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负债筹资的特点范文1
一、短期负债固有性质对公司价值的影响
(一)筹资成本对公司价值影响
短期负债筹资是指用在1年(含1年)或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、其它预提费用和一年内到期的长期借款等筹措资金。短期负债筹资属于公司风险较大的筹资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，低成本的负债筹资必然会引起WACC的降低，从而影响公司价值。谭小平认为由于我国破产清算相应的配套政策不足和效力有限，加之股票对市场中的长期负债具有替代效应，导致短期负债筹资对长期负债筹资有替代效应，最终使得短期债务筹资成为债务筹资结构中占有比例较大的局面。
(二)偿还顺序对公司价值影响
从负债的偿还顺序可以看出，公司首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成公司在短期内需要偿还的负债总额，形成公司的偿债压力，可见负债的偿还期限缺乏弹性。黄默认为在房地产公司的实证研究中，公司持短期负债的水平有所增加时，增量会加大短期偿债能力压力。Jun 和Jen的研究表明，与长期债务筹资策略相比较，短期债务筹资策略可能导致未来大量的资金需求，并且随着债务期限的临近，短期筹资策略会导致资金需求呈指数增加。
另外不能过分的割裂公司负债的偿还顺序，是否偿还各种负债都需要依据具体的公司状况而定。长期负债的筹借用途限定了偿付长期负债的客观因素，公司的持续经营、主营业务收入的不断提高、应收账款的减少是长期负债偿付的必然保证；换句话说，公司的长期偿债能力必须要保证长期负载的偿付。长期负债的归还必然挤占部分现金流，使得短期负债的偿付存在压力，不能保证长期负债的偿付会使得短期负债偿付受到威胁，由此连串的反映必然引起财务危机。一定意义上说，负债的偿还顺序是有条件的，具体的。
除短期负债与长期负债有偿还顺序外，在短期负债中各账户的偿还也有顺序可言。在一年或一个生产经营周期内，公司不仅取得的短期负债种类不同，而且存在着某种短期负债的重复筹资情况。如何确定各种短期负债的偿还顺序关系到短期负债分布结构的问题。公司在获取各种短期负债或者重复获取某种短期负债，必须综合各种因素认真考定债务的优先偿还顺序，确定优先级债权人和次级债权人。
各种短期负债所对应的债权人的分布亦会对公司价值产生影响。在各种债权人中，有公开的债权人和不公开的债权人，有需要支付成本的债权人和不需要支付成本的债权人，债权人的分布一定程度上遵循成本假说。公司短期负债的偿还顺序和债权人的分布影响着公司经营者和债权人之间的关系，也会间接的影响其他利益相关者之间的关系。债权人的分布分散程度越广，负债偿还顺序的限制程度越多，对公司经营者来说，约束力就越大。
总体上看，选择短期负债较之于长期负债，一定程度上缓和了债权人和所有者之间的冲突。原因是短期负债与长期负债相比有其固有的优越性，再者债权人在考虑预期收益期限和其所要承担的风险时，会因短期借款借用数量少、期限短的特点，更偏好于选择短期借款方式投资；所有者也会因为其固有的优越性，加之流动资金短缺的急需心态，更偏好短期借款。肖作平、涂瑞认为，为了减少两权（控股权和债权人）的成本，管理层可能会更多使用短期债务筹资的方式，这是因为短期债务筹资的期限短，需备用多余的现金量从而扩大债权人的权益。
(三)筹资信用对公司价值影响
商业信用源于信誉，而短期负债偿还期限较短，一方面易使公司走进过度商业信用的困境；另一方面一旦出现未及时偿债的情况，很可能引发信誉危机，进而引发财务危机。张振霞、刘亮和吴剑南在《现金流动负债比与财务危机的相关性研究》一文中，通过Logistic回归分析认为现金流动负债与财务危机（被ST的上市公司）负相关。
短期借款如期偿付能够增强公司的重复筹资能力。如果公司的流动性较好，且短期负债能够如期偿付，那么，公司在一年以内或一个经营周期内所筹借的短期借款累计量可能很高，然而在资产负债表中反映的短期负债的总额并不是累计的额度，相之于长期负债来说，信号传递能力偏向好的方向。
在短期负债中，商业信用筹资的实质是延期或预付形成的资金时间与商品兑付的不一致，获取时间信用。随着现代金融市场的发展，金融工具的革新，商业票据筹资交易方式灵活，结算自由等特点逐渐替代筹资成本低而成为公司经营者偏好商业票据的主要原因。
在商业信用中，应付账款对短期负债影响最大、频率最高。应付账款对债权债务双方的影响不言而喻。债务人因时间信用获取了负债，且不需要承担负债成本，增加了公司对资金流的存量。债权人因时间信用确认资产，但不能立即产生资金流，通常都会考虑自身公司的经营状况和现金流量，资产和负债的匹配，流动资产和短期负债的匹配，应收账款周转天数和周转次数。应收账款的增加主要来源于商品的销售和劳务的供应，应收账款的收回成为真正实现收入的前提条件，对债权人公司内部资金的流通至关重要。
二、短期负资结构对公司价值影响
(一)期限结构对公司价值影响
短期负债和长期负债的比率成为负债的期限结构。当短期负债大于长期负债，负债期限结构比率>1时，这种财务政策称为激进型财务政策。激进型财务政策使得短期负债过多的被用于长期负债，增加长期负债对短期负债的挤占，会缩短债务结构的期限，需要支付更多的现金偿付，进而增加了现金流的负担。
在研究负债期限结构理论中，肖作平对中国上市公司负债期限结构的影响因素 、债务期限和资本结构的联合影响 和公司治理影响债务期限水平、进行了研究，研究发现负债的期限结构与资本是联立决定的，公司治理与短期债务存在替代效应。李英认为负债期限与公司的资产负债比率呈正相关，与公司的长期负债比率呈负相关，与公司成长性不相关，与公司规模存在负相关关系，负债期限和借款期限与公司的盈利能力负相关，期限越长，对公司的消极影响越明显。
(二)工具结构对公司价值影响
1、银行借款
银行借款是公司初始设立以及在生产经营过程中筹资的主要方式之一，银行借款在短期负债中主要是短期借款。短期借款相比商业信用，差别在与于有无资本成本。虽然短期负债均面临期限短，需到期偿还的压力，但各种短期负债的压力各不相同。短期借款的对象多为金融机构，在取得短期借款的程序上复杂于商业信用，在操作空间上被动于商业信用。
银行借款的资本成本主要是银行利息，但银行利息可以在确认时计入财务费用，有一定的税遁作用。银行借款一般需要公司的标的进行抵押，也即在获取一定银行借款的同时，“固定”一定的资产。在公司不足以偿还银行借款或出现其他不可预料的情况使现金流断裂，势必会引起相应资产所有权的转移或引发财务危机。公司必须对各种法律、规章、制度了然于心，在筹资公司所需资金时合理选择筹资方式和负债种类，为公司的发展和战略服务。
2、自然筹资
自然筹资的特点是公司生产经营活动外产生的，如应付职工薪酬等，会使得公司受益在前支付在后，类似于商业信用，不会产生负债成本。自然筹资关系到三个利益相关者。一是职工，公司必须为职工提供的劳务支付相应的报酬。公司价值的创造来源于职工的劳动，因此，应付职工薪酬的变化能够反映公司价值的大小；应付职工薪酬的增量来源于公司利润的增量，公司均在不断探索新的应付职工薪酬的方式方法，意在不断提高职工的积极性，提升公司价值。二是国家，公司必须义务性缴纳各种税款。由于生产和销售的次数和过程比较复杂，缴纳税款不能在每笔业务实现时立即缴付，对公司来说无疑获取了时间信用，但应交税费的产生具有不确定性，理论上存在短期信用的可能，在实践中估算应交税费对资金需求的作用比较困难。三是因股份而享有债权的债权人，应付股利是公司向投资者支付的利润。对公司而言，对投资者的分配会使得财务成果减少，属于公司资产的抵减事项，但应付股利的实现对公司来讲，能够给市场传递良好的信息，能够给投资者提供良好的投资回报，能够充分挖掘潜在的投资者，吸纳更多的资金。
三、短期负债利率对公司价值影响
利率是公司在筹措资金时，需要考虑的重要因素之一。在同等条件下，负债的利息率高，公司所负担的利息费用支出就越多，公司额外多要承担的资本成本就越多，公司面临的财务风险就越大，从而对公司价值产生负面影响。同时，利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数就越大，股东收益受影响的程度也越大 。
在评判财务杠杆的作用时，必须考虑投资利润率与短期负债利息利率的的关系。短期负债对利率的敏感度大于长期负债对利率的敏感度。由于短期负债的期限较短且利率所承受的各种因素变化较快，公司经营者和财务人员越来越关注短期筹资对整个财务和公司盈利能力的作用。
四、短期负债筹资对公司成长周期的价值影响
公司不同的生命周期对筹资决策和筹资方式的影响不同，相应能够承担的财务风险也不相同。公司在开设初期，需要大量人财物的投入，产品的生产和销售处于起步阶段，市场占有率低，公司能获得的利润十分有限。相对于权益筹资，负债筹资由于受到商业信用的限制，缺乏负债筹资的基础，筹资渠道狭窄，仅能获取短期借款，债务比例较低。此时公司面临一定的财务风险但经营风险更高，短期负债筹资对公司价值的实现能力有限。
在公司的成长期中，由于产品适销对路，市场知名度开始上升，市场占有率不断提高，公司能够形成大量的现金流入，但商品销售形成的自由现金流量仍不能满足公司的需要。在公司的成长期战略中仍需要大量资金。在筹资渠道上公司不仅需要短期负债作为资金流动的保证，而且需要长期负债的投入加大生产研发，扩大生产规模；公司的信用度仍然不高，公司价值的波动较大，在负债筹资中仍应以短期银行借款为主，短期负债筹资对公司价值的实现能力增强。
在成熟期，公司进入黄金发展阶段，生产和销售达到顶峰状态，现金流量相对稳定但没有新的利润增长点，公司必须加大新市场的开拓与新的投资战略上。此时的公司虽然财务状况最优，仍可以通过发行债权或股票的形式筹资资金用于市场创新，保持市场份额和提高技术水平上。但相比公司的前两个阶段，短期负债对公司的作用持续减弱，短期负债筹资对公司价值的实现能力进一步增强增强。
在衰退期的公司竞争能力下降，新产品替代能力增强，现金流量减少，公司股价下跌，公司有可能出现连续亏损甚至推出市场的可能性。此时公司的负债筹资非常困难，财务状况下滑，财务风险加大。公司可能采取短期的资产抵押，质押和应收账款的贴现等维持生产经营，短期负债筹资对公司价值的实现能力实现最大。
五、研究总结与启示
短期负债筹资成本是公司选择短期负债筹资的基本依据，但短期负债筹资的灵活性、多样性，筹资速度快，限制少等特点更能吸引公司做出短期负债筹资的决策。负债的偿还顺序依据公司具体情况而定，但长期负债对短期负债的挤占，使得短期负债的偿付存在压力，公司要调整好偿还顺序，认真考定公司负债优先结构。短期负债的工具结构要服从公司整体的资本结构，在优化资本结构时，更加注重优化负债的期限结构。
公司要保持良好的公司信用和信誉，努力树立良好的公司形象和知名度。公司信用能够增强公司重复筹资的能力，能够获得更好的信息传递平台，利于银行等级融机构保护公司信息。在借入短期负债时，公司要考虑短期负债对利率变动的敏感度，认清自身所处的行业发展周期和自身的发展现状，合理的评估公司筹资的最优结构和最低成本。
参考文献：
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2010(4):70-71
负债筹资的特点范文2
1 企业债务性筹资的主要方式
第一种方式是从金融机构中借款，由于该种方式具有融资速度快、灵活的使用方式，同时利息的税前抵扣也可以减轻税负、降低筹资利率的特点。所以，筹资的总成本比较低。由于该种筹资到期时会偿还本息，所以会形成企业的负担。
第二种方式是发行债券，这种筹资方式同借款差不多，其利息都可以在税前扣除，用以递减企业的应税所得额。但是，用债券筹集资金，企业必须在规定的时间偿还本金和利息，这会使企业有财务风险甚至破产的危机。同时，企业发行债券相对其他负债筹资方式来说限制条件比较多，这对企业采用债券方式筹资具有一定的约束作用。
2 税收筹划在负债筹资中的应用
一般来说，负债筹资都是税前付息，所以，资金成本相对来说会比较小。但是，不同的负债筹资方式也会有不同的效果。其中，向金融机构借款所支付的利息、费用相对来说都比较高；公开发行债券属直接筹资，发行费较高，但利息没有经过中间商，所以，在相同的条件下和银行贷款相比，资金成本会比较低一些；向非金融机构借款和企业间拆借资金涉及的机构和人员比较多，所以，企业习惯用还本付息的不同方式、利息计算、资金回收期等一些弹性来寻找税收筹划的最佳途径；对于企业内部集资来说也具有拆借的特点，相对来说操作更为灵活一些，资金的风险和税负也都比较低。
3 筹资活动中税收筹划的案例分析
3.1 案例背景
XY公司是一家生产电气控制和电力设备的高科技企业，该公司成立于1997年，在2004年年初的时候成为股份有限公司并在2004年年底的时候在深圳证券交易所上市。该股份有限公司的注册资本为8000万元人民币，其中固定资产为2000万元人民币，企业适用的所得税税率为33%，行业的平均利润率为10%。
为了提高企业的竞争力，企业决定再筹集3600万元元人民币，投资建设一个新的项目，该项目的建设期为1年，预计使用年限为20年，该项目经过可行性论证之后，预计每年可为企业带来的息税前利润为360万元人民币，为了使该项目能够运作，企业制订了以下几种筹集资金的方案：
方案一：发行股票1200万股，每股3元人民币。
方案二：发行股票600万股，每股3元人民币，同时发行5年期的30万张企业债券1800万元人民币，负债成本率为6%
方案三：发行股票400万股，每股3元，同时发行5年期的40万张企业债券2400万元人民币，负债成本率为7%。
方案四：发行股票300万股，每股3元，同时发行5年期的45万张企业债券2700万元人民币，负债成本率为9%。
方案五：发行股票240万股，每股3元，同时发行5年期的48万张企业债券2880万元人民币，负债成本率为10%。
方案六：向银行借入五年期的借款，2400万元人民币，年利率为5.85%，筹资费用率为0.4%。
方案七：发行五年期的债券40万张，总金额为2400万元人民币，票面利率为6%，发行费用率为1%。
3.2 负债筹资方式对企业收益及税负的影响分析
负债筹资最常用的是借款和发行债券（如方案六和方案七），对于负债筹资来说最主要的成本是利息费用。而我国的税法中规定：借款利息可以在税前扣除，所以，企业可以通过贷款来减轻税负。因此，对方案六和方案七对企业前两年的收益及税负影响的分析结果如下，表1和表2为方案六和方案七对企业权益和税负的影响呈现的数据。
负债成本=负债总额×（负债利率+负债费用率）（1）
税前利润=税前利润总额-负债成本（2）
所得税=税前利润×所得税税率（3）
税后利润=税前利润-所得税（4）
由下图可知，企业在进行负债筹资时采用方案六时获得的税后净利润会比较多，造成这种差异的原因主要是企业在筹集资金时借款和发行债券支付的利息造成的。通过比较，我们可以看出方案六更适合企业生产经营和发展的需要。同时，我们还可以看出，企业在负债筹资过程中，主要考虑：一是筹资中的成本费用；二是对于成本及费用的现金支付能力；三是资金成本的减税程度。
两种方案下应纳所得税的比较图
对于企业来说，发行债券是最重要的方式，同时，企业在发行时既可以选择折价发行也可以选择溢价发行，但无论采用哪种方法，都要在发行期内对其折价或溢价进行摊销并计入财务费用。目前，对于企业来说实用的比较多的方法是，当企业采用溢价发行时，由于货币有时间价值，通常会采用实际利率法，当企业采用折价发行时，通常会采用直线法摊销。无论采用哪种方法企业都是处于自身的利益考虑而选择的最优方案。
4 结 论
现在的市场竞争比较激烈，要想在市场中生存，企业就必须增强管理水平，同时也要对企业的经济活动进行合理的筹划。这样企业才能适应不断变化的市场。而筹资活动作为企业资金的来源，是企业能持续经营和得到长远发展的关键因素，所以，企业做好筹资过程中的税收筹划工作，至关重要。
同时，企业在做好筹资活动中的税收筹划工作时，要注意以下两点。
负债筹资的特点范文3
关键词：财务战略；筹资；投资；财务风险
一、引言
（一）研究背景
自08年金融危机以来，我国经济发展遇到瓶颈，对外出口也遭遇近些年来最大的困境，企业发展也愈发困难。浙江永强生产的户外休闲家具产品主要市场在欧洲，虽然产品在出口上在一定程度上受到影响，但其在财务上的表现仍是成功的。其成功不仅仅依靠其个性化产品及国外市场的开发上，更多是依靠其稳健财务体系。在此背景下，笔者以浙江永强为例来研究其“稳健财务战略”。随着我国市场经济的发展，企业数量越来越多，但受近些年金融危机及日益激烈的市场环境影响，许多企业只是昙花一现，难以实现长期稳定发展。总结一下这些企业失败共性：在管理上，重视短期效益，忽视长远利益，企业竞争缺少内部核心竞争力等；其次，在财务方面，企业经营与财务脱离，资产负债率高企，忽视现金流的重要性等。在企业的正常经营过程中，各部门活动都涉及现金流的流动，所以对于如何管理与协调各个部门之间的资金就显得很重要。而财务战略是有关企业资金运营的活动，其关联着企业整体发展，所以财务战略在某种程度上处于企业战略的核心地位，直接决定了企业整体战略及其他子战略的成败。
（二）研究意义
理论意义：本文在总结国内外学者在有关稳健财务战略方面的文献进行总结，并以浙江永强为研究案例，对其财务战略进行对比分析，具有一定的理论意义。
实践意义：本文以浙江永强为案例研究对象，对其财务战略进行具体分析与评价，并对其财务战略经验进行了总结，意在解决我国众多企业发展过程中所面临的上述问题。
二、国内外文献综述
由于稳健财务战略归属于公司的总体战略及财务战略，故本文先从总体战略和财务战略的研究综述进行总结与分析。
（一）财务战略
美国学者约翰等（1985）最早从企业战略的角度对财务战略进行了相关研究。研究认为，财务战略是为企业整体战略服务的财务规划活动，所以他们从企业资金的筹集、归还、具体资金结构比例等方面来定义财务战略。与约翰等人一样，班德等（2003）研究也认为财务战略作为企业总体战略的一部分，是企业总体战略在财务具体方面的体现。
国内学者中对财务战略有系统研究的刘志远，刘志远（1997）研究指出：首先，财务战略归属于企业总体战略；其次，与企业总体战略类似，财务战略也应具有综合性、长期性、可预测性等特点；此外，他还指出企业财务战略不仅服从于企业总体战略，而且双方应是相互关联、相互作用的互动关系。最后，他指出了财务战略应包括的具体内容：资金筹集、投放、归还与分配三个方面。
（二）稳健财务战略
吉全贵（1997）首次在国内提及稳定财务战略。他指出，企业财务战略可分为成长性财务战略、稳健性财务战略、混合财务战略等五个方面。陆正飞、阎达五（2000）等将稳健财务战略定义为：保证企业稳定盈利及适度规模增长的一种财务规划。由于稳健财务战略由投资、筹资等具体内容组成，所以，下文主要从投资、筹资两个方面分别阐述。
1、稳健筹资战略。刘志远（1997）认为，稳健筹资战略是用短期筹资满足企业流动资产的需求；用长期筹资满足企业对长期资产的需求；使企业资金达到期间与使用上的合理安排的一种财务安排。但是稳健筹资战略也使得企业筹资成本提高，企业收益降低。在不考虑行业特点的情况下，稳健筹资战略企业资产负债率一般低于50%比较合理。
2、稳健投资战略。刘志远（1997）认为，稳健投资战略表现为：减少现有产品投资金额，降低现有产品投资速度与生产成本，加速现金流周转，维持现有产品市场占比，积累资金用于未来好的投资机会。傅元略等（2009）指出，稳健投资战略是指保持企业现有规模增长率的一种投资规划。他认为为降低经营与投资风险，保持现有产品生产，尽量减少新产品、新市场的开辟。此外，傅元略教授还指出稳健投资战略一般适合那些经营风险不大的企业，如可口可乐就是稳健投资战略适用的典型代表。
此外，总结近十几年的研究文献，稳健财务战略在财务上的具体表现特点为：适度负债、中收益。
三、浙江永强稳健财务战略分析与透视
（一）浙江永强简介
浙江永强集团股份有限公司于2010年10月21日在深交所上市，主要从事户外家具等用品的生产研发和销售，是目前国内同行业领域规模最大的制造商。旗下拥有九家子公司（六家境内、三家境外）。永强生产的三大产品主要为户外休闲家具、遮阳伞、帐篷等，以外销欧美国家为主，类产品外销量居于行业前列。永强经过十多年的不懈努力，先后获临海市、浙江省等省市一级荣誉称号，在行业内享有良好的声誉。
（二）基本财务特征的分析
浙江永强稳健财务战略的通俗意思为保持财务健康。为验证与分析其稳健财务战略特点，本文选择国内同行业上市企业三期财报进行分析对比，类比公司主要有梅花伞、索菲亚、美克股份、宜华木业以及喜临门这五家公司。
由前文文献分析可知：稳健财务战略的特点为适度负债、中收益。故本文拟主要从资产负债率、净资产收益率方面分析对比，类比数据详见下表3-1。
1、资产负债率。资产负债率是最常用用于衡量企业负债水平、偿债能力的基本指标。资产负债率越高，表明净资产在资产中的比例越小，企业面临的财务风险越大。一般来说，资产负债率维持在50%上下比较合理。稳健财务战略一般要求企业资产负债率维持在行业较低水平。
数据来源：国泰君安数据库。
由上表3-1中可知，浙江永强2011-2013年的资产负债率分别为2182%、2917%、3572%（但基本由应付款项组成的负债组成，涉及到长期借款、短期借款的金额较小），基本维系在20%-36%范围内，且各年资产负债率基本低于行业均值，波动幅度较小，很好的体现了浙江永强稳健财务战略中适度负债的特点，利于企业的未来长期稳定发展。
2、净资产收益率。净资产收益率又名ROE，计算方法：净资产收益率=净利润/净资产年度均值，该指标反映股东投资所取得的回报率，测量的是企业运用自有资本创造利润的能力。净资产收益越高，表明股东回报率越高，企业盈利能力越强。
从上面表3-1可以看出，浙江永强的净资产收益率基本处于行业中流水平，永强的净资产收益率与家具行业平均值差异不大，三年综合平均值基本相等。从表3-1中也可以看出，浙江永强净资产收益率每年的变化幅度较小，属平稳增长，符合稳健性财务战略中的中收益特点。
（三）稳健的筹资战略
在我国，除企业内源融资外，外部融资主要有负债筹资和权益筹资两种方式。权益筹资方法多样，不仅可以以现金形式出资，而且也可以通过非现金性质进行出资；相较而言，负债筹资方式较为单一，基本以现金为主，具体方式有银行信贷、债券融资等。从前三年的财务报表来看，浙江永强集团主要通过权益来筹资。相对负债筹资来说，权益筹资方式不会产生过多利息支出，且不需偿还本金及无固定偿还日期，这表明权益筹资有利于维持企业的财务稳定，减少企业因筹资方式带来的风险。从下表3-2中可以看到，近三年，永强的股本由 2011 年的24亿，增长到 2013 年的 478亿。这部分股票的增发，给永强筹集了巨额资金。
在负债筹资方面，浙江永强更多的依靠是银行信贷，这与我国的资源配置及市场发展有关。一般来说，银行信贷会产生一定的利息支出，当银行信贷规模较大时，会增加企业财务方面的风险。因此从上表3-2可知，永强在经营过程中注重管理银行信贷资金，一般只通过少量的短期借款来补充企业所需资金，这几年来永强银行借款总规模约占负债的1211%。虽然公司在2013年适当增加了银行借款金额，但是根据其财务费用/营业收入可知，在增加银行信贷的基础上，其公司对应的财务费用仍然小于0，且大大低于行业内均值，说明了公司是在考虑了财务风险的基础上充分合理地利用银行信贷资金发展生产。此外，永强在经营过程中也充分使用了商业信用，由表3-2所示，2011-2013年公司年末负债总额基本由应付款项造成的，这在也说明公司管理层强大的财务资金管控能力。应付款项作为公司的短期负债，但与银行信贷或股本不同，它不需支付利息或股息，只需要在合同约定的货款到期日内偿还，在信用期内可免费使用。
（四）稳健的投资战略
稳健投资战略表现为：减少现有产品投资金额，降低生产成本，加速现金流周转，维持现有产品市场占比，积累资金以便未来投资。永强投资一般是建立在充分的调研与严格的内控上的，首要是将未来风险考虑清楚，然后大额投资采用股东表决决定，最后选择其投资金额及种类。永强在维持现有产品的基础上，努力寻找合适的多元化投资机会，充分利用闲置的现金流，降低资金占用成本，加速资金周转，降低财务风险。在相关多元化投资中，永强主要加强在遮阳伞、帐篷等产品中的投资，以便充分利用其先进技术和经验，降低单位生产成本，减少投资风险。此外，在非相关化投资中，永强在资金允许的情况加强其在低风险理财产品中的投入（保本型），以更多地回报股东。如浙江永强集团股份有限公司在2012年通过股东大会决议，在不影响公司正常运营的情况下，购置募集资金购买保本理财产品，2014年2月公司利用闲置资金总计购买7090万元银行保本理财产品。
（五）良好的财务管理制度，管理费用较低
从下表3-3可以看出，永强集团近三期管理费用/营业收入的均值为 612%，而家具制造类行业上市公司的均值为 1211%，这体现出永强对于管理费用良好的管理能力。此外，在公司稳健财务战略的指导下，永强还加强对公司各项费用的财务管理，尤其是在三项费用的财务控制。从下表3-3可以得出，永强三项费用占营业收入的比重为372%，而行业六家三年三项费用平均占比为698%，体现出浙江永强良好的费用控制与管理制度。
四、浙江永强稳健财务战略存在的不足
通过永强与其他家具制造企业的对比，分析其财务方面的不足。
第一，货币资金留存过多，未发挥资金的利用价值及其利用效率的大大降低，从2011-2013年财务报表可以看出，永强三年来的财务费用均为负数，多数为利息收入。第二，应付账款以及应付票据数额较大。永强最近三年的应付款项在负债中的比重均超过70%，虽然合理利用应付款项也是筹资的一种方式，但大额应付款项不仅使得企业增大经营上尤其是采购上的风险，而且因延期支付产生的信誉风险往往更为严重。第三，存货、应收账款周转率近年来虽有提升的迹象，但相对于喜临门、索菲亚等企业来说，仍处于较差的行业地位，增加了企业在资产管理方面的风险。
五、总结与讨论
（一）论文总结
本文通过对浙江永强的稳健财务战略的研究得出以下结论。
1、首先，根据国内外文献，得出稳健财务战略的定义及其基本特点，并经过永强案例剖析得出其在财务战略上属稳健型。
2、其次，通过对永强详细财务数据分析，并对比行业公司，最后总结出永强在财务战略上的优势与不足。优点：稳健性，财务风险低。缺点：货币资金盈余较多，应加强管理；此外，应付票据及应付账款的信誉风险也值得注意。
（二）论文的局限性
1、由于行业的特殊性，不同行业内企业的稳健财务战略特点不同，得具体问题具体分析。
2、本文以家具制造业为切入点，研究永强的稳健财务战略，并得出其财务管控上的经验，这些经验在其他企业或行业中是否适用还值得进一步探索。
3、随着企业管理层、经营战略或者是外部环境的变化，企业的财务战略也会发生变化。还有就是企业发展的生命周期也会影响企业财务战略的选择。本文只是着眼于财务报表以及行业分析来说明财务战略的个体案例运用，具有一定的特殊性，没有将案例上升到普通的理论上，此后研究可从这方面进行更多开展。（作者单位：广东外语外贸大学会计学院）
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负债筹资的特点范文4
关键词：筹资风险资本结构防范措施
在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。
加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。
1筹资风险的含义及特征
1.1筹资风险的含义
企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。
1.2筹资风险的特征
1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。
3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。
3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。
3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。
负债筹资的特点范文5
企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、投资扩张等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。筹资对于一个企业是至关重要的，是企业投资经营的起点。但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险。本文所说的筹资风险，主要是指企在负债筹资的方式下，由于各种原因而引起的到期不能还本付息的风险。如果从机会成本角度认识筹资风险，可以表现为企业负债经营时，由于资本结构不合理，导致资本不能实现保值和增值的可能性。下面我们即有针对性地来讨论对这种筹资风险的防范与控制。
从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。按《民法通则》第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人”。其中，负债具有以下几方面的性质。①负债范围的规定性。即债务具有确定的内容。约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。②负债期限的确定性。债务有一定期限限制，不存在永久性义务。其含义包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭等等。③债务清偿的强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。
一、负债经营风险的总体防范与控制
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有力杠杆。所以，首先针对这个问题进行分析。但是，负债筹资如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的措施。
第一，要有风险意识。在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。
第二，建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。
第三，确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。
二、筹资风险的阶段性控制
1．事前控制
首先，应做好企业的财务预测与计划，作好各种预算工作。在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发，运用销售增长百分比法确定外部筹资需求。可以从以往的经验出发，确定外部资金需求规模；也可以进行财务报表分析，使各项数据直观准确，量化资金数额，由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而，应在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用。准确的财务预算对于防范和规避企业的筹资风险具有重要作用。
其次，因地制宜地确定资本结构，合理安排资本与借入资本的比例，降低资本成本，也就是选择合适的筹资组合。企业在经营过程中，要根据所处的行业特点和企业自身情况，确定合理的资产负债结构。在企业的资产负债结构上，保持适当的短期变现能力(如流动比率和速动比率)和长期偿债能力(如资产负债率和产权比率)，可以提高企业的市场竞争力，提高企业抵抗筹资风险的能力。
再次，负债筹资的选择，要综合考虑成本孰低、融资空间、实施时限等多方面的因数进行确定，亦或采取混合方式。
最后，企业在选择负债筹资的方式中，如果选择银行借款的筹资方式应做出分析，对银行做出选择。应选择那些愿意承担风险，勇于开拓，肯为企业分析潜在的财务问题，有着良好的服务，乐于为具有发展潜力的企业发放贷款，在企业有困难时帮助其度过难关的银行。同时，要关注银行的专业化程度，选择那些拥有丰富专业化贷款经验的银行进行合作；保证所选银行的稳定性，使企业的借款不至于中途发生变故。
2．事中控制
在风险的事中控制中应重点强调资金的使用效率，增强企业使用资金的责任感，只有这样才能从根本上降低筹资风险，提高收益，这是彻底摆脱债务负担的关键。我国大部分企业长期以来缺乏资金使用效率的意识，缺少资金靠借贷，资金投入较少考虑投资回报、投资风险以及投资回收期的长短，以至于企业越借越多，自身造血功能越来越差。
负债筹资的特点范文6
[关键词]资产负债率；债权融资；风险偏好
随着我国经济的不断增长，企业规模也逐步扩大，在企业成长的过程中，如何筹资是广大企业经营者所面临的问题，仅依靠内部经营结余的筹资模式已经不能满足现代企业对大量资金的发展需要，而过分依赖借债筹资来推动企业发展也将企业推到了财务风险的风口浪尖。所以说企业的资产负债政策除了反映企业负责情况，也反映了企业的整体风险价值取向。
1.研究意义
资产负债率反映总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，据此可以评估企业的长期偿债能力，资产负债率的公式属于母子率类，它的分母是资产，分子是负债，即资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%。市场各参与主体都普遍关注资产负债率。对于债权人来说，关注的是债权人的回款风险，他们希望资产负债率越低越好；对于经营者来说，资产负债率应控制在一定的合理范围内，如果资产负债率过高，再举债就面临更大的难度和风险，影响企业的长期持续发展，如果资产负债率过低，企业无法得到财务杠杆利益；对于股东来说，当总资产息税前利润率大于借款利率时，股东所得的利润会增大，净资产利润率就会上升，他们希望资产负债率越高越好，对于政府来说，企业资产负债率的高低可以表现出国民经济的资本结构状况，如果长期持续较高，容易导致金融危机和政局动荡；对于财务管理者来说，他们从资产负债率指标可看出企业目前的资本结构，通过分析权衡后才能做出正确的财务决策。
2.资产负债率的理论分析
2.1融资途径的利弊
企业的融资途径主要分为内部融资和外部融资，外部融资又分为债权融资和股权融资。内部融资是通过企业经营的剩余价值的积累而获得，具有融资规模有小、风险低等特点。采用内部融资方式发展的企业多半是一些小型的企业或者是刚起步的企业，这类企业业务量不大，对资金的渴求不强烈，业务增长不快，比较适合采用内部融资方式发展。而股权融资和债权融资方式主要是通过外部资金的引入来满足企业发展的资金需求，这两个方式有资金量大、成本和风险相对较高的特点。与内部融资相比，外部融资方式更适合现代企业快速发展的需要。在如何选择融资途径方式上，考量各途径的成本、风险与企业当前的成本效益水平是制定企业融资政策的关键。
2.2债权融资的优势
债权融资的优势有两方面，一方面债权融资的成本相对较低，一般低于企业的综合资本成本，增加借贷资金的规模可以降低企业的综合资本成本，提高企业的经营收益。另一方面债权融资的成本具有节税功能。根据税法，合理的借贷款利息可以在税前抵扣，相应地减少了企业所得税的支出，增加了股东权益。因此，增加债权融资规模在降低资金成本、减少所得税支出、提高收益方面有明显的优势。这也和实现企业股东财富最大化的企业经营总目标是一致的。因此扩大借贷筹资，最大限度地利用负债的财务杠杆效应是提高企业财务资源管理水平的有效途径。
2.3资产负债率高低的推动因素
在借贷筹资的水平上体现的是成本与监督成本、债权人与股权人之间的博弈，也体现了企业经营者对于财务风险的偏好。首先，债权人有更多的法律保护。根据公司法的规定在企业破产时债权人有优先受偿权，所以股东会合理的降低企业的借贷筹资比例来保持在投资企业中的剩余利益。其次，成本与监督成本是债权与股权筹资的相关成本，成本水平会随着各种比例的升高而升高，降低而降低。所以，不同筹资方式的比例是通过比较成本差异找到一个最低的成本筹资组合，不会出现厚此薄彼的极端现象。最后，企业经营者的风险偏好在筹资决策中也起到关键作用，激进型的管理者更喜欢高负债率的财务融资模式，而保守型的经营者更喜欢低资产负债率来保证企业的财务资金安全。所以企业资产负债率的高低是筹资成本的综合反映，也是经营者的风险偏好的集中表现。
3.资产负债率的应用
在我国，根据2002年财政部的有关规定，50%是企业合理的资产负债率参考指标，但是，在研究具体企业的资产负债率是否合理时，不仅要结合上文所述研究每一个影响因素，还应具体问题具体分析，考虑其他的必要因素。
3.1企业属性
在分析某一特定企业的资产负债率时，报表使用者一定要考虑企业的属性、规模，是否已上市等方面。例如，通过对比全国房地产企业的资产负债率和全国房地产上市公司的资产负债率，不难发现，上市房地产公司的资产负债率指标数值远小于非上市企业，造成这个结果的根源是上市公司拥有更多的融资方式，可以更加充分地发挥财务杠杆的作用。从2015年不同行业资产负债率表中罗列的数据可以发现，房地产行业资产负债率处于最高水平，但纵观所有行业，虽然房地产开发企业资产负债率处于较高位，却没有招致大范围萧条，主要因素就是卖方的预售制度保证了资产良好的流动性。
3.2成长阶段
通常，成立起始，企业投资力度较小、融资方法较少、获取利润的能力较差，导致资产负债率数值较小，虽然处在合理资产负债率的安全范围内，但此时并非高质量的资产负债率。在快速成长期，企业投资力度加大、获取利润的能力较弱、债务融资不断加大，引致资产负债率数值增大。在成熟期，企业的投资状况趋于稳定、赢利水平提升，融资方式增多，企业不断扩大权益融资，资产负债率数值保持稳中有降。
在企业的不同发展阶段，有关投资力度、获利水平和融资方式等方面的战略都在随着企业发展不断变化，无形中也影响着资产负债率数值，因此企业合理的资产负债率也就处于波动之中。
3.3国家政策
在分析企业的资产负债率时，应注意的一点是：合理的资产负债率应视具体情况而相应调整，资产负债率数值大并非暗含企业经营的高风险。假如企业主打的产品享受行业优惠政策，那么即使此时的资产负债率数值较大，但只要流动资产与流动负债配比恰当，企业拥有较平稳的现金流，则该企业就不存在较高的风险。相反，如果流动资产远低于流动负债，企业又缺乏相对平稳的现金流，此时的资产负债率数值可能偏低，但管理者仍要高度防范企业的财务隐患。
4.合理制定资产负债率政策的对策
4.1拓宽融资渠道，合理规划借贷融资规模
企业应该扩大融资的途径，综合内部与外部资金的优势，充分发挥债权融资的低成本和抵税特点，合理安排资产负债比率。企业要防止过分依赖借贷融资带来的资金风险而引发财务危机，也不能过分保守地仅仅依靠内部融资而忽视了债权融资带来的财务杠杆作用，降低企业的权益效率。企业管理者要通过合理制订融资计划和资本结构来实现企业经营目标。
4.2完善公司的治理结构，约束企业经营者的风险偏好
企业应当努力完善本单位的公司治理结构，通过董事会、监事会等机构牵制企业管理当局的风险偏好，合理制定企业的风险管理战略，减少由于激进型借贷政策引发企业的破产危机，影响企业的健康发展。
4.3努力提高企业的影响力和信用度，提高企业的信贷谈判能力
通过企业公众和信用形象的塑造，加强在信用谈判方面的影响力，企业可以获得成本更低、期限更长的借贷资金，降低企业的综合资产使用成本，提高企业的经营收益。在借贷水平的控制上也有利于信贷形象的树立，使债权人更加信任企业，提供优良的信贷资金。这样一种良性循环的经营方式可以推动企业资金的有效运用。