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高新技术企业融资策略范文1
关键词：高新技术企业 融资策略 存在问题 优化建议
在经济全球化的背景下，高新技术企业的融资环境发生了翻天覆地的变化，这意味着高新技术企业不应以单纯的融资理论来指导融资活动，而应结合内外部环境的变化及自身的特点来制定适当的融资决策。
一、高新技术企业融资存在问题的分析
现阶段我国高新技术企业获取外界资金主要通过商业银行贷款、政府扶持、创业投资资本及证券市场融资等渠道，存在的问题主要可以归纳为如下方面：
（一）融资受到多方限制
高新技术企业的融资约束大，这主要是因为：在研发、运营、进入市场时存在的高风险及较长的投资回报周期，使得高新技术企业在向金融机构借款等受到限制；在生命周期的前几个阶段，高新技术企业的规模往往较小，这使得其融资时所能获得的资金较少；融资环境的不完善（如信息披露制度不完善、监管不完善等），在一定程度上造成高新技术企业融资不畅通。
（二）融资结构不够合理
一方面，我国高新技术企业对资金的需求主要依靠内部融资（如2015年，高新技术企业约有70%的资金来源于自筹资金，贷款所获资金不足12%），难以满足高新技术企业生存和发展的需求；另一方面，进入成长期的高新技术企业，其盈利趋于稳定且风险大为降低，此时负债资金的融资成本无疑更低，但大部分高新技术企业在这个时期却依赖于权益融资。
（三）融资渠道比较单一
在最缺乏资金的创意期、初创期和成长期等，高新技术企业往往只能单纯地依靠一种或两种融资渠道。例如在初创期，高新技术企业尚未进行研发，市场前景并不明朗，此时很难通过信用借款来向金融机构获得借款，而多依赖于风险投资。
二、高新技术企业融资策略的优化建议
（一）完善外部融资环境
1、完善信用评级体系及信用担保体系
一方面，在信用评级体系的构建过程中，应综合我国高新技术企业的资金状况、风险控制、市场潜力等多重因素，采用动静结合的分析方法以及定量与定性相结合的技术手段，灵活制定信用评级的各种指标，准确而全面地分析预测被评估对象的各项指标，为高新技术企业从金融机构获得贷款奠定基础。同时，政府应加大对信用评级体系建设的支持力度，降低评级成本的同时实现信息共享，使高新技术企业的信用评级工作能够广泛地开展。
另一方面，可以考虑实施高新技术企业融资的再担保制度，从而为高新技术企业的信用担保机构提供再担保服务，来进一步分散专业机构的担保风险，解决高新技术企业融资难的问题。
2、完善信息披露制度及投资退出渠道
高新技术企业的相关管理部门要完善其信息披露制度，使外部投资者能够较为容易地获取测算企业研发风险、财务风险等方面的资料，增加高新技术企业风险的透明度。此外，在融资的几种渠道中，创业投资是为了日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的，因此畅通的资金退出渠道成为影响创业投资发展的关键因素，这就要求政府引导多种退出渠道的发展，保持整个创投退出市场的稳定。
（二）提高内部融资能力
首先，高新技术要完善公司治理结构。外部投资者在决定是否对高新技术企业投资时，不仅会关注其项目的预期价值，还会重点关注其公司治理结构的完善度，为此高新技术企业要重点做好如下事宜：明确产权关系，构建现代企业制度。为使内部治理结构更为合理，企业制度应向着多元化和社会化的方向发展，明确企业的权利、责任和利益，从而使企业成为独立承担责任的规范企业法人；提高内部管理水平。企业要构建完善的内部管理体系，改进企业的法人结构，以使管理者加强自我约束力，并制定科学可行的长短期计划，从而保持自身的核心竞争力。
其次，培养良好的企业信用。作为无形资产的重要组成部分，信誉度对高新技术企业的生存发展至关重要，良好的信用制度可以为高新技术企业带来更多的融资机会。笔者认为，高新技术企业培养良好的企业信用可以从如下方面着手：强化企业信用管理制度。制度化是理念和想法的最佳表现形式，良好的信用意识和理念需要经制度落实在企业管理的各个环节，从而以提高企业的内部素质和外部条件；树立正确的信用意识，提升企业的信用等级。高新技术企业应认真遵守与银行协定的协议及作出的承诺，严格按照协议要求使用资金，做到专款专用的同时，在约定的期限内偿还利息；企业全员参与。在培养企业信用的过程中，企业全员参与至关重要，为此高新技术企业要培养全体员工的主人翁意识，让全体员工积极加入到构建良好企业信用的工作中来，使企业整体信用得以提升。
最后，健全财务部门职能，做好融资规划。除最基本职能外，高新技术企业的财务部门还具有编制预算、测算企业财务风险、安排融资等功能，例如由财务部门协同其他部门进行预算编制可以提前分析和预测企业后期所需资金量的大小，选择合理的融资渠道和融资方式，合理地对资金筹集活动进行规划，以加强对筹资的风险管理工作。为此，高新技术企业要在公司构建完善的财务制度，划分好每个财务人员的权利和义务，充分发挥财务部门的各项管理职能，并重视对财务人员有关成本、投资、融资、现金流等方面的管理培训，从而做好不同渠道、长短期的融资规划。
三、结束语
现如今，高新技术企业的发展速度已经成为衡量一个国家综合实力的重要指标，但受到自身特殊性及金融体系不完善等因素的制约，决定了适合于传统行业的融资方式无法为其缓解融资困境。在这种背景下，本文从完善外部融资环境、提高内部融资能力等两个方面入手，就优化高新技术企业的融资策略进行了探讨。当然，高新技术企业的实际情况千差万别，本文只是论述了理论上比较完美的融资策略，在具体实施时还要根据实际情况进行调整。
参考文献：
[1]余榕.立足于高新技术企业特性的融资思考[J].会计之友，2013（29）
高新技术企业融资策略范文2
【关键词】层次分析法；高新技术企业；融资需求
当今世界已步入知识经济时代，高技术产业的发展已经成为决定国家力量强弱和发展前景的关键因素。我国高技术产业经过几十年的建设已经取得长足发展，但和发达国家相比，我国高技术产业明显存在规模小、结构不合理、商品化水平低、经济效益低等问题，差距很大，还处于幼稚阶段。特别是我国高新技术企业普遍面临着“资本缺口”和“债务融资缺口”的“双缺口”融资困境，从而使许多科技成果由于缺少资金和市场推广能力而无法转化，科技成果转化率低。因此，在影响我国高新产业发展的各种因素中，资金短缺是尤为突出的一个问题。近年来，我国先后建立了多个APEC科技工业园区、高技术产品出口基地、火炬软件产业基地和高技术产业开发区，并对高技术产业给予多种优惠政策和资金扶持，这种政府大力支持的发展形式的确对高技术产业的发展提供了很大的帮助。然而，随着高新技术企业的不断兴起、发展和壮大，这种由政府拨款为主、银行间接融资为辅的融资手段越来越难以满足高新技术企业发展的资金需要，所以应将高新技术企业的发展交由市场，自行发展运作，利用更多的融资途径来吸引更多的社会资金进入。
然而，高新技术企业在发展过程中会呈现不同的风险等级，所以高新技术企业在特定发展阶段势必会采取不同的融资策略，以达到高新技术企业融资成本最小，企业价值最大化的目标。也就是说，在高新技术企业的每一成长阶段都应有一个或几个最优的融资方式，而这必须依赖于正确的测算高新技术企业的融资需求，从而确定不同阶段的融资策略。本文根据高新技术企业融资特征、风险程度、资金需求类型，利用层次分析法分析高新技术企业融资的主要微观影响因素并测定其对资金的需求程度。
一、影响高新技术企业融资的因素
1.企业内部因素。随着经济发展，企业融资方式不断演进，评价企业融资能力的指标也在不断发生变化，以往注重企业经营历史记录的评价指标已经不适合高新技术企业融资的需要。从高新技术企业内部来看，影响其对资金需求的主要因素包括企业规模、盈利水平、产品品牌和管理者素质等。规模越大、盈利水平越低、产品品牌越不知名、管理者素质越低，则高新技术企业对资金的需求程度就会越高，反之则反是。
2.企业技术因素。高新技术企业自身的技术状况对资金的需求有直接影响，公司的性质和经营类型决定了资金需求量的大小。刻画高新技术企业技术状况的指标可分为技术的研发周期、研发费用的投入水平、研发的方式、设备的先进程度、新产品开发比率等因素。在不同发展阶段，高新技术企业的研发周期、研发费用、研发方式、新产品开发能力等方面均不相同，因而对资金的需求程度也不相同。
3.外部环境因素。外部环境可以为高新技术企业提供多种融资方式。其中包括金融市场为高新技术企业提供的融资方式（银行贷款、证券市场融资、风险投资等），企业取得这些资金的难易程度也决定了它们对其他资金的需求，也包括法律和政策支持的力度以及社会化服务体系的完善程度。随着高新技术企业的发展和社会环境的变化，这三个因素对企业对资金的需求程度也会不同。以U1i、U2i、U3i表示高新技术企业在不同发展阶段的企业内部因素、技术因素、和企业外部环境因素，以F表示高新技术企业对资金的总需求水平，则高新技术企业的融资需求程度可表示为函数形式F=Fi（U1i、U2i、U3i）。
二、层次分析法
层次分析法是在20世纪70年代由美国运筹学家T.L.Saaty提出的，是对众多错综复杂的变量进行量化分析比较的一种较为成熟的方法，适用于多目标决策，用于存在多个影响指标的情况下，评价各方案的优劣程度。层次分析法将决策问题按总目标、各层子目标、评价准则直至具体的备投方案的顺序分解为不同层次，然后用求解判断矩阵特征向量的办法，求得每一层次的各元素对上一层次某元素的优先权重，最后再加权求和的方法递阶归并各备选方案对总体目标的最终权重，此权重最大者即为最优方案。
1.判断矩阵的确定。设某层中有指标X=X■，X■，…X■，A为判断矩阵，aij为矩阵中的元素，它表示第i个指标Xi比第j个指标Xj重要的程度。一般采用T.L.saaty的标度法给出aij的值：
A为“反矩阵”，即a■=■。更严格的假设是，A具有一致性，即aik×akj=aij。利用求和法求得各层中因素的权重ω=ω■，ω■，…ω■。先对判断矩阵每一列进行归一化处理■■=■，i，j=1，…，n；再将每一列经归一化后的矩阵按行相加，Mi=■■■，i=1，…，n；然后将向量M=（M1，…，Mn）T归一化，ωi■，i=1，…，n。所求得ω=（ω1，…，ωn）T即为所求的特征向量，即为权重。
2.一致性检验。判断矩阵的一致性表明判断的前后一致。若xi>xk，xk>xj=>xi>xj，则A为一致矩阵。计算随机一致性指标CI=■，λmax=■■，λmax为判断矩阵的最大特征根，n为判断矩阵的阶数；计算一致性比率CR=■；RI为平均随机一致性指标，查表可得。若CR
三、高新技术企业融资需求评价体系
根据上文介绍的层次分析法计算步骤，分别对表1中所列三大类12个指标进行比较判断，分别得到判断矩阵，并进行一致性检验，都通过了一致性检验。结果如下：
表1 高新技术企业融资需求评价表
在得到各指标权重后，即可将每个高新技术企业具体情况依照表2所列情况请专家进行打分，然后将各指标分数乘以他们所占的权重，即可得到总分，也就是高新技术企业对资金的总体需求程度。将企业对资金需求的迫切程度分为5个等级，分别表示为“很不迫切”、“不太迫切”、“一般”、“比较迫切”和“十分迫切”，并赋以分值1～5分，得分越高，对资金需求越迫切，越应该优先满足该企业的融资需求。
表2 高新技术企业资金需求程度评价表
参 考 文 献
[1]许学军.商业银行中小企业贷款业务[M].上海：上海财经大学出版社，2010
[2]赵振全，刘淼.于震小康社会独立指标评价体系及评价标准[J].吉林大学社会科学学报.2004（1）：80～87
[3]赵新欣，袁佳音.赵振全吉林省商业银行信贷评估方法的比较研究[J].工业技术经济.2003（6）：84～86
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高新技术企业融资策略范文3
关键词:融资结构优化 高新技术企业 融资特征
中图分类号:F276.42文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2010)03-068-02
一、研究背景
作为国家创新体系的重要组成部分,我国高新技术企业的发展直接影响到国家可持续发展的前景。据统计,我国高新技术企业年均研发技术成果约为2.5万项,其中能成功商品化并形成规模效益的仅占技术成果总数的10%～15%。技术成果转化资金来源主要包括企业自筹资金(56.8%)、国家科技计划拨款(26.8%),一般意义上市场化的产业投资仅占2.3%。基于国内企业自有资金普遍不足的现实,企业“自筹资金”大量来自亲友借款、民间借贷、非正式信贷机构贷款、向存款者支付高额贴水而获得的“转贷款”等非正式渠道。我国高新技术企业当前的融资结构已成为阻碍企业发展的重要因素。因此,优化融资结构对于处于技术成果转化阶段的初创期高新技术企业显得尤为重要。
二、相关理论回顾与评析
按研究方式划分,企业融资理论大体可分为三个体系:以杜兰特为主的早期企业融资理论学派、以MM理论为中心的现代企业融资理论学派和以信息不对称理论为中心的新资本结构理论。现代企业融资理论承接杜兰特等人的观点,形成两个主要分支:税差学派(主要研究企业所得税、个人所得税、资本利得税之间的税差与企业融资结构的关系)和破产成本学派(主要研究企业破产成本对企业融资结构的影响问题),这两个分支又归结为以梅耶斯等人为代表的平衡理论(主要研究企业最优资本结构取决于各种税收收益与破产成本之间的平衡问题)。新资本结构理论出现于20世纪70年代,随着非对称信息理论研究的发展,诸多学者开始从不对称信息角度对企业融资问题进行研究,其中包括新优序理论、成本理论、控制权理论、信号理论等。①
上述融资结构理论尽管分析视角有较大差别,但存在以下共同之处:
1.理论分析都暗含着共同的假设前提:研究对象是成熟企业。企业未来现金流可以预期且相对确定,有可预期的治理结构、激励机制、信息传导机制,可以据此进行融资决策。
2.理论分析的基本出发点是企业市场价值最大化。
3.理论分析的路径是寻求财务杠杆利益与财务风险的最优均衡点。一般分析路径为:根据企业实际情况拟订若干方案,分别计算出各方案的投资收益率或平均成本率及风险水平。选择收益率大于加权平均成本率的方案,收益率越大方案越好;处于相同风险水平下加权平均成本率最低的方案或相同加权平均成本率下风险水平最低的方案为最优。再根据财务杠杆原理计算各融资方案的财务杠杆利益与财务风险的最优均衡点,以此确定企业最优融资结构。
三、高新技术企业初创期融资结构优化的理论分析
融资结构优化是企业融资问题研究的核心内容。高新技术企业的发展具有很强的阶段性特征,不同发展阶段的赢利能力及对外部资金的需求存在显著差异,企业融资结构处于不断变化中。本文尝试研究处于技术成果转化阶段的初创期高新技术企业的融资结构优化问题。
(一)融资假设条件
1.严重的信息非均衡与信息不完善。高新技术企业通常较外部投资者掌握更多关于产品开发可行性及发展前景的内部信息,而投资者很难清楚了解。对于风险较低的投资项目,高新技术企业会倾向于内部融资;而对于风险较高的投资项目则倾向于外部融资。作为搏弈对象的投资者推测外部融资项目一般风险较高,因此倾向于不向该项目投资。信息不完善主要表现为高新技术产品未来赢利的不确定性。高新技术企业对产品能否开发成功及未来收益并没有相对于外部投资者的信息优势。未来赢利能力的高度不确定使得高新技术企业的风险普遍高于传统企业。
2.风险等级不一致。高新技术企业风险主要表现在两个层面:第一个层面的风险主要源于信息不完善,未来赢利能力的高度不确定导致高新技术企业和外部投资者均不能掌控企业面临的市场风险和财务风险;第二个层面的风险主要源于严重的信息非均衡,风险收益关系不对称更加重了信息不对称的程度。外部投资者难以评估企业的风险情况,处于更高的风险等级,因此,外部投资者对高新技术企业投资时间高度敏感,融资行为表现出融资周期短、变化快、对现金流高度重视。
(二)融资特征
与传统企业相比,高新技术企业初创期融资具有以下特征:
1.重视现金和现金流。高新技术企业较传统企业更注重技术创新,对资金和人力资源的依赖程度更高。高新技术企业从产品研发到形成一定的产业规模通常以大量持续的资金投入为先导。由于技术更新快,产品频繁升级换代,高新技术企业需要不断地投入资金用于产品研发、购置技术含量更高的设备、及时更新技术以保证持续创新能力。外部投资者更加关注项目建成后的净现金流和项目本身的资产能否形成充分的还款能力,注重项目和公司的未来发展而不是企业目前的资信情况。
2.融资时机和时间敏感度高。初创期的高新技术企业一般不具备市场垄断地位,具有对市场变化敏感度较高、投资项目的融资需求时效性强、最佳融资时机变化快、关键资金需求时间短、资金需求量震荡性变动等特征。
3.注重长期战略价值。创业者的目标是创造长期最大价值,而不是短期收入最大化。高新技术企业通常将长期财务目标设定为创造长期战略价值,并以牺牲短期收入为代价。
(三)融资结构优化分析的逻辑起点
企业融资结构理论旨在研究给定投资机会时,企业如何根据自身的目标函数和收益成本约束来选择适合的融资方式,以确定最佳融资结构,从而实现企业的市场价值最大化战略目标。它以股权资本和债权资本的组合比例作为融资结构优化的核心问题,认为该比例直接决定企业的财务结构,进而影响企业的控制权结构,并成为企业市场价值最大化的控制手段。
然而,独特的融资特征决定了高新技术企业的融资结构分析范式不同于传统企业,具体表现在以下几方面:
1.融资结构分析起点是产品市场化成功的概率。高新技术(特别是高技术)产品开发过程中的不确定因素很多,产品一旦开发成功,其投资利润率将远远高于传统产业的产品,并可以在一定时期内垄断市场,实现企业市场价值最大化战略目标。高新技术转化为新产品的能力与速度、新产品的技术独特性及未来市场前景在很大程度上决定了企业未来的财务状况。因此,对初创期的高新技术企业而言,财务管理关注的焦点不应是各种融资工具的成本与收益,而是技术创新成功市场化的速度,是企业能够将其技术诀窍、技术创新快速整合成为企业核心竞争能力的过程。这一特征决定了高新技术企业初创期融资结构分析的出发点,同时也是实现企业市场价值最大化战略目标的关键因素,即新技术与新产品市场化成功的概率。
2.严重的信息非均衡导致成本收益分析法失灵。高新技术企业生产的新产品尚未市场化,市场价格发现机制尚未启动,投资收益率、平均成本率、风险水平难以测算,企业市场价值无法有效评估。传统的融资结构成本收益分析法因缺乏有效的计量工具不能提供令人信服的结论。
3.对企业控制权有强烈的偏好。技术创新具有连贯性,依赖于有效的内部控制保障实施,尤其是在高新技术企业的初创阶段。研发管理团队的创新、协调、决策和控制能力在很大程度上决定着企业的成败。在高新技术企业与外部投资人对未来风险、收益的预期不一致的情况下,分散企业控制权将迫使内部协调成本大幅度提高,严重影响企业的管理决策效率,增大了企业经营风险。
(四)高新技术企业初创期融资结构优化分析
如果用企业能力理论定义高新技术企业初创期融资结构优化可表述为:企业通过成功融入非同质资本,进行初始产权重组,完成产品成功市场化所必需的资源优化整合,形成企业核心竞争能力,进而实现企业市场价值最大化的目标。②企业融资结构优化是对上述过程的管理调控,其核心要素为:资本的非同质性、企业核心竞争能力、企业市场价值最大化。研究路径可表述为:资本市场融入非同质资本企业初始产权优化重组形成新的企业内部控制权结构形成企业核心竞争能力实现企业市场价值最大化战略目标。
1.融入互补性、相容性和先进性的非同质资本是融资结构优化的基本前提。资本所有权代表着非同质的企业资源要素。高新技术企业原有股权代表的资源要素为无形资产(技术与创新能力)。资本市场的风险资本股权代表的资源要素为资金和风险管理经验。两者具有突出的非同质性。为促进资源有效整合、优化控制权结构,形成企业核心竞争能力,高新技术企业需考察非同质资源的“互补性”、“相容性”和“先进性”。 “互补性”是指风险资本的附加价值(如管理技能、知识经验、市场咨询等)是否与企业技术优势及原有治理结构形成互补。“相容性”是指高新技术企业与风险资本代表的经营战略、价值观和文化的相容或有效沟通,如拥有共同的鼓励创新、允许失败、宽容背叛、专家至上及敢于冒险的价值取向。融入资本的相容性是形成新的企业内部控制权结构的基础。“先进性”是指高新技术企业与风险资本代表的资源在各自的功能上有明显的竞争优势。
2.培育企业核心竞争力和持续竞争力是融资结构优化的核心。“企业核心竞争力”是指企业在竞争激烈的市场中,能够比竞争对手更有效地整合非同质资源,为顾客提供其他企业很难模仿和替代的特殊价值、附加价值的能力。企业核心竞争力的本质是企业高效整合其特有的非同质资源,通过动态控制、综合运用形成战胜竞争对手的能力及与环境相适应的能力。企业融资结构优化的核心目的不仅是培育企业核心竞争力,更在于创造企业的持续竞争力,而持续竞争力必须依赖一个有效的过程管理体系创造出来。高新技术企业引入互补、相容、先进的非同质资本和科学管理方法与市场竞争机制,经有效整合形成新的企业内部控制权结构和高效的过程管理体系,按照过程管理的流程工序实施企业动态控制,创造持续竞争力,实现企业价值最大化的战略目标。这里衡量企业市场价值最大化未采用传统财务管理中比较分析融资方案的平均成本率和收益率等基本分析工具,而是考察技术股东与资金股东能否发挥各自资源功能优势、有效整合并保持密切合作与有效共同控制,创造企业的持续竞争力。
3.产权清晰和未来利益分享主体确定是融资结构优化的基本保障。风险资本有效融入高新技术企业的基本保障是产权清晰。如果高新技术企业或风险资本的产权不清晰,内部协调成本将维持在较高的水平。当高新技术企业引入风险资本后,过高的内部协调控制成本将直接制约企业核心竞争能力的形成。企业未来收益的不确定性带来的高风险也要求企业未来利益分享主体相对确定。只有严格界定企业未来利益分享主体,才能形成企业股权的合力和风险抵御能力。
四、结论
综上所述,高新技术企业初创期融资结构优化分析以新产品市场化成功的概率为研究起点,以培育企业核心竞争力和持续竞争力为核心,以实现企业价值最大化为目标。融资结构优化是对高新技术企业融入风险资本的动态控制,是企业资源优化整合的过程管理体系,是创造企业持续竞争力、实现企业价值最大化的保障。
注释:
①梁莱钦,黄振丰,吴振荣.基于企业生命周期的中美高科技上市公司融资结构比较研究[M].企业天地,2005(1)
②尼古莱・J・福斯,克里斯第安・克鲁森.企业万能――面向企业能力理论.东北财经大学出版社,1998
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高新技术企业融资策略范文4
【关键词】 高新技术企业； 生命周期； 创业板市场； 分阶段融资
一、高新技术企业的特性
高新技术企业的特性主要体现在以下方面。
（一）具有生命周期的多阶段性
高新技术要想具备产业化规模，与一般技术相比，要经过科研技术研究开发、科研技术提升和科研技术市场化三个时期。与这三个时期构成的生命周期相对应，又需要经过五个阶段，即：种子阶段、创业阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。前四个阶段平均生命周期为10年左右，而后一个阶段则根据企业的具体情况而顺延。
（二）有着极强的创新能力
高新技术企业是在通过对原有资源不断重整、深化、扩展或是在现代科学技术最新成果基础上加以利用，产出更具有市场潜力和垄断地位的产品，以获得高额利润，从而确保企业在市场竞争中处于主导地位。
（三）高投入与高成长并行
高新技术企业在成长初期，需要投入大量的资金、技术、时间和物质。但是企业孵化成功后，其增长潜力是巨大的，具有极强的渗透能力和扩张能力，能迅速占领市场，呈跨越式发展。
（四）高风险与高收益并存
风险与收益正相关。高新技术企业的高收益势必与其风险匹配，诸如在初创期、成长期、扩张期会分别处于信用风险、技术风险为主的高风险期，而当成熟期、衰退期又会分别处于管理风险、市场风险及财务风险的高风险期。这些风险与投入和产出的时间不对等，且投入周期长。同时，投入资本能否形成科研成果，科研成果能否适应市场需求、转化为生产力还存在着很大的不确定性。
（五）属科技知识密集型企业
高新技术企业聚集了众多的高级专业技术人才研究与开发最新科研技术，故云集着一大批掌握科技知识和高端技术的人才。
二、高新技术企业的特性决定其融资难
高新技术企业的特性，使许多企业的创新成果转化为生产力，给社会带来极大的财富，提升了国家的经济实力和社会效益。然而，也正是其特性影响着其融资。
（一）传统的股权融资、债务融资及财政资金融资难
1.股权融资难
股权融资主要是通过发行股票的方式，筹集能够为企业长期使用的权益资金。我国对在主板和中小企业板发行股票的企业有较高的要求，必须根据国家相关法律规定，具备一定的条件才能上市融资。这对于刚刚起步的中小民营高新技术企业而言，只能望而止步。因为其自身的阶段性特征决定了它们在各个不同的发展阶段面临着可控性不强的风险，而且在初创时期会计核算不正规、不合法，导致财会资料不健全，无法予以上市审核。加之大部分高新技术企业总体规模小、实力偏弱、自有资本少等情况，使其不具备上市资格。
2.债务融资难
债务融资属长期借入资本，主要包括发行长期债券和从银行及金融机构取得长期借款。
单个高新企业发行债券需符合国家规定的前提条件，诸如净资产方面的要求（股份公司要达到3 000万元，有限责任公司要达到6 000万元）等。这一高门槛往往将大部分民营、中小规模的高新技术企业拒之门外。
商业银行及金融机构均属于企业性质，它们对任何企业发放贷款首先考虑的是资金的安全性和有效性。高新技术企业在其种子阶段和创业阶段，由于科研成果尚未转化为现实生产力，且企业存在着极高的风险，所以银行等金融机构不可能而且也不愿意对这类不确定的高风险企业放贷。同时，这些企业在这两个阶段，由于会计资料不健全，使银行及金融机构难以及时、确切地了解该技术产品未来的发展趋势以及企业的业绩和财务状况等，也成为企业取得长期借款的瓶颈。
3.财政资金融资难
近些年来，高新技术企业发展较快，需要的资金数量大，然而政府投入资金却有限，只能选取那些重点领域和关键行业有针对性地扶持。政府性扶持基金的投入重点放在税收减免、财政贴息和投资入股方面。一般的不包括在扶持范围内的高新技术企业，都得不到政府资金的支持，无论是税收优惠还是财政贴息。
（二）创新的风险投资、创业板市场及知识产权担保也存在融资的局限性
高新技术企业的特性使其采用传统融资方式融资举步艰难，只能另辟新径，取得融资。市场上便出现多元化的创新融资方式，如风险投资、创业板市场及知识产权担保，但这些融资方式也存在着融资的局限性。
1.风险投资的局限性
风险投资即由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力企业（特别是中小企业）中的一种权益资本。其资金来源具有广泛性和多元性，具体包括天使资本和种子资本。前者主要是由来自民间的个人或多个人组合的集体筹资而设立的种子基金；后者主要是由地方政府或投资公司专门为那些具有巨大发展潜力和升值空间的项目而设立的投资基金。风险投资方式主要用于高风险和高收益并存的高科技非上市公司。这种投资方式试图以最快的速度培植企业壮大，然后通过上市等方式将投入资本收回，赚取超额资本报酬。这种融资方式的局限性在于只适合高科技企业的初创阶段和成长阶段，在发展阶段则投资热度降低，特别是到了成熟阶段必将退出投资。
2.创业板市场的局限性
创业板市场是主板市场之外的专门为无法满足主板上市条件的新兴公司和高成长性企业提供筹资渠道的新型资本市场。我国创业板市场自2009年10月30日第一批28家企业按照公认的标准集中挂牌上市以来，已经有300多家公司在此挂牌上市融资，为许多新兴成长型企业带来一条新的融资渠道。尽管创业板市场的上市门槛比主板和中小企业板市场要求低，但仍然对企业规模和前期利润有比较严格的要求，特别是要求上市公司安全性良好、营业收入趋于稳定、风险较低。这些规定和要求势必对高新技术企业在种子阶段、创业阶段的融资起到遏制作用，故亦具有局限性。
3.知识产权担保融资
知识产权担保是将知识产权当作一种权利（担保物），以质押这种特殊的权利来换取贷款的一种筹资方式。这种筹资方式将企业与银行相联系，使银行以充分的理由和依据向以技术资源为主导的高新技术企业提供持续稳定的资金供给。但是，高新技术企业在种子阶段和创业阶段存在着极高的风险，而且这两个阶段企业只存在技术和人力资源方面的优势，所形成的无形资产具有虚拟性，价值评估难以把握，利用抵押担保的方式显然难以符合信贷的要求，银行对这类不确定性高的风险型企业融资仍然持有保守观念，形成高新技术企业采用这种融资方式的局限性。
三、以高新技术企业特性为切入点，采用分阶段融资的思考
前已述及，高新技术企业的特性使其在传统的筹资方式中受到遏制，且在创新的融资方式中也受到局限。当今世界，高新技术的发展是硬道理。在筹资方面，对一般高科技企业而言，是否已到了“山穷水尽疑无路”的境地呢？笔者在此仍以高新技术企业的特性及企业的实际情况作为切入点，探讨其生命周期各阶段的融资方式，以期高新技术企业的融资出现“柳暗花明又一村”的境况。
（一）种子阶段的融资
种子阶段对应于科研技术研究的开发阶段。在这一阶段，企业主要是对市场进行调查，寻找新产品或服务的需求量，然后根据自身的技术条件予以研究、开发。显然，在种子阶段企业面临着较高的技术风险，致使投资者也必然承担极大的风险，筹资方式主要侧重于业主本身的自有资金以及风险投资中的天使资金和政府政策性扶持基金的结合。
（二）创业阶段的融资
创业阶段对应于科研技术提升时期的第一阶段。在这一阶段，科学技术已经有了新的提升，所需资金呈递增趋势。由于企业面临着不确定性已经从技术风险扩张到技术、市场和组织管理风险，传统的银行及金融机构的债务投资同样不会向企业伸出橄榄枝。于是风险投资的介入成为主流，并辅之以自有资本和向国家申请科研创新基金的结合。
（三）发展阶段的筹资
发展阶段对应于科研技术提升时期的第二阶段。这一阶段，企业已经将技术成果转化为现实生产力，并向市场供应相应的产品或服务，营业收入和利润盈余开始逐渐好转。同时，该阶段企业需要一定的资金积累，为后期的资本市场筹资奠定基础。此时不再涉及技术风险，主要是由于扩大企业规模而带来的管理风险和开拓大面积市场而产生的市场风险。在这一阶段，风险投资的热度降低，代之的是向银行及金融机构的债务筹资（包括知识产权担保筹资），同时，开辟创业板市场筹资与之相结合。
（四）成熟阶段的融资
成熟阶段对应于科研技术市场化时期。企业的产品或服务已经打开市场，营业收入持续增长，企业的盈余在不断积累，资金的需求趋于平稳，向资本市场融资的时机已成熟。这一阶段，风险投资者在利用资本市场赚取高额回报的同时，将资金撤出，而企业融资方式广泛，形成股权融资（包括主板市场和创业板市场）、债务融资（包括知识产权担保、发行债券、长期借款）等融资方式的结合。
（五）衰退阶段的融资
高新技术企业融资策略范文5
【关键词】高新技术 财务管理 风险
高新技术企业是采用高新技术，研究、开发和生产高附加值产品的企业。与传统企业不同的是，高新技术企业对资源的依赖性较低，对知识和资金投入的依赖较高，因而可以说是高投入与高风险的新兴企业。作为当前发展最快、最有潜力的群体，高新技术企业在经济社会中发挥着越来越重要的作用。核心技术的研发是高新技术企业的核心竞争力，是吸引风险投资的重点，但在财务管理上，大多数高新技术企业都没有系统的规划，财务安排较为简单而且比较被动。一旦财务出了问题，对于企业的发展是具有打击性的，因而高新技术企业财务管理的规范化要求就显得特别重要。
一、高新技术企业财务管理中存在的问题
当前，在我国为数不少的高新技术企业中，关于企业的财务管理还存在如下的主要问题：
（一）财务管理机制不健全
由于许多高新技术企业正处于发展初期，尚未形成规模，财务人员的岗位安排不当，分工模糊，权责不明，随意性较大，缺乏有效的约束制衡机制，内部财务控制难以发挥其有效作用。财务管理只是简单的会计工作，对企业经营状况的分析、预测等职能却没有充分发挥作用。
（二）财务人员素质不高
高新技术企业由于受到自身组织结构等因素的制约，在选聘财会人员时，很多企业往往着重考虑的是人员是否听话，是否可信，而不是人员的专业素养。这就造成不少企业的财务人员专业技能不过关，职业素养较低，难以起到决策参谋作用。
（三）财务会计信息失真
许多企业因财务人员职业素养不高、财务管理机制不健全，在实际经营中为达到避税、逃债等目的，编制一些虚假账目，导致企业财务会计信息失真。内部财务管理的混乱一定程度上影响了企业的正常决策，危及高新技术企业的长远发展，同时也会酿成企业的信用危机。
（四）资金短缺，融资困难
由于高新技术企业多为自主创业的处于成长早期的中小企业，融资问题几乎成了其核心财务问题。造成企业资金短缺、融资难的原因主要是企业因自身原因造成的信用危机，如财务信息失真、透明度不高、信用意识淡薄等，这必然使外部投资者对其缺乏信心，加剧了企业的资金短缺和融资困难。
（五）缺乏有效的财务激励机制
激励是现代企业财务管理的一项重要职能，企业通过财务体系的设计、财务制度的设置来达到调动员工积极性的目的。目前许多高新技术企业尚未建立起财务激励机制，有的片面注重财力的积累，忽视了分配的激励作用，影响了员工的工作热情，有的片面注重分配，不注重资本的长期积累，影响了企业的规模扩张和长期发展。
二、完善高新技术企业财务管理的对策
高新技术企业的财务是高风险的财务，需要对财务管理给予高度的重视。稳定的财务管理，可以保障企业稳定的成长，为投资者提供高回报；而不良的财务管理，会挫伤企业的成长性，甚至会使创业初期的高新技术企业面临破产清算的境地。
（一）引进职业财务总监
为保证企业行为符合股东利益最大化原则，企业可以从外部引进职业财务总监，加强对其的监管，并促进其运作规范化。财务总监具有管理和监督的双重职能，这就需要他把握工作的大局，在企业中注意协调各方面关系，为企业经营出谋划策，站在企业的角度而非个人的角度推行适合企业发展的财务管理方案。
（二）建立有效的内部财务控制制度
一个完善的内部财务控制制度应当包括明确的权责分配和授权控制的制度，按照该制度来进行企业财会机构的设置、财会人员的编配，建章立制，权责分明，同时应建立清晰的会计核算的业务流程，明确规定财务报告的编制等事项，以保证内部控制制度对企业内部涉及财会工作的人员均具有约束效应。
（三）增加企业财会信息的透明度
高新技术企业可考虑将企业咨询、审计等专业服务外包给中介型会计师事务所，一方面可以让企业专注于自身核心技术的研发以及规范企业运作，一方面可以增加企业财会信息的透明度，提高公信力，为吸引新的外部投资者、拓宽融资渠道乃至上市创造条件。
（四）吸引风险投资，拓宽融资渠道
高新技术企业可以通过自身技术优势来吸引风险投资方，为企业融资拓宽渠道。同时，由于投资方的介入辅助融资，为企业获得更多的或低成本的资金提供了条件。另外，企业还能借助投资方争取政府各项优惠性补贴或贷款，进一步增强企业承受风险的能力，实现企业的良性发展。
（五）建立起有效的财务激励机制
实行股票或股期权制来激励核心员工是企业生存和高成长的决定性力量，同时，期权股权激励计划也是一项财务制度设计，通过科学、合理的财务制度设计和安排，在企业中建立起期权股权激励制度，激发核心员工的潜能，调动起他们的企业主人翁意识，处理好眼前利益和长远利益之间的关系，为企业的发展注入新的动力。
三、结语
综上所述，要解决当前高新技术企业的财务管理存在的问题，强化财务管理对企业发展的作用，就必须充分认识到财务管理的重要性和规范性，建立起有效的内部财务控制制度和财务激励机制，增加企业财会信息的透明度，吸引风险投资，拓宽融资渠道，增强企业规避风险的能力，使高新技术企业在竞争中稳步成长。
参考文献
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[2]李进明.浅谈高新技术企业财务管理中存在的问题及对策[J].金融经济，2006（08）.
高新技术企业融资策略范文6
为期三天的大会共促成109个项目成功对接，其中风险投资项目63个，投资金额达78.4亿元人民币；银行贷款项目40个，金额64.2亿元人民币；银行授信项目6个，金额11.11亿元人民币。
会上科技部副部长王伟中宣读了成都高新区成为全国首批科技和金融结合试点地区的批文，这标志着成都高新区正式登上国家促进科技和金融结合试点的首航航班。
本届推进会的召开为高新技术企业与风险投资机构、金融机构对接提供了一个重要的交流合作平台，为促进我省高新技术企业和战略性新兴产业发展，支撑和引领经济发展方式注入了新的动力。
一时间，四川高新技术企业新一轮发展已近在眼前。
高新技术企业需要风险投资
四川有多少高新技术企业？
2011年末规模以上高新技术企业是1325家，其中大型企业46家，中型企业394家，小型企业885家。虽然比之北京中关村25000多家高新技术企业的数量，四川难望其项背，但四川高技术产业总产值居西部第一位。
造成落差的原因有很多。深圳创新投资集团西南片区经理许朝一针见血：缺乏金融支撑是最大的“瓶颈”。传统化解“瓶颈”的做法，是争取银行贷款。高新技术行业的高风险特点，加上很多企业缺乏足以支撑其获取大额融资的抵押物，这让处于创业期的高新技术企业难以迈过资金短缺这道坎。
“引入风险投资，是这些企业度过创业期的最好选择。”中国风险投资研究院院长陈工孟称，目前在中小企业板上市的200来家企业中，有三分之一曾得到风险投资支持。
“对于省内高新技术企业而言，引入更多省外乃至国外的风投机构，应是促进四川高新技术企业从创业期顺利走向成长期，以及上市扩张的重要选择。”专家认为，风投机构对于企业而言，就像是一个“养父”，他不仅能为企业带来急需的发展资金，还带来诸如企业管理水平、治理结构、拓展产品区域市场、引入更多战略合作者等增值“关照”。另外，由于某些风险投资机构通常同时对一条产业链上的多家企业进行投资，又可对同一产业链上企业的发展带来更多资源。
相对于北京、上海、深圳而言，四川是风险投资的“后来者”。直到1999年，四川的首家风险投资机构才在成都萌芽。近几年来，风险投资在四川发展很快，已吸引省外创投机构落地成都119家，注册资金总规模达到85.7亿；80余家银行、保险、创投、交易所在成都设立了区域性总部。目前可投资于四川的风险资金规模达100多亿元，管理资金总规模达到300亿以上。
风险投资已成为孵化高新技术企业的新动力。它加速了高新技术的产业化和商业化进程，促成了新兴产业的成长和发达，从而产生新的产品、新的工艺和新的商业模式。在美国，由于风险投资的推动，其科技成果转化率已高达80%以上。“硅谷”成为一个家喻户晓的高科技与风险投资的代名词。
独具特色的“梯形融资模式”
在实现科技和金融结合试点工作方面，成都高新区一直走在全国前列。
成都高新区分管产业和金融的管委会副主任唐华表示，近年来，成都高新区坚持“以金融创新驱动科技创新，以金融服务提速产业发展”理念，专门成立了由管委会主任担任组长的金融工作领导小组，构建了为不同成长阶段科技型企业提供不同融资工具组合的“梯形融资模式”，打造了将市场化运作和公益性目标有效结合的“盈创动力”科技金融服务平台，形成了依托全资国有公司引导民间资本积极参与的投融资服务格局，连续10年实现产业增加值年均增长25%以上，工业增加值年均增长30%以上，2011年集中建设区实现产业增加值706亿元，财政收入216亿元，综合实力在国家级高新区中排名第四，可持续发展能力名列第二。
成都高新区“梯形融资模式”包括企业内源融资、政府扶持资金、债权融资、股权融资、改制上市等环节，目前这一理论创新不仅直接推动了成都高新区的金融实践，而且在全国中小企业融资难问题的破解上发挥了建设性作用。
这一模式的提出者――成都高新区发展策划局局长、金融学博士汤继强介绍说，这种随中小企业发展而动态适配的政府引导、民间资金积极参与的社会化投资解决方案，不仅为不同成长阶段的企业提供了“融资路线图”，为各种金融机构、社会资本明确了参与方式，还界定了政府在中小企业融资中的责任，政府应该也必须在促进以中小企业发展为导向的金融创新上下更大决心。
科技与金融“联姻”的春天
3月21日，管理着5亿美元资产的国际风投机构云月投资宣布完成对“中国核桃粉大王”四川智强食品有限公司的控股性收购。
以5000万美元入股，约占60%的股份，云月投资成了这家公司的新控股股东。四川智强公司原有股东将继续持有公司约40%的股权，继续投入在核桃领域积累多年的专业知识和丰富经验。云月投资则将利用其在资金、管理和国际合作等方面的优势资源，增强“中国核桃粉大王”的可持续市场竞争力。
“中西部地区是一片沃土，拥有许多特色资源，有巨大的增长潜力。”云月投资创始合伙人苏丹瑞认为，当前中国中西部地区企业估值偏低，随着当地城市化进程快速发展，中西部地区的市场增长潜力并不比东部地区低。
避开竞争激烈、纷纷扰扰的东部沿海地区，到中西部地区二、三线城市寻找商机，逐渐成了国际风投机构在中国的新投资策略。目前在东部地区资金密集，投资门槛越来越高的背景下，起步略晚、市场广阔的中西部地区对风投机构来说，意味着更高的利差和更多的机遇。
近年来，中国中西部地区以及二、三线城市的投资案例在逐步上升。其中传统行业、能源化学、医疗健康、农林牧渔等中西部特色行业成为投资的热点。
2010年8月，国际投资巨头美国德太集团在重庆专门设立了中国西部成长基金，支持中国境内企业在西部的扩展及成长。该基金已于2012年2月完成首轮募资。另一家国际知名风投凯雷投资集团也向记者透露，集团也在中国中西部地区积极拓展。
武汉华工创投副总经理岳蓉表示，中西部地区很多大专院校和科研院所，有很多的科技成果，值得投资。此外，在中西部地区有很多特别的中药种植和重要的加工企业，以及一些原料药企业，都是非常好的投资标的。
当然，除了项目资源和估值方面的优势外，中央给予西部地区的政策倾斜也是吸引风投机构竞相进入的闪光点。
《西部大开发“十二五”规划》中明确指出，“十二五”(2011-2015年)时期西部大开发要深入实施以市场为导向的优势资源转化战略，坚持走新型工业化道路，积极承接产业转移，努力形成传统优势产业、战略性新兴产业、现代服务业协调发展新格局。
