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低成本融资方式范文1
关键词：融资 成本分析
融资是企业资本运动的起点,也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模,可以保证企业投资的需要,合理的资本结构,可以降低和规避融资风险,融资方式的妥善搭配,可以降低资本成本。因此,就融资本身来说,它只是企业资本运动的一个环节。但融资活动,决定和影响企业整个资本运动的始终。融资机制的形成,直接决定和影响企业的经营活动以及企业财务目标的实现。
一 、改革开放以来,企业融资体制发生了重大变化,表现在:
1.企业资本由供给制转变为以企业为主体的融资活动。
2.由纵向融资为主向横向融资为主转变。
3.融资形式由单一化向多元化转变。
二、虽然融资体制发生了重大变化,但企业融资机制并未形成。
以企业为主体的投融资活动,还没有真正的以市场为主导,理性地根据资本成本、风险和收益对称原理选择融资方式,确定资本结构。因此,企业融资机制的形成,还需要从存量和增量两个方面进行。
三、现代公司融资理论认为,融资机制的形成,表面上是融资形式的选择,实际上是企业通过决策融资结构,实现企业价值最大化的过程。
所有这些,都是由融资工具本身的特征、融资成本和融资风险决定的。
融资方式的选择,是企业融资机制的重要内容。融资方式多种多样,按照不同标准,可以划分为内源融资和外源融资、直接融资和间接融资、股票融资和债券融资等。
四、企业融资机制的形成,结论性意见是:
1.体制决定政策。通过经济体制改革,创造有效地市场经济环境,在此基础上,企业财务政策决定企业融资方式、融资结构。
2.企业融资机制的形成,依赖于国有企业的改革和制度创新。通过建立现代企业制度,形成合理法人治理结构,使融资活动融于企业产权运营和变革中。
3.培养和发展资本市场,特别是证券市场。增加市容量,完善股票市场和债券市场结构。在完善主板市场的同时,推动二板市场的设立,以满足各类企业融资需要。
五 、西方上市公司融资决策的模式
1、两大准则。股东价值最大化是上市公司资本运作目标，而融资决策与资本结构管理是实现企业可持续成长和股东价值的重要一环。西方公司财务理论和实证研究表明，企业融资决策与资本结构管理受公司治理、产品市场竞争环境、税法以及金融市场有效性等因素影响。
2、按需定制。西方企业首先根据持续投资和增长要求选择融资类型。一般地，高科技企业的经营现金流远远不能满足投资需求，扩张性投资则通常来源于外部股权融资，而资产负债率，特别是长期债务比例和现金红利支付率一直保持在非常低的水平，甚至多年无长期债务，并且不支付现金红利。高成长企业一旦成功，投资收益率往往大大超过融资成本。此类公司融资决策和资本结构管理首先不是降低成本，而是与企业现金流入风险匹配，降低财务风险。
3、动态调整。确定融资类型后，西方企业进一步根据金融市场变化趋势，运用金融工程技术，通过融资方案专业设计，不断降低融资成本。其中包括：根据利率变化预期设计融资产品如浮动利率债务或含有公司可赎回条款的债务以规避利率风险；利用投资者与企业之间对企业未来成长能力预期之差异设计融资产品合约如可转换证券、认股权、可赎回股票等融资方式；利用税法设计融资产品如利用资本收益和利息收益税率的差异，发行零息票债券等。
西方上市公司通常按照自身的成长阶段和投资战略，从为股东增值和可持续发展的角度改变融资方式，动态调整资本结构。如果公司由高速成长阶段进入增长率下降的稳定成熟阶段后，确实缺乏能够为股东增值的投资机会，或者每年的经营净现金流入及现金储备规模大大超过能够为股东创造价值的投资机会所需资金，上市公司一般会把除满足必要的经营与投资活动以及维持良好资信等级所需资金以外的富余现金分配给股东，包括逐步提高现金红利支付率和回购股票。
由此可见，快速成长中的企业倾向于股票筹资和增加短期债务、避免长期债务和现金红利；成熟阶段的企业则倾向于增加长期债务，并通过现金红利和股票回购方式向股东大量分配现金。
六、我国上市公司的融资启示
1、对于任何方式融资组合，无论是侧重于债务融资还是股权融资，其混合成本都必须保证小于资本收益率，否则就会对公司现有股东利益的损害。
2、对资本成本的理念的理解和认识方面。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标这一，其估算是由资本市场来完成的；资本成本取决于投资项目的预期收益风险，资本成本的估算是建立在市场价值而不是企业帐面价值基础上；资本成本的估算方法和数值有较大的弹性和主观性。因此，企业在对股权成本的测算时，即可按上述资本成本的估算模型直接计算，也可采用灵活方式，通过在现有的国债收益率的基础上加上风险溢价，借鉴有关投资咨询机构的贝塔值结果，参照上市公司资本回报率等办法获得。
低成本融资方式范文2
色关联度评价法建立融资方式有效性评价模型，对安徽中小企业的
主要融资方式进行了评价。
关键词：融资方式 灰色关联度 融资效率
近年安徽经济的增长中小企业起着越来越重要的作用，具体体现在经济结构的优化与就业岗位的提供上。但省内对中小企业的金融支持力度却与中小企业贡献严重不对等[1]。为此，需要究其影响因素，构建评价模型，以期更好地进行综合评价，促进中小企业良性循环。
1 中小企业主要采用的融资方式
1.1 内源融资 内源融资主要由留存收益和折旧构成，是公司在经营活动中从内部融通的资金。内源融资具有原始性、自主性、低成本等特点，但受中小企业自身规模的限制，其所积累的资金量并不能满足企业发展的需求。
1.2 银行贷款 银行贷款是中小企业融通债务资金的一种基本途径。中小企业对于银行来说是不透明、信息不均衡的，它对中小企业的融资构成了实质性的影响。就目前省内来说，金融机构在向中小企业提供贷款上存在着管理机制有待完善、贷款地区间发展不均衡等问题[2]。
1.3 发行股票 中小企业经营规模小，与国家规定的准入标准有着较大的差距，即使是创业板，对广大中小企业来说，进入门槛依然偏高。
1.4 民间融资 民间融资是出资人与受资人之间，在国家法定金融机构之外，以取得高额利息和资金使用权并支付约定利息而改变资金所有权的金融行为。由于其游离于国家正规金融机构之外，不受法律的保护，融资成本较高，风险较大。
1.5 私募股权 私募股权，是指投资于非上市股权或上市公司非公开交易股权。私募股权规模大小与企业大小无关，其参与主体有三方，分别是作为融资方的中小企业、投资方和中介机构。私募融资有较大的空间，中国证监会2012年推出了中小企业私募债，没有融资门槛，重点关注企业自身的成长潜力，主要由中介机构自己去找发债方和投资方，这极大的改善了融资结构，有助于解决中小企业融资难问题[3]。
2 中小企业融资方式有效性分析
2.1 构建融资效率的层次结构模型 层次结构模型是在深入分析问题的基础上，根据问题的因果关系至上而下的将相关因素分解成目标层、准则层和方案层。结合本文的评价目标，企业融资方式有效性评价为目标层。融资成本、资金利用率、资金使用自由度、融资风险、机制规范度和治理影响六个影响因素作为六项评价指标构成准则层[4]。内源融资、银行贷款、发行股票、民间融资和私募股权五种融资方式构成方案层。在六项评价指标中，融资成本和融资风险与融资有效性成反向关系，其余评价指标则与其成正向关系。
2.2 构造判断矩阵 判断矩阵是用以确定准则层中影响因素对目标层的权重系数。判断矩阵被用来描述n个因子进行对比判断后对事件的影响大小关系。根据判断矩阵计算出的特征值，可以衡量对应的每个因素对上一目标的影响程度。为了判断计算出的权重是否合理，可以用随机性指标CR=CI/RI来进行判断，当CR
调研组邀请了安徽相关企业的10名管理层成员组成了评审专家组，根据六项影响因素对企业融资方式有效性影响程度大小依次进行两两比较，并确定评分值，最终得出判断矩阵。准则层中的六项影响因素资金利用率、资金使用自由度、融资风险、机制规范度、融资成本和治理影响分别用N1、N2、N3、N4、N5和N6表示，方案层中的内源融资、银行贷款、发行股票、民间融资和私募股权分别用M0、M1、M2、M3和M4表示。专家成员构造的W-N判断矩阵如表1所示：
根据以上的W-N判断矩阵，通过Matlab软件编写程序来计算矩阵的特征值，计算得出准则层的权向量X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945），X的一致性检验结果CR=0.0264
专家组成员一致认为内源融资的有效性是最高的，所以下面仅对余下四种融资方式进行相关的评价。专家组各成员逐一将银行贷款、发行股票、民间融资和私募股权对六项因素的影响程度作了比较，按相同的计算原理计算出权重系数，构造了以下判断矩阵（见表2至表7）。
注：CR=0.0444
上述计算显示所有的CR均
2.3 灰色关联度分析
灰色关联度分析是依据各因素数列曲线形状的接近程度做发展态势的分析。在系统发展过程中，如果两个因素同步变化程度较高，则可以认为两者关联较大；反之，则两者关联度较小。上述分析中每种融资方式的影响因素特征参数组成了一个特征向量，形成了各种融资方式的特征矩阵。
根据本文对准则层影响因素（n=6）的设定和对方案层融资方式的选取（k=4），结合前面的计算结果，可求出典型特征矩阵：
TK=TK1TK2TK3TK4=0.5693 0.4764 0.272 0.4768 0.1085 0.05910.0609 0.1152 0.4829 0.2696 0.0478 0.12030.2643 0.3493 0.0882 0.174 0.6439 0.56830.1055 0.0591 0.157 0.0795 0.1998 0.2523
同理，得出由影响因素重要程度值构成的待检验方式向量：
X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945）
我们可以通过待检方式向量与融资方式向量之间的关联度的计算，得到关联度序列。将关联度序列从大到小依次排列，确定影响大的主导因素，就可以为融资有效性评价提供依据。
以X为母元素，Tki（i=1，2，3，4）为子元素，对X做初始化处理：
X=（■，■，■，■，■，■）
=（1，0.572，0.128，0.278，1.044，0.315）
TK1=（0.5693，0.4764，0.272，0.4768，0.1085，0.0591）
TK2=（0.0609，0.1152，0.4829，0.2696，0.0478，0.1203）
TK3=（0.2643，0.3493，0.0882，0.174，0.6439，0.5683）
TK4=（0.1055，0.0591，0.157，0.0795，0.1998，0.2523）
计算差序列：
ΔKi（k）=|X（k）-TKi（k）| i=1，2，3，4；k=1，2，3，4，5，6
ΔK1=（0.4307，0.0956，0.144，0.1988，0.9355，0.2559）
ΔK2=（0.9391，0.4568，0.3549，0.0084，0.9962，0.1947）
ΔK3=（0.7357，0.2227，0.0398，0.104，0.4001，0.2533）
ΔK4=（0.8945，0.5129，0.029，0.1985，0.8442，0.0627）
求两级最大差和最小差：
由表9可知TKi对X的关联度为：
rK3>rK1>rK4>rk2
通过分析我们可以看出，在进行比较的融资方式中，融资效率高低顺序依次为民间融资、银行贷款、私募股权、发行股票。从资金来源的角度看，股权融资的融资效率要低于债权融资。结合目前安徽的经济现状，中小企业的融资方式按照效率高低的顺序排列依次为内源融资、民间借款、银行贷款、私募股权和发行股票。
参考文献：
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低成本融资方式范文3
一、消费金融公司融资方式新选择探究的必要性
《试点管理办法》第2条规定，消费金融公司是指经银监会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。《试点管理办法》第16条指出，消费金融公司可以办理信贷资产转让、境内同业拆借、向境内金融机构借款、经批准发行金融债券等业务。相比较而言，美国、日本等发达国家的消费金融公司拥有更广泛的融资渠道，他们可以通过股票市场、债券市场、同业拆借借入大量资金，弥补因旺盛的信贷需求导致的资金不足，也可以通过金融衍生产品市场进行信贷资产的转让。在融资渠道方面，我国消费金融公司需要探索更为广阔和有效的低成本融资方式。由于原则上《试点管理办法》不允许消费金融公司吸收公众存款，那么，公司就只能通过其他方式实现外部融资。通常而言，外部融资主要是通过资本市场（信贷市场和证券市场）来筹集资金，常见的融资方式有债务融资和股权融资。然而这两种方式有其固有的缺点，即融资成本相对较高。在自有资金有限，又面临高融资成本的情况下，消费金融公司的资金运用成本必然增加。根据《试点管理办法》，贷款利率实行按借款人的风险定价，最高利率可在法律法规允许的范围内上浮4倍，这样，资金的高成本便容易向公司客户转移。由于消费金融业务与银行个人信用卡业务具有较高的同质性，尽管银行的审批要求更加繁琐和严格，但过高的贷款利率还会使消费金融公司的客户转向传统的银行个人信贷，因此，低外部融资成本将是消费金融公司的竞争力所在，是消费金融业务的普及与盈利的重要保证。下面将针对消费金融业务的特点，就资产证券化的融资方式做一些简单的探讨，从而降低消费金融公司的外部融资成本。
二、消费金融公司资产证券化融资模式
由于《试点管理办法》中不允许消费金融公司吸纳公众存款，而其他融资方式的融资成本都较高，但消费金融公司的业务特点是可以产生在统计意义上较为稳定的未来现金流入，因此通过资产证券化技术可以使消费金融公司获得较低成本的资金。这里所指的资产证券化主要是指信贷资产证券化，这是一种把有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券的融资方式。消费金融业务类似于按揭，贷款者还款时依其收入状况按期还款，具有小额分散的特点，因此，可以在统计意义上认为公司应收款所产生的未来现金流是相对稳定的，这种由消费信贷业务所产生的应收款便是满足资产证券化条件的具有未来现金流的信贷资产。
资产的重组将通过一个特殊的目的载体（spe－cialpurposevehicle，SPV）来实现。这种SPV的作用在于真实购买应收款资产，发行证券并基于该项资产产生的现金流入偿还证券的本息，实现应收款资产与消费金融公司的破产隔离。如果特殊载体SPV签发的证券需公开发行，证券发行的利率将直接取决于证券的评级，而评级机构要求SPV购买的资产有良好的历史记录和可预见的稳定的未来现金流，其所作出的评级是基于应收款的回收情况。应收款回收的可预测风险越小，评级将会越高，从而证券发行的利率越低，公司的融资成本也就越低。有时应收款回收的可预测风险可以由第三方信用增级的方式来解决。信用增级可以采取很多形式，比如担保债券、银行信用证、不可撤销信用额度等，其原理是让信用可靠一方来保证特殊载体证券的偿付，提供信用保证的第三方显然应当至少拥有和该证券一样的评级。根据国外的实践，通常可以作为特殊载体的工具有主信托（mastertrust）和有限责任公司（LLCs）。主信托的优点在于其灵活性，一个主信托可以发行多种受益凭证，有限责任公司的好处是它可以结合公司的有限责任和非公司的税收优惠，当下越来越多的特殊载体被设计为有限责任公司的形式。这样一来，融资方式的整个体系就更加明确。
图1所示为消费金融公司将应收款项销售给SPV从而实现融资，其出售价格将随SPV发行证券利率的降低而提高，因此最终证券化的融资成本就反映在投资者愿意购买的由SPV发行的证券利率上。而SPV发行证券时，可以通过第三方增级的方式提高级别，从而获得较低利率，这样消费金融公司的融资成本也就得以降低。该证券化过程的核心要素是消费金融公司的贷款者还贷时按期支付的收入流。这种支付的可预测性存在两个风险，即还贷者延期支付和违约。就延期支付而言，公司可以使用贷款等流动性工具向SPV提供预付款以便在应收款暂时延滞时用于偿付。就违约而言，消费金融公司的客户应当数量足够大并且分散，以便在统计意义上限制违约风险。但若相对少数债务人集中承担了大量债务的偿付，则容易出现债务人集中风险。根据《试点管理办法》中规定的小额分散原则，消费金融公司应对每笔贷款设定一个上限。对于公司而言，只要交易安排得当，其交易成本在一个可控制的范围之内，证券化将比纯粹地通过抵押贷款或发行企业债券或金融债券的方式所得到的资金成本要低。又因为证券化的发行是债务性的，这种硬约束相比股权性的软约束而言信用规则更容易强化，且股权性融资成本巨大，甚至高于普通债务融资，证券化方式融资与之相比具有明显优势。在国外，资产证券化已经成为一种低融资成本的选择。据分析，美国通用汽车承兑公司（GeneralMotorsAcceptanceCorporation，GMAC）的汽车贷款证券化与同类的传统债务融资相比，每年可以节省成本约1．3％，这是一个相当可观的数目。因此，国外的实践也可以给我国消费金融的开展提供很多有益的借鉴。
此外，通过证券化也可以使消费金融公司改善其资产负债的情况，从而改善公司的财务状况。通过以下分析可以看出资产证券化对公司资产负债的影响（见表1～表4，表中数据单位为百万美元）。若公司用部分资产做担保向银行借款100，公司的负债权益比率将变坏。如果公司将应收款出售，可得到现金100。公司用现金50以偿还债务，那么公司的负债权益比率将大幅改善。不难看出，证券化融资方式在资产负债表上的表现也将优于担保贷款的普通债务融资方式。
低成本融资方式范文4
[关键词]上市公司；融资结构；融资偏好
资金作为企业运转必不可少的生产要素，对企业起到“血液”的作用。企业为获取资金所采取的方式称为融资方式，融资方式即为企业的融资渠道。融资结构是指企业不同融资方式的比例关系。因而不同的融资结构会产生不同的融资成本，影响企业的发展。
一、引言
上市公司融资偏好及其相关理论的研究最早是由米勒和莫迪利安尼（简称MM）于20世纪50年代创立的，并提出了MM理论，指出在没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作的假设前提下，企业的市场价值和其资本结构无关。此后，在突破MM理论假设限制的基础上，西方经济学界又陆续出现了权衡理论、信息不对称理论。权衡理论认为：企业负债率的提高会带来抵税作用，但与此同时企业的财务风险也会增大，会给企业带来额外的费用。罗斯的信息不对称理论认为：当公司发展前景较好时，一般都选择负债方式筹集资金，是一个积极信号；当公司前景黯淡或者投资项目的风险较大时，则选择发行普通股筹集资金，作为一种消极信号。迈尔斯的信息不对称理论提出了融资优序理论，企业应遵循内源融资、债权融资、股权融资的融资顺序。运用不对称信息理论可以解释现实中的许多资本结构现象，如美国公司的筹资顺序选择现象，盈利多公司负债比率低，盈利少公司负债比率高现象等。
二、公司融资的类型
（一）按照资本性质的不同，可划分为权益资本和债务资本
权益资本又称为股权资本、自有资本，是公司依法筹集（公司投资者投入）并长期拥有、可自主调配运用的资本，包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。权益资本体现了投资者和公司之间的所有权关系；公司对权益资本依法享有经营权；一般没有固定的回报要求。权益资本包括：吸收直接投资和发行股票两种方式。吸收直接投资主要用于非股份制企业，而发行股票则是股份制企业筹集资金的主要方式。股票筹资中主要用到的是普通股。
债务资本体现了债权人和公司之间的债权债务关系；公司对债务资本依法享有经营权；需要定期还本付息。债务资本也称为借入资本，是公司依法筹措并依约使用、按期还本付息的资本来源。债务资本主要通过长期借款、长期债券、融资租赁等方式来筹资。
（二）按照资本的来源，划分为内部资本和外部资本
内部资本是指在公司生产经营过程中内部形成或增加的资本来源，由两部分构成：通过留存利润形成的资本来源。留存利润会增加公司的资本规模，数量取决于公司目前可分配利润的总量和公司的利润分配政策或股利政策。内部融资是在公司内部自然而然形成的，被称为自动化的资本来源。
外部资本是指在公司内部资金不能满足需要的时候，向公司外部筹集的资金。外部融资是公司在市场经济条件下筹集资本的一个主要渠道。
三、我国上市公司股权融资偏好现象
从1990年开始，我国研究人员开始了探索中国上市公司股权融资偏好问题的道路。我国上市公司融资偏好现状表现为：内部融资比例偏低、外部融资中的股权融资偏好明显，且在外部融资中占主导地位。从融资构成来看，西方国家股权融资比重远低于国内上市公司的股权融资比重。这代表着国内上市公司在扩大企业规模时主要通过的途径是外部融资，且股权融资占绝大多数比重，所以表明我国上市公司比国外上市公司更加亲睐股权融资。融资偏好在国内和国外上市公司中具有相反的表现，股权融资偏好在中国上市公司中表现更为强烈。从而上市公司通过各种股权融资方式筹集资金，却没能让资源进行优化配置，导致融资效率较低。
融资偏好的负面效应为：资金使用效率不高、不利于上市公司的健康发展、不利于优化融资结构、打击投资者长期投资的积极性、不利于国家宏观调控政策的实施。
四、我国上市公司股权融资偏好的成因分析
我国上市公司融资行为能够很好的反应出股权融资偏好。在上市前，各公司对首次公开发行股票有着强烈的动机；上市后，各公司往往寻找各种机会鼓励配股，并进行增发。和股权融资相比，债权融资往往居于最后，并且在债权融资中，短期债权比长期债权更为优先考虑。然而在融资成本方面，却是内部留存收益的融资成本小于债权融资成本，债权融资成本小于股权融资成本。导致我国上市公司股权融资偏好的原因如下：
（一）宏观环境因素
在我国，股票市场是国有企业股份制改革的产物，导致了股票市场的快速发展。我国的经济体制改革过程中产生过一系列矛盾，为解决这一矛盾，我国先后进行了一系列改革尝试，终于在改革开放地的经济特区率先进行股份制改革，并取得了成功。随后带动了我国股票市场的快速发展。
（二）债权融资风险和成本较高
我国债券市场发展缓慢，进入市场的要求较高，且债券种类较少，债券发行条件严格，这样会导致公司通过债券融资的积极性。与此同时，我国的债券市场远不及股票市场的发展，与股权融资相比，股权融资的成本较低。因而导致了我国上市公司更加青睐股权融资。然而这却与财务理论上的公司价值最大化的资本结构相矛盾，理论认为应当先进行债权融资后进行股权融资。
（三）公司经营业绩的影响
当公司处于发展时期，公司的经营业绩一般不会太明显，且需要更多的资金扩大规模，因而会限制公司的内部融资，会优先考虑外部较容易的低成本融资方式。
（四）内部决策因素
由于公司的管理层对公司的融资方式具有较大的决策权，管理层往往会根据自身的价值偏好进行融资，因而他们往往会选择低成本的股权融资并非有破产风险的债券融资。这样客观上让管理层对债券融资有一定的排斥。
五、我国上市公司资本结构的建议
我国企业的股权融资偏好导致了企业融资结构的失衡、综合资本成本的上升以及对企业价值最大化理财目标的背离。同时资金使用效率降低，证券市场优化资源配置的功能被削弱。因而针对我国上市公司融资结构不合理的这一现象提出的建议。
（一）提高上市公司质量，采取合理的融资方式
提高上市公司质量包括公司的盈利能力、经营绩效等，提高上市公司的质量有利于提高资本市场的发展。企业不应该盲目产生股权融资的偏好，应该合理运用各种有利的融资方式，尽可能降低融资综合成本，使企业价值最大化。
（二）加强债券市场的建设
在我国，债券市场发展水平较低，并且运作机制不完善，因而企业不偏好债券融资。市场可以通过优惠政策鼓励公司进行债券融资，促进债券市场的发展，完善其运作机制。
（三）重视公司管理者素质的培养
当今世界应当注重人才的培养，对于公司的管理层来说管理者的综合素质也相当重要。防止管理者的个人偏好影响公司的融资方式决策，让管理者能够具有更好的综合权衡利弊的能力，能够合理采用各种有效融资方式，让公司价值最大化。
总之，企业应当合理选择融资方式，并恰当衡量各种方式所产生的融资成本，使得企业在正常经营中能保证实施有效的生产，最终实现企业价值最大化。
参考文献
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低成本融资方式范文5
【关键词】企业；融资；管理；
0 引言
从发展的角度来看，资金对每个企业都是稀缺资源，而企业的生产经营、资本经营和长远发展时时刻刻又离不开资金。因此，如何有效地进行融资就成为企业一项极其重要的基本活动。
从资金融入效应和风险控制角度看企业融资管理，当论及企业的融资需求时，企业融入的长期资本与短期资金在用途上有着本质上的不同。一般来说，长期资本主要用于满足企业长期发展需要的扩建项目、新建项目和对外投资等方面，而短期资金主要用于解决企业运营资金的周转等方面。
一、企业融资管理目标
企业融资管理的科学性很重要，不仅要考虑资金的成本，还要考虑到财务风险，否则，就是用较低的资金成本融入所需资金，也无法维持正常运营，因此，企业融资管理的目标应是在资金成本、财务风险和价值创造这三者之间取得最优平衡。
二、企业融资管理原则
企业的融资管理的目的在于――合理筹集企业所需资本，在投资收益一定的情况下，使得资本成本和财务风险最低化从而实现融资管理的最终目标，即企业价值的最大化。因此，企业在做到资金成本、风险控制和价值创造之间优化和平衡的同时，通过好的融资管理模式来低成本地为企业的发展筹集资金，是企业融资管理的主要原则。
三、准确预测资金需求量
投资规模决定企业筹资额的多少，因此企业筹集资金时应首先对资金需要量进行预测，只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需求量既要对短期资金需求进行预测，还要重点对长期资金的需求做好资本预算。在进行资本预算时应以当期的现金流量作为考虑的重点。特别是在会计政策的选择和现金流动的估算上，应以当期的现金净流量而非当期利润为考虑的重点，保证已耗费资金的充分补偿。
四、考虑内外因素，结合实际，选择合适的融资方式
（一）影响企业融资方式选择的因素
每个企业在进行筹资方式选择时，必须清楚影响企业融资方式选择的有关因素。
1.外部因素
影响企业融资方式选择的外部因素是指对企业融资方式选择产生影响作用的各种外部客观环境。主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。企业进行融资方式选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税率变动对融资的影响。金融政策的变化必然会影响企业融资、投资、资金营运和利润分配活动。此时，融资方式的风险、成本等也会发生变化。经济环境是指企业进行理财活动的宏观经济状况，在经济增长较快时期，企业需要通过负债或增发股票方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果。而当政府的经济政策随着经济发展状况的变化做出调整时，企业的融资方式也应随着政策的变化而有所调整。
2.内部因素
影响企业融资方式选择的内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。
（二）在总体的融资战略下，设计多个融资方案，实施动态选优
企业融资方式的选择是每个企业都会面临的问题，企业应根据自身的经营及财务状况，综合考虑影响融资方式选择的多种因素，根据具体情况灵活选择资金成本低、企业价值最大的融资方式。
一旦确定了资金需求量，企业就应在充分利用内部资金来源之后，再考虑外部融资问题。所谓企业内部资金来源，无外乎通过计提折旧而形成的现金来源和通过留存利润等而增加的资金来源。这部分资金是企业内部“自然”形成的，占用它们虽然也会发生资金的使用成本（实际上是非付现的），但是却不要支付融资费用。而外部融资是指在企业内部融资不能满足需要时，从外部融入形成的资金来源，包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等负债融资形式与吸收直接投资、发行股票等权益融资形式。占用外部融入的资金不仅会发生使用成本，还要支付融资费用。因此，运用外部融资的方式所发生的成本相对要高些。而企业真正开展的融资活动就是从外部融入资金，真正的融资数量就是向外部融入的资金总量。
由于企业向外部融资可以采用的渠道和方式多种多样，不同的融资渠道和方式其融资的难易程度、资金成本和财务风险也是不同的。既然要从外部融入资金，企业就必须考虑融资以后应当保持一个良好、合理的财务结构和资本结构，使得财务风险处于安全水平，同时综合资金成本又有所降低。在这种总体的融资战略下，设计多个融资方案，对这些方案进行财务上的优劣排序，以便在具体的融资实践中实施动态选优。
五、保持适度负债，及时调整、优化资本结构
企业在融资管理过程中，采取适当的方法以确定最佳资本结构，使之达到最优化，是融资管理的主要任务之一。最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。一方面，在融资决策中，企业应确定最佳资本结构，并在以后追加投资中继续保持最佳结构；另一方面，对于那些原来资本结构不尽合理的企业，可以通过调整资本结构，尽量使其资本结构趋于合理，以至达到最优化。
企业应根据特有的融资成本次序，定性分析和定量分析相结合，注重成本的同时兼顾风险的平衡，来优化资本结构实现企业价值的增值。负债融资是企业采用的主要融资方式，因为负债融资有如下三个优点：①能获得财务杠杆利益；②负债筹资的利息可在纳税前扣除，可减少缴纳企业所得税；③负债筹资资金成本低，可减低企业加权平均资金成本率，并可提高每股收益，增加股东权益。但是，过度的负债规模，将加大企业的财务风险。因此，企业应尽可能的寻求一个最佳资本结构，就是企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。
一个企业如果只有权益资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果负债资本过多，企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业要强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与负债资本的比例关系：在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适当调低负债比率，以防范财务风险。
六、合理安排融资期限的组合方式
一般来说，资金使用期限较短的，利息低，企业还款的风险大；使用期限长的，还款的风险可以延后，但利息高，总的筹资风险不一定就低。如果借入资金的还款期限都比较短，或还款期相对集中，则会使还款高峰期过早或过高，而由于企业投资效益尚未发挥尽致，造成还款困难，风险加大。如果还款期限都比较长，利息负担必然加重。同时，还款期限不能太过于集中，否则还款金额过大，有可能超过企业的还款能力。企业在安排两种筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金使用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。
七、加强日常融资管理,控制融资风险
1、每月定期制定资金收支计划。关注收集宏观经济政策和信息,提前做好预测,及时准确的编制资金计划。按照计划安排资金,既减少闲置资金,提高资金的使用效率,又保证企业投资项目正常运作。
2、积极开展银企谈判。采取各种措施,不断扩大企业的综合授信。
3、定时做好融资匹配分析。根据宏观调控和企业资金紧张的实际情况,及时做好贷款资金的使用情况和企业融资能力分析,为企业决策提供依据。
4、定期进行贷款担保和银行保函的清理工作。
低成本融资方式范文6
融资总收益大于融资总成本
目前，随着经济的发展，融资已成为中小企业的热门话题，很多企业热衷于此。然而，在企业进行融资之前，先不要把目光直接对向各式各样令人心动的融资途径，更不要草率地做出融资决策。首先应该考虑的是，企业必须融资吗？融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。
企业融资规模要量力而行
由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。
在实际操作中，企业确定筹资规模一般可使用经验法和财务分析法。
经验这是指企业在确定融资规模时，首先要根据企业内部融资与外部融资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部融资。二者之间的差额即为应从外部融资的数额。此外，企业融资数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。比如，对于不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发展、具有相当规模和实力的股份制企业，可考虑在市场发行股票融资；属于高科技行业的中小企业可考虑到创业板市场发行股票融资；一些不符合上市条件的企业则可考虑银行贷款融资。再如，对初创期的小企业，可选择银行融资；如果是高科技型的小企业，可考虑风险投资基金融资；如果企业已发展到相当规模时，可发行债券融资，也可考虑通过并购重组进行企业战略融资。
财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而一般在筹资决策过程中存在许多不确定性因素的情况下运用。使用该种方法确定筹资规模，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资金。
企业最佳融资机会选择
所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程，这就有必要对企业融资所涉及到的各种可能影响因素做综合具体分析。一般来说，要充分考虑以下几个方面：
第一，由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。
第二，由于外部融资环境复杂多变，企业融资决策要有超前预见性，为此，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，果断决策。
第三，企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。
尽可能降低企业融资成本
一般来说，在不考虑融资风险成本时，融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用。它主要包括：融资过程中的组织管理费用、融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。
企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素，对于中小企业选择哪种融资方式有着重要意义。由于融资成本的计算要涉及到很多种因素，具体运用时有一定的难度。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。
这仅是不同融资方式融资成本的大致顺序，具体分析时还要根据具体情况而定。比如：财政融资中的财政拨款不仅没有成本，而且有净收益，而政策性银行低息贷款则要有较少的利息成本。对于商业融资，如果企业在现金折扣期内使用商业信用，则没有资金成本；如果放弃现金折扣，那么，资金成本就会很高。再如对股票融资来说，其中发行普通股与发行优先股，融资成本也不同。
制定最佳融资期限决策
企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。企业做融资期限决策，即在短期融资与长期融资两种方式之间进行权衡时，做何种选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。
从资金用途上来看，如果融资是用于企业流动资产，则根据流动资产具有周期快、易于变现、经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等；如果融资是用于长期投资或购置固定资产，则由于这类用途要求资金数额大、占用时间长，因而适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。
从风险性偏好角度来看，在融资期限决策时，可以有中庸型、激进型和稳健型三种类型。
中庸型融资的原则是，企业对波动性资产采用短期融资的方式筹资，对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这种融资决策的优点是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多的借入长期资金而支付的高额利息。
激进型融资的原则是，企业用长期资金来满足部分永久性资产对资金的需求，余下的永久性资产和全部波动性资产，都靠短期资金来融通。激进型融资的缺点是具有较大的风险性，这个风险既有旧债到期难以偿还和可能借不到新债，还有利率上升、再融资成本要升高的风险。当然，高风险也可能获得高收益，如果企业的融资环境比较宽松，或者企业正赶上利率下调的好时机，则具有更多短期融资的企业会获得较多利率成本降低的收益。
稳健型融资的原则是，企业不但用长期资金融通永久性资产，还融通一部分甚至全部波动性资产。当企业处于经营淡季时，一部分长期资金用来满足波动性资产的需要；在经营旺季时，波动性资产的另一部分资金需求可以用短期资金来解决。
尽可能保持企业的控制权
企业在筹措资金时，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润分流，使得原有胆东的利益遭受巨大损失，甚至可能会影响到企业的近期效益与长远发展。比如，发行债券和股票两种融资方式相比较，增发新股将会削弱原有股东对企业的控制权，除非原股东也按相应比例购进新发股票；而债券融资则只增加企业的债务，并不影响原有股东对企业的控制权。因此，在考虑融资的代价时，只考虑成本是不够的。当然，在某些特殊情况下，也不能味固守控制权不放。比如，对于一个急需资金的小型高科技企业，当它在面临某一风险投资公司较低成本的巨额投入，但要求较大比例控股权，而此时企业又面临破产的两难选择时，一般来说，企业还是应该从长计议，在股权方面适当做些让步。
选择最有利于提高企业竞争力的融资方式
企业融资通常会给企业带来以下直接影响：首先，通过融资，壮大了企业资本实力，增强了企业的支付能力和发展后劲，从而减少了企业的竞争对手；其次，通过融资，提高了企业信誉，扩大了企业产品的市场份额；再次，通过融资，增加了企业规模和获利能力，充分利用规模经济优势，从而提高企业在市场上的竞争力，加快了企业的发展。但是，企业竞争力的提高程度，根据企业融资方式、融资收益的不同而有很大差异。比如，股票融资，通常初次发行普通股并上市流通，不仅会给企业带来巨大的资金融通，还会大大提高企业的知名度和商誉，使企业的竞争力获得极大提高。因此，进行融资决策时，企业要选择最有利于提高竞予力的融资方式。
寻求最佳资本结构
中小企业融资时，必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式。企业高额负债，必然要承受偿还的高风险。在企业融资过程中，选择不同的融资方式和融资条件，企业所承受的风险大不一样。比如，企业采用变动利率计息的方式贷款融资时，如果市场利率上升，则企业需要支付的利息额增大，这时企业需要承受市场利率风险。因此，企业融资时应认真分析市场利率的变化，如果目前市场利率较高，而预测市场利率将呈下降走势，这时企业贷款适宜按浮动利率计息；如果预测市场利率将呈上升趋势，则适宜按固定利率计息，这样既可减少融资风险，又可降低融资成本。对各种不同的融资方式，企业承担的还本付息风险从小到大的顺序一般为：股票融资、财政融资、商业融资、债券融资、银行融资。
企业为了减少融资风险，通常可以采取各种融资方式的合理组合，即制定一个相对更能规避风险的融资组合策略，同时还要注意不同融资方式之间的转换能力。比如，对于短期融资来说，其期限短、风险大，但其转换能力强；而对于长期融资来说，其风险较小，但与其它融资方式间的转换能力却较弱。
企业在筹措资金时，常常会面临财务上的提高收益与降低风险之间的两难选择。那么，通常该如何进行选择呢？财务杠杆和财务风险是企业在筹措资金时通常要考虑的两个重要问题，而且企业常常会在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处于一种两难处境；企业既要尽力加大债务资本在企业资本总额中的比重，以充分享受财务杠杆利益，又要避免由于债务资本在企业资本总额中所占比重过大而给企业带来相应的财务风险。在进行融资决策与资本结构决策时，一般要遵循的原则是：只有当预期普通股利润增加的幅度将超过财务风险增加的幅度时，借债才是有利的。财务风险不仅会影响普通股的利润，还会影响到普通股的价格，一般来说，股票的财务风险越大、它在公开市场上的吸引力就越小，其市场价格就越低。
