前言：中文期刊网精心挑选了货币政策与通货膨胀的关系范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
货币政策与通货膨胀的关系范文1
【关键词】通货膨胀目标制；经验；启示
通货膨胀目标制（Inflation targeting framework）最早由新西兰储备银行于1989年提出，是指中央银行直接控制通货膨胀率作为政策操作的最终目标，并对外公布通货膨胀率的控制目标，在此目标的约束下，制定货币政策操作的制度安排。随后有智利、加拿大、美国、澳大利亚、巴西、捷克、芬兰、以色列、波兰、南非、西班牙、瑞典、韩国、泰国、匈牙利、瑞士等多国的中央银行宣布并实质性地采纳了通货膨胀目标制。通货膨胀目标制已成为当今世界最流行的货币政策框架。
一、国际通货膨胀目标制实行的经验总结
通货膨胀目标制的特点在于“公开宣布一个或多个时限内的官方通货膨胀的数值目标或目标区间，同时承认稳定的低通货膨胀是货币政策的首要目标”。通过对实行通货膨胀目标制的国家进行观察，发现通货膨胀目标制产生了良好的效果，这些国家成功地将通货膨胀控制在了较低的水平，如新西兰的通货膨胀率由实施前四年的平均10.71下降至实施后的1.68，英国的通货膨胀率也由1992年的7.01下降至2003年的2.92。并且这些国家经济稳定增长，公众对货币政策和中央银行的信任度明显提升。
关于通货膨胀目标制国际经验的分析，国内外学者进行了大量的研究：Frederic、Mishkin（2003）考察了在欧洲经济一体化进程中，捷克、波兰和匈牙利三个转型国家对于通货膨胀率目标制的建立和实施历程，发现这些国家在明确在资本自由流动的条件下，保持了中央银行的独立性，成功实施了通货膨胀目标制。罗煌（2006）实证分析了首个实行通货膨胀目标制的国家新西兰，结果表明货币供给、产出和价格之间在较长时期之内存在比较稳定的关系。在通货膨胀目标制下，货币政策的执行效果还是很令人满意的。刁节文（2007）认为，加拿大在实施通货膨胀目标制的情况下，定期向市场和公众宣布货币政策目标，然后根据对通货膨胀的预测值与目标之间的差距来进行调整，很好的实现了对短期利率目标和市场流动性的调控并实现了通货膨胀率稳定地波动在中央银行的目标范围内。综合这些研究，通货膨胀目标制的实行给我们带来以下几条经验：
1．通货膨胀目标制对实际经济增长不会造成伤害，相反能改善经济发展环境。由于在信用货币制度下，经济增长往往需要货币的提前供给，而货币的超经济发行可能带来物价的上涨和币值的下跌，另外由于过快增长的经济带来过度投资、信用扩张，货币发行量增加而导致物价上涨，经济增长与物价稳定表现出一定的矛盾性。通货膨胀目标制的实施从长期看不会对实际经济造成伤害是因为稳定经济的前提是稳定通货膨胀，而稳定通货膨胀的关键是稳定公众的通货膨胀预期，通货膨胀目标制通过公开宣布目标通货膨胀率，并将此确定为货币政策的唯一目标，可以有效引导公众预期，形成理性预期均衡，为经济持续稳定增长创造一个良好的金融环境，实现低通货膨胀率下的经济稳定增长。
2．通货膨胀目标制在稳定公众预期、控制通货膨胀方面有独特优势。通货膨胀目标制在法律上明确了货币政策的长期且首要的目标是稳定物价，中央银行采取各种手段，包括新闻、公布通货膨胀报告等确定控制目标，保证目标可被公众理解，并且通过解释货币政策取向的变化以及执行情况，加强对中央银行货币政策操作的约束和责任。比如瑞典中央银行目前每个季度出版一次《通货膨胀报告》，阐明货币政策的操作理由，分析经济运行情况，预测未来通货膨胀的趋势。英国货币政策委员会也会每月召开一次会议，对近期与通货膨胀关系密切的金融经济变量进行分析，并对通货膨胀的前景进行预测。这些政策通过提高货币政策的透明度，使公众对货币政策有全面的了解，并与其进行良好的沟通，从而使公众对市场物价形成合理稳定的预期。费雪效应说明，稳定的市场预期对货币政策的有效实行至关重要，可见，通货膨胀目标制的特点使其在稳定公众预期上有独特的优势，从而使通过预期的管理控制通货膨胀更加有效。
3．通货膨胀目标制实行中中央银行的独立性被重视。从各国的经验看，中央银行的独立性是实行通货膨胀目标制的必要条件，也是货币政策目标能独立决策，货币政策能有效操作和传导的重要条件。中央银行必须拥有设立货币政策目标和操作货币政策工具的充分自由，才能使货币政策不会被行政目标所控制和干扰，当然这对中央银行的决策能力和控制水平提出了较高的要求。
二、国际通货膨胀目标制对我国的启示
货币政策与通货膨胀的关系范文2
【关键词】通货膨胀，货币政策，宏观经济
前言：通货膨胀是经济发展过程中的常见问题，而正确的使用货币政策工具，可以使宏观经济的发展具备一定的稳定性特点。当前，对通货膨胀的研究局限于动态结构的状态下，而货币政策工具的选用非常容易受到宏观经济发展的影响。因此，对三者进行科学的协调，是很多经济研究领域重视的问题。
一、通货膨胀预期、货币政策工具选取同宏观经济稳定的重要关系
（一）三者研究具备较强的联系程度
进入21世纪，我国经济运行摆脱了改革开放初期以“高增长、高通货膨胀、高波动”为特征的大起大落局面，进入“高增长、低通货膨胀、平稳化”的轨道，无论从水平还是波动幅度来衡量，我国通货膨胀处于由高向低转变的态势。但另一方面通货膨胀的持续性或者惯性仍然较高。长期形成的通货膨胀持续性特征，现阶段劳动力、资源能源约束和流动性过剩形成的通胀环境，都对我国的货币政策构成一定挑战。随着通货膨胀问题的出现，货币政策必须进行调整，可以根据中介目标的状态，对信贷机制实施良好的控制，使通货膨胀问题的处理能够具备更强的现代性特点。对通货膨胀问题的分析，可以根据货币供应体系的基本模式进行推进，使宏观经济的管理可以更好的利用经济发展的有利条件实现通货膨胀问题的解决。要根据经济数据的波动情况，对未来一段时期的宏观经济发展规律进行判断，使经济的发展趋势能够得到良好的控制。要按照货币政策工具的使用过程，对经济发展的横轴进行判断，以便宏观经济可以更好的根据横轴的状态进行调节。可以按照信贷量的具体情况，对宏观经济稳定性受到的影响进行分析，以便通货膨胀问题的分析可以更好的提升经济增长质量。可以在通货膨胀问题的演变过程中，对相关经济数据的峰值情况进行统计，使货币的供应可以同研究方案实现统一。如果在进行研究的过程中能够使用经济危机方面的理论进行支持，则可以按照正规金融活动的模式，对通货膨胀的构成要素实施判断，并将收集到的数据进行研究，使宏观经济影响因素的分析能够更加准确。
（二）货币政策工具对调整通货膨胀具有重要作用
在分析货币政策工具的过程中可以按照信贷冲击的模式对货币政策工具使用的科学性进行判断，使货币政策的制定和推行能够更具针对性。可以对货币政策执行过程中的因素实施了解，使货币政策能够根据宏观经济的发展需要进行发展方案的制定。在分析的过程中，货币政策会成为影响宏观经济波动状态的首要因素，如果能够正确的实施货币政策的调节，将使得宏观经济在增长的过程中可以更好的保证经济政策的平稳性。货币政策的研究还能够使宏观经济的波动状态受到影响，如果货币政策在调整的过程中可以对信贷投放状态进行研究，则可以使宏观经济以较为缓慢的形式变换到正常的状态，使宏观经济的整体运行模式能够更加健康。
二、处理通货膨胀预期、货币政策工具和宏观经济稳定关系的建议
（一）提升对通货膨胀基础性因素的研究
在进行通货膨胀预期分析的过程中，可以按照货币政策工具使用过程中的问题，对影响宏观经济的主要因素实施了解，可以按照分析的基本方法，对三类主要因素的协调关系进行明确，使未来的宏观经济调整工作能够具备充足的实践经验。可以按照央行机构的指示情况，对外汇体制改革环节实施了解，使外汇体制改革可以更好的适应利率的变化情况，如果能够对现有的市场模式做出正确的调整，可以按照宏观经济发展过程中的要素，对经济的调控技能实施了解，使通货膨胀问题可以得到根本性转变。要根据复杂状态下的宏观经济调节基础，对经济波动状态实施有效的研究，通过通货膨胀的影响深度，进行宏观经济复杂性的控制，使宏观经济可以更好的利用外汇资源进行稳定性修补。要根据当前通货膨胀的严重性，对宏观经济的调控性能进行研究，如果能够保证对通货膨胀问题实施有效的控制，则需要根据货币紧缩的状态对宏观经济实施调控方案的更正，使宏观经济可以在更小的波动周期内实现影响力的提升。
（二）加强对货币政策合理性的分析研究
在进行货币政策工具研究的过程中，可以根据货币投放的需要，对宏观经济的具体投放规模进行研究，使货币政策工具的使用可以符合货币投放的时机。要根据货币政策工具调整过程中的收缩状态，对影响货币投放风险的因素进行控制，使货币的投放具备更强的准确性。要根据货币当前的汇率情况，对货币运行过程中的供给状态进行研究，以便货币能够更好的通过浮动政策的调节实现汇率的有效控制。可以加强对货币政策的出口途径分析，通过固定时期的货币政策状况，对货币的供给机制进行调整，以便货币的运转数量可以更好的实现调整。在进行信贷投放研究的过程中，要按照信贷投放的具体机制，对提升信贷投放质量的因素实施了解，以便信贷的投放环节可以更好的适应货币供给的需要，促进货币政策供给科学性的提高。
结论：通货膨胀问题很容易导致经济发展的稳定性受到影响，在实施货币政策工具选用的过程中，如果能够保证选用的正规性，则可以对宏观经济的稳定性进行维护，深入的研究通货膨胀问题与经济稳定性的关系，对提升经济发展质量至关重要。
参考文献：
[1]李津燕.后危机背景下控制通货膨胀预期的思考[J].大江周刊：论坛，2010（03）.
[2]王超.强化通货膨胀预期管理的短期措施[J].经济研究参考，2010（70）.
货币政策与通货膨胀的关系范文3
近年来，新凯恩斯菲利普斯曲线（NKPC）已经成为分析通货膨胀动态的主要工具。Taylor(1980)[12]和Calvo(1983)[13]首先在交错价格调整模型的基础上，构建了用以描述通货膨胀动态的新凯恩斯菲利普斯曲线。虽然新凯恩斯曲线具有良好的微观基础，但该模型是纯前瞻性模型，并不包含后顾性成分，无法反映通货膨胀持久性问题。因此，本文选择Wood-ford(2003)[14]提出的包含内在通货膨胀持久性的模型作为研究的基本模型。该模型在Calvo(1983)交错价格调整模型的基础上进行修正，允许再定价过程中对上期价格进行部分的指数化，将通货膨胀持久性引入到模型中来。Woodford(2003)表明在理性预期的假设前提下，菲利普斯曲线可以表示为如下的形式。式（3）中，λ≥0为产出缺口所占权重，反映了货币当局对产出缺口的重视程度。式（3）在形式上同传统分析中经常使用的福利函数非常类似。不同的是，它具有明确的微观基础。Woodford(2003)等证明，这个福利标准来自于对基于家庭效用的福利函数的二次近似。货币当局通过控制名义利率使得上述损失函数达到最小。货币政策的动态优化问题就可以表示为：在行为方程（式2）的约束下，选择货币政策工具的路径以最小化货币当局的损失函数。
二、通货膨胀持久性的不确定性与最优货币政策之间的关系
本文在相机抉择的背景下研究通货膨胀持久性问题。相机抉择的货币政策不进行任何承诺，货币当局很难精确地操控人们的预期，所以在解决最优化问题的时候，将个人部门的预期看做是给定的。由于不存在内生的状态变量，所以动态最优货币政策问题可以简单化为静态最优化问题。每一期中央银行选择πt和xt来最小化如下的当期损失函数。下面考虑通货膨胀持久性的估计误差参数δ三种不同的取值情况。第一种情况，δ=0，即ρ̑=ρ，货币当局准确地估计通货膨胀持久性程度。此时相机抉择下货币政策最优解简化为完美的马尔可夫均衡。第二种情况，δ>0，即ρ̑>ρ，货币当局高估通货膨胀持久性程度。这意味着通货膨胀与产出缺口权衡恶化，货币当局为了使通货膨胀返回其均衡水平需要付出更大的产出成本。第三种情况，δ<0，即ρ̑<ρ，货币当局低估通货膨胀持久性程度。这表明通货膨胀与产出缺口权衡改善（相对于前两种情况），通货膨胀波动降低。为了更加清晰地展现上述的分析结果，接下来考察通货膨胀与产出缺口的非条件方差，方差可以表示为。通过以上分析，一个问题自然产生。当货币当局错误感知通货膨胀持久性程度，应该如何降低通货膨胀波动。当ρ̑=ρ时，马尔可夫均衡解表明相机抉择的最优货币政策对于稳定通货膨胀的作用较小，而对于稳定产出的作用较大。原因是货币当局不能对未来货币政策做出可信的承诺，进而不能稳定通货预期以及通货膨胀。因此，低估通货膨胀持久性情况下，更加激进的货币政策行为将具有承诺的特性。换句话说，低估通货膨胀持久性情况下，更加激进的货币政策行为将弥补通货膨胀持久性所造成的负面影响。事实上，即使存在通货膨胀持久性，货币当局依然假定通货膨胀持久性为0。此时不存在滞后通货膨胀的影响，通货膨胀的波动性最小。
三、结论
货币政策与通货膨胀的关系范文4
关键词：货币政策目标 通货膨胀目标制 通货膨胀
一、引言
过去十年间，为了管理并稳定通货膨胀预期，各国央行开始采取新的货币政策——通货膨胀目标制。中国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，货币政策工具形式也表现为多样化。稳定物价在很多国家是首要的任务，但是在我国一旦经济出现问题，首先牺牲的就是物价指数。2008年金融危机发生以来，为了保持经济的增长，我国实行宽松的货币政策，导致了我国物价指数急剧上涨。我国货币政策有没有可能实现单一目标成为一个值得探索的问题，近年来有不少学者开始对我国实行通货膨胀目标制的可能性进行了相关的探讨。
二、通货膨胀目标制
1.通货膨胀目标制特点
通货膨胀目标制不同于传统的货币政策，货币当局根据心理学中公众普遍存在的锚定效应直接设立通货膨胀目标值或目标区间，不再运用中介目标对货币政策进行调整。央行操作过程的关键在于提高对未来通货膨胀和公众通胀预期预测的准确程度。首先货币当局设立明确的通货膨胀目标值或目标区间作为公众通胀预期的一个名义锚，其次根据经济系统和相关模型预测未来的通货膨胀率，最后根据预测结果调整货币政策。如果预测的通胀率大于设定的通胀目标值或目标区间的最大值，货币当局采取紧缩的货币政策；如果预测的通胀率低于设定的目标值或目标区间的最小值，货币当局采取扩张性的货币政策；而如果预测的通胀率接近设定的目标制或在目标区间范围之内，货币当局就保持原来的货币政策不变。
衡量通货膨胀的指标有很多，如消费物价指数、零售物价指数和生产者物价指数。政策由于消费物价指数具有很多其他指标不具备的优点，因此大部分国家都选用了消费物价指数作为政策中参考的通货膨胀指标，部分国家采取扣除能源、食品等的核心物价指数作为参考指标。
2.通货膨胀目标制的实施效果
实施通货膨胀目标制后的几年，几个国家的通货膨胀率有了明显的改变，平均通货膨胀率和通胀率标准差都显著变小。下表为采取通货膨胀目标制前后通货膨胀率及其波动率对比。
数据区间内的几年中，世界上通胀率普遍由高变低，仅以表中数据的下降无法完全证明通胀率的降低是采取通货膨胀目标制的结果。但是，可以通过直接测算通胀预期值来判断政策的效果。瑞典和英国两个国家都有完善的国债市场，国债市场中存在收益率与预期通胀率联动的债券，通过这些债券与一般市场中收益率的差值可以测算出预期通胀率的变化。结果证明，在通货膨胀目标制实行后，经过短暂的政策公信度认知期，公众预期通胀率开始下降并开始保持着稳定。这一政策实施的结果证明，采取通货膨胀目标制对于稳定并降低通货膨胀预期，治理通货膨胀具有重要的影响。
通货膨胀目标制利用所有的信息来进行预测，进而决定货币政策的选择。设定通货膨胀名义锚并严格遵守承诺使得货币当局的政策增加了透明度，增加了公众对货币政策的理解，有利于公众形成稳定的通货膨胀预期。
三、我国的货币政策目标
根据人民银行行长周小川2009年演讲时对货币政策目标所作的诠释，即中国的货币政策历来作为宏观调控的一部分，围绕四个目标来设定：第一是低通货膨胀，第二是经济增长，第三是保持较高的就业率，第四是保持国际收支大体平衡。要根据不同时期经济发展的主要矛盾，把握好实现币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四大目标间的平衡，促进经济社会又好又快发展。 但是回顾十年来我国的货币政策可以发现，中国货币政策目标基本上是“促进经济增长为主，兼顾通货膨胀”，在目标之间主要表现为经济增长和通货膨胀之间的选择权衡。20世纪九十年代中期汇率政策改革之后，我国进入双顺差的时代。为了保持人民币币值的稳定，央行被动的买入流入的大量外汇，增加人民币的发行。虽然我国保持了人民币币值的稳定，但造成了经济中货币流动性的大量增加和物价指数的剧烈波动和上涨。
2001年到2012年期间，相对于国民收入，我国物价指数波动明显。从央行采取的货币政策来看，除2008年初为了治理居高不下的通货膨胀而采取“从紧”的政策，2009—2010年为了应对国际金融危机而采取“适度宽松”的政策外，其余9年均采取稳健的货币政策。稳健是一个比较模糊的用语，稳健的政策可以偏紧也可以偏松，需要根据央行所要达到的政策目标来定。这就表明了我国一直采取相机抉择的货币政策，没有明确的目标，根据不同阶段的最主要的矛盾给与不同目标以不同的关注度。
这也正是自2000年来我国陷入“两难困境”的真实写照，在经济增长的同时又要避免通货膨胀，这对于货币政策而言经常是冲突的。要保持或加快经济增长需要采取宽松的货币政策，而控制通胀需要减少货币供应量，采取紧缩的货币政策。
从图中可以看出，在08年金融危机爆发期间我国通货膨胀下降，之后我国采取积极的货币政策和财政政策，结果就是通货膨胀指数节节攀升，但我国的GDP在2008、2009年依旧保持9.6% 、9.1%的增速。从中可以推测我国货币政策的首要目标即保持经济的增长，当经济增长有一定的保障时，才开始着手治理通货膨胀。
我国GDP已经连续三十年高速增长，其中积累很多结构性的问题亟待解决，在金融危机后，政府指出要正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。这也就预示着我国的货币政策目标仍然是在多方目标之间寻求平衡，但通货膨胀这个目标依然被至于不重要的地位。
四、通货膨胀目标制在我国
我国正处于深化改革的关键阶段，在改革不合理价格体系的期间，需要承担一定的通货膨胀。央行必须在当前的目标优化和未来的目标优化之间寻求平衡，这是改革必经的过程。通胀目标制在我国得以实行的条件还有很多没有达到，通货膨胀目标制的实施仍然需要进一步的探讨。
1.经济体制
政策的实施需要比较完善的市场经济制度，保证货币政策顺畅传导。
2.操作条件
通货膨胀目标制在确定政策目标后，要有多层次且有效的政策工具进行调节，达到预定的目标。
3.央行的独立性
由于政府总目标和央行目标之间存在的差异性，政策的实施需要一个相对独立的央行报账政策的顺利执行。
4.政策的透明度和政府的公信力
通货膨胀目标制最终需要稳定公众的通胀预期，如果政策不够透明或政府不能够遵守承诺，公众的预期就会左右摇摆，加剧经济的波动。
而根据我国的现实状况，上述要求都不能很好的满足。通货膨胀目标制在我国的顺利实施还有一些问题需要解决。首先的问题就是通货膨胀指标的选取，由于我国的消费物价指数不包括房地产等价格，我国的消费物价指数并不能够综合和准确的衡量实际的通货膨胀指标。其次，我国正处于改革深化期，一些领域的价格改革还没有完成，而在进行改革的过程中必须要忍受相当的通货膨胀。此外，我国仍实行较为稳定的汇率制度，通货膨胀目标制的实施需要与汇率制度相协调。
五、小结
本文介绍了通货膨胀目标制的特点，根据我国近几年采取的货币政策分析了我国的政策目标，根据政策实施需要满足的条件分析了我国实行通货膨胀目标制过程中我国采取通货膨胀目标制需要完善的条件，得出了目前我国并不适合实行通货膨胀目标制的结论。我国仍处在改革转轨阶段，货币政策考虑多目标是必要的，必须在当前目标优化和未来目标优化的程度之间做权衡，动态分析和解决问题。央行需要采取其他措施锚定公众通货膨胀预期，稳定通货膨胀。
参考文献：
[1]龙成学.通货膨胀目标制在我国的适用性分析[J]. 当代经济.2009（11）
[2]卞志村，毛泽盛.货币政策规则理论的发展回顾[J].世界经济.2005（12）
[3]奥特马·伊森，陈巧娥.通货膨胀目标制：前景及问题[J].中国金融. 2004（05）
[4]胡昆.通货膨胀目标制：我国货币政策的一个可选框架[J]. 海南金融. 2007（01）
[5]孙丽.不同类型通胀目标制：框架划分及其转型规律[J].上海金融.2005（11）
[6]谢罗奇，胡昆.西方通货膨胀目标制的实证分析及对我国的启示[J].暨南学报（哲学社会科学版）.2005（03）
货币政策与通货膨胀的关系范文5
一、中国现行货币政策框架的缺陷
中国现代意义上的货币政策始于1984年。纵观20多年的发展,中国的货币政策主要存在以下问题:1.中央银行相机抉择的货币政策导致了货币政策的动态不一致性。2.货币政策没有规定一个明确的通货膨胀目标,实际执行货币政策时,往往会出现货币政策的机会主义倾向。3.中央银行缺乏足够的独立性。中央银行在处理价格稳定与经济增长的关系时,往往对投资增长控制不力,进而导致总量失衡,总量失衡必然会导致价格的波动。4.中央银行对货币政策工具运用的时机、力度以及对货币政策时滞的把握存在缺欠。5.货币政策整体上比较缺乏公开性和透明度。6.现行货币供应量中介目标未能真正起到名义锚作用。
二、积极创造条件,适时向通货膨胀目标制过渡
国内一些学者建议我国应尽快实行通货膨胀目标制,而不必等到通货膨胀目标的成功实施所要求的宏观经济制度和操作等方面的所有条件完全具备之后。但本文认为,我国中央银行不应一味追求尽快进行通货膨胀目标制的改革,而是要切实稳步推行相关制度的完善,待各方面条件成熟后再实行改革。我国中央银行应从以下几个方面积极地、有步骤地完善货币政策框架,选择适当时机向通货膨胀目标制过渡。
1.解决货币政策存在的多目标约束问题,确认稳定币值为首要目标
随着货币政策理论的进展和中央银行实践经验的积累,理论界与中央银行对物价稳定作为货币政策首要目标的认识愈加深刻。前美联储主席Greenspan、诺贝尔经济学奖得主Friedman、Lucas均认为在长期内中央银行可以系统地影响的惟一宏观经济变量是通货膨胀率,维护物价稳定是中央银行的惟一职责。我国在经历了上世纪80年代与上世纪90年代两次超过20%的通货膨胀教训后,已经认识到控制通货膨胀率的重要性。《中国人民银行法》规定:我国的货币政策目标是保持币值稳定,并以此促进经济增长。然而这种规定并没有区分价格稳定与汇率稳定的优先层次,有可能在经济受到冲击时,由于对汇率目标的考虑,在一定程度上牺牲价格稳定,给价格稳定目标带来了威胁。卞志村(2005)提出我国在向通货膨胀目标制过渡中可以采用混合名义目标框架,这种目标框架既重视产出,又重视通货膨胀,可以促进经济协调发展。然而这只能是权宜之计,最终还是需要在法律上对价格稳定是货币政策的首要目标做出明确规定。
2.利用人民币汇率改革有利时机,明确货币政策与汇率政策的主从地位
中国目前的货币政策在实际操作过程中,货币供应量和汇率同时充当着名义锚的角色:1993年起中央开始向社会公布货币供应量指标,1996年正式采用货币供应量Ml和M2作为货币政策的调控目标,1998年中央银行取消对国有商业银行的贷款规模限制后,每年会提前公布下一年度的货币供应量增长目标并根据经济的实际运行状况随时调控货币供应量;同时,1994年外汇体制改革后实行了“以市场供求为基础,单一的有管理的”浮动汇率制。在这样的情况下,中央银行同时有义务来维持汇率和货币供应量目标的稳定,它们都可以被视为中国货币政策的名义锚。但是在这种双重名义条件下,中国货币政策操作经常会存在冲突,中央银行往往会在维持汇率与稳定货币供应量目标两者之间陷入困境。
2005年7月,人民币汇率体制改革迈出了重要的一步,开始实行的“以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节,有管理的”浮动汇率制度。人民币汇率水平的灵活性增加,汇率作为货币政策名义锚的重要性已大为降低。中央银行在货币政策和汇率政策之间,应避因为过多地关注汇率波动,造成汇率取代通货膨胀目标作为名义锚的问题。在两者发生冲突时,应以货币政策操作为主。
3.提高中央银行预测能力,建立一个实际可行的通货膨胀目标
从某种意义上讲,中国向通货膨胀目标制过渡的最大约束因素是中央银行对通货膨胀的预测能力和控制能力。与发达国家相比,中国缺乏大量可用的数据样本,这将加大中央银行利用预测模型和经验判断来预测通货膨胀的难度。在这个问题上可借鉴巴西、捷克等新兴市场国家的经验,利用小型宏观经济模型来预测通货膨胀目标,也可以利用时间序列模型来预测短期通货膨胀,然后逐步地建立数据库、发展大型宏观经济模型。此外,还应积极进行政策实践或模拟操作,例如建立预测模型。
构建中国货币政策的通货膨胀目标制,一项重要工作就是选择合理的盯住目标。目前,我们最熟悉的是居民消费价格指数(CPI),但它受诸如自然灾害或国际油价巨幅波动等短暂冲击的巨大影响。目前澳大利亚、新西兰等国利用的是调整后的CPI――称为核心通货膨胀(core inflation)。与其他指数相比,核心CPI可能对货币政策来讲是一个较好的向导。首先,它度量了持久的基底通货膨胀而不是对价格水平的暂时性影响。其次,排除了本国货币政策无法控制的纯粹外生因素,输入型通货膨胀。最后,充分考虑了对通货膨胀产生持久效应的因素,而这部分因素同公众的通货膨胀预期密切相关。中央银行应针对不同原因引起的通货膨胀采取不同的政策工具,才能有防止货币政策的操作失误。
4.继续推行金融体制改革,培育发达的金融市场
健康稳定的金融系统可以使中央银行在制定和执行货币政策过程中集中力量关注通货膨胀目标的实现,最终有利于货币政策的顺利传导。这就要求中央银行一方面应加紧推进、彻底完成四大国有银行的股份制改革,建立完善健全的公司治理结构,以建立真正的产权明晰、独立经营、自负盈亏、管理科学的商业银行体系。同时,也要大力发展民营银行和降低外资银行的准入要求,打破国有银行垄断地位,实行公平竞争,完善金融体系结构,提高金融体系对货币政策变动的敏感性。同时,应大力发展金融市场,不断扩大市场的深度与广度,提供市场的流动性,并努力避免金融市场的波动性,维护金融市场的稳定性。
5.进一步提高货币政策的透明度
通货膨胀目标制框架的基本原理就是提高中央银行货币政策目标的透明度,从而稳定公众的通货膨胀预期,达到在长期内锁定低通货膨胀预期的目的。因此,货币政策透明度在通货膨胀目标制框架内占据及其重要的地位。近年来,中国人民银行通过多种形式及时地披露货币政策信息,如公布货币政策会议备忘录、《中国货币政策执行报告》以发挥货币政策告示的作用。但也还存在可改进之处:
第一,中央银行应定期正式公布对经济的预测性报告,增加预测性报告的实质内容;更多、更及时地公布金融数据等。通过这种措施,有助于中央银行与公众之间的沟通,并为以后提高政策操作水平作准备。总之,只有当中央银行不断提高政策透明度,在市场上给出明确、有效的信号,引导公众对实施有关货币政策的支持,才能提高货币政策的有效性。
第二,提高货币政策决策的透明度和科学性,限制政府的干预。与国外相比,我国货币政策委员会的组成不够合理,政府官员所占比例过高,中央银行和学术界的成员占的比例较低。因此我们建议增加中央银行的研究人员和学术代表以及产业界代表,提高决策的透明度和科学性,避免决策委员会成为政府各经济部门首脑的聚会。
第三,逐步公布政策制定的依据,提高公众对货币政策各项问题的认识。我国在公布一些经济指标时还存在不少问题,主要表现在没有具体说明这些指标制定的依据和方法以及要达到这些指标将要采取的行动等等,在中央银行每年的货币政策报告中仅仅是说明未来要达到的水平。我国中央银行虽然目前每周的《公开市场交易报告》以及每年定期《货币政策执行报告》、将每季度的统计数据在中国人民银行网站公布,并及时公告和披露市场动态。但是公告内容较为简单,缺少对目标的设定、对经济形势的变化、公开市场操作和目标的调整等等相应的说明,这都不利于公众对货币政策意图的理解,货币政策的有效性将大打折扣。因此,我们建议,中央银行在公布货币政策目标时应向公众具体说明制定这些目标的理论依据、数量指标、工具以及关键假设,在《货币政策执行报告》中对货币政策的执行情况进行更详细的披露。
参考文献:
[1]柳永明:“通货膨胀目标制的理论与实践:十年回顾”,《世界经济》,2001.(4)
[2]奚君羊 刘卫江:“通货膨胀目标制的理论思考―论我国货币政策中介目标的重新界定”,《财经研究》,2002.(4)
[3]王中华 莫学斌:“我国宜建立通货膨胀目标制下的货币政策框架”,《上海金融》,2002.(11)
货币政策与通货膨胀的关系范文6
一、我国通货膨胀的周期性变化
自20世纪九十年代到2006年，中国并没有出现较严重的通货膨胀。但2007年开始，国际通胀压力骤然上升，通胀率开始逐月攀升。CPI从2007年4月份的3.0%一路上升到11月份的6.9%。但是2007年全年的CPI通胀率增长率仍然低于5%，属于温和的通货膨胀。从国内看，这次的物价上涨主要是由于猪肉、粮食供应短缺造成的。从国际看，是由于我国石油需求对国际市场的依赖度很高，美元贬值和原油期货的炒作带来的国际石油价格持续走高，对国内能源和原材料价格形成强大的助推力。这段时期，针对日益上升的通货膨胀率，在2007年至2008年5月期间，中国人民银行多次上调存款准备金率和基准利率，存款准备金率在2008年的前五个月累计上升达3.2个百分点，存款类金融机构的存款准备金率也升至16.5%，累计回收资金1.3万亿以上。政府将货币政策从宽松转为收紧，同时搭配执行稳健的财政政策，并对房地产市场和股票市场进行调控。从这段时期的通货膨胀数据可以看到，通货膨胀率开始下降。由于经济危机的影响，2009年政府把侧重点放在了经济发展方面，货币政策转为较为宽松的政策，这并不意味着政府不重视通货膨胀。国务院常务委员会提出的“管理通胀预期”不仅为2010年央行的货币政策定了基调，并且延续至今，这说明政府己经意识到民众的通胀预期对实际通胀的重要影响。由于经济危机影响，政府出台了一系列刺激经济的政策，货币政策在最近一段时期也保持相对宽松的状态。2009年中国新增贷款达到9.6万亿元，按照M1和M2计算的货币供应量增长率高达27.68%和32.35%，这为新一期的通货膨胀埋下了隐患。2009年底开始，国内CPI同比与环比均出现上浮的趋势。虽然根据统计数字所显示的我国的通胀水平相对以往还在可接受的范围之内。但我们仍然不得不关注国内和国外采取的一系列刺激经济政策以及其他一些原因可能带来的通胀上涨的潜在压力。2011年，中国CPI全年增长4%。这一情况表明，中国作为世界第二经济大国，其通胀水平趋于平缓。2012年CPI呈前高后低、上涨种类多、食品价格涨幅小等主要特征。有预测显示2013年的通货膨胀可能会是新一轮的起点。
二、对我国货币政策制定的启示
由于货币政策对通货膨胀的影响具有非对称性。并且通货膨胀预期对通货膨胀的影响也是不可忽略的，同样具有非对称性。因此，在经济发展的不同时期政府应当根据实际情况采取相应的政策来调节经济。本文提出如下几点建议：
1.由于货币政策对通货膨胀率水平具有非对称性。因此，在经济发展的不同时期，当局政府在采取相应的货币政策来控制物价水平的时候应根据实际情况采取相应的政策力度。并且应明确的实施该货币政策下与此相适应的通货膨胀动态机制，否则政策可能会取得适得其反的效果。
2.由于广泛的存在信息的非对称性，国民对通胀存在一定的预期，这对通货膨胀的影响是不可忽视的，并且关系到货币政策的实施效果。虽然中国人民银行近几年也对我国国民通货膨胀的预期进行了统计调查，但相对西方发达国家而言，我国政府对通胀预期的重视程度明显不够，统计范围也较窄。因此，政府应当提高对通货膨胀预期的重视程度，在采用货币政策调节物价的过程中考虑到当期的通胀预期，从而制定出相应的政策。
3.在货币政策具体实施的过程中，应当考虑通胀预期的变化，在不同阶段采取不同的工具。比如，当国民通胀预期低于2.7%时，利率工具对通胀的控制力度就不是很明显，此时政府应当通过货币供应量来调节通胀。但当人们对通货膨胀的预期大于 3.8%时，政府应当慎用货币供应量作为调节工具，因为此时短期的调节效果和长期的调节效果可能有相悖的现象，就短期而言货币供应量对通货膨胀的影响是负相关的，从长期来看，货币供应量的上升会对物价产生向上的压力。因此，从长远来看，货币政策的调节效果可能事与愿违。
4.我国的市场经济和西方发达国家相比还存在很多不健全的地方，而市场经济的发达程度是货币政策传导是否顺畅的重要前提之一，它将直接影响到货币政策的传导速度和效果。因此，政府应当采取措施进一步加深经济市场化程度，优化市场结构及资金流通渠道，发挥市场经济在物价调节方面的作用。
参考文献：
[1]刘凤良：我国通货膨胀动态和货币政策效果的行为宏观解释[J].管理世界， 2007，（03）.
[2]谢 平 罗 雄：泰勒规则及其在中国货币政策中的检验[J]. 经济研究， 2002，（03）.
[3]赵进文 闵 捷：央行货币政策操作效果非对称性实证研究[J].经济研究， 2005，（02）.
[4]王少平 彭方平：我国通货膨胀与通货紧缩的非线性转换[J]. 经济研究，2006，（08） .
[5]张成思：中国通胀惯性特征与货币政策启示[J]. 经济研究，2008，（02）.
