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摘要：本文选取2010—2017年沪深两市A股上市公司作为研究对象，对增值型内部审计、税务风险与企业价值之间关系进行实证研究后得出以下主要结论：第一，税务风险与企业价值显著负相关，第二，增值型内部审计与企业价值显著正相关，第三，增值型内部审计会弱化税务风险与企业价值之间的相关性。
关键词：增值型内部审计；税务风险；企业价值
一、引言
国际内部审计师协会在2002年向美国国会提出服务于企业增加价值的增值型内部审计，由此正式拉开了应用增值型内部审计的序幕。2015年国际内部审计师协会正式《国际内部审计专业实务框架》将内部审计定义为：一种独立、客观的确认和咨询活动，活动目标是通过系统化和规范化的方法来评价和改进风险管理、控制和治理过程，增加组织的价值和改善组织的经营。可见，现代内部审计除了风险管理、公司治理等职能外，还需要实现组织价值增值和经营改善，审计职能上升到价值增值层面。目前国内外学者对增值型内部审计的研究大多集中在应用效果评价的实务分析，关于增值型内部审计对企业价值增值影响的实证分析未曾出现。在我国税收政策制定和执行均存在较高不确定性的情况下，企业难以制定低风险、低支出的纳税筹划方案，一旦开展较为激进的纳税筹划往往会面临严重的税务风险。企业若不能有效控制税务风险会影响战略规划和经营决策，最终体现在企业价值上。增值型内部审计的职能之一为风险管理，因此本文对增值型内部审计、税务风险与企业价值开展实证分析，探究三者之间的关系。
二、文献回顾与研究假设
（一）税务风险与企业价值。税务风险一方面是指企业因不遵守法律法规开展恶意少纳税、不纳税而面临处罚和信誉损失等风险，另一方面是企业未实施合理的纳税筹划而多缴纳税款，承担更高的税收负担。Peng和Li[1]从现金流和风险规模两个角度构建企业价值的固定效应模型，分析财务风险管理对企业价值的影响，经过研究发现企业在有效控制投融资风险、资金回收风险以及税务风险等财务风险后能够大幅提升企业价值。Siepka[2]在企业价值影响途径的研究中指出，在企业价值的创造过程中风险管理具备较高的影响程度，尤其是财务风险对企业价值创造存在至关重要的影响作用，企业的投融资风险、税务风险较高不仅会导致资产和信誉遭受损失，更有甚者会导致企业破产。Pilarski[3]在企业价值管理过程影响因素的研究中指出，风险管理在极大程度上决定了企业的价值管理，企业对经营风险、财务风险以及税务风险的控制力度越强，企业的资产保护力度越强，有助于减少资产流失、企业价值增长。Nesbitt[4]选取卢森堡的上市公司作为研究样本，从股票价值角度分析税收风险与企业价值之间的关系，经过研究发现，企业若存在偷税漏税行为，不仅会受到严厉的处罚，更重要的是影响企业的信誉，导致股票价格大幅下降，企业价值遭受严重损失。李超[5]认为企业的税务风险具备累积性和诱发性，一般税务风险都是在累积到一定程度后会以某一形式爆发，对企业产生严重的损害，此外，税务风险还具备诱导性，会诱发信誉风险、经营决策风险等，导致企业价值大幅缩减。谭缅[6]在研究中指出，企业无论是因偷税漏税导致税金处罚，还是因未开展合理的纳税筹划而增加税收负担，均会增加税务风险的成本，此外，税务风险是由多方面因素导致的，企业一旦出现严重的税务风险往往说明企业的经营决策和财务管理存在问题，会导致企业资产出现较大损失。沈峰[7]通过构建和测评税务风险内控机制发现，企业在有效控制税务风险后可以降低税务风险成本支出，更有助于管理者的经营决策制定，对企业价值提升具有积极的正向影响。税收支出作为企业的一项重要成本，是企业开展成本控制的一个重要方面，企业通过纳税筹划合理避税可以降低税收支出成本。然而企业在开展纳税筹划时制定的方案可能存在不妥之处，导致企业产生税务风险，尤其是我国税收政策的制定和执行均存在较高的不确定性，企业难以对税务风险进行有效的控制。此外，企业开展纳税筹划时会影响战略制定和经营决策，会对企业价值产生较大影响。在梳理现有学者的研究后发现税务风险对企业价值的影响主要集中在以下几个方面：第一投资方面，企业面临较高程度的税务风险时，一方面会导致投资决策收益的可预测性降低，另一方面会导致资本投资决策执行的推迟，投资规模的减少和决策推迟会影响企业价值的提升；第二现金流方面，企业面临较高程度的税务风险时会加重现金流量的不确定性，为了防范税务风险企业会储备更多的现金，导致投资项目减少、规模扩张变缓，同时股利分配的规模和次数也会变少进而影响企业的股价；第三成本方面，企业面临较高程度的税务风险时，不仅可能会支付大量的处罚税金，还需要对战略决策和经营模式进行调整导致经营成本增加，对企业价值增长具有负面影响。根据以上文献回顾和理论分析，本文提出以下假设：假设1：税务风险与企业价值显著负相关
（二）增值型内部审计与企业价值。增值型内部审计是由国际内部审计师协会在1999年提出的新定义，将内部审计的目标从监督评价转变为增值改善，具体为提升企业的运作效率和价值增值。内部审计虽然作为独立部分但对企业的资产配置、风险管理、成本控制以及经营管理等方面具有至关重要的影响，以增值改善作为导向后会控制企业的各项活动以企业价值增值为核心。Headquarters[8]以商业银行为研究对象从价值链角度探讨增值型内部审计对企业的影响作用，经过研究后发现，商业银行通过增值型内部审计可以有效控制各项业务活动的成本，能够显著提升经营业绩和企业价值。GetieMihret[9]以调查问卷的形式获取埃塞俄比亚公共部门公司的数据，探究增值型内部审计的实施状况，经过研究发现，相比传统的内部审计，该模式对企业的战略决策制定、风险控制以及财务管理具有更强的约束作用，而且在内部审计属性变为价值增值后，对营销质量具有显著的提升质量，有助于经营业绩和企业价值的提升。Gramling[10]在内部审计职能对公司治理影响作用的研究中指出，内部审计对企业调整战略决策和经营模式具有十分重要的积极影响，可以有效约束管理层的自利行为，尤其是在内部审计的核心转变为价值增值导向后，企业的各项业务活动开始围绕价值增值开展，有助于公司治理效用和企业价值的提升。Regoliosi[11]选取意大利上市公司作为研究样本，探究内部审计职能与公司治理之间的关系，内部审计能够为管理者提供一套完整的企业信息，对企业的各方面治理具有积极的影响作用，目前内部审计在监管评估职能的基础上增加价值增值，能够从经济层面对企业各方面治理进行约束，避免企业价值流失。安广实[12]选取我国A股主板上市公司作为研究样本，经过实证分析得出，增值型内部审计能够显著提升企业经营绩效和价值增值，增值型内部审计可以有效提升企业管理者与所有者之间的信息透明度，降低矛盾和成本，尤其是从经济角度开展内部审计可以防范财务风险。刘维[13]选取公立医院作为研究对象探究增值型内部审计对价值增值的作用，增值型内部审计可以促使公立医院的各项业务活动向成本控制、附加值增加靠拢，对价值提升具有积极的正向影响。董称[14]构建评价体系对电力企业增值型内部审计增值效果进行分析后发现，高质量的增值型内部审计对企业的盈余管理、风险管理等具有积极的影响作用，能够显著提升企业的经营绩效和企业价值。增值型内部审计对于企业价值增值的影响作用体现在直接作用和间接作用两部分。从直接作用来看，增值型内部审计可以从经济角度控制企业的成本费用和财务风险，同时约束企业所有者和管理者的自利行为，能够帮助企业实现价值增值。从间接作用来看，增值型内部审计主要形成威慑作用，促使管理者重视战略决策的价值增值，员工在工作中重视成本控制和工作绩效以组织减值增值为导向。增值型内部审计是以企业价值增值为核心，在开展审计工作时会重视各项业务活动的经济效应，管理层在制定战略决策时，内部审计除了对战略决策的合规性和风险进行评估外，还需要对经济效应开展评估，保障各项决策可以为企业创造价值。增值型内部审计在增加价值增值职能后出具的审计报告涵盖更多的会计信息，一方面增强信息透明度对管理层制定经营决策具有积极的作用，另一方面会显著降低管理层的成本，对企业价值的增长具有正向影响。此外，增值型内部审计会从经济效应角度开展审计工作，审计范围更加广泛，对企业经营风险、财务风险的防范和控制作用更为合理，能够更加有效的避免企业资产流失。根据以上文献回顾和理论分析，本文提出以下假设：假设2：增值型内部审计与企业价值显著正相关
（三）增值型内部审计、税务风险与企业价值。目前国内外学者未对增值型内部审计、税务风险与企业价值三者之间关系进行研究，尤其是对增值型内部审计和税务风险的研究大多集中在实务理论分析，开展实证研究的学者极少。增值型内部审计将价值增值作为核心后会对企业的经济活动开展范围更大、更加深入的审计工作，税收支出作为企业的一项重要成本，必定会受到重点审计，避免支出大量的税收金额影响企业价值的增加。此外，较高的税务风险一方面可能会导致企业面临高额的处罚金，另一方面会导致企业信誉遭受损失进而影响股价和市场份额，增值型内部审计为了实现企业价值增值的目的，会对税务风险进行防范和控制。企业在开展纳税筹划时增值型内部审计会进行干预，一方面保证纳税筹划的合规性避免税务风险，另一方面会将支付税收金额控制到最低，保证企业的收益。税务风险对企业价值的负面影响体现在缩减投资规模、加重现金流不确定性等方面，在增值型内部审计的介入下，会对投资项目、现金流进行更加深入评估并控制其保持在合理水平，保证企业业务活动的稳定性。可见，增值型内部审计会有效控制税务风险，并弱化税务风险对企业价值的负面影响。根据以上理论分析，本文提出以下假设：假设3：增值型内部审计会弱化税务风险与企业价值之间的相关性
三、研究设计
（一）样本选取及数据来源。本文选取2010—2017年沪深两市A股上市公司作为研究对象，在剔除金融保险类、ST和*ST、研究数据存在重大缺失或存在极端值的企业后，最终获取2643个有效观测样本。本文所需的财务数据均来自国泰安数据库，部分缺失数据通过查询企业年报获取。各研究变量相关数据的统计以及连续变量的缩尾处理运用Excel软件，实证分析运用Stata软件。
（二）变量定义与模型构建。本文提出的假设1为：税务风险与企业价值显著负相关，为验证该假设构建如下多元线性回归模型：TQ=琢0+琢1TR1+琢2TR2+琢3Size+琢4Growth+琢5Lev+琢6CN+琢7Turn+∑Year+∑Industry+着模型1在模型1中：TQ代表企业价值为因变量，用托宾Q值进行衡量，借鉴王艳[15]的研究方式，将托宾Q值的计算方式设计如下：托宾Q值=（流通股市值+非流通股股份数*每股净资产+负债账面值）/资产账面值公式1TR代表税务风险为自变量，借鉴Guenther[16]的研究方式，用标准差衡量的税负波动来衡量企业的税务风险，用t-4至t年有效税率的标准差（TR1）和t-4至t年扣除应计利润影响后的会税差异的标准差（TR2）进行衡量，计算出的标准差数值越大说明税负波动越大，税务风险越高，反之，说明越低。本文提出的假设2为：增值型内部审计与企业价值显著正相关，为验证该假设构建如下多元线性回归模型：TQ=琢0+琢1AD+琢2Size+琢3Growth+琢4Lev+琢5CN+琢6Turn+∑Year+∑Industry+着模型2在模型2中：TQ代表企业价值为因变量，用托宾Q值进行衡量；AD代表增值型内部审计为自变量，由于大部分企业已经在内部控制中实施增值型内部审计，企业内部控制所获取的审计意见可以体现增值型内部审计的实施效果，因此本文将增值型内部审计的衡量方式设计为：若样本企业在内部控制方面获取标准无保留审计意见时AD赋值为1，否则赋值为0。本文提出的假设3为：增值型内部审计会弱化税务风险与企业价值之间的相关性，为验证该假设构建如下多元线性回归模型：TQ=琢0+琢1TR1+琢2TR2+琢3AD+琢4AD*TR1+琢5AD*TR2+琢6Size+琢7Growth+琢8Lev+琢9CN+琢10Turn+∑Year+∑Industry+着模型3在模型3中：TQ代表企业价值为因变量；TR代表税务风险为自变量；AD代表增值型内部审计为调节变量。上文构建的三个多元线性回归模型中各个变量的定义如表1所示：
四、实证分析
（一）描述性统计。在表2中，企业价值TQ的极值分别为11.258和0.6399，标准差为1.527，可见样本企业的企业价值存在较大差异，平均值为4.198则说明样本企业的且与价值整体处于较高水平。有效税率标准差TR1的极值分别为0.429和0.001，标准差为0.038，同时扣除应计利润影响后的会税差异的标准差TR2的极值分别为0.782和0.008，标准差为0.044，可见部分样本企业的有效税率和扣除应计利润影响后的会税差异波动较大，而部分样本企业的波动极小，说明样本企业的税务风险存在较大差异。增值型内部审计AD的均值为0.658，说明超过六成的样本企业在内部控制方面获取标准无保留审计意见。
（二）相关性分析。通过Pearson相关性分析结果表3可以看出，各研究变量之间并不存在多重共线性，保证了下文回归分析结果的准确性。有效税率标准差TR1和扣除应计利润影响后的会税差异的标准差TR2与企业价值TQ的相关性系数分别为-0.327（1%水平显著）和-0.286（1%水平显著），说明企业的税务风险水平越高，企业价值越低，假设1得到初步验证。增值型内部审计AD与企业价值TQ的相关性系数为0.253（1%水平显著），说明企业实施的增值型内部审计效用越好，企业价值越高，假设2得到初步验证。
（三）回归分析。如表4所示，经过模型1的多元线性回归分析得出：有效税率标准差TR1和扣除应计利润影响后的会税差异的标准差TR2与企业价值TQ的回归系数分别为-0.348（1%水平显著）和-0.392（1%水平显著），可见税务风险对企业价值具有显著的负向影响，假设1得到充分验证。税务风险对企业的影响不仅体现在税收处罚金、税收支出成本以及信誉损失等方面，还会对企业战略决策和经营模式产生影响，最终影响经营业绩和企业价值。在我国税收政策的制定和执行均存在较高不确定性的情况下，企业难以准确评估税务风险，影响投资项目收益的预测和执行。此外，为了防范税务风险引发的税金处罚和信誉危机企业会储备大量现金，一方面影响经营活动和规模扩张，另一方面降低股利分配的规模和次数影响企业的股价。可见，企业面临较高程度的税务风险，会限制价值提升。经过模型2的多元线性回归分析得出：增值型内部审计AD与企业价值TQ的回归系数为0.439（1%水平显著），可见增值型内部审计对企业价值具有显著的正向影响，假设2得到充分验证。增值型内部审计作为现阶段内部控制的一项重要组成部分，对企业治理、风险控制和经营业绩具有至关重要的积极影响，尤其是增值型内部审计以价值增值为核心，更加重视企业各项业务活动的经济效应。增值型内部审计不仅具备内部控制的基本职能对企业的决策有效性、成本费用和财务风险进行控制，更能够从价值增值角度对经济活动开展评估和控制，保障各项经济活动能够为企业创造价值。此外，增值型内部审计能够在企业中形成威慑作用，通过提升会计信息质量和信息透明度，一方面对管理者的自利行为进行约束，另一方面为企业战略决策制定提供信息支持，有助于战略决策有效性提升。可见，企业开展高效的增值型内部审计会显著促进企业价值提升。经过模型3的多元线性回归分析得出：增值型内部审计与有效税率标准差的交乘项AD*TR1与企业价值TQ的回归系数为0.254（5%水平显著），增值型内部审计与扣除应计利润影响后的会税差异标准差的交乘项AD*TR2与企业价值TQ的回归系数为0.286（1%水平显著），说明增值型内部审计能够显著弱化税务风险对企业价值的影响作用，假设3得到验证。增值型内部审计对企业的各项风险存在天然的监督和控制作用，此外在价值增值为核心的作用下，增值型内部审计一方面会控制企业的税务风险和税收支出资金降到最低水平，另一方面会对各项经营活动、现金流等进行评估和控制，保证经营活动的有效性、各项财务指标处于合理水平。可见，增值型内部审计能够防范控制税务风险，对企业价值提升具有积极的正向影响。
五、结论
本文选取2010—2017年沪深A股上市公司作为研究对象，对增值型内部审计、税务风险与企业价值之间关系进行实证研究后得出以下主要结论：第一，税务风险与企业价值显著负相关，税务风险对企业价值的影响一方面体现在纳税筹划不合理导致的税收支出成本和税收处罚成本，另一方面对企业的信用产生不利影响，导致企业股价下跌，此外，较高的税务风险会影响企业的战略决策和经营活动，不利于经营业绩和企业价值的提升；第二，增值型内部审计与企业价值显著正相关，增值型内部审计不仅需要实现监督和控制职能，还要实现企业价值增值的职能，在以价值增值为核心的审计工作下，会对企业各项业务活动的经济效应开展深入评估和控制，有助于经营绩效提升，此外在增加价值增值职能后，内部审计的涵盖范围更加广泛，能够为企业的战略决策制定以及经营模式调整提供更高质量的财务信息，促进企业价值的提升；第三，增值型内部审计会弱化税务风险与企业价值之间的相关性，增值型内部审计的基本职能是风险控制，因此会对企业税务风险进行防范和控制，在增加价值增值职能后还需要等税收支出成本、税务风险成本、经营活动有效性等进行评估，能够显著削弱税务风险对企业价值的影响。
作者:黄奕涵 单位:广西大学商学院