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［提要］财务分析是管理者进行企业决策和控制活动的重要依据，能够有效地评价企业过去的经营业绩，预估企业未来的发展状况。本文基于哈佛框架对长城汽车财务活动进行分析，首先介绍长城汽车案例概况及面临的内外部环境；然后对长城汽车2015～2019年财务数据进行统计分析，通过对资产负债表、偿债能力、营运能力和发展能力的分析发现存在的问题；实施产品开发战略、建立科学稳健的财务策略和完善市场开发战略等措施，提高企业的经营成果和预测未来走势。
关键词：长城汽车；财务分析；盈利能力
一、引言
制造业是关系国民经济命脉的重要支柱产业，汽车行业在我国的制造业中占有重要地位。近年来，随着社会经济的飞速发展，我国的汽车产销量一直处于世界领先地位。哈佛分析框架在对长城汽车进行财务分析的同时，依据企业过去的经营状况，运用定性和定量相结合的研究方法对长城汽车的未来发展提出具体建议。SlobodanPopovic（2016）哈佛分析框架主要是用于研究财务报表的变动趋势，在企业运营中起着关键作用。邱漩（2017）哈佛框架克服了财务报表分析的局限性，可以更好地预测企业未来的发展趋势。
二、背景研究
制造业一直是我国国民经济的基础产业，我国大部分经济收入来源于制造业，其中，汽车制造业又是我国制造业的重点支柱，在我国经济中占有重要的比重。截至2017年底，中国汽车销量连续9年位居世界第一。2008～2019年，长城汽车的年销售额从80亿元的自主车企发展成为年销售额超千亿元、利润过百亿元的领军者，成为了中国乃至世界汽车发展史上的一个神话。
三、内外部环境分析
（一）内部环境分析。1、优势：（1）长城汽车公司逐年加大资金投入，不断提升研发、技术和生产能力，其核心产品在我国汽车市场占有较高的比重；此外，国内的消费者对其有较强的品牌认同感并且拥有完善的市场营销网络体系和良好的售后服务。（2）长城汽车公司主要在本土和一些发展中国家投资建设工厂，这能充分利用本地的廉价劳动力，开发本地市场，具有一定的成本优势。目前，长城汽车公司在国内外市场自主品牌中享有良好的声誉，有利于企业的发展。2、劣势：首先，长城汽车产品差异化程度较低，虽然制定“聚集365”战略：聚集皮卡、SUV、轿车三大品类，但公司的利润来源还以低成本的皮卡与SUV为主，轿车并没有给公司带来可观的收益。虽然长城汽车的皮卡与SUV产品符合国人的购车消费习惯，但产品缺乏差异化，不能对顾客产生不可替代性。其次，公司产品市场定位单一，结构有局限性。最后，长城汽车是一家本土的民营企业，缺乏稳定的资金支持，企业发展的资金来源都是自筹资金，面对业务需求改变时，容易产生资金链断裂，对核心技术的研发是一个瓶颈。
（二）外部环境分析。1、优势：长城汽车公司在海外部分发展中国家投资设立了工厂，有利于开发本地的新兴市场。公司及时洞察市场变化，研发出了符合大众需求的SUV，在销量上持续增长。2、劣势：（1）在发展绿色经济的今天，汽车作为一种高耗能、高污染的行业亟须进行产业升级，国家为了限制油耗量会限制汽车的销售量；（2）由于现有交通方式的多样性，与汽车作为互为替代的火车、飞机、轮船等交通运输工具的发展也对汽车制造业提出了更高的要求。
四、公司财务分析
本文主要通过对财务数据进行相关分析，得出长城汽车公司现在和过去经营情况，进而发现企业存在的不足，并为公司未来的发展情况提出对策建议。
（一）资产负债表分析。从表1可以看出，资产负债和所有者权益都有较大幅度的增长，资产相对于负债和所有者权益增长幅度更大。流动资产和非流动资产金额也在不断增加，相比于非流动资产，流动资产增加的速度更快，在资产总额中所占的比重越来越大。此外，其负债总额中流动负债所占比重较大，并且在2015～2017年流动负债有了大幅度的增加，由于销量的增加导致原材料成本增加，从而导致应付账款增加。近年来，公司人员规模不断扩大且为员工提高了工资及奖金所致应付职工薪酬的增加。长城汽车公司利润增长导致应付企业所得税不断增加。（表1）
（二）偿债能力分析。长城汽车公司的流动比率在2015～2019年始终围绕在1.2左右变动，这说明公司流动债务每1元都会有1.2元左右的流动资产作为偿还债务的保障。虽然2015～2019年公司的流动比率变化不大，但还低于2015年的1.27，这表明其他年份与2015年相比，短期偿债能力下降。但总体来说，公司的短期偿债能力在行业内处于较强水平。由于流动比率的流动资产中包含存货等变现时间较长的项目，如果存货出现了积压就会影响到企业的短期偿债能力，因此需要通过速动比率来进行补充。从表2可以看出，速动比率连续5年都在1以上，说明长城汽车公司的短期偿债能力在同行业中处于较高水平。2017～2019年呈逐年上升趋势，与流动比率趋势大体一致，可以看出其短期偿债能力较强。（表2）从表2可以看出，2016～2018年现金比率一直处于上升趋势，2018年现金比率达到了最大值36.84%，现金比率的值处于较高的水平，说明该公司的偿债能力较强，但是由于该公司现金类资产较多，这些资产的灵活性强且盈利能力较低，说明了企业通过负债方式所筹集的资产并没有得到充分利用，其失去一个有利投资机会的可能性较大。长城汽车的资产负债率在2015～2019年始终维持在50%左右，这样的水平是比较适合此类行业的上市公司的，说明了该公司保持了较合理的资产负债水平，它的长期偿债能力较强，另外为了最大限度地利用资金，还可以适当提高该公司的资产负债水平，将所筹集的资产充分运用。从产权比率来看，2015～2017年公司处于逐年上升的趋势，在2017年达到最大值120.4，2017～2019年有小幅下降趋势。从长期来看，长城汽车公司财务状况表现良好，财务风险也较小。
（三）营运能力分析。企业的营运能力水平是盈利能力和偿债能力的有力保障，营运能力高的企业发展前景也较好。（表3）从表3可以看出，长城汽车公司总资产周转在2015～2016年处于上升趋势，2016～2019年开始逐年下降，表明其在2016年以后资产利用率并不高。因此，长城汽车公司应该采取各项措施来提高公司的营运能力，例如提高销售能力或者妥善管理公司的资产。库存周转率作为企业经营能力分析的重要指标，主要反映企业的经营绩效。其在2015年提高了库存周转率，减少了库存周转天数，提高了储运作业效率。但在2016～2017年间却下降了将近1次，说明长城汽车公司运营效率有待提高。长城汽车公司的应收账款周转率在2015～2017年总体处于上升趋势，在2016年达到最大值164.91次，表明公司的应收账款管理效率逐年提高，有利于减少公司应收账款相应的管理费用和坏账损失。长城汽车公司在2017～2019年应收账款周转率处于下降趋势，且账龄较短，表明该公司的资产流动性较强，短期偿债能力强。
（四）发展能力分析。2015～2019年长城汽车的总资产增长率分别为17.22、28.37、19.76、1.13、1.16。其总资产增长率在2015～2016年处于上升趋势，2016～2019年逐年下降，且下降幅度较大。这说明2016年该公司的资产经营规模扩张很快，自身发展能力在不断增强，但自2016年之后的大幅下降说明企业扩张对企业产生了很大的压力，企业自身的能力没有跟上发展扩张的速度。该公司在今后应该减少对总资产的投入，注重资产的质量情况，将重点放在长城汽车公司的可持续发展中。
五、对策建议
（一）实施产品开发战略。长城汽车公司要注重产品研发，加大研发资金投入，将自己的品牌与轨迹接轨。一是应该提升产品核心竞争力，吸引消费者；二是公司需要注重市场需求，依靠自主研发生产满足消费者需求的产品。
（二）建立科学稳健的财务策略。长城汽车公司可以通过有效控制成本或者提高资产利用率来优化产品成本，降低成本费用率。加强成本的控制主要体现在，加强各环节的审核，提升价格竞争优势，提高员工的生效效率和个人技能，减少不必要的成本支出。
（三）完善市场开发战略。一是注重开发和维护中小城市的产品销售点，提高市场占有率，为企业带来更多消费需求，需要重视对本国中小城市的市场开发与维护，让更多的消费者了解其品牌。二是长城汽车公司应将市场面向海外发达国家和地区，充分利用当地的资源，实现跨国资源优化配置，提升海外知名度，使销售量实现跨越式增长。
参考文献：
［1］马广奇，赵盈盈.哈弗框架下输变电行业财务报表分析［J］.会计之友，2014（03）.
［2］刘盛瑜.浅谈企业财务报表分析的局限性及解决对策［J］.中国总会计师，2015（04）.
［3］吴远平.长城汽车经营状况和财务分析研究［J］.中国国际财经，2017（11）.
作者:曹新杰 单位:沈阳化工大学经济与管理学院