量化价值投资范例

摘要：随着经济社会的发展，作为盘活基础资产、多元化资产组合以及提高收益和资金使用效率的金融资产，不断进行多元化的创新和发展，这无疑对会计监管提出了新要求。我国相关新金融工具会计准则的颁布，使得企业在处理金融资产时会遇到诸如权益工具的分类困难、金融工具的减值等难题。基于此，本文提出了引入信息系统，加强企业内控和资产战略布局的几点建议。

关键词：金融资产；新准则；企业管理；挑战；建议

本文将对金融资产相关准则作简要介绍，同时分析新准则对企业金融资产管理的挑战，并提出相应建议。

1金融资产准则变化简介

1.1新准则出台的背景。金融工具多样化、创新化的发展及其高风险的特征，驱动会计监管方式进步[1]。国际金融会计准则于2014年出台了《IFRS9——金融工具》，我国财政部接轨国际于2017年3月31日修订颁布企业会计准则第22号、23号、24号。新准则更好地体现实际经济业务，分类更易操作，更客观，意在解决原准则下按管理层持有意图分类的主观性、分类复杂性和金融资产价值顺周期的风险[2]。

1.2新旧准则分类概述。金融资产的分类依据从按照多维的判断标准和识别特征到只以业务模式和合同现金流特征划分，从原来的四分类：以公允价值计量且其变动计入当期损益，贷款和应收款项、可供出售金融资产和持有至到期，到现在的三分类：以摊余成本计量，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益和以公允价值的计量且其变动计入当期损益的金融资产。

1.3新减值模型概述。从原来需要证据或客观事实表明金融资产已发生损失，需要考虑和识别减值损失触发事项，到新准则采用预期信用损失模型，在报告日更新预期损失金额用以反映信用风险变化。如金融资产信用风险从初始确认后若无显著增加，只需确认未来12月的预期信用减值损失并计提减值准备。当金融资产的信用风险有显著增加或恶化，需对金融资产整个存续期预期信用损失确认减值准备。

摘要：借助量化投资策略能够处理大量信息，以客观的方式，冷静地执行交易，从而达到预期收益。然而，目前量化投资策略存在着一定的风险隐患，需要辅以风控措施，不断提升技术水平，才能够帮助量化投资朝着正向发展。本文首先介绍了量化投资策略的基本内容，并分析了量化投资策略中的风险隐患，最后提出了创新量化投资技术、加强系统建设和流程监控和人工智能加速量化投资升级三方面的量化投资的风控措施。

关键词：资本市场；量化投资；风控

量化投资策略是目前资本市场中所运用的一种投资方法，该投资方法在国外己有多年的沉淀，拥有一套较为成熟的体系，被广泛地运用于资本市场中。在我国，量化投资这一投资方法仍处于发展阶段，亦受到了市场的重点关注。

一、资本市场量化投资策略

1、量化投资策略

量化投资是一种投资方法，主要是运用了投资模型作为指导方向。在进行量化投资策略的时候，需要借助数据分析，投资人员以投资模型作为投资理念，对设立的模型进行有效性检验，所得到的结果用以指导实际的交易操作。在整个过程中，运用量化投资策略可以极大程度地规避投资人员在操作中的心理偏差，冷静地执行交易，从而达到预期收益。量化投资策略的优势在于能够利用统计模型与计算机技术将数据进行收集、分析、处理、跟踪。在资本市场中，市场环境复杂多变，借助量化投资策略能够处理大量信息，从而获取更多的交易机会。量化投资策略主要分为两大类：一是技术型量化投资策略，主要包括高频或低频数据分析，对整个交易过程的操作进行检验，并由计算机或相关系统执行命令，从而获取战略和交易模式，常见的技术型量化投资策略有交易趋势及套利、股票估值指标、基本面分析指标等；二是金融型量化投资策略，是以金融产品为基础进行定价的交易策略，通过跨时期、跨市场的金融市场波动而生成了交易机会，常见的金融型量化投资策略通常用于股票、期货、期权等产品，主要的金融型量化投资策略理论为有效市场假说、期权定价理论等。

2、资本市场中量化投资策略的特点

摘要：基于财务因子分析创业板市场，通过量化交易方式，结合MA和MACD指标，将构建的策略在聚宽上进行Python语言编程，然后进行交易以及股票市场的回测、验证和分析。将财务因子和技术指标相结合，建立一个程序化交易的选股策略，除去不必要因素的影响并排除干扰项，使投资者的交易过程更为理性和完整。

关键词：创业板；财务因子；量化投资

1950年自动化交易在国外兴起，许多学者开始对自动化交易投资进行研究。自动化交易是以计算机为基础的计算机交易，交易程序和计算机发展密切相关。中国自动化交易的兴起远远晚于国外市场。2004年我国推出了第一个使用量化策略的基金产品，同时也标志着我国量化交易开始发展[1]。

1基于基本面及技术面分析

1.1财务因子分析

对于我国的A股市场来说，财务因子是证明市场是否有效及能否获利的重要因素之一。研究成长类、规模类、价值类以及质量类4类财务因子，对不同类型的因子选取相应的指标，通过对各个因子进行分析，选择出市场所适用的财务因子[2]。

1.2MA技术指标分析

摘要：投资者被金融衍生品的高收益驱动，却又对其高风险和高杠杆踌躇不前。量化投资为投资者提供一种更为理性的投资方式。金融衍生品交易和量化投资的结合将有助于投资者实现稳定和持续的回报。基于这一观点，现首先简要回顾了一些金融衍生品的定价模型和现状，然后分析了金融衍生品和量化投资的相关性，进一步浅析量化投资策略中的风险，最后对应提出了创新量化投资技术、加强系统建设、加强流程监控三个风控措施。

关键词：金融衍生品；量化投资；风控措施

一、引言

量化投资目前还没有严格的定义，它是一种利用计算机技术并且运用一定的数学模型去实践投资理念，实现投资策略的过程。量化投资的成功在于投资策略的质量，而投资策略的表现形式是数学模型。量化投资的过程一般分为几个步骤，一是计算机通过模型的判断发现市场上的交易机会，交易机会一般体现为金融投资品的不合理定价。二是迅速对机会进行分析是否达到买卖条件，若达到条件则计算买卖的数量。三是执行程序化的买卖指令。然而，在市场交易过程中，金融投资产品的不合理价格出现时间非常短暂，策略模型能时刻正确判断某些金融投资品的价格是否合理，并迅速进行交易决定了量化投资的成败，进一步地说，判断金融投资品价格是否合理涉及到其定价模型。随着国内股指期货和期权市场的建立，中国金融衍生品市场进入快速发展阶段。金融衍生品是从一种或多种基础性金融工具派生而来。包括远期、期货、期权、互换四种基本金融衍生品，和具有它们混合特征的组合品种。高杠杆使得金融衍生品为投资者带来丰厚的投资收益，但交易不当亦具有巨大风险。

二、量化投资现状综述

量化投资是近几十年在华尔街新兴的一种投资方式，投资效果明显，市场规模持续扩大。在国内，量化投资并未普及，有着巨大的潜力。近几年随着中国金融衍生品市场的建立和发展，量化投资在国内逐步发展和壮大，与之相关的投资理论和投资策略将会是未来研究的热点之一。量化投资策略是在金融市场利用数量化方法进行判断、分析、交易的策略和算法的总称。量化策略一般用到数学、金融、计算机等学科的知识，通过事先编好的程序运用计算机去捕捉市场上出现的机会，最后通过计算机下达指令对投资标的进行交易。与衍生品相关的策略主要是关于股指期货和期权的套利策略，而它们的核心都是衍生品的定价模型。量化投资包括两个重要方面。一方面，从理论上来说，量化投资理论研究中最重要的问题是金融产品定价的问题。另一方面，从实际操作上来说，怎样构造能产生盈利的投资策略是量化投资的关键。在这两方面，国内外研究人员做了大量工作。在金融衍生品———期权定价方面，F.Black&M.Scholes于1973年提出了BS期权定价模型。BS模型促进了金融衍生品交易的发展，但是模型中假设股票波动率σ为常数，与市场实际情况不符。Heston模型、AHBS模型解决了这一问题，但是在实践中又都存在复杂参数估计的问题。1969年欧式看涨期权的平价模型———PCP被提出。1973年被质疑PCP不适合美式期权。1995年，Kamara&Miller表明，PCP适合标准普尔500欧式股指期权，并且存在一定的套利机会。在另一金融衍生品———期货定价方面，1983年，Cornell&French在完美市场、无风险利率r是常数等苛刻的假设下提出了股指期货定价的持有成本模型———COSTOFCARRY模型，它表示了期货价格F(t)和现货价格F(s)之间的关系，但是无风险利率r是常数这个假定并不符合实际情况。1985年,Ramaswamy&Sundaresan得到随机利率模型，该模型解决了r是常数的问题，但是大量实证研究表明持有成本模型、随机利率模型计算的期货理论价格F(t)和真实价格F(t)′偏差较大。1991年一般均衡定价模型提出解决了这个问题，但是大量实证研究表明随机利率模型和一般均衡定价模型存在复杂参数估计的问题。1991年，Klemkosky&Lee从无套利的角度提出了股指期货无套利区间定价模型，该模型指出，若股指期货的实际价格落在该价格区间内则是合理的，若实际价格落在无套利区间之外则可以通过策略进行套利。在国内金融衍生品定价研究方面，由于国内期货、期权上市的时间较晚(期货为2010年开始交易，期权为2015年3月开始交易),相关研究还处于初级阶段。股指期货定价的研究主要包括，2007年郭洪钧研究国内股指期货价格均衡的条件、价格背离的原因，相应地提出消除价格背离的策略。2008年张锦等以国外相关的模型为基础，增加了股指期货保证金和交易费用等变量综合考虑，与沪深300仿真日结算价格相比得到结论,股指期货有很多正向套利机会。而期权的研究基本以国内的券商为主，研究结果大多体现在其投资报告上。

三、金融衍生品与量化投资的相关性

摘要：会计业务流程随着信息化的发展越来越受到人们的关注，价值链的管理能够和会计业务联系起来，这样可以弥补该行业日益显露的缺陷，比如信息滞后、数据不能反应经济事项等。目前价值链的管理方式已经在会计行业得到应用，并且也改善了会计管理的现状。当前主要存在的问题是价值链分析方法的应用还不够成熟，还处于一个理论阶段，所以要强化价值链的管理在会计行业的应用，让价值链更好地发挥作用。

关键词：管理会计；价值链；方法探究；纵向价值链；横向价值链

我们现在处于一个信息化时代、知识经济时代，各行各业的竞争非常激烈，由于这些外部因素，企业以往的职能管理模式渐渐向战略管理模式转化，只有运用现代化的战略思想来管理和运营，企业才能有发展的机会。用价值链结合管理会计主要是按照业务流程来进行会计核算等环节，我们通常称之为价值链管理会计，这是对传统会计的一个理论性拓展。

一、应用价值链体系的重要性

经济的发展给企业带来了机遇也带来了挑战，企业要不断地完善自身的管理运营方式，想方设法谋求发展。作为企业来讲，最根本也是最重要的是获得经济效益，通过一系列的经营活动来获取经济价值，在这个过程中，企业自身的经济链体系就自然而然地形成了。现在企业追求经济效益已经从以前的追求利润变成了追求价值最大化，在经营活动中，管理决策非常重要。通过研究以往的企业经营管理模式，发现企业的决策很大程度上参照管理会计的工作内容，因为管理会计的工作是管理企业的资金运动，而企业一切经营活动都要参照自身资金的运动情况。企业在进行决策时，并不能保证经济效益，一切经营活动都是有风险的，想要达到的经济目标不一定能完成，所以企业的价值链理论要求企业在决策前要对经济活动进行评估，深入探讨经营活动的价值，以经济利益为基础开展经营活动。企业的外部环境是不断变化的，他所面临的顾客在变化，竞争对手也在变化，企业之间的竞争说白了就是各自价值链的竞争，只有对价值链各环节进行有效地管理，企业才有可能在激烈的竞争中生存下来。要想使企业利润达到最大化，最根本的是要让终端产品的价值增值，在这个目标的激励下，进行价值管理就变成了企业的核心内容。所以，要加紧开发会计管理工作的范畴，实时控制经营活动，把传统的管理会计与价值链结合，对企业价值进行深度研究和开发，让企业创造的价值最大化。价值链管理会计的主要作用是加强价值管理，价值链会计能够把企业经营活动所涉及到的每一个领域联系起来，这样会计核算的主体就不再是企业这种单一的形式了，而是一种能够量化的价值主体。采用价值链的管理模式是大势所趋，它能够有效地整合资源、优化管理，提高企业经济效益和综合竞争力。

二、价值链管理会计的决策方法

对于一个企业来讲，价值链管理会计的决策主要包括对利润的研究、资金的管理和成本的预算，通过对这三个方面进行研究，对企业经营活动进行决策。在利润分析方面，首先要分析利润库，然后分析企业与供应商的契约，最后是对企业自身诉求的研究。在资金方面，要运用各种方法研究企业内部的资金运动状态，量化风险。在预算成本方面，要研究作业成本，对作业成本有一个预估，越精确越好，然后对成本的管理模式进行研究，形成一个完善的、长期的成本管理模式。对作业成本进行预估能够明确项目的支出，使企业自身对项目利润有一个整体感知，也就是把成本控制到什么范围能够获得多高的利润。价值链的管理模式实质上是多角度、全方位的分析系统，它把每一个领域联系到一起，把利润、资金等全部量化，方便企业做出损失最低的决策，这是对以往管理决策模式的一种提升，有了价值链会计的管理模式，企业能够对资金和成本实时掌控，提高自身的综合竞争力。

【摘要】

安全经济效益和传统型的经营投资存在差别，安全投入无法带来直接显著的收益，安全的经济效益渗透到企业生产经营活动的每一个过程，安全经济效益是潜在的一种力量，因此需要对其采取量化分析的方式来深入研究，有助于体现企业中安全投入的实际价值。分析金属矿山的生产状况来看，其安全生产的形势良好，但是仍然存在很多的恶性事件，安全生产的形式相对严峻，根据资料显示，2013年，金属矿山企业一共发生伤亡事故798起，死亡人数912人。很多金属矿山企业对于员工的安全重视度不足，缺少安全意识，认为只要没有安全事故发生，企业的生产过程就是十分安全的，前期为了避免安全事故的投入都是浪费行为，忽视了安全投入的重要性，文章主要基于价值工程的金属矿山来分析其安全经济效益，利用量化价值的方式来展现金属矿山的安全经济效益。

【关键词】

价值工程；金属矿山；安全经济效益

一、前言

随着社会进步和经济发展，安全生产的理念更加突出，国家在安全生产领域也在不断努力，制定了很多规章制度来提升生产的安全性，对企业的生产安全提供规范和制约，企业安全生产的概念着重体现在矿山企业中，根据不完全统计，国内金属矿山的死亡人数庞大，是国内除了道路事故和煤矿事故之外的第三大安全事故集中地，安全事故的产生对社会稳定造成负面影响，增加了社会的不安定因素。很多金属矿山企业面对安全事故采取忽视或者简单处理的方式，在安全投入上缺乏实际行动，因此文章立足于此，分析金属矿山的安全经济效益，安全经济效益能够帮助企业认识到职业安全的价值体现，督促企业实施安全监督和管理，有助于降低安全事故的产生，促进社会和谐。

二、安全经济效益

1何为价值管理

1.1以提高企业现金流为管理核心

按照企业价值估值模型，价值驱动因素主要有两个，即自由现金流量和资本成本，其中核心驱动因素是自由现金流。自由现金流量中所谓的“自由”即体现为管理当局可以在不影响企业持续增长的前提下，可将这部分现金流量自由地分派给企业的所有投资者，既可以以利息的形式支付给债权人，以满足债权人的报酬率要求，也可以以股利的形式支付给股东，保证股东价值最大化的实现。自由现金流是一个综合性指标，要提高现金流，企业管理层不仅需要从战略、市场等角度考虑如何持续提高企业主营盈利水平，而且还要不断加强对资产的管理，提高资产周转，减少资本的占用。

1.2关注资本成本和企业风险

企业价值是其预期收益和资本成本（折现率）的函数，其中与自由现金流正相关，与资本成本负相关，因此资本成本是企业价值的另一驱动因素。所谓资本成本是指企业获利水平的最低限，它取决于企业投资活动风险程度的大小，也取决于投资者对投资报酬率的要求。从企业的角度讲，资本成本是进行投资决策时必须严格遵守的报酬率水平的最低限，达不到这一下限的投资项目按此资本成本折现后的净现值为负，不仅不会增加价值，反而会减损价值；从投资者的角度讲，资本成本则是他们的要求报酬率水平，是投资者根据投资项目的风险水平和证券市场上的报酬率水平估计、确定的报酬率水平。因此，从企业管理角度而言，企业集团需要对每一次资源的分配、每一笔资金的安排做充分的论证和研究，以确保回报率能够达到集团要求。

1.3价值管理强调过程管理，要求部门间的横向协同

价值管理是一个以过程为导向的企业管理理念，需要将价值评估和管理的方法引入管理过程的各个方面。管理层实施以价值为基础的管理，可以将公司的全局目标、分析技术和管理程序整合在一起，推动公司将管理决策集中在价值驱动因素方面，最大限度地从实现其价值提高其核心竞争能力的角度重新解读管理功能。因此在企业价值管理过程中，管理层一方面要引导各个职能部门积极参与价值管理，更重要的是促进各个职能部门之间的横向协同，形成一个有效的整体的价值管理系统。在价值管理理念要求下，反思当下国有企业集团全面预算管理现状，本人认为主要存在以下几方面不足：

摘要：文章研究了大数据视角下我国医院财务管理创新途径，分析了大数据时代财务管理工作的新特征和医院财务管理工作现状，在此基础上，对大数据视角下医院财务管理工作创新途径进行了探讨。

关键词：大数据;医院财务管理;创新

大数据给医院财务管理工作提供了新的创新途径，数据成为行业发展和创新的核心竞争力，医院作为预防和治疗疾病的公益型事业单位，要持续强化自身社会责任感，站在大数据视角，积极探索医院财务管理工作的创新途径，解决医院社会公益职责和医院经济效益之间的矛盾。

一、大数据和医院财务管理

（一）医院财务管理现状

1.财务预算不足。现阶段，国内大部分医院财务预算都存在着和医院实际财务状况相互脱离的情况，医院财务预算流于表面，只提供了简单的计划和干预手段，不能严格控制约束医院资金流向，存在着资金盗用、滥用、挪用的情况，导致医院财务收支严重失衡。另一方面，随着医疗卫生体制改革的日渐深化，医院社会性和市场性的双重属性之间相互矛盾互相碰撞，财务管理体制改革进展缓慢，难以满足新时期社会与医院发展趋势要求，很多重大经济事项的处理都没有明确的制度约束，医院财务资产管理过分关注有形资产，对无形资产的管理和利用不够重视，不利于医院财务管理机制创新。2.医院财务投资管理不当。市场化改革和国家产业结构升级逐渐加快，医院为了解决资金短缺的问题，逐步加大基础设施建设，提高自身医疗服务水平，提升市场竞争力，开始尝试进行财务投资。但是现阶段，医院的投资管理工作存在着受传统财务部门体制影响的情况，投资管理制度以及人才岗位体制不完善，财务投资项目的可行性研究、市场需求和投资回报分析工作不充分，存在着盲目投资的情况，难以保证资金安全，甚至可能影响医院正常财务工作的开展以及医院的正常运转。盲目投资主要和医院缺乏风险管理意识以及市场信息掌握不全面有关，现阶段医院财务管理工作尚没有建立完整高效的风险预警系统，长期处于高风险运作中，容易遭受外界经济变化的冲击。3.财务管理数据整合分析能力不高。医院是典型的数据密集型单位，每时每刻都在产生着大量的医患数据以及职能部门运行数据和财务数据，但是现阶段国内大部分医院都没有充分认识到医院内每天产生的各种数据的价值，没有对财务管理数据进行深度整合和分析挖掘，导致医院财务管理工作数据依据不充分，财务管理模式相对传统，难以满足新时代医院财务管理工作的新需求。

（二）大数据时代