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经济金融形势范文1
国际经济形势分析与预测
波罗的海干散货指数（BDI）低位反弹，全球贸易短期略有改善。波罗的海干散货指数（BDI）是国际经济和国际贸易的领先指标之一，集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求。同时，也是有色金属、煤炭等初级商品制造商股价走势的可参考指标之一。2012年11月16日的BDI为1036点，相对9月12日的661点在一月之内大幅反弹56.73%，反映出亚洲特别是中国地区煤炭、粮食需求回暖对国际货运需求的增加。但目前BDI指数仍处于近15年来的历史低位，不足金融危机前指数的1/10，表明国际贸易仅是小幅改善，原油、铁矿石等大宗商品需求相对下降，国际贸易依然低迷。
美国失业率意外降至8%以下，经济将保持缓慢复苏。美国三季度经济同比增长率（不变价）为2.32%，比上季度增加0.18个百分点，处于2011年以来的次高水平。从经济先行指标PMI来看，10月份为51.7%，较上月回升0.2个百分点，三个月之后连续两月处于50%这一经济收缩与扩张的分水岭之上，表明美国经济将保持扩张之势。美国10月份失业率为7.9%，创下44个月以来的次低值，较上月上升0.1个百分点。由于美国失业率数据是通过对6万户家庭的问卷调查得来，从历史数据看具有一定的波动性，因此，美国失业率是否持续改善还有待观察。但10月份美国成屋中位价为每套17.86万美元，相对今年1月份的每套15.46万美元大涨13%，表明美国房地产业强劲复苏，银行业房贷不良率下降。因此，未来美国经济虽仍将保持缓慢复苏之势，IMF最新预测美国2013年经济增长率为2.25%，相对于4月份时的预测略有下调。
受债务危机困扰，欧元区经济再度陷入衰退。三季度欧元区GDP同比下滑0.6%，自2010年以来连续两个季度陷入衰退。导致欧元区经济下滑的原因是投资与消费的下降，其中，政府财政收缩和高失业率是主因。与此同时，9月份欧元区失业率高达11.6%，连续三个月保持在历史高位，表明未来欧元区消费难有起色。10月份欧元区经济先行指标制造业PMI为45.4%，较上月下跌0.7个百分点，连续15个月在50%的分水岭之下，意味着欧元区经济仍将下滑。要避免欧元崩溃，“欧猪五国”需要实施更严厉的财政收缩计划，这将导致就业的进一步恶化和消费的持续萎缩。目前，意大利和西班牙已经连续两个季度经济衰退，在缺乏有力的刺激经济措施的前提下，欧元区短期难以扭转衰退。
受出口萎缩影响，日本经济增速回落。日本将三季度经济增速调整为0.1%，较上季度的3.3%大幅回落。日本三季度经济增长主要依靠内需拉动。随着美国市场的好转，9月份日本出口环比增长6.2%，逆转了此前两个月的环比跌势。由于液化天然气等能源进口量居高不下，进口同比增长4.13%。考虑到环保车补贴政策9月初已经到期，灾后重建带来的公共投资增长未来几个月将持续减少，全球需求低迷、中日领土争端引发的贸易战以及日元持续走强，都将继续打击出口。9月份日本出口同比下降10.3%，连续四个月呈负增长。10月份日本制造业PMI为46.9%，连续五个月低于50%的荣枯线，因此，预计未来日本经济增速将进一步下滑，但不太可能陷入衰退。IMF预测2012年日本经济增速为1.6%，2013年为2.3%。
受投资增速大幅回落影响，俄罗斯经济增速放缓。三季度俄罗斯GDP（已跌至全球第10位）同比增长2.9%，较上季度回落1.1个百分点。俄罗斯经济增速下滑的主要原因是投资增速的大幅下降。在经济增速放缓的同时，俄罗斯通胀率有所上升，10月份CPI为6.5%，较上月回落0.1个百分点，处于10个月以来的次高水平。研究发现，国际油价每桶上涨10美元，俄罗斯的GDP增长率上升7%。由于未来国际油价将在高位震荡，因此俄罗斯经济不会大幅回落，预计2013年增速将在3.5%左右。
受出口和投资增速下滑影响，巴西经济增长陷入停滞。2012年二季度巴西经济（GDP全球第8位）仅增长0.49%，连续10个季度回落，昔日的“金砖国家”经济已呈现停滞状态。导致巴西经济停滞不前的主要原因是投资下滑，二季度巴西投资同比增长率仅为0.16%，比上年同期下降10个百分点。巴西的消费和出口略有回落，仍保持较好的增长。巴西货币雷亚尔自2012年2月以来兑美元已贬值近20%，导致其FDI（外商直接投资）下降。10月，巴西经济先行指标PMI为50.2%，虽较上月上升0.4个百分点，重新站于50%的荣枯分水岭之上，表明未来巴西经济增速下滑放缓，2013年增速预计为2%。
本币贬值和投资增速回落，印度经济神话终结。三季度印度经济增长率仅为3.21%，创下三年来的新低。IMF认为，国际经济环境持续恶化，财政贸易双赤字严重，商业信心不断下滑以及印度卢比贬值，拖累了印度经济增长。英国《经济学人》认为，曾经风光无限的印度经济突然间面临诸多变数，且有可能成为“金砖国家”中第一块松动的“砖”。数据显示，印度投资和出口同比都有所下滑。印度卢比兑美元大幅贬值，从2011年7月至今，贬值最大幅度高达30%。本币的贬值引发FDI流入减少，导致印度投资下降。10月份印度制造业PMI为52.9%，连续四个月基本持平，表明印度经济仍处于扩张之中。IMF预测印度2012年的经济增长率为4.9%，将告别连续20年约7%的高增长。
总之，金融危机“后遗症”和欧洲债务危机正困扰着世界经济，昔日世界经济增长的引擎——“金砖国家”——经济增速正在回落，发达国家经济复苏乏力，世界经济进入缓慢增长时代。
国际金融形势分析
美联储实施QE3，量化宽松政策象征意义大于实际效果。2012年9月14日，美联储宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。与前两次量化宽松政策相比，QE3具有以下不同：没有明确的终止期限，前两次量化宽松政策都有明确的最终操作期限。没有预设总体规模，前两次量化宽松政策中，美联储均在计划实施前明确了总体购买规模，QE1规模为1.725万亿美元，QE2规模为6000亿美元。政策力度有所放缓，QE1月均操作为1150亿美元，QE2月均为750亿美元，而QE3则月均购买400亿美元，操作力度较前两次明显缩小。QE3操作的对象以MBS（抵押支持债券）为主，QE1的操作对象较为广泛，其中的MBS为1.25万亿美元，占比72%，QE2操作的对象则仅限于长期国债，QE3操作对象在2012年底之前为MBS。
由于银行对企业缺乏信心，美国前两轮量化宽松政策向市场提供的大量资金，大部分仍沉淀在美联储和美国银行系统内，并未流向实体经济。此次出台QE3当日即推动全球股市大涨，除对房地产业有利外，对实体经济的作用将相当有限。
欧洲央行救助措施治标不治本，中长期欧元崩溃或不可避免。区域货币欧元的出现实现了欧洲政治家联合对抗美元的梦想，但为这个伟大梦想付出代价的时刻到了。由于欧元区国家统一货币与独立财政间存在难以克服的体制性缺陷，加之北欧国家与南欧国家间生产率存在巨大差距，最终导致南欧诸国债台高筑，濒临破产。欧洲央行推出“无限购债计划”，使西班牙和意大利的融资压力得到明显缓解，总额5000亿欧元的ESM（欧洲稳定机制）的正式启动也仿佛使欧债危机出现了转机。
但这些救助行动的前提依然是债务国严厉的财政紧缩，这必然会引致两方面反弹：一方面加剧民众对政府财政紧缩的抗议，目前的欧洲多国反紧缩运动“如火如荼”，另一方面债权国也已对债务国无休止的救助产生了厌倦。财政问题货币化最终将造成通胀上升和欧元贬值，这等于让财政状况良好的德法为南欧国家债务危机买单，造成德法民众对救助行动抗议不断。目前，南欧债务危机国的银行业正遭受资金外流的冲击，如何切断债务危机向银行业的传染，是欧元区面临的挑战。考虑到欧元“太大而不能倒”的地位，OMT（直接货币交易计划）和ESM救助措施在短期内可防止希腊、西班牙退出欧元区，但欧元区国家无法实现财政统一和统一的银行联盟，因此，中长期欧元区分裂和欧元崩溃或不可避免。
日本维持零利率不变，顺应国际潮流实施量化宽松政策。日本央行决定将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率继续维持在0～0.1%的实质零利率水平；资产购入基金规模维持在80万亿日元（约1万亿美元）。这是继2012年4月日本央行推出货币宽松措施以来，再次推出的新一轮货币宽松措施。在新增的10万亿日元资金中，有5万亿日元将用于收购短期国债，另外5万亿日元用于收购一年后到期的长期国债。日本央行认为，在欧洲央行和美联储相继推出量化宽松政策的形势下，如日本不跟进，将被视为“态度消极”，从而导致日元进一步升值，打击处境艰难的日本出口业。
从就业数据来看，9月份日本失业率为4.2%，较危机时期的最高值回落1.2个百分点，且连续5个月回落，表明日本就业状况正在改善。受房地产市场泡沫破裂冲击，日本自1995年来即陷入流动性陷阱（指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性变得无限大，无论增加多少货币，都会被人们储存起来），日本的货币政策已经失灵。
受宽松货币政策和避险资金推动，道琼斯指数创四年来新高。尽管美国经济复苏缓慢，失业率仍处在较高水平，“财政悬崖”的威胁依然存在，欧债危机仍有引爆新一轮金融危机的可能，但道琼斯指数仍逆势而上，10月5日报收于13610点，年内涨幅为9.78%，创下近四年来新高，离危机前最高位的14198点仅“一步之遥”。美国股指创下新高的主要原因是：一是美国维持0～0.25%的低利率政策降低了商业银行的融资成本，加之三轮量化宽松政策向金融系统注入的近2万亿美元货币，银行业流动性大幅改善。但由于美国实体经济复苏缓慢，银行将大量资金投向金融市场，实体经济的贷款并没有明显增加。二是美元作为全球最主要的储备货币，欧元崩溃风险的上升使大量避险资金流向美元资产，即美国股市。IMF数据显示，与2011年同期相比，美元在全球外汇储备中的占比大幅增长了9%，高达62.2%。三是在发达国家经济体中，美国经济基本面明显好于欧元区和日本。欧洲经济面临债务危机，日本已陷入“流动性陷阱”，“金砖国家”风光不在，美国成为国际资本理想的投资国，部分美国资本也开始回流本国。
受旱灾等极端气候导致国际粮食减产影响，国际粮价大幅上涨。2012年入夏以来，灾害干旱天气向整个农业带扩散，已演变成56年来美国最严重的旱灾。美国本土48个州已有2/3的区域遭遇中度以上干旱灾害，创历史最严重纪录。此次旱灾来袭正值农作物的生长关键期，持续的干旱天气损害或减缓了玉米、大豆、小麦、牧草等农作物的生长和成熟。以玉米为例，美国农业部已将产量预期下调至每英亩146蒲式耳（1蒲式耳玉米约合25.4公斤），为2003年以来的最低水平。受美国、加拿大、俄罗斯等产粮国减产的影响，国际粮价大幅上涨。
数据显示，自6月份以来，国际小麦期货（CBOT）价格由613美分/蒲式耳最高涨至947美分/蒲式耳，涨幅超过50%；期间国际玉米期货（CBOT）价格由550美分/蒲式耳最高涨至849美分/蒲式耳，上涨54%；与此同时，国际大豆期货价格由1349美分/蒲式耳最高涨至1789美分/蒲式耳，涨幅为34%。目前，我国粮食进口量约占总消费量的10%，粮食对外依存度正在上升，预计将在一定程度上推动国内食品价格上升。
对我国经济的影响
发达国家市场需求减少使我国出口增速下降，出口导向经济模式面临挑战。数据显示，2012年前10月我国出口累计同比增长7.8%，增速仅为上年同期的1/3，也远低于2005年以来平均近30%（2009年除外）的增速。人民币对美元持续升值、租金上升和人力成本上涨都在不断挤压外向型企业的利润。数据显示，8月份的国有及国有控股企业利润总额同比下降15.8%，外商及港澳台企业利润总额同比下滑11.1%，这种趋势已持续近一年之久，我国企业的盈利能力正在下降，财务状况也在恶化。与此同时，三季度我国经济增速为7.4%，连续6个季度下滑，下滑的主要原因之一是出口增长乏力，预计经济增速仍可能进一步降低。
经济金融形势范文2
关键词：金融危机；俄罗斯；经济
中图分类号：F151.2 文献标志码：A 文章编号：1008-0961(2009)01-0005-03
席卷全球的金融危机使原先总体形势乐观的俄罗斯经济受到严重冲击。2008年俄罗斯经济形势要比当初俄官方预期的严峻得多，这主要是由于国际能源、原材料价格一路狂跌，导致靠能源、原材料工业支撑的俄罗斯经济下滑。但是，依靠上半年经济的快速增长，2008年全年俄罗斯经济增长率仍有可能达到6％。目前来看，国际金融危机尚未见底，对俄罗斯经济的冲击仍在蔓延之中。为降低世界经济恶化的影响，俄政府已经采取了一揽子应对危机的措施。由于全球经济未来发展趋势尚不明朗，因此，很难对俄经济前景作出准确的预测，但可以预见的是，2009年俄经济将大幅下滑且难以在短期内迅速复苏。
一、2008年俄罗斯经济形势
2008年，美国次贷危机不断发展，引发了全球性金融危机。进入第三季度以后，金融危机愈演愈烈，其影响已从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济。全球投资者信心低落，国际市场能源、原材料等价格暴跌。美国和欧洲国家经济衰退，新兴市场国家和发展中国家的经济增长速度也开始明显放缓。在全球金融危机冲击下，俄罗斯出现了资本急剧外流、主要出口商品价格大幅下降、股市暴跌等一系列问题，过去十年来一直保持着平均每年增速7％的俄罗斯经济大幅下滑。目前俄罗斯整体经济形势具有如下主要特点：
经济受国际能源价格暴跌重创。对于当今俄罗斯来说，可谓“成也石油，败也石油”。近年来，经济保持高速增长，其重要动力是国际市场石油价格持续攀升。2007年俄经济增长率高达8.1％，仅石油和天然气收入就占其国内生产总值的31.6％。而在2008年，随着国际市场油价攀升到144美元后急剧下跌至40美元以下，乌拉尔原油价格从7月中旬的每桶140美元跌至12月上旬的每桶35美元。油价暴跌使俄遭受沉重打击。石油外汇收入骤减，给国家预算、企业资金、居民收入以及银行体系等领域带来了问题。总之，油价走低，对于俄经济来说后果是严重的。
济增速急剧下降。俄政府最初预测2008年国内生产总值增长7.8％。上半年俄经济运行良好，增长率为7.8％；受全球金融震荡影响，下半年经济形势逐渐发生变化，第三季度国内生产总值同比增长6.2％；而从10月下半月起，银行和资本市场的危机开始影响到实体经济，其经济形势急转直下。11月份1俄经济运行情况恶化。
工业和建筑业下滑。据俄联邦国家统计局数据，2008年10月与去年同期相比，工业增长速度仅为0.6％；而11月出现负增长，同比下降了8.7％(其中采掘业下降1.6％、加工业下降10.3％)，比10月份下降10.8％，这是自1999年以来工业形势最严峻的一个月。
资本外逃、外汇储备缩水、投资下降。资本加速外逃使俄经济雪上加霜。有资料显示，2008年前11个月资本外流约800亿美元，全年可能达到1000亿美元。随着外资纷纷撤离俄罗斯，卢布汇率也出现下跌，外汇储备也缩水约1/4。拉动经济增长的引擎运行乏力，固定资本投资上半年同比增长率为16％，第三季度降至9.8％。
通货膨胀率打破记录。俄政府年初计划2008年通货膨胀率控制在11.8％以内，但世界能源价格急剧波动以及全球金融危机迫使其注资拯救经济，使控制通货膨胀的目标无法实现。2008年前11个月通货膨胀率已达12.5％，全年有可能超过13％。高通货膨胀率使得消费市场萎缩。
失业率不断攀升。企业裁员致使11月份的失业率攀升到6.6％，失业人数增加到500万人(其中正式登记的有130万人)。同时居民可支配收入同比下降了6.2％。这造成居民的消费信心急剧下降，零售业也受到影响。
尽管如此，但由于上半年经济增长迅速，以及政府采取了紧急反危机措施，2008年俄经济仍保持了增长。据经济发展部的初步数据，1～11月俄国内生产总值同比增长6.5％，工业生产增长3.7％；农业产值超过预期，同比增长9.2％，粮食产量超过1亿吨；外贸额增长44.7％，其中出口额增长47.8％，进口额增长39.8％；固定资本投资增长11.3％；可支配收入增长约5％，零售额增长14.1％。此外，由于2008年全年乌拉尔石油的平均价格为每桶94.6美元，因此国家预算仍将出现盈余。前11个月财政预算盈余2.48万亿卢布，占国内生产总值的6.3％。应当指出的是，俄经济形势在12月份将会很糟糕。这样一来，2008年全年经济增速仍可能达到6％左右。但是，经济不断恶化的趋势将会进入2009年。
二、俄罗斯政府应对危机的措施
国际金融危机爆发以来，为恢复市场信心和稳定国内经济形势，俄政府出台了一系列经济措施，制定了多项涉及金融业和实体经济的救援计划，并且不断采取新措施，以稳定本国金融体系和刺激国内市场。这主要包括：
为了稳定金融市场，出台了旨在支持国家金融系统的系列法律和措施，包括为贷款机构提供担保，向证券市场投放资金，上调居民存款完全保险补偿金标准等。12月初政府已承诺拿出5万亿卢布，用于帮助银行系统应对金融危机。
为支持实体经济，俄政府计划从法律法规上保障投资人和贷款人的合法利益并防止企业破产；优先支持建筑、机械制造、国防、资源行业、零售和农业等领域；加大对中小企业的支持力度，包括提高国有银行对它们的贷款额度等。
为帮助石油行业度过危机，俄罗斯联邦政府承诺向天然气工业公司、俄罗斯石油公司、卢克石油公司和秋明一英国石油公司拨款90亿美元，用于偿还外债；为调动企业的生产积极性，决定减轻企业税负。石油的矿产税起征点从每桶9美元上调至15美元。对一些重要石油产区的开发实行税收减免。
为保障原油出口量，下调石油出口关税。从2008年12月1日开始，俄石油出口关税由每吨287.3美元下调至192.1美元；从2009年1月1日起将石油出口关税下调为每吨119.1美元。同时，为保障木材出口规模，原计划从2009年1月起实行的原木出口关税率推迟一年实行。
为援助汽车业，保护国内汽车制造商的利益，俄决定从2009年1月15日起临时提高外国汽车进口关税。此外，俄政府还准备采取一系列措施援助国内汽车制造商和组装外国汽车的厂家。
为保护日渐减少的外汇储备并支撑国内经济，从2008年11月11日起央行允许卢布小幅贬值。目前美元对卢布比价为1比29，卢布已跌去
9％，预计随后还将会进一步贬值。
为应对失业率上升，缓解国内劳动力市场压力，俄政府采取了一系列措施。其中包括在2009年减少使用外国劳动力数量，俄政府对吸引外国劳动力和制定外国劳动力配额的规定进行了相应的修改。为稳定民心，采取提高失业补贴额度、退休金和工资等涉及民生领域的举措。自2009年年初起，国家发放的失业救济金最高标准从原先的1275卢布提高至4900卢布。普京承诺向劳动与就业局拨款100亿～500亿卢布，以应对失业人数增加的趋势。
近日，俄政府从联邦预算、央行及基金等各种渠道筹集10万亿卢布(1美元约合29卢布)，以减弱金融危机对俄的负面影响。随着金融危机对俄经济冲击的加深，俄政府将会采取新的应对措施。目前俄罗斯外汇和黄金储备已跃升到世界第三，约为4500亿美元，还利用“石油美元”建立了国家储备基金，这为应对金融危机提供了重要保障。但是，从全球经济形势来看，俄政府采取的一些应对危机措施难以很快奏效。
应当指出的是，全球金融危机在重创俄经济的同时，也将刺激其加快调整产业结构。这次全球金融危机折射出俄罗斯经济的脆弱，这是资源型经济结构所决定的。此前俄政府一直在努力改变经济发展以出口原材料为主导的模式，但至今经济原材料化趋势并没有发生明显变化，依旧靠出口能源和原材料支撑经济发展。因此，一旦国际市场行情发生不利变化，直接导致俄经济遭受重创。在这次金融危机影响下，俄原料产区西伯利亚成为重灾区。这使该地区深刻认识到，西伯利亚不应当只作为原料开采业中心来发展，还应当发展原料深加工，生产高附加值的产品。俄罗斯政府则更加强调，要向创新型经济模式转变。加快优化产业结构，推进经济多元化，创造新的经济增长点，使经济真正步入健康发展轨道。
三、2009年俄罗斯经济形势预测
2009年俄经济形势在很大程度上取决于世界金融危机形势。目前，尽管很多国家和国际机构都采取紧急措施稳定金融，刺激经济增长，力度之大前所未有，但仍没能稳住世界金融形势，危机尚未见底，全球经济恶化速度在加快。全球金融危机已经破坏了俄经济的正常发展，对实体经济的影响和冲击还在加深，一些深层次的问题还将会暴露出来。由于不确定因素增加，很难对危机产生影响的深度和广度作出准确的预测，但可以预计，2009年俄经济形势将是严峻的，特别是上半年将会很艰难；2009年全年经济增速将远低于2008年。
经济金融形势范文3
关键词：经济；金融；形势；货币政策
中图分类号：F830文献标识码：B文章编号：1674-2265（2009）05-0003-04
当前经济形势复杂多变，中央银行对形势的关注，更加依赖于基层的调查和监测分析工作。本文从宏观分析中经常重点关注的指标与数据入手，分析当前的经济金融形势和货币政策选择。
一、国际宏观经济形势
在经济全球化的背景下，国内宏观经济形势很大程度上与国际形势相关。任何认为当前危机都仅仅由美国或欧洲自己负责的想法是不客观的。当前，我国在国际经济中的地位和所起到的作用愈益提高和增强，所以分析国内形势必须关注国际经济的基本面。
（一）全球经济增速放缓
按照国际货币基金组织（IMF）每三个月一次的全球经济走势分析和预测数据，无论是新兴市场国家还是发达国家，全球不同经济体经济波动的走势是高度一致的。所不同的是，2000年以来，新兴市场国家经济增长率远高于发达国家，而2006年以来全球经济逐步进入下行周期。据IMF最新预测，按照购买力平价计算，2009年全球经济增速将下降到0.5%，为二战以来的最低值，如果按照市场汇率计算，全球经济增长率将为负值。这远低于IMF在2008年11月预测全球经济增速1.75%的水平。对比两个不同时期的预测值可以看出，目前对于国际经济形势的看法变得更为悲观，因此IMF下调了各国的经济增速，其中对2009年美国经济增速的预测由-0.7%下调到-1.6%，对欧元区增速的预测由-0.5%下降到-2%，对中国经济增速的预测也由8.5%下调到6.7%。
（二）全球通货膨胀压力减退
在目前世界经济融合程度不断提高的状况下，任何一个国家出现的问题，都可能映射出其他国家同样或类似的问题。如2008年英国北岩银行出现挤提，随后美国二三线银行出现情况，最终暴露出美国几家大机构的问题。再如冰岛，一个国家出现问题后，通过类似分析发现很多东欧国家也存在同样的隐患。因此，分析当前通货膨胀或紧缩问题，不仅要关注国内物价，还应比较分析各国的价格变动状况。由于经济活动收缩以及各种商品价格下行，全球的通货膨胀压力大为减弱。从IMF的预测情况看，全球不同经济体CPI和重要商品如金属、食品的价格指数走势将于2009年下半年或2010年前探底。预计2009年全球通货膨胀将有一个较大的下降。一些国家已经将对通货膨胀的防范让位于对通货紧缩的担忧。从联合国分析预测机构对各国通货膨胀率的预测数据看，各国价格波动走势相同，通货紧缩趋势似乎有所抬头。
（三）全球贸易增速下滑
从全球经济基本面看，贸易需求的总量在萎缩，甚至在2008年金融危机前，就已经出现了下滑的趋势。进入2008年，由于美国进口增速减缓，全球贸易增速更是急速下降，由2007年的6.3%，下降到2008年上半年的4.4%。2008年下半年来，减缓趋势更为明显。因此当前我国贸易总额的下滑，不能简单地将责任归咎于人民币的升值。从贸易增长幅度的视角看，危机前高增长的贸易额是不可持续的。新兴市场国家在经济起飞初期都是发展出口导向型经济，而当时的国际经济和贸易形势提供了这种需求，从而产生了亚洲四小龙和日本经济的腾飞。对于我国，二十世纪80年代后期以来至2000年上半年，也抓住了同样的机遇。2006年以来世界经济的下滑走势，如果演变成相当长一段时间的下行周期，那么我们将不得不面临产业结构和产能布局如何调整的问题。
（四）美元硬着陆风险上升
从目前世界货币格局看，美元是核心货币，贸易投资的80%以上通过美元结算。欧元诞生后，被人们寄予了厚望，但现在看来，欧元还不能成为一支独立的力量取代美元。从亚洲来看，日元在这次金融风暴中受到的打击也很大，对比我国2008年四季度的GDP增长6.8%，日本同期经济增长为-12%以上，这对于一个经济大国来讲是十分罕见的。目前，许多欧洲金融机构发现他们正处于破产的边缘，新兴工业化国家由于石油等大宗商品价格的急剧下跌而前景堪忧，其他一些金融机构被迫去杠杆化。种种原因使得美国国债这种安全的资产受到金融机构的追捧，国债利率几乎下降为零。但是这也使得美国的外债水平达到一个可怕的高度。只要去杠杆化等因素逆转，美元重回跌势，硬着陆风险将急剧增大。
（五）资金市场依然紧张，股票价格持续下跌
在全球金融市场中，资金市场依然呈现紧张状况，具体表现为：一是衡量资金借贷成本的利差指标（3个月的LIBOR利率与3个月期的美国国债利率之差）持续在高位运行。2000-2007年前该指标一直保持在1个百分点以下，2007年上半年迅速冲高到2.5个百分点，在金融危机加重的2008年9月-10月，迅速攀升到高点。如此高的利差意味着资金市场几乎陷入停顿状态。从最近的数据看，目前这一利差有所下降，但与历史低位相比，仍处于高位，说明资金市场仍处于非常谨慎的时期。而此时的背景，是在各国采取了大量的超常规救助措施后仍然如此，说明目前的资金市场仍处于紧张的状态。二是通过银行贷款、债券及股票发行等渠道的筹资额在2009年持续紧缩。2007年下半年以来，三大渠道的发行速度一直在放缓，其中受打击最大的是股票市场。全球来看，欧洲的筹资渠道同我国相似，主要是靠银行信贷，而在美国，银行信贷的作用相对较小，更多的是靠债券、股票等资本市场直接融资，总体来看，三大市场的资金面持续紧张。
摩根斯坦利股票综合指数（MSCI）表明（如图1），全球股票价格持续下跌，由2007年最高点下跌了约60%，其中新兴工业化国家的股市下跌更为剧烈，反映出新兴市场国家资本市场的不成熟。
（六）全球经济救助措施
为了刺激经济增长，各国政府纷纷动用财政和货币政策，营造宽松的发展环境。一是增加预算赤字，实施积极的财政刺激计划。从2002年以来，各国财政预算赤字占GDP的比重结束了下降趋势，转而不断上升，至2007年达到高点后再出现下降。但图2中的曲线尚不能完全反映真实状况，例如各国央行购买国债的做法，目前尚没有列入政府的开支。但从美国的做法看，近期美国财政部与美联储签署协议，其中就包含当前美联储购买国债的支出和干预经济而在美联储资产负债表中所产生的损失，将来要划归美国财政部，这一成本有多大，现在还是未知数。二是各国执行宽松的货币政策。2004年以来，全球利率经历了上升和下降两个阶段。美国从2007年次贷危机爆发后，利率进入下降周期。为应对金融危机影响，2008年下半年以来，世界主要经济体均采用了宽松的货币政策应对经济下行的风险。全球协调同步调低利率（如图3），或者直接对市场注入流动性。
二、我国当前宏观经济金融形势
随着全球化进程的加速，我国在金融危机中很难独善其身，金融危机对我国的传导途径主要有四个：一是贸易途径。由于国内贸易对全球经济依赖加深，国际经济波动通过贸易对我国经济发展产生的影响比以往更为明显。二是投资途径。因全球经济放缓，经济运行中的不确定性增加，我国实际利用外资金额处于下行通道。三是财富途径。许多新兴国家通过持有大量的外汇储备，为工业化国家提供融资来源，我国外汇储备规模由2004年末的6千亿美元增加到2008年末的近2万亿美元。巨额的外汇储备易受到外汇市场波动的影响。四是信心途径。国际金融市场的风吹草动，也影响着人们对中国经济的信心。
我国为应对危机采取了积极的措施：一是出台“一揽子”经济刺激计划。包含灾后重建、铁路公路机场城乡电网等基础设施建设、保障性安居工程等七大类投资项目。2009年“两会”后对四万亿投资的构成进行了调整，重点加强了对民生工程的投资。另外还有其他有力度的刺激措施，如确定钢铁、汽车、船舶等十大产业振兴规划；调整增值税项目，减少企业负担，刺激企业投资；扩张财政赤字到9500亿元，其中7500亿元国债用于弥补中央财政赤字，2000亿元国债为中央代地方政府发行；中央财政拿出1000亿元用于补贴消费信贷、就业政策资金、提高中小学教师待遇等，刺激居民消费。
二是实行适度宽松的货币政策。人民银行向市场注入大量流动性，使得货币供应量急剧增加，银行间利率和票据融资利率处于低位。货币政策从信贷控制转为鼓励扩大信贷，对刺激银行贷款的增加发挥了主要作用。M1和M2自2008年11月份以来止跌回升，而且M2上升较快。适度宽松货币政策实施以来，货币供应量的增长和资金市场利率的下降反映了资金供应的基本面宽松，但宽松的资金面是否达到了刺激经济增长的作用，以及宏观数据与微观运行是否存在反差尚待关注。从信贷投放来看，2008年下半年以来，人民银行通过调低准备金率、贷款利率等多种手段，各项贷款明显增长。2009年1-2月份全国贷款增长较快。考虑到季节性因素差异后，贷款月环比趋势周期项有回升趋势，从一个侧面表现出了经济的回升迹象。
（一）经济增长有所回升
随着扩张性政策的快速实施以及政府出台产业振兴规划等各种刺激政策的逐渐显效，2009年我国确立了经济增长8%的目标。从当前的经济运行看，出现了一些恢复性增长的亮点：一是工业增加值回升。1-2月累计，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，增幅较上年同期低11.6个百分点；按可比天数计算，累计增长5.2%。2月份，工业增加值月环比增速为4.1%，增幅比上月高31.3个百分点；月环比趋势周期项为1.34%，增幅较上月高0.3个百分点。工业生产增长的企稳迹象显现。二是轻重工业增长双双回升，重工业增速低于轻工业增速。1-2月份，轻工业增加值增长6.5%，增幅较去年同期低7.2个百分点；重工业增长2.7%，增幅较去年同期低13.5个百分点。三是发电量增长由负转正。2月份，全国发电量当月同比在连续下降了3个月后增长5.9%。发电量月环比增速趋势周期项为0.45%，增幅较上月高0.44个百分点，昭示了工业生产增长企稳的信号。四是钢铁生产增长由负转正。2月份，生铁和钢材产量月同比在连续下降5个月、粗钢产量月同比在连续下降4个月后增长由负转正，分别增长8.1%、8.3%和4.9% 。钢铁生产由下降转为增长，预示未来需求可能转暖。五是制造业景气指数（PMI）连续回升三个月。2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，连续三个月回升，个别分类指数（如生产指数、新订单指数）已回升到50%临界点以上。六是存货增速回落势头减缓，存货占销售比重增速减缓。当前各行业存货下调速度趋缓，同时受大宗商品价格波动的影响，此轮存货调整中，采掘冶炼行业、原材料生产行业的存货增速波动幅度高于生产资料制造业和消费品制造业。另外，从2008年初开始，存货占销售的比重（该指标是反映经济周期变动的先行指标，一般提前6-12个月）环比折年率开始迅速攀升，经季节调整后，至2009年2月份，该指标的环比折年率为51%，比上月高点下降12个百分点，显示存货占销售比增速有所减缓。
（二）经济增长“三驾马车”的趋势向好
一是消费同比增长回落，环比增速回升。从消费指标看，社会消费品零售总额月度变动同比走势仍处于下降阶段，剔除季节因素和不规则因素后，2月份社会消费品零售总额趋势周期项月环比名义增长折年率有所回升，为16.78%，比上月回升5.5个百分点。二是固定资产投资加快增长。1-2月，城镇固定资产投资名义增长26.5%，实际增长27.8%，分别比2008年同期加快2.2和10.4个百分点。应对投资的快速增长，当前应加强对投资去向的调研分析。如果投资主要投向基础设施建设，可以在较长的周期内产生刺激消费的作用；但如果投资较多地投向了生产领域，且不加以科学的布局，有可能进一步加重前期工业生产中存在的产能过剩问题，加大我国经济硬着陆的可能。三是进口增速回升，出口增速下降，贸易顺差显著回落。2月份，我国实现进出口总值1249.5亿美元，其中出口649.0亿美元，同比增长-25.7%，增速比上月低8.2个百分点，创历史新低；进口600.5亿美元，同比增长-24.1%，增速比上月回升19.0个百分点。由于出口较进口下降更快，当月贸易顺差为48.4亿美元，比上月低342.7亿美元，回落到2005年上半年的水平。对实际进出口值作季节调整后，2月份的实际进口、出口趋势周期项月环比均比上月回升，且回升速度比上月加快。从上述我国进出口的数据变化看，进口和出口同时出现下降，主要反映了外需的迅速下滑。如果此时对原有的产能过剩状况不加以改善，未来经济增长将难以继续依赖出口的拉动。
（三）CPI同比进入到负增长区域
2月份，CPI同比上涨-1.6%，涨幅较上月低2.6个百分点，走势连续第十个月回落，为2002年以来首次负增长。除医疗、家电等指标外，其他各项指标都开始下降，食品价格负增长加重了CPI下行变化。综合全年的翘尾因素和新涨价因素来看，价格下行的压力仍较大，但从2009年来看，年内部分产品的价格调整难以避免，因此新涨价因素影响依然存在。
（四）中国金融体系相对稳健安全
由于金融机构“走出去”的进程刚刚开始，持有境外资产质量相对较少，因此，受危机影响有限，当前商业银行运行平稳、资产质量良好、流动性充足。2009年1月末银行业资本利润率和资产利润率为21.2%和1.3%，分别比上月提高4.1和0.3个百分点，但比上年同期回落1.1和0.01个百分点。1月末，银行业金融机构不良贷款余额15445亿元，比上月末减少142亿元；剔除农行剥离因素，比上年同期减少186亿元；不良贷款率4.6%，比上月末降低0.3个百分点；剔除农行剥离因素，比上年同期下降1.4个百分点。
（五）其他方面
除了上述宏观经济基本面的数据，在房产、股市、企业生产等方面也存在息息相关的变化。一是房屋销售价格企稳。2月份，全国房屋销售价格同比下跌1.2%，跌幅比上月扩大了0.3个百分点；环比下跌0.2%，跌幅与上月持平。其中，新建商品住房销售价格同比下跌1.8%，跌幅比上月扩大了0.4个百分点；环比下跌0.2%，跌幅比上月减小了0.1个百分点。二是股票市场迎来反弹。至2月份，沪深两市股指由2008年11月的最低点上涨了约40%。但是要关注股票市场资金来源的问题，严密监测企业对不同来源资金的运用。三是企业生产回升。企业生产指数、订单指数以及新出口订单指数较上月有较大幅度回升。从调整季节波动后的趋势周期项折年率来看，利润增长自2008年4月起逐月快速下行，11月起下降势头有所减缓，2009年2月为-78%，较上月上升9.4个百分点，表明利润下降势头进一步减缓。
三、我国的货币政策选择
（一）货币政策的基本方向
当前货币政策基本方向是围绕保增长、扩内需、调结构的政策大局，认真执行适度宽松的货币政策。一方面，国际金融危机还在深化和蔓延，全球经济金融形势依然严峻；另一方面，我国经济社会发展的基本面依然保持优势。货币政策必须为保持经济增长的良好势头、减少危机冲击、促进改革与创新和增强经济发展的内在动力服务。
（二）继续保持银行体系流动性合理充裕
充分运用多种公开市场工具组合，继续保持我国银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放，实现货币市场利率平稳运行，满足经济发展需要。
（三）继续引导信贷资源向薄弱环节倾斜
一是关注中小企业融资难题，有针对性地解决问题。自2008年下半年以来，人民银行加强对中小企业贷款的统计。从数据看，截至2009年1月，全国中小企业贷款余额11.5万亿元，同比增长17.1%，保持了较快的增长速度。二是关注“三农”问题，切实保障农村稳定、农民富裕、农业发展。
经济金融形势范文4
【关键词】国际金融危机；经济形势；政策方针；财政政策
1.国际金融危机形成的原因
国际金融危机主要是由美国的次贷危机所引起，美国为了促进经济的发展速度，将银行的贷款利息不断降低至1%，使得房地产行业得到了迅猛的发展。但长期的低利率也为银行提高利率带来了深重的影响，当银行突然提高利率时导致了借贷人因经济压力增加而无力偿还，此时房产的价格迅速走低，致使房地产泡沫破碎；同时又由于美国的辐射作用，进而影响到诸多国家造成了国际金融危机。
2.国际经济危机对于我国经济的主要影响
2.1国际金融危机对于我国产品输出的影响
国际经济危机对于经济影响的范围是全世界的，对我国经济领域上的影响也同样不小。首先由于国际金融危机，导致了西方等经济发达国家的经济发展速度放缓以及下降，影响了相关居民的消费水平，进而较少了对我国产品的需要。同时我国大多数出口企业都属于劳动力密集型，缺乏一定的技术科技支撑十分依赖于市场，因此国际金融危机严重的影响了我国的产品出口贸易。
2.2国际金融危机对于建筑行业的影响
其次国际金融危机对于我国的建筑行业、房地产行业也具有重要的影响。主要表现在对消费者的购房欲望上，由于国际金融危机的直接引发原因就是房地产泡沫的破裂，使得消费者在购买房产上会表现得信心不足；尽管我国当前各类相关政府都制定了相应的房产调控政策，但许多居民仍旧报以积极的态度在观望。目前在国际金融危机的大背景下，许多大型国际跨国公司都将在中国的许多房产进行抛售，我们应该密切关注一旦大量的资金被抽调，很有可能对我国的房地产行业造成巨大的影响。
2.3国际金融危机对于我国人民消费购买力的影响
由于国际金融危机的负面影响，使得我国许多企业面临倒闭的现状，致使失业人员的增加以及生活水平的下降。收入的减少直接影响到了消费水平的降低，同时人们对于经济危机的恐惧感较强，进一步打击了我国居民的消费热情和信心。而消费能力不足有进一步阻碍了我国内需的扩大以及经济的发展。
3.我国在国际金融危机下的相关经济形势
3.1我国经济的总体发展形势
当前在国际金融危机的背景下我国总体经济发展形势是比较良好的，对于经济下滑的状况已经得到了一定程度上的缓解，并且经济似乎已经开始复苏发展起来；但政府实施的扩张性政策还没有对经济下滑的问题做到全面解决，经济发展中仍然存在安全隐患，经济发展的真正复苏可能还需要加以时日。
3.2我国在拉动内需和外需上的形势
其次，我国在拉动内需和外需上的效果上不甚理想；对于内需方面由于我国采取了类似于家电下乡等一系列的相关政策，使得内需的扩大效果较为显著。但对于外需来说，由于西方等发达国家仍未完全摆脱经济危机的影响，致使居民收入没有得到一定的提高和保障使我国在外需方面采取的政策一直未见较大的成效。
3.3我国在经济结构上的发展形势
从目前来看，我国的经济结构已经得到了较大的改善；传统工业、服务业以及低端行业的增幅减速，高能耗、高污染的企业增幅减速，而科技知识含量高的高新技术产业和 新型产业增幅明显，这对于促进我国的经济健康发展以及居民收入、生活水平的提高具有重要的促进作用。
3.4我国在相关经济政策上取得成效的形势
为了应对国际金融危机我国采取了一些列的扩张性经济政策，实施积极的财政政策和较为宽松的货币政策；并且针对我国东西部经济发展水平不平均的现状，我国着重的推出了促使经济平稳健康发展的一揽子计划。在这些政策的相关带动作用下，我国经济形势明显发生了很大的好转。
4.确保国际金融危机背景下的我国经济健康发展的相关建议
4.1国家应加强在经济上的宏观调控
为了确保我国经济可以在国际金融危机背景下健康平稳的发展，需要国家增强在宏观上的调控作用。从宏观上的角度来对我国的相关经济发展状况予以探清，在财政政策与货币政策的实行上要严格依据我国的实际经济发展情况来制定；通过国家的宏观调控手段，保证我国经济的健康顺利发展。
4.2加强对于内需和外需的拉动作用
同时消费者的消费水平和购买力也是影响我国经济发展水平和速度的重要因素，国家应加强对于内需和外需的拉动。为了带动相关的内需和外需首先就要从政策上入手，在坚持扩张性经济政策的同时，要有针对性的对政策进行调整使其能够不断适应经济发展的需要。并且在政策的实施上也一定要落实到位，充分发挥政策的相关功能。
4.3加强经济体制的深化改革以及产业结构的相关调整和升级
最后，一定要深化相关经济的体制改革；要着力提高居民的收入和生活水平，改善生活质量，在收入分配中应适当的提高居民的收入来为来动内需创造有利的条件。同时，在产业结构上也要不断地进行适应性的调整，要跟上时展的脚步，逐渐淘汰高能耗、高污染的企业，更多的发展高新技术以及高端制造行业，协调我国产业的布局，促进我国产业结构多层次、多元化的发展，并最终推动我国经济的全面发展。
5.结束语
国际金融危机虽然危害性比较大、波及的范围比较广，但只要及时认真的对待，采取有效的补救措施就一定能够战胜金融危机，迎来新的发展。并且金融危机的挑战虽然严峻，但只要能够从容应对、处理得当，就会从中发现出新的发展机遇。
参考文献：
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经济金融形势范文5
关键词：欧债危机；我国经济；金融形势；影响；应对策略
中图分类号：F832.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-0-02
一、欧债危机最新进展及未来走向
欧债危机通过贸易、金融等渠道导致了欧元区各个成员危机国的经济衰退与政治动荡，也对全球金融市场与实体经济产生了巨大的负面冲击。金融风险已经从政府传递至全球的整个金融和银行体系，欧洲银行业正面临着极大的补充资本金的压力。另外，欧洲国家国债大量到期与欧洲银行大量补充资本金的双重压力，短期内前景仍不容乐观。
1.当前欧债危机面临的潜在问题
从短期而言，不论是金融层面还是实体经济层面，欧债危机对我国的影响都相对有限。但从中长期来看，如果欧洲采取债务货币化的手段解决债务危机，势必会与美国的量化宽松政策一样，成为全球货币流动性泛滥的又一个源泉。我国也将面对更大的输入性通胀压力和人民币升值的压力，这有可能会成为欧债危机可能给我国带来的最大潜在问题和挑战。
2.欧洲债务危机应对措施的分歧
从本质上，德国应该认识到欧洲经济与货币联盟(EMU)成员国地位给它带来的巨大利益，因此，很多欧盟成员国认为德国应该主动承受更多的责任分担。欧元区成员国之间的合作主要以贷款的形式来表示，而经济调整的责任被直接置于债务人身上。近两年以来由于贷款变得越来越容易，各种不透明的财政转移支付渠道竞相出现。关于责任分担的辩论将继续，直到这场危机以这种或那种方式得到解决。欧元区并没有计划去改变目前相当有限的责任分担的立场。根据新的财政协议，这次调整的责任将由那些债台高筑的国家来承担，其意图是去杠杆化将在很大程度上由实现可观初级财政盈余的国家所取得。
3.未来欧元区债务危机面临的措施选择
第一是面临欧元区解体的问题。这是当前对于形势的最悲观的一种预见的可能性。主要想法是否选择将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。但是，这种情况可能性不大。首先，如果将希腊逐出欧元区第一没有相关的法律依据。其次，一旦退出的弱国极可能会出现债务违约现象，如果这样会间接地影响所有欧元区国家，特别是会造成冲击各国的银行和金融系统，后果是不可控的。
第二是欧元区协同会做出一系列的强有力的承诺，通过发行“欧元共同债券”共同担负起相关债务，同时开始着手建立有共同货币及财政机制的联邦制。这是最为乐观的一种预见的可能性。这样做的好处是各国能够从此协调起货币与财政政策；投资者的信心可以逐渐得到恢复；各种问题可以从最根本的机制上得到解决。但这种情况在短期内发生的可能性也较小。
第三，继续目前的情况。即在市场持续波动和各重政治压力的情况下，各国以及欧洲央行不断地协商和妥协，并不断地推出零散的、短期的、针对具体问题的解决方案。如果情况渐渐稳定，情况可能会向上面第二种可能的方向发展，即各国逐渐携手去建立一个长效的机制。在此市场情况之下，投资的策略应偏向于保守。在很大程度上应该以保有本金和维持一定的流动性为中心，而不应该急于追求回报。从全球范围看，相对于发达国家市场而言，未来，东南亚等新兴市场应该面临更好的投资机会。
二、欧债危机对我国的经济金融形势的影响
1.欧债危机对国内金融业发展的影响和启示
我国作为欧盟最大的贸易伙伴，受欧债危机影响我国出口行业受到的冲击最大；欧债危机导致的欧元持续贬值降低了我国出口产品的竞争力；另外受投资者对债务危机的忧虑所致，在未来一个阶段之内，我国的资本市场将会受到的冲击相对比较明显；这种影响之下也会对我国进出口贸易带来不小的影响。但如果从长远角度来看，欧债危机将会促进我国进出口贸易的结构格局发生根本的转变。具体来看，我国由相对依赖于出口的经济增长会逐渐演化成为扩大内需建设，从而有利于带来国内产业化经济格局的结构调整的变化。而欧债危机带来的影响结合我国国内实际情况来看，对审视我国国内债务问题也异常重要。
2.欧债危机对我国人民币汇率仍产生着深远的影响
对于我国而言，从对外投资角度看，欧债危机带来欧元资产的进一步贬值，将有利于有资金实力的中国企业海外“抄底”，以参与全球市场和技术竞争。从国家层面看，外部需求的不确定性将继续倒逼中国调整经济结构、转变增长模式，进一步“向内”寻求增长动力。此外，未来如果欧洲重债国需要更多国际资金援助，中国可以考虑通过适当途径和方式参与，从而在全球经济治理舞台上争取更多的话语权和拓展空间。从全球货币体系的演化角度看，如果希腊退出欧元区，欧元这一人类货币史上的重大创举受到重创，再加上美元凭借储备货币地位“绑架”世界经济的内在矛盾，全球对一个“多极化”货币体系的需求更盛，人民币国际化的外部环境或将更为有利。
3.欧债危机对国内进出口贸易产生严重影响
受金融危机、欧洲债务危机影响，以出口为导向的传统中小企业纷纷倒闭，出口受阻，生产出的商品境内滞销，银行不良资产或信贷违约率增加，国际结算欠款增长，实际失业率飙升，对金融、民生、经济、社会稳定产生重大影响。
三、当前面对欧债危机的应对策略和思考
经济金融形势范文6
一、当前国际金融市场环境与1997年有几分相似
当前的国际金融市场环境都面临着美联储收紧货币政策带来的冲击，这与1997年亚洲金融危机爆发前有几分相似。1994年至1997年，美联储累计上调基准利率250个基点，至亚洲金融危机爆发前上调至5.5%，这不仅增加了亚洲国家的外币债务负担，也通过息差逆转和美元走强，引发资本大规模回流到美国，并成为危机爆发的直接导火索。当前，美联储逐渐退出QE的预期明显增强，美国10年期长债利率已回升到2.8%，最近的一些趋势表明，新兴市场短期资本流出压力急剧上升。在8月的最后一周内，新兴市场股票基金资金流出38亿美元，债券基金资金流出20亿美元，其中亚洲（除日本外）地区的资金流出情况最为明显。这些资金大规模流向美国、欧洲等发达国家资本市场，今年前7个月，北美股票基金累计净流入1024亿美元资产，日本市场净流入280亿美元，欧洲市场也净流入了43亿美元。
二、新兴经济体各项经济指标明显恶化，但抵御金融风险的能力有所提升
美联储退出QE的政策预期之所以对新兴市场造成巨大的冲击，关键在于与发达国家经济普遍好转的形势相比，今年以来新兴市场国家各项经济指标普遍恶化，金融脆弱性问题进一步加剧。
（一）新兴国家经济增速快速下滑，金融脆弱性问题恶化
首先，新兴国家经济增速低于美、日，增长前景不容乐观。从经济增长速度看，美国、日本等发达国家的经济增速已经超过了除中国以外其他金砖国家经济增速。今年一、二季度，美国经济增速环比折年率分别为1.1%和2.5%，日本为3.8%和2.6%。特别是美国经济，已保持连续九个季度的正增长，即便是欧元区经济，也有望在今年实现正增长。7月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）指数由48.7上升到50.5，首次位于荣枯线之上。而印度、巴西、南非等金砖国家同期的增速分别为0.41%和0.56%、3.25%和2.23%、1.95%和2.03%。今年上半年，俄罗斯经济增速仅为1.3%，发达经济体对全球经济增长的贡献再次超出新兴经济体。从经济增长前景看，可比的数据表明，6月美国、日本和欧元区的OECD综合领先指数分别为101.06、101.09和100.3，不仅在荣枯线100之上，而且都创造了近两年来最高水平。相反，同期印度、巴西和俄罗斯的该指标分别为98.27、98.80和99.57，不仅都在荣枯线100以下，且都达到或接近金融危机以来的最低水平。
其次，部分新兴市场国家国际收支失衡问题加剧。今年以来，印度卢比对美元的名义汇率贬值幅度高达26%，汇率的大幅贬值，并没有对国际收支状况有明显改善。今年前7个月，印度贸易逆差额仍高达1087亿美元，为金砖国家之最。同样，巴西雷亚尔今年以来的贬值幅度接近20%，但1—7月巴西经常项目逆差同样高达526亿美元，全年逆差额将超过1000亿美元，巨额的经常项目逆差只能依靠短期资本来弥补。一旦国际金融市场环境出现逆转，短期资本大规模外逃在所难免。
第三，一些新兴经济体债务问题较为严重。其他一些亚洲新兴经济体，如马来西亚、印尼、泰国、韩国、中国台湾等，还面临着亚洲金融危机时期相似的问题，即外债规模较高或外债中短期外债的比例较高。这些国家外债与国内生产总值（GDP）的比例都超过30%，其中后四个经济体的短期外债比例均超过外债总额的1/3以上，而印尼和韩国的外债总额已经超过各自的外汇储备规模，这说明一旦资本流动出现逆转，亚洲新兴经济体的偿债能力堪忧。
第四，信贷扩张导致一些国家资产泡沫面临破灭风险。此外，近年来发达国家量化宽松的货币政策还引发了新兴市场国家信贷扩张，加剧了部分新兴国家的金融脆弱性。特别是印度、印尼等亚洲国家，近年来信贷扩张和加杠杆的趋势明显，广义货币供应量与国内生产总值（M2/GDP）之比大幅攀升，房地产等资产价格泡沫问题严重。在经济放缓后，新兴市场本应降息促增长，但随着资本外流压力增加，巴西、印尼、印度等央行不得不通过升息来支持本币汇率。一旦房地产泡沫出现破裂，金融机构坏账将大量增加，从而放大金融市场动荡。
（二）新兴经济体抵御金融风险的能力有所提高
然而，与1997年相比，新兴市场抵御金融风险能力还是有所提高。其一，大部分国家的外汇储备规模较高，除印尼仅为10%外，大多数新兴市场外汇储备占GDP比例都在30%以上。其二，与上世纪90年代固定汇率制不同，目前大多数新兴市场国家都实行浮动汇率制，汇率的弹性明显增强，这有利于缓解外部冲击带来的影响。一方面，汇率双向波动减缓了央行在任何时点都必须入市干预的压力，降低了为维护汇率稳定的外汇储备消耗；另一方面，汇率弹性增加将提高短期资本押注“单边贬值”的投机成本。
三、中国经济面临外部冲击但总体可控
美联储退出QE和新兴市场国家的金融动荡，将对中国经济和金融体系造成一定的冲击。
第一，短期资本将可能会先出后进。短期内，美联储政策转向将导致资金从中国撤离，加大国内货币、资本和外汇市场的波动性。在中期，新一轮深化改革和经济增长潜力将使得中国经济增长表现要好于大多数新兴市场国家。因此，资本可能会重新流入中国，短期资本的大进大出将增加人民币汇率的波动，加大货币政策的操作难度。
第二，部分新兴经济体的金融动荡，将恶化中国经济的外部环境。首先，新兴经济体短期资本的外逃，将威胁其金融体系的稳定性，不排除部分新兴经济体陷入衰退的可能，这将通过贸易渠道冲击中国经济。其次，新兴经济体货币快速贬值，人民币将再次面临1997年亚洲金融危机时期贬值与保持稳定的两难困境。
第三，中国面临外部冲击的风险总体可控。原因包括：其一，中国货币政策操作空间较大，可以通过降低存款准备金率来降低风险；其二，中国资本项目并未完全开放，政府对汇率和资本流动的管制能力更强；其三，相对于可比的新兴经济体，中国经济增长相对平稳，通货膨胀和对外负债水平都较低，经济基本面更加健康，风险抵御能力更强；其四，中国外债中40%左右是贸易信贷，这与实体经济和出口紧密相关，在发达国家经济复苏向好背景下，这部分资金相对稳定；其五，外汇储备较大，对外偿付能力显著高于其他新兴经济体。
四、我国应对外部冲击的对策建议
一是增强人民币汇率弹性。市场化程度较高的汇率制度，仍然是应对外部冲击的有效工具。在部分新兴国家货币快速贬值的背景下，适度提高人民币汇率波动幅度，允许人民币适当贬值，可以有效发挥汇率机制在缓解国际金融市场环境变化和新兴市场国家货币贬值对我国出口和资本流动冲击的作用。
二是加强对短期资本和热钱流动监管。重新评估资本项目开放的进程和次序，建立对短期资本流动的监测预警机制，加强对资金流向的监管，必要时可重新启动新一轮的资本管制措施，研究出台“托宾税”等资本管制工具，增加短期资本进出的成本，防止资金无序流出可能导致的金融风险。
三是适度放松货币政策。实际上，美联储退出QE和新兴市场金融动荡导致大规模的资本流出，使得我国境内流动性紧张。因此，境内货币政策应进行适当调整，适当下调存款准备金率，或通过公开市场操作，来释放流动性。
