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股权激励对财报的影响范文1
北京地区的供奶主力军――三元股份（以下简称“三元”）近些年的业绩一直不太理想，2009年至今，其扣非后净利润一直为负数。这也难怪其前段时间以13亿元收购艾莱发喜90%股份，停牌近4个月复盘后股价反而下跌，至今未超过停牌时的7.29元/股。
记者还注意到，三元近些年战略并不稳定，其重点发展的业务总是不断更换。但更多人认为，国有体制导致其面对市场反应慢，缺乏激励机制才是业绩低迷的主要原因。早在2014年该公司的高管对大智慧阿斯达克通讯社表示，未来不排除推出股权激励的计划，但此后再未有下文。
三元并购艾莱发喜这一重大资产重组计划推出后，股价为何不升反降？2009年以来，公司为何扣非后净利润持续亏损？股权激励计划是否有推进的时间表？在2016年是否能够实施？记者就相关问题向三元股份发送采访提纲，一位叫张薇的办公室工作人员在电话中告诉记者，将向高层转达记者的采访诉求。但截至本文发稿，记者尚未收到任何回复。
扣非后净利润持续多年亏损
三元股份是北京地区供奶大户，有数据显示，其液体奶在北京市场的占有率为50%左右，大本营位于北京的三元，前身是成立于1956年的北京市牛奶总站。尽管未能像蒙牛、伊利般在全国范围内将市场铺开，侧重北京市场的三元也有着丰富的产品种类，其产品包括屋型包装鲜奶、高温灭菌奶、酸奶、袋装鲜奶、奶粉、干酪、乳饮料等。
三元是家地地道道的国企，其2015年三季报显示，最大股东为北京首农集团，该集团持有三元35.79%的股份。首农集团则是由北京国资委100%控股。强大的背景为三元带来了令同行艳慕的政府资源：几十年来，三元一直都是历届“人大”、“政协”两会等重大活动的乳品供应商。
然而，有着良好政府资源的三元近些年来的业绩却不尽如人意，从2009年开始其扣非后净利润一直持续为负数。记者了解到，三元近年来每年都收到巨额补贴，而这些补贴都计入了非经常性损益当中，使得财报看上去不过分难看。
公司在今年1月曾业绩预增报告称，2015年将实现7500万元9500万元的净利润，相较2014年的5328万元有所增长。但记者注意到，在业绩预报的12天前，该公司在公告中透露2015年累计收到补贴2544万元，而这些补贴“将对公司2015年度利润产生一定影响”。这意味着2015年中，其利润当中的一大部分并非来自于主营业务。
而三元这一“靠吃补贴过日子”的状况已持续了很多年，记者通过其年报得知：该公司在2014年、2013年、2012、2011年、2010年、2009年分别得到5944万元、1805万元、2509万元、2919万元、1034万元、1863万元的补助。
近些年除政府补助外，处置固定资产、作为北京麦当劳的大股东获得的投资收益也构成了三元非经常性损益的重要部分。对此，有人戏称“三元近些年的发展均是靠资产处置、投资麦当劳的收益和政府补贴渡过被ST的危机”。
战略摇摆不定致业绩低迷
战略摇摆不定是三元股份近年来业绩低迷的一个原因。记者通过公开资料获悉：早在2012年，三元将“发展以巴氏奶、酸奶为主的乳制品”作为其重点战略，2013年公司开始发力奶粉业务，将“迅速提高配方乳粉产能”作为一大发展目标。
但到了2015年，以乳粉作为重点发展业务的战略似乎有所转向，这一年该公司定向增发募集的40亿元资金中，原计划其中15亿元用于北京三元乳粉加工厂项目，后将计划变更为河北三元年产 4 万吨乳粉 、25 万吨液态奶搬迁改造项目。这表明其对乳粉的投资大大减少，反而转向了液态奶业务。
最近收购“八喜”冰激凌的生产厂商――艾莱发喜后，一些人猜测三元将向冰淇淋业务转向，借着收购“八喜”，将重点业务回归到低温奶领域。
某国内乳企内部人士对《投资者报》记者表示：“三元这些年一直都没有个坚守的战略，没有找对、找好新的增长点然后坚持下来。”
未有持续坚守战略也导致三元一直未有明星产品推出。可以作为比较的是，同样将市场重点聚焦在华东一隅的光明乳业靠其明星产品“莫斯利安”实现将产品广销全国，打响品牌知名度，而三元却一直未有能让大众叫得响名字的明星产品出现。
“光明当年用莫斯利安这个爆品填补了常温酸奶这一市场空白，推出后销售很火爆，为光明贡献了近一半的营收。”上述某国内乳企内部人士如是说。
激励机制不到位也是重要原因
除了战略不稳定，三元业绩近些年显现疲态与国有体制导致的运作不够市场化有密切关系。
乳业专家宋亮对《投资者报》记者表示：“三元没有明星产品涌现也与其机制有关，三元也想推出过明星产品，但是一直都没有推开，根本原因在于营销机制不够完善。一个公司的发展更多需要建立有效的激励机制，这样才能够培养和留住人才，三元缺乏好的激励机制，这就导致它开发市场的效果不太好。”
但建立激励机制对于有着强大国企背景的三元并不容易，公司曾在2014年对大智慧阿斯达克通讯社表示，未来不排除推出股权激励的计划，但此后一直都未有下文。
对此，宋亮认为：“三元的股权激励只是内部的股权改造，但即便它推进股权改造也还得保持国有股的特征。因此，三元的股权改造是比较困难的，推进的速度会慢一些。
股权激励对财报的影响范文2
股市又到了风口浪尖。
受市场暴跌以及央行再度调整银行准备金率等多重因素的综合影响，A股市场走出了4连阴的跳水走势。1月17日上证综指报收于5151.63点，已跌破半年线的支撑，市场人士普遍认为，上证综指5000点将面临考验。
再来看周边股市。在美国次贷危机影响下，美国经济的走弱，对全球经济体系造成了极大影响。15日花旗银行公布单季巨亏98亿美元的财报震动全球股市，当日道琼斯指数下跌277点。亚太股市在周三集体暴跌，其中，我国香港恒指收盘跌5.37％，我国台湾地区股市收盘跌3％，日本股市日经指数收盘跌3.4％，韩国股市首尔综合指数收盘跌2.4％，澳洲股市收盘跌2.5％。
股市有内在调整要求
多家证券公司的分析师指出，A股市场的连续调整除了因素之外，市场内在也有调整要求。最近中小盘股涨幅过多，投资者获利回吐愿望迫切。而地产、金融股持续回调，没有给市场带来新的热点。市场担心国内银行也会不同程度遭受次贷损失，因此，在年报公布前应谨慎对待金融相关个股，其次，地产市场仍然是调控重点。建设部副部长批评部分房地产企业哄抬房价行为，并表示将有政策出台予以严控，导致地产龙头股大幅下探。
由于市场预期地产股将持续受宏观调控影响，市场做多意愿减弱，地产股仍处于调整格局。另外，宝钢与铁矿石三巨头谈判破裂，预计铁矿石2008年涨幅达35％～100％，对钢铁股走势也有负面影响。
就在市场利空不断之际，中国央行16日宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点至15％，这将收缩流动性近2000亿元。虽然它短期对股市的影响较为中性，但对投资者仍将产生心理压力，因此预计近期市场震荡会较为剧烈。
从技术面看，深沪股指自去年12月18日上涨以来，分涨幅为20％、14.8％，深证成指逼近历史高点，上证指数触及前期头部的密集成交区。从趋势上来说，当各个板块轮番上涨后，股指难以突破前期密集成交区，往往会通过技术性调整来消耗空头力量。
此外还可以看到，在16日的市场调整中，大盘蓝筹股遭到抛售，而高估值的中小板未有大幅回调，“八二”现象仍在延续。从“二八”到“八二”，股市在不断轮回。
中小盘股能否成为避风港
从2007年12月以来，A股市场的做多意愿逐步增加，中小盘股受到资金的追捧，而大盘蓝筹股却进入冬眠状态，市场又现“八二”现象。
从市场来看，去年12月份涨幅超过25％的主要是奥运概念股和受涨价刺激的板块两大类。其中，餐饮、旅行社、白酒和网络服务等为奥运概念板块，其上涨在很大程度上是概念炒作。对于全聚德之类的炒作，在深交所及时提出警示后，炒作概念股稍趋平静。而化工类、农林牧渔、食品加工等板块主要受到涨价因素刺激，股价上涨较快，但涨价能否带来企业业绩上升，目前还难以下定论。而在国家最新出台了限制涨价的通知之后，1月17日农林牧渔板块受到重创。
近期为什么会出现概念股炒作呢?据分析，主要是因为近期资金面出现回暖迹象，投资者对股票、基金热情重燃。数据显示，A股开户数在回升，基金开户数也在稳定增长，而大盘已连续6周呈现资金净流入态势，信息服务、家电、餐饮、旅游、房地产、有色金属和交通运输等行业呈资金流入状态，市场人气得以恢复。
同时，由于前期市场正处于业绩真空期，缺乏业绩的刺激，大量资金入场后只能展开对概念股的炒作。分析人士预计，随着年报及相应业绩预增公告的出现，对概念股的炒作将逐渐平息，回归业绩的趋势将日益明显。
应该说，这轮中小盘股行情与去年一季度的疯炒绩差股行情有所不同。回想2007年一季度，大盘蓝筹股整体走势偏弱，同时有些题材股或中小盘的绩差股，即被投资者称为垃圾股的涨幅却比较快，甚至近乎疯狂，最终导致了“5・30”的大跌。当时管理层不能认同市场爆炒垃圾股的做法，泡沫或结构性泡沫问题也引发市场争论。
而目前管理层的思路在慢慢转变，特别是对这一波牛市的定性，由以往的快牛行情定性为慢牛行情。而股指期货等新的金融衍生工具的有望推出，也可能起到平抑整个市场波动的作用。因此，市场更多地是利用自身力量进行板块轮动。
“小盘股之后，大盘股也应该出现一波反弹行情。”分析人士预计。虽然目前主要的大盘指标股仍未调整到位，但上市公司2007年报即将正式登场。随着年报大幕的逐步开启，题材股将逐步让位于高成长的绩优蓝筹股，后市股指能否持续走强更大程度上要看绩优蓝筹股的表现了。可以确定，下一阶段个股的分化也会越来越明显，而投资难度会越来越大。
截至1月13日，已有645家上市公司业绩预告，大大超过了去年同期的371家，其中预增和略增的公司占63％，远高于去年的水平。
从行业上看，房地产、电子元器件、机械、轻工制造等行业预增公司数目超过全行业40％，房地产、金融、机械、电子元器件等行业平均盈利预测普遍上调，说明行业整体业绩超过预期。
对于业绩的增长，市场抱有期待。从季度来看，2007年三季度盈利增速出现下降趋势，四季度盈利超预期可能性同样不大。但在通胀背景下企业利润增长仍处扩张趋势中，信贷控制压力缓解与消费增长加速使2008年一季度经济景气有望好于预期。而考虑到大非解禁、税改、股权激励、整体上市和资产注入等因素的刺激，2008年之后上市公司释放业绩的动力才将逐步达到顶峰。预计2008年一季度上市公司盈利超预期增长可能性非常大。例如，招商银行预增110％，意味着其2007年每股收益将达到前所未有的1元，实际上包含着对2008年盈利增速乐观预期的强烈信号；又如浦发银行一季度利润增速可达150％左右，整体而言银行板块有望成为超预期增长的品种。与此同时，与业绩浪行情相伴随的送配股行情更令市场看好。
招商证券认为，不管“八二”也好，还是“二八”也好，都是市场充裕的资金不断寻找投资机会的反映。由于一季度有可预期良好的年报与季报的支持，春季行情可延续到3月份解禁压力达到最高峰之时，而各类指数可能陆续创出新高，最具代表性的沪深300指数有望挑战7000点。
也有观点指出，近期不少小盘股纷纷了2007年业绩预增公告，因此小盘股后市仍有可为。虽然大盘股可能有所反弹，但并不影响小盘股的继续走强。预计到3月份“两会”之前，大盘股与小盘股交相辉映的局面将保持一段时间。鉴于3月份之前宏观政策面的不确定性依然存在，因此对于大盘股的反弹不宜寄过高的期望，大盘股反弹之后仍有反复震荡的要求。
应抓紧波动易机会
一位基金经理表示，从国内整个市场来说，尚未处于风险很大、泡沫很严重的阶段，还是在继续牛市的步伐，目前市场风险不一定大于机会，只是其中的机会不会像以前那么明显了，需要稍微调低对下一阶段投资收益率的预期。虽然基金2006年的整体收益率接近100％，2007年平均整体收益率超过100％，同时指数涨幅也体现了非常高的收益率，但这么高的收益率是不可能长期持续的。投资者需要用谨慎、长期、平和的心态对投资收益率作相应的调整。2008年整体收益率或许会在30％～50％之间，与2007年相比，上市公司的业绩增长将会有所下降，所以短期来说投资者应该降低预期的收益率。
