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固定资产股权投资范文1
[关键词]固定资产投资证券投资决策方法
投资是企业重要的财务活动之一，它通常是指企业将一定的财力和物力投入到一定的对象上，以期在未来获取收益的经济行为。投资活动可以按多种标准进行分类，其中按投资方式的不同可分为直接投资和间接投资，直接投资又称为实物投资，是指直接用现金、固定资产、无形资产等进行投资，直接形成企业生产经营活动的能力。直接投资往往数额大，回收期长、与生产经营联系紧密。
间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券（股票、债券等）。
固定资产投资的规模大小和技术的先进程度、证券投资的规模大小和投资对象的合理性，在很大程度上决定了企业经营和发展的潜力，因此，对固定资产投资和证券投资决策方法的研究和使用对企业的生存和发展都具有十分重要的意义。
一、固定资产投资决策
1、固定资产投资决策方法。如前所述，固定资产投资直接影响企业的生产经营规模，由于它投资数额大、投资回收期长、一经决策和实施就难以改变，因此固定资产投资决策成败与否后果深远。实务中，企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就需要运用净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资回收期法、平均报酬率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采用净现值(简称NPV)法。所谓净现值是指投资方案的未来现金流人量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的现金流入量；COt表示第t年的现金流出量；i表示预定的折现率。
净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
2、对固定资产投资决策方法的说明。不难发现，净现值法与其他方法相比具有以下优点：
(1)净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据，因此是一种较好的方法。
(2)净现值法与企业的财务管理目标相一致。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必须在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。
因此，现行企业财务管理工作中主要采用净现值法进行固定资产的投资决策。
二、证券投资决策
1．证券投资决策方法。证券投资决策的目标就是将投资收益和投资风险风险联系起来，对二者进行权衡后选择最为合理的证券进行投资。因此，证券投资决策主要是讨论如何在规避风险的基础上最大限度地获取证券投资收益，这就是著名的投资组合理论。投资组合理论最初由马考维茨(HMarkowitz)于20世纪50年代创立，后经威廉•夏普(WSharpe)等人发展，主要运用证券投资回报率的期望值E和系统风险系数β两个指标表示一个证券(或证券组合)的投资价值，以此为基础的分析被称为“E—β”分析。
证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即系统风险和非系统风险。系统风险又称为不可分散风险或市场风险，是由于一些会影响到所有公司的因素如战争、通货膨胀、经济衰退、金融危机、国际市场的变化引起的风险。这些因素对任何企业来说，都是不可避免的；非系统风险又称为可分散风险或公是指发生于个别公司的因素如新产品开发失败、失去一项重要合同、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、生产工艺技术的老化等所造成的风险，此类风险可以通过多元化的投资来分散或消除。
2．对证券投资决策方法的说明。资本市场理论和实践研究表明，证券的回报率和系统风险之间存在着很高的相关性，即风险与收益对等，高风险可以用高回报来补偿，而低风险则伴随着低回报。在完全有效的资本市场中，证券的价格反映其价值，证券的价格在任何时刻都应与其价值相符，因此购买或出售证券只能获得与该证券的系统风险相一致的回报率。也就是说，证券投资的净现值等于零。因此证券投资决策不能用净现值作为评价指标，而应采用“E—β”分析法。
综上所述，对固定资产投资与证券投资决策方法的差异归纳为以下几点：
(1)现行企业财务管理理论和实践对固定资产投资决策主要采用净现值(NPV)法，而对证券投资决策则采用回报率与风险(E—β)分析法。
(2)只有当固定资产投资方案的净现值不小于零时，才有可能接受该方案，而证券投资方案的净现值一般为零。
(3)由于证券市场的竞争性远远高于产品市场，使得证券市场能够迅速达到竞争性均衡状态，因此，证券投资的平均租金高于零；而产品市场或者因为存在垄断和寡头，或者因为某个或某些企业的创新而使得该行业调整到竞争性均衡状态还需要一定的时间，所以固定资产投资可以赚取经济租金。
三、原因分析
1．从资本资产定价模型的角度来看。上面的分析似乎表明固定资产决策和证券投资决策是两种截然不同的决策类型，其实并非如此，两者实际上都使用资本资产定价模型来量化风险。
威廉•夏普1964年开创的资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel，简称CAPM)被认为是财务管理学形成和发展中最重要的里程碑，它的出现第一次使人们能够对风险进行定量分析。这一模型为：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j种股票或第j种证券组合的必要报酬率；Rf代表无风险报酬率；βj表示第j种股票或第j种证券组合的β系数；Km表示所有股票或所有证券的平均报酬率。
可见，资本资产定价模型简单、直观地揭示了证券的期望报酬率与风险之间的关系。
例：当前的无风险报酬率为6％，市场平均报酬率为12％，A项目的预期股权现金流量风险大，其值β为1．5；B项目的预期股权现金流量风险小，其β值为0．75，则：
A项目的必要报酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B项目的必要报酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，资本资产定价模型是证券投资分析的直接工具，应用资本资产定价模型可以直接预测证券投资组合的期望报酬率；而在固定资产投资决策中，资本资产定价模型同样发挥作用，即可以用于估计固定资产投资方案的机会成本，固定资产投资方案的风险越大，资金的机会成本也就越大。如果固定资产投资方案的净现值大于零，就说明该固定资产投资方案的期望报酬率大于资金的机会成本。
因此，无论是固定资产投资决策还是证券投资，资本资产定价模型都是一个有效的工具，所不同的是，在证券投资决策中，资金的机会成本就是该证券投资的期望报酬率；在固定资产投资决策中，用估计的资金机会成本作为折现率对固定资产投资方案的预期现金流量进行折现，计算其净现值，并根据计算结果的大小对投资方案作出取舍。
2．从经济租金和有效资本市场假说的角度来看。
固定资产股权投资范文2
关键词：固定资产投资；时间序列分析；ARIMA模型
中图分类号：F28文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）11-0203-02
1 湖北省固定资产投资现状
近五年来，湖北省围绕国家实施稳健的财政政策和宏观调控措施，并积极争取建设资金，进一步加强基础设施建设的投资力度，从而有力地促进了全省投资与建设事业的快速发展。
从固定资产投资的总体规模来看(表1)，2002至2006年间，湖北省全社会共完成固定资产投资12342.63亿元，逐年的增长率分别为：9.25%、11.11%、25.1%、20.3%、26.03%，年均增长18.36%。其中，2006年全省全社会投资达到3572.69亿元，比2002年净增1877.47亿元,是2002年的2.1倍，比2005年增长26.03%，增幅比2004年和2005年分别高0.97和5.77个百分点。
五年间，湖北省固定资产投资取得相当大的成就。其中，投资总体规模稳步扩大，有力地支撑了全省国民经济的持续发展，积蓄了其后续发展的能力；投资结构方面，投资结构在调整中不断优化，具体表现在：三次产业投资的全面上升、区域投资结构得到调整和优化、投资主体多元化格局继续巩固和发展；基础设施建设投入方面：农业基础设施大为增强，加快了新农村建设的步伐；能源工业投资继续得到加强；交通运输建设实现较快发展；教育基础设施条件明显改善；进入快速增长期的房地产开发，使居民的居住条件继续得到改善，人均居住面积逐年上升。
在取得成就的同时，也不可避免的存在一些问题。这些问题主要表现在投资规模、投资结构以及技术改造投资力度等方面。湖北省的投资规模不论从总量上还是从增速上都显得不足，总量占全国的比重偏低，增速亦低于全国平均水平，与全国其他较发达省份，如广东、浙江等地的差距呈扩大化趋势；在投资结构上，第二产业投资依然不足，工业化程度偏低；技术改造投资增幅较缓，比重偏低。解决固定资产投资中存在的问题，主要也是从以上三个方面入手。
随着投资规模的扩大，固定资产投资成为推动湖北省经济增长的主导力量，其拉动经济增长的作用显而易见。因此，固定资产投资的时间序列分析预测，对于政府如何引导投资来说是很有必要的。
2 湖北省固定资产投资时间序列分析――ARIMA(p,d,q)模型的构建
建模的数据序列｛Xt｝来自历年的《湖北省统计年鉴》，建模的过程由Eviews软件完成。
2.1 数据的处理及其平稳化(取d)
对湖北省1990-2006年全社会固定资产投资的时间序列数据{Xt}进行处理。为了消除该时间序列的异方差，对数据进行取对数处理。
通过观察｛Xt｝取对数后时间序列｛Yt｝(Yt=logXt) (图1)，发现该序列具有一个整体向上的线性趋势，因此需要对数据序列｛Yt｝进行差分，除去增长趋势，并进行ADF检验。｛Zt｝(Zt=Yt-Yt-1 )的折线图显示该序列的趋势以经消除(图2),｛Zt｝的ADF检验结果如表2所示，ADF=-3.694284＜-3.119910表明数据的一阶差分对数序列｛Zt｝在5%的显著水平下是平稳的。因此，d取1，即d=1。我们将以｛Zt｝作为建模的数据来源。
2.2 利用｛Zt｝的ACF和PACF图确定p、q的取值。
如序列｛Zt｝的ACF图和PACF图(图3)所示，样本的自相关值和偏自相关值和快地落入置信区间，序列的趋势性和季节性已基本消除，这与ADF检验的结果相符。序列的自相关图和片相关图都是拖尾的，基于AIC(Akaike信息量准则统计量)最小的原则，确定p=2,q=2，即模型的最优选择为ARIMA(2,1,2)模型。
2.3 模型的估计和检验
根据以上的分析，对ARIMA(2,1,2)模型进行回归估计，回归结果如下：(图4)
由ARIMA(2,1,2)的回归结果，我们可以得到模型的回归方程如下(其中，μ 为模型的残差项)：
Zt=0.147223+1.386262(Zt-1-0.147223) -0.675362(Zt-2 -0.147223)-1.947697μt-1+0.994987μt-2
修正的R2=0.938857表明模型的拟合效果较好，信息量准则统计量AIC=-3724671，SC=-3.496437,标准误差SE=0.032794。从特征值检验(图5)可知ARIMA(2,1,2)模型的特征根都在单位圆内，以上的序列模型是平稳的时间过程。从模型的残差的ADF单位根检验(图6)可以看出模型的残差通过ADF单位根检验，残差为白噪声。因此，该模型用于预测是可行的。
3 湖北省全社会固定资产投资的预测
从｛Zt｝的预测结果(图7)，可知预测模型的均方根误差和平均绝对误差的数值都比较小，分别为0.026294和0.022731，偏移比例=0.000388，方差比例=0.008821，协方差比例=0.990791.这些数据表明模型的预测值和实际数据比较接近，预测的均值与实际序列的均值偏离程度极小，预测方差与实际方差偏离程度亦是极小，整个系统的误差是比较小的。其预测数值、实际数值以及模型残差(图8)，预测的时间序列数值相当好地模拟了大部分实际值的变化趋势。
图8 ｛Zt｝的预测值、实际值、模型的残差
在模型的估计中，我们已经得到时间序列｛Zt｝的ARIMA(2,1,2)模型的回归方程：
ARIMA模型的先天缺陷在于，随着预测期的延长，预测误差会逐渐增大。但其在短期预测中该模型的预测准确度还是比较高的。从表4可知，模型的预测效果总的来说还是比较好的。从模型的回归方程中的我们可以看出，湖北省全社会固定资产投资额与其第一、二期的滞后值、第一、二期的随机扰动项密切相关，参数估计值表明，与其第一期的滞后值、第二期的随机扰动项正相关，与其第二期的滞后值、第一期的随机扰动项负相关。为避免由于社会投资不当而影响经济健康运行，政府在引导投资时有必要将这些因素考虑在内。
参考文献
［1］易丹辉.数据分析与Eviews应用［M］.北京：中国统计出版社，2002.
［2］石美娟.ARIMA模型在上海市全社会固定资产投资预测中的应用［J］.数理统计与管理，2005，（1）.
固定资产股权投资范文3
关键词：ARIMA模型；时间序列；固定资产投资；投资预测
中图分类号：F406.4 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-0-02
一、引言
全社会固定资产投资（Total Investment in Fixed Assets），又名全社会固定资产投资完成额，指以货币形式表现的在一定时期内全社会建造和购置固定资产的工作量和与此有关的费用的总称。全社会固定资产投资是反映全国固定资产规模、结构和发展速度，是观察工程进度和考核投资效果的重要依据。按经济统计可划分第一产业、第二产业和第三产业。按登记注册类型可分为：国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商、其他等。按照管理渠道，全社会固定资产投资可以分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分。全社会固定资产投资是全社会固定资产进行再生产的重要手段，通过新建、改建和购置固定资产的活动，可以不断先进设备和先进技术，建立新兴部门和新兴产业，进一步促进经济结构调整和生产力的区域分布。通过全社会固定资产投资，可以直接促使经济良性增长，拉动社会需求，对保障经济的健康稳定增长具有非常重要的意义。
为了全面准确地预测全社会固定资产投资所需的资金总额和应保持的投资度，对其建立严谨的数学模型进行描述、分析和预测是非常重要的。由于容易受到诸多因素的影响和制约，且这些因素之间又有着错综复杂的联系，因此，对全社会固定资产投资进行预测和分析是非常困难的。
而将全社会固定资产投资看作一个动态时间序列，对其建立结构性的因果数学模型，用确定性的数学方程进行描述、研究和预测，是一种非常行之有效的方法。本文根据贵州省黔西南州1978至2009年的全社会固定资产投资总额数据，运用统计学软件EViews，采用基于时间序列的分析方法建立ARIMA模型，并对其进行进一步的分析、研究和预测，研究出贵州省黔西南州的全社会固定资产投资的基本规律，对未来贵州省黔西南州的全社会固定资产投资进行预测，为各级政府部门在制定相关经济等各项政策时提供参考，同时也为相关企事业单位在经济产业投资等决策时提供参考。
二、ARIMA模型在固定资产投资分析中的应用
根据《贵州省黔西南州统计年鉴2009》中提供的黔西南州全社会固定资产投资总额（1987-2009年）的时间序列数据，对黔西南州全社会固定资产投资总额建立对应的ARIMA模型。
（一）对时间序列Xt观察并进行平稳化处理
首先检验时间序列的平稳性，运用Eviews5.0软件对该时间序列Xt作出时序图，其变化曲线如图1所示（见图1）。
从图1可以看出，黔西南州全社会固定资产投资呈指数变化规律，增长势头非常强劲，是典型的非平稳时间序列。因此，首先应对该时间序列进行平稳化处理。对符合指数规律的时间序列，首先应取对数将其指数规律转化为线性规律，再利用差分方法进行处理。根据规律，一阶差分可以消除线性规律，二阶差分可以消除二次曲线规律。以上原始数据经过取对数（series lnx=log（x））得序列LNXt，其时序图（见图2），序列LNXt再取一阶差分（series dlnx=d（lnx，1））得到DLNXt，其时序图（见图3），可以看出时间序列DLNXt较为平稳，对其进行ADF单位根检验后（见表1），得知时间序列DLNXt可以通过ADF检验，所以，DLNXt为平稳序列。
图1 Xt的时序图 图2 LNXt的时序图
图3 DLNXt的时序图 表1 单位根检验
（二）模型识别和定阶
1.做出时间序列DLNXt的直到滞后16期的ACF和PACF图（见图4）。
从图4我们可以看出样本的自相关图和偏自相关图都是拖尾的，故选取ARIMA模型。
2.已经知道I（d）的阶数为1，即d=1，所以，现在主要对ARMA模型进行定阶分析。由偏自相关图和偏自相关系数统计量，可以考虑（p，q）的不同组合（1，1），（1，4），（4，1），（4，4），（0，4）和（4，0）。再运用Akaike提出的AIC准则，对模型的阶数和相应参数同时给出一组最佳估计。一般来讲，在给出不同模型的AIC计算公式基础上，选取使AIC达到最小的那一组阶数为理想阶数。运用Eviews软件完成这一过程，通过比较四个模型的AIC值，同时参考了R2值、P值、SE值、DW值等各项指标来选择最佳模型（见表2）。
由表2可知：
若取显著性水平，通过比较，模型ARIMA（0，1，4）各系数的Prob值均远远小于0.05，即系数显著不等于0，且模型的Prob（F-statistic）也远远小于0.05，取p=0，q=4时模型拟合得较好，模型ARIMA（0，1，4） （见表3）优于其他五个模型。
图4 相关图 表2 模型记录表
（三）模型的估计
由表3可知，运用ARIMA（0，1，4）模型来拟和序列DLNXt，其拟合方程为：
（四）模型的检验
对随机时序进行检验，主要是通过检验模型残差序列是否为纯随机序列噪声来进行。如果残差序列不是白噪声，则意味着残差序列还存在有用信息未被提取，需要进一步改进模型。
对ARIMA（0，1，4）模型的残差项进行白噪声检验，通过作残差相关图（见图5）和对残差进行单位根检验（见表4）可以知道，残差序列相互独立且残差通过单位根检验，残差是白噪声。因而可以诊断该模型是可行的，可用于预测分析。
表3 模型ARIMA（0，1，4） 图5 残差相关图
表4 残差单位根检验 表5 预测的相对误差 表6 投资总额预测值
三、预测和分析
利用ARIMA模型进行预测，表5则是对2004-2008年黔西南州全社会固定资产投资总额进行的最终的预测结果，预测相对误差很小，说明预测值与实际结果是比较接近的。
进一步利用ARIMA（0，1，4）模型对2009-2014年黔西南州全社会固定资产投资总额进行预测。具体数据如下表（见表6）。
结果表明，2009-2014年黔西南州全社会固定资产投资总额仍将保持较高速度的增长，在引导投资时政府应当意识到这一点，同时还应当注意：（1）政府应当充分贯彻国家宏观调控政策，引导并调整和优化产业投资结构；（2）政府应当合理引导投资比例，提升投资对经济的拉动力，引导增加投资点；（3）提高投资效益，大力扶持一些影响力大、有长远发展的大项目，为经济社会发展提供有效支撑。
综上所述，非平稳时间序列的建模问题能够通过ARIMA模型较好地解决，并且该模型在时间序列的短期预测方面有很好的表现，借助于EViews等统计软件，能够方便地将ARIMA模型用于时间序列问题的研究和预测。
参考文献：
[1]王燕.应用时间序列分析[M].北京：中国人民大学出版社，2008.
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[5]张鹤.时间序列分析在粮食价格指数分析中的应用[J].统计与决策，2004（9）.
固定资产股权投资范文4
摘要：银行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资作为企业传统融资工具，融资成本相对较低，在不违反现行相关政策法规的情况下，通过优化设计股权投方案，银行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资可以变通用于股权投资业务。企业在股权投资谈判过程中，应做好非货币性财产出资方式的沟通解释工作，深入了解交易对手的非货币性财产需求，尽快办理非货币性财产购建的相关手续并及时启动银行授信及放款流程，尽早形成实物资产，匹配交易对价支付需要。
关键词：企业股权投资 银行表内债务 融资
行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资作为企业传统融资工具，融资成本相对较低，一直深受各行各业的青睐。但自《固定资产贷款管理暂行办法》 《流动资金贷款管理暂行办法》 《个人贷款管理暂行办法》以及《项目融资业务指引》（以下简称“三个办法一个指引”）颁布以来，银监会日益加大了银行表内债务融资的监管力度，银行表内债务融资审批越来越严，使用范围越来越专，受托支付的要求越来越高。目前银行表内债务融资资金必须按照贷款用途专款专用，不得挪用，不能直接用于企业股权投资。与此形成鲜明对比的是，银行表外资金、保险资金以及产业基金等虽可用于企业股权投资，但融资成本远远高于银行表内债务融资利率，非一般企业所能承受。本文结合工作实际，对银行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资变通用于企业股权投资业务进行了深入分析和探讨，以期在满足企业股权投资业务资金需要的同时有效降低企业融资成本。
一、问题的提出
（一）企业股权投资业务产生大量自有资金需求。当前，我国正处于一个股权投资和并购重组的高涨时期，股权投资业务频发，资金需求量大。实际工作中，企业股权投资业务主要包括新设企业、增资入股和受让股权三种形式。受现行相关政策法规的影响，企业不论以哪种形式投资股权业务，现金出资的资金来源通常只能是自有资金。而自有资金一般主要来源于企业注册资本金、营业收入和投资取得的收益等。对于注册资本规模较小、尚处于初创期暂无业务收入的企业来说，自有资金尤为珍贵，往往难以满足股权投资业务的需要。
（二）银行表内债务融资不能直接作为企业自有资金使用。在2009年以前，银行表内债务融资虽然也限定用途，但贷后管理相对宽松，贷款发放后无须受托支付，企业实质上可以自由使用。但“三个办法一个指引”出台后，要求贷款人应事先与借款人约定明确、合法的贷款用途，约定贷款发放条件、支付方式、接受监督以及违约责任等事项；贷款人应设立独立的责任部门或岗位，负责贷款发放和支付审核，确保借款人的支付符合借款合同中约定用途；单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元的，贷款资金必须采用贷款人受托支付方式；借款人不按约定的方式、用途使用贷款时，贷款人应采取更严格的发放和支付条件，或停止贷款发放和支付。随着银监会（局）监管力度的日益加大，银行表内债务融资只能专款专用，不得挪作他用。
（三）企业只能转换股权投资出资方式变通使用银行表内债务融资。根据我国《公司法》等法律法规的规定，“投资者可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定”。根据上述规定不难发现，企业股权投资的出资形式不局限于货币，也可以是符合法律、行政法规规定的非货币性财产。而非货币性财产的购建，除政策法规要求的最低自有资金外，大部分可以通过银行债务融资来解决。因此，企业可以先使用银行表内债务融资购建非货币性财产，再将非货币性财产用于股权出资的方式变通使用银行表内债务融资，解决企业自有资金不足难题。
二、银行债务融资用于股权投资业务的实施路径
实际工作中，用于股权投资业务的货币资金主要来源于企业自有资金，而非货币性财产的来源可以是实物资产、知识产权、土地使用权等。当企业缺乏自有资金时，企业可以考虑使用银行并购贷款或通过固定资产贷款购建的非货币性财产进行出资。银行并购贷款、固定资产贷款用于企业股权投资的实施路径具体如下：
（一）并购贷款的实施路径。按照2015年《中国银监会关于印发的通知》（银监发[2015]5号）最新规定以及当前各银行对于并购贷款的通行做法，并购贷款可以用于境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权等方式实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业或资产的交易行为。并购贷款的最高限额为并购交易价款的60%，期限最长为7年，宽限期（即偿还利息但不还本金的期间）最长为2年。实际工作中，当企业通过增资扩股或受让股权等方式，由目标企业的小股东变为控股股东或由非目标企业股东变为目标企业控股股东，企业均可以按照交易对价的60%使用银行并购贷款来支付交易对价。而且对于企业全部以自有资金实施且符合政策规定的并购业务，事后企业仍可在一定时间（一般不超过1年）内向银行申请发放并购贷款并将其中不超过60%的并购价款置换出来。
（二）固定资产贷款的实施路径。自1996年《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（国发[1996]35号）颁布以来，我国固定资产投资项目一直实行资本金制度。根据国务院《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发[2015]51号）最新规定，除部分房地产开发项目和化肥项目、钢铁和电解铝等产能过剩行业项目等最低资本金比例为25%―40%外，其他项目的最低资本金比例大都为项目总投资的20%。资本金以外的投资部分均可以通过银行固定资产贷款解决。企业在进行股权投资时，可以灵活变通自有资金出资方式，争取转由资产出资的方式予以解决。如企业在设计股权投资方案时，充分与交易对手沟通协商，了解对方在实物资产、知识产权、土地使用权等非货币性财产的需求；然后通过自有资金并配套使用银行固定资产贷款来新建或购买对方需要的实物资产、知识产权、土地使用权等非货币性财产，再以该非货币性财产支付交易对价，取得相应股权。企业在新建或购买实物资产、知识产权、土地使用权等非货币性财产时，可以按照资本金制度有关规定，只使用政策规定最低比例的自有资金，其余部分均使用银行固定资产贷款，缓解企业自有资金不足压力。
（三）并购贷款与固定资产贷款配合使用的实施路径。按照上文分析，并购贷款最多可以占交易对价的60%，固定资产贷款最多可以占交易对价的80%，即自有资金对并购贷款的撬动比例为1.5倍，对固定资产贷款的撬动比例为4倍。实际工作中，为尽可能节约自有资金支出，企业还可以筹划将并购贷款与固定资产贷款配套使用，充分发挥自有资金的融资撬动作用。如甲企业拟对A目标企业进行增资，在自有资金不足的情况下，可以在向A目标企业增资前，先对另一规模较小的B企业增资，增资款来源按照甲企业自有资金40%+银行并购贷款60%解决，增资款形成B企业自有资金；然后再由B企业购建A目标企业所需的非货币性财产，资金来源为B企业自有资金20%+银行固定资产贷款80%解决；最后由B企业以所购建的非货币性财产出资注入A目标企业，并享有A目标企业股权。通过上述操作，甲企业通过B企业持有A目标企业股权，甲企业自有资金撬动融资的比例达11.5倍。
三、银行债务融资用于股权投资业务的优点
（一）自有资金支出少。企业以并购贷款支付股权投资交易对价，最高可以节省交易对价60%的自有资金；以固定资产贷款购建的非货币性财产支付股权投资交易对价，最高可以节省交易对价80%的自有资金。通过变通使用银行债务融资，大大节约了自有资金支出。
（二）资金使用效益高。企业自有资金、固定资产贷款等先后用于购建非货币性财产及股权投资，所有资金均实现多次使用，极大提高了资金使用效率。考虑到所需资金主要源自银行借款，在资金需求总量一定的情况下，单位资金周转使用次数越多，企业借入的银行贷款越少，利息支出也将成比例减少。
（三）综合融资成本低。固定资产贷款、并购贷款均为银行表内融资，目前期限五年期以上的贷款基准利率为4.9%/年，融资成本均远远低于金融机构其他可直接用作股权投资业务的融资产品（此类融资产品目前年利率高达7%左右）。
四、银行债务融资用于股权投资面临的困难
（一）非货币性财产出资难以得到交易对手的认可。相对于货币出资而言，非货币性财产存在着价值能否为交易对手接受、功能是否满易对手需要等诸多问题，导致实际工作中非货币性财产出资受到一定局限性。
（二）非货币性财产购建的进度难以满易对手的时间性要求。不论是购买还是新建，非货币性财产的取得都需要一定周期。而股权投资预留的出资时间往往较短，投资机会稍纵即逝，两者常常难以及时对接。
（三）非货币性财产出资须征得贷款银行的同意。企业购建非货币性财产往往需要使用大量银行债务融资。银行在签署相关融资协议时常常会要求借款人在进行重大资产转让前事先征得贷款银行同意。如贷款银行不看好企业该项投资行为，企业将不能使用贷款购建的非货币性财产进行出资。
五、结论与建议
综上分析可知，在不违反现行相关政策法规的情况下，通过优化设计股权投方案，银行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资可以变通用于股权投资业务。为更好地发挥银行固定资产贷款、并购贷款等表内债务融资用于股权投资的作用，企业在股权投资谈判过程中，应做好非货币性财产出资方式的沟通解释工作，争取交易对手的理解与支持；同时要深入了解交易对手的非货币性财产需求，尽快办理非货币性财产购建的相关手续并及时启动银行授信及放款流程，尽早形成实物资产，匹配交易对价支付需要。
参考文献：
固定资产股权投资范文5
关键词：合并报表 长期股权投资 未实现内部交易损益 权益法
一、引言
随着经济的发展，企业合并已经成为一种常见的经济现象。为反映企业集团整体的财务状况、经营成果和现金流量，编制合并财务报表必不可少。合并财务报表以纳入合并范围的企业个别财务报表为基础，根据相关资料，抵销母公司与子公司、子公司相互之间发生的内部交易（以下简称内部交易）对合并报表的影响后编制的。
《企业会计准则第2号――长期股权投资》（以下简称《长期股权投资准则》）规定，企业持有的能够对被投资单位实施控制的长期股权投资采用成本法核算，母公司个别报表中长期股权投资以成本法进行核算。而《企业会计准则第33号――合并财务报表》（以下简称《合并财务报表准则》）规定，合并财务报表应按照权益法调整对子公司的长期股权投资后由母公司编制。在合并报表中，应将对子公司的长期股权投资由成本法调整为权益法。采用权益法核算的长期股权投资，在确认应享有或应分担被投资单位净利润或净亏损时，应以被投资单位调整后的净利润为基础进行计算。本文通过分析被投资单位净利润调整的影响因素，以内部存货交易为例比较两种不同的处理方法，分别分析其对长期股权投资的影响，从而提供参考意见。
二、被投资单位净利润调整的两种不同处理方法
《长期股权投资准则》规定，采用权益法核算的长期股权投资，在确认应享有或应分担被投资单位净利润或净亏损时，在被投资单位账面净利润的基础上，应考虑以下因素的影响进行适当调整：（1）被投资单位采用的会计政策及会计期间与投资企业不一致的，应按投资企业的会计政策及会计期间对被投资单位的财务报表进行调整，在此基础上确定被投资单位的损益。（2）取得投资时被投资单位资产账面价值和公允价值不同导致的折旧摊销等对净利润的影响。（3）集团内部未实现交易损益对被投资单位净利润的影响。
以内部存货交易为例，假设A公司为B公司的子公司，A公司2007年将一批设备销售给B公司，售价（不含增值税）10 000元，成本8 000元。B公司将其作为管理用固定资产，使用年限5年，采用直线法计提折旧，无残值。2007年、2008年年末，该固定资产可收回金额分别为7 000元和4 000元。此笔交易在合并报表中涉及多个方面的调整抵销分录（在此只分析一般情况，且不考虑递延所得税）。
（一）内部未实现销售损益的抵销（2007年年末）
借：营业收入（子） 10 000
贷：营业成本（子） 8 000
固定资产（母） 2 000
借：固定资产（累计折旧） 400
贷：管理费用 400
借：固定资产（减值准备） 1 000
贷：资产减值损失 1 000
分析：B公司本期计提折旧=（10 000-0）÷5=2 000（元），合并报表应计提折旧=（8 000-0）÷5=1 600（元），B公司年末固定资产净值=10 000-2 000=8 000（元），集团净值=8 000-1 600=6 400（元）。
从集团来看，应抵销多计提的400元折旧；B公司为该固定资产计提了1 000元的减值准备，但从集团整体来看，固定资产净值6 400元小于可收回金额7 000元，并不需要计提减值准备，因此应抵销B公司计提的1 000元。
（二）对子公司净利润调整的不同处理方法
此笔交易为逆流交易，内部未实现销售损益体现在子公司利润表中，因此抵销后子公司净利润减少。如果涉及的是顺流交易，则情况相反，内部未实现销售损益体现在母公司利润表中，抵销后不影响子公司净利润，不需要对子公司净利润进行调整。
对固定资产折旧和减值准备的处理目前有两种看法：一种是调整子公司净利润；一种是不调整子公司净利润。目前企业会计准则采用的是前一种方法，本文不再详细解释。其对子公司净利润的影响应为未实现损益调减2 000元，而折旧和减值准备对管理费用和资产减值损失的影响数使净利润增加1 400元，合计影响数为使子公司净利润减少600元。后一种方法是根据合并报表是在个别报表的基础上编制的，调整也就是对报表项目的调整。在此笔交易中，由于是逆流交易，固定资产由母公司即B公司持有，因此固定资产折旧和减值准备都是由B公司计提，其对净利润的影响体现在B公司的个别财务报表中，对个别报表项目进行抵销后，管理费用和资产减值损失的减少应体现为母公司个别报表净利润的增加而与子公司净利润无关。因此在这种方法下，子公司净利润调整额应只涉及未实现收益2 000元，调减净利润2 000元。以此调整后的净利润为基础计算的长期股权投资份额才是权益法下长期股权投资的调整额。
三、对母公司长期股权投资调整的影响
《企业会计准则》规定，采用权益法核算的长期股权投资，在确认应享有或应分担被投资单位净利润或净亏损时，应以被投资单位调整后的净利润为基础进行计算。在编制合并财务报表时，将长期股权投资由成本法调整为权益法时也是如此。
如前例所述，第一种处理方法下，不考虑其他影响因素，子公司净利润应调减600元。子公司调整后本期净利润=本年实现净利润-600，长期股权投资本期增加额=子公司调整后本期净利润×应享有份额，长期股权投资期末余额=期初余额+本期增加额。
在第二种处理方法下，子公司净利润应调减2 000元。子公司调整后本期净利润=本年实现净利润-2 000，长期股权投资本期增加额=子公司调整后本期净利润×应享有份额，长期股权投资期末余额=期初余额+本期增加额。
对比两种处理方法，可看出两种方法对母公司长期股权投资计量的影响，也会影响到合并报表相关项目金额。由于合并财务报表的编制主要是为反映企业集团整体的财务状况、经营成果、现金流量等，并不影响企业实际应纳税额，会计处理方法的选择应以能公允反映企业集团财务状况、经营成果、现金流量为基准。
三、总结
通过以上分析可以看出，在编制合并财务报表时，母公司对子公司的长期股权投资应由成本法调整为权益法，并确认应享有或应分担被投资单位调整后的净利润或净亏损。在调整被投资单位净利润或净亏损时，集团内部交易不同的账务处理方法对被投资单位净利润的调整有不同的影响，从而影响到母公司对子公司长期股权投资调整的计量。第一种方法，内部交易中关于资产公允价值和账面价值不同导致的折旧摊销差异，对被投资单位净利润的影响不分资产持有方和出售方，都调整被投资单位净利润。第二种方法，内部交易中关于资产公允价值和账面价值不同导致的折旧摊销差异，对被投资单位净利润的影响应区分资产持有方和出售方，对净利润的影响应计入资产持有方。Z
固定资产股权投资范文6
[例]2007年1月1日A公司发行66万股(面值1元、公允价值2.2元)换取B公司50万股的90％，另支付法律费等6.27万元与股票登记和发行费8.73万元实现合并。合并日，B公司可辨认净资产的账面价值为124万元(其中：股本50万元，资本公积29.35万元；盈余公积43.45万元。未分配利润1.2万元)。B公司可辨认净资产公允价值与账面价值不等项目如下：存货增值3.2万元；固定资产增值17万元，其中房屋增值18万元(按20年折旧)，设备减值1万元(按10年折旧)；无形资产增值3.6万元(按5年摊销)。2007年子公司已经将其年初的存货全部对外出售，存货的成本转入“主营业务成本”账户。假设固定资产均采用直线法计提折旧，且2007年按全年计提折旧，折旧费用计入管理费用。子公司当年实现净利润13.5万元，按净利润的10％提取盈余公积，分配现金股利6万元。2008年子公司实现净利润15万元，按净利润的10％提取盈余公积，分配现金股利8万元。
(1)2007年A公司平时用成本法核算长期股权投资的会计分录。
借：银行存款 54000
贷：投资收益 54000
编制2007年合并财务报表时的调整分录。
(2)将子公司相关资产的账面价值调整为公允价值的调整分录。
借：存货 32000
固定资产――房屋 180000
无形资产――特许权 36000
贷：固定资产――设备 10000
资本公积 238000
(3)将子公司的相关成本和费用按对应资产的公允价值基础进行调整的调整分录。
借：营业成本 32000
管理费用 15200
固定资产――设备 1000
贷：存货 32000
固定资产――房屋 9000
无形资产――特许权7200
(4)子公司按照公允价值为基础调整之后的当期净利润为87800元(135000~，7200)，以子公司可辨认净资产公允价值为基础按权益法调整长期股权投资账面价值的调整分录。
借：长期股权投资
79020
贷：投资收益
79020
借：投资收益
54000
贷：长期股权投资
54000
编制2007年合并报表时的抵销分录
(5)A公司2007年编制合并资产负债表时的抵销分录，其中调整后A公司长期股权投资的账面价值为1539720元(660000 x2.2+62700+79020-54000)；少数股东权益等于2007年末B公司所有者权益公允价值中少数股权份额150580元[(1240(0+238000+135000-60000-47200)x10％)]。
借：股本 500000
资本公积 531500
盈余公积 448000
未分配利润 26300
商誉 184500
贷：长期股权投资 1539720
少数股东权益 150580
(6)A公司2007年编制合并利润表时的抵销分录，其中少数股东损益8780元(87800×10％)。
借：投资收益 79020
少数股东损益 8780
未分配利润――年初 12000
贷：提取盈余公积 13500
对所有者(或股东)的分配 60000
未分配利润――年末 26300
(7)2008年A公司平时用成本法核算长期股权投资。
借：银行存款 72000
贷：投资收益 72000
编制2008年合并财务报表时的调整分录
(8)编制上期子公司的相关成本和费用按对应资产的公允价值基础进行调整对本期影响的调整分录。
借：存货 32000
固定资产――房屋 180000
无形资产――特许权 36000
贷：固定资产――设备 10000
资本公积 238000
借：未分配利润―期初 47200
固定资产――设备 1000
贷：存货 32000
固定资产――房屋 9000
无形资产――特许权 7200
借：长期股权投资 25020
贷：未分配利润――期初 25020
(9)编制本期子公司的相关成本和费用按对应资产的公允价值基础进行调整的调整分录。
借：管理费用 15200
固定资产――设备 1000
贷：固定资产――房屋 9000
无形资产――特许权 7200
(10)子公司按照公允价值为基础调整之后的当期净利润为134800元(150000-15200)，以子公司可辨认净资产公允价值为基础按权益法调整长期股权投资的账面价值的调整分录。
借：长期股权投资 121320
贷：投资收益 121320
借：投资收益 72000
贷：长期股权投资 72000
编制2008年合并财务报表时的抵销分录
(11)A公司2008年编制合并资产负债表时的抵销分录。
借：股本 500000
资本公积 531500
盈余公积 463000
未分配利润 66100
商誉 184500
贷：长期股权投资 1589040
少数股东权益 156060
(12)A公司2008年编制合并利润表时的抵销分录。
借：投资收益 121320
少数股东损益(134800×10％)13480
未分配利润――年初 26300
贷：提取盈余公积 15000
对所有者(或股东)的分配 80000
未分配利润――年末 66100
实务中，上述编制合并报表的抵销分录也可采用以下方法：
首先抵销本期内部投资和收益分配相关的会计业务：
(13)抵销B公司向A公司分派现金股利，冲减少数股东权益6000元(60000×10％)。
借：长期股权投资 54000
少数股东权益 6000
贷：利润分配――股利分配 60000
(14)抵销本年度A公司确认投资收益。
借：投资收益 79020
贷：长期股权投资 79020
(15)抵销B公司本期提取的盈余公积。
借：盈余公积――丁公司 13500
贷：提取盈余公积――丙公司 13500
(16)上述抵销的结果使得本期A、B公司之间内部投资和收益分配的会计业务全部抵销，有关项目恢复到期初数，即合并日的状态，这时将A公司“长期股权投资”期初余额1514700元(660000×2.2+62700)与B公司期初所有者权益有关项目抵销相当于合并日的合并报表抵销，合并日的少数股东权益等于合并日B公司可辨认净资产公允价值(1240000+238000)中少数股权的份额147800元。
借：股本――B公司 500000
资本公积――B公司 531500
盈余公积――B公司 434500
未分配利润――B公司(期初) 12000
商誉 184500
贷：长期股权投资――A公司 1514700
少数股东权益 147800
(17)最后，由于存在少数股东权益，还应当确认属于少数股权的子公司净利润和本年度增加的少数股东权益，本年度净利润属于少数股权的净利润为8780元[(135000－47200)×10％]，相应的增加少数股东权益也为8780元。
借：少数股东利润8780
贷：少数股东权益8780
2008年合并报表调整分录与前述思路一方法一致，抵销分录可以按照以下思路进行：
首先抵销本期内部投资和收益分配的会计业务：
(18)抵销2008年B公司向A公司分派现金股利，冲减少数股东权益8000元(80000×10％)。
借：长期股权投资 72000
少数股东权益 8000
贷：利润分配――股利分配 80000
(19)抵销年度收益确认。
借：投资收益 121320
贷：长期股权投资 121320
(20)抵销B公司本期提取的盈余公积。
借：盈余公积――丁公司 15000
贷：提取盈余公积――丙公司15000
(21)结果使得本期A、B公司之间内部投资和收益分配的会计业务全部抵销，有关项目恢复到期初数，即2007年末的状态。这时将A公司“长期股权投资”期初余额1539720元(660000×2.2+62700+79020-54000)与B公司期初所有者权益有关项目抵销，其中，股本50000，资本公积531500元(293500+238000)，盈余公积448000元(434500+135000×10％)，未分配利润26300元(12000+135000×90％-60000-47200)元，少数股东权益150580元[(1240000+238000+135000-60000-47200)×10％]，商誉184500元[1514700-(1240000+238000)×90％]。
借：股本――B公司 500000
资本公积――B公司 531500
盈余公积――B公司 448000
未分配利润――B公司
26300
商誉
184500
贷：长期股权投资
1539720
少数股东权益
150580
(22)最后，由于存在少数股东权益，还应当确认属于少数股权的子公司净利润和本年度增加的权益，本年度净利润属于少数股权的净利润为13480元[(150000－15200)×10％]，相应的增加少数股东权益也为13480元。
借：少数股东利润 13480
贷：少数股东权益 13480
不考虑其他内部交易抵销的情况下合并报表相关项目为：2007年合并资产负债表中少数股东权益等于150580元[(1240000+238000+135000-60000-47200)×10％]，合并利润表中少数股东利润等于8780元；2008年合并资产负债表中少数股东权益等于156060元(150580+13480-8000)，合并利润表中少数股东利润等于13480元。上述两种思路下编制出的合并报表相关数目一致。
[本文系哈工大(威海)校研究基金资助项目HIT(wH)200800l阶段性研究成果]
