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证券市场主要功能范文1
关键词:国有企业;资本市场
资本市场是指筹措中长期资本的市场,它是中长期资本供给和需求的总和。资本市场既包括证券市场,也包括非证券的长期信用资本的借贷。广义上还包括非证券的产权交易活动,既包括证券交易所之类的有形市场,也包括场外交易。在我国经济体制处于转轨时期,利用资本市场的直接融资将成为今后企业的重要选择。
一、资本市场在推动国有企业改革中的作用
(一)推动国有企业建立现代企业制度
近年来,我国资本市场发展的重点是证券市场,尤其是万众瞩目的股票市场。企业为了自己的股票能够上市,利用直接手段来融资,必须按照《公司法》要求,对企业进行公司制的改造,并完成上市公司的规范操作。一改过去国有企业经营不透明的封闭做法,上市公司的重大经营决策和重大投资以及一年两次的财务报表都要求公开,使股东们对企业的经营情况有更大范围的了解和更直接的掌握。企业为了自己的股价坚挺,为了今后继续利用这一直接融资渠道,不得不发奋图强,在经营管理上狠下功夫,逐步完善组织制度和运作机制,向现代企业制度的目标迈进。
(二)资本市场的发展为国有企业提供了资金来源
资本市场的建立、发展为国企提供了重要的融资渠道。融资是资本市场最基本的功能之一。能够在股市上低成本直接融资正是众多国有企业对上市趋之若鹜的原因。在国有企业改革中,仅靠银行的间接融资已难以满足其巨大的资金需求。国家限制企业的规模扩张,不利于改革的深化,形成一个“资金瓶颈”。通过股市筹资来解决这个问题,已是公认的国有企业上市的最直接、最重要的目的。
(三)优化国有企业的资源配置
资本市场是市场体系的重要组成部分,市场经济的基本功能就是靠市场机制来优化资源配置,因此,资本市场是市场配置资源机制的有机组成部分。可见,发展资本市场的逻辑出发点是发展市场经济,资本市场的主要功能是资源配置功能。而且,资本市场以其资本分割的标准性、资本流动的充分性、交易的统一性、成本的低廉性、评估的客观性、产权的明确性、信息的公开性、运作的市场性等特征,充分体现了现代市场经济中资本对利润的追逐从而达到资源优化配置这一根本特性。
二、我国资本市场在推动国有企业改革过程中存在的问题
(一)资本市场的结构缺陷
这是我国资本市场主要的制度缺陷,中国金融体制改革明显表现为重资本市场、轻货币市场,重同业拆借市场、轻票据市场,导致票据、债券等其他融资市场的发展严重滞后,信用工具的金融创新更是长期处于停滞状态。作为金融基础市场的票据市场的滞后发展,最终将制约和阻碍货币市场和资本市场的改革,资本市场的总体资源配置功能是很难不打折扣的。资本市场结构严重畸形,影响了资本市场的发展。由此造成的不良后果是资本市场难以扩大,企业融资渠道单调,造假、违规屡禁不止。
(二)投机现象严重
我国资本市场上,不但许多应有的法律规则不具备,而且一些已有法律也偏离了市场经济的基本原则,市场投机性过强,难以有效配置资源。中国股票市场建立以来,关联交易严重、大机构操纵市场、恶性炒作等问题始终没有解决,导致市场波动性过大,投机性过强。交易者在买卖资本商品时,并不更多地依据于资本商品本身的价值来确定价格而是更多地寻找“非价值”的因素,以获得更多的收益。投机成分远远大于投资成分。显然,这样的市场无法吸引追求长期稳定回报的投资者进入。在宏观层次上,很难发挥引导资金流向、优化资源配置的作用;在微观层次上,通过资本市场上股东权力保障机制的建立与完善,从而更好地改革企业治理结构的功能受到严重阻碍。
(三)治理结构不完善
我国目前的上市公司绝大多数由国企改制而来,国有企业所具备的一些弊病上市公司基本上也具备。上市公司内部法人治理结构不完善,“一股独大”、国有股过度集中的现象导致国有产权虚设和内部人控制,也导致市场机制对经理人的约束机制的残缺。在成熟市场经济条件下股东对经理人员的监督和制约是通过有效率的公司价值评定和公司控制权转移的资本市场以及其他一些制度来加以实现。但在我国目前的上市公司股本结构中,国有股、法人股占上市公司的总股本比重较大,虽然进行了股权分置改革,但中小投资者由于信息、资金的限制,“用脚投票”机制无法实现。
三、进一步发展完善资本市场以推进国有企业改革的措施
(一)规范市场主体行为,加强风险防范体系
我国资本市场在发展较快的近十年时间,正是我国经济体制的转轨时期。政府的职能定位相对落后于经济形势和证券市场的发展变化。由于缺乏完善的规章制度,“政策市”、“消息市”一直是中国证券市场运行的主要特点。当证券市场的法律地位已经明确,市场规模日益扩大,为了确保朝市场化、规范化方向发展,继续调整政府监管理念和职能势在必行。转变政府职能的核心是解决政府行为的缺位与错位问题。从目前投资者队伍的结构和市场发展方向看,机构投资者是市场的主要力量。目前政府对机构投资者风险防范的主要对象是基金管理公司和证券公司,但市场上活跃着大批民间机构和地下基金已是“公开的秘密”。其力量逐步壮大,开始与传统的合法机构投资者分庭抗礼。这个事实上的市场主体从来没有受到有效的监管,的确是市场的一大风险隐患。要达到有效监管的目的,首先是使投资者身份合法化,由地下转到地上,再用对所有机构投资者普遍适用的制度准则,规范其行为。政府对市场主体风险的防范,应立足于可能导致市场系统性风险的带有普遍意义的风险控制。要按市场化原则防范和监管证券市场风险,需要通过法律制度将政府的监管和防范风险政策定型化、固定化、增强稳定性与透明度,能够给予公众一种可预见性。政策的不稳定和缺乏秩序本身也是风险的根源。
(二)建立多层次的证券市场体系
多层次的市场体系有利于形成合理的市场结构,提高市场配置资源的效率。创业版市场主要为高科技企业和有发展前景的成长性企业服务。目前,中国证监会和深圳证交所正对创业板市场的法规、交易规则和技术做了大量准备工作。正在建设之中的二板市场与主板市场相比有自己的特点:上市企业的盘子较小;上市企业多为一些新兴的高科技企业;采取保荐人制度;股份全为流通股;规定了股东最低持股量及出售股份的条件;严格的强制性信息披露制度。
(三)加强资本市场制度建设,完善法律体系
资本市场制度建设的核心是推进资本市场的市场化进程,全面引入竞争机制。把该由市场决定的事情交给市场去办,让市场自主地决定进入和退出、扩张与收缩、分化与组合等问题,切实让市场成为稀缺的资本资源最合理、最充分、最有效配置的场所。并且,鉴于证券市场的功能和效率是依靠公平、公正、公开原则来保证的,在市场化不断推进的过程中,应调整好监管部门的行为,建立起有效的监管秩序,确保公平、公正、公开和公信“四公原则”在市场中的彻底贯彻。同时,完善法律体系,使违法违规行为能够得到及时有效制裁,维护资本市场的有序运行。
四、结束语
中国的资本市场经过前一段的扩容已经达到相当的规模,随着法规的逐渐完善,资本市场的发展将会有一个广阔的前景。对于我国国有企业来说,资本市场的开放是一个不可多得的机遇,因此国有企业要抓住这个千载难逢的机会,充分利用资本市场吸收更多的资金,以壮大我国的基础产业,构造我国的战略性产业,从而加快国有企业改革。
参考文献:
1、冯丽霞,范奇芳.国有企业集团内部资本市场效率的影响因素分析[J].商业研究,2007(7).
证券市场主要功能范文2
关键词：过度融资 负面影响 经济成因 治理措施
一、问题的提出
随着我国上市公司融资量的快速上升，上市公司的资金闲置率也急速上升，据统计，在1995年到2005年间，各年度发生资金闲置事件的数量共570起，涉及上市公司524家，平均每年发生53起，1995至2005年间共闲置资金580．8亿元，平均每年54亿元，加权资金闲置率为2525％，算术资金闲置率为26 20％，显示公告披露变更投资方向的上市公司中约有1/4的募集资金被闲置。从闲置资金总数与当年股票筹资额的比重看，11年间的平均比重达到了4.9％，有相当部分的融资额被闲置(周健男'2006)。从我国上市公司的资金闲置和变更募资投向大量用于证券投资的情况来看，上市公司普遍存在着过度融资行为。上市公司的过度融资行为，不仅没有引起我国上市公司主营业务的拓展、盈利能力的提升和资产质量的上升，反而显现了与融资量极不协调的现象：公司经营业绩不断滑坡、公司频繁更改募资投向、公司控股股东大量占用上市公司资金、公司将大量资金用于证券投资等；同时也损害了我国证券市场的融资功能和资源优化配置功能，诱发了股市“泡沫”，已成为我国证券市场正常运行与健康发展的一大障碍(方光正，2005)。全面、客观地揭示上市公司过度融资行为的负面影响、成因并寻求有效的防范措施，不论对我国上市公司的可持续发展，还是规范我国资本市场都是十分必要的。
二、上市公司过度融资行为的负面影响
(一)过度融资严重损害债权人和中小股东的利益上市公司的融资公告中，按规定必须注明融资目的和融资投向，债权人和中小投资者大多是根据上市公司的以往业绩、财务状况和融资投向的未来收益等决定是否进行投资。而过度融资的结果往往是造成大量资金闲置，有的更改资金投向，有的委托理财，有的被大股东占用，其结果是在违背债权人或中小投资者意愿的情况下，变更融资投向或被大股东占用，从而严重损害债权人或中小股东的利益，统计显示，至2004年末，大股东及关联方占用上市公司资金累计达509亿元，而且控股股东利用非公允关联交易损害上市公司及中小股东利益的现象层出不穷。在某种程度上讲，过度融资行为是由大股东或经营者设计损害债权人或中小股东利益的“圈钱”陷阱。
(二)过度融资扭曲了资源优化配置功能，影响上市公司可持续发展证券市场的主要功能是实现资源的优化配置，即社会资金或资源流向收益率高的产业和项目(陈久红，2001)。但过度融资的结果，使得上市公司所融得的资金大量闲置，在政府监管或者监督力度不够的情况下，很多上市公司改变募集资金的使用方向，随意将募集资金投放到与主业无关的项目上或委托理财，甚至有的上市公司由于找不到项目，将大量闲置资金投放到银行和证券市场(陆正飞等，2004)。过度融资不仅没有使社会资源得到优化配置，实现最大的经济效益，许多公司在大量融资后业绩反而持续下滑，股票价格持续下跌，这无疑给以后的配股和增发带来更大的难度。据统计，从1995年以来，随着我国上市公司融资额的大幅度上升，上市公司的每股收益从1995年以来却一直处于下降态势，从1995年的0.32元降至2005年的0.15元，从2005年看，进行配股或增发的上市公司中已有近40％的股票跌破增发价。
(三)过度融资扰乱了证券市场的定价和运行秩序，加剧了投资风险上市公司发行股票有面值发行、溢价发行和折价发行等方式。据统计，我国上市公司股票发行均是以溢价进行的，这从会计核算角度看，大幅增加了资本公积金额。大量资本公积的存在，为上市公司进行“融资高比例转增股本再融资再高比例转增股本”创造了条件。据统计，沪深股市中大比例转增殷本的上市公司相当多数是融资量较大、融资频率较高的公司，这些上市公司依靠大量融资形成的资本公积转增股本，而不是依靠盈余提取的留存收益转增股本(陈久红，2001)。上市公司利用资本公积转增股本的做法，正好给了“庄家”借机运作、拉合股价、通过股价反复除权、利用除权效应不断套现提供了“温床”，在“庄家”成功出手后，留给市场的却是长期伏地不动的“牛皮股”。由此可见，过度融资的结果将极大地扰乱证券市场的定价和运行秩序，加大证券市场的投资风险。
(四)过度融资易于诱发股市“泡沫”，影响其他金融市场上市公司融资所筹资金，按规定应投资于实体经济项目，但过度融资的结果是大量资金闲置，闲置的资金大批又回流到证券市场，极易诱发股市“泡沫”(李剑阔，2001)。据“国泰君安”的一份报告显示，2004年上半年，新股上市屡被大机构拔高建仓，这些场外增量资金大多来自机构，其中上市公司委托理财是重要力量，而委托理财的钱又有很大一部分来自增发募集的资金。由此可见，如果让直接融资过度发展，不仅会导致资本市场的泡沫化，而且搞不好会把资本市场的泡沫传导给货币市场和商品市场，扰乱整个国民经济。
三、上市公司过度融资行为的成因分析
(一)证券市场的不平等结构为上市公司过度融资提供了条件 从博弈理论来看，证券市场中融资者群体与投资者群体之间是一种不平等的结构，当代美国社会学家科尔曼认为，融资者群体与投资者群体是两个不同层次的“结构分布”(潘伟云，2001)。在证券市场中融资者属于强势群体，而投资者属于弱势群体。从信息不对称理论来看，融资者与投资者之间存在严重的信息不对称，在融资过程中融资者为了吸引投资者的资金，必然将企业的发展前景描绘得很好，但真实情况并非如此，而投资者由于信息不对称及精力、知识等条件限制，不可能对融资者情况全部掌握。由此可见，证券市场的这种不平等结构和信息不对称性为上市公司过度融资提供了有利的条件。
(二)中介机构功能发挥不完善，使得上市公司缺少融资约束力 从委托关系看，中介机构是接受投资者委托对融资者进行的检查和监督，中介机构的“问题”和“寻租行为”，也是上市公司不规范融资行为得以实现的重要因素。统计资料表明，我国上市公司“包装上市”、“造假配股”和“不规范的股利分配行为”得以实现，中介机构负有重大的责任。《证券法》规定，中介机构必须按照执业规则规定的工作程序出具报告，对其所出具的报告的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并就其负有责任的部分承担连带责任。中介机构客观公正的报告，是规范上市公司融资行为的一种很好的措施。美国上市公司融资的市场化程度很高，融资门槛比我国的还要低，但是却少见滥融资的现象，一个重要的原因就是中介机构的作用得到充分的发挥。美国中介机构对融资主体和项目进行评估、评级，帮助投资者评判投资风险，对上市公司的再融资影响很大，一些著名的大型公司因为信贷评级机构评级不高而融资受阻的情况是非常平常的事(黄东坡、李光，2003)。而目前我国的中介机构的独立性和权威性还很欠缺，有的甚至与上市公
司协同作假，使得上市公司的过度融资少了最起码的约束力。
(三)上市公司产生的特殊背景为过度融资提供了土壤 我国上市公司产生有两种特殊背景，一是国有企业的股份制改造。上市公司中有70％以上都是从原国有企业改制而来。通过国有企业的股份制改造而成的上市公司，普遍存在着“国有股一股独大”和“内部人控制”现象，中小股东和债权人对上市公司基本没有约束力。因此，在这种特殊的股权结构下，其公司治理结构也必然问题很多，难以实行真正的现代企业制度，大多是“形至而实不至”，尤其在我国传统的官本位及地方政府保护主义的影响下，大股东或经营者的“投资饥渴症”并没有因为增加社会股东而削弱。再加之，我国股票融资的非偿还性及低成本性，促使上市公司通过增发股票“圈钱”。二是处于经济转型期。我国上市公司的产生正处在加速实现现代化和社会全面转型时期，企业做大、做强既是政府的期望，也是股东、董事会和管理层的迫切要求，规模扩张成了上市公司的普遍追求(胡伟献，2003)，因此，处于这个时期的上市公司对资金需求也特别大。这种特殊背景为上市公司过度融资提供了经济环境土壤。
(四)过度投机行为为上市公司过度融资影响了市场氛围 上市公司过度融资行为的实现，与我国投资者的过度投机行为是密不可分的。由于我国证券市场的产生和发展时间尚短，投资者对证券市场的投资风险认识还很不够，大多数投资者投资时并不十分关心上市公司的业绩和发展前景，往往以小道消息和证券分析师的分析为依据。据统计，我国有80％以上的社会投资者介人证券市场基本以“短差”运作为主，关注的只是股价的涨落，这无疑给只讲索取、不讲回报的过度融资行为营造了市场氛围(夏志琼，2001)。因此，考察我国上市公司的过度融资行为，不能仅关注上市公司，还要考虑投资者的不合理结构和投资者的非理性投资行为。
四、上市公司过度融资行为遏制的政策建议
(一)发展和完善证券市场的组织和监督机制证券市场的组织结构是指证券市场的级次结构和分布结构，直接影响着上市公司直接和间接融资结构的多元化发展。当前我国应从以下方面进一步完善证券市场的组织结构，一是加大促进债券市场的发展，解决目前债券市场的发展严重滞后股票市场的发展状况，使债券市场和股票市场协调发展；二是发展我国场外交易市场，促进非上市公司的产权交易、资本流动和多渠道融资，为退市机制的实施和股票市场的规范发展创造条件；三是增加证券交易所数量，尤其是在中西部建立区域性证券交易市场，完善我国证券市场的分布结构(张兆国，2004)。证券市场的监督机制是指规范证券市场交易行为，解决证券市场失灵问题的约束机制。目前我国证券市场上大量存在着信息披露失真、非理性投资问题，都是证券市场失灵的具体体现。解决市场失灵的有效措施，首先应尽快解决我国证券市场监管上的多头监管问题，真正确立证监会是监管证券市场的唯一专职行政部门，弥补目前监管过程中的盲区，解决部门问的推诿现象；其次是充分发挥证券业协会、证券公司、机构投资者、会计师事务所等中介机构的自律机制，完善政府监管和行业自律相结合的监管机制；还应解决目前证券评级中存在的评价指标体系不完善、业务范围狭窄和评估实效不明显等问题，完善我国证券市场的评级制度；要进一步加大证券市场的立法、查处和执法力度，提高违规或犯罪成本，真正做到有法可依，违法必究。
(二)完善公司的产权结构和公司治理结构国有股“一股独大”和“内部人控制”是影响我国上市公司财务政策取向的主要内部因素。遏制上市公司过度融资行为，首先必须改革和完善国有股权管理体制，建立国有股权人格化管理体制，解决国有股管理主体缺位问题；其次，实施国有股减持和上市流通，引进战略投资者，建立多元化的相互制衡的产权结构；再次，科学界定集团公司与上市公司之间的关联关系，杜绝集团公司占用上市公司资金的行为；最后，进一步建立公司“共同财务治理”和“相机财务治理”相结合的综合财务治理机制，完善公司的财务治理结构(张兆国，2004)。共同财务治理机制是指通过建立一套有效的制度安排，使公司各利益相关者都有平等的机会参与公司财权分配，相互制衡，维护自身的合法权益，以实现长期稳定合作的机制，包括共同的财务收益分享机制、共同的财务决策机制、共同的财务监督机制；相机财务治理机制是指公司出现经营危机信号时，通过建立一套有效的制度安排，使受损失的利益相关者能够掌握公司的财务控制权，以改变既定的利益分配格局，包括投资者的相机治理机制、债权人的相机治理机制、政府的相机治理机制和员工的相机治理机制。完善的产权结构和公司治理结构，能促使利益相关者相互制衡，有效避免大股东或经营者过度融资的财务政策行为。
(三)完善信用评价制度，提高信息的对称程度随着我国《企业财务报告条例》和新会计准则的颁布实施，上市公司会计核算和会计报告制度已经基本趋同于西方发达国家，但我国的投资者和债权人是否能够准确理解基于新准则提供的会计信息，因为新准则的核算要求和报告要求更为复杂。为了提高融资供求双方信息的对称程度，尤其是投资者的信息理解能力，应该进一步完善我国信用评价制度，加强对融资机构的财务状况、经营成果和现金流量的综合评价工作。提供客观公正的评价结果，这有利于提高投资者对融资者的融资目的和投资项目未来收益的认识和理解，有效制约融资者损害中小股东和债权人利益的行为。完善信用评价制度，一方面必须对信用评价机构进行“脱勾改制”，使之成为独立的经济主体和市场主体；另一方面必须加强对信用评价机构的监管，建立健全相关法律法规，对信用评价机构也实行“退市制度”和“评级业务许可制度”。为了提高信息的对称性，证券监管部门应加大对上市公司信息披露问题的查处，促使上市公司严格按照会计制度和会计准则的要求披露与信息使用者相关的、可靠的、客观的会计信息。
证券市场主要功能范文3
关键词：发展；金融工程；制约因素；对策
一、金融工程基本问题概述
（一）内涵
最早提出金融工程概念的是美国金融学教授芬纳蒂（Dean Finaty），他在1988年发表的论文《公司理财中的金融工程纵观》中将金融工程的概念界定为：金融工程就是资本市场参与者运用现代金融经济理论和现代数学分析原理、工具和方法，在现有的金融产品、金融工具和金融方法的基础上，为金融市场参与者发现金融资本价格和规避风险，发掘新的金融机会，以实现投资者预期经济目的，增进金融市场效率和保持金融秩序稳定的一项应用性的技术工程。此外，众多的学者，如史密斯、格利兹和众多的组织都对金融工程的内涵进行了不同的探讨。
金融工程基于现代科学理论特别是系统工程理论，吸收金融学、运筹学、会计学等学科的内容，把复杂精密的数理分析、计算机技术等导入到金融领域的方方面面，持续地进行金融创新，为金融市场的参与者提供了全新的金融产品和工具用于规避市场风险和资本价格发现，极大程度地提高了金融市场的效率，但同时在金融创新的过程中也带来了无法消除的系统性风险，其双刃剑的特点让这门学科在资本市场还未完全开放的我国的发展如履薄冰。
（二）功能
金融工程是在现代金融理论发展的推动下，运用高新技术，为解决具体的金融问题而规避既有的交易规则，进行金融创新的结果，其主要功能在于金融风险的管理。随着20世纪70年代始世界范围内外汇管制的放松或取消及利率的自由化，利率、汇率等金融资产价格的波动更频繁、更剧烈，经济的、非经济的因素，系统的、非系统的因素对经济体系及微观个体的影响更复杂，从而使经济主体面对较从前更大、更复杂的金融风险。金融工程的思想和技术则为金融风险管理提供了有效的手段，如构建适当的投资组合，可有效分散非系统风险；运用互换、期货、期权等金融衍生工具可规避利率、汇率等价格波动风险，并有可能主动利用风险，从中获益。在实践中，金融工程技术对微观个体的风险管理作用最为显著，能够使风险从风险回避型的套期保值者转移到风险偏好型的投机者或其他投资者身上。也因此，金融工程技术对宏观风险管理的作用表现在，不能减少宏观经济体系的风险总量，而只是实现微观个体之间的风险转移和配置，但能够提高宏观经济体系的风险承受和处理能力。
（三）意义
21世纪将是金融工程大发展的时期，金融工程的应用对我国金融业发展具有重要意义。它能强化金融市场在资源配置中的核心作用，促进我国金融体系的深化改革；它能满足不同投资者对金融产品多样化的需求，增强抗风险能力；它能为中央政府提供新的金融监管技术，保证国家经济安全。具体而言，首先，强化金融市场在资源配置中的核心作用；其次，为金融机构和企业开拓新的生存与发展空间；再次，满足投资者金融产品多样化的需求；最后，为政府的金融监管提供技术支持。
二、我国发展金融工程的制约因素
（一）金融市场不发达
我国的金融市场是分割、狭小的，信息成本高，股票、债券等基本金融工具规模小且不够规范；从业务种类来看，目前我国金融业基本上还停留在银行的存款、贷款、汇兑及证券的发行、兑付与交易的低水平阶段，还没有达到为企业、居民和政府提供全方位金融服务的水平，更为主要的是金融资产价格市场化进程太慢。目前形成我国金融资产价格的市场机制很不健全，市场化程度较低，主要表现为汇率、利率以及股票债券价格受非市场因素影响太大，汇率、利率市场仍受政府管制，利率市场化进程举步艰难，CHIBOR并未成为真正的市场均衡利率；汇率也不是完全的市场均衡价格，虽然已经并轨，但汇率形成机制的行政色彩浓厚，不能反映市场供求；证券市场中，政府“托市”、“救市”现象屡有发生。
（二）缺乏真正的市场参与主体
我国目前的市场交易主体主要是国有商业银行、国有企业及非国有经济单位，但由于国企改革滞后，企业的经营机制尚不健全，风险管理意识淡薄，内在利益冲动有余而责任约束不足；国有金融机构企业化经营还没有完全实现，这使它们存在较为严重的委托问题，行为的风险收益不对称。如承担高风险，则国有机构的人―经理人员等获得由此可能带来的高收益，而可能的损失则由委托人--国家来承担。这会导致这些市场参与主体过度追逐风险，而不是规避风险，使每一个设计初衷良好的金融工程产品都有可能变为追逐风险的工具，从而加大金融风险。风险管理市场需求主体的缺位，无疑将对我国金融工程的发展产生不利的影响。
（三）金融监管体系不成熟
在发展和应用金融工程过程中，金融工程或其部分的发展如果偏离正常轨道或超越合理限度，监管当局对此如果失去控制，将导致政策效果的削弱，甚至有可能引发金融危机。同西方发达国家相比，我国金融监管当局在调控能力上仍有很多差距，对市场发展的预测与把握仍然比较迟钝，所使用的手段和技术不能适应金融创新和网络银行发展的需要。此外我国金融立法滞后，金融监管还未完全法制化。目前我国金融监管法规不完善，国内的几部银行法在20世纪90年代中期才先后确立，可操作性差。在监管方式上，存在着行政性监管过多的倾向。这很难适应金融工程的要求。
（四）金融理论发展滞后
首先，我国金融理论还停留在理论描述、定性分析及经验判断的阶段，统计、数理分析及其它尖端前沿科学的成就尚未用于金融理论的研究，金融工程尚未得到应有的先进理论支持。其次，目前我国金融学的内容比较陈旧，较少涉及现代金融理论，尤其缺乏对金融工程理论的介绍，没有从金融工程的高度来设置相应的课程。再次，我国金融人才培养仍然封闭在学校的象牙塔中，与实际联系不紧密，所培养出的人才实际运用能力差。另外，真正懂得并会运用金融衍生工具的、金融工程所需的复合型高级人才严重不足，这也制约金融工程在我国的发展。
（五）技术条件不能满足要求
在金融科技的发展及其应用方面，尽管我国证券市场电子化程度较高，银行业务处理也普遍推行电脑化，通讯设施及技术水平都有了一定的基础，但我国国民经济的信息基础设施还远未建成和健全，快捷、高效的信息传输网络建设进展缓慢，清算交易系统离高效、快速、准确要求较远，金融电子化、网络化的水平还较低，金融工程运用所要求的技术条件不能满足。
三、我国发展金融工程的对策建议
首先，加快改革的步伐，培育有效市场主体。
金融工程是利用市场化的价格来实现金融资源的市场分配和动态管理。为此，要加快金融法制建设，完善金融监管制度，消除金融压制，逐步建立、健全金融资产价格形成的市场经济机制，推进利率市场化和人民币自由兑换的进程。要按照现代企业制度要求，通过兼并、破产、出售、租赁、托管、股份改造等形式，把企业转变成真正的自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人。这样，企业面对激烈的竞争，变幻莫测的市场，才真正会有套期保值、风险管理的需求，金融工程才能真正派上用场。
其次，积极开展金融创新。
1、产权制度创新。国有商业银行实行规范的股份制改革，将国有独资商业银行改造成股份有限责任公司，从而实现国家作为出资者的所有权和商业银行作为独立法人的财产经营权分离，实现银行产权主体的多元化，建立银行追求利润最大化的内在机制。
2、经营体制创新。我国金融多年来一直推行的是银行、证券、保险等分业经营。同国际接轨就要有步骤地放松对混业经营的限制，协调各业发展，最终实现混业经营。
3、组织体系创新。当前我国金融组织体系创新的重点应是：一要大力支持和发展中小金融机构；二要进一步深化农村信用社改革；三要积极发展非银行金融机构；四要积极鼓励金融企业间相互兼并，实施资产重组，盘活存量，实现低成本扩张；五是稳步推进民营金融机构的发展，准许民间进入，规范和发展民间信用。
4、市场结构创新。市场是金融业务经营的起点和终点，也是金融业赖以生存和发展的基础。因此，金融创新必须面向市场，增加市场主体、创新市场结构，协调好货币市场与证券、外汇、票据、资本等市场的关系。
5、监管创新。监管创新须在以下方面体现：一是改革监管体制，由分业监管逐步走向统一监管；二是加强和改进监管方式，充分利用社会力量参与金融监管；三是进一步完善银行内控机制。
6、技术创新。要大力实施技术创新战略，广泛应用现代科技，加快高新技术的推广和应用，以技术创新促进业务创新，促进金融生产力的提高。
7、服务创新。突破传统银行的柜面服务，向着金融服务技术的电子化和信息化、服务形式的多样化和全方位化发展。
8、队伍创新。加强对金融从业人员的知识培训和提高，增强其现代金融意识和业务素质；创新用人机制，吸引、开发和留住人才；注重建立人才流动的竞争机制，充分发挥人才的使用效能。
9、产品创新。在现阶段，商业银行可根据我国的金融市场发育情况、监管情况以及客户的需求，权衡收益与风险，选择一些风险较小、简单易行的金融新业务进行模仿、改良，积极尝试。当前除了要抓紧开发常规信贷业务品种外，要加快开发电话银行、信用借记卡、代客理财设计、对外担保等新的金融产品。积极开发期权、互换、远期利率协议、组合保险、零息债券、可互换债券等高科技含量的新型金融产品。
10、工具创新。金融机构应在保持传统业务主体地位的基础上，大力开拓中间业务，开发新的金融工具，培植新的经济增长点。可首先重点发展外汇、股票指数、国债的远期与期货市场以及可转换债券市场，然后在利率市场化的条件下，使债券利率、优先股红利浮动化，最后逐步推广期权与互换交易。
第三，大力培养金融工程人才。
虽然金融工程在我国大发展的时代尚未到来，但金融工程的许多成果已在我国有了应用的价值，为金融工程的发展作必要的准备已是当务之急。从发展的观点看，21世纪无疑将是金融工程的世纪，发展金融工程将是我国金融业甚至整个经济赶超西方发达国家的一次重大机遇。目前发展金融工程的当务之急是改革目前的金融教育，加强对金融工程理论的研究与教学，培育一大批金融工程人才。
金融工程在西方发达国家的发展非常迅猛，学术研究迅速应用化。纽约工业大学和华尔街的重要金融机构已建立了密切的业务合作联系。我国的有关院校、科研部门、人民银行及各大金融机构应加强对金融工程的研究与教学，加强与世界一流大学和金融公司合作，与国内各级政府和金融机构合作，在金融体制改革、金融工具研究开发与应用、金融产品构建定价、风险管理、现代资产管理和国际监管方面，开展前沿的高质量研究和教学。政府对于这些部门应该给予更多的支持与优惠政策，除了吸引归国人才外，还必须重点培养我国自己的金融工程人才，重点培养数理分析能力与创新意识，追踪国际金融工程的发展态势，从封闭走向开放，理论联系实际，造就一大批中国的金融工程师。
参考文献：
证券市场主要功能范文4
关键词：西部地区；资源诅咒；资本市场
一. 引言：“资源诅咒”的悖论
20世纪80年代中期以来，一些经济学家在通过大量的实证研究比较各国经济增长速度差异的过程中发现了一个令人十分沮丧的事实，即资源丰裕国家的经济增长绩效远不如资源贫乏的国家 自然资源在经济增长中的角色仿佛由天使变成了“魔鬼”[1]，这即是所谓的“资源诅咒”。我国不少学者从实证的角度验证这一命题，如李志龙研究发现自20世纪90年代以来，我国西部地区的资源开发强度与经济增长之间存在着显著的负相关[2]。我国西部地区资源丰富，却发展乏力，与中东部地区的相比明显滞后，也从社会现象上印证了这一命题假说。如何破解“资源诅咒”，促进我国西部地区经济社会的发展已成为当代重大社会课题。耶鲁大学教授陈志武以45个国家的相关数据研究国民收入与自然资源禀赋的相关性，得出的结论是，人均自然资源与一国的人均GDP没有严格的相关性，一国的国民收入跟其自然资源没有明显的关系[3]。由此我们认为，破除“资源诅咒”可能需要从资源开发的来寻找路径，而不限于资源制度等因素。
2012年年初，《西部大开发“十二五”规划》的正式获批标志着西部大开发将进入一个崭新的阶段。历史实践表明，推进工业实体经济的繁荣是西部大开发的重中之重，然则西部地区实体经济整体水平较低，在面临历史机遇的关口，资金需求量巨大，需要资本市场的发展壮大，来带动实体经济的发展。从全国范围来看，中东部地区是以实体经济为主导而转入资本市场的，但作为一个大的经济体，西部地区可以利用中东部地区的富余资金，以资本市场的发展来促进实体经济腾飞。另外，资本市场作为筹集资金的重要渠道，其高效运转能够很好地将社会储蓄转化为长期投资，从而促进产业结构向高级化方向发展，是科技创新和文化发展的催化剂，而资本市场在服务“三农”、帮助中小企业发展等方面也发挥着不可估量的作用。概而言之，发展西部资本市场对于发展西部实体经济，开发大西部意义重大，不失为破除我国西部地区“资源诅咒”的重要路径。
二. 西部地区资本市场发展的内在动力
1.市场化改革进程的需要
资本市场由股票市场、债券市场和中长期信贷市场组成，是构成资本市场不可或缺的三个要素。作为资源和资本配置的主要平台，资本市场对于经济的发展起着关键性的作用。在发达国家中，发达的资本市场以及健全的管理制度提高了资本的使用效率，而我国资本市场发展起步于改革开放之后，虽然股票市场相较于其他两个市场发展迅速，但总体水平与发达国家相比依然差距明显。因此，加快我国资本市场的发展迫在眉睫，尤其是在目前资源配置效率低下，资本运行机制落后的情况下。
2.西部大开发的重要筹资渠道
财政投入（中央和地方）、金融市场是西部大开发筹资的两个主要渠道，而资本市场是金融市场的一个重要组成部分。中央对西部的投资会随着西部大开发战略的实施大幅度增加，但是其所占社会固定资产投资的比例还比较低，而且中央财政投入在短期内也不会迅速扩大，因此中央财政对西部扶持力度是有限的。中央财政尚且如此，地方财政在西部大开发强烈的资本需求面前，就显得力不从心了。虽然西部资本市场目前发展水平较低，没有发挥其应有的筹资功能，但是西部地区资源丰富，消费市场巨大，构成了在资本市场吸引中东部资金的有利因素。
3.破解“资源悖论“的路径
我国西部地区资源丰富，而经济发展水平却相对于中东部地区滞后，符合典型的“资源诅咒”悖论。尽管有学者对“资源悖论”的原因作了各种分析，提出了诸如中心—论、贸易条件恶化论、荷兰病等解释框架，但在现有的技术水平、能源价格体制、生态环境管理体制、开发管理体制和经济增长模式得不到较大改进的前提下，破解“资源悖论“只能从外部寻求路径。资本市场作为实体经济的基本支撑，在为实体经济筹资、促进产业升级、增加社会就业等方面都发挥着重要作用，也就在实质上一定程度缓解了“资源诅咒“带来的恶果。
三. 西部地区资本市场发展现状
1.西部资本市场的融资能力差、融资规模小，与中、东部地区差距悬殊。西部地区资本规模与其经济地位的严重脱节的问题，在西部大开发大量资本的需求下显得尤为突出。西部地区虽然拥有全国将近43%的土地以及23%的人口，但是其金融机构存款、贷款以及固定资产投资占全国的比例均不足20%。而且西部地区金融机构数量少。中国证监会2012年网站数据显示，2011年国内共有106 家证券公司，西部地区为18 家，占比为17%。另一方面，地理环境、历史因素等条件的限制，使得西部上市公司呈现出数量少且结构单一的特点，而且上市公司数量增长速度明显低于全国的平均增长速度。[4]
2.西部资本市场发育不平衡。从全球资本市场来看，美国等发达国家的债券市场规模通常要超过股票市场，但是我国资本市场却呈现出股票市场发展较快，债券以及中长期信贷市场发展滞后的不平衡矛盾现象。而且，这种矛盾在西部资本市场上更为突出，股票市场中二级市场活跃而一级市场相对萧条；债券市场中国库券居多，地方金融债券和企业债券却廖廖无几。另一方面，西部地区国有企业居多，非国有企业受体制的束缚较多，融资渠道大部分为短期，因此从资本市场上获得的支持比较少。
3.西部资本市场中自身供给、需求、中介三方实力都较弱。西部地区的筹资渠道除中央财政外，地方政府虽然积极响应西部大开发战略，但是因为其财力有限，因此地方财政对西部大开发如此庞大的资金需求显得力不从心。因此，西部资本市场的供给实力比较弱。近年来，虽然西部地区资金需求日益旺盛，超额贷款现象频发，但是由于投资回报率较低，因此很难吸引外部资金，甚至导致内部资金外流。这表明，西部地区对资金的需求能力较弱。此外，西部资本市场的中介机构如证券公司数量少、规模小而且实力也很弱。仅有的几家证券公司，与中东部的一些大型券商相比，差距比较大，证券品种单一，市场份额低，抗风险能力较差。
四. 发展我国西部地区资本市场的具体建议
西部地区资本市场发展水平低，资本形成不足是多方面因素共同作用的结果，但是究其原因主要有：1.历史、地理和制度环境等客观因素；2.起步晚，基础薄弱，自身资本积累能力弱，难以吸引投资；3.资本市场发育程度低，将储蓄转化为投资的效率低。因此，笔者认为要进一步发展西部资本市场，需从以下几方面人手：
1.积极调整产业结构，鼓励企业改组上市。上市公司的主要功能体现在它强大的融资功能以及对市场新机制的推动作用。上市公司越强大，它的筹资能力越强，因此地方政府要从长远的角度出发，通过各种有可能的方式，推动公司上市，并时刻关注其上市后的发展，形成上市一批带一批的良性循环。[5]因此，要积极发挥上市公司在西部大开发中的领头羊作用，努力促成非上市与上市公司之间的重组，使优质人才、优质资产、优质项目向上市公司倾斜，从而加快上市公司的发展步伐。为了吸引民营资本和外资，促进有更多的企业上市，地方政府需要解放思想，出让一部分股权，改变其一直作为第一大股东的观念。
2.依托资本市场，培育更有效的市场经济机制。东西部经济结构的差异也是阻碍西部地区经济发展的主要障碍主要是市场化以及商品化水平比较低，经济体制不健全，法制意识薄弱，这是由西部典型的城乡二元体系所决定的。[6]因此，在发展西部资本市场时，为了防止治标不治本，重点是要依托于资本市场，培育更有效的市场经济机制，切忌追求形式化。同时，国家要在遵循市场经济规律的基础上，对上市公司给予一定的政策扶持和倾斜，以帮助其实现可持续发展。
3.完善金融市场，拓宽西部资本市场的融资渠道。单单是国有银行的支持很难满足西部大开发战略对融资水平的巨额需求。因此，大力发展西部地区区域性的商业银行就显得尤为重要。首先要发展立足于西部地区发展并为西部大开发服务的区域性金融机构，建立政策性商业银行。其次，通过有力度的优惠政策，积极吸引外资。还要积极尝试创业投资基金在创业方面的支持力度，只有创业得到大力支持，西部地区的就业水平才能得到明显改善。最后，根据交易费用理论和信息经济学理论，由于资本市场具有高度的流动性，因此通过大力发展区域性资本市场，对于加快区域内资本的流动及推动西部经济发展具有极其重要的意义。[7]
4.加强市场管理，从制度、观念、管理等方面进行创新以促进资本市场的发展完善。首先，我们要解放思想，加大改革开放的力度和紧紧跟随经济发展的大势。因此解放思想、树立市场意识和创新意识，通过加强资本市场竞争意识、参与意识，建立完善的市场主体；管理者还要抓紧产品的科技含量，努力形成一条“产学研”结合的发展道路，加快技术开发和进步；最后制度创新是资本市场高效运转的保障。西部资本市场的制度创新可以从以下几个方向入手：改造西部国有企业、培育和壮大西部资本市场、改善投资环境吸引外资、扩大地方融资权限自主调控。[8]
加强西部地区金融制度的改革也是有效实践证明行之有效的举措，在当前要求转变经济发展方式的时刻，用金融资本来促进西部地区的发展可谓一举多得，同时对于促进产业结构升级、促进西部大开发战略的实施，为我国经济发展均衡格局的实现带来积极意义。（作者单位：西北民族大学讲师）
参考文献
[1] 谢继文.资源诅咒国内研究现状述评[J].对外经贸，2011（2）.
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[3] 陈志武.财富是怎样产生的[M].北京：中国政法大学出版社，2005.
[4] 萧灼基.我国资本市场的现状、问题及发展前景[J].经济导刊，2000（1）.
[5] 陈浩武.体制转轨时期的中国资本市场[M].北京：经济科学出版社，1998.
[6] 白钦先.金融可持续发展研究导论[M].北京：中国金融出版社，2001.
[7] 邵亚良.中国证券市场可持续发展研究[M].北京：企业管理出版社，2001.
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关键词：地方高校 金融工程硕士研究生 需求分析
我国金融工程本科专业最早设立于2002年，经过几年的建设与发展，现已有40多所高等院校开设该专业。与此同时，一些“985”高校也开始开设金融工程硕士专业，使得我国金融工程高层次人才的培养取得一定的进展，但我国金融工程人才还是出现了供不应求的现象。这主要是由于金融工程是一个新型的学科，师资力量跟不上，地方高校没有较好地加入人才培养的队伍。下面对我国地方高校金融工程硕士人才需求进行了理论分析、现状与趋势分析，并提出了一些对策。
一、地方高校金融工程硕士研究生人才需求理论分析
（一）劳动价值论 古典劳动价值论把劳动看作同质的，在时间长度相等的情况下，脑力劳动和体力劳动所创造的价值是相同的，因此时间长度是决定价值量的唯一因素，没有对人才价值做出独立分析，从而对人才价值的分析存在很大的局限性，但至少说明了地方高校金融工程硕士研究生人才的劳动也是可以创造价值的，是市场所需要的。马克思认识到了古典劳动价值论的缺陷，提出了复杂劳动是简单劳动的倍加，从而说明了复杂劳动与简单劳动在价值创造中量的区别。马克思指出了人才的脑力劳动的重要性，但依然没有把知识、信息、技术作为一种独立的生产要素来对待，而只是作为附属于劳动者的生产技能，因此用来分析当今社会人才价值，存在一定的局限性，但至少说明了地方高校金融工程硕士研究生人才的劳动是一种复杂劳动，在单位时间内创造的价值比简单劳动多，金融企业需要这样的人才。当今的社会已经从工业经济时代进入到了服务经济时代、知识经济时代和信息社会，人类的价值创造已由主要依靠体力劳动创造转变为主要依靠脑力劳动创造，这个事实决定了马克思的劳动价值论的内容也要有相应的转变。同时，在价值创造主要依靠体力劳动创造向主要依靠脑力劳动创造转变的过程中，劳动者单位时间创造价值的能力是不断提高的，创造的财富是不断增加的。从工业经济社会向服务经济社会、知识经济社会和信息社会的转变导致了不同类型的劳动在经济发展中作用的变化，人才的作用大大提高。现代社会使服务、知识、信息、技术在产品研发和生产过程中的重要性发生了质的飞跃，把它们当作是一种独立的生产要素来对待，而不是劳动力的附属物。而服务、知识、信息、技术作为一种生产要素必须以人才为载体，或者由人才来提供，因此人才成为现代社会生产过程中的一种特殊和特别重要的生产要素，并且与从事相对简单生产过程的劳动者相区别。据此人们提出了现代劳动价值论。现代劳动价值论认为不但体力劳动和脑力劳动创造价值，而且服务劳动、知识劳动、信息劳动等劳动也能创造价值，在相同时间长度内，后者创造的价值很可能比前者多得多。地方高校培养的硕士研究生人才作为掌握大量金融知识和金融工程技术的人才，能够提供金融服务劳动、金融知识劳动和金融信息劳动，创造出大量的财富和价值，可以成为金融行业劳动力市场的新宠。
（二）人力资本理论 西奥多・W・ 舒尔茨在20世纪60年代第一次系统提出了人力资本理论，也可以称为人才资本理论，使其成为经济学一门新的分支。贝克尔弥补了舒尔茨只分析教育对经济增长的宏观作用的缺陷，建立了人力资本理论的微观基础，研究了人力资本与个人收入分配的关系。爱德华・丹尼森对舒尔茨论证的教育对美国经济增长的贡献率做了修正，将经济增长的余数分解为规模经济效应、资源配置和知识进展和应用，从而论证了1929至1957年间美国的经济增长中教育的贡献率。人力资本理论总的来说包括以下核心观点：⑴人力资本是区别于物质资本的另外一种资本，是指体现在人身上的资本，即对生产者进行教育、职业培训等支出及其在接受教育时的机会成本等的总和。人力资源是一切资源中最主要的资源，人力资本理论是经济学的核心问题。（2）在经济增长中，人力资本的作用大于物质资本的作用。人力资本投资与国民收入成正比，比物质资源增长速度快。（3）人力资本的核心是提高人口质量，教育投资是人力投资的主要部分。不应当把人力资本的再生产仅仅视为一种消费，而应视同为一种投资，这种投资的经济效益远大于物质投资的经济效益。教育是提高人力资本最基本的主要手段，所以也可以把人力投资视为教育投资问题。生产力三要素之一的人力资源显然还可以进一步分解为具有不同技术知识程度的人力资源。高技术知识程度的人力带来的产出明显高于技术程度低的人力。（4）教育投资应以市场供求关系为依据，以人力价格的浮动为衡量符号。根据人力资本理论，对我国金融企业而言，最重要的不是机构网点数量、存贷款业务规模等金融物质资本和金融产品服务，更重要的是金融知识开发、创新与有效运用，也就是金融人力资本的投入。金融人力资本形成的一个主要途径是大学教育和培训。在我国当前高层次的金融人才特别是高层次的金融工程人才供不应求的情况下，鉴于教育部直属高校在金融工程高层次人才培养的规模较小，迫切需要地方高校加入金融工程高层次人才的培养队伍。金融业要现实现代化、国际化、自由化和金融工程化，建立我国的国际金融中心，都必须培养本土金融人力资本，离不开的大力推动和贡献，让地方高校逐步参与金融工程高层次人才的培养更显得重要和迫切。
二、地方高校金融工程硕士研究生人才需求的现状与趋势分析
（一）金融业全球化扩大了金融工程人才需求，强化了人才质量 金融全球化和一体化的发展和我国金融业的进一步改革开放，使得我国金融业融入世界金融市场的步伐加快，世界金融市场对我国的影响也更加深化。（1）我国金融业改革开放促进金融机构竞争，竞争的本质在于本土化人才的竞争。我国金融业的改革开放将促进金融机构国际化竞争，这种竞争实质上是金融人才的竞争，特别是更高层次的金融工程人才的竞争，从而产生对更高层次的金融工程硕士研究生人才的需求。一方面，最近几年，我国正在逐步取消对外资金融机构的准入限制和业务限制，外资金融机构在我国不仅开设大量的分支机构，而且业务和经营规模逐步扩张，需要大批来自中国本土的管理人员和业务人员，以解决作为外资企业适应投资环境本土化的问题，由此将形成对国内金融人才的大量需求。另一方面，为了在与外资金融机构的竞争的过程中立于不败之地，我国本土的金融机构需要进行金融创新和拓展新型业务，这些都是金融工程的内容，因此需要大量的金融工程硕士研究生人才，但我们不能简单依靠海外人才的回归和引进，必须立足于本土，进行大量高层次，国际化金融人才的培养。（2）我国金融业的全球化及融入世界金融市场，必然强化人才的质量。在我国金融市场向世界开放的同时，根据WTO的互惠原则，世界其他国家的金融市场也向我国金融机构和企事业单位开放。一方面，近些年我国金融机构加快了到海外增设分支机构的步伐，大力拓展海外业务，因此需要一批批具有双语能力，熟悉外国法律法规、金融业务并富有管理经验的高素质金融人才。特别是欧美等国的金融业务中利润最为丰厚和发达就是金融衍生产品业务，因此，在海外金融人才需求中金融工程硕士研究生人才更多一些。另一方面，近些年，为了规避风险的需要，我国一些企事业单位经常参与国际金融衍生产品市场，利用期货、期权等产品从事套期保值交易，出现了一些巨亏的案例，因此，我国这些企事业单位急需金融工程硕士研究生及以上的人才，管理其国际金融工程业务。（3）我国金融业全球风险管理和监管的需要。金融全球化导致金融风险的全球化传染，这次国际金融危机再次证明其危害性，各国都需要加强金融风险的管理和监管。一方面，随着金融产品的创新日益丰富与迅速，金融市场越来越呈现出多样性与复杂性，各类金融风险也随之更为突出复杂，而金融工程最主要功能就是风险管理，所以金融业为了增强抗风险能力，需要大量的金融工程硕士研究生人才。另一个方面，按照巴塞尔新协议原则，银行根据自己面临的风险，选择合适的工具来加强风险管理。随着金融机构的市场化运作，金融的竞争激烈，市场风险随之加剧，在金融业务交叉和运用衍生工具的情况下，控制风险变得更加复杂，对风险管理的水平提出了更高的要求。除了建立相应的监管制度和机制外，还必须培养相应的金融工程专业的硕士研究生监管人才。
（二）我国建设完善的金融体系需要金融工程等专业人才 近年来，我国金融市场体系无论从金融机构体系、金融市场体系，还是从金融产品和业务都取得长足的进展，而且逐步呈现金融工程化的发展趋势。这不仅需要不断吸纳大量的金融工程等专业的人才，而且提高了金融工程等人才需要的层次。（1）从金融机构体系上看，我国全国及地方金融机构体系的快速发展，凸显了对金融工程等专业人才的需求。首先，银行机构。从规模上讲，除了四大国有银行外，还有大量的中小银行，都在招兵买马，扩大市场占有率；从区域上讲，除了全国性银行，大量由城市信用社改制而来的城市商业银行和由农村商业银行改制而来的农村村镇银行都在所属区域不断开设分支机构，招收大量的人才。特别一些地方银行，比如北京银行、南京银行、平安银行等，通过上市、并购等方式增加资本金，扩大规模，并向全国市场发展，也需要招收大量的人才。其次，证券机构。除了传统的证券公司外，现在新兴的证券投资基金管理公司、QFII机构、QDII 机构、投资机构等证券机构都获得了大量发展，需要招聘大量人才。再次，其他金融机构也发展十分迅速，主要有保险机构以及外汇、期货、黄金等交易的中介机构。（2）从金融市场体系上看，金融市场呈现的多层次多元化复杂化信息化的发展趋势，提升了金融工程等专业人才的需求层次。第一，我国正在构建多层次的金融市场体系。随着经济的迅速发展，我国金融市场从信贷市场、证券市场、保险市场到基金市场、期货市场、外汇市场、黄金市场、典当市场等都全面快速发展，一个由货币市场、资本市场，外汇市场，保险市场、期货市场等市场组成的全国性金融市场体系已基本建成。针对金融工程人才的需求表现得格外明显。第二，我国正在发展多元化的金融市场体系。随着我国金融期货的推出，我国金融衍生产品市场将成为金融市场主要发展方向和领域，这种金融市场发展趋势需要金融工程硕士研究生及以上人才参与，才可能有更好的效率和效益。再次，我国金融市场变得日益复杂和动荡。金融工程硕士研究生及以上层次的人才才有可能更好对应对金融市场的复杂变化。第三，我国金融市场正在经历技术革命。信息化全面推进，技术带来金融业新的变革，网络银行、低碳银行等金融创新成为全球银行发展的必然趋势。银行等金融机构创新水平的高低取决于金融工程等专业人才水平和层次的高低，需要更多复合型且具有创新能力的人才。（3）从金融产品和业务上看，我国金融产品和业务的金融工程化趋势提高了人才需求的层次。随着金融业的金融工程化发展日益明显，无论在宏观还是微观层面上，金融竞争的焦点已转向金融工程化竞争，即运用金融工程的思想、理论和技术，通过各种金融产品和服务拆分、组合、创新，以特定的金融产品和服务（包括工具、方案、策略等），为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。这种发展趋势要求金融企业能够根据市场需求的变化，借鉴金融工程管理的思维，将现金融工程方法和技术引入金融实际运作领域，综合运用各种金融工程的、信息的方法，及时设计开发有针对性的金融产品，向客户提供个性化的金融产品和服务。由此可见金融工程的运用领域越来越广泛，或者说金融业运行已离不开金融工程思想和技术的运用了。首先，银行在金融创新浪潮的推动下，将其传统产品和业务融入金融工程的思想和技术进行创新，研发了新产品，挖掘了新的业务空间，拓展了新市场，成为银行竞争的焦点和新的利润增长点，如传统存款融入金融工程的思想和技术创造出结构性金融产品，如将传统理财业务与金融工程的思想与技术结合，开发新型理财业务，金融权证、金融期货等理财业务，如场外金融衍生品业务等，这些已成为银行业务拓展的重点，而这类业务的开展需要集多种研究、应用能力于一体的金融工程人才；其次，证券业将金融工程的思想和技术应用于风险的管理、产品的设计与开发、交易策略的创新等领域，这些都有赖于金融工程人才。在风险管理方面，金融工程学者运用金融工程的思想和技术，创造出利率免疫、风险价值VaR（包括其衍生品如CVaR、ES等）、Delta（以及Gamma、Theta）中性等金融风险管理技术；在产品的设计与开发方面，金融工程师已开发出许多新的证券产品，如资产证券化产品、证券投资基金、奇异期权、结构化产品等；在交易策略创新方面，金融工程学者和业界已经创造出了套利、套期保值、杠杆投资等的策略，如标的资产与期权的组合策略、差价组合策略、差期组合策略、对角组合策略、混合期权策略等。再次，金融工程是保险企业进行风险管理和控制、保险产品创新的技术和工具。
（三）金融工程理论的广泛应用增大了金融工程等专业人才的需求缺口 金融工程在实际应用领域十分广阔，已经远远超越了金融和财务的领域，广泛应用于企业管理中的风险管理、投融资决策和资金管理、兼并收购、激励机制设计、战略管理等多个领域。（1）风险管理。企业综合运用远期、期货、期权和互换等金融工程工具，应用套利、套期保值等金融工程交易策略，对企业在经营管理过程中遇到的利率风险、汇率风险、价格风险、信用风险、供应链风险等风险进行管理，取得较好效果。（2）投融资决策和资金管理。人们将金融工程的思想、理论和技术应用于投资决策和融资管理，用于解决企业投融资定量分析难题。首先，投资项目可以被视为公司增长的“看涨期权”，期权定价方法为投资决策提供了定量化的方法；其次，为满足融资的特殊需求并降低成本，金融工程师们设计了各种类型的浮动债券、息票变化型互换等；最后，随着我国各经济主体的行为市场化和国际化程度的提高，投融资活动日益扩大和复杂化。他们不仅需要有专门的金融人才来进行日常的资金管理，还需要通过金融人才来有效利用各种融资渠道、进行各种投融资决策。（3）兼并收购。人们将金融工程的思想、理论和技术应用于企业的兼并收购，用于解决企业的兼并收购过程中遇到的问题与难题。为解决企业的兼并收购过程中的融资困难，金融工程师们引入了垃圾债券和桥式融资；为解决企业的兼并收购过程中的资产定价难题，金融工程学者引入了实物期权；为解决企业的兼并收购过程中对未来发展趋势看法不一致问题，金融工程师们设计了领子期权得到解决等。（4）激励机制设计。现在我国几乎所有的上市公司都引入了股票期权激励计划，作为员工薪酬设计重要组成部分。近些年来，许多非上市公司也相继引入了股票期权激励计划来激励自己企业的员工。（5）战略管理。人们把金融工程作为一种战略工具而不仅仅是价值评价工具，是企业战略管理这一领域思想的巨大进步。其实，战略可以被视为由一系列的实物期权和学习过程形成，期权定价方法可以用以提高和改进企业在战略投资组合的序列和时机上的决策过程，对创新性战略的形成及其实施具有重要的价值。总之，我国金融业的改革开放和全球化、建设完善金融体系以及金融工程理论与方法在企业的广泛应用都必须有赖于金融工程人才，而且对金融工程人才的质量、层次和水平都提出了更高的要求，从而需要了地方院校培养大量的金融工程硕士研究生人才。
三、地方高校金融工程硕士研究生人才培养对策
（一）加强产学结合、校企合作，实现金融工程硕士人才的“无缝对接” 首先，我国地方高校需要采取“请进来，走出去”的战略，加强产学结合，实现校企合作。金融工程学科是一门应用型的学科，实践性很强，相应的金融工程专业岗位要求毕业生不但要掌握相关理论知识，更要具备一定的实践经验。因此需要采取“请进来，走出去”的战略来培养人才，“请进来”主要是指把现在供职于金融工程岗位的高级经理人员请进来讲课，弥补金融工程硕士研究生在实践知识上的不足，也指对现在金融工程岗位的工作人员送进高校再学习，弥补理论知识的不足；“走出去”战略是指地方高校的老师进入企业的金融工程岗位锻炼，帮助企业解决金融工程问题，在帮助企业的同时也提高自身的金融工程经验水平，也包括学生在校学习期间就要利用业余时间去企业锻炼，做到理论与实践相结合。其次，地方高校与地方企业进行联合培养金融工程硕士研究生，取长补短，节约成本。利用地方高校的师资力量和教学、科研资源和企业的金融工程软硬件设施和场景场所，共同培养高级金融工程人才。这样不仅可以在金融工程工作实践过程中提高研究生的技术能力水平，而且还实现“节约型”高级金融工程人才的培养。
（二）加强招生、教学和科研改革，紧跟经济和企业的发展步伐 首先，高校必须适应当前社会对金融工程硕士研究生人才的需求，根据市场需要主动调整招生计划和人才培养方案，及时抓住当前社会对金融工程硕士研究生人才需求的契机，扩大招生。其次，高校对金融工程硕士专业新的课程开发与原有课程改革必须以培养应用能力为主线，加强毕业生在未来金融工程工作岗位上创造性地完成任务和从事实际职业活动能力的培养。课程开发和内容安排，要以经济和企业发展对高层次金融工程人才需求为依据，分析高层次岗位群和一般层次岗位群的不同要求，明确胜任这些职业岗位需要具备的基本能力，并对能力进行分解和重新整合。在教学中可以弱化专业的学术性、系统性、完整性和理论性，强化技术、技能和应用开发训练，避免传统教学中的课程模式。
*本文系2009年度江西省教改课题“地方高校金融工程专业人才培养模式探索”（项目编号: JXJG-09-1-41）的阶段性成果
参考文献：
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［2］张泽荣：《张泽荣文集》，四川人民出版社2001年版。
证券市场主要功能范文6
从北京市的实际情况看，近年来，国有商业企业在以产权制度改革为核心，以建立现代企业制度为目标，以发展新兴业态为契机，在探索多种形式改革中取得了积极的进展。目前，大中型骨干企业已有80％完成改制，一半以上的小企业完成了产权制度改革，亏损企业的亏损面有所下降。但严格地讲，北京商业结构还未得到根本改善。这主要表现在三个方面。
第一，由历史原因形成的、以国有商业为主体的首都商业布局和结构问题仍未彻底解决。在“首都经济”发展过程中，现有的所有制结构在一定程度上妨碍着商业领域市场竞争格局的合理发展。
第二，国有商业企业固有的管理体制陈旧、运行机制不活等问题依然存在。由此而生的冗员多、负担重、经营不够灵活、职工积极性不高等弊端并未彻底革除，这些包袱使国有商业企业在竞争中难以抢得先机，也就很难适应对外全面开放商业领域后更加激烈的市场竞争。
第三，从国有商业目前的经营状况来看，不景气的仍占大多数，效益好的很少。尤其是最近几年，国有商业在经营规模、市场份额、成长性等几方面都表现不佳。北京市非公商业在社会消费品零售额中所占的份额从1990年的11.7％上升到2000年的50％左右。与此同时，国有商业企业商品适销性低，库存率高(平均存货/销售成本)，资金利用效率低下。目前，北京市国有资本占主导地位的大中型商业企业的年资金周转率仅为1.7次。资金利用效率几乎与工业企业水平相同。而根据一般规律，商业企业的资金周转速度应当比工业企业高1倍，流通效率不高的局面没有得到明显改善。这种不良局面已经成为制约北京市商业进一步发展的明显障碍。
国有商业资本继续存在于效益低下的国有商业企业，既不利于国有资产的保值增值和商业流通领域整体效益的提高，也不利于国有资本向需要由国有经济发挥主导和支配作用的战略性行业和领域集中。事实上，当前北京市有许多应该有国有经济和国有资本充分发挥作用的领域，国有资本投入不足。比如在基础设施等方面，国有资本的投入严重不足。北京交通拥堵日益严重的现状就是一个明证，再比如，此次非典的爆发和疫情的蔓延也充分暴露了国有资本在公共卫生方面和突发事件应急系统建设方面投入的严重不足。因此，为更有效发挥国有资本对整个地区经济的支撑和带动作用，形成北京市地区经济的良性循环，实现国有资本配置领域的充分优化，国有商业资本退出商业流通领域势在必行。
二、战略调整应以提高商业的整体竞争力和地区经济整体实力为目标
北京市推进国有商业战略性调整的总体目标应当着重于两个方面：一是通过对国有商业资本布局的战略调整，提高北京市商业的整体竞争力，促进北京市商贸流通业的快速发展。二是通过调整，将国有商业资本向需要由国有经济发挥主导和支配作用的战略性行业和领域集中，提高国有资本的利用效率，促进首都经济的繁荣。从短期看，北京市国有商业资本的战略性调整的重点应是整合现有的国有商业资源，通过在“进”与“退”中的产权优化重组，使国有资本真正成为能够带来良好收益的有效资产，提高国有商业资本的市场价值。进而为国有资本退出商业流通领域，实现配置领域的充分优化这一长期目标做准备。具体说，近期北京市商业领域国有资本战略性调整的具体思路是：
（一）调整国有资本分布领域和在企业产权构成中的地位，增强国有资本的活力
——少数经营特殊商品的企业仍应保留国有独资。如：盐业、烟草业等。
——在一些重点企业中，国有资本仍可占据控股地位。这类企业主要指两种情况。一是业态清晰，主营业务突出，经营管理水平高，核心竞争力强的大型企业集团。二是经营业态新，发展前景好，业绩突出，在全国处于领先地位的大型连锁企业。
——具有一定竞争力的品牌企业和连锁组织形式的企业，如一些老字号和新兴品牌企业，国有资本可视效益情况适当参股。
——在浴室、理发、修理、餐饮、旅店、洗衣和摄影等行业的单体企业或小型商业企业中，国有资本应坚决全部退出。
（二）建立国有商业资产的有效管理体制
多头管理和职责界定不清一直是困扰国有资产管理的主要因素，近几年虽经调整，但效果并不理想。因此在战略调整中应构建新的管理体制。一方面，国有资产管理应实行管资产、管人、管事的统一。国有商业资产连同其他国有资产一起由政府专司国有资产管理的专门机构统一管理，而且管资产和管事管人相统一，不再多头管理。另一方面，进一步完善三个层次职能的分离。第一层次：实现政府的社会经济管理职能同国有资本管理监督职能的分离。第二层次：实现国有资本管理监督职能同国有资本经营职能的分离，国有商业资本的经营权应以授权方式交给控股公司或投资公司，专门从事国有资本的营运。第三层次：国有投资公司或控股公司通过出资对企业或公司参股或控股，取得所有者权益，实现出资人最终控制企业同企业作为独立法人依法自主经营、自负盈亏的分离。在原专业局基础上组建的行政性商业企业应视其具体情况给予撤销，有条件的通过改制转变为实体性公司，不再保留行政职能。
（三）培育大型商业企业集团，构建大企业主导型的现代化、国际化的城市商贸流通格局
北京市要建设成为一个现代化、国际化大都市，其城市商贸流通必须发展相应的业态和市场主体。根据北京市场的规模、基本特点和现有资源状况，借鉴发达国家经验，建议重点发展“六大商业板块”，即百货业、连锁超市业、专业连锁业、批发零售业、中式餐饮业以及食品加工业。每个“板块”都应当形成以集团化、连锁化为主体，以信息化、网络化经营为主要运行方式的龙头企业。龙头企业应在市场竞争中产生。
三、国有商业资本战略性调整的具体措施
国有商业资本整合重组，应以“企业自愿、政府引导、市场化运作”为原则。政府推进国有商业战略性调整，应当主要依靠市场化运作手段。在运作过程中要重点突出，措施得当，力求实现商业资源的优化配置。
（一）以出售股权、合资、合作等方式实现部分国有资本从大型商业企业退出
除盐业、烟草等特殊行业可继续保留国有独资外，对其余国有商业资源，应本着“靓女先嫁”的原则，通过政府引导、市场化运作的方式促进优质商业资源有效集中，将其培育和发展为有市场竞争力的大商业集团，进而以较高的市场价格变现国有资本，实现退出。具体的退出方式可以有多种选择。一是减持国有股。可考虑通过出让国有股、放弃配股权、置换股权等形式，由绝对控股向相对控股或参股转变，同时吸引国内外有实力的企业以资金、技术和市场参股、控股。对已上市的商业企业，可利用上市公司壳资源，通过股权转让、资产置换和证券市场运作，减持国有股。二是与其他所有制企业合作。与国际上处于领先地位的跨国公司和国内具备条件的一些非国有大企业合资合作，是实现国有商业资本退出的另一个现实的选择。
（二）通过多种形式解决国有中小企业退出问题
商业领域的国有中小企业改革采取放弃控股、减少参股的方式，实现国有资本的有序退出。中型企业可通过改制，出让国有资本的控股权，以最大限度地吸收私营资本的进入，待条件成熟国有资本逐步退出。小型企业中的国有资本最好一次性全部退出。通过产权出售的方式，将国有资本整体出让给企业经营者、职工和社会自然人等。要将企业彻底推向市场。供销社系统企业应当进一步理顺各级供销社的组织管理体制，理顺与区县公司的产权关系，取得规模效益。通过改革与调整，努力构建优、特、专、精的企业群体。
（三）继续实施兼并破产，清理并淘汰一批劣势企业
国有商业企业的扭亏脱困工作应当与国有资本的战略性调整任务结合起来。一些长期亏损、扭亏无望的企业应当退出市场，以便集中国有商业资本发展有竞争力的企业。建议北京市政府每年对商业领域中的亏损企业进行一次清理。对连续3年亏损、扭亏无望的企业，政府要采取关闭注销、出售拍卖、兼并破产等有效措施，果断予以淘汰；有国有资本参与其中的商业企业要实行扭亏目标责任制，两年左右的时间内无法实现盈利的，国有资本应当彻底撤出。同时应完善市场优胜劣汰机制，对亏损超过规定期限的企业要及时进行清盘，不应允许亏损企业长期存在。
