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盈利能力分析的结论范文1
关键词：营运资本管理 实证研究 综述
一、引言
营运资本管理是企业短期财务管理的核心内容，其各个组成部分几乎与企业生产经营的方方面面密切相关。国内外学者采用规范研究、实证研究以及二者相结合的方法，对我国企业营运资本管理进行了系统研究。其中，关于营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力之间的关系等方面研究多采用实证研究方法。因此，本文拟对实证研究方法在这三方面应用的基本情况和特点进行归纳总结，以期为实证研究方法在我国营运资本管理研究领域的应用提供借鉴。
二、在营运资本管理与企业绩效关系研究方面的应用
张宁在（2010）对我国制造业上市公司1999-2008年10年间营运资本管理的营运资本投资政策、营运资本融资政策和营运资本管理效率三个方面进行了实证分析。研究采用回归分析法，在相关假设的基础上分别构建了营运资本政策与公司绩效、营运资本管理效率与公司绩效的回归模型。作者采用托宾Q和权益报酬率（ROE）作为公司绩效的代表变量，使分析结果更具说服力；在回归分析模型中加入相关控制变量，剔除相关因素对公司绩效的影响，从而使结论更加客观。
陈晓霞（2011）采用实证分析法对营运资本管理与企业经营绩效进行了定量分析。在实证研究模型检验中，分别采用了描述统计、Pearson相关系数分析、多元回归分析等方法，并给出了经验公式。作者运用计量经济学模型和计量经济学分析软件Eviews较好地完成了营运资本管理与经营绩效关系的实证研究。
张红娟（2009）通过多元线性回归表明，现金周转周期与企业资本回报率存在着显著相关关系，而企业增长率与营运资本管理各方面都不存在相关关系，现金流量也只与现金周转期即营运资本管理效率相关。
柯宝红（2009）以2007年沪、深两市所有制造业A股上市公司为研究对象，运用多元线性回归法分析了制造业上市公司营运资本对企业绩效的影响。结论是：公司营运资本对企业绩效有影响但不显著，并就此提出了改善制造业上市公司企业绩效的对策及建议。
张梅玉（2010）以零售业沪、深两市A股2001年前上市的62家公司为样本，选取2001-2005年的数据，通过实证研究表明：零售业企业的营运资本管理效率很大程度上影响了总资产主营业务利润率。
可见，实证研究方法在营运资本管理与企业绩效关系研究方面，大部分研究主要采用了相关性分析、多元回归分析、描述性统计、Pearson相关系数分析等方法，能够较客观、真实地反映二者间的关系。
三、在营运资本管理与企业价值关系研究方面的应用
王帧（2011）利用2005-2009年连续五年上市的房地产公司营运资本管理财务数据，对营运资本管理与企业价值的关系进行了描述性统计与多元回归分析。通过对理论假设的检验和实证结果诠释得出结论：我国房地产上市公司营运资本管理存在流动资产占总收入水平较高、易变现率较低、营运资本总体管理水平上升。
汪平等（2007）以截至2004年末在沪、深两市上市的A股制造业公司为样本，运用多元回归分析研究了我国上市公司营运资本政策与企业价值之间的相关性。研究结论是：企业价值与营运资本周转期负相关，而与流动资产比例和流动负债比例无关。
韩庆兰等（2008）结合2003-2006年沪、深两市房地产公司数据，利用固定效应模型对营运资本管理与公司价值关系进行了实证研究。研究发现：房地产上市公司价值受一年以上应收账款占应收账款总额的比例、预收账款与营业收入之比、预付账款与营业成本之比以及金融流动资产负债率等因素的影响。
王治安等（2007）从管理资产负债表的角度，对2003-2006年上市的1 050家A股公司进行了研究。通过Pearson检验分析，并利用固定效应模型进行GLS估计。研究认为，我国上市公司营运资本管理与企业价值之间的关系为：营运资本需求与企业价值存在显著的负相关。
董海婷（2010）对2003-2007年394家A股上市公司年度报表中数据利用多元回归模型进行了回归分析，并进行经济意义检验、统计推断检验和计量经济学检验。通过描述性统计结果和实证分析得出结论：营运资本管理越有效率，企业价值越大。
由上分析可见，实证研究方法在营运资本管理与企业价值关系研究方面主要采用了描述性统计、多元回归分析、固定效应模型等方法，从而较好地反映了营运资本管理对企业价值的影响。
四、在营运资本管理与企业盈利能力关系研究方面的应用
营运资本管理对企业盈利能力的影响可归结为两个方面：营运资本结构对企业盈利能力的影响和营运资本政策对企业盈利能力的影响。
（一）营运资本结构对企业盈利能力的影响
万玉晶（2011）运用散点图和描述性统计分析了我国零售业上市公司营运资本结构和盈利能力现状；运用因子分析、相关性分析、逐步回归分析等实证分析法研究营运资本结构对盈利能力的影响，并进行盈利分组研究。研究得出：盈利好和盈利差组盈利能力受不同的营运资本结构指标影响。
李治国（2008）对沪、深两市2006年上市的注册地为山东的企业2006年年报数据采用二步模型法进行了研究。第一步，用简单因子分析模型确定综合盈利指标；第二步，首先用多变量回归模型分析确定第一步确定的因子与资本结构变量的相关关系，提出回归模型假设；然后对样本公司盈利能力指标分析因子得分对其影响，并同时进行显著性检验。实证分析结论是：山东上市公司的盈利能力同资产债率负相关，同长期权益负债比正相关。
张淑英等（2008）对安徽46家上市公司2003-2005年财务数据运用因子分析法进行研究，对资本结构与盈利能力的关系进行了回归分析。研究表明：资产负债率与上市公司的盈利能力存在负相关关系，而长期负债资产比率与盈利能力没有显著的相关性。
宋晨曦（2009）将深市中小企业板块的268家企业划分为九个行业，以2003-2008年的数据为样本，分别对这九个行业的营运资本结构指标和盈利能力指标进行描述性统计。将营运资本结构指标作为自变量，盈利能力指标作为因变量，构建一元线性回归模型。实证表明：合理确定营运资本结构，选择营运资本政策对盈利能力的提高起着关键作用。
不难看出，实证研究方法在营运资本结构与企业盈利能力关系研究方面，主要采用的是描述性统计、因子分析、相关性分析、逐步回归分析和二步模型等方法，从而较好地分析了二者间的关系，结果更具说服力。
（二）营运资本政策对企业盈利能力的影响
王丽娜（2009）对1998-2007年工业上市公司年度报表中的有关数据运用聚类分析法和极值分布模型，分析我国工业上市公司主要采用的营运资本政策盈利性现状；运用聚类分析方法得出我国企业主要采用的营运资本政策类型；使用极大似然法求得概率模型参数，运用极值分布模型求出不同重现期对应的各指标预测值。
王丽娜等（2000）以沪、深两市1998-2004年90家样本A股工业行业上市公司为研究对象，运用聚类分析与极值分布模型方法对其管理实践进行实证分析。结论是：目前，我国上市公司营运资本政策以中庸型和稳健型为主，且中庸型多于稳健型，中庸型政策的盈利能力高于稳健型政策，大多数企业选择的是盈利性较好的中庸型政策。
辜玉璞（2006）首先对沪、深两市1995-2004年的146家制造业上市公司年度报表中的相关数据进行了描述性统计；然后，建立流动资产和流动负债的占用水平与资产报酬率和资本报酬率之间的关系模型，运用相关性分析法分析了营运资本政策与企业绩效的关系。另外，建立流动资产持有水平与销售规模的相关性研究模型、流动资产与流动负债的匹配模型、营运资本水平与现金流量相关性模型等。研究表明：流动资产比例与企业盈利能力无显著相关性；流动负债比例与企业盈利能力呈负相关；现金周转周期与企业盈利能力呈负相关。
高飞（2008）对1998-2007年沪、深两市A股上市公司年报数据，运用描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析等方法对提出的假设加以验证，得出结论：我国上市公司营运资本投资政策越稳健，其盈利能力越强；营运资本融资政策越激进，盈利能力越低。
可见，实证研究方法在营运资本政策与企业盈利能力关系研究方面，主要采用了描述性统计、相关性分析、多元回归分析、聚类分析和极值分布模型等方法，从而更准确地分析了营运资本政策与企业盈利能力的影响。
五、结论
综上所述，我国实证研究方法在营运资本管理研究中的应用主要集中在三个方面：营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力的关系。从研究现状看，使用的主要分析方法是相关性分析、描述性统计、回归分析和聚类分析等方法。就应用的主要情况看，较为科学规范的实证研究方法在营运资本管理研究中的应用尚处于起步和探索阶段。此外，在现代财务管理理论的研究中，我国学者比较关注长期财务决策，而对企业短期财务管理的核心和上市公司重要财务政策之一的营运资本管理，目前在我国的实证研究方面基本上还是空白。因此，加强实证研究方法在营运资本管理理论研究中应用的同时，还应积极探索在营运资本管理实践研究中的应用。
参考文献：
1.张宁.上市公司营运资本管理与公司绩效分析[D].山东大学，2010.
2.陈晓霞.营运资本管理与企业绩效相关性研究[D].山西财经大学，2011.
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4.柯宝红.制造业上市公司营运资本与企业绩效研究[J].财会通讯，2009，（8）.
5.张梅玉.零售业营运资本管理与企业绩效关系研究[J].南开大学商学院，2010，（11）.
6.王帧.基于企业价值的营运资本管理研究[D].云南财经大学，2011.
7.汪平，闫甜.营运资本、营运资本政策与企业价值研究[J].经济与管理研究，2007，（3）.
8.韩庆兰，颜敏.房地产上市公司营业资本结构与公司价值相关性的实证研究[J].财会月刊，2008，（10）.
9.王治安，吴娜.管理资产负债表视角下营运资本管理与企业价值的相关性研究[J].财会月刊，2007，（11）.
10.董海婷.营运资本管理与企业价值计量分析[J].财会通讯，2010，（1）.
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13.张淑英，张菊，蒋蕊.公司资本结构对盈利能力影响的实证研究[J].安徽科技学院学报，2008，（22）.
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15.王丽娜.我国工业企业营运资本政策及其盈利能力的实证分析[D].中国海洋大学，2009.
16王丽娜，庞亮，高绪亮.营运资本政策及其盈利能力的实证分析[J].财会通讯，2008，（4）.
盈利能力分析的结论范文2
[关键词] 资本结构 盈利能力 上市公司 家用电器行业
一、公司资本结构与盈利能力关系概述
一般来说,资本结构是指企业各部分资本之间的构成及比例关系,以及各部资本占资本总额的关系。它是企业利益相关者权利义务的集中反映,对上市公司的盈利、市场价值、绩效有十分重要的影响。合理安排企业资本结构有利于平衡融资成本、融资收益、融资风险、税收方面的关系,进而影响公司经营绩效和价值。
盈利能力是衡量企业绩效的重要指标,是指企业赚取利润的能力,是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及回避风险等能力的综合体现。企业的盈利能力直接影响到企业的生存与发展,决定了利益相关者的权利与收益能否得到保障。
自从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM不相关理论以来,公司资本结构一直是理论界讨论的焦点问题。关于企业资本结构与绩效的关系,目前国内外的研究结论分成两派。一种结论是倾向于适当提高的资本结构有助于提高企业的绩效,即资产负债率越高,公司绩效越好;资产负债率越低,公司绩效越差。另一种结论是两者为负相关,即资产负债率越高,公司绩效越差;资产负债率越低,公司绩效越好。这两种完全不同的研究结论给人们带来了困惑,也就值得我们进一步深入探讨。
基于此,本文尝试利用可获得的数据,对我国家用电器行业上市公司的资本结构与其盈利能力之间的关系进行实证检验。
二、基于家用电器行业上市公司的实证研究设计
1.指标的选取
资本结构通常由长期债务资本与权益资本构成,通常由债务资本在企业全部资本中所占比例,即资产负债率(负债总额/资产总额*100%)来表示。
自19世纪以来,评价企业盈利能力的思路是由单一财务指标向综合财务指标发展。反映企业盈利能力的指标有很多,通常有:每股收益、净资产收益率、总资产报酬率、销售毛利率、销售净利率、资产净利率、主营业务毛利率、主营业务净利率等。正确选择具有代表性的盈利能力指标,对研究过程与研究结论具有重要作用。例如,在制定多层次的上市公司盈利能力指标体系方面,陈莉萍和李智全(2005)在上市公司盈利能力评价体系中,把净资产收益率、销售净利率、总资产收益率和每股收益作为盈利能力评价的基本指标。基于数据的代表性与可获得性,本文选取每股收益(净利润/普通股股数)、净资产收益率(净利润/平均净资产×100%)、总资产报酬率(净利润/平均资产总额×100%)、销售毛利率((销售收入-销售成本)/销售收入净额×100%)、销售净利率(净利润/销售收入净额×100%)作为衡量企业盈利能力的指标。
2.样本的选取
本文以沪深两市证券交易所家用电器行业24家上市公司为研究对象。之所以选择家用电器行业上市公司作为研究样本,是因为我国家用电器行业是竞争激烈的典型成熟行业,上市公司总量较大,从而可以最大限度地选取符合研究条件的样本。为尽可能地克服社会变迁、经济发展、技术进步、制度改变等宏观因素对公司盈利能力的影响,对其2006-2008年度的反映盈利能力的财务指标进行分析。行业分类标准参考金融界网站(省略)上面的信息。5个盈利能力指标的数值来自于锐思(Resset)金融研究数据库,5个盈利能力指标值和1个资产结构指标值取2006-2008年三年的平均值。(表略)
3.实证分析
(1)提取主成分
由于选取的5个盈利能力指标之间有较高的相关性,信息的重叠会给统计方法的应用带来许多障碍,因此本文采用多元统计分析中的主成分分析法对5个盈利能力指标进行分析与提取。主成分提取能大大减少参与数据建模的变量个数,同时也不会造成信息的大量丢失。
将5个盈利能力财务指标分别记为X1、X2、 X3、X4、 X5,运用SPSS软件Analyze菜单的Factor选项进行主成分分析,得到输出结果。由原有变量的相关系数矩阵(表略)看出,大部分的相关系数都较高,几个变量呈较强的线性关系,能够从中提取公共因子;由KMO和Bartlett检验表(表略)知:KMO=0.516>0.5,表明所选取的指标适于做主成分分析。根据累计方差贡献率选取三个主成分,已经能够很好地代表原有指标(见表1)。
提取的三个因子是原有变量重组后的结果,能够解释原有变量总方差的95.634%,足以反映绝大部分信息,且因子之间的线性关系不显著,有利于统计分析。
(2)建立各主成分表达式,计算盈利能力综合分值
根据因子得分系数矩阵(见表2),得出主成分表达式如下:
(3)回归分析与相关性检验
以资产负债率Y作为自变量,F综作为因变量,建立线性回归方程,即F综= k*Y + c +ε。其中,k为斜率,c为常数项,ε为随机扰动项。运用Analyze菜单中的Linear选项进行线性回归过程,利用Bivariate选项进行Pearson相关系数检验,得到结果见表4。
结果表明,在小于0.1和0.05的显著性水平下,常数c与斜率k的最终值分别为49.448和 -0.734。即回归方程为F综= -0.734Y + 49.448 +ε。在0.05的显著性水平下,Pearson相关系数为-0.407,说明资产负债率与盈利能力之间存在中度负相关关系。
4.结论
本文首先简要阐述了企业资本结构与盈利能力的相关理论和研究成果,然后运用线性回归与相关性检验的统计学方法,对家用电器行业的24家上市公司的财务数据进行实证研究。研究结果表明,家用电器行业上市公司的资本结构与盈利能力有中度负相关关系。
企业的融资方式可分为内部融资与外部融资,内部融资即将企业自身的储蓄,包括留存收益和折旧转化为投资的过程;外部融资即吸收其他经济主体的储蓄,使之转化为企业自身投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求,特别是对于家用电器业这样竞争白热化、行业平均利润偏低的行业,内部融资较为困难,因此外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。根据我们的实证研究结果,过多依赖债务融资会降低家电企业的盈利能力,因此家电企业应当综合权衡融资成本、融资收益、盈利能力、公司成长等多方面因素,确定合理的内部融资、债务融资、股权融资比例,实现公司绩效最优。
参考文献:
[1]N Khanna, S Tice: Strategic responses of incumbents to new entry: the effect of ownership structure, capital structure, and focus [J].Review of Financial Studies, 2000
[2]陈丽萍 李智全:上市公司业绩评价体系初探[J].商业研究,2002,(7)
[3]莫生红 李明伟:上市公司盈利能力综合评价模型的构建[J].财会通讯,2007,(1)
[4]李宝仁 王振蓉:我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J].数量经济技术经济研究,2003,(4)
[5]王红红:中国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J]. 金融与经济,2005,(5)
盈利能力分析的结论范文3
【关键词】 营运资本管理效率； 公司盈利能力； 营运资本
【中图分类号】 F23；F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）14-0029-06
自20世纪80年代以来，“股东财富最大化是财务管理的目标”得到理论界的一致认同，人们开始重视营运资本管理，随着时间的推移，无论是理论研究还是实践研究，营运资本均取得了很大发展。作为企业，只有实现营运资本的高效管理与运用，才能保证自身的销系统有效衔接，也才能保证自己在激烈的市场竞争中站稳脚跟，并取得长足的发展。因此，营运资本管理效率的高低，将对企业的盈利能力产生深远的影响，进而影响到财务管理目标即股东财富最大化的实现。
一、文献综述
Blinder和Maccini[ 1 ]通过研究认为，公司可以通过保持较高的存货水平来达到降低存货成本、降低生产经营风险的目标，从而提高企业适应市场变化的能力。Shin和Soenen[ 2 ]选取美国上市公司1975―1994年58 985个观测值来研究营运资本管理对公司盈利能力的影响，研究结果表明，现金周转期与公司盈利能力存在显著负相关关系。Greg et al.[ 3 ]对公司营运资本管理的目标进行了新的诠释，认为公司营运资本管理的目标应该是为了保持营运资本各构成要素的最佳余额，从而更为有效地管理公司的应收账款、存货和应付账款等营运资本。Marc Deloof[ 4 ]、Lazaridis和Tryofonidis[ 5 ]、Garcia-teruel和Martinez-solano[ 6 ]分别选取了不同时期不同企业的财务数据来研究营运资本管理与企业盈利能力之间的关系。他们都采用应收账款周转期、存货周转期、应付账款和现金周转期来综合衡量公司的营运资金管理效率，采用经营资产毛利率、经营资产净利率或资产净利率作为公司盈利能力的衡量指标，研究表明，应收账款周转期与公司盈利能力存在显著负相关，存货周转期与公司盈利能力存在显著负相关，另外公司可以通过延期支付供应商货款来提高其盈利能力。
安青菊和赵书东[ 7 ]采用净经营资产利润率表示公司盈利能力，以2002年至2006年上市公司数据为样本，对我国上市公司营运资本管理效率与其盈利能力的相关性进行实证研究，结果发现上市公司营运资本管理的效率能够显著影响其盈利能力。于磊等[ 8 ]在总结前人研究成果的基础上，将未予以资本化的研发费用和广告费用分别划入技术类知识产权和商标权价值中，选择符合条件的沪市A股上市公司为研究样本进行实证研究，发现知识产权与样本公司盈利能力呈正相关关系，技术类知识产权显著性高于商标权。袁卫秋[ 9 ]以2006―2010年间沪深两市的644家制造业上市公司为研究对象，从融资约束角度考察营运资本管理效率与公司盈利能力之间的关系，研究结果表明，面临融资约束的小规模上市公司和民营上市公司的营运资本管理效率与盈利能力之间呈显著的负相关关系；无融资约束的大规模上市公司营运资本管理效率与盈利能力之间呈显著的正相关关系。
国外学者就营运资本对盈利能力的影响已经作了比较多的实证研究，而国内的实证研究相对较少，且目前没有文献针对机械设备行业上市公司数据来研究营运资本管理效率对公司盈利能力的影响。本文以我国机械设备行业上市公司为研究样本，研究营运资本管理效率对其盈利能力的影响，以期为提高其营业资本管理效率提供一些可行性建议。
二、理论分析与研究假设
现金周转期是指企业从供应商处购买原材料支付现金到向客户销售产品收回货款之间的时间，现金周转期越长，营运资本投资越大，它是反映企业营运资本管理效率的综合指标。从营运资本管理角度看，现金转换周期越短，说明企业整个生产经营周期资金循环一次的天数越短，单位资金的利用效率越高，因而盈利能力会随着现金周期的缩短，呈现出积极的变动趋势。现金周转期越短，则公司可以利用现金来购买更多原材料，生产和销售更多商品，进而提高企业的盈利能力。另外，现金周转期越短，公司内部可利用的周转资金就越多，从而降低了公司对外部财务供应的依赖，减少了外部融资的额度。因此提出以下假设：
假设1：现金周转期与企业盈利能力负相关。
加快应收账款的回收，缩短应收账款周转期，使得公司可以减少营运资本在应收账款上的停留占用，从而提高企业的资本利用率，公司的盈利能力也将得到不断提高。从营运资本管理角度来看，虽然较长的应收账款周转期会增加企业商品的销售量，但会导致企业被外单位占用的资金增加，收账费用和坏账风险也会提高，最终降低企业盈利能力。与国外相比，我国应收账款周转期较长，由应收账款产生的边际成本高于因放宽信用政策而增加的际收益，因而盈利能力会随着应收账款周转期的变化呈现出反方向的变动。
存货是企业的重要资产，一般来说，任何一个企业都需要置留一定的存货，以保证生产与销售的正常进行，缩短存货周转期，以提高公司的竞争能力和盈利能力。企业存货的周转速度越快，周转期越短，就越容易偿还其债务和购买更多的材料，以生产更多的商品并出售，从而提高企业的经营绩效。从营运资本管理角度看，存货周转期越长，存货占用的资金越多，存货周转效率越低，同时也相应地增加了存货的储存成本和管理费用，降低了企业的盈利能力。
应付账款的产生来源于商业信用，商业信用是一种重要的短期融资方式，且商业信用筹资方式属于自然融资，不需要任何手续，也不需要任何附加条件，如果没有现金折扣，则商业信用不发生成本。因此，一般来说企业会选择充分利用商业信用，延迟支付应付账款，这有助于公司盈利能力的提高。从营运资本管理角度看，应付账款周转期越长，说明企业可以利用上游供应商资金的时间越长，没有利息的短期负债越多，这降低了企业的融资成本，提高了企业的盈利能力。另外，在成本一定的情况下，应付账款周转期越长，企业的应付账款越多，流动负债、总负债越多，权益乘数越高，从而净资产收益率越高，盈利能力越强。基于以上理论分析，提出以下假设：
假设2：应收账款周转期、存货周转期与公司盈利能力负相关，应付账款周转期与企业盈利能力正相关。
三、研究设计
（一）样本选取及数据来源
本文选取我国沪深A股机械设备行业上市公司2006―2015年的年报数据为样本进行观测与研究。选取标准如下：（1）公司具有10年及以上的上市年限，如果某家公司的上市时间不足10年，该公司将被剔除；（2）数据完备，本文研究所需要的相关参数通过计算得到，若哪家公司有一年或以上的数据缺失，该公司将被剔除；（3）由于极端值会对统计结果的客观性与准确性产生不利影响，本文在进行数据筛选时，将剔除数值异常的数据。本文之所以选择机械设备这个行业作为研究对象的主要原因有三：一是该行业上市公司的数量占我国上市公司数量总数的比重较大，其研究结论可以为其更好发展提供一定的参考；二是机械设备行业通常集中了销一条链，具有很强的公司特征，且其营运资本占总资产的比重也很高，这种情况在众多行业中表现得尤其突出，因而机械设备行业可以作为典型代表进行研究；三是只选取机械设备行业一个行业进行研究，可以剔除行业因素对研究结论的的影响，使本文的研究结论更具说明力。
本文所使用的样本数据均取自Wind数据库，数据处理主要使用了Excel和SPSS16.0软件。样本公司的具体筛选过程如下：（1）剔除上市年限不足10年的公司及ST公司后，得到325家符合条件的公司；（2）剔除异常数据及不完整数据，得到325家样本公司2006―2015年的3 110个样本数据观测值。
（二）模型设定
为了验证我国机械设备行业上市公司营运资本管理效率与公司盈利能力的相关性，设计以下两个模型：
（三）变量的选取
1.因变量的选取
采用净资产收益率（ROE）来衡量公司的盈利能力，计算公式为净资产收益率=净利润/所有者权益。其中所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2。在实务中，净资产收益率也是众多投资者用来衡量其所投资上市公司盈利能力最主要的财务指标。
2.自变量的选取
选取现金周转期（CCC）及其组成部分作为公司营运资本管理效率的衡量指标。现金周转期的优点在于同时考虑了企业流动资产与流动负债的管理状况，比单一的营运资本管理效率指标能更好地反映企业的营运资本管理水平。现金周转期由以下三个部分组成：应收账款周转期（AR）、存货周转期（INV）、应付账款周转期（AP），关系式为：
现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期
相应地三个组成部分的计算公式及其注意事项如下：
（1）应收账款周转期=应收账款净额/主营业务收入×365，其中，收账款=（期初应收票据净额+期末应收票据净额+期初应收账款净额+期末应收账款净额）/2。
（2）存货周转期=存货净额/主营业务成本×365。其中，存货=（期初存货净额+期末存货净额）/2。
（3）应付账款周转期=应付账款净额/主营业务成本×365。其中，应付账款=（期初应付票据净额+期末应付票据净额+期初应付账款净额+期末应付账款净额）/2。
3.其他有关变量
为了能够清晰准确地定义3个控制变量，本文利用表格的形式对控制变量的定义进行了详细说明，具体见表1。
四、实证结果分析
（一）描述性统计分析
本文对2006―2015年沪深两市325家机械设备行业上市公司的3 110个样本观测值进行了描述性统计分析，结果如表2所示。
表2的统计数据显示了我国机械设备行业上市公司以下方面的信息：
（1）该类上市公司整体上处于盈利状态，但平均盈利能力处于较低水平，且上市公司间平均盈利能力的差距很大；（2）该类上市公司给予客户的平均信用期比较长，平均接近4个月，且公司间给予客户的平均信用期存在非常大的差异；（3）该类上市公司在存货上的平均周转速度比较慢，平均4.5个月才周转一次，且公司间在存货平均周转速度上存在较大差异；（4）该类上市公司从供应商处获得的平均信用期不长，平均不足3个月，平均信用期小于其给予客户的平均信用期，且公司间从供应商处获得的平均信用期存在很大差异；（5）该类上市公司的现金周转速度比较慢，且公司间的现金周转速度存在很大差异性；（6）该类上市公司总体上来说资本结构还是比较合理的，但个别企业是负债多于资产（最大值为1.2998），这些企业虽将财务杠杆的作用发挥到了极致，但这样做的风险也是相当高的，且其在资产负债率上的差异性不是很大；（7）该类上市公司的公司规模比较均衡，且公司间的规模还是存在一定的差异；（8）该类上市公司总体上保持着销售额的较快增长，但有些企业没有表现出销售额的增长态势（最小值为-97.34%），也有成长态势非常好的企业（最大值为62.0019），且该类上市公司间的成长性存在很大差异。
（二）各变量间相关性分析
本文采用SPSS软件，根据2006―2015年沪深两市325家机械设备行业上市公司的3 110个样本数据，对模型中的各变量进行了相关性分析，结果如表3所示。
表3的统计结果显示：
应收账款周转期与净资产收益率的相关系数为-0.171，且在1%的水平上显著，表明应收账款周转期与公司盈利能力负相关，这和假设一致。存货周转期与净资产收益率的相关系数为-0.040，且在5%的水平上显著，表明存货周转期与公司盈利能力负相关，这也与假设一致。应付账款周转期与净资产收益率的相关系数为-0.115，且在1%的水平上显著，表明应付账款周转期与公司盈利能力负相关，这与假设不符。现金周转期与净资产收益率的相关系数为-0.100，且在1%的水平上显著，表明现金周转期与公司盈利能力负相关，与假设一致。资产负债率与净资产收益率的相关系数为0.041，且在5%的水平上显著，表明偿债能力与公司盈利能力正相关。总资产对数与净资产收益率的相关系数为0.084，且在1%的水平上显著，表明公司规模与其盈利能力正相关。销售增长率与净资产收益率的相关系数为0.081，且在1%的水平上显著，表明公司成长性与其盈利能力正相关。
另外，根据表3的数据可知，只有现金周转期与应收账款周转期的相关系数和现金周转期与存货周转期的相关系数大于0.5，其他各变量之间的相关系数均小于0.5，可以认为各独立变量之间的相关性总体上比较弱。
（三）多元回归分析
本文利用多元回归分析来考察营运资本管理效率对公司盈利能力的影响，具体回归结果见表4和表5。
根据表4的统计结果可知，模型1不存在多重共线性问题，这些变量都可以纳入模型1。
表4中F的回归检验结果值为17.982，并在1%水平上显著；D-W值为1.476，说明残差间序列相关性的可能性很小；现金周转期与净资产收益率的标准系数为-0.076，且在1%的水平上显著，表明现金周转期与盈利能力负相关，假设1得到验证；资产负债率与净资产收益率的标准系数为0.010，表明公司偿债能力与盈利能力正相关；总资产对数与净资产收益率的标准系数为0.060，且在1%的水平上显著，表明公司规模与盈利能力正相关；销售增长率与净资产收益率的标准系数为0.080，且在1%的水平上显著，表明公司成长性与盈利能力正相关，即具有较高销售增长率的公司具备更强的盈利能力。
根据表5的统计结果可知模型2各独立变量间不存在多重共线性问题，这些变量都可以纳入模型2。
由表5可知，F的回归检验结果为33.875，并在1%水平上显著，D-W值为1.465，说明残差间序列相关性的可能性很小；应收账款周转期与净资产收益率的标准系数为-0.156，且在1%的水平上显著，表明应收账款周转期与盈利能力负相关，验证了假设2；存货周转期与净资产收益率的标准系数为-0.023，表明存货周转期与盈利能力负相关，验证了假设2；应付账款周转期与净资产收益率的标准系数为-0.126，且在1%的水平上显著，表明应付账款周转期与盈利能力负相关，与假设2刚好相反，这与Deloof对比利时1992―1996年1 009家大型非金融公司进行实证研究的结论一致，呈现出负相关；资产负债率与净资产收益率的标准系数为0.030，且在10%的水平上显著，表明公司偿债能力与盈利能力正相关；总资产对数与净资产收益率的标准系数为0.033，表明公司规模与盈利能力正相关；销售增长率与净资产收益率的标准系数为0.069，表明公司成长性与盈利能力正相关。
五、结论及政策建议
（一）结论
本文通过构建两个模型对各变量进行多元回归分析，得出以下结论：缩短应收账款周转期，有利于提高机械设备行业上市公司的盈利能力；缩短存货周转期，加速存货的平均周转速度，有利于提高该类上市公司的盈利能力；缩短应付账款周转期，及早支付应付账款，有利于提高机械设备行业上市公司的盈利能力；缩短现金周转期，有利于提高该类上市公司的盈利能力；提高资产负债率，增加企业负债，有利于提高机械设备行业上市公司的盈利能力；扩大公司的规模，尽力达到规模经济，有利于提高该类上市公司的盈利能力；此外，提高销售增长率，保持企业持续的成长性，有利于提高机械设备行业上市公司的盈利能力。
（二）政策建议
1.制定合理有效的信用政策，加速应收账款的回收
信用政策又称应收账款政策，是指企业为规划与控制应收账款而确立的基本原则规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策包括信用标准、信用条件、收账政策三部分内容，主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。
2.提高存货的平均周转速度
企业保留存货的原因主要有两方面：一方面是保C企业生产时有足够的原材料可供使用，保证企业销售时有足够的产成品可供销售；另一方面是出于价格上的考虑，小宗购买商品时供应商给予的优惠条件很少甚至没有，而大宗购买商品供应商一般会给予很好的优惠条件。但存货的保留会占用大量的企业资本，带来很多边际成本，比如增加仓储费、保险费等，所以为了提高存货的平均周转速度，我国机械设备行业上市公司可分别从生产、销售、存货管理上寻找突破口。
3.科学管理应付账款
一般情况下，延迟支付应付账款，可以给企业带来内部资本的周转灵活性，对企业的盈利能力有利。但我国现阶段处于市场经济转型期，国家对投资者与债权人的保护比较弱，延迟支付应付账款，反而会对公司的盈利能力产生不利影响，因此，我国机械设备行业上市公司需要掌握好应付账款的支付时机。
综上所述，要提高我国机械设备行业上市公司的营运资本管理效率，就得从应收账款、存货、应付账款三个方面综合作出改善，在三者之间达到一个很好的平衡，以使现金周转速度达到最佳水平。
【参考文献】
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盈利能力分析的结论范文4
【关键词】因子分析 创业板 财务业绩评价
一、引言
因子分析法被广泛用于各个研究领域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丢失为前提，将较多的原始变量浓缩为少数几个因子，用少数几个变量去描述许多指标之间的联系，这些变量即为因子。李璐、范勇研究认为，相比于其他财务综合分析方法，因子分析法特点如下： 一是赋予权数更加客观；二是因子分析法适用于同行业中不同规模和经营状况的企业之间进行财务业绩状况的综合比较。本文利用因子分析对我国创业板上市公司的财务业绩情况进行分析，不仅使投资者便于理性投资，还可更好地指导企业改善自身经营。
二、建模
设销售净利率A1、总资产净利润率A2为盈利能力指标；设资产负债率B1、流动比率B2、速动比率B3为偿债能力指标；设总资产周转率C1、应收账款周转率C2为营运能力指标。
本文剔除了数据缺失的企业，从国泰君安、大智慧随机抽取33家创业板上市公司为分析对象，以2011年的深交所年报数据为样本，运用SPSS18.0中的因子分析法对其财务业绩情况进行分析。
三、因子分析
（一）适用性检验
本文使用KMO检验和Bartlett检验来判断选取的样本数据是否适合做因子分析，得到
KMO的值为0.548，可以进行因子分析，近似值为276.909，显著性检验的值为0.000，适合做因子分析。
（二）标准化处理及确定公因子
采用Z分法标准化公式将原始数据标准化。黎曦指出，标准化指标=（原始指标-该指标最小值）/（该指标最大值-该指标最小值）。
从分析结果可知，可提取3个公共因子，如表1，它们描述原变量总方差的88.181%，可认为这3个公共因子基本上反映原来7个变量的绝大多数信息。
（三）命名因子
运用最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转得到：
1.速动比率，流动比率，资产负债率为第一因子，它们载荷较大，定为偿债能力因子C1。
2.总资产净利润率，销售净利率为第二因子，定为盈利因子C2。
3.应收账款周转率，总资产周转率为第三因子，定为营运因子。
（四）因子得分，综合得分
将每个样本代入因子得分模型，进而得出综合得分函数F=0.548+0.268 +0.184。
四、结论与政策建议
（一）结论
本文对因子分析的结果，得出以下结论：
首先，由三个公共因子——企业偿债能力因子、盈利能力因子、营运能力因子组成的企业财务业绩综合因子对总体变量的解释率达到 88.181%，说明本文研究所构建的模型能较好地解释创业板上市公司财务业绩指标体系；再次，从综合得分排序表可以看出，各公司在偿债能力、盈利能力、营运能力上各不相同。
因子1偿债能力对企业财务业绩的影响，企业偿债能力越强，其财务业绩越好，在偿债能力方面，四方达、冠昊生物、佳讯飞鸿位居前3位。因子2盈利能力对企业财务业绩的影响。一般而言，企业的盈利能力越强，其财务业绩就越好，在盈利能力方面，得分大于零的企业有28个，排名前3位的上市公司是朗玛信息、四方达、富春通信。因子3营运能力对企业财务业绩的影响，一般而言，企业营运能力越强，其财务业绩越好，在营运能力方面，爱尔眼科、南方泵业、东方财富位居前三位。综合业绩来看，四方达、爱尔眼科、冠昊生物排名前3，四方达因子总得分最高，但该公司营运能力不具有绝对优势。
（二）政策建议
从实证分析结果可以看出，可以提出如下政策建议：
1.创业板上市公司的创新在很大程度上依赖于政府，在宏观调控体制方面，政府应积极采取鼓励企业创新的政策措施并设立一套完善的企业创新激励机制，通过鼓励更多的企业进行自主创新，并给予正确的上市引导，为创业板市场提供更丰富的优质上市资源，建设有层次、完善的研发体系。
2.优化创业板上市的审核机制，完善创业板退市制度，创业板监管部门在进行上市审核时，应重点考察在偿债能力、盈利能力及营运能力三方面的资质，以避免较差的企业进入创业板市场。
参考文献
[1]王文桂.因子分析法在公司并购财务绩效评价中的应用[J].企业导报，2011（01）.
盈利能力分析的结论范文5
关键词：零售业上市公司；盈利能力；杜邦分析
中图分类号：F2
文献标识码：A
doi：10.19311/ki.16723198.2017.01.003
1引言
在互联网和信息化日趋发展的时代，零售业面临着国内诸如顾客消费理念的变化和物价水平飞涨等因素的影响；国外诸如外资零售企业进军中国市场等源源不断的困境和挑战。零售业销售增长疲软，利润水平每况愈下。
不可否认的是，盈利能力是零售业得以持续发展的重要方面，整体体现企业的核心竞争力。因此，在经济迅猛发展的趋势下，就拓展该行业上市公司盈利空间而言，了解并研究影响其盈利能力的相关因素显得非常重要。
怎样合理地、正确地衡量上市公司的盈利能力对利益相关者来说尤为重要，当前可以用净资产收益率、主营业务利润等指标从上市公司的不同角度去衡量其盈利能力的高低。
2研究模型的设定和分析
2.1样本及变量的选取
本文拟选取零售业A股上市公司，依据新浪财经网所提供2015年的财务指标展开研究。为了保证样本的有效性和研究价值，本文将B股、停牌、ST以及2012年1月1日以后上市的公司从样本中剔除。
2.2盈利能力影响因素的分析
基于净资产收益率的零售业上市公司的盈利能力分析，通过杜邦分析法将净资产收益率分解为三个子因素进行分析，研究它们对零售业上市公司净资产收益率走势的影响。
通过表2可以看出，高层次与中层次相比，差异主要在于销售净利率；而中层次与低层次差异则在于销售净利率和权益乘数。
3研究结论和建议
3.1结论
通过分析，找出杜邦体系中的三因素对零售业A股上市公司盈利能力的影响程度，得出销售净利率变动对净资产收益率的影响程度最大，权益乘数次之，总资产周转率变动给零售业带来的影响比较稳定。通过划分零售业上市公司的盈利水平，得出造成各个水平有较大差异的主要因素是销售净利率和权益乘数。因此，企业想要提高其净资产收益率，行之有效的方法是提高销售净利率和权益乘数。
3.2建议
3.2.1降低公司的成本费用
零售I上市公司可能是由于物流费用、销售成本和为获得竞争优势而争取较好地段所支付的租金过高等所导致的成本费用过高，进而影响了公司的盈利状况。针对上述情况，公司可以采取多家企业组团一起采购商品、借鉴国外关于使用信息化的物流分配系统等方面的经验、允许其它新产品入驻，来降低企业的租金负担等方式降低成本，提高物流配送效率和公司整体的销售能力，从而提升公司盈利能力。
3.2.2控制企业自身规模
通过合理控制零售业上市公司的发展规模，减少公司由于过度的扩张所带来的诸如存货堆积导致的过期问题、人员管理费用问题、大范围宣传带来的成本费用等问题；避免出现收入不明显高于相应的成本或者低于所付出的成本的情况。进而避免销售净利率的降低，减少对盈利能力的不利影响。
3.2.3优化企业的资本结构
零售业在扩大经营的过程中，可以通过举债经营或者以应付账款的方式采购货物，以便充分利用现金流的时间价值，提高权益乘数。并且，企业可以通过适当地提高公司的负债比率，实现平均资本成本的降低，来达到提高公司价值的目的。通过影响公司的资产负债率进一步影响其权益乘数，为实现公司的净资产收益率的增长做贡献，增强公司的盈利能力。
参考文献
[1]宋娜.传统零售企业线上线下协同发展商业模式探究[D].济南：山东师范大学，2015.
盈利能力分析的结论范文6
[关键词]商业银行；资本结构；盈利能力
一、国内外研究现状
Miller等（1958、1963）对商业银行资本结构、企业的经营风险、经营绩效与企业价值之间的关系进行了详细的分析，开启了对企业资本结构理论的研究和探索，形成了著名的MM理论。Karaken等（1978）在MM理论的基础上进一步研究了企业财务杠杆对银行盈利能力的影响。国内关于此的研究主要集中在理论的指导下探讨银行资本结构的影响因素上。张雪丽（2004）从一般资本结构决定理论出发，得出政府担保措施会对监管银行的最有资本结构理论产生影响。郭文旌和周磊（2012）在Barrios-Blanco模型基础上，进一步研究了考虑经济政策的不确定性，利率期限结构和无存款保险制度等的最优资本结构选择模型得出了商业银行资本结构选择的主要影响因素并进行了相关的分析。
商业银行盈利能力的研究较多是对其影响因素的探讨，探讨的路径主要分为两种：一种从总体上综合多方面的指标来考察影响盈利能力的主要因素。一种是从宏观、中观、微观的角度研究盈利能力的影响因素。Berger（1995）综合了多方面的指标考察了市场力量和效率结构与盈利之间的关系。Demirgue-Kunt等（1999）也是以多种综合指标来衡量企业的盈利能力，并得出银行利润与贷款份额、总成本、规模及通胀率呈正相关关系。国内的研究姚勇等（2005）、黄金秋等（2006）主要以GDP和通货膨胀率这两个指标为主研究相较而言经济增长率的影响略微明显。王曼舒等（2013）使用资产规模和GDP作为控制变量来分析商业银行收入结构与盈利能力的影响，得出了资产规模和商业银行盈利能力负相关，GDP与商业银行盈利能力正相关的结论。
二、研究样本、变量选取及研究假设
（一）样本的选择
本文选取了国内16家上市商业银行中除光大银行之外的15家作为研究样本。本文的数据主要来源于CSMAR证券财务年报股票市场研究数据库、中国统计局网站以及各上市银行在官网公布的年报等。
（二）变量的选取
（1）被解释变量
被解释变量采用的是综合绩效指标。本文选取了净资产收益率、总资产收益率、成本收入比、成本费用率、销售毛利率这5个指标作为衡量商业银行盈利能力的指标。为获取一个反映商业银行综合绩效的综合指标，本文利用SPSS19.0中的因子分析对这5个指标进行处理。
由分析可知在第一主成份中，成本收入比、成本费用利润率和销售毛利率的载荷比较大，反映了商业银行的运营和内部控制的信息；第二主成份中，净资产收益率和总资产收益率的载荷比较大，反映了商业银行的资本利用信息。从而3个主成份的线性表达式为：
（2）解释变量
本文选取了第一大股东持股比例（TOP1）、第一大股东性质（H）、前五大股东持股比例（TOP5）和资本充足率（CAR）这4个指标。其中 TOP1和TOP5反映了公司的股权集中度；H反映的是商业银行第一大股东是否为国有的性质，把它设为虚拟变量，即第一大股为国有股时，H=1；第一大股东为非国有股时，H=0；本文还选取资本充足率作为解释变量之一以反映银行能以自有资本承担损失的能力。
（3）控制变量
本文选择了银行规模（ASSET）以及宏观经济增长率（GDP）作为控制变量，银行的资产规模一般会影响到银行的盈利能力，而银行利润的增长与国家的宏观经济有密切的关系。
（三）理论假设
综合已有的相关理论研究，本文提出以下三条理论假设：
假设一（H1）：第一大股东的性质与商业银行的盈利能力呈正相关关系。一般认为，国家在商业银行中控股意味着银行的经营是以国家信用的担保为前提的，因而可以让大部分投资者感觉更安全，银行的绩效会因此而提高，盈利能力也会因此而提高。
假设二（H2）：股权集中度与商业银行的盈利能力呈正相关关系。商业银行的股权越集中，意味着银行的经营越符合银行的整体利益，不仅可以解决小股东“搭便车”的问题，从而较好地降低银行由成本产生的各项费用，还能利用其它股东的强劲力量制衡第一大股东的行为，降低大股东对小股东的利益侵占，提高银行整体的盈利能力及绩效。
假设三（H3）：资本充足率和商业银行盈利能力呈正相关关系。国家通过控制商业银行的资本充足率，使其保持在一定的水平之上，可以保证商业银行具有一定的抵御风险的能力。资本充足率是保证银行及其他金融机构正常经营所需要的资本比率。
三、实证分析
（一）模型的构建
为了探究中国上市商业银行资本结构和盈利能力的关系，下面以15家上市商业银行2009-2013年半年度的截面数据，建立模型进行回归分析。本文的模型如下：
（1）
在此模型中采用盈利能力综合指标作为模型的因变量（Y）。自变量分别为第一大股东持股比例（TOP1）、第一大股东性质（H）、前五大股东持股比例（TOP5）以及资本充足率（CAR）。控制变量为资产规模取对数（ASSET）和GDP增长率。
（二）模型的回归结果
本文主要使用了Eviews6.0对样本数据进行了回归分析，并分别使用国有控股银行样本组、股份制银行样本组以及城市银行样本组这3个样本组来分别进行回归分析。
如表1所示：
（三）回归结果分析
（1）解释变量
商业银行中的第一大股东持股比例、第一大股东性质、第五大股东持股比例、资本充足率的回归系数都很显著，都在0.05以下。而且除了第五大股东持股比例对银行的盈利能力为负相关以外，其余的解释变量对银行盈利都为正相关的，这说明银行的盈利能力的显著度主要是受这些变量的显著影响。
（2）控制变量
资产规模对所有类型的商业银行来说都是正向的影响，同时国内生产总值增长率对所有类型的商业银行的盈利能力都是负相关的。这说明目前商业银行的绩效和国民经济的发展状况呈现出明显的不一致性。以上数据说明对商业银行来说，资产规模和国内生产总值的增长率是很重要的控制变量。
（3）三类不同性质银行的回归结果分析
在所有的解释变量中第五大股东持股比例和盈利能力呈现负效应，其余的均为正效应。在控制变量中，GDP对盈利能力呈现负效应，资产规模呈现正效应。国有控股银行中第一大股东持股比例和盈利能力呈现正效应，第五大股东持股比例、第一大股东性质、资本充足率均与盈利能力呈负效应，其中国有控股银行中的控制变量GDP的回归系数不是特别明显，但模型总体拟合度很好。
四、研究结论
1.总体而言，前五大股东持股比例和资本充足率对商业银行盈利能力的影响比较小，但二者呈现的逐年趋势以及其对盈利能力的影响趋势不同，前五大股东持股比例呈现逐年提高的趋势，其对商业银行盈利能力的影响趋势是反向的。资本充足率呈现逐年下降的趋势而其对商业银行盈利能力的影响是正向的。这说明银行一直有集权和增强流动性的需求，也说明在现在经济放缓的现实条件下，银行抵御风险的能力在呈现下降趋势。
2.对商业银行盈利能力影响最大的是第一大股东的性质，而且它对盈利能力的影响是正向的。这说明第一大股东的国有性质对商业盈利的盈利性起着至关重要的作用，在商业银行上市后，第一大股东为国家的商业银行，并不像以前研究表明的那样必然会降低银行绩效，相反，随着其公司治理的完善，国有性质却能够促进其综合绩效提高。这和中国的国情也具有某种相关性，中国的国情下国家持股比例越高，公众对其可信度就越高，而且各种政策的贯彻执行也比较好，从而能够最大程度保证银行的安全性、盈利性和流动性。
3、商业银行应制定与国家宏观经济发展相适宜的发展经营战略。研究表明商业银行的盈利能和GDP增长率呈现负相关，这说明目前的商业银行的发展战略并没有很好的适用于中国宏观经济条件，中国经济在经历了快速发展后，现已进入了调整期，但是商业银行的战略还没有快速的跟上宏观经济发展的脚步，从而出现了二者负相关的现象。所以银行需要重新调整战略来适应如今的宏观经济发展条件，以保证与现如今的宏观经济相适宜。
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