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直接融资方法范文1
在系统或者芯片的验证过程中，使用高速串行信号标准的芯片的接收端测试都需要激励信号源，一直以来，设计人员几乎完全依赖数字信号发生器，为串行测试生成二进制信号。他们在数字信号中运用输入信号的幅度调节、注入抖动、相位偏移调节等手段来进行比较恶劣的工作环境的模拟，以考验接收端的接收容限。但是，信号源领域中的新技术正在改变这一切，直接合成工具可以帮助设计人员创建现实程度更高的信号，并极大地减少复杂的测试设置和多种设备共用可能引入的测量误差。
直接数字合成方式产生信号的意义
串行信号完全由简单的二进制数1和0组成。为什么要使用直接数字合成模拟波形来表示数字数据呢?这是因为在数字信号中隐含的是模拟事件。书本上理想的数字信号的零上升时间和完美的“平顶”都是虚拟的，实际的工作环境具有噪声、串扰、反射、电源变化和其他缺点，每个缺点都会给信号带来影响。直接合成信号源的优点是能够完全“模仿”实际信号的模拟特点，可以任意控制信号的上升时间、脉冲形状、延迟、畸变、抖动变化规律等，这正是严格的串行总线测试所需的操作。泰克的AwG7000就是使用直接数字合成的方式产生信号的任意波形发生器，可以生成一个测试信号，拥有所需的全部时序、幅度和失真特点，而不是像一般的数字信号源那样先生成一个“干净”的理想信号，然后再通过各种组合去劣化信号来模拟真实环境。
实际工作环境中高速串行信号的模拟特性
由于传输介质的衰减以及反射会导致信号不同程度的劣化，具体表现为抖动的增大，信号幅度的衰减等。在实际工作环境中，随着信号速率的提高，传输介质对信号的影响越来越明显，信号一般会随信号速率和传输路径长度成比例劣化。在大规模的工程化生产制造过程中，可能会牺牲PCB、连接器、线缆的性能来换取成本的优势，这就更增加了接收端的容限要求。
由于时钟芯片的抖动影响，电源平面的波动干扰，以及串行信号周边低频但高能量的信号的串扰，这些都会导致串行信号发生时序上的变化，这种变化表现为信号边沿的抖动有规律的跟随着干扰信号的变化而变化；或者为了减少EMI的辐射，特意在时钟信号上叠加一个低频的调制，使信号的频率随着调制信号而有规律的升高或降低，频谱扩散在相对宽的频率范围内，而降低频谱的尖峰值，一般称为ssC(扩频时钟)。
为了减少传输介质的衰减而造成的波形的畸变和ISI的抖动成分的增加，提高传输过程中的信号完整性。业界普遍使用了去加重(de―emphasis)的技术，以补偿传输线对高频分量的衰减，改善接收机输入上的信号保真度。但必须在设计阶段全面评估串行设备对去加重的响应。在调试过程中可以根据实际的情况，调节去加重的比例以获得最好的传输效果。传统数字信号源对串行信号特性进行模拟的方法。
一般的数字信号源能够对比较单一的规律性变化的数字信号进行模拟，如信号中含有随机噪声，或者信号的抖动以单一的正弦规律或者三角波规律变化的情况。可以用多个仪器混合注入不同特性的抖动和噪声实现。但如果信号的劣化是不规则的或者以比较复杂的规律变化的，如在正弦抖动中含有电源或者其他高能量信号干扰引起的抖动，数字信号源就难以进行模拟了。
对于串行信号标准中常用的“去加重”特性的实现，数字信号源则需要使用多通道以及Power Combiner电源组合器进行复杂的连接来实现，而且要精确控制多个通道的相位关系，否则得到的信号会与预期大相径庭，原理如图1所示，将CHl相对于CH2延迟一个比特位(UI)，然后将两个通道相减，就可以得到图1去加重的信号。
使用直接数字合成原理的AWG(任意波形发生器)如何对串行信号进行模拟
直接合成是一种基于采样的技术。直接合成信号源(AWG)从样点中创建模拟波形，在带宽和采样率能达到的范围内，AWG存储器中的样点基本上可以定义任何波形，这些样点可以从示波器采集的实际波形中获得，也可以采用公式或者算法去任意定义。
直接合成信号源除了能够合成含任何抖动规律或者噪声的信号，建立随机抖动和确定性抖动的影响模型，以定量方式和定性方式改变施加的效应外，还能模拟信号在传输时由于特定介质的不同特性导致的衰减、反射、串扰等信号的畸变。而且不需要使用复杂的外部设备去注入抖动或者噪声，所有的信号特性都在仪器的处理器和存储器中合成，所以连接非常简便，同时可以减少仪器之间互联可能引起的错误或者不确定性。如图2所示。
对于合成信号的速率、抖动注入的频率和幅度、噪声的幅度以及信号的上升时间。均可以通过泰克的SerialXpress软件方便快捷的进行定义，并可以实时模拟实现效果，如图3所示。
对于去加重信号的直接合成方法完全不同于数字信号源，但得到的结果确完全相同。AWG存储的信号已经包含“去加重”特性，因此不需要生成及外部组合两条数据流，以得到合成信号。如图4中单一通道的输出就可以实现。而且“去加重”的比例如3，5dB、-6dB等可以根据需要任意的调节。
直接合成信号源(AwG)在目前流行的串行总线一致性测试中的应用
1 SATA总线的一致性测试
目前SATA Workgroup已经了发送端、线缆以及接收端的一致性测试规范和实现方法。SATA的接收端抖动容限一致性测试要求DUT进入回环模式。在设备处于这种模式时，由测试仪器(信号源)发送含抖动的信号给DUT的接收端，然后DUT的发送端就会对已经收到的信号做出正确的响应，最后由错误帧检测器(Frame errordetector)去检测DUT的发送端响应输出的数据是否正确，或者可以逐步调大信号源注入的抖动幅度，直到Frameerror detector检测到错误帧出现，此时获得的抖动幅度就是接收端的抖动容限值。传统上需要外部PC上运行专门的应用软件来强迫DUT进入回环模式。遗憾的是，一旦断开信号源以后，大多数收发机就会自动退出回环模式，返回正常操作，因此无法再继续进行测试。应对这一挑战的常用解决方案是通过功率合成器向DUT输送BIST-L命令，如图5所示。通过在测试电路中使用电源组合器，数据发生器可以在环回模式激活时，开始把测试数据发送到DUT，而不要求断开连接。功率合成器是一种可行的解决方案，但有它的缺点。很明显，它提高了复杂度，增加了连接错误、电气接触不良及出现其他机械问题的机会，它还需要校准所有输入源，保证正确引入抖动成分。最重要的是，功率合成器会使数据信号电压衰减高达50％。
如果采用AWG直接合成的方法，仪器可以代替PC发送回环指令。它不需要功率合成器或运行BIST―FIS软件的PC。图6是基于AWG的抖动容限测试系统：一台仪器生成输入信号，一台仪器读取输出。通过SATA的测试配置可以看出，通过AWG采用直接数字合成方法构建测试环境非常简单和方便。
2 DisplayPort总线的一致性测试
在Display Port Compliance TestSpecification Versionl的接收端抖动容限测试中，要求信号源提供包含不同的抖动频率、抖动幅度以及抖动成分的信号，输入到Sink的接收端，然后看Sink的误码率来考验接收端的性能，这对于传统的数字信号源是一个挑战，请看图7中的传统数字信号源的解决方案，为了合成复杂的抖动成分，需要额外的增加一个噪声信号发生器和矢量信号发生器，而且两者还需要用Power Divider合成起来去给数字信号源注入抖动，整个测试环境的构建十分复杂。而图8的使用直接合成信号源实现方法的独特优势在于它只需按一个键，就可以输出合成的信号，这些信号包含正弦、ISI、RJ、Pj抖动、预加重、平衡、跳变时间和幅度控制，连接简便而且测试的一致性和可重复性均很高。
3 HDMI的一致性测试
在HDMI的CTSl.3b的规范中，要求在Sink的抖动容限测试中除了加入两种频率的抖动外，还需要加入TTC(transition time converter)以及Cableemulator以保证信号的上升时间以及抖动成分符合规范要求。数字信号源使用如图9所示的方式来实现。
对于TTC，要求不同的测试频率加入不同的TTC，分别为：74.25MHz／450ps、148.5MHz／220ps、165MHz／200ps、222.75MHz／150ps、340MHz／60ps。对于Cable emulator，同样要求在不同的测试频率使用5种不同特性的cable emulator。
根据规范对于Sink的测试，需要测试其在不同的时钟频率下的性能。这可能会导致在测试过程中频繁的更换不同的TTC和Cable emulator。除了花费大量的时间外还可能会导致频繁的改变连接引起的信号接触不良等因素造成的测试差异。另外由于Cable emulator和TTC价格昂贵，需要额外支出大笔费用。采用直接合成信号的方式产生信号，TTC和Cable emulator的特性均可以采用AWG来进行模拟。同样如图8所示，无论是测试DisplayPort还是HDMI，都可以方便通过AWG配合直接数字合成的方法在配置简单的情况下，方便地产生各种高速串行信号。
直接融资方法范文2
关键词：中小企业 直接融资 融资渠道
我国国民经济的重要组成部分是中小企业，重要元素是实现社会整体协调、和谐发展，在促进经济不断增长、提供优质服务、解决现在就业等方面起到了重要作用，制约中小企业发展的瓶颈主要因素是融资难。
一、中小企业直接融资的现状
中小企业直接融资的现状
目前，我国中小企业直接融资的状况虽然不是十分理想，但是也面临难得的历史机遇，可谓机遇与挑战并存：
一方面：融资通道过窄是中小企业融资难的一向。由于我国证券市场门槛过高与创业投资体制不够完善债发行的准入的限制，使中小企业不容易通过资本市场进行公开筹资。
另一方面：我国中小企业直接融资也面临着难得的历史机遇。一是目前社会各界对推动中小企业直接融资发展高度关注；二是当前我国良好的宏观经济金融环境为中小企业直接融资提供了良好的条件；三是法律法规制度不断完善、信用体系建设不断健全和市场基础设施建设不断加强，为发展企业直接融资创造了十分有利的基础性条件。
二、解决我国中小企业直接融资问题的现实选择
1.中小企业的自身建设不断加强
(1)中小企业的制度化与经营管理的科学化建设不断加强
中小企业应该通过改组改制，建立符合市场经济发展的现代企业制度对产权结构进行优化。现在我国中小企业财务制度普遍不健全，财务报告的真实与准确性不高这些现象是因为治理结构不健全。国有中小企业必须采用退出战略运用改制重组道路；私营企业必须走资本社会化方向的制度对家族式管理制度彻底改变运用现代的管理要素与制度；集体企业对产权进行改革，规范企业产权关系。最后对不同的企业都要做到财务制度规范合理，根据国家的财务管理规定建立正确的财务制度使企业财务透明度提高。
(2)树立正确的信用观念意识
长期以来，人们的印象中，借债不还、逃废银行信贷、拖欠工人工资、制造假冒伪劣产品等似乎总与中小企业相互沟通。改变中小企业在人们心中的印象，要求企业从自身做起对自己进行监督，加强中小企业的竞争实与市场信誉。
(3)树立正确的融资与理财观念
中小企业融资难，不仅仅是一个缺乏资金来源问题，也有一个如何寻找资金的知识问题。许多中小企业在出现资金紧张时，除了向政府伸手外，就是向银行要贷款。目前，我国企业的融资渠道和融资方式已有多元化的趋势，各种融资渠道和融资方式的规则和管理办法也不尽相同。利用好这些融资渠道和融资方式需要有专门的知识，需要有一种适应市场经济发展要求和企业实际情况的融资意识和理财观念。
2.充分发挥政府的职能作用
政府在解决中小企业直接融资方面起着至关重要的作用。加大政府对中小企业的支持力度，可以为中小企业发展营造一个良好的外部环境。
(1)构建高效的法律保障与服务体系
对中小企业的制度进行逐一完善，采用正确的法律保障服务体系规范企业法律法规这样对中小企业发展提高完善的法律体制。我国目前针对中小企业的法律体系还很不完备。《中小企业促进法》的颁布，为中小企业发展、融资提供有力的法律保护和支持，但在各个方面只是作了概括性的规定，可操作性不强。我们还应建立与之相配套的《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、《中小企业贷款法》等法律法规，并根据实际情况不断的调整和完善。
(2)鼓励中小企业投靠优势企业
我们政府必须采取相对应的激励与鼓励方法和措施提高大型企业市场占有率，这样对吸纳中小企业与零配件生产单位有很大帮助。对引导中小企业向专、精、尖的企业转型提供道路，从而解决产品滞销的问题，为中小企业提供融资担保的单位促进了社会生产的专业化与社会化。
3.发展和完善金融市场
(1)改革现有的信用等级评定标准
在国有商业银行的信用等级评定办法标准中，经营规模（或经营实力）一项，权重较高。在中小企业信用等级评定中，应弱化企业规模这一指标的权重，变重规模为重效益、重成长性，以相对消除对中小企业的信用歧视，这对于大量成长性中小企业尤为重要。
(2)完善中小企业证券在场外的交易系统与制度
在对地方性产权和股权交易市场的清理整顿与规范基础上，建立逐步开放的全国性中小企业融资服务的场外市场。对解决中小企业融资难问题的有效解决方法是发展地方性产权交易市场，这样在一定程度上比建立创业板股票市场要好很对。证券场外交易市场是现有的创业板市场的高级形态，对建立和发展奠定基础。
4.以产业集群促进中小企业直接融资
(1)加强中小企业之间以及中小企业和中介组织之间的合作
集群内企业之间对专业化与分工进行提高，企业与科研院所要加强、在咨询等中介组织机构建立亲密合作的关系，而政府制定适当产业指导规划对现有新建的大型企业与中小企业建立专业化分工协作相辅相成的关系。
(2) 提高区域之间的经济集中度
产业集群出现的同时并不需要把所有相关产业放在一起，不是进行简单堆积，而是对这些相关产业进行相互之间有机结合的结果。要发展产业集群必须对企业加强合理规划，这样才能促进企业发展井然有序。要做到上述的要求必须加强专业化市场的建设，通过专业化市场本身的优越条件与良好前景来吸引众多企业自愿加入市场，更好的加快区域产业集中度。
直接融资方法范文3
从我国2002年至2015年社会融资规模和直接融资的堆积柱状图来看，随着政策导向和金融资本市场的发展，直接融资在社会融资规模中的比重基本逐年打一大，与国际社会比较，我国直接融资所占比重不仅明显低于成熟市场，也同样低于一些新兴市场(见图1)。
在我国，直接融资主要由两大部分组成:非金融企业境内债券和非金融企业股票融资。从图2中可以看出，企业运用债券进行融资的规模明显大于股票融资，这与中国实体经济企业负债率高达60%的现状不谋而合。如果能找出这两种不同的直接融资手段和实体经济增长之间的关系，不仅能够解释一些现有的经济现象，对未来如何推进提高直接融资比重有一定指导意义，还可以促进企业不同融资工具平衡发展，为直接融资营造良好环境。
因此本文通过协整理论和向量误差修正模型(VECM)，借助真实的经济数据尝试探究直接融资的两种手段:债券融资、股票融资和实体经济增长之间的长期均衡关系，并在文章最后给出结论和建议。
1 国内外文献综述
关于直接融资方式是否与经济增长存在关系，如果存在是怎样的关系，国内外的研究结果一直没有最终的定论。
PhilipAresti，和PanicosDemetriades研究了不同国家股票市场发展和经济增长之间的关系，认为股票市场的效率低下，没有证据证明股票市场对GDP增长有所影响。
JohnHBoyd和BruceDSmith认为，人均高水平收人下的经济增长必然伴随着高速增长的股票市场和比较低水平的债务比例，发展成熟的国家会大量运用股票进行直接融资，而发展不成熟或低水平国家也会有较低比例的股票融资规模。
RudraPPradhan运用面板向量自回归模型探讨了债券融资市场发展、经济增长以及通货膨胀率等4个协变量之间的因果关系，提出债券市场发展和4个宏观经济协变量可能是长期经济增长的原因。
AshenafiBeyeneFant。和DanielMaking研究了南非债券市场、股票市场、银行和非银行金融中介机构与经济增长的关系，债券市场在南非的经济增长中起到了重要的作用，股票市场融资无法与之媲美。
刘伟、王汝芳实证研究发现，我国资本市场间接融资与固定资产投资的比率的提高对经济具有负作用影响，但是其负面影响将随着金融改革深化逐步降低;相对来说，资本市场直接融资与固定资产投资比率的提高对经济有着积极的作用，并且积极作用会越来越明显。为此，建议在推进资本市场的改革和开放中，要不断提高直接融资的比重，建立多层次、多产品的市场体系。
李致平、田月红通过格兰杰因果关系检验发现，资本市场直接融资是经济增长的格兰杰原因，直接融资对我国经济增长起到了比较积极的促进作用，但反之不成立[。
罗文波、安水平实证发现，多层次资本市场融资对经济增长有显著促进作用，债券和股票融资都在一定程度上推动了中国经济结构专业，但是债券市场对经济增长作用较弱，且银行信贷、债券融资以及FDI对于股票融资有“挤出效应”。
左良实证结果显示，由于我国资本市场体系发展滞后于经济发展，直接融资不能够有效降低融资成本，直接融资比重提高无法促进经济有效增长。
2 数据及实证方法
2.1 数据说明
本文选取了2002年第一季度至2016年第一季度每季度的国民生产总值当季值(GDP)、社会融资规模每季度增量中的企业债券(Bond)和非金融企业境内股票融资(Stock)作为时间序列样本。所有的数据来源于国家统计局和中国人民银行官方公布的数据。本文运算与检验结果是使用Exce12016和Eviews8.0软件所获得。
2.2 数据处理
为了减少各项数据的变动趋势以及可能存在的异方差性，本文将获得的数据取对数，观测值分别为LnGDP,LnBond,LnStock。由于央行公布的统计数据有极个别缺失值(统计值过小趋于0)，我们认为个别缺失值不会影响最终结果，因此对缺失值不予考虑。
图3显示，三组序列1nGDP,1nBond,1nStock均表现出了波动上升的过程，因此可以初步判断，这三组序列是非平稳的。图4是一阶差分后的三组时间序列图形。因此我们尝试用协整的思想设定模型。
2.3 模型介绍
本文中，定义3个序列，分别是1nGDP,lnBond,1nStock，用鱿=(1nGDP,lnBond,1nStock)T表示由这3个序列构成的n维向量序列。假设它们间存在(1,1)阶协整关系，则向量为a=(1，一月z,}..，一凤)r，这种协整关系可以表示为:
向量误差修正模型(VECM)是将协整与误差修正的思想结合得到的模型，这种模型认为经济变量间可能存在长期稳定的均衡关系，但是短期内这种均衡关系可能会失衡，那么将短期变动与长期均衡结合在一起就可以分析短期对长期的调整过程，其一般形式为:
3实证分析
3.1单位根检验
单位根检验显示，即使在10%的置信水平下，1nGDP,1nBond,1nStock都无法拒绝“存在单位根”的假设，但经过一阶差分后得到的一阶差分序列}GDP,}Bond,}Stock均在1%的显著水平下拒绝了单位根假设，因此我们认为三个变量经过一阶差分后的序列是平稳的。3.2协整关系检验。
为了检验GDP,Bond,Stock三个变量间是否存在长期均衡关系，首先需要进行协整检验(见表2,表3)。
由于估计无约束VAR模型时之后阶数小于5时各判断准则的结果由于高阶的情形，因此本例中滞后阶数选取为4。
从Eviews的输出结果来看，协整检验只在None后面标记，说明协整个数是1。如表4、表5所示，迹检验和极大特征值检验的结果均显示存在1个协整关系。再分析具体的协整方程和协整序列。
协整方程所对应的序列是平稳的，得出的协整方程具体为:
3.3 VECM模型估计
根据输出的VECM估计系数，我们可以写出VECM模型的方程形式为:
D(1nGDP)=一0.053030x(1nGDP(一1)一0.406892x1nBOND(一1)+0.223792x1nSTOCK(一1)一9.914013)-0.031584xD(ln(}DP(一1))一0.052737xD(ln(}DP(一2))一0.067111xD(1nGDP(一3))+0.937695xD(1nGDP(一4))一0.019181xD(1nBOND(一1))一0.012016xD(1nBOND(一2))一0.006459xD(1nBOND(一3))-0.00}439xD(1nBOND(一4))+0.020318xD(1nSTOCK(一1))+0.018793
xD(1nSTOCK(一2))+0.017
489xD(1nST0('K(一3))+0.006512xD(1nST0('K(一4))+0.004878
3.4模型检验
由于VECM模型的本质是VAR模型的差分形式，因此可以通过残差的独立性检验来判断所得的VECM模型是否平稳。从图5中可以看出，几乎所有的特征值都落在单位圆内，因此认为此处构建的VECM模型是平稳的。
VECM模型允许不同残差之间存在相关性，因此我们此处只考察各方程对应残差的自相关图。图6显示，各残差不存在自相关性，满足独立性假设。
3.5 脉冲响应和方差分解
从图7中可以发现，在短期内，GDP对两种融资方式正响应，前4期对债券融资规模影响呈增长趋势，1单位作用约为0.O1，但4期之后，经济增长对于股票融资规模的正响应减弱，到8期之后转为负响应，而对债券融资规模的响应不断增强;分别从债券融资和股票融资对另外两者的冲击反应来看，在短期内，股票融资对GDP增长有负响应，而长期来看，股票和债券融资均对经济增长存在正的响应，但逐渐减弱。
从方差分解的结果来看(见图8)，股票直接融资规模变动在短期内受GDP的影响程度大约为30%，但这个程度会随着时间变化而逐渐减弱，债券融资对其仅能带来微弱的影响，股票融资规模变动主要源于自身影响;债券融资自身影响会随时间变化明显减弱，继而受股票融资和经济增长的影响程度会逐渐增强;经济增长短期内受自身变化作用明显，长期来看债券融资的影响程度不断增强，而股票会先上升后减弱。
4 结语
直接融资方法范文4
虽然中央与金融管理部门要求加大对民营经济的金融支持，国有银行、中小金融机构也通过间接融资、直接融资加大了融资的力度，从而使民营企业的短期资金融通难度有所降低。但由于体制、制度、政策以及供求运行方面的原因，信贷支持仍然满足不了迅速增长的民营经济发展的要求。在寻求解决民营经济融资难问题并取得进展时，浙江、江苏等地的民间资本“浮出水面”，并且按照市场原则形成了独特的运行规则，为民营经济融资困境的解除提供了新的方案。
国内外大量的数据和经验证明，民营企业发展的初期、中期主要靠内源融资与外源直接融资，只有达到一定规模后才导入外源间接融资。我国的民营企业大部分处于初、中期发展阶段。因此，如何用市场化方法把充足的民间资本导入民营企业，构建民资、民用、民管的内生性融资机制将显得尤为重要。
一、民营经济对民间资本的需求状况与结构分析
通过对浙江、江苏等地调查结果显示，同以前相比，民营企业短期资金的融资环境有所改善，但长期权益性资本仍严重缺乏；相对做大的民营企业融资困难得到缓解，但规模较小的企业融资仍十分困难；县级以下地域的民营企业资金特别匮乏。民间资本是民营经济资金需求的重要来源。从资金需求量上看，通过对浙江、江苏、广东、福建、陕西等地民营企业所做的调查，有80%的调查企业认为资金紧张是民营企业发展所面临的首要难题，而其中需要和非常需要民间资本的企业占有了85.6%，有53%的企业反映连流动资金的需求都无法得到满足，90%以上的民营企业只得完全靠自筹来解决创业资金。
从企业规模看，并非所有的民营企业都存在融资难的问题。一些特大型民营企业，特别是一些已公开上市的企业，其资金相对较为充足。民营企业的融资困境实质上是中小民营企业的困难。在调研中发现，企业年销售额在1000万元以上的企业中，有17%的表示非常需要民间资金，年销售额在500-1000万元（包括1000万元）的企业中，表示非常需要资金的占46%，而年销售额在100-500万元的，这一比例为25%，100万元以下的企业，这一比例降为10%。
上表显示了浙江民营企业由于规模的不同而对民间资本的不同需求状况，年销售额在100万-1000万的企业对民间资本需求较大，而100万元以下的小企业需要民间资本这一项占比最高。企业的规模越大，对民间资本的需求欲望越小，造成这一现象的原因是大企业的社会影响力，信誉等比小企业要好，同时也较易从各种途径获得资金，企业的融资本要求也相对的比较容易得到满足。而中小规模的企业，由于自身原因借贷无门，且有着比较强烈的扩张欲望，对民间资本的需求比较强烈。
从企业的地区性差异看，经济发展越快的地区，对民间资本的需求量越大，也更多地需要民间资本的支持。温州、台州、温岭三地区需要和非常需要民间资本的企业的比例分别为90%、86%和79%，相比之下，经济欠发达的丽水地区这个数字要少得多，为50%。区域经济的活跃及信贷供给不足是产生民间资本需求的主要原因。
从民营企业的行业分布看，产业技术含量及产业层次高的行业，企业的融资能力强；反之，企业的融资能力相对较弱，其对民间资本的依赖性也就越大。陕西的大部分民营企业集中在制造业和批发零售餐饮业，属于产业的低层次，融资能力弱，因而这部分企业产生了对民间资本的强烈需求。如广东生物医药、电子信息等的新兴产业的民营企业，资金来源相对较为广泛，对民间资本需求也较弱。
从城乡民营企业获得的金融支持力度看，差别也很大。各商业银行信贷结构的调整使得资金不断向大城市和大企业集中，而对中小民营企业金融支持力度的减弱更加剧了城乡民营经济资金供求的矛盾。县域民营经济只能靠自有资金和民间资本维持生计。
二、民营企业融资构建
根据调查，我国各地民间资本供给充分，如陕西潜在的民间资本约有1313.46亿元，大部分处于闲置游离和等待状态。但民营企业对其需求强烈，需求量约为1582亿元，大部分企业却处于融资困境。要解决民营经济融资的市场失灵现象，必须继续深化金融体制改革，运用市场化手段构建“民资、民用、民管”的内生性融资机制。而金融成长的内生性理论表明，一国金融成长的真正动力与基点在于内生性机制的构造。金融成长的内生状态是在经济的发展中逐渐形成的，能够与经济中各要素很好地契合，具有市场化运行特征和自发激励、资金互助等比较优势。民营企业作为这种内生状态的微观金融主体，天生有着资金运行的市场规律与明晰的产权，从制度上避免了行政干预和转轨金融的弊端。内生性融资机制的存在和发展既不至于损害民营经济可贵的内源融资基础，又因其包含有民间金融的自选择机制、创新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧视而能对民营经济发展起到持续的推动作用。
构建“民资、民用、民管”的内生性融资机制，当前需要做好如下工作：
（一）要成立社区民间金融服务组织
在市场经济较发达地区浙江、江苏等地可考虑在县级城市成立社区管理组织。该组织非同一般的金融机构，它是由自然人、民营企业自由参加、自主管理、自我约束、市场运作的金融服务组织。主要任务是搭桥、牵线，提供融资信息与融资服务，协调国家有关政策，制定融资规则，保护投资者的利益，按照行业规范、乡规民俗、制度和准则约束违法或侵蚀投资者利益的行为，反对违法乱纪等欺诈活动，保障融资安全，防范融资风险。
（二）要建立社区民间金融市场
民间金融市场的建立为民营企业资金余缺的调剂提供了场所，使现存的民间资本合法化，为民间资本的流通和开展民间金融创新活动提供交易的平台，也便于留住自源性资金和吸引外源性资金。刚开始可考虑先在经济相对发达的地、县城市试点，待有了经济后再普遍推开。民间金融市场的建立着重于市场自身的培育和融资机制的完善，由市场这只看不见的手推动各项资源的重新配置，努力创造一个良好的市场基础和制度环境，促使民间金融得到健康发展。
(三)要选择符合内生性融资机制的融资方式
根据社区民间金融的特征、资本的供求状况、民营企业的发展阶段，选择融资方式、设计创新融资产品是开拓融资渠道、实现民营企业融资需求与民间资本供给对接的关键。通常可供选择的融资方式有：1.内源直接融资方式。这种融资方式不涉及任何中介，交易成本低，融资的阻力和摩擦小，融资的效率相对较高，适应于民营企业发展初期阶段的融资。目前，我国民营企业在发展初期稳定的、主要的资金来源就是内源直接融资。要保持这一融资方式的优势，就必须调整融资的比例结构，克服民营经济在发展初期仅仅依靠内部集资单条腿走路的弊端，扩大折旧和利润再投资的比例。尽管这种方式的改变具有规模小、发展慢以及只能维持简单再生产等缺陷，但它却是民营企业融资的现实选择。2.内源间接融资方式。它适应于民营企业经过初期发展阶段、投资需求较大、外部资金介入困难时，社区金融组织或企业内财务公司通过发展行民营企业内部债券、信托存款、民间拆借、等金融产品在社区金融市场导入企业内民间资本。这种方式具有资产负债边界清晰、债权债务分明、收益稳定可靠、可享受国家优惠政策特点，能发挥民间资本的私人相互信息、自选择机制等优点，也便于吸引分散的民间资本。但缺点是融资手续复杂，成本高，内源融资数量有限。3.外源直接融资方式。这种方式能广泛地吸纳企业外部的民间资本，调剂民间资本因季节性、临时性、地域性供求余缺。它具有融资规模大，融资环境优良，融资条件高、投资回报稳定等特征，也能发挥民间金融的自发激励、辅助融资、资金互助等内生性市场化等优势。运用这种方式时可以通过设立产业投资基金、信托基金或在社区金融市场发行股票、债券等直接导入民间资本。4.外源间接融资方式。当民营企业发展到一定规模，融资需求特大时，就必须向金融机构借款或通过票据融资。通常运用项目融资、并购重组、抵押担保贷款、票据承兑贴现等方式既能筹集到一定的资金，又能克服国有银行融资的所有制界限、信贷配给以及信息不对称而带来的道德风险和逆向选择。这种融资方式具有融资数额大、融资企业信誉好、融资成本高等特征。目前我国的民营经济大部分处于发展的初中期，选择内源直接融资与间接融资方式为佳，其次再选择外源直接与间接融资方式。当然这几种融资方式可以混合使用，也可以单独使用。目的是达到既能导入企业内、社区内民间资本，又能动员社区外民间资本，实现融资方式与金融产品的配合使用。
直接融资方法范文5
一、我国中小企业融资难的原因
（一）制度不完善，资信状况不佳
我国中小企业制度更新滞后，没有建立一个健全完善的内部控制管理体系，无法从根本上保障企业管理的规范性、严谨性和权威性，从而导致各项工作流于形式而起不到应有的管理作用；财务管理的不健全，将导致财务报表不能如实反映企业的生产经营情况，造成会计信息失真；内部管理不完善，存在问题不能及时发现，例如内部融资能力差，外部融资过分依赖银行贷款，对外资信又不高等都将严重影响中小企业融资能力。
（二）信息不对称
融资过程中金融机构与中小企业信息不对称程度尤其严重，并且这一问题已成为造成我国中小企业融资信用缺失，融资难的重要原因。相比之下，银行通常更愿意对信息透明度高，现金流量稳定的大企业提供融资，这样的差别对待增加了中小企业融资成本，加重其融资难的现状。
（三）融资渠道不畅、方式相对单一
首先， 融资渠道相对单一体现在严重依赖银行贷款这一间接融资方式上，目前企业资产负债率普遍偏高，过高的资产负债率反映出企业在融资方面主要依赖银行贷款，对一些资金密集型的行业如房地产尤其明显。其次，在直接融资，即资本市场上，股票融资渠道不畅，股票市场和债券市场发展失衡，企业往往通过发行股票的方式募集所需资金，而较少利用债券方式。融资渠道的相对单一加大企业融资难度，资金来源和运用的灵活性都很差，财务风险增加。融资方式的单一同时也意味着融资租赁、票据贴现与转让、应收账款让售等融资方式没有在企业融资管理中起到应有的作用，股票和企业债券融资渠道不畅或过于狭窄。
（四）国家宏观经济政策的偏斜
我国政府在加大制度改革力度的同时，还存在亟待改善的方面：首先，我国市场经济体制尚不完善，地方政府的协调职能发挥不到位，某种程度上束缚了中小企业融资能力。其次，从国家政策来看，政府的大企业战略使银行借贷的重点及国家优惠政策集中在国企的改革上，国有银行的信贷资金主要投向国有大中型企业，从而限制了中小企业的融资来源。
（五）融资困难，信贷成本高
我国目前尚无专门为中小企业贷款的金融机构，商业银行的支持不足。然而现阶段中国金融市场还是以国有大型商业银行为主。大多数中小企业，本身缺少土地、房产等不动产作抵押贷款，并且缺乏担保，信用风险太大。商业银行从自身经济利益出发，不愿向中小企业提供贷款，即使通过了金融机构严格的资格审查，其信贷成本也相当高。
（六）缺乏风险意识
风险意识淡薄，缺乏对企业经营活动全过程的风险控制。随着宏观经济政策的变化，融资环境变得越来越复杂，企业作为一个财务主体，资本结构存在负债，必然面临融资风险。具体可分为现金性风险和收益性风险，无论发生哪种风险都会给中小企业带来严重不良影响。目前有许多中小企业，不考虑自身的偿还能力，认为只要管好、用好资金，就不会产生融资风险，对未来风险估计不足，一味扩大融资。如此反复，企业将债台高筑，资金成本和财务费用随之加大，对外偿债能力减弱，融资风险增大。
二、中小企业融资难对策研究
（一）完善企业内部控制管理体系，提升企业核心竞争力
中小企业融资难，但并非是所有中小企业都融资难，企业内在素质、综合能力对融资能力有着重大影响。中小企业要在激烈的市场竞争中立于不败之地，得到金融机构的信任和支持，就要从自身做起，不断增强融资能力：①遵循和依据客观规律和基本法规，健全、完善企业内部控制体系；②加强信息与沟通力度。包括企业内、外部信息的收集、传递和沟通。只有加大交流力度，互相介绍和学习企业管理的经验，企业的管理水平才会得到不断提高。③健全财务控制。财务控制是内部控制的核心，建立全方位的财务控制体系、多元的财务监控措施和设立循序渐进的多道财务保安防线，以便消除隐患、防范风险、规范经营、提高效率。④以经济效益为核心进行运作，不断增强自我积累、自我发展的能力，提升和巩固中小企业核心竞争力，树立良好的企业形象，才会从根本上提高企业融资能力。
（二）合理选择融资方式，优化企业融资结构
在现代市场经济中，企业面对的是浩瀚的资金资源，多种多样的融资渠道和方式，而不同类型的筹资方式，其风险、成本各不相同，企业应根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等的需要，采取适当的融资方式。企业融资结构理论认为，债务融资和股票融资比率的变化，对企业融资结构调整具有决定性作用。而通过债券与股票等有价证券方式筹措的资金，比起金融机构的借款更具有长期性和稳定性的特点。虽说在未来可预期的一段时间内，我国企业对外融资仍会采取以间接融资为主、直接融资与间接融资并存的方式，但这并非意味着直接融资不重要。随着我国经济的深入发展，经济实力的提高以及金融体系的完善，直接融资市场的效率将不断提高，直接融资成本和风险也会不断降低，企业应在努力提高间接融资效率的同时，循序渐进地发展直接融资，逐步提高直接融资在外部融资中的比重。通过多元化、组合策略融资以降低融资成本，最终摆脱中小企业融资难的困境。
（三）政策推动
健全的法律法规体系对中小企业的生存和发展具有重大意义，它能为中小企业创建一个公平的竞争环境。国家应积极搭建直接融资平台，打通融资通道。实际上，自2008年末的全球金融危机后，中小企业融资的问题在国内受到了前所未有的重视。针对该问题，一场自上而下的“总动员”运动由此产生，我国政府及其相关部门出台一系列支持中小企业融资的财政金融政策。2010年7月，央行、银监会、证监会、保监会又联合发文，着力强调缓解中小企业融资困难，对以前出台的政策国务院作了若干解读和细化，从银行的定位与信贷政策等多角度强调对中小企业提供金融服务的重要性与必要性。由此可见，虽然破解中小企业融资难仍需时日，我们相信在政府多项政策扶植下，中小企业融资状况会越来越好。
（四）完善金融机构和金融体系
中小企业融资难的根本原因是资金的供需失衡。要解决我国中小企业的融资难问题，在很大程度上依赖于国有企业的政策支持。在今年2月举行的全国工商联与中国工商银行战略合作协议签署仪式上，中国银监会副主席周慕冰表示，中国银监会将继续推进对中小企业的差别化考核，放宽对中小企业不良贷款的容忍度。由此可见，商业银行正在积极转型，深挖中小企业信贷机遇，为中小企业搭建新的融资服务平台。除了传统融资渠道，还应逐渐丰富私募股权和风险投资、小额贷款公司、村镇银行、农村信用社、投资担保机构等多种形式的融资渠道。金融机构在加强机制创新的同时，要形成专业的中小金融机构体系，提供全面的专业服务，减少银行放贷风险，减轻企业的融资成本，使中小企业的融资不断丰富和多样化。
总之，要在中国的资金市场有效地进行融资活动，不能完全照搬西方经典的财务理论与方法，必须结合我国资金市场和我国中小企业的具体情况，灵活运用西方的财务理论与方法，使之能够充分地为中小企业的财务实践服务，为中小企业的发展提供可靠的资金保证，实现中小企业经营目标。
破解中小企业融资难的现状“任重而道远”。但要相信，在中国政府的多项政策支持下、随着各项机制逐步改良、金融机构方式不断创新，中小企业融资的前途一片光明！
主要参考文献：
[1]财政部会计资格评价中心.财务管理.中国财政经济出版社，2010.
[2]周静雅.中小企业融资总动员.第一财经日报，2010.
直接融资方法范文6
【关键词】公路建设 融资 渠道 方式方法 局限性 创新性 措施
自从我国实施改革开放以来，我国的公路融资方式已经从计划经济体制背景下单一依靠政府投资逐渐发展到了社会融资与政府融资相结合、产业资本与金融资本相结合的融资方式方法，在实践这些方法的过程中也对民间资本、债券融资、利用外资、股权融资以及银行贷款等方式进行充分运用，但是，因为公路本身的融资结构存在着一些问题，进而使得现有的公路融资方式方法在运用过程中存在着各种各样的局限性，直接阻碍我国公路建设资金顺利的筹集，更加延缓了相关工作人员创新我国各种适合市场机制融资方式的步伐，所以，对我国未来公路建设资金需求进行满足的根本渠道就在于对现有的融资方式进行完善，将市场机制里面各种新型的融资方式进行拓宽，虽然资产证券化融资这一种方式已经在发达国家十分成熟，但是，在我国仍然是一种新生的事物，我国的公路建设还面临很严峻的融资难题，要实现公路建设的跨越式发展需要完善我国公路的融资渠道。下文中，笔者就完善我国公路融资渠道进行简单的探讨。
一、我国公路融资渠道现状及存在问题
从目前我国公路建设资金来源来看，我国的公路建设资金主要依赖财政资金以及银行贷款，其社会资金融资的比重很小，还没有对我国现有融资工具进行充分、有效以及合理的运用，我国公路行业的融资方式和渠道具有局限性，并且这一局限性已经得到了凸显，公路建设融资面临着以下几方面的问题：
（一）我国公路融资国家资本金投入不足
众所周知，财政资金主要包含中央财政专项拨款、中央基本建设资金、地方财政资金以及国家预算资金里面应用在我国公路建设的主要资金，公路建设属于我国的公益基础设施，我国公路建设具有低回报率、长建设周期以及大额资金等特点，受到了我国政府预算投入以及预算支出等方面因素产生的制约，所以，我国省级财政性资金、中央财政性资金对于我国公路建设的资金投入严重不足，再加上我国不断完善路网建设，这些因素都将会导致我国的公路行业建设资金严重缺乏这一现象的出现。
（二）我国公路融资银行信托贷款比重太大
与欧美市场相比较，我国的资本市场发展呈现出缓慢的趋势，其融资结构也没有达到一个合理的状态，在我国的基础设施过程中，这一表现仍然十分明显，目前情况来看，我国的公路建设资金主要组成为银行贷款，我国公路建设资金对银行贷款的过度依赖，直接导致了资金成本过高以及持续偿还压力太大的局面，除此之外，在银行里面进行长期贷款所受到的限制比较多，其融资的数额也十分有限，与此同时，我国公路建设的融资渠道比较单一，这也使我国公路建设融资面临着比较大的风险，就像趋紧的这种金融政策，这一种政策一定会对过分依赖银行贷款的公路建设行业产生很大的影响，更加不利于公路行业长远的发展。
（三）我国公路融资很少直接向金融市场融资
所谓的直接融资方式主要包括资产证券化方式、融资租赁方式、发行债券方式以及发行股票等方式，我国公路建设比较多地依赖银行贷款，政府的财政补助融资数额也十分有限，当前形势下，我国的公路建设行业直接融资意识已经逐渐得到显现，但是，仍然没有完全将直接融资看成公路建设资金来源重要的一个组成部分，再加上我国的资本市场已经逐渐趋于成熟，我国相关的政策和法律法规也已经逐渐得到完善。因此，在我国公路建设融资过程中加大向金融市场直接融资这一种方式方法才能够更有效、更合理以及更好地对我国公路建设资金紧缺问题进行解决。
二、完善我国公路融资渠道的措施
（一）我国公路融资要严格实施预算管理
为了将我国公路建设资金使用效率提升，将其还贷压力减小，相关工作人员必须要对我国公路建设资金实施严格的预算管理，提升公路建设贷款发放工作质量，加强对于贷款使用监管工作，要求城市各个公路企业都进行年度经费的预算编制工作，编制预算主要包括编制企业支出预算以及企业收入预算这两个主要方面，其中，支出预算主要分为专项经费支出预算、公用经费支出预算、人员经费支出预算；企业收入预算主要指公路企业的通行费收入预算。在实施预算执行的过程中，要求公路企业要严格制定考核机制以及激励机制，要求由城市公路企业对于自身预算执行的情况实施监督和管理。
（二）我国公路融资要建立起集中支付中心
集中支付中心的建立能够将过去由各个公路企业对于建设资金自行使用转变成为集中管理，进而实现各个公路企业对于自身的贷款实施统一的组织调度偿债资金以及统一管理，建立健全一个集中支付中心从本质上有利于公路企业对于偿还计划进行合理的安排和实施，公路企业把自身收取车辆的通行费用收入上缴到集中支付中心里面，由集中支付中心统一偿还贷款，这样就可以将车辆通行费用收入最高的公路企业结存资金进行调剂，将其用在车辆通行费用的收入比较低的公路企业偿还贷款，这样不仅仅有利于将贷款本息很好的偿还，进而减少公路企业贷款偿还的压力，更加符合我国公路联网收费这一发展的趋势，建立起集中支付中心对于提升我国公路资金使用的效率、管理的水平以及还贷的能力具有十分重大的作用和重要的意义。
（三）我国公路融资要采取捆绑式的组合型融资
捆绑式的组合型融资是项目融资方式的一种变更，所谓的捆绑式组合型的融资就是指通过两个以上项目或者两个项目实施组合以及捆绑，来把投资回报以及投资支出进行相互组合，进而形成一个项目自身是另一个项目信用保证的一种高效率融资方式。要求相关工作人员要将效益比较好的公路与另一个效益比较差的公路来进行捆绑，使二者能够在一起实施项目融资工作，工作人员还可以将公路经营的效益和沿线广告经营权、服务设施转让权以及土地开发权等在一起进行捆绑进而实施项目融资工作，这样做能够有效提升公路企业整体的融资能力。
（四）利用资本市场和外资进行融资
积极利用国内、国外两个资本市场，采取转让公路收费权、发行企业债券和在境内外发行股票等形式，拓宽融资渠道，筹措建设资金。利用外资，国家鼓励利用境外金融机构、经济组织或外国政府贷款建设公路。另外，利用外资建设公路主要是两个渠道：一是直接利用外资；二是利用外国政府贷款和国际金融组织贷款等。虽然我国高速公路建设投融资形式呈多样化，但实际情况是以国内贷款和自筹资金为主。
三、结语
本文中，笔者首先从我国公路融资国家资本金投入不足、我国公路融资银行信托贷款比重太大以及我国公路融资很少直接向金融市场融资这三个方面分析了我国公路融资渠道现状及存在问题，接着又从我国公路融资要严格实施预算管理、我国公路融资要建立起集中支付中心以及我国公路融资要采取捆绑式的组合型融资等几个方面探讨了完善我国公路融资渠道的措施。
参考文献
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[3]殷，周国光.我国铁路实施BOT利益共享机制探析――以CRBOT推进铁路投融资体制改革[J].重庆交通大学学报（社会科学版），2012（01）.
