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融资的定义范文1
到底是为了加快拆迁进程而给住户制造一点麻烦，还是真的只是一起偶然事件，恐怕一时说不清楚。在事实尚未查清之前，只能对这两种可能性做一些分析。民居意外起火当然是可能的，但客观地说，这其实是小概率事件，当这种小概率的事件经常发生在拆迁户身上，无疑会让事件变得复杂。
是不是有人希望通过纵火达到迫使住户配合拆迁的目的？做这种想象并非完全没有依据，过去不乏类似案例，各地拒绝拆迁的民居出现火灾这类意外事件的概率显得特别大，“偶然事件”是钉子户们的普遍遭遇，这种做法早已超越“地方经验”，尽管其中的大多数都被拆迁方解读为意外事件，但这种解释说服力极其有限。前几天发生在山东平邑县的火灾，整起事件因为死者是拆迁户而疑窦丛生，官方的结论认为火灾系死者自身行为所致，随即引发质疑，外界都在想象这样一起事件与强拆的关联，很少有人相信这是一起普通的火灾。
对平邑火灾的讨论尚未停息，如今又有拆迁户遭遇火灾，同样的质疑难免又要上演。相对平邑火灾事件，这一次沧州拆迁户遭遇的火灾严重程度相对较低，但同样让人疑惑。根据南都的报道，9月14日，当地村支书、村主任等干部提出拆房子被拒绝后的第二天，村主任再次打来电话劝告，拆迁户回复“没商量的余地”，5天后，火灾发生。当地警方初步怀疑是人为纵火，目前看来，拆迁方的嫌疑无疑最大。
将火灾归结于没有配合拆迁，看似有些阴谋论色彩，但放在拆迁这件事上，逻辑其实很清晰。对于拆迁方来说，通过制造“偶然事件”来使住户配合拆迁，这意味着暗示对方，拒绝拆迁就会面临一些意外状况，这种方式不暴力，相反很“机智”，而且效果明显。其厉害之处在于“不战而屈人之兵”，可谓心理战在拆迁行为中的巧妙应用。
融资的定义范文2
一、生产业务单元资金预算编制
生产型业务单元资金预算的编制以销售预测为基础，ABC公司的生产业务型单元经营受季节影响，公司为加强业务管理按照季度对经营的各项数据进行预算控制，预算编制常用的方式有销售百分比法、回归分析法、计算机预测的方法。以下简要说明如何编制生产企业资金预算。ABC公司的生产业务型单元主要生产高速公路施工需要的材料，该业务单元生产受到季节影响明显，按照季度对编制预算如表1。一季度完成销售收入15%，二季度完成销售收入30%，三季度完成销售收入40%，四季度完成销售收入15%；一季度完成现金收入为销售收入70%，二季度完成现金收入为销售收入70%，三季度完成现金收入为销售收入80%，四季度完成现金收入为销售收入90%；上季度应收账款在本季全部收回；材料中有30%的需要通过现款采购，剩余70%的材料通过银行承兑汇票采购，保证金30%；人工属于工资、社保支出全部是付现成本；材料中有30%的需要通过现款采购，剩余70%的材料通过银行承兑汇票采购，保证金30%。
二、工程业务单元资金预算编制
工程类资金预算应该以每个项目为预算单元，分别项目计算投入资金，根据项目资金投入计划及项目回款计划来制定资金预算，在编制时可以借助工程项目预算来进行测算。ABC公司的工程单元整体预计明年将施工5个项目，项目情况如表2。ABC公司项目预付款10-20%，进度款65%-80%，质保金5-10%，质保一年。ABC公司实行统一采购，材料约占项目成本76%，劳务约占21%，项目管理费用约占3%，项目管理费用包括项目现场人员工资，零星物资采购及项目现场支出费用。为控制现金支出，公司项目材料全部使用银行承兑汇票结算，材料预付30%，到货支付30%，验收支付10%，质保10%一年。按照预算全年现金收支汇总如表3．
三、整体资金预算
融资的定义范文3
关键词自备柴油发电机、消防负荷 、一、二级负荷、平时（非火灾时）最大负荷
中图分类号：TB857+.3 文献标识码：A 文章编号：
一、工程概况
某工程位于保定市白沟镇，共有两栋建筑物。A建筑物为三层商业楼，地下一层为设备用房（含变配电室），地上三层均为商业，总建筑面积约1.3万平方米；B建筑物为二十六层综合楼，地下一层为设备用房（含变配电室），地上一～三层为餐饮，四～十八层为办公，十九～二十六层为公寓，建筑面积2.6万平方米。
根据《民用建筑电气设计规范》JGJ 16-2008（以下简称《民规》），《商店建筑设计规范》JGJ48-88，A建筑商业楼属中型商场，其营业厅照明、扶梯、防排烟机、应急照明、监控设备电源为二级负荷；根据《高层民用建筑设计防火规范》GB50045-95（2005年版）、《民规》，B建筑综合楼属一类高层建筑物，其消防电梯、防排烟风机、消防水泵、应急照明、消控、监控设备、客梯、给水泵均为一级负荷。这就要求由两个电源供电。因当地只有一路10KV电源，故需设自备柴油发电机作为第二电源。因A、B两栋建筑物距离比较近，且同属一建设、物业管理单位，故在室外建自备发电机房为两栋建筑物的正常及消防一、二级负荷供电。自备柴油发电机选多大容量合适呢？下面分三种情况计算每种情况下所需的柴油发电机最小容量。
二、非火灾时所需自备柴油发电机的最小容量
将非火灾时商业楼、综合楼的一、二级负荷列表如表一：
表一商业楼、综合楼非火灾时需投入的一、二级负荷
根据《全国民用建筑工程设计技术措施（电气）》P10，多台电梯的需要系数为0.18～0.22，本工程因电梯台数较少，Kx=0.5，给水泵共3台，取Kx=1.0，其余取Kx=0.8。柴油发电机出线配电柜加电容补偿，补偿后功率因数=0.95。将商业楼、综合楼的计算负荷之和再乘以同期系数Kt作为选择发电机容量的依据。
计算结果如下：
其中—上表中计算容量之和;
—同期系数；
—非火灾时商业楼、综合楼一、二级负荷计算容量；
—所需柴油发电机的最小容量。
三、商业楼发生火灾，综合楼非火灾时所需要柴油发电机的最小容量
当商业楼发生火灾时，火灾报警控制设备发出指令，切断相关区域的非消防电源，接通应急照明，将相关区域的防火卷帘门降落，启动相关区域的防、排烟风机，启动消防泵。针对本工程，柴油发电机所供的非消防电源系指营业厅照明和扶梯电力。
商业楼地下室发生火灾时切除的二级负荷容量较其它层乃至地上各层均发生火灾时所切除的非消防电源小，而增加的消防负荷容量大，故按相邻两层发生火灾时所供的负荷来考虑。
将商业楼发生火灾时和综合楼非火灾时的一、二级负荷列表如表二：
表二 商业楼发生火灾时综合楼非火灾时需投入的一、二级负荷
将商业楼、综合楼的计算负荷之和再乘以同期系数Kt作为选择发电机容量的依据。商业楼内容量最大的电机为消防泵,37KW，用星—三角降压启动。
计算结果如下：
其中—商业楼发生火灾、综合楼非火灾时一、二级负荷计算容量；
—商业楼发生火灾、综合楼非火灾时所需柴油发电机的最小容量。
四、商业楼非火灾、综合楼发生火灾时所需柴油发电机最小容量
地下室发生火灾后切断地下室照明和非消防动力电源。地下室应急照明、排烟机、消防补风机和楼梯间、前室的正压送风机投入工作。普通客梯不通至地下室，地下室发生火灾时普通客梯还正常运行。因综合楼地下室发生火灾时增加的负荷比其它层乃至地上各层均发生火灾增加的负荷都大，故按地下室发生火灾考虑。将商业楼非火灾时二级负荷，综合楼发生火灾时需投入的一、二级负荷统计如表三；
表三商业楼非火灾时二级负荷，综合楼发生火灾时需投入的一、二级负荷：
将商业楼、综合楼的计算负荷之和再乘以同期系数Kt作为选择发电机容量的依据。综合楼容量最大的电机为消防泵,45KW，单体设计时15KW及以上的电机均采用星—三角降压启动。
计算结果如下：
其中—商业楼非火灾、综合楼发生火灾时一、二级负荷计算容量；
—商业楼非火灾、综合楼发生火灾时所需柴油发电机的最小容量。
五、自备柴油发电机容量的确定
通过以上计算结果可知，， ，。我们知道，自备柴油发电机容量既要满足A，B建筑物非火灾时的供量容量的需要，又要满足任一建筑物发生火灾时A，B两栋建筑物供电容量的需要，即取以上三种计算结果的最大值，取。该柴油发电机应选择市电停电后在30秒内自启动，以满足一级负荷的需要。
六、结论
自备柴油发电机容量既要满足非火灾时一、二级负荷容量的需要，又要满足火灾时一、二级负荷容量的需要。发电机容量选小了不能满足供电的需要；容量选大了会出现大马拉小车，使设备闲置，初始投资加大，运行费用增加，给建设方带来浪费，不符合经济性的要求。所以，在确定柴油发电机容量时，需经过严格的计算。
本方法同样适用于多栋单体建筑物共用一台自备柴油发电机（该发电机只供一、二级负荷）容量的计算。计算时只需计算出非火灾时所需的柴油发电机容量以及供电条件最不利的一栋建筑物发生火灾时的所需的柴油发电机容量，取其最大值即可（此时发生火灾的此栋建筑物要满足消防用电和非火灾区的一、二级负荷正常用电，其它非火灾建筑物内一、二级负荷也应保证正常供电）。
注：供电条件最不利的一栋建筑物发生火灾时是指：该建筑物火灾后比非火灾时增加的用电负荷是所有单体建筑物中最多的一栋建筑物。
参考文献：
1、《建筑设计防火规范》GB50016-2006；
2、《高层民用建筑设计防火规范》GB50045-95（2005年版）；
3、《商店建筑设计规范》JGJ48-88；
融资的定义范文4
【关键词】中小企业；融资效率；评价方法
目前，我国中小企业已经获得飞速发展，成为推动国民经济发展的重要力量。然而中小企业却长期无法得到金融机构的“青睐”，中小企业的融资现状与其地位的不匹配已成为中小企业发展的主要瓶颈，为彻底改变企业融资难的现状，还得靠企业自身提高融资效率。
一、关于融资效率的定义
从国外研究现状来看，鲜见有关融资效率的研究成果。这可能与西方现有的财产组织体系或产权制度有极大的关系。国内学者关于融资效率的定义概括起来可以归纳为以下三类：
（一）从融资能力、融资成本、融资风险等方面定义融资效率
叶望春（1999）将企业融资效率作为金融效率的一个方面，认为企业融资效率是企业筹资成本、筹资风险以及筹资的方便程度。方芳、曾辉（2005）认为企业融资效率是指某种融资方式以最高收益—成本比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。
（二）从成本、收益以及融资对企业价值的影响等方面定义融资效率
宋文兵(1997)提出融资效率包括交易效率和配置效率。交易效率是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。配置效率是指其将稀缺的资本分配给进行最优化“生产性”使用的投资者，相当于托宾提出的功能性效率。高山(2010)认为企业融资效率应包含两个方面的含义：首先是企业能否以尽可能低的成本筹集到所需要的资金；其次是企业筹集的资金能否得到有效的利用。
（三）从宏观与微观方面定义融资效率
高友才(2003)认为企业融资效率是企业融资对经济发展所产生的影响程度和作用力大小，并把企业融资效率分为微观效率和宏观效率。微观效率是指企业融资对企业自身发展所产生的影响程度和作用力大小；宏观效率是指企业融资对一国经济发展所产生的影响程度和作用力大小。
通过对国内关于融资效率定义的文献梳理，笔者认为，为便于对融资效率进行分析从微观角度定义融资效率比较合适。企业融资效率定义如下：在不同的公司治理结构模式的基础上，以最低成本和风险为企业融入资金，通过对所融入资金的有效配置，实现企业价值最大化的能力。
二、关于中小企业融资效率的评价方法
从已有文献来看，关于中小企业融资效率的评价方法可以分为理论分析方法和实证研究方法。
（一）理论分析方法
理论分析方法的相关文献大多都从融资效率的影响因素入手，分析比较各种融资方式的融资效率，得到企业融资方式选择的最佳排序，最终按债权融资效率是否高于股权融资效率形成两种观点。
董莉莉、陈宬旭(2011)对中小企业五种融资方式(内部积累、股权融资、债务融资、银行贷款和民间借贷)进行模糊综合评价，得出五种融资方式中，自我积累融资效率的隶属度最高，为88%。其次为民间借贷、债券融资、银行贷款，股权融资效率的隶属度最低，为39%。从而验证了美国经济学家梅耶提出的啄食顺序理论，即当公司要为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债权融资，最后才考虑股权融资。
而认为债权融资效率低于股权融资效率的研究者占少数，肖科、夏婷(2006)选取六个因素（融资期限、融资成本、融资风险、资金使用的自由度、资金的到位率、融资主体自由度）对五种典型的湖北省中小企业融资方式（企业积累、股票融资、债券融资、银行借款、民间借贷）进行单因素比较分析。在此基础上，对这五种融资方式的融资效率进行模糊综合评价，研究得出：自我积累融资效率>股票融资效率>债券融资效率>民间借款融资效率>银行借款融资效率。
（二）实证研究方法
实证研究方法根据研究目的的不同分为两类：
一类主要对前述理论分析中债权融资效率是否高于股权融资效率进行论证。伍装(2006)分别采用多元线性回归法、模糊综合评价法和灰色关联度分析法，利用工业部门1998~2003年的数据对中小企业和大型企业的资金融入效率进行比较分析。分析得出：中小企业的债权融资缺乏效率，其长期负债融资显得更为突出；中小企业从资本市场进行的外部股权融资则因为各种条件的限制更缺乏效率。
另一类是运用影响融资效率的因素，构建融资效率的评价体系，评价某种融资方式或整体融资效率的高低，探寻提高中小企业融资效率的路径。高山(2010)运用深圳中小企业板和香港创业板上市的科技型中小企业2007和2008两年的数据，运用DEA方法，研究结果表明：90%的企业融资效率既不能达到规模有效，又不能达到技术有效，融资效率总体呈低效状态。
综上所述，前文理论分析方法和实证研究方法中所用到的模糊综合评价法需要确定各指标的优先权重，而权重的确定，往往很难避免主观性，不同的评价对象指标之间的重要性差异可能导致评价的非公正性，这很可能就是相同的研究方法得出不同的结论的主要原因。而且本文对前述文献中关于融资方式最佳排序的研究意义提出质疑，因为早在1984年，美国经济学家梅耶就提出了啄食理论，该理论强调潜在外部投资者由于信息劣势而对投资对象的风险评价过高时，其过高的投资报酬率要求迫使内部人优先采取内源融资的方式，而外源融资的次序一般遵循先间接融资后金融市场直接融资的顺序。数据包络分析方法(DEA)不需要假设具体的函数形式，模型中的权重也是由数学规划产生，没有人为主观的成分，能满足立足点平等的原则，因此在中小企业融资效率评价中得到广泛应用。但是运用DEA方法评价股权融资效率时，评价的实际是股权融入资金的有效利用程度，而没有考虑融资成本等因素，所以得出的结论难免有失偏颇。
三、中小企业融资效率需要进一步研究的方向
当前我国中小企业为解决融资问题，纷纷争取上市融资，表现出股权融资偏好，但是股权融资效率究竟如何，这将会是已经上市和准备上市的中小企业的利益相关者非常关心的问题，因此，本文认为克服数据包络分析法对股权融资效率评价的偏颇，如何对我国中小企业上市公司股权融资效率进行全面而正确的评价需要进一步的研究。
参考文献
[1]高山.基于DEA方法的科技型中小企业融资效率研究[J].会计之友,2010(3):86-88.
[2]高友才.企业融资效率研究[D].武汉大学博士论文,2003.
[3]方芳,曾辉.中小企业融资方式与融资效率比较[J].经济理论与经济管理,2005(4):38-42.
基金项目：本文系西安市科技局软科学研究项目《西安科技金融发展与策略研究》（项目编号：HJ1107（02））的阶段性研究成果。
作者简介：
融资的定义范文5
论文关键词：资产质量融资结构影响理论分析
论文要：文章从资产质量定义、资产质量特征分析入手，结合融资结构定义和理论，就资产质量对融资结构影响进行理论分析。
一、资产质量定义
资产是企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产是企业进行生产经营活动的必备条件,资产质量的优劣直接影响和制约着企业经营活动的兴衰和成败。截至目前为止，资产质量还没有确切定义。王生兵、谢静（2000）提出资产质量是企业资产盈利性、流动性和安全性的综合水平。资产的盈利性是指资产获取未来经济利益的能力大小。资产的流动性是指资产的周转能力,其核心是变现能力。资产的安全性是指资产盈利和流动的不确定程度。李树华、陈征宇（2000）提出，资产的实质是可以带来未来经济利益的经济资源，这一特征是确认资产的最重要标准。从理论上讲，三年以上应收账款、待处理财产净损失、待摊费用及递延资产的经济实质不符合资产的定义，不能给企业带来未来经济利益或者其效用潜力已经消失，应将其作为调整项目。张新民等（2003）指出，资产质量是特定资产在企业管理系统中发挥作用的质量，具体表现为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量，以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。
由上述分析可以看出，不同观点关注的角度不同，王生兵关注资产的盈利能力、流动能力和安全能力，李树华关注资产的未来经济效益，张新民关注资产的变现能力、利用效率和与其他组合增值的能力等。每个观点各有侧重，并不能全面地概括资产质量，因此，笔者提出了自己的看法。企业的资产不但具有单一资产的物理特性，同时也具有作为企业整体资产的系统特性，因此，资产质量包括资产的物理质量和资产的系统质量，资产的物理质量是通过资产的质地、结构、性能、耐用性、新旧程度等表现出来。在描述一项具体资产的质量时，资产的物理质量尤为重要。资产的系统质量是指在企业整体系统中发挥的质量，具体表现为变现质量、先进质量和盈利质量(现在盈利质量和未来盈利质量、单一盈利质量和与其他资产组合的盈利质量)等方面。从财务角度考察资产质量，更关注后者，即资产的系统质量。
二、资产质量特征
根据资产质量的定义，可以看出资产质量的特征，主要包括存在性、先进性、收益性和变现性四大特征。
资产的存在性是指符合资产定义的资产是否真实客观的存在。因为由于某些因素的影响，导致资产的会计存在属性和实际存在属性有差别。例如，变质的存货，企业的会计账目上还反映其存在，而实质上对企业的经营已经不存在。从财务角度考虑，只有存在的资产才有意义。
资产的先进性是指存在资产的更新度和周转度。主要指固定资产的更新状况和流动资产的周转情况。随着经济的迅猛发展，技术的发展，企业的资产也面临着快节奏的更新，才能适应市场经济的发展。对于流动资产则面临着周转速度问题，流动过缓的资产则会阻碍企业的发展。因此，资产的先进性特征主要表现在固定资产的更新度和流动资产的周转速度，更新度高和周转速度快的资产则代表资产的先进性好。
资产的收益性是指资产的收益能力特征，包括现在的收益能力和未来的收益能力，以及和其他资产组合的收益能力。资产的收益性即盈利能力要从资产的整体来看，不仅面对现在，更要面向未来；不单考察单一资产，还要考察企业整体资产的盈利能力，才能综合判断企业的价值和未来发展潜力。
资产的变现性是指具有物理形态的资产通过交换能够直接转换为现金的属性。
资产的特征并不是孤立的，而是相辅相成，互为联系。资产的存在性是先进性、盈利性和变现性的前提，先进性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映资产的变现能力。因此，衡量企业资产质量，要进行综合分析，从多角度进行衡量。
三、融资结构定义和理论
融资结构主要也称资本结构，指的是企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。债务融资主要包括银行贷款和公司债券等融资渠道；权益融资包括留存利润融资和股权融资，而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。
关于融资结构的理论，主要有旧资本结构理论和新资本结构理论。旧资本结构理论包括传统资本结构理论和现代企业资本结构理论。传统资本结构理论包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论。现代企业资本结构理论包括MM理论和权衡理论。新资本结构理论包括激励理论、信号理论和控制理论。
四、资产质量对融资结构影响的理论分析
1.资产收益性对融资结构影响的理论分析。资产收益性对融资结构影响的理论主要依据权衡理论和融资优序理论。融资结构权衡理论放松了MM理论关于无破产风险的假设，在考虑负债带来的减税利益的同时，引入了财务拮据成本和成本对资本结构形成的影响。该理论认为在负债的税收利益和财务拮据成本之间存在着一种权衡(trade-off)，当两者之间的权衡使总成本最低时，就是最优资本结构。根据权衡理论分析，可以看出资产收益性大，则公司破产风险就小，财务拮据成本就小，进而可以使得企业负债的承受力向右延伸，即可以承受较大的资产负债率，预期资产收益性与资产负债率是正的相关关系。
融资优序理论是Myers和Majluf于1984年提出的。该理论认为，企业在融资时首先偏好内部融资，因为筹集这些资金不会传送任何可能降低股票价格的逆向信号；当企业需要外部资金时首先会发行债券，股票发行只是放在最后关头，这个优先次序的产生是因为债券的发行不可能被投资者理解为一种坏预兆。如果企业内部人比投资者拥有较多的企业资产价值的相关信息，则股东权益被低估时，经理是不愿意发行股票进行项目筹资的（假设经理的行为是为了满足现有股东价值最大化），只有在股票价格高估时才愿意发行股票。投资者意识到这种情况的存在，因此，认为股权融资是不好的信息，将会降低股票的价格，这是经理不愿看到的。因此，在面临项目融资问题时，企业更喜欢采取内部融资或无风险举债融资或非高风险债券融资，而不采取发行股票融资，即融资优序理论。根据该理论，企业再融资时，首先考虑内部融资即保留盈余，然后才采用外源融资。对于盈利能力强的企业而言，会存在更多的保留盈余，相应它的外源融资需求就少。由此可以看出，资产收益性强的企业，其负债比率较低，除非在其项目需求的融资很大时，内源融资不够，需要进行外源融资，首先是负债融资，负债比率有所提高。即资产收益性与企业负债比率是负相关关系。
由上述分析知道，如果资产收益性与企业负债比率是正相关关系，则支持权衡理论，否则支持融资优序理论。在我国上市公司资本结构实证研究中，陆正飞、辛宇（1998）、吕长江、韩慧博（2001）研究发现，企业的获利能力与负债率负相关；冯根福、吴林江、刘世彦（2000）等运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法对资本结构形成的可能因素加以实证检验和分析，研究发现企业盈利能力对与其资产负债率和短期负债与资产负债是显著的负相关关系。洪锡熙、沈艺峰（2000）以1995年－1997年上海证券交易所上市的221家工业类公司为样本进行实证研究，发现盈利能力与企业负债比例存在正相关关系。可见，在我国资产收益性对负债比率的影响并不存在一致的结果。主要的原因有如下几点：一是不同的学者采用的样本不同；二是盈利能力对杠杆的影响不是单独作用，还要受其他因素的影响，许多学者并没有对样本进行细分，以区别不同盈利能力、不同规模等进行分析；三是我国市场经济发展还不成熟，资本市场的发展也在不断完善，特别是债券市场不发达，导致许多企业融资偏向于股权融资。
2.资产变现性对融资结构影响的理论分析。资产变现性对融资结构影响的理论依据主要是信号理论和Myers的模型。将不对称信息理论较早地引入到资本结构的研究中来是Ross（1977）。Ross在MM定理的基础上放松了完全充分信息假定，运用了全新的分析方法，得到了与MM定理完全不同的结果。他认为，在信息不对称的情况下，投资者一般只能从企业公布的信息如财务报表等来了解、评价企业的市场价值及发展前景。而企业的资本结构的变动情况就是其中的一个信号机制。经理人通过企业资本结构在Ross模型中，每个经理均了解其企业收益的真实分布，而外部的投资者则不知道。由于破产的概率与企业的质量负相关而与负债水平正相关，所以外部投资者把较高的负债水平视为高质量企业的一个信号。也就是说，低质量的企业无法通过发行更多的债务来模仿高质量的企业，因为同等条件下，低质量企业的边际预期破产成本较高。企业质量的高低是通过资产质量的高低得到体现，资产收益性、资产变现性等都是资产质量的重要表现，具体到资产变现性，主要指企业资产能够在短时间内以不低于资产实际价值的价格出售的能力（Keynes，1930)。资产变现性好，则资产售出的价格越接近其内含价值，企业面临破产时，其破产成本就小，对负债的偿还能力就强。因此，企业可以利用较高的负债水平来传递企业资产质量好坏的信息，即资产变现性与资产负债率是正向相关关系。
融资的定义范文6
1 引言
根据传统的Black-Scholes期权定价模型公式，金融数学和计量经济学研究领域的很多学者都以此对于股票价格波动规律进行了大量的研究.由于Black-Scholes齐全定价模型的局限性，他们而大多假设市场利率 和波动率是连续的随机过程，但是在实际情况中，除了有重大冲击外我们应该要考虑金融市场还有些细微扰动影响，在本文中对这种扰动利用markov链进行描述，即对价格模型进行markov调制.
2 模型
设概率空间 ，其中 是由 中的一些子集组成的 代数， 是风险概率测度， 表示在概率空间 上的一维标准布朗运动，
而首先令 为 上一有限状态并连续的Markov链， 可以满足如下形势的微分方程：
，
即 1
.
为其转移概率矩阵， 为一右连续并完备的 值鞅.
设市场上有一种无风险资产，令其在时刻t的价格为 . 它满足方程：
.
其中 ，有 .
还有另外一种风险资产，对风险资产的价格运用如下模型：
其中 ，
有 ， .
同时假设 是由 产生的的一 代数，而 为 产生的一 代数.
3 测度变换
在完成问题前，我们需要先利用Girsanov定理转换概率测度，这时我们定义测度 ：
3.1 对布朗运动 进行Girsanov变换
首先定义一个有关于 变换的密度过程 ，使其满足：
（1） ， ；
（2）
令
，
则可知 为一 -鞅，并 . ，其中 .
3.2 对Markov链 进行Girsanov变换
首先我们定义一个有关 变换的密度过程，设概率空间 上一 -可测，有界的随机过程 满足：
（1） ， ；
（2）
然后对于每一个 ，我们作如下定义：
首先有矩阵
.
令
，
定义一 上的矢量计数过程 ，其中对于每一个 都有， 并且 计数了Markov链 的跳跃次数，不难得出：
，为 中的零矩阵.
由参考文献[1]知如下引理：
引理3.1 令 ， .定义随机过程 ，其中：
，
令
，
其中， .
引理3.2 是一 -鞅.
由此我们可以定义新的概率测度 .记为概率测度 满足 .
这样我们可以假设测度 上的一维标准布朗运动和Markov链为：
，
则在概率空间 ，风险资产价格表示为：
令其贴现值为： ，然后令 ， .
由Ito公式可得
由参考文献[2]知
定理3.1 为Q-鞅的充要条件为 .
4 期权定价
4.1完全市场与自融资策略
一投资者要对前面假设的这无风险资产与风险资产各一同时进行投资，在 时刻，他投资的份额分别为 ，由此设他的投资策略为 ，他在 时刻 ，折现值 ，又可表示为 .
然后由Ito公式可得出：
定理4.1 为自融资交易策略的充要条件为
由以上可知 也为Q-鞅.
从而可得出自融资交易策略的财富过程为：
.
其中 为一 代数， 表示概率测度 下直到 时刻的信息 为条件的期望.
则对于未定权益（欧式） 的定价则有： .
4.2 不完全市场下期权定价
在不完全市场的情况下，设未定权益（欧式） ，其中 .由于市场不完全，则不能确定一定存在自融资交易策略 令 .则下面使用套期保值的思想来进行这种情况下的期权定价.
假定期权的出售者在时刻0以价格 出售一份期权，并采用某自融资交易策略 进行投资以套期保值，则在时刻 的时候收益为 ，其折现值为 ，假设以均方作为风险度量，即令：
由上文已知 为一Q-鞅，因此由鞅表示定理可得： ，
于是可得出
上式右边第一项仅依赖于 ，第二项仅依赖于 而与 无关.对于期权售出者而言，为了达到套期保值的最大得益，主要能够满足风险尽可能小，为使 最小，由此必须令 和 ，这样使上式右边两项最小，而第一项最小的 是
即使风险最小的任何自融资策略初值应取为 .因此，定义期权在时刻0的价格为：
，
对于 ，可用 ，类似可以得到令 达到最小的的 为：
.
由此可定义期权 在时刻 的价格为 .
由此可见，不完全市场下结论其实与完全市场是相同的.
