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结业感悟范文1
【关键词】 柔性理论； 财务杠杆效应模型； 投入资本税后报酬率
在快速成长的企业中，自留盈余很难满足其庞大的资金需求，对外融资在所难免，一般来说债务的风险小，成本低，而且债务利息允许进行税前扣除，具有抵税作用，因此，债务资本成本明显低于权益资本成本。然而由于债务资金破产效应的存在，债务融资的风险与其收益相伴而生，于是这里研讨一下企业该如何确定自己的最优资本结构问题。
一、每股盈余无差别点法
首先，算出不同筹资方式下EPS与EBIT之间的关系：EPS=（EBIT
-D）/N（D为负债利息，N为流通股票数），如图中的两种筹资方式下的线性关系，由EPS1=EPS2计算得到每股盈余无差别时对应的均衡收益EBIT；然后，根据企业的实际情况预测EBIT，代入各种筹资方式计算，使EPS值最大的那种筹资方式便对应最优资本结构。此方法简单明了。但由于事前无法准确预期EBIT的水平，通常只能预测一个EBIT的可能范围，当此范围包含了收益均衡点时，如预测的EBIT在（C，B）间包含了A点，最优资本结构仍无法确定。
二、加权平均资金成本最低点法
构造数学模型：
其中目标函数表示公司价值，它是未来经济增加值EVA的折现值，该值最大时，资本结构达到最优。约束条件一，表达了资本结构；约束条件二，对税后净营业利润NOPAT进行了定义；约束条件三，对综合资本成本WACC进行了定义，它为债务资本和权益资本的加权资本成本，KD、KE为债务资本的税前资本成本率和权益资本成本率；约束条件四，对经济增加值EVA进行了定义，它全面反映了企业的盈利和创造价值的能力。该模型还反映出寻求资本最优结构实质就是使企业综合资本成本最低。
三、本文着重研究的方法
（一）理论基础
柔性理论：在筹资环境不断变化的情况下，企业应培养一种缓冲能力，即在一定的条件下，有能力选择不同的筹资组合，从而构建不同的资本结构，找到一段最佳的资本结构区间，而不是一个点。
（二）财务杠杆效应模型的建立
企业经营的目标是股东价值最大化，于是这里不采用财务杠杆系数，而是将企业所得税考虑在内，引入投入资本税后报酬率ROIC，以权益报酬率ROE为出发点来建立最优资本结构的研究模型。负债的税后成本率=约定利息率×（1-T），即i′=i×（1-T）；投入资本税后报酬率ROIC=EBIT×（1-T）/（D+E），D/E表示企业的财务杠杆程度。
带入权益报酬率公式可得模型：
ROE=净利润/所有者权益=（EBIT-i×D）×（1-T）/E=ROIC
+（ROIC-i′）×D/E
该模型也反映出了负债融资的杠杆效应，所以可形象地称该模型为财务杠杆效应模型。
（三）从财务杠杆效应模型看财务杠杆效应
当D/E=0时，企业的投入资本完全来源于权益，此时根据上述模型，ROE=ROIC，表明股东权益报酬率完全由总投入资本的税后报酬率水平决定。
当ROIC>i′时，股东除了得到正常的投入资本回报率ROIC外，还得到部分杠杆收益率为（ROIC-i′）×D/E，而且杠杆收益率随着D/E相对比例的提高而提高。
当ROIC
ROIC=i′时，根据公式ROE=ROIC，股东承担的风险为单一的经营风险。
（四）最优资本结构的确定
如图2所示：
直线①有债务融资的企业价值VL=VU+T×D；直线③是没有债务融资时的企业价值VU；曲线②是考虑财务危机成本后的企业实际价值，实际价值最大处对应的便是最优负债量D*。
杠杆净收益（R）=避税收益（X）-财务危机成本（Y）
R、X、Y均是负债量D的函数，现要求R的最大值：由微积分可知，对方程求一阶导数并使其等于0的点D*便是最优点：
R′=X′-Y′=0（1）
方程（1）两边同时除以Y′得：R′/Y′=X′/Y′-1=0（2）
由微分公式得R′/Y′=（ΔR/ΔD）/（ΔY/ΔD）=ΔR/ΔY
令MRR=ΔR/ΔY，可得R′/Y′＝MRR；由方程（2）可知，当MRR=ΔR/ΔY=0时为最优负债量，即最优资本结构。
ΔR为杠杆净收益的增减量，ΔY为财务危机成本现值的增减量，如果将MRR的分子分母同时除以企业的所有者权益，可以看出MRR反映的实际上是负债融资对股东来讲所承担的每一单位额外风险能够获得的净收益。又因为未来的杠杆效应是需要予以合理的估计，并赋予各种估计以概率，所以可用ΔE（ROE）表示股东获得的净收益，方差Δσ（ROE）作为股东风险（财务危机成本现值）的衡量标准。
于是可以得到MRR的另一种表达式：MRR=ΔE（ROE）
/Δσ（ROE）。
实际上就是把企业的面纱揭开来看，是在讨论杠杆效应对股东权益的影响。因为MRR表示股东承担的每一单位额外风险能够获得的净收益。根据前文的数学推导，本文认为，根据柔性理论，最优资本结构区间的确定标准为：MRR=0的点所在的财务杠杆程度区间。
（五）根据财务杠杆效应模型，获得最优资本结构所在区间的步骤
第一，根据企业的需要设定一系列的资本结构D/E，根据某资本结构结合当时的市场环境和金融环境确定与其相对应的负债利息率i，由i′=i×（1-T）算出i′。
第二，对于每个资本结构，结合企业的经营环境和历史经营数据预测该资本结构下投资项目的各种可能的EBIT，并对各种情况赋予一定的概率，根据ROIC=EBIT×（1-T）/（D+E）算出各种情况下的ROIC，进而算出E（ROIC）和标准差σ（ROIC）。
第三，根据财务杠杆效应模型ROE=ROIC+（ROIC-i′）×D/E，用描述统计的方法计算出每一财务杠杆程度D/E下股东权益报酬率的期望值E（ROE）和标准差σ（ROE），分别表示股东权益的收益和风险。
最后，由MRR=ΔE（ROE）/Δσ（ROE）得出股东权益的边际风险收益，表示股东承担的每一单位额外风险获得的净收益。
综上所述，在负债筹资的管理实践中，企业首先应该综合应用各种资本结构决定理论，充分认识本企业负债资金的边际风险收益与边际避税收益现值和边际财务危机成本现值的内在联系，通过收集足够多的历史数据，确定出本企业资本结构区间与投入资本税后报酬率和负债税后成本率之间的对应关系；然后，运用财务杠杆效应模型和最优资本结构确定标准推导出的上述步骤确定出企业最优的资本结构区间，而不是某一个具体的点，从而保证资本结构的柔性，对企业具有更大的可操作性。
【参考文献】
[1] （美）罗斯，等. 张建平译.公司理财精要（第四版）.人民邮电出版社，2006.
结业感悟范文2
初到公司，进入了我人生第一个科室，见到了我的第一位领导。在科室长辈的教导下，每天都能学到不少新东西。
首先，学着画高层图。每天早上来到办公室，打开计算机，坐下来就开始画，常常一坐就是一天。在师傅耐心细致的指导下，我从刚开始总是犯错，到后来终于自己一个人也能完成，每天都在进步中成长。虽然每天重复做一件事，就是画图，可心里还是觉得挺满足的，至少我学会而且做好了一件事，独立完成一件事嘛。
接着，学习填写杆塔明细表。刚开始时我对各种杆型还不是很熟悉，对杆上的材料更是丈二和尚摸不着头脑。科长拿了一本《省农村电网10kv及以下架空配电线路典型设计图集》给我，意味深长地说：“好好看，以后很有用的”。于是慢慢地我认识了杆型，各种材料配用的方法。可纸上谈兵是不切实际的，所以当得到跟着长辈们下乡验收线路的机会时，我十分期待。
每天我们都追赶太阳的脚步，就出发。记得第一次下乡是到维新，那天是星期六，科长带着我，很耐心指点我：什么是分支杆，门杆，直线杆，转角杆，耐张杆等等。那天脚都走酸，汗水大滴大滴流得满脸都是，累是有点，但心里总是美滋滋的。
下乡验收是进步最快的时间吧，不光是身体锻炼得棒棒的，而且认识了不少材料，知道不少新知识。五眼联板，横担，抱箍，撑脚等等这些材料以前只是在图集上看到，现在到了现场终于见到了它们的真面目，亲自用手感受下，还真有点激动。每当从长辈们那里学到一样新东西的时候，感觉生活真是无限美好，真感谢他们不厌其烦言传身教，也感到其实自己不知道的地方太多，需要学习的太多。验收过程中不仅看到，而且有机会还能触摸到那些“新朋友”，真开心。
长辈们懂的太多，有时他们太忙，我就“偷偷”在一旁学，从他们一言一行中真能学到不少知识。验收线路中，施工队的缺陷总是逃不过他们的火眼金睛：“拉线松动，杆偏5°，导线对地距离不够……”，等等。他们认真工作的样子“帅”极了，真想有一天我也像他们一样。
踏着太阳我们启程，乘着月光我们归来。虽然有时有点苦，有点饿，有点热，有点累，但是想到千家万户灯火通明，孩子在灯火下学习，老人们在灯光下慈祥的目光，幸福的感觉油然而生。所以不管走过多少路流过多少汗，大家都感到很值得，脸上总洋溢着欣慰的微笑，放松的心情。朋友与我见面，第一句话“你又晒黑了”，听到这话我不仅不感到沮丧，而是发自内心的自豪。
结业感悟范文3
为贯彻落实市委、市政府“千名干部进千企，创优服务稳增长”活动精神，镇委、镇政府积极响应，迅速行动，把此次活动作为当前一项重要政治任务来抓，要求全镇机关干部和各镇直单位思想上重视、任务上明确、重点上把握、方法上讲究、载体上创新、责任上分解，使全体联企干部的思想高度统一，基本形成了党委、政府主要领导带头，其他党政班子成员参与、中层干部上下联动、政企横向互动，合力破解难题的良好格局，并显现出三个方面的成效。
一是促进干部作风转变。在此次活动中，联企干部们都主动深入结对联系企业开展调研走访，加强与企业经营者的联系沟通，了解掌握了结对联系企业在的生产、管理及发展思路等基本情况和在创业创新中存在的主要问题和困难，还借助自己的理论水平和业务能务，为结对联系的企业撰写了15份符合实际的创业创新建议书，以帮助企业克服困难，实现再次发展。
二是增强了企业发展信心。自“千名干部进千企解千难”活动开展以来，广大联企干部深入企业开展走访调研，积极排摸结对联系企业在创业创新过程中遇到的难题（共排摸到11个难题），并有针对性的帮助企业破解要素制制约、创牌、生产环境整治等方面的难题（目前已经成功破解了4个），如：合理解决了雄星食品有限公司在扩规办厂方面存在的土地供需矛盾，促成华丰农业与南京金道普禾在秸秆综合利用项目上达成合作事宜，帮助惠侬烟花、天圣烟花联系消防部门，制定消防规划，并组织员工进行消防演习，帮助金璨米业、陆子米业等企业解决建设用电、用水等问题，帮助液化气站就厂址搬迁做出详细规划，进一步增强了企业在外部经济环境不利情况下的发展信心。
三是改善了政企关系。通过开展“千名干部进千企解千难”活动，使联企机关干部在深入企业开展走访调研的过程中，直观的感受到企业在经济大环境不利的情况下，产业升级缓慢、创新能力不足、核心竞争力不足等等成长中的烦恼，而通过主动为企业提供服务，帮助企业解决力所能及的难题，不但让机关干部的工作作风更加趋于踏实，更让企业通过联企干部尽力破解企业难题这一纽带，感受到来政府对他们在创业创新过程中的关注，进一步改善了政企关系。
创优服务活动开展以来，我镇切实帮助辖区内企业解决了生产经营中的一些困难，受到一致好评，取得了很大的反响，不仅在全镇范围内营造重商、亲商、爱商、护商的社会氛围，也让全体机关干部树立“产业第一，企业家老大”的理念，并深入践行“保姆式、跑步式、精准式”服务，壮大了我镇招商引资的力量。下一步我镇将对进企业活动中的一些好思路、好经验、好做法，进行认真总结，形成制度性的成果，进一步改进工作作风和完善服务企业工作机制，通过健全问题处理程序和机制保障、跟踪督办等工作机制，使企业反映的问题和事项件件有回音、事事有着落、条条抓落实。
结业感悟范文4
【关键字】矿山企业，财务管理，现象，见解
一、矿山企业财务管理工作的特性及意义
1.矿山企业财务管理工作的特性
矿山企业财务管理工作是以高层管理方向为指引，但中低层财务工作范围广泛且简易的综合性工作。矿山企业基层作业人员数量多、分工明确且工序复杂，致使财务要面面俱到就增加了一定难度，也就使得其综合性难度加剧。可见，矿山企业财务管理工作既具有综合性，也具有具体性，才能使得特色的矿业企业在财务管理协助下发挥更大的企业光辉。
本身财务管理具有较高的科学性，但是矿山企业的财务工作较多为基础数据工作的总结集合，若是矿山企业财务管理的基础工作不到位、数据不足，就将影响之后的一连串企业财务决策。可见，矿山企业财务管理工作也具有科学性、基础性。
2.矿山企业财务管理工作的意义
现代国内外经济环境下，矿山企业想继续稳定发展下去，就应该持续加强对财务管理工作的建设，使财务管理工作发挥更大的基础与核心作用，才能更好的应对国内外经济变化。对于矿山企业来说，过快或过慢的发展速度是不利于企业的可持续发展战略，也容易使得企业未觉察到企业不足而面临未知的企业风险，甚至企业风险带来的社会风险。可见，矿山企业财务管理工作能够给企业带来稳定性和纠正性。矿山企业有了财务管理工作才能使得企业长久发展，并最终实现企业价值最大化和社会价值最大化。财务管理工作是贯穿矿山企业管理内部的各个环节，甚至对于企业发展前期策划与后期评价总结都离不开财务管理工作，因此财务管理工作在矿山企业的重要性不言而喻。然而有的矿山企业财务管理工作效果差，是由于矿山企业具有一定的独特性，二者的结合存在很大的磨合空间，致使矿山企业的经营效益不如预期，但是财务管理工作的重要性和必要性不容置疑。
二、矿山企业财务管理工作存在现象分析
1.矿山企业资金管理过于分散，使得高层难以良好的做出决策
矿山企业资金管理混乱，特别是基层、中层资金过于分散，有些资金的利用价值非常微弱，高层对这些资金数据又有一定依赖，使得做出的财务决策和经营决策在一定上影响企业发展。当前下属矿业开设多个账户现象普遍，也就更加造成资金管理涣散、不严格，进而使得资金体内外循环问题突出，那么整个矿山企业就容易资金融通、资金结构出问题，从而直接导致企业财务风险急剧上升。
2.缺乏统一财务管理方向，内部控制目标与财务管理目标产生微妙分歧
矿山企业财务管理工作缺乏统一方向性、目标性，企业内部产权关系混乱不够明晰，使得内部资本结构松散，下属部门和矿业各司为政，过于追求局部甚至个人利益最大化，就严重损害了矿山企业的发展战略和集体利益。没有统一性和目标性一致的企业，那么内部控制的制定也就同样存在很大漏洞，使得内部控制与财务管理目标互相磨合却又无法帮助企业走向稳定、提升的前进道路。当前，矿山企业财务管理工作与内控工作完全没有形成完整体系，无法团结企业内部的凝聚力，而是加重导致企业财务风险得不到有效控制和监督。
3.管理者和财务人员的认识为“重收益、轻风险”
整个矿山行业的人员都没有认识到作为矿业这个特殊行业应该有的基本认识（一方水土养一方人），没有了水土那么人会好吗？矿山企业能够获得巨大收益（有的矿业属于垄断行业），收益驱使企业各层人员过于重视收益，而轻视了企业长期发展带来的风险（经营风险和财务风险）。矿山企业财务管理人员的认识和财务管理理念陈旧，也是致使财务管理工作单纯为会计核算和成本核算，那么矿山企业呈现“重收益，轻风险”的现象就更加明显。
三、对矿山企业财务管理工作提出些许见解
1.制定矿山企业经营发展大目标，让资金、成本、内控等管理目标高度统一
矿山企业应该秉着可持续科学发展观来综合制定企业经营发展大方向，企业内部各成员都认可的方向，若部分人员不认可也应该进行思想教育和，让其明白此目标将会带来的巨大经营利益，而不是太过于注重眼前短期利益等等。有了统一性的企业内部团结，才能使得财务管理工作中的各个部分（资金、成本、内控、风险等管理）都得到沿着这个目标全面动态性运作。矿山企业的董事会也应该发挥其应有的职责来领导企业的整体发展，也尽量维护自身利益的条件下稳定在竞争激烈的市场中获得一席之地。成本管理作为矿山企业财务管理的重要部分，不能一味的追求降低成本来提高企业的利润空间。
2.利用网络技术实现财务与其他管理的及时动态沟通
现代网络信息技术的成熟能够为矿山企业财务信息及时传输提供良好的硬件支持，也应该从而对财务管理模式进行大幅度调整，将这一网络技术充分融入进来，为矿山企业财务管理工作现代化做出贡献。发展财务管理网络信息化能够使得管理由静态向动态循环发展，再加上矿山企业经常面临严苛的地理、地质等条件限制，有了网络化财务管理就能克服这一方面带来的财务管理困境。
3.培养一批责任心、财务知识、地区荣辱感强的财务各层人员
财务人员作为矿山企业经营发展的纠正协助者，其品德和责任都需要有充分的可靠性，才能促进矿山企业沿着长远目标前进。矿山企业应该对具有特殊、不同岗位财务人员进行不同财务高级知识的普及，以便保证其知识的充足来为业务创新打下扎实基础。矿山地区荣辱感强的财务人员更应该进行多方面（社会人际、法律、经济、技术、国际化专业知识、国际化先进矿业理论）培养，地区使命感会促进该批人员自主创新来协助企业科学可持续稳定发展。
参考文献：
[1]徐文华，周正富.煤矿多种经营集体企业财务管理现状及对策[J].煤炭科技.2003（2）.
[2]刘建强.浅析国有煤炭企业财务管理现状及改进对策[J].会计之友旬刊.2011（3）.
[3]王芳.浅谈企业刨新型财务管理[J].财税研究.2014（33）.
结业感悟范文5
【关键词】 服务行业 从业人员 乙型肝炎病毒 感染
乙型肝炎是严重危害人民群众身体健康的传染病，流传广，传染性强，而服务行业从业人员乙型肝炎病毒（HBV）感染情况，直接影响服务对象的身体健康。为了解预防控制乙型肝炎病毒（HBV）在服务行业从业人员感染情况，预防控制乙型肝炎的传播，现将本中心14162名食品行业及公共场所从业人员乙型肝炎病毒（HBV）感染情况检测结果分析如下。
1 对象及方法
1.1 研究对象 本区辖区内2006年6月1日～2007年5月31日从事食品及公共场所行业健康体检的人员。
1.2 方法和试剂 采用酶联免疫吸附试验（ELISA）进行检测，试剂由上海科华生物技术有限公司生产，结果判定按说明书。
2 结果
2.1 不同性别检测结果情况 本次体检总人数14162人，阳性323人，阳性率2.28%；男6309人，阳性181人，阳性率2.87%；女7853人，阳性142人，阳性率1.81%，χ2=17.65，P
2.2 不同年龄检测结果情况 17～24岁6529人，阳性195人，阳性率2.99%；25～34岁2956人，阳性58人，阳性率1.96%；35～45岁2912人，阳性53人，阳性率1.82%；45岁以上1765人，阳性17人，阳性率0.96%。χ2=303，P
2.3 食品行业和公共场所检测情况 食品行业9777人，阳性229人，阳性率2.34%；公共场所4385人，阳性96人，阳性率2.19。χ2=0.56，P>0.05无显著性差异，见表3。
2.4 常住人口和流动人口检测情况 常住人口8170人，阳性165人，阳性率2.02%；流动人口5992人，阳性158人，阳性率2.64%。χ2=5.91，P
2.5 不同民族检测情况 汉族9343人，阳性225人，阳性率2.41%；回族4819人，阳性98人，阳性率2.03。χ2=2.30，P>0.05无显著性差异。见表5。表5 不同民族检测情况注：χ2=2.30，P>0.052.6 在323例阳性中，抗原抗体组合模式以 HBsAg、HBeAg、HBcAb（俗称“大三阳”）101例，占31.27%；以HBsAg、HBeAb、HBcAb（俗称“小三阳”）138例，占42.72%；其他模式84例，占26.01%。
3 讨论
乙型肝炎的传染源主要是乙肝患者和病原携带者，普通人群对乙型肝炎病毒（HBV）普遍易感，HBsAg携带者是重要的传染源，尤其是从事食品行业和公共场所等服务行业人员的HBsAg携带者，在乙型肝炎病毒（HBV）传播中的作用更应引起重视。
从检测结果来看，本区服务行业从业人员HBsAg阳性检出率为2.28%，与银川市服务行业从业人员HBsAg阳性检出率2.34% 基本一致［1］，明显低于我国 HBsAg流行率9.75%［2］，其原因是食品行业和公共场所等服务行业人员岗前体检和每年一次体检，发现HBsAg阳性者调离岗位，说明管理措施取得一定效果。男性高于女性原因可能是男性社会活动较女性广泛，受感染机会较多有关［3］。
从年龄组分析，17～24岁组HBsAg阳性率最高，以后随年龄增长而下降，同时结果表明，流动人口阳性率高于常住人口，原因在于我区地处银川市文化、商贸、经济中心，辖区皆是中小型服务行业，外来务工青年多，而他们大多数未接种乙肝疫苗，自我健康保护意识淡漠，导致感染。
从抗原抗体组合模式分析，HBsAg、HBeAg、HBcAb（俗称“大三阳”）101例，占31.27%，为乙型肝炎病毒（HBV）急性期感染，乙型肝炎病毒（HBV）在体内复制，有较强的传染性，对健康人群有很大的危害性，必须引起重视。
综上所述，为预防乙型肝炎病毒（HBV）感染，保障人民身体健康，必须进一步加强对食品行业和公共场所的卫生监督力度，做好宣传教育，提高大众健康意识，并做好服务行业人员岗前卫生知识培训，对乙型肝炎病毒（HBV）感染者及时调离，对易感人群接种乙肝疫苗。
【参考文献】
1 脱秀珍.银川市24617名从业人员HBsAg抗-HBs检测结果探讨.医学动物防制，2007，23（1）：11-12.
结业感悟范文6
摘 要 在现代企业中，负债经营已经成为企业经营者们为提高竞争力和获利能力而普遍采用的一种途径。但是财务杠杆的应用，带来的不仅仅只有高的收益，同时还有高的财务风险。本文重在讨论的是在企业发展的不同阶段，经营者应该如何应用财务杠杆，使其达到良好的效果。
关键词 财务杠杆 财务风险 企业发展
随着市场经济的不断发展，负债经营已经成为现代企业为提高竞争力和获利能力，获得快速发展而采取的一种积极进取的经营理念。适度的负债能够给企业带来更多的收益，但负债经营同时也是一把双刃剑，给企业带来收益的同时，也给企业增加了财务风险。因此，在企业发展的各个阶段如何合理安排负债经营，才能在享受到节税收益的同时，不惹来“杀生之祸”呢？这就要看财务杠杆在企业发展中的正确应用了。
一、财务杠杆
所谓杠杆，就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆效应具有放大企业息税前利润的变化对每股收益的变化程度。衡量财务杠杆的大小一般采用财务杠杆系数（DFL），它是企业计算每股收益的变动率与息税前利润的变化率之间的比率。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；反之，财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也越小。
财务杠杆系数用简明的公式定义如下：
DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)
式中：DFL为财务杠杆系数；EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。
为了便于计算，可将上式变换如下：
由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N ；EPS=EBIT(1-T)/N 得 DFL=EBIT/(EBIT-I)
式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。
在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：
DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
式中：PD为优先股股利。
二、财务杠杆在企业发展周期的应用
依据企业的生命周期理论，企业一般可以划分为初创期、发展期，成熟期和再生期等四个阶段。
（一）初创期
初创期是每个企业都必须历经的阶段，在创立初期需要大量的资金投入企业，但仅仅依靠创业者本身的资金是远远不够的，需要向外部大量融资。如何融资，是不是采用负债经营是经营者需要关注的问题。由于企业刚刚进入市场，在市场占有率、产品开发、生产技术、企业规模、市场竞争是否强烈等方面都具有很大的不确定性，面临的经营风险非常大。而经营风险与财务风险是互逆的关系，显然企业初创期面临的经营风险是非常大的，所以与之相匹配的就应该降低财务风险[1]。虽然利用财务杠杆操作，看起来获利率很高，但是在企业的初期负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。因此，在企业的新建及成长初期，为了避免还本付息的压力，企业经营者最好不要操作财务杠杆，避免负债经营。而是采取股权融资的方式融资，这种融资的方式又成为直接融资，这样能够很好地降低财务风险。
（二）发展期
企业处于发展期时，面临巨大的资金需求，企业的规模的扩大、生产技术的革新、与其他企业之间的竞争加剧等都需要资金的注入。由于此时企业内部外部的环境与初创期不同，财务杠杆的利用也需要随之改变。在企业迅速扩张的过程中，企业应根据竞争状况、盈利前景、对企业价值的影响、风险承受能力、法律约束、经济周期的影响等多种因素，规划企业的负债水平，确定适合企业自身实际情况的财务杠杆利用水平，适度地利用财务杠杆来扩大企业的规模，打造企业在行业竞争中的优势地位，争取更多的市场份额。财务杠杆系数DFL也不是越大越好，不同的企业有不同的最优区间。以下面的数据为例[2]：
假定某企业要保障利息支付比率不低于5倍，即支付的利息I EBIT／5，那么财务杠杆系数：
DFL：EBIT／(EBIT―I) EBIT／(EBIT―EBIT／5)=1.25
也就是在保障利息支付倍数为5倍的政策下，财务杠杆系数的上限为1．25。如果此企业的保障利息支付倍数降至2倍，财务杠杆系数的上限上升到2。另一方面，财务杠杆系数的公式表明，其大小取决于盈利能力EBIT和举债要支付的利息I，财务杠杆系数是盈利能力的增函数，是利息的单调递减函数。企业支付利息越多，财务杠杆系数就越大。按前面的分析，它应当受到企业盈利能力和财务政策的约束。
（三）成熟期
在成熟期时，企业相对来说在市场上所占的份额较大，销售市场良好，收益较高，市场地位也比较固定。此时，对企业来说，经营风险相对较低，那就相应的应该与之相配的是较高的财务风险。这时期是企业偿债能力相对稳定时期，所以应该尽量充分利用财务杠杆作用，使其达到节税和提高权益资本报酬率的目的。但在同时还需要不断优化企业的投资环境， 以良好的经营作风、可靠的企业信誉、较强的盈利能力来积极创造吸引资金的条件，提高企业投资的经济效益。也要注意降低企业的筹资成本，认真分析影响筹资活动的各种因素，保持资金能及时、合法合理、有效地筹集，使筹资与投放相结合，提高投资的经济效益。充分利用企业筹资的多种方式，力求降低资金成本， 以此来优化资金来源结构[3]。
（四）再生期
企业再生期是一个企业的转折点，如果处理得当，企业就会跨过这道坎，重新回到成熟期。产品销售量在市场上所占份额的迅速减少，由此企业经历巨大变革。企业因全面的改革带来巨大的震荡，就像一个大病初愈的人一样，首先需要一个调适阶段，待身体的元气完全得到恢复才能更好地工作。在新的发展战略引导下，企业可能进行与原来不一样的产业、行业或生产不同的产品，创新意识重新回来，创新能力与承担风险的能力愈来愈强，管理的官僚化现象得到了改变，企业又呈现出勃勃生机。虽然此时的再生期也存在诸多不确定因素，面临较大的经营风险，新产品的研发与销售、市场占有率等都是未知数，但与初创期不同的是，再生期拥有初创期所没有的财务优势和管理优势。尽管面临很大的经营风险，企业仍可以维持成熟期的高负债率、高风险的做法，不必调整其资本结构。企业的未来经营充满了各种危险，当然也充满了再生机会，因此，以其现有产业作为后盾，高负债率的做法是可行的，企业也是有能力实施的。
三、综述
随着经济全球化的深入，企业的生存环境也随之发生改变，企业间的竞争也愈演愈烈。如何在这严峻的环境中得以生存发展，财务杠杆是可以借助的一个工具。任何事物都具有两面性，财务杠杆在一定程度上能够四两拨千斤、以小搏大，但一旦超过企业所能负荷的限度，就会给企业带来巨大的财务风险，企业将陷入资不抵债的境地。所以，企业管理者在运用财务杠杆的时候，应该合理地评估企业的现状，作出最优决策。
参考文献：
[1]文小玲.财务杠杆在筹资决策中的作用.教育财会研究.2006(3):30-33.
