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负债筹资的方式范文1
关键词:货币政策 筹资风险 应对措施
一、企业筹资风险概述
筹资风险又称财务风险，它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。大多数企业筹资的目的是为了扩大生产规模，提高企业经济效益，有效利用资金降低资金成本，从而实现企业价值最大化的目标。但由于市场形势的变化，企业决策失误，筹得资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生财务风险。
二、筹资风险的成因
企业筹资过程中的风险多种多样，从来源和成因上来看分为企业内部原因和外部原因两个部分，要完善企业筹资管理，必须对内外部的筹资风险有全面的了解，才能结合实际情况从根本上解决问题。 筹资风险的内因主要包括：筹资方式选择不当；负债规模过大，资本结构不当；负债的利息率不当；负债期限结构不当；资金获利不稳定。 筹资风险的外因主要包括经营风险；资产的流动性和预期现金流入量风险；金融市场风险。
三、筹资风险的防范
分析筹资风险成因的目的，就是要在明确其发生规律和程度的基础上，采取科学的应对措施及时加以规避或防范，从而确保企业经营过程中理财的安全性。
(一)正确选择筹资方式
企业的筹资方式可归为两大类，即负债筹资和股票筹资。一般来说，负债筹资资金成本相对较低，利息税前支付，但偿还风险表现为能否及时还本付息。股票偿还风险相对较小，股票偿还不存在还本付息的问题，但是股票筹资的利息须税后支付，资金成本相对较高。
(二)正确把握筹资经营的“度”
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业在进行负债决策时，应考虑企业负债的最大限额和企业当前及长远的偿债能力。构建企业企业风险预警机制，要分析企业负债的情况，首先，利用负债经营的杠杆作用，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，有效化解矛盾，提高权益资本收益水平。其次，负债经营可以在短期内筹得资金，添补企业资金不足，保证企业健康发展，增强企业实力。第三，负债经营可能为企业带来较大的风险和面临破产的危机。
(三)研究借款利率、合理安排筹资
当借款利率处于较高水平或处于市场加息时期，应尽量减少筹资，对必须筹集的资金，应随着宏观经济政策的基调，尽量与银行沟通采取浮动利率的方式。当利率处于较低水平时，筹资较为有利，还应考虑筹资规模的限制。当筹资不利时，应尽量减少筹资或仅筹措经营急需的短期资金。当利率处于加息时期，应根据资金需求规模筹措中长期资金，充分考虑融资渠道与融资方式，采用固定利率的方式来获得较低资金成本的借款。
(四)合理安排筹资期限
按资金使用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，能较有效的规避风险。企业应采取适当的筹资政策，即尽量采用净资产和长期负债来满足企业长期流动资产及购建固定资产的需要，并严格监控资金去向，防止资金断链。
(五)优化企业资本结构
适度的资本结构是指在企业可接受的筹资风险以内，采用总资本成本最低的资本结构。这个适度的筹资风险可以用短期负债和长期负债的比例来表示。确定适度资本结构，最首要的问题是确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，以达到风险与报酬的最优组合。
(六)保持和提高资产流动性
企业的偿债能力高低取决于其债项总额及资产的流动性。企业应当根据自身的需要和生产经营特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取相应措施提高资产的流动性，尽量降低资金占用额，努力缩短生产周期，提高产销率，减少应收款项，提高企业的盈利水平。
(七)合理利用金融市场、采用先内后外的融资方式
内部融资是指企业通过产生留存收益和计提固定资产折旧、无形资产摊销等资金来源而增加的资金来源，企业根据自身形势，应谨慎考虑先内后外、先债后股的融资顺序。自有资金来源越充足，企业的财务根基越稳固，对抗财务风险的能力就越强。
四、结束语
企业筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，在瞬息万变的市场条件下，企业不可避免的会产生筹资风险。本文主要从筹资方式选择不当、负债规模过大资本结构不当、负债的的利息率、负债期限结构不当等方面来解释筹资风险成因。企业应加深对筹资风险的理解，充分考虑筹资风险的影响，掌握和学习防范筹资风险的措施，使之在提高企业的经济效益中发挥出积极的作用。
参考文献:
[1]曹星编著.企业筹资风险的成因和防范.科技创业月刊出版社.2010年出版
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按照我国《企业会计准则》的定义，“负债是指由过去的交易或者事项形成的预期会导致经济利益流出企业的现时义务。”从定义中可以看出：负债是企业需要偿还的义务，履行偿债义务会导致企业经济利益的减少。由于负债是一种义务，也就意味着债务到期必须要偿还。正因如此，人们往往片面地将负债看作是企业的压力和负担，过分强调了其需要偿还的性质，有的甚至到了“谈债色变”的地步。投资者和经营者都十分关心企业的财务状况，通过分析企业的财务报告来判断企业的经营能力和发展潜力。然而如何正确把握负债在理财中的作用和实质，正确认识负债筹资的积极意义，正是本文研究和探讨的核心。
一、筹资成本的概念及其对筹资效益的影响
筹资成本指企业取得和使用资金而支付的各种费用，包括筹资过程中发生的各项费用和向投资人支付的报酬，如企业发行股票和债券的发行费用、向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。由于筹资渠道不同、筹资结构不同，致使筹资成本和筹资效益也不同。筹资渠道是筹资者获得资金的来源渠道。企业的资金来源归纳起来无非两大类：即吸收投资者投入的资金和通过举债获得的资金。筹资结构是一个企业资金数额的构成比例，由于筹资方式的不同（如发行股票，吸收投资、向银行借款、发行债券等），致使企业获得这些资金使用权所付出的代价也就不同。单就银行贷款而言，由于偿还时间不同，出现了长期借款和短期借款，由于二者的偿还时间长短不同，所以到期偿还的利息也就不同。众所周知，长期借款的利息往往要高于短期借款的利息，长期借款的筹资成本也就高于短期投资成本，由此可以推断：筹资成本和筹资效益是反比例的关系，即：筹资成本越高，筹资效益越低。
二、影响筹资成本的因素
筹资成本和投资报酬在研究筹资效益中是密不可分的两个概念，要分析影响筹资成本的因素，首先要分析影响投资报酬的因素。
一般来讲，影响投资报酬的因素有两种，一是无风险因素，即货币的时间价值，它是保证投资者按期获得的利息率，如银行存款利息；二是风险价值，即投资者冒风险投资获得的额外报酬，如股本投资分红、股票差价等收益。这两个因素直接影响筹资成本的高低。投资风险越大，所需得到的补偿越多，筹资成本也就越高。不同的筹资方式，其筹资风险不同。通常情况下，投资到股票中的风险要高于投资债券的风险，同理投资到股票中所得的报酬要高于投资到债券的报酬。由此可知，筹资者吸收的投资者投入的资金越多，其风险成本越高，筹资成本也就相应增加，反之则低。
三、不同筹资方式下筹资成本的比较
通常情况下，筹资者均想以较低的筹资代价获取较高的筹资效益。但这只是一种理论上的假想，因为投资者从根本上无法控制投资风险以及资金的供求状况，当然也就无法控制筹资成本。但筹资者可以通过合理调整筹资结构来达到降低筹资成本的目标。在目前条件下，筹资者可以选择有利于自己的筹资方式，即筹资风险较小的方式，通过降低筹资风险、降低筹资报酬实现降低筹资成本的目的。如某企业需要筹集资金5000万元，有甲乙两个方案可供选择：甲方案，吸收负债筹资和接受投资者投资筹资的数额各有2500万元，筹资比重各占50％；乙方案，负债筹资3500万元，占筹资比重的70％，接受投资者投资1500万元，占筹资比重的30％。假定资本成本率分别为负债10％、投资15％，则甲种方案总筹资成本率为12.5％（10%×50%+15%×50%）；而乙方案总筹资成本率为11.5%（10%×70%+15%×30%），这说明在资金总额和个别资本成本率一定的前提下，降低投资者投资额数额而提高负债筹资数额，更确切地说是降低投资者投资比重，提高负债筹资额比重，可以降低筹资成本提高筹资效益。以上假设事例：若将甲种方案的投资额比重降低20％，则负债筹资额比重必定上升20％，也即分别由原来的50％下降到30％和上升到70％，则可以使企业的总筹资成本率下降1％（12.5％－11.5%）。
四、负债筹资的经济效益
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关键词：筹资方式；筹资风险；防范措施
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2014）15-0098-02
在目前市场经济体制下，企业资本已成为企业发展壮大最重要的制约因素，企业筹资方式的选择及其筹资风险的控制对企业的经营管理有着极其重要的作用。我国现阶段，企业普遍面临资金短缺问题，而在近几年，我国仍将采用适度从紧的金融政策，所以筹资就成为一个财务管理重要环节。但筹资都伴有筹资风险，尤其是负债筹资，对企业财务经营影响较大。在这里，笔者结合自己的工作，对企业筹资方式、筹资风险以及风险的控制措施作些分析。
1 企业筹资方式
企业的筹资方式主要有外部筹资和内部筹资两大方面。
1.1 外部筹资
（1）发行股票。
发行股票是一种直接筹资方式，是股份公司获取自由资金的基本途径。但此种筹资方式是很多企业可望不可及的，一旦成功发行股票，资金的使用成本将是其他企业无法相比的。随着企业生产规模扩大，不断发行股票可提高自由资本占整个资金的比重。由于发行股票而募集到的资金无需偿还，因此，就资金偿还而言，基本上是零风险。
鉴于发行股票方式所筹资金无需偿还和筹集资金巨大的两个特别优势，公司上市、发行股票，已成为当今多数企业筹资的终极目标。其缺点是筹资成本相对较高、分配股利无法抵扣税款、发行费用相对较高。
（2）银行借款。
目前，大多数企业都在运用这种筹资方式，而且融资上市公司与非上市公司都可以操作。向银行借款分为短期借款、中期借款、长期借款三类。企业可以根据自身经营的需要，合理选择各种不同期限的银行借款，以解决企业经营的资金需求问题。银行借款这种筹资方式筹集资金速度较快，并且银行借款产生的利息比其他借款方式要低得多。主要缺点是银行借款属于债务性资金，必须按时偿还，否则将会引起官司问题。
（3）吸引直接投资。
吸收直接投资主要是企业按照“共同经营、共同投资、共享利润、共担风险”的原则吸收的最直接投资资金，形成企业资本金的一种筹资方式。企业直接投资的投资者属于企业的所有者，有企业的经营管理权利，对企业经营控制权有较大的影响力。吸引直接投资的筹资方式种类较多，包括现金投资、实物投资、产权投资、土地使用权投资等有形资产和无形资产。企业吸收的直接投资资金属于企业的自有资金，能够迅速扩大企业的生产规模，增强企业实力，主要缺点是容易分散企业的控制权。吸收直接投资是非股份制企业筹措资金的一种基本方式，是目前企业最普遍采用的筹资方式。
（4）发行企业债券。
发行企业债券主要是企业依据规定的法定程序在一定期限内偿本付息的有价证券，分为短期和长期两种期限的债券。现目前，发行的企业债券多属于长期债券。利用债券筹资利息在税前支付，成本相对较低且债权人无股权，有利于公司掌握控制权。随着国民经济的高速化发展，企业的规模在不断扩大，经济效益也在不断提高，大企业信用高、偿还能力强，发行企业债券是很好的筹资选择。但是企业债券筹资风险较高、限制条件很多、筹资金额有限、必须定期支付本息，特别是在企业困难时期，债券将会给企业带来致命性的打击。
（5）商业信用。
商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为，即利用延期付款的方式购入企业所需的商品，或利用预先收入货款、延后交付商品的方式，得到一笔期限较短的资金。其主要有赊购商品、商业汇票、预收货款三种较为常见的形式。商业信用筹资的主要优点是商业信用容易取得，企业有较大的机动权，企业一般不用提供担保；缺点是商业信用筹资期限短、成本高，容易恶化企业的信用水平以及受外部环境影响大。
（6）融资租赁。
融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行以其融资为目的购买，然后再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。其优点主要有限制条件较少、筹资速度较快、财务风险较小。但是筹资的资金成本相对于发行债券和向银行借贷来说都要高，某种程度上会给企业经营带来沉重负担。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团下属的机械化公司部分机械资产就属于融资租赁的筹资形式，有利于实现企业跨行业、跨地域的拓展和联合开发，快速构建投融资平台，走集团化上规模的经营道路。
1.2 内部筹资
内部筹资主要是企业与自愿集资员工的主观意愿达成一致的结果。其优点主要有内部筹资相对风险较小、手续简单、筹资速度快等。缺点是企业如不能扭转经营状况，集资员工很可能不能如期收回集资款，可能会给企业、职工和社会带来不安定因素，严重时甚至会导致企业走向破产。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团在2005年进行宿淮高速公路路面21标工程建设中，就采用了内部职工集资购买沥青搅拌楼和沥青路面摊铺设备的筹资方式，对本项目按机械折旧和完成工作数量进行单独核算，既解决了企业的筹资问题，也一定程度上拓宽了职工的投资理财渠道，甚至被认为是一种变相的企业职工福利。因有了这个成功的先例，企业内部筹资成了江苏润扬交通工程集团众多项目筹资的一个重要方式，收到了很好的经济效益和社会效益。
2 企业筹资风险
企业筹资风险是指由企业债务筹资引起不能按期偿还的风险以及自身利润下降所产生的风险。筹资风险是针对企业债务筹资的偿还能力而言的，不同筹资方式其偿还压力也就是风险不一样。一般来说，吸收直接投资、发行股票这种资本属于长期占有的资金，不存在还本付息的压力，风险则几乎不存在，而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息，不同的期限，不同的金额，不同使用效益的资金风险也不同。筹资风险影响因素主要来自两个大的方面：
2.1 筹资风险内因
（1）负债的规模。负债的规模是指企业负债资金在企业资产总额中的比例以及负债的资金总额。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷（息税前利润-利息）]越大，股东收益越小。所以，负债规模越大，将导致财务风险增大。
（2）负债的利息率。在相同的负债规模下，负债利息率决定了企业的实际利润额。负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产的可能性就会更大。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响也越大。
（3）负债的期限。负债期限结构不当，这一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。企业长短期债务的结构比例在一定程度上对企业的正常运行起着非常关键性的作用。
2.2 筹资风险外因
企业筹资风险外因主要有两个方面：一个是国际国内金融政策和金融市场的影响，主要有国际汇率波动、银行利率波动、国际国内市场商品价格上涨特别是能源和原材料价格、项目产品的价格在国际国内市场上涨下跌、通货膨胀、国际或国内的贸易保护主义等。利率的直接或间接变动，也会造成项目价值贬值或收益受损。
另一个是企业自身的经营风险。主要是指企业日常生产活动中的固有风险，例如市场供求关系的变化、竞争对手的实力变化、法律法规的变化等等。象江苏润扬交通工程集团这样的公路建筑企业，如果不能按计划完成项目的建设而影响计量资金及时到帐的风险就属于经营风险，比如原材料供应断档、设备安装使用不合理及管理混乱等引起项目不能及时交付业主以及由于物价上涨引起的施工成本增加。
3 筹资风险的防范措施
不同行业企业面临的筹资风险是不同的，具体的筹资风险管理对策也不同，但总体上还有一些基本的规则可以遵循。笔者认为可采取以下几个措施进行筹资风险的防范。
3.1 合理确定财务债务比率
企业在筹资管理过程中，应采取适当的方法以确定最佳的资本结构，使之尽量达到最优化。一方面，企业在筹资决策中，应确定最佳资本结构，并在追加投资中继续保持最佳结构比例；另一方面，对于那些原来资本结构不尽合理的企业，可以通过调整资本结构，尽量使其资本结构趋于合理，以至达到资本结构最优化。因此，要通过比较举债经营的财务风险来确定债务的比率，同时也要考虑企业债务的清偿能力，努力做到企业资金的筹集量与企业资金的需求量相互平衡。
3.2 优化组合，选择科学合理的筹资方式
企业管理者要树立科学的管理理念，站在企业长期发展的立场上，安排有丰富专业知识和成熟经验的财务和管理人员，建立内部人才队伍，加强对企业内外部筹资风险影响因素的客观分析，根据企业的经营现状及时调整企业筹资方式，进行严格审核、科学论证筹资程序，结合内外部因素优化调整筹资规模和筹资比例。江苏润扬交通工程集团为减少筹资风险，就选择了较多的筹资方式，通过科学的分析比较，进行了有机组合，并采取了定期分析和调整比例的动态管理措施。
3.3 强化企业资金管理，加强资金掌控
首先加强企业的资金管理，提高资产的利用率，降低筹资风险。其次，客观科学地分析信用机制，以企业的经营现状来优化科学投资，避免盲目的决策带来经营的资金损失。最后，进一步健全财务管理制度，加强对企业内部的财务管理，及时清理财务往来账，专人负责清欠工作，定期分析汇总，及时回笼资金。江苏润扬交通工程集团在清理往来账方面就专门成立了专业的清资管理小组，主要负责各项目的往来账清理工作，包括对各项目每两月一次的定期检查、每月两次的提醒督促，对欠账单位每月进行梳理分析、安排专人进行跟踪催款等，并把往来账与各项目的年终绩效考评进行了有效结合，使得江苏润扬交通工程集团的往来账清理比较及时，坏帐极少，从而有力地降低了企业的资金风险。
4 结语
综上所述，企业筹资方式和筹资风险的控制已成为企业一项复杂的系统工程，企业财务管理人员必须针对企业的具体情况，很好地解决筹资方式的选择问题，采取有效的风险防范措施，尽量规避或减小筹资风险，让企业步入资金的良性循环轨道，扩大企业的经营，为企业赢得最大价值，使企业不断发展壮大。
参考文献
[1]卢家仪.财务管理[M].北京：清华大学出版社，2006：78-99.
[2]王会云.谈企业筹资渠道和筹资方式[J].现代管理科学，2003，（3）：22-23.
负债筹资的方式范文4
摘 要 筹资风险是企业面临的主要风险之一，筹资风险不可能被消灭，但企业只要从自身出发就完全可以控制。本文在分析企业筹资风险产生根源的基础上，提出有效防范企业筹资风险的策略。
关键词 基建筹资 筹资风险 资本结构 防范策略
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。资本是一个企业生存和发展的血液，在中国，由于缺乏系统的扶持中小企业发展的政策体系和为中小企业提供担保及信息服务的机构，加上民营企业自身的财务会计制度不成熟，公司结构不透明，稳定性差，筹资难成为普遍问题。
项目资金的筹集从来源上看，可以划分为债务资金和股权资金两类，债务资金包括发行债券、借款、租赁融资等；股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企业的 保留盈余资金等。债务资金的筹集，会提高企业的负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉，有一定的偿债风险。但是吸收债务资金可以保持企业控制权不变，少纳所得税，发挥财务杠杆效应。股权资金的筹集，会降低企业的控制权，承担比较高的资金成本。但是吸收股权资金可以降低公司的负债比率，提高公司的财 务信用，融资风险也比较低，公司不需要为偿还资金而担心。
一、资本成本在基建筹资决策中的作用
企业的筹资方式多种多样，不同的资金来源具有不同的资本成本。为了以较少的支出取得所需资金，企业必须分析各种筹资方式下资金成本的高低，并加以合理的配置。由此可见资本成本在企业筹资决策中具有重要的作用。
1．资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。
2．资本成本是企业选择资金来源的基本依据。
3．资本成本是企业比较筹资方式的参考标准。
4．资本成本是确定企业最优资本结构的主要参数。
二、基建筹资风险防范策略
1．应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免 筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报 酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对 于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。据统计，目前我国企业资 产负债普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。
2．不同资本结构下的不同选择。资本结构会以不同的形式来影响企业的筹资方式。对于一些固定性设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说。他们可以通过租赁的方式把自己不用的闲置设备租赁出去，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营。这样他们不仅能够利用起企业自身闲置的资源，还能够通过融资租赁的方式来获取其他企业的资金来生产获利。对于一些资产流动性强的企业来说，它们的负债率普遍要高于其它企业。这些企业的资金流动性强，周转快，因而其流动性资产就可以用来应付随时到期的债务，来降低财务风险。所以它们就能够以较高的债 务比例来生产经营，也就是说它们可以更多的利用流动负债去获取银行信贷资金。另外，行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业，以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来，零售企业因为需要增加存货而进行筹资，存货的周转期短，变现能力强，所以这类企业 往往发行大量的短期债券，其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过多的财务杠杆会增加企业的财务风险，这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险，而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险，因此企 业就会适当减少负债以降低企业的总风险。
3．合理安排筹资结构和期限组合方式。确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。如果一个企业只有股权资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但资金成本较高，收益也不能最大化。反之，没有股权资本，企业也不可能接收到负债性资本。假如负债资本多，企业的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但风险却加大了。因此，应确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，使企业价值最大化。另外，筹措长期资本，成本较大、弹性小、风险小，而短期资本则与之相反。因此，企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。
4．应建立有效的基建筹资风险防范机制。在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实 际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，必须树立风险意识，即正确承认风险、科学估测风险、预防发生风险、有效应付风险，要明确风险是不可避免的，勇于承担和面对风险，并采取有效措施降低和防范风险。
负债筹资的方式范文5
关键词：债务融资；风险；财务杠杆；风险规避
1负债筹资概述
1、1负债筹资风险的概念
负债筹资风险是指由于资金供需市场、宏观环境的变化，以及期限结构等因素的影响给企业财务成果带来的不确定性。它一般表现为企业所有者权益下降，丧失偿债能力、发生财务困难甚至面临破产的风险。
1、2负债筹资的财务效应分析
1、2、1负债融资的正面效应分析
（1）利息抵税效应。
企业负债应按期支付利息，根据会计制度的有关规定，负债的利息费用计入财务费用，可在企业税前成本中抵扣，从而使企业能少交所得税，在一定程度上降低了企业实际的筹资成本，使企业获得潜在的收益。节税额的计算公式为：节税额＝利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。
（2）财务杠杆效应。
在企业资本规模一定的情况下，从息税前利润中支付相对固定的债务利息，当息税前利润增加时，那么每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，导致股权资本的利润则会相应增加，从而给投资者带来额外的收益。用定量描述为：权益资本净利润＝[总资产报酬率+（总资产报酬率一负债利率）×负债资本／权益资本]×（1－所得税率），当资产报酬率大于负债利率时，适当借入资金。就可以提高权益资本净利率。
（3）负债经营可减少货币贬值的损失。
在通货膨胀的情况下，利用举债进行的扩大再生产比企业自身积累的资本进行的扩大再生产更有利。在通货膨胀期间，货币不断贬值，到偿还日使债务人偿还资金的实际价值比在通货膨胀之前要小，原有负债额的实际购买力下降，将货币贬值的风险转嫁到债权人的身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。
（4）债务融资可以降低资金成本。
企业借入资金，需要按期偿还本息。由于利息是在成本中列支的，可以税前扣除的，它有冲减税金的作用，能带来税盾收益，而股权融资中，政府要对股东个人的资本利得和股息收入以及企业法人双重征税。因此，一般来说，债务的资本成本要低于权益资本成本，从而有利于降低综合资金成本。
1、2、2负债融资的负面效应分析
（1）负债筹资经营增加了企业的财务风险。
企业进行负债经营的话，必须保证其投资要大于资金成本，否则，将出现收不抵支的现象。在负债数额不变的情况下，亏损的越多，用企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险就越大。债务融资到期必须还本付息，一旦企业无法到期偿还债务，企业就可能出现债务危机，甚至被迫破产倒闭。
（2）过度的负债削弱了企业的再筹资能力。
企业过度负债，导致其债务负担过重。企业债务到期时。若不能定期足额地还本付息，将影响到企业的信誉，再筹资能力也就降低了。
（3）负债筹资经营增加了企业的经营成本，影响资金周转。
企业负债经营必定需要按期支付利息，这样一方面增加了企业的经营成本，另一方面如果筹集的资金还款较为集中，短期内要求企业筹集大量的资金进行还债，就会影响企业资金的周转和使用。
2企业负债筹资风险的成因
2、1负债筹资风险的内因分析
2、1、1负债规模
筹资规模取决于企业未来发展对资金的需求。借入资金与自有资金的比例，与企业的财务利益与风险有着密切的关系。当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率；在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率越低，企业会发生亏损甚至破产。
2、1、2负债利率
从贷款企业的角度看，负债利率是其负债融资所付出的代价。在负债额既定的情况下，负债利息与负债利率成正比，负债的利率越高，企业所要负担的利息费用就越多，从而增加了企业的财务风险。同时，负债利率越高，财务杠杆系数越大，对股东收益的变动幅度也有很大的影响。
2、1、3债务的期限结构
企业债务融资中短期债务与长期债务的融资成本不同，一般长期债务的利息会高于短期债务的利息。长期债务回收期比短期债务长，若考虑资金的时间价值以及复利计息，则企业必须以较高的利息率，否则资金所有者不会将资金出借给企业。另外，长期负债的收益因使用期限长具有不可预期性和不稳定性，而且企业从长期看也要经历市场风险，各种意外都有可能导致企业不能如期还本付息。
2、2负债筹资风险的外因分析
2、2、1预期现金流入量与资产流动性
现金流入量反映的是企业现实的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能及时支付到期的利息，企业就会面临支付性筹资风险。资产的流动性反映的是潜在偿债能力。当企业资产的整体流动性较强，变现能力强的资产较多时，就能及时支付到期的债务，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，企业就可能要面临及时偿还债务的压力，其财务风险就较大。
2、2、2金融环境的影响
金融市场是资金融通的场所，企业负债经营要受金融市场的影响。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，负债利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。另外，金融市场利率、汇率的变动，都是企业筹资风险的诱导因素。
2、2、3经营风险
企业供、产、销等各种经营活动都存在着很大的不确定性，都会给企业收益带来影响，因而经营风险是普遍存在的。产生经营风险的因素既有内部因素，又有外部因素。如运输方式改变、价格变动等会造成供应方面的风险；产品质量不合格、设备事故会造成生产方面的风险；消费者爱好发生变化、销售决策失误会带来销售方面的风险。所有这些经营方面的不确定性，都会引起企业的利润或利润率的变化，从而导致经营风险。
3负债筹资风险的防范措施
3、1树立正确的风险观念、建立风险防御机制
企业在生产经营的过程中，受到自身因素和外部环境的影响，导致实际结果与预期结果出现偏离的情况是难以避免的。如果企业在遭遇风险时，毫无准备、缺少对策、一筹莫展，必然会导致失败，所以企业应树立正确的风险观念，做到未雨绸缪，有备无患，预防可能发生的风险，并且有效的应对风险。处于市场下的企业，应建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，制定适合企业具体情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，将先进的经营管理理念注入企业，避免由于决策失误而导致的筹资风险，把风险最小化。
3、2合理安排资本结构
最佳资本结构是指加权资金成本最低、企业价值最大的资本结构，企业根据经营规模所拟定的资金需要量可以用多种筹资方式进行筹资，在资金总额既定的条件下，各种筹资方式不同的资金额就构成了不同的资本结构方案。分别计算各筹资方案的加权平均资金成本，然后对其进行比较，选择其最低的筹资方案。而每股盈余分析法是根据各种筹资方式下的每股盈余的比较来进行资本结构决策的一种方法，它是利用每股盈余无差别点进行决策。所谓的每股盈余无差别点，是指能使两个筹资方案相等的销售水平，即当销售水平无差别时，无论是采用债务筹资还是采用筹资都具有相同的效益。当预计销售额超过每股盈余无差别点时，由于财务杠杆是正数，采用债务筹资下的每股盈余必定会高于筹资下的每股盈余，此时增加债务筹资则可优化资本结构。
3、3加强财务预算管理，选择适当的筹资方式、期限、利率
企业应强化预算方面制度的建设。在保持合理负债比率的前提下，根据生产经营和基本投资需求来确定资金需求总量，合理安排自有资金和借入资金的比率。企业可根据自身的实际情况考虑各种筹资方式所能筹集到资金的数量、期限、成本以及所需办理手续的繁简程度等因素。掌握好筹资时间，使得筹资时间和资金的运用以及转化紧密衔接，努力降低资金的占用额，缩短生产周期，降低应收账款的回收期，使企业在充分考虑到影响负债各项因素的基础上。谨慎负债。针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹资急需的短期资金。在利率处于由高向低过度时期，也应尽量少筹资，不得不筹集的资金，应采用浮动率的计息方式。
3、4利用财务杠杆原理，降低风险
财务杠杆是把“双刃剑”，它既能对企业有着积极的作用，也能产生消极的影响。在企业预测投资报酬率大于债务利息率的前提下，无论企业息税前利润多少，债务利息都是固定的，当息税前利润增加时，在债务利息不变的条件下，息税前利润越大，财务杠杆系数越小，财务风险也就越小。相反，息税前利润越小，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大。因此企业可以通过增加息税前利润和合理安排负债比率，使财务杠杆利益大于财务风险的不利影响，从而使普通股每股盈余逐步增长。另外财务杠杆可以与营业杠杆配合使用来降低风险，经营杠杆是通过销售额的变动来影响息税前利润的，而财务杠杆是通过息税前利润变动来影响普通股每股盈余的。因此，企业在筹资决策中，通过合理使用经营杠杆和财务杠杆来达到提高每股盈余的目标。对于营业杠杆系数较高的公司可以使用较低的财务杠杆，而对于营业杠杆较低的公司则可以使用较高的财务杠杆。
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负债筹资的方式范文6
摘 要 建筑业作为国民经济的支柱产业，施工点多面广、生产工期长，建筑产品复杂、资金需求量大是其主要特征，在其可持续发展过程中，财务管理，特别是资金管理一直是困扰管理层的一大难题。因此，做好融资战略规划，合理筹集资金以满足投标、施工和投资的需要以及选择恰当的债务和权益筹资方式并确定其结构比例等规划问题是建筑施工业发展的基础。对此，本文扼要分析了如何规划建筑企业筹资战略，拓展筹资渠道、提高资金利用率，并针对中小型建筑企业筹资提出了借鉴性意见，以促进其稳定、快速发展。
关键词 建筑企业 筹资战略 规划
随着城市化进程的不断加快，建筑行业日渐繁荣，已逐渐发展成为炙手可热的行业，其可持续发展也成为一个热点问题，但就当前而言，建筑施工业的筹资方式比较单一，在一定程度上限制了其发展。为了使其能持续发展与壮大、扩大市场份额，建筑企业必须突破“资金”这个瓶颈，拓展筹资渠道、提高资金利用率，为自身发展奠定坚实的资金基础。
一、筹资战略规划的基础
为高质量地确保建筑施工业的筹资战略规划，应当遵循低成本、稳定性、可得性和提升竞争力的原则，并做好以下基础工作：
1.营业额（销售额）预测
资金需求量的多少首先处决于企业的销售规模的大小，因此，做好筹资战略规划应先根据未来国家经济发展趋势、投资规模、市场供求关系等做好营业额（销售额）的预测。
2.试算报表
在对营业额（销售额）预测的基础上，企业还应当编制试算的资产负债表、损益表、现金流量表等，为企业生产经营和投融资计划奠定基础。
3.资产需要量
资产的需求，特别是BT、BOT项目的施工以及股权、固定资产的投资需求直接影响资金的需求，因此，要规划好筹资战略也必须确定资产需要量。
4.筹资需要量
企业可采用定性预测法、趋势预测法或销售百分比法进行筹资战略规划，施工业通常采用销售百分比法，具体根据实际与预测的经营性资产和经营性负债总额计算资金总需求，并考虑可动用的金融资产和预计增加的留存收益及预计增加的借款测算出筹资需要量。
5.追加变量
为达到建筑施工业的资金整体平衡，需要根据筹资战略规划要求做好追加变量的预测。
6.经济指标假设
在做好以上五个筹资战略规划的基础工作上，还应当明确在整个计划期间所处的宏观经济环境做出有关经济指标假设。
二、建筑企业的财务战略与筹资战略
在现代企业管理中，企业的“财务战略”一词并不陌生。企业财务战略包括筹资战略、投资战略、收益分配战略和并购战略，可见，筹资战略是财务战略的重要组成部分。通常我们将筹资战略看成是企业财务活动的起点，由此可知筹资战略在整个财务战略中的重要地位。一个项目能否运行，凭借的是建筑企业的经济实力和综合实力，我们对筹资活动的研究无非是两个问题：一是筹资的数量，即建筑企业需要筹集多少资金；二是筹资的质量，即建筑企业选择什么样的筹资渠道和筹资方式。关于第一个问题，企业一般要根据自身经营发展的需要而运行，而第二个问题并不是一个简单的问题。因为筹资渠道和筹资方式的选择往往关系着企业所有权分配、财务风险和资本结构等一系列重大问题。
通过以上内容的分析，我们不难看出来企业筹资战略的规划对企业持续、稳定发展的重要性，为此，要做大、做强、做好建筑企业不得不认真思考筹资战略的规划问题，即筹资渠道与筹资方式的选择。
三、建筑企业筹资渠道与筹资方式的选择
由于建筑企业的特征，筹资渠道一般以外部筹资为主，即通过银行信贷资金、财务公司资金、民间资金和外资；内部筹资为辅，即通过自有资金、应付税利和利息等。筹资方式大体上分为：债务融资和权益融资两类。企业在规划筹资战略时，要按照最优的资本结构要求，确定一个合理的负债筹资比率和权益筹资比率。一般而言，在风险可控的情况下，企业为了降低融资成本和取得巨大数额的资金通常采用贷款融资方式，企业为了能使债券利息在企业所得税前抵扣并避免稀释股权通常采用发行债券融资方式。但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，则通常采用增发股票等权益融资方式，具体提出以下几种筹资战略规划以供选择。
（一）权益筹资
权益筹资是指吸收直接投资或以发行股票方式筹资。股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面凭证。这种方式虽然会稀释股权，降低每股收益，甚至改变资本结构，但由于发行股票能筹集到大量的资金，具有不需要还本和不会增加负债的优点，而且可以永久使用的权益资金，同时，权益筹资可以降低企业的资产负债率，减少企业财务风险。因此，上市公司的建筑企业非常适合这种筹资战略规划。
（二）长期负债筹资
在企业权益筹资后，应根据企业的不同发展阶段采取不同负债筹资规模，在快速增长期阶段，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策略。故宜进行保守的筹资战略规划；在低增长阶段，由于投资机会小，投资收益不大，为了通过利用负债筹资为投资者得到好的回报，企业可以“借鸡生蛋”即尽可能的借入更多的资金，从而利用这些资金回购自己的股票，避免控制权的丧失，最终实现股东权益的最大化。
因此，适当的通过长期负债进行筹资，既可优化资本结构，又能使债权人不享有企业的利润分配权，发挥负债筹资的税盾作用，提高每股收益。长期负债筹资可以采用长期银行借款和发行长期债券等方式。通过长期负债筹资可以减轻企业短期内还本付息的压力，以保证项目按期按质地完成，等项目完工、验收、清算收回工程款后有资金来源再偿还债务，但由于在长期负债筹资中，债权人须规避债务人的偿还能力的风险，所以，债权人对债务人设定了较多的限制条款，如把借出的资金按施工企业合同主体直接支付给分包方、材料供应商或机械出租方等，具有专款专用性质，资金的用途受到限制且筹资数额有限，期限一般不超过两年。
（三）融资租赁
由于建筑企业施工项目点跨地大，布局广，品种多，经营场所往往不是作业场所，每个项目需要的设备也不统一，因此，为解决施工业资金的困惑和获取合适的生产设备，达到融物与融资相结合、减少筹资的限制条件、规避设备陈旧落后的风险，减轻到期还本和税负的压力、降低物流成本和资金机会成本的目的，施工业往往采取融资租赁方式进行筹资。
企业财务战略包括筹资战略，因此，筹资战略具有从属性的特征，其规划同样受到财务战略中的投资、分配和并购战略等的影响。当建筑企业拥有很多投资机会的情况下，企业选择债务筹资时往往不喜爱接受限制性条款。因为如果一个建筑企业拥有很多的投资机会，则说明这个企业处于高速发展的时期，筹资战略选择上往往会选择发行可转换债券，而不是带有限制性条款的筹资渠道和筹资方式，用这样一种筹资战略保持自身经营的弹性。
（四）商业信用
由于施工业生产工期、结算期均较长，工程款的回笼一般是滞后的，这需要施工方垫付一定的资金，因此，通过延期付款或预收账款方式，如通过应付账款、商业汇票、票据贴现、预收备料款等方式进行筹资，利用这种方式筹资相当于取得无偿的贷款，但会影响企业的诚信度，须谨慎利用。
四、中小型建筑企业筹资过程中遇到的难题及应对措施
（一）筹资难题
当前，我国中小型建筑企业在发展过程中存在资金、设备、人才资源不足、经营资质层次不高、信用等级较低、管理制度不完善、对财务信息的监控力度不够，以致于财务信息失真等等问题，为筹资带来了负面影响，直接影响筹资战略的有效规划。在筹资过程中注重银行贷款筹资渠道，筹资方式过于单一，制约了其筹资的规模和使用效率；同时，由于中小型建筑企业内部管理制度更新速度跟不上经济市场发展的需要，导致企业筹资战略不能适应经济市场的变化，严重影响了企业筹资资本的利用率与筹资效率。
（二）应对措施
第一，政府出台中小型建筑业贷款优惠政策。中小型建筑企业在筹资过程中是以贷款为主要筹资渠道，但是一些中小型建筑企业由于受到商业银行贷款条件的限制，以致于难以实现筹资战略的目的。因此，政府必须提高重视，对国有商业银行制度进行改革，提高服务质量，推出更多、更新的适合中小型建筑企业筹资的信贷产品。同时，政府还应该出台一些贷款优惠政策，简化中小型建筑企业的筹资程序，为其设立专门的筹资审批部门，以满足中小型建筑企业筹资的需求。
第二，完善中小型建筑企业自身管理制度，在组织架构、发展目标定位、人力资源、社会责任、企业文化控制等企业层面和采购、结算、合同、业务外包，特别是资金控制等业务层面强化内部控制，对筹资方案要在可行性论证的基础上选出最佳方案，并加强其实施的监控，以及对筹资活动进行评价与责任追究，提高企业的信用等级，从而优化企业筹资环境，实现再次融资。
第三，建立多渠道筹资体系，提高企业筹资效率。传统筹资渠道多是从商业银行贷款，这种方法程序复杂、时间较长，影响筹资效率。为此，中小型建筑企业应建立多渠道的筹资体系，利用一切可利用的资源进行筹资，从而提高自身的资本储备。通常，民间资本是最好的筹资渠道与筹资方式，中小型建筑企业要根据自身的发展情况与民间资本收益情况进行有效地考查与分析，优化筹资战略，达到双赢目的。
第四，强化自身经营管理能力，提高企业资本运营效率。要想进一步促进中小型建筑企业发展，就必须强化其经营管理能力，使其能够将有效的资金运用到最有利的投资活动上，创造出最大化的经济效益，从而提高资本的运营效率。为了做大这一点，中小型建筑企业可以从加强财务管理方面入手，定期检查财务信息的时效性、真实性、完整性，提高财务管理风险预警能力，降低其对企业筹资的不利影响，同时加强企业社会形象建设工作，塑造高素质、高水平、高信用的形象，从而为企业融资打下信用基础。
五、结束语
综上所述，建筑企业经营发展过程中必须足够重视筹资渠道与筹资方式的选择，做好筹资战略规划工作，否者不仅会影响到自身的持续、稳定发展，也会影响企业的资本结构等一系列问题。一些中小型建筑企业，由于受到一些问题的影响使得筹资过程中遇到了一些难题，针对这些问题，文中提出了四点应对措施仅供参考，望为广大同行提供有意义的建设性意见，以帮助其解决一些问题。
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