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竞价年度总结范文1
一、2009上半年工作工作情况
1、主要经济指标完成情况
今年上半年，我招商局完成实际到账外资3.01亿美元，同比增长6%，完成年度目标任务的50.2%；协议注册外资4.03亿美元，同比下降55%，完成年度目标任务的26.9%；新增民营企业注册资本14.01亿元，同比增长16.92%，完成年度目标任务的50.03%。区内企业自营出口4亿美元，同比下降30.6%，完成年度目标任务的32.5%。
2、采取的主要工作措施
今年以来，受全球性金融危机的影响，许多投资方持观望状态，放缓了投资进程，虽然实际到账外资及新增民营企业注册资本达到了“时间过半，任务过半”的目标，但协议注册外资距序时进度仍存在不小差额，此外，外贸企业受金融危机影响明显，外贸出口形势严峻。在此情况下，我招商局迎难而上、逆势攻坚，采取积极的工作措施，努力完成各项工作任务。
（1）紧盯全年目标，积极开展招商活动。我招商局全力搜集在手项目信息，1-6月随市长及管委会领导开展境外招商5批，共25人次，赴日本、韩国、台湾、法国、德国、意大利等国家和地区招商，同时自行组团在国内各地招商。
（2）加强产业招商。我区今年大力发展半导体照明及光伏太阳能产业，经过我招商局的努力，实际到账，半导体照明产业到账0.3亿美元，占总量的10%；太阳能光伏产业到账2.1亿美元，占总量的70%。协议注册方面，半导体照明产业协议利用外资1亿美元，占总量的25%；太阳能光伏产业协议利用外资1.8亿美元，占总量的45%；现代服务业协议利用外资0.8亿美元，占总量的20%。为完善投资环境及招商结构，今年以来又大力发展现代服务业，以“第二城”商务中心区、南部临港新城区、港口物流园及主导产业为依托发展现代金融、商贸、物流及公共研发平台。
（3）注重科技发展，大力引进高新技术企业及公共研发平台，提高招商质量。
（4）为做好招商工作，我招商局加强招商队伍建设，对工作人员实行培训考核，做到培训日常化、考核定期化，充分实现优胜劣汰。
（5）积极做好服务工作，上半年我招商局加强对外贸企业的扶持，帮助企业申请扶持基金、组织企业参加广交会等展会。同时做好招商信息统计、拟建项目审批、外事手续办理及外事接待等其他工作。
二、2009下半年计划
1、加强招商活动及项目信息搜集
我招商局要在上半年加强招商活动及项目信息搜集的基础上继续加大工作力度，多想办法，多出主意，扩大在境内外的招商活动，力争完成全年招商工作目标任务。同时继续为企业做好服务工作，加强对外贸企业的扶持，帮助企业申请扶持基金、组织企业参加广交会等展会。
2、加强主导产业链完善
我招商局在做好半导体照明产业结合“十城万盏”计划，太阳能光伏产业结合“屋顶计划”的同时大力发展现代服务业，提高现代服务业在招商工作中的比重，做到有新的突破与提升。
3、加强培训和考核
我招商局下半年要继续加强招商队伍的建设，在提倡个人自学的同时，积极开展培训活动。培训活动要多元化，采取讲座、经验讨论、竞赛等多种形式，做到每季1小考，年终一大考，以达到培训的目的与效果。在做好培训工作的同时切实做好考核工作，制定考核制度，激励干部职工积极努力工作，做出招商好成绩。在考核中，坚持招商实效与个人收入挂钩，做到奖惩分明，拉开差距，优胜劣汰。
4、加强作风建设
竞价年度总结范文2
文章编号：1004-4914（2015）07-246-05
2002年我国电力行业打破了原来的垄断模式，进行了“厂网分开，竞价上网”的改革，将竞争引入发电环节，上网竞价成为了发电企业竞争的重要因素。由于电力商品的特殊性和电力生产的复杂性，电力市场条件的不稳定和信息的不对称，加大了发电企业竞价的难度。因此，结合电力市场实际现状，对发电企业的竞价策略研究成为现阶段电力市场的重点工程。
一、发电企业竞价环境分析
电力市场是电力的买方和卖方相互作用以决定其电量和电价的过程。更具体的来讲，电力市场是采用法律、经济等手段，本着公平竞争、自愿互利的原则，对电力系统中发电、输电、供电、用户等各成员组织、协调运行的管理机制和执行系统的总和。电力市场的基本特征是开放性、竞争性、网络性和协调性。电力市场是指电力生产、输送、配用和销售关系的总和。其中包括市场主体、市场客体、市场载体、市场价格、市场运行规则和市场监管等要素。这些要素相辅相成，缺一不可。
（一）市场信息和交易规则
发电企业上网竞价主要针对剩余未平衡或政府扶持行业的电量竞价，并不影响合同电量的交易方式。发电企业以机组为单位，电量为机组所能达到的最小出力点进行竞价，国家电网通过对发电企业的报价进行网损修正，最终以市场购电费用最低为目标进行的竞价交易。
整个电力市场的竞价运行过程分四步走，见表1。
（二）山西省电力市场竞价现况分析
2014年山西省组织了第一次电力市场竞价。主要针对第三季度的剩余电量，总电量为12个亿。最终只成交了5亿，剩余电量由双边撮合达成交易。2015年2月10日国家电网山西地区组织了山西省第二次电力交易，本次交易主要针对大用户进行交易，参与的用户是电解铝行业，其中四个电解铝企业总申报电量为58个亿。参与的发电企业限定为30万千瓦时以上的火力发电企业，大约30个发电企业。，2月10日上午开展了竞价指导会议，于当日14时至16时开放交易平台，整个报价和竞价过程在电力交易平台上实施，17时电力交易平台自动生成交易结果。主要采取竞价撮合的竞价方式。
每个发电企业只允许一台机组参与（即30万或60万机组），核算电量按照一台机组的发电量上限作为核算依据；对发电企业有最高限价，最高限价为0.3772元/千瓦时；用户有最低限价，其价格为0.3022元/千瓦时；买方价格按照由高到低排列，卖方价格按照由低到高排列，最终买价不低于卖价，交易方能成交，最终成交价格为买方报价和卖方报价的平均值。若卖方报价相同时，按照发电量大的发电企业优先；发电量一致时按照南区优先，除此之外，可按照联合交易的优先或环保平均分高的优先等原则；卖方不支持阶梯报价，支持成交后两个买方，最终交易结算分别按照各自成交价格进行结算。
现阶段山西省电力市场竞价仍处于起步阶段，第二次的58亿电量全部交易成功。根据竞价结果分析可得：
1.竞价规则中对用户（买方）限制最低报价，其价格为0.3022元/千瓦时（即302.2元/MWH），最终交易价格为买方价格和卖方价格的算术平均值，由最终交易价格可得出最高的成交价格为238元/MWH，最低的成交价格为194.8元/MWH，假定用户（买方）均报最低价，则可得到中标的发电企业（卖方）的报价中最高的价格为173.8元/MWH，最低价格为87.4元/MWH。发电企业为了得到中标电量，而采取盲目的报低价，很有可能导致利润的负增长。
2.整个竞价过程参与竞价的发电企业至少有30多个，然而竞价成功的发电企业主要集中于华能和漳电。其中漳电的各个电厂报价均很低，甚至只是发电企业的基本发电成本，对于发电企业而言，增发的电量对利润影响不大。如果在竞价体制中存在着这样的合谋报价的现象，会导致不公平竞争，长此以往下去，不利于市场的正常发展。
3.本次竞价主要针对的电解铝产业，其最终成交价格均低于合同电量的合同价格和大用户的协商价格，为电解铝产业用户在电价方面得到了很大的经济让利，但是这样的行业保护行为，并不利于整个市场的发展。
综上所述，我国在政策上逐步推行电力市场的竞价上网，发电企业竞价现状并不成熟，如何竞价成为电力行业的焦点问题。
二、最优反应动态机制模型构建
通过博弈各方对信息的了解情况和博弈各方的行动顺序不同两个角度，对博弈进行分类。其中只要有一方对其他博弈方的信息不完全了解均属于不完全博弈，只有对信息全部知情才属于完全信息博弈。静态博弈通常指决策者同时行动或者彼此间并不知情行动的先后顺序，动态博弈通常指决策者的行动有先后顺序，且后决策者可通过观测先决策者的行为结果制定相应的行动。
（一）最优反应动态机制原理
最优反应动态属于进化博弈理论中较为典型的动态机制，主要适用于少数有限理性博弈方之间的重复博弈，且博弈方具有快速学习的能力和策略进化。在此理论机制下，一次博弈结束之后，博弈方会对本期博弈的结果进行分析和总结，对自身的策略进行相应调整。经过博弈方多次不断地调整策略的过程，最终根据“进化稳定策略”（Evolutionary Stable Strategy，ESS）给出博弈的均衡解。在这种理论机制中，最终并不能得到博弈各方的最优策略，而是体现出博弈各方策略调整的趋势。
（二）主观判断因素的引入
由上述理论可知ESS的定义如下：假设x是博弈U的一个竞价策略组合，如果存在任意的ε，则对于任意的y≠x和ε∈（0，1），均满足：
u[x，εy+1-εx]>u[y，εx+1-εx] （2.2.1）
则称x是一个进化稳定策略，其中u（策略1，策略2）表示博弈方在双方策略为（策略1，策略2）时的收益。ESS表示整个博弈各方抵抗其他因素侵袭的一种稳定状态。
本文的研究主要基于以下假定条件：
假定在电力市场中有n个火力发电企业，即说明有有限个发电企业，由于发电企业有着行业壁垒，发电企业的个数不会发生大幅度的变动。实际竞价过程中，发电企业主要通过报价和电量来进行竞争。
发电成本主要有固定成本和变动成本，与发电量有着密切关系，因此本文假定成本函数为二次函数，形式如下公式2.2.2所示。
发电企业的成本函数为：
Cm（Pm）=am2Pm+bmPm+cm （2.2.2）
其中，am、bm、cm为成本参数，Pm表示发电企业m的竞标电量（即最大供电量），假定电力市场电量的总需求为Q，各竞价的发电企业可以提供的最大供电量为Pm，max。
所有发电企业能够提供的最大供电量之和为Pmax=■Pm，max。同时考虑整个电力市场的供需平衡和各个发电企业的最大供电量情况，各发电企业的中标电量符合以下条件：
■Pm=QPm≤Pm，max m=1，2，...n （2.2.3）
电力市场开始竞价时，各个发电企业向电力交易中心提交各自的报价情况。Fm=Fm（Xm，Pm），其中Xm为报价曲线的参数。交易平台结合各个发电企业的报价和竞标电量，将报价按照由低到高的顺序进行排列，直到竞标电量总和满足电力市场的总需求为止，最终由交易平台公布各个发电企业的中标电量。
各个发电企业仅通过对自身的情况和预测的市场供需情况进行报价，假定不存在各个发电企业之间的联合报价。竞价的发电企业的收益函数为：
Vm=FmPm-Cm（Pm）=（Fm-am）Pm-bmPm2-cm （2.2.4）
发电企业竞价时不仅考虑其发电的成本、竞价收益，在做出竞价决策时，个人的主观判断往往也会对最终竞价策略有很大的影响。其中，本文参考期望效用理论和累积前景理论，结合现实中发电企业的主观判断的影响因素对原有的最优反应动态理论模型进行改进。
收益效用函数为：
πm=Vm+rmax{E（Vm）-Wm，0}+δmax{Wm-E（Vm），0}
式中：r和δ分别表示收益部分和损失部分价值函数的敏感程度，本文为了简化研究，假定r=-δ，则收益效用函数为：
πm=Vm+r？?WE（VM）-Wm
其中，Wm为收益的参考点，假定参考收益等于发电企业m的中标电量Qm与发电企业以往成交电量的电价平均价格Ft，即Wm=FtQm。
假设每个发电企业只有两种策略选择：高价策略和低价策略，假设发电企业采取高价策略且竞价成功的概率为y，采取低价策略且竞价成功的概率为z，市场中采取高价策略的发电企业个数为d，则可得知采取低价策略的企业个数为n-d。整个电力市场中全部电量中采取高价策略的发电量为P2=■p■，采取低价策略的那部分发电量为P1=■p■。
下面分别对电力市场不同的供需情况进行讨论。
1.电力供不应求或供求平衡时，即p■≤Q，则发电企业采取高价策略一定可以成功。此时y=1，所有的发电企业将采取报高价的策略。当Q>p■时，发电企业所报高价会不断趋近于市场最高限价。
2.当电力市场中电力供过于求，且当0≤PL≤Q，可得到z=1时，发电企业采取低价策略一定竞价成功，即z=1，市场中除了采取低价策略的发电企业的发电总量外，剩余的发电电量（Q-PL）将留给了采取高价策略的发电企业。
3.当电力市场中发电量供过于求，且当时Q≤PL≤p■，即 时，发电企业采取高价策略一定失败，即y=0。此时采取低价策略的发电企业将竞争市场所需电量Q，此时
y=1-■ z=■
综上所述，当市场竞价电量为Q，参与竞价的全部可发电量p■和采取高价策略的发电商的个数d三个因素共同作用下，发电企业采取高价或低价策略竞价成功的概率函数如下：
z=■，y=0 0≤d≤■z=1，y=1-■ ■≤d≤n （2.2.5）
发电企业采取高价策略是可以成功竞价得到的发电量为
pm，H=ypm，max，采取低价策略竞价得到的发电量为pm，L=zpm，max。
采取高价策略收益为：Vm，H=Fm，Hpm，H-Cm（pm，H）=（Fm，H-am）
ypm，max-bmy2pm，max2-cm （2.2.6）
采取低价策略收益为：Vm，L=Fm，Lpm，L-Cm（pm，L）=（Fm，L-am）
zpm，max-bmy2pm，max2-cm （2.2.7）
由于收益效用为，πm=Vm+r？?WE（Vm）-Wm=（1+r）Vm-rFtQm则分别讨论采取高价和采取低价策略的收益效用函数：
采取高价策略的收益效用函数为：
πm，H=（1+r）？?W（Fm，H-am）ypm，max-bmy2pm，max2-cm-rfQm （2.2.8）
采取低价策略的收益效用函数为：
πm，L=（1+r）？?W（Fm，L-am）ypm，max-bmz2pm，max2-cm-rfQm （2.2.9）
在每一个离散的时刻t=1，2…，每个发电商选择高价或者低价策略中的将作为本次竞价的策略，根据最优反应动态的定义，最优反应动态方程：
zt+1=b（2t）=n，当πm，H>πm，L时z■，当πm，H>πm，L时0，当πm，H>πm，L时 （2.2.10）
发电企业采取高价策略的收益小于采取低价策略的收益时，下一次竞价时，各个发电企业不会再采取高价策略；当采取低价策略时，收益低于高价策略时，发电企业继续调整报价策略，通过这样不断结合收益情况来改变报价策略，最终达到一个相对稳定的均衡状态。即达到最优状态。在公式2.2.5带入公式2.2.6和2.2.7，在代入公式2.2.8和2.2.9再次得到各个发电企业的竞价均衡点，博弈各方通过对均衡点进行分析，得出下一次竞价的策略。
三、案例分析
（一）假定条件
本文假定有5家发电企业参与竞争，发电企业A的竞争对手分别为B、C、D和E。每个发电企业均有一台燃煤火电机组，并以最大的可供电量参与电力市场的竞价。且这些发电企业有着相同的成本函数和机组容量。发电企业竞价容量段为[300MW，600MW]，发电企业成本函数为C（Pi）=0.158Pi2+116.7Pi+19770，其中C（Pi）表示发电企业的成本函数，单位为CNY/（KWh）；Pi表示发电企业的实际出力，单位为MW。
假设某一时段的市场电量总需求Q为2000MW?H，且在短时期内保持不变。假定电力市场的最高报价为Fmax=377.2元MW?h，最低报价为Fmix=150.8元/MW?h。用户的最低报价为302.2元/千瓦时，假定各个发电企业能够提供的最大出力即最大发电量为pm，max=600MW?h。
（二）风险厌恶因子的确定
累积前景理论可知，决策者在面对收益时表现为风险厌恶，而面对损失时表现为风险偏好；文中r即为决策者面对收益时表现出的风险厌恶的程度，本文用风险厌恶因子来描述发电商面对收益时敏感的程度。
风险厌恶表示在收益情况未知时，个人或组织对承受风险情况的偏好程度。即用来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。在同样的风险收益情况下，每个竞价者表现出的风险厌恶程度不同。厌恶风险程度高的人往往在做出决策时，为逃避风险而选择利益回报率低一点的策略。对于发电企业的竞价过程而言，竞价者参与竞价会产生一定的风险，中标或不中标的概率都不测，中标与否直接关系着发电企业的收益情况。风险厌恶因子r，其中0
影响发电企业对风险厌恶程度的因素很多，通过对兴能发电企业的深度调查，并结合相关文献的梳理，将影响厌恶因子的关键因素概括，如表2所示。
由于这些因素不能进行很好的量化，而且面对不同的企业有着不同的预估，因而对这些因素进行评估具有很大的模糊性，本文将通过建立模糊综合评价模型对这些因素的影响进行权重分析，通过量化风险厌恶程度来确定出风险厌恶因子的大小。
首先，确定影响厌恶因子的关键因素。确定影响因素的指标权重系数有很多种方法，如专家打分法（Delphi）、层次分析法（AHP）、主成分分析法、最大熵法、Delphi-AHP法。本文采用专家打分法来确定权重。
设因素集U={ui|i=1，2，…n}，模糊集M∈F（U）。由于各影响因素的重要性有差异，在对厌恶因子进行分析时必须判断影响因素的权重。利用二元对比排序方法来得到关键因素的权重，设模糊集M为各影响因素在厌恶因子确定中的相对重要性，权重即为该影响因素在模糊集M的隶属度。
令专家组成评判组，对各个影响因素进行二元对比评估得到模糊优先关系矩阵A（[aij]n*n），令aij满足以下条件：
aii=0，0≤aij≤1，i≠j
aij+aji=1
上述条件表明：
（1）ui和uj相比较而言，重要程度上没有什么优越性，则记作aij=0。
（2）ui和uj相比较而言，重要程度不好确认，两者的优越成分加在一起等于1，也即aij+aji=1；
（3）ui和uj相比较而言，重要程度不相上下，则认为aij=aji=0.5。
其次，本文采用平均法来得到模糊集M的隶属函数：
？渍i=M（ui）=■■■■aij，？坌I
最后，对M中的各个影响因素的隶属度进行归一化处理，进而得到各个影响因素的权重。
假设本文确定的影响因素为四个，因此可以建立因素集U={u1，u2，u3，u4}={成本的高低、企业的综合情况、电力市场的大环境、其他竞价企业的行为}，对于各个影响因素进行专家打分，结合李克特的五度量表，根据对各个影响因素的评分进行分析，设打分集B={b1，b2，b3，b4，b5}，其中b1表示低，b2表示较低，b3表示中等，b4表示显著，b5表示高。通过各个专家对影响因素进行评判，得到模糊子集D，其D={di1，di2，di3，di4，di5}，i=1，2，3，4。
得到评判矩阵为：
D=d■ d■ d■ d■ d■d■ d■ d■ d■ d■d■ d■ d■ d■ d■d■ d■ d■ d■ d■
通过模糊变换得到，E=DB。
对E进行归一化处理得到F，其中F={f1，f2，f3，f4}。
则厌恶因子r可以表示为：r=？渍1f1+？渍2f2+？渍3f3+？渍4f4。
决策者面对收益时，对风险的厌恶程度不尽相同，影响其厌恶程度的因素和各因素的影响程度存在着很大的差异。发电企业必须根据自身的实际情况，提出合理的影响因素，并对其进行真实的评判，才能得到较为正确的厌恶因子。本文通过模糊综合评价法得到的厌恶因子，客观地给企业提供了一个衡量指标。与此同时，企业通过对自身企业的不断完善，增强企业的综合竞争力，来影响其面对收益时的风险厌恶程度。
（三）报价分析
此模型中假定发电企业上网报价最多允许报1段，中标的发电企业按照其报价价格和买方价格的算术平均数进行结算。本文假定用户的最低报价为302.2元/千瓦时。5个发电企业风险厌恶因子对应的策略系数，见表3（见下页）。
发电商在首次竞价时没有可以参考的报价信息，假设各发电商认为各个竞价策略系数下中标电量均匀分布，结算价格即为发电企业报价和用户报价的算术平均值。根据最优反应动态机制的竞价策略的不断调整过程。假定从第13轮开始，这五个发电企业经过短暂的竞价调整后，迅速达到稳定状态，找到各自的最优报价策略系数，并对竞价策略系数不再进行大幅度改变。
整个竞价过程，假定每个发电企业在竞价结束后，结合自身中标电量和结算价格对自身报价策略系数进行调整，体现了发电企业是参照其他竞价的发电企业竞价策略不断选择的过程，这种调整的行为过程即为决策者相互学习的过程，属于最优反应动态机制的研究范围。
（四）结果分析
由于每个发电企业的成本情况、发电能力等方面的不同，各个发电企业对于不同的竞价结果会采取不同的竞价策略系数。同时发电企业面对风险的程度也不同，进行选择不同的竞价策略系数。当发电企业的成本水平较低，在竞价过程中易获得收益，通常在面对风险时用体现出风险厌恶，发电企业会通过报低价来争取强的更多的竞标电量，进而提高自身的利润。而当发电企业与其他发电企业比较自身发电成本水平较高时，竞价策略选择会尽可能的避开低报价，往往会选择高报价来以求得更高的结算价格，进而获得更高的收益。
四、发电企业竞价策略建议
（一）发电成本进行控制和科学评估
1.有效控制自身发电成本。对于发电企业而言，发电量、单位发电成本和成交价格均决定着发电企业的利润。市场竞争中，价格是市场竞争的核心因素。自身发电成本偏低，就有着很大的浮动余地，增加竞价成功的概率。
2.对成本进行科学评估。有效分析自身发电的成本情况，分析发电的固定成本与可变成本，科学评估发电成本的最高估价和最低股价，其估价的差值也直接影响着决策者的最终估价。
3.充分了解同行的电量成本。由于发电机组的类型主要是30万和60万机组，与容量小的机组相比，容量大的机组有着较强的成本优势。因此在竞价过程中，根据自身机组的电量成本，判断别的发电企业的发电机组类型，进而估算其他发电企业的电量成本，在竞价过程中一定要充分考虑自身和同行业的电量成本。
4.以往成交电量电价的平均价格与最终报价成正比，因此要对以往成交电价的科学评估。
（二）科学调整发电计划
1.保证机组的稳定运行。电力市场竞价的初期，每个发电企业对竞价机制和竞价环境不熟悉，导致缺乏一个较为完善的报价体系。有些发电企业不考虑自身机组运行现状，盲目抬高报价，以至于不能够充分利用发电容量，频繁地启动和暂停机组不仅会对设备造成不良的影响，而且会带来一系列的经济问题。因此要结合自身机组的状况，充分考虑机组的负荷和维修计划等因素，合理安排报价，以免带来不必要的损失。
2.考虑年度电量目标。对于火力发电企业而言，首先要满足合同电量，保证拿到合同电量带来的基本利润；其次，在尽可能的通过协议撮合或大用户交易来争取更多的电量；最后再通过竞价得到增发电量的机会。每个发电企业都有各自的年度电量目标，尽可能在不亏本的前提下，以求得更多的电量，进而完成年度电量目标。中标电量的增加直接影响着发电企业的利润，与此同时，发电量的增加同时降低了单位发电成本，间接影响着发电企业的利润。
3.积极调整计划，捕捉获利商机。电能不同于别的商品，不可以被大量储存。由于一些发电企业会存在机组维修或者报停等特殊情况，而电力市场的需求是刚性的，此时对于发电企业而言，需要及时掌握市场动态，迅速调整现有调度运行规则，积极争取增发更多的电量来求得利润最大化。
（三）科学地调控风险承受能力
影响发电企业对风险厌恶程度的因素很多，通过分析可得知，发电成本的高低、电力市场的大环境、机组的运行状况等因素，直接影响着决策者面对竞价时的风险厌恶程度。除此之外，还与决策者自身的心理作用和个人习惯因素有很大的关系。过于风险厌恶和风险偏好都将影响竞价的成败，因此需对决策者的风险偏好程度进行科学的调控。
（四）建立科学的报价体系
竞价年度总结范文3
关键词：电力企业 综合计划管理 新形势
1.概述
综合计划管理工作是在“厂网分开、竞价上网”的电力体制改革的背景下提出来的。这就要求发电企业参与市场竞争，如何通过提高管理水平降低发电企业的成本就成了非常重要的研究方向。综合计划管理的核心内容是“计划”，所有的管理目标都是以某种“计划”的形式来实现的，而且各类计划的制定应和企业的战略规划协调。从综合计划管理的层次来看，通常都是年度经营计划，但又不仅仅是各类简单计划的汇总，而是注重于对各类计划的管理和协调，通过宏观层面的管理来实现企业资源的最优配置。
对于发电企业来说，采用综合计划管理模式能够有效的控制工作任务，降低经营风险，对企业稳定发展有利，其次是综合计划管理模式注重资源优化配置，这对于控制企业运营成本和提高企业效益是有利的。因此研究电力企业的综合计划管理工作具有很大的必要性。
2.综合计划管理模式总体框架设计
综合计划管理在总体框架上的特点是系统化，因此要执行良好的综合计划管理，就必须具备完整的组织体系。笔者认为一个完整的综合计划管理体系应当具备三个层级体系：（1）第一层 该层级具有最高的管理权限，由企业上层领导组成，负责协调计划管理中的部门间的事务协调。第二层 综合计划管理办公室 该部门负责具体实施企业各项计划的协调和管理，因此可将其设置在企业市场运营或计划营销部门，由该部门主任领衔，设立综合计划管理专业负责人，负责企业综合计划的具体工作和主要生产经营指标的管理和分析工作。第三层 该层由各专业职能部门的综合计划管理专门负责人组成，其主要任务是配合市场运营或计划营销部门完成本部门的综合计划以及相关技术、经济分析工作。
3.综合计划管理的实施模式
在完成了综合计划管理的基本体系结构后，还应考虑其落实的途径，这就需要有可操作性的综合计划编制方法。在制定计划时应注意计划的可行性，尤其是应在计划中应有明确的备用方案，使计划具备一定的应变能力，但也应有刚性的要求，用以满足企业的基本发展规划。
3.1编制计划
编制综合计划管理时应遵循一定的步骤，笔者认为应依照以下基本步骤来展开：（1）根据企业近期内外经营环境和实际生产经营情况，确定企业在一定时期内（年度）的各项主要生产经营指标，并对其进行细化分解，将分解形成的各项经济技术小指标落实到各个具体的职能部门中去，并结合生产现场相关设备的实际运行情况，制定各部门相应的各项计划指标和工作要点，经过本部门领导批准后上报给综合计划管理办公室进行审核；（2）依据综合计划的要求，各职能部门编制本部门的专业计划，经过本部门主管领导批准后呈报给综合计划管理办公室备案；（3）综合计划管理办公室负责对各职能部门呈报的各专项计划进行审核，并提出调整和平衡意见，并有发回修改的权利，通过这种平衡来保证企业的整体效益最大化，以及对企业整体运行计划的管理。（4）综合计划管理办公室将调整后的最终计划交由企业领导层研究，批准后下发给各职能部门执行。
3.2跟踪管理
制定综合计划是开始，还需要有良好的执行，因此综合计划的跟踪管理显得尤为重要。笔者认为应遵循以下基本的管理原则：（1）核实计划的落实情况 在企业的综合计划下发给各职能部门后，就应在规定的时间内要求职能部门的负责人落实组织实施；（2）强化计划变更的管理 在计划执行中原则上不应有更改和调整，当企业生产经营发生预料之外的情况而必须调整计划时，应由相关的职能部门提出详尽的计划变更申请和变更的理由，并呈报上级审批；（3）建立计划执行定期反馈机制，跟踪计划的执行情况，为上级作出决策提供可靠的依据；（4）综合计划管理办公室根据在一定时期内各职能部门提供的计划执行报告，编制相应的季度、年度综合计划执行报告，并呈报企业高层领导审查；（5）制定综合计划管理的总结和考核制度，并将其作为各部门年度经济责任制考核的主要依据。
3.3综合计划管理中的经济活动分析
综合计划管理是保障企业效益最大化为目标的，因此在管理的过程中必然要涉及到相应的经济活动分析，这是将综合计划细化和落实的必然途径。综合计划管理中的经济活动分析主要考虑以下几个方面的内容：（1）经济技术指标分析 这个方面的分析主要是分析企业的盈利指标、偿债能力指标等。（2）生产能力指标分析 对发电企业来说，主要是考核计划发电量的完成情况以及计划电量生产指标的分析与预测，对生产过程中的发电量、厂用电率、供电煤耗、机组利用小时及发电机组的运行可靠性分析等；（3）企业电量结算情况分析 主要是对企业上网电量结算状况、未来电价的可能变幅和煤炭价格的趋势分析（4）未来电力市场分析 主要是电力需求分析和发电企业在市场所占份额及其竟价上网情况分析。
4.结语
电力企业的综合计划管理工作是在国内电网改革的大背景下提出来的，涉及到的管理项目众多，也需要改革原有的管理模式，因此这方面的研究还需要深入进行。本文中只是简要的分析了综合计划管理中主要的考虑因素，有待于在将来的研究中将计划管理体系细化。
参考文献：
[1]林俊，吴至复.一种新型的基于综合计划管理系统的绩效评估模式[J].华北电力大学学报，2007，（2）：52—55.
竞价年度总结范文4
蒙牛乳业与“超级女声”的成功折射出的是娱乐在营销方面的潜在能量。某著名食品周刊指出，“蒙牛娱乐营销的成功给许多企业提供了一种新的营销思路：企业可以借助对时尚文化潮流的把握进行营销突围。”
2003年，借势举世瞩目的“神舟五号”，策划了“中国航天员专用牛奶”；
2004年，雅典奥运会前夕的备战阶段，蒙牛牛奶被选定为国家体育总局训练局运动员专用牛奶；
2005年，申奥成功4周年之际，“志愿北京，蒙牛同行”大型演唱会在北京举行，蒙牛成为为奥运会提供志愿服务的“志愿北京”大型活动首席合作伙伴……
鉴于蒙牛在乳市的优秀表现，有人把蒙牛的独特营销模式总结为“蒙牛营销模式”，当许多人还在为这一营销模式津津乐道的时候，作为这一模式的始作俑者蒙牛却已经盯上了具有超强攻势的娱乐营销。用前瞻性眼光看待市场，这，就是蒙牛总比对手快的原因。蒙牛的每一次策划都是那么漂亮、干净利落，就像一个跳水高水，入水时几乎看不到有水花溅起，留给观众的只有一个完美的弧线。
2005年度“超级女声”谢幕了，但“超女”旋风所演绎的财富故事依然在上演，甚至愈演愈烈。蒙牛酸酸乳快乐地进行了一场营销盛事，下一个出场的将会是谁？我们难以预测，但可以肯定的是，这个即将粉墨登场的主角必定有着超强的策划能力和营销组织能力。
别让机会擦肩而过
每一次热门事件结束的时候我们都心生感慨，对那些与该事件擦肩而过的企业表示遗憾。就在我们感慨、遗憾的时候，不知有多少热门事件又结束了。难怪当得知蒙牛做出冠名2005年度“超级女声”的决定只花了不到两个月时间时，很多人露出了异常惊讶的表情。潮落潮起，花谢花开，其实我们身边并不缺乏像“超级女声”这样的热门事件，而是缺乏对这些事件的敏感和准确把握。
令人欣慰的是，一些手机商家也不失时机地抓住了“超级女声”的余热。“超女”铃声、图片正在各网站火热下载。据某网站负责人称，下载一条“超女”铃声收费2元。按通常的中国每天有1亿人次上网，“超女”铃声在各种铃声下载中占1/10计算，则其每天有6万元的进帐，一个月可达180万元。手机商的进帐当然更加可观。记者调查得知，一种由李宇春代言的手机已经开始在“玉米”中风靡。四川移动网站还举行了一场特殊的超女彩铃擂台赛。规定从2005年10月1日～12月31日活动期间，四川移动公司将根据用户下载各位超女彩铃、铃声的数量，评出周冠军、月冠军及总冠军，并分别奖励，其中总冠军的奖金高达5万元。
另据可靠消息，凭借“超级女声”不断飚升的人气，天娱传媒还计划陆续推出“超级男声”、“超级童声”等娱乐活动。而2006年度“超级女声”也将铁定举办。有媒体爆料称，明年“超级女声”的冠名底价为8888万元。冠名企业初步定为以日常、护理用品、时尚休闲食品、饮品和体育运动用品三大类为主的民族工业。冠名方式采取现场竞拍的形式，竞价最高者获得冠名权，时间初步定为2006年元月。除了冠名底价外，冠名企业还得支付1亿元的“超女”运作基金，主办方和冠名企业共同拥有运作计划审核权、基金的财务支出及管理权。作为回报，冠名企业有权甄选一名“超女”免费为其产品代言一年（2007年）。
娱乐将成为新的营销方式
从“木子美”到“芙蓉姐姐”，从“女子十二乐坊”到“超级女声”，娱乐正在以巨大的磁场能量影响着营销界。而营销界更是抓住这一千载难逢的机会大势借力：清华同方赞助央视MTV音乐盛典；方正借《十面埋伏》大搞促销；中国移动“动感地带”借助“我的地盘听我的”这一娱乐化口号，使品牌持续传播的效果达到了最大化；小品演员赵本山成了足球董事；房地产大腕王石迷上了探险……这些活动看似娱乐，实际上是在营销。
娱乐营销已经成为2005年最受关注的营销方式。汽车、房地产、通讯、快速消费品等多个行业已纷纷启动这一新型营销方式。和传统营销相比，娱乐营销具有形象、生动、时尚、个性化和互动性等鲜明特点。
竞价年度总结范文5
关键词：IPO；定价；权益定价法
IPO(InitialPublicOfferings)即股票的初始发行定价，是指发行上市公司将股票发售给特定或非特定的投资者所采取的价格。一般来说，理论上的定价只是作为一种参考标准，在实际操作中，股票的定价往往与定价方式息息相关。现在在国际上通行的发行方式主要有以下三种：（1）固定价格方式：是指承销商和发行人在公开发行前商定一个固定价格并据此价格进行公开募集。以这种方式发行股票的企业可以准确预知收益率，因此，在一些新兴市场国家往往采取这种发行方式。（2）累积定单方式：主要是事先不确定发行价格和发行股份，而是有机会让投资者在新股发行定价完成之前表现出对股份的需求，并根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。用这种发行方式对理论上的定价往往只作参考，很大程度上要依赖于投资者对股份的需求。（3）招标竞价方式：是指投资者之间的公开竞价，挖掘公司股票的投资价值，促使发行价格贴近公司股票的市场价值，并按照投资者竞价高低分配股票。这种方式其实比理论上的定价更准确一些，因为以这种方式所确定的发行价格不仅表现了公司的市场价值，还表现了人们对公司价值的一种期望，相当于投资者对公司无形价值的一种承认。
一、对以往的定价方式的回顾
现行理论上对IPO的定价方法很多，但概括起来不外乎三大类：一类是可比公司定价法，即对可比较的或者代表性公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行以获得定价基础。在运用可比公司定价法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括市盈率、市净率、市销率、企业价值（EV）与利息、所得税、折旧、摊销前收益（EBITDA）的比率等等。一类是采用现金流量贴现法，即根据发行公司可预计的现金流量进行贴现，得出公司价值，而后计算每股价值，从而确定发行价。还有一类是内含报酬法：即认为是用未来红利的现值来确定发行价格。在实际运用中，市盈率、现金流贴现法和股息贴现法较常用，下面先简要介绍一下这三种定价方法，然后提出我们这里所要讨论的从股东权益看IPO定价。
市盈率的确定主要是根据二级市场的平均市盈率，发行人的行业情况，发行人的经营状况及其成长性等拟订发行市盈率，然后决定发行价格。
2．现金流贴现法。
运用现金流贴现法主要按如下步骤进行：首先，预测公司未来的现金流量。预测的前提是本次发行成功地筹到了现金并将该现金运用到了公司的项目投资上，预测的期限一般是5~10年。其次，是预测公司的残值。残值是公司预测时的市场价值，可以参照公司的资产负债表。然后选择贴现率计算公司的净现值。
最后，确认发行公司的股本、需要募集的资金和发行的股份计算发行价。
3．内含价值法（DCF）。
这种方法主要是根据未来红利的现值来确定发行价格。这种方法是理论界最常用的方法，也是最被承认的方法。内含价值法要根据不同公司的不同特点来确定。
（1）若公司是每年分配固定的股息，则：
这种模型适用于增长率不稳定的公司，T通常取为5~10年，而在我国，有实证研究表明我国企业上市2~3年内财务包装将会释放殆尽，财务数据将比较真实地反映实际经营结果。因此，我国T可以取2~3年。
二、从股东权益来看IPO定价
我们以上只大致介绍了一下很多定价方法中的常用的三种。从以上三种方法我们不难看出，这些定价主要是从公司价值的角度来考虑的。其实我们也可以从股东权益的角度来考虑，我们可以将整个市场看成一个对该上市公司拟发行股票的唯一的一个买家。市场为什么会出钱来买这些股票？原因是它可以得到收益，这些收益来自两个部分：一部分是每年的股息收入，另一部分是企业的留存利润，这两部分都是属于股东权益。考虑留存收益是因为如果不考虑企业的扩大投资，这部分也应发给股东，但股东为了能在以后年度能拿更多的股息，因此同意作为企业的留存利润进行企业的再生产投资。同时也是相当于股东借钱给了上市企业，因此，在考虑市场会出钱来购买股票时，应从这两部分来考虑。
但我们这里同样存在一个问题：企业每年的股息是怎样变动的？在这里我们先给出一个总的公式，然后再分情况进行讨论。
设公司拟发行n股，每股价格为P，每股股息为D，则：
nP=nD+留存收益
又：留存收益=n×留存收益成本
则：P=D+留存收益成本
从以上公式可以看出，我们只需确定每股股息和留存收益成本即可。
1．每股股息。
我们在确定每股股息前首先要明确留存收益成本。留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分配的税后利润留存于企业，实质是对企业追加投资。如果将这笔留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资的收益率，企业就不应保留留存收益。因此，留存收益成本就是企业放弃将这笔钱用于风险相似的投资而留存下来所要付出的代价。
明确了留存收益成本之后，我们就明白其实股东每年的股息收益就是来自于企业前一年的留存收益，相当于一个无限递推的过程。因此，我们在使用股东权益法时，所用的股息选最近一年的股息即可，因为以后年度的股息收入可以体现在现在的留存收益当中。
股息收益同样可以用两种方法来确定：一是以同行业上市企业最近一年的平均股息为参照标准；二是以与企业有相似资本结构与规模的同行业企业的股息为参照标准。
2．留存收益成本。
（1）资本资产定价模型法。因为留存收益的假设是没有把这笔钱投资于风险资产所付出的代价，因此，我们可以用风险的资本资产定价模型来算留存收益成本。
Ks＝Rf＋β（Rm－Rf）
Ks—留存收益成本，Rf—无风险报酬率，β－股票的风险系数
Rm—市场股票的报酬率
无风险报酬率可以选国债利率或银行固定存款利率，股票的风险β系数可以查行业β系数，通过一些网站如国泰君安等可以查到。
（2）风险溢价法。主要原理是风险越大，要求的报酬率也越高。普通股东对企业的投资风险大于债券投资者，因此，会在债券的收益率上加上一定的风险溢价。
Ks＝Kb＋RPc
Kb—债务成本，RPc—股东所要求的风险溢价
债务成本可以通过企业的资产负债表来计算。而股东所要求的风险溢价则主要用经验值来求得，具体如下：
市场利率达到历史最高点时，RPc≈3%
市场利率处于历史最低点时，RPc≈5%
通常情况下，RPc≈（3%～5%），一般取RPc≈4%
三、总结
权益报酬率法与内含价值法其实有异曲同工之处。内含价值法是把以后各年的股息折现为现值，而权益报酬法是把以后各年的股息看成是前一年的留存收益所创造的。而笔者认为我国的股票市场并不规范，用理论上的未来各年预计股息收入其实并不代表了企业潜在的价值，很多企业为了在股市上圈钱，不惜假造财务报表，结果上市前两年因有主承销商的支撑，比较正常，但过了3~5年或许更短时间之后，就显示出了其虚假财务的真面目。而这时企业亏损严重，更别说给股东以股息了。因此，此时与理论上应有的股息相差甚远。因此，用这种方法我认为误差较大，尤其对于象我国这样的新兴股票市场。
而权益报酬法就克服了这种缺陷：将未来的股息纳入留存收益里考虑，因此，在对企业定价时，就只需考虑最近一年的股息收益和当年的留存收益成本，而避免了企业上市时间长之后收益的不确定性给IPO定价所造成的误差，权益报酬法比较能反映企业的真实情况。这只是我个人意见，希望大学共同探讨。
参考文献：
竞价年度总结范文6
【关键词】新三板 信息披露 分层 股转公司
一、引言
全国股份转让系统是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后，由国务院批准设立的第三家全国性证券交易所。作为全国性的场外资本市场，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，是我国多层次资本市场建设的重要组成部分。从发达国家资本市场发展经验来看，多层次的资本市场体系特点是主板市场、创业板市场和场外市场搭建成“金字塔”式结构（陈峥嵘和朱蕾，2013）。最上层主板市场包含数量较少、平均质量较高的公司；中层是增长潜力大、风险较高的创业板市场；最底层的场外资本市场则由数量众多、行业分布广泛、发展潜力和内生风险差异巨大的中小微企业构成。本文结合我国场外资本市场实际情况，探讨以信息披露规范为导向的场外市场分层建设。
二、场外资本市场概述
（一）“新三板”市场简述
“新三板”的重大创新是以充分信息披露原则替代了主板和创业板的盈利能力判断作为企业能否挂牌的依据。“新三板”运营管理机构全国中小企业股份转让系统有限公司（以下简称“股转公司”）不对挂牌企业投资价值做实质性判断，不保证挂牌公司具有持续盈利能力或者投资价值。投资者分析企业披露的信息，据此做出决策依据、承担决策后果。在这种市场设计思路的基础之上，进一步依据挂牌企业遵循的信息披露标准高低对市场进行分层，鼓励优质企业最大化信息披露数量和提高信息披露质量，同时允许部分中小微企业适度披露信息、降低挂牌成本，以适应不同企业、投资者和其他市场参与者的需要，使市场在资源配置过程中发挥更大作用。
（二）“新三板”市场分层意义
1.有利于提高市场运营机构的服务和监管效率。有关方面预测，未来我国“新三板”挂牌企业数量将超过万家。对所有公司“一视同仁”的管理无法满足市场爆发式增长对监管和服务的需要。通过对市场分层，可以针对不同层级采取不同的服务理念、规范标准和监管重点，从而有效提高市场维护工作的效率和效果。如市场运营管理机构可以将有限的服务和监管资源集中到市场的最高层级，将其打造成我国场外资本市场 “旗舰”板块。通过提供良好的融资、投资交流平台，定期开展优质企业推介活动，推出和完善各种交易制度创新等方式，提高最高层级市场的流动性，充分发挥场外市场的融资功能，实现社会经济资源的有效配置。
2.能够满足不同挂牌企业对场外资本市场的需求。“新三板”挂牌企业将呈现出主板、创业板不具有的多样化、分散化特点。企业可以根据自身具体情况，权衡在不同层级挂牌的成本收益并进而做出决策。如竞争优势比较突出、融资需求较强的企业，可以选择在较高层级挂牌，一方面承担由于高标准的信息披露可能导致的商业秘密泄露等潜在成本和风险，另一方面可以享受高层级市场较高的估值水平和较好的流动性。
3.市场分层能够满足不同投资者需求。投资者在资金来源、投资目的、风险偏好和承受能力、信息收集和研究能力等方面千差万别。通过对市场进行分层，可以使不同层级吸引和积聚不同类型的投资者。市场分层还“有助于揭示众多场外交易公司的质量或风险，提高市场透明度，缓解投资者和公司的逆向选择”（张坤，2013）。
4.确立“新三板”在多层次资本市场中竞争优势的必然选择。 “新三板”在市盈率、融资能力、交易活跃程度等方面，与主板和创业板客观上存在较大差距，同时又面临区域性股权交易市场竞争，后者在地方政策支持、市场准入门槛、监管灵活性等方面具有一定优势。
5.市场分层是发达国家和地区场外市场通行做法。以美国的OTC集团管理的场外报价系统为例，分为三个层次，最高层OTCQX包含全球300多家蓝筹公司，其中不乏雀巢、阿迪达斯、法国航空这类行业中领先企业；最底层的OTC粉单市场（OTC Pink）又进一步划分为及时信息（current information）、有限信息（limited information）和无信息（no information）三个子板块，其中包含了大量无业务的壳公司、破产清算公司等。
三、场外资本市场他山之石
（一）美国场外资本市场概览
美国场外资本市场历史悠久、品种众多、覆盖面广。时至今日，美国的场外资本市场构成十分复杂，但是最大和最为重要的场外市场是由OTC集团（OTC Market Group）管理的OTC Link这一全美最大的交易商间报价系统。截止2013年底，在OTC Link系统报价的公司数目超过1万家，横跨28个国家，市值达到146000亿美元，2013年的成交额超过2，000亿美元。OTC集团根据挂牌公司情况，划分为若干个层次。最高层美国柜台交易市场包含全球300多家蓝筹公司，其中不乏雀巢、阿迪达斯、法国航空这类行业中领先企业；最底层的OTC粉单市场（OTC Pink）又进一步划分为及时信息（current information）、有限信息（limited information）和无信息（no information）三个子板块，其中包含了大量无业务的壳公司、破产清算公司等。
1.美国柜台交易市场
（1）美国柜台交易市场国际板块。美国柜台交易市场国际板块主要针对已在美国境外上市的公司。这些公司想要登陆美国资本市场，但是又不愿意受到纽约证券交易所、纳斯达克等场内市场过多的准入限制（如需要向证监会SEC提交繁琐的注册文件、按照美国通用会计准则GaaP编制和披露财务报告、执行萨奥法案规定的内控条款等）。该板块包括雀巢、阿迪达斯、法国航空等优质企业。能够在美国柜台交易市场国际板块的基本条件是该公司股票已经在经 OTC集团认可的国外交易所上市交易，同时还需要满足一些其他基本条件。
（2）美国柜台交易市场美国板块。美国柜台交易市场美国板块适合处于发展前期且高增长的公司，这些公司寻求在投资者群体中更加稳定和透明的估值。在该板块挂牌的公司除了需要通过证券交易委员会的EDGaR系统或者OTC集团的披露与新闻服务系统向投资者传递财务信息外，还需要满足一定的财务标准和报价标准。主要的条件包括：公司不能是空壳公司或特别目的实体；前90个交易日最低买入报价不低于0.10美元；至少50名受益股东，且各自至少持有100股公司普通股；有最近两年经审计的财务报告；有指定信息披露顾问为其进行提供上市推荐和专业的证券知识咨询等服务。
2.美国中级场外市场
美国中级场外市场是场外资本市场的中间层次，这一层次不设置财务条件，只要是正在履行报告义务的公司都可以申请在其中报价。报告公司应当符合SEC信息披露标准或银行保险监管信息披露要求。
OTC Pink。OTC Pink是场外资本市场的最底层，也是通常所说的“粉单市场”，是一个真正的鱼龙混杂、高风险与高收益并存的市场。根据信息披露情况又可以进一步划分为及时信息（Current Information）、有限信息（Limited Information）和无信息（No Information）三个板块。
（1）及时信息。适合于遵循美国会计准则或者可选报告准则（如国际会计准则）的公司。该层次的公司应当满足的基本条件包括：会计年度结束90日内提交年度报告；会计季度结束45日内提交季度报告；财务报告包括：资产负债表、损益表、现金流量表及财务报表附注）；财务报告必须根据美国GaaP或者国际会计准则编制；财务报告不一定必须审计，经审计的，须提交审计报告，如未经审计，须提交律师的法律意见书。
（2）有限信息。适合于财务呈报存在一定问题的公司。这些公司自愿不披露充分信息，或者因为公司处于财务困难、破产等状态无法提供充分信息。需要满足如下基本条件：6个月内，提交最近一期会计期末（会计年度或会计季度）财务报告，现金流量表不是必备项目；财务报告包括：资产负债表、损益表以及发行在外股份总数；财务报告必须根据美国GaaP或者国际会计准则编制；财务报告不需经审计。
（3）无信息。不提供信息或者提供的信息时间超过6个月。包括一些停止经营的公司，以及存在管理问题和市场披露问题的黑色公司。
（二）英国场外资本市场情况
与美国不同，英国的场内、场外资本市场划分界限并不是特别明晰。目前，伦敦证券交易所（简称LSE）的证券买卖主要通过三个平台进行，各个交易平台之间最大的差异表现在交易制度上。
1.证券交易所电子交易服务（简称SETS）
SETS是LSE的“旗舰”电子订单系统，目前通过SETS系统成交的股票包括：富时指数100指数成分股、富时指数250指数成分股、富时指数小市值指数成分股等。SETS采用电子集中竞价为主、辅以做市商提供流动性的混合市场交易制度。
2.证券交易所报价及对盘服务（简称SETSQX）
自2007年6月以后，SETSQX中交易的股票包括所有不在SETS交易的主板股票和部分流动性较好的创业板股票）。SETSQX每天实行4次线上的集合竞价交易，同时由做市商在线下提供持续的做市服务。
3.证券交易所自动报价系统（简称SEaQ）
SEaQ上交易的股票主要为不在SETS和SETSQX上交易的aIM股票，实行纯做市商制度。
（三）我国台湾地区场外资本市场现状
我国台湾证券市场分为四个层次，分别是台湾证券交易所、“上柜市场”、“兴柜市场”和“盘商市场”。其中台湾证券交易所是场内市场，服务于大型蓝筹股企业，其他三个市场为场外市场。上柜市场服务于规模相对较小的成长型企业，采取集中竞价为主、议价交易为辅的交易制度。兴柜市场为未上市和未“上柜”的企业提供交易平台，主要采用做市商制度。盘商市场是一个松散的、以盘商为中心市场，主要采用议价方式进行交易。各市场之间的差异见下表（卢文浩，2013）。
台湾地区的上柜市场和兴柜市场之间建立了较为完善和比较有特色的转板制度。兴柜市场除了一些合规性要求外，对挂牌公司没有设定财务指标门槛。而一家公司要能够在上柜市场交易，必须先在兴柜市场挂牌6个月以上，并且符合一定的财务指标，如实收资本不少于5，000万新台币；最近一个会计年度税前利润不少于400万新台币等。根据有关统计，截止2012年底，在兴柜市场挂牌交易的公司累计达到1，252家，累计向上柜市场转板的公司550家，占比约44%。（卢文浩，2013）
四、场外资本市场的构建（一）“新三板”市场结构
根据信息披露标准和内容要求不同，本文将“新三板”内部划分为三个层次，从高到低分别是“推荐层”、“普通层”和“风险层”。尽管层级是以信息披露为标准进行划分的，但是能够满足监管当局、市场运营机构、挂牌企业、投资者及其他市场参与主体的多样化需求。具体的分层思路见表（1）。
（二）“新三板”市场基本功能
1.推荐层功能
（1）推荐层基本功能。推荐层是场外资本市场的最高层级，主要适合规范运作水平较高、在资本市场实现直接融资意愿较强、希望通过挂牌提升企业影响力的公司。某些公司的实际控制人及其他现有股东也可能由于其他方面的原因较为看重股票的流通价值所以选择在推荐层挂牌，例如希望利用“新三板”市场的流通、定价功能，制订和实施股权激励方案以吸引和保留人才；在市场公平定价基础上，将企业控制权出售以实现变现退出等。
（2）推荐层信息披露要求。对于推荐层挂牌公司的信息披露，以充分披露为基本要求、以自愿披露为追求目标。除了严格按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细致》的规定，及时披露定期报告和临时报告外，还应当及时披露所有可能会引起公司股票价值发生重大变化的信息；所谓自愿披露，是指监管机关或市场运营管理机构强制性要求披露的通用信息之外，反应行业、业务、公司具体情况的特色信息，例如：公司内部管理使用的关键业务指标预算、决算和考核情况；定量的公司核心竞争优势数据和面 临的风险分析数据；公司生产经营计划及执行偏差分析；重要的产品、业务分部和较为详细的盈利能力分析等（赵立新等，2013）。具体包括：在每个会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，在每个会计年度的上半年结束之日起两个月内披露半年度报告。除年度和半年度外，其他季度结束之日起一个月内披露季度报告；定期报告中的财务报表及附注的编制应当严格遵守企业会计准则。年度报告、半年度的披露格式应当遵循较高标准，可以考虑参照执行证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号——半年度报告的内容与格式》以及其他相关格式准则进行编制。季度报告可适度简化，主要目的是让投资者及时了解公司经营状况，例如可以仅报告简要财务指标及其解释或者仅披露资产负债表、利润表等投资者比较关心的内容；年度报告中的财务报告应当经具有证券期货从业资格的会计师事务所审计；临时报告主要包括股东大会决议、涉及重大事项的董事会决议和监事会决议；以“重要性”作为挂牌公司信息披露的充分性的衡量标准。所有可能引起投资者价值判断发生变化的重大信息，都应在定期报告或者临时报告中对外公布，而不论这些内容是否规定在《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》中；强制性披露公司治理和内部控制信息。规范的公司治理和严格的内部控制有助于提升投资者信心和保护长期投资者的利益，也是投资者据以判断企业可投资价值和风险的重要依据。因此有必要强制性的要求推荐层的企业披露更多的有关公司治理和内部控制的信息。可以考虑制订《公司治理和内部控制信息披露规范指引》，包括要求企业在定期报告中披露股东大会、董事会、监事会等机构的运作情况；公司为保护中小股东利益制订政策及执行情况；关联交易及同业竞争情况；董事会、管理层对公司内部控制运行情况的自我评估报告等。在时机成熟的情况下，要求公司定期提供经审计师鉴证的内部控制运行情况报告等；引导和鼓励本层级的挂牌企业披露各种自愿性信息。自愿性披露应当与行业、业务、企业自身特点等相结合。应当向市场披露企业内部管理层用以分析、规划、管理企业战略发展和日常生产经营活动的关键性财务指标和非财务指标。在政策引导方面，市场运营管理机构在总结和吸收市场上各种自愿性信息披露优秀实践成果的基础上，制定分行业的前瞻性、自愿性信息披露指引；尝试与行业协会、科研院校及社会其他独立第三发研究开发挂牌公司信息披露评价指数，对挂牌公司信息披露质量进行独立评估和排名。
2.风险层功能
（1）风险层基本功能。风险层是场外资本市场的最低层级。选择在这一层级挂牌的公司可能由于规模较小、所处地域或行业限制等原因，对披露增量信息的边际成本较为敏感。例如，某一产品单一的小企业，客户可以简单的从其损益表中推算出产品的毛利，如果要求其过于频繁的披露财务报告，会对其产品报价、调价造成严重不利影响。“新三板”的设立一个很重要的目的就是为中小微企业服务，如果对这类企业信息披露要求标准过高，使挂牌成本超过收益，则可能将这部分企业拦在全国性的场外市场大门之外。从投资者的角度看，风险层也有其存在的必要和逻辑理由。“新三板”设置了较高的适格投资者准入门槛。市场中的投资者将以机构投资者为主体，一般有较为雄厚的资金实力，有严格的决策程序和的风险控制机制，擅长通过深入研究来甄别企业质量和挖掘投资价值，对风险层企业投资一般以战略投资和培育中长期项目为目的。即使面临风险层企业有限的信息披露状况，这些投资者也有能力采取行业调研、现场考察等方法解决信息不对称问题。总之有限的信息披露也不会给投资造成严重障碍。
（2）风险层信息披露要求。风险层公司以披露基本、必要信息为原则，适当豁免或减少一些披露内容，降低信息披露给小微企业带来的直接和间接成本。例如，可以考虑不强制性的要求该层级的企业披露中报、季报；负责年报审计的会计师可以不具备证券期货从业资格；年度报告的内容也可以适度简化。风险层企业信息披露的监管重点是充分的风险提示。挂牌企业不仅要充分披露其面临的行业、财务及持续经营等风险，更为重要的是要警示投资者如果投资该层级公司股票，可能会面临获取信息不完整以及信息及时性、准确性受到限制等原因引致的投资风险。
3.普通层功能
普通层的信息披露水平介于推荐层和风险层之间。例如，必须定期披露年报、中报等定时报告；对这些定时报告的披露内容和形式做出一些基本的要求；年度报告中的财务报告必须经有证券、期货从业资格的会计师审计，以保证报告质量。另一方面，可以豁免企业披露季报的要求；降低对企业披露各种自愿性信息的要求等。
五、场外资本市场建设政策建议
（一）建立适应高科技企业标准
以信息披露充分程度和质量水平为依据，尽量少或者完全不引入盈利能力等财务指标。应当吸取主板和创业板IPO设置盈利门槛带来的负面影响的教训，一是使得腾讯、阿里巴巴等高科技、新兴行业公司在创业发展初期无法在国内上市；二是使部分企业有较强的平滑盈余甚至公然造假的动机；三是使创业板与中小板、主板趋同，难以完全发挥创业板的功能。以信息披露为导向的市场层级划分则表明，挂牌公司处于较高的层级市场仅仅意味着其遵循了更高的信息披露标准，并不是对公司经营质量、盈利水平、发展前景的保证，更不是市场运营机构对投资该层级公司未来收益的保证。
（二）构建不同市场主体信息披露标准
适当拉开层级之间信息披露标准的差异，使各层级有着鲜明的特色。如果层级之间信息披露标准差异小，层级间界限模糊，丧失了在场外资本市场进行分层的实践意义。要通过制定各种信息披露指引，使推荐层在强制性信息披露标准方面与主板、创业板接轨，同时还要在自愿性信息披露方面引导和创新，将推荐层打造成“新三板”的旗舰和标杆。对于风险层则应当做到既有章可循，又不拘泥于现有的场内市场管理经验和思维定势，将其发展成为有序、有弹性和有容忍度的市场板块，为小微企业探索性的进入资本市场提供场所。
（三）实 行企业自主抉择
选择层级时以企业自愿为原则，辅以少量、必要的硬性标准。挂牌企业层次的划分，应当以充分尊重企业自愿选择为基础。企业选择了较高的层级意味着其自愿接受和履行更高的信息披露规范标准，反之，则相反。管理机构可以通过为推荐层的挂牌公司提供更好的服务、实施更加灵活的交易方式和规则、适当放宽适格投资者准入门槛等措施，大力促进推荐层级市场的流动性和充分发挥市场的估值、定价功能，以此来吸引更多的公司主动加入该层级，带动整个“新三板”市场整体信息披露水平的提高。同时，应当允许企业因为所处发展阶段、行业特点或者由于所处地域、规模限制、业务单一、客户或供应商高度集中等原因，自愿选择在普通层或风险层挂牌。另外，当挂牌公司因定向增发、股份转让等原因导致公众股东超过一定人数时（如达到200人以上），强制性的要求挂牌公司提升层次、提高信息披露质量，以保护公众股东特别是中小股东知情权和其他合法权益。
（四）建立严格的监管机制
加强对不诚信行为的打击力度。将市场参与主体的短期、一次性博弈转变成长期、重复博弈，让企业和相关人员在一次造假或其他不诚信行为带来的即期收益与未来资本市场长期怀疑有关法人或自然人诚信水平产生的成本之间进行权衡。如将披露舞弊财务报告的行为记入有关人员、企业的诚信档案，根据行为性质、金额大小、引起不良后果等，未来3-5年不接受有关企业的转板申请，或者在有关企业进行定向增发、发行债券或其他金融产品时进行历史诚信行为提示等。“逆向选择”将保证机构投资者或者分析能力较强的个人投资者在有关企业定向增发时在价格上要求更高折扣或者完全退出该企业的定向增发市场。通过规则的制定和历史信息的保存，逐步在新三板市场建立起一种市场对公司和个人等市场参与主体的诚信水平定价的机制，并且逐步辐射和影响我国资本市场的其他领域。
（五）加强适应场外资本市场制度建设
推进市场准入、交易制度、金融创新等配套制度建设。一是在投资者准入方面，目前“新三板”出于风险防控的目的实行较高的适格投资者门槛，尽管这一政策有利于保护散户、小户等不具备相应能力的投资者，防止市场过度炒作，有利于建设一个以长期、价值投资者为主的市场，但是却不利于改善市场的活跃度和流动性，而一个市场的定价、融资、资源配置功能又严重依赖于该市场的流动性。在分层的基础上，由于推荐层信息披露基本上与主板和创业板接轨，而且自愿性信息披露质量甚至可能会超越传统交易所，因此可以考虑适当降低该层级投资者准入门槛，进一步促进该层级市场流动性的提高。二是在交易制度设计方面，推荐层的信息披露具备及时、公平和更新迅速等特点，因此适合采取集中竞价方式，而普通层和风险层则可采用做市商和协议转让等制度。三是在业务创新方面，结合推荐层信息披露特点，可积极推出公司债、优先股、衍生产品等金融创新，在普通层和风险层则限制创新产品的开发和推出。
（六）加强投资风险管理
加强投资者教育，做好投资风险警示工作。要求投资者了解风险层挂牌公司信息披露质量不高，信息披露内容的及时性、充分性、准确性等方面可能会受到限制，交易该层级的股票存在较大不确定性。鼓励机构投资者和有能力的个人投资者采取实地调研、长期跟踪、综合比较多种渠道信息等方式，在充分研究的基础上做出投资决策。投资者需要承担投资决策的全部后果，包括挂牌公司因不能满足最为基本的监管要求、严重不法行为、业绩恶化、破产清算等原因退市的风险。市场参与主体应当明确认识到挂牌公司的“壳”资源不具有任何价值，监管机构或者“系统”公司没有义务为投资者判断和决策承担任何程度的“刚性兑付”责任。
参考文献：
[1] 陈峥嵘，朱蕾.柜台市场培育和建设中的证券公司[J].证券市场导报，2013（2）.
[2] 刘鹏.资本的涅槃——美国场外资本市场发展与我国新三板启示[M].北京：中国金融出版社，2013.
