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融资渠道和融资方式范文1
关键词：融资方式；企业管理；财务管理
现代企业制度下的公司治理水平提升的重点在于强化融资管理。融资管理是指企业向企业外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务管理活动。
1.基于融资方式视角的公司财务管理现状
财务管理由社会经济所决定。我国企业的财务管理，经营了一个从社会主义计划经济到社会主义市场经济的过程。我国企业财务管理方面存在颇多问题，本文主要从融资方式视角研究。
1.1融资渠道少
目前公司主要的融资渠道包括内源融资渠道和外源融资渠道两大类。其中，内源融资渠道包括内源性权益资本融资渠道和内源性债务资本融资渠道，外源融资渠道包括直接融资渠道、间接融资渠道和政策性融资渠道等。在实践中，我国不少公司的融资渠道少，主要是依赖业主投资、内部集资和银行贷款等融资渠道，尽管风险投资、发行股票和债券等融资渠道也被使用，但对很多公司来说根本无法发挥实际效果。
1.2获取银行贷款的难度逐渐加大
公司处于不同的发展阶段，所需要的资金数量也不同，但是不少公司存在发展资金短缺问题，寻找银行贷款，但是整个经济的不景气，导致市场资金缺口比较大，银行贷款的门槛逐渐增加，因此公司从银行获取贷款的难度逐渐加大。
1.3民间借贷盛行
公司正常渠道获取资金难度大，很多公司寻找非正规金融渠道。由于受到信息相对封闭、资产抵押能力弱等方面的局限，很多公司从银行等正规金融机构获得融资面临较大约束。公司的融资时效性要求迫使一些公司求助于手续简便的商业信用和民间借贷等非正规金融，这些渠道的融资成本往往高于金融机构的融资成本，给公司经营带来很大的经营风险。
2.基于融资方式视角的公司财务管理存在的问题
2.1现金管理不严格，造成公司资金没有有效应用
很多公司经营过程中存在大量的现金，没有有效的现金应用，或者没有加入生产周转过程，造成比较严重的资金限制；或者公司对资金使用缺乏规划性，导致企业内部资金难以有效应对经营急需，给公司带来严重的财务危机。
2.2缺乏融资的管理和创新
不少公司融资都只是顾及自己资金的需要，忽视宏观的市场经济环境。对那些需要资金对未来进行规划的公司，这个问题更加的明显。资金市场出现供不应求或紧缩银根的情况时，企业不得不拿出比原来成本更高的融资。由此可以看出一个企业如果没有制定融资管理详细的规划，而是依据自身的情况进行适时的调整，很可能引起公司的融资周期和资金市场背道而驰。大多数公司企业进行融资缺乏管理和创新。
2.3部分公司融资缺乏融资积极性和主动性
很多公司期待政府减免税收或者追加投入，对于融资的态度比较消极，依赖政府。有些公司积极争取政府对银行进行干预，使银行对不符合条件的企业下发贷款或实行一定的优惠。公司对于融资渠道开发与维护缺乏积极性和主动性。
3.基于融资方式视角的公司财务管理问题的解决对策
3.1加强财务管理的融资目标
公司以实现组织价值最大化为最终目标，因此，公司在具体经营管理过程中必须通过财务管理来确定具体的融资目标。通过目标引导公司注重研究所处的经营环境，包括政治与法律、经济、科技、社会文化等影响因素，权衡公司内部和公司外部的各项财务关系，规范企业项目融资行为，降低资本成本，减少融资风险，提高融资效率，保证资金通畅。
3.2有效地预测公司的资金需求
公司所处不同的发展阶段，所需要的资金量也不一样，如果公司资金不足导致无法正常运转，抑或出现公司资金过程无法有效发挥作用，进而影响公司的正常发展。因此，公司在融资视角下必须加强资金预测，通过正确的预测方法，获取正确的数据，促进财务管理工作的实效性提升，做出正确的经营与投资决策。
3.3选择合理的融资渠道和方式
融资渠道是指公司取得资金的来源，而融资方式是公司取得资金的具体形式。在财务管理实践中，公司同一渠道的资金可以采用不同的方式取得，而同一融资方式又可以适用于不同的融资渠道，二者结合可以产生多种可供选择的融资组合。因此，公司有必要对二者的特点加以分析研究，以确定适合公司自身发展的合理的融资组合。
3.4确保资金结构的合理性
一般来说，资金结构就是指企业负债资金和权益资金的比例关系，有时也被称为资本结构。由于不同的融资方式会带来不同的资金成本，并且对应不同的财务风险，因此，公司在将不同的融资渠道和方式进行组合时，必须充分考虑企业实际的经营和市场竞争力，适度负债，追求最佳的资本结构，从而实现财务管理目标，促进企业经营效益提升。
结论
总之，公司财务管理中融资问题是解决企业发展的重要因素，如果企业没有有效的融资渠道和方式，将严重影响企业的深度发展。基于融资方式视角解决公司财务管理问题就是要通畅企业的融资渠道、创新企业的融资方式，促进企业稳定、长远发展。
参考文献：
[1]李凌杰，瑞.基于融资方式视角的公司治理问题分析[J].经营管理者，2015（12）：19-20.
[2]何小雨.基于公司治理视角的民营企业融资风险控制[J].财会月刊，2013（04）：117-118.
[3]李颖慧.我国民营上市公司融资结构研究[D].山东财经大学，2016.
[4]刘彤.基于融资结构的公司治理模式选择及评价： 基于融资结构的视角[M]. 中国经济出版社，2012.
[5]孙晓彬.企业财务管理与企业融资渠道的问题研究[J].今日中国论坛，2013（21）
融资渠道和融资方式范文2
关键词：融资难；破解策略
一、现阶段国内企业的融资背景及问题表现
2011年，在国内宏观经济调控的大背景下，货币政策趋于稳健，信贷规模急剧压缩，货币供应和新增贷款增速均出现显著下降，并明显低于市场预期。2011年4月，央行宣布再次加息，而在此前的不到7个月里，央行已宣布加息三次。虽然通过不断加息可以抑制物价的过快上涨，但对于整个资本市场而言其打击是巨大的，过高的贷款利率会使众多企业望而却步，不得已谋求更为便捷、成本更低的融资方式。但就目前来看，国内企业在融资过程中还存在着以下问题：
1 对股权融资的期望过高
与债务融资相比，股权融资的资金成本较低、可融资规模较大，且从长远来看并无偿付压力，因此许多企业都将股权融资或谋求上市作为其自身的首选融资策略。但是，从企业发展的角度来看，过度的股权融资会使企业丧失其对于自身的控制权，增加决策层治理的压力，进而逐步削弱企业的融资空间。而从另一方面来看，财务杠杆理论的存在也诠释了股权融资并非企业融资策略的首选，理性搭配各种筹资方式，通过多渠道融资使企业保持良好的资本结构才是最根本的。
2 融资渠道缺乏有效拓展
近年宋，国内各行业企业通过IPO上市、发行企业债、融资租赁等方式在融资领域取得了一些成果，部分缓解了融资的巨大压力，有效降低了企业的融资成本，但从总体来看其发展依然较为缓慢，缺乏根本性创新。以创业板为例，2009年国内金融市场所推出的创业板并不能解决所有企业的上市难题，受限于公司规模、财务状况、上市成本或其他原因不能实现上市的为大多数，甚至包括一些在行业内居于领先地位的国有大中型企业，也仍需“排队”等候其上市资格。
3 企业自有资金利用率低
从国内企业现有融资方式的分布来看，各企业除了对股权融资存有较大偏好外，还对信贷融资、债券融资等融资方式比较感兴趣，但却忽视了资金成本最小、风险最低的内源融资方式，由此形成了“融资悖论”。从目前来看，国内企业对于自有资金的利用尚处于探索阶段，许多企业在绞尽脑汁谋求上市融资的同时，企业内部却还存在着极大的资金浪费，资金利用率低、资金较为分散、资金沉淀严重等等，严重制约着企业的发展，为此企业首先需解决的是自有资金问题。
4 企业信用机制不够完善
企业信用机制不完善这一问题在国内中小企业领域最为显著，信息不对称、高比例的倒闭与违约率使企业将要面临更高的贷款利率、更为苛刻的限制条件、更为紧缩的信贷规模，从而极大的增加了企业的筹资成本。信用问题一直是国内企业的通病，这自然与社会大环境密切相关，但企业自身缺乏自律、唯利是图，片面追求利润最大化目标也是不用掩饰的，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，理性的选择了不贷或少贷的策略，由此增加了企业的融资难度。
二、对当前国内企业融资难问题的理性破解
从目前来看，在国内信贷政策持续紧缩的态势下，创业板融资、小额贷款公司、担保公司甚至民间融资开始逐步活跃起来，再加之近几年兴起的股权投资、风险投资，这些非银行融资渠道都为各行业企业的融资提供了便利。但从现实态势来看，上述新型融资模式均处于起步阶段，国家在相关政策上还有着较多的限制，目前这种状况不足以解决所有企业的融资窘境，因此亟待拓展和改善。
1 实现融资渠道多元化
从理论上说，在不同的融资渠道下，融资期限、融资成本、融资对象等因素都会有着较大的差别，而在目前信贷紧缩的态势下，各企业应加快实现融资渠道的多元化，并根据自身实际选择最优的融资组合。融资渠道多元化一方面可充分降低融资成本，另一方面也可有效规避融资风险；这是由于企业所投资项目的不同，对资金使用的额度、范围、期限等要求也就有所不同，且单一的融资渠道也易导致资金链的断裂，由此使企业陷入被动的局面之中，企业为此而破产或寻求重组的例子屡见不鲜。鉴于此，以下列示了某些较为新颖融资方式的优缺点：
(1)资产证券化
资产证券化一般适用于对单个项目进行融资的情况，其融资成本较低，期限可确定，但操作具有较大的不确定性，某些已运作成功的案例多为大中型企业，中小企业的运用还较为罕见。此外，该融资方式的相关风险也较低。
(2)短期融资券
短期融资券就一般企业而言较为适用，其融资成本较低，期限虽短但可循环使用，可融资数额较大，方式较为灵活，且操作手续不繁琐，批复流程较快。但是，短期融资券的风险却比较大，其主要来自于发行企业短期内的偿付压力，因此其弹性较小，为此评审机关对该方式所要求的发行条件也比较严格。
(3)信托计划
信托计划是目前的金融创新产品，企业可以根据项目的收益情况制订信托计划而获得资金。该融资方式的成本较低，期限可确定，但只适用于某些特殊行业，如房地产行业、高速公路行业等，一般类企业还尚未有批复资格。
(4)海外私募基金
与上述各融资方式相比，引进海外私募基金能够促进企业治理结构的完善和核心竞争力的提升，但需警惕企业控制权的削弱。目前，在人民币升值的预期下，许多海外私募基金都有投资国内的计划，这其中也包括一些“游资”或“热钱”，但基本上都集中于各行业领域内的领先企业，一般企业还未有涉及。
2 加速融资方式的创新
从目前国内企业融资的现状来看，除了充分利用现有融资工具，借力于资本市场之外，还要果敢实施融资方式的再创新，例如尝试采用金融租赁、集群融资、夹层融资、产业基金等方式，拓宽其融资渠道，破解其融资难题。
(1)金融租赁
金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的融资方式，通过该方式企业可以较少资金获得所需的先进设备，以该设备生产的产品为债权，由此实现生产经营与偿还租金的同步进行。一般而言，金融租赁较适用于技术含量高的制造业企业，其类似于融资租赁。
(2)集群融资
集群融资在国内最早见于金融危机时期，在此期间“抱团过冬”成为了各企业的共识。一般而言，集群融资可供采用的方式有两种：企业集合发债和企业联保贷款，这两种方式都可按照统一组织、统一担保、分别负债的方式来履行，由此可以使集群内企业实现互惠共、优势互补、风险共担的积极效果。
(3)夹层融资
夹层融资是一种性质介于优先级债务与股本之间的资本融资方式，其收益率高于优先级债务，但长期收益率低于股本。从实质上说，夹层融资是一种融资交易结构，因为其投资人在享有回报的同时有权依据所投资企业的发展情况行使其转股权。从这一点上看，该融资方式尤其适用于高风险、高回报的行业。
融资渠道和融资方式范文3
[论文关键词]上市公司并购融资方式
一、引言
企业并购是一项耗资巨大的工程。并购企业不仅要支付目标企业产权转让价格，还要支付给中介机构咨询费用，股票交易所等机构高额费用以及印刷费和广告费等．并购后的重组更需要大量的资金。因此，如何选择融资方式是并购成功与否的关键因素之一。在现代并购中，各个企业越来越重视并购融资方式的选择，以保证并购的顺利进行。
二、上市公司并购的融资方式
并购融资方式是多种多样的。并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式．即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的，而企业内部资金毕竟是有限的，利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性因为一般不作为企业并购融资的主要方式。
并购中应用较多的融资方式是外源融资，指企业从外边有开辟资金来源．向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道．对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。当企业通过外源融资而扩大生产经营规模并由此获得收益时．其对外负债在财务上具有杠杆效益，这也是企业从事外源融资的基本动机。
三、上市公司并购融资方式存在问题
1．我国上市公司并购融资方式单一。我国上市公司并购融资市场的首要问题是融资方式单一．融资渠道狭窄。
2我国上市公司并购融资呈现逆向选择。从我国上市公司并购融资的实际情况来看，呈现出一种并购融资的逆向选择型，即忽视内源融资、对股权融资相对偏好，对债务融资轻视的状况。
3．我国上市公司并购融资中不规范操作现象严重。由于我国法律在一些领域存在空白．某些并购企业正是利用了这一点．钻法律的空子，使相关法规形同虚设，严重扰乱了资本市场的秩序。
4我国政府对上市公司并购融资干预过多。
四、发展我国企业并购融资的策略
企业并购融资活动涉及多方面因素，市场经济发达国家经验表明，解决并购融资难问题单靠一种途径．一种方式是不行的，必须采取多种措施，从不同方面着手，综合解决。借鉴这一经验，我们也应该从多方面发展和完善企业并购融资的渠道，法规．政策和工具
1放松金融管制。应尽快对现有法规进行修改，使企业能够从合法的渠道获得正常并购重组活动所需资金。主要包括以下方面．
(1)放松商业银行贷款不得用于并购的限制。
(2)放松企业债券发行资格，用途的限制。
(3)放松对卖方融资方式的限制。
(4)放松对基金养老基金，保险基金等资金投向的限制。
2．建立创业板块证券市场。我国应尽快建立创业板块市场，为那些优秀的中小企业提供更多的并购融资渠道。
3推行股份全流通改革。解决全流通问题是中国股票市场乃至整个国民经济体系的正本清源之举，应赶快采取措施改革我国股权分割和国有股一股独大的现状，早日实现股权全流通。
4发展换股并购。目前．定向增发尤其是换股并购已成为西方资本市场并购的主要方式，尤其是发生在大企业之间的、对产业发展有重大影响的并购活动。
5拓宽MBO融资渠道。要发展我国管理层收购融资，首先应解决法律法规制约方面的问题：其次，MBO基金和信托MBO是目前解决管理层收购资金问题的一个比较好的方法．应积极提倡，以促进管理层收购的健康发展。
6发展企业债券市场。大力发展我国的企业债券市场．已成为促进目前我国企业并购活动的一项紧迫任务。
7培育机构投资者。机构投资者在杠杆收购尤其是管理层收购中起着关键核心作用，从参与融资谈判，参与董事会，影响管理层决策，到外部市场监督等。
8制定税收优惠政策。税收优惠政策对并购融资，尤其是鼓励机构投资者进入员工持股计划融资领域具有决定性作用．应积极制定相关的法律和税收优惠政策鼓励机构投资者进入ESOP融资领域。
9扶持投资银行业务发展。我国开展企业并购，应充分发挥投资银行等金融机构的中介作用，充分运用投资银行证券公司的资本实力，信用优势和信息资源，为企业并购开创多样的融资渠道。
10鼓励衍生金融工具的应用。应积极地进行人才储备．并不断地提高我国企业和金融机构在衍生并购融资工具的设计和使用方面的能力。
融资渠道和融资方式范文4
[论文摘要]从上市公司的角度出发，结合我国现阶段并购融资的现状，探讨其存在的问题，探索发展我国并购融资的途径，以促进我国并购融资环境的完善和发展。
一、引言
企业并购是一项耗资巨大的工程。并购企业不仅要支付目标企业产权转让价格，还要支付给中介机构咨询费用，股票交易所等机构高额费用以及印刷费和广告费等．并购后的重组更需要大量的资金。因此，如何选择融资方式是并购成功与否的关键因素之一。在现代并购中，各个企业越来越重视并购融资方式的选择，以保证并购的顺利进行。
二、上市公司并购的融资方式
并购融资方式是多种多样的。并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式．即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的，而企业内部资金毕竟是有限的，利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性因为一般不作为企业并购融资的主要方式。
并购中应用较多的融资方式是外源融资，指企业从外边有开辟资金来源．向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道．对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。当企业通过外源融资而扩大生产经营规模并由此获得收益时．其对外负债在财务上具有杠杆效益，这也是企业从事外源融资的基本动机。
三、上市公司并购融资方式存在问题
1．我国上市公司并购融资方式单一。我国上市公司并购融资市场的首要问题是融资方式单一．融资渠道狭窄。
2我国上市公司并购融资呈现逆向选择。从我国上市公司并购融资的实际情况来看，呈现出一种并购融资的逆向选择型，即忽视内源融资、对股权融资相对偏好，对债务融资轻视的状况。
3．我国上市公司并购融资中不规范操作现象严重。由于我国法律在一些领域存在空白．某些并购企业正是利用了这一点．钻法律的空子，使相关法规形同虚设，严重扰乱了资本市场的秩序。
4我国政府对上市公司并购融资干预过多。
四、发展我国企业并购融资的策略
企业并购融资活动涉及多方面因素，市场经济发达国家经验表明，解决并购融资难问题单靠一种途径．一种方式是不行的，必须采取多种措施，从不同方面着手，综合解决。借鉴这一经验，我们也应该从多方面发展和完善企业并购融资的渠道，法规．政策和工具
1放松金融管制。应尽快对现有法规进行修改，使企业能够从合法的渠道获得正常并购重组活动所需资金。主要包括以下方面．
(1)放松商业银行贷款不得用于并购的限制。
(2)放松企业债券发行资格，用途的限制。
(3)放松对卖方融资方式的限制。
(4)放松对基金养老基金，保险基金等资金投向的限制。
2．建立创业板块证券市场。我国应尽快建立创业板块市场，为那些优秀的中小企业提供更多的并购融资渠道。
3推行股份全流通改革。解决全流通问题是中国股票市场乃至整个国民经济体系的正本清源之举，应赶快采取措施改革我国股权分割和国有股一股独大的现状，早日实现股权全流通。
4发展换股并购。目前．定向增发尤其是换股并购已成为西方资本市场并购的主要方式，尤其是发生在大企业之间的、对产业发展有重大影响的并购活动。
5拓宽MBO融资渠道。要发展我国管理层收购融资，首先应解决法律法规制约方面的问题：其次，MBO基金和信托MBO是目前解决管理层收购资金问题的一个比较好的方法．应积极提倡，以促进管理层收购的健康发展。
6发展企业债券市场。大力发展我国的企业债券市场．已成为促进目前我国企业并购活动的一项紧迫任务。
7培育机构投资者。机构投资者在杠杆收购尤其是管理层收购中起着关键核心作用，从参与融资谈判，参与董事会，影响管理层决策，到外部市场监督等。
8制定税收优惠政策。税收优惠政策对并购融资，尤其是鼓励机构投资者进入员工持股计划融资领域具有决定性作用．应积极制定相关的法律和税收优惠政策鼓励机构投资者进入ESOP融资领域。
9扶持投资银行业务发展。我国开展企业并购，应充分发挥投资银行等金融机构的中介作用，充分运用投资银行证券公司的资本实力，信用优势和信息资源，为企业并购开创多样的融资渠道。
10鼓励衍生金融工具的应用。应积极地进行人才储备．并不断地提高我国企业和金融机构在衍生并购融资工具的设计和使用方面的能力。
融资渠道和融资方式范文5
关键词：成长型中小企业；模糊分析；融资效率；融资渠道
项目来源：河南省教育厅软科学研究项目“成长型民营中小企业融资问题研究”（2010A630065）
中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：成长型中小企业融资效率研究――基于模糊评价法的分析
收录日期：2011年10月25日
成长型中小企业是中小企业的一支生力军，已成为支撑和推动经济持续、稳定增长的重要力量。但成长型中小企业融资难的问题是制约其发展的最大障碍。相对大企业而言，由于成长型中小企业发展快速，资金需求量大，又缺乏经济实力，因此在提高融资能力的前提下必须提高融资效率。融资效率高低的评价主要有：融资成本、融资机制的规范程度、融资主体的自由程度、资产流动性程度、资金的清偿力高低等，这些因素相互联系、相互影响，他们对融资渠道如内部融资、股权融资、债权融资以及非正规渠道融资的影响均不一样，且其中的关系较为复杂，是相关的模糊性。如果用传统的数学方式去处理，变模糊数量关系为清晰的数量关系，往往具有极大的困难，势必引起研究上的偏差。本文运用综合评判的模糊数学方法，描述融资效率评价的模糊性及评价效率的模糊性两者之间的关系，通过模糊变化综合所得的模糊信息，做出中小企业融资效率的评价，从而找出适合的融资途径。
一、成长型中小企业融资效率模糊评价
（一）根据模糊数学法原理，首先建立影响企业融资效率的因素集合U={U1，U2，…Um}，其中U1为融资成本；U2为资金利用率；U3为融资机制规范度；U4为融资主体自由度；U5为清偿能力。
（二）建立各因素评价尺度集合V=｛V1，V2，…Vn｝，其中V1，V2，…Vn为与Ui相应的评价标准的集合。i的大小根据实际情况确定，本文n=2分别为（高，低）；U和V都给定后，各个影响因素与评价标准之间的模糊关系用模糊矩阵R表示：
R=r11 r12 … r1nr21 r22 … r2n… … … …rm1 rm2 … rmn
根据模糊关系的定义，rij表示影响融资效率大小的第i种因素的效率评价大小，可以被评为第j级利用率的可能性。具体到成长型民营中小企业来说，由于自身所具有的特点，一般采取的融资方式具体有：内部融资、股权融资、债券融资以及非正规渠道融资四种方式。而这每种融资方式的效率会随着U1~U5的变化而变化。通过对各因素分析，确定在不同融资方式下各因素对融资效率影响程度高低的隶属度来进行评价，即rij。通过10名专家组成的评审组分别对每一种融资方式进行讨论，分别得出每一种融资方式下融资成本、资金利用率、资金市场成熟度、融资主体自由度以及清偿能力的效率大小隶属度，从而得到四种融资方式的模糊矩阵：
R股权融资=0.2 0.8
0.8 0.2
0.7 0.3
0.7 0.3
0.9 0.1
R债权融资=0.6 0.4
0.6 0.4
0.8 0.2
0.4 0.6
0.4 0.6
R内部融资=0.9 0.1
0.9 0.1
0.2 0.8
0.9 0.1
0.9 0.1
R非正规渠道融资=0 1
0.8 0.2
0.1 0.9
0.9 0.1
0.1 0.9
（三）建立因素权重集合A。本文采取层次分析法，通过建立判断矩阵从而计算影响融资效率各指标U的权重。具体计算过程如下：
1、根据建立的评价指标体系层次结构，由上至下建立各项指标相对于上一层某一准则重要性的判断矩阵，它的一般形式如表1所示。（表1）矩阵中各元素的取值参照表2。（表2）
2、计算各指标的权重。根据判断矩阵中的各元素bij求出n个指标相对于上一层某一元素的权重W=（W1，W2，…，Wn）'。本研究在求解权重时采用方根法：
①计算判断矩阵中每一行元素的积Mi，公式为Mi=■bij（i=1，2，…，n）
②计算各行元素Mi几何平均数■i，公式为■i=■（i＝1，2，…，n）
③对向量■=（■1，■2，…，■n）'作归一化处理，得到Wi=■（i＝1，2，…，n），Wi即为求得的各项指标的权数。
3、一致性检验。为验证各指标权重的有效性，需要对判断矩阵评价结果进行一致性检验。判断矩阵是否具有一致性可通过一致性比率CR（CR=CI/RI）来进行验证。一般地，当CR＜0.1时，可认为判断矩阵具有满意的一致性，否则需要重新调整判断矩阵。其中，CI=■，?姿max＝■■■，（BW）i为判断矩阵与其向量W=（W1，W2，…，Wn）'的乘积；RI为平均一致性指标，可通过表查得。（表3）
该判断矩阵的一致性比率CR=■=0.058，CR＜0.1，认为该判断矩阵具有一致性，得到A=（0.37，0.26，0.18，0.11，0.08）。最后计算综合融资效率的评价指标即可得出各个融资方式的优劣。
（四）模糊综合评价结果。根据模糊综合评价模型：B=AOR，其中模型中“O”为模糊算子，我们选用模型M（・，）对融资效率进行综合评价，在此模型中bj=min［1，∑airij］，bj称为评价指标，它表示综合考虑所有因素影响时，评价对象对评价元素Vj的隶属度。用此模型对企业股权融资、债权融资、内部融资以及非正规渠道融资效率分别进行模糊评价，得：
B股权融资=A×R
=（0.37，0.26，0.18，0.11，0.08）R股权融资
=（54.7，44.3）
同理：
B债权融资=（59.8，40.2）
B内部融资=（77.4，22.6）
B非正规渠道融资=（33.3，66.7）
对于以上结果，例如B股权融资=（54.7，44.3），左边的数字表示认为融资效率高的概率，右边的数字表示认为融资效率低的概率。我们在比较四种融资方式时只看每一个左边的数字，因为左边的数字表示的是在每种融资方式下认为其融资效率高时的概率大小，也就是这个数字决定了我们对于适合的融资效率选择，即债权融资效率高的概率为59.8%；内部融资效率高的概率为77.4%；非正规渠道融资效率高的概率为33.3%，股权融资效率高的概率为54.7%，最后得出四种融资方式中融资效率最高的是有77.4%把握的内部融资，最低的为33.3%的非正规渠道融资，而对于股权融资和债权融资来说，两者基本相当。这也同现代资本结构理论中的“优序理论”相一致：企业融资的首选是企业的内部资金，主要是指企业留存的税后利润，在内部融资不足时，再进行外部融资。而在外部融资时，先选择低风险类型的债务融资，后选择发行新的股票。在成长型中小企业目前筹资的首选方式中，47.06%的企业选择利用企业积累的自有资金；29.41%的企业选择通过银行贷款来扩大生产规模；17.65%的企业首选通过发行股票和债券进行融资。这表明，相对银行贷款、发行股票或债券等外源性融资来说，内源性融资仍然是我国成长型中小企业的首选融资方式。这也同我们的法纳西结果具有现实的一致性。
二、对我国企业融资方式选择的建议
所谓成长型的中小企业是指在较长的时期内（如3年以上），具有持续挖掘未利用资源能力，不同程度地呈现整体扩张态势，未来发展预期良好的年营业额在5个亿以下的企业，根据成长过程中的不同状态，把成长型企业划分为超速成长、渐进成长和缓慢成长三种类型。以内部融资为主的成长型中小企业由于在不同阶段具有不同的特征，因此在整个发展阶段往往采取主辅结合的方式，综合多种融资渠道的选择。
（一）以内部融资为主的融资渠道。对于成长型中小企业而言，由于其成长型企业内部资金较为充足并且发展势头良好，仅仅依靠内部产生的现金流完全可以满足企业的需要。然而，目前我国成长型中小企业整体积累能力仍很弱，并且产权问题也影响着企业自我积累能力。因此，要继续推进中小企业改革，要涉及产权改革的形式，通过拍卖、出信等有偿转让的方式，真正建立起适应市场竞争需要的、具有较强自我积累能力的企业制度。成长型中小企业应该利用自身的优势，充分发挥自己的才能，努力进行科技创新和生产发展，做到真正的自强不息；另一方面，社会应该创造良好的环境，尽量减少外因对中小企业的影响。在充分考虑内因和外因的同时更应该注意与周围金融机构的战略组合，让金融机构更好地为中小企业服务，为以后的发展做更好的铺垫。
（二）以其他方式为辅的融资渠道。首先，金融机构要更新观念，理清思路，认真对待中小企业合理融资需求。商业银行应从以下几个方面加以改进来扶持中小企业：一是在贷款投向上大力支持符合国家产业政策的项目，以及科技含量高、产品附加值高和有市场潜力的中小企业；二是在业务创新上，开发各种适合中小企业的业务品种，如微型贷款、公私联合贷款等，直接满足中小企业的融资要求；三是在金融服务上，简化操作手续，提高服务效率，对信用良好的中小企业开辟融资的“绿色渠道”，提供信息咨询、财务培训、资金管理、出口创汇、配套融资等各种服务和扶持。其次，建立与中小企业相配套的金融体系。尽快组建政策性中小金融机构，必须明确其设立的目标就是为了给中小企业提供便利，无论在资金来源还是业务管理等方面都要得到国家的扶植，其具体业务经营必须严格按照市场化原则进行，行政托管、政府干预等现象应该坚决避免。再次，建立完善的股票、债券市场，扩大中小企业股权融资和债权融资渠道。一是要加快“二板市场”的建立；二是大力发展债券市场，鼓励中小企业发行债券，这样一方面可以有效的融通资金；另一方面降低了企业的融资成本。
以上通过模糊分析法得到了适合成长型中小企业的内部融资渠道，在具体实践中仅仅依靠一种渠道融资是不行的，由于中小企业的不同阶段特点，成长型企业必将在发展中不断完善和发展，因此构建以内部融资为主、以其他融资方式为辅的综合融资体系就显得十分有意义。
主要参考文献：
[1]陈晓红，郭声琨.中小企业的融资[M].北京：经济科学出版社，2000.
[2]张捷.结构转换期的中小企业金融研究[M].北京：经济科学出版社，2003.
融资渠道和融资方式范文6
关键词：煤炭企业 融资环境 融资渠道 融资策略
中图分类号：G475 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2012）12（b）-0-02
近年来，煤炭行业资源整合紧锣密鼓的展开，国家鼓励国有大型煤炭企业积极整合地方煤炭资源。积极推进煤炭资源整合的举措，是功在当代、利在千秋的大事，对大型国有煤炭企业来说，更是难得的发展机遇。大型煤炭企业要抓住机遇、迅速的做大做强，必须有充足的资金保障，处理好融资问题。在煤炭资源整合和企业兼并重组过程中，资金问题是一个很大的挑战，企业兼并重组、技术改造创新、矿区矿井改建、安全管理投入、人才队伍建设，每一个环节都有很大的资金需求。目前很多国有煤炭企业的融资方式单一，缺乏应对多变情况的灵活性，对国家政策导向、市场资金供应状况及自己的资金需求特点等多种因素把握不到位，导致了国有煤炭企业融资效率低下，融资困难等问题，成为煤炭企业做强做大的桎梏。
1 国有大型煤炭企业融资现状及成因
我国的融资体制改革进行了多年，取得了许多显著的成绩。然而，煤炭工业作为我国的能源基础，一直以来受国家政策的倾斜力度较大。使得国有煤炭企业的改革滞后于市场经济的发展，市场化参与程度不够，煤炭基础建设资金缺乏、融资结构不合理等问题，一直是制约煤炭企业做大做强的瓶颈。随着国家投融资体制改革的深入，煤炭企业的融资情况得到了一定改善。逐步转向为多渠道、多形式的融资方式，通过资本运作发行企业债券、发行票据、上市融资来吸引社会资金。但仍存在许多问题。
我国煤炭企业在发展壮大的过程中普遍存在着融资困难的问题，主要表现在融资渠道单一、融资机制不完善、融资结构不合理等。当企业过度依赖的财政拨款被取消后，企业自有资本的筹措便陷人了困境。由于国有企业银行借款面临的“软预算约束”，使得煤炭企业更偏好于银行借款的融资方式，单一融资方式给煤炭企业生产经营带来极大的风险。而担保机制、约束机制、投入机制的不完善，使煤炭企业的发展得不到稳定的资金保证。资产负债率较高，偿债风险大，资本结构畸形发展，进一步造成了煤炭企业融资困难的现状。
2 国有大型煤炭企业融资渠道分析
2.1 煤炭企业内源融资渠道
内源融资也称为内部融资或收益留用融资，是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，主要包括利用留存收益和商业信用。它是企业筹集内部资金的融资方式，也是企业挖掘其内部资金潜力，提高内部资金使用效率的过程。采用内源融资可以避免股权的稀释，节约成本，融资便利，是煤炭企业融资的首选
途径。
从企业自身的盈利能力角度来看，国有煤炭企业一般经过多年的发展，企业的实力逐年增强，并且逐步向产业多元化的方向发展。特别是近年来，国家对能源行业的重视与关注，着力帮助大型国有煤炭企业走出了困境，使得煤炭企业得到了长足的发展，企业资本经过前期逐年的积累达到一定规模，有足够的基本周转的自有资本量，并在扩展中不断积累，因此，企业以留存收益的形式从内部筹集资金成为很重要的融资方式。
国有大型煤炭企业可以凭借其长期积累的良好企业信誉和形象，充分利用商业信用的方式赊销、赊购，尽可能地缓解短期流动资金需求，缓解资金压力、保障财务安全。
2.2 煤炭企业外源融资渠道
2.2.1 银行信贷
银行贷款是目前国内主要的融资方式，它具有手续较为简单，融资速度快，融资成本较低等特点。国有大型煤炭企业利用其较高的企业信用评级、有保障的偿还能力，获得银行的资金支持是比较容易的，而且较大的额度也能够保证企业的资金需求，在今后很长的一段时期内，银行贷款还将是煤炭企业兼并重组中最主要的融资方式。在当前资源整合的背景下，无论是兼并重组、技术改造、矿井改建、安全投入各个方面的资金需求，银行信贷的优势是不可替代的。
2.2.2 债券融资
煤炭企业基础设施投资周期长，规模大，投资回报率短期较低。因此需要长期的占有资金，资金使用成本高。相对于与股权融资与银行贷款，债券融资能够筹集规模较大资金，并且融资期限较长，非常适合煤炭企业矿区矿井的改建以及设备的更新。从降低企业融资成本的角度，采用债券融资可以为企业节省资金，规避利率风险；另外，可以有效避免对企业控制权的稀释风险。国有大型煤炭企业凭借需要良好的公司形象、盈利能力以及信用状况，发行的企业债券对投资者的吸引力是相当大的。
2.2.3 股权融资
股权融资的优点使得大型的国有煤炭企业正逐步的走上上市融资这条道路，它没有固定的偿付股息负担、没有固定的到期日，没有偿还风险，财务风险小，还可以提高企业的信用价值煤炭企业，增加企业的知名度，获取经营上的优势。在兼并重组巨大的融资需求下，大型煤炭企业可以推动集团公司整体上市，将优质的资产注入上市公司，同时和母公司整体上市。这样不仅能够壮大集团公司的整体实力，也为以后的筹资计划创造了有利条件。
2.2.4 融资租赁
随着煤炭产业升级以及技术改革的深入，煤炭企业的设备更新和技术改造对资金的需求与日俱增，企业可以通过租赁公司来租借矿用设备，定期付给租赁公司租金。这样不用一次性支出全部价款，仅用少量的资金就可获得设备使用权。除了资金的时间价值优势，还可以减少沉淀成本，加快资金周转。对大型煤炭企业来说是值得推广的新型融资渠道。
