前言：中文期刊网精心挑选了泡沫经济的特征范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
泡沫经济的特征范文1
从经济发展的客观规律来看,泡沫经济总是由于经济发展过程中的虚拟经济过度偏离了实体经济,造成市场中的虚拟经济成为了主体,而实体经济的发展受到挤压、限制,其结果是虚拟资本所产生的虚拟价值远远超过现实资本所产生的价值,经济看似繁荣,实则不堪一击。在分析现代金融泡沫经济形成发展的原因时,首先应明确两个基本概念:虚拟资本(FictitiousCapital)和现实资本(ActualCapital)。所谓虚拟资本,就是指那些有价证券,包括债券、不动产抵押单、股票等,它是能够给股票等有价债券持有者带来一定收入和回报的资本形式;所谓现实资本,则是指在经济发展中的一种实物形态的资本,主要表现为生产要素形式和商品形式。其实,经济发展中如果主要以生产资本和商品资本来运行,那么泡沫经济产生的可能性是很小的,这主要是因为以实物形态而存在的资本形态。而当经济发展以虚拟资本运动为主的时候,泡沫经济就非常容易产生。泡沫经济最容易在金融领域形成,并且由于金融业与房地产业总是相互影响、相互渗透、相互依存,土地作为不动产,土地的价格构成特征使得土地的资本具有虚拟资本的性质。因此,泡沫经济与房地产业也有着千丝万缕的联系,金融经济泡沫与房地产泡沫是一对孪生兄弟。
那么,为什么金融市场上较容易产生和存在泡沫经济呢?在当前金融经济中,泡沫经济涉及不充分信息、交易费用、外部性、非理性预期等众多新概念,各种金融工具和金融衍生工具的金融创新频繁出现,导致金融市场的运行和交易活动非常容易脱离实体经济。在实体经济中,成本价格是实体经济的基础,而在金融经济中,它以预期定价为经济模型。金融市场上较容易产生和存在泡沫经济,这与泡沫经济本身的双重性有关。也就是说,在经济发展日益现代化、国际化和自由化的今天,一定程度的泡沫经济有利于资本集中,这种集中是对市场竞争和发展具有促进作用的,但是泡沫经济终归是一种虚拟经济,其中主要存在的是不实因素和投机因素。因此,一旦这种经济过度发展,其后果也是非常严重的。具体来讲,严重的泡沫经济形成和发展的原因主要有两个方面:第一个方面的原因是社会原因,即在经济发展速度较快的时期出现了经济的整体繁荣和经济宏观环境较为宽松,这种繁荣局面和宽松环境极易为资金炒作提供机遇。所以,泡沫经济一般总会发生在国家对银行政策比较宽松、自由的经济体中。也就是说,在商品经济出现周期性的萧条之后,政府为了刺激经济发展,主动降低银行利息,放松银根,通过这种方式来刺激投资和消费需求以带动经济增长。于是,那些有闲散资金的市场主体就会把资金投放到那些有保值增值潜力的资源上,这就为泡沫经济提供了社会基础。第二个方面的原因就是对泡沫经济形成和发展的预先调控和及时约束机制不够。也就是说,在经济发展过程中,未能对那些有可能导致泡沫经济的投机活动进行监控、监督和制止,尤其是对投机过程中的贷款支付活动缺乏监控机制。但是,到目前为止,这种监控机制无论是在银行还是在政府都难以有效地建立起来。这是由于银行只是收付中介,而政府又难以对企业之间的交易活动进行干涉,甚至还容易被这种投机所形成的虚假繁荣而迷惑。
通过对金融经济中的泡沫经济的内涵及其形成发展原因的分析中,我们可以看出,在金融经济发展过程中,适当地存在一些泡沫,对于促进经济活跃和繁荣有一定的积极意义,也是正常的现象。但是,如果经济中存在过多的泡沫,并进一步形成泡沫经济,那么这种缺乏实体经济支撑的经济必然会有破裂、崩溃的一天,最终造成金融危机,给经济发展带来致命打击。因此,中国经济发展必须对金融经济中的泡沫采取非常谨慎的态度。正确认识中国金融经济中的泡沫问题,对于把握中国经济发展现状和促进中国经济健康发展具有重要意义。目前中国经济发展中的泡沫问题主要表现为股票泡沫和房地产泡沫。所谓股票泡沫,就是股票的市场价格与其内在投资价值之间的差距,这种差距与泡沫绝对额、经济总量、金融资产总量之间的关系有关。同时,股票市场同样遵循供求关系决定价格的规律,一旦大量资金流向股票市场,那么股价与公司未来业绩就会形成较大差距,盈率也会出现太高态势,这个时候就会出现泡沫。
泡沫经济的特征范文2
摘 要 本文简要分析了虚拟经济与实体经济之间的关系。文中首先对虚拟经济对实体经济的影响进行了剖析，从正面和负面两个方面分别论述了虚拟经济对实体经济的影响，并在此基础之上，对虚拟经济和实体经济的发展提出了相应的建议。
关键词 虚拟经济 实体经济 泡沫经济
随着世界经济的发展和世界各国经济的市场化程度不断深化，虚拟的经济的出现和不断发展已经成为了一个必然。并且随着金融市场全球化的趋势，虚拟经济也逐渐呈现出了全球化的趋势。但是，从以往虚拟经济的发展进程可知，虚拟经济既能促进实体经济的发展，也会因为脱离实体经济过度膨胀，对实体经济造成破坏性的影响。鉴于此，本文对虚拟经济与实体经济之间的关系问题进行了简要的探索，希望对分析总结虚拟经济与实体经济发展过程中的经验与教训有所帮助。
一、虚拟经济对实体经济的影响
（一）虚拟经济有利于资源的优化配置，能有效的提高实体经济的运行效率
虚拟资本具有非常高的流动性，其可以根据经济形势迅速从效益低的产业撤出，并流向效益高的产业，从前景不理想的企业撤出流向更有发展前景的企业，从而不断的按照利润最大化的原则实现资源重新配置。虚拟资本的这种特性，使得虚拟经济无形间对产业和企业产生一定的压力，并促使企业不断的寻求措施和途径来增加本耽误的效益，进而使得企业的产业结构不断调整，有效的提高整个实体经济的运行效率。
（二）虚拟经济能够为实体经济提供一定的融资支持
虚拟经济的发展能够把社会上的闲散资金通过合适的方式导向需要补充资金的单位，从而使得企业能够在较短的时间内聚起起大量的资金，满足资金缺乏的单位的要求。因此，虚拟资本流动的便利性和迅速性，对提升货比资金的周转、转移以及结算等各个环节的速度，提高实体经济的运行效率均有很大的助益。除此之外，虚拟经济能够加速财产和资本的积累，其所具有的多样性和扩张性等特征，能够帮助实体经济超脱实物形态的约束和限制，实现大规模的增长和扩展，为实体经济的发展提供了一定的融资支持。
（三）虚拟经济能够促进实体经济产业结构的升级和调整
虚拟经济的迅速发展导致资产价格随之上升的最明显的表现是在新兴产业上。新兴产业具备良好的发展前景，而其良好的发展前景同时也预示着未来收益的大幅提高和增长，由此可知资产价格和投资收益也同样将迅速增长。而新兴产业资产的价格，尤其是股票的价格超过其实际收益在上升时，就会带来社会财富的重新分配，从而为传统产业的财富向新兴产业流动提供了很好的便利条件，并且与此同时，不仅会带来社会财富的重新分配，其同时也会促使人才向新兴产业的方向流动，从而带来产业的迅速成长，促使实体经济不断进行产业结构升级和调整，因此，虚拟经济对实体经济产业结构的升级和调整具有十分重要的意义。
（四）虚拟经济的过度膨胀会提高实体经济的不确定性和投机风险
虚拟经济的存在肯定离不开虚拟货币，通常来说虚拟货币包括纸币、账面货币和电子货币等多种形式。而当虚拟货币以膨胀的信用化形态进入生产或者服务系统的循环时，虚拟经济就会进入实体经济，并因双方之间的互相影响、相互作用，形成两者之间的互动。这种互动的形成则会大大提升实体经济运行的不确定性和风险性。因为，其不仅受来自实体经济和宏观经济变化的影响，还会受到更多的来自于金融市场上的与实体经济并不存在直接联系的各种交易和投机活动的变化的影响，从而使得不确定性与风险性成倍的增加。
（五）虚拟经济的过度膨胀容易引发泡沫经济，从而对实体经济造成破坏性的后果
因为虚拟经济具有一定的独立性，并且其与实体经济的发展并不是同步的，因此，如果虚拟经济脱离实体经济的需要而大幅度的增长和扩张时，就会带来经济泡沫，从而引发泡沫经济，对实体经济的健康持续发展造成负面的影响。但是泡沫经济脱离了实体经济，因此其是不可能长久和持续的，是早晚要崩溃的，而一旦泡沫经济崩溃，就会对金融系统造成严重的打击，并会进一步影响整个经济形势。金融危机就是泡沫经济崩溃带来的产物，因此，一定要避免虚拟经济的过度膨胀，一旦虚拟经济过度膨胀，造成泡沫经济，就会对实体经济造成破坏性的后果。
二、有关虚拟经济和实体经济发展的几点建议
（一）正确处理虚拟经济与实体经济两者之间的关系
虚拟经济是随着科学技术的不断发展和市场经济的不断深化而出现的，它是现代经济发展的必然产物。虚拟经济的出现是经济形态多样化和高级化的表征。大力发展虚拟经济也是市场经济的必然要求，因此，虚拟经济的作用是不容忽视的，要使虚拟经济和实体经济两者健康持续的共同发展，必须妥善处理虚拟经济和实体经济两者之间的关系。
在处理虚拟经济和实体经济之间的关系时，首先要注意适度的原则。要根据实体经济发展的实际需要来适度的发展虚拟经济，切忌虚拟经济的过度膨胀。另外，还要注意控制虚拟经济的总体规模，要保证虚拟经济始终以实体经济为基础。如果虚拟经济膨胀的速度过快、规模过大时，其就会脱离实体经济，带来经济泡沫。
（二）完善虚拟经济的监管措施和机制
要实现虚拟经济和实体经济的健康持续发展，还要注意不断完善虚拟经济的监管措施和监管机制。这主要是指，随着金融业务的多元化和多样化发展，金融机构的不确定性因素和风险来源开始变得越来越复杂。不同的虚拟资产以多种不同的方式在金融行业中存在，而且相互之间的投资方式、交易方式以及交易期限等诸多方面都存在着很明显的差异，因此，不断完善虚拟经济的监管措施和监管机制就变得尤为重要。虚拟经济的监管机制和监管措施，因虚拟经济自身的特点也存在一定的特殊之处，首先，虚拟经济的监管应在行业监管的基础之上尽可能的做到统一监管和协调。其次，要对市场上的金融交易行为和金融机构的业务状况进行实时的管理，并应规范相应的措施以保证信息的透明度。
参考文献：
[1]刘晓欣.当代经济全球化的本质——虚拟经济全球化.南开经济研究.2002(5).
泡沫经济的特征范文3
关键词：泡沫；应对机制；中日比较
中图分类号：F114.46 文献标识码：A 文章编号：1003-4161(2011)01-0138-04
有很多评论和分析都把中国和日本当年的发展路径作为类比对象，举出了其中的相似之处，譬如出口导向、通过国家政策推动出口、连续多年的高增长率、、出口机器、货币升值预期以及国内资产价格急剧上升。毫无疑问，中国与日本确有许多相似之处，因此，如何研究当年日本政策的经验和错误，对于中国当前来说具有很强的现实意义。
但这种比较有时具有简单性，日本当年广场协议的签订埋下了经济停顿的诱因，因此中国应该避免货币升值；譬如日本过快、过强地放松和收缩银根，导致了金融泡沫的放大和随后的快速挤破，给日本经济带来了长达数十年的停滞，因此中国应避免类似决策失误。
本文认为，这种简单的类比和借鉴可以为我们提供一些有益的信息，但还不足以弄清楚中国政府当前面临问题的实质及与日本的异同之处，也不足以清楚中国政府政策取向的潜在逻辑并分析其正谬。
本文拟在简单回顾中日两国经济发展历史的基础上分析两国处理金融泡沫的思路异同，描述它的政策特点，包括节奏、取向和具体政策细节，并着重从内部结构和外部环境两方面分析这种不同的缘由。
一、经济发展和泡沫形成的历史回顾
(一)日本的国家策略和外部制衡
战后的日本经济之所以能够得到快速地恢复和发展，并最终成为制造业出口大国和世界金融中心，除了20世纪五六十年代爆发的朝鲜战争和越南战争带来的制造业发展机会这一外部因素外，也与日本建立的不同于西方国家金融体制这一内部因素有着极大的关联。换句话说，导致日本20世纪80年代末期出现的金融危机的体制因素恰恰是当初为日本的经济崛起立下汗马功劳的金融体制与金融对策，所谓成也萧何败也萧何。
战后日本采取的基本上是政府干预下的市场经济，这与西方国家采取的以市场调节为主，政府微量干预的做法不同。在政府主导型的金融体制下，日本的中央银行(即日本银行)、民间金融机构和政府金融机构统归大藏省管理，大藏省有中央银行的人事任命权和对所有金融机构的检查处罚权，属于制定金融政策的权威机构。鉴于战后日本的国力有限，财力不足，百废待兴而又资金匮乏，为了能把所有可调动的信用集中于银行，政府通过颁布相关条例，限制金融机构间的竞争，限制证券市场的发展，实行严格的利率管制和市场准入机制，鼓励银行按照政府制定的产业扶持政策超限额向重点企业发放贷款，政府承担银行可能产生的经营风险和资金支付风险。这样的金融政策在当时对充分调动日本国内的资金，把国民储蓄尽快转化为投资发挥了极其重要的作用，对确保重点产业的发展，如钢铁、化工、机电等行业产生了积极的推动作用，不但使日本在短短的数年间摆脱了战争对日本国经济的影响，而且使日本经济从此走上了历经30年的高速发展之路。
20世纪80年代中期，随着与西方诸国贸易磨擦的升级和“广场协议”的签署，日元对美元的汇率开始升值，日本的出口贸易开始出现减少，进口开始增加。与此同时，由于国民财富的快速增长以及实体经济投资热情趋弱，大量的剩余资金流入虚拟经济，土地、股票为代表的资产价格开始持续上涨。在1985年―1990年的5年间，日经指数由16 400点上升至38 915点，上市股票总市值由162万亿日元飙升至630万亿日元，市值增加近3.9倍；土地资产总额由1985年的1004万亿日元上升至1990年的2 389万亿日元。其中东京、大阪等地的土地地价在4年间上升了3倍。按照当时的价格，卖掉整个东京就能买下整个美国。股市与房市的疯狂、泡沫经济的严重程度由此可见一斑。
(二)中国的赶超策略和有利条件
日本的问题主要在于国家限制。中国在这一点上具有有利之处，能够较好的避免这种“陷阱”。这一方面也可视为一种“后发优势”。
改革开放初期的中国经济与战后的日本经济有许多相似之处，都面临着基础薄弱、资金匮乏、金融机构不健全、体制重建的问题。经过30多年的探索和发展，中国经济已经有了比较明确的发展思路和相对健全的金融体系。总体上中国的金融管理体制是在借鉴了西方国家特别是日本的经验后根据我国的实际国情建立起来的，大体上属于由政府干预下的市场调节机制，并逐步向市场经济过渡这一演变模式。其特征是国内金融市场的相对独立，市场主体以国有银行为主，银行业实行严格的分业经营，实施利率和汇率管制，政府制定有明确的产业规划，以引导信贷资金和投资资金的流向。
除了以上相似的地方，中国的金融体制与日本的金融体制最大的不同在于在全球经济一体化的总目标下，中国金融体制的构建采取的是由计划经济向市场经济逐步转变这一渐进模式，既不同于日本20世纪90年代以前，数十年机构体制不变，体制经历了由适应经济发展需要到不适应需要直至僵化的过程；也不同于日本20世纪90年代末期提出的“爆发式”体制革命，目标虽好，但制约条件太多，改革之船无法顺利到达彼岸。相比较而言，中国的赶超策略借鉴了日本的经验教训，因而获得了宝贵的30年经济高速发展时间。
目前的中国经济一如80年代中期的日本，经历了连续30年的高速发展以后，经济总量和外汇盈余进入了世界前列。随着工业基础的完善和进出口贸易额的巨大增长，与各国之间的贸易磨擦也日渐增多，因争夺资源导致的国与国之间的政治纷争事件也时有发生。
日本是一个资源匮乏、国土狭小、国内市场容量相对有限的国家，经济发展主要依赖于国外市场，主要原材料需要从国外购进，产成品也主要销往国外市场，这种外向型的经济结构总体上对其他贸易国家的经济是利大于弊。加之日本作为二战时期的战败国，处于多重国家限制，在政治、军事和经济上对美国为首的西方国家依附性很强，其经济政策的制定缺乏独立性，容易受到来自国外势力的干扰，甚至会掉入国外利益集团设下的经济“陷阱”，如“广场协议”的签订。
中国在国际上是一个政治大国，国内政局稳定，人口众多，消费市场巨大，国际外交独立性较强，但受制于资源的缺乏和各发达国家设置的关税壁垒，由贸易不平衡引发的政治外交事件逐渐增多。尤其是在此次全球性金融危机的冲击下，各发达国家经济都遭受到了不同程度的重创，这些国家都把经济恢复的突破口选在了中国的市场，要求中国改革现有的人民币汇率生成机制，开放国内金融和资本市场，其目的就是最终打开中国的消费市场。中国当然不可能是当年的日本，随意屈服于国外的压力，但这类压力也将持续存在。
二、泡沫应对策略描述
(一)日本的应对策略和后果
泡沫经济的产生基本上源于内部经济的失衡，表现在大量资金非正常流入某一个产业领域，如股市和房地产市场，解决的办法也主要是采取“阻断”资金流人的方式控制这些资产价格的进一步上涨。但在实际操作过程，决策者遇到的问题要远比这复杂得多。
日本政府从1989年开始采取一系列的经济对策，包括金融上一些政策调整来控制资产价格，特别是土地价格的上涨。初期政策效果不明显的时候，日本政府甚至还采取了一些行政管制措施如对土地交易行为给予限制，禁止对房地产项目进行融资等方式，强行控制不动产的交易。这一策略有一个比较明显的特征，就是动作巨大而迅速。如下表所示，在一年多一点的时间里(1989―1990)，中央银行体系贴现率从2.5％升到6％。
由此，日本市场利率也呈现了类似的变化轨迹。高峰38 915点跌至年底的24 000点，一年当中跌去了40％的市值。地产价格的下跌虽然晚于股市的下跌，也从1991年7月开始大幅度下跌。至1994年，日本的地价较1990年几乎跌去了50％。如此惨烈的不动产价格暴跌和股市崩盘，造成了日本企业的大面积破产以及居民财富的巨大损失。据统计，从1990年―1996年的6年间，日本每年宣告破产的企业超过了1.4万家，1997年甚至达到了1.5万家(王宇，2004)。
泡沫被挤破带来的不仅仅是投资人的损失，日本的银行业因为不良债权的增加和股票投资的失败经营陷于困境。据1995年9月大藏省公布的数据，日本银行业的不良债权总额约为40万亿日元，到了1998年7月底，数字上升至87.5万亿日元，而同时美国穆迪评级公司和标准普尔提供的估计数是130万亿和150万亿日元之巨。这一数额已经占到了全日本银行贷款总额的15％～20％，相当于日本GDP的30％。如此巨额的不良资产不仅使许多金融机构在破产的边缘挣扎，再生功能丧失，也导致了银行融资输血功能的减弱，极度萎缩的市场流动性更使困难的日本企业雪上加霜，最终将日本经济推入了衰退的10年。
(二)中国政府的策略分析
中国目前正处于泡沫初起或发展阶段，在这一阶段，中国政府的对策比较独特，是一种比较缓慢的、讲究控制性的挤破策略，这既受益于日本的教训，也与中国的一贯治政风格有关。
2008―2009年间的中国经济形势与20世纪80年代末、90年代初的日本有着惊人的相似之处。在次贷危机所引发的全球性金融危机面前，中国政府在第一时间里提出了4万亿的投资计划，其目的就是采用积极的财政政策和宽松的货币政策刺激国内经济继续保持快速稳定的发展，重树投资者的信心(日本则是在经济信号显示一定滞势时进行大规模刺激政策的)。据统计，在2009年的一年间，由银行新投放的信贷资金就达到了10万亿元。如此规模的资金投入虽然确保了中国经济在2009年实现了V型反转，当年的经济增长率达到了9.1％以上。但在市场充裕资金的推动下，中国的房地产市场也出现了泡沫化膨胀，一线城市的房屋价格在2008年至2009年间几乎上涨了100％，二、三线城市上涨幅度也超过了70％；沪深股市也由2008年11月的最低的1600点和5 668点劲升至2009年12月的3 331点和14 051点，涨幅分别超过了108％和148％。
都是为了应对经济衰退，都是在实施宽松货币政策的条件下出现了明显的经济泡沫，但中国政府的策略与日本有所区别。
由于后发优势，在一开始实施刺激经济发展政策的时候，中国政府就预见到了积极的财政政策和宽松的货币政策并不是医治经济衰退的特效药。历次的世界性经济大衰退，在经济出现复苏的时候，依靠的都是新兴产业的带领或者是外部环境的变化(如发生战争)。因此，伴随着宽松的货币政策和积极的财政政策，中国政府连续出台了10大产业振兴规划，目的就是通过调整我国现有的产业结构，实现产业升级来带动和刺激国内经济保挣快速发展。这既为大量的社会增量资金和实体经济的剩余资金找到了出路，也避免了对产能过剩行业的再投资，更重要的是最大限度地避免大量资金涌人股市和房地产行业，推动泡沫经济的形成。
只是从目前的形势看，阻断资金向虚拟经济的流入还需要有更精确的控制手段。譬如尽管有相应对策，但2009年中国经济还是明显出现了泡沫化的倾向，土地与房屋价格飞涨、股市上升速度过快，实施紧缩货币政策的条件已经具备。
但中国政府只是在2010年1―5月间连续三次上调了银行存款准备金率，其后便没有了更大的紧缩举措，2010年的新增信贷计划仍然是10万亿，人们预计的利率上调则一次也没有出现。在房地产方面，中国政府迄今的举措仍然集中在信贷资格控制方面，而没有涉及总量，当然更没有涉及基准利率。中国政府主要推出了在公共住房保障方面的各种各样的计划，如大规模的公共租赁房计划，重新启动的经济适用房以及廉租房等。譬如，在上海，市长韩正宣布在2010年，60％的新增供应将用于保障用房，并将完工700 000个单位的保障用房。
在这些手段下，虽然缓慢，但效果在逐步显现中。据最新统计局的数据显示，70个大中城市房屋销售价格指数2010年4月为101.4(环比)，5月为100.2(环比)，6月为99.9(环比)，呈增速放缓、逐渐下降的趋势，而交易量也在继续萎缩，调控初显成效。
三、泡沫应对策略的评析
(一)不同应对策略的逻辑分析
1.快速挤破策略的后果
日本的快速挤破策略留下了巨大的后遗症，直至今日。但这种策略在当年却具有一种理论上的正当性。
日本通过强力的连续五次升息，把利息升到6％。这种策略的逻辑很简单直接，也符合标准教科书的说法，通过对利率等基础手段甚至直接的信贷控制(如大藏省要求所有金融机构控制他们的房地产相关贷款)来遏制“水流”，从而刺破泡沫。这种策略下的各方反应本在预期之中，但最后的结果肯定是政策制定者不想看到的。显然，基于正统宏观经济理论的调控策略忽略了一些因素。如，总量问题、泡沫程度问题以及其他一系列的结构性问题。这种从凯恩斯开始的货币政策和财政政策结合进行宏观经济调控的思路有一个局限，即有其适用的“有效域”。当某些条件超过了其适用范围时，它的后果可能会是难以预期的。譬如，潜在需求的大小，实体经济与虚拟经济的相对比重程度，一个区域经济体本身处在上行周期还是下行周期等，都会影响其最终结果。因此，日本学者认为，“日本泡沫经济破灭并引发危机，至少从直接感受上是日本银行刻意挑破泡沫的结果”(Yo-shinori Shimizu，1997)。
2.可控的“双轨制”策略的逻辑
虽然中国政府的调控有一些不连贯性(2008年的调控转向刺激政策，虽取得了遏制衰退的效果，但也留下了诸多后患)，但仔细梳理中国政府应对经济衰退的政策和抑制泡沫经济的措施，可以认为中国政府的意图在于尽量使当前泡沫不破，一方
面，基本市场条件保持平稳，如利率，基准利率多年变动较为平缓，与日本形成鲜明对比。
另一方面，通过新增保障房、公租房以及小户型房等更贴近普通居民需求的大量供应，改变了实际的供求关系，同时也改变了市场预期，对于存量房市场起着退烧的作用。这样相当于用增加更贴近需求的实物量来稀释了泡沫。相关的政策例证除了房地产业的一系列举措，还可以参看类似的产业振兴计划等，引导资金流向其他领域。在泡沫程度稀释不是那么高的时候，选择一个恰当的时候通过改变基本条件、利率以及产业政策调整等刺破泡沫(理想的目标是借助市场自动将泡沫挤空)。简而言之，通过节奏上的控制，使得金融资源在各阶段能与实体经济大致有效结合，这就能较好的、有控制的治理泡沫。
(二)策略选择背后的政治和经济结构
中日两国选择了不同的政策来应对泡沫，日本的后果已有目共睹，中国的结果还待观察。但我们可以来进一步分析为什么两国采取了不同的策略以及带来的结果。
1.经济结构和发展阶段
以城市化率来看，日本在1980年的城市化率已达76％，而中国在2003年才达到40.5％。相应的，资产泡沫在日本的目标物以商业地产为主，而在中国以住宅地产为主。前者的弹性相对较高，容易引致投机行为。更为重要的是，这意味着在应对泡沫阶段，中国可以通过增加新增供应给新市民，有增量调控的空间，而在日本当时要做到这一点是困难的，因为新增房市场的规模已经很小，供应是无效供应，只会加剧问题。
其二，从工业化率和产业升级角度，同样有类似问题。日本彼时已经处于产业发展的成熟阶段，而在向更高层次的信息技术、生物技术发展方面，又有着基础研发不足和美国的壁垒障碍，以致前进乏门(鹿朋，2008，a，b)。
中国仍然处于工业化过程之中，产业升级的空间很广，而且，无论是巨大的国内市场还是WT0体制之下带来的国际市场，都给予了实业领域投资的巨大空间。这就使政策具有可操作性。
2.管制模式
从管制模式上看，日本是市场经济和议会体制的结合，这使政府影响经济的手段受限，局限于宏观对策，一些细致的、具有针对性的手段无法采用。而且包括其在政治结构上，要做出决策也具有妥协性，以及受限于理念上的正统性(标准西方经济学理论)，作出当时激烈的对策也就很难避免了。
而中国的执政风格偏于谨慎、观察，局部实验以及讲求可控制性，又因为可以很大程度上无惧一些短期政治评论，实行长期操作，因此采用当前的稳妥策略也是事出有因。
四、结论
中国虽然具有后发优势以及当前的相对优势，在应对泡沫方面做得不错，但还不能说已经成功了。一方面，中国目前还处于实业和金融不匹配的阶段，实业的利润(包括庞大的出口盈余)总要找到一个配置方向，而房地产是当前壁垒最小的一个领域；因此泡沫集中在这里体现出来。如果金融体系以及相应的投资体系得不到改善，问题就会始终存在。另一方面，房地产市场本身的供需问题，尤其是供需结构性矛盾始终存在(存量房尤其突出)，使得房地产市场本身的虚高，是引发泡沫的诱因。
因此，“双轨制”政策虽然产生了一定的效果，但最终是否有效还要看产业升级成功与否，看金融体系的改善以及房地产市场本身市场有效性的发挥，泡沫治理是一个系统工程，任重而道远。
基金项目：本文受教育部2006年人文社会科学研究基金资助，项目号06JC790015。
参考文献：
[1](日)吉野直行，日本泡沫经济及对中国的启示[J]，国际经济评论，2009，(03)
[2]刘红，日本人为低利率政策及其效应分析[J]，商业研究，2007，(09)
[3]李磊，张换兆，朱彤，土地“尾效”、泡沫与日本经济增长[J]，日本研究，2008，(03)
[4]鹿朋，产业升级视角下日本泡沫经济反思[J]，现代日本经济，2008，(04)
[5]鹿朋，全球制造业转移、内外均衡与货币国际化一日本世纪年代泡沫经济必然性分析与借鉴[J]，经济与管理研究，2008，(12)
[6]马辉，中国当前形势与日本当年泡沫经济的对比分析[J]，内蒙古电大学刊，2008，(12)
[7]秦德安，日本泡沫经济的金融诱因分析[J]，中国房地产金融，2008，(07)
[8]王宇，国际经济协调中宏观政策的可能失误一日本泡沫经济的形成与破灭[J]，经济研究参考，2004，(67)
[9]王朝才，封北麟，中国完全可以避免重蹈日本泡沫经济覆辙[J]，经济研究参考，2008，(52)
[10]汪慧玲，韩珠珠，泡沫经济的成因及治理对策研究[J]改革与战略，2008，(09)
[11]魏静，付林，试论日本金融危机的经验教训[J]，哈尔滨商业大学学报(社科版)，2003，(04)
泡沫经济的特征范文4
《广场协议》主要是要求日元持续升值。协议签署的第二天，美联储就进入外汇市场购买日元、抛售美元，直接促使日元升值。《广场协议》签署之后一年内，日元升值幅度超过20％，并从此进入几乎是单边持续升值的轨道。
《广场协议》最重大的特征有二：其一、它首次以多国国际协议方式，要求和迫使日元升值，这是史无前例的；其二、日元从此进入一个长期的单边升值轨道，直到1995年，单边升值趋势才有所改变。
有的中国学者竟然认为日本之所以出现泡沫经济，是因为当时日元升值速度和幅度不够，说明这些学者完全罔顾基本事实。他们从此错误逻辑出发，主张人民币快速大幅度升值就是错上加错。
升值噩梦
美国“鞭打日本”的贸易和汇率政策，让日本经济高速增长趋势很快逆转。
《广场协议》所导致的“日元长期持续升值预期综合症”，首先表现为日本惊人的泡沫经济和随后的泡沫破灭，它给日本银行体系、金融市场、消费投资以近乎毁灭性的打击；其次表现为日本的财政政策和货币政策完全失效，没有任何能力来刺激日本经济复苏。最终结果是日本整体经济实力惨遭沉重打击，美国和日本经济之相对实力出现惊天大逆转。
与美国的差距迅速扩大
尽管日元升值因素让日本以美元计算的账面GDP不断放大，最高时达到美国GDP的71%（日元升值最高峰时的1995年，日本GDP达到52600亿美元，美国GDP是73970亿美元，日本GDP是美国GDP的71％），然而，日元升值所导致的超级泡沫和随后的持续衰退，却让日本经济一落千丈。
到2006年，日本GDP只有43790亿美元，美国GDP却直线攀升到13195亿美元，日本GDP只相当于美国的33％，远远低于1980年的38％。美国和日本相对经济实力的逆转是现代历史的重大事件。
金融扩张能力遭重创
日元升值所导致的泡沫经济，让日本银行和金融企业一夜之间成了全球金融的超级明星。日本金融机构从名不见经传，一跃成为国际金融界的风云霸主。上世纪80年代末，全球十大商业银行，皆是日本银行。
当时，日本银行实力强大，强大到足以让许多人担心日本银行不仅控制美国金融，而且控制世界的金融命脉。与此同时，日本投资银行迅速崛起，其国际扩张速度甚至超过商业银行。
众所周知，投资银行历来为华尔街和伦敦所垄断，没有外人插手的余地。但是，以野村、大和、日兴和山一为代表的日本投行，从上世纪80年代中期开始，急速崛起于伦敦和华尔街。
然而，泡沫破灭几乎一夜之间将日本银行和金融体系毁灭殆尽。今天的全球商业银行，已经很难看到日本商业银行再现辉煌；今天全球的投资银行，已经几乎看不见日本投资银行的影子！
日本银行和金融行业的趋势逆转，比其GDP的趋势逆转还要惊人。
企业称霸世界的梦想破灭
上世纪70到80年代早期，日本许多企业咄咄逼人，在许多行业领先世界乃至独占鳌头。
然而，“日本第一”终难成为现实，许多日本原有的优势产业已经被美国甚至韩国超过了。
最重要的原因是，日元升值后，日本人持有日元现金和存款、等待汇率升值所获得的收益，远大于投资所获得的预期收益。直接后果就是日本国内投资产业的热情和国内消费的意愿急剧减退，大量资金涌入证券、房地产等投机性高和流动性高的市场。
此外，汇率升值，尤其是汇率动荡不安，严重扰乱了企业的投资决策，增加了企业投资决策的不确定性，从而进一步降低了企业进行长期实质产业投资的热情。
企业利润大幅度下降
美国要求日元大幅度升值的主要理由，是降低美国对日本的贸易逆差。然而，日元从360日元＝1美元，最高升值到80日元＝1美元，美国的贸易逆差没有什么改变，倒是日本企业的利润被大幅度降低。
元梦想被彻底粉碎。
随时粉碎日元成为国际货币或区域主导货币的任何努力，乃是美国金融货币外交始终坚持的基本策略。迫使日元持续升值、让日元汇率动荡不宁，实乃削弱日元国际地位之基本手段。
日本向世界各国大量输出资本，自然希望提升日元的国际影响力。美国始终不允许日本占据国际金融机构的主导权。1997年，亚洲金融危机期间，日本提出建立“亚洲货币基金”，由日本牵头负责处理亚洲金融危机，话音未落就被美国断声喝住。
日本是世界第二大经济体，然而，日元之国际地位、日本资本市场之国际影响力，却与“老二”的地位完全不相称。
为了深刻理解日元长期升值预期究竟如何导致日本经济的长期衰退和萧条，还必须清楚阐释日元长期升值预期如何改变了日本经济运行的内在机制。
升值预期改变资产价格预期
日元长期单边升值预期，首先改变了国内资产价格预期，诱发国内信贷资金和国际投机资金纷纷进入资产市场炒作。此乃货币升值预期容易导致资产价格泡沫的一般规律。美国1926年－1929年的泡沫经济如是，日本1986年－1990年的泡沫经济如是，2005年至今的中国资产泡沫亦如是。其他类似的历史故事不胜枚举。
信贷过度投放，系统风险上升
有两股力量共同促成信贷市场的极度宽松。一是国内投资者预期资产价格大幅度上涨，千方百计获取信贷资金以参与投机买卖；资产市场的预期高回报，同样诱使许多企业放弃长期实质投资，加入到短期投机行列。
股市和房地产价格上涨增大资产价值，将价值迅速放大的股票和房地产作为抵押物，反过来又可以获得更大的信贷资金。
整个日本经济金融体系很快形成如下的疯狂链条：资产价格泡沫－企业和个人资产急剧放大－大量信贷投放进一步促进资产价格暴涨－更多的信贷投放。一旦泡沫破灭，疯狂链条就迅速逆转：企业和个人无力偿债和破产－银行资不抵债和坏账累累－银行收缩信贷进一步迫使企业和个人经营困难和破产－银行体系资不抵债和坏帐更加严重。
二是国际投机热钱大规模进入日本国内市场，加剧了上述泡沫的形成和破灭过程。
货币政策完全受制于汇率波动
《广场协议》触发日元单边大幅度升值预期，日本中央银行很快发现：自己的货币政策陷入两难困境。
一方面，日本中央银行不希望日元升值太快，经常到外汇市场买入美元卖出日元。此项操作却加剧了日本国内流动性的宽松局面，进一步刺激了投机炒作。
另一方面，日本中央银行希望提高利率，抑制投机热潮。然而，只要升值预期继续存在，提高利率只会加剧升值预期。
到了泡沫经济中后期，日本中央银行既担心泡沫愈演愈烈，又害怕“戳破”泡沫，完全陷入无所适从、左右危难之困境。“日元先生”神田英姿对此有非常详尽而且痛苦的回忆。
升值预期长期存在
历史上，许多国家的泡沫经济破灭之后，立刻出现大规模的资本外逃，触发汇率急剧贬值。日本恰好相反：日本泡沫经济破灭之后，日元长期升值预期依然继续存在。这是需要认真解释的奇特现象。
初步解释是：其一，日本早在上世纪80年代初就实现了资本帐户自由兑换，大规模资本外逃的动机几乎不存在；其二、泡沫经济之破灭，让日本企业和个人之资产负债状况急剧恶化，对外投资能力大幅度下降，将日元兑换美元以便对外投资的规模相应下降。IMF和日本中央银行的统计数据清楚表明：1994年之后，日本对外投资速度显著放缓；其三、美国针对日本的贸易争端始终存在，市场总是预期美国政府将持续要求日元升值。此乃“日元长期升值预期综合症”最基本的特征。
财政货币政策失效
为了刺激陷入持续萧条的经济，日本政府自然想到“凯恩斯式”的财政赤字政策。
财政赤字所累积的日本国债总额逐年大幅度攀升：1991年国债总额占GDP58％，1999年，该比例超过100％。日本成为主要工业国家里，国债总额占GDP比例最高的国家。
泡沫经济破灭之后，日元升值预期和压力继续存在，让日本深深陷入“低利率流动性陷阱”难以自拔，货币政策也完全失去了刺激经济的基本功能。
泡沫经济的特征范文5
在2012年上半年，由于国际金融危机以及国内房地产行业的调控，整个行业遇到了寒冬。吊车行业对于宏观经济形势影响的敏感度高，投资回报率低，产能过剩等一系列的缺点暴露了出来，整个行业的销售额下降20%左右，大型企业举步维艰，种种财富神话瞬间崩坍，具有典型的泡沫经济破裂特征。本人就吊车行业泡沫形成的过程、影响以及应对的方法做一定的简要浅显的分析。本文分析了国内吊车行业的发展过程和现状，针对现阶段的存在问题提出个人的认识和观点，对于行业的未来动向做出判断，并对行业的经营行为提出了建议。
吊车行业能够形成泡沫和吊车的产品性质是相关的。我认为吊车作为中国重要的生产资料具有双重特性，泡沫形成需要一定的过程，这个过程也是由于其产品的特性所引起的。
满足相关行业（特别是建筑行业）的使用要求。吊车行业繁荣的十年恰恰是国内建筑业（包含房地产和铁路、桥梁、化工等基础建设行业）辉煌的十年（由于工程机械行业是房地产行业的下游产业，由于其配套的滞后性，所以其发展状态要滞后建筑业两年）。在2001年左右，建筑业的采购人员在塔机生产企业提着现金排队购买塔机的场景映衬了吊车的产能严重不足。产能低、需求大，这是典型的卖方市场，生产企业有主动权，销路不愁，企业的利润高。这就直接刺激了吊车行业产能的提高。在2001～2006年市场上的大多数产品保持着求大供的状态，市场的需求使企业一直保持理性的发展。但是2008年以后，市场上开始出现部分产品产能过剩的声音，而吊车行业却没有因此停止发展。是什么需求仍然能够支撑行业的发展呢？我认为这就直接与吊车产品的第二种特性相关了。
满足社会资金的投资需求。吊车，特别是大吨位的吊车，由于其总价高（200吨的履带吊的市场价要在1400万左右），吊车使用企业一般不会用自有资金购买，市场上的企业大部分采取租赁或者融资租赁的方式获得设备的使用权，因为吊车租赁会提供稳定的租金收入并且还能有实物的吊车设备作保证。由于一手设备市场好，用过的吊车在二手市场的保值率高，易于脱手，有很强的变现能力，所以购买吊车设备进行租赁经营被一些有资金的企业和个人作为一种保值和增值的手段。也就是说吊车行业具有一定的投资作用。
在我看来，吊车行业的前期发展是理性的，主要是因为建筑业井喷式的需求爆发所引起的正常增长，而“黄金十年”的后期增长，主要是资金的投资需求带来的增长，投资增长必然增加市场上的投机行为，投机行为如果借助银行、债劵、股市融资等手段募集资金的话，必然能够带来虚拟经济的成分，产生经济泡沫。经济泡沫如果适度，可以使行业资金集中，刺激行业发展；反之如果经济泡沫不适当，那么就会扭曲市场本来面目给行业带来负面的影响。泡沫经济的形成主要是由于国内金融系统的信贷政策和经营吊车行业的高杠杆率引起的（如美国对于房地产行业信贷的宽松和房地产领域的高杠杆率是美国次贷危机的主要原因）。
信贷条件的放宽，使生产和购买吊车的企业和个人的信贷能力都有提高。一方面生产企业的信贷可得性提高。由于吊车行业的持续发展，企业的盈利水平高，使生产吊车的企业在信贷过程中享有优惠，信贷需求能够得到满足。除了生产企业自身信用的原因，地方政府为加强地方经济发展，也会为不具备信贷条件的企业在信贷过程中担保（如无锡市政府就为光伏企业德尚集团担保），这两点的影响，使企业的资金需求得到满足，也使企业的负债经营深度加深。
另一方面，购买吊车的使用者的信贷条件放宽。在2005年购买吊车需要六成的首付款，但在2010年在购买设备时仅仅需要三成的首付款，有的生产企业还成立自己的融资公司向客户提供首付款上的融资服务，号称“零首付直接提货”。相对于银行的存款利率，租赁的回报率高，为赚取剪刀差，负债买设备的企业和个人增加，使得租赁和使用吊车设备企业的负债率提高。
信贷政策的直接影响就是致使从事吊车生产和使用的企业负债率高，企业的自有资金（即本金）在整个经营过程中的比例下降，使整个吊车行业的杠杆率升高。杠杆率高就意味着企业的财务生存能力降低，为保证企业的正常经营，就必然要求企业保持较高的利润率、较短的回款周期以及好的信贷支持。高利润才能吸引更多的资金进入行业，好的回款率和回款周期能够使现金和负债循环流动保持企业正常经营和企业信用，信贷支持能够使企业在财务波动时有安全的资金来源。杠杆率越高，企业融资成本就越高，企业财务负担就越重，对于资金的依赖程度就越高，企业经营对于资金政策的敏感度越高，企业的的财务风险就越大。并且这种企业的财务风险不容易暴露，比较隐蔽。尤其在吊车行业的产销两旺的十年更难以被觉察，但是一旦市场形势出现逆转，高杠杆率的负作用就体现出来了，企业的财务负担会直接将企业的流动资金蚕食，企业资金的流动性不足，将直接影响企业的生产准备，甚至工人工资都支付不出，核心人员会相继离职。流动性的短缺可能会直接压垮一部分企业，甚至使其进入破产，企业十几年的努力化为乌有。
信贷政策的间接影响就是在于加强了行业内的投机行为，形成经济泡沫。我国经济的持续发展，使社会中积累了大量的财富，银行的存款金额增加，手上有资金的企业和个人会将资金投入到有保值增值的行业中，尤其是近几年通货膨胀的影响，使这种保值和增值的需求增多。吊车行业的持续增长，使投资者持续关注，一定的资金不断集中到吊车行业，满足泡沫形成的过程中需要大量炒作资金的要求。另外长达十年的高速增长，强化了吊车行业投资稳定、回报率高的观念，提高了行业的预期。资金的需求和不理性的高预期为吊车行业经济泡沫的膨胀提供了前提，导致行业内出现过度投机行为，商品价格偏离实际价值，吊车行业在短期内扭曲增长，使行业内的企业规模扩大和吊车整体价格上涨（新设备和二手设备均有不同程度提高）。在近一年来，我国宏观经济增长放缓，国家开始紧缩银根，控制银行信贷，吊车行业由于受信贷政策影响大，市场表现低于预期，商品价格降低，市场信心下降，社会资金开始不参与投机，加之产品销路不畅，企业出现生存困难，行业形势的急涨和急跌体现了泡沫经济的显著特征。
行业的流动性不足可以通过政府救市和有资金实力的大型企业通过并购、重组等方式重新注入资金解决，而信贷在行业内引起的泡沫以及泡沫破裂后带来的负面影响就难以解决，且其破坏力强，解决不好，甚至可以使一个行业萧条（比如20世纪60年代美国大型企业的危机，以及90年代末互联网行业的泡沫等）。泡沫经济中吊车行业经营的难点在于：
企业基于好的市场预期而做出的投资行为的成本难以收回。由于吊车生产的特殊性和专业性，吊车生产线在建造生产车间、购买生产设备、引进生产技术以及培养生产人员等方面的投入很大，需要大量资金。生产线只能生产特定的产品，生产线的经济寿命周期就是其生产产品的经济寿命周期，所以生产的调整空间小。如今市场规模变小，市场价格低，就使在建生产线的企业处于两难境地：继续建设没有盈利空间，停止建设项目前期的投资导致亏损。为企业决策提出了难题。
泡沫经济刺激而产生盲目投资，造成产能过剩难于消化。由于商品提供有相对于市场需求的滞后性。为满足膨胀期不理性需求而形成的产能将得不到释放，产能过剩日益显现。
市场对于行业的信心不足，投资不再继续，会导致行业萧条。俗话说“买涨不买跌”，市场的下跌会提高资金的观望情绪，短期内行业吸引投资的能力将被削弱。
所以，吊车行业的萧条，至少是短期的萧条是不可避免的。
通过上述的分析本人认为，在短期内吊车市场将出现以下现象：
吊车的租赁价格将会降低。由于建筑业的需求降低和市场设备增多的双重因素，吊车市场的闲置设备将增多，租赁市场将从卖方市场转化为买方市场，租赁企业的定价权将被削弱，整个租赁行业将持续不景气。
吊车的交易价格会降低。租赁市场的不景气，将使新设备的销售出现回落，而市场的产能又加强，将促使生产企业降价销售以加速企业回款和提高产品竞争力。而二手设备的闲置将使一部分租赁企业割肉卖设备，以缓解企业财务负担，同样会出现二手设备集中低价转让的浪潮。
从长期发展看，吊车行业将面临新一轮整合。
整合趋势主要为集中化、专业化、大型化。小型企业对于行业变化比较敏感，资金链容易断裂，而大型企业尤其是大型国有企业会受到国家信贷支持，并且可以通过上市等融资手段得到资金，相对讲资金更有保证。另外，大型企业对于原材料和零部件的采购量大，是许多中小供应商的第一客户，会在采购价格和付款周期中得到优惠。种种优势会使大型企业的生存能力增强。大型企业尤其是国有大型企业兼并濒临破产中小企业的重组步伐将加快。某些在专业领域具有优势的特色企业将壮大，将会带动行业专业的细化。特色企业在某些领域有突出能力，将更吸引投资者的目光，在资金普遍紧张的条件下，谁更能吸引资金，谁就能更好地生存。从短期看特色企业同样也会受影响，但长期看特色企业相对成功，将是最后的赢家。
综合以上分析认为，本人认为吊车行业在未来的短期企业经营中，经营应该遵循以下原则：
采取稳妥的经营方针。在投资兴建新项目中，要谨慎规划，对于投资风险高的项目要规避。逐步降低企业负债率，适当收紧财务政策，降低企业财务负担，提高企业的财务生存能力。降低成本，度过难关。
遵循“现金为王"的经营策略。在销售产品的过程中，要适度提高付款比例，缩短付款周期，降低回收账款的难度和风险，保证企业的现金需求。在租赁的过程中，要优先选择建设周期长，租赁合同时间长，信用条件好的客户，保证租期的稳定，降低设备的闲置率，提高企业应对市场波动的能力。
泡沫经济的特征范文6
内容摘要：本文从虚拟经济的视角出发，首先对虚拟经济的研究范畴进行了界定，并简单讨论了虚拟经济与实体经济的关系以及货币对联系虚拟经济与实体经济的重要作用，最后在此基础上论证了虚拟经济体系中经济泡沫产生的必然性，并就此提出了抑制虚拟经济泡沫的方案：虚拟资产流动性控制。
关键词：虚拟经济 经济泡沫 虚拟资产 流动性控制
虚拟经济与实体经济
（一）虚拟经济的范畴界定
虚拟经济是从具有信用关系的虚拟资本衍生出来的，并随着信用经济的高度发展而发展。但是时至今日，虽然相关的研究成果很多，也取得了较大进展，但是在虚拟经济的研究范畴以及虚拟经济与实体经济的关系问题上，学者们并未达成一致意见。目前学者们对虚拟经济的范畴问题主要有四类观点。
第一类观点认为虚拟经济与虚拟资本的运动密切相关并且是非物质生产活动。罗良清（2009）认为“虚拟经济是以虚拟资本交易为载体，利用短期市场价格波动为收益来源的经济活动，它以预期收入资本化定价为基础，脱离了实体经济具体生产过程”。礼（2009）则认为“虚拟经济是以价值和信誉信用为基础，以金融系统为循环依托的虚拟资本交易并繁衍增值的经济活动”。孙宝文（2005）提出“虚拟经济是虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动，这些虚拟资本不经过实体经济循环就可以取得盈利”。
第二类观点界定的虚拟经济范畴较第一类观点更加广泛，将所有非物质生产活动视作虚拟经济的范畴。例如“虚拟经济是在追求货币利润的目标下，通过单纯的‘买卖’、‘资本化’运作以及价值‘炒作’等相对脱离了‘物质生产过程’的价值增值活动”。刘骏民（2008）和叶朝晖（2003）则将虚拟经济定义为“虚拟经济是指以信用工具为载体和以投机牟利为目的的、相对实体经济而存在的、具有价值独立化运动特征的一种经济”。
第三类观点对虚拟经济的定义是从虚拟经济的功能出发，包括虚拟经济的资源配置功能和财富分配功能。徐良平（2002）认为“可以将虚拟经济看成是人们为了冲破现实经济的资源束缚，提高源配置效率，运用越来越虚拟化的交易手段将经济增长的各要素在更高层次上组织起来，以更快地促进经济发展的一种经济形态”。周建波（2009）认为虚拟经济是指“以无形的商品、资产及其市场共同组成了流通的新空间，以科技信息网络技术为传递方式，以股票、期货等金融创新产品为交易工具和表达方式，以预期的劳动价格、技术价格和资本价格进行定价和分配，从而以虚拟价值和价格方式刺激并带动了实体经济迅速发展，并产生了巨大财富效应的经济形态”。鲁品越（2009）认为“虚拟经济是以证券化资产的虚拟价值为内容，以大众资本为其实体经济价值来源，通过对虚拟价值的波动价差的投机，以分割实体经济价值和规避投资风险，而产生的金融流动体系”。第四类观点则将虚拟经济与满足人们心理需求的服务行业联系在一起。如宋可为（2009）认为“虚拟经济广义上则是指满足心理需求的生产（如娱乐、传媒作品等）有关的经济活动”。而林左鸣（2010）把“同时满足人的物质需求和心理需求的经济，及只满足人的心理需求的经济活动的总和定义为广义的虚拟经济”。
无论实体经济还是虚拟经济都同在市场这个大环境中运行，同属于市场经济的范畴，它们的功能也与市场的功能一致，即实现资源的优化配置。因此从这个意义上讲，可以从资源配置方式差异来区分实体经济与虚拟经济的研究范畴。事实上，学者们认同虚拟经济并不直接创造社会财富的观点。例如，胡延平（2008）认为“从社会总体上说，所谓钱生钱的虚拟经济并不能生出哪怕一分钱，它其实一刻也离不开实体经济，它不过是重新分配实体经济带来的利润。以‘钱’生‘钱’，其实质是‘分配’”。尽管如此，虚拟经济却必不可少，其中的重要原因就是虚拟经济能够促进社会资源的优化配置，由此促进社会生产力的发展。笔者在这里将人们的不直接与生产和消费商品或劳务相关的经济活动定义为虚拟经济的范畴，否则就是实体经济的范畴。
例如，股票和债券，其在一级市场上的交易行为属于实体经济的范畴，因为融资的目的通常是为了建设或是生产及消费，而其在二级市场上的交易行为属于虚拟经济的范畴，这种经济行为的直接结果只是财富的转移或是社会财富的重新分配，并不直接与生产和消费商品或劳务相关。
另一个例子是古董及为赚取差价而从事的实物产品买卖。虽然这类物品具有所谓的观赏价值或是使用价值，但是在某些情况下人们在买卖它们时并不以生产和消费为目的，像这样的交易活动也不与生产或消费直接相关，因此将其划为虚拟经济的范畴。
（二）虚拟经济与实体经济的关系
上述简单地界定了虚拟经济与实体经济的研究范畴，看起来两者是非此即彼的关系。由于孕育虚拟经济与实体经济的市场是一个有机的功能整体，因此实体经济与虚拟经济在实现资源优化配置，促进社会生产力发展方面也是相互促进和相辅相成的关系。同时因为市场经济行为的直接目的是获得利润，无论是商品生产还是劳务的供给，都是以获得利润为目的，这也是市场经济中企业或个人的生存基础。但是自从虚拟经济活动产生，就为人们提供了一种获取利润的新方法，这种方法可以使获取利润完全与商品或是劳务的生产和消费无关。正如徐国亮（2006）所指出的“生产过程只是获取利润必不可少的中间环节，只是为了获取利润而必须干的‘倒霉事’。资本本质上都有一种狂想病，企图不用生产过程作媒介而直接获取利润。在20世纪70年代之后，这种狂想渐渐变成了现实”。因此，无论是虚拟经济活动还是实体经济活动，其目的相同，即获取利润。
由于市场通过价格机制和利润杠杆来完成资源的优化配置，而价格和利润又具体表现为信用货币，段彦飞（2009）认为“市场经济的生产目的是获取利润，而利润是以货币来表示的，或者说只有货币才体现出利润。……货币利润成为市场经济的主导价值标准”。因此可以得出结论，无论是虚拟经济活动获得的利润还是实体经济活动获得的利润，其代表就是信用货币，并且由于货币在虚拟经济及实体经济之间的流动，以及货币能行使价值尺度的职能，使得贷币成为联系虚拟经济与实体经济的纽带。
虚拟经济泡沫产生的原因
关于经济泡沫的定义，目前理论界存有多种说法，除了许多学者都把“经济泡沫”与“泡沫经济”等同使用以外，有些说法极易与通货膨胀、商业循环、虚拟经济混淆。因此，对经济泡沫的内涵进行界定是十分必要的。在这里笔者借鉴相关学者的观点，将经济泡沫表述为由于局部的投机需求（虚假需求）使资产的市场价格脱离资产内在价值的部分。它实质是与经济基础条件相背离的资产价格膨胀。
（一）虚拟经济活动催生经济泡沫
首先，由于虚拟经济的产品交易并不直接与生产和消费商品或劳务相关，因此，虚拟经济范畴内的交易对象具有可多次甚至是无数次重复交易的特点，这一点，是经济泡沫催生的前提。
王爱俭（2008）指出“一个值得注意的事实是，越来越多的实体产品将价格预期融入其中，表现出虚拟性的泛化。从两百年前的荷兰郁金香到时下炙手可热的中国君子兰，都体现出了虚拟性泛化的特征”。因此，即使是实体经济范畴内的交易产品，如果其交易背离了以生产或消费商品或劳务的目的，其活动就具有了虚拟性，就有可能催生出经济泡沫。在现实经济生活中，像郁金香及君子兰这样的产品层出不穷，不久前我国农产品市场上的绿豆、大蒜也是实体产品被虚拟化炒作的例子。同时，与现代城市化相伴而生的房地产市场也是实体产品经常被催生出“泡沫”的典型例子。
其次，在实体经济的范畴内，人们的交易行为注重交易对象的使用价值，并且这种使用价值的交换以价值为衡量尺度，最终表现为商品价格并以货币作为交换媒介。由于商品的价值是凝结在商品的无差异的人类劳动，价值虽然抽象可是真实存在，因此在实体经济的商品交易活动中，商品的价格虽然会围绕价值上下波动但是价格却不会与价值背离太远。但是在虚拟经济的范畴内，人们的交易行为关注的是对利益的获取，只要能够获取利益，以任何价格交易产品都认为是合理的。
成思危（2008）指出“当股票可以在股票市场上进行买卖后，由于其本身并没有价值，故其价格的确不是按照客观的价值规律，而是按照人们对其未来价格的主观预测，还要受到供求状况的影响，这就使其价格更加脱离了实际经济活动的绩效”。另外，在虚拟经济活动中，人们的主观心理发挥着较大作用。李俊青（2005）认为“任何一种商品的价格都是成本和心理的函数，也就是商品定价都是揉杂着成本和心理定价的成分”。最终结果是在虚拟经济领域，当人们对未来形势乐观时，人们对于相关产品的交易热情高涨，相关虚拟资产的流动性变强，相关产品的价格也上涨，由此可能催生经济泡沫。相反当人们对市场情绪悲观时，相关产品的交易量减少，相关资产的流动性变差，相关产品的价格就下跌。
另外，对于虚拟经济而言，从短时间看，其交易产品的价格有跌有涨，但是从长远看，虚拟资产的价格总体会一直保持上涨。因为当相关产品的价格跌到其合理价格之下时，其价格上涨的可能性和获利可能性变大，市场的价格发现功能会使该种产品的价格回复到合理水平。而当虚拟资产的价格涨到其合理价格之上时，人们并不注重这种产品实际值多少，而是关注其在未来是否还有获利的空间，只要人们认为可以获利，似乎相关产品的价格并无上限。
由此可见，泡沫经济与虚拟经济是相伴而生的，只要存在着虚拟经济范畴内的交易行为，那么经济泡沫被催生将不可避免，这也是本文将经济泡沫前缀以“虚拟”的原因。
（二）通过投机活动对利益的追逐是虚拟经济泡沫膨胀的动力
虚拟经济活动中，参与者充分利用所能获得的信息，以赢利为目的，从事相关产品的交易。也正是由于有众多的参与者，可以部分地解决个人决策信息不完全问题，有利于通过资金流向调节社会资源配置。但是由于虚拟经济的参与者并不是以资金的合理流向为目的，而是以获得利润为目的，因此人们的虚拟经济活动时常会偏离虚拟经济优化配置社会资源的功能轨道。
许博（2003）认为“泡沫经济本质上是一种投资现象，是人们非理性的投资观念和投资（投机）行为的结果，这种投机行为不是单个投资主体行为，而是众多投资者共同作用的结果”。同时李新（2007）也认为“对于虚拟经济泡沫（泡沫经济）而言，过度的经济投机活动是原动力，股票及房地产是主要载体，投机资产市场价格剧烈波动是必然后果”。现代社会，随着生产力的发展，社会财富得到了极大的丰富和积累，在传统产业经济领域，竞争越来越激烈，利润越来越少，有大量的社会闲置资本亟待寻找到新的投资机会。而虚拟经济不存在生产周期问题，不存在资金周转的难题，并且往往虚拟经济领域资本收益率也较高。因此虚拟经济就成了众多社会闲置资本的最终去处，直接以获利为目的的投机行为便大量涌现，而资金的涌入，可以带来虚拟经济的繁荣，虚拟经济的繁荣则会吸引更多的投机资金进入到相应的领域，由此泡沫被催生并不断膨胀。可以说投机活动对利益的追逐是泡沫经济膨胀的动力。
抑制虚拟经济泡沫的方案：虚拟资产流动性控制
由于上述将不直接与生产及消费商品或劳务相关的经济活动划归虚拟经济的范畴，那么在这里将所有虚拟经济活动中的交易对象称为虚拟资产。
（一）虚拟资产流动性控制的必要性
资产流动性指一种资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力，也称变现力。不同的资产，由于其固有属性不同，其流动性也不同。现金具有完全的流动性，并且资产的流动性依其变现能力排序为：现金（包括现钞、支票账户）、定期存单、国债、政府机构债券、市政债券、抵押贷款证券（MBS）、资产抵押证券（ABS）、公司债券、股票、大宗商品期货合约、金融衍生品等等（张云，2009）。
有学者提出“不同的资本市场在不同的经济体系下对资产将会有不同的定价机制，这个机制由于形成时间一般比较长以及市场存在一定的对比效应（即资产在同一个市场中具有较稳定的相对价格），一旦两个原先相对独立的经济体进行资产交换，那么，类似上述这种等价格而不等价值的交换行为也就发生了”（施青春，2009）。由于实体经济与虚拟经济属于不同的经济体系，其产品的定价机制不同，因此仅仅按照产品价格，以货币为媒介进行交换，通常不是等价值交换，并且虚拟经济产品的价格并不以产品的价值为基础，因此，也不可能实现等价值交换。由此可以认为，制订合理的虚拟经济产品与实体经济产品的交换规则，是商品经济条件下，商品价值规律的客观要求。
另外，由于商品经济范畴内的实体经济遵循商品价值规律，而商品经济范畴内的虚拟经济并不遵循商品价值规律，而两者以货币为媒介有着紧密的联系，在这样的条件下，由不等价交换所导致的经济问题就不可避免。因此实现虚拟资产流动性控制，是调和商品经济范畴内的虚拟经济不遵循商品价值规律矛盾的客观要求。
（二）虚拟资产流动性控制
随着信息技术的发展，人类的生活、生产、工作方式发生了巨大变化，在这样的条件下，电子货币越来越在人们的经济生活中发挥着重要作用。也正如鞠国华（2009）所说，“在高度发达的信用时代，人们的财富都以数字形式保留在金融机构的计算机系统当中，也就是以各种计算货币表示的金融资产”。因此，由于信息传输和处理的方便与快捷，使虚拟资产的流动性控制成为可能。
1.托宾税与印花税。具体分析如下：托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税，托宾的意思是需要“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”。托宾税的实施可以抑制投机、稳定汇率，其税收收入可以为全球性收入再分配提供资金来源。
证券交易印花税是股民从事证券（目前主要指股票）买卖时所强制缴纳的一笔费用。根据一笔股票交易成交金额计征，由证券卖方按1‰的税率征收；不对买方进行征收。
从某种意义上来说，托宾税提高了国际游资进行跨国汇率投机的成本，而证券印花税提高了股市投机的成本。由于成本的提高，必将使得相关虚拟资产的交易量下降，因为必须存在更高的预期收益，以弥补税收的成本，交易才会发生。但是这至多只能减缓经济泡沫的膨胀而并不能阻止投机和虚拟经济泡沫的催生。
首先，类似托宾税的税种或是证券印花税的税率相对于虚拟资产的收益而言其比例很低，只要潜在的收益存在，并不能有效地阻止人们投机，如果提高税率，则不利于金融市场正常功能的发挥。
其次，虚拟资本的投资收益有着不同于实物资本的特征，其收益通常与取得收益的风险相关，而可变的托宾税和债券印花税增加了虚拟资产收益的不确定性，提高了投资的风险，而风险的提高会通过收益的提高而得到弥补，因此类拟托宾税的税种和债券印花税不过是提高了资产收益而已。而如果是固定的托宾税率和债券印花税税率，可以作为虚拟资产的“生产成本”而直接记入其市场交易价格中，这在虚拟经济泡沫膨胀时，起到了加速泡沫膨胀的作用。就笔者的了解，在目前中国的部分小镇，由于房屋产权转移时当地政府违规收取“巨额”的手续费，使得当地的地基和房产价格飞涨。因为产权转移的手续费成为了“生产成本”的一部分，每交易一次，这样的“生产成本”都会存在，每一次交易时，上一次的“生产成本”会体现在这一次的交易中，即使房产基本价值没有变化，市场供求没有变化，不存在投机的房产买卖，房价也会上涨。
2.虚拟资产流动性控制―使用“筹码”。虚拟资产流动性控制包括两个方面的内容，一是虚拟资产变现的程序控制，二是虚拟资产变现的比例折算。
对虚拟资产变现的程序控制，目的在于形成一套机制，可以使监管部门主动干预相关资产的流动性，而不是等到虚拟经济泡沫破灭，投机资本潜逃成功之后，使真正的投资者被套牢并由其承担损失。金融资产变现程序控制，应该形成这样一套机制，当虚拟经济的某个领域有大量资金流入，可能催生出泡沫时，降低这些领域资产的流动性，也就是提高在相关领域进行投资的机会成本，并且资产流动性大小应该与资产泡沫的“大小”负相关。
金融资产变现比例折算，要求对价格虚高，形成了泡沫的资产实行折算变现，也就是说，在同一个领域实行等价格交换（等价值交换），而对于不同领域的产品则可以实行不等价格交换（等价值交换）。比如，当房地产市场形成泡沫时，一套市区的价格100万元的房子，可以同两套郊区价格50万的房子进行交换，而不能与价格100万的小汽车进行交换。
由于虚拟经济与实体经济有着不同的价格形成机制，有着相对独立的运行规律，但却有着紧密的联系，因此可以设想在两个经济范畴内使用不同但行使着相同价值尺度功能的货币，这就像是某些场所里使用的筹码。当人们进入时可以将货币换成代表相同面值的筹码，但当他们离开时，可以用相应的筹码换得相同面值的货币，如果人们只是暂时离开，则用不着兑换而可以选择继续持有筹码。但是，如果有人违反了规则，那么这些场所可以拒绝兑换筹码。
相似的，对于用于虚拟资产交易的账户使用有别于实体经济交易账户所用的货币，实体经济中的货币只有首先兑换成虚拟经济的货币时，才能进行虚拟资产的买卖；相反的，一项虚拟资产必须首先卖出换成虚拟经济的货币，然后兑换成实体经济的货币，才能购买实体资产和物品，并且可以对不同类别的虚拟资产使用不同的交易货币。这时，在虚拟经济和实体经济之间就多了一道防火墙，只有相对正确与理性的经济行为才可以以货币为媒介在两个经济领域内自由通行。
3.对方案的政策评价。具体分析如下：虚拟资产流动性控制，可以调节持有虚拟资产的机会成本，因此能够作为宏观经济调控的一种手段。当某项资产的流动性变差时，其被持有的机会成本变大，由此可以部分抵消因为高收益而造成的大量资金的投机。这样既可以在一定程度上抑制经济泡沫，又可以避免因紧缩贷币政策对实体经济造成不良影响。资金从实体经济进入虚拟经济，表现为实体经济的货币供应量下降，在某种程度有抑制通货膨胀的作用，因此有学者将虚拟经济视作“流动性储蓄池”。但是过多的货币进入虚拟经济部门，或者说并不很多的资金进入同一个领域，这样容易催生出经济泡沫，而经济泡沫的过度膨胀则会对实体经济造成不良影响。如果已经形成了这样一套机制，当实体经济通胀压力过大时，允许虚拟经济吸收部分流动资金，而当虚拟经济的某一领域出现经济泡沫时，启动虚拟资产流动性控制这样的调控机制，有利于抑制泡沫膨胀。
虚拟资产流动性控制，有助于决策者引导非完全理性的利益追逐者，使其以相对更加理性的态度从事投资，同时将社会资金引导进入缺乏资金的领域。虽然决策者也不可能掌握完全信息，确切地知道在哪个领域泡沫已经形成，但是这种机制有助于约束投资者行为，使其慎重审视那些看似繁荣的投资领域。如果流动性控制是一项经济政策，那么所有投资者都应该了解：非理性的过度投机肯定会给自身造成损失。因为只要泡沫膨胀，那么无人能够全身而退，这样投资者会更加关注那些并未形成泡沫但获利潜力大的领域，而不是仅仅由于可能的高收益，将资金投向泡沫部门，这样可以抑制货币资本直接以投机获利为目的。
虚拟资产流动性控制，有利于阻遏国际投机资本，避免其对本国经济的冲击。尽管目前我国的资本账户尚未开放，但是随着经济全球化的发展，无论是实体经济还是虚拟经济，整个世界都将倾向于融为一体。虚拟资产流动性控制，可以利用国际资本为社会主义事业做出贡献，同时也可以阻遏或是防范国际投机资本对我国经济的冲击。
虚拟资产流动性控制并不对虚拟经济的现有功能造成影响，只要虚拟经济各个领域和环节是正常运转的，那么市场将只能知道“虚拟资产流动性控制”的存在，而不会真正看到它的存在。唯一改变的是人们在考虑虚拟资产流动性、收益和风险这三个因素之后，还要考虑资产的现有流动性会被调控这一事实，这有利于投资者更理性投资。
讨论
国内对虚拟经济的研究是从1997年东南亚金融危机以后开始的，奠基之作是刘骏民教授1998年著的《从虚拟资本到虚拟经济》，尽管以后也有众多学者对相关问题进行了探讨，但是至今却并未就虚拟经济的概念达成一致意见。由于这个原因，也因为本文是从虚拟经济的研究视角出发，探讨经济泡沫及虚拟资产流动性控制问题，因此不得不首先花了较多篇幅来对虚拟经济及实体经济的研究范畴进行界定。至此基本的写作目的已经完成，但是由于笔者自身的学识有限，对相关问题的阐述未能做到全面、准确，提出的相关观点也未能做出充分论证。
另外本文提出的对虚拟资产流动性进行控制的方案，离实际操作还有较远的路要走，比如如何具体对各类账户实行分类管理，管理成本多大，如何准确度量经济的泡沫程度，金融资产变现的比例如何确定等等。对这些问题的思考和探讨，笔者只有留待日后的学习和研究中，并且这些问题也需要更多睿智的学者参与讨论和思考。
参考文献：
1.罗良清，龚颖安.虚拟经济的本质及影响实体经济的机理[J].江西财经大学学报，2009（2）
2.礼，李惠彬，徐仕政.国际金融危机背景下我国虚拟经济与实体经济发展问题研究[J].南方经融，2009（8）
3.孙宝文，马衍伟，朱军.双向治理：实体经济与虚拟经济的治本之策[J].中国财经大学学报，2005（12）
4.刘骏民.虚拟经济的经济学[J].开放导报，2008（6）
5.叶朝晖，叶菲.关于虚拟经济与实体经济关系问题的思考[J].云南社会科学，2003（3）
6.徐良平，刘志友.论虚拟经济与实体经济的关系[J].江汉论坛，2003（8）
7.周建波，聂志红.商品经济、虚拟经济与帝国主义―当代经济危机的生成结构解析[J].理论月刊，2009（6）
8.鲁品越，先金.虚拟经济本质与当代金融危机[J].江西社会科学，2009（5）
9.宋可为，赵峦.广义虚拟经济时代的经济增长理论[J].厦门大学学报（哲学社会科学版），2009（1）
10.林左鸣，林国栋.广义虚拟经济与中国特色社会主义的发展[J].社会科学研究，2010（6）
11.胡延平，王成进.货币流视角下的虚拟经济与实体经济关系[J].改革与战略，2008（4）
12.徐国亮，吴秋璨.资本形式演变与虚拟资本形成的逻辑[J].甘肃社会科学，2006（3）
13.段彦飞.货币利润与虚拟经济[J].开放导报，2009（1）
14.王爱俭.关于虚拟经济几个重要问题的再讨论[J].现代财经，2008（2）
15.成思危.虚拟经济的基本理论及研究方法[J].管理评论，2009（1）
16.李俊青.虚拟经济波动及其演化[J].现代财经，2005（2）
17.许博.经济泡沫与泡沫经济的形成[J].商业研究，2003（19）
18.李新.泡沫经济形成机制研究[J].经济与管理研究，2007（7）
19.张云.虚拟经济命题研究意义的探析[J].社会科学，2009（1）
20.施青春.股票市场中的实体虚拟与泡沫经济[J].中国国情国力，2009（7）
21.鞠国华.对美国次贷危机的几点思考―基于马克思货币信用理论的分析[J].社会科学战线，2009（5）
22.张云，刘骏民.流动性膨胀下的中国困境与解决方案―基于虚拟经济的视角[J].财经理论与实践，2008（7）
作者简介：
邹博清（1988-），男，湖北荆州人，新疆大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：政治经济学。