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金融硕士毕业论文范文1
论文语种：中文
您的研究方向：软件工程
是否有数据处理要求：否
您的国家：中国
您的学校背景：上海交通大学
要求字数：4000
论文用途：硕士毕业论文
是否需要盲审(博士或硕士生有这个需要)：是
补充要求和说明
上海交通大学工程硕士生开题报告:企业信贷管理信息系统设计
课题的意义及国内外现状分析：
银行业金融自由化带来了前所未有的冲击，放松管制带来了激烈的行业竞争和市场竞争中，银行利润率下降，在分配过程中的风险问题突出，银行等行业遭受失败的后果，也忙着处理与非的问题不良资产和债务危机的教育。
中国的金融业得到了快速发展，但与墨西哥银行风险问题已悄然出现。近年来，银行信贷资产质量问题成为经济发展和金融改革进程的主要障碍。而我国商业银行的坏账在亚洲金融危机后已经成为世界的焦点。如何更好地控制风险已成为当前银行业更侧重于。特别是作为新巴塞尔资本协议的正式公布，国际银行业风险管理提出了新的要求，国内银行也开始逐步按照信贷风险管理的建设标准。
课题研究目标、研究内容和拟解决的关键问题：
课题计划进度和预期成果：
目录
1 绪 论
1.1 研究背景
1.2 研究现状
1.3 本文研究工作及创新点
1.3.1 研究内容及取得成果
1.3.2 创新点
1.4 论文结构
2 新企业信贷管理系统的分析
2.1 现存问题的分析
2.2 系统的目标与建设原则
2.3 数据抓取相关技术
2.3.1 数据清洗
2.3.2 数据清洗技术的研究
2.3.3 重复记录检测技术
2.4 已有贷款风险识别和评估模型评价
2.4.1 a银行信贷项目风险管理与评价
2.4.2 基于elman神经网络的评估模型建立
2.5 系统实现技术
2.5.1 web2.0体系结构
2.5.2 .net fw4.0体系结构与最新技术
2.5.3 ado.net技术概述
2.5.4 asp.net mvc3框架
2.6 本章小结
3 企业信贷管理信息系统的设计
3.1 设计概述
3.1.1 设计思路
3.1.2 现有数据库分析
3.2 系统的总体架构设计
3.2.1 逻辑架构
3.2.2 企业信誉度评级管理设计
3.3 基于核心词的重复数据检测模型构建设计
3.3.1 模型概述
3.3.2 主要流程
3.4 银行信贷风险模型的建立
3.4.1 变量选择
3.4.2 模型建立
3.4本章小结
4 企业信贷管理信息系统的实现
4.1 系统详细设计
4.1.1 功能结构
4.1.2 关键流程序列图
4.1.3 详细流程设计举例
4.1.4 详细数据结构
4.2 数据抽取部分的实现
4.2.1 样例数据抽取
4.2.2 构建企业名称的特征属性表
4.2.3 字典表的构建
4.2.4 程序实现
4.3 本章小结
金融硕士毕业论文范文2
经济管理学专业主要课程主要课程：西方经济学、宏观经济管理、产业政策、投资经济学、统计学、会计学、管理学、人力资源管理、经济法、国际贸易、国际金融、财政与税收。
主要实践性教学环节：西方经济学、宏观经济管理、产业政策、投资经济学、统计学、会计学、管理学、人力资源管理、经济法、国际贸易、国际金融、财政与税收、基层岗位顶岗实习、毕业实习、毕业论文等，以及各校的主要特色课程和实践环节。
经济管理学专业就业前景
经济管理专业主要面向在职从业人员，培养能胜任各级政府经济管理部门工作和企事业单位实际管理工作的应用型人才。随着我国社会经济制度的深入改革，加入WTO后与国际惯例接轨步伐的不断加快，经济管理的重要性被越来越多的中国企业及组织所认识，企业决策者开始认识到运用经济管理知识来管理公司可以减少很多不必要的损失。经济管理的人才无疑成为了许多企业追逐的对象。在今后20年中，中国所需要各类管理人才，而其中经济管理类人占到相当大的比例。毕业生就业前景广阔。
经济管理专业的毕业生需要扎实专业知识，可以前往金融机构、各大企业、经济管理部门、政策研究部门等从事相关的职位，具备一定工作能力的话，相信也是可以在经济学领域发展的很不错的。毕业生们需要好好努力提高自身能力才有可能觅得理想的工作。
经济管理专业的毕业生可以从事的工作岗位有：证券、基金、信托、银行、市场营销、经济预测和分析、对外贸易、管理类等等。毕业生也是比较适合报考公务员和事业单位的，这是一个热门的专业，比较吃香。
经济管理专业就业方向无论是本科毕业，还是硕士毕业，经济学专业类的应届生总体上的就业方向有经济分析预测、对外贸易、市场营销、管理等，如果能获得一些资格认证，就业面会更广，就业层次也更高端，待遇也更好，比如特许金融分析师(CFA)、特许财富管理师(CWM)、基金经理、精算师、证券经纪人、股票分析师等。
从事行业：
毕业后主要在房地产、互联网、金融等行业工作，大致如下：
1 房地产;
2 互联网/电子商务;
3 金融/投资/证券;
4 新能源;
5 建筑/建材/工程;
6 其他行业;
7 计算机软件;
8 贸易/进出口。
从事岗位：
毕业后主要从事网络推广专员、文案策划、财务总监等工作，大致如下：
1 网络推广专员;
2 文案策划;
3 财务总监;
4 财务经理;
5 销售经理;
6 会计;
7 出纳;
金融硕士毕业论文范文3
虽然行程紧张了点,路途劳顿,但能到现场送别老师,使我特别惋惜的心绪略略地感到了一丝慰藉。去年师兄王松奇对我提起,他曾去深圳看望过张平老师,说张老师看上去就是身体有点虚弱,其他还好。我说有机会一定也去深圳看看老师,可一直没有抽出时间去,没想到竟成了终身的遗憾。
1971年我从浙江杭州到内蒙古支边,1980年从内蒙古考入天津财经大学,那时还叫天津财经学院,它是1958年院系调整时,从南开大学经济管理学院分离出来的,起先叫河北财经学院,后来改为天津财经学院。学校座落在天津市河西区土城灰堆,四周全是农田,通向学校的仅一条小路。校园里无论是教学楼、教学设施还是学生的宿舍楼都比较简陋、陈旧,只有那些粗大的杨树、柳树证明着这所学府的历史。在动荡年代,与其他财经类院校相比,没有被遣散,而是被降格保留,对学校来讲已是非常幸运,因此被保留下来的不仅仅是一所学校,更有一批知名学者。张平老师1953年毕业于南开大学,1978年4月调入天津财经学院,开始了教书育人的生涯。
记忆中第一次见到张平老师,是我入学后的第二年,当时因为年龄较大,又有多年的工作经历,一进校门我就被指定担任学生干部,与老师的联系因此也比较多。一天上午趁课余时间我在教学楼过道上和班主任蒋老师说事,迎面看到一位个子稍高,体型适中,皮肤略黑,身穿深灰色中山装,腋下夹着一本厚厚讲义的中年人,急匆匆地走出教研室,站在我旁边的蒋老师小声告诉我说,这是张平老师。“哦,这就是张老师啊!”我回过头去,望着张老师的背影,见他步履虽不轻盈,却很坚实。其实在见到张老师之前,我就已经对他的名字非常熟悉了,多次在《金融研究》等刊物上拜读过他与王荫乔、朱新天两位老师合写的文章,三位老师合编的《金融辞典》也是我用得比较多的一本工具书。因对学问的渴求,学生对老师的崇敬早已油然而生,这一次总算把名字和人对上号了,遗憾的是那时还没直接聆听过张平老师的讲课。
说来也真是幸运,到了上专业课的时候,我们班的货币流通课,就是由张平老师讲授。这是一门专业基础课,由于刚开始学习,同学们对金融方面的知识还了解不多,不知道流通中的货币对经济运行的影响,初学这门课大家的感觉是既新鲜又困惑,课堂课间不时提问。张平老师对同学们的问题,总是能结合自己曾在人民银行、财政部门工作的实践体会,十分耐心地给予讲解。当时正值中国经济体制改革初期,经济中的各种问题很多,物价上涨、通货膨胀等问题更是时常成为课堂讨论的热点。张平老师给同学们讲解到,物价上涨主要是由流通中的货币过多引起的,货币发行有两种:一种是经济发行,一种是财政发行。经济发行主要是满足经济发展对货币的需要,可促进经济的健康发展,而财政发行是财政向银行的透支,会引发通货膨胀,应当尽可能避免。在课堂上,张平老师认真地讲述课程的要点、介绍各种学术理论,也不时阐述自己的观点,使大家深深地感受到他严谨的治学精神、深邃的学术造诣,加之张老师说话幽默风趣,教学方法深入浅出,那时他的课总是最受同学们的欢迎。这门货币流通课也成为同学们思想最活跃、获益最多、学得最好的课程之一。大概也有这个因素吧,不少同学的本科毕业论文选题都与货币流通、通货膨胀有关。
平日里的张平老师并没有什么当老师的架子,总以平等的态度对待学生,同学们则把张平老师当作可信赖的长辈,有什么事情都愿意找他。记得有一次过节,班里搞活动,给系里的老师们都发了邀请,结果只来了两位,一位老师没坐多久就有事先走了,另一位就是张平老师,他和我们一起到活动结束。当时活动的内容很简单,把教室里的课桌拼在一起,买点瓜子、糖果之类的,大家围在一起喝点茶聊聊天,再穿插点小游戏什么的。张平老师虽比同学们年长很多,但始终兴致很高地和大家一起聊天、说笑。那个年代的学生生活比较单调,用录音机放些音乐就算是很时尚了,我们的活动也照例放了点背景音乐,不知是有人故意的还是疏忽了,录音机里传出了“何日君再来”的旋律,这样的曲子在当时是被学校禁止的,一旦发现,轻则没收播放设备,重则通报做检查。我很少听音乐,基本是个乐盲,既不清楚那会放的是什么曲子,也没注意到音乐的变化。活动就这样进行着,直到结束张平老师最后才说了句“刚才有个曲子不好”。事后同学们都很感慨,说张平老师很能理解学生。
张平老师不仅教书育人,在生活中也是一位强者,他的原配妻子卧病在床数年,里里外外的家务事基本全由他一人承担。一次我有一个问题找张老师,他让我去他家里谈。一进门就看到张平老师正忙着从刚消完毒的注射盒里拿出针筒,按针抽药,准备给妻子打针,熟练的程度丝毫不亚于医院的护士。我问他,你怎么还会打针呢。他笑着对我说,这也没办法,不然哪有时间天天去医院啊,就学着自已打,这样方便一点。从张平老师家出来,越发打心底里钦佩我的这位老师!
本科快毕业时,我准备报考研究生,看了当时的研究生招生目录,有天津财经学院的王荫乔、朱新天、张平三位副教授联合招生的信息,因为比较熟悉这几位老师的情况,几乎没有什么犹豫,就报考了本校的硕士研究生。结果我和周志成就成了他们名下首次公开招收的两个硕士研究生,张平老师就此成了我的硕士导师之一,使我还能有机会聆听张平老师的讲课。在研究生期间,张平老师讲授《中央银行学》,本来是专门给本专业研究生开的课,但来听课的人却不少,除了金融系的青年教师,还有其他专业的研究生。因为那时人民银行刚刚独立出来专门行使中央银行职能,很多事情还在完善的过程中,张平老师从理论上、实践上讲述了自已的观点,这些观点和主张后来大都实现了,也给我以后的研究留下了很深的影响。我的硕士论文题目是“中国转型时期的利率政策”,论文写好后,需同时交给三位导师审阅,那天在去交论文的路上正好碰上了张平老师,我便把论文交给了他,并告诉他论文中的主要内容和观点已在《财贸经济》等刊物上发表了,他则很客气地说:“先睹为快!先睹为快!”
1987年硕士毕业,我离开天津回到了杭州老家,与学校的往来联系就不那么方便了,主要靠写信、打电话。在浙江,工作也时常有变动,除了杭州,还在湖州、温州两地工作过,偶尔到北京出差,基本上也是来去匆匆,一直没有再回学校去看看当年的老师和同学,直到2000年我调到北京工作后,才找机会回母校看了看。在此期间,与张平老师通过几次电话,主要都是为他儿子的事。有一次在电话里,他告诉我已经离开天津去了深圳,而他后来的老伴也去世了。
张老师一生坎坷,历经了很多的风雨和创伤,但他始终以乐观向上的精神走完了八十二载的人生旅程。他很普通,除了教书没有做过什么惊天动地的大事,只是默默耕耘,培育了一批又一批为社会有用之才。听黄绍宏讲,到了晚年,张平老师还一直关心着国家大事,对经济发展中出现的问题都有自已的看法,同时他也十分关心着学生们的成长。
金融硕士毕业论文范文4
在这样的一个城市，西北大学显得有些形单影只。
西北大学在省外的名声确实有点不够响。在我报考西北大学时，我还不知道它究竟在哪座城市，也没有听说过还有这么一所大学。如果说兰州大学是中国最孤独的大学，我想，西北大学应该就是中国最容易被人误解的大学。“西北”这两个字本身就是一个让我们有些误解的名词，总是让人想到戈壁、沙漠、风暴、干旱、黄土等，也更让人觉得学校就在甘肃、青海等更西部的省份。上大学的时候，我经常写些小文章投给报刊。写得多了，有时就连回信地址中的省市名也省略了，直接写“西北大学新闻传播学院”。然而，在收到的回信中发现有些信封很有意思。有一个信封上面贴了个“退改签”的字条。我细看，原来信封上只写了“西北大学”，没有写具体省市，从邮戳上看，这封信是从兰州大学转过来的。最离奇的一封信，地址写的居然是“甘肃省西安市”。编辑是好心，只想让信件能准确到达，却没料闹出了笑话。这一则小插曲，从另一个侧面或许也可以看出西北大学的尴尬。
虽然西北大学遭遇了这样那样的尴尬和误解，但它从不抱怨，不慌张，只埋头做着自己的事情，像极了这座城市：一座城墙圈住洗净浮华的沧桑，与外界相安无事。记得我还在学校的时候，地质学系的舒德干教授正处于科研高产时期。他以第一作者在《Nature》和《Science》杂志共发表研究论文10篇，获得了空缺了好几年的“国家自然科学一等奖”。他对古生物进化的研究使他获得了世界级的声誉。当北京一所著名高校想用重金挖他过去时，他只说了一句：我爱西北大学。
舒教授是个工作狂，一天十几个小时他都在实验室里寻找早期生命进化的真谛。有幸去过一次他的办公室。他的办公室就像一个采石场，桌上摆放着一块块大大小小的碎石，地上堆满了一摞摞还未开封的装满化石样本的木箱，屋内飘浮着细细的尘土，只有桌上的那台显微镜还能时时提醒人们这是一间实验室。就在这间实验室里，舒德干教授从一个绿色的大保险柜中，双手捧出那块为中国科技界带来无上荣誉的“昆明鱼”化石，开始为我们讲解这块不起眼的石头。难以想象眼前的这条小鱼儿就是包括我们人类在内的整个脊椎动物的“老祖宗”。舒教授说，当时找化石也不是一帆风顺的，当地人要他们每天交300元的开采费，否则便不准开采。他们经费紧张，拿不出这笔钱来，开采工具经常被收。没办法，舒教授他们只好偷偷摸摸地去采，采下来后赶紧运走，否则也有被没收的危险。“昆明鱼”的那批化石就是连夜运走才免遭“劫难”，要不然那位“老祖宗”便无出头之日了。舒教授还有一个更令人惊讶的“癖好”。他经常喜欢睡觉前躺在床上想问题。他说这不仅能起到“催眠”的效果，而且还会有更奇妙的“灵感”。第二天醒来时，舒教授忽然来了灵感，就马上从床上跳下来，找杆笔把要点记下来，生怕忘记，然后心满意足地刷牙洗脸，推上他那辆破旧的永久牌二八自行车，开始他的工作和生活。
西北大学就如西北老农一样朴素、踏实，面朝黄土兢兢业业地潜心学术，百年间，从这里走出的名人数不胜数，、廖仲恺、舒德干、何炼成、张维迎、贾平凹、迟子建、牛汉、雷抒雁、陈宗兴、……曾被誉为“中华石油英才之母”、“青年经济学家的摇篮”、 “作家摇篮”，位列全国重点大学、国家“211工程”重点建设院校、省部共建高校行列，这在众多地方性大学里的确不多见。我总是想，这也许是因为西北大学面临的尴尬让许多学子终究要承受这种默默无闻的坚守，他们更愿意付出比别人更多的努力来证明自己。经济学家张维迎的导师何炼成在多年后回忆说，张维迎的研究生3年，除了最后一年忙于毕业论文，前两年，大多捣鼓他的读书会。他的大量时间，都耗费在研读现代经济学的原著上。一次，张维迎从外文书店买回一本台湾的翻译版本《中级微观经济学》，繁体字，非常厚，鼓动读书会成员人手一本。一个月后，何炼成再次看到这本书时，上头已被标注得密密麻麻。这本书，张维迎至今保留在手。如此多久仰大名的校友，在一定程度上也增加了我们的自豪感。那时候我们在宿舍经常卧谈，说西北大学应该合并西北工业大学、西安电子科技大学，重新组建新的西北大学。每每听到或者看到别人对学校的误解和偏见，我们总是要乐此不疲地鸣不平，校史、科研成果、名师……一切都可以作为佐证。
当然，这些都只是笑谈。西北大学在这样的一座城市，终究要承受这种默默无闻的坚守。它虽然无法给予我们巨大的光环，但是西大的老师们对学生却无限关爱。学院资料室的朱老师就是这样。朱老师烧得一手好菜，同时具备南方的特色和北方的风味，煞是让人羡慕。她每天早晨都给我们带些早点和小菜。早晨起得很晚的我，常在睡梦中被她打来的电话唤醒，叫我去吃早餐。后来才知，朱老师是有意改变我晚起床、不吃早餐的习惯。朱老师最喜欢煮稀饭，往往一煮就是一大锅。一到吃饭时间，那些中午不回家的老师就跑到她的办公室，坐在那儿等着她把饭做好，然后瓜分干净。夏天的时候，朱老师常给来资料室看书的学生熬绿豆汤，天天能喝到。到后来，平时几乎不到学校来的人，也要来喝碗绿豆汤再回去。
还记得开学接新生的时候，有一个海南来的女生，第一天晚上哭得泪眼婆娑，哭着嚷着嫌西北大学条件太差了，要回家。我和几个同学一起，在食堂安慰了她半天，情绪才算有所好转。结果后来，她本科毕业以后，又接着在西北大学上了研究生。可见，她对西北大学的感觉终不是无可救药。我觉得，这里的学生大都如此，刚进校的时候，怨言很多。但慢慢地，就像恋爱，就发现出学校的好来。
学校档案：
西北大学肇始于1902年的陕西大学堂，1912年始称西北大学，1923年8月改称国立西北大学。1937年抗战爆发后，国立北平大学、国立北平师范大学、国立北洋工学院等内迁来陕，组成国立西安临时大学，1938年更名为国立西北联合大学，1939年8月复称国立西北大学。现为全国重点大学、国家“211工程”重点建设院校、省部共建高校。学校被誉为“中华石油英才之母”、“经济学家的摇篮”。学校是后备军官培养首批试点院校之一。
招办电话：029-88302211
金融硕士毕业论文范文5
关键词：重庆 公租房 制度 完善
2010年重庆市开启的公租房建设计划指出要在未来3年建设完成4000万平方米的公租房建设计划，解决200万人的住房问题。并且在公租房建设的实践中走独具特色的公租房建设之路。重庆市公布《重庆市公共租赁住房管理暂行办法》对公租房规划、建设、分配、使用、管理及监督各个环节都做出了相关规定。
一、重庆公租房制度特征
1.双轨制住房供应体系。重庆市提出了政府保障和市场配置相结合的“双轨制”住房供应体系：30%～40%的中等偏下收入群体，政府为其提供公租房和棚户区、城中村改造的安置房，60%～70%的中高收入群体由市场提供的商品房。
2.减收土地出让金，划拨方式供应土地。从2002年开始，重庆就建立了土地储备制度。重庆市公租房建设免收土地出让金，对公租房建设的相关税费全部进行减免。
3.注重公租房的配套建设，让居民生活更有尊严。为避免产生城市中的“贫民窟”，重庆的公租房与商品房按照4：1的比例混合建设，商品房与公租房共享公共配套服务。
二、重庆公租房制度存在的问题。
（一）缺乏权威立法保护。
目前，我国保障房制度框架仍然缺失，基本停留在政策层面，只是以红头文件方式来调整，缺少长期的战略安排，且每次政策的切换多数是作为房地产宏观调控的辅政策而存在。从这个角度来看，缺少的制度框架的建设，权威立法的保障。
（二）准入门槛设置不合理。
根据《重庆市公共租赁住房管理暂行办法》对公租房申请人条件做了明确规定，重庆市公租房申请条件没有户籍限制这是一大进步，但是笔者认为这个申请条件还是过于苛刻。例如，申请人的年龄限制在18岁，而年满16岁不满18岁的进城务工的人员就被排斥在外；要求稳定工作和收入来源，使得一些打零工的群体无法得到保障。在我国个人收入申报及征信系统并未建立的情况，仅凭收入证明来分配公租房，会导致分配不公的现象。总的来说公祖房的申请条件不能只按照城市人均收入来确定，这样无法突租房的保障优势。
（三）退出机制的不健全
对于公租房申请人，如果已经达到买房的能力，或者已经买房，该如何让他们退出公租房？该怎么及时审查这部分群体？这些问题在暂行办法中都没有明确规定。《重庆市公共租赁住房管理暂行办法》规定，公租房是可以出售的。该规定使原本就稀有公租房资源更加紧缺，导致申请人轮候时间过长甚至申请人分不到公租房，使公租房的保障功能大大减弱。[3]为了保证出售的公租房能流转到政府手中，就必须建立一系列的规章制度加强监督，也将导致不必要的成本消耗。
三、重庆公租房的制度建立与完善
（一）转变公租房制度理念，制定配套法律法规。
从以调控为导向转为以民生为导向的保障住房制度。我们忽略了保障房本身所代表的不是宏观调控的手段，而是我们政府的责任。政府有责任为中低收入的居民提供适合其经济状况的房屋保证“居者有其屋”。同时政府应该提供符合国家发展阶段与条件的“适度居住权”保证保障住房制度的延续性。公租房制度理念的转变需要通过权威立法来确定。制定层级较高的法律规范来支持全国的公租房建设，也要加强公租房分配的程序性设置及政府的权限范围以便全民监督。
（二）公租房运营的多元化
根据《重庆市公共租赁住房管理暂行办法》，公共租赁住房建设资金的来源渠道除了财政资金还有银行、非银行金融机构和公积金贷款及发行债券，但仍是以政府为主导。这样运行体系将会给地方政府带来了巨大的财政压力。笔者认为解决资金压力问题，我们还可以选择多样性的融资方式，探索金融创新为住房保障提供资金渠道，带来长久的活力。例如，采用房地产投资信托基金（REITs）的方式或BOT模式，集合社会闲散资金，为公租房提供长期性资金支持保证公租房供给及管理。
（三）制定合理公租房准入条件
公租房在保障对象上应当更加关注刚刚毕业的大学生和一些有技术性的农民工住房问题。所以，一方面要集中发挥公租房的保障优势；另一方面应当在公租房的申请条件上适当设定一个下线，并且有意的区分公租房与廉租房的租金定价，使城市中等偏下又暂时买不起产权房的人群切实享受公租房在城市为其提供的便利，而低收入人群更多享受廉租房的保障。
（四）加强专业化监督管理
建立完善的个人收入申报系统和个人信用档案系统。对于申请人员的公示方法上，除了根据规定的在网上公示方式以外，还应该加上在申请人员所在的工作单位、生活社区等地方进行公示，形成多层次的公示格局。其次，要建立家庭收入档案，并实行动态化管理。同时建立复审制度，每隔三年或稍长时间对原保障对象进行重新认定，只有符合条的方可继续享受住房保障政策。
参考文献：
[1]武庄.中国推行保障性住房建设的现状及对策研究-以公租房建设为例[J].经济研究导刊.2011（30）：164.
[2]巴曙松.房地产大周期的金融视角[M].厦门：厦门大学出版社，2012：223.
金融硕士毕业论文范文6
【关键词】房地产价格;消费;投资;金融加速器;VAR模型
引言
随着房地产业在我国整个国民经济中地位的不断提高,房地产业波动与经济周期之间的互动效应越来越明显。从2007年3月开始,我国房地产市场活跃、投资高涨,房价和地价轮番飙升,然而,从2007年年初的繁荣到2007年11月已开始进入市场调整,到2008年的年中已呈现出相对低迷的症状,而至2008年底,略显现阶段性回暖,2009年上半年房价持续上涨。与此相对应的是,我国固定资产投资总额从2007年3月的8009亿增加至2007年12月的16809亿,社会消费品零售总额从6685亿增加至9015亿;之后开始回落,2008年投资额基本位于13000亿,消费在8000亿左右,2009年上半年略有上升,尤其是6月份涨幅较大。可见,房价的波动造成经济的相应变动,效果较为明显。因此,本文将对房地产价格波动与经济变量之间的互动关系进行更加深入的研究。
1.中国房地产价格波动对经济的金融加速效应理论阐述
金融加速器理论假设存在价格粘性、投资滞后、公司差异和金融市场缺陷等问题,而金融市场的缺陷是决定经济周期波动特征的关键因素。因金融市场缺陷而产生的金融摩擦会放大金融冲击,即所谓的“金融加速器”效应。即使冲击趋于零,由于金融摩擦的存在,这一冲击将被金融加速器无限放大,从而导致经济出现剧烈的波动。
房地产价格的波动通过改变经济主体的行为方式,从而对实体经济产生广泛的影响。具体而言,房地产的波动通过金融加速效应对投资、居民消费行为产生影响,进而影响到社会总需求和总供给的平衡。
2.VAR模型对房地产价格波动对经济的金融加速效应实证检验
2.1 变量选取
房地产价格代表变量的选择:中国商品房平均销售价格指数(HPI);实体经济层面指标选取:消费和投资,大多数国家的消费和投资支出大约占到该国GNP的80%,中国的消费占GDP的比率约为60%,固定资产投资约占GDP的30%,因此研究房地产价格波动对实体经济的影响,一般是通过研究房地产价格变化对消费和投资这两个主要宏观经济变量的影响来实现(聂晶,2007)。其中,消费的指标选取为社会消费品零售总额(RS),投资的指示变量则选取固定资产投资完成额(AI);中间变量:金融机构人民币贷款总额(L),基于本文研究的特点(从金融加速器渠道研究房地产价格波动对宏观经济的影响),引入金融机构人民币贷款总额作为中间变量。
数据采用我国2001年1月――2009年6月共102个月度数据作为分析对象,计量分析工具选用功能强大的Eviews6软件。数据来源为国研网宏观经济数据库、中经专网统计数据库、中国国家统计局网站及中国人民银行网站。为尽量避免数据的波动,消除时间序列的异方差,对变量取对数。
2.2 VAR模型检验
平稳性检验结果显示,各变量的原始序列在10%显著水平下ADF检验中都接受原假设,存在单位根,说明原序列不平稳;而各变量的一阶差分序列在1%显著性水平下拒绝单位根假设,从而说明各变量都是一阶单整。可以对原序列建立VAR模型,并在此基础上进行协整检验。
从Johansen协整检验结果可以看出,在原假设为至多存在一个协整关系时,迹检验和最大特征根检验的Trace统计量和Max-Eigen统计量分别小于各自5%的临界值,即接受原假设。因此,商品房平均销售价格指数、金融机构人民币贷款总额、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额之间有且仅有一个协整关系,即从长期而言,商品房平均销售价格指数、金融机构人民币贷款总额、社会消费品零售总额、固定资产投资完成额之间存在一种长期均衡关系。
对VAR模型的滞后结构进行检验,如果被估计的VAR模型所有根模的倒数小于1,即位于单位圆内,则其是稳定的。如果模型不稳定,某些结果将不是有效的(如脉冲响应函数的标准误差)。下面给出单位根的图形表示的结果:
图1 AR根图
特征多项式根的倒数都位于单位圆内,说明VAR模型是稳定的。根据其得出的脉冲响应的结果是稳健、可靠的。
2.3 IRF对VAR模型脉冲响应的计算
在下列各图中,横轴表示冲击作用的滞后期数(单位:月度),纵轴表示不同变量的变化,实线为脉冲响应函数,代表了固定资产投资完成额、社会消费品零售总额和金融机构人民币贷款总额对商品房平均销售价格指数的冲击的反应,虚线表示正负两倍标准差偏离带。
图2 投资对房地产价格的脉冲响应图3 投资对房地产价格的累计脉冲响应
从投资对房价的脉冲响应图中可以看出,投资对房价的响应非常敏锐,在第一个月即迅速响应,在前两个月迅速上升至最高点,响应值达0.05,然后响应值迅速减小至一半,10个月后投资的脉冲响应值趋于0。从累计响应图中看出,响应为正值,说明房价的升高会带来投资的增加,并且影响是长期的,因此,房价在中长期会明显影响宏观经济中的总投资。
图4 消费对房地产价格的脉冲响应图5 消费对房地产价格的累计脉冲响应
从消费对房价的脉冲响应图可以看出,消费在受到LNHPI一个正向的新息冲击后,滞后前两个月的脉冲响应值为负,原因可能是受消费观念的影响,我国居民大多把房产作为家庭居住场所,而不是可以变现的购买力,房价上涨时,往往预期未来的房价会继续上涨,这种消费心理使得潜在的购房者放弃或减少消费而将资金投资于房地产,此外,还受边际消费倾向的影响,因而产生负向的响应值。在滞后的第2个月冲击效应开始为正,并呈快速上升趋势,在滞后的第5个月处于波峰随后呈现轻微的波浪式起伏回归到平稳状态。此过程反映出人们对房地产增值所带来的家庭财富增长需要一个认识过程,但这种认识一旦形成,就会对消费有一个长期稳定的推动作用。因此,总体而言,房价对消费存在稳定的正向效应,但是加速作用并不明显,即通过增加信贷从而促进消费的作用并不明显,这一点可以结合下面给出的信贷对房价的脉冲响应图一起分析。主要原因可能在于我国居民的消费习惯,我国公众的消费倾向相对较低(我国储蓄率较高),因此房价上涨所带来的消费增量很小,尤其是通过增加信贷而增加的消费更是受到我国银行对个人抵押贷款的局限而受到限制。
观察累计脉冲响应图,消费对房价的累计响应值为正,前几期响应值较小,但逐渐缓慢增加,然后趋于稳定。短期影响不明显的原因是,从房地产价格变化到预期的形成,再到信贷的增加,再到消费的实际增加有一个过程,可能需要一定的时间,所以它在中长期影响消费,而在短期并不明显。
图6 信贷对房地产价格的脉冲响应图7 信贷对房地产价格的累计脉冲响应
房价LNHPI的一个单位的正向标准差冲击,使得信贷也相应同向波动,并且在滞后的4个月度内上升,在顶峰后的滞后11个月度内冲击下降至0,而后又形成一个微小的上扬。从累计图也可以看出,在总的滞后期内都产生正向效应,这与理论也是相符的。房价的上升促进了抵押信贷,从而增加了投资,而上图的响应只是这一机制的第一步。
该脉冲响应图说明企业金融加速作用的存在。投资对信贷的响应从滞后的第一个月开始迅速上升,至第六个月达最高点,之后略有回落但一直保持在较大的响应值。从累计脉冲响应来看,信贷对投资的影响显著,并且时间较长,响应的累计值增加很快。这与我国信贷市场长期是企业融资主渠道这一金融发展阶段的事实是相吻合的,企业的融资往往通过银行信贷渠道,而正是信贷市场的金融加速作用,使得房价的变动经过信贷的传递后严重影响投资总额,继而对宏观经济产生影响。因此,信贷对房价的脉冲响应及投资对信贷的脉冲响应将企业的金融加速作用的传递机制表现了出来。
图8 投资对信贷的脉冲响应图9 投资对信贷的累计脉冲响应
图10 消费对信贷的脉冲响应图11 消费对信贷的累计脉冲响应
该脉冲响应图正好说明居民金融加速作用的存在,消费对房价的脉冲响应图说明消费对房价冲击微弱是受到低的边际消费倾向影响,使得居民金融加速作用得不到体现。但加速器本身是存在的。传递机制类似于企业的金融加速作用,见上图的分析。
综上所述,脉冲响应函数随着时间的推移将模型中的各变量对于冲击是如何反应的描述得很仔细。在本文的考察区间内,金融加速效应对于冲击的传导作用在宏观经济波动的轨迹中得到了充分体现。
3.对策建议
本文给出的的建议如下:标本兼治,消除金融加速器效应的消极影响。
对于实施货币政策过程中对冲金融加速效应,可以:
(1)深入研究和具体度量金融加速效应在房价波动对宏观经济影响过程中的表现形式和力度范围。尽可能动态地准确估计和把握金融加速机制的乘数大小,再进行政策制定,确保货币政策效果的适中、稳定和可靠。
(2)科学设计,匹配采用货币政策工具。如在紧缩货币供给总量的同时,可以适当下浮城市商业银行的再贴现率,或实行差别存款准备金率等,都可以有效缓解金融加速器效应给城市商业银行和中小企业带来的不利影响。
(3)货币政策与财政政策综合运用。为解决中小企业资金瓶颈问题,适当放松财政政策力度或提高货币政策灵活性,如中央银行根据中小企业贷款额给贷款商业银行一定的贴息。
从根本上消除金融加速效应,避免房价波动对经济的加速影响还要从引起加速效应的金融环境和传导机制入手,解决方法如下:
(1)建立健全信用担保体系和信用评价咨询体系,消除信息不对称问题,建立新型的银行与企业关系,恢复社会信用制度,为扩展信贷渠道的传导范围提供技术支持。
(2)深化商业银行改革。完善国有商业银行的信贷资金风险管理体制,辩证地处理扩大信贷投放与防范金融风险的关系。建立新的中小型地方性金融机构,建立真正规范的产权约束机制和风险防范机制,成为真正的商业银行。
(3)改善针对中小企业的信贷机制。中小企业是金融加速效应的主角,要消除加速效应的影响,必然将重点放在中小企业身上。
(4)加快金融市场的培育和发展,尽快降低经济对信贷市场的依赖性。改革现有中小企业板市场的管理规则,适当降低上市门槛,使更多的中小企业可以上市融资;建立和发展中小企业投资公司及场外市场,增加中小企业的融资渠道和方式以及推出创业板市场。
另外,从源头入手,控制房地产价格的大幅波动,保持房地产价格的稳定与经济增长的匹配,加强对房地产市场的宏观调控,使房地产价格回归到理性水平,并保持长期稳定。
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