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负债融资的优缺点范文1
关键词：风电融资
一、风电发展的现状与前景
能源是国民经济发展的重要基础，是人类生产和生活必需的基本物质保障。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，对能源的需求也越来越高。长期以来，我国电力供应主要依赖火电。“十五”期间，我国提出了能源结构调整战略，积极推进核电、风电等清洁能源供应，改变过渡依赖煤炭能源的局面。风能是一种可再生清洁能源，风电与火电相比，不仅节能节水无污染，而且对保护生态环境大有好处。2005年我国通过《可再生能源法》后，我国风电产业迎来了加速发展期。2008年我国风电总装机容量达到1215.3万千瓦，2009年容量达到2200万千瓦，按照目前的发展速度，2010年风电装机容量有望达到3000万千瓦，跃居世界第2位。到2020年我国风电装机容量将达到1亿千瓦。届时，风电将成为火电、水电以外的中国第三大电力来源，而中国也将成为全球风能开发第一大国。
二、风电项目目前融资方式及存在问题
（一）风电融资成本偏高
风电的融资成本主要是贷款利息。由于风电的固定资产投入比例较大，资金运转周期较长，一般为6-10年，造成风电项目建成后财务费用居高不下，形成的贷款利息较高，为企业的经营发展带来沉重的债务负担。
（二）风电生产缺乏优惠信贷政策支持，融资相对较难
虽然风电属国家鼓励发展的新兴产业，但目前仍执行一般竞争性领域固定资产投资贷款利率，贷期相对较短，而且缺乏优惠信贷政策支持，金融机构对风电项目的贷款要求必须有第三方进行连带责任担保，使风电企业融资更加困难。
（三）风电融资方式单一，融资风险高
风电项目目前至少80%资金靠债务融资，资本金仅20%。大规模的债务融资不仅导致风电企业资产负债率居高不下，贷款过度集中，资金链非常脆弱，增加企业的财务风险，而且影响企业再筹资能力，降低企业资金周转速度，增加了企业的经营成本。因此，融资方式的优化、融资渠道的拓宽已经势在必行。
三、风电项目融资方式的优化
（一）采用BOT项目融资模式
BOT即英文Build(建设)、Operate(经营)、Transfer(移交)的缩写,代表着一个完整的项目融资概念。项目融资是上世纪70年代兴起的用于基础设施、能源、公用设施、石油和矿产开采等大中型项目的一种重要筹资手段。它不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为担保获得贷款,而是依赖项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源。它将项目的资产而不是业主的其他资产作为借入资金的抵押。项目融资是“通过项目融资”,而非“为了项目而融资”。
1.BOT项目融资模式特点。BOT项目融资与传统意义上的贷款相比,有以下两个特点：一是项目融资中的项目主办人一般都是专为项目而成立的专设公司，只投入自己的部分资产，并将项目资产与其他财产分开,项目公司是一个独立的经济公司。贷款人(债权者)仅着眼于该项目的收益向项目公司贷款,而不是向项目主办人贷款。二是项目融资中的贷款人仅依赖于项目投产后所取得的收益及项目资产作为还款来源,即使项目的日后收益不足以还清贷款,项目主办人也不承担从其所有资产及收益中偿还全部贷款的义务。总之,项目融资的最重要特点,就是项目主办人将原来应承担的还债义务,部分转移到该项目身上,即将原来由借款人承担的风险部分地转移。
2.BOT项目融资模式的优缺点。优点：一是扩大借债能力。项目主建人的偿还能力不作为项目贷款的主要考虑因素，是否发放贷款根据项目的预期收益来决定。借进的款项不在主建人的资产负债表上反映，主借人的资信不会受到影响。二是降低建设成本，保证项目的经济效益。三是充分利用项目财务收益状况的弹性,减少资本金支出,实现“小投入做大项目”或“借鸡下蛋”。四是拓宽项目资金来源,减轻借款方的债务负担,转移特定的风险给放贷方(有限追索权),极小化项目发起人的财务风险。缺点：对项目发起人而言，基础设施融资成本较高,投资额大，融资期长、收益有一定的不确定性，合同文件繁多、复杂,有时融资杠杆能力不足,母公司仍需承担部分风险(有限追索权)。
(二)ABS资产证券化融资
ABS(Asset-BackedSecuritization，意为资产证券化)是项目融资的新方式。ABS融资是原始权益人将其特定资产产生的、未来一段时间内稳定的可预期收入转让给特殊用途公司(SPV)，由SPV将这部分可预期收入证券化后，在国际国内证券市场上融资，给投资者带来预期收益的一种新型项目融资方式。
1.ABS资产证券化融资的特点。ABS资产证券化融资有两个特点：一是ABS融资方式实质上是“公司负债型融资”。由于ABS能够以企业本身较低的信用级别换得高信用级别，与银行贷款相比，不仅节省融资成本，且能使非上市公司寻求到资本市场融资渠道。二是ABS发起人出售的是资产的预期收入，而不是增加新的负债，因此既获得了资金，又没有增加负债率，也不改变原股东结构。
2.ABS资产证券化融资的优缺点。优点：一是门槛较低。企业只要拥有产权清晰的资产，该资产又能够产生可预测的稳定现金流，现金流历史记录完整，就可以以该资产为支撑发行资产支持证券。二是效率较高。通过破产隔离，资产证券化变成资产信用融资，即资产支持证券的信用级别与发起人或是SPV本身的信用没有关系，只与相对独立的这部分资产有关。投资者只需根据这部分资产状况来决定投资与否，避免了对一个庞大企业全面的经营、财务分析，投资决策更加简便，市场运行效率得到提高。三是内容灵活。资产证券化可以做相对灵活的设计：融资的期限可以根据需要设定；利率也可以有较多选择，甚至可以在发行时给出票面利率区间，与投资者协商而定。四是成本较低。资产证券化的资金成本包括资金占用费（票面利率）和筹资费用（根据现行标准测算，年成本约1％）两个方面。只要达到一定规模，这些成本要显著低于股票和贷款融资，也略低于债券融资。五是时间更短。资产证券化受国家支持，只需证监会审批，时间仅需要两个月到半年；而债券发行需向发改委审批额度，证监会批准，审批时间长达9个月到一年。六是资金用途不受限制。资产证券化融入的资金，在法律上没有用途限制，可用于偿还利率较高的银行贷款。这一点和债券融资也有很大区别。七是不改变资产所有权。目前资产证券化模式下，企业出售未来一定时间的现金收益权，但实物资产所有权不改变。八是能改善资本结构。资产证券化是一种表外融资方式，融入的资金不是公司负债而是收入，能降低资产负债率，提高资信评级。缺点：由于我国信用评级的不完善和我国法律环境存在的缺陷，可能会加大资产证券化的融资成本。
（三）采用PPP融资模式
PPP融资模式，即“public-privatepartnership（公共民营合伙制模式）”，是政府、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。通过这种合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是项目的监督者和合作者，它强调的是优势互补、风险分担和利益共享。
1.PPP融资模式的特点。PPP融资模式不仅意味着从私人部门融资，最主要的目的是为纳税人实现“货币的价值”，或者说提高资金的使用效率。PPP融资模式主要有5个特点。一是私人部门在设计、建设、运营和维护一个项目时通常更有效率，能够按时按质完成，并且更容易创新；二是伙伴关系能够使私人部门和公共部门各司所长；三是私人部门合作者通常会关联到经济中的相关项目，从而实现规模经济效应；四是能够使项目准确地为公众提供其真正所需要的服务；五是由于投入了资金，私人参与者保证项目在经济上的有效性，而政府则为保证公众利益而服务。
负债融资的优缺点范文2
关键词:融资成本 融资风险 融资方式 选择
中图分类号：F275 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2012）01-079-02
一、基本概念
融资方式即企业融资的渠道，从来源上可以分为内部融资和外部融资。内部融资是企业内部产生的现金流量，是以企业留存的税后利润形成的资金作为资金来源。外部融资是指从企业外部获得资金，它按照融资中产权关系的不同可以分为两类：权益性融资和债务性融资。权益性融资主要指股票融资，它构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金，企业无须还本付息，被视为企业的永久性资本。债务性融资包括银行贷款、发行债券和商业信用等，它构成企业的负债，债权人一般不参与企业的经营决策，但企业要按期偿还约定的本息，它是企业财务风险的主要根源。
融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物，实质上是资金使用者支付给资金所有者的报酬。企业融资成本实际上包括两部分：即资金筹集费和资金使用费。资金筹集费是企业在资金筹集过程中发生的各种费用；资金使用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬，如股票融资向股东支付股息、红利，发行债券和借款支付的利息，使用租入资产支付的租金等等。值得注意的是，上述融资成本的含义仅仅只是企业融资的财务成本，或称显性成本。
除了财务成本外，企业融资还存在机会成本，或称隐性成本。每一种资金可以有多种用途，将一种资金使用于某一种用途，就放弃了用于其他各种用途的“机会”，也就放弃了在这些用途中可能得到的收益，这些收益中的最高值就是机会成本。我们在分析企业融资成本时，机会成本也是一个需要认真考虑的重要因素，特别是在分析企业自有资金的成本时，机会成本是关键。
风险，一般泛指遭受各种损失的可能性。风险是事件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险就是企业无法达到预期报酬，或企业未来价值损失的可能性。一般而言，人们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险越大。企业融资风险不过是一般风险的更具体的风险形态，它是指由于企业融资方式的选择而带来的企业未来价值损失的可能性。不同的融资方式，融资风险的表现形式也不同。如股权融资的风险是企业控制权的改变或丧失；而债务融资的风险主要是破产风险，即企业无法支付到期债务且资不抵债。
二、不同融资方式的优缺点
1.留存收益融资。留存收益是企业留存的税后利润形成的，其所有权属于股东。股东将这部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。
优点：具有永久性，无到期日，不需归还，可以保证公司对资本的最低需要。作为公司内部融资是无偿使用的，没有固定的到期还本付息的压力，没有固定的股利负担，股利的支付与否，支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，因此筹资风险较小。不需考虑筹资费用。
缺点：留存收益融资成本较高。公司留存收益可以视同普通股股东对企业的再投资，其资本成本则表现为投资机会成本。因此，从留存收益中取得的报酬，至少应该不少于股东在其他可供选择的同样风险的投资机会上取得的报酬。公司留存收益不像债券利息那样可以作为费用在税前列支，因而不具有抵税作用。过多的留存收益会减少股利支付，会引起一些依靠股利维持生活的股东的反对。
2.股权融资。主要指普通股融资，即股份有限公司通过发行无特别权利的股票来筹集资金。
优点：与留存收益一样，普通股筹资没有偿还期限,没有还本付息的压力,公司可以循环再循环的不断利用，筹资风险较小。普通股筹资的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司实力，可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵销通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
缺点：普通股的融资成本最高。与留存收益一样，普通股的资本成本也表现为投资者的机会成本；不具有抵税作用。普通股的发行程序复杂、审批期长，时间成本和财务成本相对其他融资要高。普通股的融资风险主要来自于股权结构改变而导致的企业控制权变化，严重时会出现企业控制权的丧失。如在股权相对较集中的情况下，股东采取“以手投票”的方式行使股东权时，股权结构的改变会导致企业决策机制和经营战略的变化，从而使企业原有股东的利益受影响；在股权相对分散的情况下，小股东采取“以脚投票”的方式行使股东权时，会促发证券市场上的“恶意收购”，这不但会使企业原有股东利益受影响，还会使企业的现有经营者的利益也会面临极大的危险。在普通股融资的情况下，企业的市场价值会在很大程度上受证券市场股价波动的影响，从而带来企业经营风险。
3.银行贷款融资。银行是企业最主要的融资渠道。与债券融资相比，银行贷款融资的优点：手续简单，筹资速度快，借款弹性大。借款时企业与银行直接交涉，有关条件可以谈判确定；用款期间发生变动，亦可与银行再协商。融资成本较低。借款利率一般低于权益利率和债券利率，且借款属于直接筹资，筹资费用有无较小。
缺点：长期借款的限制性条款较多，制约着借款的使用。短期借款要在短期内归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下，更使筹资风险加剧。
4.债券融资。企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。
优点：与银行贷款融资相比，债券融资筹资对象广，市场大。与权益筹资相比，债券筹资筹资成本低，不会改变企业的控制权。
缺点：与银行贷款融资相比，债券融资成本高，风险大。与权益筹资相比，债券筹资有还本付息的压力，筹资风险大。
5.商业信用融资。商业信用是指企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用的形式主要有：应付账款、预收货款和应付票据。
优点：方便及时，容易取得。对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形势，且无需正式办理筹资手续。如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用没有筹资成本。
缺点：商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响，商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。若企业长期欠账不还，则会信誉恶化，日后招致苛刻的信誉条件。
三、融资方式的选择策略
1.遵循先“内部融资”后“外部融资”的优序理论。按照现代资本结构理论中的“优序理论”,企业融资的首选是企业的内部资金，主要是指企业留存的税后利润；在内部融资不足时，再进行外部融资。而在外部融资时，先选择低风险类型的债务融资，后选择发行新的股票。
采用这种顺序选择融资方式的原因有以下三点：内部融资成本相对较低、风险最小、使用灵活自主，可以有效控制财务风险，保持稳健的财务状况。负债比率尤其是高风险债务比率的提高会加大企业的财务风险和破产风险。企业的股权融资偏好易导致资金使用效率降低，一些公司将筹集的股权资金投向自身并不熟悉且投资收益率并不高的项目，有的上市公司甚至随意改变其招股说明书上的资金用途，并且不能保证改变用途后的资金使用的获利能力。在企业经营业绩没有较大提升的前景下，进行新的股权融资会稀释企业的经营业绩，降低每股收益。此外，在我国资本市场制度建设趋向不断完善的情况下，企业股权再融资的门槛会提高，再融资成本会增加。比如，2008年8月22日，证监会就再融资公司的分红出台征求意见稿，征求意见稿进一步提高上市公司申请再融资时的分红比例，要求《上市公司证券发行管理办法》中确定的再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。同时，随着投资者的不断成熟，对企业股票的选择也会趋向理性，可能导致股权融资方式没有以前那样畅通了。
目前，我国多数上市公司的融资顺序则是将发行股票放在最优先的位置，其次考虑债务融资，最后是内部融资。这种融资顺序易造成资金使用效率低下，财务杠杆作用弱化，助推股权融资偏好的倾向。值得注意的是，有研究者就不同融资方式对上市公司的绩效做过研究并得出如下结论：配股融资对企业的息税前利润呈负相关性，而长期负债、流动负债对企业息税前利润在大多数情况下呈正相关性。配股融资对企业息税前利润呈负相关性是因为，我国上市公司中配股资金的相当部分是用于补充流动资金，归还贷款，甚至存入银行获利息。净资产收益率的要求，要远高于银行贷款利率，企业在资产负债率并不高的情况下，这种用高成本资金代替低成本资金的行为，并不符合企业价值最大化的目标，而较明显的表现为对负债融资到期还本付息这种硬约束的厌恶。
这些现象说明，我国企业在选择企业融资方式时，并没有很好地权衡融资的成本和风险，使企业融资的效率不高。有的企业甚至是根本没有融资成本和风险的意识，只要能暂时解决企业的资金问题，毫不在乎融资成本与风险。因此企业很容易受到市场竞争的冲击，影响资本的效率和收益状况，甚至造成成本浪费，使企业发展非常不利。
2.考虑实际情况，选择合适的融资方式。企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择较为合适的融资方式。
（1）考虑经济环境的影响。经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况，在经济增速较快时期，企业为了跟上经济增长的速度，需要筹集资金用于增加固定资产、存货、人员等，企业一般可通过增发股票、发行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金；在经济增速开始出现放缓时，企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模，尽量少用债务融资方式。
（2）考虑融资成本。由于不同融资方式具有不同的资金成本，为了以较低的融资成本取得所需资金，企业自然应分析和比较各种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。融资成本越低，融资收益越好。
（3）考虑融资风险。不同融资方式的风险各不相同，一般而言，债务融资方式因其必须定期还本付息，因此可能产生不能偿付的风险，融资风险较大。而股权融资方式由于不存在还本付息的风险，因而融资风险小。企业若采用了债务筹资方式，由于财务杠杆的作用，一旦当企业的息税前利润下降时，税后利润及每股收益下降得更快，从而给企业带来财务风险，甚至可能导致企业破产的风险。美国几大投资银行的相继破产，就是与滥用财务杠杆、无视融资方式的风险控制有关。因此，企业务必根据自身的具体情况并考虑融资方式的风险程度选择适合的融资方式。
（4）考虑企业的盈利能力及发展前景。总的来说，企业的盈利能力越强，财务状况越好，变现能力越强，就越有能力承担财务风险。当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。因此，当企业盈利能力不断上升、发展前景良好时，债务筹资是一种不错的选择。而当企业盈利能力不断下降，财务状况每况愈下，发展前景欠佳时期，企业应尽量少用债务融资方式，以规避财务风险。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。
（5）考虑企业所处行业的竞争程度。若企业所处的行业竞争激烈，进出行业也比较容易，且整个行业的获利能力呈下降趋势时，则应考虑用股权融资，慎用债务融资。企业所处行业的竞争程度较低，进出行业也较困难，且企业的销售利润在未来几年能快速增长时，则可考虑增加负债比例，获得财务杠杆利益。
（6）考虑企业的资产结构和资本结构。一般情况下，固定资产在总资产中所占比重较高的企业，总资产周转速度慢，要求有较多的权益资金等长期资金做后盾；而流动资产占总资产比重较高的企业，其资金周转速度快，可以较多地依赖流动负债筹集资金。
为保持较佳的资本结构，资产负债率高的企业应降低负债比例，改用股权筹资；资产负债率较低、财务较保守的企业，在遇合适投资机会时，可适度加大负债，分享财务杠杆利益，完善资本结构。
（7）考虑企业的控制权。发行普通股会稀释企业的控制权，可能使控制权旁落他人，而债务筹资一般不影响或很少影响控制权问题。因此企业应根据自身实际情况慎重选择融资方式。
（8）考虑利率、税率的变动。如果目前利率较低，但预测以后可能上升，那么企业可通过发行长期债券筹集资金，从而在若干年内将利率固定在较低的水平上。反之，若目前利率较高，企业可通过流动负债或股权融资方式筹集资金，以规避财务风险。
就税率来说，由于企业利用债务资金可以获得减税利益，因此，所得税税率越高，债务筹资的减税利益就越多。此时，企业可优先考虑债务融资；反之，债务筹资的减税利益就越少。此时，企业可考虑股权融资。
总而言之，各种融资方式都有相应的融资成本和风险，融资方式的选择是每个企业都会面临的问题。企业在选择融资方式时应该全面分析和权衡融资成本与风险的关系，综合考虑影响融资方式选择的多种因素，根据具体情况灵活选择使企业融资成本最低、融资风险最小的融资方式，实现企业价值最大化。
参考文献:
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负债融资的优缺点范文3
Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.
关键词：负债经营；权益资本；财务风险
Key words: indebted operations；equity capital；financial risk
中图分类号：F272 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）02-0110-01
0引言
随着市场经济的日益深入，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力。通常情况下，企业通过负债筹资，利用负债经营，由于其自身的特点――负债成本相对较低以及显著的抵税效应，具有相对优势。负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业的血液，没有资金企业就不能进行生产经营，而企业的资金来源主要有两种方向，一是企业自有资金，也就是所有者权益的权益资金，另一部分就是负债资金。资金进入企业，是企业进行正常生产经营的前提。
1负债资本的重要性
负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业通过借款、发行债券、租赁等方式筹集的资金，形成企业的负债。负债投入生产经营过程中，就会转化为资本，给企业带来新的更多的财富，实现价值的增值，债务就转变成了资本。负债经营是提高竞争力和获利能力，能获得快速而采取的一种积极、主动和进取经营理念。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。
2负债经营的优缺点
负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。
2.1 负债经营的优点对于负债经营，众所周知，其债务有抵税、激励、不会分散控制权、降低资本成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。从对经营负债的理解可以看出负债经营不等于企业负债，负债经营是一种积极、进取的企业负债，企业成功负债经营具有以下方面的积极作用：
2.1.1 享受财务杠杆效应财务杠杆是主要是由于存在着固定的财务利息，会产生财务杠杆效应，通过借入资金可以调节自有资金的盈利能力。债务利息一般有固定比例,不论利润多少,债务利息是不变的。当借入资金的利息率小于借入资金的收益率时,在企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动。较小的正向变动，带来很大的经济效应，称为财务杠杆的正作用。
2.1.2 有利于降低企业综合资金成本一般情况下，企业采用负债筹资，要承担较大风险，但付出的资金成本较低。而采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少交纳所得税的好处，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。
2.1.3 在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。
2.1.4 有利于企业控制权的保持在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
2.2 负债经营的缺点企业负债越多，还款压力就越大，承担的财务风险也就越大，很容易会导致财务危机。由于债务利息的存在，企业在经营好的时候能够带来财务杠杆的好处，但是如果遇到经济低落时候，企业经营利润不善的时候也会放大损失，带来财务杠杆风险。同样，由于存在着固定的财务利息，企业必须到期偿还债务，如果不能到期偿债，就会使得企业财务恶化，陷入财务危机，这样会使得企业出现信誉问题，严重得会出现破产。
3负债经营的风险控制措施
3.1 选择适当的筹资渠道，采用的适宜的筹资方式筹资渠道是资金的来源和源泉，不同的渠道其风险也不同，例如企业间的资金拆借和银行借款就有很大的差异，其资金成本也不一样。而方式像发行债券、融资租赁、和借款的筹资难度和风险也相对不同。可以采用最适合的方式，适时取得资金，不能过早也不能过晚。
3.2 保持资金的流动性和适当的偿债能力资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。当出现危机时，可以用流动资产去偿还，保持适当的偿债能力。
3.3 建立最优的资本结构企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。
3.4 树立风险意识现代企业都是自主经营、自负盈亏的，因此企业的生产经营者必须独立承担风险。经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，科学评估风险，同时必须采取相关措施以防范负债经营风险。
总之，负债经营既是企业的一项经营战略，科学的使用负债资金，获得负债经营的利益，最大限度避免负债经营风险，对于企业经营的意义十分深远。
参考文献：
负债融资的优缺点范文4
关键词：筹资筹资方式 股权筹资债券筹资
在市场经济条件下，资本是一个企业产生、生存与发展的原动力，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件。因此，企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。我国的资本市场虽然有了一定的发展，却存在着比较严重的结构失衡问题。长期以来，企业债市作为我国证券市场的一部分，远远没有发挥其应有功能。以国际成熟资本市场为参照，应该丰富企业融资渠道，积极稳妥地发展企业债券融资。
一、市场经济条件下企业的筹资方式
（一）长期借款
长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。长期借款筹资的优点在于：（1）筹资速度快。贷款合同由借贷双方协商签订，不必进行证券发行过程中的报批、宣传、印刷、发行等步骤，大大节约了时间。（2）借款成本低。首先，省去了可观的宣传费、印刷费这些费用；其次，贷款利率比较低，并且长期借款利息还可以在所得税前支付。（3）不必公开企业经营情况。长期借款筹资仅仅把企业的经营情况告知银行，扩散面极小，对企业本身几乎没有影响。（4）有杠杆效应，如果企业借入款项后可以保持投资收益率大于长期借款的利率，那么企业将获得财务杠杆的利益。（5）借款弹性大。企业在借贷合同中与银行规定的还款期限、利率、偿还方式不是一成不变的，可以根据财务状况的变化与银行进行变更。长期借款的缺点在于：（1）限制条件多。银行为了贷款的及时收回，在与企业签订贷款合同中通常加入了大量的限制性条款。这些条款影响了企业未来的筹资、经营、投资活动，在某种程度上限制了企业的发展，资金的利用效率也随之降低。（2）筹资数量少。因为债券和股票是在公开市场上发行的，面对的是数以亿计的社会大众，而长期借款的资金提供方是银行等金融机构，相对于公众来说所能提供的资金是比较有限的。（3）筹资风险高。企业有固定的利息和本金的偿付负担，在经营状况不佳时，有可能导致无法偿还借款，进而被提讼，直至破产。
（二）债券
债券是指企业以筹集资金为目的，依法向投资者出具的在一定时期内按约定的条件履行还本付息义务的一种有价证券。利用股票筹资，只有批准实行股份制的企业才能发行股票，而债券这种筹资方式是任何有收益的企业都能采用的。债券筹资的优点在于：（1）债券筹资具有抵税的效应。在通常情况下，企业债券的负债利息作为财务费用而记入成本在税前支付，这种法规和财务制度增强了企业发行债券筹资的动机。这种优势不仅给负债企业增加收益，也给企业股东增加每股收益。（2）债券筹资对企业所有权和控制权具有保护作用。债券持有人只是债权人，没有参与企业的经营管理决策的权力，只能每年从企业获取固定的利息。（3）可发挥财务杠杆作用。企业的财务杠杆效应是在存在固定的财务费用的情况下产生的一种息税前利润的变动引起每股收益更大变动的现象，因此财务杠杆可以看作是企业资本结构的一种表现。企业负债、不负债或负债程度的大小，对企业市场价值进而对所有者的权益有着直接的影响。（4）债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的这一作用发挥要受到资产负债率的限制，一般来讲资产负债率应在50%以下。债券市场和股权市场的协调发展，更为重要的是对建立有效的企业治理结构的作用。债券筹资的缺点在于：（1）财务风险大。与长期借款类似，债券筹资也有固定的本息支付的财务压力。（2）限制条件多。债券筹资的限制条件比长期借款融资租赁等筹资方式的限制条件更为严格，连数量上也有限制。
（三）融资租赁
融资租赁是指与租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方的租赁形式。现在，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。我们总结融资租赁筹资的优点有：（1）筹资灵活性强。融资租赁可以避免其他负债筹资方式中限制性条款的约束，使企业得到了更大的自主经营的空间；另外，融资租赁筹资速度快，比借款购置设备更迅速、更灵活，租赁的形式也是多种多样。（2）有利于保存企业举债能力。融资租赁不直接改变企业的资本结构，不增加企业的负债，因此不直接影响企业的举债能力。（3）可以获得减税的利益。我国的所得税法规定，承租方对融资租赁租入固定资产，视同自有资产一并提取折旧；承租方支付的手续费、利息、折旧等可在支付时直接扣除。（4）承受的风险低。通过融资租赁形式取得的资产可以回避陈旧过时的风险。如果承租人发现所租的设备已陈旧过时，则可以通过拒付租金让出租人收回设备。融资租赁的缺点在于：（1）租赁成本高。融资租赁的租金要比债券和借款的利息高。每期固定支付的租金有可能成为一项负担。（2）利率变动的风险。在租赁期间，如果利率下调，承租人仍需按照合同规定的利率支付租金，就享受不到利率降低的好处。（3）租赁契约一般规定：未经出租人的同意，企业不得擅自对租入的资产加以改良，因而企业只能在设备原有的生产能力下组织生产，这会使企业的发展受到限制。
(四)普通股
普通股是股份有限公司依照法定程序发行的，用以证明其持有人对公司所享有的平等权利的书面凭证。随着国有企业改革的不断深化和发展，股份制已作为国有大中型企业基本的组织形式。采用发行普通股的方式筹资的优点主要有：（1）筹资数量大。（2）有助于增强企业的借债能力。发行普通股可以扩大企业权益资本的数量，使债权人感到企业偿还债务的能力有保障，间接上也降低了债券的成本，使企业可以借到更多资金。（3）筹资风险小。首先，普通股没有固定的到期日，是公司的一项永久性资金；其次，普通股没有固定的费用负担。发行普通股筹资存在的缺点：（1）资金成本高。首先，发行股票要支付一些评估、宣传、发行等费用；其次，普通股投资的风险比较大，投资者自然而然地要求较高的收益；再次，普通股的股利是在税后支付的，没有抵减所得税的好处。（2）普通股筹资虽然风险较小，但同样不能享受到财务杠杆给企业带来的利益。（3）发行普通股会损害原股东。发行新股后，企业原有的股份比例发生了变化。
（五）优先股
优先股是股份公司发行的，较之于普通股在利益分配方面享有一定优先权的股票。优先权体现在两方面：一是优先分配股利；二是优先分配公司的剩余财产。优先股可以看成是介于普通股和债券之间的证券，它既像债券一样有固定的收益，又像股票一样是权益资本。利用优先股筹资的好处：（1）与普通股类似，风险较小。（2）大多数的优先股都定有可随时赎回的条款，从而使资金运用更加富有弹性。同时也便于企业对资本结构进行优化。（3）提高企业的举债能力。（4）不影响普通股股东的控制权。优先股筹资的缺点：（1）资本成本高。优先股股利是在税后支付，不能抵减所得税。（2）发行优先股影响普通股股东的利益。
二、股票筹资并非企业筹资的最佳方式
(一)资金的使用效率不高
股权筹资的低成本和非偿还特性将弱化对经营管理的监督和约束，上市公司管理层急于扩大资本的欲望同时不太关心内涵增长能力和股东的权益，从而导致了其随意滥用募股资金，随意改变募股资金投向，使得募股资金没有发挥其应有的功能，造成股权资金资源的大量浪费和使用效率低下。
（二）不利上市公司业绩的改善和提高
股权筹资稀释股票每股盈利，我国上市公司强烈的股权筹资偏好导致了低效率的资金使用，公司的盈利水平跟不上股本扩张的速度，进而导致代表公司经营业绩的经济指标持续下滑，表现为大多数实施了股权融资方案的上市公司在配股或增发新股后主要财务指标,如每股收益、净资产收益率等,都呈现负增长。
（三）不利于资金资源的配置
首先，我国上市公司蓄意圈钱后资产收益率大幅下降，使得证券市场的优化资金资源配置的功能受到严重破坏。其次，从整体而言,我国上市公司的资产负债率本身就不高,再加上上市公司强烈偏好股权融资,势必导致上市公司资产负债率的进一步降低,这样将危害间接筹资的生存空间，从而威胁我国整个金融体系的安全运行。
三、债券筹资是我国企业筹资方式的现实选择
我国的资本市场存在着比较严重的结构失衡问题，股票市场快速发展并迅速扩张，企业债券市场发展却严重滞后，这种资本市场的非均衡发展和企业筹资结构不合理所产生的负面影响迫切需要解决。在股票市场一些深层次矛盾一时难以有效克服的情况下，在财政政策趋向稳健的情况下，积极稳妥地推进企业债券融资的发展变得更为迫切，也有着很大的现实意义。
（一）有利于拓展融资渠道
公司债券市场是资本市场的重要组成部分，发展公司债券市场是深化我国金融体制改革、优化金融资源配置、扩大企业直接融资比重的核心内容之一。这就是说，今后要把发展企业债券市场作为拓展企业直接融资渠道之一。
（二）有利于优化金融资产结构
企业进行债券筹资能大量吸收个人与机构手中的储蓄，使其转化为投资，从而达到直接增加筹资比重，优化资本结构的目的。但是债券筹资发挥优化公司资本结构的作用是要在一定条件下进行的，一般来讲资产负债率应在50%以下。
(三)有利于推动中小企业的发展
高科技企业在创立初时都面临巨大的投资风险，需要大量的资金投入，由于受股市扩容的限制，中小企业无法在股市上得到资金支持，依靠银行贷款和政策无法解决。另一方面社会上存在着一批投资者，他们对投资高科技、高收益、高风险的企业有着浓厚的兴趣。通过发行企业债券，吸纳闲散资金投入中小高科技企业，是解决这些企业筹资的重要途径。
（四）有利于分散全社会融资风险的集中程度
长期以来我国证券市场上股票的收益远远高于债券市场，投资者对股票市场的风险认识不够。而企业债券正是这些资金理想的去向。企业发行债券会涉及许多公共投资者，风险被分散到很多人身上。所以银行不愿承担的高风险的长期筹资在企业债券就有可能。因此，企业债券的收益率比国债高，其风险远低于股票市场，从投资者方面来看，投资者投资意愿非常强烈。
（五）有利于改善信用环境，培育商业信用
债券市场的发展可能会促进业绩优、信誉好的上市公司更快的成长，同时这些公司的健康成长也有利于培育我国的债券市场。
[参考文献]
[1]韩复龄.“公司融资渠道选择与资本运营”.中央财经大学出版社，2002年10月.
[2]胡道勇.“我国上市公司股权融资偏好分析”.上海金融，2003年06期.
负债融资的优缺点范文5
一、企业负债经营目的
企业负债经营的目的，在于追求企业利益和价值的最大化。瞬息万变的市场和激烈的行业竞争，致使现代企业的经营形势越来越严峻。企业要想在复杂的市场环境当中保持稳固的地位和获取可靠的经济收益，就要保证资金链的稳定，能够满足企业各项经营战略和决策的顺利落实。但是，对于多数企业而言，单纯地依靠企业自身盈利，并不能够满足自有资金要求。特别是企业在扩大生产规模和拓展市场时，消耗的资金量较大，就需要考虑其他途径，以满足资金的需求。
通过发挥负债财务杠杆的效应，企业能够从社会和金融机构获得大量资金，用于企业经营活动、市场开发和内部建设，进而实现企业利益和价值的最大化。而随着网络技术的不断发展，融资渠道的多样化也给企业提供了更为多样的选择。虽然对于企业而言，负债经营具有诸多好处，能够解决企业的“燃眉之急”，但是对于大部分的中小企业来说，在税费、内部开支等各方面经营压力之下，企业对于负债经营应保持谨慎态度，绝不能轻易举债，否则企业的经营压力也会瞬间陡增。
二、企业负债经营风险
（一）筹资风险
筹资风险，即企业选择筹资渠道所产生的风险。一般而言，企业筹资渠道越多样，对应的风险也就越小。如果筹资渠道过于单一，而贷款方出现政策的调整和变化，那么企业很可能出现资金链断裂的情况，进而加剧自身的经营风险。然而，就目前国内企业而言，绝大多数的企业只能选择银行作为筹资对象。
其次，筹资风险还体现在筹资对象的选择上。筹资对象选择的不合理，无疑会对企业造成巨大的压力和风险，这一问题在中小企业身上体现得更加明显。由于中小企业自身经营规模较小，难以通过银行贷款门槛而获得融资。这种情况下，一些企业选择民间贷款渠道，而高昂的利息最终可能导致一些中小企业濒临破产和倒闭。
（二）运营风险
企业筹资成功之后，资金的支配也会影响到企业的负债经营风险。面对复杂的市场形势，企业应该制定全面的运营计划，未雨绸缪，保证资金的使用效率，识别和控制企业经营过程中可能会面临的风险和问题。然而，当前许多企业在运营风险管理方面非常薄弱。一些企业在成功筹资后，并没有清晰的使用计划和目标，投资常常出现盲目和跟风的情况。最终，企业不但需要支付大量的利息，而且无法用所筹资金获取足够的效益，造成了债务资金的浪费。
（三）战略风险
面对良好的市场形势，多数企业容易犯盲目扩张的错误，无视企业自身的承受能力，投入大量资金用于企业扩张。然而，随着企业网点的增加、市场的渗透以及产品线的增加，随之而来的不单单是企业利润的上升，还有巨大的经营风险。而且，企业在这种状况下，往往会筹集大量资金，包括银行贷款、发行债券甚至是不惜高利借款。实际上，企业的这种战略行为是不必要的，现代企业的生存和发展依赖于核心竞争力，步步为营的发展战略才是企业稳定发展的关键所在。
（四）偿还风险
企业负债经营下，利息是不可回避的话题。无论是借助何种渠道，当债务到期之后，企业需要支付对应的利息。而此时企业的各种风险可能会集中爆发，给企业的发展造成巨大威胁。
由于偿债压力导致企业倒闭和破产的现象屡见不鲜，特别是对于一些大中型企业，企业虽然规模庞大、固定资产雄厚，但由于资金流的缺乏，往往是举债度日。而当债务到期之后，企业如果现金流量不足，无法如期足额偿还债务，就会出现违约问题，此时企业很可能会面临各种经营问题，出现倒闭、破产清算等尴尬情况。
三、企业负债经营风险防范措施
（一）调整负债结构
针对负债经营风险，合理调整负债结构非常重要。根据企业自身的经营状况，以及对资金的需求总量，企?I需要合理控制长期资金和短期资金之间的比例，降低企业偿债压力和破产风险。其次，企业还应该加强对直接负债和间接负债的合理应用。企业在通过银行等金融机构进行间接负债的同时，也可以尝试通过发行股票、债券的方式直接负债，这样也能够很大程度上减低企业的偿债压力。当然，企业负债结构的调整，应尽可能也匹配企业的经营战略计划，避免盲目负债所造成的经营危机。
（二）优化筹资方式
多元化的筹资方式，能够合理分化负债风险，提高企业负债经营稳定性。近年来，企业筹资渠道日渐多样化，银行贷款、股票、债券、融资租赁和商业信用等，都在一定程度上缓解了企业的资金和资产需求。对此，企业必须结合自身实际，充分考虑和衡量融资优缺点，规避筹资方式选择不当所引发的财务风险。
在诸多筹资渠道中，银行借款是企业的主要筹资渠道，企业可以根据银行利率形势以及国家宏观调控政策，控制贷款数量和规模。企业在具备一定规模的情况下可更多考虑债券、股票等，借助这类直接融资降低自身负担。此外，合理运用商业信用，通过赊销商品或者预付货款的方式，能够灵活地解决企业资金流不足的问题，为企业创造更多的经营利润。
（三）把控经营时机
不可否认，负债经营是现代企业维持自身合理化发展的重要手段。但是，企业在负债经营过程中，必须加强对经营实际的把控，通过全面的风险评估和分析机制，保证资金利用的价值和效率，避免资金的无端消耗和盲目使用，保证企业良好的生存和发展状态，进而谋取更多利润。
对于经营实际的把控，要求企业必须充分利用先进的数据信息分析系统和财务分析理论，提升企业的市场敏锐度，利用先进、科学的分析方法和手段及时把握行业和市场的发展实际，及时回收资金，并做好其他项目和产品的投资工作。此外，针对日常经营，企业还应该积极建立风险预警机制，严格把控负债风险，防止资金链断裂及企业信用危机的出现。
（四）加强负债管理
第一，企业必须加强对资金量需求的分析和评估，合理、科学地测定投资项目所需资金的需要量，最大限度地利用企业现有资源落实企业经营战略，避免企业内资金的闲置和损失。第二，加强对企业负债效益和负债风险的权衡，结合企业经营实际制定资金成本相对较低、风险较小的筹资方案，保证企业收益的稳定性，保持企业资本结构的合理性。第三，企业在合理控制负债资金总量的基础上，必须进一步加快企业自有资金的周转，保证及时结清各项债款。同时，加强企业产品库存消化，将产品快速转化为资金，降低企业对于外部资金的依赖性。
四、结语
负债融资的优缺点范文6
关键词：资本结构 理论 实证研究
一、研究背景
资本结构是公司面临的重大选题之一，目前为止有许多的专家、学者都有过资本结构方面的研究，但是不同国家、不同行业、不同公司仍不定论，都有不一样的选择。资本结构反映了不同利益相关者对企业不同发展战略的思考方向。合理选择适合企业的资本结构，既可以最大化的利用资本市场的资源优势，还能够取得最佳的风险收益比率。
二、国外资本结构基础理论
1、早期的传统资本结构理论
早期被我们普遍认识的较为传统的资本结构理论主要包括：净收益理论、净营业收入理论、以及传统折衷的理论。净收益理论从不同来源资金成本角度出发，认为随公司的债券类资金比例增大，公司的加权资本成本更低，企业的净收益越大，并且在公司的资金全部来源于债券类资金时实现公司价值的最大化。净营业收入理论隐藏着两条假设条件，分别是股权类资本的成本随着负债的增加而加大，但是债权类资本成本保持不变；股权收益率大于债务利率，因此加权资本成本不变。传统折衷的理论实质是净收益理论和净营业收入理论之间的相互折中，毕竟前面两种资本结构理论都略显极端，要么是全部来源于债务能够实现公司价值的最大化，要么就是公司资本结构与公司价值没有任何关系，这个结果实际应用起来难度颇大。传统折衷理论认为，虽然公司通过债权资本的财务杠杆效应增加公司营运成本，却不能完全的抵消低的借债利率带来的好处，从而降低公司加权平均资本成本，相应的增加公司价值。
2、现代资本结构理论
MM定理、权衡理论、成本理论、财务契约理论、信号模型、企业融资控制理论、企业融资激励理论构成现代资本结构理论。权衡理论认为公司资本结构的最优值应该在负债和所有者权益之间权衡选择，换句话说就是负债和产权比例存在最优值。权衡理论相较于MM定理好处在于放宽了MM定理的假设条件，新考虑了债务杠杆相应带来的财务困境成本、公司所有者太多选择经营者产生的成本以及税收（公司所得税、个人所得税）所有因素对公司资本成本的综合加权影响，从而导致不同的公司价值。权衡理论的出发点考虑了负债的优缺点，优点包括负债利息的支付可以递减公司所得税以及减少权力的成本，但缺点是过重的债务压力可能占用公司的流动资产从而带来财务困境，并且个人所得税的支付也同样会削弱债务利息的税收抵消作用。
3、新潮资本结构理论
传统的公司资本结构理论都是在投资主体是理性人、市场是有效市场以及公司所有者权益最大化的基础上展开研究的，但是随着市场经济的发展和逐步完善，这些假设条件已经不再能满足公司的所有需要，比如没有考虑公司之间日益白热化的竞争局势，如此之多的投资者，总会存在一些非理性的投资者，以及公司的治理模式等，公司的治理模式也逐渐成为了专家和学者的热门研究对象。新潮的资本结构理论包括行为金融学理论（投资者或者公司管理者与资本结构之间的相互联系）、公司财务理论（公司产业组织结构与资本结构之间的相关关系）、财务治理理论（公司治理与资本结构相互影响力度和程度）等。
三、国内资本结构相关研究成果
1、资本结构与公司业绩的负相关关系
杨向阳通过选择泛长三角制地区A股制造业类上市公司2002年―2004年间1126个样本数据为基础，探究了该区域上市公司股权结构、资本结构、公司业绩三者之间的关系，发现而流动比例、公司规模、长期负债比例、流通股比例与公司业绩之间呈现负相关关系。李宝仁等通过分析制作业上市公司资本结构公司业绩的相关关系，得出公司绩效和资本结构之间呈现负相关关系，公司短期资产负债率比长期资产负债率对公司绩效的影响更大两大结论。何平对机械设备制造业的实证研究也同样说明资本结构与企业绩效之间呈现负相关关系。
2、资本结构与公司业绩的非线性相关关系
吕长江等通过选择沪深两市1997年―2004年间610间上市公司，组成平截面数据为研究对象，建立方程，实证研究结果表明：资本结构、管理者利益侵占和公司业绩之间存在相互影响的关系。资本结构与公司业绩之间存在非线性的，“倒U型”相关关系，证明存在最优资本结构。张熊等发现医药行业上市公司的资本结构基本都呈现“两头小，中间大”的趋势，存在少数负债率极低的公司，这种现象根据现有的资本结构理论进行解释并不合理，并没有良好的利用债务融资带来的财务杠杆积极效应；另外医药行业也同时存在负债率过高的上市公司，增加了公司的财务风险，而业绩并没有随着风险的增加相应上升。
3、资本结构与公司业绩的正相关关系
章强远等通过选取金融板块上市公司财务数据，进行因子分析和回归分析，发现金融板块的上市公司经营业绩与资本结构之间只存在非常微弱的正相关关系，分析导致该异常现象的原因是我国目前的资本市场还不够完善，多数上市公司都存在不合理的资本结构现象，所以结合公司自身特点，应该注重量身打造符合公司长远发展战略的资本结构。何平对机械设备制造业的实证研究说明上市公司无息债务与企业绩效之间呈现正相关关系。刘松义认为家电行业上市公司长期负债资产率与公司业绩之间呈现微弱的正相关关系。
四、研究展望
国内资本结构理论研究不足，没有结合国内企业的实际情况进行梳理和总结。国内资本结构研究主要集中于不同行业不同领域的实证研究，实证研究模型不一、数据不一、也得出了不同的研究结论，因此并不能总结出一个比较统一的、概括性的中国式资本结构现象。上市公司财务数据的真实性同样值得考量，根据上市公司财务数据得出的研究结论也就值得深入推敲。
参考文献：