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最好的融资方式范文1
关键词：企业；融资；税收筹划；优化；融资结构
一、企业融资和税收筹划
1.企业的融资现状。目前在我国的企业中，其融资来源大致可以分为两种形式，即以银行贷款为代表的间接融资方式和以发行股票、引入私募股权投资、发行债券及民间借贷为代表的直接融资方式。在这些间接和直接的融资方式中，其中企业选择最多的是银行借款和民间贷款这两种借款方式，而在这其中企业规模的不同，其选择的融资方式也存在着较大的差异，如大型企业其融资具有多元化的特点，银行借款、发行股票、债券等，融资方式较多。而中小企业在融资的渠道选择上则较为单一；民营企业在融资方式选择上则更多以银行借款和民间借贷为主。据一份相关统计分析表明，在融资渠道的选择上，最多的为银行贷款，其次为民间借贷，其他方式的融资渠道所占比例相对于这两种方式较小。
2.企业的融资方式与其对应的资本成本。目前我国企业所采用的融资方式大致可分为负债融资、权益性融资、混合型融资和租赁融资等融资方式，各个企业所采用的融资方式的不同，其资本成本也存在着较大的差异性，这就不可避免会对纳税带来不同的影响。所以为了能够使税赋得到最大程度的降低，则需要通过不断的优化融资结构，从而实现降低税赋的目的。
二、企业融资的税收筹划具体案例
以下以某集团有限公司的为例，对其在融资过程中所带来的税收筹划进行分析，从而达到整体节税的目标。
1.某集团有限公司的概况。企业在融资过程中具有多元化的融资渠道，所以不同的融资渠道所带来的税收筹划也有所不同。本文以某集团有限公司为例，对其集团在融资渠道选择上所带来的税收筹划进行分析，以便于企业在进行税收筹划时能够更好的借鉴和参考。该集团公司具有四家子公司，其中A公司属于大型国有骨干个业；B公司主要从事多种行业的机械设备、自动化生产线电控系统及开发设计，享有国家的税收优惠；C公司是民用建筑工程总承包二级企业；D公司具有独立法人资格和对外贸易进出口经营权，主要从事该集团的进出口业务。而且该集团公司具有自己的独立的财务公司。
2.当前融资方式下的筹划成果。首先，负债情况。借款。各公司在发展过程中都会有短期借款行为，这种行为的发生多是向非银行的金融机构借入的，其中很大一部分都是向企业集团的财务公司取得的，其利率与同类金融利率基本相同，不会超过同类金融机构的利率。
商业信用。商业信用良好的公司可以充分的利用这点，在进行购销货物时能够对“预收账款”和“应付账款”进行灵活运用，这样就可以在现金流动过程中制造一个时间差，使公司在现金交付时间上可以有所延缓，这样可以有效的提升资金的利用率，使周转资金得到更合理的利用。
其次，内部借款。由于该集团公司拥有多家子公司，所以在进行资金使用上可以在各个子公司之间进行合理的调配，不仅实现了资金的有效利用，而且也达到了节税的目的。在该集团公司中，由于A公司具有较大的规模，相对来讲资金上较为富足，这就可以将其不用的资金借款给其他公司。同时在这些子公司中，由于B公司享受所得税的优惠政策，所以可以通过B公司向银行进行借款，然后再将些借款借给其他子公司。这样就在各集团公司之间使税负从高税率企业向低税率企业进行了转移，不仅实现了借款费用的降低，而且利息收入的税费也得到节省。
最后，集团借款。由于该集团公司在成立之初即成立了集团财务公司，而且财务公司的股份是由集团内各子公司共同投资的，所以融资过程中，可以利用集团财务公司向银行等金融机构统一进行借款，然后再由财务公司向关联公司进行贷款的发放。由于在我国税法上关于这种情况具有相应的规定，即由集团内的财务公司统借统还贷款业务时，归还金融机构的利息不进行营业税的收取，而且从贷款企业收取贷款利息时也不代扣代缴营业税，所以利用集团财务公司进行统一贷款统一还款，在节税方面具有重要的意义。
3.建议和意见。首先，企业内部集资。集团公司由于拥有员工众多，这样就为内部集资奠定了良好的基础，所以集团公司应该合理的利用企业员工来进行内部集资，这样不难可以将集资信息在税前就得到扣除掉，而且也有效的调动起了员工的工作积极性和主动性。而内部集资所筹来的资金可以由集团财务公司进行统一管理，定期向员工支付与银行利率相同的利息，这样一方面使营业税得以降低，另一方面借款利息可以在税前即进行抵扣，从而使企业的所得税降低。
其次，租赁融资由于该集团公司下属的公司有工业制造公司，这些公司生产过程中所需要的机器和设备价格都较高，如果利用租赁的方式，则可以将一次性购入设备的巨大资金转换为分期摊付的方式流出，这样有效的缓解了公司资金周期过程中的紧张情况，而且在节税方面也具有极其重要的作用。
三、结束语
企业在融资过程中，其节税效果最好的是企业内部集资和企业间拆借资金，这不仅利于实现节税的目的，而且在企业之间进行借款，其操作上也具有较大的弹性，对于借款利率也可以适当的进行调节。其次即可选择向金融机构进行借款，这也是当前各企业使用频率较高的一种融资方式。虽然税收筹划的目的是节约税负，但是税收筹划的最终目的企业的价值最大化，所以需要从企业多方面考虑，综合企业决策环境，适当的运用各种融资渠道，优化资本结构，从而达到节税的目的。
参考文献：
[1]陈瑞琴.论建筑企业纳税筹划.中国总会计师[J].2012-3-12.
最好的融资方式范文2
关键词：海外并购；融资方式；对策
中图分类号：F279.2；F271 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.06.37 文章编号：1672-3309（2012）06-91-02
在全球并购市场低迷的背景下，中国企业海外并购逆势前行。为了提高我国企业的国际竞争力，近年来国家出台了一系列政策鼓励拥有雄厚资金储备并有一定国际竞争力的本土优势企业开展跨国并购，一部分中国企业成功的跨国并购加快了其融入国际市场的步伐，使企业财富绩效增加、规模扩大，提高了国际影响力，加速了企业成长为跨国公司的步伐。企业海外并购需要大量资金的支持，而如何融资是重要一环，这关系到企业跨国并购的成败而且影响着企业的整体发展。但是，目前我国存在融资市场不发达，融资来源少，融资方式有限等诸多问题。因此，研究我国企业海外并购融资方式具有重要的现实意义。
一、我国企业海外并购融资现状
2008年末的国际金融危机和2009年欧债危机对全球经济的影响还未消散，全球经济还未整体复苏，发达国家需求萎靡不振，而我国在危机中所受影响远小于发达国家，且经济正企稳回升，当前正是中国企业海外并购的良好机遇。在这种情况下，中国企业海外并购活动被再次激活。从国际经济环境看，一些发达国家政府为了遏制危机带来的经济下滑及解决就业问题，出台了一系列的经济刺激政策，同时，逐渐放宽外资投资的领域和范围，支持海外并购活动的开展。据国际知名会计师事务所普华永道公布的报告显示，2009年我国企业海外并购金额460亿美元，同比增长24%；2010年中国并购交易额居全球第二，对外直接投资达400亿美元；2011年中国企业的海外并购交易达到创纪录的207宗；交易总金额达到429亿美元，同比增长12%。普华永道方面预计，2012年全年，中国海外并购将超过去年，成为创纪录的一年。海外并购需要大量资金的支持，随着我国企业海外并购规模的不断扩大，说明我国经济正在更广泛的领域，更高层次融入世界经济体系，加强对我国企业海外并购融资的分析，有利于我国各类企业更好的开拓国际市场，有效保障资源供应、快速获取关键技术，使我国企业快速成长为具有国际竞争性的跨国公司。
二、我国企业海外并购融资方式存在的问题
（一）我国资本市场发展不成熟
完善的资本市场能为企业的生产经营或海外并购等活动提供丰富的企业融资渠道。如果没有来自资本市场的外部融资，企业只能依靠自身积累和向金融机构的贷款等途径融资，必然限制企业的长远发展。相对于一些发达国家的资本市场而言，我国资本市场发展时间不长，还存在诸多问题。
首先，我国债券市场发展不完善，具体表现为：第一，对企业债的发行主体有明确规定，只能是国有企业和上市公司，所募集的资金主要用于能源、交通等关系国计民生的战略性产业。第二，债券的发行约束多，审批程序复杂，审批周期长，即使可以获得债券融资，但为此错过了最佳的收购时机。
其次，我国股票融资市场起步较晚，并购融资成本较高。股票融资不仅要支付股权资本成本，而且要受到严格的发行条件、股票发行规模和昂贵的股票发行费用的限定和约束。正是由于资本市场的不完善，能够获得资本市场融资资格的企业占比很少，相当部分的企业无法通过资本市场实现融资。这阻碍了企业海外并购业务的发展，使得企业失去扩大规模、跨国发展的机会，使企业在全球并购浪潮中处于不利之地。
（二）我国企业海外并购融资的相关制度不完善
目前，我国针对于海外并购融资缺乏完善的法律政策支持。在已公布的《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》中有针对于企业并购方面的规定，而对于融资方面还没有专门的规定。另外，我国与海外并购相关的法律缺乏约束力和权威性，多为“条例”、“规定”、“暂行办法”等行政性法规，还没有上升到法律层面，且适用对象限制性较强，多数仅限于国有企业，而对于民营企业的海外并购行为没有完善的法律保障，从而在一定程度上限制了民营企业的海外并购活动。
（三）企业海外并购融资方式单一
表面上，我国企业并购融资方式单一，并购融资工具不缺乏，似乎可选择的并购融资方式众多，但实际上能够用到的却很少。企业并购融资来源主要有内部融资和外部融资两种方式。内部融资方式主要是运用自有资金进行并购，其优点是融资成本低、风险小，但受并购企业规模、盈利水平的制约。一般情况下，海外并购融资采用内部融资方式的较多。外部融资包括债券融资、银行贷款、可转换债券融资、普通股融资等。由此可见，目前我国企业海外并购融资主要来自自有资金、商业银行贷款和国际银团贷款等渠道，而国外企业在并购融资中常用的方式是发行债券、换股并购、杠杆收购等，但在我国企业海外并购融资中不常用到。
三、完善我国企业海外并购融资方式发展的对策
（一）大力发展资本市场
健全的资本市场是企业海外并购赖以生存和发展的重要基石。与发达国家相比，我国资本市场容量小，所以我国证券市场还有很大的发展空间。大力发展证券市场，促进我国债券和股票市场协调发展，这也为我国企业海外并购提供一条有效地解决融资渠道的途径。因此，我国应当加快资本市场建设，让其壮大完善。
（二）发展投资银行业务
从国外的经验可以看出，投资银行作为企业的财务和风险顾问，在并购中起到重要的作用。但是，在我国，海外并购活动起步较晚，资本市场发展不完善等原因，投资银行业务还存在着诸如规模过小、业务范围狭窄、缺少高素质专业人才、过度竞争等各种问题。因此，有必要大力培育我国投资银行对企业并购的服务能力，为企业提供专业化知识、技术及经验。作为企业融资直接的参与者，我国投资银行应当运用自身的资本实力和信息资源为企业并购提供更多的融资渠道。
（三）完善法律法规和相关制度
企业并购融资渠道的拓宽离不开相关法律法规的保障。在金融危机和欧债危机背景下，国家应加大对我国企业海外并购在政策和资金上的支持。首先，修改和完善《企业债券条例》、《公司法》和《证券法》，加快我国企业证券市场的建设。对有利于企业发展和产业结构调整的企业并购，国家可适当放宽企业债券发行条件，为企业融资提供更多渠道。其次，加强企业海外融资的保障措施，建立诸如海外投资保险等制度，以及为企业提供必要的担保，使我国企业能够充分利用国际资本市场这一平台，实现为中国企业的跨国并购保驾护航
（四）丰富和完善金融工具，加强并购融资方式的创新
丰富和完善金融工具可以使企业在并购融资方式上有更多的选择，从而获得最好的资金来源和最低的资金成本。与国外成熟的投资基金合作不失为一条重要渠道。我国企业应主动与国际知名的PE（私募股权投资基金简称）合作，利用其机构投资者的身份和管理人经验丰富、承受和管理风险能力较强的特点，淡化并降低并购相关方拒绝被购和政策延迟批准的可能性，增加交易的成功性。与国外相比，垃圾证券、认股权证、票据等在国际并购融资中被广泛使用，而在我国并购融资中基本是空白。我们应该借鉴国外经验，加强我国并购融资方式创新问题的研究与开发力度。在发展资本市场的同时推出一系列行之有效的金融工具，综合使用多种并购融资方式，推动我国企业海外并购业务的健康发展。
参考文献：
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最好的融资方式范文3
摘要：随着我国市场经济的迅速发展，高科技企业在社会经济增长中扮演越来越重的角色。但是，融资难的问题也严重阻碍着高科技企业的发展。本文在对中小高科技企业融资难的现状进行分析的基础之上，提出其中存在的一些问题，并针对这些存在的问题，探讨如何以最快、最好的融资方式来解决高科技企业的资金缺乏问题，从而探索出我国中小高科技企业的融资策略。
关键词：中小高科技企业；融资问题；策略
前言
在当今社会的高速发展中，高科技企业在社会经济发展中扮演越来越重要的角色。目前，在我国的高科技企业中，绝大部分是中小高科技企业，这些中小高科技企业在技术创新、吸收就业方面都有自己的显著贡献。但是，由于我国面临经济转型期的各种机制和政策的制约，这种不确定的风险是许多企业自身难以克服的重重问题，首当其冲就是融资难的问题。本文在对中小高科技企业融资难的现状进行分析的基础之上，提出其中存在的一些问题，并针对这些存在的问题，探讨如何以最快、最好的融资方式来解决高科技企业的资金缺乏问题，进而寻求到符合我国中小高科技企业的融资策略。
一、我国中小高科技企业的融资现状
由于经济全球化的影响，加之转型期体制机改革的深入，我国中小高科技企业的发展非常迅速，它们在国民经济中的地位和作用也日益突出，已然成为我国国民经济中一支重要的生力军。
从中小高科技企业自身来看，一方面我国中小高科技企业融资呈现出以下特点，如融资认识不够、融资渠道窄、融资规模小、融资成本高以及融资期限短；另一方面在经营管理模式上存在着许多缺陷，与现代规范化企业运作方式相差甚远，普遍存在着财务管理较差、信用制度不健全、操作不规范等严重问题，这些弊端直接导致企业整体借贷信誉降低，增加了银行方面借贷难度。
从银行等金融体系来看，融资程序过于复杂繁琐，这无疑加大了企业的融资成本，当前，虽然各大银行都放宽了融资业务的入门标准，但是却没有比较中小高科技企业和其他大型企业的融资之间的差异并加以区分，实际上造成了中小高科技企业的融资仍然面临着很高的入门标准。此外，银行的相关负责人员往往害怕责任的承担，对中小高科技企业往往表现出差异化对待的问题。
从社会角度来看，我国缺乏相应的法律、法规保障体系。当前也未形成统一的中小高科技企业服务管理机构，对中小高科技企业的发展缺乏完善的法律、法规的支持与保障。
二、我国中小高科技企业融资的问题
（一）企业自身存在的问题。首先，中小高科技企业普遍面临资金不足，因为企业一般都是由科研人员自发创办起来的，其自身资金实力比较薄弱，而且缺乏优秀的管理人才。其次，中小高科技企业在融资方式上功能单一，投入规模相对较小以及市场竞争能力较弱，往往导致其他大企业排挤的结果。最后，在科技创新方面，我国中小高科技企业的创新率不高，将科研成果转化为现实生产力的比率更低，能够把科研工作和企业实际需求有效结合的科研机构比较少。
（二）银行方面问题存在的原因。由于规模小，可抵押物少，同时现行的金融制度对信贷抵押物的折扣率规定过高，使得许多中小高科技企业面临资金短缺的问题。我国现有金融体制中处于垄断地位的四大商业银行对中小高科技企业贷款的比重微乎其微。四大商业银行不愿意向中小高科技企业贷款的主要原因，一方面是国有企业的特殊性，相对的稳定而且不易打破，所以国企在管理和资金方面的风险相对较小。而中小高科技企业往往相反，由于规模小导致破产的风险很大，并且不能提供固定资产做抵押，因此，这种不确定性使得中小高科技企业的风险更高，同时更难以从银行获得贷款。另一方面，银行并没有严格的标准去衡量各种融资方式，这种情况往往导致业务操作流程不够规范，同时，银行又对企业信息的明细数据掌握不到位，使得很难全面了解和掌握该企业的实际问题导致给企业实际业务的办理造成了很大的麻烦。
（三）社会方面存在的问题。一方面，我国相关法律法规制度的不健全；另一方面，信息不对称阻碍中小高科技企业的融资。我国多数中小企业存在着管理水平低下，信息披露不规范，财务制度不健全以及对外提供虚假信息等问题。同时由于中小高科技企业的高科技背景、相关的专业技术知识壁垒致使投资者对高科技项目进行分析、论证和评价需要更多科学技术的支撑，这不利于中小高科技企业拓宽融资渠道，开辟新的融资方式，它们在国民经济中的地位和作用也日益突出，已然成为我国国民经济中一支重要的生力军。
三、我国中小高科技企业融资的建议
（一）完善中小高科技企业自身的管理机制。完善内部管理和提高自身素质，积极引进相关的科研人才并且加大投入，培养其自身的学习科研能力。目前，在企业融资方面缺少相关的高端专业的实践性人才，对融资的风险评估缺少实际把握。针对这些状况，一方面要加强相关人员自身素质的培养，针对具体专业包括一些实务的操作，甚至可以建立点对点的培养机制，使得员工在理论学习和实际操作中不断的积累经验、总结经验。另一方面，企业通过实行科学的激励机制以达到提高待遇和吸引人才的目的。同时企业还要注重完善员工的招聘制度，大力发觉有专业背景的新员工，为企业不断带来新鲜的血液，这样不仅能有效的加强企业内部的交流与学习，而且还可以通过他们学习的先进知识和对新鲜事物的敏感性来达到更好的为企业服务。
（二）大力发展非银行金融中介机构。当前，随着越来越多的海外银行陆续在我国设立分行的现状，我国企业可以通过这些已经获准允许经营人民币业务的外资银行来寻求企业的贷款支持。随之而来的是各国著名的投资基金也发现我国的市场潜力，通过市场调研从而陆续在我国设立了分支机构。因此拓宽融资渠道，开辟新的融资方式是非常重要的。然而，目前我国风险资本主要面临着以下问题，即来源单一、不健全的退出机制以及大量财政资金。因此，拓宽融资渠道来大力发展非银行金融中介机构的意义不言而喻，目前我国金融中介机构虽有所发展但依然不很发达，纵观我国中小高科技企业的融资现状和国外相对比，还是有差距，大力发展并开辟新的融资方式就显得迫切而又重要。
（三）政府应给与多方面的政策支持。由于中小高科技企业存在的不确定性偏高，和银行等金融机构的风险之间有差异，这一差异不利于企业自身的融资方式的选择。面对这种情况，政府发挥着重要作用，例如给中小高科技企业融资提供有限度的政策性支持来达到减小中小高科技企业融资难的压力问题；与此同时积极发挥作用，如改善银行与企业企之间的合作关系、提供信息的共享，减少信息的不对称。具体来说，一是通过一些金融税收政策来加大对中小高科技企业的扶持力度，帮助其融资环境得到完善；二是通过一定的税收优惠来鼓励金融机构为中小高科技企业融资提供方便，拓宽融资渠道，开辟新的融资方式。（作者单位：中南民族大学经济学院）
参考文献：
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[6]何德旭.政策环境、金融结构与信贷技术[J].财贸经济，2008，（9）：5-15.
最好的融资方式范文4
[关键词]房地产融资存在问题原因分析
一、我国房地产企业融资存在的问题
房地产融资是房地产业发展链条中的重要组成部分，为房地产业的发展提供了重要的资金保障。然而，在房地产融资迅速发展的同时，也存在许多潜在的问题，归纳起来，主要有以下几方面：
1.融资结构单一、间接融资比重过大，银行面临信贷风险
目前，我国房地产融资结构比较单一、间接融资比重过大。房地产开发的三个阶段（取得土地的前期阶段、施工阶段和销售阶段）每一阶段都离不开银行资金的支持，房地产开发所需资金仍约有60%的资金来自银行贷款，间接融资的比重依然过大。虽然国家已出台了一系列宏观调控政策对房地产开发商提高了贷款门槛，使融资模式出现了多元化趋势，但是短时间内仍无法改变以间接融资为主的融资格局。房地产业的这种高度依赖于银行贷款的融资模式，必然会加大银行的信贷风险，一旦投资失败，银行无疑将成为房地产业风险的最大承担者。
2.对房地产融资的限制因素太多
融资，不单纯是为建设和发展聚集资金的问题，它实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。房地产企业作为资金密集型行业，需要大量的资金做后盾，单纯的依靠内部融资是不能满足资金需求的，更多的资金要通过外部融资来获得，因此，外部融资应是房地产企业获得资金的主要形式，目前的融资渠道主要有银行贷款、发行企业债券、股权融资、利用外资、产业基金、房地产信托等。然而，目前我国房地产业的融资仍然主要依靠信贷融资，其它融资方式受政策、金融体制的影响及制约较大，因此其发展比较困难，有很大的局限性。
3.银行贷款方式及金融创新太少
房地产业作为资金密集型行业，其特点是：开发周期长、投资规模大，这必然要求房地产业需要大量的资金支持才能更好的运转下去。目前我国房地产开发所需资金主要来源于银行贷款，而银行现有的几种贷款方式的期限都比较短，这就与房地产开发周期长这一特点相矛盾，再加上我国金融创新少、融资方式有限，所以筹集到足够的资金将十分困难。因此，我国房地产的贷款方式及其他融资方式有待拓宽和创新。
4.相关的法律法规还不健全，影响融资渠道拓展
目前，与房地产融资相关的法律法规还不完善，有关房地产金融等方面的政策法规仍未形成一套科学有效的体系，缺乏相互的一致性和协调性，操作困难，直接影响房地产融资渠道的正常展开。例如房地产基金被业内人士认为是最好的直接融资方式，房地产证券化的概念已被大多数业内人士所接受，但是最关键的法律条文还处于真空状态，使金融创新面临无法可依的困境。
二、房地产融资问题存在的原因分析
我国房地产融资出现上述问题，是由多方面原因造成的，但归根结底是因为我国房地产金融体制还不完善，还存在很多问题。因此对于我国房地产金融体制中所存在的问题应对症下药，逐步完善，真正实现融资渠道多元化。这些问题的成因主要体现在以下几个方面：
1.房地产金融缺乏创新工具
与发达国家相比，我国房地产金融创新工具较少，无论是对房地产企业贷款还是对个人住房贷款仍是采用抵押、按揭等原始方式，房地产金融创新工具非常缺乏，没有根据实际情况而专门设计适合不同房地产企业和居民支付能力的多样化贷款品种。
2.房地产金融体系效率不高
金融体系的核心作用是将融资需求和投资需求进行合理有效的配置，最大限度地将金融资源从过剩方向需求方融通。目前，我国金融资源的融通循环在一定程度上并不顺畅，金融资源并不匹配。一方面，存在较大的资金需求得不到满足；另一方面，却存在大量闲置的资金，无法找到合适的对象进行投资。因此，我国房地产金融的资金融通效率是低下的。
3.房地产金融体系还不健全
当前我国证券市场的改革和发展缓慢，其体制和制度仍存在着较大缺陷，如监管机制不到位、股权分立、缺乏信用保证等，这势必会导致许多金融产品不能得到有效运用。此外，由于我国证券市场的发展还不成熟，致使房地产的各种融资方式至今仍没有较大发展，从而导致我国房地产企业融资方式比较单一，其资金来源主要依靠银行贷款，这不仅加大了房地产企业的财务风险，而且又给经济运行带来一定的金融风险。因此，必须进一步加大证券市场的改革力度，真正落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中的精神和要求，推进资本市场开放和稳定发展。
4.与房地产金融相关的法律法规还不完善
由于我国与房地产金融相关的法律法规还不完善，所以严重影响了我国房地产市场和房地产金融的规范发展及安全运行。房地产市场的许多问题在很大程度上也是由于缺乏相关的法律法规作为指导。在房地产市场中，消费者相对而言处于信息缺乏的一方，同时又缺乏相关的专业知识，在市场博弈过程中处于不利地位。因此，加强对房地产和房地产金融相关的法律法规建设，对房地产企业的信息披露行为实行监督，有利于改变消费者的不利地位，提高市场运行效率。
参考文献:
[1]朱平安王元月:房地产企业融资问题与对策[J].中国乡镇企业会计，2006（2）
最好的融资方式范文5
关键词：BOT融资 旅游业特点 适用范围 前提条件
一、我国旅游业BOT融资背景
随着生活水平的提高，人们对旅游和休闲度假的需求也日益增加，这极大促进了旅游业的发展。同时，国家也相继加大对旅游业的政策扶持和投入，推动旅游业进一步往前发展。目前，全国各地争相通过打出旅游牌来拉动当地经济增长便是最好的例证。但是，大部分旅游项目具有资金投入大、经营周期长、回收速度慢的特点，这直接导致旅游业资金不足、发展受阻。如何筹集资金和管理资金对旅游业优化资本结构、降低资金成本、提高整体收益具有重要意义。当前，我国旅游业主要融资方式有国家财政拨付、银行信贷、外商投资、旅游发展基金、资本市场融资、民间融资和BOT融资等。由此可见，在金融创新驱动下使得投资主体呈现出多元化的特征，在政府投资强力推进的同时，社会资金也成为了重要的资金来源之一。
二、BOT融资方式的特点
所谓“BOT”融资方式是指：政府部门通过特许权协议，在规定的时间内，将项目授予投资者设立的项目公司，由项目公司负责该项目的投融资、建设、运营和维护，特许期满后，项目公司将项目无偿移交给政府。具体而言，BOT融资方式具有以下一些特点：
（一）涉及的相关方较多，关系复杂
从理论视角来看，BOT在融资结构和程序上并不存在技术上的问题。但在实践过程中却发现，项目规模较大且资金需求量也呈现出高位态势；同时，模式又涉及到多元主体间十分复杂的利益关联性。由BOT的流程便可见一斑：首先需成立一家专门的项目公司，项目公司与承建方签订建设施工合同，接受保函，同时接受分包商、供货商的保佑函权益转让，并与运营公司签订运营合同；然后，项目公司与商业银行等贷款机构签订贷款协议，同时与出口信贷机构签订买方信贷合同，商业银行以项目资产作为抵押为出口信贷机构的贷款担保，项目公司担保信托方转让收入。运行程序主要包括：招投标、成立项目公司、项目融资、项目建设、项目运营管理、项目移交等环节。由此，我们可以看到在BOT融资模式中涉及多个相关方，环节较多，程序较复杂。
（二）项目规模大，经营周期长
诸多BOT项目都由银团给予贷款，其中银团又由多国的若干家金融机构组成。然后，再由数量从一到多的承包商进行实施管理。这便存在着利弊两方面的特点：通过这种方式能有效拓展吸纳外资的渠道，并在引进先进技术、设备以及管理经验的同时，降低融资成本；因存在着多国间的商务谈判，使得达成协议须面临着较长的时间，从而期间的不确定性风险便明显增大。
（三）投资存在技术难点
由于BOT项目具有个体差异性的影响，使得承包商难以借助以往的经验给予流程优化。因此，导致承包商须根据每个项目展开全新研究，从而明显增大了投资难度。正如上文指出，BOT存在着多边协作机制。这一现状意味着，BOT项目应建立风险共担的制度，来确保各方权利和义务的平等。也正因如此，各方在风险规避偏好下往往形成非合作博弈状态。最终，加大了协作成本。
三、BOT融资方式在我国旅游业中的适用范围
正如前面所分析，并非所有的旅游项目都适合运用BOT融资方式，一般只适用于具有较强盈利性质的基础性旅游项目和盈利性强的竞争性旅游项目。具体包括部分旅游基础设施、旅游饭店、旅游景区等。为此，实施该项目的内在要求包括：国家重点项目；具有规模性和技术性的项目；具有较强经济行为能力的项目，以及前期论证工作较为详细的项目。
与旅游业具有较强关联性的基础设施包括：交通工具（如飞机、火车、轮船、汽车等长途和市内交通）；邮电通信设施。该设施与公共产品不同，其具有较强的排他性和竞争性，因此可以通过市场评价的方式获得价格补偿。从而表明，以上两方面的设施可以采取市场资源配置形成来获得，因此可引入BOT融资模式。
酒店业历来是旅游产业发展的重要支撑因素，根据其投资收益率来看已成为各经济主体投资的热门。从目前我国酒店业的市场格局来看，诸多大型跨国酒店企业纷纷进入我国开展业务。据资料显示，在中国酒店业集团20强中，国际著名酒店集团，如万豪、香格里拉、雅高、希尔顿等国际酒店集团入选12家。除此之外，还有锦江、六洲、建国等六家国内酒店集团入选20强。从投融资的渠道分类来看，酒店可从这样三个方面获得外生资本：资金融合、技术投入、管理参与。其中，资金融合模式之一便是BOT项目，并且投资商一般以现金的形式来进行投资。近30年的对外开放已使得我国酒店业无论在经营管理、服务技能，还是在资本营运等方面具有了相当经验和理论储备。从这一发展状况不难知晓，在BOT项目的强大功能支撑下，我国酒店业取得了长足进展。
与酒店业类似，将BOT模式运用于旅游景点和景区的建设之后，不仅可以获得资金支持，还能在获取先进管理经验的基础上推动旅游项目的整体运作质量。
例如，在主题公园项目建设上，可以考虑通过BOT融资方式，引进诸如迪斯尼公司等进行项目的规划，公园的建设、营销和运营。在特许期满后，转给中国有关部门继续经营管理，从而便使得我国在获取外源性资金的同时，吸收了国际先进管理模式。更为重要的是，在投资方的分销渠道搭建下也推动了我国旅游项目的国际化进程。
四、BOT融资方式在我国旅游业中适用的前提条件
BOT模式作为一种从国外引入的先进融资模式，在我国旅游业运用过程中有一些基本的前提条件，具体而言包括：
（一）良好的政策法规外部环境
长期以来，国家高度重视旅游业的发展，先后下发了多个支持旅游业发展的文件。这样良好的政策环境，有利于BOT模式运用到旅游业基础性设施的建设中来。2001年4月1日，国务院了《国务院关于进一步加快旅游业发展的通知》，指出要进一步扩大旅游业的对外开放，要适应我国对外开放的新形势，有计划、有步骤地吸引外资和港澳台资参与开发旅游资源。该政策红利必然吸引全球旅游投资商的兴趣，从而推动BOT模式在其中的广泛运用，也为BOT今后的顺利实施建立起了制度保障。
（二）政府实施有效的监管
在对近年来我国在景区开发中出现的破坏资源及生态环境的种种现象分析后发现，协议或经营权拍卖等市场化手段出让景区经营权并不是资源遭到破坏的主要原因，而规划不周、认识不足、政府部门监管不到位等往往是对资源造成直接损害的更重要原因。而在BOT模式运用中，政府（或政府授权的公司）投资建设、经营期限内的全过程行使监管、指导职能，保证BOT模式投资项目的顺利融资、建成、移交。政府职能部门将代表政府利益行使其管理职能，将通过建立具有国家标准的评估体系、制定项目的发展规划以及检查和监管制度等方式来监管项目的发展和监督经营项目的企业行为。这样就能确保旅游业基础设施项目得到有效保护，防止因投资方的过度开发等破坏资源的短期行为使生态、环境、旅游等各种资源得不到可持续性保护。
（三）较高的景区经营利润率，为运用BOT模式奠定了现实基础
最好的融资方式范文6
关键词：金融市场 金融市场结构 融资工具 适配性
我国企业融资方式大多是间接融资，主要是通过银行中介的融资方式，银行类金融机构在我国金融市场占有主导地位，是最主要的资金中介和资金组织方，控制着金融市场中的绝大部分资金资源的配置权限。同时，在资金需求方，我国亟需贷款支持的大部分都是中小企业以及处于发展阶段的企业，他们缺乏抵押质押资产，而银行更乐于贷款给大型国企，这就出现了金融市场资金供求双方的不对称。因此，我国企业必须根据金融市场结构选择合适的融资方式和融资工具。
一、我国金融市场结构
经历了进四十年的改革开放，社会主义市场经济得到了全面深入的发展，同时形成了以央行中国人民银行为中心的银行体系，多种金融机构并存的金融市场。
首先，从我国金融市场的子市场结构来看，目前已经形成了较为完善的货币市场、资本市场、保险市场和外汇市场等。其次，从市场参与主体构成来看，活跃在我国金融市场的投资者不断增多，基金公司、社保及公积金的参与，都成为了新兴的市场主体，同时随着资本市场的放开，外资金融机构逐步进入我国金融市场。再次，从金融制度和产品创新来看，我国金融市场上的原生工具和组合工具种类大幅增加，规模不断扩张，投资方和融资方都有较多选择。
从静动态角度来讲，静态方面：我国金融体系中银行类金融机构占据了绝对的优势地位，控制着大部分的资金配给，是最主要的资金供给方；动态方面：我国金融市场正在不断发展，增加新的参与者，尤其是资本市场的政府管制放松，外资银行和机构投资者不断涌入。
二、企业主要融资工具
所谓企业融资工具，即是指在企业融资过程中产生的证明债权债务关系的凭证。金融市场中有各种各样的融资工具，企业应当如何选择，这是一个非常复杂而艰巨的任务。企业应当结合自身发展需要，对融资风险和成本进行详细的考虑和计算。下面介绍我国企业常用的几种融资工具：
（一）银行贷款
本文中所说的银行贷款是指企业向银行及银行类金融机构借贷的，并需要还本付息的款项。在间接融资方式下，银行是重要的金融中介，银行贷款也是主要的间接融资方式。银行贷款的类型主要分为一年期以内的短期和一年期以上的长期两种方式。相较而言，短期贷款的融资成本更低，但是需要及时还款，筹资风险稍高；长期贷款有充足的使用期限，不必担心资金归还的信用危机，但是因为期限增加需要承担更高的利率。一般而言，短期贷款是属于自发性负债，用以解决短期资金供应，长期贷款主要是用于公司长期建设项目或者研发投入，是长期资金供应的方式。在我国企业中，短期贷款是较通常使用的方式。
（二）股权融资
股权融资是指企业的股东愿意出让部分企业所有权，通过增资的方式引进新股东的融资方式。企业通过股权融资获得的资金，没有还本付息的负担，但是新股东根据其持有股份的比重可能对企业有一定的话语权，稀释了原有股东对企业的控制权，并且新进入的股东会以其持有股份与老股东共同分享企业的盈利和增长。目前，我国的证券市场还是较为公开透明，拥有较为严格和完善的市场监督制度，选择股份化，走上市的路线，通过一级市场发行股票也是很多优质大型企业融资的一条重要途径。
（三）债权融资
与股权融资一样，债权融资也是企业直接融资方式之一。所谓债权融资就是指企业利用举债的方式借入资金实现融资目的，获得的资金需要支付利息，到期需要向债权人偿还本金。债权融资获得资金的使用权，对此支付利息作为代价，保留了企业的控制权，比如常见的发行债券；同时，债权融资有利于提高资金回报率，具有明显的财务杠杆效应。此外，因为债务支付的利息是在所得税前扣除，因此债权融资还有较好的税盾作用，故而也是较多企业所钟情的融资方式之一。
（四）杠杆融资
所谓杠杆融资，也就是杠杆收购融资，这是一种以企业并购案为背景的融资活动，是指企业计划收购其他企业以进行企业结构调整和资产重组时，以目标企业资产和未来收益作为抵押，向银行申请部分资金用于该收购活动的融资行为。一般而言，向银行申请贷款金额约占整个并购案资金总额的80%左右，企业另自筹部分资金，由此便可有望完成并购目标企业或者达到控制效果的部分股权。在当前市场经济条件下，企业的发展趋向集约化和大型化，经济规模性是企业应对激烈竞争的重要获胜手段之一。利用杠杆融资，不仅可以快速解决资金需求，而且收购一个成熟的企业要远比新建要节省时间，而时间就是抢占市场的一个关键，并且某些特殊行业有限制准入条件，现有的成熟的企业已经具备这种从业资格。
三、我国金融市场结构与企业融资工具选择的问题
在前文中，已经介绍了一些企业常用的融资工具，但是在目前实际操作中，金融市场中的资金供应方总是有一些投资方向偏好，同时企业也有自身的融资工具偏好，这些选择有的是处于融资成本的考虑，有的则是因为融资过程的繁琐程度。很明显，这些选择还存在有待优化的空间，下面就讨论一下目前企业融资工具选择的问题。
（一）间接融资比例过大
在我国，企业内部融资是极少的，所以资金的来源主要是依靠外源融资，而入前文提到的，我国金融市场主要的资金配置权限掌握在银行类金融机构手中，其中银行占有九成以上，因此银行贷款成为了企业的主要融资来源，金融公司和其他贷款机构仅为一个补充部分，企业融资高度依赖于银行。间接融资比例过大对于市场稳定是非常不利的，企业背负了较高的负债成本，加大了银行类金融中介机构的资金风险。一旦出现国际经济形势变化的影响，某一个行业出现衰退，极有可能出现金融市场的资金断裂，进而引发整个市场的崩盘。
（二）货币市场内部不匹配
我国金融市场毕竟还是处在不断发展完善的过程中，各种子市场发展存在明显的不平衡现象，同业拆借和票据市场的发展滞后，明显落后于债券回购市场。高度发达的同业拆借市场对于调节金融机构头寸，满足其流动性需求有重要作用，并且能够迅速准确传达央行货币政策的动向，但是我国发展相对落后的同业拆借和票据市场不利于商业信用的发展和货币政策发挥作用，不能较准确清晰表达管理层对于经济走势的判断和调整意图。
（三）资本市场内部不匹配
在一个结构合理的金融市场中，资本市场是企业融资的主要平台，但是我国资本市场的子市场中，债券市场发展严重落后与股票市场，尽管近几年有了一个快速发展的时期，但是无论从规模和质量上都还不能与我国金融市场整体匹配。也正是因此，我国股票市场上数万亿的资金只能在沪深两市炒作这不足3000只股票，导致大部分股票市盈率畸高不下，股市风险在无形中被放大了数倍，这也是今年股市在年初迅速拉高后又被炒作快速跌落的一个原因，这也是资本市场不够成熟完善的一个表现。
四、优化我国金融市场结构的建议
（一）提高直接融资比重
作为资本子市场中发展最好的股票市场，主板市场、中小板和创业板应该协同发展，逐步形成一个多层次的资本市场结构，鼓励更多企业通过股票市场出让股权融资。同时，内源融资也是一个可行的途径，但是要加强管理，防范和杜绝非法融资。为了保护投资者的利益和财产安全，应该对直接融资的企业有一定的审核标准，建立全社会性质的诚信备案制度，提高失信的成本，净化资本市场环境。此外，随着互联网+时代的到来，可以充分利用互联网思维创新直接融资方式，增加直接融资比重。
（二）优化资本市场结构
目前我国资本子市场内部发展不平衡，亟需建立一个运行高效安全，结构科学合理，功能健全完善，监督透明有效的资本市场。在企业融资选择的时候，更多选择通过资本市场运作，充分利用资本市场的功能，通过发行股票和债券等方式进行直接融资，解决企业发展中遇到的资金困难，重视在二级票据市场上进行融资活动，活跃票据市场和同业拆借市场，企业间相互的资金流动也是很好的融资方式选择。此举同时有助于缓解企业对于银行的依赖性，降低银行业资金风险，一定程度上有利于整个社会的经济安全运行。
（三）扩大金融市场化程度
目前我国的利率结构还是实行的管制利率和市场利率并存的，这与经济自由化和全球化是相矛盾的。优化我国金融市场结构，其中重要的一环就是要逐步放开对于金融的官方管制，市场需要的是监管，不是管制，要适应市场经济体制，就需要一个自由的市场化的金融体制与之匹配，减少政府的不必要管制。另外，还应当继续鼓励外资进入国内，进入我国金融市场参与流动，或者直接对我国企业投资，这都是可以从分利用的；同时鼓励国内企业通过境外上市、境外债券和跨国经营等方式利用国际资本。此外，金融市场的管理层也应该积极参与国际性或者地区性的金融组织，加强国际交流学习与合作，促进国内金融改革和开放。
（四）完善金融创新机制
纵观发达国家的金融市场发展历史，不难发现金融创新与金融监管就像是互相博弈的左右手。金融创新不仅是丰富金融工具的手段，也是新的子市场出现的关键契机和活跃市场的重要途径，而且更重要的是金融创新还可以在于监管的博弈中找寻监管漏洞，促进金融监管的完善，最终有助于整个金融市场结构优化。在技术与产品创新方面，我国金融产品的国际竞争力明显弱于国外，很多金融工具产品都还处于对国外市场借鉴模仿阶段，需要具有自己独创性的产品与工具，从而扩大对周边金融市场的影响，也是增强国际竞争力的途径。而要实现这些目标，培养和吸引金融类专业人才和进行技术革新是必不可少。
五、结束语
面对激烈的市场竞争，融资是企业发展的一个重要环节，而金融市场工具五花八门，如何进行融资方式的选择，这是所有大中型企业都正在面临的重大课题。而我国金融市场的结构还有待完善，内部子市场发展不均衡，金融工具及衍生产品缺乏创新性。一方面，企业要认真分析中长期自身发展目标，明确企业在行业中的定位，比较分析多种融资方式，尽可能选择符合企业的融资工具。另一方面，我国金融市场需要进行结构化调整，深化体制改革和扩大金融开放，提供更多符合国内实际，满足企业需求的金融产品。
参考文献：
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[2]严晓虎.中国金融市场结构与企业融资工具适配性研究[J].现代经济信息，2015
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