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财务风险的相关理论范文1
（1.西南民族大学 管理学院，611130；2.复旦大学 社会学系，上海 200433；3.爱尔兰国立大学 科克大学学院）
摘 要：把理论、资源基础观和高阶梯队理论相结合，系统梳理并综合分析董事会治理与企业财务风险水平的关系。在此基础上，基于2007-2013年间我国沪深两市253家战略性新兴产业企业的1274个企业-年的非平衡面板数据，构建系统广义矩（GMM）模型，采用分层回归方法，实证检验了上述关系。检验结果表明：董事会平均受教育程度、董事会女性占比和董事会独立性与企业财务风险水平负相关，而董事会持股比例与企业财务风险正相关。最后提出了相应的政策建议。
关键词 ：董事会治理；财务风险；分层回归；战略性新兴产业
中图分类号：F271
文献标识码：A
文章编号：1002－3240（2015）04－0068－05
收稿日期：2015-02-01
基金项目：2013年中央高校基本科研业务费专项资金项目“货币政策与企业财务脆弱性互动机理研究”（JBK1307088）
作者简介：陈丽霖（1979-），女，四川乐山人，西南民族大学管理学院讲师，管理学博士，主要研究方向为资本市场财务与会计；秦博（1983-），四川攀枝花人，复旦大学社会学系博士后，爱尔兰国立大学科克大学学院博士，研究方向：文化人类学。
一、引言
作为当代主流战略管理理论的资源基础观（RBV）认为，董事会是企业战略管理的主体，从而董事会的战略管理能力对企业财务风险具有重要影响[1]。理论则强调，董事会在平衡作为委托人的股东与作为人的经营者之间的利益冲突中具有十分重要的地位，换言之，董事会动机对企业财务风险具有重要影响。高阶梯队理论进一步认为，不同的董事会人口学特征结构会导致董事会具有不同的风险偏好程度。事实上，在董事会治理过程中，企业正面临着如何建立一整套制度安排以确保既能吸引优秀董事又能保护股东利益不被董事侵占的双重挑战。Carpenter（2004）指出，在有关董事会与风险问题上，理论忽略了决策者风险控制能力与风险偏好的差异，而高阶梯队理论和RBV则忽略了问题的影响，因此，把它们相结合，得出的结论将更具解释力[2]。
与其它行业或产业相比，战略性新兴产业具有以下几个特点：首先，对于微观企业的管理者而言，战略性新兴产业的企业更强调新技术的应用和新产品的开发，而上述技术应用或产品开发都面临比传统产业更高的风险，因此，风险控制尤其是财务风险控制作为一项工作内容，其主体性更为凸显；其次，无论是对于微观企业管理者还是对于政府等宏观调控机构而言，与边缘产业相比，战略性新兴产业的兴衰成败对于国家和社会发展具有更为重要的意义，及战略性新兴产业风险控制的重要性更为凸显。虽然有学者探讨了普通企业的董事会治理与财务风险之间的关系，但针对战略性新兴产业董事会治理与财务风险关系进行研究尤其是实证研究的文献还不多见，本文试图在这一方面进行拓展。
二、理论分析与研究假设
李维安等(2009)认为，董事会治理是通过一套正式或非正式、内部或外部的与董事会有关的制度安排来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策科学化，进而维护全体利益相关者的长远利益[3]。McConnell(2012)进一步指出，这种制度安排涉及到董事会的各个方面，就风险视角来看，与董事会能力、风险偏好、动机等方面相关的制度安排对企业财务风险具有重要影响[4]。
（一）董事会能力与财务风险
从群体角度来看，董事会能力在很大程度上是董事个人能力的集合。Wiersema & Bantel(1992)指出，在董事会能力的相关实证研究中，通常把董事会成员的平均受教育程度作为董事会能力的变量[5]。一方面，受教育程度越高，董事会分析信息的能力就越强；另一方面，受教育程度越高，董事会成员的校友资源等越丰富，信息渠道的质量就越高，进而董事会获取信息的能力就越强。无论是信息获取能力还是信息分析能力的提高，都有助于董事会制定出更符合企业实情的方案，从而越有利于降低财务风险。基于此，本文提出如下假设：
H1：董事会平均受教育程度与财务风险负相关。
（二）董事会偏好与财务风险
心理学和实验经济学的相关研究结果表明，性别与决策者的风险偏好存在紧密的联系。Bruce & Johnson（1994）在一项针对男性和女性在赌博行为中差异的实验结果表明，与男性相比，女性冒险的倾向显著更低[6]。任颋和王峥（2010）认为，就中国情境而言，受传统的“女主内男主外”的传统文化观念的影响，女性大多更注重家庭，从而在大多数企业的董事会中，女性董事的比例普遍较低[7]。因此，与男性董事相比，这些少数的女性董事对于保住其工作职位的愿望更为强烈。Huang 和Kisgen（2013）的实证研究结果表明，由于企业财务风险会对董事工作表现造成较大负面影响，因此，当面临重大决策时，女性更侧重从个人职业安全感影响的角度支持财务风险更低的方案[8]。从决策群体的角度来看，董事会中女性董事比重越大，越有利于董事会对企业财务风险偏好程度的降低。基于此，本文提出如下假设：
H2：女性董事占比与财务风险负相关。
（三）董事会动机与财务风险
从董事会治理角度来看，实现动机趋同，关键在于对董事会的激励机制和监督机制。
1.董事会激励与财务风险
随着董事会持股比例的增加，董事个人利益与公司利益相关联的程度逐渐增强，作为经济人的董事个人，为了维护其自身的利益，一方面会强化对管理层机会主义行为的监督力度，另一方面会加强对企业财务风险相关决策质量的监控。此外，董事持股比例增加不仅增强了董事对管理层进行监督的动机和能力，而且增进了董事对企业的人力资本和社会资本等资源的投入量，从而有助于提升企业财务风险相关决策的质量。Beasley（1996）的回归结果表明，没有财务舞弊企业的董事会持股比例显著高于财务舞弊企业的董事会持股比例，这说明董事会持股比例有助于降低财务风险[9]。基于此，本文提出如下假设：
H3：董事会持股比例与财务风险负相关。
2.董事会监督与财务风险
就董事会群体而言，独立董事与企业之间是一种不完备的契约关系，由于独立董事与企业没有任何的利益关系，更不容易与企业内部人形成“合谋”，因此，理论上来说，独立董事具有最强烈的监督企业内部人机会主义行为的动机，尤其是具有更强烈的动机去关注和降低企业财务风险，其原因在于，企业发生重大风险与独立董事监督不力的关系更为直接，从而对独立董事自身的声誉及独立董事这份工作会产生更为负面的影响。Deutsch等（2011）对独立董事与企业风险的关系的实证分析表明，独立董事有较强的动力对CEO的冒险行为进行监督和劝阻，从而董事会独立性与企业财务风险呈负相关关系[10]。基于此，本文提出如下假设：
H4：董事会独立性与财务风险负相关。
三、研究设计
（一）变量定义
因变量是企业财务风险（FR）。在实证研究中，财务风险有广义和狭义之分，财务领域的学者通常采用资产负债率等偿债能力指标来衡财务风险，为狭义的财务风险，而决策理论的学者则通常采用企业收益率的波动性来衡量财务风险，为广义的财务风险。本文侧重从财务领域研究财务风险，因此采用总资产负债率（及财务杠杆）来衡量。
自变量是董事会平均受教育程度（EDU）、女性董事占比（Woman）、董事会持股比例（Stock）、和董事会独立性（IND）。董事会的平均受教育程度采用具有硕士及以上学历人员占董事会总人数的比重来衡量[11]。董事会持股比例指董事持股比例之和。董事会独立性采用独立董事占董事会总人数的比重来衡量。
在董事会治理影响企业财务风险的相关研究中，常用的控制变量包括企业性质、企业规模、成长性、产品市场竞争、地区因素、年度因素和行业因素。主要变量的符合与测度见表1。
（二）模型设计
基于上述分析，在研究战略资本广度和深度与竞争优势关系时，分别构建了如下的回归方程：
本文在检验董事会治理与财务风险的关系时采用了动态系统GMM方法。具体来说，在回归分析过程中，本文采取系统广义矩（GMM）模型、以分层回归的方式逐步引入控制变量和自变量。
（三）样本与数据来源
2007年起我国上市公司全面实施新的企业会计准则体系，目前最新的财务数据和公司治理数据截至2013年，因此，本文的研究时窗定为2007-2013共73年。然后，利用WIND 资讯获得沪深两市的293家战略性新兴产业企业为初始样本，在此基础上进行了如下的筛选：（1）剔除ST和PT企业；（2）剔除数据不全的企业。最后得到2007-2013年间253家样本企业共1274个企业-年的观测值。由于作为控制变量的地区市场化程度指数的数据截至2009年，考虑到我国市场化程度处于“渐变”而非“突变”的过程中，因此，2009-2013年的市场化程度指数统一采用2009年的数据。
样本企业的数据主要来自WIND资讯及企业年报。由于不同年份的样本企业数量不同，属于非平衡面板数据，加上时间序列较长，满足了构建面板模型的要求，因此，本文采用非平衡面板数据的相关模型和方法，对上述样本进行实证研究。数据处理采用Stata11.0 和Excel等软件。
四、实证结果与分析
（一）描述性统计
样本总体的描述性统计结果表明，企业财务风险之间的差异较大（从18.36%到78.91%），财务风险均值为60.45%，处于相对较高的水平。董事会平均受教育程度的均值为33.94%，企业之间的差异较大（从9.09%到62.50%）；女性董事占比的均值为19.22%，企业之间的差异较大（从9.09%到30%）；董事会持股比例均值为16.49%，企业之间的差异较大（从5.58%到46.02%）；董事会独立性均值为39.48%，企业之间的差异相对不大。
变量间的相关系数统计结果表明，董事会平均受教育程度、女性董事占比、董事会持股比例、董事会独立性与企业财务风险都存在负相关关系，且相关系数较大（超过0.4），这符合H1-4的推断。从控制变量来看，企业资产规模与财务风险不相关，企业性质、企业成长性与财务风险正相关，产品市场竞争、地区市场化程度与财务风险负相关，可见控制变量的选取是合适的。同时，自变量之间的相关系数都不大（小于0.35），适宜做进一步的回归分析。
（二）多元回归分析
为了更清楚地揭示董事会治理（包括董事会能力、董事会风险偏好、董事会动机）对企业财务风险的影响，同时考虑到有效控制董事会治理与财务风险之间潜在内生性问题的重要性，本文借鉴已有文献的做法，采用系统广义矩（GMM）模型、以分层回归的方式逐步引入控制变量和自变量。具体来说，即首先引入全部控制变量，用这些变量构造出不包含自变量的模型1；然后，依次加入用于衡量董事会治理的四个指标值（董事会平均受教育程度、女性董事占比、董事会持股比例、董事会独立性），从而构造出包含自变量和控制变量的模型（模型2-5）；再次，通过比较模型的解释力及变量参数显著性水平的变化，来考察董事会治理的单个方面对企业财务风险影响的净贡献；最后，把四个自变量一起放入回归方程（模型6），用于考察董事会治理对财务风险的综合影响，回归结果见表2。
表2的Arellano-Bond检验结果表明，变量不存在二阶序列相关，说明本文的样本适宜采用GMM模型进行回归分析，回归结果通过过度识别检验，说明回归中使用的工具变量有效。
模型1的回归结果表明，企业资产规模与财务风险不存在显著的相关关系，企业性质与财务风险正相关，企业成长性、产品市场竞争、地区市场化程度与财务风险负相关，这表明控制变量的选取是合理的。加入董事会平均受教育程度后（见模型2），财务风险最显著的影响因素变成了董事会平均受教育程度，即董事会平均受教育程度在1%水平上与财务风险负相关，地区市场化程度对财务风险影响的显著性消失了，而企业性质、成长性与财务风险相关关系的显著性下降了；此外，调整拟合优度从10.24% 提高到14.51%，且调整拟合优度的变化值在5%水平上显著。上述回归结果说明，企业财务风险随董事会平均受教育程度提高而降低，H1得到验证。
在分别加入董事会女性占比（见模型3）和董事会独立性（见模型5）之后，董事会女性占比和董事会独立性都在1%水平上与财务风险负相关，部分控制变量的显著性有所降低，调整拟合优度都有所提高，且调整拟合优度的变化值具备显著性，说明董事会女性占比和独立性的提高有助于企业财务风险程度的降低，H2和H4得到验证。在加入董事会持股比例之后（见模型4），董事会持股比例在10%水平上与财务风险正相关，部分控制变量的显著性基本不变，调整拟合优度的变化值也不具备显著性，H3未得到验证。
当把董事会平均受教育程度、董事会女性占比、董事会持股比例和董事会独立性全部加入回归方程后（见模型6），董事会平均受教育程度、董事会女性占比在5%水平上与财务风险负相关，董事会持股比例与财务风险不存在显著的相关关系，而董事会独立性在1%水平上与财务风险负相关。
上述回归结果表明，总体来看，监督机制是控制财务风险最有效的手段，而提高董事能力和降低董事会风险偏好程度也是降低企业财务风险的有效举措。由于董事会持股比例的水平相对较高，进一步提高董事会持股比例更有可能导致董事会对中小股东利益的掠夺，因此，并无助于企业财务风险水平的降低。可见，回归结果符合理论、资源基础观（RBV）和高阶梯队理论的相关观点，也凸显出企业在配置董事会的过程中同时关注董事会“资源提供之手”和“利益侵占之手”的重要性。
（三）稳健性检验
为了提高研究结论的可靠性，本文主要进行了以下几项稳健性检验：首先，对于企业而言，引起财务风险的主要原因来自于流动负债的偿还问题，因此，在借鉴已有研究的基础上，本文还采用流动负债比（流动负债与总资产的比例）作为企业财务风险衡量的替代指标，在此基础上重新回归；其次，作为替代方法，本文采用随机效应模型来控制董事会治理与财务风险之间潜在的反向因果关系所导致的内生性问题；最后，对于样本选取过程中可能存在的误差，本文通过剔除财务风险的异常值（即把三倍标准差以外的样本作为异常值进行剔除）后重新回归来缓解。三项稳健性回归的结果都表明，虽然解释变量的回归系数有所变化，但解释变量的显著性水平和方向都没有发生变化，因此，基本结论不变。
五、研究结论与启示
本文以2007-2013年间我国战略性新兴产业企业为样本，采取分层系统广义矩（GMM）回归模型，在控制内生性及样本选取误差的前提下，实证检验了董事会能力、董事会风险偏好程度和董事会动机与企业财务风险水平的关系。实证检验结果表明，董事会平均受教育程度、董事会女性占比和董事会独立性与企业财务风险水平负相关，而董事会持股比例与企业财务风险正相关。当全面考察董事会治理与财务风险的关系时，董事会持股比例与财务风险不存在显著的相关关系，其他董事会治理变量的相关关系不变。
实证检验结果表明，在战略性新兴产业，由于存在各种问题，因此，通过提高董事会独立性来加强对机会主义行为的监督，能有效缓解企业的成本，进而有助于企业财务风险水平的降低；同时，董事会作为企业财务风险相关决策的参与者和监督者，其本身所具有的资源和能力在很大程度的上影响到决策的效果，从而对企业财务风险控制具有显著作用；此外，董事会的风险偏好程度体现了董事会风险相关决策的意志，因此会直接影响企业财务风险的水平；最后，与西方企业相比，我国企业董事会持股比例相对较高，因此，进一步提高董事会持股比例更容易导致董事会对中小股东的利益侵占行为，从而不利于企业财务风险水平的控制。因此，在配置我国战略性新兴产业企业的董事会时，应结合实际情况，综合考虑董事会的资源提供职能和利益侵占行为，力求实现合理均衡，从而便于企业财务风险水平的控制。
参考文献
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财务风险的相关理论范文2
关键词：PDCA循环理论 医院 财务 风险管理
中图分类号：F234
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）05-090-02
一、引言
众所周知，2012年1月1日起，全国实施了新的《医院会计制度》和《医院财务制度》。新制度规定医院财务管理的主要任务是医院科学合理编制预算，真实反映医院财务状况；加强经济活动的财务控制和监督，防范财务风险等。而医院财务风险是指医院财务活动中由于各种不确定因素的影响，使医院财务收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能{1}。医院财务管理过程中任一个环节出现问题，都有可能引发财务风险。因而，在新形势下医院如何有效控制自身的财务风险管理行为已经成为医院生存与发展的关键环节。笔者拟结合PDCA循环理论探讨医院财务风险管理实施方法，对于提升医院财务服务质量，建立新形势下财务风险管理体系具有现实的指导意义。
二、新时期医院财务风险管理概述
在当前，现代化信息技术为医院财务风险管理提供了强有力的支持，我们利用计算机网络、财务管理软件等搭建的运行环境，使医院财务风险管理中的各个要素相互联系、相互依存。而对于医院财务风险管理而言，其风险管理内容非常多。新时期医院财务风险管理应充分基于信息技术构建的医院财务实时风险管理运行环境，其基本要素是医院经营活动过程及其资金流动，而风险管理目标是提高新时期医院经营效率和效益{2}。在这里，我们需要重视医院财务风险管理，积极采取应对策略，制定相关风险管理措施，合理规避各项财务管理风险因素，控制并保证医院财务工作质量，以最低成本实现医院财务风险管理的最大安全保障。根据医院财务控制的对象，笔者认为资金运动风险管理和财务业务流程风险管理是新时期医院财务风险管理的基础。
1.医院财务资金运动风险管理。对于医院而言，医院的各项业务活动都会发生成本，从供应商采购医疗材料、医用产品等活动都会导致医院财务资金流出。拥有一定数量的资金是保证医院经营活动正常进行的前提和基础。因此，医院财务资金运动风险管理的重点就是在医院财务资金占有量一定的条件下，通过控制经营过程中医院财务资金的流向、流量、流速，加强医院财务资金周转，防止医院财务资金流失，以保证医院现有财务资金发挥最大效益。与此同时，医院应建立以动态监控资产负债率和流动比率、现金流量等指标为主的医院财务风险预警控制系统。
2.医院财务业务流程风险管理。随着医院经营活动过程的日益复杂和多样，我们日益认识到医院财务控制应该发挥其综合性控制的优势。而当前信息技术的广泛应用恰好为医院财务业务流程风险管理提供条件。医院财务部门通过收集、加工信息等一系列活动，实现医院会计对医院经营活动中的物流、资金流进行反映的职能。通过借助强大的信息系统支持以及医院财务业务流程的优化，医院财务部门可以同步获取反映相关业务的全部信息。通过加强业务流程预算管理，提高医院财务资金使用的计划性。通过建立会计责任制和操作规程，加强医院财务资金内部控制，认真执行国家颁布的《医院会计制度》、《医院财务制度》及医院内部财务规章制度。
三、基于PDCA循环理论的医院财务风险管理分析
1.DCA循环理论的概念。PDCA循环又叫质量环，是管理学中的一个通用模型，最早由休哈特于1930年构想，后来被美国质量管理专家戴明博士在1950年再度挖掘出来，并加以广泛宣传和运用于持续改善产品质量的过程。PDCA循环理论是一种包括计划（Plan）、实施（Do）、检查（Check）、处理（Action）四个阶段的全面质量管理方法。P、D、C、A所代表的意义如下：P（Plan）：计划，确定目标，制定活动计划和标准。D（Do）：实施，具体实施计划中的内容。C（Check）：检查，比较执行效果与目标的差异。A（Action）：处理，如果达成目标，将所做的改善工作进行标准化{3}。PDCA活动的四个部分是不断循环运行的，当一个循环结束时，将解决一些问题。与此同时，也可能还有未解决问题或者又有新问题出现，从而进入下一个改善循环中。PDCA循环理论同样适用于医院财务风险管理行为，为持续提升医院财务服务质量提供了有效的管理方法{4}。
2.PDCA循环理论在医院财务风险管理中应用。在预算分析中，PDCA循环是发现问题、解决问题、推动预算执行的有效工具。执行步骤如下：
（1）计划（PLAN）。在这一阶段，我们需要制定医院财务风险管理的目标、计划、相关的制度、规范、标准和技术文件，体现有章可循、有法可依。主要包括：健全医院财务风险管理体系，制定、修改和补充有关的医院财务管理制度并监督执行；对医院财务业务各环节的风险管理工作进行必要的指导；适时组织医院财务风险检查工作，落实规章制度的执行情况；定期对医院财务风险管理进行考核、评价、反馈监督、改进。建议医院财务科室成立财务风险管理小组负责对医院财务业务流程各环节可能出现的风险因素开展自查、分析与评价。将医院财务预算控制与日常财务审批流程相结合，在医院财务业务活动发生之前，充分考虑到影响医院财务执行结果的不利因素，能够对医院财务预算进行有效的预警和控制。比如：笔者所在医院财务科室积极搜集医院每个月使用药品和医院耗材的数据资料，根据这些资料对医院医用耗材和领用药品情况进行科学分析，根据实际情况来合理分配资金进行药品和耗材的统一采购。
（2）实施（DO）。在实施阶段，主要实施上一阶段所规定的内容。各项医院财务风险管理制度经院领导研究决定后，医院财务科室负责人组织本室会计人员学习，组织会计人员学习各项医院财务风险管理核心制度，认真学习领会其内容，在具体工作中严格按照制度的要求执行。由于医院财务风险管理是一个动态的过程，医院财务科室可以通过建立医院财务预算管理信息系统或预算定期报告制度，从医院财务相关数据库中提取反映医院经营活动的实际信息，综合运用财务风险管理方法进行分析和协调医院经营活动过程，有效抓住医院财务业务流程控制点，有效控制业务量、现金流、成本费用支出、医疗工作质量这几个关键要素的执行情况，以达到科学合理地使用资金降低成本。
（3）检查（CHECK）。在检查阶段，我们需要核实实施的情况是否符合医院财务风险管理计划的要求。在医院财务风险管理过程中，加强对医院财务风险管理形成的各个环节的质量控制。具体包括：医院财务科室自查及院级风险管控，在财务业务归档前由科室负责人把关，并将科室自查情况上报{5}。在这里，控制重点是针对医院财务风险管理执行出现的问题，力争建立一个高效的医院财务风险信息反馈系统。医院财务科室根据掌握的检查数据，对发生的新情况、新问题及时查明原因，调整偏差，提出改进措施和建议，实时实现医院财务资金运动风险管理和医院财务业务流程风险管理的协调，形成医院财务互控与自控相结合的医院财务风险管理责任体系。
（4）处理（ACTION）。在这一阶段，我们主要是根据检查医院财务风险管理结果，采取改进的措施，同时巩固成绩，把成功的经验尽可能纳入标准，用标准化提出更高的要求，进入下一个循环。当然，无论医院财务风险管理预案工作做得如何完善，在实际执行过程中，都可能有例外情况发生。医院财务风险管理委员会应定期召开医院财务风险管理执行分析会议，分析的内容主要包括医院财务方面的收支预算执行情况、大型固定资产购置情况等。对医院财务项目执行中的偏差，进行多角度分析，提出相应的解决办法。充分运用PDCA循环理论，科学总结前一阶段工作情况，形成医院财务风险管理水平不断提高、不断改进的螺旋式上升过程。
四、结论
在新时期，现代医院财务管理应从被动的风险处理转为主动的财务风险控制与防范，医院财务风险管理需要融于医院财务活动各方面和全过程。笔者结合PDCA循环理论探讨医院财务风险管理措施，建议医院财务科室适当掌握财务预算控制的度，更好地体现医院整体目标规划，实施医院财务风险管理指令、化解财务风险。随着不断深入的医疗改革，医院必将处于不断激化的市场竞争环境中。为了有效提升医院核心竞争力，我们需要强化医院财务风险管理，对医院财务管理当中存在的风险因素进行及时的预测，尽可能地降低、规避财务风险，构建医院财务工作流程良性循环体系。
注释：
{1}黄丽容.新医院会计制度下如何加强医院财务风险管理[J].经济师，2013（2）：180-181.
{2}张培敏.医院会计管理的风险控制研究[J].企业改革与管理，2014，（8）：216-216.
{3}柳纯录主编.信息系统项目管理师教程[M].清华大学出版社，2005.
{4}孙槐利.基于PDCA循环的会计信息质量的提升研究[J].财经视点，2012（6）：151
{5}王丽，龙军.新时期医院内部审计存在的问题及解决对策研究[J].财经界，2014（3）：225，227.
（作者单位：芜湖市第五人民医院 安徽芜湖 241000）
财务风险的相关理论范文3
论文关键词：上市公司；财务风险；预警模型；
一、引言
公元前3000年前，我国长江上的皮筏商人就懂得将每人的货物分装在几条皮筏上，出现了“损失分担”的风险管理雏形思想。但是当风险管理理念深入人心时，人类在财务风险和金融风险面前却脆弱无力。根据Dun&Bradstreet(美国一家著名的咨询公司)的记录，美国1991年财务失败的企业有87266家。在我国国内，截至2003年12月31日，沪深两市共有ST公司123家(含三家纯B股公司)。这些公司被特别处理的原因不尽相同，但它们大多数是由于“财务状况异常”而被特别处理的。
二、相关理论概述
（一）财务风险的界定
财务风险是企业风险的一种，是与财务有关的风险。它通常指在现代财务管理中，特别是在企业资金的运用中，影响企业决策的种种不确定因素。笔者认为，要界定财务风险正确涵义，首先要正确理解财务风险的本质。根据马克思的《资本论》，财务风险的本质就是资本价值形态转化的风险。在G——W•••P••W′——G′的资本运动中，由于有对资本价值增殖的目标期望，但限于资本流通不畅、资本形态无法转换，需要通过财务获得货币用于垫支才会出现一系列财务风险的转移和积聚。以次类推，财务风险应当是一种交换性的风险，是价值在其载体形态上转移、变换和复位的风险。
（二）财务预警基本理论
财务风险预警是由财务危机和预警两个词组组成的。财务危机是指企业丧失支付能力，无法支付到期债务或费用，以及出现资不抵债的经济现象。它是企业遭受企业财务风险的结果。但是关于企业是否处于财务危机，国内外目前没有一种权威的界定标准。
财务危机预警属于社会经济预警的一个组成部分，经济预警理论是财务危机预警的理论基础之一。建立和完善财务危机预警系统，需要具有坚实的经济预警理论基础，因此，这里简要阐述经济预警的基本原理是必要的。经济预警基础理论认为，无论是宏观还是微观经济活动，预警过程不外乎都是由这样三个环节组成的循环：目标—手段—结果→目标—手段—结果→ ……。其中，目标环节是信息的加工处理阶段；手段环节是目标的实施阶段；结果环节是目标与手段相互校验，相互适应的阶段，物流管理毕业论文范文为下一轮循环的运行提供现实基础。在上述过程中，监测与预测自然是极为必要的阶段，用古人的话“凡事预则立，不预则废”。
三、上市公司财务风险的预警
（一）预警方法
1．传统方法
传统方法是指通过财务比率分析来预警公司是否处于财务危机。企业资源配置缺陷与错误的经营管理策略与执行，在会计系统中表现为财务指标开始恶化。财务状况进一步恶化引发财务困境或财务危机。因而，无效率或不良的管理行为特征与会计系统中的相关指标都可以作为财务风险的征兆。一般财务风险的成因是多方面的，对于不同行业的企业来说，财务风险的表现形式也不尽相同。因此在定量分析的同时，还应该结合定性分析的方法，对企业外部环境变化等因素进行分析。结合上市公司实际情况的基础上，定量指标从表内信息出发，定性指标从表外信息出发。下表4-1是对常用的上市公司财务风险预警指标的概括。
表4-1 常用财务指标的计算公式和预警区域
指标
类型
指标名称 单位 指标计算 预警区域 定
量
指
标
资产负债率 % 负债总额/资产总额 ≥85% 流动比率 流动资产/流动负债 ≤1.25 速动比率 (流动资产-存货)/流动负债 ≤0.25 盈利现金比率 经营活动产生现金净流量/净利润 ≤1 长期投资比率 % 长期投资总额/长期资产 ≥50% 投资收益比率 % 投资收益/投资成本 ≤净资产收益率 关联方业务收入比率 % 关联方业务收入/总业务收入 ≥70% 主营业务收入利润率 % 主营业务利润/主营业务收入 ≤5% 营业利润比重 % 营业利润额/利润总额 ≤50% 应收账款周转率 次 主营业务收入净额/平均应收账款余额 ≤行业平均水平50% 存货周转次数 次 主营业务成本/存货平均余额 ≤行业平均水平50% 净资产收益率 % 净利润/平均净资产 ≤0 定
性
指
财务风险的相关理论范文4
一、风险与企业财务风险的分析方法
（一）风险分析的一般方法
现代风险管理论认为，风险分析是风险管理过程的首要步骤，它是实施风险方法与控制的前提条件。对风险进行分析一般包括风险辨识、风险估计和风险评价等相辅相成的三个阶段。风险分析是一门理论性和实用性都很强的边缘学科，它广泛地利用各种定性和定量方法对风险进行辨识、估计和评价。分析众多论及风险分析方法的研究文献，对其常用的方法包括：
1.风险辨识方法（Risk Identification）。风险辨识是指从系统的观点出发，对研究对象所面临的、以及潜在的（关键）风险因素加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。风险辨识常用的方法包括：专家调查法（是大系统风险辨识的主要方法，按照专家调查形式的不同，它又可分为专家个人判断法、头脑风暴法和德尔菲法等十余种，）；故障树分析法（FTA法）；情景分析法（Scenario Analysis）；筛选――监测――诊断方法。
2.风险估计和评价方法（Risk Measurement and Assessment）。风险估计和评价是指应用各种管理科学技术，采用定性与定量相结合的方式，最终定量地估计风险大小，找出主要的风险源（因素），并评价风险的可能影响，以便以此为依据，对风险采取相应的对策。常用的方法包括：调查和专家打分法、概率方法、数理统计方法、生存风险度量法、蒙特卡罗模拟法（Monte Carlo Simulation）、效用函数法。
（二）企业财务风险分析方法
依据风险分析的一般过程，企业财务风险分析的工作流程是：首先对企业财务风险引致因素进行综合识别，然后在特定分析方法基础上拟定出一个基本风险标准，并以此来估计和评价企业的财务风险。在大量的企业财务风险研究成果中，研究人员充分利用各种经济、统计、会计和数学工具，在理论和实践两方面结合探讨的基础上，总结出了各种形式的财务风险分析方法，概括起来主要可分为两大类：财务风险主观分析方法和财务风险客观分析方法。前者主要依赖于企业主观因素，而后者主要依赖于企业客观因素。根据企业财务风险分析方法的产生时期和细致程度及成熟程度的不同，两类财务风险分析方法又可分别区分为传统分析方法和现代分析方法。主观分析法包括：资产负债表透视法、经理直接观察法、事件推测法、企业股市跟踪法和“A记分”法（前三种属于传统主观分析法，后一种属于现代主观分析法）；客观分析法包括：财务比率分析法、杜邦分析体系、沃尔评分法、“Z记分”法（前一种属于传统客观分析法，后三种属于现代客观分析法）。
二、企业财务预警研究背景与现状
预警（Early－Warning）一词源于军事。它是指通过预警飞机、预警雷达、预警卫星等工具来提前发现、分析和判断敌人的进攻信号，并把这种进攻信号的威胁程度报告给指挥部门，以提前采取应对措施。
军事预警在社会政治、宏观管理与环境保护、经济各个领域得到了广泛的应用。在经济领域，与经验就包含宏观经济预警和微观经济预警两个层面，后者主要指企业预警。
（一）国外研究
国外非常重视企业危机管理和风险管理的研究，从20世纪70年代开始，相继出现了战略风险管理、基于风险价值的资产评估、对待风险的个体差异等研究。国外的研究内容主要是企业危机发生后如何应对以及摆脱危机的策略问题，至于危机的成因、发展过程则缺少机理性分析，宏观经济预警研究和企业危机管理理论的发展推动了企业预警研究。Fitzpatrick首次进行了单个财务比率模型的判定，开创了单量预警方法；Altman创立了多元变量判定模型――Z计分模型。随着信息流量观念的建立，Aziz、Emanuel和Laworm在1988年提出用现金流量信息预测财务困境的模型。对这些方法的介绍和具体应用是国内企业预警研究初期的主要特征。国外的企业预警的这能层次如财务预警，而在企业预警原理和构建统一预警体系方面的研究并不多。
（二）国内研究
国内的经济预警研究起步较晚。从20世纪80年代开始，预警系统的研究与应用经历了一个从宏观经济预警渗透到企业预警、从定性为主到定性与定量相结合、从点预警到状态预警转变的过程。
从宏观经济领域，预警系统应用最为广泛和成功。其中宏观经济预警和宏观金融预警是当前的研究热点，理论体系和方法工具也比较规范和系统。在微观经济领域，随着企业所处环境复杂性和不确定性的增加，危机管理的兴起，企业预警系统得到了人们的重视。我国企业大致可按照企业预警原理与总体经营趋势预警、行业企业预警和职能预警进行归类，对于职能预警，可再次细分为企业财务风险预警、企业营销风险预警、企业组织管理风险预警等多个方面。
统计指标作为测定企业经济活动的指示器，在企业预警分析中有着至关重要的作用。企业预警系统指标处理方法主要有三大类：（1）完成指标的筛选和分类，如时差分析、主成分分析法、判别分析；（2）用于多指标综合和指标权重的确定，如常规多指标综合法、层次分析法（AHP）；（3）完成指标的自学习和预测功能，如模式识别、自回归滑动平均模型、灰色预测和其他的统计学预测方法等。
我国的预警研究要取得进一步的进展，就必须广泛借鉴其它学科，特别是人工智能、模式识别、人工神经网络等智能科学和非线性系统学科的研究成果。
三、研究述评与展望
（一）研究述评
企业财务风险是一种微观经济风险，是企业经营风险的集中体现，财务风险表现为企业财务状况和经营成果的不确定性。企业财务风险的客观性和必然性、主观性和无意性、复杂性和潜在性等是其固有的特性。在风险分析与预警一般方法研究的基础上，针对企业财务风险的辨识、度量与预警，国内外学者提出了多种形式的主观或客观的风险分析与预警方法。由于财务指标不需要经过主观判断加以量化，而且可以从财务报表中分析得到，因此企业财务风险预警研究成果比较丰富，其中“A记分法”和“Z记分法”具有一定的代表性，这两类方法的分析思路通常被企业管理者或研究人员所借鉴。同时，企业财务风险研究人员大多从改善企业财务管理的角度提出了较多的、单方面的风险防范、控制方法模式与策略，如针对筹资风险的防范策略、针对投资风险的防范策略等。
总的来讲，我国已初步形成基本的企业预警理论框架，明确警义、寻找警源、分析警兆和预报警度的逻辑框架已基本能为大家所接受，每一阶段也已形成基本的研究方法。然而，仍然存在以下主要不足：（1）企业财务风险的引致因素涉及企业管理决策及其影响环境的各个方面，是一个十分复杂的系统问题，目前尚缺乏对企业财务风险生成机理的系统分析和研究，进而影响了财务风险预警理论与实践的深层次发展；（2）对企业财务风险辨识、度量、评价、预警等风险分析方法的适用性缺乏系统性的研究。西方企业比较注重风险资料的档案管理工作，所以可以应用复杂的数理统计方法对企业财务风险进行度量、评估和预警，而我国企业缺乏这方面的风险分析基础资料，决定了机械套用西方定量分析技术具有较大的局限性；（3）对企业财务风险预警、防范和控制的理论体系的分析缺乏系统性的研究。大都是对西方企业风险管理工具的简单套用，针对我国企业发展特性的财务风险防范、控制与预警体系的系统分析框架尚未形成；（4）未能将主成分分析、层次分析法、人工神经网络、自回归条件异方差、自回归滑动平均模型、判别分析模型、基于模式识别模型、时差相关分析、灰色预测、马尔科夫链等数理方法和模型深入地应用到对企业财务风险进行预警的领域。
（二）研究展望
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关键词：企业价值 最大化 财务风险 评价体系
企业的正常经营与长远发展常常受到诸如原料成本、流动资金、货币汇率等财务风险的威胁，企业内部的财务风险如果管理不善，会给自身带来很大亏损，严重时甚至可导致企业破产。因此，动态监测财务管理并及时避免财务风险，是企业管理层和相关研究机构普遍关注的课题。财务风险评价体系是对企业财务风险进行评估、预警并规避的关键手段之一，能够为管理部门、企业、债权人和投资者制定决策提供重要依据，因而具有重要的理论和实践意义。
风险评价模型的构建是目前财务风险评价体系研究的热点，国外研究人员在建模方面已取得系统化成果，但国内目前的财务风险管理主要为实证研究，采用构建模型来评估预测的报道较少。并且在进行财务风险评价建模的研究中，大多是基于财务管理特点、财务风险成因或企业经营绩效等单因素水平，分析研究财务风险的致因、评估与控制，考虑财务风险与企业价值相互关联影响的研究较少。因此，本文基于企业价值最大化导向，以利润、偿债、发展、管理资产和吸引现金能力建立评价指标，采用因子分析法进行模型构建，构建了一套企业财务风险评价体系，该体系能够为企业提升价值和规避风险提供一定的理论指导。
一、现行企业财务风险评价体系的优缺点
财务评价体系一般可以分为目标层、准则层和方案层，根据准则层的区别，可将目前企业财务风险评价体系分作两类评价指标体系。
评价指标体系（一）采用融资、投资、经营、收益配置和资金回笼五大类风险作为一级指标，注重财务管理流程的各个环节，但其局限性在于一方面使用的会计收益存在模糊性和虚拟性，使得现金流量与企业实际盈利不统一;另一方面没有考虑成长因素的重要作用。
评价指标体系（二）则源自企业绩效评价，采用盈利、清偿、发展、资产管理和获取现金五种能力作为一级指标，能够系统反映企业价值，但仍然存在以下不足之处。一是盈利能力指标中资产损益未计入利润表，一些二级指标存在不规范性;二是清偿能力忽视了企业的短期变现偿债能力;三是成长能力未考量企业动态发展;四是资产管理能力没有定性分析企业资产质量;五是获取现金能力的子指标归类不准确。
二、财务风险评价体系的优化构建路径
考虑到现行企业财务风险评价体系的局限性，对评价指标体系（二）进行优化选择和总结归纳，构建基于企业价值最大化的财务风险评价体系。
第一步，评估企业价值与财务风险的联系。根据文献分析，企业价值V与未来现金流总量F成正比，与贴现率D成反比，而贴现率是由风险决定的，可以反映出风险大小的变化。具体关系见公式（1）。
[V=inFi1+Di] 公式（1）
第二步，选择归纳不同层次的评价指标。在遵循适用性原则、客观性原则和系统性原则的前提下，得到基于企业最大化目标的财务风险评价指标体系，如图1所示。
第三步，选用因子分析法建模。首先归一化处理样本数据，然后求解系数矩阵的特征值贡献率，再通过主成分法计算因子载荷矩阵，最后由主因子贡献率得到各变量系数矩阵，转化为线性方程，即因子数学模型。
三、结束语
建立一套兼具系统化、实用性和易操作的财务风险评价体系，对企业的经营状况进行评估，有利于企业及时地对内部财务情况的危险因素进行信息反馈与判断，为管理决策和预控措施提供可靠的参照，对企业的正常运转和长远发展具有重要促进作用。鉴于企业价值与财务风险相互作用相互影响的关系，本文基于企业价值最大化视角，探讨了一种企业财务风险评价体系的构建路径，为企业提高财务风险管理水平提供参考。各指标之间的相关性分析、风险评价体系的数据实证、其他构建模型方法如模糊综合评价法等对财务风险评价体系的适用性等问题还需要进一步研究。
参考文献：
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关键词:房地产企业 财务风险 预警 管理
近几年，我国房地产企业如雨后春笋，不管以前是搞科研的、做制造的、还是服务业的，也不管资金多少，通通对房地产趋之若骛，前几年大家赚得盆满钵满。近一年，国家对房地产的行业调控已初见成效，房地产企业竞争日趋激烈化，随之而来的财务风险也在呈上升趋势。在这种情况下，有必要对房地产企业的财务风险进行分析，并做好预警及管理工作。如何对房地产企业存在的风险进行预警并采取相应的措施进行控制，已经成为房地产企业迫在眉睫的事情。
一、房地产企业财务风险防范机制
房地产财务风险就是房地产企业在发展过程中会受到内外环境的影响致使企业出现破产风险或使普通股收益发生大幅度的变动的风险。房地产财务风险也可以理解为房地产企业在筹资、投资、资金运营及利润分配过程中会因不同因素而使房地产企业的生存、盈利及发展发面受到重大的影响。在市场经济大环境下，房地产企业财务风险是客观存在的，要想将风险和影响完全消除是不切实际的。在这种情况下，就应该建立房地产财务风险预警机制，将房地产企业财务风险值降至最低。财务风险防范机制如下：
(一)完善风险防范体系
要完善风险防范体系，就应该建立完善的风险防范体系，建立健全的管理机制，抓好内部制度建设，加强对相关财务人员的素质培养并将房地产相关资金细节问题落实到实处，将资金细节落实到实处，明确风险监管职责，落实好相应人员责任并明确相关责任制。同时要建立健全的成本控制体系，费用支出必须经过严格的审批才能使用，以提高资金利用率，减少资金浪费。
(二)发挥风险预警系统作用
所谓的风险预警系统，就是以信息为基础并贯穿于企业经营活动始终的全过程，以企业财务报表、经营计划及相关的资料依据，通过财会、金融、企业管理及市场营销管理等理论，利用数学模型或是比例分析法对财务管理全过程进行控制，在出现问题时能及时采取相应的应变措施，将房地产财务风险降至最低的风险预警机制。要想风险预警系统的作用，就应该对相应的企业信息进行分析，对可能出现的风险信息进行预警或提前采取相应的措施，降低财务风险。在发生财务风险的时候，能够及时找到致使财务不佳的根源，使经营者能够财务相应措施，阻止情况进一步恶化。
二、房地产企业财务风险管理
(一)确立资本结构
要想对房地产财务风险进行有效管理，确立合理的资本结构是必不可少的。毕竟公司资本结构合理与否和筹资决策有直接关系，公司在筹资决策的时候，会根据企业的实际状况，对影响决策的相关因素进行综合分析并确立合理的资本结占有合理的比例。因此，公司在决策的过程中，就应该选择最佳融资方式、融资对象、融资金额及期限。要想选择最佳方式和对象，管理者就应该成本和收益进行权衡，并在此基础上对股权融资和债权融资进行分析。此外，还要对资金额和期限进行适当的选择。只有将公司的负债率和债务期限进行合理的搭配，才能有效的降低公司偿债压力，保证资金正常运行。只有对公司成本结构进行合理优化，才能更好的实现企业最大化利益，才能最大限度地降低筹资成本、减少财务风险。
(二)加强对外部环境的应变能力
房地产企业是受外部环境影响较强企业，特别是在经济环境复杂多变的今天，受外部环境的影响更强。外部环境是客观存在的，外部环境的变化常给房地产企业发展带来一定的财务风险，这种财务风险是不可预见的，更无法对其施加直接影响。但是可以根据外部经济环境发展规律和国家政策的态势，对其进行研究和分析，建立相应的预警机制，随时关注外部环境的变化，结合公司实际情况对风险进行预测，并根据相应的预测，采取相应的措施，制定财务管理政策，对不合理的措施进行及时调整。在增强财务管理应变能力的同时，也能降低不利条件对财务管理活动的影响，进而降低房地产企业外部风险。
(三)提高公司全员风险管理意识
要想对财务风险进行相应的控制，离不开公司全员风险管理意识。首先公司领导要有较强的风险管理意识和较强的责任感，能根据实际情况做出正确的决策，以降低财务风险。只有领导带头，明确相关部门应该承担的责任、义务，真正实现权责分明，各部门才能更好的配合财务管理人员进行相应的工作，财务管理人员的风险意识才能得以加强，才能真正地意识到房地产财务活动的复杂性和重要性，才能积极地参与到房地产财务管理中去。也只有这样，财务管理人员才能将房地产风险预警作为首要目标，以财务风险控制体系为导向，更好的对财务风险进行预防，使财务风险得到有效控制。
三、结束语
随着我国经济突飞猛进的发展，房地产企业也在迅速的发展。然而，房地产企业毕竟是后兴起的产业，在激烈的市场竞争条件下，容易受内外经济环境的影响而出现财务风险。在这种情况下，房地产企业财务风险预警和管理是十分必要的。只有加强房地产企业财务风险预警和管理，才能更好地促进房地产企业经济发展。
参考文献：
[1]张建朝.房地产公司财务监督的理论与对策研究[J].财政监督.2010
[2]范军卫.我国民营企业中的财务风险分析及其对策[J].经营管理者.2009
