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负债融资的类型范文1
目前国内学者关于融资方式对公司影响的研究日益增多，其中对公司绩效影响以及产生的治理效应的理论研究和实证研究比较多，融资方式选择中主要偏向于股权融资方面的研究，而相对的负债融资方面的实证研究还比较少。因此，本文主要从负债融资对公司运营产生的治理效应的大小，从而影响公司业绩这一角度来研究负债融资结构对公司绩效的影响。
一、研究设计
（一）研究假设 根据委托理论，短期负债能够约束投资过度行为，促使管理者在偿付本息的压力中作出更有效的投资决策，相较于长期负债，短期负债的治理效应更强；另一方面根据信号传递假说，经营业绩好而债务定价被低估的高品质的公司倾向短期负债，经营业绩差而债务定价被高估的低品质公司倾向发行长期负债。基于以上观点，本文提出假设：
假设1：短期负债与公司经营业绩正相关，长期负债与公司经营业绩负相关
根据委托理论，我国商业信用对债务人的软约束以及我国破产机制的缺陷，使股东易于侵害商业信用债权人的利益，相机治理作用较为薄弱；银行贷款一般金额大期限长，债权人是专业的借贷机构，对企业的项目投资监督能力较强，有能力对企业进行干涉和对债券资产进行保护，相机治理作用相对较强。基于以上观点，本文提出假设：
假设2：商业信用与公司经营业绩负相关，银行贷款与公司经营业绩正相关
（二）样本选择和数据来源 本文在选取样本公司时遵循以下原则：（1）剔除金融类上市公司；（2）为了避免公司上市初期股价表现不稳定的因素，故选择2001年12月31日以前在上海证券交易所上市的公司；（3）仅发行A股股票的上市公司；（4）剔除ST、PT类上市公司；（5）剔除房地产类上市公司，现阶段我国房地产上市公司泡沫经济较严重，受政策影响变动较大，资本结构不能反映正常的公司运营；（6）剔除数据残缺、不正常、处于极限状态的上市公司。按以上原则本文筛选了上海证券交易所2001年12月31日以前上市的100家企业作为研究样本，研究时间跨度为2008年至2011年。本文运用Excel、SPSS17.0数据分析软件对样本数据进行处理。
（三）变量定义 本文选取变量如表（1）所示。（1）因变量：衡量一个公司的经营业绩常用的指标有：总资产收益率、净资产收益率、主营业务利润率、EVA评价法、托宾Q等。EVA评价法更能反映公司为股东创造的价值，但是这种方法操作过程中需要加入很多调整事项，可操作性不强；我国非流通股所仍占的较大的比例不能对其准确估值，因此托宾Q并不是衡量我国上市公司经营业绩的指标选择。而净资产收益率是反映资本收益能力的国际通用指标，但容易被人为操纵，失去了一定的可信度。因此，本文选取总资产收益率作为衡量公司业绩的指标，因为采用单个指标衡量公司业绩显得不够全面，而主营业务成绩突出的公司才能快速健康成长，因此还选取了主营业务利润率作为另一个绩效指标。（2）自变量：从负债期限结构和负债类型结构对负债融资结构进行了细分，进而考察负债融资对公司经营业绩的影响。（1）债务期限结构对经营业绩的影响指标：短期负债比率（SFZ）、长期负债比率（LFZ）；负债的类型结构对经营业绩的影响指标：商业信用融资比率（SYXY）、银行贷款融资比率（LLOAN）。目前我国发行企业债券的上市公司数只占了全部上市公司数很小的比例，发行参与者还不够普遍，不具有统计意义。因此本文仅从商业信用和银行贷款融资两方面分析负债的类型结构对经营业绩的影响。为了更具有可比性，以上五个自变量均以企业的总资产为分母。（3）控制变量：本文设置的控制变量有：公司规模（SIZE），即公司年末总资产的对数。预测一个企业未来经营状况的重要指标——公司的成长性（GROWTH）。因为一般成长性好的公司主营业务比较突出，所以在这里选取主营业务增长率。
（四）模型建立
二、实证检验分析
（一）描述性统计 表（2）表示样本公司2008年至2011年短期负债的融资情况，其均值分别为37.87%、36.02%、36.90%、36.43%，融资规模比较稳定。观测期四年来短期负债比率均值为36.81%，明显高于表3长期负债率（均值为10.48%），前者是后者的3倍，需要注意的是，过高的短期负债会减弱负债的治理功能，最终影响到企业的经营业绩。表（3）显示样本公司2008年至2011年长期负债的融资情况，均值分别为8.71%、10.85%、10.99%、11.35%，四年来均值为10.48%，处在一个较低水平，需要注意的是观测期四年期间均有一部分公司在某一年度甚至四年间的长期负债为0，短期负债却保持较高的水平，负债期限结构是不合理的。
负债类型主要分为银行贷款、商业信用、企业债券。其中银行贷款和商业性用占负债总额的70%以上。企业债券在近年来得到快速发展，所以一并列入分析，对上文的变量选择中不将其纳入负债类型结构的自变量的原因进行补充说明，从以下数据中做出有力说明。表（4）显示样本公司2008年至2011年企业通过银行贷款的融资情况，均值分别为22.32%、22.22%、21.02%、20.35%，四年的均值为21.41%，比值有些许滑落，这可能是因为近几年受国家宏观调控政策的影响紧缩银根，为企业放贷规模缩小的原因造成的，但银行贷款在总资产中仍占到了20%以上的比例，相对与以下的商业信用和企业债券，仍然是企业融资的主要方式。表（5）显示样本公司2008年至2011年企业通过商业信用融资的情况，均值分别为14.49%、15.16% 、15.76%、15.04%，四年的均值为15.11%，负债类型中融资能力仅次与银行贷款，与短期负债率四年的均值36.81%相比，商业信用占了整个短期（流动）负债的41.05%，也说明了商业信用在负债融资中有着不可忽视的作用。表（6）显示样本公司2008年至2011年企业通过发行债券融资的情况，均值分别为0.98%、0.67%、0.66%、1.79%，四年的均值为1.03%，虽然也呈现出了上升的姿态，但融资能力明显低于银行贷款和商业信用。近几年我国企业债券发行额度有了明显提高，08年后甚至超过股票筹资额，有了“量”的改变，但“质”还是不足的，样本公司中，2008年至2011年发行企业债券的上市公司数分别是9家、8家、7家和19家，发行数量最多的是2011年，但也仅占样本公司数的19%，说明我国企业债券市场要达到普及的程度还有一大段距离，且从样本数据看，发行企业债券的融资规模和所占样本公司的比例太小，不具有研究意义。
（二）回归分析 回归模型分析结果见表（7）和表（8）。从回归结果可以看出，短期负债率（SFZ）、长期负债率（LFZ）、银行贷款融资比率（LLOAN）与反映公司经营业绩的总资产收益率的回归系数在显著性水平上都通过了T检验；而商业信用融资比率（SYXY）、银行贷款融资比率（LLOAN）与反映公司经营业绩的主营业务利润率的回归系数在显著性水平上都通过了T检验。（1）自变量短期负债率（SFZ）与总资产收益率的回归系数在显著性水平上通过了T检验，相关系数在1%范围内显著不为0（t=-3.287，p=0.001），上市公司的总资产收益率与短期负债率之间存在高度显著的负相关关系，但与主营业务利润率的相关系数总资产收益率的相关系数在10%以上的水平不显著，说明短期负债率对主营业务利润率基本上没有影响，但表明短期负债率对总资产收益率的解释能力更强，短期负债率每增长1%，总资产收益率下降0.105%，短期负债在对公司的治理效应起到了消极作用。其原因分析为我国的现状是短期负债比率过高，上市公司普遍存在投资短视，经理人将资金投资收益不高的项目，对投资长期资产的资金空缺，影响公司的盈利性，抑制了公司经营的正向发展，这与前面的假设相反。（2）长期负债率（LFZ）与总资产收益率的回归系数在显著性水平上通过了T检验，相关系数在1%范围内显著不为0（t=-3.796，p=0.000），上市公司的总资产收益率与长期负债率之间存在高度显著的负相关关系，但与主营业务利润率的相关系数总资产收益率的相关系数在10%以上的水平不显著，也说明长期负债率对主营业务利润率基本上没有影响，表明长期负债率对总资产收益率的解释能力更强，长期负债率每增长1%，总资产收益率下降0.149%，长期负债对我国上市公司经营业绩产生了消极效应，这与假设1相一致。（3）商业信用融资比率（SYXY）与总资产收益率的相关系数在10%以上的水平不显著，说明商业信用对总资产收益率基本上没有影响；但与主营业务利润率的回归系数在显著性水平上通过了T检验，相关系数在1%范围内显著不为0（t=-3.589，p=0.000），上市公司的主营业务利润率与商业信用融资比率之间存在高度显著的负相关关系，表明商业信用融资比率对主营业务利润率的解释能力更强，商业信用融资比率每增长1%，那么主营业务利润率下降0.349%，商业信用融资对我国上市公司经营业绩产生了消极效应，这与之前的理论假设结果相一致。（4）在自变量中，银行贷款融资比率（LLOAN）与总资产收益率（ROA）和主营业务利润率（ROC）的回归系数均在显著性水平上通过了T检验，与总资产收益率的相关系数在10%范围内显著不为0（t=-1.813，p=0.071），说明上市公司的总资产收益率与银行贷款融资比率之间存在较显著的负相关关系，银行贷款融资比率每增长1%，总资产收益率下降0.062%，与主营业务利润率的相关系数在1%范围内显著不为0（t=-3.447，p=0.001），说明上市公司的主营业务利润率与银行贷款融资比率之间存在高度显著的负相关关系，银行贷款融资比率每增长1%，主营业务利润率下降0.306%。以上结果均表明，银行贷款融资比率对我国上市公司经营业绩起到了抑制作用，其原因主要为我国国有银行与政府和国有企业间存在一定同质性，并未很好发挥其监督作用和发挥相机治理效应，最终对上市公司经营业绩起到消极效应，这与理论假设结果相反。（5）控制变量中公司规模与总资产收益率和主营业务利润率均存在显著正相关关系，相关系数在1%的水平内显著不为0；成长性与总资产收益率存在显著正相关关系，相关系数在1%的水平内显著不为0，但对主营业务利润率基本上没有影响。同时，上文模型检验结果中，同一自变量（如期限结构自变量）对不同因变量间反映出的关系和结果的不同（对主营业务利润率基本没有影响，但是与总资产收益率均存在明显的负相关关系），事实证明了采用单个指标衡量公司业绩显得不够全面，采用两种因指标相互补充才能使得结果分析更准确。
三、结论
本文研究发现：（1）不同的负债期限结构对公司业绩的影响均起到负面效应。短期负债并没有对公司经营业绩的提升起到积极效应，相反地过高的短期负债反而对公司的经营业绩起到了抑制作用。一方面原因是企业再融资的可能因为门槛高，主要或只能通过银行提供的短期借款获得，而用于长期资产投资的资金空缺，使得上市公司普遍存在短期借款长期占用的情况，以新还旧的恶性循环，长短期负债实质上的无差别使得短期负债的治理效用无效；同时过多的短期负债使公司存在的投资决策短视现象，公司担心错过未来更好的投资机会而加速投资，将其投资在净现值小而回收期短的项目，而放弃回收期长而净现值高的项目，影响了公司的盈利水平，同样的长期负债为公司业绩的提高也起到了的负面效应。（2）不同的债务类型表现出与公司绩效产生较显著的负面影响，即银行贷款和商业信用对公司经营业绩的提升起到了抑制作用。可能的原因：一是在我国为上市公司提供贷款的往往是国有银行，经营活动受到国家体制、政策指令的干预，对国有上市公司表现出信贷软约束的现象，而我国目前的上市公司大部分是国有或国有控股的企业，银行对其贷款可能并不因为其投资的项目具有可行性和经济意义，而是因为国家和政府对此类公司的保护心态，因此总体上银行贷款并没有对上市公司的经营业绩起到促进作用；二是我国目前的商业信用体系并不健全，商业信用债权人对债务人基本上不存在约束，造成了事前无保障，事中难控制，事后难维权的形态，上市公司对这种几乎无成本的短期融资方式存在侵占的可能性就会很大，造成了两者之间利益冲突严重，同时破产法制不完善，不利于保护债权人的利益，因此，商业信用对公司的经营业绩起到了负面效应。
参考文献：
[1]李双飞：《上市公司债务融资与公司价值的实证研究》，《金融教学与研究》2007年第5期。
[2]王满四：《负债融资、债权治理与公司绩效》，《中山大学博士学位论文》2007年。
负债融资的类型范文2
关键词：海南省 债务融资 治理效益
本研究系海南省哲学社会科2009年规划课题(项目编号HNSK09-08)
权衡理论认为:债务融资与企业业绩的关系大致上类似于“倒U型”，存在一个最优的债务比例区间。国外资本结构理论研究己经达到一定高度，对债务融资治理效益的实证研究成果相当丰硕，但这些结论不一定符合中国的实际，更不一定符合海南省大中型企业的实际。因为政府干预、税负、市场中介组织的发育和法律环境等在不同区域存在较大差异，因此本文认为海南省大中型企业债务融资情况与债务治理效益有自身的特点。本文通过债务融资与企业业绩关系的实证研究，分析海南大中型企业债务融资治理效益。原始数据来自样本企业的企业报表。其中，海南省上市公司的报表来自中国上市公司咨讯网（省略）、非上市大中型企业名单来自海口市统计局、报表来自于几家注册会计师事务所。
一、样本企业债务融资结构的描述性统计
样本企业2007年－2009年六类债务融资指标三年平均值的描述性统计结果如表1所示。描述性统计呈现出海南省大中型企业的负债水平和债务融资结构概况。
表1 海南省大中型企业债务融资结构的描述性统计
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
资产负债率 40 .14 1.15 .5332 .26985
长期负债率 40 .00 .94 .1718 .21618
短期负债率 40 .06 1.00 .8282 .22567
商业信用比率 40 .00 .98 .3187 .26233
银行借款比率 40 .00 .94 .2718 .24322
其他类型债务比率 40 .00 .14 .0334 .03923
Valid N (listwise) 40
从上表可以看出，反映负债总体水平的资产负债率平均值为53.32%，负债最少的企业该值只有14%，而债务最多的企业资产负债率高达115%（严重亏损企业，出现资不抵债），说明不同企业的资产负债率存在较大的差异。去除样本企业中资产负债率高于100%的2家资不抵债的企业后，资产负债率的平均值约为50%，说明海南省大中型企业面对激烈的市场竞争,采取的财务策略还是较为保守的。
债务期限结构方面，短期债务过高，短期负债率均值达到82.82%，而长期负债率的平均值仅为17.18%。样本企业三年中平均有14家企业的长期负债为0，占样本企业数的35%，也就是说，35%的样本企业债务全部为短期债务。说明海南省大中型企业中的短期负债率过高，过高的短期债务会对企业治理产生不利的影响。
债务的类型结构方面，商业信用比率平均值达到31.87%，银行借款比率均值为27.18%，其他类型债务比率均值仅为3.34%，说明债务主要来源于商业信用、银行借款、其他应付款等（注：在对样本企业报表进行分析时发现许多企业存在大量的其他应付款）。这与大多数学者们研究的企业债务主要来自于银行借款的结论不同，说明海南省大中型企业存在独特的债务类型结构。
二、样本的回归分析
本部分借鉴前人研究的成果，选取了应变量、自变量以及控制变量，建立了模型以期研究企业债务融资与企业经营业绩的关系，并提出了待检验的假设。
1.变量的界定
①应变量的选取。本文最终选取了总资产利润率、主营业务利润率作为衡量企业经营业绩的指标。计算公式如下:
总资产利润率（ZZS）=当期净利润/期末资产总额；主营业务利润率（ZYS）=当期主营业务利润/当期主营业务收入
②自变量的选取。本文采用资产负债率来反映公司总债务水平。其计算公式如下:
资产负债率（ZF）=期末债务总额账面价值/期末资产总额账面价值
③控制变量的选取。本文将资产对数、主营业务收入增长率指标设置为控制变量。 计算公式如下：
资产对数（ZD）=LN(期末资产总额)；主营业务收入增长率（CZ）=(主营业务收入本年数一主营业务收入上年数)/主营业务收入上年数。
2.模型的建立及假设的提出
①模型的建立
本文研究的是债务融资结构与企业经营业绩的关系，构建了以下模型。验证债务融资总体水平与企业经营业绩的关系。
模型一ZZS =α+β1. ZF +β2. ZD +β3. CZ +ε；模型二ZYS =α+β1. ZF+β2. ZD +β3. CZ +ε
②假设的提出
基于建立的模型及有关债务融资治理效应的理论观点，本文作出如下假设:
债务总体水平对企业经营业绩的影响呈“倒U型”，存在一个最优的债务比例区间。
3.实证检验的结果
本文旨在探讨自变量与应变量间的关系，而无需根据自变量的取值预测应变量的容许区间、可信区间等，所以进行线性模型拟合时重点对自变量与应变量的关系通过散点图加以判断，以确定其是否可以用线性回归来分析；同时对应变量的取值的相互独立性即模型中残差间相互独立性进行分析。将同时满足以上所述的线性趋势和独立性两个条件的自变量和应变量，按照线性回归分析模型进行拟合分析。
通过对各个自变量分别与应变量的简单散点图分析，均类似线性趋势（鉴于图太多，不在此列出）；残差间的相互独立性将通过下列各自模型中的Durbin-Watson进行分析。
利用SPSS11.5统计软件通过线性回归分析得到结果如表2所示:
模型一，在以总资产利润率为被解释变量时，Durbin-WatsonR的取值2.393接近2,说明总资产利润率的取值是相互独立的，即模型的残差间不存在自相关。回归模型的F值为4.656，P值为0.008，说明这个回归模型是有统计学意义的。模型中自变量资产负债率与总资产利润率的偏相关系数为负，t 值为-3.564，P值为0.001，说明这种负相关性在1%范围内是显著的。模型二，在以主营业务利润率为被解释变量时，Durbin-WatsonR的取值1.844,非常接近2,说明主营业务利润率的取值是相互独立的，即模型的残差间没有明显的相关性。模型的F值为26.772，P值为为0.000，说明回归模型是有统计学意义的。资产负债率与总资产利润率的偏相关系数同样为负，并且在5%范围内显著异于0。与假设不符。
三、原因分析
实证检验结果表明，资产负债率与两个反映企业经营业绩的指标均呈明显的线性负相关关系，说明债务融资在海南省大中型企业中，并没有提升企业价值，而是表现出债务治理的无效性。不存在一个最优的负债区间，这与权衡理论的观点不符。债务总体水平与企业经营业绩关系的统计检验结果与假设不相符。
结合海南省大中型企业的实际情况，原因归纳如下:
1.企业未能合理地利用债务融资的杠杆作用。绩优企业息税前利润率远高于利息率，增加债务可以提升企业的经营业绩，充分利用财务杠杆正效应，提高债务融资治理效益。相反，对于经营业绩差的企业，增加债务会成倍地降低企业的经营业绩，利用了财务杠杆的负作用，恶化了债务融资治理效益。但从图1可以看出，经营业绩好的企业资产负债率较低，盈利能力较差的企业，资产负债率却居高不下。说明海南省大中型企业中没有合理地利用债务融资的正杠杆作用，却强化了其负作用。表现为债务治理的无效性。
因此，对于绩优企业应提高资产负债率，根据自己的财务状况，盈利能力以及风险应对能力等选择适当的债务比例，充分发挥债务融资的财务杠杆正作用。对于绩差的企业应适当降低资产负债率，避免产生财务杠杆负作用。
2.绩优企业较易获得各种方式的再融资机会，加上其自身较好的经营现金流，因此，绩优企业的债务融资比率比较低。在我国的股权融资成本低于债务融资成本，也是绩优企业债务融资率低的原因。绩差企业无其他融资方式可选择的情况下，只能通过债务方式被动进行融资，随着债务数额的增加，绩差企业债务融资的财务压力和破产成本逐渐显现出来，抵消了债务融资的税盾作用，从而对企业的经营绩效产生了负面影响。
3.没有发挥好债券的治理作用。在我国由于债券发行门槛高，加上股权融资成本低于债务融资成本、导致债券市场不发达，海南省利用债券方式筹资的企业更是屈指可数。使得这种对企业有极好约束力的债务，没有得到很好的利用。
4.债务治理失效的根本原因是，绝大多数债务对债务人的行为没有产生真正的约束力。
四、建议
针对海南省大中型企业债务融资的实际情况，本文提出以下提高企业债务融资治理效益的粗浅建议。
1．做好海南省产业结构规划，提高省内企业的获利水平
在国际旅游岛建设的背景下，做好产业结构规划，加快海南省产业结构的调整，使省内企业充分利用区域、政策等有利条件，提高其获利水平，为负债经营打下良好的基础。
2．优化海南省金融、保险环境，为企业融资、控险搭好平台
积极发展金融保险业，健全金融组织和保险市场体系，创新金融和保险产品，为企业融资和控制风险搭好平台，进而促进金融保险业和省内其他行业融合、良性发展。
3． 完善信用市场环境、健全企业信用管理体系
为缓解企业债权人与债务人之间的冲突,提高债务融资的治理效益,应下大力完善信用市场环境、强化建立企业信用管理体系。建议成立专门的公司来负责企业信用资料的收集、管理和更新、形成企业信用报告并对外提供。以此，规范企业的经济活动，保证债务债务关系的有序，确保市场经济的正常运行。
4． 要求企业强化内部控制，提高企业治理水平
海南省应该借中国的“企业内部控制规范体系”构建完成的东风，提前要求省内大中型企业全部执行内控规范，政府监管部门对企业执行内部控制规范体系的情况加强监督。全面提高海南大中型企业经营管理水平，增强企业参与国际竞争和应对债务风险的能力。树立国际旅游岛企业的新形象。
5．优化企业资本结构,提升债务治理效益
负债经营是现代企业的基本特征。就海南省企业的实际而言，应关注资本结构的调整。绩优企业应提高负债比例、绩差的企业应降低总负债比率；应提高长期负债比例，降低短期负债比率；创造条件鼓励企业发债融资。企业要充分认识的债务治理作用，在努力提高经营业绩、保证财务稳定的前提下，应积极拓展融资渠道和方式，择优选择负债融资的方式，确定企业最佳债务融资结构。充分利用负债经营的好处，提升企业价值。真正达到“借鸡生蛋”的负债目的。
参考文献：
负债融资的类型范文3
关键词：债务融资 公司绩效 上市公司
一、引言
一个企业的资本由债务资本和权益资本两部分组成，而债务资本是资本结构的重要组成部分。根据资本结构理论，债务融资能够降低成本，产生经营者激励等公司治理效应，还可以降低信息不对称给企业造成的损失，一定的债务融资能够对公司的业绩产生促进作用。现有的研究表明，债务融资的治理效应又可以分为两个方面：一方面是债务融资整体的治理效应，另一方面是不同类型的债务融资的治理效应。通过不同类型债务融资治理效应的研究，发现不同期限、不同类型的债务融资结构对公司绩效的作用机制和程度等方面存在差异。
二、相关理论分析
美国经济学家莫迪利安尼和米勒于1958年提出MM理论。MM理论主要内分析：公司融资决策中，投资者与公司经营者各自的行为和目标及其相互作用，这同时也是筹资决策中最本质的关系。在极其严格的假设条件下，MM理论认为，在不考虑公司所得税的影响，企业经营风险完全相同且只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
修正的MM理论考虑了公司所得税的影响，因为负债的利息是免税支出，又可以降低综合资本成本，从而可以增加企业的价值。
权衡理论认为负债对企业价值的影响是双向的。负债的增加可以通过所得税的减税作用和权益成本的减少来提高企业价值。同时，增加负债也会产生财务困境成本，包括破产威胁的直接成本、间接成本以及权益的成本。
信号理论主要是通过对外部人员与内部人员的研究来了解有关企业真实价值或投资机会的信息不对称的情况下，对企业最佳资本结构的影响。
三、债务融资对公司绩效的研究
1.债务融资对公司绩效的积极影响
（1）债务融资对经理人员具有较强的激励和约束作用
一般来说，债务融资能够以增加经理人员相对持股份额的方式激励经理人员努力工作，从而降低经理人员在公司经营中有追求额外消费的倾向给企业带来的损失，进而降低成本。同时债务融资增大了公司的债务比例，这将减少经理人员随意支配自由现金流的权力。另外，在债务融资中债权人的权利受到债务契约的明确保护，，债权人企业经营失败时可在按照契约或有关法律对债权进行治理。因此，有效的债务约束能对经营者起到一定的激励和约束作用，进而促进经营者工作效率，提高公司的绩效。
（2）债务融资能起到传递公司内部信息的作用
融资方式的选择就能够有效地规避内部经营者和外部投资者之间存在着信息不对称，从而将经营管理者掌握的关于企业发展前景的正确信息传递给外部投资者。Ross认为，由于破产概率和企业的质量负相关，和负债水平正相关，相同的负债水平对于质量不同的企业而言破产概率不同，优良的企业破产概率低，质量差的企业破产概率高。也就是说当投资者对公司发行债券持有肯定的态度能够规避投资不足问题的产生。因此债务融资可以减少这种信息不对称，发挥传递公司内部信息的作用。
（3）债务融资能起到破产威胁作用
当管理者经营失败企业破产时，企业融资结构中的债务能够通过对管理者施加一种无形压力，促使债权人履行接管控制权的职能，迫使管理者努力工作尽量不使企业陷入财务危机状态，从而起到破产威胁作用。由此可以看出，负债从激励和约束的角度来“修正”管理层的行为，缓和股东和管理层之间的冲突，降低股权成本。这也正是所有权与控制权相分离的企业引入负债的重要原因。
2.负债融资对公司绩效的消极影响
负债会引起股东与债权人之间的冲突，从而带来另一种成本一债权成本。在由股东与债权人共同组成的企业中，由于他们两者间存在利益冲突，即债权资金也存在成本，这会降低公司的经营绩效。出于对企业声誉的考虑，负债也会给公司绩效带来部分消极影响。Diamond（1989）通过债务融资与公司治理中声誉机制关系的分析，得出债务的偿还与公司防范破产相联系，因此从保持公司声誉的角度出发，公司经理通常会倾向于选择相对安全、能保证及时还清债务的项目。在行业普遍不景气时，高负债公司通常会输给财务杠杆较低的竞争对手，因此当主要竞争对手之间的经营效率基本相同时，低财务杠杆是一种竞争优势，此时债务融资会使企业陷入潜在财务承受能力和后续投资能力不足的压力中，因此，从这个角度来说债务融资会对企业绩效指标的影响是不利的。
综上所述，债务对企业来说是一把双刃剑，企业引入负债，在降低股权成本的同时提高公司的经营绩效，但债务的引入却会产生债权成本，这增加了公司陷入财务危机甚至破产的危险性，债权成本和破产成本的增加必然会引起公司绩效的降低。根据权衡理论，当债务融资的比例达到某一个合适的数值时，公司的经营绩效就能达到最优。因此，在进行债务融资时，为了获得最佳的激励效应，企业必须在综合考虑两种成本的基础上做出权衡取舍。
参考文献：
[1]白黎.债务融资与公司绩效研究[D].成都：西南财经大学，2009
[2]董黎明.企业债务融资与企业绩效述评[J].商业时代，2008.
[3]刘建国，杨卫东.房地产行业上市公司融资结构与公司绩效实证浅析[J]华东理工大学学报，2009.
负债融资的类型范文4
一、资本结构影响因素分析
资本结构是指企业长期资本的构成及其关系，即长期负债与股东权益的比例及其关系。资本结构理论可分为传统资本结构理论(MM理论前)和近期资本结构理论。传统资本结构理论可划分为三种：净收益理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。但是传统资本结构理论只是抽象地就资本结构与企业价值间可能存在的关系进行探讨。MM资本结构理论科学地探讨了资本结构与企业价值之间的关系，实现了财务理论研究在方法论方面的突破，标志着现代资本结构理论的诞生。MM理论主要可以分为资本结构无关论、资本结构相关论和米勒模型。尽管MM理论以模型的方式探讨了资本结构与企业价值的关系，但是并未充分考虑企业财务风险、经营风险、成本、不对称信息和决策的信号含量等因素对资本结构的影响。于是，随着学者们对于财务资本结构理论的进一步研究和探讨，又形成了权衡理论、成本理论、不对称信息和信息传递理论，以及随着企业间兼并和合并而兴起的控制权理论。
从理论分析得出的影响企业资本结构选择的主要因素有以下四类：
1宏观经济因素
影响企业资本结构的宏观经济因素主要有宏观经济状况、通货膨胀和资本市场发展状况等。首先，宏观经济状况对于财务无约束公司的发行选择具有显著影响，对具有财务限制的企业影响不大，并且实际经济增长率与企业杠杆存在正相关关系。其次，通货膨胀降低了负债的真实成本，使企业的税收利益和破产成本发生变动，以影响资本结构。此外，企业所在地的证券市场越发达，企业的融资选择权就越多[1]。
2行业因素
行业背景会影响企业的资本结构选择，但是对于企业资本结构的影响程度没有统一的结论[2-3]，主要是通过行业间资本构成差异、行业生命周期阶段、行业集中度和行业内供求状况等起作用。
3公司特征因素
与宏观经济因素和行业因素的间接影响相比，公司特征因素的影响更为直接，包括企业规模、获利能力、成长性和非债务税盾。
(1)企业规模。一般而言，大公司会向资本市场提供更多的信息，以减少因信息不对称而产生的附加成本，因此大公司对股权融资的利用程度更大，进而存在较低的资产负债率。但是，企业规模的大小会影响企业借贷的信誉度，进而影响企业借得长期贷款的难易程度和利率水平。大量关于企业资本结构影响因素的实证结果显示，企业规模对资本结构的选择存在显著的影响，并且两者呈正相关[4-5]，但是Wald[6]的研究结果发现，公司规模和存货在不同国家表现出不同的效应，并且肖作平[3]、陆正飞和辛宇[2]运用所收集的数据分析并未发现公司规模与企业的资本结构选择之间存在显著关系。
(2)获利能力。按照优序融资理论，公司的盈利能力越强，其对于外源融资的需要就越少，因此盈利能力与资产负债率呈负相关，且大量的实证研究结果也证明了上述论断[4-5]。
(3)成长性。理论认为，处于成长中的公司会面临更高的债务成本，因此企业的杠杠作用可能更低。但是信息传递理论认为，高成长性公司的投资者和经营者之间存在较高的信息不对称问题，需要借助债务融资，故而成长性与负债水平呈正相关。实证研究的结果并不一致，两者的关系可能不显著[2-4]，也可能为负[3-7]，也可能为正[5]。
(4)非债务税盾。权衡理论的提出为企业资本结构决策引入了税盾因素，并提出诸如税收减免等非税盾收益与负债税盾收益存在替代性[8]，大量的实证研究也显示两者之间存在着预期的负相关[3-4-6]。
4公司治理特征
公司治理特征主要通过以下3个方面起作用：一是公司激励计划中管理层的股权激励比例，一般与企业杠杠间存在正相关;二是外部大股东持股比例，因为大股东是有效监督者，故该比例与杠杆之间存在正相关，相反内部人持股比例与杠杆存在负相关;三是机构投资者持股比例，因为机构投资者可遏制负债膨胀，因而机构投资者持股比例与杠杆呈负相关[9]。
通过上述分析，我们可以发现企业资本结构的影响因素是多方面的，大量的实证研究也在一定程度上证实了各种因素与企业资本结构选择之间的联系。但从相关文献的整理中我们发现上述实证分析，在研究影响因素时，基本上未考虑企业的所有权类型，或者所做的研究仅针对单一类型的企业，并未结合相关影响因素，分析不同所有权性质下企业的资本结构的差异，以进一步分析不同类型企业的运作模式。此外，现有研究一般只关注企业资本结构是否与企业规模存在联系，未曾分析不同规模下公司的资本结构会发生何种变化。鉴于此，本文将重点分析不同所有者类型下企业的资本结构有何不同，以及不同的规模下企业的资本结构选择有何不同。
四、结语
本文从企业的所有者权益类型和企业规模入手，分析不同的所有者类型和规模下企业的资本结构所呈现出的差[dylW.net专业提供教育论文写作的服务，欢迎光临dylW.NeT] 异，国有企业的资本结构明显异于其他三类企业，主要是因为国有企业特殊的治理背景;中型企业的资本结构与小型企业和大型企业存在较大不同，大型企业和小型企业虽然相似，但是两者形成的原因并不相同。需要指出的是，本文的统计结果受到以下两方面的限制：一是本文所采用的统计分析方法比较简单，得出的结论比较直接，对于原因的解释也仅是探索;二是本文所选择的样本，子样本间差异较大，可能在一定程度上会影响结论的准确性。因此，未来的研究可以继续分析上述差异与本文所推出的原因之间是否确实存在显著关系。
参考文献：
[1]Booth，L，Aivazian，V，DemirgucKunt，A，Maksimovic，VCapital Structure in Developing Countries[J] Journal of Finance，2001，(56)：87-130
负债融资的类型范文5
【关键词】经营租赁；融资租赁；Type A、B；承租方；出租方；对比
一、租赁分类的不同
1.当前准则租赁分为经营租赁、融资租赁两大类，分类方式与中国准则基本一致，即：主要区别在于，前者不涉及资产及所有权、风险及收益的转移，而后者的资产所有权相关的收益及风险基本都转移到承租方。唯一不同的是，美国会计准则在融资租赁大类下，又分为直接融资租赁和销售型融资租赁（Sales-type），租赁开始日，租赁资产的公允价值不等于账面价值，涉及到FV的确定，为销售型融资租赁；租赁开始日，租赁资产的公允价值等于账面价值，为直接融资租赁。
2.新准则的租赁分为Type A和Type B两大类。
其中Type A指的是：
（1）不包括房产的绝大部分资产（如：机器设备、飞机、汽车等）；
（2）非房产租赁视为Type A租赁，除非租赁期占租赁资产经济年限的比例较小，或者租赁费用的现值占租赁资产公允价值的比例较小，如果满足上述两个条件的任何一个条件，则为Type B租赁。
Type B指的是：
（1）基本是房产的租赁（如：土地、建筑物或者是部分建筑物）；
（2）房产租赁视为Type B，除非租赁期占剩余经济年限的大部分，或者租赁费用的现值基本上与公允价值相同，如果满足上述两个条件的任何一个条件，则为Type A租赁。
二、会计处理方法的不同
（一）当前准则对于经营租赁与融资租赁的处理方式与中国会计准则的处理方式基本相同，唯一不同的仍旧是销售型融资租赁（Sales-type）.对于销售型融资租赁业务的处理方式与中国准则内关于分期收款发出商品业务的处理方式类似，唯一区别在于销售型融资租赁需要引入Fair-vaule，即公允价值的确定，用公允价值的金额确定主营业务收入的金额，公允价值金额不等于商品当时的现值，至于Fair-value的确定，在美国准则里有专门关于FV的规定，这里不再详述，可以到FASB网站查阅具体准则内容。
（二）对于即将启用的新准则来说，本文从承租人与出租人的角度对比讲述Type A和Type B异同。
1.对于承租人来讲，
（1）二者相同之处：
①对资产使用权进行减值评估；
②若租赁费、租赁期限及贴现率发生重要调整，承租方要对租赁债务重新估计；
③承租方对租赁负债的调整确认额金额要作为资产使用权的调整。
（2）二者不同之处：
①Type A：
直线法对资产使用权进行摊销，除非其他方法更适用于企业。摊销期限选择经济年限和租赁期限较短者；如果有明显的经济刺激行使优先购买选择权，则摊销资产使用权到资产使用期限结束；
损益表中分别反映租赁费用的摊销、利息费用及各种后续支出费。
②Type B：
对资产使用权余额进行直线法摊销，余额为租赁费用与租赁负债利息之间的差异；
损益表中只有租赁费用，不用单独列示租赁费和利息。
2.对于出租方来讲，
（1）Type A
初始会计处理：
确认应收租赁款为资产（包括初始直接成本）和确认租赁收入；对租赁资产剩余权益进行重分类；初始应收租赁款与承租方初始租赁负债相同（租赁费的现值）。
后续处理：
应收租赁款每期都确认应收利息，利率不变；剩余资产的金额为初始账面价值加上每期的累积，并且根据重估和减值或后续租赁支出进行调整；应收租赁款进行重新评估的条件：租赁期限、付款金额或者利率变动；减值评估。
（2）Type B
根据有关准则要求，出租方持续在租赁初始和整个租赁期内对租赁资产进行评估；核算与现准则下经营租赁类似；资产负债表和损益表列示与现有准则下相同。
三、根据案例，分析新旧准则对公司报表产生的影响
实例（一）：承租房屋作为办公场所
1.情况概述
单位因经营需要，承租办公房屋一间，租期3年，按月支付租金，确认费用，月租金7610元，总租金273960元。
2.确定类型
（1）首先是房产租赁；
（2）租赁期限占全部经济期限比例较小；
（3）租赁费现值占房屋公允价值比例较小
由此可见，所以应该为Type B。
3.会计处理
（1）新涉及的会计科目：Right of use asset，Lease liability.
（2）各科目金额的确定
①Lease liability（应付租赁款），各期租金根据当期银行贷款利率折现后的金额，由于房租一般都是月初支付，因此应付租赁款=7610*{（P/A，i，n-1）+1}（预付年金现值系数，i=6.9%/12，n=36）=239，295（元）
②Right of use asset（资产使用权）=239，295+7610=246，905（元）
（3）会计分录如下：
Commencement-初始：
①Dr：Right of use asset（资产使用权） 246，905
Cr：Cash （现金） 7，610
Lease liability（应付租赁款） 239，295
②Dr：Lease expense （租赁费用） 7，610
Cr：Lease liability（应付租赁款） 1，376①
Right of use asset（资产使用权） 6，234
标注①：应付租赁款=239，295*6.9%/12=1，376
后续处理：
Dr：Lease liability 7，610
Cr：Cash 7，610
具体以后各期各科目摊销，详见如摊销表见表1。
标注②：应付租赁款摊销时，用的折现率，不再是银行借款利率，而是内涵报酬率，以便于应付租赁款可以在期限内能够摊销为0，经计算内含报酬率IRR≈0.57414%，内涵报酬率的计算，这里不再详述，可利用EXCEL表格计算。
由上表可以很明显地看出，资产使用权余额与应付租赁费余额，除了初始金额不同之外，后续期间金额一致，美国准则要求将这种租赁类型产生的资产和负债在资产负债表中分别列示，足见其重视程度加大。
4.报表层面的影响
（1）当前会计处理方式
借：管理费用/销售费用 7610
贷：现金 7610
（2）报表层面对比
①资产负债表
当前情况下，对资产负债表仅仅影响银行存款科目，而采用了新准则以后，将在资产中增加“资产使用权”科目，负债中增加“应付租赁款”科目，分别反映租赁业务对公司资产负债表的影响。
②损益表，两种方式对损益表不产生影响。
实例（二）：卡车分期付款，租赁开始日，租赁资产的公允价值不等于账面价值（原Sales-type lease类租赁）
1.情况概述
客户王五从公司做分期付款租车业务，租车一台，车辆公允价值为293，006.50元，车辆价值280，000元，租期24个月，期末无资产余值，首付租金85，500元，每期租金支付金额如表2所示。
2.类型判断为：Type A
3.会计处理方法
Commencement-初始：
①Dr：汽车vehicle 280，000
Cr：Cash（现金） 280，000
②Dr：应收租赁费-Lease receivable （LR） 293，006.50
Cr：资产余值-Residual asset 0
汽车vehicle 293，006.50
后续处理：
Dr：现金-Cash 85，500
Cr：应收租赁费-Lease receivable （LR） 85，500
Dr：应收租赁费-Lease receivable （LR） 4，097.72
Cr：资产余值-Residual asset 0
利息收入-Interest income 4，097.72
具体以后各期各科目摊销，详见如摊销表见表3。
标注③：利息收入的确定，用的折现率为内涵报酬率，经计算内含报酬率IRR≈1.3985%，具体计算过程不再讲述，可以利用EXCEL表格公式计算。
4.报表层面的影响
（1）当前会计处理方式
初始：
借：应收租赁费 293，006.5
贷：主营业务收入 293，006.5
借：主营业务成本 280，000
汽车 280，000
后续处理：
借：现金 85，500
贷：应收租赁款 85，500
借：应收租赁款 4，097.72
贷：利息收入 4，097.72
（2）由上述两种不同的会计处理方式就可以看出，对于Type A出租人来讲，资产负债表项目列示不产生影响，对于损益表项目，净利润也不产生影响，唯一影响的是主营业务收入和主营业务成本科目，新准则下，公司的主营业务收入和主营业务成本数将发生极大的缩水，也因此导致与该两个项目有关的经营指标发生较大的变化。
四、思考
根据案例分析对比，发现：首先，对于Type B类型的租赁，将通过资产使用权和应付租赁款两个科目在资产负债表中醒目列示，而Type A型租赁减少了GROSS的列示，个人拙见，美国会计准则开始重视资产负债表，防止企业报表收入规模庞大，不足以充分体现公司经营情况。其次，对于从前只简单确认当期费用的Type B，做了如此重大的调整，可见美国对此类业务类型的重视，而且，新准则一旦采用将要求企业财报进行追溯调整，调整期限3年（以官方最终定稿为准）。
因此涉及此类业务的公司财务人员，应对此引起足够的重视，避免财报波动太大导致不利影响产生。
参考文献：
[1]唐艺.BDO内部培训资料.
负债融资的类型范文6
中小企业在融资时，首先要确定融资规模。融资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；也可能导致企业负债过多，偿还困难，增加风险。如果融资不足，会影响企业投融资计划及其他业务的正常发展。因此，企业在进行融资决策之初，就要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本等因素，量力而行的确定企业融资规模。在实际操作中，企业确定融资规模可使用经验法和财务分析法。
经验法是依靠个人的经验和主观分析、判断能力来确定融资规模。采用这种方法时，首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出初步意见；然后，通过召开座谈会或发放各种表格等形式，对上述初步意见进行修正补充。经过几次反复后，形成最终结果。这种方法通常在中小企业缺乏完备、准确的历史资料情况下采用，或是作为定量分析法的辅助方法来采用。
财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的融资规模。实际操作中可用来分析的比率很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是通过分析资金与销售额之间的比率关系来确定企业所需资金。财务分析法通常比较复杂，需要一定的历史资料和专门技能。如果在融资过程中存在许多不确定性因素，用该方法确定融资规模，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据财务报表确定提供给企业的资金额。而企业自身也必须经过慎重分析来确定融资规模。
二、最佳融资机会选择
中小企业最佳融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程。因此，中小企业要对融资所涉及的各种可能影响因素做综合具体分析。
首先，中小企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身会对融资活动产生影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的，在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极寻求并及时把握各种有利时机，确保融资获得成功。
其次，外部融资环境复杂多变，中小企业进行融资决策时要有超前预见性。因此，中小企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，并果断做出决策。
三、融资期限决策
中小企业融资按照期限可划分为短期融资和长期融资，企业在短期融资和长期融资两者之间进行权衡时，主要取决于融资的用途和融资者的风险偏好。
从资金用途上看，企业融资一部分用于维持流动资产资金占用，一部分用于长期投资和购置固定资产。流动资产具有周期短、易于变现、所需补充数额较小和占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期借款等。用于长期投资或购置固定资产的资金，其数额较大、占用时间长，适宜选择长期融资方式，如长期贷款、租赁融资、发行债券、发行股票等。
另外，中小企业进行融资期限决策时，还可根据自身对待风险的态度，在配比型、激进型和稳健型三种类型中进行选择。
采用配比型融资政策时，每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应。即临时性流动资产通过短期融资获得；永久性流动资产和所有的长期资产通过长期融资来获得。这种决策的优点是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可减少因借入过多长期资金而支付高额利息。
采用激进型融资政策时，临时性流动资产和部分永久性流动资产通过短期融资解决，部分永久性流动资产和长期资产进行长期融资。这种融资策略使用的短期融资较配比型多，其缺点是具有较大的风险性，这些风险包括利率上升、再融资成本升高的风险以及旧债到期难以偿还和借不到新债的风险。当然，高风险伴随着高收益，如果企业融资环境比较宽松，或者正好赶上利率下调，则具有更多短期融资的企业会获得较多利率成本降低的收益。
采用稳健型融资政策时，一部分临时性流动资产和永久性流动资产以及长期资产进行长期融资。短期融资只融通部分临时性流动资产。这种方法下使用的长期融资较配比型多。其特点是风险小，但融资成本较高，因此，其收益也较低。
四、融资方式选择
中小企业的资金来源无非是以下几种情况：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持资金等。自筹资金包括的范围非常广泛，主要有业主（或合伙人、股东）自有资金；向亲戚朋友借用的资金；个人投资资金，即天使资金；风险投资资金等等。直接融资是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。显然，这种融资方式只有公司制中小企业才有权使用，而且，一般公司制中小企业的债券和股票只能以柜台交易方式发行。间接融资主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式主要有信用贷款、抵押贷款和担保贷款。政府扶持资金主要包括税收优惠、财政补贴等。在各种融资来源和融资方式选择过程中，一方面不同类型中小企业对融资有不同要求；另一方面，处于不同发展阶段的中小企业对融资的要求也不同。以下笔者将对这两个方面问题进行详细论述。
（一）不同类型中小企业融资方式选择
从融资角度看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等几种类型。各类型的中小企业的融资特点和融资方式选择如下：
制造业型中小企业的资金需求是比较多样和复杂的，这是由其经营的复杂性决定的。无论是用于购买原材料、半成品和支付工资的流动资金、还是购买设备和零备件的中长期贷款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，制造业企业资金需求量大。资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应较大，融资难度也要大一些。可选择的融资方式主要有银行贷款、租赁融资等。
商业型中小企业的资金需求主要是库存商品所需的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，一般而言风险相对其他类型中小企业较小。因此中小型银行贷款是其最佳选择。
高科技型中小企业的主要特点是“高风险、高收益”，此类中小企业除可通过一般中小企业可获得的融资渠道融资外，还可采用吸收风险投资公司投资、天使投资、科技型中小企业投资基金等进行创业。
风险投资公司的创业基金是有效支持高新技术产业最理想的融资渠道。创业资本与其所扶持的企业之间是控股或参股关系。风险投资公司可从创业成功企业的股份升值中较快的回收创业投资，用其成功项目的高收益来弥补其失败项目的损失，实现风险投资公司自身的良性循环，以不断扶持高科技中小企业的成功创业。
天使投资也称“非正规风险投资”。是指具有一定资本金的个人或家庭，对于所选择的具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的、直接的权益资本投资的一种民间投资方式。天使投资是一种为新兴的具有巨大发展潜力的，同时孕育着巨大风险的企业的早期投资。这种投资往往是民间的，自发的、个体的和分散的，它们往往以权益资本的方式进行。从投资方式上讲，天使投资与风险投资相似。早在1903年，五位天使投资家就投资于后来成为经济巨人的福特汽车公司。更早些，1877年贝尔电话公司在创建时就得益于天使投资。现在的苹果公司和亚马逊网上书店（AMAZON）都在早期得到过天使投资的帮助。
科技型中小企业技术创新基金是经国务院批准设立的，由科技部和财政部共同管理，用于支持科技型中小企业技术创新活动的政府专项基金，于1996年6月开始启动。该基金作为中央政府的专项基金，扶持各种所有制类型的科技型中小企业，主要通过拨款资助、贷款贴息和资本金投入等方式扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动，促进科技成果的转化。科技型中小企业技术创新基金设立以来，天津市共有81家企业的83个项目获得了该项基金资助，获得资助金额达到5434万元。
社区型中小企业具有特殊性，它们具有一定社会公益性，容易获得各项优惠政策，如税收政策、资金扶持政策等。对于该类中小企业，应首先考虑争取获得政府的扶持资金，其次也可通过社区共同集资取得成长所需资金。
（二）中小企业不同发展阶段融资方式选择
任何企业的发展，都要经过创业、成长、成熟与衰退阶段，中小企业也不例外，在不同发展阶段，要根据企业该阶段特点选择不同的融资方式。
中小企业初创时期特点是资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保；租赁融资按需要可分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式；为满足长期资产的需要又缺少现金时，可采用租赁融资方式通过融物达到融资的目的。虽然租金成本较高，但筹资程序简单，速度较快。
中小企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，中小企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂，因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂，制约因素较多，但融资金额大，风险低，能较好的满足中小企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。尤其是高科技企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的创业基金就逐步推出，转向证券市场。就这一点而言，我国即将推出的二板市场将为全国范围内具有较大潜力的中小企业，尤其是高科技企业提供了有利的融资条件。
中小企业成熟期的特点是信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高。融资渠道得到拓宽。在这一阶段，中小企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，中小企业除了上述融资方式外，还可采用下列三种方式融资一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。其具体方式是由买方企业出资收购卖方企业全部或部分股权，卖方股东取得现金后认购买方企业的现金增资股；或是由买方企业出资认购卖方企业全部或部分资产，而卖方企业股东用以认购买方企业的增资股。这两种方式下，双方股东都不需要另筹现金便可实现股权置换。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。它是买方企业通过举债来获得目标公司的产权，并从目标公司未来产生的现金流量中偿还债务的方式。在这种方式下，买方企业用以收购的自有资金往往小于收购总资金，其大部分资金（一般70%—80%）系举债所得，贷款方可能是金融机构、社会个人甚至是目标公司股东，贷款以目标公司资产作担保，并由目标公司产生的现金流量作为偿还贷款的资金来源。三是买壳上市，指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权，达到控股水平之后，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，以实现间接上市的一种企业重组行为。
五、融资结构决策
中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小。企业融资结构的影响因素主要包括行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构弹性、企业控制权等。
行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处于同一宏观经济环境下的企业因各自所处行业不同，其负债水平也不同。行业资金周转率、行业风险水平、行业资产特点、行业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。
融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。一般来说，企业自有资金的成本较借入资金成本高。这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程度上减少企业所得税。而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。另外，债权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担风险较低，其要求的回报也较低。相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回报。因此，自有资金的成本较借入资金成本高。在各类借入资金中，专业银行贷款利息通常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。从其他非专业银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本；如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。对于租赁融资，出租人对承租人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序为：商业信用（不放弃现金折扣）、借款融资、债券融资和租赁融资。在自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。综上所述，从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商业信用融资（不放弃现金折扣）、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。
在确定融资结构时，中小企业还要考虑自身所面临的风险。企业所面临的风险包括经营风险和财务风险，其中，财务风险对企业融资结构安排会产生较大影响。财务风险一方面是由于举债而带来的到期不能偿债而导致破产的可能；另一方面是由于借入资金的增加导致投资者收益波动性增加的可能。企业常常在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处于两难处境：企业即要加大负债在资本总额中比重，以充分享受财务杠杆利益，同时企业要尽力避免因负债比重加大带来的财务风险。因此，中小企业考虑财务风险因素进行融资结构决策时，应遵循的原则是：当全部资金利润率大于借入资金利润率时，借债是有利的。当然，不同中小企业融资结构的选择还要取决于管理人员对待风险的态度。较为保守的决策人员倾向于低负债融资，降低企业财务风险；而敢于冒险的人则倾向于以较高的负债融资以求更高的利润回报。