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带息负债融资成本率范文1
目前，中国非金融部门的债务比率已经远超90%的国际警戒线。根据标普公布的数据，截至2013年底，中国非金融类公司的债务总额共有12万亿美元，为GDP的120%。预计2014年底，中国非金融企业持债规模将为13.8万亿美元，超过美国的13.7万亿美元。
中国非金融部门的杠杆率上升与金融危机期间的政策刺激相关，但也有深层次因素。2008年和2012年两次债务扩张的结果是截至2013年末非金融企业债务占GDP的比重超过150%，比2007年末上升了近60个百分点。
此外，资金成本高于投资回报率也是导致负债率继续上升的重要原因，因为高利率显然将加大实体经济存量的债务压力。当前，中国利率水平尽管比去年有所降低，但中国企业贷款利率依然大约比发达国家高两倍。2013年中国企业贷款利率是6.15%，美国是2.25%左右，日本是1%左右，德国是3.5%左右。珠三角和长三角的票据直贴利率已经达到8%左右，是近两年来的高位，中小企业贷款利率甚至达到双位数。
货币市场上，近两年1-2年期信托产品发行利率平均在9%以上，项目真实的信托融资成本则更高。债权融资成本与企业利润率之间的差距进一步扩大，在经济下行压力和企业经营利润下滑背景下，可能导致利润无法覆盖刚性利息支出。
进一步讲，较高的债务水平根本无法维持，迫切要求债务清偿，这就是美国经济学家费雪提出的所谓的“债务一通缩”。经济萎缩导致了政府和私人部门资产负债表的恶化，主债务的增加将导致市场违约担忧情绪的上涨和融资成本的上升。
“去杠杆化”效应将使各部门的资产负债表进一步收缩，货币乘数大幅走低，市场流动性下降导致投资信心不足，资本溢价风险放大导致借贷能力下降，并影响到社会融资状况。
由此可见，以“高利率来推动去杠杆”的做法其实并不可行，且风险极大，控制债务成本变得异常重要。由于当前中国传统的数量调控正在让位于价格调控，以及货币政策目标越来越倾向于价格目标，判断货币政策松紧也应该主要看利率变化。如果利率总体下降，无论公开市场操作如何，都应该视作宽松的货币政策。如果利率总体上升，无论公开市场操作如何，都应该视作偏紧的货币政策。
未来，中国利率政策恐怕不仅取决于自身的“去杠杆化”和利率市场化进程，还将受制于美联储货币政策的调整。按照关联储最新的议息会议，美联储估计将在2015年第二季度首次加息，到2015年末一共加息三次，央行可能难以明显压低无风险利率。
金融海啸以来，美国的去杠杆之所以没有陷入日本的“资产负债表式衰退”，市场化、有序和低痛是主要原因。降低非金融部门的债务风险首先是有序地调整企业资产负债表，建立市场化的企业资本金补充机制，使企业恢复到健康的资产负债率水平。通过市场化方式补充企业资本金，特别是抑制地方政府竞争性投资，激发民间资本市场活力，进而提高社会资金形成和配置效率。
此外，货币政策要保证相对稳定的利率水平，利率平稳是金融稳定关键，也是去杠杆化的关键。要建立政策“缓冲带”，如取消信贷规模控制和75%的存贷比例限制，以银行的资本金再融资管理和流动性指标管理来约束其信贷扩张速度，以利率上浮和风险权重提升来实施差别化的信贷政策。
带息负债融资成本率范文2
转型背后的财务压力与能力短板
转型的背后，高杠杆下的高回报
北极星地产金融公司从2011年不到10亿美元的经营性物业投资，到2015年中期155亿美元的经营性物业投资，除了近50亿美元的股权融资（含优先股及可转债融资外，其余109亿美元都来自银行等金融机构的抵押融资支持。
截至2015年中期，公司平均的财务杠杆率约2.4倍（抵押融资额/净资产），平均的债务融资成本3.9%，平均的债务融资期限为5.2年；如果剔除欧洲物业组合后，投资物业的总值约130亿美元，其中，94亿美元都来自抵押融资的支持，平均的财务杠杆率提升到2.6倍，而平均的债务融资成本则达到4.2%。
其中，医疗养老物业截至2015年中期平均的债务融资成本为4.4%，较2015年的预期净租金回报率（6.4%）低约2个百分点，平均的债务融资期限5.4年，平均的杠杆率为2.5倍；酒店资产截至2015年中期平均的债务融资成本为3.6%，较2015年的预期净租金回报率（8.6%）低约5个百分点，平均的债务融资期限4.3年，平均的杠杆率为3.4倍；活动房屋投资截至2015年中期平均的债务融资成本为4.3%，较2015年的预期净租金回报率（7.1%）低约2-3个百分点，平均的债务融资期限为7.5年，平均的杠杆率2.7倍；出租公寓投资平均的债务融资成本在4.1%左右，较2015年的预期净租金回报率（7.0%）低约3个百分点，平均的债务融资期限为7.9年，平均的杠杆率1.9倍；其他传统净租赁物业当前平均的债务融资成本在5%左右，较2015年的预期净租金回报率（8.1%）低约3个百分点，平均的债务融资期限1.8年，平均的杠杆率1.3倍；而欧洲项目截至2015年中期，平均的债务融资成本只有2%，较2015年的预期净租金回报率（5.4%）低约3-4个百分点，平均的债务融资期限为5.2年，平均的杠杆率1.6倍。
结果，公司经营性物业组合整体的债务融资成本较净租金（经营）回报率低约3个百分点，在平均2.4倍的杠杆下，经营性物业组合的杠杆化收益率（带杠杆的ROE）可以达到14%；如果剔除欧洲物业组合，杠杆化收益率将提升到15%。
不过，上述较高的收益率主要来自较高的财务杠杆，因为，当前美国权益型REITS平均的负债率一般不超过50%，财务杠杆率普遍控制在1倍以内；而北极星地产金融公司截至2015年中期经营性物业部门整体的杠杆率已达到2.4倍，剔除欧洲物业后进一步上升到2.6倍；公司整体的杠杆率也达到2.1倍，三季度进一步上升到2.3倍――2015年三季度末，公司并表的带息负债总额达到121亿美元，相当于资产总额的65%，相当于股权资本的2.3倍，其中，抵押融资总额占到106亿美元，而证券化融资总额则下降到3.4亿美元，另有7.9亿美元的信用贷款、3.4亿美元的优先票据（用于支持欧洲业务）和2900万美元的次级票据――其负债率显著高于股权型REITS的平均水平。
较高的财务杠杆虽然在一定程度上放大了股东的回报率，但也增加了财务风险，尤其是在美元的升息过程中：由于在净租赁模式下，租期较长，租金收益相对稳定，所以，更高的融资成本会缩小利差空间，降低投资的杠杆化回报率；而较高的负债率则使北极星地产金融公司相对于其他REITS公司对利率市场的变动更加敏感（公司现有的抵押融资中有相当一部分是以LIBOR为基准的浮动利率贷款，此外，由于公司扩张速度较快，需要不断寻求新增融资，这些都会使其整体的融资成本随基准利率的上升而提高），相应地，公司的估值水平也一直低于其他权益型REITS公司。
当前北极星地产金融公司的股价与每股可分配现金的比值不到4倍，显著低于权益型REITS的平均水平；低估值下公司的股息率高达25%，显著高于权益型REITS的平均水平（不到5%），这背后，除了较高的财务杠杆风险外，外部管理模式下的利益冲突也成为争议的焦点。
转型的背后，外部管理模式之争
在美国，多数REITS公司采用内部管理模式，即，由REITS公司自己的管理团队来管理公司的日常运营事务，包括投融资管理及必要的资产运营服务，相应的管理费用一般表现为公司内部的管理费及其他经营开支。但近年来外部管理的REITS公司日渐增多，如Blackstone Mortgage Trust等。
而北极星地产金融公司在2014年7月以前也采用传统的内部管理模式，资产及物业的相关管理服务由公司的全资子公司北极星资产管理公司（NorthStar Asset Management）提供，相应地，在2013年时公司的员工总数一度达到155人。
但2014年7月北极星地产金融公司将北极星资产管理公司分拆为独立的资产管理公司在纽交所上市（NYSE： NSAM），此后，北极星地产金融公司就从内部管理模式转变成了外部管理模式，即，由北极星资产管理公司为其提供日常的投融资及资产运营服务，相应地北极星地产金融公司每年需支付一笔约2亿美元的基础管理费及相应的超额业绩报酬给北极星资产管理公司，未来北极星地产金融公司新募集的权益资本部分也将按年加付1.5%的基础管理费；而北极星资产管理公司在北极星地产金融公司名义下发生的所有费用均由北极星地产金融公司承担，北极星地产金融公司还将承担部分超额费用。
相应地，北极星地产金融公司的员工总数减少到与北极星资产管理公司共有的24名员工（而北极星资产管理公司员工总数则在分拆后上升到202人），公司的一般管理费也从2014年上半年的4061万美元减少到2015年1-6月的3312万美元，但对外支付的资产管理费却从上年同期的零增长到2015年上半年的9998万美元，从而使公司上半年整体的管理费支出增长了约9250万美元，当然，同期的管理资产额也从2014年中期的84亿美元增加到了179亿美元。
但即使从管理费率来看，在分拆后的一年中，公司的费用率也确实出现了一定程度的上升。数据显示，分拆前的2012和2013年，北极星地产金融公司的一般管理费（这里的费用都是经过分拆回溯调整的费用，不包含北极星资产管理公司为北极星地产金融公司发起的其他非交易型REITS提供资产管理和分销服务所发生的成本费用，相应地，后文的收入中也不包含北极星资产管理公司为其他非交易型REITS提供资产管理和分销服务所产生的管理费收入及佣金收入）在总资产中的占比约为1%，而经营性物业部门按资产规模分摊的一般管理费则占到部门资产的1.3%左右；但2014年，在上半年内部管理、下半年外部管理的模式下，公司的“一般管理费+外部管理公司的资产管理费”在总资产中的合计占比上升到1.4%，而经营性物业部门按资产规模分摊的一般管理费及资产管理费在部门资产中的合计占比则上升到1.8%；2015年上半年，在纯外部管理模式下，公司的一般管理费及资产管理费在总资产中的合计占比进一步上升到1.6%，而经营性物业部门按资产规模分摊的一般管理费及资产管理费在部门资产中的合计占比则上升到1.9%，均显著高于分拆前的占比。
因此，分拆后北极星地产金融公司的管理费率确实有所上升，但由于公司在2014年增加了以托管方式运营的酒店资产和养老社区物业，相比于之前的净租赁模式，除了直接运营成本的上升（2014年公司直接运营成本在物业收入中的占比从之前的15%-30%提高到50%），资产管理费也会有所增加。不过，由于部分投资人对关联交易公允性的质疑，所以，对于增加的管理费是否合理一直存在怀疑的声音。
带息负债融资成本率范文3
关键词：风电项目；融资成本；融资方案
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2016年3月3日
一、具体问题描述
（一）风电发展背景。长期以来，我国电力供应主要依赖火电，众所周知，煤炭能源是不可再生的，而风能是一种可再生清洁能源，风电与火电相比，不仅节能节水无污染，而且对保护生态环境大有好处。2005年我国通过《可再生能源法》后，我国风电产业迎来了加速发展期。
风电作为目前技术最成熟和最具商业应用价值的可再生能源之一，从现实情况来看，中国风能资源丰富，在能源形势日趋严峻、传统资源日渐枯竭、环境污染日益严重的情况下，大力发展风电可再生清洁能源具有重要的经济意义和社会意义。2015年，中国风电强劲增长，全年风电新增装机容量3，297万千瓦，创历史新高，累计并网装机容量达到1.29亿千瓦，占全部发电装机容量的8.6%，超额完成“十二五”规划提出的风电装机容量1亿千瓦的目标。2015年，风电年发电量1，863亿千瓦时，占全国发电量的3.3%。风电建设已遍布全国各省（区、市），风电已成为我国电力的重要组成部分。我国已明确提出风电到2020年达到2亿千瓦的发展目标，为可再生能源发展提出了新的要求，风电产业将继续保持快速发展的节奏。
（二）风电项目融资主要特征
1、融资规模较大。风力发电属于资本和技术密集型行业，具备资金需求大、建设期短、融资周期长的特点。项目初始投资规模大，风电项目一般在1年内建成投产，在建设期需投入90%左右的资金，按照相关规定，项目建设投资额的20%必须为投资商投入，剩余80%需要债务融资，由此融资准备期短，融资任务重。
2、融资为长期资金。风电项目运营期普遍设计为20年，由于风电项目建设具有一次性大额投入、分期收回的特点，债务融资属于固定资产贷款性质的资金，结合投资回收期测算，融资总期限应设定为10年以上，否则由于期限错配将导致现金流断裂，难以按期还本付息。
3、缺乏优惠信贷政策和财政政策支持。虽然风电属国家鼓励发展的新兴产业，但目前仍执行一般竞争性领域固定资产投资贷款利率，贷期相对较短，而且缺乏优惠信贷政策支持，金融机构对风电项目的贷款要求必须有第三方进行连带责任担保，使风电企业融资更加困难。目前，央行和银行业监督管理委员会尚未出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见，各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策。
4、融资结构简单、品种单一。风电企业目前融资结构简单，融资品种单一，银行贷款是其融资的主要渠道，不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置，财务成本难以有效降低。同时，金融机构贷款审批时间相对较长，在金融机构头寸紧张时可能出现已签订借贷合同但难以提款的情况，也有可能存在因企业资金周转困难导致无法按期还款的风险（若补贴电费不能及时到位）。
5、融资成本高。长期贷款致使年度财务费用居高不下，为企业的经营发展带来沉重的债务负担。风电场造价由设备及安装工程费、建筑工程费和其他费用三部分构成，其他费用中含建设期利息。如一个4.95万千瓦的风电项目，投资额约3.7亿元，融资额度约2.96亿元。基建期利息支出约1，400万元，约占基建投资总额的4%。风电场投产运营后，因风力发电依靠自然风力资源发电，它的运营总成本为风机本身的机械损耗、设备检修及故障维护费用，运行和管理人员工资和管理性费用及财务费用。一个4.95万千瓦的风电项目，贷款期15年，一年财务费用约为1，054万元，约占当期运营成本的33%。
二、降低风电项目融资成本的思路和方法
（一）主体思路。目前，风电项目融资主要的融资手段采取的是银行贷款，大规模的债务融资不但增加了企业的经营成本，还进一步影响企业的再筹资能力，降低企业资金周转速度；另外，还导致风电企业的资金链脆弱，增加企业的财务风险，负债率居高不下。因此，融资方式的优化、融资渠道的拓宽已经势在必行。在确定融资渠道的同时，应综合考虑资本结构、资本成本、货币时间价值、风险等因素，从项目自身建设与管理的实际需要出发，采取多种措施保障资金及时到位，且有效降低融资成本。
（二）采用债务融资降低成本的方法
1、开工前做好准备，及时取得贷款批复。在项目取得路条及相关前期专项支撑文件办理完毕后，即刻与各主要银行进行沟通联系，为项目贷款做好铺垫。待项目取得核准文件后，在短时间内可取得主要合作银行对项目贷款的授信额度，确保建设期的大额资金来源。
2、基建期通过各种措施，降低基建融资成本，节约工程造价，从而达到降低运营期折旧和财务费用的目的。（1）工程建设期间，根据工程进度，合理安排贷款时间，做到多批次、小批量放款，达到延迟放款时间，延缓放款额增加速度的目的，从而有效降低融资成本；（2）根据工程进度，在设备付款时采取办理银行承兑汇票支付的方式，从而节约融资成本；（3）根据公司发展前景，向银行提交降低利率的需求。在取得优惠利率后，可在今后十几年的贷款期内有效降低融资成本。
3、投产后前两年为降低融资成本的最后两年。根据工程情况，投产后前两年将陆续支付剩余工程款及设备款，因此这两年成为降低融资成本的最后两年。（1）根据实际情况制定合理的还款计划，确保到期还款时，资金不出现断链；（2）根据支付情况，合理安排办理银行承兑汇票，节约财务费用。
（三）采用股权融资降低成本具体方法
1、股权融资包括股票上市融资和私募股权融资两种方式。风力发电公司进行股份制改造并上市是股权融资的常见形式，这样才能在资本市场上筹措到较大规模的权益性资金。由于公司上市的必要条件严格且有经营年限的要求，公司可以采取定向增发或收购等手段，快速实现风电资本的上市。
2、由于风电行业具有低碳环保的概念，受到私募股权的追捧。从风电项目建造成本比常规能源高的现实情况出发，可把股权投资主要集中在风电上游设备制造领域来降低项目的风险。一方面私募股权投资能提供稳定的资金和融资支持，提高净资产，降低财务费用；另一方面能帮助公司完善管理，从而提升公司的内在价值。
三、小结
根据以上方法，目前管理的几个项目分别取得了一定成效。各项目建设期利息较概算节约利息支出约400万元，运营期内降低折旧约350万元，投产运营第一年节约财务费用约150万元。
主要参考文献：
[1]惠恩才.我国发展风力发电项目融资问题研究[J].经济管理，2012.11.
[2]王学军.浅谈风电项目融资方式[J].中小企业管理与科技，2013.
带息负债融资成本率范文4
关键词：企业管理 财务管理 资金管理 资金风险
Z公司是中国石油和中交建设两大集团共同出资组建的油品销售公司，业务经营主要是充分依托中石油的资源、营销网络优势，为中交各施工项目提供稳定的成品油、沥青等石化产品供应。随着市场的不断开发，资金需求量逐年增加，如何建立完善的资金管理体系，安全、有序、有效平衡资金的使用与供给，同时降低资金成本，控制资金风险，满足企业的发展与需要，成为油品公司资金管理工作的重要内容。
笔者结合公司实际，在认真分析公司业务购销模式以及资金收支特点的基础上，从资金使用管理、融资管理、风险管控等几方面对油品销售公司如何加强资金管理进行了探讨和实践，以期通过强化资金管理，带动财务管理工作的全面开展，进而确立财务管理在公司管理中的核心地位。通过加强财务管理，实现公司整体管理水平的提高，促进公司全面健康发展。
1.对公司资金管理含义的理解
资金是指公司的现金、银行存款、其他货币资金及现金等价物的总称，它是公司流动资产的重要组成部分。资金管理则是对公司资金来源、资金使用进行计划、控制、监督、考核等工作的总称，它是财务管理的重要组成部分。资金管理主要包括资金筹集管理、对外投资管理、日常营运资金管理和资金安全管理等内容。如果将资金比喻成是支撑公司运行的“血液”，那么资金管理就是确保企业“血液健康循环”的必备措施。
2.油品销售公司资金管理工作特点分析
Z油品销售公司做为专门重点经营成品油批发的合资企业，在业务经营模式上具有一定的特殊性。公司购销业务链条清晰，上游面对的供应商主要是中石油在全国各省、地、市级销售公司，下游面对的终端用户主要是中交下属各施工单位或施工项目部。公司业务采购环节主要是以“先款后货”方式，向上游中石油方各销售公司采购成品油、沥青等石化产品；销售环节是以“先货后款”（即赊销）方式，向下游中交各用油单位进行销售。
这种业务购销模式下，油品销售公司的资金管理面临两个较大难题：一是上游供应商中石油各销售公司只接受直接现金购货，不接受包括银行承兑汇票在内的其他任何采购支付方式，这使公司对外采购支付方式变得单一，货币资金需求量加大。二是下游终端用户中交各施工用油单位或项目部存在项目施工时间长、项目分散、结算周期长、回款速度慢等特点，这使公司大量资金被占用，严重影响资金周转速度与使用效率。
这种购销模式，直接导致资金流入和流出的不匹配。表现在一定时期内，采购环节上资金流出速度快、流出量大；销售环节上资金流入速度慢、流入量小。极易出现经营性现金流量为负的情况，资金短缺的情况也随时可能发生。在此情况下，确保公司的良性发展与正常运行必须依靠资金的有力支持与保障。这就需要公司首先应有大量充足的自有资金；其次需要有多种融资渠道取得外补资金；第三，需要合理安排资金使用，保障资金周转顺畅；第四，需要降低资金使用成本；第五，需要防控资金风险。
鉴于以上情况，油品销售公司的资金管理体系建设与完善，应以日常资金使用管理为基础；以提升融资决策水平为助力；以资金风险防范管理为保障；实现满足企业经营需要，促进企业健康发展，降低企业财务风险的目的。
3.加强日常资金使用管理，提高资金使用效率
日常资金使用管理是指对公司持有的货币资金进行统一归集、收支结算、分配使用等过程和内容的管理。加强公司的日常资金使用管理，其根本目的是为了保障公司资金的安全性、完整性；提高资金的周转率及收益率。防止资金闲置与流失，最大限度地发挥其效能，有效增强企业资产的流动性和债务的可清偿性。在公司现有业务购销模式下，经营性现金流出量往往大于流入量，可用现金额度有限。如何将有限的资金最大限度地发挥作用，支持公司运行，创造最佳收益，是日常资金使用管理的重点。
3.1强调资金计划性
公司全面实施资金计划管理，由资金管理部门按月统一汇总资金收支计划，清晰掌握资金时点库存金额以及固定期限内资金流入流出情况。资金管理负责人组织定期召开资金平衡会，根据资金计划，结合公司当期实际情况，整体平衡资金使用，做到全面计划、统筹安排、均衡支付、保证重点。
3.2实施资金动态管理模式
推行计划在先，平衡在中，总结在后的动态管理。资金管理部门根据月度资金收支计划，按周分解落实，滚动执行。做到计划有落实，出入有跟踪，变化有防控。
3.3强化资金收支时间性管理
对于计划内流入资金加紧回收力度，尽可能缩短回收时间。对于计划内流出资金，在不影响企业信誉的情况下，尽可能延缓现金支出时间，保持公司在一定时期内的现金持有量。
3.4加强资金占用成本分析
公司实施内部资金占用成本预算及考核管理，目的在于合理保证资金向高效益、低风险项目流动，实现公司整体经营效益最大化，资金成本最小化。
4.加强融资决策管理，满足公司发展需要
融资是企业经营管理活动需要的经济组织行为，是公司根据自身的经营状况、资金拥有状况以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式向投资者和债权人去筹集资金。融资管理工作通常围绕融资渠道、融资方式、融资规模、融资成本等内容展开。
4.1拓展融资渠道，尝试多种融资方式
油品公司现处于成长阶段，随着市场的不断开发，对资金的需求量也在不断增加。为有效保障资金的充足供给，公司宜采用积极的财务融资策略。考虑公司在短时间内尚不具备股票发行、债券发行等条件下，在融资渠道及方式上首先选择向银行、集团财务公司等金融机构进行贷款融资；其次选择在购销环节上引进具有资金优势的第三方合作者（非金融机构），合作互利，在不占用公司自有资金的情况下实现创收获利；第三，在债权融资规模达到一定比例时，公司将适时选择股权融资，向股东双方申请增资扩股；第四，公司可充分利用内部融资渠道，加强内部经营产生的留存收益的积累与使用，发挥内部融资效率高、成本低的优势。
4.2控制融资规模，降低融资成本
企业融资是一种市场交易行为。资金使用者在获得资金使用权的过程中，就会产生并且必须支付的相应费用，比如股票融资方式向股东支付股息、红利，发行债券和借款支付的利息，借用资产支付的租金等等。这些都是财务融资成本。以银行借款作为主要融资方式的情况下，影响融资成本的直接因素有两个：一是融资规模，二是贷款利率。对于企业来讲，合理控制融资规模是有效降低融资成本最直接的手段。融资规模的合理性依赖科学的预测，它是指要充分考虑公司业务特点以及影响资金需求的各个变量因素，建立融资规模测算模型，根据公司增长预期来预测公司未来外部融资需要量。融资规模的测算是融资规划的核心，准确的测算可以避免因融资过多导致资金闲置浪费，增加融资成本，也可以避免因融资不足影响公司正常业务开展的情况发生。
5.强化资金风险管理，建立风险防范机制
企业面临的资金风险通常是指资金在一系列流入流出活动过程中产生的风险以及管理中产生的风险，主要表现在资金营运风险、筹资风险、投资风险以及分配风险等方面。油品公司作为商品流通企业，同样面临这些资金风险，以下分别从企业层面和业务层面对如何有效降低并防范各项资金风险给予论述。
5.1树立全面资金风险防范意识
“全面资金风险防范”包括全员风险防范和全过程风险防范。全员防范是指公司通过各种形式培养全员对资金的敏感度、关注度、责任心，将资金的重要性与企业的生存、发展、员工的利益紧密联系起来，改变“资金只需财务人员关注”的观点。全过程防范是指将资金风险防范意识贯穿到每个业务流程，把控每个重要环节及关键点。
5.2建立资金风险防范与预警机制
风险防范机制主要以资金活动内容为主线，按公司资金营运、资金筹集、对外投资等内容分类，逐一识别各项资金活动中面临的主要风险，找出关键控制点，制定控制措施。风险预警机制重点监控资金周转效率、债务风险水平等内容，通过分析资产负债率、带息负债比率、盈余现金倍数等指标变动情况，对可能出现的资金风险，提前做好应急预案，提高风险应对能力。
5.3以资金预算管理为抓手，提升资金管理水平
按资金预算管理的内容和过程将其分为横向管理和纵向管理。横向管理是以现金流量表内容为主，对经营性现金、筹资性现金、投资类现金分别进行预算管理。纵向管理是以预算管理过程为主，按预算编制、预算执行、预算考核三个过程进行管理。强调预算编制有依据，执行有监控，结果有考核的管理模式。有效的资金预算管理，可以涵盖公司资金管理的所有内容和过程，对全面降低资金风险起着重要作用。
5.4加强内部控制措施，严格各项资金审批程序，规范操作流程
涉及重大资金支出、投融资等事项必须按规定权限和程序实行集体决策。坚持不相容职务分离控制原则，做到审批、经办、记录、保管、稽核等岗位之间互相监督、相互制约，减少错误和舞弊行为发生。
5.5加强资金营运的过程管理，提升资金营运效率
带息负债融资成本率范文5
关键词：EVA 电力企业 国资委 国泰安
济增加值（简称EVA）这个概念是美国思滕思特咨询公司创建的业绩评价体系中的核心概念，其思想渊源于剩余收益（RI）。经济增加值指标是以传统的会计利润为基础，通过对税后净经营利润（NOPAT）和资本（Capital）作出一系列调整后，将NOPAT减去包括股本和债务投入资本的机会成本后的余额，本质上是一种经济利润。但是每个行业有不同的行业特征，对于电力行业来说，项目的建设由于周期较长，一般具有相对较长的验收流程，而且机器设备种类较多，对技术熟练程度的要求较高;随着环境问题越来越受到重视，电网企业除了承担自身的经营责任，还需要承担很多的社会责任。近年来，国家加强节能减排工作，为鼓励电力企业环保产电，采取了电价补贴、电力设备补贴等措施。电价受到国家调控，具有很强的政策性等，这些都是我们在计算行业EVA时要考虑的因素。
一、基于国资委口径下的经济增加值
为落实国有资产保值增值的责任，建立有效的激励和约束机制，2013年2月1日国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）公布了最新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（第30号令），进一步优化经济增加值指标。根据该办法，最新的EVA计算方法如下：
（一）计算公式
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后的资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用的调整项）×（1-25%）
调整后的资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净利润中全额扣除。
（二）调整项目说明
1.利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项目下的“利息支出”。
2.研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。
3.无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”“应付账款”“预收款项”“应交税费”“应付利息”“应付职工薪酬”“应付股利”“其他应付款”和“其他流动负债（不含其他带息流动负债）”;对于“专项应付款”和“特种储备基金”，可视同无息流动负债扣除。
4.在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
5.关于资本成本率，由于电力企业资产通用性较差，2009年资本成本率为4.1%，2010至2012年资产负债率均在75%以上，所以资本成本率在4.1%的基础上上调0.5%，为4.6%。
（三）国资委EVA计算方法的不足
1.对于EVA的计算方法没有与具体行业特征实际情况相结合。虽然国资委对《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》进行了第三次修订，对于EVA的计算方法进行了修改与简化，首先是缩减了会计调整项目;其次是统一资本成本率。笔者认为，每个行业都有其特殊性，应该分行业来进行EVA的测算。
2.资本成本率的确定过于笼统。每个企业的风险不一样，融资成本和资本结构也不一样，其资本成本率自然也存在很大的差异，国资委对于资本成本率的确定没有反映出这样的差异，缺乏一定的合理性。
3.没有考虑对资产减值项目的调整。根据收付实现制，资产减值并不是当期资产的实际减少，也不是当期费用的实际支出。企业经营管理者很有可能利用这些减值损失来操纵利润。
4.没有对非经常性损失进行调整。国资委只对非经常性收益进行了调整，但是非经常性损失也不是主营业务所产生的损失，同样也应该从会计利润中扣除。
二、基于国泰安数据库口径下的经济增加值
（一）计算公式
税后净营业利润=营业利润-所得税费用+利息支出（非金融机构）+资产减值损失+开发支出+递延所得税负债的增加额-递延所得税资产的增加额
资本总额=所有者权益合计+资产减值准备-在建工程减值准备-在建工程净额+递延所得税负债-递延所得税资产+短期借款+交易性金融负债+一年内到期非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款
加权平均资本成本=债券资本成本×（1-所得税税率）×（债务资本/总资本）+股权资本成本×（股权成本/总资本）
股权资本成本=无风险利率+风险因子×市场风险溢价
其中，债务资本成本使用一年期银行贷款利率;无风险收益率使用银行一年期存款利率;风险因子使用沪深市场股票250交易日流通市场加权的BETA值;考虑到我国股票市场波动率过大的特点，计算时市场风险溢价使用4%。
（二）国泰安EVA计算方法的不足
国泰安数据库对于EVA的计算在国资委的方法上有一定改进，但是对于发电企业来说仍然存在着许多不适应。没有针对行业特征进行调整无疑是众多EVA计算方法中的不足，虽然说分行业来研究EVA可能是一个比较大的工程，或许也有一定难度，但是如果要不断提高EVA在评价企业业绩方面的指标权重，就需要对EVA的计算方法进行更加深度分析，以适应各行各业实际情况以及提高EVA评价的客观性、准确性。
三、电力企业的行业特征以及EVA调整注意事项
（一）电力企业行业特征的特殊性
1.电力企业属于基础性产业。电力产品不同于一般的商品，具有社会性以及不可或缺性，这样也就直接决定了电力企业是具有公共事业性质的社会服务性企业，是国民经济的支柱产业，也是保证人民正常生活的基础。我国电力企业不仅要在供电数量上满足用户的正常需求，同时更为关键的是在供电质量安全方面保证万无一失。
2.电力企业属于技术、资金密集型产业。电力企业具有技术设备高端、自动化水平高以及在电力产品生产过程中技术流程相对复杂等特点。因此，只有采用先进的设备才能做到节约能源，降低损耗，劳动生产率也才能不断提高，这就需要电力企业对现有生产技术水平进行创新，培养一批综合素质高的专业技术员工成为关键所在。另外，电力企业各种在建项目建设周期长，前期投入大，固定资产占用资金达到90%以上，是典型的资金密集型企业。因此，建立一套完善的资金管理体系，减少资金沉淀以及如何降低融资成本就显得尤为重要。
3.电力企业属于能源转换型企业。在电力企业发电过程中需要大量的煤炭、水、燃油资源，因而对燃料资源的依赖性很强，而电力企业的行业特殊性不仅表现为不能单纯以盈利为目的，而且还要承担更多的社会责任。以煤为主的火力发电是我国目前最基本的发电方式，在发电过程中是否会污染环境，是否会干扰到周围居民的正常生活与休息就与企业自身维持良好的社会形象与可持续发展息息相关。这就要求电力企业将保护环境的观念深入到企业每一个员工心中。
（二）结合电力企业行业特征的EVA调整注意项目
1.固定资产的折旧方法。对于电力企业这种资金密集型企业来说，固定资产是其主要资本占有，如何对其进行折旧十分重要。因为EVA本身就存在着不鼓励企业进行长期投资的资本导向，对于任何新项目而言，初期固定资产价值高，随着折旧的发生，后期固定资产占有不断降低，折旧必然会造成初期资本成本高，后期资本成本低的不平衡现象。我们可以采用偿债基金法来计算经济折旧，把固定资产折旧对EVA 的影响降到最低。
2.关于研发培训费的处理。电力企业中机器设备繁多，要求员工对技术设备的掌握程度较高，因而会发生数额较大的培训研发费用，这笔费用是为了提高员工技能以及为了企业以后长远发展而发生的，因此应该将企业发生的培训研发部分费用在进行EVA计算时作调整，不能当做期间费用一次扣除。
3.关于补贴收入。近年来，为了鼓励电力企业在发电过程中做到环保发电，节能减排，国家采取了一系列的电力设备补贴以及电价补贴等积极措施，这些政策上的补贴对于企业来说并不是由主业带来的收益，不能反映企业正常经营收益水平，因此在计算EVA时应该将这些收入从税后经营利润中剔除。
4.关于承担社会责任发生的支出。电力是一种准公共物品，具有垄断性的特点，电力企业不应该把盈利当做自己追求的唯一目标，更应该履行公益性的社会责任。随着国家对环保要求越来越高，企业排放污染物所付出的代价也会越来越高，因此电力企业务必加大环保设备的投入，减少污染物的排放，保证绿色经营，生态发展。在计算电力企业EVA 时可以把这部分环保投入的资本按照一定的方法进行调整，既要做到鼓励企业加大保护环境的举措，又要保证EVA计算的准确性。J
参考文献：
带息负债融资成本率范文6
2.经济增加值与管理者和生产者的报酬紧密相联。经济增加值不仅是业绩评价考核指标，也是全面财务管理和薪酬激励体制的框架。作为业绩的考核指标，它将资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，客观反映管理者运用资源创造价值的能力，能准确科学衡量管理者为企业的贡献，为科学合理确定管理者报酬提供依据。同时经济增加值反映企业的价值共创，与生产者的报酬正相关，为普通员工薪酬的确定也提供科学依据。3.经济增加值更能表达投资者对企业管理的意图。通过对资本和净利润的调整，投资者植入相关因素，表明投资者的战略意图，突出考核导向和发展质量，实现投资者对企业管理者的控制，促使企业经营目标与战略目标高度协调，避免企业盲目投资与可持续发展滞后。促进企业创新，增强企业的持续发展能力，引导企业做大做强主业，实现资源合理科学配置。4.经济增加值指明了企业管理者创造价值的途径。经济增加值是企业税后净营业利润扣除股东投入的资本成本之后的真实利润。据此，管理者明确知道，在企业管理中应做什么，重点关注什么，以及如何做，实现企业价值和股东利益最大化，增加自身的薪酬水平，达到双赢。
二、提高经济增加值的途径任何企业可以通过对经济增加值中相关因素调整，引导企业价值创造，实现企业战略目标，增加股东财富。不同企业战略目标不同、面临环境迥异，提高经济增加值的方法和途径也不相同，但均必须通过围绕总体战略，明确管理责任、优化资源配置、细化管理流程、完善考核评价等，将经营工作重点聚焦到提升企业经济增加值上。根据国资委下达的经济增加值指标考核计算公式，企业要提高经济增加值，增加股东财富，可以通过下述途径进行：1.增加收入，降低成本费用，提高经济效益。在风险可控的前提下，企业要增加投资，扩大规模，拓宽增收渠道；完善营销服务体系，充分研究市场，满足客户需求，提高产品销量；要加大科技投入，注重科技资源的有效利用和科技成果的快速转化，提高产品附加值，提高产品售价，实现收入增加，为增加经济增加值奠定规模基础。树立产品成本生命周期理念，加强采购控制和定额管理，降低产品单位材料成本；利用先进装备，提高工作效率，降低单位产品人工费用；节能降耗，提高产品合格率，控制非增值作业成本，降低产品制造成本；加强对产前研发和售后跟踪服务的成本控制，促使产品整个生命周期的成本的下降。要通过预算控制、作业价值分析、价值链管理和合理生产规划，实行从设计到售后服务全过程的事前、事中和事后产品成本控制，为增加经济增加值奠定效益基础。结合企业实际情况，适度负债经营，减少权益资本；增加研发投入，通过提高研发费用使用效率提高产品附加值，增强企业核心价值创造能力，发挥其对经济增加值的正向驱动效应，为增加经济增加值提供有效地补充。
2.降低资本规模，减少资本占用，提高资金使用效率。加强实物资产管理，加快存货、应收款等流动资产周转，盘活存量资产，及时处理不良资产，剥离无效资产，唤醒沉没成本，提高资产使用效率和存量资产报酬率；实行低附加值等非核心业务外包，提高营运资金利用效率，减少资本占用。充分利用企业信用，增加应付款等无息负债，降低带息流动负债和权益资本规模。加强投资控制，提高投资决策水平，抑制过度投资，减少收益低于资本成本的资产占用，确保新投项目投资回报水平高于资本成本，提高资本利用效率。3.优化资本结构，降低资本成本率，实现资本成本的最小化。影响资本成本有利率、市场风险、股权政策、利润分配政策、投资政策等内外部的因素，企业要综合内外部因素，重点考虑公司偿债能力和风险承受能力，科学规划融资渠道，努力降低融资成本。要优化资本结构，寻求自由资金、银行贷款和债券融资的最佳平衡，维护资本结构弹性，合理确定不同资本比重。在债务成本低于平均资本成本和债务风险可控的情况下，适当增加债务融资，利用利息调整带来的效益。
三、经济增加值的改进作为企业业绩考核指标，经济增加值存在缺陷：经济增加值是一个绝对指标，不利于横向比较，很难利用其评价经济规模不同企业的业绩；利用经济增加值评价企业可能得出衰退期企业经济增加值较高，成长型企业经济增加值较低，老企业、设备陈旧企业创造经济增加值高等扭曲现象，影响企业决策，不利于企业的设备升级换代；经济增加值仅考虑利用财务指标进行计算，没有关注非财务指标对企业价值创造的影响，不能全面揭示企业经营问题的动因；计算经济增加值时，由于存在会计信息的调整，忽略股票价格对企业的客观评价，降低了经济增加值与股票市场的相关性。