前言：寻找写作灵感？中文期刊网用心挑选的企业并购中财务风险论文，希望能为您的阅读和创作带来灵感，欢迎大家阅读并分享。
一、企业并购的涵义
（一）现金并购
是指并购公司以现金付款的方式实现并购活动。这是最容易被人接受的一种方式，国外一般将所有不涉及发行新股的并购都称为现金并购。现金并购的特点在于：一是其支付方式简洁、快速。对被并购方来说，现金支付手续简单，同时，潜在的竞争对手由于没有时间筹措巨额资金，也难以与并购方形成抗衡局面，因此现金并购的成功率较高。二是现金支付时间可以推迟。从并购方看，一次性支付大笔现金可能造成今后资金短缺，对企业持续经营产生不良影响，因此通常采用分期支付方式进行。
（二）换股并购
是指并购方通过增发新股，以发行的股票交换目标公司的股票，或者以发行新股取代并购方和被并购方股票，从而取得目标公司控股权的并购方式。并购完成后，被并购公司股东的所有权并没有丧失，只是发生了转换，即由被并购公司转移到并购公司，被并购公司的股东也同时成为规模扩大了的并购公司的新股东。换股并购的特点在于：第一，其不需要为并购支付大量现金，不必考虑资金筹措和资金成本问题，不影响企业现金流量，不会造成不必要的资金短缺。其次，目标公司股东不失去股权，仍然可以保留他们的所有者权益，这容易使他们从心理上接受并购。最后，并购公司股权结构改变，大股东股权被稀释，无论是单纯换股，还是增发新股被吸纳成为新股东，并购方的股权比例都会发生变化，股权会更加分散，股东权益淡化。
（三）综合证券并购
是指并购者以现金、股票、认股权证、可转换公司债券等多种支付方式组合购买目标公司股票，完成并购的方式。综合证券并购形式多样，集中体现了现金、股票、债券等各形式的优点，不仅可以避免支出更多现金，还可以防止控股权转移，并且可以通过认股权证、可转换债券等支付方式吸引更多资金，有利于并购的顺利完成。
二、企业并购中的财务风险
（一）资产评估风险
在确定需要并购的企业之后，双方就应当对目标企业进行价值评估，以此为基础来制定企业的收购价格。对企业进行正确的价值评估是确定企业并购价格的基础，这也是企业双方谈判的焦点，是并购成败的关键。对目标企业进行价值评估时，必须确定好资产评估的基本原则和所采取的方法。在进行评估的过程中往往受到三个因素的影响，一是由于目标企业和收购方之间的信息不对称导致企业价值评估不准。如果被收购的公司为上市公司，那么根据有关规定，收购方可以很容易地取得目标公司的相关资料，因此对其进行目标价值评估就有很高的准确性。但是如果目标企业不是上市公司，那么双方处在信息严重不对称的位置，并购方很难取得目标公司的内部资料，因此很难对目标企业进行正确的价值评估，由此就可能产生由于企业价值评估不准而导致的财务风险。二是由于企业价值评估体系不健全而导致的财务风险。当前我国对企业的价值评估还处在不规范的阶段，评估指标体系不健全，在并购过程中由于客观标准不健全导致主观因素产生的影响过大，使得目标企业的价值评估不准。三是在并购过程中由政府出面干预而导致企业价值评估受到影响。在企业并购过程中，有的地方政府出于保持稳定、保护本地企业等思想，对企业并购活动进行干预，甚至要求并购企业用不合理的价格来收购目标企业，这样，并购方被迫接受目标企业的亏损和债务，给企业自身带来巨大的财务负担。
（二）融资与支付风险
并购支付的方式会影响融资成本和财务负担。并购企业应积极争取有利于并购的支付方式，尽量避免全现金支付，力争混合支付，以规避大量支付现金引起的流动性风险、汇率风险和税务风险。
（三）并购完成后的财务风险
企业并购完成之后，如果企业不能够对并购双方进行有效的整合，则会导致企业总体经营能力下降，进而影响企业的盈利能力，产生财务风险。具体表现在以下三个方面。一是难以协调客户关系。在企业被并购之后，被并购的企业原有客户很可能对企业的产品供应质量、持续性、价格、服务等产生怀疑的态度，从而使得新企业很难协调与这部分老客户之间的关系，导致老客户被竞争对手抢走，造成产品市场份额的流失。二是企业成本难以控制。在并购完成之后，企业规模不可避免地扩大，这就使得企业在日常经营过程中必须要付出比原来更多的管理成本。企业建立起一定的管理组织结构之后，还必须花费很大的成本代价来促使组织结构的正常运行，否则企业内部将会由于信息流转不顺畅，组织结构不得当而导致经营绩效上升缓慢，这就给企业的经营带来了一定的风险。三是战略决策面临风险。企业在并购之后，企业的管理层必然也会发生变化，管理的层次相应增加，管理的幅度也会扩大，这就给企业领导人的经营能力提出了更高的要求。如果企业领导人的能力跟不上规模增长的需求，那么经营过程中就很有可能发生决策失误，使得企业在并购之后的经营过程中面临财务风险。
三、企业并购中的财务风险防范措施
（一）调查了解目标企业财务情况
企业应当采取各种方法利用先进的信息技术建立一套模拟信息系统，对于企业并购过程中的财务问题进行综合分析，这样可以使决策结果更具有科学性和可靠性，并且可以避免在评估过程中由于人为因素的参与导致的各种不稳定因素出现。当前市面上已经有一些采用BP神经网络算法的财务风险分析软件出现，企业可以综合利用这些软件对并购企业可能发生的财务风险进行综合分析。在风险分析的过程中，企业应当坚持稳健和审慎的原则，坚持以财务为本的原则，确保双方信息的对称，避免出现并购交易当中财务系统不匹配、假设条件存在缺陷、无形资产定价不科学、交易不正规等财务问题。
（二）正确评估目标企业价值
企业的价值评估是一项全面的评估，是对企业的整体价值、股东权益价值或部分权益价值进行分析、估算，最终得出企业的价值。对企业价值评估的方法目前有很多种，如何选择合适本企业的评估方法，是正确合理评估企业价值的关键因素。目前，国际上通用和流行的企业价值评估方法有三种：成本法、市场法和收益法。成本法。所谓的成本法，就是站在历史的角度对企业的价值进行评估，从实质上来说，它是对于企业的账面价值进行分析和调整，从而最终得出企业的价值。成本法评估的最主要方法是重置成本法，是基于对企业的重置成本和评估资产进行比较的基础上进行的，从而对企业的全面资产进行整体评估。市场法。市场法是从当前市场的角度来对企业进行评估，就是利用参照的方法，对当前企业在市场上相同或相似的企业进行评估作为参照，在分析和比较两者之间的重要指标的基础上，对于企业的市场价值进行调整和修正，最终得出被评估企业的价值。市场法中常用的方法是市盈率法，这种方法是专门针对上市公司的企业价值评估设立的，评估的公式是：被评估企业股票价格=同类型公司评估市盈率×被评估企业股票每股收益。收益法。收益法是基于未来的角度对企业价值进行评估，他将企业的收益预期进行资本化，或者折现到某一特定日期内，从而确定被评估企业的企业价值，即该企业在可预期的未来所产生的所有全部现金流的价值总和。收益法的主要方法有折现现金流法、经济增加值法。折现现金流法是当前世界上通用的方法，是在企业价值评估中使用最广泛、理论最健全的一种评估方法。这种方法基于未来的角度，对企业在一定时期内可以预期的经营现金流，按照一定的公式折算为当前日期的价值，从而确定企业的总体价值。经济增加值法又称利润差值法，主要是对企业的资本收益和资本成本之间的差额进行计算，即对一段时期内企业净利润和投资资本进行相减，得出差额，企业价值等于投资资本加上未来年份预期的EVA的现值，即：企业价值=投资资本+预期EVA现值。
（三）对并购成本效益进行分析
在企业并购的决策过程中，对于企业的成本效益进行分析是顺利进行并购决策的基础和前提，因此，只有当并购的收益大于成本时，并购活动才能实施。在实施并购过程中决策者应当以企业的评估价值为基础，从整体考虑多方面的因素，综合加入各种成本要求，确保企业并购的成功。成本构成要素主要包括以下几个方面：
1.企业并购的成交价格。
企业在并购完成之后的成交价格反映了企业的直接成本，并且由于企业在实施并购过程中经历了多种经济行为，因此企业的成本中必然包括企业的并购价格，这也是企业并购代价中的最主要成分。
2.企业并购完成之后的相关间接成本。
并购完成之后的相关间接成本是指除了企业并购成交价格之外的间接付出，即企业在并购过程中进行相关经济活动所付出的经济成本，主要包括企业评估成本、改名成本、法律咨询费、转让费、工商管理费等。
3.整合运营成本。
企业在并购决策时，不仅仅要对企业近期的运营成本进行分析，对于企业并购之后所需要支付的长期运营成本也应当重新进行审视，这主要包括改制成本和注资成本。改制成本是指合并后的新型企业对原有企业的资产进行重组，对人事结构、经营方式、产业结构、营销战略等进行重新组建的成本。注资成本主要是指并购之后的企业将会向目标企业注入一些优质的资产，包括启动金、开办费、相关建设费、调研费、广告费等，这些都是企业应当考虑的成本效益影响因素。
4.并购不成功的撤退问题。
企业在并购过程中不仅仅是设定一个目标，还应当考虑在如此高的风险中，如果并购实施活动不成功，企业应该如何撤退，即资本成功退出的问题，这些都需要设置相应的成本来保证。
5.并购的机会成本。
所谓机会成本是相对于未来收益而言的，指的是企业在并购过程中所付出的实际支出与其它各种成本之间的比率。并购过程是一个复杂的决策过程，要求并购者必须对企业双方的并购风险有清晰的认识，在遵守外部环境规则的情况下科学决策，使并购之后的企业资本配置最优化。
（四）有效进行财务整合
企业并购后的财务整合应遵循及时性原则、统一性原则、协调性原则、创新性原则和成本效益原则。财务整合主要包括以下五个方面。
1.对财务的管理目标进行整合。
这是关系到公司财务发展目标的战略性问题，直接影响到公司的财务系统具体运作以及今后的战略发展方向，因此必须对合并之后的公司财务管理目标进行整合。早期理论认为，财务整合的目标应当是利润最大化，但是现代财务理论则认为，财务整合的目标不应当是公司利润的最大化，而应当是股东财富的最大化与企业的最大化。由于并购双方在财务目标上往往是不相同的，因此必须对财务目标进行整合。
2.对财务制度体系进行整合。
公司想要正常运作，财务制度是关键，它包括投资制度、固定资产管理制度、融资制度、负债管理制度、财务风险管理制度等。因此，并购后的公司要对整个体系内的所有制度进行整合，使之与新成立的公司相互融合，保证公司的正常发展。
3.对会计核算制度体系的整合。
这一体系的整合是能够构建统一财务制度体系的基础保证，也是并购之后的企业能够及时有效地获取有关信息的一种重要手段。会计核算制度体系包括账簿的设置、会计科目的使用、编制会计报表的方法、凭证的管理等内容。这一系列的会计核算体系必须统一设置，才能够使之融合为一体，满足各部门对于会计信息的需求。
4.对存量资产的整合。
对存量资产的整合是合并后企业能够高效运转的重要保证之一，如果目标公司的资产结构不够合理，那么整合之后的新公司应当对存量资产进行有效的整合，清除不良资产，避免坏账、债务、不良资产等负面会计信息对新公司的运营造成阻碍。
5.对业绩考评制度体系的整合。
在整合之前，两个公司对于会计考评体系必然是不同的，因此在合并之后，应当考虑对财务运营指标体系进行重新优化组合，从而提高业绩评估考核体系的运行质量。整合业绩评估考核体系时应主要考虑变现能力比率、负债比率、资产管理比率、盈利能力比率等综合指标，也可以采取一些综合性的分析方法对业绩考核制度体系进行构建，如沃尔评分法、杜邦财务分析法等。同时要结合企业自身实际，参照国内外同行的先进水平或者历史水平来制定符合本企业实际的各项财务考评体系指标。
作者：王楠 单位：吉林省经济管理干部学院
