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关于通货膨胀的影响范文1
通货膨胀普遍存在于现代市场经济发展中，其在不同国家或者同一国家的不同时期都有着不同的影响，温和的通货膨胀对企业投资管理的不利影响较小，甚至从某个角度来讲其有利于企业的投资管理；而恶性的通货膨胀则对企业产生较大的不利影响，使得物价水平持续上涨，货币实际购买力持续下降，严重制约了企业的投资管理，企业一旦无法应对这种恶性的通货膨胀，企业利益就会受到极大折损，甚至会有面临倒闭的风险。因此，在通货膨胀的影响下，企业进行投资决策的时候，必须重点考虑通货膨胀这个因素，使决策者在做出投资决策时有科学的理论和现实依据作为支撑，促进企业在通货膨胀影响下正常发展。
一、通货膨胀概述
（一）通货膨胀的定义
对于通货膨胀而言，被普遍认可的定义就是实际流通的货币数量过多，远大于经济发展的实际需求量，进而引发货币贬值以及物价水平全面持续上涨的经济现象[1]。简而言之，就是在一定时间内，物价总水平持续不断上涨，致使货币购买力持续不断的下降。通货膨胀的本质就是货币社会总供给大于社会总需求。
（二）当前通货膨胀的情况
在现代社会市场经济中，通货膨胀普遍存在于每个国家和地区，对其市场经济的发展产生很大的影响。现如今通货膨胀对于任何国家或地区而言都是一个十分棘手的问题，其已经成为整个世界都要积极应对的一种经济现象。工业发达程度不同的国家或地区受到的通货膨胀的程度也不同。表现比较温和的通货膨胀说明这个国家或地区的通货膨胀程度不高，表现比较剧烈的通货膨胀说明其通货膨胀程度相对较高。不仅如此，一个国家处在不同时期的通货膨胀程度也是不尽相同的。例如，我国在1987～1988年正处于经济扩张的阶段，物价指数因此不断走高，成为自改革开放以来首个历史高点，最终也造成了严重的通货膨胀。在1993年上半年，金融业产生混乱，通胀压力增大，国家为了满足国内巨大的投资需求，超长增发货币，导致通货膨胀爆发。另外，2003年社会经济发展迅速，原材料需求过盛，物价总水平全面上涨，通货膨胀也随之而来。因此，在市场经济中，流通中货币数量远大于实际需求，就会导致物价持续上涨，爆发严重的通货膨胀，动荡社会经济和政治，不仅对个人，也对企业的经营管理活动造成一定的影响。
二、企业投资管理受到通货膨胀的影响
国家或地区工业发展程度不同，其面临的通货膨胀程度也不同[2]。但是每个国家或地区都会经历温和的通货膨胀，这对企业的投资管理所造成的影响实际上并不一定有多大，而且企业在温和的通货膨胀影响下可以强化企业对未知风险的适应能力，进而加强投资管理，促进企业发展。在企业投资管理中，企业做出的投资决策受到通货膨胀率高低的影响。如果通货膨胀率比贷款利率高，企业就算处于负债的状态，也会坚持自己经营，这是由于在此情况下借款投资收益率相较而言高一些，发行债券或借贷是企业扩张的主要方式。一旦企业的投资项目回报率比黑市的利率高，即使借高利也依旧可以获得利润，企业就会贷款进行扩张。由于在此时通货膨胀率比黑市利率高，企业的正常经营收益低于借高利所得到的收益，便坚持贷款，进而就会出现“乱集资”的现象。企业的流动资金也会受到通货膨胀的影响，在企业的投资过程中其所得税也受到影响，所以通货膨胀因素对于实际的资金净流量有很大影响。投资项目不同，通货膨胀对其的影响程度也不一样。企业一旦对不同通货膨胀的预期没有进行正确的估值，投资必要报酬率的预算就会因此出现错误。在现金流量的估算中不考虑通货膨胀造成的影响，就会出现对现金流量估算过高或者过低的情况发生，进而做出严重的错误决策，给企业造成损失。因此，在投资过程中，企业必须重视通货膨胀所带来的不利影响，否则就可能在一项无利可图的投资项目上耗费大量的人力、物力或者财力，平白造成很大的损失，或者与原本可以获得较高回报的投资项目失之交臂。
三、减少通货膨胀带来的不利影响的对策
（一）企业对外投资
企业要想在通货膨胀的不利影响下，做出正确的对外投资决策，首先就要加强对宏观经济政策的关注和分析。这就要求企业必须要对国家出台的财政政策、货币政策等有充分的了解和分析，密切关注货币供应量的动态变化，抓住股市中的投资机遇。同时，对一些成本控制力相对较强的行业以及公司的股票加强关注，特别是那些对劳动力成本控制比较好的公司。在此也要注意规避那些生产非必需消费品的企业中定价能力较弱的消费品企业的股票市场。除此之外，企业还要对整体物价水平的动态变化有一个宏观的把握，分析上市公司生产成本受到商品价格变化所带来的影响，这样就可以有效掌握股票价格的变化趋势。其次，要想减少通货膨胀对企业投资管理的不利影响，进而做出恰当的投资选择，企业自身就要抓住不同时期、不同阶段的投资机遇。在宏观经济环境下，企业要做好两项工作：第一、要做好不同通货膨胀阶段的预期分析工作。在通货膨胀起始阶段，投资者对于通货膨胀在未来的发展状况没有做好正确的预期，导致股价上涨空间过大，对于企业投资来说是个不利因素。因此，随着通货膨胀程度的不断加深，企业要不断调整、修正预期，使股价上涨的空间逐渐缩小，减少投资的成本。第二、对于通货膨胀的性质，企业要有一个正确的判断。如果通货膨胀表现比较温和，企业的盈利也会有所增加，股价随之上涨；但如果是恶性的通货膨胀，货币的购买力就会持续下降，股市的发展就会受到很大的影响。最后，投资产品选择正确也会对减少通货膨胀给企业投资管理造成的不利影响有积极的意义[3]。企业可以选择以下四类投资产品：①公关交通以及水电煤气等公共事业类股票；②以粮食为带动的相关板块；③初加工产品原料以及处于垄断地位的股票；④日用商品流通零售类板块。
（二）企业长期投资
在企业的长期投资中，减少通货膨胀对其造成的不利影响，做出正确的投资决策，就该从以下三个方面出发：首先，要对名义贴现率进行合理、正确的调整。名义贴现率如果在通货膨胀的影响之下不进行及时、合理的调整，投资项目的现金净流量就无法得到科学的反映[4]。换个角度来讲，就是必须将通货膨胀因素的影响，作为企业确定贴现率的一个重要分析因素。其次，在通货膨胀的影响下，企业应该重新对长期的投资项目进行评估。如果通货膨胀率相较而言不是太高，就可以在评估中适当增加一些不可预见的费用；而如果通货膨胀率相对较高，则需要在增加不可预见费用的基础上，追加一项考虑通货膨胀影响的价差预备费。最后，对固定资产采取加速折旧的办法来减少通货膨胀的不利影响。由于通货膨胀的影响，这种加速折旧产生的折旧额要从两方面考虑：第一就是通货膨胀的补偿部分；第二就是以传统的年数总和法或双倍余额递减法产生的折旧额部分。
（三）企业短期投资
减少企业在短期投资中受到的通货膨胀带来的不利影响，可以采取合理增加库存量、加快账款回收、恰当调整持有现金的数量这三个措施，保证企业的投资管理。企业应该根据局势调整现有的经济模型，不能一成不变，要有灵活性。当企业处在通货膨胀时期的时候，应该增加企业的订购批量，根据实际情况合理增加库存量，以这种新的经济模型来替代通常情况下以经济订货量为主的传统模型，企业可以赚取储备货物涨价以后形成的差额利润。通常情况下，企业的账款回收速度较慢，容易产生坏账，增加企业损失。在通货膨胀时期，为保证企业的利益损失没有进一步扩大，企业就要加快相关账款的回转速度，严格信用标准，减少信用期，委派专门开展账款回收工作，尽量快速收回货款。企业为了避免由于通货膨胀导致市场不确定因素增多而带来的风险，就要对目前持有的现金数量进行合理调整。这就要求企业要保证在遇到突发状况的时候企业有足够的置存资金进行应对[5]。与此同时，也要考虑采取何种方式来尽可能的减少通货膨胀影响下货币的持续贬值所带来的损失。
四、结束语
总而言之，通货膨胀普遍存在于现代社会市场经济中，任何国家、任何地区都无法避免通货膨胀对经济社会发展造成的影响。企业只有适应通货膨胀之后，才能减少通货膨胀给企业投资管理造成的不利影响，避免发生倒闭的风险，并且保证企业在今后得到更好的发展。
参考文献
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[2]张益祥.企业投资管理现存问题及对策分析[J].商业经济，2011，(8)：91-92.
[3]孙士涛，魏春生.通货膨胀条件下的财务管理问题[J].经济研究导刊，2011，(29)：172-173.
[4]杨月华.企业投资管理现存问题及对策分析[J].中国电子商务，2011，(8)：245-245.
关于通货膨胀的影响范文2
对新时期通货膨胀对策的见解是重在通货膨胀压力的预警和缓解。调控部门必须随时跟踪调查、及时预警提示和适时缓解防范。这也是中央银行的预见性和前瞻性之所在。
随着通货紧缩的逐步淡出，加强对通货膨胀压力的关注和缓解，应当是今后一段时期中央银行稳健货币政策的侧重点。
当前针对我国经济中出现的某些过热现象和各类物价指数的走势，各方面对通货膨胀的认识众说纷纭。我认为当前正处于由通货紧缩趋势缩小向通货膨胀压力增强转换的特殊时期。在此时期中，要密切关注、重视缓解通货膨胀压力，防范通货膨胀的出现，并正确引导通货膨胀预期，认清当前通货膨胀压力的存在和通货膨胀压力的来源。
一、对当前经济形势的判断：通货膨胀压力的现实存在
从日前公布的统计数字可以看到，当前我国经济增长的总体态势很好，2003年经济增长速度达到9.1％，今年第一季度有可能继续达到9.3％的较高增长水平。同时也要看到，我国宏观经济调控处于重要关口，一些行业和部门投资过度和重复建设十分明显，物价上涨趋势也鲜明可见。
为了便于讨论，我们有必要区分“通货膨胀压力”和“通货膨胀实现”两个概念。这里所说的通货膨胀压力是指通货膨胀能量的积聚和蓄势待发，物价水平在可承受范围内部分或整体上升；而通货膨胀实现则是指各类物价指数大幅攀升，物价总水平持续上涨，且加速势头难以抑制。但我国通货膨胀指标表现相对温和，分类物价指数正在持续上升，但还不是全面大幅度上涨，尚不能视为通货膨胀已经出现。
当前通货膨胀压力的显著性表现既有经济自身重复建设、盲目投资的原因，也有货币快速投放的因素以及世界经济复苏、国际商品价格上涨的影响。
二、对新时期通货膨胀对策的见解：重在通货膨胀压力的预警和缓解
按照古典通货膨胀，通货膨胀可以划分为需求拉动型通货膨胀和成本拉动型通货膨胀，前者是指由于总需求的过度增长带来的物价水平的变动，后者又分为工资推进和利润推进两种情况。无论是需求拉动型通货膨胀或成本拉动型通货膨胀，其中必然有货币信贷因素，至于信贷总量的大小，取决于中央银行投放的基础货币总量和货币流通速度。然而，古典通货膨胀理论不能完全解释我国当前通货紧缩趋势尚未完结，通货膨胀压力有所加大的特殊时期的物价变动情况，新时期通货膨胀形成不会像在短缺经济那么直接，在市场供大于求、自主性增强的条件下，要有一个磨合过程，一个传导过程，一个能量积聚过程，从宏观经济调控部门来说还有一个观察判断的过程。
在此，我提出个人关于完善社会主义市场经济体制新时期的通货膨胀压力观，它特指物价水平由负增长走向正增长，进而走向温和上涨，最终走向物价全面大幅上涨的三级增压过程。它包括固定资产投资价格上涨，企业商品生产价格上涨，最终推动消费物价上涨的三级传导过程。它涵盖通货膨胀压力苗头、通货膨胀压力积聚和通货膨胀爆发的三级扩展程序。该理论不是简单地将通货膨胀与消费物价上涨直接相联系，而是与潜在通货膨胀变为现实通货膨胀可能的随机实现过程相联系。它与传统通货膨胀理论的明显区别是：从出现通货膨胀苗头到通货膨胀实现有一个压力积聚的中间过程。在压力苗头时期，虽可见微知著，但人们对压力的认识不易统一，调控部门难下决心；而把握压力积聚时期，重在事前预警和风险缓解，将使通货膨胀实际发生概率最小化。对通货膨胀或通货膨胀压力进行预警和调控的效果远胜于通货膨胀压力转化为事实通货膨胀后大张旗鼓的调控治理。
这个通货膨胀压力观的立足点，不是对业已形成通货膨胀态势严重程度进行，而是发现经济运行中可能积聚通货膨胀压力的因素及其早期缓解措施。必须密切关注通货膨胀压力形成的因素，在消费需求不足情况下要关注投资和生产价格的上升压力，在投资领域应该关注重复建设、盲目投资对物价上升的压力，在生产流通领域应关注企业商品价格的波动压力。调控部门必须秉持随时跟踪调查、及时预警提示和适时缓解防范的态度。这也正是作为货币政策制定和执行者的中央银行的科学预见性和前瞻性之所在，也是中央银行对通货膨胀防范关口提前的理论基础。
我认为，在目前形势下这种观察通货膨胀形势的需要。首先，在新时期消费物价指数已经不是考核通货膨胀的唯一指标。现在由于经济规模扩大，经济增长方式的变化，投资、生产链不断扩展，已成为一个具有一定自我循环功能的“生态”，这就使得价格的传导机制发生了变化。这从另一方面证明：在完善社会主义市场经济体制新时期，企业商品价格和资产市场价格的波动，将逐渐占据主导地位，其持续性上涨将成为新形势和新条件下通货膨胀压力的突出表现，或许可以将其概括为投资型通货膨胀压力。
其次，缓解投资型通货膨胀压力是宏观调控的重要任务。必须清醒地认识到在“急刹车”和“一刀切”都不可取的前提下，投资需求扩张、结构性过热和商品价格的总体上涨将会有一定的持续性，无论是否会迅速传导到消费价格领域，都应该引起我们的重视。既然当前主要是生产型通货膨胀压力较大，就需要控制某些行业的过度投资，以免其逐步向消费物价传导，促成物价的全面持续上涨。我们既不能因当前的消费物价的温和水平而忽略在投资和生产领域的物价上升压力，也不能因核心物价较低而忽略非核心通胀的衍射效应。
第三，通货膨胀预期已经成为加大通货膨胀压力的重要因素。在完善主义市场体制进程中，通货膨胀预期对经济生活的将越来越大，有时比实际物价上涨的作用还大，即不用等到通货膨胀实际显现，通货膨胀压力就已存在，通货膨胀预期就已开始影响经济运行；而当公众普遍存在价格上涨预期时，经济行为主体自发调节经济活动，潜在通胀压力随即就会变成现实通胀。它已成为一种敏感性指标，是我们需要密切关注的。在信息披露不充分情况下，我国经济主体的预期行为与完全的理性预期是有差距的，在信息不对称的情况下，在公众对宏观调控政策和手段尚不能充分理解时，更容易形成通货膨胀预期。
三、对缓解通货膨胀压力的政策评估：防范性与协调性并举
今后一段时期中央银行稳健货币政策的侧重点，应是着力加强对通货膨胀压力的关注和缓解。
中央银行对于通货膨胀压力的关注始于去年第一季度，防范于去年年中，随之出台许多应对措施。去年第一季度GDP增长9.9％，比上年同期加快2.3个百分点，成为自1996年一季度以来同期增长最快的季度。央行一季度货币政策报告就此指出，“2003年初物价连续三个月正增长引起有关各界的关注”。可以看出央行开始觉察到通货膨胀压力苗头出现。同期在央行内部的一份关于稳定运行的报告中指出，在固定资产投资中某些行业“存在结构不合理和重复建设的，……从长远角度看，这部分的贷款风险较大。”非典过后，央行第三季度的货币政策报告又指出，“，生产价格、固定资产投资价格、房地产价格快速回升，要防止出现资产价格过快上升，形成资产‘泡沫’的危险”，并提出适度控制货币信贷增长的政策意向，“适度控制货币信贷的增长，既可以防止通货膨胀，又可以防止通货紧缩”。而央行第四季度货币政策报告更是直言不讳地提出，“在经济快速增长中也存在一些影响经济、金融持续健康的矛盾和问题，部分行业盲目重复建设，能源、出现了多年少有的瓶颈制约，通货膨胀压力加大”。至此，人民银行对通货膨胀压力的判断已经形成。
针对部分行业的通货膨胀压力苗头，央行率先采取引导措施。2003年6月，人民银行了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对商业银行的房地产信贷提出了指导性的意见。此外，央行还运用窗口指导，要求商业银行控制信贷流向盲目投资、低水平重复建设的行业。
为了防止货币信贷总量过快增长，控制形成通货膨胀压力的货币因素，从2003年9月21日起，人民银行决定提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由6％调高至7％，减少商业银行可贷资金。
同时，央行灵活开展公开市场操作，回笼资金，适时收回市场过多的流动性。去年人民银行共发行63期央行票据，发行总量为7226.8亿元，发行余额为3376.8亿元，净回笼基础货币2694亿元。今年初到3月10日，共发行央行票据20期，3000多亿元，若加上债券回购业务，今年以来共回笼货币资金5000多亿，力度持续加大。
就目前状况而言，央行去年采取的一系列措施对通货膨胀压力进行预调和微调，其作用和效果都是十分明显的。
除了要关注当前的通胀压力外，中央银行还要关注未来可能出现的通胀压力。这是因为，从货币供应量过度增长到出现通胀，至少有半年时滞；生产资料价格的增长传递到消费价格上也需要一定的时滞，而通胀压力转移到诸如房地产、股票等资产中形成资产“泡沫”的时滞可能更长，但如果等通货膨胀明显出现和资产“泡沫”形成，对经济的破坏程度和治理的难度就更大了。从这一点上来说，关注未来可能出现的通货膨胀压力，显得更加重要。
可喜的是，相关部门和行业也采取了一些应对举措，抑制地区、行业的投资过热和结构不均衡状况。可以说，当前宏观管理部门已经初步形成了缓解通胀压力的协调、合作机制。这显然会提高各方对通货膨胀压力风险的认识。
关于通货膨胀的影响范文3
[关键词]股票价格；通货膨胀；货币政策
[中图分类号]F830［文献标识码］ A [文章编号] 1673-0461（2011）06-0076-05
历史事件表明，股票价格由快速膨胀到急剧崩溃，往往都会引发一轮较长时间的经济衰退和通货紧缩，由此引发了各国理论界和货币决策者对“货币政策是否应该对股票价格作出反应”这一问题高度关注与深度思考。尽管股票价格不乏包含了诸多投机因素，但是不可否认的，股票价格同时也包含了未来经济运行趋势及预期通货膨胀信息。Gertler 和 Bernanke（2001）指出，资产价格将会通过财富效应、资本的成本效应、金融加速器渠道对总需求产生影响。由此可见，如果股票价格与通货膨胀之间存在较为稳定的相关性，货币当局又能对包含股票价格在内的资产价格波动作出一定反应，必将有益于缩短前瞻性货币政策的时滞和宏观经济的稳定。
一、股票价格与通货膨胀之间关系的研究述评
关于股票价格与通货膨胀关系的研究，国内外学者相关研究更多集中于“通货膨胀对股票收益的影响”这一问题。究其原因，与著名的“费雪效应”是密不可分。费雪（Fisher，1930）提出，名义利率近似等于实际利率与预期通货膨胀率之和，实际利率是独立于货币因素或通货膨胀之外而是由实际经济因素所决定，通货膨胀则完全由债券或股票的名义收益所体现，即通货膨胀与债券或股票的收益之间存在正向变动关系，在长期股票是一个好的抗御通货膨胀风险的套期保值品。为此，理论界围绕“费雪效应”是否存在展开较为深入而持久的研究。
1.20世纪90年代前“费雪效应”的研究
20世纪90年代前的绝大多数实证检验表明，通货膨胀对股票实际收益的影响是负向的，并不存在所谓的“费雪效应”（如Lintner，1975；Bodie，1976；Fama、Schwert，1977；Nelson，1976；Schwert，1981；Cohn、Lessard，1982；Geske、Roll，1983等）。为解释通货膨胀对股票收益之负向影响的实证检验结论，西方理论界提出了诸多理论假说，其中富有代表性的理论假说主要有的“税收效应说”（Tax effect Hypothesis）、“通货膨胀幻觉说”（Inflation illusion Hypothesis）、“假说”（Proxy hypothesis）“证券风险溢价说”（The Risk Premium Hypothesis）等① 。
“税收效应说”（Feldstein，1979；Summers，1981）认为，由于通货膨胀率的上涨使得企业的存货价值名义增加和资产折旧的历史成本下降，使其账面收益提高，从而导致企业利润虚假增高，而实际税收负担增加和实际利润下降，由此降低企业股本价值，故而通货膨胀对股价的影响是负向的。
“通货膨胀幻觉假说”（Modigliani、Cohn，1979）认为，通货膨胀诱导投资者犯下两种认知错误：一是当投资者对企业预期实际利率进行资本化时，用名义利率替代实际利率；二是由于投资者没有能力认识到，即使考虑到企业所面临较高的名义利率支付负担而降低企业报告利润，但是企业也会名义负债贬值而隐含的实际资本收益增加。由于通货膨胀幻觉使投资者缺乏理性估值，从而低估股价，由此导致通货膨胀对股价产生负向影响。
“假说”（Fama，1981）则认为，通货膨胀与证券价格之间负向关系是虚假的，这种负相关只是股票收益与实际经济正相关的一种“”表现形式。因为通货膨胀作为资产收益、未来实际经济活动预期、利润的实际推进器，当通货膨胀加速时，投资者预期经济增长将下降且波动加强，其要求的风险溢价将增加，故而出现通货膨胀率与未来实际经济增长率是负向关系，而股票收益率与预期未来实际经济增长率是正向关系。
“证券风险溢价假说”（Malkiel，1979；Pindyck，1994）认为，在高的通货膨胀期间，股票的风险溢价将增加。当通货膨胀增加，资本的总边际收益（the gross marginal return on capital）波动性将随之增加，假定投资者是风险规避者，将会增加其必需的风险溢价，而这种溢价要求直接导致证券价格直接下降。
但是“假说”（Fama，1981）则认为，通货膨胀与资产价格之间负向关系的错误的，通货膨胀率与未来实际经济增长率是负向关系，而股票收益率与预期未来实际经济增长率是正向关系。因为通货膨胀作为资产收益、未来实际经济活动预期、利润的实际推进器。当通货膨胀加速时，投资者预期经济增长将下降而更加波动，因此要求更高的风险溢价。投资者预期经济增长越发不稳定的宏观经济有助于形成长期收益增长。
2. 20世纪90年代后“费雪效应”研究的趋势
进入20世纪90年代之后，一方面，研究者对“费雪效应”的实证检验结论并不像前期研究那样较为一致，而是出现较大的分歧；另一方面，对“费雪效应”的实证检验的研究角度更加细化与深入。具体而言，研究者分别从以下四个方面对“费雪效应”展开了深入的实证检验：
（1）区分了当期与前期、预期与非预期的通货膨胀效应。Boudoukh 和Richardson（1993）指出，“费雪效应”揭示的是股票收益与预期通货膨胀的关系，使用事后的通货膨胀衡量是一个采用了错误变量的问题；如果采用事前的通货膨胀衡量，股票名义收益与事前以及事后通货膨胀在长期都是正向变动关系。Blanchard（1993）发现，在1970年代，通货膨胀的非预期增加将导致股票价格急剧下跌，高的股票溢价与通货膨胀急剧上涨相联系，低的溢价与通货膨胀下降是相联系的。Barnes（2000）发现，在较低及温和的通膨国家，通货膨胀与股票收益率之间为负相关或不相关；但在高的通膨国家，两者之间呈现很强的正向相关。Choudhry（2001）发现，在20世纪80年代至90年代，阿根廷、智利、墨西哥及委内瑞拉等四个高通膨国家，当期的股票收益与当期的通货膨胀为正向相关，且前期的通货膨胀对当期的股票收益有明显的影响。Ritter 和 Warr（2002）发现，股票的未来实际收益与预期通货膨胀是负向相关，在1978年~1997期间，预期通货膨胀每增加100个基点，股票预期实际收益次年将减少242个基点。而Hondroyiannis 和Papapetrou（2006）通过MS-VAR（Markov Switching VAR）模型检验发现，股票实际收益与预期通货膨胀、非预期通货膨胀之间不存在相关性。
（2）区分了货币因素的与产出波动因素的通货膨胀效应。Graham（1996）研究发现，1976年~1982年期间的通货膨胀是货币因素而不是供给冲击所导致的，这期间的股票收益与通货膨胀之间为正向变动关系。Hess 和 Lee（1999）认为，股票收益与通货膨胀之间关系取决于通货膨胀是由供给冲击还是由需求冲击所引起的；他们利用季度数据和时间序列的方差检验法发现，在美国、英国、日本和德国，由货币冲击相关的需求干扰提高了通货膨胀率和股票收益，而由实际产出冲击的供给干扰将降低通货膨胀率和股票收益。Kryzanowski和Rahman（2009）认为，如果卢卡斯型飞利浦斯曲线的周期性波动成分是由产出率波动主导，则股票实际收益与通货膨胀之间的负向相关是错误的。
（3）区分了顺周期货币政策与逆周期货币政策的通货膨胀效应。Kaul（1987）认为，顺周期与逆周期的货币政策对股票市场收益率和通货膨胀的关系有着不同的影响。当实际经济活动的增长或下降，则导致实际货币需求的上升或下降；如果货币供给也相应地增长或减少，根据货币部门的平衡过程，物价就应当上升或下降。因此，顺周期货币政策使股票收益与通货膨胀之间为正相关关系，逆周期货币政策则会使两者之间为负相关关系。但是Graham（1996）发现，在1976年~1952年期间，美国实施了顺周期的货币政策，股票收益与通货膨胀却为负向相关关系。
（4）区分了短期与长期的通货膨胀效应。Anari 和 Kolari（1999）运用脉冲响应函数对工业七国的实证检验发现，在短期（大约2年）股指对通胀非预期的增加呈现负向反应，而在长期（10年~20年）却是持久的正向效应。但Tatom（2002）通过协整检验却发现，股票价格与通货膨胀在长期是负向相关的，高的股票价格与低通货膨胀、低联邦利率是相联系的。Al-Khazali 和 Pyun（2004）发现，在亚太新兴经济体中两者短期是负相关而长期是正相关。但Kim（2005）却得出相反结论，他运用小波分析法对美国1926年-2000年期间月度数据的实证分析发现，在短期（l个月）股票收益与通货膨胀为正向相关，在长期（128个月）两者却为负向相关。
此外，研究者对通胀与股价之间以下两方面内容也展开了较为深入的实证研究：
关于股票是不是有效的抗御通货膨胀风险的套期保值品的问题研究。多数研究表明，在长期股票是有效的抗御通货膨胀风险的套期保值品。Marshall（1992）认为，对于货币因素所引致的通货膨胀，股票是有效的抗御通货膨胀风险的套期保值品，但是对于实际产出波动因素所引致的通货膨胀并非如此。Ely 和 Robinson（1997）实证检验发现，在长期股票具有套期保值功能。Lothian 和 McCarthy（2001）对OECD国家长期数据的实证检验发现，股票是一个好的抗御通货膨胀风险的套期保值品，但这需要非常长的时间。Al-Khazali 和 Pyun（2004）回归检验了太平洋流域9个国家的证券市场发现，股票的实际收益与通货膨胀在短期是负向相关的，但是在长期两者之间则是正向相关的，股票在亚洲和在美国与欧洲一样都是好的抗御通货膨胀风险的套期保值品。Ahmed 和 Cardinale（2005）发现，股票在美国在长期（5年或以上）是有效的抗御通货膨胀风险的套期保值品，但在英国和德国的效果是混合的。Luintel 和Paudyal（2006）发现，英国股票在长期是一个好的抗御通货膨胀风险的套期保值品。但 Engsted 和 Tanggaard（2002）发现，美国的股票并不是有效的通货膨胀套期保值品，无论是对预期的或非预期的通货膨胀。
关于股票价格与通货膨胀之间是否存在协整关系的问题研究。Ely 和 Robinson（1997）运用约翰逊（Johansen，1988）的分析框架，对1957-1992年期间的16个国家的实证研究发现，大部分国家的股票价格与商品价格并不存在稳定的长期关系，两者之间并非一对一的关系。Anari 和 Kolari（2001）发现，在1953年~1998年期间，6个主要经济体的股票价格与商品价格之间存在协整关系。Luintel 和Paudyal（2006）也发现，在1955-2002期间，英国的股票价格与商品物价之间存在协整关系。Silvapulle、Moosa 和Hoque（2007）利用TAR（threshold autoregressive）和M-TAR（momentum TAR）模型对工业七国的检验发现，实际股票价格与通货膨胀存在协整关系；当通货膨胀上升时，通货膨胀将导致股票实际收益下降，而当通货膨胀下降时，通货膨胀对股票实际收益没有影响，通货膨胀在美国与股票实际收益存在短期负向变动关系。此外， Evans 和 Wachtel（1993）、Holland（1995）、Spyrou（2004）等对新兴市场国家的实证研究发现，在新兴市场国家通货膨胀与股票是正向相关。
二、股票价格与货币政策之间关系的研究述评
关于货币供给量与股票价格之间的关系，国内外进行了大量的实证研究。概括起来，主要存在负相关论、正相关论、不显著相关论以及因果关系论等四种实证研究结论。
1. 负相关论
负相关论者分别从“通胀溢价假说”（inflation premium hypothesis）、“政策预期假说”（Policy anticipation hypothesis）和和“实际经济活动假说”（Real activity hypothesis）等三种理论视角阐述了非预期的货币供给量变动与股票价格之间为负向的相关关系② 。
“通胀溢价假说”认为，由于货币当局在市场上缺乏可信度，货币供给的非预期宣布增加将导致高的通货膨胀预期；高的通货膨胀预期将导致公司未来的现金流增加，但同时也导致公司未来现金流贴现的资本成本增加，由此而导致股票价格与通货膨胀、非预期的货币供应量变动之间为负向相关。
“政策预期假说”认为，在价格粘性下，货币供给的非预期增加，使得实际利率水平下降、货币需求增加，由此而导致市场短期利率上涨。而短期利率上涨则将导致经理人预期货币当局的未来货币政策将趋于紧缩，进而导致实际利率上涨。实际利率的上涨不仅使得未来的现金流贴现的资本成本增加，同时也使得经理人相信高的实际利率将抑制未来经济活动而导致未来公司利润下降，由此而导致股票价格下跌。因此，该假说认为，货币供给的意外增加与低的股价是一致的。
“实际经济活动假说”认为，货币供给的意外变动传递着未来的货币需求，货币供给的非预期增加，则意味着未来货币需求大于其预期。由于未来货币需求依赖于未来产出，货币供给的意外增加导致经理人预期未来产出增加和未来利率的提高，由此而直接导致当前货币需求增加的利率上涨，从而导致当前股价下跌。
尽管上述三种假说是建立货币当局可信度缺失基础上得出非预期的货币供给变动对股价产生负向影响，但是多位学者的经验检验却证实了非预期的货币供给量变动与股票价格之间为负向的相关关系。Pearce 和 Roley（1983）以及Cornell （1983）的经验研究发现，股票价格只对非预期的货币供给变化作出反应，非预期的宣告货币供给增加使股票价格下跌，反之相反；Mishkin （1982）、Hardouvelis（1986） 和 Hafer（1986）的实证研究均得出类似的结论。不仅如此，有些实证研究在没有区分预期与非预期的货币供给量变动情况下，同样得出了货币供给量与股票价格之间呈反向变动的关系。如Berkman（1978）利用M0货币指标、Lynge（1981）利用M1与M2货币指标，在没有区分预期与非预期的货币供给量变动情形下，他们的经验研究同样得出了“货币供应量和股市价格之间存在着逆向变化关系”的经验结论。
2. 正相关论
正相关论者认为，货币供给与利率之间存在负向相关关系，利率又与股票价格之间存在负向相关关系，由此可推知，货币供给量与股票价格之间应该存在一种正向相关的关系。这种正向相关关系的推论同样也得到许多学者实证验检验结果的有力支持。Huang 与 Kracaw（1994）对日本的实证研究，得出股价与货币供应量之间存在着正向关系，而与利率之间存在负向关系。Chen（2007）研究发现，货币政策冲击对熊市的市场收益有较大影响，紧缩性的货币政策增加了市场转向熊市的可能性。
3. 不显著论
Lastrapes（1998）利用VAR模型对加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国、美国和荷兰等8个国家的数据进行了实证检验，结果发现，货币供给的突然变动对资产价格产生正的影响，但除法国和英国的影响统计上效果不显著；并且货币供应量的冲击效应在长时间内会回到最初的水平。Bordo、Dueker 和 Wheelock（2008）运用Qual-VRA模型对美国的1952年8月至2005年12月的月度数据经验检验发现，广义货币M2存量的增长对股票市场没有统计上的显著影响，而长期利率对股票的实际价格具有、统计上显著的、持续性的负向影响。
4. 因果关系论
在实证研究中，除了论证之间的相关性之外，研究者也对两者之间因果关系进行了实证研究，但结论却存在截然不同。有的学者经验研究得出货币供给量变动是因，股价变动是果，由此得出可以利用货币供给量变动对股价进行预测；如Alatiqi和Fazel（2008）实证研究发现，货币供给并不是股价变动的格兰杰原因，两者之间不存在稳定的协整关系。有的实证检验却得出相反的因果关系，得出股价与货币供给量之间存在协整，价格与货币供应量之间存在长期均衡的协整关系；如王国松（2010）基于中国1999年7月至2009年7月的统计数据的实证检验表明：实际股价与实际M1之间存在协整关系和互为因果关系，实际股价与实际M2之间不存在因果关系。
三、结论与研究展望
虽然关于股票价格与通货膨胀的国内外实证研究结果存在一定程度上的不一致，但是由相关的国内外实证文献可知，在一个较长时期内，股票收益与通货膨胀之间存在正向变动关系，股票在长期是个较好的抵御通货膨胀风险的套期保值品，股票价格与通货膨胀之间的“费雪效应”关系在长期是存在的。之所以对“费雪效应”的各国实证检验出现不同的检验结果，一个最为重要的原因在于研究者实证研究所考察的样本区间的时间长短不一致。“费雪效应”假说虽然指出股票价格与通货膨胀在长期存在的理论关系，但是并非没有从理论上界定和量化“长期”概念，由此而导致有的实证检验支持“费雪效应”的存在，而有的否定其存在。
关于通货膨胀的影响范文4
自欧债危机爆发以来，西方发达国家的经济生活乃至我国的经济发展都受到了不同程度的冲击，为刺激经济的复苏，多数国家采取了宽松的货币政策，通货膨胀随之逐渐升温，房地产价格存在较大的上行压力，如何对冲通货膨胀对经济发展的影响，缓和房地产发展周期的波动性，保证经济平稳复苏，是当前经济工作的重要任务。房地产投资信托基金作为房地产业新型的融资工具，能否为房地产金融业提供良好的对冲通货膨胀作用呢？本文对房地产投资信托基金（REITs）的最新研究成果和文献做一个梳理和总结，以期为我国房地产金融业的发展起到一定的启示作用。
二、房地产投资信托基金的特点
房地产投资信托基金经过不断地发展和完善已具备几个区别于其他股票的特征，这些特征激起众多学者们研究其对冲通货膨胀功能的极大兴趣。第一，REITs具有高收益，包括红利收入和资本收益两部分，Ibbotson协会的研究表明,截止到2008年12月31日的数据,权益型REITs30年的年平均收益率达11.99%，而同期S&P500指数收益率为10. 99%，股息税收驱动的支出要求带来稳定的股息流，高的稳定的股息流提供一个良好的机会来评估REITs是否拥有通货膨胀对冲功能，第二，REITs的现金流量相对于其他上市公司来说更加透明，现金流的透明度与持续的股息支付相结合可推断出REITs投资者不太可能遭受通货膨胀幻觉，因为他们能够掌握更多的关于现在的和将来的现金流量和股息支付信息。第三，REITs的组合投资起到分散风险的作用。组合投资因其投资的多样化，相对于单一投资来说能够消除部分非系统风险， REITs一般通过多元化投资,选择不同地区,不同类型的房地产项目组成投资组合,不仅获得较高的收益，而且能够有效降低通货膨胀等带来的非系统风险。
三、房地产投资信托基金与通货膨胀的关系
研究房地产资产收益与通货膨胀的关系最先可追溯到1977年Fama and Schwert发表的《资产收益与通货膨胀》文献中，他们在扩展费雪方程的基础上，对1953年至1971年期间美国政府债券、股票及房地产等资产收益与通货膨胀的关系进行了实证研究，结果表明房地产是完全对冲预期和非预期通货膨胀的。
在此之后，大量学者运用不同的方法和不同时期的数据对房地产收益和房地产投资信托基金收益与通货膨胀的关系进行深入的分析。Joseph（1988）等学者调查了多种房地产类型的收益、股票和债券与通货膨胀的关系，实证结果表明不同类型的房地产的通胀对冲特性很不一样，REITs收益被非预期通胀严重压抑了，在二十世纪七十年代中后期抵押型REITs收益被非预期高通胀严重压抑，权益型和混合型REITs的遭遇也是一样。因此房地产的对冲通胀特性是不均匀的，有些房地产，尤其是收入生产型房地产总的收益和增值收益与通常的通胀和非预期通胀之间都有很强的正向关系，其他类型的房地产，如REITs收益，与非预期通胀是强烈负相关的。
Chiuling Lu, Raymond (2001)运用一个向量误差修正模型来检验REITs收益、实际活动、货币政策与通货膨胀的关系，实证结果表明REITs市场、货币政策与通货膨胀之间存在长期的均衡关系，REITs市场、实际活动与通货膨胀之间也存在长期的均衡关系，且REITs收益随着货币政策的变化而变化。总的结论表明房地产投资信托基金不存在不正当对冲通胀能力，实证中被观察到的REITs收益与通货膨胀的负向关系只是REITs收益与其他宏观经济变量之间的基本关系的一种代替。
William ,Xiaoquan Jian(2011)等学者运用由Campbell and Vuolteenaho(2004)提出的股息收益分解方法探索了房地产投资信托基金的通货膨胀幻觉和通货膨胀对冲效应。他们根据未来股息增长与贴现率之间主观和客观的区别鉴别了REITs股息收益率的偏差成分，在1980年至2008年期间通货膨胀幻觉效应趋向于通货膨胀支配对冲效应，因此，他们根据通货膨胀幻觉假设为短期REITs收益与期望通货膨胀之间的负向关系提供了另一种解释。
Gwangheon, Lee（2011)为研究观察到的REITs与通货膨胀之间的负向关系是否能由通货膨胀幻觉来解释，根据现在的线性和对数线性价值模型识别出REITs价格中的偏差成分，然后检验通货膨胀是否能解释这偏差成分。在给定常量利率的线性模型中，他们发现有证据支持关于REITs收益与通货膨胀关系的通货膨胀幻觉假设，因此通货膨胀能解释部分偏差成分，且对偏差的影响是负向的。
四、结束语
由此发现，关于REITs能否作为有效对冲通货膨胀的工具并没有统一的结论，学者们对不同时期的数据采用不同的分析方法往往得出相反的结论。不过，普遍的共识是，基于REITs的多项优势它肯定能在一个投资组合中起到分散风险的作用，从而增强组合投资对冲通货膨胀的作用。中国房地产市场正处在调控转型期，房地产商资金紧缩已是不争的事实，为扩宽房地产融资渠道，发展房地产投资信托基金是大势所趋，而面对日益严重的通货膨胀现象，研究其是否具有对冲通货膨胀的功能为我国更好地开展房地产信托投资基金具有重大的借鉴意义。
参考文献
[1]Fama,E.F.,Schwert,G.W. Asset returns and inflation.[J]..Journal of Financial Economics,1977,5(2):115–146.
关于通货膨胀的影响范文5
关键词：通货膨胀；成因；文献综述
通货膨胀问题一直是宏观经济管理中的重要理论问题，且与实际的经济运行紧密联系。我国近年来把抑制通货膨胀放在宏观经济调控的第一位，可见通货膨胀对宏观经济管理健康运行发展有着极其重要的影响。在理论界，通货膨胀复杂多变的经济现象和表现出来的不确定性吸引了众多学者对其研究。西方经济学者对通货膨胀的研究较早，且经过不同时期不断变迁完善。国内学者基于中国实际国情来研究通货膨胀，认为通货膨胀是在经济运行中由于货币过量发行，或者其他多种经济因素共同作用引起的价格总水平大幅度持续上升的货币现象。在通货膨胀的成因研究上，国内外学者观点相似，基本从以下几个方面展开，现总结如下。
一、货币因素与通货膨胀
在货币因素方面，国外学者认为，货币的发行量由市场需求决定，央行控制，如果央行投放的货币资金比市场需求量少，就会出现资金紧缺，相反则会出现资金过多，无论何种结果都会传导到物价水平上，进而对通货膨胀产生影响，因此通货膨胀的最大影响因素是货币的供应量。而国内学者在考察货币供给量与通货膨胀的关系时，形成两种结论。其一，货币供给量与通货膨胀相关。程建华，柳玲娣和胡月通过实证发现长期内货币供给量增量对通货膨胀具有较大影响。张逸茹选取2002年-2013年M0、M1、M2的月度数据分析得出均与通货膨胀之间有稳定的均衡关系。其二，货币供给量与通货膨胀不相关。杨溢通过实证研究发现货币供给量对通货膨胀现象的解释力度并不显著，因此货币供应量并非通货膨胀的重要影响因素。于泽，罗瑜通过格兰杰因果分析发现通货膨胀的主要因素并非货币供应量，而是投资。
二、需求因素与通货膨胀
在需求因素方面，国外学者指出经济就业水平是通货膨胀是否会产生的关键因素。如果经济就业水平不充分，当货币供给量增多，那么市场需求和产品的产量也会相应增加，而物价可能并未会因此增长；在此基础上，当经济就业水平已达到充分状态，货币供给量增多，此时即使市场需求再增加，产量却无法继续增加，那么必然会令成本上涨，进而引起通货膨胀发生。国内学者认为需求会导致我国通货膨胀压力加大，其中我国产出缺口与通货膨胀有格兰杰因果关系；大量对外投资需求会引起通货膨胀发生；政府消费支出可以有效抑制通货膨胀，城镇居民消费水平会上拉通货膨胀，农村居民消费水平对通货膨胀影响不明显；而净出口对通货膨胀影响并不显著。
三、成本因素与通货膨胀
在成本因素方面，Ryota运用VECM和SVAR模型对我国通货膨胀的成因进行了研究，得出工资增长在很大程度上推动了我国的通货膨胀水平，因而该阶段我国通货膨胀与成本因素相关。蒋海通过SVAR模型研究成本对通货膨胀的影响，结果表明货币紧缩可以在短期内加大企业成本，从而上拉通货膨胀。另外，根据我国各部门工资情况，超额工资成本并未导致通货膨胀。
四、外部输入与通货膨胀
在外部输入因素方面，国外学者如Dibooglu、Tommaso等通过大量研究证明国际收支冲击等国际因素对各国的通货膨胀影响显著。国内相当数量的文献明确指出外部输入是我国通货膨胀的重要影响因素。根据统计局数据，2017年1月-4月我国进口5594.03亿美元，同比增长20.8%。进口商品特别是大宗商品价格波动会对国内价格波动影响很大，在国内传导也会在一定程度上提高企业生产成本，冲击我国物价水平，对我国通货膨胀影响日益增大。
五、预期因素与通货膨胀
随着经济的发展，国内外学者对预期会影响通货膨胀的问题上越来越重视。国外学者先后提出了静态预期理论、外推型预期理论、适应性预期理论和理性预期理论等几种理论。Jiranyaku通过研究亚洲五国的通货膨胀，发现预期因素对通货膨胀有重要作用。国内学者通过实证研究发现，一方面通货膨胀预期上升，会增加总需求，同时也会加大生产压力，减少总供给，从而提高物价，引起通货膨胀.；另一方面央行在制定货币政策时可信度越高，降低市场对通货预期的可能性就越大，当通货膨胀预期超越某一界限时，对未来通货膨胀的影响力度就越小。因此在政策上，增强中央银行的沟通力度，可以影响通货膨胀预期，从而稳定通货膨胀。
六、信贷因素与通货膨胀
近年来我国信贷规模日益加大，通货膨胀也呈现不稳定性，但有关信贷规模对通货膨胀影响的文献相对较少。周光友通过CC-LM模型分析得出引发通货膨胀的重要原因之一是信贷扩张，而信贷规模在货币对通货膨胀传导中影响显著。刘琦实证研究发现，信贷对通货膨胀在短期内有正向影响，中长期有负向影响，长期来看稳定均衡。
七、多方面因素与通货膨胀
通货膨胀并不会因为单方面的因素即可产生，而是通过多方面互相影响。黄益平实证证明产出缺口、流动性过剩对通货膨胀的影响最大。傅强研究得出流动性过剩对通货膨胀的影响最大，需求因素次之，成本因素和输入性因素影响最小。高华川通过对比分析，得出单层因子无法识别通货膨胀的影响因素，而多层因子更符合通货膨胀的内涵。
八、结论和建议
我国经济复杂多变，并非单一层面的因素即可影响我国通货膨胀发生，而且近年来房地产市场、股票市场、对外贸易等活动非常活跃。在研究通货膨胀的成因上，应根据我国现阶段的经济现状，从多个层面综合分析研究，才能从本质上揭示通货膨胀发生的原因。
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[3]程建华，柳玲娣，胡月.2009年上半年货币过多投放会导致2010年通货膨胀吗？[J].管理评论，2010，22：9-16.
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关于通货膨胀的影响范文6
论文关键词：通货膨胀率,食品供给,刚性需求,翘尾因素
引言
2008年的金融危机给全球各国的经济增长带来致命的打击，中国经济也面临了前所未有的不利冲击，中国政府适时采取宽松的货币政策和积极的财政政策，在政府空前力度的经济刺激政策的实施下，我国经济在逆势中步步向好，2009年呈现出令世人惊叹的“V”型回升。货币供给和金融机构信贷超常扩张是经济迅速回升增长的强大驱动力。2009年我国狭义货币M1和银行信贷这两个指标年增长率达到25%左右。M1和银行信贷如此天量增长也给经济发展带来负面影响，市场上对通货膨胀的预期不断加大，对于是否引发未来通货膨胀争议不断，但对于加大经济系统的通货膨胀压力这一观点达成共识。随着2010年1-5月份宏观经济数据的陆续出台，市场对于通货膨胀的讨论甚嚣尘上，因此理性分析当前通货膨胀形势无论是对个人认清当前的宏观经济情况还是对于未来货币政策的制定和实施都具有切实的指导意义。
现有研究成果的简单回顾
通货膨胀本质上就是一种货币现象，是货币供给大于货币实际需求，而引起的一段时期内物价持续而普遍地上涨现象。长期以来，学术界关于通货膨胀的研究从来没有停止过。主要分为两类分析，一类是研究通货膨胀与其他经济变量的关系；刘霖、靳云汇（2005）以1978-2003的年度数据构建经济增长率、货币增长率、通货膨胀率三变量VAR模型，研究显示，从长期看价格水平上升时，未来货币供给增长率下降，这一规律可能与中央银行利用货币政策工具对付通货膨胀的行为有关。另一类是专门研究我国通货膨胀的特性如成因、类型、惯性特征等；陈彦斌（2008）通过对2003-2007年我国通货膨胀的研究发现，2003以来的通货膨胀具有结构性、非平衡性、温和性等特点；同时具有需求拉动通货膨胀和成本推动通货膨胀的特征，流动性过剩对居民消费价格上涨的影响还不明显。本文在前人研究的基础上，运用当前的最新数据、以比较说明的方法为主，分析当前我国经济的通货膨胀形势。
当前物价上涨的主要原因
自居民消费价格指数（CPI）同比增长率由负增长扭转为正增长以来，CPI同比增长率不断攀升，1月份为1.5%，5月份攀升到3.1%，创19个月新高，首破通货膨胀警戒线。市场的通胀预期愈演愈烈，通货膨胀真的来临了吗？
事实上，仔细分析居民消费价格指数的构成部分可知：食品和居住这两大类的价格上涨是拉动居民消费价格指数上涨的最主要动力。（见表1）从表中可直观看出，食品类和居住类的同比上涨率均高于CPI的同比上涨率，其中食品类的上涨率往往是CPI上涨率的两倍之高。又由于在我国CPI构成中，我们赋予食品和居住这两大类的权重相对比较高，综合这两方面的因素，可以认为当前我国居民消费价格指数上涨主要是由食品和居住这两大类拉动起来的。以4月份为例，食品价格上涨5.9%。居住价格上涨4.5%，占2.8%同比涨幅的93%。由此可知，当前CPI的上涨很大程度上是结构性因素造成的，并不是全面的价格上涨。
表12010年1-5月份CPI分类别同比上涨率单位：%
月份
类别
1月份
2月份
3月份
4月份
5月份
CPI同比上涨率
1.5
2.7
2.4
2.8
3.1
食品类同比上涨率
3.7
6.2
5.2
5.9
6.1
居住类同比上涨率
2.5
3.0
3.3
