医疗证券论文范例6篇

前言:中文期刊网精心挑选了医疗证券论文范文供你参考和学习,希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感,欢迎阅读。

医疗证券论文

医疗证券论文范文1

[关键词]工薪阶层;证券投资;投资策略

工薪阶层是以较为固定的劳动报酬为主要收入来源的经济群体。论文随着收入的增加和金融市场发展的成熟,作为社会经济群体中最大一部分的工薪阶层有了投资证券的经济条件和现实需求。因此,基于各类证券品种的特点和证券投资的风险分析,研究工薪阶层的证券投资具体策略问题,对于证券市场的稳定发展和工薪阶层资产的增值都有较大的现实意义。

一、工薪阶层证券投资的经济条件

(一)工薪阶层的收入现状

随着社会经济的发展,工薪阶层的收入逐年增加。据统计,2005年我国城镇居民收入增长速度超过8%,工薪阶层缴纳个人所得税占个人所得税总额的65%。以北京市为例,2004年工薪收入在7.44万元以上的共有74.95万人,占到工薪项目纳税人数的10.5%。“工薪阶层都是低收入者”的观念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪阶层的抗风险能力同步增强,具备了进行证券投资的经济条件。

(二)工薪阶层的理财现状

2005年底,我国金融机构人民币各项存款余额高达28.72万亿元,增速为18.95%,远远超过国内生产总值9.9%的增速,其中城乡居民的储蓄余额也剧增到14.11万亿元。高储蓄的现状直观反映了当前工薪阶层仍以储蓄为理财的主要方式,但是储蓄的低利率使之无法为工薪阶层带来较高的收益。大量调查表明,工薪阶层已经不满足于单一储蓄的理财现状。然而,工薪阶层的特点使其无力进行大额的房产或实业投资,对股票、债券等金融产品不熟悉、投资专业知识相对缺乏也将他们挡在证券投资的大门之外。

二、工薪阶层证券投资的主要产品

工薪阶层收入有限,风险承受能力相对较小,因此投资的主要目的是在确保安全性的前提下获取一定的收益。毕业论文目前,我国适宜于工薪阶层证券投资的工具主要有:债券、股票、基金。

(一)债券

债券是经济主体为筹集资金向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。按照发行主体的不同,分为政府债券(又称国债)、公司债券、金融债券。在我国目前的证券市场上,公司债券的数量很少,金融债券多一些,最多的是国债。金融债券和国债的信用度都非常高,而金融债券主要是由机构投资者买进,因此适合于工薪阶层购买的主要是国债。国债是由国家发行偿付,因此具有最高的信用度,被公认为最安全的投资工具,但是收益也是各种债券中最低的。国债的发行价格和利息支付方式比较复杂,但是国债的利率也是根据银行利率制定的,其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高,并且国债的利息收入是免税的。因此国债作为个人投资的渠道,要优于定期存款。对于收入较低、抗风险能力差的工薪阶层,债券的收益比较稳定,变现能力也比较强,风险不高,是一种适合工薪阶层投资与储蓄双重目的很好的理财工具。

(二)股票

1990年l2月上海证券交易所的开业,中国开始出现股票投资,股票投资者获利的方式主要有两种:一是利用价格差;二是红利。在现阶段中国股市,个人投资的获利渠道主要是类似赌博的利用价格差投机。按照经济学的观点,决定股票价格的最根本因素是市盈率,但是经常炒股的人都知道,价格和涨幅最高的股票往往和市盈率没什么关系。现阶段的中国股市还不规范,对于工薪阶层来说,由于多种因素使之投资股票存在许多劣势。对于个人投资者来说,可用于研究股市的时间很少,因此,股票投资风险较大,很难把握。虽然股票投资是个高风险、高收益的投资项目,但对于工薪阶层来说,投资股票必须谨慎,适合于有相当的闲置资金、风险承受能力较强者。不过参与股票投资,切忌不可将绝大部分资金投资股票。

(三)基金

基金产品主要有股票型基金、债券型基金、保本型基金三种。

股票型基金是最主要的基金产品类型,以交易所上市的股票作为主要投资对象,其股票投资比例不低于基金总规模的40%。股票型基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来,硕士论文投资于不同的股票组合。这种以追求资本利得和长期资本增值为投资目标的特点决定其受股票市场波动的影响较大。股票型基金在所有基金类型中风险最大,同时收益率最高,适合那些追求较高收益、风险承受能力较强的工薪阶层投资者。经常炒股的工薪阶层可以考虑将部分资金投向股票型基金。

债券型基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。债券基金基本上属于收益型投资基金,一般会定期派息,具有低风险且收益稳定的特点,适合于想获得稳定收入的投资者。保本型基金是一种半开放式的基金产品,在存续期内一般不接受投资者的申购。管理该类型基金的基金公司通过担保和稳健的投资风格,在一定的投资期间内为投资者提供本金安全的保证,同时通过其他的一些高收益金融工具的投资,为投资者提供额外回报。在市场波动较大或市场整体低迷的情况之下,保本型基金为风险承受能力较低、同时又期望获取高于银行存款利息回报的中长期投资者,提供了一种低风险同时又具有升值潜力的投资工具。由于保本基金的结构和运作原理的关系,保本基金在股票市场牛市中难以跑赢大市,但它却是熊市中的理想避险品种,适合于喜爱投资凭证式国债之类产品的投资者。

三、工薪阶层证券投资的风险与原则

(一)工薪阶层证券投资的风险

作为工薪阶层,绝大部分收入来源于薪金,且薪金增长幅度较低。对于工薪阶层来说.安全性是第一位的,只有在安全性和流动性都得到满足的前提下,投资才是明智的。投资有风险,个人理财的各个渠道也具有风险,医学论文只是风险的特点与各种投资工具的类型有关。作为工薪阶层,投资于证券市场,必须首先了解各种风险的存在。虽然各种投资品种的风险不同,但是各种投资工具具有一些共性的风险特征,包括市场风险、利率风险、流动性风险和经济环境风险。

1.市场风险。任何市场中都存在风险,只是各种市场的风险特点不同。以股票市场为例,在1997年的香港金融危机中,如果没有国际炒家的投机活动,香港股市也不会有那么史无前例的波动。虽然香港最终战胜了国际炒家,但毕竟付出了巨大的代价。2001年以来中国股市的低迷使无数股民损失惨重。

2.利率风险。利率是经济发展的晴雨表,也是许多投资工具利率制定的依据,例如债券、股票、基金等。在利率较低时,债券、定期存款的利息也很低;当利率上浮后,原来那些固定利率的投资工具的利率可能低于现实利率,导致相当的损失。

3.流动性风险。流动性指资产的变现能力。债券、定期存款的变现能力很强,利息损失很小;股票的变现比较随机,股价的波动比较频繁,变现的损失也不确定,但一般变现的损失比较大;至于其他的理财工具也同样具有一定的变现损失。

4.经济环境风险。经济景气的时候,投资的收益高涨,股票、基金、部分期货,甚至贵重金属都会升值,但是债券就要贬值。

(二)工薪阶层证券投资的原则

1.保障生活需要原则。日常生活需要支出的,如家里有小孩要准备上学费用,可以预留现金以备一段时期的生活支出,如果五年后有固定的支出,可以做五年期的长期投资,例如债券、基金等。理财的收入归根结底还要用于生活支出。

2.量力而行原则。工薪阶层投资要保证资产安全,须根据自身的风险承受能力来选择适宜的投资品种。对于一个高级管理人员来说,如果其家庭现时收入和长期收入预期很高,而且还有相当的一笔闲钱,那么可以考虑做投机性强风险大的项目。但对于一个普通员工来说,其家庭现时收入和长期收入都比较稳定,没有多少闲钱,节余的钱主要用于后段的子女教育和养老医疗,那么这个人就只能谋求安全性高、收益稳定的投资项目。

3.合理规划原则。每个人的收入是长期的,收入也是长期的。确定一段时期的财务目标可以使个人能够积累资金,满足将来的资金需求。

四、工薪阶层证券投资的策略

(一)抓住时机。低价买进策略

“机不可失,时不再来”这句话在工薪阶层证券投资中尤为重要。职称论文每一个时机的到来,都包含在政治形势的变化、经济发展趋势、收入水平的升降、消费心理的变化等信息之中。因此,时机的把握需要投资者具有多方面的知识并充分发挥个人的智慧,以及高度的投资敏感性。如果时机把握不准,就会给投资人带来很大的损失。对于个人投资者来说,何时买进是关键的投资策略。就购进时机而言,不外乎于证券行市景气时进场或于证券行市低迷时进场两种情况。在证券行市景气期,此时是短线投资的良机。投资人若想抢短钱、赚差价,便可值此即时进场。不过在这种情况下,虽然投资报酬率较高,但风险也较大,原因是上述景气指标反应到证券市场需有一段时间,况且投资人个个都会依此原则性的做法去操作,人人看涨,需求增加,可能最终落个“买高卖高”的结局。证券市场低迷时,人们深受“便宜没好货”价值观念的影响,常有“追涨不追跌”的投资习惯。其实,证券行市景气循环受周期影响,有繁荣一定有低迷,却可能是最好的时机,关键在于证券市场景气低迷时是否大胆进入,以逆向操作的方法运用时势。

(二)分散投资。一“石”多“鸟”策略

投资与投机最大的不同在于“戒贪”。它要求投资者把资金分散在股票、债券、基金或存于银行等多种投资渠道。对于同类型的投资品种,也要采取分期限、分产品等适当分散的策略。根据不同的变现情况,注重长短期品种的结合,在收益率有所保证的情况下,适当提高投资的流动性,进一步降低投资风险,提高变现能力。这可借鉴传统的投资“三分法”,虽然其收益不可能大,但可以减少风险并获得相应的经济收入。

(三)深入研究。领先一步策略

个人投资想盈多亏少,就必须在审时度势、捕捉商机上高人一筹。很多人风潮一起就很快跟随追涨,当然可能赚上一笔。但想大赚一笔,就必须主动先人一步寻找信息,挖掘商机,并对此作出科学合理的分析与判断,才有可能使自己在投资市场的搏杀中处于主动地位。

(四)高低组合。成本平均策略

工薪阶层投资者在将现金投资为有价证券时。通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行,以备不测时摊低成本,从而规避一次性投入可能带来的较大风险。如果在证券投资中投入了未来有既定用途的资金,则更应倾向于风险较小证券的投资,如国库券等。

(五)按需而变,时间分散化策略

根据投资有价证券的风险将随着投资期限的延长而提高的原理,建议工薪阶层在年轻时家庭收入较少、消费支出水平普遍高于经济收入水平时,由于风险承受能力也较强,可以考虑进攻型的理财策略,比如将其资产组合中的较大比重投资于股票;而随着年龄的增长将股票的投资比重逐步减少,主要购买各项平衡型基金或其他较为稳定型基金,并加重债券投资的比重;到老年阶段,应该以投资收益有底线保证的国债为主,尽量少选风险大的激进型证券,以避免养老费用的损失。

(六)委托理财。借“鸡”生“蛋策略

如果有比较可靠的富有投资经验的合资伙伴,也可以尝试将资金托付于其进行投资。现在全世界投资渠道、投资工具越来越多样化,多种信息收集做到准确、及时、全面将更加困难,收集成本也越来越高,因此个人投资在市场上很难立于不败之地。因此,委托他人进行投资,或购买受益凭证,或给建共同基金,也是投资成功的一种策略。

(七)理性审视。风险转移策略

对风险大、收益高的项目,不宜采取直接投资方式,可向负责该项目的富有实力的投资方进行投资,让出部分收益,转移投资风险。工作总结如通过申购投资基金的办法,可将部分投资风险转移出去。

[参考文献]

[1]吴晓灵.货币银行学[M].北京:中国金融出版社,2004.

[2]周正庆.中国股票市场研究[M].北京:中国金融出版社.1999.

[3]王佳林,等.浅析个人理财[J].商业研究,2004,(7).

[4]王家琪,等.行为金融理论与证券投资策略研究[J].南京财经大学学报。2003,(2).

[5]中国金融年鉴编辑部.中国金融统计年鉴(20o2)[Z].北京:中国金融出版社,2003.

[6]中国金融年鉴缟辑部.中国金融统计年鉴(2003)[Z].北京:中国金融出版社,2004.

医疗证券论文范文2

 

关键词:资产证券化;风险;防范措施

 

一、世界各国资产证券化的一般风险因素

(一)交易结构风险

资产证券化的运作是通过建立一个严谨、有效的交易结构来进行的,其融资的成功与否及其效率高低与其交易结构有着密切的关系。其基本交易结构由原始权益人、spv(special purpose vehicle,简称特殊目标载体)和投资者三类主体构成。从理论上说,只要参与各方遵守所确立的合约,该结构将是一种完善的风险分担的融资方式。但是,由于不同国家对资产出售有着不同的法律和会计规定,这一方式将面临结构风险。具体包括:

一是交易定性风险。指根据相关法律,有关部门可能认为发起人与spv之间的交易由于不符合“真实销售”的要求,而将发起人在破产前与spv所进行的交易行为确定为无效交易,使破产隔离安排失效,从而给证券化投资者带来损失。

二是收益混合风险。指资产产生的现金流与发起人兼服务人的自有现金流相混合,导致spv在发起人破产时处于一般无担保债权人的地位,从而给证券投资人带来损失。

三是实体合并风险。指spv被视为发起人的从属机构,其资产、负债与发起人的视同一个企业的资产、负债,在发起人破产时被归为发起人的资产、负债一并处理,从而给证券投资者带来损失。

(二)信用风险

信用风险也称为违约风险。信用风险产生于资产证券化这一融资方式的信用链结构。毕业论文从简单意义上讲,信用风险表现为证券化资产所产生的现金流不能支持本金和利息的及时支付而给投资者带来损失。在资产证券化的整个交易过程中,投资者最依赖的两方是资产支持证券的承销商、投资银行和代表投资者管理和控制交易的受托人。在合约到期之前或在可接受的替代方接任之前,任何一方对合约规定职责的放弃都会给投资者带来风险,具体包括:

1.承销商风险。承销是投资者对资产组合恶化采取的主要防范手段。例如,在应收款支持的融资中,承销商能直接以其支付行为影响有关潜在资产合约的执行。因为承销过程的中断不仅可能导致对投资者的延期支付,而且可能引起整个结构信用质量的下降。所以当应收款支持交易被结构化以后,承销商在招募说明书中应根据历史经验对拖欠、违约及索赔给出相应的说明。

2.受托人风险。虽然受托人的经营状况不直接影响由应收帐款组合所带来的现金流量,但它却在很大程度上决定该资金收妥后的安全性以及该资金转给投资者的及时性。所以大多数交易有严格的规定,按投资者的要求对受托人的经营状况进行控制,这些规定在一定程度上能为投资者提供实质性保护,但是他们并不能完全消除管理不当的可能性,而这正成为造成风险的潜在因素。正是在这个意义上,有关评级公司已经采取了附加措施以提醒投资者注意这种潜在风险。

(三)可回收条款风险

指发行人和持有者之间合同的条款之一是发行人有权在债券到期前,提前偿还全部或部分债券。如果在未来某个时间市场利率低于发行债券的息票利率时,发行人可以收回这种债券,并以按较低利率发行的新债券来替代它。短期赎回等于是由发行人在行使一种期权,以便按更为有利的条件对债务进行再融资。从投资者的角度看,提前偿还条款有三个不利之处:

首先,可提前偿还债券的现金流量的格局难以确定。其次,当利率下降时,发行人要提前偿还债券,投资面临再投资风险。第三,债券的资本增值潜力减少。医学论文以住房抵押担保证券为例,它属于固定收入证券的一种,但是却包含一个提前偿还条款。住宅所有者难以预料的提前偿还风险使投资者面临再投资风险,并使其原本的资产负债管理计划落空。

实际上,抵押担保证券的现金流动时间安排上的不确定性比公司债券和市政债券要大,因为行使提前偿还一笔抵押贷款的期权不单纯依赖于现行市场利率,它还依赖于每个房产主面临的特定经济和非经济因素。例如,房产主遇到迁移或房屋转手时,可能会提前偿还贷款或者当房产主发现了对自己更有利的二次融资可能性,提前偿付也会发生。一般用存续期这一指标来衡量提前偿还。存续期是以各支付期的支付现值为权数对支付期加权平均,存续期缩短了则说明发生了提前偿还。

(四)利率风险

证券化产品作为固定收益证券的一种,具有和其它固定收益证券类似的各种风险,利率风险就是其中一种。具体而言,证券化产品的价格与利率呈反向变动,即利率上升或下降时,证券化产品的价格就会下跌或上涨。如果投资者将证券化产品持有至到期日,那么证券到期前价格的变化不会对投资者产生影响;如果投资者可以在到期日前出售证券,那么利率的上升会导致资本损失,这就是通常所说的市场风险,也称为利率风险。利率风险是证券化产品市场上投资者面临的主要风险之一。证券价格对市场利率变化的敏感程度取决于证券的特征,如证券的成熟、证券的息票利率、利息支付的频率、本金分期摊还的速度、债务工具当前的收益率、证券中含有的选择权等。在其它条件相同的情况下,证券化产品的息票利率越高,其价格对利率的变化就越敏感。证券化产品的到期期限越长,其价格相对于利率的变化就越敏感。利率水平越低,证券化产品的价格相对于利率的变化就越敏感。

(五)资金池的质量与价格风险

按照jack m.guttentag的观点:银行具有低估甚至忽略以小概率发生的重大损失事件的倾向。按照该心理定律,忽视低概率、高损失事件,源于人的非理性。人们长期预测能力非但不能随证券化进程而提高,反倒有进一步短视的倾向,结果使金融市场存在更大的波动和不确定性。因此,在资金池的构建方面,要严格评估资金池的质量,警惕发起人将不良资产以良好资产出售,以防人们对风险资产定价仅依据对市场短期的看法,由此而产生低定价的可能,导致实际利润率曲线低于市场要求的利润率曲线形成缺口,而且缺口不断增大,不仅可能给投资者带来损失,最终还可能引起金融危机。

同时,资产证券化如果定价不合理,就会产生价格差。这种价格差的大小取决于市场正确识别证券化工具价格水平的能力,也就是说,市场需要时间来评价它的价值和风险。应该意识到新工具、新市场中的低定价问题是有代价的,因为新金融工具或市场通常由于存在为合理定价积累经验的成本,而比成熟市场效率低下,这种学习成本导致低定价交易,会引起近期或未来的亏损。因此证券化等新兴市场上存在实际利润率曲线低于市场要求利润率曲线的情况。总之,经验不足导致新产品在初始阶段定价偏低,该阶段大量风险积累起来的可能引发风险。

此外,证券化的风险还包括发起人回购资产的道德风险、发起人弱化对出售资产管理的道德风险、信用增级和流动性支持的风险等,这些风险处理不当,将会危及整个金融体系。

二、中国开展资产证券化的特殊风险因素

(一)政策风险

政府在资产证券化形成、发展过程中始终起着举足轻重的作用,主要表现在提供制度保障方面(如法律、税收、利率、监管、投资者保护等)。资产证券化的初期多是政府主导,政府政策的风险不可低估。

比如说,资产证券化本质上体现了财产信托的关系,加之我国现存的法律障碍,所以我国现阶段多采用财产信托模式。但是,目前模式没有严格的法律定位,是由政府审批形式推动的,民间模式属于“擦边球”,面临较大政策风险。

(二)法律风险

通过财产信托创造的资产证券化产品属于典型私募产品,不适用我国《证券法》的相关规定,在相关法律没有正式出台之前,它的身份并不明确。而且,没有完善的法律制度,就不能很好地规范各参与方的权利义务,明确收益归属,降低操作风险及提供必要的安全性和流动性。此外,中央优先权益登记系统没有建立,这也为资产证券化带来了法律风险。

根据我国《合同法》第八十条规定:“债权人转让权利的,应当通知债务人。未经通知,该转让对债务人不发生效力。”《合同法》第八十七条规定:“法律、行政法规规定转让权利或者转移义务应当办理批准、登记等手续的,依照其规定。”因此合同法对债务人已采取了“通知主义”,为资产证券化明确了转让的法律条件。但是,资产证券化资产池一般较大,项目繁杂,逐一通知债务人在实践中既不经济也不可行。

(三)流动性风险

目前,中国证券化信托产品发展的一个重要限制是流动性问题。证券化产品流动性不足就会要求较高的流动性贴水,大大增加证券化的成本,这就跟证券化“把不流动的资产转化为高流动的证券”的初衷相去甚远。因此,提高证券化产品的流动性是中国资产证券化突破模式的核心问题之一。

三、防范我国资产证券化风险的措施

虽然资产证券化可能会遭遇各种各样的风险,但它是近年来世界金融领域最重大的和发展最快的金融创新,它不仅是一种金融工具的创新,而且是金融市场创新和金融制度创新。它对一国的投融资体制、信用机制、资源配置方式、风险管理和金融监管等金融结构各个方面都产生了深远影响,并极大地促进了一国金融结构的调整和优化。因此,我们并不能因为害怕风险而放弃这种优质的金融创新,完全可以在总结我国资产证券化探索中的实践经验和借鉴发达国家的成功经验的基础上,通过构建良好的资产证券化环境和提高监管质量来防范风险。

(一)构建良好的资产证券化环境

1.建立健全资产证券化的法律体系。资产证券化在我国刚刚起步,与其他国家或地区不同,目前并没有资产证券化的法律,只是以《信贷资产证券化试点管理办法》、《资产支持证券交易操作规则》、《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》为依据,所以,需要尽快制定《资产证券化法》等相关法律法规,对spv的法律地位、性质、行为能力、证券发行、二级市场转让流通、投资主体、证券化资产的真实出售、破产隔离,以及相关的会计、税务、土地注册、抵押、披露等制度做出明确的规定。只有这样。才能使资产证券化业务有法可依、有章可循、规范运作、降低风险。

2.选择信用高、实力强的金融机构作为spv。spv是资产证券化中的特殊机构。要顺利实施资产证券化,就必须尽快建立相对比较稳定的spv,其业务主要是发行资产证券,并向发起人购买基础资产和向投资者派发证券收益。目前,spv主要应考虑有全国性的大银行和自信实力雄厚的大企业上来设立。另外,从国际经验来看,在spv设立过程中应有一定的政府背景,这样不仅有利于提高资产支持证券的等级,降低运作成本,更有利于开拓资产证券化市场。目前可以由政府出面组建国有独资公司形式的spv,也可以在政府的担保下由发起人自行设立spv。

3.建立完善的信用评级、增级制度与评级中介机构。信用评级机构和增级机构是资产证券化的主体要素。首先,对于目前国内现有的一些金融机构,如会计事务所、评估事务所等,政府应当出台相应的规章制度,规范他们的运作,杜绝信用评级工作中的道德风险的发生。其次,政府可以出面设立一家专业从事证券化信用评级服务的机构,或者通过政府特许的方式,选择一家或几家国际上运作规范的具有较高资质和声誉水平的金融中介机构参与到我国的资产证券化业务服务中来。

4.大力发展资本市场,营造资产证券化的市场基础。近年来,我国保险业、基金业发展迅速,如果能够在进一步放宽对保险资金、养老基金、医疗基金等社会资金运用的限制,对于资产证券化的顺利推行无疑是一个强劲的推动。

5.加强国际合作,打造资产证券化的国际渠道。我国资产证券化的时间短、经验少,目前国有银行缺位、中介机构缺乏影响力的情况下,不进行国际合作与交流是不明智的。在这方面,可以考虑从国外聘请资产证券化方面的高级专业人才,与资产证券化经验丰富的外国投资银行和中介机构合作,由金融资产管理公司抽出部分资产进行打包,面向国际投资者出售等。通过这些合作方式,使我国资产证券化业务走向国际市场,从而降低我国资产证券化的风险,加速我国资产证券化的进程。

(二)强化对资产证券化的监管

资产证券化衔接货币市场与资本市场,其涉及部门众多。而我国财政部、央行、银监会、证监会等如何形成合力,达成共享利益、共同监管的局面,这是防范资产证券化风险、推动资产证券化发展的至关重要的因素。

1.监管理念

(1)金融监管与金融创新动态博弈。凯恩斯对金融创新的动因提出了规避管制的理论解释:金融创新主要是金融机构为了获得利润而回避政府的管制所引起的。许多形式上的监管,实质上等于隐含的税收,阻碍了金融机构从事已有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会。因此金融机构会通过创新来逃避政府管制,而当金融创新可能危及金融稳定与货币政策时,金融当局又会加强监管,新的管制又会导致新的创新,两者不断交替,形成一个相互推动的过程。从博弈论观点来看,金融机构与监管当局好似跷跷板上做游戏的双方,他们不断地适应彼此,形成“管制——创新——放松管制或再管制——再创新”的辩证形式,共同推动金融深化和发展的过程。

(2)激励相容。金融监管成为金融创新动因的重要条件是激励相容、鼓励创新的监管理念。监管应当是符合和引导、而不是违背投资者和银行经理利润最大化目标的实现。也就是说,监管者应当参照金融机构的经营目标将金融机构的内部管理和市场约束纳入监管的范畴,应用这两种力量来支持监管目标的实现。巴塞尔新资本协议对资产证券化的监管已很好地诠释了这一点。在制定过程中,委员会始终尊重和重视来自银行业界的声音,几易其稿。同时,对于内部评级方法又提出了以评级为基础的方法和更为复杂的监管公式方法,以供不同风险管理能力的银行使用。

(3)风险导向性的审慎监管。英语论文风险导向性的审慎监管强调动态和更富灵活性的监管,提高监管的风险敏感性。巴塞尔新资本协议对资产证券化引人内部评级法其目的就在于增强资本充足率的市场敏感性。同时,委员会赋予了各国监管当局更多的操作灵活性,在资产证券化的认定上注重经济内涵而非法律形式,这就使得监管当局更能适应资产证券化的动态发展。在第二支柱中,委员会提出监管当局可以视风险转移程度对资本重组要求进行灵活调整等方面都体现了风险导向性的监管理念。

总之,巴塞尔系列协议对资产证券化监管的演进历程清晰地反映了国际金融监管理念从常规性监管到资本充足监管再到风险导向监管的演变,体现了当前国际监管领域激励相容的发展趋势。对于我国目前逐步推进中的资产证券化,其监管层面不仅应在资本充足上参照巴塞尔新资本协议的一些处理方法,更应在监管理念上逐渐向国际先进的监管理念靠拢。

2.监管的主体和目标、方式和内容

(1)监管主体和目标。对于资产证券化的监管机构,美国为证券交易委员会(sec),监管目标为保护投资者利益,促进市场的形成和发展。在资产证券化监管方面,以评级公司的眼光看待资产证券化中的问题,应重点履行两种职能:一是对信息披露监管;二是对虚假、欺诈行为处罚。目前美国资产证券化监管上有两种趋势,一是市场增长快,已成为一个重要的融资渠道,监管机构支持这个市场的发展;二是有滥用此种融资工具的风险,如en.ron,监管机构更注重加大审查力度。根据现阶段我国分业经营、分业监管的需要,央行、银监会和证监会是资产证券化监管的最主要机构。发改委、财政部、国资委等各负责相应监管职责。银监会对银行类金融机构和信托等非银行内金融机构负责监管;保监会对保险类金融机构负责监管;证监会对证券公司、基金公司等负责监管。证券化品种的流通凡是在银行间市场进行的,可由央行金融市场司等部门负责监督;在交易所或柜台进行的,可由证监会等部门负责监督。监管目标是保护投资者利益,以促进市场的形成、发展和完善。

(2)监管方式和内容。在监管方式上,美国、13本和韩国均为市场为主导的集中监管模式,实行注册登记制。美国资产支持证券的发行主要采取案架注册(shelf registration)的方式,在总的交易项目案架注册后,对以后每一笔的发行交易不再审查。在发行阶段重点审查交易结构及各种合约关系、资产组合方面的技术性指标,投资人认为实质性的信息均要披露,监管机构审查信息披露的全面性、真实性、准确性和及时性。发行后的监管主要是报告制度,一般是半年付息,半年披露一次信息。如发生虚假、欺诈等行为,sec专门有一个执行部门(人员数量上2倍于其他部门)负责执行。我国资产证券化监管方式也应该是市场为主导的集中监管模式,就目前的实际看,实行注册登记制尚有困难,可以实行审批或审核制。

在监管内容上,美国sec主要监管信息披露,在监管资产证券化方面表现了高度的灵活性,有效地结合了法律的规定要求和实践的需要。如确认abs的“证券”属性,将资产证券化活动纳入证券法监管范畴;修改spv的“投资公司”定性,简化相应的监管要求等。我国监管的内容包括主体资格的认定、证券化品种、交易结构的审查、资产池技术性指标的审查、各种合约关系结构的审核等,最重要的一点,就是审查信息披露的全面性、真实性、准确性与及时性。信用是渗透于资产证券化全过程的,并在证券化中起着基础作用(没有信用评级、信用增级,资产证券化就失去了大部分的光辉),因此,中国资产证券化制度创新的关键一环就是创建良好的信用环境,包括良好的个人信用环境和政府信用环境。

 

参考文献:

[1]万解秋,贝政新.现资学原理[m].上海:复旦大学出版社,2003.

[2]徐勇.资产证券化,企业融资新途径[j].投资与证券,2003(1).

医疗证券论文范文3

参加此次峰会的客户有来自政府、教育、医疗、国内金融、制造、互联网、电信、能源等行业的信息化专家及IT主管。戴尔通过行业分论坛以及现场演示向客户展示了戴尔在这些领域最新的解决方案,并与CIO们进行了深入的交流与沟通。CIO们还现场体验了戴尔云计算、虚拟集成系统以及智能数据管理等解决方案。峰会上,戴尔展示了完善的制造业解决方案,如供应链管理学院研修课程、Dell Dragon电子商务解决方案、戴尔产品及利润分析解决方案等;在金融行业,移动信息平台、银行柜员终端解决方案,商业智能,村镇银行核心系统一体化解决方案等帮助金融企业适应高速发展的新时代;也展示了在教育行业的互联校园解决方案、虚拟化实验室及教育云等新一代教育信息化架构;戴尔是全球医疗IT解决方案主要提供商, 其移动临床计算解决方案可以显著提高临床医生的效率,将推动中国医疗行业的发展。同时带来了从XPS13超级本、Latitude系列商用笔记本到Latitude ST平板电脑等的最佳移动体验,以及包括第12代服务器、Compellent存储、WYSE ThinkClient等戴尔新一代企业级产品及解决方案。

峰会上,针对教育信息化建设和管理人才技术培训及试点合作,戴尔与教育部教育管理信息中心签订了合作备忘录,希望通过双方的合作更好地践行教育部“强化信息技术应用,提高教师应用信息技术水平,更新教学观念,改进教学方法,提高教学效果”的信息化应用要求,为中国教育用户创造更丰富的信息技术应用体验。戴尔与北京大学计算机科学技术研究所签署戴尔虚拟集成系统(VIS)联合实验室项目备忘录,帮助教育行业客户率先使用戴尔VIS解决方案和“互联校园”教育信息化技术; 同日, 戴尔为北京大学计算机科学技术研究所设计并搭建的虚实共存且动静结合的云时代数据中心在北京大学正式落成。戴尔还与中国东方航空双方就长期发展签署了合作备忘。戴尔已经参与东航的虚拟化、呼叫中心、联合办公以及东航ERP e—HR系统的管理咨询和开发咨询工作,双方致力于把航空服务和客户需求紧密结合,打造出新一代完善的航空信息技术解决方案。

“非常高兴能够与教育部教育管理信息中心、中国东方航空公司和北京大学以及其它行业机构建立长远的合作关系。这些合作加深了戴尔在中国的实践,也聚集了业界最优秀的专家,进一步体现了戴尔服务中国客户的决心与承诺。IT和业务不断融合,客户期望我们提供端到端的IT解决方案,为企业提升运营效率。客户的心声就是我们的行动。希望通过此次客户峰会以及深入的交流,我们可以更好地了解客户在信息化方面的需求,帮助客户实现业务目标。”戴尔全球副总裁,中国区大型企业及公共事业部总经理容永康先生表示。

医疗证券论文范文4

【关键字】个人理财 保值增值 商业银行

一、银行个人理财业务推出的背景

个人理财业务,是指金融机构以特定的客户为服务对象,通过对客户的个人资产分配状况和风险承受能力进行综合分析,帮助客户确定阶段性生活和投资目标,并利用其在金融咨询、投资理财、服务网络等方面的专业优势,建议和帮助客户及时调整资产配置与投资品种,实现个人资产的保值和增值,并从中收取相应费用的一项中间业务。理财业务在中国是一个新兴的行业,它产生的背景条件是:

(一)从消费者来看,是人们对自己财产有保值增值的愿望

改革开放三十多年来,中国经济取得了突飞猛进的快速发展,取得了举世瞩目的成就,使得中国人民的收入水平有了大幅度增长,人们的物质文化生活得到了极大的提高,中国人变得越来越富有,但是面对中国经济收入水平的增长,人们的消费水平并没有随着经济的增长大幅度上涨,从08年以来,中国的社会消费品零售总额的变化除了2010年2月份有了一个大幅度的上涨以外,其他时间都是维持在相对稳定的水平(如图),这说明中国的储蓄水平依然很高。

我国的居民储蓄率在20世纪70年代一直居于世界前列,在2005年我国居民的储蓄高达51%,随着经济形式的变化,3月CPI5.4%,超越去年11月5.1%的高点创出32个月以来的新高,面对如此高的通货膨胀率,把钱存在银行正在缩水,因此消费者在积极地寻找新的投资渠道,做到是自己的资产保值增值。但是由于投资者个人知识,时间,精力等方面的限制,使得他们无法自己来理财,这时候投资者就迫切的希望有个专门的机构来帮助自己实现资产的保值增值,同时也由于中国的医疗、教育、养老等体制改革也激发了居民的理财需求,由此可见,我国个人理财服务的前景广阔,潜在市场巨大。

(二)从银行方面来看,有利于增加其利润来源,提高银行的竞争力,推动商业银行向综合化方向发展

目前我国银行业面临的形势较为严峻,竞争压力增大,一方面由于银行传统的信贷业务的发展受到了规模限制,虽然银行可以在中央银行决定的利率水平上根据自己的实际情况有一定的浮动,但是为了吸引客户,他们不会把利率偏离的太远,因此依靠存贷差来获取经济利益远远达不到银行的发展所需,同时银行担心出现不良贷款而惜贷,优质客户要求银行下浮贷款利率等不利因素,使得银行传统存贷业务带来的利润更加单薄。另一方面,中国加入WTO后,大批外资银行的涌入进一步加剧了国内银行业的竞争局面,为了在竞争中生存与发展,国内商业银行迫切需要寻找新的利润增长点,扩大商业银行的业务经营范围,改善银行的资产、客户和收益结构。它们开始注意到:在国外发达国家,外资银行的个人理财业务非常成熟,业务几乎深入到每一个家庭,并且个人理财业务也给银行带来了丰厚的利润。而目前国内个人理财业务市场刚刚起步,需求增长旺盛,极具发展潜力,因此被各家商业银行普遍看好。

在以上两方面的作用下,理财业务顺应潮流的诞生了。

二、商业银行个人理财业务的发展历程及现状

面对如此巨大的市场,理财业务在各家商业银行雨后春笋般的开始了,近几年的发展历程大致如下:

(一)国内各家商业银行对理财业务的初步尝试

因为理财市场存在着如此巨大的需求,各家商业银行为了提高自己的竞争力,获取理财业务的收益,纷纷开始了理财业务的尝试。国内银行开展个人理财业务只是近几年的事,大致的发展历程是: 1996年,中信实业银行广州分行率先在国内银行界成立私人银行部,客户只要在该部保持最低10万元存款就能享受多种财务咨询服务;1997年,工商银行上海市分行向社会推出包含理财咨询设计、存单质押贷款、外汇买卖、单证保管、存款证明等12项内容的理财系列服务;2000年,工商银行上海市分行推出以员工名字命名的“个人理财工作室”;2002年底,招商银行面向全国推出“金葵花”理财,为高端个人客户提供高品质、个性化的综合理财服务,内容包括“一对一”理财顾问服务、易贷通、投资通、居家乐理财规划等服务内容。

(二)2003年被称为“理财年”

从某种意义上来说,2003年可以称之为“理财年”,在短短的一年内,各家商业银行纷纷积极推行品牌化战略,加大了对理财产品的开发,多种理财品牌纷纷登场亮相。自招商银行推出了“金葵花”理财品牌之后,工行推出了“理财金账户”,建行推出了“乐当家”,农行推出了“金钥匙”,交行推出了“圆梦园”,民生推出了“非凡理财”,广发推出了“真情理财”。同时各家银行也有过去的那种局部化、分散式的营销方式,开始向整体化、精心包装、统一营销的方式转变。开发了各种体现本银行的特色和竞争力的专属理财产品,而且也加大了在延伸服务、附加服务、售后服务等方面的努力;各种市场推广活动也是多种多样,尽显银行特色。

(三)个人理财业务高速发展阶段,产品种类急剧增长

近几年我国商业银行的个人理财中,随着人民币持续升值的影响,外汇理财产品市场占理财的比值不断增加,特别是2007年2月1日起,中国人民银行的《个人外汇管理办法》,对结汇和购汇的限额规定为五万美元,这就有利于鼓励个人进行外汇投资理财,这就推动了外汇理财业务的不断发展,同时银行也出现了很多的人民币挂钩型理财产品,股票挂钩型理财产品,信贷资产类理财产品,QDII产品,FOF产品。其中这些产品中的一些中短期产品比较符合客户的需求,因此特别受市场的欢迎。随着社会的发展商业银行个人理财业务会向更高一层次迈进。随着银行理财团队的专业人员的知识积累的不断增加,还有银行逐步完善理财产品的努力,相信理财产品在中国会逐步走向成熟的。

三、商业银行个人理财业务存在的问题

虽然商业银行理财业务正在逐步走向成熟,但毕竟这是一个新兴的市场,我国商业银行目前给客户提供的投资理财服务无论从规模上,营销上,还是从内容上,都不能与外资银行相抗衡,个人理财理念及业务发展仍存在不少问题。目前我国商业银行理财业务存在的问题主要表现在一下几个方面:

(一)金融业的分业经营现状,制约了个人理财业务的发展的空间

由于目前国内金融业尚处于分业经营阶段,银行、证券、保险三个市场相互分裂,我国的《商业银行法》明确规定金融机构只能分业经营,银行不能经营保险证券的业务。同时法律还规定了银行不能代客理财,这就在很大程度上制约了个人理财业务的发展空间。银行个人理财业务的个性化服务只能停留在较低的层面操作,银行无法利用证券保险这两个市场实现增值,商业银行不能涉足证券、保险、基金业务,只能代销基金公司、保险公司、证券公司的产品,因此对产品的适用性无能为力,因此我国银行的个人理财业务,基本上还是停留在咨询、建议或投资方案设计等层面上。银行个人理财业务是建立在运用客户资料库分析系统的基础上的,但是由于分业经营使得商业银行与保险、证券公司之间的有关客户信息资料库还不能相互形成共享,有时还产生相对封锁,客观上造成了客户信息资源的浪费,不利于个人理财业务的纵向发展。

(二)商业银行缺乏复合型的个人理财人员及设计产品缺乏创新、产品单一

由于理财业务是一项综合性的业务。理财人员要根据客户的具体情况建议合适的理财产品,同时要设计出符合客户需求的理财产品,因此对理财人员的要求很高。理财人员不仅要了解银行传统存贷业务的内容,还要了解法律、税收、财务、会计、保险,证券及衍生品的操作过程及风险防范等方面的理论知识跟实际操作,但是遗憾的是,一方面我国的银行理财业务大多数是从银行自身的产品推销开始,因此理财人员也是大部分从银行的工作人员中分配出来的一部分人员,他们没有经过正规的培训考试,并且由于他们只是对银行的业务相对熟悉,因此设计的产品大部分都是以结算类为主,而且国内银行的理财产品大部分都是卡通,银证通等服务产品,同质性很强,缺乏本行的创新产品。另一方面就是因为中国的分业经营,使得精通财务、会计、保险、证券、银行的综合性人才很少。同时商业银行对客户经理及理财人员的考核标准还是建立在传统的完成多少存款任务的基础上,他们不承担收集,分析及管理市场信息和客户信息的职责,因此对市场趋势和客户需求缺乏深入的了解,对产品设计的思路及产品存在的风险缺乏全面的认识与了解,因此对金融理财产品的设计方面就存在盲目性。

(三)缺乏相对独立的健全的一个业务运作系统

理财体现的是对一些迫切需要保值增值自己资产的人提供一种具体可行的方法,体现的是以客户为中心,在理财业务中,客户往往希望银行能提供一种一站式的服务的新型服务业务,要想满足客户的这种需求,理财部门必须要依赖于前后台业务的整合,从客户的风险分析、理财建议到具体操作实施都要衔接起来,让客户能省时省力的保值增值自己的资产。但是目前国内商业银行的组织机构设置中,这方面还存在很大的问题。因为理财业务涉及到资产、负债及银行的中间业务,但是上述业务又是由银行的多个部门来管理,导致前台业务条块分割。个人理财业务没有能够形成相对独立的业务系统,使商业银行无法为客户提供一站式服务,没能发挥出金融理财业务的最大优势。

(四)个人理财业务进入门槛太高

个人理财业务都是定位于少数高端优质客户,但是在中国高收入的人只占总人口的5%,95%的人还是一般收入水平,服务门槛过高,而满足这个条件的客户又相当有限,因此造成客源稀少,如外资银行一般“门槛”在5万美元以上,国内银行的很多理财产品一般“门槛”在5万元以上。比如说像建行的“乐当家”它也要求你要在建设银行存款要达到20万到50万元,同时每年的消费额也要达到一定的数额。北京、上海地区银行的个人理财中心的门槛由20万元到100万元不等,行业平均水平也在30万元左右,这种高门槛是一些有理财需求但是资金不足的居民望而却步,但是普通客户比“富人”更需要个人理财,他们往往有明确的理财目标,但缺乏投资技巧,更需要理财师帮助建立切实可行的健康理财计划。

四、商业银行理财业务的发展对策

针对商业银行理财业务的发展及存在的问题,为了使银行充分发挥这个新兴产品的竞争优势,应该从以下几个方面来进行优化:

(一)完善政策法规,充分利用保险、证券的客户信息,扩大客户群

针对国家的分业经营法律法规,银行业、保险业、证券业各司其职,这样就容易造成三个部门的资源不能充分利用,虽然我国分业经营是考虑了风险监管的复杂性,而且由于美国的金融危机及亚洲金融危机的情况下才决定实行分业经营,但是随着社会的发展,尤其是近几年中行要与光大银行合并建立金融控股公司,可能是混业经营的前兆、序幕,因此混业经营应该是中国以后的一个发展趋势。为了让这个趋势快点到来,我国的政策法规应该先要各个部门加强自身的风险管理。提出防范风险的具体措施,循序渐渐的走向混业经营。同时要充分利用保险证券的客户信息,而且要尽快的建立个人诚信档案,根据客户的诚信情况把客户分为普通客户和优质客户,也可以分为一级、二级、三级客户,根据客户的具体情况来区别对待,提供适合客户的理财产品,这样可以降低风险,有的放矢,更好地为客户及银行的竞争力服务。同时也要完善银行交易合同的内容,避免在法律上存在缺陷或不完善导致无法履行,引起法律纠纷,给银行造成损失。同时要使理财产品的合同简单明了,客户能够理解,不要用太强的专业术语,语句内容要合理,不要存在歧义。

(二)加强理财人员的综合素质,设计出各自银行的品牌产品,从大众化服务向个性化服务转变,加强银行的竞争力

由于理财是一个新兴的,还不是很完善的行业,因此各方面的规章制度建立的还不是很健全,因此商业银行要在人员选拔、业务培训、实际操作训练等方面狠下工夫,同时要借鉴国外一些比较成熟的考试方式与理念,同时也要借鉴我国的一些比如培训注册会计师、保险经纪人等专业人员的成熟经验,制定一套专门考核理财人员的机构及考试内容,形成一种正规的选拔渠道。要努力把他们培养成对银行证券保险基金黄金外汇房地产及衍生品非常的熟悉,不仅熟悉他们的操作过程,定价过程,还要非常熟悉他们的风险,根据这些知识设计出复合型的理财产品,形成银行的品牌,打响银行的知名度,更好地为银行的竞争力服务、同时还要求理财人员有很好的营销技巧,了解客户的心理,能准确的判断客户的风险承受能力,针对不同风险承受能力的客户提供合适的理财方案。因此要培养一个综合素质很高的理财人员还是需要一段很长的时间并且需要花费很多的精力。但是为了银行以后更好的发展,这些都是必须要做的。

同时银行提供的理财服务还是停留在千人一面,人人皆可的、无差别、无个性化的服务上,因此商业银行应该针对特定的客户,特定的市场,根据他们的理财目标制定切合实际的理财产品。针对优质客户发展“一对一”的专门服务,从大众化向个性化转变,体现银行的特色,极力的营销银行的特色,这样才可以更好地为银行的发展服务,提高银行的收益和竞争力。

(三)要加强银行内部资源的整合,建立一个一站式服务系统,同时要适当降低个人理财业务的服务门槛

由于我国的理财业务是一个新兴的部门,在银行内部涉及储蓄、贷款、代销基金、代办保险、个人外汇买卖、信用卡、网上银行、电话银行等多个部门。因此银行为了提高效率,增加竞争力,更好地为客户保值增值资产,有必要建立一个个性化、一站式的理财服务,这样就必须要调整银行的内部部门的设置,整合个人金融业务资源同时要加强与证券公司、基金公司、保险公司等相关公司的横向联合,加强机构之间的合作,更好地为客户服务。同时要降低银行的服务门槛,这样就会有更多的老百姓加入到理财的队伍行列中来,这样有助于扩大银行的知名度跟客户的认知度,对银行的将来发展提供了良好的动力,提供理财产品先从不收费开始,等银行的知名度打出后,再向收费过渡。同时要降低银行理财产品的进入门槛,使大量的普通客户也能加入到理财行业,其实这些客户也许以后就能发展成优质客户,为银行将来的发展贡献一份力量。

(四)理财方案的设计过程要严谨

当一个理财规划师拿到一个理财案例时,要充分的分析这个家庭的资产情况及各个资产占的比例。这样才能分析出一个家庭的风险承受能力及资产的配置是否合理,才开始决定是否对这个客户进行理财规划。如果决定进行理财规划,先看一下客户要求的理财目标,理财规划师要根据客户的要求充分的考虑各种可能影响客户将来收益的风险状况,根据这些情况进行合理的假定,给客户制定一个详细的理财方案,实现每一个理财目标。在制定完成理财方案以后理财规划师要进行可行性测试,同时要对理财规划后的资产与规划前的资产进行比较,看看是否真的改善了客户的资产情况,最后当然定期的对客户的资产情况根据经济形式的变化进行定期回访,如有必要还要进行一个重新的理财规划。

参考文献

[1]杨海刚.论我国商业银行个人理财业务现状、问题及发展对策.硕士论文,2006年.

[2]曾庆山:我国商业银行个人理财业务发展探析[J]金融理论与实践,2003.4

[3]沈晓敏、孙静:代客理财服务新产品田现代商业银行导刊,2003.4

[4]袁莉.个人金融理财产品管理与发展.复旦大学硕士学位论文,2005

医疗证券论文范文5

一、跨文化与隐蔽文化

跨文化主要是指对本民族文化有一定差异性或者冲突性的文化内容、习惯及现象具备正确的认识,同时具备包容的态度来接受这种异域文化。跨文化交际(cross-cultural communication)是在跨文化的基础上形成lunwen. 1KEJI AN.COMlunwen. 1KEJI AN. COM提供写作论文和发表服务,欢迎您的光临的一种本族语者与非本族语者之间进行的交际。事实上,跨文化包括两层含义,即公开文化与隐蔽文化,隐蔽文化构成跨文化的重要组成部分,与公开文化是不同的,公开文化一般是指那些能够直观看到的文化,而隐蔽文化更多的是看不见摸不着的,甚至一些接受过专门训练的人都难以发现。在跨文化中,这种隐蔽文化所占的比例相对较大,构成文化中最深层、最具有内涵的部分。

现阶段,文化学领域及语言学领域对隐蔽文化均没有统一的归纳,很多学者认为隐蔽文化所包含的人生观、世界观及价值观等深层次的文化内涵是其重要表现方面,也是其核心组成部分。现阶段,只有不断发现文化中的隐蔽文化,才能有效了解文化,因此,在进行跨文化交际过程中,应该重点研究目标文化中的隐蔽文化,将隐蔽文化研究渗透在跨文化交际障碍过程中。虽然隐蔽文化位于一文化的最底层,一般很难被发现并认识,但仍然有很多物质层面的东西可以被发现,最终成为人们了解隐蔽文化的载体。通过对这些暴露在外面的物质层面文化进行分析与挖掘,才能分析出深层次的文化及隐蔽文化。

二、电影中的跨文化与隐蔽文化

(一)电影中的跨文化

电影中的跨文化主要表现在精神沟通层面,比如影片中反射出来的美国圆梦精神文化,这种文化通过影片描述充分展现出来,在文化传播过程中通过与不同区域文化的有效结合,成功实现了文化的跨域沟通。

圆梦文化是美国文化的重要组成部分,实际上也构成了大多数国家的重要文化精神。在欧洲的启蒙运动与美国梦的文化遥相呼应,将机会均等的理念贯穿到文化中,认为不管是何种肤色、何种出身,每个人都有努力实现自己梦想的权力。在电影中,加德纳作为一位仅具有高中学历的医疗器械推销员,他身上所具有的乐观、勤劳的精神给观众留下了深刻的印象。他将全部的积蓄投入到扫描仪中,结果投资失败,妻子弃之而去,他只好带着儿子到教堂门口等待收容。而这些困境并没有影响到他去追逐自己的梦想。相反,他开始勇敢地去面对生活中的挑战,最终成为美国一名成功的证券经纪人。[1]从对加德纳个人的性格与爱好进行分析可以发现,他身上的勤奋、自信、坚持、热情,他爱玩模仿、他对儿子的责任意识等都构成了他成功lunwen. 1KEJI AN.COMlunwen. 1KEJI AN. COM提供写作论文和发表服务,欢迎您的光临的重要因素。另外他还懂得抓住机会并创造机会,比如他特意和证券公司的主管搭同一辆出租车,并利用自己的魔方表演来展现自己的思维能力,从而为自己进入证券行业争取了机会。这种个人能力的表现以及在圆梦过程中所展现出来的多种特点事实上并不仅仅是美国文化的组成部分,更多的是通过影片文化的传播实现了跨文化的宣传,并与多种异域文化进行结合,成为跨文化的重要表现。

(二)电影中的隐蔽文化

电影事实上是一种融合多种文学、艺术、建筑、音乐及科技等因素在内的综合性艺术表现形式,能够集中展现出某种文化的行为特点。可以说每一部优秀的影视作品均包含了多种文化,尤其是精华文化,影视作品中的场景、人物、行为、对话、情节等各个方面均能体现出浓缩的文化素材。呈现在银幕上供观众观察和欣赏的文化交际行为实际上展现了跨文化领域中的深层次文化内涵,即隐蔽文化。因此可以说电影作品呈现了更多的文化信息与文化内涵。

事实上,在《当幸福来敲门》中,父子文化及信仰文化均构成了隐蔽文化的组成部分。影片虽然以加德纳的奋斗历程为主要描写内容,但如果观众深入研究就会发现影片中还有一条线索,即父子情,[2]在加德纳生活最窘迫的时候,他始终都与儿子一起,儿子给予了他生活的勇气,即便在最困难的时候,他也没有忘记通过自己的言行来引导儿子形成正确的价值观。比如在一次父子打篮球时,儿子说以后想成为篮球员,但加德纳认为基本上不可能,当他看到儿子沮丧地走开时,加德纳似乎看到了那个被社会不断排斥的自己,因此他告诉儿子,一些事情别人做不到时,他们也会对你说你也做不到,但如果你有梦想,就一定去捍卫它并实现它。从这段话语中观众可以感受到美国文化教育中对平等观念的重视,即每个人都有追求梦想的权利。

另外,在影片中还表现出来对个体信仰的描述,影片中加德纳无数次问自己为什么幸福总是与他背道而驰,在他几近崩溃绝望的时候,他带着儿子到救济院唱诗班,在教堂中与不同肤色的人一起唱圣歌,鼓励自己。这种内在的精神信仰层面的文化也构成了文化发展的一部分,可以说没有人能够否认美国的基督教,基督教存在于美国社会的任何角落,无论在什么情况下,是战争还是和平,是幸福还是灾难,他们都相信这一切都来源于上帝,他们对上帝充满着感恩,在感恩中不断渡过自己人生中的难关。

三、《当幸福来敲门》中的跨文化与隐蔽文化解析

《当幸福来敲门》是一部具有重大教育意义的电影作品,而且是根据真人(Christ Gardner)故事改编的一个描写艰苦奋斗从穷困中走出来最终成为股票经纪人的生活历程。[3]《当幸福来敲门》中丰富的文化表现形式为观众提供了了解美国隐蔽文化的重要线索与途径。

首先,影片中的时间概念。在电影《当幸福来敲门》中,画面开始就是美国街头行色匆匆的行人,突出了美国的生活节奏,之后加德纳出场自述自己的生命中有很大一部分在奔跑,跑着接儿子放学、跑着去面试、lunwen. 1KEJI AN.C OMlunwen. 1KEJI AN. COM提供写作论文和发表服务,欢迎您的光临跑着去赶地铁等,给观众一种快节奏的生活印象。在整部影片中,观众都能发现对时间的描述,每个人都有很强的时间观念,每个人都在精打细算自己的时间,比如加德纳拼命挤出时间,哪怕是一分钟,可以更好地与别人竞争;在上班的时间不喝水,以此来节省下上厕所的时间来联系更多的客户;下班后迫不及待去推销自己的医学器材来挣外快;晚上又开始看书充实自己。另外一方面关于时间的描述表现为守时,比如加德纳在与客户约好之后因为别的原因没能在规定的时间内赶到,客户没有停留来等他。在对美国文化进行描述与分析的过程中,影片使用的是单向性的叙述方式,将事件看做一条线,在不同的时间内关注不同的事情,每个人都是按照时间来做自己的事情,这样能够充分保证自己的活动。守时是美国文化中的重要内容,也是美国人生活中的重要原则。

其次,影片中的金钱概念。在美国文化中,物质文化一直构成文化的重要组成部分,而物质本位也构成了美国隐蔽文化的重要组成部分。在美国,追求物质构成每个人的权力,享受物质是个人幸福感的重要表现,而对物质的占有状况也在很大程度上体现出个体的成就感。影片中加德纳不断去奋斗、去追求职业的根本动机也在于想要占有更多的物质财富。在整部影片中有大部分情节中均渗透出了对金钱的重视,同时也是在对金钱问题的描述中将美国文化中不同关系的人物个体之间的关系渗透出来。加德纳的妻子因为不能忍受贫穷的生活而离开了他和儿子,这个情节一方面反映了夫妻之间的物质性关系,另外也强调了美国文化中,即便是夫妻之间,也依然强调个体的独立,因此婚姻基本上不构成牵制个体追求物质的因素。另外,在影片中,主人公加德纳在物质窘迫的时候曾经不断催朋友来还钱,但他万万没有想到朋友认为帮他搬家的劳动已经抵消了他的欠款,这一情节又将美国社会中的所认为的追债作为保障个体利益的重要举动,即便在朋友圈子中。而这种文化现象也有很大一部分因素在于美国社会的流动性相对较强,因此个体的朋友也不断发生变换,因此朋友之间事实上并不愿意承担过多的义务与责任,相反,即便是朋友,也会为自己的劳动来向朋友索要报酬。从平等的角度分析,美国的社会文化中社会等级观念相对较差,大家尊重个体间的平等,因此雇员可以直呼雇主的姓名,雇主对所欠雇员的钱也需要清楚偿还。这充分说明了在美国社会中,同事、朋友甚至亲人之间基本上是不会互相谈及各自的困难并以此为借口来寻求接济的,这也是美国隐蔽文化的重要表现。

最lunwen. 1KEJI AN.COMlunwen. 1KEJI AN. COM提供写作论文和发表服务,欢迎您的光临后,从电影的片名中也能够感受到美国的隐蔽文化。比如男主角加德纳在故事开始时对“人人生而平等”的认识将美国文化中关于平等、个体本位及物质本位的价值观念展现出来。首先平等是个体实现自己梦想的前提,只有在平等的社会背景中,个人才能通过自己的不懈努力来获取最终的成功;在对梦想与幸福追求的过程中,事实上也是个体奋斗的一个历程,男主人公通过不懈的努力来实现自己的梦想,实际上体现了一种个体本位的思想,怀揣着这种梦想不断去实现个体的目标;对金钱的追逐是个体奋斗的最终目标,而主人公加德纳也正是因为想要获得丰厚的收入才坚持努力,最终实现自己的目标。事实上影片的片名“The Pursuit of Happyness”中的happyness是故意拼错的,目的在于男主人公讲出“There is no Y in‘happiness’.Its an I”,将美国文化中的隐蔽部分充分地展现了出来。[4]

四、结语

《当幸福来敲门》这部电影中很多的情节,包括找工作、面试、人际交往、工作态度等各方面,均能体现出美国文化中的跨文化现象及隐蔽文化内涵,通过对这部电影进行分析可以发现,美国文化中的跨文化现象十分显著,且实现文化在不同区域之间的有效传播对一文化的持续发展具有重要的作用。另外,美国文化中的隐蔽性文化也通过影片得到了很好的诠释,隐蔽性文化也构成了美国文化中的最核心组成部分。

[参考文献]

[1] 卢军,朱奎峰.从文化模式上解读《当幸福来敲门》[J].电影文学,2010(22).

[2] 胡智萍.解读《当幸福来敲门》中的美国文化价值观[J].时代文学,2011(07).

[3] 周玉梅.个人主义:析美国电影《当幸福来敲门》[J].电影文学,2012(22).

医疗证券论文范文6

关键词:创业板;股票价格;融资难题;意义

2009年10月30日,28家创业板公司在深交所正式挂牌上市,众人期盼、备受关注的创业板终于正式走上历史舞台。回首创业板的筹备与建立过程,可谓十年磨一剑。早在1998年时成思危就在全国政协九届一次会议上提出了《关于尽快发展我国风险投资事业提案》,提倡建立创业板。2000年10月,深市停发新股,筹建创业版。但之后几年创业板计划被搁浅。2004年,作为创业板过渡的中小板正式建立。此后创业板继续酝酿。2009年3月31日,中国证监会正式《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。截至2010年3月31日,已有65家企业在创业板先后上市。

创业板市场是伴随着证券市场的发展而产生出来的新兴股票市场,又称二板市场,是相对于主板市场而言的。创业板市场是专门为那些具有高新技术和高成长性的新兴、中小型企业提供融资渠道和融资服务的证券市场,是资本市场的重要组成部分,它与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式、监管手段等方面通常有显著差别。我国创业板的上市公司也多为科技型或新兴行业公司,在这里,本文将首先对我国创业板市场的股票价格进行分析,运用股票定价的增长机会模型(NPVGO Model)解读出股票价格中的无增长股票价值成分和增长机会价值成分,来得出增长机会价值在这些股票价格中所占的比重,从而来验证我国创业板上市公司的高成长性。

根据常见的一种股票定价方法――股利贴现模型,股票价值应该等于未来各期现金流的现值总和。对于成长型的公司,股票价值可以分解为两部分。一部分是假设公司不再增长,在未来将维持稳定的收益,而且收益全部用来进行现金股利的分配时的股票价值,即无增长股票价值。另一部分则是公司将收益部分或全部用来再投资而产生的净现值,即增长机会价值。于是,增长型股票的价值=无增长股票价值+增长机会价值。根据股利贴现模型,无增长股票价值= ,我们把增长型股票价值计为P,增长机会价值计为NPVGO,则可以得出NPVGO的计算公式:NPVGO=P- 。

在这里笔者选取首批在创业板上市的28支股票为例,来估算这28家公司股票的价格中NPVGO所占的比重。具体的参数选取标准如下。

1.股票价值P

选取28家创业板公司股票的发行价来作为P值。

2.EPS1

选取这28家公2008年的EPS作为假设公司不再增长时在未来能够维持稳定的 。

3.权益报酬率r

根据资本资产定价模型CAPM来估算折现率,即权益报酬率r,计算公式为。其中参数的选取与赋值按照以下方法。(1)市场组合收益率 rm。本文选取沪深300指数的年收益率来代表市场组合收益率,沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取的300只A股作为样本编制而成的,样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。在这里,选取截止2009年8月31日的沪深300指数年平均收益率15.32%作为市场组合收益率。(2)无风险收益率rf。本文借鉴西方具有发达资本市场国家的经验,以国债利率作为无风险收益率,在这里选取2009年9月3日开始发行的期限1年的记账式附息国债的票面年利率作为无风险利率,于是rf=1.46%。(3)公司β值。这28家公司分别属于以下几个不同的细分行业:机械设备仪表业,计算机应用服务业,医疗器械制造业,专用设备制造业,造纸、印刷业,医药制造业,仪器仪表及文化、办公用机械制造业,社会服务业,生物制品业,交通运输设备制造业,仓储业,电子元器件制造业,通信服务业,化学原料及化学制品制造业,零售业,广播电影电视业。对于每一个细分行业,在清华金融研究数据库中查询该行业的其他所有公司在2008年12月31日到2009年11月30日之间的平均β值,再计算这些平均β值的算术平均值,来作为该细分行业的行业β值。于是我们得到这些细分行业的行业β值分

别为0.93,0.90,0.93,1.07,0.95,0.87,0.99,0.96,1.05,1.01,0.91,1.00,

1.05,0.99,0.93,1.06。

根据以上所选取的参数,可以计算出这28家公司的NPVGO,从而可以计算出各家公司的NPVGO在股票价格中所占的比例,具体计算结果如下图所示。

从图中可以看出,每一家公司股票的增长机会价值都在其股票价格中占有很高的比重,都达到了70%以上,可见这些公司都具有很高的成长潜力,这些公司的股票价格中充分体现了投资者对其未来成长能力和盈利能力的期待与肯定。中国的创业板确实为中国众多的具有高成长性的中小企业的发展提供了一个更为广阔的舞台,也必将为其注入新的活力。

中小企业的数量在我国全部企业数量中一直占据非常高的比例,科技型中小企业也已达到了约16万家(截至2008年底),中小企业的融资难问题一直是中小企业发展道路上的巨大限制。一般来说,企业发展的不同阶段对于资本的需求不相同,也呈现出不同的融资方式。按照生命周期理论,企业的成长过程也可以被划分为几个不同的阶段,关于企业成长模型的描述有很多种,但总体说来没有根本上的区别,笔者认为可以将企业的生命周期分为萌芽期,创建期,成长期,成熟期和衰退期。企业发展到成熟期后,其生产能力和管理水平都已经比较成熟,通过自营业务能够获得较持续的现金流,经营风险逐渐降低,这时的企业有能力借助多种不同的融资渠道来融资,既可以凭借公司自身的信用能力获得银行贷款或发行公司债券,又可以通过在主板市场上市来进行股权融资。而对于处于创建期和成长期的创新型中小企业来说,其自有资金已经基本使用殆尽,同时又需要大量资金用于固定资产投入、科技研发和市场开拓等过程中,市场上的融资渠道虽然有很多,这时却都难以利用。如果选择向银行贷款,由于在公司创建初期,企业规模较小,资产总量不足,而在资产总量中,人力资本、技术等无形资产的比重又比较大,因此很难进行抵押贷款或者即使抵押贷款能筹集到资金也不足以满足自身发展需要。同时,对这类成长型中小企业贷款,银行自身面临的风险和收益很难匹配。银行承担了企业的高风险,如果创业失败,银行要承担损失,如果创业成功,银行业无法获得与风险水平相对应的收益,而只能获得相对固定的贷款利息收入。因此银行贷款往往很难获得。如果希望通过发行债券或商业票据等债务融资方式来融资,由于创新型企业风险较大,又没有过去良好业绩的支撑,没有信誉的累积,也很难通过这种方式来筹集资金。至于希望通过在一级市场上进行股权融资,更是难上加难,因为处于初创成长阶段的企业,在资产规模,销售收入和盈利水平等方面都很难达到主板市场的要求。

中小企业板的建立虽然为中小企业的融资提供了新途径,但却未能从根本上改变成长型中小企业的融资难问题。中小企业板从属于主板市场,是主板市场的一个组成部分,中小企业板的上市标准同主板市场相同,在中小企业版上市的企业也都已经发展到了一个相对成熟稳定的阶段,只是在企业规模上不如主板市场的企业规模。因此,对于那些不能进入主板市场的中小企业来说,中小企业板一样望尘莫及。

从上文对创业板首批上市的28家公司的股票价值分析中可以看出,创业板的建立的确为这些具有高成长性的科技型、创新型中小企业的融资提供了重要途径,因为创业板的上市条件跟主板相比较为宽松。下表中列示了创业板与主板上市条件的几点主要区别。

创业板的建立对于中小企业和中国资本市场来说意义重大,具体来说有以下几个方面。

首先,创业板市场为创新型中小企业提供融资渠道,同时为风险投资者提供投资对象。正如生命周期理论所说,成长型企业处于创建和成长期时,兼具高风险性和高成长性两大特性,企业规模一般较小,这时最可行也是最合适的融资办法就是股权融资。创业板市场为中小企业制定了更为宽松的发行上市标准,公司未来的成长性和发展空间才是其融资的关键性因素,因此企业可以获得发展所需的大量的、稳定的、持久的资金支持。而高风险高回报的特殊性质也恰好满足了那些对风险更为偏好,渴望追求高收益的投资者的需求,如果投资正确,将获得超额回报。

第二,创业板市场为早期投入企业的风险资本提供有效的退出机制。风险资本投资的主要对象是那些具有创新性和高成长性的企业,同时面临着高风险和高收益,早在公司的创建期甚至萌芽期,风险资本就进入了企业,风险资本的目的并不在对企业的长期控制与拥有,因而风险资本存在的一个必不可少的前提就是一个有效的退出机制。一般来说,风险资本的进入是以在企业迅速成长阶段获得高回报为目的。当企业发展到一定阶段,风险资本就会在适当的时机撤出,来实现真正的资本增值,接着流向下一个新的具有高收益率的投资活动。虽然风险资本的退出可以采取并购、管理层回购、股权转让、清算等多种方式,但通过在创业板这个专门服务于成长型中小企业的市场上发行上市进而通过二级交易实现套现却是最为迅速和便捷的方式。

第三,创业板的建立有助于成长型中小企业建立健全现代企业制度并提高经营管理水平。中小企业在建立发展的初期,常常容易采用家族或合伙方式来经营,但随着企业的进一步发展,需要逐步建立起具有产权清晰、权责分明、管理科学等特点的现代企业制度。创业板市场对其上市公司的信息披露等方面的严格监督与管理将推进中小企业在财会制度,公司治理等方面的完善与发展,也将使企业的经营更加透明化,从而促使企业更加高质量的运作,提高经营管理水平与经济效率。

最后,创业板市场促进了多层次资本市场体系的建立。多层次的资本市场体系应该能够满足不同的投融资主体的要求,能够提供具有不同特点的、多层次的资本市场。在企业成长发展的不同阶段需要有不同类型的市场为其提供融资服务,对于不同风险偏好的投资者也应该有不同类型的市场为其提供投资对象。虽然经过十多年的发展,我国的资本市场建设已取得一定成就,但我国现阶段的资本市场仍然存在结构单一,层次缺乏的问题。对于一个具备完善组织结构与功能的资本市场来说,创业板市场是重要的组成部分,创业板的建立将有效推动我国资本市场建设的进程。

无论从我国创业板上市股票的价格分析中,还是从创业板的相关理论中,我们都能看到创业板对于创新型、成长型中小企业的重大意义。创业板的建立将为中国中小企业的发展提供一片新的沃土和更加健康的成长环境,也为中国经济带来新的增长点。同时,我们也应该看到创业板的一些可改进之处,比如虽然在已经上市的65家公司中,医药技术、信息技术、社会服务等高科技、新兴行业占主要部分,但仍然有相当比例的像制造业这样传统行业的公司。创业板市场应该在今后朝着更加规范、健康的方向发展的同时,在严格监管的前提下,为更多的高科技、创新型、成长型企业提供上市机会和融资服务,中国的创业板市场发展任重道远。

参考文献:

[1]蔡文明.我国创业板市场IPO若干问题研究:[硕士学位论文].厦门:厦门大学,2008

[2]顾丽萍.创业板在创新型企业成长中的作用:[硕士学位论文].长春:吉林大学,2008

[3]田静.构建我国创业板市场研究:[硕士学位论文].北京:首都经济贸易大学,2008

[4]张娇.中国创业板市场发展问题研究:[硕士学位论文].北京:北京林业大学,2009

[5]魏晓燕.中国创业板市场的背景和主题分析:[硕士学位论文].北京:中国社会科学院研究生院,2002