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负债融资和权益融资范文1
中小企业对我国经济发展的动力很大。截止2010年，我国48%的税收来源于中小企业，中小企业贡献了58.6%的GDP，并且创造了78%的就业岗位。但是中小企业却面临着融资困难的问题。西部地区与中部和东部地区相比，总体的经营环境较差，市场监管不完善。这些问题造成了金融机构尤其是商业银行不愿意把款贷给中小企业，这就导致真正需要贷款的中小企业却无法得到贷款。而且西部地区经济的发展与东部地区相比差距很大，导致西部地区的融资方式也比较少。本文以资本的结构理论为基础，构建多元线性回归模型，对在深交所创业板上市的西部地区的企业融资效率与融资方式的关系进行实证分析，以期能够找出对于西部中小企业来说最有效率的融资方式，并且解决西部地区中小企业融资难的问题。
二、基本概念界定
中小企业中小企业就是指规模较小的企业。是根据《中小企业划型标准》来划分的。企业融资效率就是指企业运用不同的融资方式将社会闲置的资金从储蓄转化为投资的融资过程中所表现出的能力。影响融资效率的因素有融资成本、资金的运用效率，资本结构。融资方式简单来说就是企业获得资金的方法和方式，是资金从盈余者手中转化到需要者手中的过程。主要包括资金的流入和资金的流出。按照资金来源可以把融资方式分为内源融资和外源融资。内源融资是一种企业内部资金自我积累的融资方式。外源融资金是来源于企业外部的，是企业以某种方式从外部获得的资金。外源融资的主要方式有债权融资的和股权融资。随着企业的不断发展壮大，内源融资已经无法满足企业对资金的要求了，因而外源融资逐渐成为了发展壮大后企业融资的主要方式。
三、西部地区创业板上市的中小企业融资效率分析
（一）变量的选择本文选取了25家在深交所创业板上市的中小企业为样本，以净资产收益率为作为融资效率的衡量指标。来寻找企业的资产负债率和股东权益比与净资产收益率之间的关系，以确定债权融资与股权融资对融资效率的影响程度。
（二）回归模型由于资产负债率和股东权益比率之和近似为1，资产负债率的增加即股东权益的减少。这里以净资产收益率（ROE）的变化量为因变量，代表企业融资方式的股东权益比率变化量为主要解释变量，构造OLS回归模型：ΔROEi=βΔΧi+ε，其中，ROEi表示i公司净资产收益率的变化量；Xi表示公司i的资产负债比率变化量。Eviews关于净资产收益率和股东权益比的一元回归结果为X1的系数为0.253797，T值为-2.821687，P值为0.0097，结果十分显著。通过回归分析可以发现公司净资产收益率的变化与公司资产负债率的变化成反比，而公司资产负债率与公司股东权益比之和约等于1，因此可以得出公司净资产收益率的变化与公司的股东权益比的变化成反比。回归结果还显示可决系数为0.257152，回归方程的可决系数不高，说明资产负债率所代表的债权融资对融资效率有一定的影响，但是影响并不是很大。也就是说西部地区的企业的融资效率还受除负债率之外的很多因素的影响。T=2.821687>t(0.025)=2.069因此是显著的，同时P<0.05。即表明净资产收益率变化量和资产负债比率变化量之间存在显著的线性回归关系，所得线性回归模型为：ΔROEi=0.253797ΔΧi—3.375954同理可得：关于净资产收益率和股东权益比的一元回归结果X2的系数为-0.207268，T值为-2.660329，P值为0.0140结果显著。ΔROEi=—0.207268ΔΧi—3.845668其中，ROEi表示i公司净资产收益率的变化量；Xi表示公司i的股东权益比。实证分析的最终结果表示对于西部地区的中小企业来说，企业的资产负债率与净资产收益率成正比，与股东权益比成反比，也就得出了一个结论即从西部中小企业来分析，债权融资的效果要好于股权融资的效果。为了表达股权融资和债权融资对净资产收益率的共同影响，则采用多元回归的方式进行回归分析，设回归方程为：ROEi=αΔΧi1+βΔΧi2+ε其中，ROEi表示i公司净资产收益率的变化量；Xi1表示公司i的资产负债率；Xi2表示公司i的股东权益比。净资产收益率、资产负债率以及股东权益比的多元回归结果：X1为0.297572，T值为-3.443224，X2为0.038614，T值为0.123740。最后得出回归方程ΔROEi=0.297572ΔΧ1+0.038614ΔΧ2-3.251973其中，ROEi表示i公司净资产收益率的变化量；X1表示公司的资产负债率；X2表示公司的股东权益比。方程的拟合优度并不是很高，说明还有其他因素影响着西部地区的融资效率，比如融资环境、政府干预以及各种财政税收等政策。X1的t=0.814112>t(0.25)=0.685，X2的t=0.123740<t(0.25)=0.685，因此从t值的显著程度上看X1也要比X2显著，也就是说X1对ΔROEi的影响要比X2显著。从回归方程的结果来看资产负债率的变化要比股东权益比对净资产收益率的影响更大。也就是说明债权融资的比股权融资对于企业的融资效率影响大。
四、结论
负债融资和权益融资范文2
[关键词]融资效率;河南;线性回归
一、引言
近年来,关于融资效率问题的理论研究和实证研究比较多见,目前理论界的相关研究一般是在融资效率概念的基础上,对相关的理论问题进行探索。卢福财(2003)系统全面的介绍了企业融资方式的历史演变分析、企业资金融入效率、企业法人治理效率、企业资金融出效率、企业融资的宏观效率等理论知识。高学哲(2004)认为融资效率问题的研究范畴应该定位在企业融资方式的选择及相应融资成本的高低,各种融资方式的比例关系与企业使用资金效率之间的关系。以及引导企业融资效率比较、动态演进的金融市场制度效率。胡慧娟,李刚(2008)认为企业融资效率从微观和宏观两个层面进行分析。分别称为企业融资的微观效率和宏观效率,具体包括企业融入效率、企业法人治理效率和企业融出效率。
实务界关于企业融资效率问题主要从两条思路展开研究:一种观点认为融资效率及效率的评价指标都是不确定的概念,即具有模糊性,只能应用模糊数学的方法去研究。魏开文(2001)根据我国中小企业的融资特点,运用模糊综合评价法,通过股权融资效率、债权融资效率与内部融资效率的对比,提出中小企业的健康、快速发展,必须合理地处理好与商业银行的银企关系。祝建军、蒲云(2006)运用模糊综合评价法,对我国物流企业不同融资方式的效率进行评价,得出当前五种融资方式的融资效率由高到低的顺序。另一种观点根据融资效率的概念和分析框架,提出融资效率的具体计算指标为:融资效率=投资报酬率,资本成本率。方芳,曾辉(2005)运用实证研究的方法,以净资产收益率为衡置指标,考察企业负债率和股东权益比率与净资产收益率之间的关系,比较债权融资与权益性融资的融资效率。李志刚,迟宪良,穆春舟(2008)以深圳中小企业板2006年12月31日之前上市的70家制造业中小企业公司为研究总体,对企业融资结构与融资效率问的关系进行实证分析,对中小企业的融资效率问题提出五点相关建议。
从以往的研究成果来看,学者们多数是从全国范围内研究影响我国上市公司融资效率的因素及如何提高融资效率的方法。但是因为每个省的经济发展水平、经济政策等都有所不同,因而各省上市公司融资效率的高低也不同。所以每个省为了提高本省的上市公司融资效率,促进经济发展,需联系本省的实际情况,做进一步的具体研究。在本文关于提高河南省融资效率问题的研究中,笔者选取河南省35家上市公司作为研究样本,运用SPSS统计分析方法建立了河南省融资效率的线性回归模型。
二、河南省融资效率问题分析
(一)样本与变量
在本文债务融资与企业融资效率相关性的研究中,笔者选取河南省上市公司进行研究。对河南省融资效率问题开展研究,可以根据本省的特点,找到提升河南省债权和股权融资效率的具体方法。因此本文主要以深圳、上海股票交易所2009年12月311日之前上市的全体35家河南省上市公司为研究总体,运用这些公司2008年度年末和2009年度中期的截面数据进行实证研究。数据来源于国泰安数据资源库。
在变量选取方面,依据已有学者研究的融资效率公式,本文利用投资报酬率这一指标来分析样本公司的融资效率。投资报酬率越大,企业的资金使用效率越高融资效率越高;反之,融资效率越低。投资报酬率可以用总资产收益率或净资产收益率来表示。这两个指标都能反映每单位融资额的获利情况,而且在不同融资规模的企业之间具有可比性。为此,本文选取净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)作为因变量来衡量企业的融资效率。融资结构的变量选取资产负债率和股东权益比率作为自变量。融资结构的合理性可以通过融资效率的高低来衡量。
(二)研究假设
由于净资产收益率是衡量企业盈利能力最直接有效的指标,具有很强的综合性,而且一般认为,企业的净资产收益率越高,表明企业获取收益的能力越强,融资效率就越高,河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系涉及到是否影响和有何影响两方面。适度负债是维持企业持续发展的重要条件,现代资本结构理论认为,负债不仅可以使企业获得节税利益和财务杠杆的作用。而且负债的破产机制可以约束企业经理的行为,其还本付息的压力能促使企业经理提高资金使用效率并作出提高企业盈利能力的最佳决策,从而有利于缓解内部控制问题,降低道德风险,减少成本,促进企业的发展。信号传递理论则认为负债是向市场传递企业资产质量良好的信号,由此将降低企业的融资成本。提高资金使用效率,提高企业的市场价值。根据前文的分析。对河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系给定如下假设:企业融资结构与融资效率正相关。
(三)模型构造
为了研究河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系,考虑二者之间是否有相关性,分别以净资产收益率变化量为因变量。资产负债率和股东权益比率变化置为自变量;以总资产收益率变化量为因变量,资产负责率和股东权益比率变化量为自变量,构造OLS线性回归模型::
设线形回归模型1:Y1=α1X1+β1X2+ε1
设线形回归模型2:Y2=α2X1+β2X2+δ2
其中X1=X债姗-X债2gob表示资产负债率变化量,x债2009、xm 200B表示2009年中、2008年度资产负债比率;
Xs=X权 2009-X权 2008表示股东权益比率变化量,X权 2009X权 2008表示2009年中、2008年度股东权益比率;
YI=Y净 2009-Y净 2008表示净资产收益率变化量,Y净 2009、Y净 2008表示2009年中、2008年度净资产收益比率;
Y2=Y总 2009-Y总 2008表示总资产收益率变化量,Y总 2009、Y总 2008表示2009年中、2008年度总资产收益比率;
其中:α1、α2、β1和β2分别表示资产负债率、股东权益率
的变化系数,δ1、δ2为常数项。
对因变量与变量的数据进行线形回归分析。依据SPSS回归结果统计分析表,可得:
线形回归方程1:Y1=0.202X1+0.022X2-0.036
线形回归方程2:Y2=0.015X1-0.01X2+0.019
(四)河南省融资效率实证分析
运用SPSS16.0对统计数据进行多元线性回归,得到表1、表2的回归结果。
从回归分析的结果,可以得到以下结论:
1 从方程1可以看出。资产负债率、股东权益比率与净资产收益率两者之间存在正相关关系。资产负债率每增加一个单位。净资产收益率增加0.202个单位,而股东权益率每增加一个单位,净资产收益率只增加0.022个单位。即资产负债率对于公司净资产收益率的影响比股东权益比率的影响更大,也就是说股权融资与债权融资相比,后者的融资效率要优于前者。同时,从回归方程的拟合度看,R2为0.124,方程拟合较好。这说明,对于河南省上市公司而言,较股东权益比率而言,资产负债率能够较好地解释净资产收益率。
2 从方程2可以看出,资产负债率与总资产收益率两者之间存在较弱的正相关关系,即资产负债率每增加一个单位,总资产收益率增加0.015个单位;股东权益比率与总资产收益率两者之间存在较弱的负相关关系,即股东权益率每增加一个单位,总资产收益率减少0.010个单位。股权融资结构不尽合理,需要上市公司进行进一步调整。从回归方程的拟合度看,R2为0.176,方程拟合较好。总体来说,方程1的结果较方程2的结果更符合实际,资产负债率、股东权益比率越高,企业的净资产收益率越高,企业获取收益的能力越强,融资效率就越高,而且方程2基本验证了本文的研究假设成立。
三、提高河南省融资效率的具体战略方法
(一)进一步优化河南省上市公司的资本结构,使其更加完善合理
从总体上说,河南省目前的资本结构较为合理,适度的负债能降低企业成本、提高融资效率、增加企业价值。同时。从河南省上市公司资产负债率的统计数据来看,个别公司的资产负债率水平极度偏高或偏低,因此,仍需进一步优化其资本结构。35家上市公司中有5家资产负债率水平高于70%,如果负债水平过高,负债的负作用就会超过其对企业价值的提升作用。其中有3家资产负债率水平低于30%,根据资本结构理论,适度负债水平有利于公司向外界传递公司治理水平良好的信号,过低的资产负债率不利于上市公司质量的提高。对于河南省上市公司而言,应该因地制宜。按照各自的公司情况优化自己的资产负债水平,做到河南省资本结构的总体优化。
(二)大力优化河南省股权融资结构,使其更趋完善
与资本结构水平相比,河南省股权融资结构总体上仍需大力优化,股权比率与净资产收益率呈弱正相关,与总资产收益率呈弱负相关,说明上市公司通过股权融资给企业带来很少的绩效增长,甚至可能是业绩的负增长,股权融资效率较低。我国上市公司普遍存在股权融资偏好,不少上市公司的募集资金投资并不符合公司的长远利益,轻易地把资金投到自己根本不熟悉、与主业毫不相关的产业中,在项目环境发生变化后,又随意地变更投资方向。从河南省来讲,应该按照各个上市公司股权融资所存在的问题加以优化。比如资金筹集者为筹集资金所花费的时间较多,向资金供给者支付的股利较多或者股东和经理人之间的委托成本较高等等。
(三)降低融资成本,提升融资预期收益
股市的融资效率一般可以理解为股市在发挥融资功能的过程中所表现出的成本和收益状况,而且净收益越大意味着融资效率越高。对于河南省上市公司来说,在筹集资金时关键是要确定公司的融资规模。企业只有通过预算,确定公司的融资规模,只有等集资金所预期的总收益大干融资成本时才进行融资。公司应该根据投资项目所需资金量来决定筹资规模的大小。否则,筹资过多,可能导致企业负债过多,造成资金的闲置浪费,增加融资成本,增加经营风险;而筹资不足,又会使投资项目无法顺利进展。因而,企业要根据对资金的需求、自身的实际成本和收益水平,合理地确定融资规模。另外,企业要根据融资的用途和对待风险的态度,台理选择融资方式。
(四)分散融资风险,采用多元化融资工具组合
企业在融资决策中要高度重视融资风险,运用多元化的融资方式,尽可能选择融资风险适中的融资方式。河南省上市公司要在控制融资风险与谋求最大利益间寻求均衡,从而使融资结构最优化,进而提高公司的融资效率。增加资金供给。建立多层次多渠道的金融市场。首先,考察公司融资平台的设立情况,包括资产、负债、应收账款、营业收入、利润情况、出资方式,注册资金来源是财政资金、土地划拨,或是股权等其他方式;其次是公司的融资规模,包括银行贷款、发行债券、银政信合作,以及担保情况、资金使用方式等。
(五)优化公司治理,提高上市公司质量
根据中国证监会《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》(证监公司字[2007]28号)、《关于做好加强上市公司治理专项活动自查阶段有关工作的通知》(上市部函[2007]037号),以及河南证监局《关于做好加强上市公司治理专项活动有关工作的通知》(豫证监发[2007]127号)等文件的要求,河南省各上市公司制定了公司治理专项活动方案,该项活动公司董事长作为主要责任人,董事会全体成员负责。董事会秘书负责安排与落实,监事会负责及时检查监督,全体高级管理人员积极参加。河南省所有公司以本次上市公司治理专项活动为契机,对照《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、上交所《股票上市规则》等法律、法规、规章及相关规范性文件的要求,切实加强公司内部的信息披露事务管理制度建设和内控制度建设、规范股东大会和董事会运作、强化公司董事(包括独立董事)的履职意识,积极推动公司治理水平的提高。公司治理水平的优化,必将伴随着公司质量的提高,从而提升公司自身的融资效率。
[参考文献]
[1]魏开文,中小企业融资效率模糊分析[J],金融研究,2001(6):67-74
[2]卢福财,企业融资效率分析[M],北京:经济管理出版社,2003
[3]胡慧娟,李刚,中小企业融资效率影响因素分析[J]会计之友,2008(9):46-47
[4]李志刚,迟宪良,穆眷舟,中小企业融资效率实证分析[J],工业技术经济,2008(09):64-66
负债融资和权益融资范文3
关键词：创业者能力；融资方式；新创企业绩效
近年来，随着创业活动在美国经济和就业中做出的突出贡献，创业活动开始受到世界各国政府的高度关注。创业活动的持续稳定性是保持经济活力的基础，作为创业活动主体的新创企业是推动经济发展的动力。资本是新创企业建立和正常经营的基础，新创企业的大量涌现对资金产生了巨大需求。笔者在阅读有关新创企业融资的研究中，发现了一些有趣的问题，即"为什么有些人能够获得创业所需资金进行创业而其他人却不能？创业者偏好哪些融资方式？创业者如何利用资金实现良好的创业绩效？等等"。
本文在前人研究基础上，探索了创业者能力、融资方式与新创企业绩效之间的关系，并通过实证研究揭示了三者之间的影响机理。
一、文献综述和理论假设
（一）文献综述
1、创业者能力的内涵
有关创业的内涵，不同研究者对其有不同定义。熊彼特（1934）认为创业者的关键特征是创新，创新即"创造性破坏"。Bruyat等（2001）认为创业是创业者与创业环境的互动过程。丁栋虹[1]（2006）认为创业者即创办企业的人。创业者能力即企业家成功完成工作角色的总体能力。本文认为创业者能力是创业者的核心竞争力，创业者能力关系到新创企业成功与否。
2、新创企业概述
新创企业是创业者利用潜在机会，整合相关资源建立新的、具有法人资格的实体，目的是为顾客提品或服务。一般研究认为新创企业是处于早期发展阶段的企业。GEM报告中把新创企业界定为"成立时间在42个月以内的企业"。本文将新创企业界定为创建时间不超过8年的企业。马浩[2]（2006）认为创业活动的最终评判结果就是创业绩效。先前研究主要从两种视角对创业企业绩效进行了维度划分，即客观性绩效与主观性绩效，财务绩效和非财务绩效。
3、新创企业融资概述
创业融资是指新创企业如何获取创建及经营所需要的基础资源，具有阶段性、顺序性和多样性的特征。创业融资渠道主要有两个：①权益融资。它主要来源于创业者个体及其创业团队成员、企业自身积累、风险投资公司等。权益融资包括内部融资和外部融资。②负债融资。负债融资主要来源于供应商的租赁、贸易信贷等非银行性的融资、公开市场债券融资等。
（二）理论假设
1、创业者能力与新创企业绩效
对于企业而言，企业家能力及其努力程度会对企业绩效产生影响。Man等人（2002）研究了中小企业所有者-经理人与企业绩效之间的关系，证明了创业能力会影响企业绩效。Gerli等[3]（2011）通过调查意大利东北部企业中97位企业家的个人能力组合和企业绩效指标，证明了创业能力组合会影响组织绩效。
创业者能力是创业成功的有力保障。创业者在新创企业经营过程中需要解决创业、技术和管理的问题，而这些问题又关系到新创企业的生存和发展。创业者和创业团队的能力和行动在很大程度了决定了新创企业能否最终获得成功。并且企业规模越小，企业对创业者能力的"依赖程度"也就越高（苗青等，2003 ）[4]。
基于此，本文提出假设：
H1 创业者能力与新创企业绩效正相关
2、创业者能力与融资方式
创业者能力是获取和使用资本的保证，新创企业进行融资的主要目的是在最短时间内获取创业资本。
①创业者能力与权益融资
创业者在创业之初会投入了资本作为新创企业的初始资本，创业者的出资额在新创企业股权结构中所占有的比例越大，创业者在企业成功后所获得的剩余收益也就越高。创业者的自有出资数量也是外部投资者衡量新创企业价值的标准，创业者出资越少，外部投资者就越不愿意对其进行投资。如果创业者有能力发现一个有利可图的创业机会，那么他更愿意进行较高自有出资，并会对外部投资者进行限制。
基于此，本文提出假设：
H2a 创业者能力与内部权益融资正相关
H2b 创业者能力与外部权益融资负相关
②创业者能力与负债融资
传统财务理论认为企业适度负债是其保持不断发展的条件。负债融资是固定支付利息，到期还本付息、拥有税盾和财务杠杆效应的融资方式，但它也具有财务风险。
对于外部投资者而言，创业者能力越高，他们就越乐意对新创企业进行投资。创业者的战略能力能使其合理安排资产负债率，专业技能和知识能使其发现和利用潜在的商业机会，合作能力能使其与投资方保持良好关系，这些能力使外部投资者更愿意对其投资。同时，创业者对创业计划和组织领导力越自信，就越愿意选择负债融资。因为创业者相信自己能够很好地利用负债融资，实现对资本风险、收益的安排。
基于分析，本文提出假设：
H3 创业者能力与负债融资正相关
3、融资方式与新创企业绩效
新创企业取得良好绩效离不开充足的资金，新创企业绩效与资本约束之间存在着负相关关系。因此，融资方式与新创企业绩效之间存在着相关性。
①权益融资与新创企业绩效
一般而言，创业者自有出资比例越大，就越能够减低成本，使个人与企业的利益相关，增加企业绩效。在权益融资环境下，创业者更关注用财务绩效衡量的短期目标，因此权益融资与财务绩效正相关。另外，外部权益投资者通常不仅向新创企业投入资金，也会针对企业运营为创业者提供指导意见，他们愿意帮助创业者解决创业过程的问题以获得更好的创业绩效。
基于此，本文提出假设：
H4a 内部权益融资与新创企业绩效正相关
H4b 外部权益融资与新创企业绩效正相关
负债融资和权益融资范文4
【关键词】融资结构 可持续增长率 经济增加值
从企业的生产、运营到最终的利润获取整个过程都以“增长”为核心理念；但增长是一把双刃剑，在增加股东财富和企业价值的同时也消耗着企业有限的资源。如何兼顾双方，在合理筹集并利用资源的前提下保证价值最大限度被创造，实现企业稳步健康增长是当前亟待解决的问题。
一、可持续增长率及相关模型分析
(一)可持续增长率的基本含义
企业价值的持续创造问题已成为理论界和实务界聚焦的热点，“价值可持续化”作为一种发展目标被普遍接受。早在上世纪70年代，理论界就已提出可持续增长率（SGR）概念，并运用数学模型将之量化，扩展出一系列的“可持续增长模型”。其中对SGR最早进行研究的是R.C. Higgins，1981年他在《财务管理学刊》发表了“通货膨胀下的可持续增长率”一文，将SGR定义为：企业不向外部筹集资金时，销售所能增长的最高速度；也即企业不发行证券、不改变营业政策和资本结构时销售额的最高增长率。斯坦福大学的James.C.Van Horne在与John.Wachowicz合著的《现代企业财务管理》（第十版）中对SGR的解释是：根据经营比率、负债比率和股利支付比率的目标值表示的公司销售额的最大年增长率。Douglas.Murray在著作《公司财务管理》中，阐述了SGR的概念，即：在公司财务杠杆不变时，运用内部和外部资金所能支持的最大销售增长比率。
(二)SGR模型的比较分析
1.Higgins模型
Higgins将SGR的计算基于企业资产运营能力（销售净利率和资产周转率）不变和资本结构为目标资本结构（负债和股东权益之比保持不变）这两个前提条件，表示为: SGR=权益资本增长率=收益留存率×股权收益率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数。该模型还隐含另外两条基本假设：（1）企业不将股权融资作为财务规划的常规内容，故企业不愿意或不打算发行新股；（2）企业股利分配数额占税后利润的比例保持不变。可见Higgins将SGR看作是在保持目前经营效率和财务政策不变的条件下，利用股东权益的增长获取相应的负债增长，从而使企业销售增长与财务资源增长同步，保持企业持续均衡发展的销售增长率。
2.Van Horne模型
Van Horne在松动了Higgins模型“不增加新股”的前提后，提出了“稳态模型”和“动态模型”，并强调指出，只有将销售额目标与经营效率和财务资源方面做到平衡，才能保证企业健康、可持续发展。其稳态模型表现形式为：SGR=(销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率)/(1-销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率)。放宽假设的动态模型引入“新增权益资本”和“上期销售额”两个参数，并把“收益留存率”改为“分出利润”金额，其表现形式为:SGR={[(期初权益+新增权益资本-分出利润)×(1+产权比率)×总资产周转率]/[1-销售净利率×权益乘数×资产周转率]}×(1/基期销售-1)。Van Horne 认为，通过计算SGR，管理者能够检查各种长期计划相互之间的一致性，通过指标分解可以顾全经营、筹资等各种决策，为其决策过程提供一个综合工具。
3.Murray模型
该模型要求把流动负债和长期负债区分开，并假设流动负债随销售额成正比例增长。Murray将模型设计为：SGR=[销售净利率×(1-股利分配率)×(1+长期负债/所有者权益)]/[资产周转率-自发性流动负债/销售-销售净利率×(1-股利分配率)×(1+长期负债/所有者权益)]。
4.模型评述
Higgins模型回答了影响和制约企业的增长的财务因素，模型简单，且易于操作。但是，它只是一个静态模型，将增长决策或计划看作是一种纯粹的机械性活动；另外其假设前提也不尽合理。Van Horne模型的优势在于从动态角度研究了企业的增长问题，这与企业动态的经营环境是相匹配的。但该模型的可操作性较差，参数多杂且相对和绝对指标混合使用，不便于对企业的增长作出相关的决策。Murray模型将债务融资按长短期限划分，是对模型的创造性演变，但应用不太广泛。
上述3种模型是内在统一的，都可得到大致相同的结论：企业的增长速度受限于SGR，而SGR取决于销售净利率、资产周转率、权益乘数和留存收益比率这4个因素，也即企业的经营效率与财务政策。对于经营效率而言，它的提高是有限度的；而财务政策虽然可以一时的改变以适应企业的高速增长，但风险很大。总之，融合企业可持续发展战略思想的SGR模型，要求企业在可预见的未来：销售水平稳步上升，盈利能力不断改善，在实现企业平衡增长的同时提高财务资源的使用效率，最终使企业各利益主体的需求得到最大限度的满足。SGR是由企业当前的经营效率、资本结构和盈余分配政策决定的内在增长能力，是企业目前经营方针、财务政策及盈余分配政策综合作用的结果，它从更深层次上综合揭示了企业的增长速度与目前的经营方针、财务政策以及盈余分配政策之间的关系。
二、基于SGR的融资结构策略
建立在企业一定经营效率基础上的筹资能力，形成企业可以利用的财务资源，支持着销售的最大增长，也是价值可持续增长的根源。SGR为企业经营管理者提供了一个销售与资金平衡增长的参照系；在企业的实际销售增长超过或低于这个参照系时，企业经营管理者可及时采取相应措施保证企业平稳、健康发展。
(一)产权比率是优化融资结构的关键
根据SGR原始定义中的假设，通常认为影响SGR变动的起点在于销售净利率的变动；最终落脚点在产权比率的变动上，即一般在融资结构优化中企业所要决策的负债水平。决策者需通过权衡负债在企业资金来源（权益资金和负债资金总和）中的比重，确定最优资本结构，达到企业加权平均资金成本最低，实现企业价值最大化。产权比率是反映企业融资结构稳健与否的重要指标，同时它也表示股东权益对债务的保障程度。就指标本身来看，比率越低表明企业的长期偿债能力越强，承担的财务风险越小；反之，则表示企业具有高风险、高报酬的融资结构。总之，在保障债务偿还安全的前提下，高产权比率更益于推动销售的增长。
(二)债务融资是把“双刃剑”
负债会给企业带来双重影响：适度负债可以使企业获得财务杠杆利益和税收利益，降低企业的资本成本，但过度负债又会给企业带来较大的财务风险，从而使企业的筹资能力下降，进而影响销售增长的持续性。因此，企业必须权衡财务风险与财务杠杆利益之间的关系，保证销售持续增长的负债限度及风险控制。对负债限度的考虑主要基于两点：一是按需融资，负债额度不应超过资金需求；二是恰当负债，以企业的风险承受能力为限，否则就应适当降低销售增长率以保证其持续性。股东权益是最直接的偿债保障因素，所以负债数额要与权益资本规模相适应。另外合理安排负债结构，可实现长短期负债规模与比例的合理搭配。
(三)内外源融资模式并重
将SGR模型用于指导实际，按照企业当前经营效率和财务政策测定的可持续增长率往往与实际销售增长率不一致。若实际增长率比可持续增长率低，则企业财务资源就会处于低效率运转中，内源资金足以支持企业日常运营，因此不涉及外源融资；而当实际销售增长率高于可持续增长率，由于销售增长带来存货和应收账款的同步增长，即需要增加外源融资以弥补销售增长带来的资金不足。因为内源资金是有限的，企业发展会受留存利润增长速度的限制，当内部财务资源所能支持的销售增长无法达到企业成长的要求时，将使企业丧失扩大财富、提升企业价值的机会。从上述SGR模型的因素分析可知，除了以利润为主的内源资金增长手段外，提高产权比率即增加外源债务融资是支撑销售增长的重要手段，所以企业销售超常增长的资金缺口主要依靠提高负债额度来补充，而外源股权融资仅作为调节产权比率的手段。
三、EVA与SGR整合的融资结构优化矩阵
(一)SGR的局限性
SGR模型为企业管理者提供了一个平衡销售增长与企业财务资源的框架，对于预防由于过度经营、资源紧张等带来的一系列不良后果，起了积极作用。但它存在以下缺陷：
1.该模型的指标体系只是预测性质的指标，在实际应用中如果不能恰当使用比率分析，就容易发生偏差；
2.由于该指标体系中绝大多数指标均来源于资产负债表和损益表，所以这些指标很容易被人为“粉饰”；
3.对于经营业务活动非常频繁地发生剧烈波动的企业而言，利用SGR进行销售增长控制意义不大。
(二)EVA引入SGR的推导过程
1.引入EVA的原因浅析
经济价值增值(EVA)，是指企业税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。用公式表示为: EVA=税后营业净利润-资本总成本。EVA 指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业利润，它考虑了企业投入的所有资本(包括权益资本) 的成本，因此，它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。相比单纯使用由传统财务指标组合的SGR而言，在解决企业增长过程中的资本分配以及资源优化配置问题上，融合EVA能够更好地从结果上衡量企业所实现的财富增值，企业所拥有的所有资源才能被充分调动并得到最优配置，从而保证企业真正实现可持续增长。
2.引入EVA的推导过程
由Higgins模型:SGR= 权益资本增长率= B×ROE；而ROE= NP/Eq；NP=(EBIT-I)(1-T)；EVA=EBIT(1-T)-WACC×IC。其中：B表示收益留存率，ROE表示净资产收益率，NP表示净利润，Eq表示股东权益，EBIT表示息税前利润，WACC表示综合资本成本率，IC表示投入资本，T为企业所得税税率。并非任何时候，以SGR速度增长都在为企业创造价值。
只有当资本收益率高于资本成本时，才可实现企业价值增值，因此需EVA0；也即EBIT(1-T)-WACC×IC0，即EBIT(1-T)WACC×IC；
所以SGR=B×ROE=B×NP/Eq=B/Eq×(EBIT-I)(1-T)B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]。
令SGR0=B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]，其表示不损害所有者利益的临界可持续增长率；
令SGR*=SGR-SGR0=B/Eq×NP -B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]=B/Eq×[(EBIT-I)(1-T)- WACC×IC+
I(1-T)]=B/Eq×EVA。
(三)EVA与SGR相结合的融资优化路径选择
1.价值创造/增长率矩阵
以上通过公式推导将EVA融入SGR中，并整合出矩阵式融资结构优化模型（见图1）。该矩阵4个区域分别为：象限Ⅰ增值型现金剩余、象限Ⅱ减损型现金剩余、象限Ⅲ增值型现金短缺、象限Ⅳ减损型现金短缺。
2.基于EVA/SGR模型的融资路径选择
处于不同象限的企业应选择不同的融资策略，鉴于篇幅原因不做详细阐述，笔者将研究结果以表格形式总结如下（见表1）。
3.小结
SGR和EVA相融合的融资结构优化模型──价值创造/增长率矩阵，为企业实现价值可持续增长提供明智的融资策略，帮助企业在内外财务资源限制的条件下寻求实现企业平衡增长的融资结构，符合企业长远发展的要求。
主要参考文献：
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社,2008.
[2]罗伯特・希金斯.财务管理分析[M].北京：北京大学出版社,2003.
[3]詹姆斯・范霍恩.财务管理与政策[M].大连:东北财经大学出版社, 2000.
负债融资和权益融资范文5
【关键词】 权益性金融资产；归类；影响；监管
一、研究背景及其研究目的
财政部于2006年2月了新《企业会计准则》，标志着我国会计发展史上的一次伟大变革。在这一变革中，公允价值计量属性的运用成为最大的亮点。作为公允价值计量属性应用的代表性领域，权益性金融资产的会计核算体现了新企业会计准则理念的核心变化，并对上市公司业绩的增减和股票市价的涨跌产生了较大的影响。另一方面，不同的权益性金融资产的会计核算方法不同，对上市公司会计信息的影响存在差异，但新准则没有明确界定交易性金融资产与可供出售金融资产的划分标准。某项金融资产的具体分类，主要取决于企业管理层的风险管理、投资目的等因素，这为企业管理层对权益性金融资产的归类留下了选择空间。
二、权益性金融资产的范畴
（一）权益性金融资产的内涵
金融资产是金融工具的资产化形式，是对负债性金融工具或权益性金融工具投资的结果。本文所称的权益性金融资产，是指企业对股票及其他权益性金融工具投资而形成的金融资产，在资产负债表中归在“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”两个项下。其中，归属于“交易性金融资产”项下的权益性金融资产，主要是指企业准备在近期内出售以赚取差价而从二级市场购入的股票、基金等；归属于“可供出售金融资产”项下的权益性金融资产，主要是指企业没有划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项的金融资产。
（二）权益性金融资产与长期股权投资的联系与区别
权益性金融资产的“镜像”是股票及其他权益性工具，与资产负债表上的“长期股权投资”同属于股权投资，且上市公司的部分权益性金融资产就源于股权分置改革后取得流通权的原非流通股。两者的会计核算方法有本质上的区别，最显著的区别是：不管是交易性金融资产，还是可供出售金融资产，其期末的账面价值都按公允价值进行计量、报告，确认资产的公允价值变动；长期股权投资在持有期间，根据表决权比例、对被投资单位的实质性影响等标准进行划分，分别采用成本法和权益法进行核算。
三、权益性金融资产的归类影响分析
对某项资产的归类偏好，很大程度上取决于该项资产的归类对公司本身的影响。下面笔者通过比较分析交易性金融资产和可供出售金融资产的会计处理，以及会计处理差异对公司会计指标、全面收益、所得税、股票价格等方面的影响，以对管理层的归类偏好做出判断。
（一）会计处理比较
交易性金融资产和可供出售金融资产同属于金融资产，都在活跃的市场上有报价，公允价值能可靠计量，它们的会计核算方法适用于独立的具体准则――《金融工具的确认与计量》，两者的会计核算有以下异同：
一是初始计量时，交易性金融资产将交易费用计入当期损益；可供出售金融资产将交易费用作为初始成本入账。二是期末，两者都按期末公允价值调整账面价值，但交易性金融资产将公允价值变动计入当期损益（公允价值变动损益），可供出售金融资产将公允价值的正常变动计入资本公积－其他资本公积。交易性金融资产不计提减值准备，可供出售金融资产的公允价值下跌重大或属非暂时性时，需计提减值损失，减少账面价值；在计提减值后的可供出售金融资产的公允价值又上升时，如果该可供出售金融资产属于对负债性金融工具投资，则冲减原计提的减值损失（不在分析范围），如果属于对权益性金融工具投资，增加资本公积。三是处置时，两者都须将累计公允价值变动转出，但交易性金融资产从“公允价值变动损益”科目转出；可供出售金融资产从“资本公积――其他资本公积”科目转出。
（二）会计处理差异的影响分析
1.对会计指标的影响
如果不考虑取得时所发生的交易费用，一项权益性金融资产被归类为交易性金融资产与被归类为可供出售金融资产，公允价值的变动对不发生减值的持有期间的利润有差异，对减值期间及处置时的利润没有影响。当所持有的权益性金融资产的公允价值上升时，金融资产不存在减值，如果作为交易性金融资产，导致当期利润、每股收益、每股净资产上升；如果作为可供出售金融资产，只会导致投资企业的净资产、每股净资产的增加，不影响利润指标。处置时，两种归类方法确认的投资收益总额都等于出售价格与初始投资成本的差额，且投资收益的大小都受金融资产的市场价格变动趋势的影响。在金融资产的市场价格持续上涨的情况下，会使出售当期的投资收益大幅增加，每股收益大幅上涨；反之，在金融资产的市场价格持续下跌的情况下，会使出售当期的投资收益大幅减少，每股收益大幅下跌。处置时两种归类方法所确认的投资收益的唯一差异来源于取得金融资产时对交易费用的处理差异。由于取得投资时的交易费用是一次性的支出，且金额一般不大，在本文的分析中忽略不计。
2.对全面收益的影响
（1）全面收益的含义：企业的全面收益是指“在报告期内，除与所有者之间的交易以外，由于其他一切原因所导致的净资产的变动”，包括公司的经营损益、持有资产的未实现和已实现的利得和损失。其中，公司的经营损益是指传统的会计利润；持有金融资产的未实现利得和损失是指在持有期间金融资产公允价值的上升和下降，也包括对可供出售金融资产计提的减值损失；持有金融资产的已实现利得和损失是指从取得至出售金融资产所确认的投资收益，包括取得交易性金融资产发生的交易费用、持有金融资产取得的应收股利、出售金融资产时收入超过账面价值的差额及转出的累计公允价值变动。
（2）全面收益的计算
全面收益＝期末净资产－期初净资产－投资者投入＋向投资者的分配＝（期末的资产－期末的负债）－（期初的资产
－期初的负债）－投资者投入＋向投资者的分配
全面收益的计算基于企业的资产、负债的变动，体现了新准则的资产负债表观，有别于传统的收入、费用观的会计理念。交易性金融资产对取得投资时的交易费用作费用化的处理方法与可供出售金融资产对交易费用作资本化的处理方法，只影响取得金融资产当期的全面收益，不影响以后各期的全面收益的大小。另外，利润表的损益最终会结转到资产负债表的所有者权益项下，如果不计所得税，则交易性金融资产将公允价值变动计入当期损益与可供出售金融资产，将公允价值变动计入资本公积的处理方法也不影响全面收益。因此，采用全面收益评价公司的绩效，可减少公司会计政策选择的影响，应以全面收益作为会计监管和市场监管的一个基础性指标。
3.对所得税的影响
（1）公允价值变动对当期和未来期间应交所得税的影响分析。税法规定：资产在持有期间公允价值变动不计入应纳税所得额，待处置时一并计算计入应纳税所得额。因此,某项金融资产归类为交易性金融资产，还是归类为可供出售金融资产，公允价值的变动不仅不影响当期应交所得税的大小，也不影响未来期间的应交所得税。因为不管是交易性金融资产还是可供出售金融资产，处置时确认的损益都等于处置收入扣除账面价值后的差额加上原计入损益或资本公积的累计公允价值变动，实际上等于处置收入扣除初始入账成本的差额，因此，不管归类为何种权益性金融资产，公允价值的变动对未来期间的所得税没有影响，即两种处理方法的递延所得税相同。
（2） 资产减值对当期和未来期间应交所得税的影响分析。交易性金融资产不需计提减值，可供出售金融资产的公允价值下跌严重或属非暂时性时，需将公允价值的下跌作为减值损失，计入损益表。税法规定：除应收账款按期末余额5%。计提的坏账准备允许税前扣除外，公司计提的资产减值准备在发生实质性损失前不允许税前扣除。税法对资产减值的处理与对交易性金融资产公允价值变动的处理相一致。因此，虽然新准则对这两种权益性金融资产是否计提减值的规定不同，但不同的归类不会带来所得税的差异。
（3）对所得税费用的影响分析。新准则规定，所得税会计采用“资产负债表债务法”，根据会计的账面价值与计税基础的差异计算“暂时性差异”，确定递延所得税资产和递延所得税负债。利润表中的所得税费用包含当期应交所得税和递延所得税两部分，由于不同归类不影响当期应交所得税和递延所得税，因而也不影响所得税费用。
可见，虽然人为因素可以操纵计入损益表的“公允价值变动收益”和“资产减值损失”的大小，但不能因此调节所得税。所得税是公司的一项重要费用支出，由于权益性金融资产的归类不影响公司所得税，由此可排除公司借助改变权益性金融资产归类进行税收筹划的动机。
4.对股票价格的影响
新准则下，权益性金融资产的不同归类对公司会计指标的影响有差异，但这种会计信息的差异只是会计政策选择的结果，并未实质上改变公司的内在价值。如果资本市场是强有效的，权益性金融资产的不同归类不影响公司的股票价格，但在资本市场有效性不强，人们识别、利用会计信息的能力不高，只能简单使用少数几个财务指标进行决策的情况下，这种由会计政策选择引起的会计指标的差异传导到资本市场，对公司的股票价格、关联公司的股票价格乃至整个股票市场可能产生深刻的影响。
有众多中外学者关于会计信息有用性的研究表明：会计信息有助于投资者预测公司收益、评估股票价值并做出买卖决策。有不少学者通过数据检验证明：每股净资产或每股收益的变化，对上市公司的股票价格产生影响。还有价值相关性的实证检验结果进一步表明：每股收益对公司股票价格的解释能力大于每股净资产及其它财务指标的解释能力。如曹国华、赖苹2006年的研究《净资产、剩余收益与股票定价：会计信息的有用性研究》中得出的结论：当期的每股净资产对股票价格的解释能力较弱，当期的每股收益对股票价格很有解释能力，未来的每股收益对预测股票价格没有太多帮助。
据此推测，在一定条件下，当股票的二级市场价格上升时，为了提高公司的营业利润、每股收益、每股净资产以至公司股票的市场价格，持股公司更倾向于将长期股权投资归类为权益性金融资产，或将权益性金融资产归类为交易性金融资产；而当股票的二级市场价格下降时，持股公司更倾向于将权益性投资归类为长期股权投资，或将权益性金融资产归类为可供出售金融资产。但前提条件一是持股公司认同有关资本市场的会计信息有用性、价值相关性的实证研究结论；二是会计利润指标、市场价值指标在评价经营者业绩时权重适当；三是持股公司对股票市场有合理的预期。显然，股票市场价格是多种因素的综合结果，受宏观政策、资金的充裕程度、投资者的心理预期等多种因素的影响，持股公司难以预测所持有的股票的价格走势，而其他的两个前提条件是否能满足还有待验证。由此推断，管理层不存在明显的借助权益性金融资产的不同归类影响公司股票价格的动机。
四、结论
综上所述，一项权益性金融资产被归类为交易性金融资产或被归类为可供出售金融资产，影响公司的会计指标，进而影响公司的股票价格，但不影响公司的全面收益、所得税。由于股市的不确定性，企业管理层在投资权益性金融资产时，不应存在明显的通过改变权益性金融资产的具体归类影响股票价格的倾向。如果在监管中更强调全面收益指标的作用，可消除企业管理层通过改变对权益性金融资产的归类而影响会计指标的动机。但权益性金融资产与长期股权投资相比，两者的会计核算方法有本质上的不同。一项股权投资被归类为金融资产与被归类为长期股权投资，对公司的业绩及会计信息质量的影响差异悬殊。因此，为保证会计信息质量，应对企业的股权投资归类的正确性进行监管。在监管时，应重点关注权益性金融资产与长期股权投资划分的正确性、合理性。
【参考文献】
[1] 汝莹，符蓉.经济收益、会计收益与全面收益的比较分析.四川会计，2003年第5期.
负债融资和权益融资范文6
关键词 新会计准则；股东权益；交叉持股
互联网上的“新会计准则下股东权益变化较大的公司一览表”列出了90家上市公司首次执行新《企业会计准则》后股东权益的变化情况。从表中可以得到这样的结论：新会计准则实施后。上市公司股东权益最高增幅达到了359.34％；影响上市公司股东权益变化的主要因素有长期股权投资差额、金融资产以及可供出售金融资产、所得税、少数股东权益等。表中所列的90家上市公司中，股东权益变化受到长期股权投资差额影响的上市公司有47家，股东权益变化受到金融资产以及可供出售金融资产影响的上市公司有23家，股东权益变化受到所得税影响的上市公司有84家，股东权益变化受到少数股东权益影响的上市公司有62家；有56家上市公司的股东权益变化只受到这四个因素的影响。与其他因素无关；有52家上市公司的股东权益变化受到少数股东权益的影响最大，股东权益受到其他三个因素影响最大的上市公司都只有6家。
其他影响因素可能包括交叉持股、会计处理方法的变更、长期股权投资准则、投资性房地产准则等。
一、长期股权投资差额的影响
在“新会计准则下股东权益变化较大的公司一览表”中可以看到，股东权益受到长期股权投资差额影响的47家上市公司中，有35家受到长期股权投资差额负的影响，另外12家受到长期股权投资差额正的影响。这些影响主要来源于新《企业会计准则》中对长期股权投资计量方法的变动所带来的长期股权投资差额的调整。根据新《企业会计准则第38号――首次执行企业会计准则》，属于同一控制下企业合并产生的长期股权投资，尚未摊销完毕的股权投资差额应全额冲销，并调整留存收益，以冲销股权投资差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本；除此之外的其他采用权益法核算的长期股权投资，存在股权投资贷方差额的，应冲销贷方差额，调整留存收益，并以冲销贷方差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本；存在股权投资借方差额的，应当将长期股权投资的账面余额作为首次执行日的认定成本。根据国投电力2006年年报摘要，公司根据新会计准则规定，将属于同一控制下企业合并形成的长期股权投资借方差额摊余价值调减期初留存收益。使股东权益减少58735.72万元，是表中股东权益受长期股权投资差额影响最大的上市公司。
长期股权投资差额调整只在首次执行新会计准则时对股东权益产生一次性影响，以后不再有影响。
二、金融资产以及可供出售金融资产的影响
在表中可以看到。股东权益受金融资产以及可供出售的金融资产影响最大的上市公司是岁宝热电。根据岁宝热电2006年年报摘要，公司按原会计准则规定，对股权投资及股票投资在长期投资和短期投资中核算；但是根据新会计准则要求，应将该等投资转入可供出售的金融资产和交易性金融资产中核算，由此增加2007年1月1日的公司所有者权益，147676871.15元。很显然，金融资产以及可供出售金融资产对上市公司股东权益的影响是由于新会计准则中引入了金融资产的概念，将原准则中“短期投资”科目重新划分为“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”科目，并要求划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益或可供出售金融资产的，应当在首次执行日按照公允价值计量，并将账面价值与公允价值的差额调整留存收益。在首次执行日，新会计准则的这一规定会对上市公司股东权益产生影响。
与此同时，新《企业会计准则第22号――金融工具确认》中规定，持有至到期投资不再适合划分为持有至到期投资的，当将该投资的剩余部分重分类为可供出售金融资产，该投资剩余部分的账面价值与其公允价值之间的差额计入所有者权益。这一规定将在金融资产后续计量中对所有者权益产生影响。
三、所得税的影响
在表中可以看到。股东权益受所得税影响最大的上市公司也是岁宝热电。根据岁宝热电2006年年报摘要。所得税对股东权益的影响来自于三个方面：1.公司按原会计准则的规定，依据会计政策，计提了应收款项的坏账准备。根据新会计准则的要求，应将资产账面价值小于资产计税基础的差额计算递延所得税资产，由此增加2007年1月1日的母公司所有者权益7072392.02元；2.可供出售的金融资产根据新会计准则。按公允价值变化计算递延所得税负债709050552.25元，由此减少所有者权益709050552.25元；3.公司新增合并子公司按原会计准则规定计提折旧，按新会计准则的要求，应将资产账面价值大干计税基础的差额计算递延所得税负债24291340.15元，由此减少所有者权益24291340.15元。
显然，所得税的影响来自于新《企业会计准则第18号――所得税》的规定，在首次执行日对资产、负债的账面价值与计税基础不同形成的暂时性差异的所得税影响进行追溯调整，并将影响金额调整留存收益。这一规定体现了新旧会计准则在所得税处理上的差异。原准则所得税处理强调损益表观，而新准则所得税处理强调资产负债表观，这决定了新所得税准则在首次执行日后也会对上市公司股东权益产生影响。
四、少数股东权益的影响
在表中可以看到，股东权益受到少数股东权益变化影响最大的上市公司是华菱管线。根据华菱管线2006年年度报告，华菱管线2007年1月1日根据新《企业会计准则》的要求将少数股东权益310768万元列于股东权益，使股东权益增加310768万元。少数股东权益对上市公司股东权益的影响来源于《企业会计准则第30号――财务报表列报》对少数股东权益的列示方式的改变。原准则要求，合并资产负债表中将少数股东权益作为单独项目列示在负债和权益之间；新准则要求，在合并资产负债表中，应当在所有者权益类单独列示少数股东权益。
五、交叉持股的影响
交叉持股是指在不同的企业之间互相参股，交叉持股使参股企业受益的原因有两个，一是大量过剩资金滞留资产市场，使得房地产、股票等资产价格出现了大幅上涨。从而使参股企业受益；二是被参股企业由于经营环境的改善使得利润或资产大幅增值，使得参股企业间接受益。姜国华认为，随着股市的不断上涨，即使上市公司的经营没有任何变化，只要存在交叉持股，上市公司的业绩就会随着股市上涨而不断上涨。根据张凡的看法，在新《企业会计准则》下，交叉持股在参股公司应计入“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”两个新的会计科目中，在被参股公司计入股本或负债。由于交易性金融资产和可供出售金融资产必须以公允价值入账，这就意味着这些交叉持
股公司面临价值重估机遇。即，只要交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值发生变动，就意味着交叉持股公司股东权益的变化。
六、会计处理方法变更的影响
由于新会计准则中会计处理方法的变更，在首次执行日股东权益的变化会很明显。例如，《企业会计准则第38号――首次执行企业会计准则》规定，对于有确凿证据表明可以采用公允价值模式计量的投资性房地产，在首次执行日可以按照公允价值进行计量。并将账面价值与公允价值的差额调整留存收益。新会计准则中像这样将资产或负债的账面价值与公允价值之差调整留存收益的情况还有很多，如预计负债、企业年金基金、同一控制下企业合并商誉的摊余价值等等。
七、长期股权投资准则的影响
新会计准则中关于长期投资股权投资初始计量与原准则存在的差异会影响到上市公司的股东权益。新长期股权投资准则规定，同一控制下以合并方式取得长期股权投资的，在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额，或者与所发行股份面值总额之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。这一计量方法与原准则不同，使得在新会计准则下上市公司进行长期股权投资时股东权益发生了变化。同时，该准则第十三条规定，投资企业对于被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动。应当调整长期股权投资的账面价值并计入所有者权益。这一条规定也会使得股东权益变动。
八、投资性房地产准则的影响
新《企业会计准则第3号――投资性房地产》中规定，自用房地产或存货转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产时，投资性房地产按照转换当日的公允价值计价，转换当日的公允价值大于原账面价值的。其差额计入所有者权益。这一规定使得上市公司将自用房地产或存货转换为投资性房地产时可能会增加股东权益。