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有色金属投资分析范文1
关键词:准竞争性投资项目;实物期权;社会经济效益评价
图分类号:F752.0文献标识码:A文章编号:1003-4161(2010)01-0144-04
根据各类建设项目不同的经济效益、社会效益和市场需求等情况,将其大体划分为竞争性项目、基础性项目和公益性项目三大类。对既具有基础性又具有公益性的准公共产品投资项目,我们称为准竞争性投资项目。随着西部大开发战略的实施,以及民营企业的不断增加,政府加大了西部地区准竞争性投资项目的投资力度。因此,对准竞争性投资项目的社会经济效益进行评价具有一定的现实指导意义。
一 、 投资项目评价方法简介
投资活动的出发点和归结点是投资效益,它既可以体现在财务效益上,也可以体现在国民经济效益(以下简称经济效益)和社会效益上。通常情况下,在对投资项目进行可行性研究时,一般从企业或项目的财务效益(以下简称财务效益)、经济效益和社会效益三个方面评价。财务效益、经济效益和社会效益都通过,该项目完全可行;若财务效益没通过,经济效益和社会效益通过,则该项目也可行;但若财务效益通过,经济效益和社会效益没通过,则该项目不可行,应拒绝投资。然而投资项目类型不同,体现的效益也就不同,对其采用的主要评价方法也应有所不同,选择依据如图1所示。
从图1可以看出,准竞争性投资项目的投资效益主要体现为经济效益和社会效益。作为城市基础设施的物流园区,可划分为准竞争性项目。它的建设发展不仅可推动物流产业的发展,而且对国民经济、尤其是对区域经济的发展具有明显的推动作用,带来显著的社会经济效益,并带动相关产业的发展。由于物流园区投资数额大、回收期长、经济效益低下等特点,在发展初期主要是降低社会物流成本、改善城市环境、增加就业和促进区域经济增长、建立节约型经济,营造和谐社会等方面社会经济效益的体现,所以应以社会经济效益评价为主。
二、财务评价的缺憾及评价方法选择
(一)园区物流需求量及收入预测
本文以甘肃统计年鉴1978―2003年公路、铁路货运量为基础数据,经过整理分析,选用二次指数平滑法、一元线性回归法预测了2003―2004年甘肃省物流需求量 ;通过实地调研,获取了天水市场铅锌矿粉流量、主要流向等相关资料,运用专家意见法确定了天水
物流量占甘肃省物流量权数以及园区建立可吸引的货运量比重,预测出中国西北有色金属原料物流园区在未来5年物流量预计可达到350万吨;依据天水铁路货运站、公路货运站等相关部门提供的各种物流服务的市场价格资料,预计园区建立后,可带来主营物流收入和其他物流收入(主要通过金融、保险等配套服务获得)13 893.263万元。
(二)项目投资及财务预测
中国西北有色金属原料物流园区投资项目全部投资3500万元,其中,政府除在税收、贷款和土地等方面提供优惠政策之外,直接投入资金1 500万,作为前期配套设施等的建设。预计经营期为20年,建设期1年,其中:固定资产投资3 150万元,流动资金投资350万元。
本文按照预测出的园区物流收入,对该投资项目进行了财务净现值(FNPV)、财务内涵报酬率(FIRR)和投资回收期等主要指标的初步预测。
该项目税后的财务内部收益率FIRR=8.18%,低于行业10%的基准收益率;所得税后的财务净现值FNPV=-388.18万元
(三)财务评价的缺憾
财务评价仅是从企业和投资人角度出发考虑项目的成本与收益问题,来评价项目在财务方面是否可行。然而,项目的财务赢利性不一定能够全面反映项目对国民经济和社会所作的贡献,至少没有正确反映国家对项目实施的征税及项目的外部效果等。所以项目财务评价的结论不能作为项目可行性评估的最终结论使用,还应从国家或地区和社会整体经济利益的角度,分析和计算项目对国民经济和社会所作的贡献和效益,来综合评价项目的可行性。中国西北有色金属原料物流园区作为准竞争性项目,具有准公共产品性质,担负着引导地区经济发展的作用,如果仅用财务评价方法显然有失偏颇,所以,应寻求其他视角对投资项目进行更全面的评价。
(四)运用实物期权基本思想分析确定评价方法
由于中国西北有色金属原料物流园区投资项目已列入《甘肃省现代物流业发展规划》(草案),是政府必须投资项目。由此可见,政府规划的该项目具有准公共产品性质,需要其承担部分社会职能,而并非单纯追求盈利。它的建设发展,可实现城市物流规划建设目标。另外,西部大开发战略的实施,也为天水政府投资建立物流园区创造了良好的契机和环境。运用实物期权基本理论分析,投资项目价值不仅取决于项目所带来的现金流量,还在于对未来成长机会的选择。中国西北有色金属原料物流园区的财务效益虽然不是很理想,但政府仍然将其列入发展规划准备投资建设,原因在于政府把对物流园区的投资机会确认为“增长期权”(growth options),该项目的投资价值主要由未来的增长期权决定,而不是由所产生的现金流决定。西部大开发战略的实施以及当地丰富的铅锌矿资源和市场对铅锌产成品需求的不断增长,可以为园区将来的发展带来增长机会,这种增长机会对政府来说,可以看成是未来收入的买入期权,可以增加园区项目的投资价值,最终实现政府的投资目的。
所以,本文从社会经济效益视角对中国西北有色金属原料物流园区投资项目进行评价是适宜的。
三、中国西北有色金属原料物流园区投资项目经济效益评价
(一)评价内容
(二)评价方法
(1)可产生的经济收入
前述物流园区可产生物流收入是财务收入,因此进行经济效益评价时,首先应将财务价格按照影子价格调整为经济价格来测算可产生的经济收入。本文为了简化起见,假定园区物流收入的影子价格即为市场价格,即在对园区财务收入测算时各种服务价格的确定,对该项目效益的衡量是可靠的,其市场价格均能真实的反映出物流园区给国民经济所作的贡献,所以在此对园区建立可能产生的财务收入不再作调整,其财务收入即为经济收入。
(2)可节约的社会物流成本
物流成本在城市GDP中的比重降低,是一个城市综合实力、社会经济效益与宏观调控力的体现。根据我国历年来物流成本占GDP比重,运用Holter-Winter非季节模型从地区中观角度对中国西北有色金属原料物流园区建立可节约的社会物流成本进行了预测分析;Holter-Winter非季节模型已经存在的样本期间的预测模型为:
y^t+k=at+bt*k(k=1)(1)
需要预测年份的预测模型为:
y^T+K=aT+bT*k(k=1,2,3…6)(2)
其中T是样本末期;at,bt为参数,是根据平滑系数α和β(α0, β1)计算得到,它们的计算公式为:
at=ayt+(1-a)(at-1)(at-1-bt-1)(3)
bt=β(at-at-1)+(1-β)bt-1(4)
其中,at是截距,bt是斜率
因此,运用Eviews软件,系统根据1991―2003年我国物流成本比例的具体变化规律自动生成参数α和β。
在表1中,参数α和β分别为0.81和0.12,说明平滑效果比较好,同时由表1的运行结果可知:
at=21.4166,bT=-0.2833,
因此,根据(1)预测1991―2003年物流成本的模型为:
y^T+K=aT+bT*k=21.4166-0.2833k(k=1)(5)
然后根据计算公式:
y^T+K=aT+bT*k=21.4166-0.2833k(k=1,2,3…6)(6)
节约的社会物流成本=天水市GDP×(目前社会物流成本占GDP比重-预期社会物流成本占GDP比重)×天水园区物流量/天水物流量(7)
计算园区建立可节约的社会物流成本。
(3)区域经济增长的影响分析
依据天水市北道区2000―2010年社会经济发展纲要中所列GDP增长率、第三产业增长率以及交通仓储业增长率预测2004―2008年的GDP、第三产业产值和交通仓储业产值,然后以测算的物流园区经济收入占GDP、第三产业产值和交通仓储业产值的比重来预测物流园区对北道区经济增长的影响程度。
(4)对地方财政收入的影响分析
依据《甘肃省现代物流业发展规划》(草案)中制定的优惠税率和预测出的各年财务收入计算出园区可能上缴的税收;然后,按照天水市北道区2000―2010社会经济发展纲要中财政收入的增长率预测出2004―2008年的地方财政收入;最后计算税收收入对地方财政收入的贡献程度。
(5)项目经济效益评价指标计算
与财务评价不同的是,在确定项目费用时,首先要考虑转移支付的税金、工资和利息;其次是影子价格的确定。本文资金的影子价格以国家发改委和住房建设部确定的12%社会折现率为标准,同时根据我国劳动力状况、结构以及就业水平,将一般建设项目的影子工资换算系数确定为1,为简化起见,假定其他投入产出物的财务价格均能正确反映其市场价格,即其财务价格即为其影子价格来运用经济净现值(ENPV)、经济内涵报酬率(EIRR)两个指标来进行经济效益评价。
(三)评价
依据《甘肃省现代物流业发展规划》(草案)、天水年鉴和天水市北2000―2010社会经济发展纲要,中国西北有色金属原料物流园区建成后,预计未来5年,通过园区仓储、运输、装卸等基本经济活动的开展,以及保险、金融等增值服务功能的发挥,可累计产生1.39亿元的经济收入,其对GDP的平均贡献为1%左右;对第三产业的平均贡献为1.53%;累计可上缴税金1 528.259万元,对地方财政收入的平均贡献程度为3.84%。事实上,园区的建立对社会最直接的贡献表现在交通仓储业,其对交通仓储业的平均贡献程度为9.61%,原因在于中国西北有色金属原料物流园区定位为专业性枢纽型园区,其建立后在发展初期,主要是仓储、运输、装卸等基本功能的发挥,而且由于政府的优惠政策和区位优势,可将天水市场铅锌矿粉运量的90%吸引进来。
根据Holter-Winter非季节模型预计到2008年我国物流成本占GDP的比重将由2003年的21.4%降至20%,因此,中国西北有色金属原料物流园区的投资建立,通过资源整合和物流运作效率的提高,从地区中观角度分析预测,预计到2008年累计可节约社会物流成本14.27亿元。
在财务效益评价的基础上,根据我国有关部门对影子价格确定的标准,调整计算出园区项目的经济净现值ENPV=4 202.96万元,经济内涵报酬率EIRR=30.88%>社会折现率12%,ENPV=4 202.96>0,表明该项目除了能够得到符合社会折现率12%的盈余以外,还可以得到4 202.96万元的超额盈余,因此,该项目在经济效益上是完全可行的。
四、中国西北有色金属原料物流园区投资项目社会效益评价
本文从园区建立对区域就业、社会分配效果的影响等几方面定量和定性分析园区建立可实现的社会效益。
(一)对区域就业的影响分析
物流园区建立对区域人口就业影响是社会效益的重要表现之一。这是因为一个行业对地区经济的一个突出贡献就是能够提供新的就业岗位,在一定程度上缓解了地区就业压力,通常用物流园区创造的劳动就业率和单位投资就业机会两个指标来衡量;另外,物流园区从业人员的报酬水平,它直接表现了物流园区为社会提供就业岗位的质量,因此它也是评价物流园区对区域就业影响的另一个不能忽视的重要指标。
2003年,天水市北道区总人口为57.83万,其中农业人口45.11万,占北道区总人口的78%以上,城市应就业1.7万人,2003年实际就业总人数为1.2万人。根据专家的估算,中国西北有色金属原料物流园区建成后可直提供就业岗位350人,同时金融、保险、交易、餐饮娱乐等相关产业的发展,可间接创造就业岗位1 000-1 500人。直接就业人数与间接就业人数之比为1∶4左右。
根据上述指标计算出物流园区的就业效果:中国西北有色金属原料物流园区建立创造的劳动就业率为10.9%,即在当地每一百有劳动能力应就业的人数中,物流园区可提供约11人的就业岗位,占北道区实际就业总人数(2003年)的15.4%,单位投资的就业机会约为0.5人/万元;同时,物流园区从业人员的平均报酬水平为与北道区从业人员年平均报酬水平9 600元相比,高出4%左右。以上结果说明园区的经济活动对北道区的就业具有一定影响。
(二)对区域环境的影响分析
近几年, 天水的传统支柱产业大多已走向衰败,造成了相当一部分职工失业。围绕区位优势和资源优势的中国西北有色金属原料物流园区建成后,可以解决政府一直以来比较棘手的严重的环境污染问题和关联行业的无序状态,从一定程度上促进了当地经济发展,成为当地经济的又一增长点。
另外,园区选址在天水市北道区,交通压力相对较小,它的建立,可从一定程度上缓解天水市区的交通压力,减轻了市区的大气污染和对城市居民的影响,改善了城市环境质量。
五、结论
本文通过对中国西北有色金属原料物流园区投资项目的社会经济效益预测评价,得到以下结论: 中国西北有色金属原料物流园区投资建设后,其社会经济效益显著,它的投资建立是必要的,不仅可以整合当地资源,实现城市物流成本降低,带动当地经济发展,而且可以提高就业、改善区域环境,最终实现物流园区作为“增长极”的作用。
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有色金属投资分析范文2
【关键词】创业板 价值投资 估值 证券投资分析 行业研究
一、创业板的发展概况与问题
（一）创业板的发展状况
为向中小企业提供更方便的融资渠道，为VC/PE营造良好退出机制。创业板于2009年10月开闸，对中小企业融资和风险投资的促进起到了非常积极的作用。大量的PE/VC机构建立，并参与其中。自2009年7月IPO重启至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，触及283家PE机构，累计投资160.2亿元，PE的持股市值尚有约1233.5亿元，两项相加，PE的全体报答为1377.7亿元，浮盈高达760%。截至2012年12月，创业板已经上市355家，总市值8712亿元，限售股占总股本的57.1%，2010和2011年的股息率仅为0.48%和1.06%。
（二）创业板发展中遇到的问题
经过3年多的发展，创业板在发展中遇到了众多问题：
1.“高估值”。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，创业板PE（TTM）为32.29，中小板PE为26.70，沪深300PE为10.44。创业板仍然是沪深300的3倍多PE。
2.“业绩下滑”。截至2012年10月31日，创业板355家公布2012年三季度财报显示，创业板单季净利润延续了二季度的下降态势，同比增长-11.16%，低于二季度的-5.79%，环比增长-14.7%，这表明创业板的盈利在继续恶化。
3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日数据显示，创业板成立三周年来，VC/PE（风险投资/私募股权投资）机构在创业板累计套现37.03亿元，平均账面投资回报7.65倍，截至10月30日平均实际投资回报4.93倍，平均年化收益率42.4%。
4.“高管离职潮”。创业板上市仅一年，28家创业板公司竟然有40多位高管辞职，其中不乏企业创始人，究其原因大部分是由于“纸面财富”后着急套现引起的。
5.“解禁潮”。随着第一批创业板公司满3年，原始大股东都将解禁。总之，究其创业板的目前所遇到的问题，可以看出发行制度的改革是问题的关键。目前还沿用了主板的“审批制”，与国际通行的“注册制”还未接轨，导致了上市公司资源稀缺，小盘股高估值的炒作热潮，而创始人股东缺乏长期经营的信心和压力也导致经营业绩不尽如人意，更有甚者做财务造假、突击业绩等行为，使创业板缺乏长期良性的生态机制。
二、创业板的主要投资分析方法
（一）证券投资分析的概述
证券投资分析是投资者在进行证券投资时，对在资产组合中的证券进行的研究与价值评估。自从1934年格雷厄姆编写了《证券分析》一书，它为投资者树立了“价值投资”的理念；直至今日，国内的基金、证券业发展成熟，各类专业、科学的预测模型与投资评级机制引入，证券投资分析成为了一门比较系统的学科。
证券投资分析的常用步骤：宏观分析、行业分析、公司基本面分析、技术分析、金融工程分析等；但各个步骤不一定按顺序串行。
证券分析从方法论上可以分为四个主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。（2）技术分析流派：指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。（3）心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。（4）学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃仑巴菲特。
（二）行业分析方法
对于创业板而言，目前最重要的是行业分析和基本面研究。行业分析主要的方法理论包括：（1）需求与供给分析；（2）行业成长阶段分析；（3）行业周期性分析；（4）市场结构分析；（5）市场行为分析。
由于创业板的企业主要都是细分行业的小企业，主要应用以下理论：
1.行业成长阶段理论
按成长阶段可以划分为包括新兴行业（导入，成长）、成熟行业、衰退行业；主要根据需求量的变化及未来趋势来判断、行业结构的演变与行业发展的生命周期密切相关。例如信息技术行业是成长阶段，新材料等行业属于导入阶段。
2.市场结构分析理论
根据市场规模经济性与市场集中度，可以分为以下几种市场结构：完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断（案例：有色金属，移动通信）。在不同市场结构下，企业行为产生的绩效不同、政府管制。主要关注以下几方面：
（1）进入壁垒与推出壁垒。
（2）行业的区域分布与区域评价。
（3）行业的特性分析，主要采用的方法包括：行业能力分析；潜在优势矩阵；成功关键因素分析；波士顿矩阵；SWOT分析；价值链。
3.市场行为分析理论
按照波特5力竞争理论，可以对行业竞争与企业战略之间进行详细具体的分析研究。本文列举了某通信行业公司的波特竞争力分析案例。
公司在行业竞争中，根据企业的定位和行业市场分析，会结合自身情况采取主要三种竞争战略：成本领先战略、差异化战略、聚焦战略。
（三）基本面分析
基于行业分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市场竞争环境；（2）公司战略；（3）管理层评估；（4）核心竞争优势；（5）潜在发展空间；（6）面临风险；（7）财务状况（杜邦分析法）。
三、创业板公司的行业研究具体实践举例
本文以创业板的计算机软件行业为例，运用具体分析方法来举例行业研究。
（一）行业成长性
软件行业规模和成长速度：2011年约1.8万亿，未来3-5年复合增速约25%。总体来看，中国软件最近十年持续高增长。
软件行业结构性的特点：服务收入增速较快；驱动因素：行业驱动因素丰富：云计算、智慧城市、安防天下、智能手机、移动支付、移动互联网等。
（二）行业产业链关系
按照软件行业内部细分：可分为4类软件公司。
（三）行业内公司的成长逻辑
软件公司的价值有四大驱动核心：客户、ARPU、通用性、粘性。如下表2：
（四）行业动态数据跟踪
举例说明如下表3：
四、创业板投资分析的趋势与创新方向
（一）并购化
创业板公司大多处于成长期、景气度高、盈利好、增速较快的行业。企业普遍规模较小，扩张愿望强烈，且同质性比较高、门槛不太低准入有一定难度，如传媒，地产，电子，生物医药等。从并购的规模排名来看也显示出这种特征，并购的热门行业始终是矿产、房地产、生物、电子等。目前主要有两种并购模式：
蓝色光标的“现金+股权式”并购
博盈投资的“并购基金”模式
（二）价值判断和预测
由于并购公司、业务类型等的数量增多和多元化，利用传统的现金流折现、相对估值等方法来进行价值判断，会容易出现较大的偏差。因此，拆分价值评估、风险预测成为公司价值判断的新方向。
参考文献
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有色金属投资分析范文3
关键词：对外直接投资；主体结构；产业结构；区域结构
中图分类号：F832.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）08-0020-02.5
自改革开放以来，我国对外直接经历了从无到有、从小到大、从弱到强的过程。特别是在世纪交接之际中央提出实施“走出去”战略后，企业对外直接投资发展速度明显加快。在经历了战略实施初期的幼稚和过分乐观之后，目前我国企业已经越来越多地了解对外投资的基本知识和游戏规则，中国的企业在“走出去”方面也将变得更加成熟。
2010年，中国对外直接投资流量高达688.1亿美元，同比增长21.7%，已经连续保持九年增长。其中，非金融类601.8亿美元，同比增长25.9%；金融类86.3亿美元，同比下降1.1%。根据联合国贸发会议《2011年世界投资报告》，2010年中国对外直接投资占全球当年流量的5.2%，首次超过日本（562.6亿美元）、英国（110.2亿美元）等传统对外投资大国，位居世界第五。我国对外直接投资总量虽然有了很大发展，但与发达国家相比还存在较大差距。2010年，全球外国直接投资流出流量1.32万亿美元，年末存量20.4万亿美元，中国占比分别为5.2%和1.6%，流量排名第五位，但存量排名仅列第17位，这与我国目前已经成为世界第二大经济体的发展地位不相符合。改革开放30多年以来，我国平均投资比率仅为0.18，不仅低于发达国家1.32和世界平均水平1.03的平均投资比率，甚至都低于发展中国家0.35的平均投资比率，这说明尽管我国对外直接投资发展较快，但整体投资比率效率较低，我国以直接投资的形式融入经济全球化的程度有待深化。
由谁去投资（主体选择）、投资于何种产业（产业选择）以及到哪里去投资（区域选择），被认为是国际直接投资的三大基本问题。而这三大基本问题都带有结构的性质。因此，本文所说的中国企业对外直接投资结构主要包括主体构成、产业结构以及区位分布三大部分。并试图从对外直接投资的结构方面分析中国企业对外直接投资的现状以及提出有利于中国企业对外直接投资的政策建议。
（一）主体结构
截至2010年末，中国对外直接投资企业已经达到了13 000多家，从境内投资者在中国工商行政管理部门登记注册情况看，近六成的境内投资者为有限责任公司，国有企业占10.2%（较上年下降3.2个百分点），私营企业占8.2%，股份有限公司占7%，股份合作企业占4.6%，外商投资企业占3.2%，港澳台商投资企业占2%，集体企业占1.1%，其他占6.6%。
在非金融类对外直接投资者中，中央企业及单位仅占5%，各省市区的投资者占了95%。境内投资者数量前十位的省市区是：浙江、广东、江苏、福建、山东、上海、北京、辽宁、河南、黑龙江，占到境内投资者总数的67%；浙江省境内投资者数量最多，占16.3%；七成的私营企业投资者来自浙江和福建两省。
由于对外直接投资在时间上具有连续性和长期性的特点，所以某一注册类型企业的比重上升说明从事对外直接投资的这类企业数量有所增长。国有企业和其他类型的非国有企业比重的下降，以有限责任公司为主的投资主体数量上升，说明了越来越多的中国企业跟随着国有企业“走出去”的步伐，积极进行海外投资，国际市场参与度有所提高，参与主体也呈现多元化趋势。与国有企业相比，非国有企业具有更加灵敏的嗅觉和更加灵活的应变能力，在为市场竞争提供活力的同时，也必然带动我国对外投资潜力的开发，推动我国对外直接投资在数量和质量上的升级，投资主体结构进一步优化。
虽然在数量上有限责任公司占据了绝对优势，但是对外直接投资额中的大部分仍然来自于央企，不止是因为“走出去”战略的牵引和国家长期的支持，更是因为它们自身聚集着大量国家垄断行业优势、资源优势、资金优势和政策优势。当然，央企在国际市场上的成功也体现了我国国家宏观竞争优势。
（二）产业结构
根据《2010年度中国对外直接投资统计公报》，2010年我国对外直接投资在行业上继续呈现出相对集中的态势。其中，流向租赁和商贸服务业302.8亿美元，同比增长47.9%，占44%；金融业86.3亿美元，同比下降1.1%，占12.5%；批发和零售业67.3亿美元，同比增长9.6%，占9.8%；采矿业57.1美元，同比下降57.2%，占8.3%，主要是石油天然气开采、有色金属开采业和黑色金属矿采选业；交通运输、仓储和邮政业56.6亿美元，同比增长173.8%，占8.2%，主要是水上运输业、其他运输服务业和航空运输业等投资；制造业46.6亿美元，同比增长108.2%，占6.8%，主要是交通运输设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及制品制造业等投资。
图1
由图1及以上数据可以看出，2010年我国对外直接投资流量集中于商务服务业、金融业、批发和零售业、采矿业、交通运输业，占全部对外直接流量的九成。从增速上来看，交通运输业的对外直接投资流量增速最快，其次是制造业，而金融业和采矿业有所下降。
中国对外直接投资涉及的领域正不断扩大，已从过去的以贸易和餐饮为主逐步拓宽到矿产、森林、渔业、石油化工能源等资源开发，家用电器、纺织品与服装、机电产品等境外加工贸易，信息传输、计算机服务和软件业，农业及农产品开发，餐饮、旅游、商业零售等多个行业。中国对外直接投资的产业分布范围不断扩大，投资重点相对的愈趋集中，中国对外直接投资的主要行业有：商业服务及批发零售类、采矿业、金融业、交通运输业和制造业。
近几年，在“走出去”战略的引导下，我国以商业银行为主的金融业主体加快了对外直接投资的步伐，金融类对外直接投资在社会经济生活中占有越来越重要而且特殊的地位。虽然2010年金融业对外直接投资增长速度下降，但是金融类对外直接投资增长速度的起伏主要由跨国并购活动引起，而跨国并购活动的多寡和规模，则主要取决于宏观世界经济环境形势和企业的战略规划、规模和实力。相信在未来的发展中，无论我国金融业对外直接投资增速怎样变化，其增长的趋势不会改变。
（三）区域结构
至2010年末，中国在全球178个国家（地区）共有1.6万家境外企业，投资覆盖率达到72.7%，其中对亚洲、非洲地区投资覆盖率分别达90%和85%。
从流量的区域分布来看，亚洲仍然是2010年我国对外直接投资流量最为集中的地区，而欧洲则是我国对外直接投资增长幅度最大的地区。对欧洲的投资在2009年增长2.8倍的基础上再次实现成倍增长，流量达到67.6亿美元，同比增长101.6%，占流量总额的9.8%，较上年提升了4个百分点，主要流向卢森堡、瑞典、俄罗斯、德国、匈牙利、英国、挪威等国家。北美洲26.2亿美元，较上年增长72.2%，占3.8%，主要流向美国、加拿大。拉丁美洲105.4亿美元，较上年增长43.8%，占15.3%，主要流向英属维尔京群岛、开曼群岛、巴西、秘鲁等。非洲21.1亿美元，较上年增长46.8%,占3.1%，主要分布在南非、刚果、尼日尔、阿尔及利亚、尼日利亚、肯尼亚等。
表1 2010年中国对外直接投资地区分布
由表1可见，中国企业对外直接投资区域分布遵循周边国家（地区） 发展中国家发达国家的渐进发展轨道,与坎特维尔和托兰惕诺的“技术创新产业升级”理论的预测基本一致。
从区域分布的行业结构来看，资源开发型投资主要集中在拉美、非洲、澳大利亚等资源丰裕的地区和国家，加工制造业中的对外直接投资大部分是在发展中国家，而高新技术产业主要投资于发达国家与新兴工业化国家，几乎所有大型家电企业都在美国或日本建有研发基地，信息产业的代表性企业如联想、四通亦在美国、中国香港设有带研发特征的机构。
通过以上分析可以发现，现阶段中国已经进入了对外投资的高涨阶段，对外投资流量和存量都在大幅上升。而对外投资发展结构在主体上有限责任公司占主要地位，国有企业数量比重不大，但是投资额度上国有企业占有绝对主导地位，特别是中央直属企业在其中起着决定性作用；在行业上则侧重于以贸易导向为主的服务业和以资源导向为主的采矿业；在区位上则侧重于亚洲和拉丁美洲地区。
在对2010年我国企业对外直接投资情况分析的基础之上，我们有理由相信未来我国的对外直接投资流量将会继续保持增长，投资结构也会愈趋合理化。
投资主体方面，随着经济开放程度的加深和对外投资经验的积累，投资主体多元化的趋势不会改变，更多的不同性质的中小企业会踊跃地加入到对外直接投资大军中来，有限责任公司也会作为一种重要的主体形式继续发挥积极的作用。虽然对外直接投资额的大部分仍然集中于央企，但投资主体多元化的发展与投资潜力的开发将会加剧市场竞争，有助于央企各个方面的结构优化，强化其竞争实力。
行业分布方面，通过分析可知，我国的对外直接投资绝大多数是由服务业和初级产业推动的，这一趋势在最近一段时间内不会有太大的改变。一方面，我国的服务业对外直接投资仍处于货物贸易依附阶段，随着经济形势的好转和货物贸易的增加，商务服务业对外直接投资业必将呈现进一步增长的趋势，但值得注意的是，随着我国金融体制的改革和对外开放程度的加深，金融业的对外直接投资将作为一种特殊的服务业更好更快地增长；另一方面，我国经济的快速发展和相对粗放的经济增长方式对初级产品及其是能源产品的消耗仍会保持在比较高的水平，而以初级产业业务为主的大型国有企业对外直接投资步伐的加快仍会使初级产业对外直接投资保持较快的增长。所以，即使制造业对外直接投资呼声不断高涨，其发展速度在短时间也无法使其超赶服务业和初级产业对外直接投总量的贡献。另外，随着“低碳经济”这一理念的推广和时间，相信在一定程度上可以缓解经济增长的压力，改善我国经济增长结构，从而推动我国对外直接投资结构的改善。
区域分布方面，预计我国仍将继续保持甚至增加对亚洲、非洲以及拉丁美洲的投资，更多地参与到全球资源尤其是矿产和能源资源的配置当中去。另外，随着我国部分跨国企业实力的不断增强和全球发展战略的不断完善，我国的对外直接投资将更少的依赖英属维尔京群岛和开曼群岛等避税岛的“庇护”，而是借助更外直接、有效的手段进行投资。另外，中国香港地区由于与我国大陆地区拥有紧密的经济联系和特殊的优惠策略，在未来很长一段时间内，仍将作为我国企业首选的对外直接投资平台之一，在我国的对外直接投资中发挥更加积极的作用。
中国企业对外直接投资未来的发展，仍然有许多方面需要调整和改进，就此，本文提出以下几点建议，希望我国企业在“走出去”战略的支持下，能够得到健康长足的发展。一是政府要继续积极推进投资主体的调整，使投资主体由国有企业向民营企业调整。二是加强对外直接投资行业的战略性选择。三是建立和完善促进对外直接投资的信息和技术服务体系，缩小“心理距离”。四是完善金融支持体系。五是调整投资区位，实现合理分布。六是加强对中西部地区企业对外直接投资的政策扶持和指导，促进东中西部地区对外直接投资的协调发展。
参考文献：
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[3] 胡曼.从产业结构看中国企业对外直接投资的产业选择[J].科技创业周刊,2005，（10）.
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关键词：变压器；战略；SWOT分析
1公司概述
保定天威集团有限公司的前身为保定变压器厂，始建于1958年。1995年6月，成为国务院建立现代企业制度百家试点企业之一，并率先按照《公司法》改制并规范运营的企业集团。企业改制11年来，天威集团由单一产业、单一经济成分、单一生产区域发展成为以“双主业”为主导的多个产业并举、多种经济成分并存、在全国多个区域拥有12个控股（全资）子公司、总资产60亿元、占地120万平方米、员工近8000人的集科、工、贸为一体的大型高科技企业集团。保定天威集团拥有自营进出口权，是国家520户重点联系企业之一、河北省大型支柱性企业集团。2001年在上海沪市发行A股股票，2004年被评为中国机械工业29家最具成长性企业之一，2006年进入中国制造业500强，中国机械工业销售收入百强企业中排名第39位。企业综合经济效益连续多年在全国变压器行业居第一位，变压器产量居世界第一，产品已出口到美国、日本、巴基斯坦、苏丹等四十多个国家和地区。天威集团的控股子公司天威英利是全球四大具备完整产业链的光伏发电设备制造企业之一，电池产量进入全球前15名。天威集团先后被评为“全国机械行业文明单位”、“中国机械工业企业核心竞争力三十佳企业”、“中国变压器、整流器和电感器制造行业排头兵企业”、“中国企业信息化500强”、“中国制造业500强”等，并获得全国“五一劳动奖状”、“全国模范职工之家”等诸多殊荣。
2SWOT战略分析
SWOT是由英文优势（Strengths)，劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）、威胁（Threats）4个词的第1个英文字母构成，这种经营战略环境分析的方法，在国外普遍使用。优劣势分析主要是着眼于企业自身的实力及其竞争对手的比较，而机会和威胁分析将注意力放在外部环境的变化及其对企业的可能影响上。SWOT分析的主要思想：抓住机遇，强化优势，避免威胁，克服劣势。天威集团有限公司的战略环境的有关要素如下所述：
2.1S．优势
（1）S1，国内大型变压器行业龙头；
公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右；公司还是国内惟一独立掌握全部变压器制造核心技术的企业，打破了换流变压器制造技术一直被瑞典、德国、日本等国外电气公司垄断的局面，已成功进入直流输电市场。公司05年共生产变压器230台；06年产量较去年增加40台/997万kVA，销量增加55台/1365万kVA。变压器订单截至06年4月接近50亿元，06年10月、06年12月、07年2月、07年4月又接2.39亿元、1.812亿元、1.14亿元和1.6亿元的订单；公司06年实现5000万KVA的年度目标，连续三年稳居变压器单厂产量世界第一；07年变压器产能将达到8000万KVA。06年公司凭借雄厚的实力入选中国电气工业100强。
（2）S2，公司的特高压产品具有优势；
公司是国内唯一能生产高电压大容量壳式变压器的厂家，也是唯一向核电站提供变压器的合格供应商。06年12月公司中标我国第一个1000千伏特高压工程——国家电网公司晋东南-荆门1000千伏特高压交流试验示范工程中的晋东南变电站4台ODFPS——1000MVA/1000kV变压器项目，合同总价值1.812亿元，将于07年底陆续交货。
（3）S3，质量过硬；
公司输变电产业于1997年通过了ISO9000国际标准的质量体系认证，是国内核电公司变压器产品唯一合格供应商，国内唯一具有壳式变压器生产能力的制造厂家，是全国变压器行业掌握全部制造技术，产量最高，品种最齐全，电压等级覆盖面最宽的公司。750kV、500kV、220kV级变压器是公司拳头产品，其500kV级变压器始终保持着“零”事故率的世界顶级水平。产品不仅畅销全国各地，还出口到美国、日本、巴基斯坦、苏丹等四十余个国家和地区。公司绿色能源产业于2004年取得了UL、CE、TUV和ISO9001等一系列国际认证，在国际国内市场有着良好的销售业绩和品牌信誉，是国际知名的绿色能源生产企业。
（4）S4，具有较强的研究开发能力；
从上世纪80年代开始，与国内清华大学、华北电力大学、华中理工大学以及中国科学院电工研究所等大专院校及科研院所建立长期和稳定的合作关系,集团公司承担了500kV超高压变压器关键技术与工艺研究，在自主研发的同时，通过产—学—研相结合的形式，充分利用高校的优势，按照课题特点与华北电力大学、华中理工大学、清华大学组成了科技攻关课题组，承担了500kV超高压变压器电、磁、热、力、制造工艺等多项国家科技攻关课题，并对研究成果在工厂开展试验研究和模型验证。公司专家程志光博士提出的国际TEAM（TestingElectromagneticAnalysisMethods）第21基准问题，是中国人提出的第一个基准问题，为中国人在国际TAEM领域首次获得一席之地，有力地促进了超高压和特高压产品的研发。产学研的创新研究成果已经成为企业发展的新动力。
（5）S5，太阳能产业龙头；
公司是国内唯一具备完整产业链结构的光伏企业，06年公司光伏产业产值将突破10亿元。06年4月底公司启动天威英利三期工程建设，总投资30亿元，预计08年竣工，投产后天威英利的硅片、电池片和组件年产将达到500兆瓦，预计年销售收入160亿元、利润35亿元；06年该项目完成70%土建工程和30%设备安装工作，并形成100兆瓦太阳能电池的生产能力(每兆瓦需要17吨多晶硅)。在原材料方面，公司持有国内最大的太阳能级多晶硅原材料基地新光硅业35.66%股权(新光硅业07年2月试产成功，公司预计08年将达到年产1260吨硅材料的设计生产能力)；06年12月公司出资4516万元收购华冠56.52%股权(华冠为可再生能源业主管理公司的主要发起人之一)。
（6）S6，公司享受国家税收政策优惠。
公司享受国家高新技术企业所得税优惠政策，自05年起所得税税率由33%调整为15%。
2.2W．劣势
（1）W1，公司新能源市场存在风险。
公司近年来不断进入新能源领域，一般认为这些领域的发展情景广阔，但新进就意味着风险。
（2）W2，公司存在人才流失问题。
公司凭其突出的业绩和良好的口碑，每年都能招聘来一批大学生，但是由于用人体系的不完善，和内部机制的不合理，每年都有大学生辞职，人才流失问题较突出。
2.3O．机会：旺盛的市场需求
变压器行业的发展与电力建设息息相关，中国目前正处于电力建设的高峰期。按一般规律，变电设备容量比发电设备容量应该为12∶1，即每新增10MW装机容量就需配变压器120MVA，其中500kV变压器12MVA。而我国变电设备和发电设备容量比相对偏低，2000年不到8∶1。2007年新增装机预测为0.60亿千瓦，相应变压器容量需求为8.5亿千伏安，比2006年增长20%。2007年底我国装机容量将达到6.38亿千瓦，如果按照每年装机增长6%的保守估计，每年新增装机3800万千瓦，变压器容量需求4.6亿千伏安。据国家电网公司“十一五”电网规划及2020年远景目标报告，“十一五”期间，国家电网公司将新增330千伏及以上输电线路6万千米、变电容量3亿千伏安，投资9000亿元左右；到2010年，我国跨区输电能力将达到4000多万千瓦、输送电量1800多亿千瓦时。可以据此断定，变压器市场仍然面临着光明的发展前景。2.4T．威胁
（1）T1，群雄逐鹿高压变压器市场；
中国700亿元的变压器市场容量是吸引众多资本进入的根本因素，实际上这么大的量已经使这个市场看上去十分炫目。中国巨大的变压器市场，再加上优惠的税收政策和廉价而又熟练的员工，吸引ABB、西门子等外国公司从上世纪90年代初开始纷纷来华建立合资企业，而且大部分都取得了对这些企业的控股权。
合资企业在中国的攻城略地一方面有力促进了行业进步，同时也带来了一些负面影响。合资企业通过其资金、技术实力，持续进行商战，将国内不少企业置于困难境地，濒临倒闭。变压器行业国有企业中的原骨干企业，虽然其质量有保证，信誉较高。但这些企业由于投资规模过大，负债过重，决策不当，经营不善等等原因，致使流动资金严重不足，企业生产能力不能得到充分发挥，造成企业效益低下，甚至亏损，无力偿还贷款。一些国有大型变压器生产企业任务严重不足，远低于它们的设计生产能力。总体而言，虽然变压器市场巨大，但我国传统变压器厂家普遍存在对高档产品制造经验不足问题，外资企业的进入必将导致该市场竞争激烈。
（2）T2，原材料价格波动风险；
公司主营产品所需原材料硅钢片、电磁线等金属材料在2006年及以前均上涨很快，造成公司毛利率逐年降低。进入2007年，有色金属价格出现了较大的下滑，但是未来走势仍不明朗，公司未来业绩要受到原材料价格波动的影响。
（3）T3，产能过剩的风险。
虽然受益于国内电网投资快速增长，输配电变压器需求旺盛，但国内的110KV系列产品的制造能力超过市场需求，公司扩产后产品销售增长能否与生产能力相匹配，存在一定不确定性。
3战略选择建议
通过如图1所示的SWOT经营诊断矩阵，可以看出该公司今后发展所面临的关键问题，围绕这些问题加以展开分析，可以明确对该公司的战略选择应该是SO和ST共同并举的战略：（1）SO,通过运用自身的优势，获得更多的市场机会；（2）ST，通过合理的市场定位，适当程度的投资，增加抗风险能力，在国内外变压器企业的激烈竞争中取得竞争主动权。
参考文献
［1］崔新健，王巾英.集团公司战略组织与管理［M］．清华大学出版社．2005.
［2］(美)亨格．(美)惠伦．战略管理精要［M］．电子工业出版社．2004.
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关键词：金山；金矿；成本管理
一、加快金山金矿田的资源整合。实现生产要素的优化配置和合理组合
金山金矿田位于德兴市花桥镇境内，总面积40平方公里，属国家特大型金矿床。矿田自东向西有10余个矿区(段)，其中以金山、西蒋为主要矿区，现分别由金山金矿、花桥金矿两座大、中型金矿开采，此外还有五座小型金矿。目前金山金矿田控制的普查以上的储量达171吨，远景储量可望达到300吨。矿体长度约6公里，十分有利于矿田整体开发，但由于长期以来受矿权、资金和隶属关系的影响，一直难以做大做强。
中国黄金集团公司作为德兴市政府引进的战略合作伙伴入主金山金矿田开发以后，先后成功地收购了金山金矿田朱林西矿段100％的探矿权、石坞矿段50％的探矿权；以76％的权益重组金山金矿(雷高雾矿段)；完成了对朱林西矿段、雷高雾矿段的地质补勘工作，业已向国家相关部门提交了地质详查报告；金山金矿又以86％的权益重组三和金业(黄金冶炼企业)；投资千万元完成了对三和冶炼厂的技术改造和新建尾矿库，使之100吨／日金精矿冶炼能力达产达标；现在正筹备金山金矿6000吨／日技扩改项目建设工程……
对金山金矿田矿区的资源整合，企业间的权益重组，利用资源的集约优势，实现以较低的战略成本迅速扩张，这一系列动作运作下来，可以预见将使金山金矿规模化水平显著提高。规模效益显现，又将促使资产运营效率提高，进而促进企业竞争力的提高。
二、通过资产结构调整，技术改造和产业升级，降低经营成本
金山金矿原是国有农垦企业大茅山集团公司所属的全资子公司，建矿初始只有100吨／日规模。由于特定的历史以及体制原因，这座农林水非工口有色金属矿山长期游离于原计划经济体制之外，受资金、管理体制瓶颈的制约，它的发展就带上了鲜明的农垦企业“滚雪球式”的发展印记，即有了一定的积累再发展_÷再积累_÷再发展。故而它从原大茅山铜矿分离出来成为一座日采选100吨能力的小金矿以后，历经了280吨、600吨、1000吨、1200吨，多次技扩改用“贴膏药”的办法达到至今勉强算是2000／日吨规模的大型金矿。
就农垦经济而言，这样的发展是合理的，而且是积极的、健康的。囿于历史的、体制的、经济的原因，用一句绝对的措词，它只能这样发展。但是用现代经济的眼光俯瞰这座矿山，以“滚雪球”和“贴膏药”的方式走过来的这座矿山与现代化的矿山相比其结构又是显得多么的不合理!点多面广、单个采矿场出矿强度小，安全隐患多；设备偏小、偏老，耗能大、人工多、出率小；工艺相对落后，指标不稳定，采选的吨矿成本均难以下降，直接影响到经济效益。
现在的金山金矿，无论是体制、机制，乃至资本与技术已非昔日，既如此，“凤凰涅，溶火重生”，亟须通过彻底的技术改造，对资产进行大面积的结构调整。采用最先进的技术、最现代的设备、最合理的方法和工艺，达到产业升级，提高经营效率，大幅度降低运营成本的目的，保持较高的运用资本回报率。
三、通过机构调整减少人工成本和管理费用
在长期国有农垦体制下走过来的金山金矿，有着历史上非常辉煌的一面，为农垦经济和地方政府做出过重大贡献。农垦职工素以艰苦创业、吃苦耐劳、勤奋踏实、甘于奉献而著称。但是同时农垦企业也不可避免地背上了原体制带来的沉重包袱：机构多、层次重叠；冗员多、人浮于事；用工以本系统“自然增长”方式为主，员工队伍年龄偏大，知识结构偏低，导致工作效率不高，以上种种现象造成了人工成本和管理费用难以下降。在知识、资本、信息、技术迅猛发展的今天，我们一方面应继承企业的优良传统，一方面有必要妥善和谐地调整管理机构和员工队伍，在这个基础上，着力打造一支精干高效的现代化管理团队，也是降本增效的战略举措之一。
四、通过加强资金管理和优化投资选择减少财务成本和投资费用
中国黄金集团公司是国资委所属的央企之一，是我国黄金开发产业的旗舰，有资金、有技术，还有产业政策优势。勿庸置疑，中国黄金集团公司主导开发金山金矿田，完全有能力在可望的将来把金山金矿做大做强。
作为央企控股的金山金矿，“背靠大树”，不能仅想到“好纳凉”，更应该加强内部资金管理，保持最佳的筹融资状态，进行适时合理的理财谋划和税务策划；厘清经营积累和投资发展的关系，谨慎考察、反复比较、多向测算，注重对投资方向和整体投资项目的选择，以保证较高的投资回报率。这是从根本上降低成本，提高效益的另一重要措施。如若运用得法，它的意义或是效益可能远大于通常意义上的成本节约，本人甚至认为，它是企业财务管理的灵魂、核心所在。具体可以采取以下一些办法：
1 运用价值估价模型优化投资选择
企业的会计价值与市场价值很多情况下相差悬殊，按照会计价值计量有时候会误导投资决策，因此将投资的未来现金流量收益的现值预测运用于投资分析，评价资产在使用中可以产生的未来收益是目前国际上比较先进的管理理念，也是现代财务管理的必要组成部分。企业决策要面向未来，而不应单纯考虑历史成本和沉没成本，项目投资要考虑未来是否能实际带来现金流量，现金流越大则经济价值越大。在运用价值估价计量时还要使用风险概念。
2 运用多渠道筹资改善资本结构，降低资金成本
筹资决策的首要工作是确定企业的最佳资本结构，即企业总价值最大、资本成本最低的资本结构。在加权平均资本成本最低的资本结构下，保持借款筹资和权益筹资合理的比例关系，争取国家项目资金和优惠贷款，争取上市融资等，从而使企业的资金成本最小化，企业价值最大化。
3 加强流动资金的管理，降低企业的运营成本
流动资金管理的内容很多，主要原则是以最低的成本满足生产经营周转的需要。流动资金的特点是流动性强，收益性低。因此，企业应确定最佳流动资金持有量，尽量避免资金闲置或用于低收益资产。具体方法如：争取现金流量同步，即尽可能使现金流入和现金流出的发生时间一致；加速收款，在不影响信用的前提下，推迟应付款的支付；选择风险小，可随时变现的有价证券作为银行存款的转换形式；计算最佳存货持有量，减少库存材料的管理成本等等。
4 加强税务筹划，节约经营活动成本，避免涉税风险
根据国家的产业政策导向，充分利用国家的税收优惠政策，调整企业的经营决策，使之符合政府规定的税收减免税优惠的条件，取得财政援助，直接在绝对额上减轻清偿税收债务对现金需求的压力。同时创造条件促使纳税期限递延，在法律允许的范围内，尽量推延纳税期限就成为税务筹划的另一种选择。纳税期的推延并不会减少企业的绝对税额，但它相当于企业获得一笔零成本的资金，考虑到货币的时间价值，也间接减轻了清偿税收债务对现金需求的压力。
五、通过科学管理、技术创新降本增效
长期以来，金山金矿有一个好的传统，就是发动群众，出谋献策，从企业管理的各个层面，出主意、想办法，充分调动全体员工参与企业管理的积极性，系统地分析成本发生的全过程，通过科学管理、技术创新来达到节能降耗、降本增效的目的。个人以为这个传统永不过时，在新时期更有弘扬和发展的必要。
引进先进的管理理念，开展作业成本计算和作业成本管理。所谓作业成本法，就是将传统的成本计算方法加以改进，按照企业的作业链归集成本，使传统的成本计算方法更加科学，进一步细化。把成本核算的对象，从一个部门(车间)、一批产品，细化到影响成本的每一个具体环节、每一项关键作业，从而有利于进一步加强成本分析，发现管理中存在的问题，实现有效的成本控制和持续的成本降低，促使企业在激烈的市场竞争中，以成本优势取胜。
有色金属投资分析范文6
已经连续多年出现在各大富豪榜、被定义为“山东首富”的山东魏桥创业集团董事长张士平，并没有像其他明星企业家那样经常出现在镁光灯下，人们也几乎难以看到关于他的个人传记。
显然，身在名利场内，张士平却喜欢与众不同。
在手机功能强大到滋生出“低头族”的今天，张士平一直用一部200多块钱的功能机，怕丢失或者坏掉后找不到同款，甚至还买了10台做备用。偶尔，张士平也会拿出一部iPhone拍照。当然，对于他来说，这部手机不是智能终端，除了拍照也只是发挥另一功能，向旁人展示上面的铝材是来自于魏桥创业。
这家2015年销售收入3385亿元的企业，和大多数人的生活有着千丝万缕的联系。一方面，魏桥创业的旗下企业魏桥纺织（02698.HK）所生产的牛仔裤面料，供应着全世界各大牛仔裤生产车间。另一方面，iPhone手机上90%的铝板材料，都来自于魏桥创业另一关联公司――中国宏桥（01378.HK）。不仅如此，中国宏桥还拥有生产全世界最薄，延展性最好的高精铝板技术，这种铝板目前是制造包装用易拉罐性价比最高的材料。
然而，支撑魏桥创业快速发展的纺织、铝业两大主业，却是多年来被认为产能过剩、不挣钱的夕阳产业。
这两大产业已经“沦陷”到什么程度？纺织业从2011年开始下滑之后，就一直未见起色，相关投资分析报告披露，2016年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为1783.37亿美元，同比下降3.33%。众多以出口为主的企业，纷纷转向以内销为主，使得国内纺织品内销市场竞争力增大，不少加工纺企将面临倒闭的风险。
在另一份关于铝业的行业报告中也指出，2015年在世界各地的仓库里堆积了1000万吨甚至更多的铝材，这些铝材足以造出15万架波音747型喷气客机，或者7500亿个易拉罐。
在产业下行的大背景下，已经有数家纺织和铝业公司倒闭。曾经叱咤风云的巨头企业也日渐衰落。当然，有些在行业热闹时积累下财富的聪明人，早已着手剥离或缩减主业，转投其他看似更容易挣钱的行业，进入金融、房地产行业的比比皆是。
但年愈七旬的张士平依然执着：“未来我们还是会只专注于纺织和铝业两大产业，绝不做金融和房地产。我认为，只有不好的企业，没有不好的行业，不管处于哪个行业，关键要看企业自身的竞争力。即使有一天，全世界的纺织或铝业公司都倒闭了，魏桥创业也一定是最后一个倒下的。”
数字佐证了张士平的自信。自2012年进入财富世界500强，魏桥创业的排名连续五年快速提升。在最新公布的世界500强排名中，魏桥创业排名第163位，比上一年提升了71位。2015年，魏桥创业更是逆势增长，总营业收入达3385亿元。
白手起家，不懂金融，不玩电脑，不喜应酬，不爱名牌。张士平对《英才》记者笑言，自己是一不小心创造出来的两家世界第一的企业。
早在2002年，魏桥纺织就已经是世界最大的纺织企业。2015上半年，中国宏桥也首次超过了俄罗斯铝业联合公司和力拓，成为全球产量最大的铝业公司，虽然不久后，中国铝业通过并购中电投270万吨电解铝，以微弱优势在体量上超过了中国宏桥，但从财务数字上看，后者仍然是全球利润最高的铝业公司。
“做到了世界第一之后呢？下一个目标是什么？”面对《英才》记者的追问，张士平没有片刻迟疑脱口而出：“做到世界第一不重要，重要的是做到世界最强。” 逼出来的动力
行业内把魏桥纺织和中国宏桥的发展，分别称之为“魏桥现象”和“魏桥模式”。但无论“魏桥现象”还是“魏桥模式”，初听之时，张士平都似懂非懂。
“从油棉加工厂转到纺织，又从纺织扩大到铝电，魏桥创业之所以能到今天，很多事情，都不是我事先能算计好的，准确地说，是车到山前才有路，压力下逼出来的动力。”
当年开创铝业公司，张士平是无心插柳。魏桥的纺织业务需要大量的热能，但耗电量小。最初，张士平只是想做一家企业来消化纺织企业剩余的电能，以达到热电平衡。“热电平衡，发展成本就低了。”在考察过电解铝、电解铜、电解铁等一系列耗电量大的产业后，最后才选择了电解铝。
彼时张士平对铝业完全是门外汉，也没有机会去同行业企业参观考察。“宏桥刚起步的时候，就像魏桥纺织当年一样，受到各方面的排挤，根本没人相信我们能干成，更没有企业愿意让我们取经。”
2001年魏桥建成第一条电解铝生产线，2005年秋邹平第一条氧化铝生产线开建，随后的10年时间魏桥创业在铝产业领域飞速发展，从电解铝、氧化铝进入到下游高端材料、铝产品领域，同时在技术和装备上均达到全球领先。
2013年，魏桥引进了一套德国的生产设备和一家瑞士公司的电气设备，德国公司派过来安装的工程师让张士平印象深刻。
“一个厂房占地200亩，车间空旷，也没有暖气，安装时是冬天，工程师手上冻得全是血泡。但他连扳子、钳子都摆放有序，特别认真。”张士平感动地与工程师握了握手，说这种工作精神很值得魏桥学习。他告诉《英才》记者，魏桥走到今天，也是发扬这种工匠精神，但看到了德国工程师的工作态度，他觉得自己的企业还不够，需要继续努力。
不断努力，也是魏桥创业从“门外汉”到全球领先的基础，张士平直言，自己没什么秘诀，关键在于企业严格细致的管理、逐步积累的经验，以及多年培养的人才。为了完善他人对魏桥创业的经验总结，他把魏桥的核心竞争力归为五个方面。
首先是完整的产业链优势。目前，魏桥纺织已形成了“热电―棉业―棉纺―织造―印染―服装、家纺”的完整产业链。铝电则形成了“热电―采矿―氧化铝―原铝―高精铝板带箔、新材料”的完整产业链，各个环节互相配套，互相支撑。
其次是高效的产业集群优势。这一点在铝产业方面体现得尤为明显。魏桥创业在滨州市范围内形成了以邹平、滨州、北海三个开发区为核心的三大特色铝产业集群。在这些产业集群中，铝水不落地，直接运到下游生产企业，省去了铝水铸铝锭，再到下游企业熔化成铝水的生产流程。节约了铸造、仓储及再熔化成本，形成了集约型、节能型发展模式。
另外，严格的内部管理优势，不可或缺。魏桥创业的两大产业，生产成本在全行业都是最低的。曾经很多人认为，这是源于自备电厂的优势，但张士平认为，这并不是决定性优势：“现在不管是纺织，还是铝电，有自备电厂的企业很多，即使没有自备电厂的企业，也能在电价方面享受优惠”。张士平所谓的降低成本，更多是来自于严格的内部管理。比如说，纺织全行业的万锭用工平均为100人，魏桥纺织仅为50人，先进的能达到30人，最先进的只有10人。另外，耗水、耗电、耗材，都能做到同行业最低。
还有就是先进的技术装备优势。张士平是业内有名的低成本高手，但在技术装备上也是出名的花钱大户。自1989年进入棉纺织领域以来，魏桥纺织的设备始终保持同行业领先水平。同样，中国宏桥也都是引进全世界最先进的高精良机器设备。
最后一点是强大的企业规模优势。魏桥创业依靠有效的组织控制，形成了节约型的经营管理模式。同时，依靠强大的规模优势，魏桥创业各种原材物料的采购价格在同行业是最低的。
从以上五点不难发现，魏桥创业的战略正围绕铝电网材一体化、产业链上下游一体化而布局。
而在近几年，魏桥创业“全球一体化”的战略也逐步展开，为了获得充足原料并掌控上游矿石价格，中国宏桥先后在印尼布局氧化铝，在几内亚布局铝矿，特别是随着几内亚铝矿的投产，有力地保证了资源安全，也平抑了价格。
不担心赔钱
2015年3月，中国宏桥公布上一年度财报，净利润同比增长大约三分之一。但投资者却不买账，在年报后，股价随即暴跌20%，创下了2011年上市以来最大跌幅。有分析指出，在全球铝业下行的情况下，中国宏桥的并购资金投入已经超过了金融机构对该公司全年并购投入的预期，令投资者产生了质疑和恐慌。
虽然在市场冷静后，随着国际铝价的升温，中国宏桥的股价也反弹回原有水平，呈平稳走势。但大部分的专家仍然坚定认为铝业是过剩产能，不值得投资。
张士平对此不以为然，在他看来，铝产品不但不过剩，需求还会大量增长。“中国每年的人均铝消费量，比西方国家低了50%以上。例如发达国家一部汽车的铝材料用200多公斤，中国一部汽车铝材料还不到100公斤。未来5年，铝业深加工一定会有广阔的市场。比如，因为不含甲醛，现在很多家具已经选择了全铝材料。未来，铝代（替）木、铝代钢、铝代铜、铝代铁等方面的应用，会越来越多。”
中国宏桥未来的目标就是大举进军铝产品深加工，完善产业链，成为产业一体化的集团公司。
同样被诟病“过剩”的魏桥纺织，近几年也正逐步向产品精深加工延伸，扩大了家纺、童装及运动服装的生产。
“我们选择项目标准是，成本最低、质量最高，竞争力最强。符合这个标准，马上就投产。可以说，20多年来，我们所有的产品都不用担心赔钱的问题，只是挣钱多少。市场好的时候挣大钱，市场不好的时候利润少一点而已。”谈及产品张士平颇为得意，“凡是国外同行能生产的，我们就能生产。国外生产不了的，我们也要想办法搞出来。”
不眼红快速暴富
今年5月，*ST鲁丰（002379.SZ）的一份公告，让张士平再度成为舆论关注焦点，公告显示，中国宏桥旗下孙公司山东宏桥新型材料有限公司，将收购鲁丰环保28.18%的股份，成为其第一大股东，如果收购成功，这会是魏桥集团旗下的第一家A股上市公司。张士平将成为鲁丰的实际控制人。
一石击起千层浪：魏桥旗下的中国宏桥和魏桥纺织都是在香港上市，关于中国宏桥将回归A股的传闻不断。
张士平回应说，两家公司都没有回归A股的打算，计划收购鲁丰，只是为了整合资源。“我们想控股一家上市公司，便于产品深加工的布局，与鲁丰的合作，现在八字还没一撇，但不是鲁丰也会是别人，总之，不会把香港上市公司分拆回来。”
张士平很少关注股价，更反对身边人炒股。他视投机为赌博，也从不眼红别人的快速暴富。在为数不多的专访中，他几乎每次都要强调，不碰金融，不玩房地产。
“前几年房地产比较火的时候，我们做房地产非常有优势。第一批入选可以做民营银行的企业名单上，魏桥也是第一个，但不管外界怎么引导，我都不进入这两个行业，因为我很有自知之明。”张士平解释说，魏桥创业的核心领导干部和几百名管理骨干，包括他自己，都不具备驾驭本行业之外产业的能力。
“我们不打算发展任何第三种产业，只会在原有两个行业上延伸产业链。”在张士平看来，制造业才是国家发展的最重要的支撑，如果没有制造业支撑，金融再繁荣也是假象。 不避讳是家族企业
在魏桥创业的股权结构中，张士平累计持股魏桥创业36.27%，女儿张红霞直接持股魏桥创业3%，儿子张波持股魏桥创业3%，女婿杨丛森持股魏桥创业2.73%，弟弟张士军持股魏桥创业2.16%，女儿张艳红持股1.63%，张士平家族累计持股魏桥创业48.79%。而魏桥创业的管理层名单显示，张士平家族的数十位成员担当着集团内的高管职位：张波担任集团副董事长、中国宏桥总裁，张红霞担任魏桥创业集团党委书记、魏桥纺织董事长。
对于这样的股权结构和管理架构，外界褒贬不一，很多人质疑，以家族成员为核心的管理团队能否使魏桥保持长期良性发展态势。
张士平对此信心十足：“既然是民营企业，就没必要避讳是家族企业。但我一向对事不对人，不管是谁，能管好这个事，我就用谁。张波和张红霞，都是从基层一步步做起，有足够能力坐在现在的位置。做企业不能为了避嫌就不用亲戚，也不能因为不是亲戚就不提拔优秀员工。”
张士平对儿女的能力颇感骄傲，他向《英才》记者举了两个例子。
当年为了支持父亲的事业，女儿张红霞读书时选择了纺织专业，并且在技术方面表现突出，曾成功用当地的细绒棉替代长绒棉，纺出80支合股纱，降低了原材料成本。
可以说，张红霞是一路跟着魏桥纺织从小做大。如今，她对国内外行业趋势的把握和判断，更让张士平自叹不如：“前几天省领导让我汇报国际与国内棉花的行情，我答不上来，但张红霞对那些数字了如指掌。”
身为国际铝业协会副主席、中国有色金属工业协会副会长的张波，外交和办事能力也被张士平一再夸赞。“我们在印尼和几内亚的项目，从考察了解到企业规划，全是张波一手操作的，我都没参与。特别是几内亚的项目，一波三折困难重重，我完全没想到他能办成”。
2014年之前，中国宏桥90%的氧化铝原料都来自印尼。但2013年印尼宣布，2014年以后不允许铝土矿出口。张波便从2013年开始到世界各地考察寻找矿区。2014年考察了几内亚。他发现几内亚国家虽小，但是铝土矿储存量占世界的1/3，便决定在几内亚投资。
“我们探明了一个22亿吨的矿区，相当于中国铝土矿的总储藏量。当时，打算与中铁建、中国港湾联合开发，他们占大股东，负责修港口和铁路。预计总投资是35亿美元，工期为3年。但基本达成协议后，因为政策变动，合作被迫搁浅。我权衡再三，认为我们根本无法承担巨大的风险，便决定放弃几内亚的投资。”
但遗传了父亲倔强脾气的张波不甘心，几次往返几内亚考察，终于发现了新的路径，利用内河运输到海边，再通过浮吊船装卸到海里的货轮运回中国。这样一来，根本不需要修建铁路和深水港口，可以节省巨额开支和大量时间。
“从项目奠基到建成，仅用了4个月时间，总投资才花了2亿美元。去年就已经运回来250万吨矿石，今年到年底能运回1500万吨，明年预计能运回3000万吨，彻底解决后顾之忧”。
几内亚项目建设之初，正值埃博拉病毒流行期，在为赴几内亚工作的员工送行时，张士平几度哽咽。
“染上这个病毒，3个就得死1个，他们都知道严重性，但没有一个退缩的。”更让张士平欣慰的是，领头带队者是他的亲外甥张振。本来，张振以优异的成绩考取了国家公务员，被张士平劝说后，放弃了公务员工作进了企业。
“张振冒着生命危险带着一帮人去几内亚，现在还在坚守，谁又能因为他是我亲戚就不佩服他？”
在魏桥创业工作17年，从基层普通工人成长为集团高管的黄平义，也认为企业的管理架构合情合理：“企业发展需要各种人才，需要很多管理干部，关键还是看能力。是金子在魏桥就一定能够发光。董事长的儿女是跟董事长一起创业，是真正意义上的创二代，并且分别带领铝电、纺织两大产业做到全球最大最强，这就是能力的最好证明。”
外部诸多猜测，但在内部，魏桥创业的股权结构和管理架构似乎并无争议，这家坐落在山东邹平县城的企业，有条不紊地运行，甚至形成了以企业为家的小社会，张士平无疑就是个大家长。 铁腕“家长”
与很多大型民营企业不同，魏桥没股权激励政策，员工的收入全都来自工资和奖金。用张士平的话说，按劳分配、多劳多得。但在这家每天收支费用数亿的企业，也基本没人敢动歪心思。
很多普通员工都知道张士平的手机号，集团也专门设定了意见箱，各种来信张士平会亲自看。
不久前，张士平收到了一条员工的举报信息，举报魏桥某干部的违纪行为。经过集团经济监察部的调查，情况属实。张士平在每个工作日早6点40分例行的高管团队早会上，发了通火。他用了一个词――“心疼”：“培养了多年的干部犯了错误要撤职，不光是他的损失，也是企业的损失。”
魏桥创业的高管几乎都是从基层成长起来的。张士平对他们的第一要求，就是要认同企业文化。每年，管理干部都会收到一本管理手册。内容大部分是强调企业精神。在生活中平易近人的张士平，对员工的工作要求和对待技术要求一样，眼里不揉一点儿沙子。随着员工的更迭换代，“铁腕”管理方式，也并未改变。
有意思的是，在魏桥创业工作的青年人，也很少有人在严格的制度下选择离开。1990年出生的王少奇，把自己能进魏桥创业工作称之为“幸运”。
“来魏桥工作是我人生最重要的转折点。以前对生活很迷茫，但进入了企业之后，发现只要认真工作，便可衣食无忧。如果干得好，还有提升的机会。”王少奇现在最大的期待是，结婚后就可以申请公司的福利房。
魏桥创业的总部――邹平县的房价并不便宜，在人均年收入3万元左右的邹平，房价却达到了7000元每平米。但魏桥创业的员工，只要符合了规定，最高只需2000元每平米就能购买企业的自建房。而且只需交50%的首付款，余下的50%通过每月的工资还款付清。在魏桥家属区内，也只收极低的物业费和电费，取暖费则全免。
魏桥创业看上去有点像计划经济时期的国有企业――有自己的家属区、医院、幼儿园，甚至还有自己的电视台，形成了一个“小社会”。如果哪家的孩子考上了大学，企业还会根据高考成绩给员工发相应额度的奖金。
“都是农村出来的，我理解他们，只有为他们解决后顾之忧，员工才能真心把企业当家。”张士平说，很多员工一家三代都在魏桥工作。
张士平虽然经常自嘲自己土，没文化。但一直强调自己的家国情怀。这一点，他不是特例，那个年代成长的企业家几乎都有着强烈的责任感。
