前言：中文期刊网精心挑选了公司并购的风险及其防范范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
公司并购的风险及其防范范文1
关键词：并购重组；法律风险；防范措施
中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）011-000-01
一、引言
在当前的经济模式下，市场环境复杂多变，竞争尤为激烈。不管是内部调整、拓展规模，还是走向国际，提高竞争力，很多企业都选择了并购重组方式。并购重组是指企业通过资产或股权收购，取得对目标企业控制权的经济行为。所谓并购重组风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性，就其面临的法律风险来说，覆盖了财务、融资、税收、合同、人力资源整合等多个方面。在并购重组过程中，收购方必须切实采取防范措施，将风险降至最低，从而依法维护自身合法利益，保证并购重组工作顺利开展。
二、财务风险及防范
1.风险。财务管理是企业的核心工作，财务报表反映了企业的经济状况，必须保证其真实、准确和全面。然而企业在并购过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比，可能存在严重的不对称，这给并购带来法律责任上的不确定因素。企业作为多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，以至财务报表往往不真实、不全面。企业并购活动中，收购方很难在较短的时间内全面了解目标公司的资产、负债等真实状况，以致引发潜在的法律纠纷。
2.防范。在控制财务方面的法律风险时，首先应做好充分的准备工作，对并购对象进行全面深入的了解，在搜集资料时，需确保资料的真实、及时和全面。并购是一项专业化要求很高的行为，并购方由于自身局限，往往很难独自完成。聘请管理规范、信誉良好、经验丰富的法律顾问、财务顾问、评估师等高水平的专业机构，对并购中法律风险防范起着非常重要的作用。在并购前的尽职调查中，企业尤其要注意并购对象的产权关系、或有债务、抵押担保、知识产权和潜在诉讼纠纷等情况。尽职调查是深入了解被收购方及目标企业的相关情况，并基于调查结果判断能否并购、设计并购交易方案和财务预算、制定相应对策、确定谈判策略的重要手段和基础。
三、融资风险及防范
1.风险。融资是企业资金周转和未来发展的基础，国内的并购融资方式主要有贷款融资、发行债券融资、发行股票融资、换股融资等几种形式。并购方在筹资过程中所采取的筹资方式会导致自身财务结构发生变化，可能引起财务或经营风险的发生。比如融资方式是否适合，自身资金结构和外部汇率变动都可能妨碍并购重组工作。此外，负债融资会加重企业财务负担，往往最终导致企业的财务危机。
2.防范。首先，企业要建立健全检测风险机制，能清楚认识并购重组中的融资风险，从而树立敏感的危机意识，并提前做好防范准备；其次，企业要科学合理地分析自身的收益能力和偿债能力，确定融资数量和方式；第三，要合理运用财务杠杆，调节好有形资产和无形资产在总资产中所占的比重；第四，在财务管理方面采取宽松政策，保持一定的弹性，如增加现金储备、限定最大借款额度等。此外，为了降低利率风险，需及时了解货币汇率的变化方向，并对其进行精确地预测，或通过利率调换、货币保值等措施来达到预期目的。
四、合同风险及防范
1.风险。目标公司对于与其有关的合同可能管理不严，或由于卖方的主观原因而使买方无法全面了解目标公司与他人订立合同的具体情况。尤其是企业以信誉或资产为他人设定了担保而没有档案资料反映，只有到了目标公司依法需要履行担保责任时才会暴露出来。同时，由于交易对方可能存在不诚信的行为，也会给收购方带来较大的风险，如果在签订并购协议时不将这部分风险考虑在内的话，当风险变为现实后将毫无疑问地降低目标公司的价值，给收购方造成较大损失。
2.防范。并购协议是并购交易的法律表现，严密的并购协议条款是主动防范各类已知和未知法律风险的重要保障。在并购协议中，买卖双方都要就有关事项作出陈述与保证，包括卖方应承诺合同签订后继续维持目标公司正常经营，不得进行修改章程、发行股票及与第三方进行并购谈判等重大事项。如买方在后期调查阶段发现对方的陈述与保证和事实有出入时，可以通过调整交易价格、主张赔偿或退出交易等方式来避免风险。另外，在协议价款支付上应尽量通过分期、附条件、或者设立共管账户等方式，努力降低资金风险，协议中还应尽可能细化、明确双方的违约责任。
五、人力资源整合风险及防范
1.风险。人力资源是企业发展的基础，特别是当前知识经济时代，公司并购重组的环境及竞争趋势有了明显变化，通过并购重组获取技术、人才等知识资源成为并购重组的主要导向，人力资源整合也越来越受到重视。并购重组后，企业股权结构的改变往往引发企业文化、管理模式、利益格局等方面的显著变化，并购后的企业为适应运行机制的需要，往往对原企业签订的劳动合同进行清理、规范、变更或重新签订，对传统企业而言，并购往往还意味着大量裁员，以致企业与劳动者的争议时有发生，使企业在人力资源方面潜在很大的法律风险。
2.防范。企业并购重组后，将产生与其他合作方共同经营运作企业的情形，选择科学的文化整合模式和程序尤为重要。为此，企业要组成专门的领导整合机构，负责研究企业的信息系统、人力资源、运营现状、客户服务及其他重要业务。大量的案例显示，在整合阶段，双方的管理层和员工之间很容易构筑敌意。收购方委派合适的主管团队，是对被并购企业实现有效控制的最直接、最可靠的办法，即收购方从本企业选派既具有专业经营管理才能，又忠诚于最高管理层的管理人员前往被并购企业担任主管。
六、结束语
企业并购重组是当前企业扩大规模、提高经济效益的重要手段，同时也是一种市场法律行为，由于该过程涉及面多，较为复杂，面临着不少法律风险。若无法降低这些风险带来的危害，势必会严重阻碍企业的并购工作，所以要及时采取相应的防范措施予以解决。
参考文献：
[1]陈克宽，刘玉馥，马德英.企业法律风险防范措施浅析[J].公关世界，2014，20（2）：109-110.
[2]陈文文.企业并购的法律风险及防范[D].对外经济贸易大学，2010.
公司并购的风险及其防范范文2
【关键词】企业并购;风险种类;防范策略
并购作为企业间的一项产权交易活动日益活跃于资本市场, 但在风起云涌的并购浪潮的背后, 成功的并购案例并不多见。究其原因, 企业并购是一项充满风险的投资活动, 包括体制风险、市场风险、整合风险、财务风险、法律风险等, 其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。
一、企业并购中的财务风险类型
从企业并购的步骤来看,可以分为企业估价、并购融资、并购支付等。在这些步骤当中,容易出现的财务风险类型主要有以下几个种类。
(一)企业估价过程中:价值估计风险
企业在确定目标企业后,应当以持续经营观点合理地估算目标企业的价值,并以其作为制定成交底价的计算基础,这是成功并购的基础,也是关键环节。在这个步骤中,主要应当掌握两个方面的信息,其一是自身的信息,对并购企业自身的发展和定位以及资金的重组成都与管理质量等进行全面的评价,判断是否有足够的实力去实施并购,判断并购是否会产生财务协同效应。而针对目标企业,要充分掌握其相关信息,如目标企业是否上市企业、收购的类型、收购开始时间及其预期长度。由此可见,在这一步骤当中,信息的质量是成败的关键。对于自身信息的判断上,容易出现对自身实力估计过高,最终导致并购失败甚至陷入财务泥潭的风险;而对目标企业的信息质量更加重要,因为多方面的因素导致双方信息不对称的客观存在,并购企业必须获得充足的信息并作出准确的判断,否则将会陷入困境。
(二)并购融资过程中:融资风险
企业并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金的风险,充足的资金是保证并购的顺利进行关键,企业应当充分利用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金。在筹集资金方面,主要可以分为短期和长期两种,如果企业进行并购只是暂时持有股权,待适当改造后重新出售,在资金需求方面就是以大量的短期资金为主,而短期资金的特点在于还本付息的负担较重。如果并购方是为了长期持有目标公司,就要根据目标企业的资本结构以及其持续经营的资金需用,来确定收购资金的具体筹集方式与结构,短期融资用来维持目标公司正常营运的流动性资金需用,而长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入,如果操作不当,也容易陷入危机。
(三)并购支付过程中:流动性和资金使用风险
企业并购中的流动性风险是指企业并购过程以及之后由于准备不足,债务负担过重,短期融资的数量较少,导致出现支付困难的可能性,特别是在采用现金支付方式的并购企业中表现得尤为突出,在这种情况之下,流动资产和速动资产的质量就显得十分重要。并购活动占用流动性资源的数量越高,企业经营管理的快速反应和调节能力就越低,企业的经营风险就越高。而在企业采用举债的方式进行融资,将会使得并购后的企业负债比率和长期负债大幅上升,资本的安全性进一步降低。若并购方的融资能力较差,同时现金流量安排不当,则流动比率的大幅下降将会严重影响企业的正常运作,影响其短期偿债能力,并购方的资产流动性风险也会随之提高。
二、企业并购财务风险的防范策略
(一)提高信息收集与判断能力,降低企业价值估计风险
从本上来说,并购双方的信息不对称是产生目标企业价值评估风险的关键原因,一方面,并购企业应尽量避免恶意收购,在并购前对目标公司的相关信息进行详尽的审查,甚至可以聘请投资银行等专业评价机构,在预定企业发展战略之下,对目标企业的发展前景、财务状况和经营管理能力进行全面综合的分析,从而对目标企业的未来自由现金流量、投资收益等做出合理的预测,并在此基础之上,对目标企业的真实价值和可能承担的风险进行客观全面的评价,从而降低企业价值估计风险。
(二)合理安排融资与资金筹措方式,降低融资风险
并购资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式直接相关,而并购支付方式又同时受到并购企业的融资能力的决定性影响。并购的支付方式中现金支付方式资金筹措压力最大,股票支付的压力相对较小,混合支付居中,企业应当结合自身资金来源与能力,客观综合的估计资金的筹措情况,对并购支付方式进行结构设计,按照一定比例将现金、债务与股权方式进行组合,在满足合并融资对资金的需求的同时,保证将融资风险降至最低。
(三)加强营运资金管理,降低流动性风险
流动性风险从本质上讲是资产负债结构失衡造成的,因此必须通过调整资产负债的结构,从提高对营运资金的管理水平入手,建立流动资产组合,这样既可以保证资金运作具有较高的收益性,同时又能满足并购企业流动性资金需要,更重要的是降低了并购的流动性风险,保障并购的顺利完成。
【参考文献】
[1] 姜菊英. 企业并购财务风险及其防范[J]. 黑龙江科技信息,2009(4).
[2] 宋鲁萍. 试析企业并购的财务风险[J]. 湖南社会科学, 2009(4).
[3] 雷蕾. 企业并购财务风险防范[J]. 合作经济与科技,2009(3).
[4] 陈建. 财务可持续增长与企业并购财务风险分析[J]. 消费导刊,2009(3).
公司并购的风险及其防范范文3
（一）或有事项带来的财务风险或有债务是指企业有可能产生的负债，因其不满足负债确认条件而无法在账面反映，如被并购方为获得并购成功而隐瞒这些债务，则会给合并后的企业带来潜在的债务危机。此类或有事项一旦形成负债往往不仅影响目标企业的财务状况，而且有可能给目标企业带来信誉危机，二者都将影响并购后企业的持续经营能力。
（二）对目标企业的财务管理整合力度不够的风险企业并购的财务整合风险是指当企业并购完成后，由于并购过程中的风险因素作用到一定程度时，由某一事件的发生作为导火索而导致的财务风险。当国有企业与非国有企业并购时，由于企业性质差异，合并后的企业财务体系、投资策略等出现整合失败的风险较高。[3]此外，国有企业并购还存在与一般企业并购的财务风险，如支付风险、目标企业价值评估的风险等风险。从公司理财的角度来看，企业并购给财务带来的各种不确定性，而国有企业因其所有权的特殊性和政府的政策性，使并购的财务风险更难精确圈定，因此国有企业并购的财务风险包涵更宽泛的内容。由于政府在国有企业并购中的主导性，政策导向大于企业价值增值导向，国有企业施行超越其能力范围的并购行为，会增大并购过程中的流动性风险、融资风险、或有债务风险、整合风险等财务风险，采取何种措施防范或规避这些财务风险，如何建立国有企业财务风险防范体系成为公众关注的焦点。
二、如何完善国有企业财务风险防范机制
（一）完善国有企业的并购风险评价机制国有企业并购风险评价机制是指在并购过程中风险评价主体通过制定一定的规则、指标和限制，评价并购活动面临风险的高低程度。例如，国有企业并购前应关注目标企业价值评估的风险；在国有企业并购中，应评价资金筹集与支付方式出现偏差所导致的并购企业出现财务损失的风险；在国有企业并购后期应注意财务整合风险，通过评价并购企业的财务组织制度、财务制度实施效果可以达到评估并购风险的目的。国有企业并购在实际操作中会面临诸多财务问题，如何建立全面有效、多层次的财务指标评价体系还要总体把握系统性、动态性、整体性、简约性四个原则，[4]同时注意因地制宜，量身定做，以动态的、全方位的广阔视角制定指标，最大限度规避并购中的财务风险。
（二）建立国有企业并购的财务风险评价指标体系风险评价体系建立的基础就是设计、制定一套合理的、适合于企业具体情况的评价指标体系。在制定财务风险评价指标体系过程中，应注意把握如下影响因素：一是定价指标应适应我国具体情况；二是设定资本成本限制，将并购融资的资本成本控制在合理范围内；三是并购方式应尽量减少现金支付，尽量以债权、股权以及其他混合支付方式，可为企业节约的支付现金的机会成本；四是从偿债能力、盈利能力等多方面制定财务整合评价指标，用于评测财务核算、财务人员、财务管理等各方面的融合情况。
（三）建立包括目标企业在内的统一财务信息系统目标企业价值评估贯穿国有企业并购各个阶段，评估风险的大小取决于并购企业所采用的财务信息质量，若目标企业为非上市公司，信息披露不充分、财务报表固有缺陷等信息不对称都会影响并购企业对并购风险的判断，因此建立包括目标企业在内的统一财务信息系统，有助于并购企业准确的掌握并购前后引起财务风险的因素，并即时化解风险。财务管理制度整合是并购后公司财务整合的重要内容,是保证并购公司有效运行的关键,是实现并购双方公司一体化经营最重要的标志。[5]特别是在国有企业和民营企业、外资企业并购中，不同所有制企业的内部控制制度、投融资制度、股利分配制度、信用管理制度等财务管理制度会有较大的差异，重新整合和修订并建立统一的财务信息系统有助于并购企业及时掌握目标企业的财务状况、经营成果、现金流量，不仅可洞察并购转换期目标企业可能出现的财务风险，更可以在统一系统过程中了解目标企业可能导致出现并购风险的影响因子。
公司并购的风险及其防范范文4
【关键词】企业并购；财务风险；防范与控制
近年，中国并购交易不断升温，无论并购数量还是交易金额，均大幅攀升，已经成为全球并购市场中的一个亮点，中国加入WTO后明显地加快了融入世界经济一体化、市场化及全球化的速度，越来越多的国内企业通过并购，不断加快产业重组和转型，并且通过并购进入新行业、新市场，加强品牌对市场的渗透力，通过并购扩大产品或市场规模，更使得企业能够以最快速度加强研发力量，并不断增强企业的整体市场竞争能力；但在我国企业并购中普遍存在一个问题，即对并购风险认识不足，我国企业目前并购中可能出现的风险主要有：合同与诉讼风险、资产风险、财务风险、市场资源风险和劳动力风险等，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素，在并购活动中，能否处理好财务风险决定着企业的并购成败。
一、企业并购的财务风险概述
企业并购，包括兼并和收购两层含义、两种方式。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为。企业的并购是其资本运营的重要方式，是实现企业资源的优化、产业结构的调整与升级的重要途径。
而企业并购的财务风险则是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它也是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿于企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面影响。导致企业并购财务风险的因素有许多种，但最主要是还是信息的不对称性和不确定性。
二、并购中财务风险的种类
一项完整的并购活动通常包括目标企业选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合。而财务风险主要来源于目标企业价值的估计、并购资金的筹措和出价方式的确定这几个方面。
1.定价风险。企业并购活动中，对目标企业的价值评估是企业并购的重要工作，直接影响着并购的成败。目标企业的价值评估不可避免地会受到评估机构预测不当而出现的偏差，由此在企业并购中就必然产生定价风险。定价风险受到诸多因素影响，但很大程度上取决于财务信息公布的状况和质疑。对于上市公司一类的目标企业，可以通过其公布的有关财务报表进行较为准确的价值评估，降低并购的定价风险。对于非上市公司一类目标企业，由于缺乏有效的信息披露机制，并购企业只有靠目标企业提供其经营、财务状况等主要资料，给估价带来困难，从而导致价值风险。另外，通常的企业价值评估方法包括折现现金流法、账面价值法、清算价值法、市盈率法、EVA法和重置成本法等等，各种方法都存在很多主观因素和缺陷。由于信息不对称和价值评估方法的选取不当，会使得目标企业价值被明显高估，并购企业不得不付出巨大的成本。2008年7月，招商证券以63.2亿元（约每股130元）收购博时基金管理有限公司48%的股权，大约付出了10倍溢价。由于对博时基金的估值不合理，让招商证券背上了巨额的债务包袱。
2.融资风险。企业并购中所需的巨额资金，需要多元的融资方式解决，企业需要有一个合理的融资组合安排，这样，企业就可能面临着融资结构风险。合理确定融资结构一般需要遵循资本成本最小化、债务资本与股权资本要保持适当的比例、短期债务资本与长期债务资本合理搭配的原则。在以债务资本为主的融资结构中，购后的实际效益达不到预期时，就会产生利息支付风险和按期还本风险，即使完全以自有资金支付收购价款，也会存在流动性风险。在企业发展过程中，企业在面临许多不确定性因素影响的同时，也存在一些新的投资机会，当这些投资机会出现时，必须有一定的资金支持，而企业融资是需要时间的，在重新融资出现困难的情况下，必然造成机会成本增加，产生新的财务风险。
3.支付风险。企业选择何种方式支付并购价款，受很多因素的影响。如流动性变化、控制权变化、收益的稀释、资本结构状况，融资成本的差异等等。并购支付方式单一也会给企业并购带来财务风险。目前，企业并购主要支付方式有现金支付、股票支付等。现金并购是指并购企业以现金为支付工具，支付给目标公司股东一定数额的现金来达到并购目标公司的目的。对并购方而言，现金支付的最大好处是保持现有股东的控制权，现有股权结构不会受到影响。同时，并购交易可迅速完成。然而，现金支付所面临的财务风险也是不容忽视的。现金支付也意味着一项重大的即时现金负担，很可能需承担高息债务，给企业带来较长时间的现金流转压力。如果并购企业现金流量不佳或融资能力有限则会影响并购的规模，甚至可能使并购计划搁浅。股票交换是以并购方股票替换目标企业的股票，即以股换股。这种支付方式对并购方而言，不会存在现金流转压力，但如前所述，可能会稀释原有股东的所有权与每股收益。而且，以股票作为支付手段时，新股发行成本高，手续繁琐，耗费时间，若收购活动引来投机者的套利，可能会使并购双方均遭受损失。TOM公司多次收购均以“现金+股票”发行新股的方式进行，而其新股的价格远远高于收购当时的股票价格，之后大批股票超过禁售期，维持股价必须通过收购，而“现金+股票”的收购方式使其股票面临不断增大的抛售压力，2003年公司陷入收购怪圈，风险越积越大。
三、企业并购中财务风险的防范与控制
为了保证企业并购的成功，规避和减少并购企业的财务风险，可以采取下列具体措施：
1.合理确定目标企业价值，降低目标企业的估价风险。在确定目标企业后，并购双方最关心的问题即以持续经营的观点合理地估计目标企业的价值并作为成交的底价，这是并购成功的基础。目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素：目标企业是上市公司还是非上市公司；并购企业是善意收购还是恶意收购；准备并购的时间；目标企业审计距离并购时间的长短等。由于并购双方信息不对称状况是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应尽量避免恶意收购，在并购前对目标企业进行详尽的审查和评价，并购方要审定目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业的未来自由现金流量做出合理预测，在此基础之上的估价比较接近目标企业的真实价值。另外，采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的并购价格。并购公司可根据并购动机、收购后目标公司是否继续存在，以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。并购公司也可综合运用定价模型，如将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再根据双方的讨价还价在该区间内确定协商价格作为并购价格。
2.扩大并购融资渠道，力求降低资金成本。如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到并购所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键，并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果企业进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的，这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷入财务危机；如果买方是为了长期持有目标企业，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需求，来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类配合，合理安排资本结构。如用短期融资来维持目标企业正常营运的流动性资金需求，用长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理。
3.选用灵活的并购支付方式，降低融资风险。资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购的支付方式有现金支付、股票支付和混合支付3种，其中现金支付方式资金筹措压力最大。并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股份的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况，对并购支付方式进行结构设计，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合，以满足收购双方的需要来取长补短。比如公开收购中两层出价模式：第一层出价向股东允诺以现金支付；第二层出价则标明以等价的混合证券为支付方式。采用这种支付方式，一方面是出于交易规模大、买方支付现金能力有限的考虑，维护较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力；另一方面是诱使目标企业股东尽快承诺出售，从而使并购方在第一层出价时，就达到获取目标企业控制权的目的。
4.增强管理层的并购风险意识，完善财务风险监测预警体系。企业并购的决策权最终还是掌握在管理层手中，提高企业管理层的风险意识可以从源头上防范企业并购的财务风险，具有敏锐洞察力和强烈风险意识的管理层能够制定良好的战略规划和并购财务目标，抓住机遇，通过并购扩大规模，提升企业竞争力如果企业管理层的风险意识薄弱，可能会出现盲目并购的现象，再加上后续管理能力的欠缺，使得企业陷入被动的局面。另外，在企业内部建立健全自身的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测预警也是建立风险防御体系中的重要环节只有从源头入手，真正做好企业内部控制和监测预警，才能将并购风险降到最小，做到防患于未然，达到实施并购的最终目的。
总之，财务风险始终贯穿企业的并购活动中，企业在进行并购时，应该合理分析可能产生的财务风险，对其先做好准备，提出防范措施，这样才能使企业并购更加安全的进行。
参考文献
[1]英艳华,孙瑞娟.企业并购财务风险的分析与防范[J].齐鲁珠坛,2009(2).
[2]沙亮.企业并购财务风险及其控制[J].金融经济,2008.
[3]郭继荣.企业并购财务风险的防范[J].经济师,2009(9).
[4]裴亚.企业并购的财务风险防范与控制[J].国际商务财会,2009(4).
作者简介：
公司并购的风险及其防范范文5
关键词：并购 定价风险 融资风险 支付风险 整合风险 经营风险
一、我国煤炭企业并购及其发展现状
1 我国煤炭企业并购。企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。
近年来，在我国经济又好又快发展的大背景下，我国对能源的依赖程度不断增加。我国探明的煤炭存储量居世界前列。为了更好的服务于我国经济社会的建设、更好的利用煤炭资源，实现可持续发展、提高煤炭产业集中度，构建新型煤炭工业体系，国家积极鼓励国有煤矿以资产为纽带，兼并重组，培育大型煤炭企业集团并购小型煤矿，使各项资源得到优化配置。
2 我国煤炭企业发展现状。观察我国煤炭行业现状，发现其存在以下问题：产业技术水平低，安全生产形势严峻；资源综合利用程度不够，矿区生态环境亟需改善；行业极度分散，市场集中度低等。数据显示，2010年，全国煤炭煤炭企业100强资产总额为260285088万元，排名居首的神华集团资产总额为49084025万元，占100强资产总额的18.86%，排名前五的煤炭企业资产总额为95586327万元，占100强资产总额的36.72%。
国际矿业资本市场的运行规律显示，要想解决上述行业性问题，最有效的方式就是推动煤炭企业并购。就我国煤炭大省山西而言，该省资源整合已告一段落，重组协议签订率已达到98.5%，并购主体到位率达到96%，采矿许可证换证率达到90%，符合条件的被整合煤矿正陆续复产，矿井技术改造有序进行，部分资源枯竭、不具备安全生产条件的矿井正在实施关闭。“十二五”期间将形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤矿企业的数量将控制在4000家以内。由此可见，在政策的推动下，我国煤炭企业的并购行为将长期持续开展下去。
在大规模兼并重组背景下，煤炭企业可能面临着比较大财务风险。我国煤炭企业的并购行为大部分源于政府政策引导，故在财务风险防控对策的制定上也应有其特殊性。但目前我国对该风险较的研究比较，这对我国煤炭企业并购的顺利完成及煤炭行业的健康发展无疑是一种制约。
二、煤炭企业并购中的财务风险
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。
企业并购的财务风险，是指对目标企业的定价、并购融资与支付，而使企业发生财务危机的可能性。目前，我国大型煤炭企业集团在整合资并购中小煤矿的过程中，面临着资源价值增值较快，矿业权价款高的现状；而且有的小矿主漫天要价。这造成并购难以实施。企业面临难以承受的资金压力。此外，对被并购矿井的技术改造和产业升级需要投入巨额资金，并购成本较大。因此，在企业重组并购活动中，并购方对目标企业的定价决策以及为实施收购而采取的融资和支付等行动，就构成主要的财务风险。
本文认为，我国煤炭企业并购中的财务风险按并购过程可分为事前风险、事中风险和事后风险。事前风险主要是定价风险，事中风险包括融资风险和支付风险，事后风险包括整合风险和经营风险。具体如下图1所示：
1 事前风险：定价风险。定价风险是指对目标企业的价值进行估值而产生的风险。收购方对目标企业的资产价值和获利能力进行合理合理估值，是煤炭企业并购的重要环节。估值过高或过低都会影响收购的进程。尽管目标企业运作很好，资产价值和获利能力都比较好，但过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报[5]。定价风险主要取决于被并购企业的财务报表风险和企业价值评估的风险。
在并购过程中，并购双方首先要依据被并购企业的年度财务报表等确定并购的价格，但目标企业为了得到较高的并购价格和收益，可能会故意隐瞒损失信息，夸大收益信息，对很多影响价格的信息不作充分、准确的披露。这会直接影响到并购价格的合理性，从而使并购后的企业面临着潜在的风险。并购企业在并购时要对目标企业的资产、负债进行评估。但是由于评估技术水平的局限性，以及外部因素的干扰问题的存在，使得无法对被合并的标的资产和负债作出合理、准确的评估，从而给并购方带来一定的风险。
2 事中风险：融资风险、支付风险。融资风险就是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险，融资风险是因企业并购融资时影响因素的不确定而客观存在的，并且这种不确定随融资额度的增加而加大。我国煤炭企业的融资风险主要受煤炭企业融资能力和融资结构的影响。融资能力是影响企业并购融资最重要的因素之一，包括内源融资和外源融资两方面。内源融资主要取决于企业获得自由资金水平的能力，外源融资债务融资和权益融资等方式，取决于企业外部外部融资渠道的多寡，资本市场及企业的信誉度等因素。融资结构包括企业的债务融资和权益融资的组成。债务融资是影响融资风险的重要因素之一。当并购后的实际效果达不到预期时，实际经营利润率小于负债利息率时，就可能产生利息支付风险和按期还本风险。以权益资本为主的融资结构中，对外发行新股意味着将企业的部分控制权转移给了新股东，如果普通股发行过多，原股东可能丧失控制权，并购方反而面临被收购的危险，而且当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损。
支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。常用的支付方式主要有现金支付（自有现金支付、债务融资现金支付和股权融资现金支付）、换股并购和混合支付等方式。支付风险主要体现在一下几方面：首先，现金支付会产生流动性风险和债务风险。现在支付一方面使并购企业承担较大的现金压力，另一方面使被并购方无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本收益，从而无法享受税收优惠，也不能使企业获得新公司的股东权益，这会给企业带来风险。
3 事后风险：整合风险、经营风险。整合风险指并购后企业对重组资产管理不善带来的风险，整合风险的发生会给并购后的企业带来经营风险。数据显示，全球范围内企业并购的失败案例中，只有20%左右的失败案例出现在并购的前期交易阶段，而80%左右直接或间接地由企业并购之后的整合失败造成。
企业视并购是企业迅速做大做强的手段，我国煤炭企业根据国家宏观发展战略规划，立足于企业长远投资，对中小煤炭企业实施并购。如何在并购完成后进行有效的资源整合，实现“1+1>2”的协同效应，是煤炭企业面对的普遍挑战。并购企业在并购前应对被并购企业进行详细的尽职调查，包括被并购企业的财务管理制度、近三年的资产状况、负责状况和经营状况等。并购完成后对并购后的企业实施资产整合、财务整合，以提高企业的经营效率。整合工作处理不好，并购对企业经营效率不能产生协同效应，容易导致兼并后企业经营陷入困境，甚至破产。
三、煤炭企业并购中的财务风险防范
1 煤炭企业并购中的财务风险防范的原则。本文认为，煤炭企业要在并购中防范财务风险的发生，应坚持一下几点原则：
一是柔性化原则。柔性化原则要求煤炭企业在实施并购决策时预先设计并购的运作规划，在设计过程中一方面要设置硬性指标要求，同时还要为并购规划留有余地，使并购企业能够根据自身的需要进行变通，以便在遇到风险时，可以随机应变；
二是组织创新原则。本文认为可以通过有组织的创新体系来完成并购中的财务风险防范体系。虽然在并购过程中风险是不可避免的，但是却可以通过有组织的创新行为来有效地降低风险。这就要求煤炭企业在并购过程中采用正确的方法来防范和化解风险，促使并购企业获得预期的收益，实现并购企业的财务目标；
三是动态监控原则。煤炭企业在防范并购过程中产生的财务风险时，应当利用前瞻和反馈这两种防范机制，加强对并购信息交流和传递，不断完善各阶段的并购活动，最终达到企业进行并购活动想要获得的目标。
公司并购的风险及其防范范文6
关键词：上市公司；并购；财务风险
一、上市公司并购中财务风险的影响因素
（一）价值评估系统不成体系
企业在并购过程中，企业资产要在整个资本市场中进行运行，对企业的负债情况和资产情况等要重新进行有效评估。企业资产不是一成不变的，而是不断的在发生变化，在并购活动开始前、进行中和并购活动结束后，因为企业内部因素和所处的外部环境的影响，企业资产也在相应的发生变化。同时，还要对企业的有形的资产和无形的资产都要进行统筹考虑。
（二）信息不对称性因素
在企业并购过程中，并购企业和被并购企业之间，因为各种原因，信息严重不对称。并购公司想要知道被并购企业的相关财务报表之外的真实的资料和信息，不是一件容易的事情，如果不是企业间的友好并购，这一状况的存在将会更加严重。真实的情况是，并购公司在刚开始实施并购行为时，就对被并购企业的信息知晓甚少。因为信息的严重不对称，导致并购后的企业将会出现更多的风险，甚至是危机。
（三）支付方式不当所带来的风险
当前，在我国企业所开展的并购重组活动中，支付方式大多以资产和现金为主，而西方发达国家在企业并购活动中的支付方式比较多样，有现金支付、股权支付和混合支付等。和西方国家相比较来说，我国企业在并购重组活动中支付方式不多，因此风险也相应增加。
（四）并购企业决策层目标不够明确
并购企业决策者的风险意识比较欠缺。在企业并购中，企业领导层对财务风险缺乏有效认识，对并购中的可能出现的各种财务风险认识不够，防范性不足，没有构建有效的风险防范机制，一旦在并购中发生危险，就会出现手忙脚乱的现象。
二、上市公司并购中的财务风险分析
（一）估价风险
估价风险指的是并购企业因为接收到的信息不对称或是评估方式不恰当造成的对被并购企业的估价过高，并购成本过高造成的风险。所以，能否给出一个恰当的、双方当事人都能接受的并购价格，是企业能否实现并购的关键因素。而当前并购企业轻资产类型较多，这类企业恰恰存在这样一个问题：和传统企业相比，评估企业价值的难度高很多。一般传统企业，能够借助多种评估途径估计被收购企业的真实价值，但是轻资产企业的评估却没有那么简单。第一，轻资产企业所拥有的许多技术是无形的、潜在的价值。一般这类企业通常存在着这样的现象：具有较大的潜在价值，同时存在着资金紧张等问题。第二，大部分轻资产企业会选择在国外上市。而国外的财务信息披露制度以及会计处理方面都与国内存在差异，其提供的信息的真实性难以保障。以上这些因素都会造成评估时的困难，导致估价风险。
（二）融资风险
融资风险是指企业因为没有在限定的时间期限内筹集到规定数额的资金，使得并购无法按约定进行的风险。
企业常用的募集资金的方法有利用留存收益，贷款以及发行股票债券等。其中，使用利用留存收益这种方式可以省去使用成本，但是大多上市企业用于扩大再生产的存留收益金数目不大，通常只占企业税后利润的百分之十，所以通常利用留存资金的方式筹集的资金只能满足企业并购所需的一部分资金。
通过贷款或是发行债券筹集资金，会产生一定数目的使用成本，同时还要求相关发放贷款的金融机构的许可。如果贷款数目较大，那产生的数目庞大的利息会让企业背负更加沉重的财务包裹，进一步削弱其偿还能力，存在潜在的债务危机。采取发行股票的方式同样存在着缺点，比如所需手续繁杂，耗费时间久等。
（三）支付风险
支付风险指的是在企业并购时由于支付方式选择的不合理从而对企业的财务状况产生不利的风险。企业常用的支付方式有：现金支付、股票支付和混合支付。
现金支付是指用现金支付合并对价。使用这种支付方式可能会使企业出现资金流动困难现象。流动资金在企业资产中是变现能力最强的，在企业日常经营活动中同样担当了十分重要的角色。
三、规避上市公司并购中财务风险的对策
（一）最大限度地运用中介机构
企业可以最大限度地运用中介在相关收购工作中的作用。正规中介机构拥有完善的预测风险及其相关防范系统机制，它可以在并购活动中进行监督，掌握一切活动中的相关事宜，在第一时间制止和扼杀风险的发生。中介相关的作用包括很多，能够充分评价思考相关企业的财务情况，着重考虑企业的市场定位、发展潜力、经营现状等，并使有关企业能更为简单。相关分析预测并购风险的模型是一个静态化评估，除此之外，中介也提供全程相关动态服务，在收购活动的各个细节处给以帮助。
（二）拓宽融资渠道
根据相关的调查统计，我国上市公司在并购的过程中使用现金的企业高达80%。由此可以看出，现金仍然是上市公司进行并购的主要支付手段。对于资金实力相对薄弱的上市公司来说，必须要找到其在进行并购过程中的资金支撑，尤其是在当前上市公司使用现金作为支付手段的大环境之下，并购企业只有寻求投资对象，为自身提供全方位的融资条件、拓宽融资渠道，才能有效的规避由并购目标企业带来的融资风险。
四、结束语
上市公司并购中财务的影响因素主要包括不确定性因素与信息不对称性因素，也正是由于这些因素的影响使得上市公司在并购过程中存在着估价风险、融资及支付等方面的风险。本文在论述财务对于上市公司重要性的前提之下，提出了最大限度地运用中介机构、拓宽融资渠道以及科学、合理的安排企业并购的财务结构等几点规避并购中财务风险的对策，以期对上市公司并购的财务管理起到一定的积极作用。
参考文献：
