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资本市场的重要作用范文1
关键词：资本成本 决策研究 企业
资本成本也就是企业在筹资、投资、经营绩效以及股权分配评价当中非常关键的参考标准，同时资本成本也是体现企业自身经营价值的重要因素。在对资本成本进行研究的过程当中发现影响资本成本的因素非常多，同时也十分复杂。我国很多学者都积极进行着关于资本成本相关影响因素等方面的研究，并且取得了一定的研究成果，这也在客观上为我国资本成本理论的发展奠定了良好的基础。
一、资本成本概述
（一）Y本成本概念
资本成本站在投资者的角度上来看，资本成本也就是在资本市场投资当定的相关项目所要求实现的收益率，也可以将其称之为机会成本。当市场中存在更具有吸引力的相关投资选择时（即更高的市场预期收益率），市场中的投资者将会考虑转移投资。而站在企业的角度上来看，资本成本也就是企业能够为达到或者满足特定的投资机会，或者吸引其他市场资本而必须达到的投资收益率。
（二）资本成本的实际意义
资本成本简单来讲就是市场预期收益率。资本成本的高低主要取决于某个投资项目中预期收益的风险，这是由资本的使用所决定的。不同类型的企业，或者统一个企业中不同的投资机会等都与不同企业资本成本是完全不同的，也就是说资本成本的存在和形成是多种多样的。
二、资本成本决策重要性分析
（一）资本成本决策及经营理念
在经营理念的角度上，企业必须理解资本成本中的实际意义，然而主要应该关注如何正确实施投资、经营企业以及进行融资决策等，可不必特别的关注市场资本成本的具体数值。企业由于其具有不同的性质，因此资本成本对于企业的经营理念的影响也能够区分为两种不同的形式：规避资本成本与重视资本成本。
（二）资本成本及融资决策的财务分析
根据确保同公司的资产收益风险相匹配、能够维持合理资信以及财务弹性的资本管理结构以及融资决策的基本原则，通过发挥财务顾问专业知识的作用，并合理利用税法提供的政策环境以及金融市场当中的有效性等，来确定企业融资的决策性，并设置具有弹性化的条款，选择合适的融资时机以及融资地点等，这些都是企业在融资过程中需要重点思考的因素。
三、企业资本成本的优化策略分析
资本成本关系着市场经济中的基本架构，同时也关系着市场经济体制的完善，资本市场受到多种市场经济要素的共同作用与影响，因此通过实施好资本成本管理能够有效提升资本市场运行过程中的安全性水平，确保资本市场能够安全、平稳的运行，而在市场体系当中公司是其中最为活跃的经济因素，因此企业的风险系统等将直接影响到资本市场。
（一）完善资本市场
首先应该不断的完善我国的资本市场，使其成为多层次的资本与环境。在我国实施资本市场改革的初期阶段中，为了确保资本市场的安全运行，因此资本市场中的大部分投资主体都是我国国内的投资者，而我国市场经济的快速与稳定发展均离不开成熟的资本市场，然而从组成结构来看，目前我国资本市场当中境内的投资者仍然占据主导地位，从长远的发展来看，需要适当的引进境外投资者，这样能够有助于我国企业更好的树立起资本成本的意识，进而实现企业内部的科学化管理。
（二）提升企业管理者的成本意识
第二就是要着力提升我国企业管理者的资本成本意识，现代企业管理制度中企业的经营权与企业所有权是分离的，这也体现了企业制度中的优越性，然而企业的实际经营者是受雇于企业股东的，因此企业经营者与企业的资本联系较少，这也是成本控制中漏洞百出的原因，因此要全面提升企业管理者在企业管理中的成本意识，逐步推动我国资本市场的成熟与发展。
（三）培育具有战略观念的投资精神
要想在资本市场中真正的培育出具有战略眼光的资本投资者，这样才能让企业的股东正真的实现对企业的管理，同时也能对企业经营的过程进行有效的监督与约束，这样才能充分的体现出现代企业制度中的优越性。
四、资本成本决策决策研究展望
针对资本成本决策进行研究对于促进企业的发展具有非常重要的意义，同时也会对资本市场的发展与完善起到非常重要的推动作用。资本市场中具有统筹管理所有企业的重要作用，因此资本市场也相应的承担着市场安保的责任，这是一个非常庞大的系统性的工程，因此必须进一步提升资本成本对于资本市场运作中发挥的约束作用。
五、结束语
随着我国市场经济的不断发展和完善以及我国企业的不断成长与发展，未来资本将扮演越来越重要的角色，当企业进入到稳定发展时期时，影响企业发展的因素当中，资本成本的影响作用也将不断加深，因此企业需要不断加大对于资本成本理论的研究力度，确保在企业发展过程中科学合理 的运用资本成本理论，充分发挥资本成本在促进企业发展中的重要作用，逐步推动我国市场经济的不断成熟和完善。
参考文献：
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资本市场的重要作用范文2
[关键词]资本市场；经济发展；制度健全
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.42.089
随着世界经济的迅速发展，如何规范并且发展资本市场，成为全世界各国经济领域关注的重点。经过许多年的发展，中国的资本在各方面都取得了长足的进步。但是，中国的经济是一个转轨中的经济，这一特征造就了中国资本市场的发展也不完善，资本市场规模小，发挥不了配置社会资源的作用。除此，还有市场结构不合理以及管理经验缺乏等。资本市场和我国的经济增长关系不是一句贡献巨大就能概括的，本文就从资本市场和经济增长之间关系的探寻出发，运用发展经济学和金融学的相关理论，分析资本市场和经济增长之间的关系如何。
1资本市场与经济发展概述
资本市场（Capital Market）是指期限在一年以上政府、企业、个人各种资金借贷和证券交易的场所，主要包括股票市场。它是现代金融的一个重要组成部分，同时也对我国的经济发展起到重要作用。
经济增长通俗地讲就是物质财富的增加，用GDP来表征，各种经济增长理论表明，在市场经济条件下影响经济增长的主要因素有：制度因素、产业结构因素、职能定位因素和资本因素。下面分别展开介绍各个因素。
首先是制度因素，该影响主要变现为制度变迁，而具体到中国的情况，产权制度的变迁、市场化程度的提高、分配格局的变化和对外开放的程度这四个方面都表征了中国经济制度的变迁。制度对经济的影响究其根本来说就是制约经济组成的各个部分。而产业结构是经济组成部分的关联关系，一个好的关联关系很明显可以提高配置效率。劳动力则是推动经济增长的生力军。再来看资本因素，物力和人力都是资本，物力是基础和载体，人力是主观能动的体现，是物力发挥作用的关键，它们是互补的密不可分的。
2资本市场对我国经济增长的促进作用
在金融界，对资本市场对经济增长的作用是没有定论的，因为资本市场在发达国家和发展中国家的经济增长中发挥的作用并不相同。从我国现有的经济体系来看，资本市场主要是通过下面几个方面来影响我国的经济增长。第一，风险分散；第二，产业结构；第三，资本形成；第四，职能定位。资本市场从流动性、分散风险、获取信息、增强企业约束等方面有助于增进经济的运行效率，这些主要都是通过股票市场在经济运行的作用来实现的。
2.1风险分散功能
资本市场分散风险的功能主要有两个方面，一是降低流动性风险，二是通过与国际资本市场如何实现风险分散化。
第一，流动性是指转换资产，而转化资产时采用的渠道和方法会带来不同程度的流动风险，不过这也同时创造了资本市场的需求。显然人类的经济活动会受到资本市场的流动性的影响，资本市场的流动性可以降低长期项目融资的风险和成本，因此更高流动性的资本市场使人民更愿意投资长期的，特别是更高利润的项目，从而改进资金分配提高长期经济增长预期。
第二，资本市场能通过分散风险，改变资源配置来促进经济增长。资本市场的这一作用主要是通过金融市场来完成的，金融市场影响技术选择，使人们对在通过证券组合分散风险的同时，愿意选择更具生产性、专业化程度更高的技术，从而使稳定状态下的增长率得到提高。对中国来说，资本市场可以一定程度化解中国整个经济体系的风险。中国目前的金融体系风险，从体制、市场和金融机构的经营活动角度来看，可分为体制性风险、市场性风险和经营性风险，其中市场性风险来自外部效应和信息的不对称，但对体制性风险与经营性风险的防范和化解，资本市场能够发挥积极的作用。而这又分为两个方面：一是借助其产权界定功能，有效化解体制性风险，所谓体制性风险是指中国现行经济金融体制所产生的风险，这是中国由计划经济体制向市场经济体制转轨时期，新旧体制摩擦和撞击产生的。二是推动国有企业融资结构多元化，促进分散经营性风险。经营性风险是指由于金融机构的经营行为不规范所导致的，金融机构信贷投放集中导致风险过分集中，是形成经营性风险的一个重要方面。
2.2产业结构
首先要说明的是我国的经济增长已经开始向经济结构化升级的阶段进行结构性调整。随着经济全球化进程的加快，我国经济增长面临着一系列的难点问题，如何保持经济持续增长与发展、提高国际竞争力、规避国民经济运行风险等急需加以解决。所以说结构性问题已经是我国经济发展关键性问题，而资本市场对产业结构有着升级的作用，具体可以从五个方面来阐释。
第一，资本市场可以促进企业的产权转换和重组。经济结构调整需要适量的增量资金导入，以带动存量资产的重组。现代资本市场不仅是一个直接实现资金供求均衡的交易市场，而且也是一个调节资本存量和资产存量的交易市场。市场的发展为企业的产权流动提供了高效率低成本的转换机制及并购方法，即通过资本市场上证券工具的流动来实现企业的产权转换和重组。所以发展以股票债券为主的资本市场体系，运用资本市场直接融资机制，引导居民储蓄分流，提高资金的配置效率是一个现实可靠的途径。第二，资本市场能够促进生产要素的流动。第三，风险投资资本市场能够促进高新技术产业的发展。第四，资本市场是产业政策良好实施的中介。第五，资本市场推动产业结构演进。
2.3资本形成
在资本形成方面，很多专家认为规模大，流动性好，有效率的资本市场有利于储蓄动员。通过聚集储蓄，资本市场能扩大一系列可行的投资项目。因为有一些有价值的项目都需要资本注入并具有规模经济，所以有利于资源动员的资本市场将促进经济效益长期增长。在中国，证券市场的直接筹资为企业提供了巨额的发展资金。但由于受到品种和市场容量的限制，加上股指波动的影响，证券市场的发展一直比较弱。中国居民储蓄不断高增长，而国内直接融资基本上都比外资弱，这是不合理的。从目前我国的证券市场的发展状况看，我们还有很长的路要走。
2.4职能定位
资本市场的产权职能是其对市场主体产生约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权职能是资本市场的派生职能，它通过对企业经营机制的改造，为企业提供资金融通，传递产权交易信息和提权中介服务而在企业产权重组中发挥作用。首先现代股份制制度的基础设施就是资本市场，除此之外，借助资本市场的竞争和监督机制，可以加强企业的经营责任心，资本市场的资本集中职能有助于解决我国企业负债率过高、经济规模小的问题。
3更大程度发挥资本市场功能
要想利用资本市场更大程度地促进中国经济的增长，就必须更大程度地释放资本市场功能，从制度入手则是必不可少的一步。我们可以从以下几个方面入手：第一，建设多层次的货币资本市场、证券市场，完善资本市场融资功能。第二，全力推进产权交易市场，促动产业结构升级和国企改革。产权交易市场的规范化、法制化是产权交易市场健康运行的前提，产权交易市场正确的定位是产权交易市场充分发挥其职能的关键。第三，放宽地方资本市场，激发民间资本活力，使各种主体都能够参与资本市场的发展和运作。首先就要解放思想，树立新的发展方向，还有积极进行资本市场制度创新。第四，积极进行资本市场制度创新，资本的概念已经极大扩展，随之也出现了各种类型的资本市场。为了适应新经济时代的要求，我们必须与时俱进，积极探索发挥新的资本市场功能的制度安排。
4结论
本文介绍了资本市场以及资本对我国经济的促进作用，除此之外，重点分析了资本市场是通过什么途径对经济起到作用的，最后，对如何最大程度发挥资本市场的职能提出了自己的建议。
参考文献：
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关键词：资本市场；产业结构升级；灰色关联分析
中图分类号：F121.3文献标识码：A文章编号：1008-2972（2012）02-0017-09
一、引言
现代经济的发展不仅仅表现在总量的扩张和速度的增长上，还体现在结构的调整和优化上，特别是产业结构。产业结构是一个国家或地区的劳动力、资金、各种自然资源与物质资料在国民经济各部门的配置及其相互制约的方式，反映着各国经济发展的水平、发达程度、内在活力与增长潜力。伴随着经济的发展，产业结构不断从低层次结构向高层次结构演化，即不断地进行调整和升级。世界各国经济发展的事实表明，产业结构升级是促进经济发展的关键因素，产业结构升级对于一国经济结构优化以及实现一国经济稳定协调发展，具有极为重要的意义。改革开放以来，我国的实体经济快速发展，但产业结构性问题日益显现，承载着巨大的结构转型压力。一方面，2008年的全球金融危机对实体经济的冲击，充分暴露了我国“低端化”产业结构的脆弱性。产业创新动力不足，产品附加值低，产业规模经济效益不明显等已成为制约我国经济持续发展的重要瓶颈；另一方面，长期以来，以“低效高耗”为特征的粗放型经济增长模式，面临着来自能源和原材料等的资源瓶颈约束日益凸显，长此以往将难以为继。基础产能过剩、重复建设是当前影响中国经济持续稳定增长的突出问题。由此，加快转变发展方式，大力推进经济结构的战略性调整，已经成为当前经济工作的核心，直接决定着我国经济发展的未来方向。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出：“加强农业基础地位，提升制造业核心竞争力，发展战略性新兴产业，加快发展服务业，促进经济增长向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变”，这充分体现了产业结构升级在我国国民经济发展中的迫切性和重要性。
改革开放以来，我国实施产业政策所需的资金不再是由财政出资，而是通过银行体系和资本市场来筹集，资本市场以其所特有的资本形成、集聚、配置等功能，已经成为实现科技与资本融合不可或缺的重要环节。因此，研究资本市场与产业结构升级之间的联系，探讨资本市场对产业结构升级的支持作用，具有十分重要的现实意义。但是，资本市场到底通过何种途径，以什么机制推动产业结构调整升级，并取得更有效益的结果，国内外研究并不多见。此外，对于我国资本市场与产业结构调整升级的相互关系，大多数研究仍然停留在资本市场的一般功能的论证上，资本市场作用于产业结构升级的机理尚待进一步明晰。由于理论认识的不清晰，相关政策建议往往不具有可行性，决策也一再拖延，直接影响了我国资本市场结构和功能的健全和完善，产业结构调整升级也难以到位。
为此，本文利用1994年至2009年我国资本市场筹资额、产业增加值等样本数据，通过协整检验和灰色关联分析相结合的方法，系统地探讨了我国资本市场与产业结构升级之间的联系。首先，运用协整检验分析我国资本市场融资对于产业结构升级的总量效应；然后，在总量效应的基础上，根据灰色系统的相关理论，引入灰色关联分析方法进一步分析我国资本市场融资对于产业结构升级的结构效应，以便于更深入地把握中国资本市场融资与产业结构升级之间的关系及其机理。
二、文献综述
（一）国外文献综述
在国外的经济学文献中，直接对资本市场发展与产业结构调整的相互关系的研究成果很少。这是因为西方经济学本身缺乏对产业层面的研究，同时发达国家的产业结构高级化的水平已经很高了，产业结构不是其研究的重点。国外研究主要围绕资本市场与经济增长的关系进行探讨。
Rajan和Zingales（1998）将金融发展理论的研究范围深入到金融与行业增长率的层面，从一个国家内不同行业对外源融资的依赖程度考察了金融与行业成长率的关系，提出金融发展水平是决定产业的规模构成及产业集中度的因素之一，金融结构的改善及金融发展可降低企业实施外源融资的成本，促进新企业的建立和产业的成长的观点。Wurgler（2000）从一国金融体系配置资金能力的角度考察了股票市场和产业结构的关系，对65个国家的制造业在1963-1995年间的总投资及产业增加值的数据进行回归分析，结果表明与金融市场不甚发达的国家相比，金融市场发展良好的国家投资于成长性产业的资金较多，而投资于衰退产业的资金较少，从而得出金融市场的发展提高了资本配置效率的结论。Levine（2000）利用48个国家1980-1995年的面板数据，使用横向回归方法得出了对于金融资产结构主导型的识别无助于解释产业结构调整的结论，并通过检验强调，即使在法律和制度环境都相对落后的不发达国家这个结论依然成立。Beck，Levine（2000）在Rajah和Zingales模型基础上引入行业增长机会概念，对金融市场在社会资源配置中所起的作用进行了研究，认为金融市场发展水平越高的国家，各产业之间有着越高的相互关联的增长率。Arestis和Luinte（2004）针对发展中国家，运用时间序列及动态异类面板方法估计金融结构与经济增长之间的长期关系，他们发现对大多数的样本国家，金融结构能很好地解释经济增长。
（二）国内文献综述
近年来，随着资本市场在我国经济发展中所起的积极作用日益显著，国内学者关于资本市场和产业结构调整、升级关系的研究也逐渐涌现。
国内学者主要从理论角度来论证说明资本市场对产业结构优化、升级的促进作用。罗美娟（2001）集中分析了证券市场对产业成长的推动作用，从证券市场培育核心企业成长、二板市场效应、证券市场效率等方面研究了证券市场推动产业成长的机制和作用，并对我国的证券市场的产业推动效应做了实证检验，得出我国证券市场的发展积极地配合了国家的产业政策，有力地推动了产业的成长和产业结构的调整。谢瑞（2003）从资本市场功能的角度，分析了我国资本市场的不足，并提出了利用资本市场，通过资本运营，优化产业结构，改进我国产业质态，尽快形成集约型、效益型的增长模式，实现经济的持续健康发展的建议。用陈宝明（2008）以股票市场推动产业结构升级的相互关系为出发点，通过分析股票市场的产生条件、机制和功能发挥，认为股票市场对产业结构升级的推动作用已基本显现。杨卫东、杜键（2009）分析我国商业银行对产业结构升级调整的影响机制和作用特点，并针对性地提出如何通过商业银行的改革促进我国产业结构升级调整的政策建议。
随着我国资本市场的迅速发展和产业结构的升级，越来越多的学者开始从实证角度去研究资本市场与产业结构升级的关系。战明华（2003）采用OLS法对GDP、金融中介指标及证券指标进行回归，得出两点结论：一是大力发展以银行为主的中介体系；二是增强股票市场的流动性，而不是盲目追求规模的扩张。除炳胜（2006）根据1991年--2004年我国资本市场和产业结构有关经济数据，利用协整理论，从资本市场规模效应和结构效应两个视角，对资本市场融资与产业结构升级的关系进行了协整分析，认为资本市场融资对产业结构升级具有重要作用，但子市场贡献度迥异。杨德勇、董左卉子（2007）从资本市场的视角讨论了产业结构升级的运行机制，并根据1994-2005年我国资本市场和产业结构有关经济数据，对资本市场融资与产业结构升级的关系进行了实证分析，证明随着资本市场规模日益壮大，对我国一、二、三产业的发展和结构变迁起到促进作用。李建伟（2008）以1994-2005年我国股市融资和产业结构有关经济数据，采用协整分析、VECM和Grange因果检验法，对股市融资与产业结构升级的关系进行了实证分析，结果表明股市融资推动了产业结构升级。苏勇、杨小玲（2010）通过探讨资本市场作用于产业结构优化升级的机制途径，在对中国资本市场的产业结构进行描述性分析和利用2000-2008年季度数据进行实证检验的基础上，选取股票市场发展规模和三次产业占当季度名义GDP的比重进行协整分析，研究发现目前我国资本市场的发展不利于产业结构优化升级。
三、研究方法和样本
（一）样本来源
本文样本数据主要来源于中经网数据库和国家统计年鉴数据库，包括各年度股票筹资总额、金融机构中长期贷款总额、债券市场筹资总额及第二、三产业增加值等原始数据。鉴于我国1991年才正式设立股票市场，因此样本期间设定为1994年至2009年。
（二）研究方法
资本市场的重要作用范文4
前言:演进社会中的制度设计与实施
制度变迁与乡村非正规制度——来自中国乡村的经验:乡镇企业的财产形成
怎样认识乡镇企业产权——评陈剑波《制度变迁与乡村非正规制度——来自中国乡村的经验:乡镇企业的财产形成》
社会网络与制度演化评陈剑波《制度变迁与乡村非正规制度——来自中国乡村的经验:乡镇企业的财产形成》
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公有制企业改革中控制权的分配——河南注油器厂产权制度改革案例研究
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从业主责任制到现代企业制度——中国水电建设与运营制度变迁
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试析“封闭贷款”
关于《试析“封闭贷款”》的评论
窥探中国国有银行制度的内在矛盾与演进逻辑——评李晓西《试析“封闭贷款”》的制度经济学分析
前言：民营经济发展与中国制度变迁——兼论知识生产与案例研究
“TheDevelopmentofPrivateEconomyandTransitionofChina'sInstitutions”——ADiscussionOnKnowledgeProductionandCaseStudy
从借红帽子到建立党委——温州民营大企业的成长道路及组织结构之演变
通往寻租之路?——评曹正汉《从借红帽子到建立党委——温州民营大企业的成长道路及组织结构之演变》
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进入壁垒与民营企业的成长——吉利集团案例研究
转型经济条件下的企业进入和成长——评《进入壁垒与民营企业的成长——吉利集团案例研究》一文
对《进入壁垒与民营企业的成长——吉利集团案例研究》一文的评论
传亲属还是聘专家——浙江家族企业接班问题考察
对《传亲戚还是聘专家——浙江家族企业接班问题考察》一文的评论
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资本家为何远离资本市场——浙江民企“不愿上市”案例的经济学解释
民营企业家真的不喜欢资本市场吗?——评汪炜《资本家为何远离资本市场——浙江民企“不愿上市”案例的经济学解释》
随机性金融挤兑的合约分析——泰隆城市信用社的案例
对《随机性金融挤兑的合约分析——泰隆城市信用社的案例》一文的评议
特定风险、市场风险以及政府与市场的边界——对《随机性金融挤兑的合约分析——泰隆城市信用社的案例》一文的评论
对《资本家为何远离资本市场——浙江民企“不愿上市”案例的经济学解释》一文的评论
制度、合约与企业行为——永康民间票据市场研究
资本市场的重要作用范文5
这三座大山使今无中国资本市场的规范化发展举步维艰。中国资本市场面临第二个十年，这一时期的根本任务不在于扩容，而在于调养生息，进行结构调整。具体说，就是要推倒压在中国股市上的三座大山。
本文是从资本市场基础理论研究出发，在建立股市新文化、树立正确投资观问题上，作一探讨。
二、股市基础理论探讨，刻不容缓
中国股市不平凡的十年是在巨大的理论争议和现实波动中发展起来的。从早期“股份制是私有化”的政治观点之争，到今天中国的资本市场是否像“老鼠会和赌场”的文化歧见，这种风风雨雨始终与中国资本市场的高速扩容相伴随。如果说，前者是主张和反对建立资本市场的两种力量之争，这已在“摸着石头过河”和不辩解、不争论的指导思想下，回避了意识形态方面很多矛盾和干扰，我们已建成了初具规模的资本市场。那么后者则主要是在主张培育发展中国资本市场的实践中，如何使中国的资本市场得以健康发展而产生的不同观点，尽管其都主张规范发展资本市场，但路径的不同往往会产生不同的结果。
事实上，我国资本市场理论的研究始终落后于资本市场发展的实践，不仅对资本市场在我国社会主义市场经济中的作用和地位没有论证清楚并广为宣传，而且对资本市场的许多概念和技术层面的资本运作分析技术也没有形成一个良好的培训和普及环境。令人遗憾的是，我们采用了回避争议和矛盾的做法，这些资本市场的重大理论问题始终。没有突破，人们普遍还在资本市场就是赌场，要么跟庄搞投机，要么随机撞大运的投资理念中徘徊。
概括起来，中国股市有三个没底：
1.上市公司造假没底
上市公司造假既有资本经济作为股权虚拟经济监管难度大的原因，也是我国特殊国情下的一股独大所致。上市公司是资本市场发展的基石，上市公司质量的真、假、优、劣是决定中国资本市场是投资场所还是赌场的关键。正确投资观应是建立在投资人对上市公司的理性判断并作出相应用脚投票选择基础上，来促使上市公司以自身价值提高给投资人带来良好投资回报的投资机制。它是投资人对投资对象在“蛋糕做大”基础上来实现投资人投资收益的体现，而绝不仅仅是在二级市场上机构和中小投资人之间利益分配的“零和游戏”。但中国的上市公司到底还有多少个银广厦、吉林通海、蓝田股份，人们心里没底。
2.政策没底
我国资本市场政策市特征明显，这是新兴转轨市场的必然现象。因此，政策决定股市，是把政策作为一个长期的调控手段来炫耀，使中国的股市处于一涨就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又涨的恶性循环。最终是政府调控股市，形成典型的政策市。而人们却看不见那只“看得见的手”，人们不知道它什么时候想干什么。
3.股市理论的探讨没底
中国股市到底是赌场、老鼠会，人们置身其中是在撞大运、尔虞我诈的场所，还是社会主义市场经济中不可缺少的组成部分，在我国的经济中承担着不可或缺的重要作用。这个市场的基本功能，这个市场培育的投资人在市场经济中究竟发挥着何种作用，都亟待理论的证明。而资本市场监管的各种政策的出台，也是建立在正确的股市理论的基础上。但目前我们的股市理论体系极不清晰和完善。
解决三个没底的核心是探讨并完善股市的基本理论。基础理论问题对上可以影响政策，影响决策者那只“手”；对下则可动摇资本市场投资人的信念和信心。因此，在这三个没底当中，对我国股市基本理论的探讨最为重要。
研究我国的股市基本理论，当务之急是要解决两大问题。第一是在社会主义资本经济条件下，股市的基本功能探讨，使人们对资本市场首先有一个认识上的突破。第二是股市新文化和股权新文化的建立。解决这两个问题，不仅能教育股民建立正确投资观，更重要的是让决策者和监管部门都能正确认识资本市场的本质和基本功能。在转轨特征明显的中国股市的监管上，有效地发挥那只看“得见的手”的作用。
三、股市基本功能探讨
我国股市的每一次波动，都跟股市的基本理论不清、扰乱人们的思想密切相关。十年来，我国的资本市场发展迅速，但资本市场理论的研究却严重落后于实践。股市大讨论虽然目前暂时处于平息状态，但是只要不从根本上解决这一理论问题，一旦市场发生波动，否定我国股市的声音，像赌场论、老鼠会论就仍会冒出来。这些理论在特殊时期，都和资本市场发展和政策的制定密切相关，监管政策直接受资本市场理论的影响。继续采取回避态度，不论证清楚这些问题，势必对我国资本市场今后的发展产生不良的结果。
股市的基础理论研究应从股市的基本功能探讨入手，我认为有以下四个功能：
1.资源优化配置功能
股市的资源配置功能体现在两个环节上：其一，一级市场的资源配置功能，就中国的实情说，股市资源的配置过程主要是在一级市场通过IPO方式完成的。股市筹集的资金进入到企业，上市公司之所以能筹资，能被市场认知，在于它能提供被投资者认知的产品和劳务，在于它能生产社会需要的紧俏、盈利的产品。其二，二级市场再融资的配置功能，主要是通过上市公司的增发和配股来实现的。上市公司的持续融资功能就是社会资源再配置功能的体现，当然，二级市场的再配置同样是向高质量的上市公司倾斜。上市公司的资本优化是社会资源配置优化的前提。
所以，股市的资源优化配置功能与上市公司的质量及信息披露的真实性密切相关。如果上市公司质量低劣，信息披露虚假，就会丧失这一功能，导致股市堕落为赌场。
2.晴雨表功能
资本市场不仅是一个资本和物的生产要素的配置场所，而且是一个国家乃至世界政治、经济、军事、文化信息的集散地，股票二级市场的价格与这些信息的质量正相关。因此，不仅股民而且一般民众，不仅企业家而且政治家，不仅国内各界而且国际各方，只要和所在国的利益相关，都会关注这个市场。而一个国家、一个社会环境的变化也同样会最先从这一市场反映出来。因此，资本市场更是一个信息场。在市场经济崇尚资本至上的旗帜下，资本的选择是最敏感的。在市场经济推崇公平、公正、公开的交易准则下，这一信息的反映在理论上说也是最公平、最准确的。因此，资本市场的风向标和晴雨表功能从表象上看是市场经济条件下人们进行交易、判断重要的参照系，而从实质上看则反映的是社会政治、经济形势稳定和发展。它是中国了解世界和世界了解中国的最重要窗口。
尽管由于种种原因，如政策导市，机构操作，在某些特定的时期，大盘和个股会走出和一个国家政治、经济形势不相吻合的走势，但从长期看，在正常的形势下，股市是具有晴雨表功能的，股市价格与其价值在长期走势上应该是一致的。它与赌场的靠赌运和赌技好坏决定输赢是完全不同的。
3.价值发现功能
首先，价值发现功能是指在资本市场上一只股票的现实和潜在的价值，而从社会的角度说，它所表现的是一家上市公司为社会和股东现实和未来的贡献度。这一功能和企业真实的信息反馈和评价密切相关。人们通过股市所反映出的综合信息进行判断和投资，指导着价格方向，进而引导资源的分配。
其次，这种价值发现使人们能够看到某一行业、某一企业的内在价值，使人们对未来做出理性判断。这种发现一定要符合一定客观规律，所以它能推出一个概念，并且引导市场，人们承认这个概念，用超过人们现实中比用简单的成本价值要高的潜力判断去看待它，人们在股市中趋利避害的本能以及这种发现和投资人的利益相关性，决定了这个发现的过程是理性的，它标志着一个社会的理性经济走向。
第三，在市场经济条件下，个体趋利避害的无形之手引导整个市场经济的规律向前发展，因此要普及整体利益与局部利益一致的思想，市场经济承认以单一个体为本源的自然发展，倡导个体和总体利益的一致性，其奥妙在于私人在追求自身利益的同时，只要具备社会要求的理性和道德，遵守法律，恪守诚信，社会的总体利益就会得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要体现在股票的增值功能上。股票有三种价格，即票面价格，账面价格和交易价格，在论证股票的增值功能时，票面价格无意义，交易价格不能自身证明，唯有论证账面价格最能说明问题。股票的账面价格又被人们称为股票的含金量，一个公司的总体含金量是通过其所有者权益（净资产）反映的，而净资产是由股本、公积金、未分利润组成的。股份公司的分配制度决定了其年度利润分配，必须要先完成盈余公积金的提取，而这一基金的提取又决定了上市公司每股净资产含量的提高，这决定了股票有内在增值功能。如果我们把公积金的提取当作股票增值功能的内生变量，那么上市公司通过增发和配股所导致的每股净资产的增值功能，则是外生变量。这两个变量从财务分析上能直观看到股票的本金是可以增长的事实，股票的账面价格可以从一元涨到五元，正是源于这一机理。而股票账面价格增长导致的本金的增长是其他金融资产如储蓄、债券所不具备的。而账面价格的增长则是直接导致股票交易价格上升的合理因素之一。论证股票的增值功能是我们解开资本市场作为虚拟经济的表现形式是否应该成为我国下一步改革开放主战场的关键所在。唯有论证这一功能，资本市场才能实现上市公司赢、投资人赢、市场赢的三赢局面。反之，人们就会把资本市场与赌场的“零和游戏”联系在一起，只是像赌场一样财富在参与各方之间的简单重新分配，是股民之间左兜和右兜的财富搬家，而这一过程由于造假和不规范，又充满了尔虞我诈。
资本市场具备增值功能是和赌场最重要的区别。只有论证这一功能的存在，投资人才会摒弃撞大运，学会判断和分析作理性的投资人。当然，创造三赢局面的基础是上市公司的业绩，在真实的基础上，企业的效益上升，直接带来股价的上升，才能带来资本市场的真实繁荣和投资人的获利，而上市公司也才能实现再融资和持续发展。
四、股市新文化的建立
（一）股市旧文化批判
在中国的传统上历来对股市就存有偏见，这种偏见加上我国90年代股市发展初期大量借鉴海外资本市场，特别是由于翻译文字的原因，主要是来自台湾的股市用语，而台湾的股市用语大都是从赌场术语衍生来的。由于我们没有能够进行批判吸收和投资者教育的主渠道引导，及时纠正那些不健康的、有明显误导的股市赌场语言，使其在二级市场股评家的口中大行其道，如庄家、筹码、发牌、跟庄、出局、庄家洗筹、与庄共舞等近20种赌场语言，这些语言极不准确，如庄家一词，庄家(Banker)在赌场里是指开局设赌者（通常只有赌场才具备这一资格），与闲家(Player)对赌，而把这一术语引入股市中，只有在深沪交易所作为实体也下场参与股票买卖与投资人对博时才成立。而把它用在即使是在主观和客观上会操纵股价的机构投资人和大户身上也是极不准确的。在西方国家的资本市场中并无庄家一词，那些违规的机构和大户往往被称作违规操纵股价者，还有一类则是合规的维护一只股票流动性和股价稳定性的机构——做市商(MarketMaker)。而我们由于没弄明白庄家的含义，把机构和大户都当作庄，似乎是股股有庄，跟庄成风，无庄不成市。但事实上，只要中国的交易所不下场对博，我国资本市场和西方国家一样，根本就就有庄家，有的只是那些违规操纵股份的机构。
显然，股市旧文化是导致中国资本市场不能健康发展和中小投资人不能建立正确投资观的重要原因。我们必须彻底摒弃从台湾引进的股市旧文化理论，首先从净化股市语言入手。废止庄家之类的赌场用语，而用机构违规者和价格操纵者取而代之，使资本市场和赌场区分开，一扫投资人“跟庄”的赌场风气。在中国证券市场开展股市，把投资者教育扎扎实实的搞起来。
（二）股市文化与股权文化的关系
当前中国资本市场正在探讨股权文化，股权文化的核心是通过诚信文化培育有良好道德素质和专业技术水平的职业经理人队伍，来保护价小投资人的利益，形成良好的上市公司治理结构和组织制度。从某种意义上说，股权文化是股市文化的重要内容。开展股市不仅要和投资者教育联系起来，也要和股权文化基本理论的探讨联系起来。当前由于上市公司造假现象严重，我们迫切需要在中国的资本市场开展诚信运动，开展股权文化的目的是树立上市公司经营者从股东利益最大化的角度考虑企业的利益最大化。
如果说股权文化是从公司的角度考虑文化和诚信问题，那么股市文化则是从资本市场的角度考虑文化和诚信问题；如果说股权文化是强调经理人的道德水平的提高，那么股市文化则涉及到监管部门、中介机构、上市公司、投资人等方方面面文化和道德素养的提高。
中国资本市场的当务之急是解决股市的新文化，解决了股市的新文化问题，股权文化的探讨就会迎刃而解。
（三）股市新文化的内涵
在中国资本市场开展股市，形成中国的股市新文化。具体包括三个方面：
1.思想建设——正确的投资现
开展投资人教育，建立股民的神圣使命感和通过市场“看不见的手”承认人们在追逐自身盈利动机的驱使下，作出市场短线品种的选择，而这一过程也正是增加社会共同财富，推进我国改革开放事业的过程。这是一个投资人从传统的劳动参与到个人物化劳动——所形成的资本参与的进程，充分调动投资人对国家建设事业的参与意识，使参与者的盈利动机与国家经济的发展有机统一，这是对传统上以牺牲奉献来促进国家利益发展的重要补充。因此在这一过程中，投资人应该引以为荣，并值得人们赞誉。应该从正面去倡导这种投资者的道德与使命，而那种认为投资股市发不义之财的偏见必须被摒弃。
2.文化建设——科学侑专业知识的投资理念
在正确投资观的指引下，必须普及股市运作的科学专业知识和法律意识，提高投资者的专业素质，形成科学的投资理念，具体包括：(1)作理智的投资人，正确认识资本市场的风险防范；(2)学会对上市公司质量判断的基本知识，科学选股，不盲目跟风，实现资本市场价值与价格一致，作理性投资人；(3)熟悉资本市场的法规政策，对各种证券欺诈、操纵市场等违规行为能够防范，增强自我保护；放弃“跟庄”心态，开展股市的。社会要提高不诚信的成本，只有提高投资人本身的素质及理念。
通过投资人正确投资规和科学投资理念的建立，使之放弃撞大运和赌及跟庄共舞的心态，要从根本上学习财务知识，客观分析股票，这是我国资本市场真正走上成熟、健康之路的根本保证，也是当前证券监管部门开展投资者教育的重要工作内容。
资本市场的重要作用范文6
【Abstract】Chinese capital market has experienced a great development since it existed .However, it still has plenty of flaws. This article analyzes the reasons of the flaws. In the end, some corresponding measures have been given.
【关键词】中国资本市场 实践 问题 上市公司 中介结构
【Key words】 Chinese capital market,practice,problems,listed companies,intermediaries
一、我国资本市场的历史、现状、理论研究观点综述
从1990年1月26日上海证券交易所正式成立算起,我国资本市场已经走过了近18年的历程。改革开放以来,我国资本市场规模迅速扩张,企业债券和股票初露头角。开始柜台交易。在上海和深圳证券交易所成立后,中国证券市场特别是股票市场开始飞速发展,截至2008年11月底,我国境内上市公司数(A、B股) 为1624 家,境外上市公司数(H股) 为153家,总发行股票24334.97亿股。2008年1月-11月的股票成交累计金额为243524.49亿元,日均交易量为92.68亿股,日均成交数额为1092.04亿元,交易印花税2008年11个月的累计额为904.08亿元。同样,以间接融资主导的中国企业融资,近年来中国企业直接融资取得较大发展。在企业融资新增领中直接融资所占比重不断增高。随着证券市场的发展,防范和化解金融风险成为监管部门最关心的重要问题,特别是1997年亚洲金融危机爆发之后,进一步加强了证券市场的管理。
今年11月9日举行的第四届中国证券市场年会,2008年,步入“全流通元年”的中国资本市场,市场估值体系发生变化,市场机制更加敏感,市场稳定发展的挑战也增大。与此同时,中国经济的基本面依然良好,金融体系安全稳健。在全面建设小康社会的历史进程中,资本市场的作用日益重要,发展前景十分广阔。
二、现阶段中国资本市场存在的问题
中国资本市场的建立,开辟了中国企业的直接融资渠道,明显改善了企业的资产负债状况,对推动转轨机制下投、融资体制改革和现代企业制度的建立发挥了重要作用。但是,在看到资本市场功能的发挥所产生的积极作用的同时,也不能忽视资本市场功能发挥的前提和机理,在某种程度上,中国资本市场的功能是扭曲的。
市场经济研究的基本假说是理性人的自我利益最大化,在我国资本市场中,存在大量的委托——问题,即决策主体与利益主体相分离。在证券投资中存在强烈的冒险冲动,在这种决策动机下,市场不可能发现有效的价格。另外,所谓“理性人”要求投资者具备处理证券市场复杂信息的全部知识,对于非专业的投资者,不仅取得信息的成本相对过高,而且不具备处理这些信息的知识和能力。对于一般的商品消费,购买者可以依赖专家的指导和帮助。但是,资本市场的资咨询和研究具有特殊的性质,它的价值在传播过程中是衰减的。在目前,我国以散户为主的市场格局下,投资者行为中有大量的非理性成份,其定价也不可能是有效的。
竞争均衡导致有效配置的一个重要前提是市场的信息是真实和完整的,在资本市场信息不对称情况下,即使传在强制性信息披露制度,还需要经理人、中介结构和评估机构遵循诚信原则。在发达证券市场这种诚信可以体现在个人名誉和商誉之中,从而形成市场化的约束机制。对存在不确定性的跨期交易模型的研究表明,即时市场投资者对于均衡价格有理性的预期,在考虑到风险厌恶或者没有有效的渠道参与交易的情况下,均衡价格也是难以实现的。因此,引入转移风险的衍生工具和对现货的卖空机制,无疑会改进资本市场的定价效率。
三、应对措施
(一)并购可以改变上市公司与证券市场的成长道路。
中国证监会等相关部门并购法规后,市场各方面均认识到并购能够有效提升上市公司价值,进而增加证券市场整体价值,带来巨大的无形价值。
1.并购改变了证券市场价值评估的标准。在传统的证券市场上,价值取向是围绕股票的发行进行的,一切以市盈率的高低为依归。并购市场的规范发展,价值更多地体现在收购人的战略目标和意图上。如民营企业之所以较大规模的上市,是因为在证券市场只有一条路的情况下,千军万马过独木桥,时间长,成本也高。在这种情况下,并购价格的决定就会超出我们常用的市盈率的概念,有时甚至要在市盈率的基础上溢价很多倍,从而就打破了以市盈率为定价依据的传统思维,使定价方式多样化。
2.并购开辟了以市场手段调整经济结构的新途径。在过去,经济结构的调整主要采取行政划转和关闭的方式,往往因不符合市场经济规律而难以成功。通过并购,收购方和被收购方均可以有效借助资本市场,通过市场手段有效提高透明度,以资本为纽带达到有进有退的目的,是此案优胜劣汰或强强联合。
3.并购开辟上市公司成长的新渠道。在过去,我国证券市场的发展主要依靠IPO方式,从而实现上市公司数量的快速增长。随着上市公司数量的增加,这种单纯依靠数量扩展的方式已经走到了尽头。同时,企业或上市公司由原来主要依赖内部挖潜转移为通过并购低成本进入证券市场,进入其他行业,实现快速增长。因此通过并购降低了入市门槛,扩大了市场的准入范围,拓展了优质的社会资产、先进的科学技术、良好的管理经验和灵活的经营机制进入上市公司的途径。从而促进优秀的企业取代劣质企业,运用市场手段,实现资源的最佳配置,夯实证券市场的基石。
4.开辟了引入民营和外资为证券市场增加动力和活力的机制。民营经济和外资是我国改革开放以来最有活力和生机的经济成份,它们已经在我国经济中发挥越来越重要的作用。内外资渠道的畅通,使中国资本市场能够吸纳我国国民经济中的活力和世界经济发展中的动力,从而为我国资本市场的发展提供新的动力。
(二)完善中国上市公司治理
要从根本上改善中上市公司治理,充分体现公司治理内涵的价值与诚信逻辑,应当做到以下几个方面:
1.改善国有股权管理模式,改变流通权利限制下的畸形股权机构。平衡利益,创造性地解决股权的流通限制。完善国有股定价管理,促进国有股减持。
2.完善内部治理体系,增强内部治理的效率,增强流通股东在股东大会中的作用。针对我国股东大会的现状,可以建立表决权信托与制度,也可以采取征集投票权的方式,提高流通股东在股东大会中的权利制衡作用。增强董事的独立性,明确相应责任。
增强董事的独立性,是董事会运作的关键问题,通过干部管理制度和劳动人事制度的改革,降低董事个体对股东单位之间的“依附”关系。
3.加强宏观治理环境,强化微观中体制的完善,建立诚信责任体系。
(三)加快培育健康的中介机构,建立完整的中介机构体系
1.正确认识和重视中介机构在资本市场中的地位和作用,正确处理好政府与中介机构的关系,明确两者的市场地位。中国资本市场的形成和发展是与计划经济向市场经济体制转变的过程密切相关的,政府作为市场管理者和培育者发挥着十分重要的作用。政府直接地、过多地干预资本市场活动,政府行为的不规范的结果是扭曲了资本市场的功能。
2.完善中介机构的公司治理结构
中介机构的健康发展是任何资本市场体系稳定的关键,中介机构的质量影响着资本市场的质量。目前中国资本市场中介机构公司治理结构问题重重,必须加以完善,具体的措施有:理清中介机构与政、企之间的关系,明晰中介机构的产权;建立有效的责权对称机制,加强中介组织的责任意识和风险意识。
3.中介机构应积极通过资本运营,扩大资本规模,提供自身的综合竞争力。
规模是中介机构高效率运作的基础。培育大型的中介机构不仅能够形成规模效应,提高执业水准,抑制过度竞争所造成的资源浪费,而且有助于独立性较强的中介机构维护资本市场的良好竞争环境。
4.加速建立中介机构的完整体系
随着资本市场的深入发展,必须积极培育各种各样的中介结构,为此可以采取的措施有:
(1)大力发展投资银行业
一般投资银行业是指从事资本市场业务的公司,目前中国证券公司从事的仍是投资银行的传统业务,还不是真正意义上的现资银行,为此,积极开展业务创新是中国证券公司向现资银行转变的关键和实质所在,也是中国资本市场深入发展的客观要求。
(2)培育专业的资信评估机构,积极开展对企业发行股票或债权的评级活动。
目前中国资信评估很不规范,为改变这一现状应做到:保持中介机构的独立性,主要是产权和收入要独立;树立自己的权威和品牌;加强自律性管理;政府应为中介机构的培育提供法律技术等支持并创造良好的外部环境。
(四)改善中国投资者结构状况,发展机构投资者
