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直接融资的种类范文1
（一）社会融资规模各指标占比变化根据表1的分类方法，我们得到社会融资规模的占比如表2所示。从表中看到，表内业务的占比整体下降，2002年的占比是95.5%，到2013年为54.73%,下降了40.77个百分点，，但表内业务占比一直是最高的。而表外业务和直接融资的占比不断上升，其中表外业务占比从2003年的8.2%上升到2013年的29.82%，上升21.62个百分点；直接融资占比从2002年的4.9%上升到2012年的15.94%，上升11.04个百分点。虽然直接融资占比在2013年下降到11.74%,但根据金融市场的发展程度和实体经济的融资偏好，我们相信，其占比在未来将不断上升。因此，我们看到，在社会融资规模中，表内业务占比逐渐下降，而表外业务和直接融资的占比不断上升,但表内业务占比一直最大。
（二）社会融资规模各项指标每年融资数量变化根据表3，从整体上看，表内业务、表外业务、直接融资每年新增融资数量增加，社会融资规模增大。表内业务从2002年的19206亿元增加到2013年的94764亿元，平均增长率约为15.62%。表外业务的数量从2003年的2611亿元增加到2013年的51625亿元，平均增长率为34.78%。除个别年份融资数量有所减少外，表外业务融资量每年增加。直接融资每年新增融资数量在2002年的为995亿元，在2012年达到25059亿元，平均增长率为38.07%（尽管在2013年下降到20332亿元）。其次，从图1中，我们观察三大指标每年增长速度。表内业务的增长率除在2009年因金融危机的影响，扩大贷款投放量而达到最大之外，其余年份，表外业务的增长率都比表内业务的要高。同时，除了2003年和2013年这两年之外，直接融资的增长率也比表内的增长率高。虽然表内业务在融资规模的数量上占有优势，但是其增长率却小于表外贷款和直接融资的增长率。以上分析，我们发现，在实体经济的社会融资规模中，社会融资规模总量和各项指标的社会融资数量每年增加。表内业务虽然在融资数量和占比上呈现绝对优势，但其增长率和占比呈现出下降趋势，而表外业务和直接融资的融资数量和占比不断上升。这说明实体经济社会融资结构出现变化，打破以表内业务为主的单一融资模式，逐渐向表内业务、表外业务以及直接融资的多元化方向发展。
（三）社会融资结构变化的原因社会融资规模总量不断增加，各项指标每年融资数量不断增加，表内业务占比下降，表外业务和直接融资的占比上升，造成社会融资结构变化，针对这种变化，原因总结为以下几点。1.我国金融改革的导向作用。我国金融改革的方向之一是改变依赖银行贷款的单一融资模式，推进直接融资的发展，拓展融资渠道，优化资金的配置，提高资金使用效率。一直以来，实体经济主要依赖银行贷款进行融资，2002年银行贷款的占比仍高达95.5%。伴随着金融改革的推进，我们看到表内业务的占比逐渐下降，表外业务和直接融资的占比不断上升。2.银行为满足资本充足率和盈利要求，控制表内业务和发展表外业务。根据《巴塞尔协议》资本充足率的规定，银行的资本充足率不能低于8%，从表2的数据中，我们看到，在2009年，银行新增表内贷款为105207亿元，2010年到2013年累计新增表内贷款为350698亿元，不考虑银行留存等因素，银行需要将近3.65万亿元的资本以满足2009~2013年的贷款增长，然而我国的资本市场还不能支撑银行如此庞大的融资数量。面对这一现实，银行只能收缩贷款规模。贷款收缩降低了银行利润，也使其面临转型压力，因此，开展表外业务不仅可以使银行开展风险较低的金融中介服务,而且可减少银行的资本占用，降低经营成本，也为更多的中小企业提供资金，从而创造就业机会并使经济更稳定发展。3.经济下行压力大，企业经营利润下降，银行为减少信用风险，有意控制表内业务的规模。虽然经济运行保持在合理的区间，但经济下行压力加大。部分产业出现产能过剩，产业结构亟需调整，企业增长乏力，利润减少，破产和违约的概率增大。面对这一经济态势，银行为降低信用风险，对企业的信贷投放日趋谨慎，造成表内贷款占比下降。4.从企业的角度来看，直接融资的成本低，融资便利。由于直接融资直接在企业和投资者之间进行，没有银行贷款利差等中介环节，融资成本相对较低。同时，经过近些年的发展，我国资本市场的发展日渐成熟，金融制度和法律进一步完善，金融机构证券发行和承销的业务日趋熟练，以及流动性良好的一级和二级市场，为企业的直接融资提供了便利。
二、银行业风险防范与实体经济发展
（一）社会融资规模变化给银行带来的风险银行既是经营信用又是经营风险的机构，随着社会融资规模的变化，它将给银行带来以下风险。1.银行存贷业务受到冲击，贷款市场份额降低。首先，金融市场日益开放和多元化发展，使企业和居民投融资的渠道日渐增多，居民的储蓄存款和企业存款也会通过各种渠道回流到金融市场，金融脱媒深化，银行吸存放贷的经营能力下降。其次，我国一直致力于构建多层次的资本市场体系并逐步实现利率的市场化，导致直接融资的快速发展。相对于银行贷款来说，直接融资成本相对较低，吸引一部分银行的大型优质企业。然而这部分企业往往具有经营稳定、信用较好、资金需求量大的特点，并在银行表内业务中占有很大的比重。优质客户的流失造成银行对这一部分大型优质企业的放贷量减少。2.信用风险增大。首先，银行一部分大型优质客户流失降低银行贷款客户的整体信用质量。相对于大企业来说，中小企业的市场份额和贷款规模整体较小，竞争优势、经营稳定性和盈利能力没有大企业强。与贷款给大客户相比，中小企业贷款增加银行的信用风险。其次，表外业务是银行或有资产负债，不计入银行的资产负债表，不影响银行的资产负债规模。因而银行没有像对待表内业务那样，对其高度重视。同时，银行对表外业务的审核和监管的力度都比较弱，导致银行面临的隐蔽信用风险增大。一旦客户违约，就会转移至表内，成为银行的不良资产负债，损害银行资产负债表规模，降低银行资产回报率。3.监管风险增强。对委托贷款和信托贷款，银行正常情况下只是作为一个中介机构，不用承担违约风险，因而认为其属于低风险业务，对其监管较弱，然而，银行如果不认真审核和监管贷款资金的用途和流向，那么其将面临很大的监管风险。目前，在委托贷款和信托贷款的社会融资规模增多和占比增大时，银行更应加强对其资金用途和流向的监管，降低监管风险。4.操作风险进一步增大。相对银行表内业务来说，表外业务在我国的起步时间晚，业务内容复杂，加上缺少专业性的人才，管理人员和操作人员在处理具体的业务时，出现操作失误的概率大。此外，农村信用合作社、城市信用合作社也获得开办中间业务的资格，他们工作人员的业务水平相对商业银行的业务水平来说略逊一筹，无疑又会进一步增加操作风险。
（二）银行风险防范与实体经济发展针对社会融资规模变化给银行带来的风险，银行应该积极应对，清晰定位，顺应市场发展，创新业务和经营模式，从而为实体经济更好的服务。1.增加对高质量中小企业的贷款并将贷款打包证券化，盘活存量资产。首先，银行一部分优质客户流失，中小企业融资难融资贵，加上国家的“两个不低于”的目标，即：“对于小企业信贷投放，增速不低于全部贷款增速，增量不低于上年”。银行作为实体经济的金融中介同时又是盈利机构，应该对现金流稳定、发展前景好和信用状况优的中小企业提供贷款，帮助他们解决融资难的问题。同时，银行也应适当降低对中小企业的贷款成本，可以对不同信用等级的企业，实行差别定价，解决融资贵的问题，助力实体经济的发展。其次，在对中小企业进行融资时，一定要对申请贷款的企业进行充分调查，查清企业的经营情况和信用状况，必要时建立全国征信系统，监督企业信用，对符合贷款要求的企业进行放款。贷款发放后，银行还要进行贷后监督，关注企业的经营状况，监督贷款去向和使用情况，一旦企业的信用状况恶化，银行可以停止对其贷款发放，降低银行风险。再次，银行为降低贷款风险，可以将贷款存量进行打包，进行资产证券化，盘活贷款存量，尽早回收资金，改善资产负债结构，将贷款资产移到表外，降低银行风险。2.银行应积极创新，拓展新的业务和经营模式。面对实体经济融资结构的变化，银行“吸存放贷”的经营模式在一步步地受到市场冲击，银行的传统贷款逐渐失去其优势。因此，银行应该反思其业务品种和经营模式，摸清市场需求，创新业务品种和经营模式。首先，激发和培养银行的创新力，加强新产品和业务的开发。比如，深化基金、保险、债券、贵金属、外汇、理财等投资理财产品设计，并在此基础上，增加投资理财产品的种类。同时，在直接融资规模日益扩大的情况下，进一步发展投资银行、资产管理和交易承销等业务。其次，探索新的经营模式，除发展银行传统的柜台业务外，积极开展互联网金融业务，为客户提供快捷方便的网上支付、转账、理财等服务。当前，手机银行、微信银行业务日益盛行，银行应积极丰富移动银行的业务种类并提供良好的客户体验。再次，银行应加强与其他金融机或者企业的合作，拓展银行服务领域，向其他业务领域交叉渗透。总之，银行应该从单纯的融资中介向全面的服务中介转型，向客户提供多种类的业务品种和综合化的金融服务，从单纯依靠利息收入向收入多元化的方向转变。3.在控制表外业务风险的基础上，积极发展表外业务，以服务于实体经济。表外业务的社会融资规模和占比增加，表外业务的收入在银行总收入中的比重不断提升，这是在国家控制银行贷款规模和直接融资业务发展的情况下，银行增加盈利的方式。因此，银行要在控制风险的基础上，了解实体经济的需求，根据实体经济发展的需要，适当扩大委托贷款、信托贷款以及银行承兑汇票的规模，一方面增加银行的表外业务收入，另一方面，通过给实体经济进行融资，解决实体经济的资金需求，帮助实体经济发展。其次，在扩张发展表外业务时，必须要积极控制风险。银行在增加经营表外业务的规模时，信用风险、监管风险和操作风险进一步增大，银行应从三方面进行防范。首先，提高表外业务的风险意识，加强对进行表外业务的监管。强化贷前调查，主动进行风险识别和风险选择。其次，银行应对表外业务的资金去向和使用情况进行监管，一方面用于监测企业的经营情况，降低信用风险；另一方面，防止企业将资金用于法律法规严禁的领域，降低监管风险。再次，银行应加强对业务人员的专业化培训，增加其对表外业务的理解和提升业务操作技能，降低操作风险。
三、结论
直接融资的种类范文2
[关键词]中小企业；直接融资方式；建议
[中图分类号]F832.1 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）4-0035-02
外源融资包括直接融资和间接融资两个方面。其中，直接融资主要指不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资金的融资方式。根据各发达国家的经验，创业板市场、风险投资市场、私募股权基金和天使投资是中小企业在直接融资中最重要的几种直接融资方式。但我国在这些领域的发展相对较为落后。因此，本文首先阐述各直接融资方式在我国的发展状况并发现其中存在的问题，提出完善我国中小企业直接融资的建议。
1 我国直接融资方式中存在的问题
1.1 创业板市场尚未成熟
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。创业板市场能够为中小企业提供新的直接融资渠道，同时也为风险投资提供了退出渠道，促进风险投资的发展。从国际范围来看，美国纳斯达克市场属于最成功的创业板市场之一。我国创业板市场起始于2009年10月30日，至2011年上市中小企业数量达到200家，募集资金总额超过10000亿元。创业板一年多的发展为中小企业融资提供便利途径，同时也带动了风险投资、私募股权投资和民间资本的活跃。但是，由于发展历史较短，我国创业板市场仍存在一些问题，这些问题一方面表现为制度设计方面；另一方面则表现为定位方面。
制度设计方面，我国的创业板市场存在的一个基础性问题就在于入市和退市机制的不完善，以及由此导致的资金利用效率不高等问题。目前，我国企业在创业板上市要得到监管层的层层审批，这是人为选择的结果，而不是由市场进行资源配置的结果。[1]与此同时，中小企业的退市制度却迟迟未建立。两方面因素的作用下，很多企业募集到的资金利用效率不高。据统计，创业板募集资金的使用率仅为21.85%，大量闲置资金被存放在银行或用于其他投资，真正有资金需求的企业却因为资金缺乏而得不到发展。相较之下，美国纳斯达克市场的经验值得我们学习，纳斯达克之所以取得成功与其富有弹性的入市标准有关，这个入市标准包括可以选择的三套标准，为各种类型企业上市提供可能。[2]而且，在纳斯达克，创业板市场退市是十分普遍的，平均每年有8%退市率。
定位方面，创业板成立之初，中国对创业板市场抱有极高的期望，并认为它将在解决中小企业融资难问题上，起到基础性作用。但创业板市场参与数量200多个，中小企业规模却达到1000万以上。因此，创业板市场不可能是我国大部分中小企业直接融资的主要形式。
1.2 风险投资市场发展极为落后
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、发展迅速的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。[3]风险投资的期限一般是3～5年，投资方式为股权投资，目的是通过投资和提供增值服务把企业做大，再通过IPO等方式退出，在产权流动中实现资本回报。
我国的风险投资产业起始于1985年，至今仍处于初级孕育阶段。从目前来看，我国风险投资产业中存在的一些特征特别值得我们留意。例如：在风险投资主体方面，目前我国风险投资的资金来源大部分是财政拨款，这种模式抑制了民间投资的积极性，不利于资金数量和规模的增长；在法律法规和配套措施方面，我国目前虽然对风险投资的高科技企业有一定的税率优惠，但相关的风险投资产业法一直未出台，且风险投资在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有成文的扶持性政策法规。
从国际范围内看，美国的风险投资成果有目共睹，研究其发展过程对我国有借鉴意义。美国政府于1958年推出“小型企业投资公司计划”，允许私营投资公司向政府贷款相当于自身3倍的款项，并同时享受利率和税率方面的优惠来。1978年，美国将对风险投资企业的税率从49%下调到28%，1981年将税率调整到20%。在法律体系方面，美国通过立法加强风险投资的管理和监督，如《小企业发展法》、《银行法》等。在上述一系列财政、税收和立法的优惠政策下，越来越多的资金进入风险投资。同时，完善的证券市场提供了风险资本增值后的安全出口，解决了风险资本的退出问题。
如果说上述问题还可以在服务性政府的建设过程中不断得以完善，风险资本退出机制的问题带来的影响则可能是深远而持久的。
1.3 私募股权基金亟待规范
私募股权基金（PE）是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
我国国内私募股权基金每年的交易额现在仅占GDP渗透率的千分之三，但是在美国和印度这一比率高达百分之一，这其中的比率差额预示着我国私募股权基金仍然有很大的成长空间。但我们在观察到成长空间巨大的同时，也应关注我国私募股权基金运作过程中存在的一些基础性偏误。
近年来，我国私募股权基金出现了火热发展的趋势，在深交所上市的创业板企业有超过65%的部分在上市前都获得了PE融资，PE融资成为资本市场上的热门词汇。但这种繁荣背后，私募股权基金已经从一种长期投资手段蜕变为短期投机行为了。究其本质来说，私募股权基金应该是一种长期的投资，投资对象是基金公司看好的行业和企业，但在当前我国大量的基金公司并不是在充分了解被投资企业的发展潜力后对其进行长期的投资，而只是在其即将上市前投入资本，通过资本市场的炒作赚取差价获得短期利益。
1.4 天使投资几乎处于空白状态
天使投资是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。在美国，天使投资是早期创业创新的主要支柱。2008年，美国共有26万多个活跃的天使投资人，他们为创业企业提供了192亿美元的投资。
目前，我国居民储蓄总额高达30万亿人民币，这表明我国存在大量潜在的天使投资人，天使投资的发展空间极为宽阔。但未来天使投资的发展可能会存在一定的不确定性。这些不确定性可能来自三个方面：一是天使投资文化氛围的缺失，大量潜在的天使投资人不愿意投资“高风险，高收益”的中小企业，而且也很少有人熟悉天使投资的运作模式；二是创业者诚信的缺失，擅自调整资金用途、隐瞒公司利润以及减少分红等问题的客观存在都将影响投资的积极性；三是投资市场政策法规的不完善，我国至今也没有专门建立关于私人风险投资的法律法规。
2 完善我国中小企业直接融资的建议
未来我国的中小企业直接融资体系一定是多方位的，它不应仅仅包括成熟的中小板市场，还应包括多元的风险投资市场、规范的私募股权基金以及丰富的天使投资。在完善中小企业直接融资的过程中，我们提出以下建议。
2.1 摆脱过度关注创业板市场的思维定势
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。可以说是中小企业直接融资体系中非常重要的环节。从国际范围来看，作为最成功的创业板市场，纳斯达克市场培养了一大批像微软、因特尔、思科一样成功的高科技企业。
但即便是像纳斯达克市场这样的创业板市场，其上市公司的数量也极为有限。我国创业板市场的规模就更小。相较于我国的以千万计的中小企业规模，创业板绝不可能是我国大部分中小企业直接融资的主要形式。
2.2 培育多元化的风险投资市场
从目前来看，我国风险投资产业中存在的一些实践抑制了民间投资的积极性，不利于资金数量和规模的增长；对风险投资的高科技企业有一定的税率优惠，但相关的风险投资产业法一直未出台，且风险投资在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有成文的扶持性政策法规。
此外，风险资本退出机制也存在问题。风险投资的本质是资本流动，有效的退出机制涉及最终利润的实现，具有关键性作用。一般来说，风险资本退出机制有公开上市、出售、场外市场退出、产权转让和破产清算，但在中国，退出机制以公开上市为主。但正如前文所述，上市不可能是规模众多的中小企业的主要选择，这种风险投资退出机制将极大限制我国风险投资的发展壮大。因此，我国应建立和完善多元化的退出机制。
2.3 加大对天使投资市场的培育力度
天使投资是指“富人”投资，对具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。从国际范围来看，天使投资是一种较为成熟的融资方式。在美国，它甚至是创新型中小企业创业初期最主要支柱。
目前，我国居民储蓄总额高达30万亿人民币，这表明我国存在大量潜在的天使投资人。但未来天使投资的发展，可能会存在一定的不确定性。
直接融资的本质是企业与资金持有者直接协商的结果，因而融资的效率高，且融资风险较小。而我国目前的直接融资体系仍处于起步阶段，创业板市场刚起步，风险投资等因缺少完善的政策、法律支持发展也很落后，天使投资的发展几乎是一片空白。为提高直接融资效率，应该积极从创业板市场、风险投资市场和天使投资三个方面加强直接融资渠道的建设，为中小企业的直接融资提供更多选择。
参考文献：
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直接融资的种类范文3
目前中小企业的资金来源主要是自筹、直接融资、间接融资、政府扶持等途径。自筹资金困难，主要是由于法人治理结构不完善、经营管理能力不强、产品技术含量低导致资本积累困难；直接融资困难，主要是由于中央银行的政策限制使得中小企业直接融资缺乏合法的通道可走；另外，中小企业负债水平整体偏高，从而使金融机构信贷风险过高，政策性银行又不支持中小企业，使得中小企业间接融资十分困难；同时还存在政府扶持资金困难的问题。
（一）企业自身的问题
缺乏现代经营管理理念，经营风险高。随着企业的发展，创业初期使用的传统经营管理方式已经跟不上企业的发展步伐。部分中小企业仍存在着法人治理结构不完善、经营管理能力不强、产品技术含量低、企业抗风险能力弱等问题，缺乏可持续发展能力，而且中小企业负债水平整体偏高，从而使金融机构信贷风险过高。中小企业生命周期的短暂和经营的不确定性，一定程度抑制了金融机构的放贷意愿。另一方面，经营信息渠道不畅，银企信息不对称。银行对中小企业的发展无法预测，向其提供的贷款也就很少。企业有大量的融资需求，但是无法得到满足，而银行有大量的闲置资金却不敢贷出去。
（二）直接融资空间有限
发行股票和债券是当今世界融资的主流方式，企业能够迅速、大量筹集资金满足扩大生产、投资之需。但目前金融市场一直存在中小企业“风险较高”这一观念，中小企业若发债可能会遇到两种情况：其一，成本高，因为风险偏高，对风险溢价的要求自然升高，这就导致其成本高于其他机构；其二，即便仅有一家企业出现问题，定会影响投资者对后续发债者的信用认定，必然会形成多米诺骨牌效应。发行股票的条件又过于苛刻，由于中国目前股票市场还处于发展初期，市场容量有限，想上市的各种类型的候选企业又很多，因此上市门槛较高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企业很难具备主管部门规定的上市条件，比如中小企业板上市的基本条件要求公司股本总额不少于3000万元等，这些限制基本上堵死了中小企业的直接融资渠道。
（三）间接融资存在政策歧视
中小企业间接融资主要通过银行贷款来实现。但由于银行对中小企业固定资产抵押的偏好，一般不愿接受中小企业的流动资产抵押。而中小企业的资产结构中固定资产比例小，特别是高科技企业，无形资产占有比较高的比例，缺乏可以作为抵押的不动产，风险大，难以满足金融机构的放贷要求。
二、解决中小企业融资难的对策
解决中小企业融资难的问题并不是一个新生课题，国家政府一直积极寻求出路，从建立以民营为主体的社会化信用担保体系，改革金融机构信贷体制，建立新的中小企业资信评价标准，政府鼓励和科技资金扶持等几方面不断尝试并取得一些成就。中小企业加强自身建设，变通的走直接融资的道路，建立与中小企业相适应的中小金融机构也是解决中小企业融资难的几种途径。
（一）中小企业应加强自身建设
（1）强化内部管理，健全各项管理制度，提高管理水平。中小企业应着力提高企业管理者和员工的素质，调整自身的知识结构，满足现代管理的需要；制定正确的经营战略，培育名牌产品，特色产品，从本质上增强自身的市场竞争能力。
（2）加强财务制度建设，树立良好信用观念意识。加快中小企业结构治理，积极引导中小企业向现代企业转变，尤其要建立规范，透明，真实反映中小企业状况的财务制度，定期向利益相关者提供全面准确的财务观点，以减少交易双方信息的不对称。其次，中小企业要主动配合当地政府与银行、财政、税务、工商等部门建立良好关系，争取银行信任，坚决杜绝逃废银行债务和挪用贷款等失信行为的发生，切实提高自身的信用等级。
（二）变通的走直接融资道路
处于成长期的中小企业，国家应当积极搭建直接融资平台，打通直接融资通道。政府必须大力推动具有较强成长性、技术要素丰厚的中小企业与资本市场的对接。现阶段应当在努力规范我国主板市场的同时，加快组建二板市场及产权交易市场。对于那些急需资金扩张业务的企业，“买壳上市”不失为一种融资办法，它上市时间短、效率高，但要理智并谨慎对待后续管理任务重，成本高，具有相当风险的弊端；对于有科技创新项目资信好的中小企业，应积极鼓励境外上市，谋求境外资金的融通。
（三）建立与中小企业相适应的中小金融机构
直接融资的种类范文4
我国中小企业对于促进我国经济增长，解决就业问题等发挥了巨大贡献。但是，中小企业融资难问题始终没有得到有效解决，究其原因是商业银行为了确保贷款资金的安全性和营利水平，倾向于满足大企业的贷款需求，中小企业融资难成为地方政府一直头痛的问题。近年来，互联网金融发展迅猛，成为中小企业融资的新路径，下面将对介绍互联网金融解决中小企业融资难问题的作用机理。
一、互联网金融模式种类
（一）电商平台为基础的互联网金融企业
阿里巴巴集团公司成立的阿里金融就是典型电商平台为基础的互联网金融企业，阿里金融服务对象是电商平台上的中小企业。由于这些中小企业依托电商平台开展业务，阿里巴巴集团公司运营商能够获得平台上的中小企业销售、资金、消费者的评价等信息，这些信息能够为电商巨头下辖的互联网金融企业向这些中小企业提供信贷提供依据，也就是说，这些信息类似于征信系统数据，能够为互联网金融企业提供信贷过程中，解决不对称信息所带来的问题。
（二）P2P网络模式
P2P网络模式借贷流程与民间借贷流程相似，不过，P2P网络模式由于运用了互联网技术而使得借贷更加便捷、成本更加低廉、风险大大降低：第一，P2P网络模式资金需求方与供给方之间的地理限制消失。P2P网络模式下，借贷媒体中介从现实世界变成网络环境，资金需求方与供给方不再需要受限于地域束缚，而是资金供需双方在互联网环境下实现配对；第二，信息传输更加公开。互联网环境下的信息传输瞬时发生，资金供需双方信息的任何变动，对方都能在互联网平台看到。
（三）众筹模式
众筹模式以项目为基础，资金需求方在众筹融资平台发出融资项目内容、回报方法等。众多投资者投入少量资金从融资方那得到物质或者股权回报。众筹模式具有投资门槛低，灵活多样等特点，能够短时间内以少积多，聚集民间力量完成项目融资，同时能够为项目推广宣传，提升企业品牌形象和知名度。
二、中小企业融资难的成因
（一）融资渠道单一
中小企业融资途径分为内源融资和外源融资。其中，内源融资是用自有资金或者向亲朋好友借贷。外源融资有两种方式，一种是向银行借贷融资，一种是发行股票或者债券形式融资。中小企业由于规模相对小，缺乏抵押物，商业银行考虑到自身的风险性等因素而很少向中小企业提供贷款，中小企业缺乏最有力的融资渠道，导致融资难度大大增加。
（二）融资成本高
中小企业规模相对小，再加上管理制度不健全等众多因素，外界难以掌握企业的经营情况，增加了中小企业从外界得到资金支持的成本。比如商业银行考虑自身的风险问题，愿意向中小企业贷款情况下也会考虑风险溢价而上浮贷款利率，提高了中小企业的融资成本。同时，由于中小企业难以从商业银行获得资本，只能采用民间融资，甚至高利贷方式作为其融资来源，进一步抬高了中小企业融资成本和经营风险。
三、互联网金融如何解决中小企业融资难问题
互联网金融具有自身优势，能够助力于解决中小企业融资难问题。下面将对其进行详细说明。
（一）信息不对称问题的解决
互联网金融具有大数据技术以及移动通信技术等优势，能够较好地解决信息不对称问题。大数据技术的运用，某种程度上而言，它能够替代社会征信在金融领域中的地位。互联网金融运用大数据技术，能够获得中小企业在经营状况、资金、信用、客户等信息，而且这些数据是互联网金融主动获得的信息，能够更加客观地评价中小企业的资质，而移动通信技术是大数据技术运行的基础。
（二）信贷配给问题的解决
信贷配给指的是在国家政策规定下，面对固定利率的约束，在不愿意贷款或者超额资金需求情况下时，商业银行由于无法提高利率，不得不采用一些非利率的条件，使一部分资金需求方退出贷款市场。在金融市场中，商业银行由于不太了解中小企业经营状况，存在信息不对称问题，所以采用信贷配给手段来实现控制中小企业超额需求。因此，信贷配送问题说到底还是信息不对称问题引发产生的。下面以电商平台为基础的互联网金融企业为例，说明如何消除互联网金融模式下信贷配送问题。
阿里金融是电商平台为基础的互联网金融企业的典型代表，它建立了评价模型，人工审查为辅助的审批机制，中小企业是否满意贷款要求，依靠数量模型加以判断，让一些有资质的中小企业优先获得信贷支持，避免贷款配给问题。
（三）直接融资渠道问题的解决
互联网金融信贷并不具备直接融资市场条件。以P2P网络模式与众筹模式来讲，网络平台充当了中介职能，不是资金供需双方直接融资渠道方式，但是，互联网金融平台确实为资金供需双方提供了直接接触条件，资金只在双方之间流动，平台为交易的安全性提供保障。总而言之，互联网金融信贷虽然不是直接融资方式，但是能够发挥直接融资职能，中小企业利用互联网金融模式融资，能够解决直接融资难问题，为中小企业拓宽融资渠道。
直接融资的种类范文5
从近年来的山东海龙、江西赛维到新中基债券兑付风波，再到吉林信托“吉信-松花江77号”信托兑付风波，都不断强化了市场对刚性兑付的预期。隐性刚性兑付在投资者与其他各类中介机构思维中根深蒂固。
“11超日债”违约事件意味着隐性刚性兑付的正式结束，对于我国直接融资市场的壮大与经济结构转型、利率市场化下商业银行的转型、债券市场各中介机构的市场功能归位将产生三大影响。
一是有利于直接融资市场的壮大与经济结构转型。长期以来，公募债券市场的隐性刚性兑付预期使得投资者将收益率置于首位，而人为地忽视债券自身的信用风险，其后果是市场监管者与承销商、评级机构等中介机构都承担着隐性刚性兑付各种压力，这种信用风险的绑架扭曲了市场参与者的心态，大大弱化了市场信用风险定价能力。
“11超日债”违约有利于纠正扭曲的市场信用风险定价，虽然这种信用风险定价机制的复位短期内加大了信用利差，打击了债券市场的情绪，但从长远看，刚性兑付的破除，能够让中小企业、创新型企业在融资时背负的兑付压力减轻，将丰富债券市场种类与信用衍生品市场发展，真正拓宽企业直接融资的途径。
二是有利于利率市场化下商业银行的转型。随着利率市场化进程的加快，目前我国商业银行都面临较大的转型压力，从欧美利率市场化进程中的商业银行转型经验看，资产管理业务是未来商业银行最重要的业务之一。
“11超日债”作为公募债券第一单实质性的违约在让部分投资者遭受损失的同时，也给市场机构与个人投资者上了最重要的一课，股票有风险，债券也有风险。这对未来资产管理业务实现“买者自负”奠定了市场基础，有利于商业银行资产管理业务的发展与自身业务转型。
三是有利于债券市场各中介机构的功能归位。在“11超日债”违约之前，债权人已经就相关赔偿向深圳市中级人民法院提讼，其中包括保荐机构履职不充分、评级公司的信用评级虚高等问题。长期以来，债券市场的隐性刚性兑付与激烈的市场竞争不仅弱化了信用评级的效力，也迫使保荐机构、审计机构等中介机构出于自身利益考量在信息跟踪与披露上倾向于融资人的利益。“11超日债”违约事件有利于改变目前融资主体与中介机构的地位不对称，有效促使中介机构真正实现各司其职与市场功能归位。
直接融资的种类范文6
论文提要：本文从股票和债券融资以及商业银行信贷融资角度阐述我国高科技企业融资现状，指出信用体系不健全、法律法规的严格限制、资本市场不完善、交易成本过高是高科技企业直接融资的瓶颈，认为高科技企业贷款风险大、运作成本高、利差小是通过商业贷款难的原因。
一、股票和债券融资
（一）现状。我国目前企业直接融资的工具种类少，主要是股票和为数不多的企业债券及少量的风险基金。我国直接融资的比重约占社会融资总规模的25%，扣除国债直接融资部分，直接融资在企业外部融资来源中仅占10%左右，而在美国，企业通过发行股票、债券等直接方式的融资占企业外部融资的比重高达25%。
1、在股票融资方面。我国高科技企业已开始涉足，极少量的大中型高科技企业通过股份制改造，直接进入深、沪上市融资；有的通过收购股权，控股上市公司，达到买“壳”上市，还有的采用逆向借壳方式上市（通过被上市公司收购的方式），有的则到国外“二板市场”上市，等等。但从我国高科技企业的总体情况来看，能够上市的企业，多是规模较大的，技术或产品比较成熟，而大部分中小企业离我国对企业上市的政策法规要求还很遥远，上市的可能性极小，不能如愿地通过股权融资的方式获得发展所需要的资金。由于政策法规的壁垒使高科技中小企业难以及时筹集到所需要的资金，严重制约其进一步发展。
2、在债券融资方面。目前，我国企业债券市场的发育远远落后于股票市场和银行信贷市场的发育。其直接原因是，企业债券的发行主体普遍缺乏信用，往往不能及时偿还债务及本息。另外，目前我国对债券发行的条件、程度、规模都有严格的法律和政策限制，相对这些规定来说，即使是那些效益良好、有活力的大中型企业，也难以通过发行债券的方式来筹集资金，更不用说高科技中小企业了。
（二）原因分析。目前，我国高科技企业面临的直接融资工具少的原因在于：（1）信用体系的不健全。市场经济从某种意义上讲是信用经济，由于我国有些企业特别是中小企业信用意识较差，不按时还款付息，导致债券发行困难。（2）法律法规的严格限制。我国目前的《公司法》对公司发行债券和股票做出了严格规定，使得很多具有良好盈利前景的企业因为达不到条件而望而却步。（3）资本市场尚不完善。我国公司债券市场至今基本尚未形成，股票市场虽然建立较早，但发展很不完善，特别是近年来，股市的低迷严重打击了投资者的信心。（4）交易成本高和规模不经济。高科技企业多数为中小企业，在资本市场上发行债券和股票需要支付很大一笔费用，使本来就资金缺乏的高科技中小企业只能望洋兴叹。
二、商业银行信贷融资
（一）现状。自1984年开办科技贷款以来，贷款额逐年增加。20世纪九十年代的平均增长率为20.33%，自1991～2001年累计发放科技贷款1，453.56亿元。开办科技贷款，缓解了科技成果转化为现实生产力阶段的资金不足，促进了科技成果向生产领域的转移，对技术进步和国民经济的发展起到了重要作用。然而，虽然我国银行系统的存贷差以平均119.7%的增速逐年放大。2002年底库存差已超过39，623.5亿元，扣除8%的法定准备金，有36，453.6亿元的资金没有利用。若用这富余资金的10%用于发放科技贷款，一年就有3，645.36亿元，但事实上，自1991～2001年11月累计发放的科技贷款仅1，453.56亿元。而且银行贷款占科技经费筹资额的比重逐年下降，从1991年的15.19%下降到2002年的6.87%，下降了8.32个百分点。所以，银行对高科技企业贷款投入强度减弱，借贷现象明显。
另外，目前的科技贷款存在着投向重点不突出、借款项目技术含量低、借款结构，以及投资比例不合理等问题。科技贷款既然服务于新产品、新工艺和新材料的研制、开发。那么，这些开发出来的新技术、新产品应该具有先导性，在市场上处于主导地位，对市场波动的承载力较大。然而，我国不少科技贷款项目对市场波动的承受能力较差。造成这一现象的原因是：我们在贷款使用上侧重于“短平快”的项目，贷款往往向投资少、见效快的项目倾斜，削弱了高水平项目的研究与开发。同时，我国的科技贷款约有80%的是面向国有企业，对民营企业的贷款不足20%，而民营企业恰恰是我国高科技产业发展的新兴力量。此外，科技成果要转化为现实生产力一般来说要经过研制、开发、中间试验和投产等阶段，各阶段对资金的需求不同。发达国家在产品开发过程中，从研制、开发、中试到投产的投资比例为1∶5∶20∶300，而我国科技贷款往往重视研制阶段的资金投入，忽视其他阶段的资金投入，造成投入比例与国外相反是前重后轻。这样使中间实验和科技成果推广等阶段投资薄弱，导致科研成果在物化过程中出现阶段上的脱节，影响科技成果向现实生产力转化。
（二）原因分析
