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有色金属行业报告范文1
财富中国500强排行榜是针对上市中国公司的一份盘点榜单，从上市的中国公司中选择经营规模最大的500家公司组成，每年一次，目的是可以更加全面地反映中国经济。
2013年，对于中国企业界，注定是不平凡的一年，云南企业也迎来了她们收获的季节。在此次公布的2013年中国500强榜单中，云南铜业、云南锡业、云南白药、驰宏锌锗、云南铝业以及云天化共6家企业上榜，排名最靠前的是云南铜业位居第124位。除有色金属外，云南白药继续入围，排名还上升了19位。长期以来，大企业以国家富强和人民幸福为已任，在激烈竞争中角逐拼杀，在创新发展中引领进步，在服务社会中奉献担当，创造了巨大的物质财富和精神财富，取得了令人瞩目的辉煌与成就，为促进经济社会发展，提高综合国力做出了突出的贡献。基于此，本刊特整理2013年进入中国500强中的云南企业名单，让人们对云南的企业有一个全方位的了解，以飨读者。
排行榜上风云突变，今朝谁将执牛耳？风生水起之时，谁会是那匹杀出来的黑马？细看中国500强企业排行榜，真可谓是几家欢喜几家愁。
盛世豪宴 谁与争锋
2013年，中国500强企业排行榜新鲜出炉，数载的拼搏与奋斗，有的企业在这一年奋斗中取得了骄人的成绩，有的则淡出中国500强企业，有的名次上得到了上升，有的成绩却下降了。500家上榜公司的总收入为26.18万亿元，总利润为2.17万亿元，总市值为24.86万亿元，分别比上年增加约10%、3%和9%。2013年是近三年来企业利润增速最小的一年。中国企业500强既有国有企业，又有民营企业，它们是我国企业的杰出代表，是国民经济的顶梁柱。
据有关专家分析，此次中国企业500强不强调排名榜，理由是注重通过企业经营数据的分析研究反映中国大企业的成长，将有利于配合国家大企业战略的实施，推动中国企业做强、做大、做久，提高国际竞争能力。
长期以来，大企业以国家富强和人民幸福为已任，在激烈竞争中如中流砥柱，在创新发展中引领进步，在服务社会中奉献担当，创造了巨大的物质财富和精神财富，取得了令人瞩目的辉煌成就，为促进经济社会发展，提高综合国力做出了突出的贡献。据公布数据的显示，以下企业均让人印象深刻：
宝刀不老：中石化、中石油分别蝉联第一、第二名。
长江后浪推前浪： 中国建筑股份有限公司取代中国移动有限公司成为第三名。
英雄落寞：李宁、方正科技、青岛双星、华晨中国等公司则跌落到中国500强之外。
最赚钱的企业：按利润统计，上榜公司中利润最高的前四家公司分别是：中国工商银行（利润为2385.3亿元）、中国建设银行（利润为1931.8亿元）、中国农业银行（利润为1450.9亿元）、中国银行（利润为1394.3亿元）。
利润率最高：利润率最高的公司是贵州茅台酒股份有限公司，其营业收入为264.6亿元，利润为133.1亿元，利润率高达50%。紧随其后的是中国工商银行和南京银行，利润率为44%。
亏损最大的企业：中国远洋，亏损达95.6亿，仅次于中国远洋的是中国铝业股份有限公司，亏损达82.3亿元。
滇鹏展翅 傲游神州
2013年，在云南这片神奇而美丽的土地上，“云企”承载着无数的期盼与关怀，肩负着神圣的使命与责任，驰聘于华夏大地，“云企”在2013年的财富中国500强排行榜是如何演绎的呢？
云南作为“有色金属王国”，受全球金融危机大环境的冲击，云南省内不少有色金属企业股价呈现出下跌的态势，业绩明显出现下滑，但从榜单来看，云南省的有色金属企业依然是雄风不减，仍然赫立于中国500强榜单内。更值得让人们称赞的是，云南除了矿产资源企业外，云南白药也在展翅腾飞。云南白药2013年比2012年上升19个名次，以15.83亿的利润摘下了 “云南最赚钱公司”的桂冠。每一个企业都在秉承着社会的使命，为社会的进步而奋斗。下面是关于云南此次入围中国500强企业的名单及各企业的情况。
NO.1
云南铜业股份有限公司
（2013年排在全国124名 2012年143名）
“云铜”再创辉煌，云南铜业股份有限公司坐落于中国彩云之南的滇池之滨、铁峰山麓。公司凭借“有色金属王国”的天时地利，其悠久的历史、先进的技术、科学的管理、优质的产品、热忱的服务和不懈的追求，使之在中国铜工业中占有着重要地位，成为中国最著名、最有影响力、最有竞争力的铜冶炼企业之一。
据相关资料显示，公司前身为云南冶炼厂，公司在坚持科学发展观，以科学技术进步为先导，大力开展综合利用和循环经济。加强环境保护，实现了企业与社会和生态的协调，致力于创建国内一流、国际闻名的现代化企业，竭诚为用户提供世界一流的产品和服务，并期望与海内外客商和社会各界形成可持续发展的伙伴关系，结成“和谐发展，互利多赢”的命运共同体。
在2013年中国500强排行榜中，云南铜业凭借着408.26亿元的营业收入和2500万元的净利润业绩，入榜滇企之首；排位从2012年的133名上升到124位，年营业收入同比增长15.8%，但净利润同比下降了96%，呈大幅度下滑趋势。同时，云南铜业第一季度报告显示，公司实现营业收入72.6 亿元，同比减少9.66%；实现归属母公司净利润-1.49 亿元，同比下降153.88%。
NO.2
云南锡业股份有限公司
（2013年排在全国266名 2012年282名）
中国大儒孔子在《论语》中曾这样描述人生：“吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。”每个人成长都是如此，一个企业的成长也是如此的，一个品牌的形成更是如此。
云南锡业股份有限公司是云南锡业集团有限责任公司控股、国内锡行业惟一的一家上市公司，是中国最大的锡生产、加工、出口基地，2005以来，公司锡金属产量稳居全球第一。云锡股份公司一直树立着“做大做强品牌，才能做大做强产业”的理念，云锡股份有限公司根据不断变化的市场环境，不断明晰品牌结构，不断占领市场的制高点。该公司拥有世界上最先进的采、选、冶、深加工成套技术，拥有世界上最完整的锡采选冶及深加工产业链，拥有矿山勘探、采掘、选冶、锡化工、锡、铜、铅及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局。公司坚持走新型工业化道路，通过资本运作，不断稳步推进发展战略的实施，加快技术进步和产业升级，积极抢占技术制高点，在国内同行业中首家成功引进了世界最先进的澳斯麦特技术，锡熔炼技术整体上领先世界先进水平。公司积极实施“走出去”战略，生产方式和经营范围不断发展，在湖南郴州形成采、选、冶一体的产业链，建成云南以外的另一生产基地，保证公司持续发展。公司除在昆明、北京、上海和全国各地的经销机构以外，在美国、德国也有营销公司。目前，公司有下属分公司11家、控股子公司7家、全资子公司2家。
云锡公司形成了具有鲜明自身特色的管理优势和优良的企业文化，有很好的社会形象、企业信誉和融资渠道。先后被评为“云南省文明单位”“全国用户满意企业”“全国精神文明建设工作先进单位”“上市公司竞争力百强企业”等荣誉称号。在2013年的中国500强企业的角逐中，云锡股份仍旧保持了名列第二的优势，实现了162.68亿元的营业收入和3500万元的净利润业绩，排位从去年的282名上升到266位。
值得注意的是，云锡公司收入规模虽扩张，但盈利能力减弱。与上一年营业收入128.42亿元、7.03亿元的净利润相比，云锡股份2012年营业收入同比增长26.69%，净利润收入大幅下滑，同比下降95%。归属于上市公司股东净利润3451 万元，同比下降95.05%；实现每股收益0.038 元。2013 年第一季度实现营业收入47 亿元，同比增长69.71%；归属于上市公司股东净利润-1941 万元，同比下降583%，实现每股收益-0.21 元。
NO.3
云南白药集团股份有限公司
（2013年排在全国302名 2012年321名）
据相关媒体介绍，云南白药集团公司是云南大型医药企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。同年，经外经贸部批准，获得企业经营的进出口权。1999年被云南省科委认定为高新技术企业。同年，被国家人事部批准建立博士后工作研究站。2002年被云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一。2003年公司控股子公司云南白药集团大理药业有限责任公司、丽江药业有限公司及天紫红药业有限公司先后通过国家GMP认证，公司控股子公司云南省医药有限公司、云南白药大药房有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司通过GSP认证。2004年7月公司合剂、口服液剂型通过国家GMP认证； 9月份，公司文山三七种植基地高水准通过国家GAP认证。2005年9月公司糖浆剂、软膏剂、搽剂通过国家GMP认证。2006年天紫红饮片车间通过GMP认证。
云南白药集团本次继续入围全国500强，位居第302位，较2012年上升了19位。在经历了一系列的乌头生物碱事件后，于2013年7月13日公布公开挂牌转让云南白药置业有限公司（下简称白药置业）。据了解，云南白药于2006年组建白药置业，投入房地产开发的大潮中，可是从2008年以来，仅有2010年盈利。本次接手白药置业的买家为四川蓝光和骏实业股份有限公司，转让金额约6.4亿元。云南白药是股市中的一个“神话”，自1993年云南白药上市以来，经过21年的风风雨雨，云南白药击穿百元大关，成为云南板块惟一的一只百元股，股价21年间增值了371倍。
有研究机构分析指出，2013年生物医药行业业绩开始逐步分化，需求更加旺盛，目前中国人口老龄化加速、城镇化率快速提高、疾病谱变化明显、医药注册结构不断优化等因素作用下，未来五年，预计医药行业的收入和利润增速将在15%-20%。而云南白药也在随着形势发展，从产品经营转向产业经营的转变，并表示将会通过收购、兼并、合作的方式来逐步细分市场。从牙膏、洗发水等日化产品到传统白药气雾剂等多元化的产品，云南白药多元化发展之后，似乎有轻装上阵的打算。
NO.4
云南驰宏锌锗股份有限公司
（2013年排在全国335 2012年493名）
云南驰宏锌锗股份有限公司由云南冶金集团股份有限公司控股51.64%，成立于2000年7月，总部位于爨文化的发祥地――“珠江源头第一市”的曲靖，是一户以铅锌产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶金、化工、深加工、贸易和科研为一体的省属国有控股上市公司。
驰宏锌锗的排名从2012年的第493位“跨越”到2013年的335位，向前靠近了158位。驰宏锌锗是一家以有色金属冶炼企业，主营铅、锌、锗等有色金属产品。其控股方为云南冶金集团股份有限公司，该公司的持股比例达到52.74%。据驰宏锌锗的财报显示，公司总资产从2012年3月份的162亿元增长到2013年3月的约233亿元，增幅约44%。据悉，驰宏锌锗通过其香港的全资子公司于2013年6月27日收购玻利维亚亚马逊矿业股份有限公司 61%股份，共同勘探开发亚马逊公司拥有和控制的铜、金矿等矿产资源。云南冶金集团早已经将触手伸向海外。
展望未来，驰宏公司将继续发扬“驰骋天下、宏图高远”的企业精神，秉承“科学发展、和谐共荣的发展理念；市场为先、理性繁荣的市场理念；善待自然、和谐发展的环保理念”，加快转变发展方式，发展循环经济，不断延伸产品精深加工链，打造成为有色金属国际性矿业公司，为云南经济和中国有色金属工业的进步做出更大的贡献。
NO.5
云南铝业股份有限公司
（2013年排在全国367名 2012年414名）
2013年，对云南冶金集团来说，可谓是双喜临门，两家企业入送中国500强企业榜单，另一家入围企业则是云南铝业股份有限公司，该公司从2012年的第414名向前靠近到了第367名，上升了47名，云铝资产总计从2012年一季度的161亿元增长到2013年一季度的198.9亿元，增幅也高达23.5%。2013年的7月13日，云南铝业股份有限公司获得了云南省发展和改革委员会下发的《关于云南铝业股份有限公司等 51 户企业有关业务属于国家鼓励类产业的确认书》，被归纳为国家鼓励类产业。据云南铝业公布的2013年上半年年度业绩预告，由于受国际国内宏观经济形势影响，2013 年上半年原铝现货均价 14752 元/吨，相比上年同期的 15975 元/吨，下降了 7.66%，因此导致公司上半年业绩亏损，同时预期2013年上半年亏损额在1.35亿元到1.25亿元之间。
云南铝业股份有限公司始终坚持依靠科技进步、定位世界一流的发展思路，历经三次大规模的技术改造，特别是经过 “九五” “十五”两期环境治理、节能技术改造工程（总投资36亿元），至2004年底，公司主要技术装备达到了国际先进、国内一流水平，规模及主要技术经济指标跃居全国铝行业前列，企业的综合实力得到显著增强。
NO.6
云南云天化股份有限公司
（2013年排在全国398名 2012年349名）
云南云天化股份有限公司本部位于云南省水富县，具有公路、铁路、水运和航空等多种便利的交通条件，占地面积126万平方米，主营化肥、化工原料及产品的生产与销售，拥有年产50万吨合成氨、76万吨尿素、15万吨硝基复合肥、1万吨季戊四醇和5万吨聚甲醛等生产装置。其中，合成氨、尿素装置单套生产能力目前居全国最大；季戊四醇装置是国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置；聚甲醛装置是国内首套万吨级引进装置，打破了国外化工企业的垄断，填补了国内聚甲醛产品的空白，开创了中国人自己的聚甲醛产业。
有色金属行业报告范文2
宏观经济｜中信证券 研究小组
机构投资者评价：经济形势把握到位，对国内外形势判断均有领先性，分析全面翔实，框架清晰，对《开辟蓝色的疆域：海洋经济跨越式发展》、《关于当前经济形势的几个估计》等报告印象深刻。
研究领域评述：
2012经济走势前低后高，GDP增长8.5%
2012年经济的焦点将转向增长。由于欧债危机蔓延，发达国家将陷于低增长，欧元区可能陷于衰退，全球经济复苏艰难。中国外需将出现下降，中国经济回落的趋势将延续至2012年一季度末或二季度初，经济走势前低后高，预计2012年GDP增长8.5%。通胀将明显回落，预计回落至3.2%。货币政策方面，信贷将放松，新增贷款规模略增，央行将下调存款准备金率，人民币升值幅度将放缓，货币增速将回升。财政政策重在促使经济转型，继续推进结构性减税，加大对新兴产业和服务业的支持。
诸建芳/男/中信证券首席经济学家，中国社科院经济学博士，华盛顿州立大学高级访问学者，1988-1998年任职社科院经济所，1998-2007年3月任职华夏证券研究部，2007年5月至今任职于中信证券研究部。“新财富最佳分析师”2009年宏观经济第1名，2007、2008、2010年第2名，2006年第3名。
张忆东、吴峰、李彦霖、蒋仕卿、刘晓清
策略研究｜兴业证券 研究小组
机构投资者评价：策略把握精准，逻辑连贯，灵活，从博弈角度分析A股市场，善于准确把握行情关键点，能够及时挖掘投资机会和提示重大风险。
研究领域评述：
消耗•黎明之前
如果用“抗战”来勾画，2012年的行情是处于底部区域的消耗战、持久战，最终会惨胜，构造出黎明之前的启明星。2012年多数时间仍是股市存量资金的博弈、消耗，岁末年初，利空因素多，下行风险大；春节后，政策、流动性边际改善，有望反弹；之后向下“磨”；下半年利好累积、赚钱效应显现，行情向上“磨”。
资产配置方面，宜保存实力，耐心寻找穿越“牛熊”的中长期成长力量，筑底阶段是中长期择股的好时光。可以立足防御，配置债券和金融、家电、交运及设备等低估值“蓝筹”；进攻点为具有成长性的产业链，如现代消费服务业（信息技术、医疗、节能环保、旅游、文化传媒、安防）、制造业升级概念（通信设备、能源装备、新能源汽车、电力设备、航天军工）。
张忆东/男/复旦大学国际金融硕士，兴业证券首席策略分析师、研究所总经理助理。证券从业经验10年，其中4年在外资券商研究部工作，从事A股、港股策略研究及行业配置。2006年加盟兴业证券研究所。2010年“新财富最佳分析师”策略研究第4名。
徐小庆、张继强、姬江帆、陈健恒、徐寒飞、李一硕、许艳、张莉
固定收益｜中金公司 研究小组
机构投资者评价：研究具有一贯性，观点清晰，策略务实，既有基础研究又贴近市场。对《中国信用策略周报：回售权的信用保护价值凸显》、《巨轮转债上市定价分析》等报告印象深刻。
研究领域评述：
债券表现看好，信用债仍两级分化
我们看好2012年债券市场的表现，其收益率曲线呈现陡峭化下行的特征，长端和短端降幅分别有望达到50和100基点。支撑这一牛市基础的主要推动力来自于“宽货币、紧信贷”。一方面，人民币结束单边升值导致外汇占款的大幅下降，会倒逼央行通过持续下调存款准备金率来保证国内货币的平稳增长；另一方面，银行信贷投放总量受到贷存比、资本充足率和贷款不良率等因素的制约，难以明显超过2011年，这使得宽松的流动性大部分将转向债券投资。同时，由于M2增速维持在低位，经济的复苏将十分缓慢，而通胀压力也会大幅缓解，CPI全年同比均值将降至2.5%左右，基本面对债市也十分有利。信用债仍将呈两级分化特征，高等级信用债收益率将随基准利率同步回落，且信用利差会逐步缩小，而低等级信用债出现违约事件的概率在上升，仍将面临较大的估值风险。
徐小庆/男/清华大学金融学硕士，2002年起就职于中金公司，现为固定收益研究团队负责人，“新财富最佳分析师”2007、2009、2010年固定收益领域第1名，2008年第2名。
葛新元、董艺婷、焦健、戴军、阳璀、周琦、黄志文、徐左乾等
金融工程｜国信证券 研究小组
机构投资者评价：观点具有实战价值，研究覆盖广，创新多。对《基于投资者异质信念的市场情绪指数研究》、《股指期货运行回顾：期现套利亟待精化，对冲基金崭露头角》等报告印象深刻。
研究领域评述：
量化投资全面铺开，
颠覆A股市场生态
2012年将是中国量化投资全面铺开实践的一年，众多采用量化方法进行指数增强、对冲的产品将展开全面的竞争。这些产品对市场产生的影响将是颠覆性的。它们将提高A股市场的有效性，降低市场的非理性波动，提高流动性；同时也将促进机构投资者全面优化投资流程，降低投资的隐含成本，注重组合管理、风险控制和严格的投资流程建设。这种变化将在未来几年中以超过预期的强度和速度改变这个行业的生态，我们对此产生的机遇和挑战十分期待。
葛新元/男/北京师范大学系统科学博士，南京大学经济学博士后，副教授，2004年至今任国信证券首席金融工程分析师。“新财富最佳分析师”2005、2010年金融工程领域第1名、2009年第2名。
贺平鸽、丁丹等
医药生物｜国信证券 研究小组
机构投资者评价：行业走向判断准确，长期坚持专业、客观、及时的研究，勤奋严谨，对《医药：机遇远大于挑战》、《医药：乍暖微寒时，积极备战业绩分化》等报告印象深刻。
研究领域评述：
医药:长线牛股的摇篮
中国医疗药品市场是未来10年全球最具增长潜力的市场，是催生长线牛股的摇篮，因此，我们必须乐观看待医药行业的中长期战略性机会。但同时，这一行业又受强力产业政策的影响，这决定了在蛋糕扩大的同时，结构性机会的演绎有曲折性。新医改已步入深水区，改革的复杂性加大了政策的不确定性，而试错代价被迫由药企承担，2011年所面临的“两降一升”压力可能持续，因此我们判断，未来3年行业增长景气度依然强劲，但效益景气度再次转弱，这意味上市公司业绩继续分化在所难免。而经过2011年大幅调整，医药板块已回归理性，各类公司估值层次分明，这为2012年奠定了一个相对好的基础―再次聚焦细分领域龙头，追寻“资源＋创新”类公司，以时间换空间。
贺平鸽/女/中山大学生物工程硕士，药企工作4年，医药分析师11年，2004年至今供职于国信证券经济研究所。“新财富最佳分析师”医药生物行业2010年第4名、2009年第3名、2006年第5名。
陈志坚
通信（通信设备/通信服务）｜
长江证券
机构投资者评价：行业和个股把握到位，数据翔实，逻辑性强，对《通信：流量经营，光通信与网优并举》、《宽带建设：大幕刚刚开启，尚未来到》等报告印象深刻。
研究领域评述：
通信业核心主题是宽带
通信业近期有两大事件，一是有关部门正在酝酿出台国家级的宽带战略，二是发改委前期展开了针对宽带领域的反垄断调查。这两件事情表明，政府已经充分意识到宽带网络对于整个ICT产业和国民经济的重要性。基于此，我们预测，政府出于积极推进三网融合、实施国家宽带战略的考量，可能会给中国移动颁发固网宽带直营牌照，此外，国家级的广电网络公司也有望加速成立。循此逻辑，我们密切关注宽带设备制造业和宽带运营业在2012年的投资机会。
陈志坚/男/华中理工大学通信工程学士，清华大学工商管理硕士。1999-2001年就职于烽火通信科技股份有限公司，2004年至今就职于长江证券研究部，任通信行业、电子行业研究员，7年证券从业经验。“新财富最佳分析师”2010年通信行业第2名、2009年第5名。
孙建平、李品科
房地产｜国泰君安证券 研究小组
机构投资者评价：对行业投资机会把握准确，对公司跟踪紧密，及时掌握动态并与投资者交流，对《地产+X 模式新标的，销售、业绩拐点到来》、《政策决定论》等报告印象深刻。
研究领域评述：
房地产市场平衡再生
2012年的房地产市场，将是平衡再生的一年：政策面从失衡回归平衡，基本面也将从调整走向平衡，继而再生。我们对行业评级为增持，未来最敏感因素是政策面变化，基本面居次。预判2011年四季度到2012年上半年政策及基本面仍为矛盾关系，之后将建立平衡、重归一致，从而创造超配机会。选股上，高周转、低估值龙头进入中期选股时期，持有必将制胜，2012年四季度前将获超30%的绝对收益，包括保利地产、招商地产、万科、金科集团、首开股份、荣盛发展、金地集团、中南建设、苏宁环球。在四阶段中的房价下降I阶段，建议侧重估值安全、兑现能力强地产+X：华侨城、北京城建、中国宝安、新湖中宝、华业地产、中天城投、建发股份。
孙建平/男/南开大学经济学硕士，从业8年，2004年7月加盟国泰君安证券研究所，先后从事宏观经济和房地产业研究，2007-2011年连续5届“新财富最佳分析师”房地产行业第1名。
李婕等
纺织和服装｜光大证券 研究小组
机构投资者评价：对纺织服装行业研究多年，理解深刻，用国际化和长期眼光观察分析行业与公司价值，重点公司研究细致、深入。对《优选细分行业，精选企业模式》、《小荷才露尖尖角，品牌家纺谁立上头》等报告印象深刻。
研究领域评述：
品牌服饰扩张远未触天花板
品牌服饰短期面临着前期提价对终端消费产生挤出效应、暖冬使冬装销售承压、商场数据呈现放缓迹象等不确定因素的干扰，需密切关注销量变化，预计2012年收入增速将放缓，但毛利率提升可期。受益于国内消费升级，短期谨慎不改品牌服饰长期向好趋势。通过人均消费量及龙头公司市占率的国际比较判断，品牌服饰各细分行业在规模扩张和提升市占率上离天花板仍较远，未来发展潜力和增长空间广阔。看好产业生命周期位前、增长确定性强的公司，如富安娜、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、探路者、美邦服饰等。以出口为主的制造型企业2012年仍面临人民币升值、人工成本上升、外需疲软、出口受压的影响，建议关注估值低、对负面因素消化能力强的龙头公司，如鲁泰A等。
李婕/女/东华大学（原中国纺织大学）博士，拥有近10年从业经验。2008年起任职基金公司研究副总监，2010年10月重新加盟光大证券研究所，兼具纺织服装背景及买方经验。“新财富最佳分析师”2006、2007年纺织和服装行业第3名。
赵晓光
电子｜中金公司
机构投资者评价：准确把握电子行业走势，个股跟踪紧密，投资机构把握及时准确，对《电子：V型周期的两部曲，抗周期+精密制造》、《电子元器件：劳动力成本上升推进产业机械化、自动化、智能化之智能化篇，物联网助推智能化进程》等报告印象深刻。
研究领域评述：
换机周期展开，消费电子持续高成长
消费电子行业进入换机周期，2012年开始，笔记本电脑和液晶电视有望复制智能手机过去两年的发展路径，Ultrabook和智能电视上的输入和输出创新将触发换机需求。坚持输入输出创新、具备垂直一体化能力和大客户的厂商将受益。从行业景气判断，目前库存低水平，随着换机周期的展开，2012年一季度将开始补库存的向上周期，最受益的产业链是精密制造，消费电子和军工电子领域的公司都会持续高成长。
赵晓光/男/2010年加盟中金公司，“新财富最佳分析师”2010年电子行业第1名、2008年第3名团队成员。
杨涛
建筑和工程｜中信证券
机构投资者评价：行业报告很有启发性，在市场复杂多变的背景下，对策略解析及时准确，《建筑工程行业2011年专题研究报告之三――三重受益保障性住房建设》、《建筑装饰行业跟踪报告――需求仍然旺盛，回款风险可控》等报告令人印象深刻。
研究领域评述：
增配建筑板块，须待地产政策放松
2012年上半年，房地产及基建投资面临一个低谷，因此，可以等待地产政策放松信号出现时，加大建筑板块配置。当前看好受益煤化工投资及海外扩张的化学工程板块，以及政策鼓励的建筑智能节能新兴产业。
杨涛/男/复旦大学经济学硕士，2004-2008年任中国建筑工程总公司财务部业务经理，2008年至今就职于中信证券研究部，“新财富最佳分析师”2010年建筑和工程行业第1名团队成员。
胡雅丽、廖欣宇
家电｜中信证券 研究小组
机构投资者评价：对行业格局作出准确判断，报告及时，主题明确，对《家电行业重大事项点评――美债危机下出口前景或存隐忧，子行业影响有别》、《家电行业2011年下半年投资策略――“后政策”时代，空调刚需保景气》等报告印象深刻。
研究领域评述：
彩电业竞争格局或存变数
展望2012年，所有行业都面临压力，之前支撑家电业快速增长的农村普及需求、城镇新增与更新需求、出口需求均面临一定压力，行业低迷态势可能在下半年随宏观经济形势好转改观。政策逐步退出之后，行业运行将更服从于各类产品的生命周期规律，普及率是景气保障的刚性指标。市场可能忽略成本下降对龙头公司的利润支撑，龙头公司市占率提升的优势明确增加。在彩电行业，2012年随内容提供与监管的完备，3D电视与智能电视的阶梯型推广有助于拉升更新需求并维持企业盈利空间，主要品牌杀价动力不足但杀价能力提升，竞争格局或存变数。
胡雅丽/女/中信证券研究部家电行业首席分析师，证券从业8年，武汉大学管理学硕士，2003年7月进入招商证券研发中心从事家电行业研究，2007年4月加盟中信证券。2005-2011年蝉联“新财富最佳分析师”家电行业第1名，第二届新财富白金分析师。
詹凌燕等
煤炭开采｜申银万国 研究小组
机构投资者评价：研究深入，紧扣行业政策热点，及时分析跟踪报道，敬业，对《煤炭行业周报：迎峰度夏动力煤价仍坚挺，秦港调出上升库存下降》、《煤炭开采：资源税改革从价计征条件尚不成熟》等报告印象深刻。
研究领域评述：
三大不平衡助煤业高景气多飞几年
十二五期间，中国煤电利用将面临三大不平衡―发电结构不平衡、资源分布不平衡、区域发展不平衡。未来几年，随着极端气候加剧、铁路建设降速、中西部发展加速，煤炭的调配利用体系将不断面临挑战，区域煤电紧张加剧。展望2012年，中国煤炭产销量将冲击40亿吨大关，存量效应对于煤价的支撑将进一步显现。供应方面，山西小矿产能释放仍将低于预期，当地运能增量较2011年也有所下降；但需求方面，短期经济仍处下滑通道，旺季过后煤价仍有下滑风险，未来1-2个季度，投资者需等待价格下滑预期转向。个股方面分化继续加剧，可重点关注煤种优势、成长性、区域投资、主题投资四大逻辑，依次推荐中煤能源、兰花科创、中国神华、国投新集、山煤国际。
詹凌燕/女/上海财经大学会计学硕士，5年煤炭行业研究经验，申银万国证券研究所首席分析师。“新财富最佳分析师”2010年、2008年煤炭开采第3名。
周海晨
造纸印刷｜申银万国
机构投资者评价：行业跟踪紧密，研究深入，业绩预测准确，推荐时机好。对《造纸：产能释放+销售淡季，静待盈利拐点，造纸“中性”，“看好”轻工》、《造纸轻工周报：纸种走势初现差异，国内浆价回升》等报告印象深刻。
研究领域评述：
静待造纸业盈利拐点
宏观经济前景不明及旺季不旺造成造纸企业库存偏高，加之新增产能集中释放，令这一行业2011年四季度盈利压力仍在，而随着稳定回升的经济拉动纸张需求及产能释放告一段落，中期看，企业盈利将逐渐好转（预计在2012年一二季度环比改善），回升幅度依赖于产能约束力度及宏观恢复程度。从估值看，部分公司已低于或接近1倍PB，渐具安全边际，暂维持“中性”评级，可静待盈利拐点。相对看好太阳纸业、岳阳林纸及晨鸣纸业。近期推荐受经济波动影响较小、销量可稳定增长，价格有黏性、能受益于原材料价格回落且具有盈利弹性的大众消费品及包装印刷企业，推荐上海绿新、永新股份，主题关注中顺洁柔、恒丰纸业等。
周海晨/男/华东师范大学硕士，证券从业5年，2006年至今就职于申银万国证券研究所，“新财富最佳分析师”造纸印刷行业2010年第1名、2009年第2名、2008年第3名。
赵雪芹、姜娅
社会服务业（酒店、餐饮和休闲）｜
中信证券 研究小组
机构投资者评价：对行业发展规律和运行特征研究深入，对上市公司跟踪密切，研究条理清晰，对《旅游行业2011年下半年投资策略―估值不是瓶颈，成长创造价值》等报告印象深刻。
研究领域评述：
景区、经济型酒店、免税业看好
在2012年不确定的经济环境中，不论从行业增长内在需求还是政策拉动效应看，旅游业都具有较高的成长确定性，预计当年中国旅游行业收入增速在15%以上，建议对旅游行业进行战略性配置。目前中国旅游消费需求呈现观光、休闲并存的特征，在此背景下，符合大众化消费需求和部分满足高端升级消费需求的旅游产品将显著受益，而资源将成为保证成长空间和盈利能力体现的首要要素。在此逻辑下，看好景区、经济型酒店及免税子行业。
赵雪芹/女/复旦大学经济学博士，高级经济师。1991-1999年任山东经济学院讲师，2002-2006年任海通证券社会服务业首席分析师，2006年至今担任中信证券商业零售、旅游行业首席分析师，2005-2011年7届蝉联“新财富最佳分析师”社会服务业第1名，第二届新财富白金分析师。
裘孝锋
石油化工｜招商证券（现任职于中国银河证券）
机构投资者评价：研究客观、有深度，数据翔实可靠，敬业，较好地推荐了主题投资品种，对《化工：涤纶价格稳步上涨，制冷剂价格持续下滑》、《化工：需求淡季，产品价格普遍弱势》等报告印象深刻。
研究领域评述：
石油化工迎来政策春天
2012将是石油化工行业的政策春天。我们预期国内成品油将进一步出现实质性的改革，这将显著改善炼油行业的盈利和估值。同时，国内为了促进天然气消费比例从4%上升到8%，也将出台一系列的促进政策，尤其是价格政策。这将对天然气生产企业、相关设备制造企业及下游管输企业形成利好。此外也特别看好二甲苯（PX）这个子行业，随着下游精对苯二甲酸（PTA）的大规模投产，对PX的需求将大增，同时PX的供应受制于石脑油裂解产能增长的制约，增长有限。
裘孝锋/男/复旦大学理学学士、管理学硕士，2005年7月至2007年3月在光大证券研究所任职，2007年3月至2011年3月在招商证券研发中心任职，现供职于中国银河证券。“新财富最佳分析师”2007-2010年石油化工行业第2名。
路颖、潘鹤、汪立亭
批发和零售贸易｜海通证券 研究小组
机构投资者评价：对公司的内在价值理解深刻，行业覆盖广，荐股具备长期的投资价值，对《中国超市主要上市公司经营指标分析》、《批发和零售：受益通胀，区域百货弹性更大》等报告印象深刻。
研究领域评述：
零售业四大投资看点
2012年，零售业仍相对乐观，投资看点主要包括：1、好区域的龙头零售企业外延、内生增长仍将继续，好区域可容纳一个市值100-200亿元的零售龙头；在中国这样区域结构、收入结构、消费偏好结构极度复杂的大国，渠道下沉等机会仍巨大；2、2011年因各种原因业绩低迷但开始或即将出现向上拐点、2012年业绩弹性大的公司是我们重点跟踪的对象（主要关注其有无业绩释放能力和动力）；3、各种方式的资产整合；4、治理结构和激励机制完善仍是最大看点。2012年，我们重点关注的零售板块投资指标包括：市值对应的销售规模，未来业务发展空间对应的市值空间；拥有自有物业的百货公司的资产价值及资本开支进程；旗下门店店龄等。建议重点关注小市值区域零售龙头业绩弹性和空间。
路颖/女/复旦大学经济学博士，CFA。2000年7月加入海通证券研究所，现任批发和零售贸易行业首席分析师兼副所长，“新财富最佳分析师”2008-2010年批发和零售贸易行业第1名。
吴非、 王海旭
电力、煤气及水等公用事业｜
中信证券 研究小组
机构投资者评价：逻辑清晰，行业数据点评及时，见解独到，紧扣政策方向，服务到位，对《电力行业重大事项点评―近期行业热点问题讨论》、《电力行业近期热点问题讨论之二（供求篇）―紧张持续，行情延续》等报告印象深刻。
研究领域评述：
火电板块活跃度提高
从中期看，火电行业面临的大环境与以往几年正在悄然发生变化，一方面，供求由2004-2009年的持续宽松，转为2011年开始的逐步偏紧（这一点在2011年上半年电力板块的行情中已经得到市场多数的认同）；另一方面，煤价在经历了近十年的持续上涨后，正在接近本轮顶部；此外，为弥补历史问题的资源品价格改革外部条件也已成熟，行业盈利在2011年触底后逐步回升的趋势基本确立，这也将使板块中期的活跃程度进一步提高。
吴非/男/上海交通大学热能工程、金融学双学位，上海财经大学金融学硕士；2001-2002年华北电科院助理工程师，2004-2006年国信证券电力行业分析师，2006年加盟中信证券研究部。“新财富最佳分析师”2008年、2010年电力、煤气及水等公用事业第1名团队成员。
朱琰、肖斐斐、
程、王一峰
银行|中信证券 研究小组
机构投资者评价：对重大事件跟踪到位，反馈及时，观点鲜明新颖，服务态度认真。对《银行业资金业务专题研究―紧缩催升资金价格，息差提振行业盈利》、《银行业重大事项点评―新资本监管下行业融资缺口及融资周期测算》等报告印象深刻。
研究领域评述：
银行业面临风险周期拐点
2012年，银行业应注重宽松趋势下的差异化投资。预计全年信贷增长8万亿元、增速14.6%，货币条件具有放松的必要，存款准备金率存在多次下调可能，利率调整较为审慎。银行收入端总体增速20%：信贷仍重点投放中小企业，息差将于一季度见顶，全年2.6%，与2011年基本持平；手续费净收入增速放缓至25%。行业面临风险周期拐点，不良贷款温和反弹，信用成本0.5%，行业盈利增速18%。看好2012年一季度投资机会，优选盈利性与安全性兼备的招商银行、民生银行和南京银行。
朱琰/女/复旦•香港大学MBA，日本庆应大学金融学博士。2004年加入国信证券研究所，2008年6月加入中信证券。“新财富最佳分析师”2010、2009年银行业第1名、2008年第5名，2007年非银行金融业第2名、银行业第3名。
彭波
有色金属｜国信证券
机构投资者评价：分析深入要害，数据更新及时，观点标新立异，研究体系完善，对《有色金属行业2011下半年投资策略：压力依旧，机会依旧》、《有色金属行业并购重组投资机会初探》等报告印象深刻。
研究领域评述：
政策红利下，战略性布局小金属板块
不容乐观的全球宏观经济背景之下，遭流动性泛滥所挟持，涨速大幅超越实体经济复苏步伐的有色大宗金属已然展开“金融属性退位，商品属性回归”的痛苦历程。2012年的大宗金属板块，呈现的将主要是超跌反弹式的交易性投资机会。如若全球各主要经济体最终陷入“高通胀，低增长”的漩涡中，作为避险保值圣品的黄金及黄金股仍将是较好的投资选择。虽然产品价格短期的暴涨暴跌导致了以稀土为代表的部分战略性小金属品种未来发展的不确定性加大，但我们相信，符合国情的小金属板块的投资将是战略性的，政策红利下将迎来横跨“十二五”的行情。
彭波/女/湖南大学金融学硕士，英国雷丁大学ISMA CENTRE证券投资学硕士，12年证券从业经验，2009年3月至今任国信证券经济研究所有色金属行业分析师。“新财富最佳分析师”2010年有色金属第2名，2009、2008年第4名。
毛长青、施亮
农林牧渔｜中信证券 研究小组
机构投资者评价：对行业整体把握较好，对公司长期价值判断准确，研究覆盖面广。对《中国种业开辟新纪元》、《饲料行业深度研究报告―行业加速转型，景气持续回升》等报告印象深刻。
研究领域评述：
农业景气度从高位下调
由于供给出现较快增长，以及需求增速相对放缓，2012年全球农产品价格进入周期性震荡回落通道。国内粮价任将保持稳中趋涨格局，其他农产品价格将逐步回落。2012年农业科技发展等扶持政策将陆续出台，农业发展仍处于快速转型期，但行业景气将从高位逐步进入调整期。建议选择转型快、抗周期、低估值的板块和个股，重点关注种子、饲料和水产等子行业，看好登海种业等种业龙头企业，以及新希望、大北农、海大集团、獐子岛、中牧股份等个股。
毛长青/男/中信证券农林牧渔行业首席分析师。北京大学MBA、中国农业大学学士。曾任职于农业部政策法规司等机构，10年证券从业经历。“新财富最佳分析师”2010年农林牧渔行业第1名；2008、2009年第3名；2006、2007年第2名。
曾旭、纪云涛、
王爽、朱峰
交通运输仓储｜
兴业证券 研究小组
机构投资者评价：建立了翔实有效的数据库体系，及时更新分析数据的变化，个股跟踪紧密，对《交运兵法，运筹帷幄》、《交通运输：张弛有道看航空，政策春风吹物流》等报告印象深刻。
研究领域评述：
四大交运子行业可望获超额收益
2012年，转型的中国面临着贸易保护之困境、物流费用之痛楚、破除垄断之迫切、消费升级之契机、技术替代之希望。此时，以下交运子行业有望获得超额收益：其一，物流政策红利下，具备供应链管理理念的网络化和专业化物流公司将持续受益，并有望迎来难得的历史发展机遇；其二，铁路市场化改革中，站在最前沿的铁路上市公司将被赋予历史重任，兼并收购的外延扩张之路和多元化经营的内生增长之路有望齐头并进；其三，人均可支配收入持续提升和人民币持续升值，航空消费升级渐行渐近，机场广告商业带动机场的估值水平向消费股靠拢，国际航线的边际改善有望一扫航空股的盈利和估值阴霾；其四，中国高端装备制造业正从进口替代向出口导向转变，通用航空产业链公司在开放的低空中冉冉升起，承载中国高端设备出口的特种船公司正高速驶向广阔蓝海。
曾旭/男/兴业证券研究所所长助理、首席交通运输行业分析师。美国城市大学工商管理硕士，中国民航大学管理学院客座教授，2008-2010年分别在国金证券、中信证券担任交通运输行业分析师，“新财富最佳分析师”2010年交通运输仓储第1名团队成员。
易欢欢
计算机 | 国金证券
机构投资者评价：个股把握深入，服务周到，研究缜密，条理清晰，对《软件与服务：产业基金扶持北斗，行业发展节奏加速》、《信息技术行业日常报告：建筑信息化规划引爆项目管理百亿市场》等报告印象深刻。
研究领域评述：
软件业产品类公司看好
从收入看，软件业依旧维持高景气，但由于一季度是传统淡季，建议2011年年报出台前后谨慎，但要密切关注下半年的投资机会。软件业在TMT中非常独特，其长期看“类消费”、短期看“强周期”，历年增长非常稳定，上下半年又极其不稳定，展望2012年，增值税及营业税对行业业绩的明确影响也在中报后。我们更看好产品类公司，建议慎对外包类公司的费用上升趋势。我们最看好北斗地图板块、公共安全板块、民生信息化板块。选股上，对百亿级大企业，可聚焦自由现金流、创新壁垒、客户年度；对中小市值企业，可密切关注超募资金使用带来的业绩增长及上市后地位的变化。推荐榕基软件、超图软件、广联达、易华录、新北洋、用友软件、威创股份。
易欢欢/男/北京大学信息与通信系统硕士，应用数学、经济学本科，4年工作经验，曾任甲骨文软件系统有限公司战略咨询顾问、和君资本分析员，两年半证券从业经验。
李春波、许英博
汽车和汽车零部件｜中信证券 研究小组
机构投资者评价：准确把握行业发展趋势，数据及时，研究观点新颖独特，令人深受启发。对《日本地震对中国汽车行业影响点评之二―日本汽车业陆续复产，零部件供应有望缓解》、《汽车行业2011年中报业绩前瞻―优势乘用车、客车企业值得关注》等印象深刻。
研究领域评述：
汽车股投资应兼顾优势公司和阶段性机会
走过汽车消费政策和宏观经济双紧缩的2011年，汽车销量增速有望在2012年恢复至10%左右。因产能利用率趋降，低端经济型车依然面临压力，市场地位稳定的乘用车中高端优势公司盈利持续增长。伴随宏观经济走出底部，商用车销量和业绩有望在2012年二季度后逐步改善。汽车股投资应兼顾市场地位提升的优势个股机会和行业阶段性表现。宏观和市场走势不明朗期，中高端乘用车、大中型客车和中重卡零部件优势公司是稳健的投资品种；宏观预期改善，则销量、业绩弹性较大的公司具有阶段性投资机会。
李春波/男/中信证券研究部汽车行业首席分析师，证券从业11年。清华大学汽车工程专业毕业，管理学博士候选人，2001年加入中信证券，“新财富最佳分析师”2008-2010年汽车和汽车零部件行业第1名。
韩其成
非金属类建材（水泥、玻璃等）｜国泰君安证券
机构投资者评价：准确把握行业动向，投资主线清晰，分析透彻，对《水泥制造：确立未来3月底部，临近旺季震荡向上》、《水泥：淘汰落后夯实边际为正，股价震荡向上》等报告印象深刻。
研究领域评述：
宏观和地产政策决定建材业拐点
建材行业2012年投资策略定位于“着眼需求分析、紧盯政策变化”。地产开工、CPI、贷款增速与水泥需求及盈利大体方向一致，错位在于供给端价格协同，宏观和地产政策最终决定拐点，2012年一季度是关键观察期。水泥需求增速或最快当年6月、最慢10月转暖回升，盈利下半年好于上半年。2012年上半年地产开工销售有变差趋向，关键看供给端和宏观政策能起多大反冲作用。从供给端看，东三省、湖北、河北、宁夏2012年新增产能少。2012年PE低于10倍的有海螺水泥、江西水泥、冀东水泥、亚泰集团、华新水泥，2012年吨市值最低为冀东水泥、江西水泥、祁连山、华新水泥、赛马实业，冀东水泥2012年吨EV为429元，几近重置成本，估值跌幅有限。
韩其成/男/上海财经大学投资经济学硕士，2005年供职国泰君安证券研究所至今，现任建材、建筑行业首席研究员。“新财富最佳分析师”非金属类建材2010年第1名，2009、2008年第3名；建筑与工程行业2009-2011年第2名。
董亚光
机械｜国金证券
机构投资者评价：准确判断行业趋势，对关键子行业研究深入，敬业，对《机械：投资好转需待信贷放松，产业升级势在必行》、《工程机械：公司1季报简评》等报告印象深刻。
研究领域评述：
机械投资冷中有热
随着4万亿经济刺激计划影响的消退和限购等严厉的房地产调控措施作用显现，预计2012年固定资产投资增速惯性下滑，投资呈现冷中有热的状况。在机械行业下游需求中，预计能源/资源投资领域将保持较高景气度，而基建、房地产和制造业投资领域将经历调整、企稳的过程。在行业配置上，看好工业气体服务、煤炭机械、石油（气）机械设备及冷链设备等子行业在2012年的表现，可适时把握工程机械、铁路设备和核电设备等子行业在政策刺激下的投资机会。
董亚光/男/港大-复旦MBA，机械工程师，曾任职于戚墅堰机车车辆厂、金信研究，“新财富最佳分析师”2010年机械行业第3名、2009年第2名、2008年第1名。
皮舜
传播与文化｜中信证券
机构投资者评价：观点清晰，服务周到，研究方法独特，逻辑性强，对《静静的调整在黎明》、《传媒文化行业2011年投资策略―十二五的开始 踏上黄金征程》等报告印象深刻。
研究领域评述：
传媒业调整蓄势，未来仍是主流
中线看好传媒文化行业，这基于传媒文化发展具有三大需求：第一，国家需要；第二，人民需求；第三，经济转型。根据“十二五”规划提出的文化将成为国民经济支柱产业、GDP占比将从2.5%提升到5%，预计文化产业增长速度未来至少达到22-25%。但从即期来看，传媒文化通过前期快速上涨，估值相较于市场与历史处在相对高位，我们认为，适当调整有利于传媒行业未来的行情表现。因此，中线看好具有“细分行业龙头＋独特商业模式＋市场化程度高”基因的公司，认为它们能够跨越周期波动，分享传媒文化中线繁荣。
皮舜/男/清华大学经济学博士，证券从业6年，2009年开始研究传播与文化。
刘元瑞
钢铁｜长江证券
机构投资者评价：见解独到，条理清晰，行业数据及时全面，对《7月国际钢价回落，但出口环比小幅增长略超预期》、《钢铁行业周报：现货涨期货跌，长材库存首次上涨》等报告印象深刻。
研究领域评述：
钢铁行业表现取决政策转变力度
2012年，钢铁行业面临的是需求预期的下滑及产能投放的惯性：地产投资难以避免的回落对钢铁需求的直接与间接影响，很难通过其他领域的增长来弥补，从这个角度来说，建筑材的表现将会弱于板材。行内产能投放在2012年有放缓的势头，但惯性仍在，在对钢价表现造成负面影响的同时，也会导致矿价虽有回落但依然会维持在相对高位震荡。整体来看，行业表现取决于政策转变的力度，因此，至少在2012年一季度，我们依然需要保持相对谨慎的态度。
刘元瑞/男/华中科技大学财务金融硕士，2007年7月加盟长江证券研究部，从事钢铁、非金属材料行业研究。“新财富最佳分析师”2010年钢铁行业第3名、2011年非金属类建材行业第3名。
李聪、张黎、丁文韬
非银行金融｜
华泰联合证券 研究小组
机构投资者评价：逻辑性强，思维缜密，分析完整，点评及时，态度敬业，基本功扎实。对《一枝独秀不是春，百花齐放才是锦》、《加息累计效应逐步体现》等报告印象深刻。
研究领域评述：
金融业多点开花
分子行业看，金融租赁业呈多点开花局面，预计航运等子行业将获更快发展，推荐渤海租赁。保险业保费和投资均已见底，寿险保费2012年有望平稳增长，投资收益将改善。目前保险板块已具投资吸引力，建议积极配置，但趋势性机会还需流动性配合。信托业报酬率在紧缩的货币环境下持续享有溢价，但行业估值受到地产信托违约担忧的压制。展望2012年，地产信托出现系统性风险概率较小，被压制的估值有望逐渐获得修复，看好借壳后的中信信托。证券行业龙头海通证券、中信证券的PB安全边际开始显露，一旦股指反弹，券商股的高弹性特征将展现无遗，转融通、新三板启动等提供了诸多催化剂，但仍以波段机会为主。
李聪/男/英国Cass 商学院精算学硕士。2010年1月加入华泰联合证券，2008-2010年任职于长江证券，2005-2008年任职于普华永道精算部，“新财富最佳分析师”2010年非银行金融业第3名。
郑方镳、毛伟
基础化工｜兴业证券 研究小组
机构投资者评价：对化工行业运行周期有深刻理解，对子行业有深入研究。在发掘成长股方面有深厚积淀，重点公司研究深入细致。对《化学原料：硝酸铵供应偏紧，景气有望持续》、《化工行业周报：尿素价格小幅上涨，硝酸价格上涨明显》等报告印象深刻。
研究领域评述：
化工投资立足三条主线
展望2012年，从产能周期看，基础化工行业处于上升早期阶段，但经济复苏疲软制约大宗化学品的下游需求以及行业景气，因此，投资上以结构性机会为主。结合供需两方面的视角，我们建议重点立足三条主线，进行战略性布局：一是资源主线，资源集中化进入政策加速期，带来行业产能的持续优化，重点子行业为磷化工、钾肥等；二是环保主线，环保标准提升、执行力度加大，可关注高污染子行业集中度提升的进程，其中农药行业是一个代表；三是精细化工与新材料主线，需求持续增长、全球产业转移，行业快速发展的驱动力依然充沛。
郑方镳/男/清华大学工学学士，厦门大学管理学博士，兴业证券化工行业首席分析师，12年工作经验，证券从业4年。2007年加入兴业证券，从事基础化工行业研究工作。“新财富最佳分析师”2010年基础化工行业第4名。
童驯等
食品饮料｜申银万国 研究小组
机构投资者评价：观点具有长期参考价值，覆盖面广，坚持对板块和个股的持续推荐和时点把握给人印象深刻。对《食品饮料：中报有望刺激板块继续走强》、《食品饮料：把握消费升级，分享板块机会》等报告印象深刻。
研究领域评述：
食品饮料板块将继续跑赢大盘
2011年食品饮料行业表现一枝独秀，是所有行业中唯一获得正绝对收益的板块。长远看，中国庞大的人口基数、偏低的食品饮料人均消费量和独特的面子文化、酒桌文化等因素将共同催生世界级的食品饮料企业。展望2012年，食品饮料板块将继续跑赢大盘，消费升级和成本回落是2012年该行业的两条投资主线。我们继续看好兼具产品力、品牌力和渠道力的超高端、次高端酒水企业，也阶段性看好原料成本回落带来盈利弹性的大众品龙头企业。
童驯/男/上海财经大学经济学硕士，2002年加盟申银万国证券研究所，9年证券从业经验。“新财富最佳分析师”2008-2010年食品饮料行业第1名。
张帅
电力设备与新能源｜国金证券
机构投资者评价：拥有深厚行业经验，对新能源行业理解深刻，报告令人受益颇多，对《输配电及控制：把握时点，寻找增量―智能电网调研纪要》、《太阳能：历史性的机会逐渐降临》等报告印象深刻。
研究领域评述：
光伏产业可能反弹，
输配电设备仍须谨慎
有色金属行业报告范文3
关键词：石油禁运 战略储备 多元化供给
近来国际局势风云变化，美、欧与伊朗冲突恶化，并声称将对伊朗进行石油禁运。伊朗是欧佩克第二大石油输出国，且扬言要封锁霍尔木兹海峡，而霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往西欧、美国、亚洲等地的唯一海上通道。从某种意义上说，伊朗局势直接决定了国际油价的走向，对其实施石油禁运必将推高国际油价，对世界各国经济不可避免带来一定影响。
1 伊朗遭遇石油禁运面临的国际形势
欧盟27国外长2012年1月23日通过禁止进口伊朗石油的禁令，新的制裁措施规定，所有从伊朗购买石油的欧盟成员国应该在7月1日前完全停止从该国的进口，并对143个伊朗公司及37名个人实施制裁。美国也升级了对伊朗的制裁措施，美国国会参议院以100票赞成、0票反对的结果通过了一项对伊朗的经济制裁措施，它将迫使外国金融机构掐断与伊朗央行的交易，否则将被赶出美国金融体系。虽然伊朗占到日本石油进口总量的10%左右，但是日本政府将尽快有计划地减少从伊朗进口石油，但认为日本如果完全停止从伊朗进口石油，将对日本经济产生巨大打击。韩国为响应美国《国防授权法》有关要求禁运伊朗原油的决定，正计划从伊朗进口的原油降至2010年时的水平，但韩国从伊朗进口石油价格比从其它海湾国家要低很多，考虑到了对本国经济的影响，韩国政府对全面禁止进口伊朗原油十分谨慎，韩国政府将评估可能带来的影响，然后再做出决定。而俄罗斯一贯表示反对石油禁运，尽管伊朗进行铀浓缩活动，但是俄罗斯反对对伊朗实施石油制裁。
2 国际油价波动对我国经济的影响
作为世界上最大的能源消费国，中国从伊朗进口的石油占进口总量的11%。随着经济的蓬勃发展，我国对石油的需求量逐年递增，如果实施石油禁运，将会影响中国本已放缓的宏观经济，从而对经济发展产生持续性的影响。
2.1 影响我国与伊朗的双边贸易
目前中国对外石油依存超过55％，其中47％来自中东。如果国际油价大涨的话，按目前石油进口量和国际原油价格，中国每年大致花1万亿元，国际油价上涨10％就是1000亿元，价格风险很大。中国在伊朗有许多基础建设协议，正建造德黑兰地铁、发电厂、有色金属冶炼厂，对伊朗石油和天然气部门的投资总额已经超过400亿美元，中石油现在持有伊朗MIS油田75％的权益和油田作业权，还拥有总面积达8309平方公里的“3区块”勘探开发一体化回购合同等，若欧美对伊朗采取经济制裁，中国企业将有可能被列入黑名单，不利于在其市场的经营。在此风险下，中国企业已开始收缩在伊朗的活动，如华为已承诺不再在伊朗寻求承接新业务。
2.2 实质性影响中国经济
伊朗石油禁运将使各国石油进口渠道减少，必将推高国际油价。高油价对经济乃至行业影响最根本的途径是拉升物价。随着我国工业化进程加快，石油与居民生活消费越来越密切，石油价格上涨对物价造成的压力权重将会进一步扩大。我国是石油进口大国，石油价格直接推动我国物价上涨，造成输入性通货膨胀；同时抬高经济活动成本，进而转化为通货膨胀；最后物价上涨带动工资、利率、租金等上涨，生产成本提高，引发产品价格全面上涨，不利于中国经济健康发展。
2.3 进出口贸易受阻，减缓经济增长速度
油价上升将使其消费和投资减少，出口下降，增长减慢，使国民经济受到不利影响。石油价格越高，成本越高，市场开拓受阻，行业利润越薄，吸引力降低，投资不再进入；高油价造成下游产品生产成本增加，削弱了产品和产业的竞争力，出口自然下降；产品价格升高，阻碍了原有消费需求的扩大，居民购买意愿受到了一定压抑，抑制了消费。
2.4 直接影响交通运输和物流企业
油价的大幅上涨，导致交通运输业单位运输成本大幅增加，致使企业利润空间缩小，增加了企业负担，严重影响了企业经营效益。目前，物流企业运输成本的构成中，燃油费用大概占40%左右，因此，汽柴油涨价成为物流企业经营最直接的影响，而物流行业也必将会通过各种渠道转移至国内终端消费，从而加剧国内通货膨胀压力。
3 石油危机下保障我国经济稳定发展的对策和建议
3.1 健全完善石油战略储备制度
在油价走低时，购买大量石油存储，国际市场油价大涨或特殊因素导致石油供应困难时增加石油供应，平抑油价。我国必须建立起拥有与进口原油相当的石油储备量，再加上属于自己的在国内外拥有的石油资源，就可以比较好地应对各种突发事件，就能在国际石油市场上有较大的回旋余地，避免在石油价格波动中蒙受大的经济损失。在加快石油储备力度的同时，还应实行国家储备与商业储备相结合，国家对企业建立石油储备应予以政策、资金等方面的支持。
3.2 节约能源消费
我国能源利用效率与国际先进水平相差较大，在节约石油能源消费有很大的空间。一是要加强教育宣传，转变能源观念，从应付能源危机而实行节约和缩减，变成以提高效益、减少污染、改善生活质量和改进公共关系为目标；二是设立节能管理专职机构，组织配套法规的制定和执行；三是建立经济激励制度，对节能项目和产品给予优惠，对节能减排优秀企业和个人给予奖励；四是提高节能技术研发能力，加强节能技术改造，引进和配备节能技术设备。
3.3 及早实现石油供应多元化
一是整合国内石油企业，形成资金、技术优势，对内加快石油勘探，对外密切合作增强竞争力。二是政府应积极参与国际事务，加强中东、非洲及东南亚等国的沟通与合作，共同开发非洲、中东、南海的油气资源。三是积极外交，尽快参加“石油消费国俱乐部”，就价格、石油供应问题向出售石油的阿拉伯国家施加影响。四是加快建设国际输油管道和战略通道。例如加入伊朗-巴基斯坦-印度的输气管道项目，并将石油管道延伸到中国。五是增加石油供应国，分散国际政治风险。我国主要石油、天然气供应国还应包括俄罗斯、沙特、安哥拉、伊朗、卡塔尔等国。
3.4 积极参与国际石油期货交易
要在建立石油战略储备的前提下，抓紧完善期货市场，以远期合同交易方式降低近期价格风险，逐步与国际接轨；同时还要建立国际采购的协调机制，通过国内企业联手采购，争取合理的价格。我国一定程度上要拥有对国际油价的发言权，积极参与石油价格的制定过程，影响油价的升降，并且掌握市场化的避险手段，才能减少石油危机对我国国民经济的损害，提高我国在世界能源格局中的地位。
3.5 加快国内石油资源勘探
我国石油资源并不富有，但仍有巨大勘探潜力。要加快勘探开采技术的革新，加大勘探开采的投入，使得新的油田不断发现，旧的油田开采量不断增加，增加国内石油供给，减少对进口石油的依赖。支持石油企业“走出去”，在政策、资金等方面给予支持，鼓励中石油、中石化等大型企业到海外办厂、购买油田，控制更多的石油储量。
参考文献：
[1]中国社科院：《2012年中国经济形势分析与预测报告》.
有色金属行业报告范文4
随着三季报披露在国庆假期后拉开帷幕，A股市场上开始呈现出一波业绩炒作浪潮。哪些股票具备投资潜力？
针对市场对三季报业绩的炒作潮，深圳一家私募公司的负责人对记者解释：“对于A股市场来说，从个股前三季的经营情况已经能初步看出上市公司业绩的全年走势。所以，前三季预增幅度较大的公司，全年业绩预增的可能情况性较大。除非在第四季度出现不可预见性地重大问题。”
据Wind数据统计，截至10月13日，数据统计显示，沪深两市已有1093只个股三季报业绩预告。其中710家公司预喜，占比65%。
研究三季报除了可以研判出当前企业的经营形势，还可以为下一步的投资提供参考。对于投资者而言，预增股会成为投资潜力巨大的股票吗？
上述私募人士表示：“个人建议，对于部分业绩大幅预增的次新股、中小市值股，可以结合其市盈率，以及企业所在的行业等进行综合参考，提前进入埋伏。”
记者采访到招商证券投行部的一位工作人员，他也表示：“由于市值较低，中小市值公司未来成长的想象空间较大。当前中小市值个股的炒作较为狂热，已经积聚一定风险。随着三季报的披露，具有一定业绩支撑的公司将具备更稳健的投资潜力。”
根据上述专业人士的建议，《投资者报》记者筛选出当前市盈率低于行业水平、市值较低的热门行业（剔除机械制造、化工等传统行业）的业绩预喜股，最终有28只股票进入具备投资价值的“股票池”，包括宁波联合、永鼎股份、南京中北等。
近七成企业业绩预喜
业绩是上市公司的“试金石”，一家公司的好坏从业绩的优劣就可以直观判断出来。随着三季报披露拉开帷幕，越来越多的上市公司进行了业绩预告。
《投资者报》记者根据Wind数据统计，截至10月13日，A股上市公司有1093家了三季度业绩预告，其中710家公司业绩预喜，占比65%。在业绩预增股中，有292家业绩略增，占比41%；222家业绩预增，占比31%；131家续盈，占比18%；65家扭亏，占比9%。
除去业绩“不确定”的23家上市公司，“报忧”的企业有360家。其中略减112家，占“报忧”企业的31%；预减96家，占27%；续亏78家，占22%；首亏74家，占21%。
在业绩预喜的个股中，有12家上市公司预计三季度净利润增幅超10倍。其中大富科技、大康牧业、大庆科华、宁波联合、黑猫股份、尤夫股份、恒顺电气、黔源电力、华星创业和爱康科技成为已经十大“预增王”。
其中，大富科技预计前三季度净利润约4.6亿元～4.8亿元，同比增长8230.43%～8693.52%。
从行业分布来看，这10家公司有3家来自化工行业，电气设备和通信行业的上市公司各2家，其余3家公司分别来自农林牧渔业、公用事业和综合业。
仔细翻看业绩预告，记者发现十大“预增王”业绩上涨幅度很高，但实际净利润额却不大。
在十大“预增王”中，实际净利润超亿元的仅有大富科技、黔源电力和宁波联合。大富科技主业为通信射频结构件，预计前三季度实现净利润4.6亿元～4.8亿元；黔源电力的预计净利润排名第二，约为2.8亿元；第三为宁波联合，预计净利润为9000万元～1亿元。
在所有公司业绩预告的上千家公司中，美的集团成为目前公布预告的企业中最赚钱的公司，公司预计前三季度实现净利润87亿元～96亿元，同比增长45%～60%。
与上述预喜企业相对，预计今年前三季度净利润降幅超100%的公司有84家。
其中，路翔股份、深纺织A、建峰化工、*ST成城、荣丰控股、合金投资、同洲电子、深华新、三泰电子和东晶电子成为十大“预亏王”。其中前9家公司业绩降幅超10倍。
其中，路翔股份成为“预亏王”，预计净利润为-5800万元～-5300万元，净利润最高降幅达53832%。而深纺织A紧随其后，预计净利润-4000万元～-3200万元，下降26567%～33233%。
医药生物行业高景气度
从整体行业分布来看，化工、机械设备和医药生物行业成为业绩预喜最多的企业，分别有89家、60家和57家。
仅从预喜企业的数量，来判定行业的景气度高低是不够客观的。因此，《投资者报》从行业预喜比例进行分析。除去银行业两家企业预告均预增以外，医药生物、建筑装饰、汽车三大行业报喜比例位列前三位。
从行业整体成长性看，医药生物行业成为高景气度行业。
医药生物行业已公布三季报业绩预告的66家企业中有57家业绩预喜，占比近九成。其中14家企业预期净利润翻倍，鑫富医药成为预告净利润涨幅最高的医药行业个股，涨幅超过10倍。鑫富药业今年公布了重大重组预案中，公司将被合肥亿帆生物医药有限公司借壳。据公司公告称，目前借壳重组工作已基本完成。
其次是建筑装饰行业，预告业绩的29家公司中有24家企业预增，预喜比例达到86%。虽然建筑装饰行业的“预喜率较高，不过上榜企业净利润平均增长率却不高，仅27%。而建筑装饰行业净利润预增最大的为云投生态，同比增长120%。
汽车行业预喜企业33家，占比77%，在行业预喜占比中居第三位。目前来看，业绩同比增幅最大的是中通客车。此外，还有5家企业净利润同比增幅均超过了100%。
中通客车前三季度预计实现净利润2.75亿元～2.79亿元，同比增长221%～226%。
而中通客车之所以前三季度净利润能有两倍的涨幅，主要因为“2013年出售孙公司新疆中通房产开发有限公司全部股权，所获收益计入2014年度利润，影响公司合并报表利润1.9亿元，其中归属于母公司的净利润为1.8亿元。”
计算机、有色金属、电子、公用事业和家用电器等行业紧随其后，预喜公司占比也较高，超过七成。
信达证券中小市值团队的分析师认为：“预增股一直都是市场关注的焦点，资金围猎的对象。不过，具体如何操作并太好把握，因此大家要做的还是深挖行业和个股。”
发掘28只有投资价值个股
本期对A股上市公司三季度预告的梳理，不仅是分析当前市场的形势，更是为下一步投资提供参考。根据前述专业人士的建议，《投资者报》记者按照当前市盈率低于行业水平、市值小于40亿元、属于非传统行业（剔除机械制造、化工等）、业绩预喜等条件进行筛选，找到了28只业绩预喜的潜力股。
不过，投资者还需要综合考虑当前A股市场所面临的经济环境、经济发展趋势以及未来可能的产业政策导向等。
其中，邦讯技术近期2014三季报业绩预告，预计今年前三季度的净利润为368万元～472万元，同比增长5.06%～34.75%。
28只股票从年初至今的涨幅平均达到63%，它们之中不乏涉及热门题材概念的股票，比如属于重组题材类的海翔药业、属于次新股的三联虹普等。
根据行业分类，这些股票来自电气设备、电子、计算机、医药生物、公用事业等13个行业。其中宁波联合是三季报预告净利润涨幅最高的企业。公司预计，1～9月净利润约为0.9亿元～1亿元，这与上年同期的372万元相比，增长幅度达到2319.35%～2588.17%。
对于业绩的剧增，宁波联合公告表示，主要原因是子公司温州银联所开发房地产销售收入增加所致。
不过，大家更加关注的是，宁波联合连续被私募泽熙举牌。今年8月27日，公司第二大股东泽熙6期单一资金信托增持2.9万股，累计已持有宁波联合1554.41万股，占总股本的5%。据公开信息称，未来一年，泽熙6期还将视宁波联合的运营和发展状况，及其股价情况等决定是否继续增持公司的股份。
根据业绩预告类型，“股票池”个股三季报净利润预计平均涨幅达248%，其中14只扭亏，7只略增、4只预增、3只续盈。
在扭亏的个股中，有两只来自中小板的ST股，分别是*ST普林和*ST常铝。目前在12只中小板ST股中，三季报预告6家续亏、4家扭亏、1家首亏、1家预增。*ST合泰、*ST普林、*ST精功、*ST民和、*ST常铝则在三季度实现预增或扭亏，有望摘帽。
有色金属行业报告范文5
关于改制设立股份公司的会计报表的编制基础问题
企业改制需要确定一个改制基准日，并以基准日为起点编制新公司组建前三年的会计报表。改制前的原企业报表由于在采用的会计制度、会计准则及会计政策等方面和新设股份公司不同，只能作为原始报表出现，不能作为改制设立股份公司的会计报表。股份公司三年又一期会计报表的模拟编制基础需重新确定。因此，公司组建前的会计报表必须基于改制后公司现时架构已于评估基准日前三年的一个完整会计年度开始时（1月1日）业已成立的假设，并且从该日至最近一个会计期间公司的架构未发生重大变化。以此为基础，同时根据公司资产重组方案所确定的经营业务，将与公司主营业务有关的经营性存量资产和相关的财务数据按财政部《国有企业公司制改建有关财务问题的暂行规定》、《企业会计制度》和中国证监会《首次公开发行股票公司申报财务报表剥离调整指导意见（征求意见稿）》的有关规定进行调整后编制股份公司的会计报表。公司要在“会计报表编制基础”中简要披露改制过程中资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润项目的剥离原则和方法，披露六个会计要素的差异，明确说明是否遵循了配比原则。此外，公司聘请的会计师需对改制过程中运用的剥离原则和方法、分账的标准进行审阅，并发表是否符合配比原则的意见。
关于存续期三年以上股份公司会计报表差异比较的问题
在上一个问题中提到的企业改制前原始财务报表和按照新的基础编制的股份公司的会计报表，必然引出二者之间是否存在报表差异及如何比较与披露的问题。对定向募集公司和有限责任公司整体变更设立的股份公司及其他存续期满三年的股份公司，要在会计报表附注的“其他重要事项”中披露发行前三年公司经审计的原企业会计报表与改制股份公司的会计报表是否存在差异。特别对于跨行业涉及各行业会计制度与《企业会计制度》的差异，以及对于境外资产涉及国际会计准则与国内会计准则的差异，改制企业需充分、详尽披露。如果存在差异，需披露六个会计要素的差异及差异主要原因，并提供资产负债表和利润表的差异比较表。此处的原企业三年的财务报表是指报告期各年度提供给地方财政、税务部门的财务报表。
如果发起设立的股份公司运行不满三年，那么提供的原始财务报表要包括：1.报告期股份公司设立当年及以后年度的原始财务报告及审计报告；2.报告期股份公司设立之前的原始财务报告，该财务报告应包括各发起人（如有多个投入经营性资产的发起人）投入股份公司的经营性资产原所在法人单位的原始财务报告，如果该原始财务报告已经审计，一并提供其审计报告；如果未经审计，则应注明“未经审计”。与之相一致，不满三年的股份公司提供的差异比较表，也要包括：1.报告期股份公司设立当年及以后年度原始财务报告与申报财务报告的资产负债表和利润表的差异比较表；2.报告期股份公司设立之前原始财务报告与申报财务报告的差异比较表，该差异比较表包括各个以经营性资产出资的发起人（如为多个发起人）报告期各年度的原始利润表与其分账进入股份公司申报利润表的基础利润表的差异比较表和各个发起人汇总的合并利润表与股份公司申报利润表的差异比较表。对于后者，很多改制企业常常忽略。而这一点由于工作量很大非短期内能补充完成，需引起改制企业的充分重视。
关于对外投资比例的问题
改制前的国有大中型企业，由于历史原因或国有企业本身国有资产授权经营功能的需要，其对外投资往往超过其净资产的50%。根据《公司法》改制设立的股份公司，则必须遵守《公司法》第十二条“所累计投资额不得超过本公司净资产的50％”的规定。此处累计对外投资额和净资产均按最近一期期末经审计的合并会计报表数据计算。因此企业改制时需注意投入到股份公司的经营性净资产中长期投资的比例，把握以下原则：1.股份公司的累计对外投资额不得超过其净资产的50%，否则工商登记注册时将不予受理；如果股份公司成立后对外投资额超过50%的，证券监管部门将要求公司在发行前纠正。2.股份公司发行募集资金用于对外投资，若预计项目实施后累计对外投资额超过其净资产的50%，公司应调整对外投资比例。
关于资产减值准备计提政策的问题
企业改制成立股份公司所涉过去三年及最近一期的财务会计数据，均需按照《企业会计制度》及相关会计准则的规定追溯调整，其中资产减值准备的计提政策对改制企业具有重大影响。如果某项资产计提的减值准备过低（合计低于5％）或过高（合计高于50％），企业均需详细披露过低或过高的原因，否则会有资产减值准备提取不谨慎或提取秘密准备的嫌疑。由于企业改制时制定的资产减值准备提取政策将在股份公司成立后延续执行，因此资产减值准备的计提政策需仔细斟酌后稳健制定。一般的做法是在确定政策前主动征求改制企业各中介机构的意见，以达成共识。这是因为改制后股份公司的独立董事需对报告期内公司资产减值准备计提政策是否稳健、是否已足额计提各项资产减值准备发表意见；会计师需重点关注公司各项资产减值准备计提政策的稳健性和公允性；主承销商和会计师需对公司是否已足额计提减值准备、是否影响公司持续经营能力发表意见；上述独立董事及相关中介机构的意见将在今后股份公司申请上市时在招股说明书“财务会计信息”一节中充分披露。
关于前三年中发生重大资产置换行为的公司有关财务资料披露问题
如前所述，改制涉及的会计报表资料需要往前追溯调整三年，如果在过去三年中，进入股份公司的资产经历过重大资产置换行为，则改制后的股份公司需对此进行单独披露。所谓重大资产置换行为，是指发生收购或出售资产（包括股权）总额、或者其净资产、或者其净利润的发生额占股份公司的资产总额、或净资产、或净利润单次在30％以上或累计在50％以上的经济行为。对此，公司要注意在会计报表附注中专项披露：假定置换进入股份公司资产的现时架构在会计报表报告期期初（前三年的期初）已存在，且在报告期内未发生重大变动，则应报告备考的利润状况，并披露备考利润表的编制基础、采用的主要会计政策及重要科目的内容。同时，在会计报表附注中专项披露股份公司资产置换的详细情况（包括置换基准日的确定，置换价格的确定方法，置换进出股份公司资产的评估基准日、账面价值、评估值和置换差额处理情况等）以及资产置换对股份公司财务状况的影响。
关于关联交易及其披露问题
企业改制过程中须执行《企业会计准则----关联方关系及其交易的披露》以及《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第一号〈招股说明书的内容与格式〉》的规定，严格披露关联方、关联方关系及关联交易。具体到会计信息方面，要特别注意以下关联交易：1.购销商品；2.买卖有形或无形资产；3.提供或接受劳务、、租赁、管理方面的合同（如委托经营等）等；4.提供资金、许可协议；5.担保抵押；6.研究与开发项目的转移；7.关键管理人员报酬；8.合作投资建立企业、开发项目等。
公司对上述关联交易的披露主要在五个方面。第一，是在会计报表附注中披露关联交易在营业收入或营业成本中的比例，关联交易产生的利润在利润总额中的比例。第二，公司要单独披露改制母体过去三年对公司的财务状况和经营成果有重大影响的关联交易。“重大关联交易”是指股份公司与其关联方达成的关联交易总额高于人民币3000万元或向关联方累计购买量占当期其总采购量5%以上，或向关联方累计销售占其当期总销售收入5%以上的交易行为。对重大关联交易应详细披露该交易的性质、总金额、占同一类型交易的比例、定价是否遵循了市场原则、决策过程是否与章程相符、关联股东或董事在审议相关交易时是否回避等。第三，公司应当披露改制母体过去三年以及改制过渡期到成立股份公司与各关联方签订的且仍然有效的重大协议或合同，并对该协议或合同期满后的处理方式作出说明。第四，独立董事及监事会成员对关联交易公允性的专项意见非常重要，无论前三个方面披露得如何详尽，关联交易的市场化程度及公允性是需要交易的决策者之外的独立第三人来判断的。最后，公司可视情况披露律师对有关关联交易的意见。公司聘请的律师应对公司所披露的关联方、关联关系、关联交易进行核查验证，并对关联交易是否存在损害公司及中小股东利益、关联交易决策程序的合法性及有效性明确发表意见。
关于控股股东或实际控制人存在巨额债务或出现资不抵债的问题
本问题实质是关联方交易问题。目前，一些上市公司的控股股东或实际控制人因存在巨额债务或出现资不抵债，为摆脱困境而采取各种手段占用上市公司资金。该行为严重破坏了上市公司的正常经营秩序，损害了股份公司及中小投资者的利益，导致上市公司的经营状况和经营业绩不断恶化，给证券市场造成了恶劣影响。
上述情况的存在，提醒企业改制时必须处理好控股股东或实际控制人与股份公司的财务往来关系，不仅在改制设立股份公司的时点上，而且在股份公司今后独立运行直至上市后的时间，都要参照以下标准予以妥善处理：1.如股份公司的控股股东或实际控制人最近一年末的母公司资产负债表存在巨额债务（负债额2亿元以上且资产负债率超过70％）或出现资不抵债，且最近一年的合并利润表反映该控股股东或实际控制人处于微利甚至亏损状态的，控股股东或实际控制人与股份公司将被视为一个经营整体，股份公司不仅需要关注自身的财务状况和经营业绩，还要对整个集团给予充分关注，并概要披露控股股东或实际控制人最近一年又一期的财务状况和经营成果。2.如果控股股东或实际控制人存在的巨额债务是与股份公司之间的，控股股东或实际控制人需披露可行的偿债方案，报证券监管部门备案。3.如果股份公司的控股股东或实际控制人最近三年又一期存在持续占用股份公司的资金或资产的情况，股份公司要在招股说明书中作特别风险提示。4.如果控股股东或实际控制人与股份公司之间资金往来、担保等违反有关规定，应予纠正并按规定处理。股份公司不能为控股股东或实际控制人提供任何形式的担保。5.如果控股股东或实际控制人对股份公司管理层存在实质控制，使得股份公司的治理结构及其独立性受到影响，为保护股份公司合法权益，股份公司要在招股说明书中作特别风险提示，披露控股股东或实际控制人可能损害中小投资者利益的风险。
关于商标权的处置问题
部分企业改制时，发起人将商标权作为自己独立拥有的资产与设立的股份公司签订商标权有偿使用协议，每年向股份公司收取商标权使用费。这种处理不符合证监会的有关规定。
商标权作为能为公司带来超额利润的一种无形资产，对公司经营业绩具有重大影响。鉴于改制企业前三年业绩中包含了商标权给公司带来的超额利润，因此企业改制中商标权处置方式应遵循以下原则：(1) 主发起人改制时将其主要产品或经营业务重组进入股份公司的，其主要产品或经营业务使用的商标权须进入股份公司。(2) 定向募集公司应按上述要求对商标权的处置方式予以规范。(3) 拟上市公司应在获准发行前将商标权处置相关的手续办理完毕，并在招股说明书中充分披露商标权的处置方式。(4) 对商标权以外的其他工业产权、非专利技术处置方式应比照商标权的上述要求进行处理。
在上述原则基础上，目前不少改制企业对商标权问题进行了一定程度的变通处理。如果改制的主发起人只是将自身拥有的一部分核心资产投入新设的股份公司，主发起人作为控股股东依然独立存在，同时仍然拥有其他不构成与股份公司同业竞争的资产，此种情况下主发起人不可能将商标权进入股份公司，惯常的做法是商标权仍然归属主发起人，但股份公司对该商标权通过协议无偿使用。
关于评估基准日至公司设立日期间已实现利润及发行前滚存利润的分配问题
对改制评估基准日至公司设立日期间已实现利润以及公司设立后至发行股票前实现的利润的分配，主要有三种形式，一是全部归发起人即老股东，二是部分分配给老股东、部分由新老股东共享，三是全部由新老股东共享。对此，公司要区别不同情况分别进行披露及处理。如果评估基准日至公司设立日期间实现利润已分配给发起人的，且自评估基准日起存货、固定资产、无形资产等资产未根据评估价值进行成本结转或调整折旧或摊销计提数的，公司要说明上述利润分配是否会导致发起人出资不实，影响公司资本保全；并明确由此产生出资不实或影响资本保全的责任及具体解决办法。一般的做法是发起人承诺，如果产生出资不实或影响资本保全，发起人将用现金对出资不实部分予以补足。
公司发行前的滚存利润，须在发行前做出分配决议，并在发行申请材料中充分披露分配方案。若老股东享有发行前的滚存利润，必须是经审计确定的已实现利润数，公司不可以对未经审计的利润作出分配决议。
关于公司最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利的问题
改制后拟公开发行股票的股份公司有可能出现最近三年连续盈利，但资产负债表中 “未分配利润”为负数的情况，即报告期内出现了连续三年盈利但不能连续三年向股东分配股利的情形。对于此类情况，企业必须把握以下原则：1.利润表中“净利润”连续三年为正数，即最近三年连续盈利。2.最近一期经审计的资产负债表中“未分配利润”为正数。3.扣除非经常性损益和不能合并会计报表的投资收益前后的净利润均为正数，且最近三年内经营业务、经营资产、管理层未发生较大变化，最近一年内股东结构未发生较大变化。如不符合上述原则，则构成违反《公司法》第137条第（二）款关于“公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利”的规定。
关于开业时间不满三年、以发起设立方式成立的股份公司是否可以连续计算业绩的问题
对于开业时间不满三年、以发起设立方式成立的股份公司，如果满足下述条件，可以连续计算改制后股份公司的经营业绩。1.主要发起人为国有大中型企业或者实行企业化经营的国有事业单位；2.主要发起人以具有经营业绩的经营性资产出资；3.最近三年内经营业务、经营资产、管理层未发生较大变化，最近一年内发行人的股东结构未发生较大变化。此外，改制企业还需注意，如果主要发起人和其他发起人均以经营性资产出资的，主要发起人的经营业绩可以连续计算，其他发起人的经营业绩不能连续计算，同时其他发起人投入的经营性资产须经审计，并且所有发起人均要提供载明自身业绩的财务报表作为备考报表，备考报表今后须在招股说明书中摘要披露。
另外，对于本问题1.中主要发起人为国有事业单位的，其盈利业绩连续计算问题还得遵守如下处理标准：第一，在国家对事业单位作为发起人没有特殊限制的前提下，企业化经营的事业单位只要依法办理企业法人登记，取得企业法人登记证明，并且该事业单位具有国有性质，应当按国有企业对待，适用《公司法》第152条的规定。第二，事业单位作为发起人出资设立股份公司时，应提供有权处理相关资产的有效证明；若事业单位未依法办理企业法人登记并取得企业法人登记证明的，事业单位要提供投入股份公司的资产实行企业化经营的依据。事业单位企业化经营的含义按国家工商行政管理局的规定，主要是指“国家不核拨经费，实行自收自支、自主经营、独立核算、自负盈亏”，同时“执行企业的财务制度和税收制度”。改制的相关中介机构如证券公司、律师、会计师要结合事业单位经营及会计核算的特点，对企业化经营的真实性及其业绩的连续性分别进行专项调查并发表明确意见。
关于改制前原企业近三年存在亏损情况下业绩连续计算的问题
如果改制前原企业近三年存在亏损，经过改制按照《企业会计制度》的规定追溯调整后，前三年变成盈利，是否可以认定改制后股份公司三年连续盈利并连续计算业绩呢？对此需要具体分析。
判断股份公司是否符合最近三年连续盈利，应要求进入股份公司的经营业绩来源于同一经营业务、同一经营资产、同一经营管理队伍，即同时满足以下条件：1.在改制设立股份公司时，生产系统、必要的辅助生产系统和配套设施、工业产权、非专利技术等主要资产要全部进入拟发行上市主体，股份公司具有独立的供、产、销系统。进入股份公司的经营业务原来独立核算，或与原企业的其他经营业务在账务上能够划分清楚，且原则上在物理形态上（如经营品种、经营地点等）也能够划分清楚。2.部分改制发起设立的股份公司，经剥离调整编制的财务报表遵循了《剥离调整财务报表编制指引》的规定，财务报表所反映的设立前经营业绩遵循了真实、配比的原则。3.股份公司与原母体及其控股实体之间不存在同业竞争及重大关联方交易。4.进入股份公司的经营业务其改制前主要经营管理人员是股份公司主要的高级管理人员，近三年业绩来源于同一管理层。改制进入股份公司的原企业的经营业务如果不能同时满足以上条件，在股份公司今后申请公开发行股票时，证券监管部门将提出“无法准确判断该股份公司是否连续三年盈利”的审核意见，并将有关情况提交发审委予以讨论判断。假若出现这种处理结果，股份公司的上市申请几乎肯定将受阻。
关于近三年及最近一期纳税情况的问题
企业改制过程中要及时取得股份公司近三年及最近一期（股份公司设立前为原企业）的税务资料，以备今后申请股票发行时向证券监管部门提供。具体税务资料包括：所得税纳税申报表，主要税种的期初未交数、已交税额、期末未交数，有关税收优惠的详细说明，享受税收优惠或财政补贴的证明文件及会计师出具的鉴证意见，主管税收征管机构出具的报告期内公司是否存在税收违规的证明等。
上述报告、说明及证明包括母公司及纳入合并报表范围的全部子公司。由于涉及过去三年的税务情况，又需要各级税务部门的支持配合，工作量及难度都很大。不少企业因在此方面准备不足、工作滞后而耽误了改制的进程。
关于指定用途的国家财政补贴的账务处理问题
不少企业在改制前或者改制后已获得各级政府部门的不同类型的财政补贴。对于股份公司发行上市前享受的税收优惠或财政补贴，可以由相关主管部门提供证明；对于发行上市后享受的税收优惠或财政补贴，必须提供相应的有效批准文件。出于充分披露的考虑，公司要在会计报表附注“其他重要事项”中披露有关财政补贴的发生依据、性质、附加条件、所采用的核算方法以及对当期经营成果的影响等。对于指定用途的财政补贴如何核算的问题，要区别以下七种不同情况进行账务处理：
1.如果政府财政补贴批文明确了该项财政补贴的会计核算方法时，按其规定进行账务处理。2.如果政府批文明确该财政补贴仅由公司代为管理并用于指定用途，不属公司全体股东享有，应将该部分财政补贴直接作为负债处理。3.如果政府批文明确财政补贴由公司享有，但该部分财政补贴限定用于发展生产、培植财源、技术改造、技术研究等，在该项拨款实际到位时应作为“长期应付款”核算，在项目完成后，应将其形成的资产转入固定资产，同时相应拨款转入资本公积。4.如果属于税收减免与返还，公司应先根据财政部财会函[2000]30号“关于股份有限公司税收返还等会计处理的复函”进行账务处理，即先征后返的增值税于实际收到时计入当期补贴收入，消费税、营业税等其他流转税于实际收到时冲减当期的“主营业务税金及附加”；先征后返的所得税于实际收到时冲减当期所得税费用。5.对于除税收先征后返以外，属于国家财政扶持领域而给予的补贴（除另有规定者外），公司应于实际收到时，计入补贴收入。此等补贴收入不能用于股利分配，并应在报表附注中予以明确。6.如果政府批文未明确该部分财政补贴的权属，公司应提供明确该部分财政补贴权属的证明文件。7.部分行业或地区存在行业性质或地方性质的各种应缴纳或提取的费用，如：矿产资源开采企业的维简费、水域地区的防洪费等，地方政府或行业主管部门往往以减免或允许暂停计提的方式减少公司此类费用的发生，增加公司当期净利润。对此种类型的税费减免，公司要参照“财政补贴”的要求执行。
