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直接融资的例子范文1
关键词：直接融资；间接融资；股经背离
中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1007-4392（2011）01-0010-03
一、问题的提出
中国社科院金融研究所所长、中国金融学会副会长李扬到哥伦比亚大学进行学术访问的时候，在其商学院看到一幅图，图上画了两条曲线，一条是美国GDP的增长，另一条是道琼斯指数走势，就长期的大趋势而言，两条曲线拟合得十分完美，说明美国的股指充分反映了国民经济的发展变化，是国民经济的“晴雨表”。西方经典的经济和金融理论也通常认为金融资产的价格与实物经济基本面因素相对应，股市的变动提前反映宏观经济的走势，Robert J.Barro（1990）、Eugene F.Fama（1990）、Bong-Soo.Lee（1992）、G.William Schwert（1990）、Ross Levine和Sara Zervos（1996）等多位学者的实证研究也证明多数国家股票市场的总体发展和长期经济增长呈现显著正相关。有学者（徐国祥，2001）分别测算了一些股票价格指数和国民生产总值的相关系数，发现道・琼斯30中工业股票价格平均指数与美国国民生产总值的相关系数为0.92，恒生指数与香港国民生产总值的相关系数为0.76，金融时报价格指数与英国国民生产总值的相关系数为0.89，这些数据都表明大部分发达金融市场股票价格指数与宏观经济的相关性较为显著。尽管一些年份也出现了股指与宏观经济背离的现象，但长期趋势吻合的较为明显，验证了这些国家或地区股票市场对宏观经济的“晴雨表”功能。
然而，将经典的资产定价理论应用于中国股票市场分析时，我们却发现往往背道而驰。伍志文、周建军（2005）通过实证发现，我国股指既不是国有经济的晴雨表，也不是非国有经济的晴雨表，中国股票市场和宏观经济出现了全面的而非局部的背离，“股经背离”现象客观存在。黄飞雪等人的实证分析也表明，通过原始数据得到的GDP增长率与上证综指和深证成指不相关甚至负相关。对于我国较为显著的“股经背离”现象，国内学者持不同的观点。吴晓求用成长性“剪刀差”来形容我国股票价格变动与实体经济增长的态势；刘少波、丁菊红（2005）认为，我国股市与宏观经济关系遵循不相关――弱相关――强相关“三阶段演进路径”；胡延平、王成进（2008）认为我国“股经背离”既包括生产力水平提高和消费内容转变等一般性原因，也包括高度外贸依存、现行外汇管理制度导致的人民币被动供给和收入分配不均等特殊性原因；黄飞雪、赵昕、侯铁珊（2007）认为中国“股经分离”与时滞紧密相关，也与中国股票市场的不完善、实体经济增长主要依靠投资与出口拉动等因素有关；贺京同、霍焰（2006）运用行为经济学中投资者损失规避理论解释了股价走势与实物经济相脱离的现象。
以上学者分别从不同角度分析了“股经背离”的原因，并提出了解决目前中国资本市场发展问题的政策建议，具有很高的应用价值。但国内尚缺乏对中国直接融资、间接融资结构失衡与“股经背离”现象关系研究，本文将通过1993年至2009年全国相关数据，对以上现象进行实证分析。
二、数据说明与实证分析
（一）数据的收集
数据说明：
（1）其中①②③⑤⑥⑦来源于国家统计局数据库，其中国内生产总值使用支出法进行核算，即GDP①=最终消费支出⑤+资本形成总额⑥+货物和服务净出口⑦
（2）④股指均值④取自上证综指1993年-2008年每年12月31日年均线（250日）指数。
（二）数据的分析
1.名义GDP增长率与股指均值的相关分析。
由于股票指数同时包含了价格上涨因素，因此在本文分析中未使用去除价格因素的实际GDP增长率，而是使用名义GDP增长率。在不考虑时滞的基础上计算名义GDP增长率与股指均值SCI的相关系数为0.0313；若设定时滞参数为1年，两者的相关系数为-0.0782；设定时滞参数为2年，两者的相关系数为-0.0189；建立两轴折线图如下。
根据分析，可以得出与大多数学者相同的结论，即中国的股市不存在显著的“经济晴雨表”功能，存在“股经背离”的现象。
2.GDP与银行贷款额和股票筹资额的相关分析。
根据表中数据分析，股票筹资额与GDP的相关系数为0.8063，而银行贷款与GDP的相关系数却高达0.9915。从三者的数量折线图来看，银行贷款额和GDP的增长趋势和数值出现了惊人的相似，而同期的股票筹资额尚且不足上述两者的六十分之一。
2009年国债发行17927.24亿元，金融债发行11678.1亿元，企业债发行15864.4亿元，股票筹资额1879亿元，而同年的银行贷款额则高达399685亿元即增加债券融资数量，直接融资和间接融资的比例也要小于1：8。
以上数据分析表明，中国的直接融资和间接融资比例严重失衡，政府主导的经济增长模式使得银行成为最主要的资金提供方和经济增长受益者，直接融资特别是股票市场的融资数额过小，对经济产生的影响作用微乎其微，其对经济的前瞻性也不复存在。
三、结论与建议
（一）理性看待中国的融资结构失衡，推动直、间接融资的互补型发展
根据世界各国金融发展的轨迹，通常情况下在经济和金融发展的初级阶段,银行体系发挥着主导作用；在经济较为发达、金融体系较为完善的经济体,直接融资较为发达（如美国接近50%）。但也存在政府主导型以间接融资为主融资方式（如日本）和市场主导型以间接融资为主融资方式（如德国）的成功案例。从经济与金融发展的历程来看,直接融资的发展往往伴随着经济的多元化与政府权力的下放，间接融资主导型的金融体系往往伴随着直接干预型的政府管理体制,以方便政府配置银行资源,引导重点行业与企业发展。我国经济目前正处于向市场经济的转型时期，政府仍担负着帮助建立市场机制、完成经济结构调整、适时进行宏观调控并促进经济增长的重任,而政府干预的载体就是银行体系,而不是证券市场。因此不能盲目的对融资结构进行调整，而应该有步骤、分层次的引导直接融资市场的发展，发挥对银行信贷的补充。
（二）逐步推进金融行业的市场化运作，提升金融优化配置功能
目前中国的金融市场保持了政府参与比例较大，表现在利率水平、信贷规模、信贷政策、金融产品类别、金融市场准入制度、资本市场规模、金融企业经营范围的非市场化特征，一方面维护了金融市场的稳定，有效控制了其对经济发展的影响；另一方面也降低了金融市场对于资源配置优化功能的效率。目前直接融资的主要受众面仅为几千家上市公司，不到全国企业数的万分之一，绝大多数的企业特别是中小企业必须通过银行贷款解决资金问题，而利率的非市场化特征又使得信贷供给的人为因素影响较大，与信贷需求的不匹配，降低了资金使用效率。因此，要在加强金融企业内部控制和维持较低风险的基础上，加快推进利率市场化改革，鼓励金融创新，大力推动资本市场发展，特别是场外的发展。
（三）引导民间投资，提高边际投资倾向
在我国长期以来投资基本上是政府及公有制企业的事，社会大众参与的观念不强，积极性不高，这造成储蓄向投资转化的机制不良，渠道不畅。要提高边际投资倾向，有效启动民间投资，改变储蓄与投资主体高度分离的状况。比如，吸纳社会闲置资金来参与社会基础设施及高新技术产业等领域投资，适当增发国债，将民间储蓄闲余通过财政渠道转化为政府投资；还应在政策和制度上创造条件，扫除资本流通的部门、区域及所有制障碍，理顺资本流动渠道，从而真正提高资本的边际投资倾向。同时应加强对国民的金融教育，推广金融投资，提升广大居民利用合理的金融工具投资抵御通货膨胀、进行财富管理的意识，从源头上改善直接融资和间接融资的比例失衡问题。
（四）强化第三方评级和信息披露制度，提高融资利用效率
目前中国金融市场法律体系不完善,且实施力度不够,导致信息成本较高。信息披露不充分,披露内容的及时性与真实性较差,也导致信息成本上升,并削弱了市场信心。对于融资资金的使用缺乏有效的监督和披露，容易出现道德风险。目前经人民银行登记在案的各类社会专业的信用评级机构即第三方信用评级公司近90家，经国家相关部门认可可以在全国开展债项评级业务的机构有五家，如，中诚信、大公国际、联合联合、上海远东、上海新世纪。与国际上最知名的信用评级机构如标准普尔、摩迪和惠誉三大公司相比，中国的第三方评级机构尚缺乏独立、系统的生存空间。因此，应强化信息披露制度，并引入公正、公平的第三方评价体系，对于上市公司经营业绩、银行信贷资金的使用、企业信用、债券与基金收益等方面信息进行强制披露，提升市场透明度，用市场的方式提高融资利用效率。
参考文献：
[1]胡延平、王成进，《对我国“股经背离”现象的再认识》[J]，《江西社会科学》，2008，(5)。
[2]伍志文、周建军，《“股经背离”的存在性之争及其实证检验》[J]，《财经研究》，2005，(3)。
[3]贺京同、霍焰，《股价走势与实物经济相脱离的行为经济学分析》[J]，《当代经济科学》，2006,(1)。
直接融资的例子范文2
解决离子浓度大小的比较要能灵活运用电荷守恒、物料守恒、质子守恒.解题时，首先要分析溶液中存在哪些电离、水解平衡，抓住溶液中实际存在哪几种粒子，再结合水解规律、守恒规律，得出正确的大小或守恒关系.
一、离子浓度大小的判断
首先要明确绝大部分可溶盐完全电离，电离出的弱离子部分水解（电离强烈、水解微弱）；其次要知道多元弱酸分步电离，故其对应盐的水解也是分步进行的，以第一步水解为主；最后还要考虑水的电离.
1.多元弱酸溶液，根据分步电离分析.如H3PO4溶液：
c（H+）>c（H2PO-4）>c（HPO2-4）>c（PO3-4）
2.多元弱酸正盐溶液，根据弱酸根分步水解分析.如Na2CO3溶液：
c（Na+）>c（CO2-3）>c（OH-）>c（HCO-3）
3.不同溶液中同一离子浓度大小的比较，要看溶液中其它离子对其产生的影响.
如在相同物质的量浓度的下列溶液中：①NH4Cl ②NH4HSO4 ③CH3COONH4 ④NH3・H2O
c（NH+4）由大到小的顺序为②>①>③>④
4.混合溶液中离子浓度大小的比较，首先要分析混合过程中是否发生化学反应，若发生反应，则要进行过量判断（注意混合后溶液体积的变化）；然后再结合电离、水解等因素进行分析.如0.2 mol/L的HCl和0.4 mol/L NH3・H2O等体积混合后离子浓度大小顺序为：
c（NH+4）>c（Cl-）>c（OH-）>c（H+）
等体积的两溶液充分反应后，相当于0.1 mol/L NH3・H2O和0.1 mol/L的NH4Cl的混合溶液，NH3・H2O的电离与NH+4的水解相互抑制，NH3・H2O电离强于NH+4的水解，所以溶液呈碱性，c（OH-）>c（H+），且c（NH+4）>c（Cl-）
二、三个重要的守恒关系
1.电荷守恒
电解质溶液中，无论存在多少种离子，溶液总呈电中性，即阳离子所带的正电荷总数一定等于阴离子所带的负电荷总数.
如，Na2CO3溶液：
Na2CO3=2Na++CO2-3 H2O H+ + OH-
CO2-3+H2OHCO-3+OH-
直接融资的例子范文3
【关键词】上市公司；公司治理结构；融资；资本结构
一、引言
公司治理结构是基于公司股东、经营者、债权人及其他利益相关者的利益需求，建立的一种平衡公司利益相关者的权利与义务的机制。当前，主要的公司治理结构主要是由公司股东大会、总经理及监事会构成的三者互相制衡、互相监督的有效机制。由于上市公司的股东众多，一般由股东大会选举出董事会，代表全体股东行使权利，一般由公司的大股东组成；总经理是企业经营活动的直接负责人，行使责任，其一般不具备企业所有者的身份；监事会则是由股东大会选举产生，主要职责为对董事会及总经理进行监督，以保证董事会决策的正确性。
资本结构主要是指公司资本的构成内容及比例。公司资本主要是由债务资本和权益资本构成，从严格意义讲，资本结构是指公司的长期债务资本与权益资本的构成比例关系。资本结构的优劣直接影响着公司的盈利能力、营运能力及偿债能力，通过对资本结构的有效调整可以有效的提升企业的价值。企业的融资政策与活动直接影响着其资本结构，资本结构也将反作用于融资活动，影响融资政策的选择。
由于企业利益相关者存在着矛盾，使得其行为出发点有所不同。企业的所有者希望实现股东财富最大化的目标，因此其希望者能够实施最有效的方法，包括牺牲人的闲暇时间；而企业经营者则希望获得高报酬、付出较少的时间，即获得高报酬、付出较低的成本，由此，在过程中可能会出现道德风险、逆向选择等问题；债权人则希望企业能够按时偿还本金及利息，保障其自身利益，而企业可能会出于自身利益发行新债，或将从债权人处获取的资金用于风险较高的项目之中，从而损害债权人的利益。各方利益的不同使得其所倾向的融资政策有所不同，从而形成不同的资本结构。在各方利益相关者的博弈之中，资本结构不断的进行调整，各方利益代表者通过采取有力的措施，维护自身的权益，使得各方力量达到较为平衡的状态，从而实现资本结构的优化。
当前，我国上市公司的融资存在着国有控股占绝对优势地位，融资来源以外部融资为主，尤其是股权融资等问题，此外，我国的上市公司的资产负债率相比发达国家证券市场而言较低，加之，我国的债权人市场尚未完善，债权人的利益时常难以保证，造成我国上市公司的债务融资较为困难，由此我国上市公司难以充分利用债务收入所带来的杠杆作用为公司创造价值。这些问题阻碍着我国上市公司资本结构的优化，影响公司创造新的价值，不利于我国上市公司核心竞争力的提升，阻碍着上市公司实现股东财富最大化的终极目标。
二、上市公司治理结构对融资资本结构的影响
上市公司治理结构的起点为全体股东大会，由股东大会决定上市公司的董事会、总经理及监事会。董事会代表股东的权益，一方面要保障其自身的控制权不受损害；另一方面要实现股东财富最大化的目标。总经理则负责上市公司的日常运行，帮助股东进行公司相关事务的管理。监事会则主要行使监督职能。总经理作为人，其利益时常与股东的利益发生冲突，由此董事会与总经理的融资政策选择常常出现不一致的情况。因此，三者的制衡关系影响着上市公司的融资决策，从而对企业的资本结构具有直接的影响。
1.公司董事会对融资资本结构的影响
公司董事会作为全部股东的代表，其终极目标即实现股东财富的最大化，然而，现实情况中，公司董事会的组成成员主要由公司的大股东组成，其拥有相对较多的投票权，从而对公司具有一定的控制作用。因此，公司董事会成员会维护自身的利益不受损害，保持其控制地位，在公司进行融资决策过程中，其可能选取一定的股权融资的方式，使自身的控制地位更加巩固，由此可能会造成小股东利益的受损，但股权融资方式的使用不当反而会稀释大股东的股份，增加上市公司的股东人数，增加了资本流动的不确定性。股权融资的选择，会增加股权资本在资本结构中的作用，有利于降低公司的财务风险，但过度的股权融资会使得公司的资本结构不利于公司的进一步发展，没有充分的发挥债券资本所带来的益处。
从另一角度讲，股东为了实现股东财富最大化的目标，可能会选取债券融资的政策，充分利用债务资本所带来的杠杆收益为企业创造价值，这样可以保证其股份不被稀释，确保了其控制权，但债券融资的大量使用会引起公司的财务风险增加，为保障公司的信誉与稳定，股东会平衡债务融资与股权融资的比例。
在这种自身的博弈之中，董事会会在保证其控制权不受损的前提下，充分利用债务资本带来的杠杆收益为公司创造价值，为股东创造财富。
此外，我国上市公司股份分布不尽合理，很多大型上市公司主要股份掌握在国家手中，国有资本处于主导地位，当企业发生资金困难时，往往是通过国家拨款等各种补助形式帮助企业渡过难关，由此所形成的股权融资可以大大降低公司经营者的压力，降低企业的财务风险，从而使得上市公司的资本结构中债务资本的比例趋于下降。
2.总经理对融资资本结构的影响
总经理作为上市公司的经营人，其目标与董事会不同。从总经理为了减轻自身的压力角度看，可能更多的会选择股权融资，股权融资对公司的资产负债率具有积极影响，总经理不会对高额的负债感到压力重重，此外，采用股权融资可以分散股东的控制权，经营者作为最了解企业的人，可以更便利的把握公司的控制权。
从总经理维护企业利益角度而言，总经理作为人对公司经营好坏负有直接责任。面对外部环境的竞争，应对外部势力的恶意收购行为，总经理可能会采用债务融资的方式，以增加企业的资产负债率，从表面上降低公司的竞争能力，减少公司被恶意收购的风险。
三、上市公司治理与融资资本结构优化的建议
由于董事会、总经理与监事会的职责不同，其所代表的利益团体也有一定的差异。董事会是上市公司大股东的代表，其不仅要维护全体股东的利益，更要保障其自身的利益不受损害。总经理作为受托人，行使的职责，对公司的盈利与营运负有一定的职责，但最终的利益并不归属于总经理，因此总经理在行使职责时，可能会做出违背股东意愿、与其应承担的责任不同的行为。监事会同样也是股东的代表，但其不仅仅是大股东的代表，更多的是维护中小股东的权益，对董事会及总经理的行为进行监督。
1.对人实行激励―约束机制
由于问题所产生的所有者与经营者之间的矛盾，处理不当则影响着企业的进一步发展。因此，对经营者实行激励―约束机制，一方面，通过对经营者发放一定的股权，使得经营者也真正成为企业的主人，当其在经营管理过程中，能够全心全意的从企业角度出发，为股东利益进行谋划，降低经营者的道德风险和逆向选择的几率；另一方面，上市公司所有者要加强对经营者的监督，增强对公司信息的了解，避免经营者利用其熟悉公司相关情况的优势实施不利于企业发展的政策行为。
通过对人实行激励―约束机制，从融资角度讲，可以有利于经营者在一定程度上综合运用债务融资和股权融资两种方式，从而实现公司资本结构的优化，避免其因为个人原因片面的采用其中一种融资政策，从而造成资本结构的失衡。
2.充分发挥债务资本的杠杆作用
无论从经营者角度，还是从所有者角度，两者对于股权融资都有一定的偏好性。由于当前我国上市公司的资产负债率与发达国家相比存在很大的差距，可以看出我国上市公司的融资行为对于股权融资更为偏好。但是作为融资手段的重要组成部分―债务融资，可以充分发挥其财务杠杆作用，通过债务融资减少股份的流失，使得经营者的超额现金需求减少，对降低经营者的道德风险与逆向选择，有效解决资金短缺的问题。从当前形势看，由于发行股票多以溢价发行为主，使得股权融资的成本相对较高，企业获得资金难以有效地投放至有价值的项目之中，从而不利于企业今后的发展。
充分发挥债务资本的杠杆作用，正确积极的处理债务人与债权人的关系，促进我国债权人市场的形成与完善，保证债权人的利益，扩大债务融资的市场，逐步增强债务融资的认可程度，充分发挥债务资本的财务杠杆作用，积极利用此项益处，为企业创造新的价值。
3.优化董事会结构，强化监事会的监督职能
董事会是上市公司进行财务决策的重要机构，董事会结构的优劣直接关系到其决策的正确与否，在设置董事会时，要设置独立董事。独立董事一般为财务方面的专业人士，相对于公司的所有者具有一定的独立性和专业性，在进行相关决策时，独立董事根据其职业判断，客观的对董事会的决策进行评价，这样以来有利于维护中小股东的利益，避免大股东利用其控制权进行损害中小股东利益的行为。
监事会在当今的上市公司治理结构中发挥着重要的作用。对于监事会的产生，要有股东大会进行选举，选举出的监事会要能够代表股东的利益，积极维护股东的权益，在监事会的成员设置方面，要充分考虑当选者的学识水平与专业水平，考虑整体监事会成员的专业设置情况，能够在董事会作出决策时实行有效地监督。
四、总结
由于我国上市公司中很大一部分是国有控股公司，使得我国的上市公司在融资途径方面呈现出较为单一的特点。本文从公司治理结构和资本结构的概念出发，介绍了当前公司治理结构的现状，并将公司治理结构与资本结构的关系进行说明。公司治理结构中的董事会和总经理对于融资决策有重要的影响。董事会主要由股份份额较大的股东构成，其在进行融资决策时，不仅会出于实现股东财富最大化的目标考虑问题，还会为保证其控制权而实施一些损害中小股东的行为。经营者为实现自己的成本最小化及报酬的最大化，在其过程中会出现道德风险和逆向选择等问题，针对上述问题，本文提出了对人实行激励―约束机制、充分发挥债务资本的杠杆作用及优化董事会结构，强化监事会的监督职能等建议，通过对经营者实行股权激励政策，让经营者也参与到所有者之中，降低其违背所有者意愿进行活动的概率，同时，对经营者进行监督，尽可能的了解企业的所有信息，减少信息不对称所带来的问题。鉴于我国上市公司在融资方面多采用股权融资行为，使得负债资本的杠杆收益作用难以发挥，建议上市公司充分考虑债务资本的优越性，充分发挥债务资本的杠杆作用，逐步建立并完善债权人市场，保证债权人的利益。此外，提出设立独立董事的建议，由独立董事依据其专业知识提出决策建议，保障董事会的财务决策的正确性。
公司治理结构影响者企业的融资资本结构，公司治理结构中的控制权问题更是对企业的融资资本结构有直接影响。因此，在优化企业的资本结构的过程中，不仅仅要考虑相关项目的净现值问题，也要考虑公司的治理结构。
参考文献：
[1]李明辉，杨鑫.审计师质量对上市公司融资方式选择的影响――来自中国资本市场的经验证据.会计研究，2014年11期
直接融资的例子范文4
摘 要：生化反应池曝气量的自动调节是污水厂节能降耗的重要手段。该文以广州市西朗污水处理厂溶解氧自动控制系统的运行优化经验为例，研究了基于压力控制的鼓风机喘振控制方法和基于PID调节的溶解氧控制方法，得到了PID控制器的主要参数设定值：比例增益、微分增益、积分动作时间、响应临界值分别为1.0、5.0、200 ms、10%。通过实际系统运行效果分析表明，该文所提出的方法节能效果明显。
关键词：污水处理 溶解氧 自动控制 运行优化
中图分类号：X703 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2016）03（a）-0091-02
“节能减排”理念已深入人心，国家综合治理力度不断加大，让生态文明发展步入新阶段。作为综合治理工作的重点――污水处理受大家的广泛关注。当前生活污水的处理大多采用活性除淤泥法，具体措施有入口水流量、爆破气压、回流优化控制等。城市污水排量较大，水质水量稳定性调控需求多，致使处理生化池过程中氧气供应量变化频度高。因此，文章提出关于污水处理厂溶解氧自动控制系统的运行研究有重要的参考价值。
1 溶解氧自动控制系统的提出
溶解氧过程是处理生化池中最重要的一环，生化池中的溶解氧要控制在一定的范围内，也就是爆破气动系统要实时监测水量和水质的变化，并做出及时的调整，使氧气供给能满足进水处负载的要求，提升生化池溶解氧的自控质量。除此之外，该系统还能根据生化池中的氧气含量进行调整，从而有效缓解了能源浪费问题。国内外的实际工程应用再一次证明，生化反应溶解氧气量的自动控制方式是污水处理中降耗的重要方法。我国在污水处理技术的应用起步比较晚，污水处理生化池溶解氧气的相关经验比较少。当然也出现一些比较有实践意义的单位，如广州市的西朗污水排放处理厂在污水处理中不仅实现了生化池的溶解氧气自动控制，而且还提出了改进方法，如消除鼓风机的喘振方案，基于出水氨气、氮气的控制溶解氧设置方法等，为溶解氧自动控制系统的发展提供了有利的依据。
2 溶解氧自动控制系统设计
文章以广州市的西朗污水排放处理厂的生化池溶解氧自动控制设计为例，作为市政基础设施建设的重点，污水处理设施的设计尤为重要。该厂从2001年底动工，到2004年中旬通水运营，并于2005年进行了生化反映优化，建立了溶解氧气的自动控制系统。
该污水处理系统采用了改进A2/O工艺，共有两个系列，各系列由预缺氧段、厌氧段、缺氧一段、缺氧二段、好氧一段、好氧二段组成。供应氧系统使用KA22SV―GL225型号的鼓风机，输送管道采用枝状的管网，其中主干管道设有4个电动阀门，分别用于调节AB两个系列的好氧一段和二段的氧气供给量。上述系统的总控制单元采用的是工用89C51型号的单片机，该种单片机的优点在于具有自带的数据存储器和指令控制串口，能够保证自动系统各个控制指令的及时传达。4个空气调节阀门分别并联在单片机的4个串口上，好氧一段和好氧二段的末端采用了外设传感器，能够对生化池中的氧气含量进行实时动态检测。同时，传感器将采集到的信息以二进制信号的形式反馈给中央控制单元，通过专门的软件进行整理、分析，将所得的数据与数据库进行配对和匹配，最终控制供氧阀门的开放幅度，起到调节生化池含氧量的目的。
3 鼓风机喘振控制模型
上文已介绍污水排放处理生化池溶解氧自动控制系统布置，当系统投入使用后，空气管道的阀门会进行实时调节，管道阻力曲线会产生相应的变化，容易导致管道压力变化频度加大，容易引起管道压力鼓风喘振事故，而鼓风机喘振动控制模型的使用可以是管道自动调节进出导叶，改变供给氧气量，稳定压力变化。鼓风机压力调节系统模型如图1所示。
鼓风机压力调节系统主要由中央控制单元和外部设备构成。鼓风机系统的运作流程为：首先，操作人员在鼓风机的主控界面对其各项数值进行一一调整和校对，保证后期鼓风机系统在正确的指令控制下完成各项工作。在进行参数调整的同时，操作人员要注意检查鼓风管道内的空气压力值是否在标准范围内，否则需要手动调节管道送风频率，降低/升高空气压力。在调整完空气压力后，查看MCP柜内设置的控制参数是否与实际参数向吻合。当确定各项参数在平稳状态下运行后，调节鼓风机出口处的导叶。鼓风机出口处的导叶和进口处的导叶也可通过PRC来实现联动控制，当导叶处动作时，进口处的导叶也会产生相应的动作，以完成鼓风机出口处压力调节的目的，有效免除了管道压力频繁变动所引发的鼓风机喘振故障等，同时稳定了鼓风机的出口处压力，保证了设备高效运行，达到了节能减排的目的。实际投入运营进一步证实，进水的负载变化所引发的出口导叶开度波动处于0～50%之间，鼓风机的工作电流分为在20～40 A内，鼓风出口压力则稳定在0.070～0.073 MPa范围内，有效避免了鼓风机的喘振故障。
4 溶解氧气的稳定控制方法探讨
溶解氧气的稳定控制方法主要有PID控制、模糊PID控制和自适应专家系统控制等。当前国内使用范围比较广的是PID控制，PID控制在溶解氧的自动调节中使用频度更高，本文所举实例也使用PID控制调节方法。PID溶解氧控制方法原理比较简单，实现也比较容易，投资也比较少，主要的设备是电动阀门、具有自动清洗功能的溶解氧气检测仪器和PID控制器等。
如图2所示，控制器需要实时检测两个时段的氧气量可用变量（x1、x2）表示，计算出溶解氧气的修正值（x），将偏差值输入到PID控制器中，经计算得到输出值y，用来调节入口处阀门开度大小。鼓风机、供氧通道的开关都受中央单元的指令控制，而指令控制的形式则是以脉冲信号来确定的。通过大量的数据分析可知，PID受工况的影响较为明显，因此可以将PID作为数据信号采集的中心，围绕PID设置管道阻力参数和阀门开放幅度等。同时，末端传感器所采集的数据在进行整理和加工后，也可以成为PID参数设置的一项重要事实依据。随着数据信息的不断增加，PID参数的设计也会呈现出明显的正态分布，逐渐达到一个相对稳定的状态，从而实现系统稳定控制的目的。文章所举实例是经过半年的实验和摸索得到的，PID控制器的比例增益为1.0，微分增益为5.0，积分动作时间为200 ms，相应的临界值为10%。将参数设定为以上值后，可以看出进水管的水流量变化为60%，好氧一段和二段的溶解氧分别可控制在（1.2±0.3）mg/L、（1.0±0.3）mg/L，较好地实现了对溶解氧的稳定控制。
5 溶解氧控制的工艺调控
在上述试验中，采用了“逐步滴定，分布去除”的化学除杂理念。通过向混合溶液中添加一定数量的催化剂，溶液中过量的氧含量被催化反应，部分氧转化为液态水溶于混合液中，另一部分氧则以气体形式逸出。随后向溶液中滴加氮氨饱和液，饱和液中富含的大量氮氨离子能够与原溶液发生硝化反应，由于氮氨离子的数量足够多，因此溶液中的溶解氧被彻底消化。在完成上述两步滴定操作后，利用滴灌采取反应后的样本溶液进行浓度测量。
通过对最终测量数据的综合分析可知，当硝化反应完全进行时，溶液中氨氮离子的浓度也会呈现出一定程度的增加，为了是最终测量结果更加直观，在进行滴定测量时对其浓度进行了记录，并采取了横向对比分析。在实验开始阶段，好氧二段的氧气溶解率为0.8 mg/L，在向溶液中滴定氨氮溶液后，该溶解率从0.8 mg/L上升到1.1 mg/L，随后停止实验。4 d后再次测量溶液浓度，记录所得数据为1.7 mg/L。随后定期对该溶液的氧浓度进行测量，绘制成二维坐标曲线图。2008年升级后的生化反应池好氧一段和好氧二段的溶解氧设定值为0.7～1.3 mg/L和0.7～1.9 mg/L。该溶解氧控制系统在长期的污水处理过程中，不可避免会出现设备的老化问题，影响污水处理的效果。实施上，污水中含有大量的金属离子和其他杂质，污水的酸碱度也呈现出较大波动，尤其是在强酸污水环境下，溶解氧自动控制系统更容易受到腐蚀作用。因此，为了保证系统各项功能的有效发挥，相关的工作人员要做好定期的设备维修和检查工作，及时发现老化、腐蚀、模式部件，进行更换，最大程度上保证设备的高效率、高质量运行。
通过对上述试验参数的整合分析，结合具体的系统运行状态可以得出，以PID为中央控制中心的溶解氧自动控制条件机制能够最大程度保证溶解氧的参数设定与实际试验相匹配。从另一个角度来说，PID控制下的溶解氧污水处理效果能够实现较高水平的自动化处理，在提高污水转化效率的同时，实现了节能降耗的效果。
6 结语
西朗污水处理所安装的溶解氧自动控制系统，主要由溶解氧中央控制器、鼓风机控制和操作显示界面等。鼓风机处压力控制是保证对溶解氧的自动调节的前提。通过观测压力变化来避免鼓风机的喘振现象。实现得到鼓风出口处的压力应稳定在0.070～0.073 MPa，才能达到消除喘振的目的。文章通过将PID的控制思想应用到溶解氧控制上来，得到PID控制器的参数设定情况：好氧一、二段的溶解氧控制范围为（1.2±0.3）mg/L和（1.0±0.3）mg/L，较好地实现了稳定控制溶解氧量的目的，和传统溶解氧控制相比，节能效果更好。
参考文献
[1] 夏文辉，刘芬，周雹.污水处理厂曝气控制研究[J].给水排水，2009，35（1）：121-125.
直接融资的例子范文5
【关键词】控制权；融资结构；股权融资偏好
1.引言
股权与债权两种融资方式是决定企业资本结构的重要基础，两者以特定比例来进行组合就形成了与之对应的公司控制权结构。二十世纪八十年代，以美国为核心的企业并购和反并购浪潮在世界各地掀起。在这一背景下，学者开始关注控制权与企业融资结构问题。
企业融资结构的变化会导致剩余收益分配的变化并产生剩余控制权的变更。因公司治理对企业融资偏好有重要的影响，所以，谁掌握企业的控制权就会对企业融资决策产生相应的影响。因而，研究公司融资结构与企业控制权的关系就具有非常重要的现实意义。
2.控制权理论
控制权理论主要研究企业控制权对资本结构的影响。因管理者对控制权的偏好，使其会通过安排不同的资本结构从而影响控制权结构，进一步影响公司市场价值。
斯达尔兹（Stulz）1988年提出Stulz模型并认为，管理者对表决权的控制影响着企业的价值。如果管理者掌握很少的表决权，当企业增加债务时，管理者的表决权则会相应增加，这样会提高企业发行的股票价值；而当管理者掌握较大表决权时，企业债务增加时，管理者的表决权会相应减少，这样会减少企业发行的股票价值。也就是说，管理者可以调整控制权比例使企业价值最大化。
哈里斯和雷维吾（Harris-Raviv）1988年提出Harris-Raviv模型。该模型认为，因财务杠杆增加能影响股权分布，所以改变资本结构可有效实施反收购。由于普通股具有表决权而债权人不享有，所以企业的负债权益比会影响公司的表决结果，管理者可通过改变资本结构来调整其对企业的控制权。因此，管理者通过权衡这些因素的影响来调整企业最优资本结构。
Israel在1991年提出Israel模型认为，虽然控制权会改变企业的负债价值，但就整个社会而言，控制权的改变不会显著改变企业的整体负债价值。高负债水平在收购行为中不仅产生高债务溢价增加负债的价值，而且债权人会拿走大部分协同效应从而降低利润，这样会降低收购的几率。所以Israel得出结论，通过分配有表决权证券和没有表决权证券之间在现金流量可以影响企业的融资结构，同时影响到收购行为产生的结果。最优资本结构由目标企业收益增加和因收购使收购企业股东收益减少两个因素之间权衡决定。
阿洪（Aghion）和博尔顿（Bolton）认为，在信息不完全条件下，控制权在不同证券持有者之间的分配过程也就是最优资本结构的选择过程，也就是融资结构的选择过程。在企业破产时，能把控制权从股东转移到债权人时的资本结构就是最优的融资结构。沃垂庞（Dewatripont）和蒂罗尔（Tirole，1994）指出，在不完全契约经济条件下，企业制定的货币激励政策不能有效地约束管理者，因而外部债权人可以通过金融契约得到企业的控制权。此后，斯达尔兹(Stulz，1988)、诺瓦易斯（Novaes）、曾格利斯(Zingales，1995)和兹威贝尔(Zwiebel，1996)相继指出，当企业存在被接管威胁时，管理者通常提高债务融资比率，提高自己的控制权来进行反击，而未受接管威胁的企业则较少使用债务融资，以降低企业的财务风险。
融资结构研究中，控制权学派标志性成果有三个重要理论，即Stulz模型、Harris-Raviv模型和Israel模型。三大模型都从控制权结构角度入手，通过对收购重组问题的研究得出管理者控制权对资本结构的影响。三大模型之间的对比如表1所示。
3.融资结构与利益相关者控制权
现代企业由于两权分离从而股东不直接参与公司管理。追求利润是股东的目标，而管理者的目标是减少风险的同时并增加报酬。两者目标的不一致从而产生一系列的冲突。股东则可以安排不同的融资结构来规范管理者的行为，使其目标与股东目标达成一致。
股东可以通过内部控制和外部控制两种控制方式来实现对企业的控制。内部控制指股东通过其投票权来影响企业董事会并间接影响企业的管理运营。以下几个因素可以影响企业控制权：其一，股东性质。股东有不同的形式，而不同性质的股东追求不一样的目标。其二，股权集中度。如果股权集中且份额巨大，则可以对管理者施加影响。其三，拥有的投票权大小。投票权大时，股东对企业的控制力强，可以通过其投票权更换管理者。外部控制主要应用在资本市场完善并且股权比较分散的情况。股东可以通过资本市场增加或减少其股票持有份额施加压力于管理层，间接控制和干预企业的管理与运营。
不同情况下的融资结构对债权人也有不同的影响。企业正常运营时，通过负债融资可以激励管理者努力工作，同时减少企业的自由现金流量和管理者在职消费、降低企业出现道德风险和逆向选择的几率，从而使企业维持正常经营。当企业出现财务风险时，债权人可以通过清算或重组获得企业控制权。如债权集中度较高，各方容易达成重组协议。相反，如债权分散，那么很有可能企业会被清算。
对于管理者而言，通过调整持股比例可应对企业收购或兼并计划。我们假定，如管理者预测本企业很可能发生收购或兼并行为，那么他可以购回股票，提高自己的持股比重，影响公司的收购兼并决策。因为受到破产风险的限制，并非持股越高越好。管理者持股越高企业的价值就越低，那么就会降低企业抵御收购兼并的能力。所以，管理者手中持股比例的大小也能影响企业的融资决策。
4.我国企业融资结构分析
直接融资的例子范文6
关键词：等离子；臭氧；腰椎间盘突出；等离子射频消融术
1资料与方法
1.1一般资料 按入院时间顺序及纳入标准收集2011年2月~2012年2月我院骨科腰椎间盘突出症患者80例，分为实验组1（等离子射频消融术治疗组）40例，年龄19~60岁，平均年龄（38.4±8.2）岁，其中男31列，女性9例，分别为腰4/5突出24例（男性17例，女性7例），腰4/5，腰5骶1突出12例（男性10例，女性2例），腰骶1突出4例（均为男性）；实验组2（等离子刀结合臭氧消融术治疗组）40例，年龄20~59岁，平均年龄（41.2±9.6）岁，其中男性29例，女性11例；为别为腰4/5突出26例（男性23例，女性3例），腰4/5、腰5骶1突出12例（男性6例，女性6例），腰5骶1突出2例（均为女性）。
1.2方法
1.2.1病例纳入标准 ①确诊为LDH，并经CT、MRI证实为"包容性"LDH；②保守治疗3个月效果欠佳或无效；③年龄
1.2.2仪器设备 GE Lightspeed VCT 64排CT扫描仪、PLUS 4螺旋CT扫描仪，美国Arthrocare公司System2000型等离子手术系统、德国赫尔曼MEDOZON型臭氧发生器。
所有患者均按诊断标准，纳入诊断，排除标准选择，然后在知情同意的情况下对患者进行CT引导下等离子刀低温髓核消核消融术，或者CT引导下等离子刀结合臭氧消融术。
1.2.3方法 CT室紫外线消毒，患者取俯卧位，腹部垫枕，对患者病变椎间隙进行CT定位，同时通过CT测量于患者背部标出进针点及进针角度，然后常规消毒一次性手术单，穿刺点一般为病变间隙水平患侧棘突旁8~10 cm，方向与腰部皮肤成45°，而L5、S1间隙还要于髂嵴平面向下倾斜30°~45°。进行穿刺通过CT观察见穿刺针进入病变间隙，并确认穿刺针进入髓核后，取出针芯，将离子刀头经穿刺针穿入髓核。离子刀头消融起点为进入侧纤维环内层，终点侧纤维环内层，将治疗强度设为2~4档。分别于穿刺针12点、2点、4点、6点、8点、10点方向，脚踏消融键等离子刀头缓慢插入至终点，然后踩皱缩健，缓慢退出至起点。将此过程上述不同方向共重复6次。术毕无菌敷贴粘敷术口。如行等离子刀结合臭氧消融术则在等离子射频消融术后拔出离子刀头，同时将O3发生器与医用纯氧氧气瓶连接，设定医用纯氧输入量1~4 L/min，输出O2-O3混合气体中O3浓度一般为25~40 g/mL，用5 mL注射器获取O2-O3混合气体（注意与避免混入空气勿主动抽取臭氧自动进入），经等离子刀射频消融术的穿刺针缓慢匀速注入椎间盘内，使其进一步消融残存的间盘组织，满意后拔出穿刺针，术毕无菌敷贴粘敷术口。
1.3统计学处理 采用SPSS16.0软件进行统计学分析。实验数据均数±标准差（x±s）表示，采用t检验，计数资料比较采用χ2检验，P＜0.05有统计学意义。
2结果
经统计学分析两组患者一般情况无统计差异（P＞0.05），80例患者术后随访12个月。实验组1（等离子刀组）术前VAS评分与实验组2（等离子刀联合臭氧组）术前VAS评分评分比较，无统计意义（P＞0.05）；实验组1与实验组2术前和术后各时间段VAS评分均有差异，有统计学意义（P均＜0.05）；实验组1与实验组2术后1 w、1个月、3个月、6个月、12个月时间段VAS评分比较，差异均有统计学意义（P＜0.05），见表1，表2。
本实验中两组手术成功率为100%，所有患者均没有发生神经根、脊髓、腹腔脏器以及大血管的损伤，未发生椎间隙感染等严重并发症，有3例经等离子射频消融术治疗后出现腰痛加重，经对症处理两组后症状逐渐缓解。该3例患者术后出现腰部疼痛，分析原因可能为：3例患者均为腰4/5、腰5骶1椎间盘突出，术中穿刺腰5骶1间隙时不顺利，经多次穿刺才成功，因而出现术后疼痛加重。1年内在随访的患者中能够取得影像资料的为56例，占70%，均显示椎间盘不同程度的回缩。
3讨论
文献资料统计，80%以上成年人在一生中有过腰腿痛的经历，并且腰腿疼的主要原因是腰椎间盘突出症[1]。在腰椎间盘突出症的治疗中根据后纵韧带是否破裂、髓核组织是否进入硬膜外间隙将腰椎间盘突出分为包容性突出和非包容性突出两类[2-3]。前者包括腰椎盘膨出、腰椎间盘突出及未突破后纵韧带的腰椎间盘脱出。后者包括椎间盘脱出髓核组织突破后纵韧带和游离型椎间盘突出，非包容性腰椎间盘突出在CT扫描上一般表现为突出局部硬脊膜外组织消失，并且结构不清或者突出的髓核组织压迫硬膜囊>50%。本实验的研究对象全部为包容性腰椎间盘突出。腰椎间盘突出症引起腰腿痛可以根据症状、体征、影像学表现、复发次数等选择保守治疗和手术治疗。传统手术方法虽然经过多年临床结果证明，并且在操作技术上已相当成熟，但其并发症发生率相对较高。为了减少手术并发症的发生微创技术相继产生，CT引导下等离子射频消融术和CT引导下等离子刀结合臭氧消融术的出现，为经皮穿刺微创治疗腰椎间盘突出症提供了更多的选择方法。
美国于2000年将等离子体手术系统用于临床疾病的治疗，等离子髓核消融术（plasma radio-frequency ablation ,PRFA）是一种冷融切技术，其原理为射频消融系统产生的射频能量，该能量作用于髓核内部含钠离子（Na+）的软组织，在电极的周围形成富含Na+的等离子颗粒层，然后通过改变Na+的运动方向使髓白分子降解，并且以40℃~60℃的低温使之适度气化，经过几次消融后（一般为6次）消除部分髓核组织，在消融后踩踏皱缩健使椎间盘髓核组织收缩而固化，从而对椎间盘进行减压，达到缓解症状的目的[4-5]。低温射频对终板和椎体损伤小，对脊柱的稳定性也不会有太大的影响。
经皮臭氧注射术治疗腰椎间盘突出症由意大利医生首先应用，原理为对病变椎间盘内注射臭气，破坏髓核中的蛋白多糖，使髓核组织发生萎缩，减轻突出的椎间盘对脊髓、神经根的压迫，从而达到缓解症状的目的。同时臭氧还有止痛、消除神经根无菌性炎症，减轻免疫反应等作用。
应用等离子刀结合臭氧消融术治疗腰椎间盘突出症时等离子装置首先对椎间盘减压，后经高浓度臭氧对局部髓核发挥强氧化作用，使髓核组织在进一步分解萎缩，由于等离子装置先去除了部分髓核组织，这样就减少了臭氧进入椎间盘后压力的增加，从而可以避免造成患者术后疼痛加重和诱发更严重的临床表现。同时等离子射频在髓核内形成的孔洞也有利于臭氧气体的扩散进而产生理更强的氧化作用，达到更好的减压目的[6]。另外因臭氧还具有止痛、消除神经根无菌性炎症，减轻免疫反应的作用，更能早期达到缓解症状的目的，从而进一步弥补单纯应用等离子射频消融术的不足。
本实验通过对两种手术方式12个月的随访，VAS评分等离了刀结合臭氧消融术组低于等离子射频消融术组，也间接证明了上述理论，但是本实验随访时间相对较短，而且随访病例不多，其中长期疗效还待进一步研究证明。
参考文献：
[1]岳寿伟.腰椎间盘突出症的非手术治疗[M].第2版.济南:山东科学技术出版社,2001:100.
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