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近几年的企业并购范文1
关键词：企业并购整合；表现；实现途径
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）031-000-01
这些年以来，企业并购得到了很多企业的重视，越来越多的企业将并购当成了发展过程当中最重要的工作目标，原因在于并购可以为企业创造更高的经济效益。不过从笔者就职的烟台张裕集团近几年的并购实例，以及观看学习其他单位的并购实例来看，成功的概率并不高。而主要的原因在于我国在这方面的工作一直处在初级阶段，目前仍然处于市场扩充的层级，因此并没有在协同效应方面投入太多的工作经历。介于此，相关工作者应该转变观念，大力发展企业的财务协同效应，从而为企业获得更多的经济收益。
一、财务协同效应内涵
人们通常认为，企业在并购之后，依靠税法中的相关制度，来合理的对资金进行控制，并获得可观的收益，这就叫做财务协同效应。其实，这样的看法是较为肤浅的。不过在经过相关专家的研究后，让财务协同效应拥有了极高的内涵，也对其进行了重新的定义，并表明企业在并购之后，成本节约、对资金流量的管理等工作都应该属于财务协同效应的一部分。专家崔刚则指出，财务协同效应，不应该只是根据税法的相关措施来获取收益，还应该通过金融活动以及对外投资的形式，来让企业财务运转的更为顺畅，并同时能够提升运作的能力。
二、财务协同效应表现
1.解决资金不平衡的问题
由于行业发展期的关系，导致企业在每个周期的现金流量始终处于不稳定的状态，在企业刚刚成立的初期，资金出现缺口的情况时有发生，但是进入成熟期后的企业，资金就会出现盈余。而在得到并购之后，初级企业就会很好的解决由于资金出现缺口所带来的难题，同时还可以让成熟企业增强现金的使用率，如此一来，所获得的收益资金就会得到有效的运用。
2.产生锐减、避免协同效应
锐减效应主要体现在亏损递延条款上，按照相关规定，企业可以在出现亏损的这年不用缴纳所得税，而且亏损所剩的部分还可以拿来对消随后几年公司所获得的收益，这样的话，就能够降低企业的所得税，所以，当赢利与亏损的企业进行合并的时候，盈利的一方就能够创造更多的经济效益，而亏损的一方也可以尽快的解决资金危机。同时，在转债的问题上，如果并购企业运用的是支付对价的方式，那么则能够享有利息抵税的待遇。另外，并购方在对股权进行交换以后，还能够享有锐减效应所带来的好处。
三、财务协同效应实现的途径
若想依靠并购去提高企业的收益，首先就要对如何实现财务协同效应有一个充分的了解。在并购工作中，财务整合是非常重要的工作环节，所以，企业如果能够顺利的完成财务整合工作，那么就可以实现财务协同效应。
1.完善财务组织机构和职能
企业的所有活动若想顺利的得到开展，那么就一定要创建一个完善的财务组织，从而顺利的实现财务协同效应。在企业并购之后，要通过企业的经营状况，来对财务组织机构进行创建，但是在企业得到并购之后，所处的情况都不相同，那么此时可以从并购企业规模的角度来对财务组织机构的创建进行考虑。要是业务的种类较为繁多的话，那么可以创建一个结构庞大的财务组织机构。反之的话，财务组织机构就应该创建的精简一些。但不管怎么说，在创建财务组织机构的时候，就应该将企业的业务特点放在最重要的位置上进行考虑。而为了降低岗位重叠的发生概率，企业则一定要对责权做好分工，这样的话，就能够让每个部门之间都能形成相互制约的作用。
2.统一财务制度和会计核算体系
财务制度整合工作对于财务整合来讲至关重要，这方面工作的效果，能够对财务协同效应起到决定性的影响。而有关财务核算、内部控制等一系列的制度，都需要依靠成熟的会计法规来进行详细的制定。只有在创建财务制度的前提下，才能够拿起财务规定这个有效的武器来对并购企业进行实时监控。另外，若想在企业得到并购之后创建出一套合理的计核算体系，那么就一定要对企业的现状做好充分的了解。另外，企业在得到并购之后，还要做好有关资金的管理工作，无论是哪类资金，都要对其的流向进行认真的监控。
3.整合人才优势
任何企业若想得到更好的发展，吸收人才都是必须要做，而且还必须要做好的一项工作。在并购企业之后，财务工作环节中一定会出现很多重复的地方，而且相关的员工也会超出实际所需的人数。面对这种局面，就必须要对人才采取整合措施。而具体的工作内容，则要通过对企业现状的了解，来决定需要留下哪些职位以及工作人员。同时，若想在企业并购之后，确保财务能够得到正常的运转，则应该对工作人员进行相应的培训工作，以便可以提升他们的工作能力和综合素质，如此一来，企业就会拥有一批工作能力过硬的财务管理队伍，从而为并购后的公司创造出更多的价值。
4.加强对资产的整合
对并购后企业的资产采取分拆措施，就叫做资产整合。而在整合期间，最重要的工作就是对资产负债进行整合，这方面的工作质量，能够直接决定财务协同效应的最终效果。企业若想加强自身的资产价值，并得到长远的发展，就一定要将原来的资金以及并购后所得到的资金进行完美的结合，这样才能够获得较大的市场竞争力，同时最大程度的体现出协同效应的作用。吸收一些固定资产，并让流动资金维持合理的结构，这样才能够发挥出流动资金的巨大作用。而在企业并购之后，要及时的对原来企业所造成的负债进行及时的调整，而且还要充分的运用好资本市场上的优势，来采取增值扩股的措施，这样就能够让负债比例得到下降。
四、结束语
通过以上内容我们能够了解到，企业并购能够为企业获得更多的经济收益。而若想加强企业并购整合中的财务协同效应，就一定要在今后的工作中完善财务组织机构和职能、统一财务制度和会计核算体系，并且还要加强对资产的整合以及加大培训人才的力度。因此在今后的工作中，相关工作者要积极努力，认真探索，争取制定出更为完善的方案，从而让企业并购整合中的财务协同效应取得更好的效果。
参考文献：
[1]王璐.企业并购财务协同效应分析与评价[D].西安建筑科技大学，2014.
[2]木克戴斯・阿不都维力.我国企业并购整合的财务协同效应研究[D].新疆大学，2014.
近几年的企业并购范文2
【关键词】 科技型企业； 并购； 绩效评价； 评价方法
经济全球化和现代科学技术的迅猛发展，标志着知识与技术经济的到来。这使得企业已经不能单靠自身发展来满足其在日益激烈的市场竞争中对于研发和开拓新技术的需求，更使得企业不可能独自控制所有知识产品和相关技术。因此越来越多的企业通过并购实现外部扩张，提升核心竞争力。以技术获取、转移和共享为导向的企业并购数量急剧增加，科技型企业已经成为全球第五次并购浪潮的主角。
随着我国加入WTO和国内资本市场的建立与完善，科技型企业从无到有、从弱到强，此类企业的迅速发展正在或已经成为中国经济新的增长点。面临更加激烈的竞争局面，科技型企业通过兼并、收购的方式，实现跨越式发展的案例不胜枚举，但同时并购失败，并购后经营绩效下滑的案例也不为少见，那么对科技型企业并购绩效的评价研究就显得十分重要而有意义。企业并购绩效的评价方法在国内外有许多，但用于科技型企业并购，其绩效的评价结果可能相差甚远。因此需要结合科技型企业特点，建立属于此类企业的并购绩效评价体系，系统而全面地对科技型企业并购绩效进行评价。
一、科技型企业并购及其绩效概述
科技型企业，是指应用创新的知识和新技术、新工艺，采用新的生产方式和经营管理模式，提高产品质量，开发生产新的产品，提供新的服务，占据市场并实现市场价值的企业。此类企业主要有以下几方面比较突出的特征。
一是科技型企业是创新型管理。以技术创新为主导的脑力劳动密集型的研发活动和信息加工业务使产出和创新过程相当的不确定，因此此类企业的内部管理弹性很大，其绩效评价与传统的生产或销售活动的评价非常不同。二是R&D（研究与开发）经费占销售收入的比例较高，从事技术和产品开发、设计的科技和专业人员占总人数的比例较高。三是企业核心业务是研究开发、营销运作、技术或产品的集成。四是企业具有高成长性，产品在市场上一旦获得成功，由于技术领先、知识产权保护等因素，企业能有明显的市场优势，产品和服务的附加值较高，企业成长速度较高。同时具有高风险性，技术创新的不确定性和市场竞争的激烈性使科技型企业面临较大的风险。统计表明，美国高技术公司10年的存活率在10%以下，新创企业意欲上市并最后成功上市的概率为6/1 000 000，计划上市并最后上市的概率为6/1 000。高技术、高成长和高风险并存是科技型企业的特点。
企业并购（Mergers and Acquisitions）通常被称为“M&A”，是兼并与收购的合称，指一个企业通过购买另一个企业部分或全部产权，从而控制、影响被收购的企业，以增强企业竞争优势，实现企业成长的行为。
并购已经成为科技型企业获取资源，特别是技术资源的有效途径，技术的领先使其有明显的市场竞争力，从而高速成长。因此科技型企业的并购不同于传统企业并购的地方在于其并购的目标实现是以获取被并购企业的技术资源和提高本企业的成长速度为目的而展开的，其主要特征就是技术性和成长性。
并购是否成功，并购的目标是否得以实现，并购是否加快了企业的发展进程，是否促进了资源的有效配置，这些问题都同并购绩效有关，因此企业并购绩效一直是研究的热点。企业并购绩效是指并购行为完成后,目标企业被纳入到并购企业中经过整合、实现并购初衷、产生效率的情况。企业并购绩效的研究中主流方法是实证研究，包括事件研究法和会计研究法。而针对科技型企业的并购，国内大多学者是专门单项的研究并购后问题，如技术整合、文化整合、核心能力整合等，对于科技型企业并购绩效整体而系统的研究理论还不充足，研究内容还有待完善。
二、传统并购绩效评价方法及其缺陷分析
（一）事件研究法
事件研究法是采用统计方法来考察并购对样本企业股票价格的影响。如果在并购一段时间后，企业的市值超过了合并以前的市值，或者超过了同行业市值，一般认为此并购获得了成功。
这种方法将收购公告后某段时间即事件窗内并购双方股东的实际收益R与假定无并购公告影响的那段时间内股东的“正常”收益E（R）进行比较，得出超额收益AR（Abnormal Returns），即AR=R-E（R）。事件研究法的关键在于通过并购事件在事件窗内所引起股票价格的变化来衡量企业并购绩效。
事件研究法可以直接衡量并购给投资者带来的财富损益，便于计量，过程简单，线索清晰。此方法在实证研究中得到广泛应用。然而事件研究法是以股价的波动来衡量企业财富变化的，前提是有效的证券市场，适合较发达的证券市场。此外，在一个完善的资本市场上，股票价格是由众多因素决定的，通过事件研究法得出的结果很难完全剔除其他信息对股票价格的影响。对于我国目前的股票市场，尤其是80%以上为科技型企业的创业板来说，不得不承认我国证券市场并非完全有效，市场信息的透明性、时效性和完整性与发达国家相差甚大，股价的变动易受人为因素影响，不能真正反映股东财富的变化，也就不能衡量企业并购的财富变化。因此，事件研究法在我国科技型企业并购绩效分析中受到限制。
（二）会计研究法
近几年的企业并购范文3
关键词：并购 纳税筹划 企业所得税
并购是企业最重要的投资活动之一，也是企业实现规模扩张、业务转型等重大战略重组的主要实现手段。企业并购涉及到的转让资产规模较大，参与主体众多，实施的步骤较多，往往涉及到的税务问题牵一发而动全身，甚至决定并购活动的成败。在企业并购的过程中，如何遵守税法的前提下对并购方案进行科学、合理的事先筹划，减轻企业税负是企业共同追寻的合理目标。
目前主要的法律依据有国家税务总局公告2010年第4号[2]、财税[2009]59号[1]，两者共同构成了对企业重组业务企业所得税处理较为完备的制度体系。2011年，国家税务总局又先后了《国家税务总局关于纳税人资产重组有关增值税问题的公告》（国家税务总局公告2011年第13号）和《国家税务总局关于纳税人资产重组有关营业税问题的公告》（国家税务总局公告2011年第51号），对企业重组涉及的增值税和营业税政策进行了明确。这些法规中的政策导向为我国企业并购的纳税筹划指明了方向。
厦门三五互联科技股份有限公司于2010年2月在深圳证券交易所创业板上市，是福建第一家在创业板上市的公司，也是中国第一家网络应用服务类的创业板上市公司。作为中国领先SaaS品牌，三五互联自2004年成立以来，通过技术和商业互联模式的创新，业务实现了快速增长，目前已发展成为国内通过SaaS模式为中小企业信息化建设提供软件应用及服务最主要的提供商之一。中亚互联成立于2006年，注册资金壹仟万人民币。公司总部设在北京，在全国多个省、市设有分支机构。中亚互联是无线商务项目的发起者与组织者，是中国移动与商务部中国国际电子商务中心“无线商务”独家运营支撑单位。2011年2月，三五互联收购北京中亚互联科技发展有限公司60%股权。本文将以此次收购为例，分析企业并购的纳税筹划应注意的问题。
1 并购对象的选择
企业并购决策的首要问题是寻找合适的并购对象。企业的并购动机决定并购对象选择。在选择并购对象时应把税收问题结合起来考虑，这样，可以在一定程度上降低并购成本。
首先，并购对象所在行业的选择。企业并购按照行业相互关系分为横向并购、纵向并购、混合并购三种。目标企业所在行业的选择，主要是从企业发展战略角度考虑。我国税收优惠政策在行业之间存在差异。新企业所得税体现的更为明显，如对软件行业、集成电路产业、高新技术企业等都有优惠政策。企业在选择目标企业时，顺应税收政策的行业导向就能获得相应的税收优待。近年来，由于全球性的行业重组浪潮，以及我国政策及法律对横向重组的一定支持，行业横向并购的发展十分迅速。从三五互联和北京中亚的公司背景分析可知，三五互联和北京中亚属于同一个行业，三五互联的这次并购属于横向并购。三五互联无疑是想在软件运营服务行业稳定发展以及无线电子商务为越来越多的人使用的形势下，发展壮大自己的市场份额和公司规模。
其次，并购对象所在地的选择。我国税收优惠政策在地区之间存在差异。新企业所得税法虽然相对淡化了地区性优惠，但突出了对西部大开发和民族自治地区的税收优惠。并购企业选择地区性优惠政策的受益企业作为并购对象，可以降低企业的整体税收负担。在并购完成之后，改变注册地或者转移利润也是常见的避税手段。三五互联的年报显示，三五互联的企业所得税税率是15%，且其所属各分公司在总机构合并纳税，适用本部的所得税税率。而北京中亚的企业所得税税率是25%。虽然三五互联没有改变自己的注册地，但是其在并购之后的经营当中，有可能将子公司的利润转移到母公司，起到合理避税的作用。
最后，并购对象不同财务状况的选择。并购对象存在大量净经营亏损时，可选择特殊性税务处理，通过盈利与亏损的相互抵消，实现企业所得税的减免。从三五互联和北京中亚近几年的财务状况来看，都是处于盈利的状况。
2 并购支付方式的选择
近几年的企业并购范文4
【关键词】新世纪 全球 并购
一、问题的提出
新世纪的到来，对于企业来说，既意味着机遇，更意味着挑战。为了谋求更大的发展空间、争取更多的利润份额，世界各国企业加大了全球扩张的步伐，在世界范围内整合优质资源、重组吞并一定规模的公司，以占领更大的市场甚至取得垄断地位。正如诺贝尔经济学奖获得者乔治・斯蒂格勒在《通向垄断和寡占之路――兼并》中所说，“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张成长起来的”。根据《世界投资报告》统计，2005年全球外国直接投资（FDI）达到9160亿美元，其中全球跨国并购总金额为7610亿美元，占当年FDI总量的80%以上。全球性资本流入进入“并购时代”。据《中华工商时报》报道：2007年上半年全球并购总额已经达到了约2万亿美元，比去年同期增长了60%，预计全年并购总额将达到36100亿美元。
作为一种重要的外部扩张方法，中国企业也已经在新世纪跨入跨国并购大国的行列，并购规模在近几年有了很大提高，并购战略更加清晰、资本运作也更加成熟：2003年并购规模达到47亿美元，此后至2006年，年均增长约15%。其中联想收购IBM的PC业务、TCL收购施耐德和法国汤逊公司、台湾明基收购西门子手机业务等案例在全球范围都较有影响力。研究全球企业最近的并购案例，可以清晰的发现大企业扩张的轨迹，把握目前全球企业的发展状况，同时找出并购的得失，为中国企业更好地融入国际市场、加速国际化步伐奠定基础。
二、新世纪全球企业并购典型案例及特点
并购（M＆A）是企业出于某种目的，通过一定的渠道和支付手段购买另一个企业的全部资产或者是一定比例的股份，从而达到对其生产经营权的控制。一般来说，跨国公司通过FDI进行扩张的方式主要有两种：一是采取新建（Greenland）的办法，也称绿地投资；二是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张，简称跨国并购。目前全球企业并购主要以跨国并购为主，在世界发达国家，约70%到80%的外商直接投资（FDI）采取的是并购形式，而在中国，这个比例目前只占FDI的10%左右，潜力十分巨大。典型的并购案例有以下内容。
2004年12月，美国第三大无线电话运营商斯普林特以350亿美元兼并在业界排名第五的纳克斯泰尔。
2005年1月，美国宝洁公司并购吉列公司，该项交易金额预计高达570亿美元。
2006年6月，米塔尔钢铁公司以256亿欧元购买了卢森堡的阿塞洛钢铁公司，之后，美国电报电话公司830亿美元收购南方贝尔公司。
2007年5月，私募基金Cerberus最终以55亿欧元成功收购克莱斯勒集团80.1%的股份。
2007年5月，美国媒体巨头新闻集团欲强行并购《华尔街日报》东家道琼斯集团。
2007年5月，苏格兰皇家银行和英国巴克莱（Barclays）银行均欲并购荷兰银行。
2007年9月，纽约银行165亿美元收购梅隆金融集团。
全球企业并购的特点：第一，并购活动涉及行业相对集中。2/3以上的并购案例发生在金融服务业、医疗保健业、电信业、大众传媒业、化学工业和国防航空六大行业。第二，并购规模巨型化，交易金额屡创新高。第三，高科技行业成为并购重点。第四，跨国并购风起云涌。面对全球经济一体化发展趋势和跨国公司经营战略的调整，跨国并购在第五次并购浪潮中得到进一步发展。
三、中国公司参与的典型跨国并购案例
2003年3月，中国海洋石油公司和中国石化各斥资6.15亿美元收购英国天然气集团（BG）的一个项目，最终没有成功。
2004年，米塔尔钢铁公司以3.38亿美元收购了湖南华菱管线公司36.7％股份。
2004年8月，TCL集团以现金5500万欧元获得TCL阿尔卡特合资公司55%的股权。
2005年6月，中海油向美国尤尼科公司发出185亿美元的并购要约，最终由于种种原因而放弃收购行动。
2005年12月，联想集团以12.5亿美元全盘收购IBM PC业务。
2006年8月，中国建设银行收购美银（亚洲），总价为97.1亿港元，美银（亚洲）将更名为“中国建设银行（亚洲）股份有限公司”。
2006年12月，中国银行以9.65亿美元现金收购新加坡飞机租赁有限责任公司。
2007年5月，中司以30亿美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份。
2007年12月，中司再次以50亿美元购买摩根士丹利公司的股份。
四、并购理论及实证分析
一般而言，企业参与并购大多出于以下几方面考虑：构建企业核心竞争力；提高市场占有率，追求规模经济；减少竞争，提高市场控制能力；获得新产品、新技术或新的分销渠道；巩固声誉或获得信赖，增加无形资产；进入新市场开展多元化经营。当然西方并购价值创造理论认为：企业并购所产生的协同效应（包括经营协同、财务协同、管理协同等）是并购活动创造价值的一个重要源泉。汤姆森集团估计，如果它能以170亿美元的价格并购英国路透集团，由此产生的协同效应可为公司每年节约5亿美元的成本。
由于与合资、独资等形式的“绿地投资”相比，并购成本低，所以20世纪80年代跨国并购逐渐取代“绿地投资”而成为FDI的主要方式。目前西方较流行的企业并购的理论包括：规模经济理论、市场势力理论、经理阶层扩张动机论、交易费用理论和资源依赖理论等。
规模经济理论认为，跨国并购使跨国公司的规模和生产能力得以扩大，当企业的规模达到经济规模状态时，可以使生产成本最小，同时可以把属于同一企业经营范围的经济活动整合，在资源利用上取得协同效应，降低平均成本，从而实现最大化利润。
市场势力理论认为，通过并购可以有效降低进入其他市场的壁垒，通过利用目标企业的经营要素，实现企业低成本、低风险的国际扩张，提高市场占有率，当这种能力达到一定程度时，并购企业可以获得垄断利润。
经理阶层扩张动机论认为企业并购可以达到以下目的：追求公司规模的增长，获取更多无形收益；在现有公司规模制约情况下，通过企业并购可以给经理们提供自我实现的机会。
科斯、威廉姆森为代表的交易费用理论认为，企业是市场机制的替代物，通过企业并购，可以将原先的外部市场买卖关系转变为公司内部的协调关系，从而降低交易费用。
20世纪90年代以来，资源依赖理论在跨国公司的扩张方面产生了重要影响。资源依赖理论认为，跨国并购有助于企业在全球范围内拓展其资源基础，以弥补全球竞争环境要求与企业自身资源基础之间的差距。
但是，从国内外企业并购的实际来看，并购的绩效不容乐观。王谦（2006）研究表明：完全的企业并购失败或没有任何效果的并购占总并购活动的比例高达42%-56%，很多企业并购与重组后不能实现1+1>2的协同效应。麦肯锡咨询公司抽样调查了1998年以前《财富》500强、《金融时报》250强中的并购案例发现失败率高达61%。波士顿咨询公司的调查结果显示，1985-2000年，美国发生了277起大宗并购活动，其中64%的并购活动使投资者利益受损。中国国内有关研究显示，中国企业并购的成功率仅为30%左右。明基公司并购的西门子手机业务部门至今业务没有起色，联想收购的IBM PC 业务也没有像料想的那样给联想带来巨大的品牌和现金收益，TCL集团收购的阿尔卡特手机业务也全面亏损。
五、全球企业并购对中国的启示
经过五次全球企业并购浪潮，涌现出如通用汽车、通用电气等一批世界顶级的优秀大企业，全球跨国投资额的90%也是通过跨国并购进行。通过企业并购可以获得规模经济、降低生产成本，获得最终控制权。如今中国已经有一批企业成功走出去，但是大多通过对外直接投资形式，在全球企业并购活动活跃的大背景下，中国企业应该积极参与对外并购活动，获取品牌、技术、资源和更广阔的市场。2006年，中国企业的跨国并购交易共有103起，总价值达到207亿美元。这同2004年的38亿美元相比突飞猛进。当然在并购活动中，必须意识到：跨国并购中，看似令人满意的价格后面，往往是以品牌的消亡、技术的严格控制、销售渠道和资源的被充分占有为代价的。跨国公司已经在中国不少行业处于绝对垄断地位。根据中国工商总局调查，美国微软占有中国电脑操作系统市场的95%，瑞典利乐公司占有中国软件包装产品市场的95%，美国柯达占有中国感光材料市场至少50%的份额，法国米其林占有中国子午线轮胎市场的70%，国际啤酒巨头也把中国啤酒市场瓜分得差不多了。外资并购中国企业的遗害有：容易造成垄断；对中国产业结构升级带来深层次影响；可能造成国有资产和国有品牌的流失；威胁到国家安全。对此中国应当用立法手段规范企业并购活动，创建多部门联合的并购审查机制，对于战略性产业和重要企业，对外资进入方式和比例要明确界定。2007年8月30日，十界人大经表决通过《反垄断法》，将自2008年8月1日起施行。按照规定，外资并购涉及国家安全的，除依照反垄断法进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。
对中国企业开展海外并购的建议：第一，国家应当进一步改善企业并购环境；第二，企业自身要制定明确的收购计划；第三，企业并购要循序渐进，讲究策略：2003-2004年，中国内地企业在香港直接并购香港企业近2000家，占“走出去”的比例最大，这些企业通常以香港为跳板走出去，最终展开海外并购。第四，聘请行业内知名的专业投资银行和咨询公司参与并购活动。达能强行并购娃哈哈的教训值得吸取；第五，熟悉目标企业所在国的经济法律环境；第六，建立包容的企业文化，避免文化冲突；第七，打造能留住海外人才的温床：联想收购IBM个人电脑业务时，将CEO的位置让给IBM高级副总裁以挽留IBM个人电脑业务的经营和管理人才，这无疑是一次很好的尝试；第八，设立并购的止损线：几乎所有的海外并购企业都抱有美好的幻想，但如果目标不能迅速实现，并购成本超出预期，止损出局才是最佳选择。总之，中国企业在收购和整合国外公司时常常会遇到挑战，因此，企业必须有明确的战略目的，充分估计并购过程中的风险，制定相应的对策并加以实施，提高管理水平与控制能力，这样走出去才可能成功。
【参考文献】
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近几年的企业并购范文5
关键词:并购;并购浪潮;并购历史
一、历史上的五次并购浪潮
18世纪的产业革命将世界带入了大机器时代,19世纪下半叶的第二次产业革命又进一步将世界带入到电气化时代。先进的机器设备和社会化大生产的要求,使企业的小规模生产和自我积累发展模式不能适应经济发展,通过企业并购来实现资本的积累就成为企业发展的必然产物。
第一次并购浪潮发生于1893年大萧条之后,以横向并购为基本特征,主要发生在经济发展较充分的美国、英国、德国等老牌资本主义国家,以美国最为突出。在1895年至1904年间,美国并购资产总额达59亿美元,75%的公司因并购而消失。据美国经济研究局拉尔夫・纳尔逊教授的研究,第一次并购浪潮在8个主要行业经历了最重要的并购行为,包括:钢铁、食品加工、化工、交通设备、石化、金属制造产品、机械、煤矿。
20世纪20年代(1925～1930)发生的第二次并购浪潮处于第一次世界大战之后,战后经济重整与生产力扩张推动老牌资本主义国家的经济在新兴产业如汽车、化工、电气、飞机制造等领域有了长足发展。在这段时期,由于反垄断法的出台限制了企业以扩大公司规模为主要目的的横向并购,企业并购以纵向并购为主,兼并其上下游公司形成托拉斯组织。1929年华尔街股市崩溃为此次并购浪潮的回落埋下伏笔。
第三次并购浪潮发生在第二次世界大战之后,战争给世界经济带来了重大损失,各国经济经过20世纪40年代末和50年代的逐步恢复,在60年代迎来经济发展的黄金时期,第三次并购浪潮也是在此时达到高峰。随着第三次科技革命的兴起,生产力迅猛发展,此次并购活动较前两次持续时间长、规模也较大。据统计,1960年至1970年间共发生25598起并购事件,并且以混合并购即跨行业并购、多元产业发展代替了横向并购和纵向并购。
第四次并购浪潮延续了整个20世纪80年代,以1985年达到最高峰,显著特点是以金融杠杆并购为主。金融界为并购提供了便利,因此企业通过融资进行杠杆并购,交易规模空前。并且出现超强并购的现象,某些国家最大的公司变成并购的目标。
从20世纪90年代初兴起的新一轮并购浪潮,处在经济全球化和一体化进程不断推进的背景中。跨国并购作为对外直接投资(FDI)的方式之一成为第五次并购浪潮的主要特征,从统计数据看,1987年全球跨国并购额仅有745亿美元,1990年就达到1510亿美元,2000年该数额达到11438亿美元。这期间,跨国公司成为最活跃、最具影响力的因素和力量。
二、中国并购史与世界并购史的比较
1993年深宝安收购延中实业,拉开了中国上市公司并购的序幕,开始中国并购史的启蒙阶段。在1997年～2002年间,中国市场上发生的上市公司并购数达到了577起。但是这些并购活动不是以市场经济为基础,而是以计划性、军事化为特征的,以买壳上市、或配合政府的国企改革任务和国企扭亏的时代要求而进行的。以中国加入世贸组织为标志,2002年开始,中国才真正进入了建立在市场基础上的并购时代。
西方发达市场在一百多年中经历了五个并购阶段,而中国的并购历史才短短十几年,却需要在这短短十几年中将西方五个不同年代的并购阶段浓缩在一个阶段里发展,这种情况导致了中国并购市场具有特殊性。
(一)与世界第一次并购浪潮的比较
单单作为第一次并购浪潮与世界第一次并购浪潮相比,中国并购活动的背景显得更加复杂。由于处在全球经济一体化的进程中,并购市场承受国内和国际的双重压力。这表示中国企业的并购行为不仅仅面临国内企业的竞争,还要面对跨国公司在中国的外资收购。
从并购涉及的行业领域上看,中国的第一次并购浪潮也有着不同之处。世界的第一次并购浪潮主要集中在钢铁、食品加工、化工、交通设备、石化、金属制造产品、机械、煤矿8个主要行业,而中国此次并购的领域覆盖范围更广,从能源资源到高新技术,从传统行业到金融行业都有涉及。
(二)与世界第五次并购浪潮的比较
中国20世纪90年代开始的并购活动正是世界第五次并购浪潮的一部分,在以跨国并购、战略并购为特点的国际并购浪潮中,中国公司却远没有像老牌资本主义国家的跨国公司那样基础雄厚,因此在国际并购中显得力量单薄。
(三)并购主体的比较
西方经历过五次并购浪潮存留下来的公司在企业规模上、资金实力上甚至品牌上都是中国企业无法比拟的。由于中国企业起步比较晚,并购经验少,因此并购的成熟程度上也较国际跨国公司相差甚远。著名经济学家斯蒂格勒评价美国企业的成长路径,“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的,几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的”。
中国现在的并购集中于资源并购(矿山、油田、林场等)、品牌并购(汤普森、IBM等)、销售渠道并购等,而且这些公司都有些国家背景,如中海油、中石油等国有企业,甚至包括海尔、联想等企业也有相关背景。可见中国能够进行海外并购的企业大部分属于国企,或者政府支持型企业,这与西方企业的形成极不相同,因此形成并购理念的差异。
三、从世界并购历史的逻辑中得到启示
近几年来,联想并购IBM的PC部门,还有海尔、中海油的收购,以及中国电信收购巴基斯坦电信等一系列并购活动,使中国引起了世界的关注。回顾过去,中国企业从不知道上市公司并购为何物,到如今海外并购的活跃发展,能够看出中国在不到二十年间的成长是值得关注的。如今上市公司收购已经成为证券市场最为重要的新生力量,成为资源配置的重要手段之一。世界并购历史为中国今后的并购之路提供了丰富的学习材料和经验教训,以提高行业战略地位、增强企业竞争力为目的的企业并购才是并购的核心。
近几年的企业并购范文6
关键词 投资银行 企业并购 发展探析
一、概述
中国正处于转型的关键时期，需要深化经济体制改革，进行产业结构的优化升级。作为产业发展的企业更需要进行全面的战略性重组和结构性调整来增强核心竞争力。
企业并购与投资银行的发展具有双向需要性。通过企业自身积累的发展较为缓慢，而通过企业并购则可实现快速扩张，具有时间上和效率上的优势。通过并购，企业可在外部市场获得优质资本、所需技术、市场份额与准入等各项资源且只需相对较低的成本。并购完成后，通过对资产、业务、机构人员以及文化的整合，企业可进一步强化其主营业务，从而实现产业一体化的协同效应。
作为资本市场核心的投资银行是企业并购的主导者。并购业务在主观上是投资银行发展的重点项目，特别是在投资银行的传统业务发展空间变小时，更是并购业务寻求突破发展的重要契机。同时，并购业务在客观上也需要投资银行来主导，这是由企业并购的复杂性与高风险性决定的。企业并购的过程十分复杂，需要在市场上物色合适的目标，进行全方位的评价，做出合理的估值，再实施并购及整合，同时还要进行风险控制。若仅由企业自身来完成是十分困难的，而处于资本市场核心地位的投资银行，可凭借其在市场信息、财力人力、技术经验方面的优势为企业并购的顺利完成提供保障。
二、中国投资银行并购业务的发展现状
中国投资银行起步较晚，1979年中国成立第一家信托投资公司，直到1999年，《中华人民共和国证券法》的颁布标志着其进入规范发展阶段。虽然，近几年中国投资银行发展迅速，但总体规模仍然较小，行业也处于初创时期。中国投资银行的利润集中于经纪业务和自营业务等传统业务，在并购方面的贡献不足，还没有实现并购业务的有效开拓。2016年，中国并购市场完成了3222起并购交易，其中海外并购134起，披露金额的并购案2558起，交易总金额约2076.98亿美元。而投资银行发展较成熟的美国在2009年的并购市场中就完成了5132起并购业务，交易金额6721.54亿美元。中国与美国在投行并购上的发展存在较大差距，并购数量和质量有较高的提升空间，并购的国际化还相对欠缺。
三、中国投资银行及其并购业务存在的问题及原因
（一）投资银行总体规模较小且传统业务比重大
2015年，花旗所罗门美邦总资产达到18425.30亿美元，而中国发展较好的投资银行总资产多仅为千亿美元甚至不足千亿美元。并购市场对公司财力的要求较高，相对较小的总体规模限制了公司并购业务的发展，加之其资金还要用于传统业务的开展，使得并购业务可运用的资金更加不足。这不仅影响了投行业务结构的设置，还使得投行的传统业务高度竞争，服务差异化较低，进而影响了投行的业绩收入和长足发展。
（二）投资银行在并购方面的贡献较低
股权分置改革极大地推动了中国资本市场的发展，“全流通”时代的到来为投资银行并购业务的开展创造了良好的环境。十八届三中全会提出让市场在资源配置中起决定性作用是深化经济体制改革的主线，对市场与政府关系认识上的突破毫无疑问为资本市场的发展提供了更强的助力。但中国的资本市场正处于重要的转型时期，投资银行难以达到成熟的资本市场资本运作的内在要求，因此资本市场的不完善导致投资银行的发展也相对滞后。此外，还存在政府过度参与并购的情况，进而影响了投行在并购业务上发挥主导作用。
（三）并购有效性与专业性有待改善
创新是投资银行的灵魂，但投行原有的业务和收入结构阻碍了并购业务的发展和业务上的创新，同时中国在金融创新方面的监管较为严格，虽是出于金融安全的考虑，但是也确实限制了投资银行经营模式的创新。
投行之所以应该在并购中起主导作用，主要在于它能降低产权交易的费用和提高并购的有效性。由于中国资本市场和投资银行业发展的不充分，经验不足且该行业所需高素质人才的缺口较大。中国投行还没有充分发挥其在并购中的作用，从而导致了并购的有效性不足、管理不合理，甚至出现规模不经济的情况。
四、推动投资银行及企业并购良性发展的建议
（一）营造良好的并购环境
第一，把握好市场在资源配置中起决定性作用的方向，推动资本市场持续健康发展与推动投资银行业发展相辅相成。创造良好的市场环境能促进投行并购业务的开展，作为资本市场的核心，投资银行的发展让资本市场日渐成熟。优化资本市场为投行参与并购提供更广阔的平台。第二，明确政府在并购中的角色，避免过度干预，在并购的监管上发挥积极有效的作用，既不能监管得过于严格而限制了投行的发展，也不能放松监管致使并购的有效性降低，而应在实践中不断调整和完善监管制度。第三，应制定有针对性的法律法规，中国目前涉及并购的只有《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》等法律法规，对投资银行并购业务的适用性不具有广泛性，对并购的发展存在不利影响。因此，应建立和完善并购法律法规为并购业务的拓展保驾护航。
（二）促进投资银行系统化发展
第一，通过行业内并购来实现规模的迅速扩张，尤其是在并购市场需求增加的情况下，需要在短时间内优化行业格局。这样不仅能降低扩张的成本，还能提高行业竞争力，更多地参与到国际化的并购I务中去。第二，持续提高投行的创新能力，创新是投行发展的不竭动力，在产品与服务上的创新是差异化竞争长久发展的动力，积极创新并购业务，通过组织机构上的创新，能够提高投行的经营效率，实现并购效益最大化。第三，注重专业人才的培养和人才团队的建设，建立有效的激励机制，发挥投行的人才优势是提高并购业务成功率和有效性的关键。第四，建立健全并购风险控制体系，投行业是风险聚集的行业，在并购业务中包含市场风险、制度风险、经营管理风险、收购风险等多重性风险。提高风险控制能力是投行管理的重点，不仅需要外部环境的监管，而且还需要优化内部风控体系。从并购的前期准备到并购的具体实施，再到后期的整合，都要做好严格的风险控制及相应的调整和应对措施，把每一个环节的风险降到最低。此外，还要加强风险管理培训，提高员工的道德素养，强化其行为准则，从而更好地规避操作风险。
（作者单位为三峡大学经济与管理学院）
[作者简介：周郭思渝（1993―），男，湖北恩施人，三峡大学经济与管理学院金融学专业2014级本科生，研究方向：金融学。]
参考文献
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[2] 梅界苹.我国投资银行并购业务发展研究[D].华东理工大学，2011.
[3] 肖文秀.浅析我国投资银行企业并购业务发展现状[J].金融经济，2015.