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股权投资融资计划范文1
股权投资增长放缓
人民币基金强势崛起
股市暴跌影响IPO退出
资源类跨国并购成热点
2008年，世界经济形势风云变幻。受美国次贷危机引发的全球金融风暴影响，我国股权投资、并购及IPO市场进入了调整阶段。近日，大中华地区著名创业投资暨私募股权研究机构清科研究中心对2008年中国VC、PE、M&A、IPO市场的数据、事件、政策等进行了分析和归纳，并从中总结出十大发展趋势，以此作为对2008年行业发展历程的整体回顾。这十大趋势主要集中在创业投资及私募股权投资行业的募资/投资/退出、人民币基金的强势崛起、行业相关政策/法规的实施、并购市场的重要动向、资本市场发展及退出趋势等。
趋势一 金融危机席卷全球，中国创投市场升势趋缓
2008年，美国次贷危机深化并演变为全球性的金融危机，促使全球股市大跌，金融机构陷入困境并面临破产，汽车纺织等企业相继倒闭，失业率大幅上升等等，全球经济已经开始下滑。从美国的7000亿美元救助计划到全球央行联合降息，从欧盟2000亿欧元经济刺激计划到中国4万亿人民币经济刺激计划，各国政府纷纷采取措施救市，在积极应对经济下滑的过程中加强联系和对话，共同抵御经济寒冬。
在全球经济一体化的今天，中国经济也难独善其身，2008年中国创投市场亦受到直接影响。从整体上来看，虽然2008年中国创投市场仍保持逆市增长的态势，表现依然抢眼，但是整体上升趋势放缓。在募资方面，受金融危机的影响国外LP管理资本缩水，2008年新募外币基金的数量和金额均较2007年有所减少；投资方面，投资案例数和投资金额的增速已然放缓，部分创投机构已倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略，来应对目前复杂而严峻的市场变化；退出方面，世界各主要资本市场遭受重挫，IPO退出大幅减少。
趋势二 人民币基金崛起，募投活跃表现突出
2008年，政府创投引导基金的杠杆效应逐步显现，加之全国社保基金等多类金融资本获准自主进行股权投资，使本土机构融资渠道大为拓宽，带动人民币基金强势崛起。据清科研究中心统计，中国创投和私募股权市场上的人民币募资和投资表现都非常活跃。创投方面，2008年新成立88支人民币基金，共募集23.41亿美元，分别比上年增加了59支基金和12.49亿美元，且均有超过一倍的增长；2008年度共发生269笔人民币创投投资案例，披露的投资金额达13.94亿美元，比上年分别增长了186%和247%。私募股权方面，2008年新设20支人民币基金，合计募资213.28亿美元，分别占募资总量的39%和35%；共发生30笔人民币私募股权投资，合计投资34.39亿美元，分别占投资总量的19%和36%，相比往年，私募股权机构的人民币募资、投资占比比例均有大幅提升。
趋势三 多渠道资金放闸，社保等机构资金获准进行股权投资
2008年，多类金融资本获准涉足股权投资领域，使创投和私募股权基金的资金来源大为拓宽。2008年3月，证监会决定在中信、中金直投试点的基础上适度扩大券商直投试点范围，华泰、国信等八家符合条件的证券公司相继获准开展直投业务。2008年4月，全国社保基金获准自主投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，可投资金额近500亿元，鼎晖投资和弘毅投资旗下的人民币基金首批获投，分别获得20亿元承诺出资。2008年6月，银监会就《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》征求意见，准备对已经展开的信托类私人股权投资业务进行规范和指引；2008年10月，发改委、财政部、商务部联合出台《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》，对地方设立创投引导基金做出明确规范；2008年11月，保险机构获得国务院批准投资未上市企业股权，将稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点，支持产业调整和企业改革；2008年12月，中国银监会《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，使商业银行资金进入股权投资领域成为可能。
趋势四 创投投资策略趋于谨慎，估值保守投资规模下降
受外部环境恶化影响，2008年创投机构投资策略趋向保守，对初创期等早期企业的投资尤为谨慎，而股市暴跌又吸引了一些创投机构转向二级市场“淘金”价值被严重低估的企业。如赛富亚洲投资NASDAQ上市公司北大千方，盈富泰克投资三板公司北陆药业，苏州创投集团投资神州数码旗下神州数码IT服务集团并设立新的合资公司等。创投机构投资策略趋向谨慎的另外一个表现是对企业估值更加保守，平均投资规模下降。如2008年创投投资各季度平均投资额分别为840万美元、803万美元、761万美元和695万美元，呈明显的逐季下降趋势；此外，单笔投资额在数千万美元以上的巨额投资案例数相比2007年占比有所减少，千万美元以下投资案例数占比则有明显上升。
趋势五 创业板虚晃一枪，沪深上市新规利好有限
2008年3月21日，中国证监会正式《创业板规则征求意见稿》和《征求意见稿起草说明》，创业板在经历十年曲折之后终于如箭在弦上蓄势待发。尽管管理层预计创业板在2008年上半年可推出，市场各方对创业板的推出寄予无限希望，但是由于种种原因，截至12月底，创业板规则的正式版仍未出台，创业板何时推出的悬念已带入2009年。
2008年9月5日，深圳证券交易所和上海证券交易所先后颁布《股票上市规则（2008年修订稿）》，并于当年10月1日起正式生效。新规则不仅对适用范围及监管对象、股份流通限制、停牌制度、大股东交易行为规范和诚信监管等多项内容进行了修改，还新增了破产、股权激励等内容，被市场视为证交所为营造全流通市场制度环境采取的重大举措。此外，新规则对于在发行人刊登首次公开发行股票(IPO)招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月，长期来看，缩短上市公司股权锁定期限，将有利于创投资金尽早退出，并循环用于投资创业企业，加快创投资本流动。但是新规则对锁定期的缩短有明确的限制条件，并且新规则并未触及上市公司财务要求、持续经营时间等核心内容，因而新规则对创投退出利好有限；而且由于股市大幅下挫、新股发行萎缩，新规则的效果近期并未显现。
趋势六 各地政府竞相争夺PE落户，京津沪大力建设“私募股权基金中心”
2008年，各地政府竞相建立“私募股权基金中心”，积极吸引PE落户，而京津沪三地的争夺尤为激烈。继在2006年引入国内首支产业投资基金――渤海产业基金、2007年成立国内首家私募股权基金协会――天津股权投资基金协会之后，2008年天津滨海新区再获政策支持，纳入国家整体发展战略并可在金融领域重大改革进行先行先试，国家发改委还了《关于在天津滨海新区先行先试股权投资基金有关改革问题的复函》，支持天津市加快发展股权投资基金。
2008年4月，北京市了《关于促进首都金融业发展的意见》，提出要“研究支持股权投资机构在京发展的政策措施，鼓励各类股权投资基金在京设立，支持股权投资基金管理机构在京发展，支持中国股权投资协会的设立，促进股权投资市场健康发展”。2008年6月，北京股权投资基金协会宣布成立，而多项支持PE机构发展的优惠政策正在陆续制定出台。
2008年8月，上海市金融办、市工商局和市财税局联合了《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》，从工商登记、税收、投资者、行业自律、政府引导等多个方面制定了多项优惠政策，鼓励股权投资企业、股权投资管理企业落户上海。上海浦东新区则将作为综合配套改革试点，正式加入全国私募股权基金中心的争夺。
趋势七 中国房地产行业进入调整期，PE投资大幅缩水
2008年，在国际金融危机及国家调控政策的影响下，中国房地产市场逐渐由过热转向理性回归，并在第三季度加速下行。虽然国家及时调整了宏观政策，出台了降息、放松货币政策及经济刺激计划等多项措施，但消费者仍在持币观望，房市成交量持续低迷，部分房地产企业出现经营困难，而房地产行业内的私募股权投资也陷入低谷。据清科研究中心统计，2008年房地产行业共发生12笔私募股权投资案例，比2007年减少了22笔，披露的投资金额为17.10亿美元，比2007年减少22.49亿美元，投资案例数和投资金额的下降幅度均超过了50%。
趋势八 私募股权基金理性回归，资金储备大增但投资节奏放缓
2008年，活跃在中国市场的私募股权投资机构虽然募集了多支针对亚洲和中国大陆地区的私募股权基金，但其投资节奏明显放缓，投资策略回归理性。据清科研究中心统计，2008年共新设51支私募股权基金，新增资本611.54亿美元，虽然基金数比2007年减少了13支，但募资总额则增长了72%。然而，私募股权投资并没有随之增长，反而在投资案例数和投资金额方面双双回调下滑。2008年中国市场共发生155个私募股权投资案例，比2007年减少了22例，披露的投资金额为96.06亿美元，比2007年减少了25%。
趋势九 境内外资本市场重挫下行，VC/PE支持的IPO退出大幅收缩
受金融危机影响和对经济前景的担忧，2008年全球股市暴跌，部分股市创下历史最大年跌幅，市值大幅缩水，投资者蒙受惨重损失。股市的持续低迷，使资本市场的融资功能大减，新股发行频率降低直至停滞。2008年，在清科研究中心关注的13个资本市场，共有277家企业上市，合计融资568.48亿美元，上市数量和融资额较2007年分别减少62%和68%。中国企业境内外上市数量和融资额也双双缩减，2008年共有113家中国企业在境内外资本市场上市，较2007年减少129家，合计融资218.30亿美元，较2007年减少79%，上市数量、融资额和平均融资额均创三年来新低。新股上市频率和融资规模的急剧下降，也使VC/PE支持的IPO退出大幅收缩。2008年，共有35家VC/PE投资支持的中国企业在境内外上市，合计融资34.20亿美元，上市数量、融资额和平均融资额均处于三年来低谷，其中上市数量较2007年和2006年分别下降63%和10%，融资额分别减少90%和89%。
趋势十 金融海啸带来良机，资源领域中国企业跨国并购成热点
2008年，中国并购市场上资源领域的大规模跨国并购引人瞩目。随着经济的高速增长，中国对能源、矿产等资源的需求日益增大，而近年来资源类大宗商品价格的飞涨更加深了中国对资源的“饥渴感”。随着金融海啸的爆发，资源产品价格的大幅回调，一些资源类企业陷入融资困境，为坐拥大笔资金并获得政府全力支持的国内企业带来并购良机，在全球范围内通过收购等方式对各类资源进行整合已成为大势所趋。
股权投资融资计划范文2
关键词：河北省；科技型中小企业；私募股权投资
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）011-000-02
本课题选取石家庄、保定、邯郸三市45家科技型中小企业作为样本进行调查，其中56%的企业认为制约企业健康有序的发展主要原因是融资难的问题，此问题远远超过了人才利用、技术研发、市场拓展等因素。根据河北省科技厅针对省内科技型中小企业创新活动进行的调查显示，该省科技型中小企业主要由内部积累、政府支持、金融机构贷款以及风险投资构成企业的创新费用，其中来自企业内部积累及政府支持的资金占到总量在90%以上，金融机构贷款的资金占3%，来自风险投资的资金仅为0.01%。因此在很大程度上由于融资渠道的狭窄，从而制约着河北省科技型中小企业的发展，更进一步影响河北省经济又快又好的发展，这样的发展状况不符合以中小企业作为主力军推动河北经济发展的战略。
一、解决河北中小企业融资难，引入私募股权投资的必要性
若要解决河北省科技型中小企业融资难的问题，除了需完善公司治理结构，增加企业透明度，提升企业信用等级，政府出台支持政策之外，更重要的是需拓宽科技型中小企业融资渠道。2010年12月，河北省政府出台《河北省促进股权投资基金业发展办法》，其中对于河北省私募股权投资基金及其所管理企业的登记注册条件和设立程序进行了严格规定，并解释说明了河北省政府对于私募股权投资扶持鼓励的政策。由此可见，政府对于私募股权投资在河北省的发展持积极鼓励的态度，并且一系列的优惠政策，也表明了政府对这一新型金融产业的扶持。这为私募股权投资在河北省的发展做好了保障，开辟了新的道路，为解决中小企业融资难问题寻找到更有利的途径。
1.完善公司治理结构、提高科技型中小企业运作效率
一般来说，私募股权的投资对象会选择那些具有升值潜力且短期能够上市的科技型中小企业。企业进行私募股权融资完全依赖于企业的业绩，私募股权的引入以掌握企业内部信息并拥有监控权利为条件，拥有撤换公司高层管理人员、变更企业方持股比例等的权利，投资机构会凭借其自身的管理优势解决所投资的企业在发展过程中所出现的问题，对管理层人员进行培训，对公司的管理方式进行变革，以此完善公司治理结构，增强企业的核心竞争力，从而使得企业的融资能力进一步的提高。
私募股权投资既能为企业带来资金上的支持，又能为企业带来所需的专业技能和经验，改善企业治理结构，提升企业价值。私募股权投资者以企业经营的业绩作为对企业的投资标准，且采取分段投资策略、中断投资威胁以及追加投资激励机制，使企业感受到来自投资者的压力，实现对企业的外部控制。
2.完善金融体系、形成多层次资本市场需要引入私募股权投资
我国的金融体系是以商业银行为主导，社会经济发展中众多经济组织对间接融资的需求使得我们对银行信贷产生巨大依赖，也造成金融体系产生不可避免的缺陷。现阶段信贷扩张的压力不断增大，银行面临的流动性问题也日益严重，各种投机造成的经济泡沫风险也逐渐增大，各种现象表明只有拓展直接融资渠道，健全我国金融体系，降低中小企业对于银行的依赖程度，才能从根本上保证商业银行的改革成果，解决中小企业资金需求与银行贷款之间的矛盾冲突。私募股权投资是对企业的一种长期投资行为，其获得利润的渠道是通过对企业管理模式、财务制度、产业结构调整、内部治理结构的完善使得企业在不断发展的过程中取得收益，私募股权资本收益的实现也是企业达到提升并且凭借自身能力能够获得充足资金来源结果的实现。因此，加大力度发展私募股权投资，是完善金融体系，解决融资渠道单一的重要手段。
河北省资本市场层次单一，发展私募股权资本市场，可以拓宽融资渠道，为企业创造循序渐进的融资平台，形成多层次资本市场。发挥资本市场在资源配置、产权交易、科技创新、资金融通方面的功能，消除企业普遍面临的金融约束。由于河北省金融市场发展的缓慢，因此发展私募股权投资，建立多层次资本市场，为企业融资提供多渠道，是在我国金融市场不断完善，改变旧有格局的背景下，促进河北省科技型中小企业不断发展的有效途径。
3.加速产业结构升级、形成国际竞争力需要借助私募股权投资的力量
借助私募股权融资实现IPO，提高科技型中小企业的金融创新能力。
私募股权公司通常具有良好的品牌、信誉及经验，由此可为那些期望在国内或海外上市的科技型中小企业带来增值的服务效应。私募股权基金在融资的过程中对融资方已经进行了一定程度的改造和重组，而且很多海外私募股权基金公司本身从属于投资银行，因此在海外上市时企业具备天时、地利、人和更易吸引到声誉良好的国际承销商。企业由此可以扩大国际竞争力，在国际市场的舞台上去寻求更强的合作伙伴及更多的战略资源。即使不进行海外上市，企业也可以通过其他途径进行融资，在融资过程中企业的整体实力也可以得到提升。
因此，科技型中小企业能够迅速扩张的有效途径就是通过私募股权融资，它可以促进企业整体的快速发展，并使企业能够实现并购或上市的经营目标。
二、河北省科技型中小企业运用私募股权融资时应注意的问题
1.科技型中小企业转变观念，提升自主创新的能力
河北省科技型中小企业要以企业的长期发展与利润最大化为目标而进行一系列的融资行为。在一些发达国际中的科技型中小企业往往是通过权益资本来保障企业的发展，而不是单一的借贷资本。因此，河北省的科技型中小企业也需进行观念上的改变，积极利用私募股权等融资方式来进行企业必需的融资。
另外，私募股权往往会挑选那些企业及其产品均具有发展前景的科技型中小企业，因为私募股权的投资回报一般在短期内只能从投资项目的成长与发展中获得，所以河北省的科技型中小企业要强化创新意识，提升自主创新的能力，在品牌、技术、机制、组织与管理、商业模式等方面均要有所创新，使其企业的创新能力能更好通过提升商业化和产业化的生产力体现在企业盈利上。若要赢得私募股权投资机构的青睐，河北省的科技型中小企业必须要具备优秀的创新意识和创新能力，这样才能使得双方实现共赢的局面。
2.合理预测融资风险，确定融资规模
河北省科技型中小企业由于资金短缺造成产业规模小，因此抗风险能力也较弱，如果一旦遭遇风险导致成为最终的损失，这将给企业的经营状况带来极大的不利局面。目前少数私募股权基金只为将企业迅速炒作上市后套现，因此他们不以企业长期稳定的发展为投资目标，而是进行一些冒险投资行为。如此一来，河北省得科技型中小企业在获得融资收益的同时还要考虑由于私募股权投资的冒险动机带来的风险及损失。因此，企业要根据自身条件从资金形式和需求期限两方面去考量和确定融资的规模。在正确预测融资风险后，合理的确定融资规模和期限，融资多会造成资金闲置浪费，更增加了融资成本和经营风险，融资少会造成企业的投融资计划及正常的经营活动无法有效开展。
3.把握最佳融资机会，保持合理的企业控制权
把握最佳融资机会就是指选择由一系列因素构成的有利于企业开展融资活动的融资环境。从河北省的科技型中小企业内部来看，较早的融资可能会造成资金的闲置和浪费，较晚的融资又会造成丧失投资的机会，从企业外部来看，风云变幻的经济形势直接影响到企业的融资成本及融资难度，河北省科技型中小企业要注意把握住最佳的融资机会，使企业内部和外部的环境能够相互促进，从而有效的降低企业融资成本。同时在进行私募股权融资时，会造成企业控制权或所有权的变化，这不仅会影响到企业生产经营的独立自主性，还有可能会引起企业利润的分流，甚至损害到原有股东的利益，进而影响到企业的长远发展。因此，河北省科技型中小企业在运用私募股权进行融资时一定要全方位考虑企业控制权的问题，既不能过度关注控制权，也不能疏忽控制权对企业发展的影响。此外，私募股权融资具有较强的专业性，为防范私募股权融资风险，河北省的科技型中小企业应聘请经验丰富的专家担任融资顾问，为企业管理者提供专业的融资决策建议，达到降低私募股权融资风险的效果。
4.合理评估自身价值，避免陷人谈判僵局
在与私募股权投资机构合作的过程中，股权作价是一个难点很多科技型中小企业在洽谈融资时，缺乏对企业整体价值的描述，总是强调项目技术先进科技含量高，项目实施后会带来超额利润等，忽视了私募股权融资是一种股权流动性较差的融资方式，股权投资者更看重的是企业的成长价值而在证券市场上市企业的股权具有很强的流动性，票面价格与实际价值存在着一定的差异，这两者不具备很强的可比性因此科技型中小企业要对自身价值有合理的估值，避免出价与要价差距过大，陷人长期谈判的窘境。
三、河北省发展私募股权融资的对策建议
1.健全私募股权投资的法律体系，制定优惠政策
私募股权投资顺利进行的前提是要确保投融资双方的基本权利义务，更重要的是外部环境能够给予私募股权投资行为足够的支持。外部约束机制不健全将无法规范投资行为，影响私募股权投资发挥应有的作用，破坏了金融系统的稳定，对我国经济快速发展也会造成不利影响。因此，营造良好的私募股权资本发展的外部环境是至关重要的，外部环境的建设依赖于我国法律制度的完善，在约束私募股权投资双方的行为上，需要对《公司法》、《合伙企业法》、《信托法》等有关法律法规做出更细致的规定，在法律层面上为其私募股权投资行为提供重要保障。
在国家法律法规支持下，河北省要大力引入私募股权投资，出台规章制度对私募股权基金的设立形式、投资方式等做出规范，在完善河北省私募股权投资法律体系的同时，出台一些优惠政策来鼓励私募股权投资者进行投资。很多发达国家在私募股权投资上为了鼓励投资实施了税收优惠政策，这在很大程度上降低了私募股权投资的风险。因此，河北省也应该在国家法律规定的前提下，制定更多与本土发展相适应的税收优惠政策，并且在政策支持、项目投资、退出渠道等方面进行研究规划，使得本省更具优势，私募股权投资的利益得到更更好的保障，吸引更多私募股权投资在本省寻求发展。
2.构建完善的信用体系，强化良好的社会信用秩序
影响私募股权投资无法顺利进行的重要因素是信息不对称所带来的信用风险。私募股权投资是一种长期的投资行为，因此交易双方需要全面掌握对方的信息，对投资风险拥有足够的承受能力，这样投资才能顺利有序的进行。一方面投资者会关注融资方的企业效益、信用水平，另一方面融资方会关注投资者的资金规模、管理能力、履约情况、资金是否能够及时到帐等问题，只有交易的信誉度均达到对方满意时交易才会产生。所以构建完善的信用体系，强化良好的社会信用秩序是保障私募股权投资能够顺利进行的重要条件。
根据国务院办公厅关于社会信用体系建设的若干意见，河北省政府须：完善企业信用信息数据，构建个人信用信息库，加大对信用产品的支持力度，将信用产品广泛应用于生产发展中，推动部门间信用信息的共享渠道建设，支持信用服务行业市场发展，健全负面信息披露制度和守信激励制度，健全证券业、保险业及外汇管理的信用管理系统，加强金融部门的协调和合作，逐步建立金融业统一征信平台，促进金融业信用信息整合和共享。
3.建立中介市场体系，培养合格的基金管理人才
股权投资融资计划范文3
关键词:私募股权;科技型中小企业;融资
一、我国私募股权发展的现状和趋势
我国境内私募股权业务最早起源于20世纪80年代,以创业投资的形式出现,直到2004年才出现并购类的基金投资。目前,中国已拥有近500家风险投资机构,管理资金规模达到1100亿元,虽然风投资本规模仅次于美国居全球第二,但在总体投资规模及收购兼并数量方面,中国赶上欧美等发达资本市场尚需时日。
长期以来,我国的金融体系是以商业银行为主导,以间接融资体系为核心,经济社会发展的融资需求对银行与信贷产生巨大依赖,银行面临信贷扩张的压力,流动性问题日益严重并且蕴藏经济泡沫的风险。而私募股权投资是一种长期的投资行为,可以为广大的中小企业尤其是科技型中小企业提供稳定的资金来源。大力发展私募股权投资基金,是发展直接融资、拓宽筹资渠道、健全金融体系的有效手段。近年来,私募股权在我国得到了较大发展,为我国科技型中小企业融资提供了巨大的机会。
1.法律法规的完善为私募股权投资基金提供了宽松的政策环境。近年来,我国政府在推动私募股权基金的发展上创造了良好条件,特别是在政策法规方面。新的《合伙企业法》为合伙公司型的私募股权投资基金提供了法律依据;而新修订的《证券法》和《公司法》也为公司型的私募股权投资基金提供了法律和政策依据。尤其是2007年修订的新《合伙企业法》的出台,进一步扫除了私募股权投资面临的法律障碍。一方面可以使私募股权基金快速发展所需要的律师事务所、会计师事务所等专业机构得到更快的发展;另一方面有关有限责任合伙制度的安排也消除了私募股权基金前期面临的法律方面的障碍。据悉,《产业投资基金试点管理办法》的框架已初步确定,《办法》将对产业投资基金的组织形式、监督管理机构等作出规定,这将会促使国内许多已经存在并积极运营多年的私募股权投资基金走出地下,势必为引导基金的吸筹资金提供极大便利。而一旦私募股权投资基金大量地与中小企业尤其是科技型中小企业合作,科技型中小企业的融资难问题也将逐步迎刃而解。
2.金融危机的影响使我国成为私募股权投资基金的投资热点。加入WTO之后,国内私募股权投资基金得到了迅猛发展。金融危机爆发后,发达国家的经济出现衰退,许多跨国公司选择中国作为国际投资和外资私募股权基金的良好避风港。截至2008年11月,共有48只投资亚洲市场的私募股权基金成功募集资金581.25亿美元,比2007年全年募资额高出63.3%。同时私募股权投资机构在中国内地共投资了128个案例,投资总额达88.97亿美元。2009年,虽然私募资金额处在一个低迷的状态,但融资额的增速却在提升。由于我国的PE市场起步较晚,就PE投资额度占GDP的比例而言,美国是1.4%,印度是1.8%,而我国到目前为止是1.2%,这预示着我国的PE有着较大的发展空间。另外,在全球金融危机的背景下,国外的许多金融机构失去了财务杠杆,资金匮乏。相对而言,中国的金融机构受到金融危机的冲击较小,可能成为私募股权基金的有力支持者。据中国人民银行统计,2009年底中国的外汇储备同比增加23.3%,达到近2.4万亿美元,这使得中国政府和金融机构不得不认真考虑如何有效地配置和运用这笔巨额资产,私募股权基金投资是有效解决这个问题的办法之一。私募股权巨大的成长空间和迅速提升的投资额无疑为科技型中小企业的融资送去了“东风”。
3.创业板的开板为私募股权投资基金开辟了新的渠道。2009年10月23日,我国创业板正式开板。创业板以具有高回报、高风险的科技型中小企业为主要服务对象,创业板的推出对私募股权基金具有积极的推动作用。私募股权投资基金的退出机制在整个私募股权投资运作体系中占有十分重要的地位,从某种程度来说,退出机制决定了基金运作的成败。创业板的推出给中国的私募股权投资基金的权益实现拓展了新的渠道。一方面,创业板的推出为发展相对缓慢的国内私募股权基金提供了良好的契机,另一方面也增加了外资私募股权投资基金境内退出的可能性,提高了投资效率。因此,创业板的开办必然会对中国的私募股权投资基金产生积极的影响,有利于拓宽科技型中小企业的融资渠道,缓解科技型中小企业的融资压力。
二、科技型中小企业运用私募股权融资的优势分析
中小企业特别是科技型中小企业是自主创新的主要载体,从科研开发到生产应用转化为生产力后,才能体现出效益。由于科技型中小企业在科技方面的实力较强,在研发方面投人较大,其融资结构发展轨迹有着自身的特点,这也决定了其在融资方面的独特性。一是高投入:科技型中小企业为了能够创造出更有竞争力的产品或服务,在技术创新过程中需要不断投入资金,其研究开发费用一般为传统企业的10倍~20倍;二是高风险:科技型中小企业一直在包括技术风险、市场风险、财务风险以及管理风险等的高风险区运行,技术更新速度快,资金需求量大,而留存利润一般难以跟上企业发展的需求。这就需要保持融资渠道的畅通和融资成本的低廉,一旦丧失技术优势或资金链断裂,就有失败的可能。此外,科技型中小企业有限的有形资产造成银行严重的“慎贷”行为,加大了融资难度。三是快速成长性。科技型中小企业是快速成长型企业,在创建和成长过程中,都需要大量的研发投入及广告宣传,但是由于其自身的资金积累少,用于扩展生产和组织销售的资金需求难以得到满足。可见,科技型中小企业高额的研发投入与快速成长性,都决定了其对资金的大量需求;而高风险性和不确定性又决定了其融资成本较高。因此,私募股权融资作为一种新型融资方式,以其独特的融资优势成为了成长中的中小企业尤其是科技型中小企业解决资金瓶颈的重要融资手段。
1.完善融资体系,有效解决科技型中小企业融资难问题。科技型中小企业由于规模小、风险高、不确定性大且缺乏抵押品,商业银行出于防范风险的考虑,一般慎为其贷款。此外,金融危机使商业银行在传统的贷款业务上更谨慎的选择贷款对象,科技型中小企业仍然面临较高的贷款门槛。而国内债券融资市场的成熟度和容量有限,发行企业债券的多为大型国有企业,而且集中在基础设施建设方面,其他行业背景的中小企业想通过债券融资,不仅手续复杂而且也存在政策障碍,困难很大。此外,主板上市对企业要求高,融资耗时长,难度大,费用高,这并不适合资金本来就短缺的科技型中小企业。与借用信贷、发行债券、企业上市(IPO)等融资方式相比,私募股权投资有自己的特点和优势。私募股权投资奉行高风险、高收益的投资理念,投资者通过大多数项目的高收益来弥补少部分项目失败的损失,这与科技型中小企业高风险、高受益的特征相吻合,所以私募股权融资是具有快速成长性的科技型中小企业的必然选择。股权投资是长期投资行为,私募股权投资的利润模式是通过对一个企业或产业的培育,通过企业未来的发展取得收益,因此,私募股权融资可以为我国科技型中小企业带来巨大的发展机会,有利于保障中小企业在几年内获得稳定且充足的资金来源。
2.改善企业的组织结构,提高科技型中小企业运作效率。私募股权投资既能为企业赢得资金支持,同时又能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验,改善企业治理结构,提升企业价值。私募股权投资者对企业的投资以企业经营业绩为标准,并将这一投资原则充分体现在投资者的分段投资策略、中断投资威胁以及追加投资激励机制上。私募股权投资者可通过中断追加投资或者股权调整减少对企业的投资,使企业感受到来自投资者的压力,实现对企业的外部控制作用。
企业的董事会由私募股权投资者选派的董事会成员所掌握,有利于规范企业内部治理,推动企业健康发展。私募股权投资者在企业中有重大的经济利益,作为外部董事或非执行董事,他们有足够的压力和动力区了解企业的真实经营状况和财务状况,为企业提供经营、融资、人事和管理等方面的咨询与支持。私募股权投资者注重与企业建立长期合作关系,对企业的发展过程有充分的了解。私募股权投资者掌握企业内部信息,能为保护自身投资权益而对企业经营管理进行干涉和监控,可以有效消除所有者和经营者之间的信息不对称,有利于防范道德风险和逆向选择。
3.借助私募股权融资实现IPO,提高科技型中小企业的金融创新能力。对期望在国内或海外上市的科技型中小企业,私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉,可为企业带来增值服务。由于在融资过程中私募股权基金已经对融资方进行了一定程度的重组和改造,而且许多海外私募股权基金公司本身是投资银行的下属机构,在寻求海外上市时企业更容易找到声誉良好的国际承销商。一旦海外上市获得成功,企业可以拓展自己的国际影响力在更广阔的舞台上寻求合作伙伴和战略资源,加速自身的发展。即使私募股权基金不走海外上市之路,而是通过其他途径来实现融资,企业的实力在整个融资过程中也可以得到提升。因此,通过私募股权融资特别是通过私募股权投资基金的介入,促进企业发展,最终实现并购或上市被认为是科技型中小企业迅速扩张最有效的途径。
4.拓展外部资源,为科技型中小企业提供资金外支持。私募股权基金作为专业的的投资中介,具有在多个行业领域的丰富投资经验,拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力。他们能依赖自身资源帮助被投资对象进入新市场和寻找战略伙伴,拓展财务资源以及商业伙伴,发挥协同效应,降低成本,提高收益,同时他们也可以利用其国际声誉和关系网络为被投资对象吸引最好的管理人才及治理机制。
私募股权融资以有限合伙制的基金形式运作,基金的管理者作为普通合伙人,投资方作为有限合伙人,二者共同构成整体上的投资人。私募股权公司有效的报告制度和监控制度可保证其与企业管理层进行密切沟通与合作,进行战略指导,参与重大决策,或否决企业某些偏离主营业务的计划。如果私募股权投资者是大型知名企业或著名金融机构,他们的名望和资源在资本市场上对公众投资人具有明显的号召力。
三、科技型中小企业运用私募股权融资时应注意的问题
1.科技型中小企业转变观念,提升自主创新的能力。科技型中小企业应该确立自身发展的长远战略,所有融资行为应该以企业的长远发展和利润最大化为目标。发达国家的经验证明,科技型中小企业的发展更大程度上依赖于权益资本而不是借贷资本,因此,科技型中小企业要转变观念,积极运用私募股权等融资方式进行融资。
此外,由于私募股权投资短期内只能在投资项目的发展和成长中得到回报,因此私募股权挑选企业的唯一因素就是企业和其产品的发展前景是否能带来高额的投资回报。科技型中小企业要强化自身的创新意识和寻求风险投资的意识,要有追求自主创新的能力,技术创新、品牌创新、商业模式创新、机制创新、组织与管理创新等要有所超前,使企业创新能力转化为商业化和产业化的生产力,并且较好地体现在盈利能力上。只有具备创新意识和创新能力的科技型中小企业,才能赢得私募股权投资机构的青睐,并实现双赢。
2.合理预测融资风险,确定融资规模。科技型中小企业由于规模小,抗风险能力弱,一旦风险演变成最终的损失,将给企业经营带来巨大的不利影响。少数私募股权基金存在冒险动机,不关注企业长期发展,仅谋求迅速把企业炒作上市后套现退出。因此,科技型中小企业在考虑融资既定总收益的同时,还要预测要承担的风险以及这些风险可能带来的损失,在运用私募股权融资时要注意收益和融资风险相匹配。在正确预测融资风险后,要合理确定融资规模和融资期限,控制融资风险。融资过多可能会造成资金闲置浪费,增加融资成本和经营风险;融资不足,又会影响企业的投融资计划和正常经营活动的开展。因此,科技型中小企业要根据自身的实际条件、融资的难易程度和成本情况,从资金形式和需求期限两方面考虑和确定融资规模。
股权投资融资计划范文4
【关键词】 股权投资；可供出售金融资产；全面收益；业绩报告
我国股权分置改革开始前，由于大部分企业持有的上市公司股权是不能流通股份，企业通常采用权益法或成本法进行核算。随着上市公司股权分置改革的成功，以前不能上市流通的股份变为可流通股份。新会计准则确定的会计核算和披露方法更加复杂，报表使用者可能难以理解企业持有上市公司股权相关会计信息的真实经济含义。因此，有必要结合新会计准则的实际执行效果，及时发现会计核算和披露中存在的问题，并提出改进建议。
一、股权投资类别与适用准则
按照新会计准则，企业应该对持有上市公司的股权进行类别划分，适用不同的具体会计准则。投资企业持有对被投资单位存在重大影响以上的股权投资，应当作为长期股权投资，适用《企业会计准则第2号―长期股权投资》，视对被投资单位的影响程度分别采用权益法或成本法核算。如果持有对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响的股权，则应适用《企业会计准则第22号―金融工具确认和计量》（CAS22）进行核算。相比而言，新会计准则核算方法的变化主要针对适用CAS22的股权投资，这是本文的讨论重点。
CAS22规定，企业对取得的股权进行初始确认时，必须首先对其进行分类。由于企业持有上市公司股权的公允价值能够可靠计量，因此，只能选择将其归类为“交易性金融资产”或“可供出售金融资产”。财政部2007年11月《企业会计准则解释第1号》进一步明确，企业在股权分置改革过程中持有被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响的股权，应当划分为可供出售金融资产，其公允价值与账面价值的差额，在首次执行日应当追溯调整，计入资本公积。CAS22第十九条规定，企业在初始确认时将某金融资产或某金融负债划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债后，不能重分类为其他类金融资产或金融负债；其他类金融资产或金融负债也不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债。企业初始确认完成对股权的分类后，在整个持有期间不得改变该金融资产的类别。除非因为持有股份增加的原因，投资企业能够对被投资单位实施重大影响或控制，企业应改为适用《企业会计准则第2号―长期股权投资》进行核算。
上述金融资产分类的规定意味着，大部分企业持有的上市公司股权在持有期间都将作为可供出售金融资产进行核算和披露。本文采用案例研究的方法，分析企业将持有上市公司股权划分为可供出售金融资产进行核算和披露存在的问题，并提出改进业绩报告模式的政策建议。
二、上市公司股权投资会计核算和披露案例分析
2008年4月10日，海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）同时了2007年度和2008年第一季度财务报告。海通证券2008年第一季度主要财务指标见表1。
海通证券2008年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润8.98亿元，但是，在公司没有分配现金股利的情况下，报告期末归属于母公司所有者的权益仅比期初（上年度期末）增加4.12亿元，说明一半以上的净利润没有导致股东权益增加，其原因在于新准则对企业持有上市公司股权按照分类不同采用不同核算方法。
CAS22规定，可供出售金融资产采用公允价值进行后续计量，公允价值变动形成的利得或损失，应当直接计入所有者权益，在该金融资产终止确认时转出，计入当期损益。按照新会计准则会计处理方法，海通证券将持有的一部分上市公司股权划分为可供出售金融资产，2007年期末余额达27.67亿元。根据2007年度财务报告，因可供出售金融资产公允价值变动产生的资本公积高达11亿元（扣除递延所得税影响）。2008年第一季度海通证券出售这部分股票时，除了把处置收入和出售股权资产账面价值之间的差额确认为投资收益以外，与其相对应的资本公积也一起转入本期投资收益，包括在报告期利润总额中，因而造成报告期投资收益大幅度增长和利润总额同比增长的假象。
另外，从表1中可以看到，由于报告期交易性金融资产公允价值减少产生了5.85亿元的公允价值变动损失，而可供出售金融资产公允价值减少产生的损失在权益中报告，使投资者不能真正理解证券市场变化对企业业绩的实质影响。
《企业会计准则―基本准则》对利润的定义是，利润是指企业在一定会计期间的经营成果，利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。根据基本准则对收入、费用、利得和损失的定义，这四个要素都导致报告期所有者权益变动。因此，利润也导致所有者权益发生等额变动。由于把以前期间可供出售金融资产公允价值变动额计入当期利润，使得所有者权益变动额和净利润金额产生差异，也客观上造成当期利润包含了以前期间经济活动的结果，和利润定义中强调的“一定会计期间的经营成果”相矛盾。
根据《企业会计准则第30号―财务报表列报》（CAS30）准则指南，可供出售金融资产在资产负债表中作为非流动资产披露。按照CAS30对流动资产的界定，决定股权投资是否为流动资产的判断标准是企业是否在资产负债表日后一年之内出售所持有的股权。按照CAS30对流动资产的界定，归类为可供出售金融资产的股权应该是资产负债表日后一年以上才出售的股权。因为金融资产公允价值变动具有较大的不确定性，把可供出售金融资产公允价值变动产生的利得或损失计入其他资本公积，直至实现时再转为利润，体现了会计核算的谨慎性原则，也提醒报表使用者关注这部分利得或损失存在的不确定性。但是，CAS22没有对资产流动性分类进行明确规范，企业初始确认时几乎可以任意选择把持有上市公司的股权划分为交易性金融资产或可供出售金融资产。由于上市公司股票具有很强的流动性，企业在持有期间可以随时根据市场状况出售所持有的股票。在现有准则的披露规范下，对于归类为可供出售金融资产的上市公司股权，即使企业已经计划在资产负债表日后一年之内处置，依然可以将其作为非流动性资产报告。海通证券2008年第一季度就变现了相当部分2007年12月31日还作为非流动资产披露的可供出售金融资产，说明了资产负债表披露存在的资产流动性划分问题。造成报表使用者无法根据资产负债表信息准确预测金融资产形成的利得或损失转入利润表的时间，损害了财务报表信息的预测价值。
三、改进可供出售金融资产信息披露的建议
解决可供出售金融资产信息披露对企业利润影响的有效方法是引入全面收益报告模式。全面收益是指会计期间所有与所有者投资和分配无关的净资产变动项目，包括了我国《企业会计准则―基本准则》定义的收入、费用、直接计入当期利润的利得和损失、和直接计入所有者权益的利得和损失。2007年9月，国际会计准则理事会（IASB）对第1号国际会计准则―财务报告的列报（IAS1）进行了修订，规定企业不得在所有者权益表中报告会计期间除了股东投资和对股东分配以外原因造成的净资产变动项目，原来直接计入权益的其他全面收益项目，如可供出售金融资产公允价值变动额，和净利润一起在全面收益表中报告，全面收益成为最终反映企业当期业绩的汇总收益数据。在全面收益报告模式下，可供出售金融资产持有期间公允价值变动额首先在其他全面收益项目中报告，当企业处置该资产时再将累计公允价值变动额转入净利润报告。因此，仍然存在当期报告净利润包含以前期间经济结果的问题。为此，IASB特别指出，构成全面收益的所有项目都符合IASB对收益和费用的定义，其他全面收益项目和净利润项目没有本质上的区别，它们对理解企业的经济结果同等重要。IASB的论述也提示投资者注意对全面收益及其构成项目进行综合分析，而不应仅仅关注净利润指标。
关于可供出售金融资产在资产负债表中的分类，本文建议应根据企业管理层的处置计划，把预计在资产负债表日后一年内处置的股权投资转移至流动资产项下单独披露，提示报表使用者企业已经计划处置该部分金融资产。
四、结束语
在我国现有业绩报告模式下，企业把持有上市公司的股权归类为可供出售金融资产进行核算和披露，导致当期报告的净利润包含以前期间经济活动的结果，降低了收益信息的决策有用性。在企业财务报告中突出全面收益的概念，引导报表使用者关注企业报告期间所有经济活动和环境因素对所有者权益的影响结果，有助于人们更全面地理解企业的业绩，有效地避免新会计准则对股权投资会计核算和披露可能造成报表使用者对企业业绩的错误理解。
【主要参考文献】
[1] 财政部. 企业会计准则―应用指南[M]. 上海: 立信出版社, 2006.
[2] 财政部. 企业会计准则解释第1号. 2007. 219.143.74.24:8080/asc/.
股权投资融资计划范文5
以上科目新准则均有设置，其核算内容与原制度相应科目的核算内容基本相同。调账时，应将以上科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（二）“短期投资”和“短期投资跌价准备”科目
新准则没有设置“短期投资”和“短期投资跌价准备”科目，而设置了“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”科目，并要求分别“成本”、“公允价值变动”进行明细核算。调账时，企业应当根据新准则的划分标准将原制度中的短期投资重新划分为交易性金融资产和可供出售金融资产。
企业应当按照首次执行日的公允价值自“短期投资”和“短期投资跌价准备”科目转入“交易性金融资产（或可供出售金融资产）——成本”科目；原账面价值与首次执行日公允价值的差额相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
（三）“应收补贴款”科目
新准则没有设置“应收补贴款”科目。调账时，企业应“应收补贴款”科目的余额转至“其他应收款”科目。
（四）“物资采购”、“在途物资”、“原材料”、“包装物”、“低值易耗品”、“材料成本差异”、“库存商品”、“商品进销差价”、“委托加工物资”、“受托代销商品”、“待摊费用”和“存货跌价准备”科目
新准则设置了“材料采购”、“在途物资”、“原材料”、“包装物及低值易耗品”、“材料成本差异”、“库存商品”、“商品进销差价”、“委托加工物资”、“受托代销商品”、“待摊费用”和“存货跌价准备”科目，核算内容与原制度相同。
调账时，应将“物资采购”科目的余额转入“材料采购”科目；将“包装物”科目和“低值易耗品”科目的余额一并转入“包装物及低值易耗品”科目；将“库存商品”科目的余额转入“库存商品”科目，对于房地产开发企业的开发产品也可以将其金额转入“开发产品”科目，对于农业企业收获的农产品也可以将其金额转入“农产品”科目；其他科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
另外，新准则还增设了“投资性房地产”科目，对农业企业专设了“消耗性生物资产”科目，对建造承包商专设了“周转材料”科目。调账时，应将原存货项目中属于投资性房地产、消耗性生物资产或周转材料的金额自有关科目转入“投资性房地产”、“消耗性生物资产”或“周转材料”科目。
（五）“自制半成品”、“委托代销商品”和“分期收款发出商品”科目
新准则没有设置“自制半成品”、“委托代销商品”和“分期收款发出商品”科目，而设置了“发出商品”科目。
调账时，应将“自制半成品”科目的余额转入“生产成本”科目；将“委托代销商品”科目的余额转入“发出商品”科目；对“分期收款发出商品”科目的余额进行分析，其中尚未满足收入确认条件的发出商品部分转入“发出商品”科目，已经满足收入确认条件的发出商品部分转入“主营业务成本”科目。企业也可沿用“委托代销商品”科目核算委托其他单位代销的商品。
（六）“长期股权投资”科目
新准则设置了“长期股权投资”科目，但其核算内容和核算方法与原制度相比有所变化，另外新准则还设置了“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”科目。调账时，企业应对“长期股权投资”科目的余额进行分析。
1.对于同一控制下企业合并产生的长期股权投资，“长期股权投资——股权投资差额”科目余额全额冲销，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目；“长期股权投资——投资成本、损益调整、股权投资准备”科目余额一并转入“长期股权投资——投资成本”科目。
2.对于非同一控制下企业合并产生的长期股权投资，“长期股权投资——股权投资差额”科目的贷方余额全额冲销，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目；“长期股权投资——投资成本、损益调整、股权投资准备”科目余额以及“长期股权投资——股权投资差额”科目的借方余额一并转入“长期股权投资——投资成本”科目。
3.对合营企业、联营企业的长期股权投资，“长期股权投资——股权投资差额”科目的贷方余额全额冲销，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目；“长期股权投资——投资成本”科目余额以及“长期股权投资——股权投资差额”科目的借方余额一并转入“长期股权投资——投资成本”科目、“长期股权投资——损益调整、股权投资准备”科目余额。
投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，应将“长期股权投资”科目直接转至新账，也可沿用旧账。
企业应当将上述三类投资相对应的长期股权投资减值准备金额自“长期投资减值准备”科目转入“长期股权投资减值准备”科目。
投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且能够可靠计量其公允价值的长期股权投资，应当根据新准则的划分标准重新划分为交易性金融资产和可供出售金融资产。按照其首次执行日公允价值自“长期股权投资”和“长期股权投资减值准备”科目转入“交易性金融资产（或可供出售金融资产）——成本”科目；原账面价值与首次执行日公允价值的差额相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
（七）“长期债权投资”科目
新准则没有设置“长期债权投资”科目，而设置了“交易性金融资产”、“持有至到期投资”和“可供出售金融资产”科目。调账时，企业应当按照新准则的划分标准，将原制度中的长期债权投资重新划分为交易性金融资产、持有至到期投资和可供出售金融资产。
1.属于交易性金融资产或可供出售金融资产的部分，按照其首次执行日的公允价值自“长期债权投资”和“长期投资减值准备”科目转入“交易性金融资产（或可供出售金融资产）——成本”科目；原账面价值与首次执行日公允价值的差额相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
2.属于持有至到期投资的部分，将“长期债权投资——面值（或本金）、溢折价、应计利息”科目的余额分别转入“持有至到期投资——投资成本、溢折价、应计利息”科目，自首次执行日改按实际利率法计算确定利息收入。已计提减值准备的，将相应减值准备的金额自“长期投资减值准备”科目转入“持有至到期投资减值准备”科目。
（八）“委托贷款”科目
新准则没有设置“委托贷款”科目。调账时，应将“委托贷款——本金、利息”科目的余额分别转入“持有至到期投资——投资成本、应计利息”科目。已计提减值准备的，将相应减值准备的金额自“委托贷款——减值准备”科目转入“持有至到期投资减值准备”科目。
（九）“应收融资租赁款”、“融资租赁资产”和“未实现融资收益”科目
新准则没有设置“应收融资租赁款”科目，而设置了“长期应收款”和“未实现融资收益”科目，另外对租赁企业专设了“融资租赁资产”科目。调账时，应将“应收融资租赁款”科目的余额转入“长期应收款”科目；一般企业将“融资租赁资产”科目的余额转入“固定资产清理”科目，租赁企业则将“融资租赁资产”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账；将“未实现融资收益”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
企业采用递延方式分期收款、实质上具有融资性质的经营活动，
调账时已满足收入确认条件的，应按应收合同或协议余款借记“长期应收款”科目，按其公允价值贷记“主营业务收入”等科目，按差额贷记“未实现融资收益”科目。
（十）“固定资产”、“累计折旧”、“固定资产减值准备”、“工程物资”、“在建工程”、“在建工程减值准备”、“固定资产清理”、“无形资产”和“无形资产减值准备”科目
新准则设置了“固定资产”、“累计折旧”、“固定资产减值准备”、“工程物资”、“在建工程”、“固定资产清理”、“无形资产”和“无形资产减值准备”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。
新准则没有设置“在建工程减值准备”科目，而增设了“投资性房地产”和“累计摊销”科目，对农业企业专设了“生产性生物资产”、“生产性生物资产累计折旧”和“公益性生物资产”科目，对石油天然气开采企业专设了“油气资产”、“累计折耗”和“油气资产减值准备”科目。
调账时，应将“固定资产”（投资性房地产、石油天然气开采企业的油气资产除外）、“累计折旧”（采用公允价值模式计量的投资性房地产、油气资产已计提的折旧除外）、“固定资产减值准备”、“工程物资”、“在建工程”、“固定资产清理”、“无形资产”（投资性房地产、商誉除外）和“无形资产减值准备”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账；将“在建工程减值准备”科目的余额转入“在建工程”科目贷方。
存在投资性房地产并且按照新准则采用成本模式计量的，应将投资性房地产的账面余额自“固定资产”或“无形资产”科目转入“投资性房地产”科目；投资性房地产采用公允价值模式计量的，应当按照首次执行日投资性房地产的公允价值自“固定资产”、“累计折旧”、“固定资产减值准备”或“无形资产”、“无形资产减值准备”科目转入“投资性房地产——成本”科目，原账面价值与首次执行日公允价值的差额相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
农业企业应将“生产性生物资产”和“生产性生物资产累计折旧”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账；将“公益林”科目的余额转入“公益性生物资产”科目。
石油天然气开采企业应将油气资产及其累计折旧金额、减值准备金额自有关科目转入“油气资产”、“累计折耗”和“油气资产减值准备”科目。对于首次执行日满足预计负债确认条件且该日之前尚未计入资产成本的弃置费用，应增加该项资产成本，并计入预计负债；同时，将应补提的折旧（折耗）计入“累计折耗”科目，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目。
（十一）“商誉”科目
原制度中商誉项目在“无形资产”科目中核算，新准则增设了“商誉”科目，并且核算内容和核算方法有所改变。调账时，对于同一控制下企业合并，原已确认商誉的摊余价值应全额从“无形资产”科目中冲销，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
对于非同一控制下企业合并，原已确认商誉的摊余价值应从“无形资产”科目转入“商誉”科目；原合并合同或协议中约定根据未来事项的发生对合并成本进行调整的，如果首次执行日预计未来事项很可能发生并对合并成本的影响金额能够可靠计量的，应当按照该影响金额调整已确认商誉的账面价值；首次执行日，还应对商誉进行减值测试，发生减值的，则以计提减值准备后的金额确认。
（十二）“长期待摊费用”和“待处理财产损溢”科目
新准则设置了“长期待摊费用”和“待处理财产损溢”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容基本相同。调账时，应将以上科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（十四）“递延所得税资产”和“递延所得税负债”科目
原制度要求采用纳税影响会计法进行所得税会计处理的企业设置“递延税款”科目，而新准则设置了“递延所得税资产”和“递延所得税负债”科目，其核算方法与原制度相比有所变化。
调账时，企业应计算首次执行日资产、负债的账面价值与计税基础不同形成的暂时性差异的所得税影响，并计入“递延所得税资产”或“递延所得税负债”科目，同时追溯调整“年初未分配利润”和“盈余公积”科目金额。
（十五）“短期借款”、“应付票据”、“应付账款”、“预收账款”、“代销商品款”、“应付股利”、“应付利息”、“其他应付款”和“预提费用”科目
以上会计科目新制度均有设置，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。调账时，应将上述科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（十六）“应付短期债券”科目
新准则没有设置“应付短期债券”科目，而设置了“交易性金融负债”科目。调账时，对于企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，应按其首次执行日公允价值自“应付短期债券”等科目转入“交易性金融负债——成本”科目；原账面价值与首次执行日公允价值的差额相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目金额。
（十七）“应付工资”、“应付福利费”、“应交税金”和“其他应交款”
新准则设置了“应付职工薪酬”和“应交税费”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。调账时，应将“应付工资”和“应付福利费”科目的余额转入“应付职工薪酬”科目，将“应交税金”和“其他应交款”科目的余额转入“应交税费”科目。对于首次执行日存在的解除与职工的劳动关系计划，满足预计负债确认条件的，应将因解除与职工的劳动关系给予补偿而产生的负债计入“应付职工薪酬”科目，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目。
（十八）“待转资产价值”科目
新准则没有设置“待转资产价值”科目。调账时，应将“待转资产价值”科目余额扣除应交所得税后的金额转入“营业外收入”科目，将应交所得税金额转入“递延所得税负债”科目。
（十九）“预计负债”科目
新准则设置了“预计负债”科目，但核算方法与原制度相比有所变化。调账时，应将“预计负债”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。对于首次执行日满足预计负债确认条件的重组义务，应计入预计负债，并相应调整“盈余公积”和“年初未分配利润”科目；对于首次执行日满足预计负债确认条件且该日之前尚未计入资产成本的弃置费用，应计入预计负债，并增加资产成本。
（二十）“长期借款”、“应付债券”、“长期应付款”、“未确认融资费用”和“专项应付款”科目
新准则设置了“长期借款”、“长期债券”、“长期应付款”、“未确认融资费用”、“专项应付款”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。调账时，应将“应付债券”科目的余额转入“长期债券”科目；其他科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（二十一）“实收资本”科目
新准则设置了“实收资本”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。调账时，应将“实收资本”科目的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（二十二）“资本公积”科目
新准则“资本公积”科目的核算内容较原制度有所增加。调账时，应将“资本公积——资本（或股本）溢价”科目的余额直接转入“资本公积——资本（或股本）溢价”科目，将“资本公积”科目下其他明细科目的余额一并转入“资本公积——其他资本公积”科目。
（二十三）“盈余公积”科目
新准则设置了“盈余公积”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。调账时，应将“盈余公积”科目金额经有关调整后的余额直接转至新账，也可沿用旧账。
（二十四）“本年利润”科目
新准则设置了“本年利润”科目，其核算内容与原制度相应科目的核算内容相同。由于“本年利润”科目年末无余额，不需要进行调账处理。
（二十五）“利润分配”科目
新准则设置了“利润分配”科目，其核算内容较原制度相应科目的核算内容有所增加。调账时，应将“利润分配－－未分配利润”科目金额经有关调整后的余额转入新账，也可沿用旧账。
股权投资融资计划范文6
次贷危机的影响正在慢慢减退，全球经济在触底之后的反弹速度令人不禁瞠目，在欧洲的资本市场中，巨额的杠杆收购案再一次出现，也许就像美联储前主席格林斯潘在《动荡年代》中所说的那样，“这场危机即将结束?有可能。”
这笔巨额杠杆收购案发生在7月14日，当天全球领先的医疗技术公司Kinetic Concepts Inc.(以下简称为KCI)对外宣布，接受以欧洲私募股权投资大鳄安佰深(Apax Partners)为首的投资联盟共计49.8亿美元的现金投资。假设加上贷款，此次KCI的收购价格将达到63亿美元，远远超过2010年底以KKR为首56.8亿美元收购美国罐装蔬菜和宠物食品生产商Del Monte Foods Co.(DLM)的项目，成为自2008年9月雷曼兄弟递交破产保护后发生在私募股权投资领域交易规模最大的一笔杠杆投资。
摩根大通证券(J.P.Morgan Securities LLC)在此次收购中担任KCI的财务顾问，而收购财团方的财务顾问为摩根士丹利(Morgan Stanley＆Co.LLC)。除安佰深外，此次收购方还包括加拿大退休金计划投资委员会(Canada Pension Plan InvestmentBoard)和公共部门退休金投资委员会(Public SectorPension Investment Board)。加拿大退休金计划投资委员会私募股权投资部的高级副总裁安德烈・波巴内(Andre Bourbonnais)透露，加拿大退休金计划投资委员会是几个在此次收购交易中拥有管理权的重要股东。
收购KCI是过去的近期加拿大退休金计划投资委员会参与的第二笔私募股权投资交易。今年6月6日，加拿大退休基金投资委员会还参与了从挪威国家石油公司(Statoil ASA)手中收购欧洲天然气管道网络公司Gassled的交易中，收购方共出资33亿美元获得Gassled24，1％的股份。截至2011年7月中旬，加拿大退休基金投资委员会在私募股权投资领域共投资超过240亿加元。
医疗并购中的
前不久安佰深已经给出了一份正式的收购计划，但KCI的总裁兼CEO凯瑟琳・布尔兹克(Catherine Burzik)表示他们希望KCI能成为go-shop，也就是说在已经和以安佰深签订收购合同后仍能够接受其他投资商的收购计划。根据声明中的条款，KCI在未来的40天内还可以接受其他潜在收购者的收购计划。
不过波士顿的投资银行和咨询公司MadisonWilliares＆Co.的分析师斯宾塞・纳姆(SpencerNam)则认为不会再有出价更高的收购者了，他认为目前的价格对股东来说已经是一笔非常好的交易了。
KCI由急诊科医师吉姆・莱宁格尔(JimLeininger)成立于1976年，该公司去年推出的负压力装置为公司创造了14.1亿美元的收益，相当于公司总收益的70％。用于皮肤移植和胸部再造手术中的组织再生产品的销售额上升至3.414亿美元，病床和其他医院使用器材的销售额下跌到2.702亿美元。
KCI拥有全球负压力产品81％的市场份额，将同在该领域的第二名伦敦的Smith＆Nephew Plc远远地甩在身后。在该市场拥有5％的份额的Smith＆Nephew Plc在两年前与KCI就技术专利权问题对簿公堂，最终以KCI的胜诉结束了这场持久战，同时也令Smith＆Nephew Plc失去了巨大的市场占有率。
进行私有化对KCI来说或许是件好事，这样的话该公司可以更加灵活地进行部门、单位的剥离和收购，改变企业的方向。但到目前为止，安佰深和KCI还未就任何战略性的改变进行讨论协商。
之前，KCI的市场份额被许多定价过低的竞争者所瓜分，从今年起KCI提升了通过利用真空和皮肤移植治疗创伤的产品的销售额，以抢占利用真空治疗创伤的全球负压力治疗市场的领先地位。为了恢复竞争力，KCI引入了新产品――可任意使用的创伤治疗系统V.A.C.Via，同时还扩张了包括日本和巴西在内的新市场。因此，此次收购无疑有利于KCI调整公司未来的战略布局。
在此次收购中KCI的股东将以每股68.5美元的价格获得收益，据KCI近期出具的一份声明中显示，该价格比KCI7月13日的收盘价高出6.2％，比7月5日的收盘价高出17％。早在今年4月，KCI的总裁兼CEO凯瑟琳・布尔兹克(Catherine Burzik)将该公司2011年的收入预期提高到每股4.96美元或5.08美元。此次收购为KCI股票价值带来的增长远远超出了布尔兹克定出的预期。
在此次交易被宣布之前，总部在美国明尼阿波利斯市的投资银行Piper Jaffray Cos.曾评估，KCI主要的伤口治疗业务自2008年以来几乎没有什么改变。公司的活动现金流收益大约为9％，一个新型的便携伤口护理设备或许在未来的五年内能为该公司创造大约40％的回报。对私募股权投资公司来说现金流是最大的吸引力，不确定的未来成长预期意味着公开市场的投资者和战略收购者愿意为其支付的金额。因此，KCI能够获得安佰深为首投资集团的高额投资已经是超出市场预期的。
纽约咨询分析机构Caris＆Co.的一位分析师詹森・维特茨(Jason Wittes)也认为此次以安佰深为首的投资联盟出资49.8亿美元已经是它预期的上限。拥有布尔兹克这位福布斯评选的投资者最爱的十大女性CEO，或许是此次KCI吸引安佰深等私募股权投资大佬眼光主要原因之一。
截至2011年7月5日，在过去的五年里有大约540笔发生在医药产品和医疗设备企业之间的兼并与收购。平均每笔交易的溢价约为51％。其中最大的一笔要是今年4月，强生公司(Johnson＆Johnson)以213亿美元收购瑞士医疗设备制造商辛迪斯(Synthes Inc.)。而此次KCI的收购刷新了近期私募股权投资领域巨额杠杆收购的最高纪录。
后次贷时期的最大LBO
根据收购双方递交给美国证券交易委员会的收购协议显示，安佰深和其他两家投资机构计划出资17.5亿美元的资产，交易剩余的部分包括酬金和开支等大约50亿美元将以贷款的形式来完成。这其中包括28亿美元的高级担保贷款、9亿美元的无抵押过桥贷款和12.5亿美元的高级担保再次抵押过桥贷款。过桥贷款通常是银行为促成未来将发行大量债券的交易而提供的贷款。对于此次收购美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch，Pierce Fenner＆Smith Inc，)、瑞士信贷(creditSuisse AG)和摩根士丹利(Morgan Stanley&Co.)
给与了极大的支持，他们将主导此次交易的贷款融资业务。
简单地计算一下，可以发现在此次交易中资产额占了交易总价值的大约28％，这一水平已经回到甚至超过了全球金融危机爆发前的杠杆融资水平，在那时由于贷款市场异常繁荣，大多数交易均仅投入非常少量的资金，而其余大部分的资金空缺则由银行提供的贷款来填补。根据标准普尔的杠杆注释和数据显示，收购未计利息、税项、折旧及摊销前的利润超过5000万美元的公司的交易被称为大型并购交易，而对于这些大型并购交易而言最低的资产率出现在2006年，那时的平均资产率为29％，而在2005年至2007年之间，大型并购交易的平均资产率约为30％。
2008年全球金融危机爆发后，资产率迅速攀升暴露出并购融资中贷款严重缺乏的结果。2009年资产率一度攀升至46.5％创下历史最高纪录，这也意味着投资者必须拿出将近整个交易额一半的现金来完成收购交易。
随着贷款市场的逐渐复苏，资产了也开始有所回落，今年上半年并购交易的平均资产使用率大约为35％，基本与2010年的36％持平。因此无论从金额还是资产率来看，此次安佰深领头投资KCI都是自雷曼兄弟破产后规模最大的一笔杠杆收购交易。
此次安佰深收购KCI是全球私募股权投资业一个最具代表性的转折点，自从三年前全球次贷危机爆发以来，巨额的杠杆收购交易几乎消失在我们的视野范围内，从去年开始业界便有许多声音在谈论私募股权投资即将恢复的话题，但真正的转变要从上个月开始。
今年6月KKR以24亿美元收购了Pfizer旗下的胶囊和药品运输业务Capsugel。同一月，KKR又联手银湖投资(Silver Lake Partners LLC.)以20亿美元收购了互联网域名销售商GODaddy。私募股权投资公司Leonard Green&Partners和CVC Capital Partners以28亿美元收购美国零售连锁商BJ’s Wholesaleclub，这一系列数十亿美元的私募股权收购交易向人们展示着市场的活力，标志着全球私募股权投资市场再次走人繁荣。
大型并购怎么了
早在一年前，业界谈论大型私募股权投资交易即将回归的消息就不绝于耳，但直至今天，KCI的收购案才正式向人们展示了什么叫做大型的杠杆收购。这是自雷曼兄弟破产后交易金额最大的一笔杠杆收购。
缺乏大型收购不仅令私募股权投资公司感到不安，为他们工作的银行家们也感觉惶惶不可终日，有银行家表示：“正如我们所看到的，私募股权投资市场恢复的比我们预期的要慢。就目前的现状而言，投资者手中还有大量需要投资的现金，而且公司的估值也非常合理，并购市场应该比我们现在所看到的更加繁荣。”
尽管大家并不希望市场回到2005年至2006年那种狂热的时期，任何金额的投资在业界都不足为奇，但业界人士希望全球私募股权投资市场能够更加活跃一些。许多银行家都在抱怨如今年规模在10亿至30亿美元之间，基本的私募股权投资项目也是少之甚少。
2010年全球私募股权投资额上升率为10％，这一数值在今年上半下跌到个位数，上半年美国私募股权投资额仅比2010年提升了8％。于此同时美国收购、兼并涉及的金额上升了40％，而全球收购、兼并涉及的金额仅上升了26％。
大型收购案似乎越来越难做，越来越多私募股权投资公司开始拒绝参加财团收购，而更倾向于单打独斗。不仅仅是基金的有限合伙人开始对这种组团投资的形势持有负面态度，基金管理者们本身也认为和同行或竞争对手共同投资企业比自己单打独斗更加消耗有形和无形的成本。
更广阔地来看，一些私募股权投资公司反应好的项目有限，与此同时资本利得税的变化所带来的未知风险也是令这些投资公司驻足观望的主要原因。许多资金管理者都将投资组合公司握在手中翘首期盼着2011年行业的第二春。
此外，私募股权投资公司也开始变得更加有选择性，他们愿意在他们有特殊观点或增强竞争优势的方面花更多的时间，尤其是那些他们在竞购中输给竞争对手的方面和如何在低回报中盈利等方面。
即将结束新一轮160亿美元基金募集的美国私募股权投资巨擘黑石集团(Blackstone)近期公布的财务报告显示，他们在过去出价过高的收购中盈利甚微有些投资甚至是亏损的，这对基金的经营和声誉产生了很大的影响。该集团还在报告中提出私募股权投资集团现在需要做的是如何加强基金的创造性，更好地配置基金。
