高速公路项目的财务特点，结合社会主义市场经济发展情况对政府投资以及社会资本等的投资形式进行分析，了解不同投融资模式下的管理重点，对于高速公路建设工作具有积极作用，尤其是高速公路项目建设过程中，投融资模式有所改善，提高了高速公路建设过程当中的社会资本使用水平，对于高速公路项目新的变化，本文进行了初步探析，根据不同投融资模式下高速公路项目的财务情况进行针对性分析，指出了当前高速公路建设当中存在的不足，结合不同投融资模式的财务管理特点提出了高速公路项目建设发展方向，希望能够促进高速公路项目管理质量的提升，提高高速公路项目建设水平。

关键词：投融资模式；高速公路项目；分析

引言

在当前经济发展水平不断提升的情况下，高速公路建设需求也在不断变化，为了适应当前经济发展的变化，国内对于高速公路项目建设方面重视程度不断提升，而在高速公路的建设过程当中，由于高速公路本身建设特点，因此投资总量较大且资金回收周期极长，这种投资回报收益难以在短期内变现的情况，导致高速公路建设工作长期以来依赖政府投资。而随着当前我国社会经济体系的不断成熟，以及政府构建服务型政府的发展目标的落实，高速公路项目的发展也发生了较大变动，当前在高速公路项目建设中，政府资本以及社会资本可以共同投资推进高速公路项目的建设工作，这也促进了了高速公路当前投融资模式的优化，在新的管理形势下，高速公路项目建设工作可以充分利用多种类型的资本，提高项目建设当中的资金稳定性，避免高速公路建设中存在的资金链断裂风险，减轻了政府的财政压力，也推动了高速公路建设事业的不断发展。而了解高速公路项目中的财务结构变化，明确高速公路建设项目财务区别，对比不同投融资模式下高速公路项目发展问题，进一步优化高速公路项目质量，提高高速公路建设水平，成为了当前的研究热点。

1　高速公路项目建设中的财务风险

随着政府部门财政资金压力的增加，在高速公路向建设过程当中，高速公路的建设模式有所转变，PPP等项目融资模式的应用，改善了高速公路项目建设当中存在的问题，提高了高速公路项目建设的灵活性，但是从总体来看，当前高速公路项目建设过程当中依旧面临着一定的投资风险，这主要是由于高速公路项目建设前景不明朗或者收益方面难以量化分析而存在的风险，尤其是在部分偏远区域开展高速公路项目建设工作，存在较多的投资风险，民营企业等在进行投资时，有可能面临较大的风险。在高速公路项目建设过程当中还存在着成本超支风险，这主要是由于在后续的建设过程当中，高速公路项目由于自然因素或者市场经济变动，项目建设工作超出了预期规划，成本支出增多，增加了投资主体的风险。另外在收益方面也存在一定的收益性风险，高速公路项目运营过程当中，整体的运营收益方面无法明确带来了一定的风险，这类风险的存在对于高速公路项目建设投资带来不利影响，有可能会导致高速公路项目融资难的问题。结合项目建设情况可以发现，高速公路项目建设中的财务风险是客观存在的，既有预期收益无法达成而导致风险，同时也有经营活动管理不善而带来的财务风险，因此在高速公路项目的投融资工作中，相关财务人员应当根据专业分析，科学开展财务风险的预测工作，以减少高速公路项目中存在的财务风险。

2　高速公路项目不同融资模式财务特点分析