前言：中文期刊网精心挑选了企业并购基本流程范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
企业并购基本流程范文1
论文摘要:随着市场经济改革和全球一体化进程的加快，企业并购作为资本经营的一种方式，越来越引起重视。我们认为，企业并整合成功的一个最基本的判断标准是企业是否能持续经营下去，这就涉及到企业的动态能力是否有效提升的问题。本文为此具体寸讨了基于动态能力的企业并购财务整合措施。
企业并购从广义上讲是对资源的并购和整合，而各种资源的单项整合最终都要借助财务、资产和债务的整合来实现，因此，财务整合作为并购整合中的一项基础性整合是整个整合过程的核心内容和重要环节，是实现并购目标的重要保障。在这期间，我国涌现了一批并购成功的企业，积累了一些成功的经验，但是也有许多并购失败的企业，对这些失败的企业进行分析后我们可以发现它们失败的具体原因各异，但是都存在一些根本的问题，就是没有注重能够适应环境变化的并购后整合能力的提高。因此，如何提升适应不断变化的外界环境的并购财务整合能力即动态能力指导下的财务整合能力将具有积极的现实意义。
1.基于动态能力的企业并购财务整合的流程与内容
1.1工作流程
传统的企业并购整合流程是在收购小组完成签署合同的任务后，再由并购方企业的管理职能部门、财务专家和发展专家对被收购企业进行接管。但实践证明，效果往往不理想。基于动态能力的企业并购财务整合的流程主要包括三个阶段。(1)第一阶段是整合过程的前奏。并购前全面评估阶段对企业并购成功十分重要，这一过程可以使并购方了解被并购方能带来的资源，以及并购方能为被并购方提供资源支持和管理支持。对于希望通过并购实现经营战略的企业来说，更需要通过并购前的全面评估来考察并购将对其自身的核心能力带来的影响。并购前对被并购方硬财务资源进行全面的了解和评价，了解其硬财务资源的总量及质量等状况，找到财务整合工作的关键点。评估双方企业的软财务资源，包括财务管理体制、方法等，这样可以促进双方的优势互补，能迅速为并购后的企业带来管理协同，促进双方的一体化进程。(2)整合的第二阶段是建立整合基础的阶段，这一阶段主要是拟定整合工作计划和进度安排，建立起整合的框架组织结构。将两个企业合二为一的过程是一个错综复杂的任务，必须对办事次序有一个清晰的准则。因此，引入专业化和结构化的项目管理方法来对整合进行项目管理，建立整合的基础，并贯穿整合过程的始终。(3)整合的第三阶段是整合展开的阶段，是整个整合过程的核心阶段。在进行了全面评估并建立了整合基础的条件下，引入整合的内容和整合的方法，将给企业带来较大的变化。因此，在这一阶段必须进行阶段性评估，并用反馈的信息调整整合计划，同时，通过并购双方的沟通来促进整合的进程。
1.2整合内容
不同的并购企业，其财务整合内容的侧重点有所不同，其主要包括内部组织层面与外部经营层面的并购。
1.2.1内部组织层面
内部组织层面的财务整合指的是广义上的概念，既包括狭义上的“硬’财务资源整合，还包摺‘软”财务资源整合。(1)硬财务资源整合:硬财务资源是指客观存在的、列示在资产负债表上的不同形态的实物资源，主要是由自然资源和传统的财务资源如现金、存货、固定资产、有价证券等构成，该资源在一定技术、经济和社会条件下可被企业利用进行生产经营获取一定收益。(2)软财务资源整合。软财务资源主要是指企业在筹集和使用资本的过程中所形成的独有的不易被模仿的财务管理体系。由于软资源具有内部培育性，因而企业不易从市场中获取该类资源，也使得该类资源更具有竞争优势，并成为企业动态能力形成的关键要素。软财务资源的整合主要包括以下几个方面:财务管理目标导向的整合，财务管理制度体系的整合，会计核算体系的整合，财务组织机构整合，业绩考评制度整合，组织学习能力的整合。
1.2.2外部经营层面
成功的财务整合不仅要注重企业内部的各项整合，对于企业外部各有关方面也应当进行有效的整合。企业所面临的外部环境要素主要有六类:政治法律环境、国家科技环境、社会文化环境、金融环境、科技人才市场、行业竞争环境。在财务整合上来说主要体现为与政府机关、科研院所、金融机构、行业相关方之间的关系。企业并购后财务整合的外部整合是财务整合的外因性风险，只有对这部分风险进行了有效控制才能使并购后的企业获得长期的竞争能力。
2.加强企业并购财务整合效果的措施
财务整合是各种整合的关键所在，其整合成败与否直接关系到并购后企业的成败，但它并不是企业并购的最终目的，而是为了实现并购企业整体的发展壮大。需做好以下工作。
2.1整合前的财务审查
整合前的财务审查同步于并购前对目标企业的财务分析，因此它有两个作用:一是为并购企业的运行提供可行性分析:二是通过审查可以发现被并购企业财务上存在的问题，以利于整合过程中有的放矢，并提高整合效率。财务审查的目的在于使并购方确定被并购方所提供的财务报表是否充分地反映该企业的财务状况。其内容包括审查被并购企业财务报表的过程中常常能发现的未透露之事;对被并购的企业资产科目审查;对被并购企业负债科目的审查。
企业并购基本流程范文2
[关键词] 横向并购； 供应链流程； 流程整合模型
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 02. 049
[中图分类号] F271.4 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2014）02- 0095- 03
1 引 言
纵观国内外关于企业并购和供应链整合的研究，不难发现关于企业并购的大量研究主要集中于以下几方面：企业并购的动机，企业并购行为的决策，企业并购行为间的相互影响，企业并购与产品生命周期和经济周期的关系，企业并购对整个行业和经济总体的效应，企业并购对外部社会福利的影响，并购后企业内部的成本、产出、市场和价格的变动，并购后的企业内部资源的整合等方面。然而，这些研究仅涉及到并购对于参与并购双方企业的影响、并购双方的重组和协同等[1-2]。并没有从系统的角度来研究企业并购对参与双方所处供应链的影响，以及主导企业的供应链和被并购企业的供应链之间的整合，也没有研究并购后双方之间供应链流程的整合等问题，而以上问题在实际中却成为急需解决的问题[3]。
2 供应链流程整合分析
2.1 供应链流程的本质
供应链包含了一系列流程，这些流程发生在一个组织内部或供应链中不同组织之间，它们结合在一起共同实现客户对产品的需求。SCC（供应链协会）了供应链运作参考的SCOR模型。该模型通常包括一整套供应链的流程定义、测量指标和比较基准，以帮助企业开发供应链流程改进的策略。
2.2 供应链流程的差异
不管是Chopra对供应链流程的研究，还是运作参考模型对流程的表述，都能得出供应链流程是供应链战略的具体实施过程。供应链流程是在一定供应链结构、文化、组织背景下运行的。所以，不同企业的供应链一定存在某些流程差异。供应链彼此的流程差异，同时并购给企业供应链流程的变化表现为：流程的导向和目标、流程的形式和内容、流程的执行和地位。因此，企业供应链流程整合的具体步骤应该包括：用运作参考模型分析企业并购前的供应链流程；识别关键和核心流程；设计和评估新的流程；选择流程整合的具体方式；流程整合的实施。同时，还依据订单履行的延迟时间波动、上下游成员的更新频率和由牛鞭效应引起的库存数量波动3个方面进一步提出了供应链流程稳定性的判据。
3 识别关键和核心流程与设计和评估新的流程
3.1 识别关键和核心流程
企业关键供应链整合是增加在市场中竞争优势的基础。因此，识别和分析并购后企业新供应链的关键与核心流程，寻求企业流程间的协同机会，对于整合供应链成败非常重要。
识别和确定流程整合的重点即关键流程的方法，可以根据运作参考模型对流程的描述，采取下列步骤进行[4-5]：
（1） 根据并购后企业供应链实施的战略，设定企业内关键流程的判断标准域。如成本战略、速度战略和柔性战略等，并给出各个判断标准的相对重要系数。
（2） 根据运作参考模型的表述和并购前后供应链流程的基本分析，列出候选的关键流程集合。进而得到它们与判断标准的关联性，得到关联性矩阵。
（3） 计算每个流程对企业战略目标的贡献和重要系数。
通过分析，得到与并购后企业新战略相匹配的流程的重要排列序列，因此，能得到供应链流程整合中必须关注的主次顺序，从而高效避免整合引起的混乱。识别企业关键流程时，另一个重要的任务就是分析并购前双方供应链流程，在现有的流程中识别出有协同机会的流程。
3.2 设计和评估新的流程
设计新的供应链流程，其实质是优化利用并购双方所具有供应链的资源和能力。首先，定义和分解并购双方的能力要素，然后根据SCOR参考模型第二层和第三层论述，配置供应链的关键流程要素。最后，对供应链新的关键流程进行评价或模拟，即根据流程的配置，模拟整合后的供应链流程运行情况，评估它对供应链协同和绩效提升的贡献[6]。
3.3 供应链流程整合的障碍
有些因素会阻止外部供应链流程的整合，导致信息失真、更长的周期时间、缺货和牛鞭效应，带来更高的整体成本并降低了为客户服务的能力。因此，要采取必要的步骤减少它们，提高供应链成员的利润水平和竞争能力。供应链流程整合的障碍如表1所示。
3.4 供应链的核心流程
根据兰伯特、库珀和帕哥的调研显示，供应链中8个流程被视为重要的流程，而每项流程可以被定义为向内部和向外部的客户提品和服务的一套行为[7]。这些核心供应链流程总结如表2所示。
4 供应链流程整合过程
4.1 供应链流程整合原则
为了供应链流程整合的有效，保证供应链流程整合和重建能满足供应链管理思想得以实施和贯彻的要求，在供应链设计过程中应遵循以下几条基本的原则。
（1） 战略性原则。供应链流程整合应和企业的战略规划保持一致，并在企业战略指导下进行。另外，从供应链的战略管理的角度考虑，供应链流程整合的战略性原则还体现在供应链发展的长远规划和预见性。
（2） 创新性原则。在供应链流程整合的过程中，要敢于打破各种陈旧的思维框框，用新的角度、新的视野审视原有的管理模式和体系，进行大胆地创新整合。
（3） 协调性原则。供应链业绩好坏取决于供应链合作伙伴关系是否和谐，因此建立战略伙伴关系的合作企业关系模型是实现供应链最佳效能的保证，席酉民教授认为和谐是描述系统是否形成充分发挥系统成员和子系统的能动性、创造性及系统与环境的总体协调性。只有和谐而协调的系统才能发挥最佳的效能。
（4） 动态性（不确定）性原则。不确定性在供应链中随处可见，由于不确定性的存在，导致需求信息的扭曲。因此在供应链流程整合过程中，要预见各种不确定因素对供应链运作的影响，减少信息传递过程中的信息延迟和失真，降低安全库存，提高服务水平，减少不必要的中间环节，提高预测的精度和时效性。
4.2 供应链整合中供应商选择的标准
供应商的评估与选择作为供应链正常运行的基础和前提条件，正成为企业间最热门的话题。选择供应商的标准有许多，根据时间的长短进行划分，可分为短期标准和长期标准。在确定选择供应商的标准时，一定要考虑短期标准和长期标准，把两者结合起来，才能使所选择的标准更全面，进而利用标准对供应商进行评价，最终寻找到理想的供应商[8]。
4.2.1 短期标准
选择供应商的短期标准主要有：商品质量合适、价格水平低、交货及时和整体服务水平好。
4.2.2 长期标准
选择供应商的长期标准主要考虑下列4个方面：① 供应商内部组织是否完善； ② 供应商质量管理体系是否健全； ③ 供应商内部机器设备是否先进以及保养情况；④ 供应商的财务状况是否稳定。
4.3 供应链流程整合中对供应商选择的步骤
不同的企业在选择供应商时，所采用的步骤会有差别，但基本的步骤应包含下列几个方面[9]。
4.3.1 建立整合领导小组
企业必须建立一个小组以控制和实施供应商评价。组员来自采购、生产、财务、技术、市场等部门，组员必须有团队合作精神、具有一定的专业技能。整合领导小组必须同时得到制造商企业和供应商企业最高领导层的支持。
4.3.2 确定全部的供应商名单
通过供应商信息数据库，以及采购人员销售人员或行业杂志、网站等媒介渠道了解市场上能提供所需物品的供应商。
4.3.3 列出评估指标并确定权重
上述已对选择供应商的标准进行详细论述，在短期标准与长期标准中，每个评估指标的重要性对不同的企业是不一样的。因此，对于不同的企业，在进行评估指标权重设计时也应不同。评价供应商的一个主要工作是调查、收集有关供应商的生产运作等各个方面的信息。在收集供应商信息的基础上，就可以利用一定的工具和技术方法进行。
4.4 供应链流程整合中对供应商的评价和确定
对供应商的评价共包含两个程序：① 对供应商作出初步筛选； ② 对供应商实地考察。
在对供应商进行初步筛选时，首要的任务是：要使用统一标准的供应商情况登记表，来管理供应商提供的信息。这些信息应包括供应商的注册地、注册资金、主要股东结构、生产场地、设备、人员、主要产品、主要客户、生产能力等。通过分析这些信息，可以评估其工艺能力、供应的稳定性、资源的可靠性及其综合竞争能力。
在这些供应商中，剔除明显不适合进一步合作的供应商后，就能得出一个供应商考察名录。接着，要安排对供应商的实地考察，这一步骤至关重要。必要时在审核团队方面，可以邀请质量部门和工艺工程师一起参与，他们不仅会带来专业的知识与经验，共同审核的经历也会有助于公司内部的沟通和协调。
综合考虑多方面的重要因素之后，就可以给每个供应商打出综合评分，选择出合格的供应商。对于不合格的供应商建立合理的评价标准，做下一次筛选。
5 供应链流程整合方法
在供应链流程整合过程中，有很多方法可以实现供应链流程的融合，而以下就是两种最常见的方法。
5.1 供应链系统流程的再造构想
供应链系统流程的再造就是要实现在供应链里各个环节做到分工明确和透明。利用新的技术应用到供应链流程中，可以实现供应链流程的各个环节的顺利进行。把技术监管运用到供应链流程，由于技术可以对其流程进行监控。供应链流程的再造就是要让供应链活动更加有效地实施，能够提供新的服务。新的技术已经运用到供应链管理中，如无线射频识别技术（RFID）。RFID技术是一种先进的自动识别技术，可以对不同的目标进行识别、跟踪、分类和探测。
5.2 信息技术应用于供应链流程整合
此方法广泛应用于跨国公司及大型公司，零售商企业之间。从减少产品运输时间、提高生产效率、满足顾客需求等各方面来说，信息与供应链流程整合的耦合有待提高。在网络技术问题方面，由于供应链流程是基于网络技术，因此网络技术的缺陷会限制供应链流程的顺畅。信息流是贯穿于整个系统中，如果网络技术出现问题，信息就不能传到信息需求方。随着供应链流程规模和服务范围的扩大，结构日趋复杂，这就需要更能适应与之对应的网络技术。标准化的体系，先进的流程设计、先进的标准信息化，将是以后供应链流程的必然发展方向。
6 供应链流程整合分析模型
分解和评估并购前两条供应链的流程是实现整合的前提。SCOR模型能够很好地作为一种流程分析工具，对现有流程的优劣性能进行分析。
SCOR模型的绩效衡量指标包括5个方面特征：供应链的配送可靠度、供应链的反应能力、供应链的柔性、供应链的综成本和供应链资产管理，每一个方面的特征都说明了供应链的一个特点。
表3列出了5个方面特征对应的第一层评价指标和指标的计算公式。与供应链流程要素相对应的评价指标也是分层次的，运作参考模型共包括了大约200多个流程绩效的衡量指标。表3所列的指标可用逐层分解的，分解的每一个具体执行流程和支持流程元素的单位。
通过第一层的指标计算，企业可用衡量和比较并购前两条供应链流程的优势和劣势，分析出流程中的哪些性能和并购后的供应链流程战略导向和目标相差较大。衡量指标的低层次分解，还能够熟悉每个流程要素的优劣，为并购整合提供依据。
主要参考文献
[1] 沈翠珍. 供应链管理的新阶段及企业多角化成长[J]. 工业工程与管理，2004（12）.
[2] 张秀萍. 内部供应链与外部供应链的整合[J]. 北京工商大学学报：社会科学版，2005（1）：83-88.
[3] [美]帕特里克·A·高根. 兼并、收购与公司重组[M]. 朱宝宪，译. 北京：机械工业出版社，2004.
[4] 励凌峰，黄培清. 企业横向并购中的供应链整合模型[J]. 工业工程与管理，2005（4）：19-21.
[5] Ram Narasimhan，Soo Wook Kim. Effect of Supply Chain Integration on the Relationship between Diversification and Performance ： Evidence from Japanese and Korean Firms[J]. Journal of Operations Management，2002，20（3）：303-323.
[6] 刘强，苏秦. 供应链视角下的多方并购框架[J]. 管理工程报，2012，26（1）：162-169.
[7] 陈静. 企业横向并购中的供应链协同与整合[J]. 大连海事大学学报：社会科学版，2012，11（5）：44-47.
企业并购基本流程范文3
论文摘要：随着第五次并购浪潮的兴起以及企业核心竞争力理论的发展，越来越多的学者和企业管理者将视角转向了企业核心竞争力的角度，以期通过并购实践来获得、强化、提升或拓展企业的核心竞争力。本文从核心竞争力的构筑和提升角度来研究企业的并购行为，建立一个围绕核心竞争力的企业并购流程，以有效的促使并购行为的成功实施，提高企业并购成功率，提升企业的持续竞争能力。
在不同的时代背景下，西方企业界先后出现了五次并购浪潮。当今的绝大部分的国际大型企业都经历过并购活动，但从总体上看，无论是从数量上还是从质量上，并购的成功率都不是很高，据有关机构统计，并购失败率可高达70％。另一方面在大多数企业并购失败的同时也不乏仍有少数企业获得了巨大的成功，有人对此进行研究发现，绝大多数并购成功，获得充足利润回报的企业均是围绕其核心能力而进行并购的。
因此，随着前四次并购浪潮的发生及之后企业的成长，再加上核心能力理论的发展使企业逐渐认识到核心能力是并购的基础，企业内部的能力、资源和知识的积累是企业获得和保持竞争优势的关键，因而现仍在进行的第五次并购浪潮中企业并购大多集中在核心竞争力的获取和提升方面。基于此，笔者试图结合核心竞争力理论，从核心竞争力理论的角度来建立一个清晰和可操作的并购流程，以期为我国企业的并购实践提供支持。
1．柱心竞争力理论．
企业核心竞争力理论(也叫核心能力理论)，是20世纪中后期竞争优势理论发展而来，随着企业外部环境的变化和企业自身发展实践而发展起来的理论。其起源可追潮到塞尔兹尼克(Selznick)于1957年提出的独特竞争力的概念，在对管理过程中领导行为的社会分析中，他把能够使一个组织比其他组织做得更好的特殊物质叫做组织的能力或独特竞争力；肯尼思·安德鲁斯(Andrews)在1965也使用了“独特竞争力”这一概念其认为公司竞争实力来自于其独特竞争力或公司做得最好的地方；之后还有不少的专家学者对其进行了研究，直到普拉哈德与哈默(PrahaladandHame1)于1990年在上发表了“企业核心竞争力(Thecorecompetenceofhtecorporation)一文，成为核心竞争力的标志性著作，并引起了理论界和企业界的重视和广泛关注，亦有人将其译为“企业核心能力”，本文在此不作区分，有些地方混用。
关于核心竞争力的概念，目前尚没有统一的解释。根据普拉哈德和哈默的观点，核心竞争力是指“组织中的积累性学识特别是关于如何协调不同生产技能和有机结合多种技能的学识”；美国麦肯锡咨询公司将企业核心能力定义为企业内部一系列互补的技能和知识的结合，它具有使一项业务或多项业务达到世界一流水平的能力。通过比较分析，笔者认为，可以将企业核心竞争力理解为企业在自身的长期生产经营过程中积累起来的，能够把企业的各种资源、知识、技能等按照特定的方式结合起来，使企业拥有长期竞争优势，从而能在市场竞争中居于有利地位的各种能力的总称。
核心竞争力是企业保持长期竞争优势的动力源泉，主要具有异质性、价值性、延展性、难以模仿性、不可交易性和持久性等特征，这些特征保证了企业在和对手的竞争中能够具有较长时期的优势，因此企业核心竞争力理论认为企业经营战略的关键在于培育和发展这样的核心竞争能力。
2．企业并购理论
企业并购理论是在企业进行大量并购的实践基础上发展起来的。美国是企业并购浪潮的发源地，从19世纪末以来，后有五次企业并购浪潮在美国兴起并席卷全球。美国等西国家普遍使用“Mergers＆Acquisitions”(简称“M&A”)来表达在我国通常将兼并与收购统称为并购或购并。
理论上，无论是西方学者还是我国的专家学者都对企业并购理论的研究给予了充分的重视。如五次企业并购浪潮的发展过程，企业并购概念、类型、动因及效应等相关基本理论均比较成熟，西方学者先后从规模经济理论、交易费用理论和多元化经营理论等多角度对企业并购进行了解释说明。
实践中，企业实施并购的成功率仍不是很高。因为企业并购本身是一个非常复杂的系统工程，而不是一次简单的交易过程，一般来说，企业并购都要经过并购前的筹备期、并购谈判、并购实施和并购后的整合等四个阶段。并购的成功与否受到诸多因素的影响，如实施并购前对自身企业的自我评价，对目标企业的资产价值、发展前景等多方面情况的综合评价，并购时筹资方案的策划，并购方式的选择，并购后的整合等。但很多进行并购的企业往往只重视了并购交易的完成情况，而对并购前的准备工作、并购后的整合工作等关注较少，从而导致了很多的企业并购都走向失败。
3．基于核心竞争力的企业并购流程分析
随着第五次并购浪潮的兴起以及企业核心竞争力理论的发展，很多企业管理者将视角转向了企业核心竞争力的角度以期通过并购的方式来获得、强化、提升或拓展企业的核心竞争力，从而实现企业的持久竞争优势。实际上，企业核心竞争力和企业并购行为之间是一种互动的关系。第一，并购企业可通过获取被购并企业的独特知识、资源和技能，甚至核心能力，来强化和建立自己的核心竞争力；第二，对于已构筑和培育了具有一定竞争优势的核心竞争力的企业，可通过并购，使企业原有的核心竞争力得以扩展和渗透，同时由于获取了外部的相关资源和知识，使得企业原有核心竞争力得以强化。
企业核心竞争力的构筑、培育、强化、提升是一个循环的、动态的过程，通过并购来实现核心竞争力的扩散、移植或强化只是其发展过程中的～部分，但却往往关系着企业核心竞争力的整个发展过程，甚至会关系到企业的发展壮大过程。因此，围绕核心竞争力的获取与提升而进行企业的并购工作，对于保持企业竞争优势是非常重要的。本文从核心竞争力的构筑和提升角度来研究企业的并购行为，建立一个围绕核心竞争力的企业并购流程，以期能有效的指导企业并购实践，提高企业并购成功率，提升企业的持续竞争能力。具体可见下图1：
3．1成立并购小组。一个内部结构合理、职责清晰的并购小组是企业成功实施并购的前提条件，它会关系到所有有关并购的计划方案、各个阶段工作的顺利进行。首先，应合适选择并购小组的成员。由于企业并购过程中会涉及到企业的价值评估、融资、交易谈判、并购后整合等多方面工作，因此小组成员的知识结构等必须要尽可能满足整个并购流程中的所有工作需求，必要时可以聘请咨询机构或专家参与分析与操作。其次，小组内各个职位的职责要清晰，以便于在进行并购工作时的管理与协调，从而更好地发挥每个小组成员的作用。
3．2识别企业自身的核心竞争力，确定其所处状态。成立并购小组后，首要的问题便是对企业自身进行综合评价，识别企业自身具有的核心竞争力，做到“知己”。只有先搞清楚自身的核心竞争力及其所处的形态后才可能确定正确的并购目标、制定正确的并购战略、选择合适的目标企业及采取合理有效的整合模式，从而为并购的后续工作的进行奠定基础。
普拉哈德和哈默认为，至少有三个方面可以帮助我们识别企业的核心竞争力：核心竞争力必须为市场所认可，即能够提供进入相关潜在在市场的机会；核心竞争力必须为客户带来特别利益，也就是说核心竞争力应当能够提高企业的效率，帮助企业通过降低成本或创造价值来扩大客户的利益；核心竞争力必须是竞争对手难以模仿的，只有这样才能保证企业基于核心竞争力的竞争优势得以持续。在实际操作中，我们大体可以采取以下步骤来识别企业的核心能力：
3．2．1分析评估企业资源。核心竞争力理论观是在资源观理论基础上发展出来的一种企业理论。因为企业资源是核心能力形成的根基，且两者之间存在着相互转换、相互促进的内在关系，因此可从分析“企业资源”入手来识别企业核心竞争力。Rumelt与Wemefelt(1984)等学者的实证研究表明：企业特有的资源因素对于企业获得竞争优势具有特别重要的意义，而产业因素只具有次要性的作用。企业资源可以从有形资源和无形资源进行分类研究，如有形资源包括厂房、机械设备、原材料、资金、土地等；无形资源包括技术资源、人力资源、组织资源、企业文化、品牌商誉等。
3．2．2识别企业核心竞争力。由于企业的核心竞争力常外在反映在企业的竞争优势上，常直观表现为企业的技术创新、市场营销、终端产品等方面，但企业的核心能力却来源于企业在设计、生产、营销等价值链上的一系歹4的价值活动，因此，通过“价值链分析”，可以通过企业与同一产业内其他竞争对手的基本价值链及其细分的对比，可以发掘出不同于其他企业的为本企业所特有的核心资源和稀缺性能力。这些核心资源和稀缺能力即为“核心竞争力要素”。
．3．2．3确认企业核心竞争力及其所处的状态。对于上一步骤中所初步识别出来的“核心竞争力要素”，可用优势和劣势分析法来进一步确认本企业的核心能力，如价格优势、时间优势、效率优势、实力优势、人才优势。
再根据核心能力的刚性和延展性确定企业核心能力所处的状态。一个企业的核心能力要转化为外在持续竞争优势，应同时具备核心要素本身性质、环境、时间和终端成果四个方面的条件，其中核心要素本身在整个能力培育过程中也是不断积累和成长的。由于四个条件的完善程度不同，核心竞争力的外在表现形成也不相同，大体可以分为三类：基础态核心能力、亚状态核心能力和成熟态核心能力。为清晰的界定上述三种形态，可用核心能力的刚性和延展性两个参数来描述。核心能力的刚性指它的独特性、稀缺性和不可模仿性，核心能力的延展性是指基于能力平台(如产品平台、技术平台)衍生出相关产品和技术的可能性。
3．3以核心竞争力为导向进行并购需求分析，确定并购目标。核心竞争力观是在资源观理论基础上发展出来的。按源观理论分析，资源过剩和资源稀缺两种情况均会导致并购行为的发生。一方面，在资源过剩背景下，企业会出现并购的需求，此时其并购目的在于通过自身核心竞争力向被并购企业延伸和扩展，实现其经济回报的最大化，实现企业的扩张。同时通过并购也强化企业已有的核心竞争力：另一方面，在资源稀缺的背景下，企业也会出现并购的需求，此时其直接目标在于通过并购获取构筑或培育核心竞争力所需的战略性资产，从而构筑和培育企业自身的核心竞争力。以企业核心竞争力为导向，可以将“企业核心竞争力”视为～种特殊的“资源”，从而利用上述的资源观理论进行企业的并购需求分析，确定企业是否真正需要进行并购，以避免出现企业为了并购而并购的局面。
经过对企业并购的需求分析，结合核心竞争力所处的状态，便可以确定企业的并购目标。具体地说，基于核心竞争力的企业并购目标可以概括为以下三类：
3．3．1核心竞争力的获取。对具有基础核心能力，或丧失竞争优势的企业，可以通过并购从外部获取已经形成的核心竞争力。
3．3．2核心竞争力的强化。对于正从基础态向亚状态过渡或核心竞争力处于亚状态的企事业，通过并购从外部获取互补性资源或独特资源，使其与企业自身各个方面资源条件结合，提高核心竞争力的外层保护力量，抵抗核心能力被侵蚀，加快企业核心竞争力的构筑与强化。
3．3．3核心竞争力的拓展。对于拥有成熟态核心能力的企业，将已有核心能力通过并购转移到被并购的企业中，进一步显化和扩散企业核心竞争力所带来的竞争优势，创造更大的经济价值。
3．4选择相匹配的目标企业。选择合适的并购目标企业是影Ⅱ向并购成功的关键。
3．4．1搜寻并购目标企业。根据企业自身的并购需求和并购目标，搜寻具有企业所需要的某种(或某些)核心能力要素的企业，这些要素可能是某种特殊的能力、知识或资源，如物质性资源、人力资源、组织资源、管理资源、文化资源等有形和无形的资源。在搜寻并购目标企业时，不能忽略企业的并购目标，只看到短期的财务利益，而应将战略目标定位于能够获取企业构筑、培育或提升核心竞争力所需的要素上。
3．4．2选择并确定并购目标企业。企业在选择并购目标企业时应把握的总体标准应该是并购企业能否通过并购获取互补并相容的资源或能力。在已搜寻到几家并购目标企业范围内，利用上述核心竞争力的识别步骤与方法对每个并购目标企业的核心竞争力进行识别，进一步挑选出较为合适的并购标企业，缩小选择范围。在此基础上，再对这些目标企业进行充分的可行性研究、全面的调查与比较分析，确定一家最为合适的目标企业，最大程度降低风险，提高并购成功的几率。
3．5并购双方的谈判与交易。在确定了并购目标企业之后，并购双方便可进行相应的谈判与交易，这一阶段可视为技术性阶段，涉及到目标企业价值评估、交易价格、支付方式、并购协议的签订等，较为客观，并购小组此时应充分的作好相关工作，确保并购交易的顺利完成。由于这一阶段与本文主题并无太大联系，在此不作深入讨论。
3．6核心竞争力的转移与整合。很多的企业管理者往往认为并购交易的完成就意味着并购的完成，而忽视了并购后的并购整合工作。核心竞争力是由一系列专长、技能和资源等竞争力要素整合而成的，这些竞争力要素本身不能单独构成核心竞争力，而必须要经过一定的整合后才能形成，为企业带来竞争优势。企业问并购交易的完成只能表明在法律意义上完成了产权交易，并不能表明企业各种要素资源特别是核心竞争力资源得到了重新配置，达到了企业并购的目的。
自从Ansof于20世纪6O年代首次提出协同效应的概念以来，但一直是西方大型公司制定多元化战略、并购重组战略的一个最重要原则。并购的协同效应的产生很大程度上源于并购后的整合工作，并购后的整合效果是决定并购成败的关键因素。一般来说，并购整合的主要内容一般至少应包括以下几个方面：战略整合、技能和知识的整合、人力资源整合、组织整合、管理系统整合和文化整合等。并购交易完成后，并购双方要在前期相关的研究分析基础上，根据双方具体情况选择合适的整合模式与策略，针对上述几个方面内容进行全面整合，并对并购过程进行密切关注，及时发现和解决可能出现的各种问题，从而保证并购整合的成功，实现双方核心竞争力要素的转移与整合。
3．7核心竞争力的强化与提升。普拉哈德与哈默认为，可以将公司看成～棵大树，树干是核心产品，小的树枝是业务单元，叶、花、果等是最终产品，而是提供营养、保持稳定的根系是企业的核心能力。在通过并购整合期后，企业在核心竞争力的培育、强化等方面已取得初步成功，具有了“根系”，但要想将营养转化为最终的“叶、花、果”等最终产品，表现出最终的市场效应、经济效应等，为企业带来并购的效应还需要并购双方进行并购整合的巩固工作，如开发作为核心竞争力要素载体的产品，制定出并购与核心竞争力互动发展的战略等，以强化和提升核心竞争力，使得并购后的核心竞争力逐渐达到成熟的状态。
企业并购基本流程范文4
【关键词】 企业并购； 财务监控； 并购估价； 并购进程； 并购支付； 并购整合＼
企业并购是公司最常见的一种资本运营形式，也是公司实现快速扩张、更快地实现其战略目标的重要途径。近年来国内企业并购活动频繁，不论数量还是交易金额均大幅度攀升，已经成为全球并购市场中的一个亮点。但这其中也不乏诸如TCL集团与法国汤姆逊彩电业务以及法国阿尔卡特移动电话业务的并购失败，联想集团收购IBM个人电脑业务后的重大亏损，以并购开始的华源集团以被并购告终，招商证券不合理溢价收购博时基金股权的巨额负债等重大并购事件相继发生。这些企业并购事件暴露了在我国企业并购活动中不同程度存在财务监控的危机。本文试图从企业并购活动过程出发，对我国企业并购财务监控进行相关分析并提出建议，期望这些工作对缓解当前企业并购财务监控的危机有所帮助。
一、企业并购活动中财务监控的重要性
财务监控在企业并购活动中的重要性，源于财务风险管理在企业并购管理中的重要地位。在整个企业并购活动中，并购前的估价、并购中的进程与支付和并购后的整合管理的重要性及其自身的复杂性，决定了财务监控是企业并购活动中财务风险管理的一个重要手段。
在企业并购活动中，不管是并购前的估价，并购中的进程与支付还是并购后的整合都存在着各种财务风险。首先，对目标公司的价值评估是企业并购的重要工作，直接影响着并购的成败。目标公司的价值估计受到诸多因素影响，但很大程度上取决于以下两个方面。其一是目标公司的经营和财务信息获取的状况和质量；其二是价值估值方法的多样性以及各种方法都存在很多主观因素和缺陷。因此，如果信息不对称或价值评估方法的选取不当，会使得目标公司的价值评估不可避免地因评估预测不当而出现估值不合理，甚至使得目标公司价值被明显高估而导致企业实施并购时不得不付出巨大的成本。其次，众所周知每一项企业并购活动背后均须有巨额的资本支持。通常，不依赖于各种资本渠道，公司很难完全利用自有资本来完成并购。显然，这种企业并购所需的巨额资本支持势必会对公司资本规模和资本结构产生重大影响。一方面，占用大量的流动性资源，降低了公司对外部环境变化的快速反应和调节能力，进而增加了公司的经营风险；另一方面，大量资本的流出，会使诸如研究开发这类培育公司战略性竞争能力的资本紧缺，不利于公司的生产经营和长远发展，损害投资者利益。如果自有资本不足，采用债权融资方式来解决，就会使得并购后的公司负债比率和长期负债都有大幅上升，资本的安全性降低。一旦并购公司的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，更给并购公司带来资产流动性风险。再则，由于外部资本市场环境的多变性，公司要负担由此而来的筹资风险。如果并购公司靠大量举债来筹集并购资本，或者在并购公司承担被并购公司负债的情况下，即使企业并购成功，沉重的财务负担也可能使并购公司不堪重负，不能支付到期债务，给公司经营带来困难。最后，企业并购后及时形成足够的现金流入以偿还借入资本以及满足并购后公司进行一系列的整合工作对资本的需求也是至关重要的。为了实现这一目标，并购后的公司势必要在并购双方进行经营、财务等诸多方面的协调工作。然而，在企业并购后的协调整合过程中，存在巨大的风险，未必一定能够达到这一初衷，甚至导致并购不能取得真正的成功。
总之，企业并购活动的各个阶段都不同程度地存在财务风险，只有对其进行有效的财务监控，在“监”中发现异常，并采取有效的“控”，才能避免公司在并购活动中遭受重大损失。
二、企业并购前的财务监控：估价监控
企业并购前对目标公司的估价监控就是通过为公司提供财务支持以避免错误定价可能带来的负面影响。对目标公司的估价是并购公司对目标公司股东出价的基础，估价过高将导致并购公司利益受损，从而导致企业并购失败，而估价过低将导致目标公司股东拒绝此项交易。因此，企业并购前对目标公司的估价监控，不但对并购公司分析并购成本有着重大的作用，而且也是决定企业并购能否成功的关键所在。
企业并购前的估价监控，在实施中具体体现为运用财务分析方法对目标公司的各种信息进行分析和加工，以确定并购是否可行并制定合理的购买价格。在企业并购前的估价监控中，监控的重点是目标公司价值创造能力辨识、价值评估模型确定以及并购后收益预测，避免作出错误的并购决策。首先，辨识目标公司价值创造能力。创造价值并使其最大化是公司财务的终极目标，也是企业并购的总体目标。决定一个公司价值创造能力的因素，包括生产能力、行业特征、企业盈利模式、新技术开发、组织管理能力、企业文化、客户管理能力等，每一因素的变化都会对公司的价值创造能力造成影响。因此，通过对目标公司以上诸类决定价值创造能力的因素进行分析来辨别该公司价值创造的源泉，包括目标公司已有的价值创造点，以及通过并购可能增加的价值创造点。其次，评估目标公司价值。评估目标公司价值应该以并购后的目标公司作为出发点，因为目标公司被并购后发生的公司重组与管理层变动、并购协同效应等都可能对目标公司价值产生重大影响，所以在公司价值评估中应该考虑这些因素对价值的影响。再有就是企业并购中的估价模型因具体情况而异，但至少要采取几种不同的模型进行相互验证。因为任何一种评估模型都有其自身局限性以及对主观估计和专业判断的依赖性。一般来说，在企业并购实务中采用不同的估价模型得到的结果是不同的，但是差距并不是很大。如果采用不同的估价模型得到结果相去甚远，那么就要重新评估不同估价模型的假设前提的有效性和用于价值估算过程的信息的可信性。最后，预测目标公司并购后收益。对目标公司并购后的未来可能状况进行大致预测，形成相关报表，并反映决定预测结果的重要项目。企业并购最终在财务上表现为未来的现金流量以及相关的财务数据，在非财务上表现为市场份额、产品优势、技术领先等相应的指标。在此基础上，利用诸如成本效益、投资收益、偿还期等分析方法分析目标公司并购后的经济性。因为企业并购是一项战略投资，只有并购带来的收益大于成本，并购才是可行的。
三、企业并购中的财务监控：进程监控与支付监控
公司在确定并购决策后，就进入了并购实施阶段。在这个阶段中，财务监控的重点在于通过预先设定的安排，使并购进程按照预定的目标进行，并能根据实际情况支付以保证并购的顺利进行。
（一）进程监控
公司为了实施对企业并购进程的控制，应该在日常的财务监控系统中添加与企业并购相关的控制环节和关键控制点，跟踪实际并购进程并将该进程与预先设定的进程进行持续比较，以便并购进程的下一步安排和调整，从而使得企业并购能在受控的前提下成功推进。
企业并购中的进程监控主要表现在进度安排、权限安排和费用控制。进度安排即是通过并购计划监控并购实际进度。权限安排即是通过权力分工和安排控制企业并购中的相关人员的职责，使其能在职责范围内工作。费用控制就是因为企业并购通常需要花费大量的人力、物力和财力，设置合理的费用标准并加以控制才能保证并购的经济性。首先，协调分工。一方面，应使企业并购负责人适时掌握并购工作的开展情况，并能协调企业并购所涉及的相关部门、人员的工作及其安排。另一方面，应使企业并购组成人员可以掌握其所承担任务的工作进程，并根据需要定时或者不定时提供有关工作进展、时间进度以及费用成本的相关信息。其次，跟踪进程。将并购计划按照企业并购组成成员的分工融入企业并购的进程控制系统，形成相关控制环节和关键控制点，跟踪并购实施的实际进度完成情况，并与预先的设定情况进行比较，收集实际进程中的相关信息以及企业并购计划的影响因素信息，密切关注这些因素的变化情况，适时分析这些变化的可能情况和实际发生的影响情况，以及这些影响可能导致整个企业并购进程的差异。最后，调适差异。在分析企业并购进程差异的基础上，根据差异影响程度与成因情况，采取调适措施，管理项目差异，确定并购工作的进一步开展。当进程差异小、不重要、不影响整个并购项目时，进程差异可以忽略，一般不需要采取措施；当进程差异比较重大，不采取措施将有可能影响整个并购项目的结果时，就要采取积极的补救措施，使企业并购能按照预定目标实施；如果当进程差异形成的原因是计划设定的影响因素并发生了重大变化或者根本变化，导致原有的并购计划设定的目标需要更改，这时就要调整监控标准。
（二）支付监控
企业并购中的关键财务监控主要体现在监控并购交易中的支付行为，以及由支付行为引起的融资行为和相关的必要支出。企业并购中的支付监控就是通过跟踪资本流向与流量确保资本来源与运用流畅，确保支付行为的合意性，实现资本的有效利用。首先，安排支出预算。并购公司依据目标公司财务估计的结果，合理预算并购资本的需求量，并以并购资本需求量为依据制定支出预算，合理安排支出时间，敲定支出程序和确定支出数量。在完成支出预算后，还应根据公司经营和财务状况以及融资的可能性，对公司资本使用情况进行合理安排，既要做到保证现有经营活动的正常进行，又要做到公司进行并购所需资本的有效供给。其次，确定支付方式。企业并购中，在选择使用现金、承担债务方式或股权交换等支付方式时，应对不同支付方式或几种方式组合所应考虑的因素进行分析。如果在并购之前并购公司有充足、甚至过剩的闲置资本，则它可以考虑在并购时采用现金支付。在无充足现金的情况下，并购公司必然要借助企业外部融资。融资方式一般有债权融资和股权融资两种，不同的融资方式会引起并购后公司资本结构的不同。至于选择债权融资还是股权融资，主要考虑的是不同融资方式的融资成本差异。一般企业倾向于债权融资，因这种融资方式的成本相对于股权融资要低，负债经营比用股权融资得到的资本经营更为合算，还可以为企业带来税盾作用。当然，债权融资与公司信用及债务市场能否提供通畅的融资渠道有密切关联。如果并购公司不能通过债务市场筹集足够的资本并购目标公司，那么唯有通过发行新股来换取对方的资产或股票。这时就应该综合比较并购公司和目标公司双方的资产收益、每股净资产等因素，合理确定股票发行价格或者置换比例。最后，管理支付风险。由于企业并购活动充满不确定性，其中尤为突出的是财务风险，主要体现在支付时资本的短缺，也就是通常所说的支付风险。从企业并购的实际情况来看，支付风险至少应该包括三个方面：一是融资方式设计时不同的资本结构内含的风险，不同的融资方式对企业整体财务风险的影响是不同的；二是融资方式确定之后在实际融资过程中发生的融资风险，如银行中止贷款服务、增发股票的认购不足等；三是并购过程中的经营环境发生了变化，使得公司的并购支出发生变化。因此，公司必然要加强企业并购中的支出风险管理，力图在支出风险发生以前消除各种隐患，避免风险事件的发生。例如应对融资的不确定性，事先设计融资备选方案，在实际发生资本短缺时，可以启动备选方案及时融资，从而降低风险损失。
四、企业并购后的财务监控：协调监控
将目标企业并入并购公司，并不意味着并购监控的结束，并购后的协调整合失败常使并购功败垂成，只有并购后协调整合成功才算是企业并购的真正成功，因此，对被并购公司的继续财务监控仍然是不可或缺的。并购公司可以通过财务监控适时跟踪被并购公司的运作，协调其与其他成员公司及公司总部的运作，提高整个集团公司的经营效果和效率。在实际操作中，企业并购后的财务监控应侧重于并购公司与被并购公司之间的协调整合，主要体现在财务战略、财务活动、财务关系和资本结构等几个方面。
（一）财务战略的协调监控
财务战略是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在公司内有效地管理与运用这些资本的方略。财务战略不仅涉及公司总部，而且更重要的是涉及财务资源在不同职能部门、成员公司等之间配置与协调，牵动各方利益。从纵向来看，财务战略制定与实施是集团公司高层主管、总部财务部门主管、部门财务及下属各成员公司财务多位一体的管理过程；从横向来看，财务战略必须与其他职能部门相配合，协调一致并遵循集团公司的发展阶段与发展方向来体现各职能战略管理的主次，财务战略一定要渗透到横向职能的各个层次，并最终由总部负责协调。基于以上的分析，认为企业并购后的协调整合阶段必须密切监控被并购公司的财务政策是否与集团公司整体财务战略一致。如被并购公司与集团公司整体战略不一致，不但会影响并购的整合效果，也可能会导致整个集团公司经营活动的不经济性。
（二）财务活动的协调监控
财务活动是指公司筹集资本、运用资本、回收资本和分配资本而产生的资本管理活动。公司的生存和发展离不开资本的筹集。公司从各种渠道以各种形式筹集资本是公司资本管理活动的起点，然后可以把筹集到的资本用于购置流动资产、固定资产、无形资产等形成对内投资，也可以用于购买其他公司的股票或债券或与其他企业联营形成对外投资，这样公司通过投资过程取得收入后进行适当的分配，即完成一次资本运动，又开始下一次资本运动。通过上述分析，我们知道财务活动必须遵循资本运动的基本规律。因此，在企业并购后的协调整合阶段，集团公司能否切实保障其财务活动遵循资本运动规律，其关键就在于被并购公司财务活动能否与集团公司及其职能部门、成员公司之间的财务活动协调一致，势必考虑被并购公司财务机制重构问题。这样，从集团公司的总体出发，不仅要考虑并购公司与被并购公司的关系，还要考虑与其他成员公司的横向联系，针对被并购公司具体情况构建一套协调被并购公司财务活动的财务制度。因此，企业并购的整合阶段需要监控财务活动是否与已建立的财务制度相协调，确保财务制度切实有效地得到执行。具体来说就是把监控分为流程监控和授权监控。流程监控就是把某一项任务，依据财务活动流程按责任单位，甚至责任人加以分解，对责任个体自己的任务完成情况适时加以监控。授权监控是对财务活动中的作业处理应按照一定的授权安排进行处理，一旦超越自身权限，就须经上一级授权批准。譬如对责任个体的资本处置权的限额制度执行的监控，在限额内的资本处置活动自动执行，对超过限额的资本处置活动则须经授权批准。
（三）财务关系的协调监控
公司进行资本筹集、资本运用和资本分配等财务活动，必然与公司上下各方面有着广泛联系。这种公司在组织运动过程中与各利益相关者发生的经济关系就是财务关系。一般来说，集团公司内部各职能部门、成员公司等财务部门之间都要发生诸如代收、代付的收支结算关系。在实行内部经济核算制条件下，集团公司内部各单位都有相对独立的资本定额或独立支配的费用限额，各职能部门、各成员公司之间提品和服务要进行计价结算。这样，在公司财务部门同各职能部门、各成员公司之间和各职能部门、各成员公司相互之间就会发生财务关系。虽然并购公司和被并购公司在协调整合阶段不是一般意义上的母子公司关系，但是被并购公司依然会和集团公司内部其他单位或者部门发生资本结算关系。因此，在企业并购的整合阶段，要严格分清有关各方面的经济责任，适时监控被并购公司与集团内部其他单位或者成员公司之间的财务关系，以便有效发挥激励机制和约束机制的作用，提高整个集团公司的经营效果和效率。
（四）资本结构的协调监控
公司理财理论和实践业已证明，被并购公司的资本结构在某种程度上会影响整个集团公司的财务风险，集团公司应对被并购公司的筹资决策进行风险评估，施加影响，使其与集团公司整体发展相协调。原因在于集团公司存在着财务杠杆效应。例如，在综合负债比例比较高的情况下，控股公司层面上利润的微小变动将会在整个集团公司系统中产生连锁反应。基于以上分析，对资本结构的财务监控主要反映为被并购公司资本成本的大小、财务风险的大小对集团公司整体财务风险影响的监控，并协调其资本结构使之与集团公司的资本结构安排相协调，从而将财务风险控制在可接受水平。因此，被并购公司不管是在进行投资活动还是在进行筹资活动，都应通过财务监控系统不断被关注、追踪资本的流向。如果资本使用效率低，则应及时分析原因并考虑是否收回投资。
企业并购作为公司资本运营活动，是公司战略规划的重要组成部分。以外部购买实现扩张，虽然可以实现公司快速发展与壮大，但其中的风险也是不言而喻的。在企业并购中，要发挥财务监控作用，从并购前、并购中和并购后三个阶段提供财务支持与服务，尽量避免或者减少并购中的风险，从而实现公司价值增加。但也要看到，我国关于企业并购财务监控的研究和实践起步还比较迟，与发达市场经济国家有不同的初始状况和约束条件，应该考虑到我国市场的特殊性。因此，可以说，企业并购财务监控研究和实践既是一个不断解决问题的过程，也是一个不断迎接挑战的过程。
【参考文献】
［1］ Eugene Fama. Agency Problems and the Theory of the Film ［J］. Journal of Political Economy，1980.
［2］ Michael Jensen and William M-
eckling. Theory of the Film：Managerial Behavior，Agency Cost and Ownership Structure ［J］. The Journal of Financial Economics，1976.
［3］ 志.公司并购的财务研究［J］.会计之友，2011（32）.
［4］ 梅雨.浅谈动态受控财务监控体系构建［J］.财会通讯（理财版），2007（10）.
［5］ 梅雨.企业财务监控问题解析［J］.中国管理信息化，2009（9）.
企业并购基本流程范文5
关键词：企业并购 并购动因 综述
企业并购动因理论一般涉及到四种经济学理论：新古典综合派理论、协同效应假说、委托―理论以及新制度经济学中关于并购的理论，下面将分别加以综述。
一、新古典综合派有关并购动因的理论
新古典综合派有关并购动因的理论主要有规模效益理论，市场力假说及税赋效应理论。
规模效益理论是指在一特定时期内，企业产品绝对量增加时，其单位成本下降，即扩大经营规模可以降低平均成本，从而提高利润水平。并购可以在两个层次上实现企业的现模效益，即产量的提高和单位成本的降低。并购给企业带来的内在规模经济在于：通过并购可以对资产进行补充和周整：横向并购可实现产品单一化生产，降低多种经营带来的不适应；纵向并购，将各生产流程纳入同一企业，节省交易成本。并购的外在规模经济在于：并购增强了企业整体实力，巩固了市场占有率，能提供全面的专业化生产服务，更好的满足不同市场的需要。
市场力假说将企业并购的动因归结于井购能够提高市场占有率。由于市场竞争对手的减少，优势企业可以增加对市场的控制能力。但市场占有率的提高并不意味着规模效益的达成，只有在横向或纵向并购中，优势企业既增加了市场占有率，又达成了规模经济，这一假说才能够成立。
税赋效应理论认为并购是由于一个企业有过多的账面盈余，因而必须承担高额税收，为减轻税收负担而采取的行为。被兼并企业往往由于税收负担过重无法持续经营而出售。由于亏损可以在若干年内税前弥补，一个有高额盈余的企业并购一个亏损企业，无疑会带来税收的好处。
二、协同效应假说
由Weston提出的协同效应理论认为公司并购对整个社会而言是有益的，这主要通过协同效应体现在效率的改进上。所谓协同效应，是指两个公司实施并购后的产出比并购前两个公司产出之和要大，即2+2>4。对于并购公司而言，2+2>4的效应主要体现在经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等方面，该假说主要为企业间的横向并购提供了理论基础。
(一)经营协同效应主要来源于规模经济和范围经济
通过并购方式可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，从而降低生产成本。该理论的假设前提是，在行业中存在着规模经济，并且在企业并购活动之前，公司的经营水平和经营规模都达不到时实现规模经济的潜在要求。范围经济指企业能够利用现有产品的生产销售经验以较低的成本生产相关的附加产品。
(二)财务协同效应的来源主要是可以取得较低成本的内部融资和外部融资
例如，合并公司的举债能力可能大于合并前各个公司之和，从而可带求税收上的节约，或者举债成本更低，从而可带来财务费用上的节约。该理论隐含的假设前提是，企业并购活动产生的税收减免大于并购成本，但是这种情况只有在特定的条件下才会出现。
(三)管理协同效应主要来源于管理能力层次不同的企业合并所带来效率的改善
假设两个公司的管理效率不同，在高管理效率公司并购另一个公司之后，通过资产重组、业务整合，可以改善低效率公司的管理技术以创造价值。
三、委托－理论
问题的产生是由于公司管理层与股东两者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者(决策或控制人)和所有者(风险承担者)之间的合约不可能无代价地签订和执行，由此而产生了成本。该理论对企业并购动因的解释可归纳为以下三点：
(一)并购可以降低成本
公司的问题可经也适当的组织设计解决，当公司的经营权与所有权分离时，决策的拟定和执行与决策的评估和控制应加以分离，前者是人的职权，后者归所有者管理，这是通过内部机制设计来控制问题。而Maline(1965)认为收购事实上可以提供一种控制问题的外部机制，当目标公司人有问题产生时，收购或权的竞争可以降低成本。另一方面，Fama和Jensen(1986)提出的自由现金流假说认为与管理者和股东之间在自由现金流支出方面的冲突联系在一起的成本是并购活动的一个主要原因。
(二)管理主义
Mueffer(1969)提出的假说认为人的报酬决定于公司的规模，因此人有动机通过收购使公司规模扩大，而忽视公司的实际投资收益率。但LeweHen和IIuntsltlan(1970)的实证分析表明，人的报酬与企业利润率相关而与销售水平无关，此结果与Muller的假设相反。持反对意见者则认为收购本身实际就足问题的表现形式，因为公司管理层可能会为了其自身利益而做出损害股东利益的并购决策。
(三)自大假说
Roll(1986)提出的自大假说认为，并购企业决策者过多地关注目标企业的未来价值，从而忽视或有意回避两家公司合并后可能产生的负面协同作用，而并购企业的过高估价来自于自大――他们的过度自信。这一理论的提出，从一个侧面增加了人们对企业并购动机的认识。这意味着企业管理者的意图是增加企业的资产，但其决策违背了股东的利益，并购价格过高。
四、新制度经济学关于并购的理论
企业并购基本流程范文6
企业并购风险的产生有很多原因，一切可能使并购不能达到预期目标的不确定因素会产生并购风险。企业进行并购遇到的主要风险是战略失误、资金筹措困难、估价偏差、信息透明度低、目标企业难以选择、缺乏整合经验等。据调查显示，企业在并购前的阶段，首先遇到的主要困难，战略失误占30.3%，法律问题占10.2%，外部环境因素占15.7%；在并购交易阶段企业遇到的主要困难，资金筹措困难占38.5%，方式选择占23.3%，并购以后面临的困难，缺乏人事整合占36%，缺乏有效的经营整合占27.3%，
（二）企业并购的风险
1．并购的战略风险
第一，并购动机不明确而产生的风险。一些企业并购动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的优势和劣势的基本可能带来的利益，或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。
第二，盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险。有的企业善于并购，有的企业不善于并购，可以说是基于提升和完善核心竞争力的的要求，但并购本身也是一种能力。既然是一种能力，很少企业是生而知之的。从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，如资金能力、技术能力、管理能力等，从而做出错误的并购选择，陷入了低成本扩张的陷阱。
第三，信息不对称风险。所谓信息不对称风险，指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东、管理层相比可能存在严重的不对等问题，给并购带来的不确定因素。由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。
2．财务风险
第一，财务状况调查。企业在购前对目标企业进行调查并充分了解目标企业信息是非常必要的，财务状况调查是并购前调查的重中之重。企业作为一个多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别真伪。一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量、或有事项等可能缺乏深入了解，没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况，而在实施后落入陷阱，难以自拔。
第二，企业价值评估风险。在企业并购中，收购价格评定包含两个基本步骤：一是对目标企业进行价值评估。二是在评估价值基础上进行谈判。由于评估价值是价格谈判的主要依据，因此，能否客观、公正地评估目标企业的价值显得尤为重要。在通常情况下，目标企业价值评估聘请中介机构进行，因为中介机构专业化的评估知识和丰富的经验能够提供相较为客观的价值判断，不过，其前提是中介机构本身要客观公正，具有中间立场。即便如此，在目标企业价值评估中仍然存在两个方面的风险来源：一是来自目标企业的财务报表。二是来自评估过程和评估方法的采用。目标企业的财务报表之所以存在风险，如前所述；评估过程和评估方法之所以存在风险，是因为中介机构可能在利益驱动下进行虚假评估。或者采用了不恰当的评估方法和技术路径导致评估结果失真。
第三，并购融资风险。在实践中，并购动机以及目标企业并购资本结构的不同，会造成企业并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。与并购相关的融资风险还包括是否可以保证资金需要，融资方式是否适应并购动机，现金支付是否会影响企业正常的生产经营，杠杆收购的偿债风险等。正因为每种支付方式对企业的现金流量及对未来企业融资能力的影响不尽相同，因而如果企业不能根据自身的经营状况和财务状况选择并购方式和支付方式，就会给企业带来很大的财务风险。
3．法律风险
第一，并购协议、程序合法性风险。并购协议必须按照法律规定的实质要件和程序规定签订和履行，否则不仅可能导致协议无效，而且可能产生并购争端，甚至引发诉讼。由于专业人士的缺乏，并购方案的设计缺陷等原因，一些并购交易会有意无意、或多或少地违反法律的规定，突出地表现在有关信息披露、强制收购、程序合法、一致行为等方面，导致并购失败。如在上市公司收购中董事会没有单独发表意见，导致程序不合法等。
第二，泄密风险。企业并购是一项高度保密的工作，并购企业的判断、估值、并购策略等信息至关重要，它不仅是谈判的砝码，也是并购取得成功的关键因素。这些信息的泄漏，将导致竞争对手的加入，并购价格的提升，并购成本的增加，甚至导致并购的失败。在上市公司并购中，上市公司股价对并购信息极为敏感，稍有不慎，就会导致股价的连续涨停或跌停，从而引起证券监管机构的关注，可能要求强制披露并购信息．这对尚处在并购过程中的并购企业而言，将造成被动，可能导致并购的失败。
（一）并购战略风险的防范
并购战略分析：在产业经济层面，企业对市场结构和行为要进行策略选择。并购活动应纳入企业的长期战略框架内进行。每个公司都必须根据自己在市场上的地位，以及它的目标、机会和资源确定一个有利于企业自身发展的战略。企业并购的成败应以是否实现了预期效应而论，而企业并购战略的规划是关系到并购能否成功的关键。从企业与市场的角度，企业的兼并与收购是现实的企业通过环境分析所选择的竞争战略。企业并购首先应充分分析所处环境，并预测未来环境变化，根据企业的并购目的作出企业并购战略的规划。
（二）财务风险的防范
1．充分获得目标企业财务信息，降低并购财务风险
在并购活动中，信息的透明度、真实性是并购企业的关键问题，特别是敌意收购企业。减少信息不对称也是降低并购财务风险的重要措施之一。只有通过详细的调查分析，才能发现许多公开信息之外的对企业经营有着重大潜在影响的信息。此外，调查可适当采取与同行业、同技术水平的数据对比，发现问题，辨其真伪。
2．企业并购的定价风险控制
目标企业价值评估的方法目前主要有成本法、收益法、市场法等，每一种方法所依赖的会计信息不相同，都带有人为主观因素的判断，并购方应结合所掌握的会计信息选择合理的价值评估方法，使目标企业价值评估接近实际，提高并购交易的成功率。
3．企业并购的融资风险控制
实践中收购方如何选择并购融资工具通常需要做两个方面的考虑：一是现有融资环境和融资工具能否为企业提供及时、足额的资金保证。二是哪一种融资方式的融资成本最低而风险最小，同时有利于资本结构优化。这两个方面的考虑实际上是企业基于市场现实的风险回避途径。根据现代财务理论，对债务风险控制的主要方法是在成本一收益均衡分析框架内进行最优资本结构决策。成本分析侧重于债务融资的利息成本和破产成本，收益分析侧重于债务融资的节税价值，利息成本和破产成本与节税价值两者的均衡点即为最优资本结构的债务比例。
4．建立健全财务风险预测和监控体系
对一个大型企业集团而言，要实现对整个集团财务活动的有效监控，单靠一两项制度、措施是很难达到的，必须要设计一套完整的财务监控制度体系。通过多种不同层面和角度的监控制度的设计，形成了互相牵制、互相补充的体系，能发挥出较好的整体效率。同时制度的建立要与企业的管控流程相结合，保证制度的执行力和有效性。
（三）规避并购法律风险的主要措施
1．积极调研法律及政策
充分了解并购双方所在地关于并购的法律规定与政策导向是做出并购战略决策的先决条件。并购公司应对目标公司所在地的法律和政策作以下分析：
该地域对并购的一般态度；并购方在该地域享受何种优惠待遇；目标公司所从事的经营活动是否为限制领域等。
2．切实做好并购保密工作
首先，要控制参与并购项目人员，降低泄密事件发生的概率。其次，要完善保密机制，建立分级的并购信息获取机制，保证并购核心机密掌握在少数关键管理、决策人员手中。最后，要与并购参与各方订立保密协议，明确保密的法律责任，从法律角度防范泄密风险。
3．聘请高水平中介机构
并购是一项专业化要求很高的行为，并购方由于信息、人员专业知识等方面的局限，很难独自完成并购，需要聘请法律顾问、财务顾问评估师等专业机构。这些中介机构在并购中对法律风险的防范起着重要作用。在聘请专业机构时，一般应选择业内影响较大、专业素质较好、具有丰富并购经验的机构，同时应确保该机构与目标公司没有任何能够实质影响并购交易的联系和利益冲突。
参考文献：
周束平．金融危机中企业并购的财务风险防范研究[J]．管理观察，2009(8).
禁柏良，中国现代企业并购效应实证研究叨，财经研究，2007(7).
