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上市公司的市值管理范文1
一、模型的建立
（一）研究样本。截止到2014年12月31日止，中国发电上市公司共64家，本文将该64家企业作为样本，相关数据来源于2014各公司的年度报告。
（二）变量选择和模型建立。公司的绩效主要体现为公司价值的增加，本文选取托宾Q值，即上市公司市值加上净负债除以公司总资产来衡量公司价值，作为被解释变量Q。
根据委托理论，（1）合理的股权结构有利于企业价值最大化。股权过于分散会产生股东“搭便车”行为，从而股东和管理者之间委托问题突出，而股权过度集中，则易于造成控股股东的“隧道行为”，从而产生大股东和中小股东之间的委托问题。对于股权结构的衡量，本文选取：上市公司前十大股东持股比例之和即CR指数、第一大股东与第二大股东持股比例的比值即Z指数，第一大股东持股比例平方即H指数（该指标主要检验第一大股东的持股比例与公司绩效之间是否存在倒U型的关系）以及体现控股股东是否为国家股的top1-gov作为解释变量；（2）由于董事会股东直接对公司管理层实施监督和做出重大决策，因此董事会的效率将影响公司绩效，本文选取：董事会人数M、董事会中独立董事的比例Indir-ratio以及总经理与董事长或副董事长是否由同一人兼职的CEO-Dir作为解释变量；（3）管理层薪酬，合理的管理层薪酬是确保或诱导管理层在信息不对称的情况下以股东利益最大化为目标， 有效解决股东与管理者之间委托问题的一种有效机制，本文选取上市公司前三名高管薪酬之和GS和高管和董事监事和高管持股比例CG作为解释变量。
本文建立的计量模型为：
二、实证结果与分析
本文采用Eviews软件进行多元线性回归分析，计量统计结果如下：高管薪酬和董事长是否兼职总经理两个变量与公司绩效的关系在统计上显著，且系数均为负，即高管薪酬越高、董事长兼职总经理，则上市公司绩效越低。其他变量则与公司绩效的关系在统计上不显著。
上市公司的市值管理范文2
关键词：公允价值；盈余管理；上市公司
一、 引言
上世纪九十年代，我国开始了资本市场运行，随后逐年扩大，到2011年底，总市值在全球已位列第三名。如何能使投资者准确了解上市公司并作出投资决定，重要的依据就是会计信息，然而，信息的准确程度和质量高低又取决于计量模式。从2007年开始，新会计准则在上市公司中普遍运用，并在五个方面（具体17项）提出了“公允价值”的计量方式，上市公司在利用公允价值进行盈余管理的具体方法有：利用可以选择的政策、利用对金融投资差异化的分类方法、利用有弹性的价格、利用相互关联交易产生的利润、利用资产重组收益计入当期损益来调整利润、利用资产购买产生的增值等方法进行盈余管理。基于以上所述，本文在新会计准则下，对我国2007年—2010年间沪深A股有效样本数为1536家公司的盈余管理情况进行研究分析，从中找出会计盈余的形成与作用机理，验证会计盈余受公允价值的影响状况，使会计准则更加完善，以达到优化市场资源配置及改善公司治理。
二、 研究假设
通过理论分析，从中可以看出，新会计准则是把双刃剑，在抑制盈余管理的某些方面时，又在扩大盈余管理的另一些方面，因此，新会计准则对盈余管理正负影响的程度如何，现提出以下几种假设：
假设1：在新会计准则下，上市公司盈余管理会采用财务费用科目进行管理。
假设2：在新会计准则下，上市公司盈余管理会采用资产减值损失进行管理。
假设3：新会计准则下，上市公司盈余管理会采用公允价值变动损益进行管理。
假设4：新会计准则下，上市公司盈余管理会采用投资收益进行管理。
假设5：新会计准则下，上市公司盈余管理会利用营业外收入进行管理。
三、盈余管理评价模型以及实证分析
（一）盈余管理的实证模型
下面是自变量的选择。一是企业盈余管理采用的是借款费用资本化，选用财务费用变化作为手段的替代变量，本应计入财务费用的金额却计入了相应资产科目，而使财务费用金额变小；二是用资产减值损失变化来进行盈余管理，资产减值损失其中有固定资产减值、存货跌价准备、无形资产减值及一些金融资产的减值准备等；三是用公允价值下损益变动进行盈余管理，主要包括金融资产、投资性房地产及非统一控制下企业合并等；四是用营业外收入变动进行盈余管理，营业外收入是企业债务重组或者非货币性资产交换而产生的盈利所得；五是用投资收益变动作为控制变量进行盈余管理，即企业通过投资性房地产的处置、长期股权投资等实际手段来获得投资收益而改变盈余，等等。建立如下模型：
指标解释：DA=操纵性应计利润，ΔFIN=财务费用变化，ΔIMP=资产减值损失变化，ΔFAIR=公允价值变动收益变化，ΔINV=投资损益变化，ΔOPE=营业收入变化。
（二）实证分析
（1）下面是对08、09、10年3年应计利润总额和可操纵性应计利润的描述性统计：
表4-1可操纵性应计利润的描述性统计
从表中可以看出，09年、10年总体应计利润均值的绝对值均大于08年。原因分析为：利润总额由应计利润和经营性现金流量组成，而应计利润是非现金部分，它与现金流量二者共同构成企业的会计盈余。在权责发生制下，会计盈余由于有了应计利润的存在显得更具优越性。08年距离新会计准则应用于上市公司时间较短，而09年、10年相对较长，应计利润在公允价值的使用下，确认经济损益的功能得到增强，使用的熟练程度及灵活性也在增强，因此随着时间延长，新会计准则下的应计利润也会逐渐增大。
虽然可操纵性应计利润的绝对值逐年在减小，但是根据表中数据表明08-10年上市公司的盈余管理还是比较显著的。DA（操纵性应计利润）算出来后将其代入模型，来研究新会计准则下上市公司盈余管理的一种具体手段。
（2）盈余管理和财务费用关系的研究
从上表可以看出，利用财务费用进行盈余管理的程度在08年较少，09年比较突出，10年又减少。财务费用与盈余管理二者之间的关系通过了显著性检验，从而说明两者之间是负相关的关系。在新会计准则下，企业进行盈余管理时可以利用政策的可选择性，将本应计入财务费用的金额计入相应的资产科目中去，用借款费用资本化来进行利润调整，这样就会使得财务费用的金额变小，选用财务费用作为盈余管理的替代变量。
（3）盈余管理和资产减值损失关系的研究
表4-3模型系数
由上表可以看出，09、10年和08年相比，上市公司盈余管理在很大的程度上还是采用了资产减值损失进行管理的。从这里可以看出，新会计准则虽然规定了除少数几种情况外，不得将计提的资产减值冲回，但是企业管理层并没有因此而放弃利用此科目进行盈余管理。
（4）盈余管理和公允价值变动损益关系的研究
表4-4模型系数
由上表看出，2008年运用公允价值变动损益来进行盈余管理的程度较小，2009年公允价值变动损益与盈余管理之间的检验没有通过，说明两者之间关系不明显，2010年利用公允价值变动损益进行盈余管理的程度明显加大。
（5）盈余管理和投资收益关系的研究
表4-5模型系数
从上表看出，2008年利用投资收益进行盈余管理的程度较小，2009年管理的程度最为明显，变化最大，由0.121达到了0.667，几乎是08年的5倍还多，而到2010年又下降到了0.125，
本文分析认为，2008年，在美国因房地产引起的次贷危机发生以后，引起房地产企业高度关注，企业可能通过处置投资性房地产、长期股权投资等实际手段来获得投资收益而改变盈余，这样就表现为09年盈余管理的程度明显。
（6）盈余管理和营业外收入关系的研究
表4-6模型系数
由上表可以看出，企业盈余管理的手段之一就是利用营业外收入科目，但从两者的系数来看影响程度并不大，这就说明了企业会通过债务重组或者利用非货币性资产交换来进行盈余管理。
从以上几种分析研究可知，企业盈余管理的手段有资产减值损失变化、公允价值变动损益变化、投资收益变化、财务费用变化和营业外收入变化等，但是，从标准化系数值大小来看，企业管理层还是善于利用资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益等具体项目来进行盈余管理。
（三）实证结果
通过以上几节的分析，我们可以从上市公司08、09和10年相比得出几点结论：
（1）盈余管理和财务费用二者价值成负相关。这是因为两者变化的相关性09、10年均比08年大，这就说明了企业在利用借款费用资本化来进行盈余管理。
（2）盈余管理和资产减值损失变化的相关性比较高，说明资产减值损失是企业进行盈余管理的重要手段，这就告诉我们在涉及有关盈余管理问题的时，考核的重点应是资产减值损失。两者之间的关系主要为负相关，09年为特殊成正相关是受金融危机的影响而造成的。
（3）盈余管理和公允价值变动损益的变化呈负相关，08—10年相关性程度逐年显著，在10年已是上市公司盈余管理的最主要手段，说明重新启用新会计准则后，企业采用公允价值变动损益进行盈余管理在逐年增大。
（4）盈余管理和投资收益二者呈负相关，企业采用投资收益进行盈余管理的程度近期有所增大。
（5）盈余管理和营业外收入变化呈正相关，相关性程度在09特殊时期有所增长，在10年又减少，说明显著性不大。
以上结果表明，假设1、2、3、4、5得到了证明。
四、结论与建议
（一）本文结论
实证分析可以看出，盈余管理主要表现在以下几个方面：（1）企业会采用财务费用科目来进行盈余管理，运用政策的可选择性使费用资本化，以减少财务费用来达到调整盈余的目的；（2）企业会利用资产减值损失科目，采用一些资产减值损失可转回的政策来进行利润调整。（3）上市公司利用公允价值变动损益进行盈余管理的手段在近年频繁使用，利用公允价格、标准不统一，以获得盈余管理来调整利润。（4）利用投资收益进行盈余管理的程度在09年最大，主要原因是对投资性房地产及长期股权投资的处置来调整利润。（5）利用营业外收入科目进行盈余管理，计入的是通过债务重组或者非货币性资产交换得到的收益。
（二）对策建议
第一，强化信息披露。监督管理部门应严格监管制度，加强监管力度，强化上市公司在公允价值计量下的信息披露质量。第二，强化对中介机构鉴证业务的监督。一是加强对资产评估机构监管系统的建设。二是建立后续跟踪机制。第三，强化对相关交易实质的审查。第四，强化对会计人员的培训。（作者单位：陕西师范大学财务处）
参考文献：
[1]陆建桥.中国亏损上市公司盈余管理实证研究[J]. 会计研究，1999，09：25-35.
[2]魏明海.盈余管理基本理论及其研究述评[J]. 会计研究，2000，09：37-42.
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[8]贺德富，邹晶.公允价值对盈余管理的影响[J]. 中国农业会计，2008，10：49-51.
上市公司的市值管理范文3
北京xx干部管理学院是我们xx系统干部培训的最高学府，也是国家认定的工商管理知识培训资格院校。为了办好这次干部培训班，学院不仅为我们提供了良好的学习环境和食宿条件，而且还将为我们讲授理论与实践紧密结合的工商管理知识和经营理念。在此，让我们以热烈的掌声，向北京石油干部管理学院的领导和培训教师，表示衷心的感谢！
下面，就进一步加强领导干部的理论、业务学习，努力提高领导干部的综合素质，讲三点意见。
一、要进一步认识加强领导干部学习培训的重要意义，努力做“学习型”企业带头人
我们xxxx是一个技术密集、业务交叉、管理复杂的技术型企业，企业的每一个决策、每一项管理、每一道工序，都离不开科学技术的支持和现代管理知识的运用。特别是重组上市以后，xx成为按照国际管理规范运作的地区公司，经过三年的独立运行，虽然初步建立了适应上市公司要求的新体制，但我们目前的工作运行机制还不能完全适应上市公司新体制的要求，广大干部员工的思想观念也滞后于新的管理体制。一些领导干部满足于“知识不多有文凭、水平不高能对付”，“凭经验工作，凭感觉办事，以不变应万变”，没有看到形势的发展变化对企业改革发展提出了更高的要求，也没有看到日新月异的科技进步对领导干部提出了更大的挑战，致使自己的素质与形势的发展存在着差距，与工作岗位需要存在着差距，与上市公司的要求存在着差距。因此，我们一定要“知不足而后学”，千万不能知而不学，更不能知不足而不学。要充分认识加强理论学习的现实意义和长远意义，大力加强自身的理论学习和修养，不但要向书本学，还要向实践学，做到理论联系实际，缺什么补什么，干什么学什么，学什么用什么，努力实现知识与管理的最佳结合，驱动以创新为目的的知识管理。
创建学习型社会，起步于20世纪60年代。70年代，联合国教科文组织提出“向学习化社会前进”的目标，后来又提出“终生学习是二十一世纪的生存概念”。因此说，建立“学习型”企业，推进“知识型”管理，是时展的大势所趋，也是企业发展的必然选择。目前，强化各级领导干部的学习意识，增强领导干部学习的自觉性，提高领导干部的综合素质，已提到公司党委的重要工作日程；适应新形势，学习新知识，研究新问题，实现知识与业务的最佳结合，已成为油田分公司各级领导干部的当务之急。各级领导干部要带头转变思想、更新观念，坚持学习就是工作、工作离不开学习，把学习当作工作和生活的第一需要，学会用理论指导我们的工作，用工作来验证我们的学习，实现工作学习化、学习工作化，努力做到“无一事不学、无一时不学、无一处不学”，切实把现代工商管理知识导入企业的经营管理之中，用知识培养企业，尽快使学习成果转化为工作创新的动力。
二、要进一步明确学习的目的，努力营造浓厚的学习氛围
重组改制以来，xx公司按照新体制、新机制的要求，大力加强各级领导干部的理论学习和业务培训，完善了各级管理人员的培训制度，取得了较好的效果。2004年，公司对1400多名科级干部进行了系统的理论和业务培训，连续两年举办了新提拔的副处级领导干部学习培训班。2005年，公司又在大连理工大学对200多名处级干部进行了封闭式理论培训。同时，结合公司技术创新的实际，采取“走出去”的形式，组织近20名专业技术人员在美国进行了专业培训，并对采油、注汽班站长进行分期分批培训，目前已经培训了9期。公司机关按照“每周一次理论学习、每月一次业务培训、每季一次专题讲座”的要求，也进行了较为规范的理论学习和业务培训。这些学习和培训，有力地推动了公司的观念创新、制度创新、技术创新和管理创新，为实现公司的持续稳定发展奠定了良好的基础。当前，随着知识经济的迅猛发展，知识已经取代了资本在生产要素构成中的重要地位，成为对经济发展起着决定作用的主导因素。近年来，我们xxxx虽然在职工学习培训中，投入了很大的精力，也取得了很好的效果，但是面对日新月异的科技发展和纷繁复杂的形势变化，许多领导干部的思想政治素质和文化科技知识，还远远不能适应形势任务发展的需要。举办这次工商管理培训班，是重组改制后，xxxx司对处级干部进行的一次系统培训，也是我们xxxx公司在取得良好业绩指标过程中，一次推动xx持续稳定发展的前瞻性举措。因此，各级领导干部一定要进一步明确本次学习培训的目的，把这次学习培训当作搞好企业改革与发展的一个“加油站”和“助推器”，以新知识，新能量来丰富头脑，更新观念。结合“管理增效年”活动，进一步深化、细化“三个五工程”，力争把所学的理论和知识，融入到经营管理、勘探开发等各项工作中去，运用新知识、新理论去研究、解决本单位、本部门生产经营中难题和矛盾，努力提高经营管理的知识含量，加大油气生产的技术丰度，以浓厚的学习氛围，推进xxxx公司“知识型管理”的进程。
三、要进一步强化学习培训的规范化、制度化建设，确保学习质量和效果
当前，学习已经跨越了学校教育范围而贯穿人的一生，学习已经从单纯的求知行为发展成为现代生活的主要方式。美国未来学家托夫勒先生有句名言“未来的文盲不再是不识字的人，而是不会学习的人”。因此，我们要牢牢把握这次学习培训的机会，抓紧时间学习，严肃认真学习，力求多学一点、学深一点。我们这次学习内容，都是xx干部管理学院精心安排的，希望大家结合生产实践中遇到的问题和矛盾，虚心向老师请教，真正把课堂上的理论应用到生产实践，在实践中提升本领，在实践中发展本领，努力使我们xxxx成为工商管理知识的最大“消费者”。
当前，我们在各项工作任务十分繁重的情况下，专门抽出时间，投入一定财力，又把你们从工作岗位请进了教室，听取国内具有较高水平的教授和专家给我们每位领导干部“充电”，就是为了使大家能够静下心来系统地学习我们所渴求的知识，确保我们的学习质量和学习效果，培养领导干部的创新、前瞻、开阔的思维方式，努力提升领导干部的综合素质。
今天大家到这里来进行学习，要克服很多困难，无论是厂长、书记还是处级副职，都有一个适应的问题。一是环境变了，从繁忙的工作岗位到了一个安静的学习课堂；二是身份变了，从一名领导干部到一个重新学习的学生；三是工作内容变了，从热火朝天的生产经营实践到潜心钻研理论学习，这一切都需要我们适应和克服心理上的烦躁情绪，静下心来，做好角色的转变。所以，这次学习，也是我们对各级领导干部进行的一次心理素质、适应能力的考验。因此，希望大家把自己作为一名学生，积极支持临时党支部、班委会的工作，认真遵守培训班的各项管理制度，保证学习时间，严格履行请销假制度，树立xxxx领导干部的良好形象。
上市公司的市值管理范文4
关键词：上市公司
盈余管理 动因 对策
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1004-4914(2011)05-090-01
一、盈余管理的涵义
盈余管理主要是指企业管理层在规划交易和编制财务报告时，利用会计准则的不完善以及会计政策的可选择性，依照一定的职业判断对财务报告中有关盈余信息进行管理，致使财务报告中的会计信息不能公允地反映企业的财务状况和经营业绩的行为。其目的是影响以企业会计信息为基础的利益相关者对企业经营业绩的理解，以实现自身利益最大化或企业市场价值最大化。
二、我国上市公司盈余管理的动因
(一)管理层报酬分红动机
由于公司盈余将直接或间接决定或影响管理者薪金水平的高低，上市公司管理层有动机进行盈余管理。另外，隐性报酬如声望、政治前途、职务消费等，对上市公司管理层进行盈余管理也具有驱动力。
(二)融资动机
我国企业融资渠道过于单一，大多数企业融资主要依赖于银行。随着金融体制改革的不断深入，各商业银行的贷款风险意识普遍加强，公我国上市公司盈余管理的防范与治理
刘雅男
摘要：针对上市公司盈余管理的现状以及利益相关者对会计信息操纵行为的关注，文章从盈余管理的涵义入手，在全面分析我国上市公司盈余管理动因的基础上，提出了通过健全公司治理结构、提高会计准则质量、加大外部审计力度等方面防范和治理我国上市公司的盈余管理行为。
关键词：上市公司
盈余管理 动因 对策
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1004-4914(2011)05-090-01
一、盈余管理的涵义
盈余管理主要是指企业管理层在规划交易和编制财务报告时，利用会计准则的不完善以及会计政策的可选择性，依照一定的职业判断对财务报告中有关盈余信息进行管理，致使财务报告中的会计信息不能公允地反映企业的财务状况和经营业绩的行为。其目的是影响以企业会计信息为基础的利益相关者对企业经营业绩的理解，以实现自身利益最大化或企业市场价值最大化。
二、我国上市公司盈余管理的动因
(一)管理层报酬分红动机
由于公司盈余将直接或间接决定或影响管理者薪金水平的高低，上市公司管理层有动机进行盈余管理。另外，隐性报酬如声望、政治前途、职务消费等，对上市公司管理层进行盈余管理也具有驱动力。
(二)融资动机
我国企业融资渠道过于单一，大多数企业融资主要依赖于银行。随着金融体制改革的不断深入，各商业银行的贷款风险意识普遍加强，公司盈余无疑是评估和控制贷款风险的重要指标之一。对于那些不能通过发行股票或发行债券进行融资的企业，势必采用各种手段来加强盈余管理，以争取更多的银行贷款。
(三)市场动机
市场动机包括：第一、便于二级市场炒作；第二、为并购增加筹码；第三、改善二级市场形象。
(四)实现盈利预测目标动机
中国证监会制度规范中要求上市公司公布的预测会计数据中包括会计年度利润总额、每股收益、市盈率等与公司会计盈余有关的财务指标。上述制度要求上市公司在预测年度结束后，对出现重大预测偏差的做出解释。
三、我国上市公司盈余管理动因的多视角分析
上市公司管理层出于管理回报动机、避税动机、债务契约动机等各种利益的驱动而采取盈余管理行为是客观存在的，对其产生特定的背景和条件可以从以下四个角度进行探析。
(一)从交易费用的角度
公司管理层利用自身的信息优势，往往通过操纵会计信息来避免违约和降低交易成本，于是盈余管理成为了管理者将内部信息传递给其他利益关系者的一种工具。
(二)从会计准则设置的角度
会计信息提供者在受自身利益最大化的驱动下，在不违反会计准则的前提下通过准则的漏洞或者尚未规范的空白地带来选择有利于自身绩效评价或其他目标的会计政策，由此导致盈余管理行为的出现。
(三)从公司治理结构的角度
我国上市公司盈余管理的基本特征是大股东控制下的盈余管理，大股东通过盈余管理实现了对小股东财富的掠夺，而小股东的投机气氛太浓且普遍存在搭便车心态。公司治理信息披露透明度差，董事会作为公司治理机制的核心在监督公司经理层财务会计报告生成及其最终披露中不能发挥关键作用。公司缺乏来自资本市场、经理人市场的竞争，管理层薪酬外部竞争优势弱化，公司“内部人控制”现象十分严重。独立董事和审计委员会的监督软弱。所有这些因素都直接导致了上市公司盈余管理行为的发生。
(四)从外部审计的角度
注册会计师的审计监督是上市公司会计政策选择和变更的外在约束力量，但在“内部人控制”现象普遍存在的情况下，注册会计师无法保持独立、客观、公正的立场，其独立审计也就失去了对上市公司管理当局及其经济活动的监督和约束作用。
四、规范上市公司盈余管理的对策及建议
通过以上的分析，我们应当不断完善相关法律、法规，健全公司的治理结构，用理性的态度引导和规范上市公司盈余管理行为。
(一)加强内部控制。完善公司治理结构
1、优化股权结构，培养机构投资者，解决所有者缺位问题。资本市场上“一股独大”的国有股权“所有者缺位”是上市公司治理不力最主要的原因。通过国有股减持的同时壮大机构投资者队伍，形成有监督能力的股东，参与公司的决策并对企业管理层实施有效监督以控制其盈余管理行为。
2、引入独立董事制度，加强对经理人的监督，促进董事会的有效运行。为了加强对董事会的监督和保护中小股东的利益，解决“内部人控制”问题，形成对经理层和大股东的制衡机制，加强内部控制，引入并规范外部独立董事制度，同时设立具有相当独立性的审计委员会，授权由审计委员会负责外部审计师选聘工作以保持外部审计的独立性。
3、改变经理人薪酬模式，提高公司业绩。建立有效的经理人激励机制，与此同时，学习国外先进管理经验，建立经理人市场，发挥声誉机制的作用，充分激励和约束经理人行为。
(二)加强会计准则的建设，防范上市，公司盈余管理
首先，针对我国上市公司普遍存在利用非经常性损益进行盈余管理的情况，可通过研究使用不同的信息披露形式与盈余管理的关系，提出公布全面收益表以及改进现有的基本财务报表结构的设想，缩小管理当局通过选择其实现的时间安排和金额分布进行盈余操纵的空间。其次，被划分为可供出售的金融资产损益仍然不通过收益表而直接进入所有者权益，公司管理层可能通过利用金融工具的分类以及证券投资的确认
时间进行利润操纵仍然是一个需要解决的问题。再则，可以通过完善公允价值的规定，减少一些估值技术夸大的影响，以体现在特殊情况下的资产价值。最后，在未来会计准则的制定和修改中，应增加准则制定过程中的民主透明程度，发挥会计准则的前瞻性，严格限制可能导致会计信息模糊和失真的处理方法，尽可能缩小会计人员人为估计和判断的范围，避免企业执行会计政策的主观随意性，不断提高会计信息质量。
(三)加强审计独立性，提高注册会计师的执业质量
新准则的对上市公司的盈余管理有一定的抑制作用，但注册会计师面临的上市公司具体情况是复杂多样的，应不断提高注册会计师识别上市公司的盈余管理的能力。首先，改革上市公司对会计师事务所的聘用制度，由独立的第三方接管上市公司审计服务的“发包”权力，加强注册会计师的独立性。以保证其能够客观公正地评价被审计单位会计信息的正确性和公允性。其次。应由职业经验较为丰富和专业理论知识比较扎实的注册会计师编制上市公司审计计划及审计工作底稿，充分考虑可能出现的各种盈余管理方式。再则，对注册会计师出具失实的审计意见，应对造成的经济后果加大其承担过失的法律责任，以促使注册会计师提高执业质量。司盈余无疑是评估和控制贷款风险的重要指标之一。对于那些不能通过发行股票或发行债券进行融资的企业，势必采用各种手段来加强盈余管理，以争取更多的银行贷款。
(三)市场动机
市场动机包括：第一、便于二级市场炒作；第二、为并购增加筹码；第三、改善二级市场形象。
(四)实现盈利预测目标动机
中国证监会制度规范中要求上市公司公布的预测会计数据中包括会计年度利润总额、每股收益、市盈率等与公司会计盈余有关的财务指标。上述制度要求上市公司在预测年度结束后，对出现重大预测偏差的做出解释。
三、我国上市公司盈余管理动因的多视角分析
上市公司管理层出于管理回报动机、避税动机、债务契约动机等各种利益的驱动而采取盈余管理行为是客观存在的，对其产生特定的背景和条件可以从以下四个角度进行探析。
(一)从交易费用的角度
公司管理层利用自身的信息优势，往往通过操纵会计信息来避免违约和降低交易成本，于是盈余管理成为了管理者将内部信息传递给其他利益关系者的一种工具。
(二)从会计准则设置的角度
会计信息提供者在受自身利益最大化的驱动下，在不违反会计准则的前提下通过准则的漏洞或者尚未规范的空白地带来选择有利于自身绩效评价或其他目标的会计政策，由此导致盈余管理行为的出现。
(三)从公司治理结构的角度
我国上市公司盈余管理的基本特征是大股东控制下的盈余管理，大股东通过盈余管理实现了对小股东财富的掠夺，而小股东的投机气氛太浓且普遍存在搭便车心态。公司治理信息披露透明度差，董事会作为公司治理机制的核心在监督公司经理层财务会计报告生成及其最终披露中不能发挥关键作用。公司缺乏来自资本市场、经理人市场的竞争，管理层薪酬外部竞争优势弱化，公司“内部人控制”现象十分严重。独立董事和审计委员会的监督软弱。所有这些因素都直接导致了上市公司盈余管理行为的发生。
(四)从外部审计的角度
注册会计师的审计监督是上市公司会计政策选择和变更的外在约束力量，但在“内部人控制”现象普遍存在的情况下，注册会计师无法保持独立、客观、公正的立场，其独立审计也就失去了对上市公司管理当局及其经济活动的监督和约束作用。
四、规范上市公司盈余管理的对策及建议
通过以上的分析，我们应当不断完善相关法律、法规，健全公司的治理结构，用理性的态度引导和规范上市公司盈余管理行为。
(一)加强内部控制。完善公司治理结构
1、优化股权结构，培养机构投资者，解决所有者缺位问题。资本市场上“一股独大”的国有股权“所有者缺位”是上市公司治理不力最主要的原因。通过国有股减持的同时壮大机构投资者队伍，形成有监督能力的股东，参与公司的决策并对企业管理层实施有效监督以控制其盈余管理行为。
2、引入独立董事制度，加强对经理人的监督，促进董事会的有效运行。为了加强对董事会的监督和保护中小股东的利益，解决“内部人控制”问题，形成对经理层和大股东的制衡机制，加强内部控制，引入并规范外部独立董事制度，同时设立具有相当独立性的审计委员会，授权由审计委员会负责外部审计师选聘工作以保持外部审计的独立性。
3、改变经理人薪酬模式，提高公司业绩。建立有效的经理人激励机制，与此同时，学习国外先进管理经验，建立经理人市场，发挥声誉机制的作用，充分激励和约束经理人行为。
(二)加强会计准则的建设，防范上市，公司盈余管理
首先，针对我国上市公司普遍存在利用非经常性损益进行盈余管理的情况，可通过研究使用不同的信息披露形式与盈余管理的关系，提出公布全面收益表以及改进现有的基本财务报表结构的设想，缩小管理当局通过选择其实现的时间安排和金额分布进行盈余操纵的空间。其次，被划分为可供出售的金融资产损益仍然不通过收益表而直接进入所有者权益，公司管理层可能通过利用金融工具的分类以及证券投资的确认时间进行利润操纵仍然是一个需要解决的问题。再则，可以通过完善公允价值的规定，减少一些估值技术夸大的影响，以体现在特殊情况下的资产价值。最后，在未来会计准则的制定和修改中，应增加准则制定过程中的民主透明程度，发挥会计准则的前瞻性，严格限制可能导致会计信息模糊和失真的处理方法，尽可能缩小会计人员人为估计和判断的范围，避免企业执行会计政策的主观随意性，不断提高会计信息质量。
上市公司的市值管理范文5
【关键词】 治理结构; 财务绩效; 灰色关联法
一、国内外研究现状及其分析
现代公司制度的核心是要建立完善的公司治理结构,公司治理不仅成为现代企业制度最重要的构架,而且是增强公司竞争力和提高财务绩效的必要条件。因此,公司治理结构是现代公司制度得以真正确立的保证。如何建立健全公司的治理结构,国内外学者在这方面作了大量研究。其中具有代表性的是Craswell(1997)、Harold Demsetz(2000)、Thomsen(2003)、向朝进(2003)、陈远志和梁彤缨(2006)、张宗新(2007)、李悦(2008)等人对股权结构与公司绩效间的关系的研究。Fama(1980)、Jensen(1993)、Yermack(1996)、于东智(2003)、南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组(2006)等人对董事会规模和结构与公司绩效关系的研究。
从研究方法上看,主要是采用数理统计中的回归分析、方差分析、主成分分析等方法。这些研究方法,要求数据量大,样本服从某种典型的概率分布、计算量大,且会出现量化结果与定性分析结果不符合的现象,更为重要的是我国统计数据十分有限,而且现有数据灰度大,再加上人为的原因,许多数据出现了非正常的波动情况,因此这些方法在会计领域内的运用往往受到一定的限制。灰色关联分析方法弥补了采用数理统计方法作系统分析所导致的缺憾。它对样本量的多少和样本有无规律都同样适用,而且计算量小,十分方便,更不会出现量化结果与定性分析结果不符合的情况。因此,笔者采用邓聚龙教授(1989)于1982年提出的灰色系统理论中的灰色关联(GRA)法,以中兴通讯股份有限公司为案例来具体分析公司治理结构指标与公司绩效评价指标之间的相关性,及其相关性的强弱,从而为建立健全公司治理制度、提高公司绩效提供理论依据。
二、案例分析
中兴通讯股份有限公司(股票代码:000063,股票简称:中兴通讯),有关公司的详细资料可登陆巨潮资讯网(省略info.省略)查询。本文所使用的财务数据和公司治理数据来自国泰安CSMAR数据库,信息披露考核结果来源于深交所(省略)中的“诚信档案”。
(一)参数定义
本文采用上市公司综合财务指标中的六维参量作为评价财务绩效指标,其定义如下:
ROA:总资产收益率;ROE:净资产收益率;MBGR:主营业务增长率;EPS:每股收益;NPGR:净利润增长率;TAT:总资产周转率。
关于公司治理结构,从现有的研究文献看主要包括股权结构、董事会规模和结构、公司规模、行业等因素。本文选取以下五维参量作为公司治理结构的指标,其相应变量定义如下:
CR10:公司前10位大股东持股比例之和;FRS:公司第一大股东持股比例与第二大持股比例之比;STS:监事总规模;BS:董事会规模,公司董事会中董事的数量;IDN:独立董事人数。其参数原始统计结果见表1。
(二)灰色关联法的运用
文章将公司治理结构五维指标定为公司系统特征行为序列,且描述为:CR10(Y1),FRS(Y2),STS(Y3),BS(Y4),IDN(Y5)。将公司财务绩效六维指标定为公司相关因素行为序列,且描述为:ROA(X1),ROE(X2),MBGR(X3),EPS(X4),NPGR(X5),TAT(X6)。由表1知,Y与X为等时距序列,且时距均为1年。
1.X与Y间相对关联度
经计算得相对关联矩阵(有关计算模型可参阅文献《灰色系统理论教程(1989年版)》):
=0.62616 0.66394 0.55131 0.75828 0.55672 0.761790.76199 0.69794 0.87460 0.55878 0.91514 0.618030.82496 0.93010 0.62757 0.63148 0.64137 0.846580.60224 0.62572 0.54685 0.95355 0.55132 0.676230.52742 0.52886 0.52082 0.57659 0.52166 0.53090
通过矩阵A进行列决策,找出最优相关和最劣相关,其结果见表2。
表2表明,依据灰色相对关联法,公司治理结构参数CR10与TAT最优相关,与MBGR最劣相关;FRS与NPGR最优相关,与EPS最劣相关;STS与ROE最优相关,与MBGR最劣相关;BS和IDN与EPS最优相关,与MBGR最劣相关。
2.X与Y间绝对关联度
=0.53231 0.53210 0.52054 0.58161 0.52462 0.531260.50487 0.50529 0.54139 0.50407 0.52477 0.507020.55377 0.55843 0.95708 0.54001 0.77350 0.577470.53090 0.53070 0.51996 0.57799 0.52379 0.529930.51657 0.51651 0.51280 0.54159 0.51428 0.51628
通过矩阵B进行列决策,找出最优相关和最劣相关,其结果见表3。
表3表明,依据灰色绝对关联法,公司治理结构参数CR10与EPS最优相关,与MBGR最劣相关;FRS和STS与MBGR最优相关,与EPS最劣相关;BS和IDN与EPS最优相关,与MBGR最劣相关。
3.X与Y间综合关联度
综合关联矩阵的计算公式为:C=θA+(1-θ)B,其中θ∈[0,1]表示,笔者将θ取0.5。从而可得综合关联矩阵:
=0.57924 0.59802 0.53592 0.66994 0.54067 0.646520.63343 0.60162 0.70800 0.53142 0.71995 0.562520.68937 0.74427 0.79232 0.58574 0.70744 0.712030.56657 0.57821 0.53340 0.76577 0.53755 0.603080.52199 0.52269 0.51681 0.55909 0.51797 0.52359
通过矩阵C进行列决策,找出最优相关和最劣相关,其结果见表4。
表4表明,依据灰色综合关联法,公司治理结构参数CR10与EPS最优相关,与MBGR最劣相关;FRS和STS与MBGR最优相关,与EPS最劣相关;BS和IDN与EPS最优相关,与MBGR最劣相关。由此,当θ取0.5时,综合关联分析得出的最优最劣关联结论与采用绝对关联法分析的结论一致。
上述方法,当θ取0.5时,综合关联分析得出的最优最劣关联结论与采用绝对关联法分析的结论一致,但与相对关联法所得出的结论不完全一致。因为相对关联法是从公司报表各个时点公布的数据相对于原始点(2001年)的变化速率考虑,分析结果是反映Xi与Yj之间变化速率是否一致;绝对关联法是从公司报表公布数据的绝对量关系进行考虑,分析结果是反映Xi与Yj之间几何上相似的大小;而综合关联法则是综合了变化速率关系和绝对量关系的方法。
三、灰色关联法与传统统计法的比较
为检验Xi与Yj之间的几何关系以及变化速率间的关系,笔者选公司治理结构指标中的CR10与公司绩效财务绩效指标间的关系为例,进行分析说明,首先将表1中各参量规一化,归一化原则为:
曲线图1表明,CR10与TAT的变化速率一致,与EPS的几何形状最相似,而与MBGR无论是在几何形状上,还是在变化速率上差别较大,该结论与采用灰色关联法所得结论一致,但不能从定量上描述CR10、EPS与TAT关联度的大小,而灰色关联法不但可以描述因素间在几何形状和变化速率的相似关系,而且从定量上揭示了因素间关联度的大小。
四、研究结论及建议
第一,本文采用灰色关联法分析了中兴通讯股份有限公司公司治理结构与公司财务绩效间的关系,从研究方法上看:该方法不但指出公司治理结构五维指标与公司财务绩效六维指标间的关联关系,还从定量的角度分析了其关联关系的强弱性,同时从几何关系和变化速率关系上揭示公司治理结构指标因素和财务绩效指标因素间的动态变化关系。它与传统统计学上以求平均值的方式来揭示点、线关系间的集中趋势相比,其研究结果更准确、更科学。在原始数据无量纲化过程中,灰色关联法实际上是把杂乱无章的原始数据,运用均值或者初值等方法将非典型分布的数据转化为一定分布规律的过程,是既揭示普遍性,又揭示特殊性的多因素统计适用方法。
第二,从研究结果上看,样本公司治理结构因素与财务绩效因素间:三种研究方法均得出董事会规模和独立董事人数与每股收益最优相关,公司第一大股东持股比例与第二大持股比例之比与每股收益最劣相关,因此要想提高公司每股收益,建议管理层首先调整董事会规模和独立董事人数使其最优,最后调整第一大股东持股比例与第二大持股比例之比;公司前10位大股东持股比例之和、董事会规模和独立董事人数与主营业务增长率最劣相关,因此在提高主营业务增长率时,管理层可首先考虑公司第一大股东持股比例与第二大持股比例之比和监事总规模的影响。但笔者指出,针对不同的上市公司,公司治理结构因素与公司绩效因素间的最优或最劣关系并不完全相同,因此,在对不同上市公司相关因素调整前,应先对各因数关联分析。
第三,关于灰色综合关联法,本文取权系数θ为0.5,即认为绝对量间的关系与相对变化速率对研究中兴通讯股份有限公司治理结构指标与财务绩效指标间的关系同等重要。在实际问题中,可根据具体情况选取不同的θ值,如果θ值大于0.5表示对公司治理结构指标与财务绩效指标间绝对量关系最关心,如果θ小于0.5表示对公司治理结构指标与财务绩效指标间变化速率关系最关心。
【参考文献】
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上市公司的市值管理范文6
【关键词】 应收账款;质量管理;坏账准备
在日益激烈的商业竞争中,公司通常采取赊销政策以吸引客户,但赊销导致应收账款的增加,也为公司带来了风险。近年来,上市公司的应收账款不断增加、逐年沉淀,造成资产质量恶化。加强应收账款质量管理,已成为上市公司当前迫切需要解决的重要问题。
一、上市公司应收账款的质量现状
通过对天津地区在上海证券交易所上市的17家上市公司进行分析,对2008年度财务报告中披露的应收账款相关数据进行整理,发现上市公司应收账款质量普遍低下,具体体现为以下四个方面。
(一)应收账款数额较大
天津市17家上市公司披露的2008年度财务报告中,应收账款的金额占主营业务收入和流动资产的比重普遍较高。(从表1可以看出)在2008年,有10家上市公司应收账款金额占主营业务收入的比例超过10%,其中,创业环保比例高达68.91%;有9家上市公司应收账款金额占流动资产的比例高于20%;有4家公司的这一比例达到30%以上。这两个指标表明部分上市公司的盈利质量堪忧,长此以往,公司将缺乏可持续发展以及扩大生产经营规模的现金流。
(二)应收账款账龄较长
判断应收账款质量的关键是其流动性。逾期应收账款的产生通常源于客户丧失偿付能力或恶意拖欠,逾期时间越长,形成坏账的可能性也就越大。百利电气只按种类披露了应收账款,从其他16家上市公司的年报中可以看到,只有中海油服没有1年以上的应收账款,其余15家都存在5年以上的应收账款,海泰发展和ST天海5年以上的应收账款比例超过了30%,天房发展和津劝业3年以上的应收账款比例分别高达75.05%和73.51%(见表2)。
(三)坏账准备计提不足
按照国际会计准则,企业一般对三年以上的应收账款计提100%坏账准备,(如表3可见)只有天津港、中国远洋和中海油服达到这一要求,其余上市公司计提坏账准备都远低于这一比例,仅对5年以上的应收账款才计提100%。目前我国会计准则对计提比例没有强制性要求,造成部分上市公司通过坏账准备的计提比例进行盈余管理。一旦提高坏账准备计提比例,往往导致上市公司突现亏损或盈利大幅下降。
(四)关联方应收账款较多
借助关联方交易,上市公司资金或明或暗地流向大股东或其他关联方。一方面上市公司巨额现金的流出,造成资金短缺,使公司持续经营能力与偿债能力下降;另一方面当欠款方以物资抵债时,换来的劣质资产不但不能给公司带来任何转机,反而使公司的不良资产比例上升,加重了公司发展的包袱。如ST天海(天津市海运股份有限公司),其应收关联方款项合计占应收账款总额的比例高达87.27%(如表4所示)。其中,大新华物流有限公司是其控股股东,所持股份数量占公司总股本的比例为29.98%。
二、应收账款质量管理存在的问题
(一)缺乏风险意识
为了提高市场占有率,尽快地打开营销局面,片面强调扩大销售额,公司没有信用管理部门或信用管理部门在未尽职对客户资信度作深入调查、未对信用风险进行正确评估的情况下,即与新客户签订赊销合同,将产品赊销给对方,造成产品销售出去,形成大量应收账款,货款长期无法收回。这虽然短时间内扩大了销售额,产生了较高的账面利润,大量货款被客户拖欠,不仅长期占用公司流动资金,且部分货款最终无法收回,给企业造成重大经济损失。
(二)激励机制设计不合理
有些公司为了鼓励销售人员完成销售任务,往往只将销售量或销售额完成情况与工资奖金挂钩,未将销售毛利率、应收账款回收率纳入营销人员考核体系,致使一些营销人员为超额完成销售量或销售额指标,采取赊销手段强销商品,导致应收账款大幅度上升,给公司经营背上沉重包袱,影响了公司再生产经营的正常进行。
(三)财务管理不善,监督失控
部分上市公司管理层只关注生产与营销,忽视财务管理,没有健全的应收账款管理制度,或有章不循,财务部门与营销部门不及时核对账目,对应收账款没有进行监控或失去控制,使核算与销售相脱节的问题不能及时暴露或虽然知道公司存在逾期应收账款,但具体该由谁来督办、谁来清查回收没有相关责任部门和催收机制。由此造成了企业的应收账款账龄老化,大量资金沉淀在应收账款上,降低资产运营效率。
(四)账务处理不规范,涉嫌利润操纵
财务部门针对应收账款实际坏账的可能性计提坏账准备是其正常的基本工作程序,一些公司没有严格按照国家的会计准则及账务处理程序进行操作,利用坏账准备计提方法、计提比例或人为安排关联方交易,操纵账面利润,最终导致实际坏账却长期挂账的结果。
三、加强应收账款质量管理的对策
加强上市公司应收账款的质量管理,从应收账款防范机制的建立和逾期债权的处理两方面入手,及时收回应收账款,加快公司的资金周转,实现公司效益最大化。
(一)加强信用管理,严格信用政策
公司内部设立信用管理部门或安排专业信用管理人员来管理客户信用。通过实地调查赊销客户的资产状况、财务状况、经营能力、以往业务纪录、企业信誉等建立客户信用等级档案,通过加大资信调查力度,从源头上扼制逾期应收账款的增加和坏账的形成,避免与有恶意拖欠行为的企业合作。
公司应当根据赊销客户的还款能力和信用级别,结合市场竞争及公司自身承受违约风险的能力,权衡增加的销售盈利和预计要负担的成本,制定和执行相对严格的信用政策,指导和协调公司的业务活动,把应收账款控制在适当的水平,有效地减少坏账、呆账的发生,使公司资金的回收和周转处在一个良好的轨道上。
(二)完善考核机制,严格合同审批
作为应收账款形成经办人的营销部门和营销人员应当是回收账款的主要责任人,应把货币资金回笼情况纳入销售业绩考核中并与其工资奖金挂钩。对应收账款形成的坏账损失相关责任人应当承担一定比例的经济责任,调动营销人员对催收应收账款的积极性,增强其风险意识和责任感。
按照相关法律和法规要求,规范合同的格式和内容,重视重大赊销合同的签订、复核,严把赊销合同审批关。赊销批准权应高度集中,所有赊销业务,均需经过有审批资格的经办人员审批后方可办理。公司应根据自身经营特点,制定赊销分级审批制度,赋予不同级别的人员不同的赊销限额审批权,超过限额必须呈报上一级领导审批,避免业务人员有意识赊销,从中牟取私利。
(三)建立台账制度,动态监测分析
公司应当按照不同客户分别设立应收账款台账,详细记载业务部门及责任人名称、应收账款发生时间、金额、结算方式、合同期限、折扣条件、增减变动、余额、账龄等相关信息,财务部门根据有关资料定期(按月、季、年)编制应收账款明细表,及时向管理人员和有关部门反映应收账款的收回、余额等信息。
财务部门应配合信用管理部门,定期对应收账款的回收情况、客户品质、账龄等情况进行分析。在分析中应利用比率、比较、趋势、结构等分析方法,分析预期坏账风险及对财务状况的影响,及时采取措施,调整公司信用政策,努力提高应收账款的收现效率。
(四)建立收账制度,加大催收力度
公司确定赊销产品时,就拟定好收账策略,逐步进行账款的回收,做到既收回账款,又不影响与客户之间的关系。通常情况下,各个客户拖欠或拒付账款的原因不尽相同,针对不同类型的客户,公司需要采取不同的收账政策。对于信用记录好、因某些特殊原因而暂时无法如期付款的客户,则需派人协商解决,达成新的协议,争取妥善友好地解决问题。对于信用记录差、恶意拖欠货款的客户,立即停止对其进行信用赊销,并积极、坚决催收账款,如果催收失败,迅速诉诸法律。
(五)健全坏账准备制度,及时核销坏账
现行财务会计制度规定,公司应于每年年末,采用合理的方法,对应收账款计提坏账准备,计入资产减值损失。这样即可较好地贯彻权责发生制和配比性原则,避免虚盈实亏,真实反映公司的财务状况。同时,公司应对确认的坏账及时进行核销处理,保证资产的质量。一般符合下列条件,可以确认为坏账;债务人破产或者死亡,以其破产财产或者遗产清偿后,仍然无法收回;债务人逾期三年未履行其清偿义务,且具有明显特征表明无法收回。
(六)落实《暂行规定》,及时披露关联方交易
因此,当上市公司与关联方进行交易时,要严格执行财政部《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》(2001),并对关联交易的金额或相应比例、未结算项目的金额或相应比例、定价政策等事项应及时披露,否则上市公司将承担不及时或不真实的相应责任,相关部门应对此加强监管。
参考文献
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