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债务危机解决方案范文1
2011年10月，英国服装连锁店Next的老板西蒙·沃尔夫森出资40万美元，设立了“沃尔夫森经济学奖”，奖励提出帮助一个或多个国家脱离欧元区最佳计划的任何人，这一奖项的现金奖励仅次于诺贝尔奖，但参与评奖者必须回答4个问题。第一，如何确保欧元之后的新货币保持稳定？第二，新货币覆盖的范围应该是哪些？第三，欧洲各国政府应该以何种货币偿还此前的债务？第四，如果你生活在希腊，你的收入以新货币计算，而你是向西班牙银行借贷了欧元，在这种情况下，你该怎么做？
在距荷兰首都阿姆斯特丹东南157公里的贝尔克市，11岁男孩贺尔曼偶然从电视上看到新设立的“沃尔夫森经济学奖”，当即决定参与，遂向“沃尔夫森经济学奖”评奖委员会提出申请，并于2011年12月收到参赛登记表。
此后，贺尔曼虽绞尽脑汁设计了无数方案，但都被一一否定。就在他几乎丧失信心时，一天中午，母亲买了一份披萨饼，为全家每人分了一块。在他刚接过那块披萨饼时，灵感顿在脑海闪现，便马上冲进自己房间，不到半个小时，就用大约二十句话和简单的绘画，提出了解决欧债危机的方案，然后电邮给“沃尔夫森经济学奖”评选委员会。
贺尔曼的解决方案以“披萨”作类比，写道：“建议希腊在抗击债务危机两年多后退出欧元区，可以迫使本国公民使用‘外币兑换机’，将欧元换成原来的货币德拉克马，然后希腊政府把交回的欧元用来还债，分到各债权人手里。就如每个债权人在分到一块披萨后，就会看到这些披萨中的所有欧元将分到曾向希腊提供贷款的企业和银行手里。考虑到消费者和企业可能不愿持有新的德拉克马，因为新货币会大幅贬值，那些试图保留欧元的公民将遭到重罚，而罚金将相当于那些试图藏匿的全部欧元金额甚至是这些金额的双倍。
通过这种方式，我相信所有希腊人将会把所持欧元交到银行换回德拉克马，希腊政府也因此能够偿还所有的债务。当然，如果希腊还清了所有债务，还可以重新回归欧元区。”
贺尔曼关于希腊在抗击债务危机两年多后退出欧元区的建议，竟与诺贝尔奖得主克鲁格曼和“末日博士”鲁比尼等著名经济学家的提议不谋而合，这让“沃尔夫森经济学奖”评选委员会不禁对这个11岁小男孩刮目相看。
令贺尔曼兴奋的是，在提交方案后不久，他就收到评奖委员会的回信：“经严格甄选评定，您提出的欧债危机应急方案，在某种意义上讲，拯救了希腊和整个欧洲，赢得了沃尔夫森经济学奖项下的鼓励奖，我们对您的杰出贡献表示衷心感谢和祝贺。”
债务危机解决方案范文2
市场在希腊危机中大幅震荡。从悲观的大跌到出现转机后的大涨，然后又回复到徘徊彷徨，无不透露出市场对欧元区前景的担忧并未消除。
5月10日，旨在稳定欧元区的7500亿欧元的紧急计划给全球股市带来一波强劲的涨势，但涨势因市场担心欧元区债务问题将会持续而未能延续。
在这之前，由于担忧希腊债务问题可能引发全球经济危机，欧美股市曾遭遇恐慌性抛售，美股三大指数在当地时间5月6日遭受自2009年4月以来的最大挫折：道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数全天下跌幅度都超过3％。道琼斯指数一度还下跌近1000点，创下有史以来最大规模的盘中下跌。
在此前的5月4日，欧美各主要市场已经创下了今年以来最大幅度跌势，跌幅均超过2％。而油价则下跌4％，欧元对美元汇率创危机以来新低。投资者避险情绪大幅上升，导致黄金价格升至接近历史高位。
“兴奋剂”刺激短期走强
这套史上最庞大的救助机制能否改变市场悲观预期呢?
根据这套机制，如再有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持，所附加的条件将参照国际货币基金组织的规定，与希腊类似。
救援计划规模虽创下纪录，但国际货币基金组织(IMF)高级官员贝尔卡表示，紧急计划对市场来说只是救急，不能看作长期的解决方案。
巴克莱资本的外汇交易员声称，“欧元的前景依然黯淡。因为欧元进一步下跌的风险很大，因此找不到任何长期理由去积极买人欧元”。
分析师们指出，评级下调的风险将是欧元持续压力的来源。虽然在欧盟和IMF的计划帮助下，西班牙、葡萄牙和意大利的违约担保成本下降，但投资者仍怀疑这些国家避免进一步陷入债务困境的长期能力。这种怀疑将成为欧元下行压力的来源。
欧元一蹶不振
中长期看，欧元区无法从根本上解决其债务压力，债务危机有向欧元区其他财政高危国扩散的风险，而且欧元区内经济不平衡发展情况也在恶化。分析师认为，统一的货币政策和独立财政政策在经济危机中加剧了欧元区内经济发展的不均衡。以希腊为例，在当前国内经济增长内生性动力明显不足的情况下，受制于统一的货币联盟，既无法主动贬值货币，也无法调低利率或增加货币供给刺激信贷。经济刺激政策仅限于财政手段，然而希腊为遏制公共债务继续累积已经对欧盟做出了巨大的财政削减承诺，这很可能会引发内需持续下滑和通缩的风险，为经济复苏的前景蒙上浓重的阴影。
同样原因，欧元区“欧猪五国”中其他受债务拖累国家也面临相似的经济复苏受阻的风险。其中，西班牙的境况最令人担忧。除了高额的财政赤字和公共债务之外，西班牙经济萎缩严重，前景堪忧，失业率为欧洲之最，达到18％。西班牙是欧洲第四大经济体，一旦西班牙债务问题升级，与希腊问题相比，对欧元区资本市场的打击是不可同日而语的。
“在目前情况下，无论事态怎么演变，欧元已经注定进入长期贬值通道。”东方证券分析师在研究报告中表示。
短期内，或许欧元会有所反弹，但难以持续。有分析师预计，至今年年底欧元兑美元将下跌至1.20至1.25之间。
美元胜出
“从金融危机到希腊危机，其实质是美元与欧元的博弈和较量，现在来看，欧元不得不认输。美元还将维持其霸主的地位。”华夏银行上海分行行长夏小华说。
中投证券分析师认为，经过这次危机，美元主导地位被更加强化了。长期来看，美元将趋势性上涨，今年看85，明年看90。
不过，美元的情况也并不乐观。从负债数额看，欧盟整体GDP与美国差不多，但国家总债务却比美国少1万亿美元；从负债国家看，英美日负债率都比欧盟更严重。
上海交通大学教授潘英丽认为，眼前欧元正处在恐慌性抛压下，美元相对较为强势。但是从中长期来看，美元持续走强的可能性并不大，这是因为美国政府所选择的战略性贬值，可能会维持3至5年，而且美国也需要进行经济转型。美国需要提高生产能力和出口能力，以弥补其消费与生产的缺口。
相对来说，商品货币可能会呈现一定强势。特别是新兴市场国家发展保持较快增长，对资源品的需求不会减弱，商品货币就可能受到市场更多的关注。
“我们喜欢一揽子亚洲货币，包括人民币和新加坡元。我们认为，与希腊和葡萄牙这些财政脆弱的工业国家相比，这些亚洲国家的货币有着更高的价值。”被称为“目光最敏锐的全球经济观察家之一”的・埃尔－埃利安如是说。
商品市场或有反弹
也有乐观观点认为，借鉴雷曼经验，欧洲债务危机已经见顶。中投证券分析师表示，这次欧盟联合推出的救援计划将稳定市场信心，并且随着救援资金的到位，希腊将能够按时偿还债务，债务危机将逐渐平息。
债务危机见顶，欧元和商品(除黄金外)将反弹，而经过短期反弹后，美元的定价机制将逐渐回到债务危机前看谁先加息的逻辑上，因此欧元和商品的反弹不可持续。
随着商品的反弹，市场会认为欧洲央行定量宽松的开始意味着全球流动性将再度泛滥，黄金、金属、原油将进入新一轮牛市。但中投证券认为，受希腊债务危机拖累引发下跌后，商品价格有较大的反弹需求，而且商品价格(除黄金外)也多半会突破前期高点，但是欧元虽然即将泛滥，但商品价格毕竟是以美元定价，而美国就业数据的超预期将提升美联储的加息预期。因此希腊危机对于商品市场只是一个插曲，商品市场经过大涨、大跌后将进入中期调整，而黄金由于市场避险情绪的升温将受到追捧。随着通胀预期的加强，黄金仍会是市场关注的主要品种之一。
美股走势不明
对于美国股市，企业业绩仍然是投资者关注的重点。但是，现在投资者更关注销售收入而不是利润。
美国为了解决财政赤字问题，增加税收恐在所难免，这也增加了投资者的隐忧。房屋止赎率依然高企，失业率还在高位徘徊，再加上欧洲债务问题也没有解决，全球经济复苏和美国国内经济都存在诸多不确定性。分析师推断，今年剩余时间里美国股市走向将更加扑朔迷离。在动荡股市中，与其火中取栗，不如保持观望。
挑战中国经济
不能忽视的是，希腊危机也给中国经济带来挑战。由于此次危机蔓延带来的任何全球经济增长的明显放缓，都将导致中国经济增长放缓，并削弱中国控制经济过热压力而采取的紧缩政策的力度。
复旦大学教授孙立坚表示，中国宏观经济未来将面临汇率、游资和信心等多方面的挑战。
首先，美元大涨、欧元震荡所带来的换汇成本和汇率风险上升的格局。近期欧元走弱导致人民币随美元大幅升值，人民币最近1个月对欧元升值7.6％，对英镑升值3.1％，对其他新兴市场货币也明显升值，因此进一步对美元升值的必要性较低。
债务危机解决方案范文3
当时丰田的制造业务受到严重影响。其一些主要供应商也受到严重破坏，包括日本半导体制造商Renesas公司，该公司为丰田提供应用于新汽车的大约40%的芯片控制器。Renesas采用的也是即时制JIT（Just in Time）操作，它每隔六分钟就通过即时配送（零库存）系统向丰田供应链交货。但当时，Renesas在日本只有一家工厂生产芯片。当那家工厂由于海啸等因素造成供应捉襟见肘的现象后，在世界各地汽车制造公司都感受到了“唇亡齿寒”的危机。有报告说，海啸造成丰田公司近35亿美金的损失，当年不再居世界上第一的汽车制造商的地位。
JIT模式：既是高效的，也是脆弱的
丰田公司一直称霸全球汽车市场，其中至关重要的制胜因素是精益供应链和即时制JIT生产。汽车行业的JIT商业模式和超级精益、高度相互依存的供应链是非常高效的，但它们也是非常脆弱的――极易受外界因素影响，可能造成大规模的破坏。简单地说，传统的JIT供应链并不具有弹性，其结果是，累积的风险越来越高。为此汽车行业和供应链合作伙伴已开始着手努力修改业务模式：希望将其供应链打造成兼具精益和有弹性的。这种模式保留JIT和精益制造的原则，但添加了在控制之中的冗余和应急选项来提高适应力和保护力。
想要了解这种新的汽车行业供应链，我们需要看一下当前的行业市场动态。三个主要的趋势正在改变这个行业。
一是全球经济增长和新兴市场正在改变一切。尽管欧洲市场受债务危机的影响依然持续，但受益于油价的不断下滑，全球汽车产量预计会不断达到创纪录水平，其中新兴市场推动了增长，为全球汽车产量立下汗马功劳。
二是企业在想方设法接近客户。例如现在汽车供应链进入了传统汽车圈以外的消费类电子产品领域；全球出现了基于共同平台的巨型工厂――这将提高生产能力同时减少建立新工厂的需要。
三是无情的成本压力。物流费用通常相当于汽车制造收入的5%到10%，为了更具竞争力，企业必须想方设法降低成本并提高市场占有率。汽车制造商正大量投资于新兴市场建设大型工厂。
这种混合供应链模式的演变仍在进行之中。汽车公司正在重新平衡其供应链，打造精心管理下的供应链波动。目标是建立一个可以解决系统性波动的供应链，当外界因素不可靠不可控时，自己依然能够稳坐钓鱼台。汽车行业新的有弹性供应链确认：需要集体式的而不是顺序式的风险管理；促进大家生存所必需的协作，建立在真正供应链合作伙伴关系基础上的灵活性和应急能力，创建交付待命模式。
其中强调的是“弹性”供应链――核心运作模式保持不变，但是增强中断后恢复核心运作的能力。
混合供应链之特点
建设一个既精益又具有弹性的供应链是指创建混合模式――有效地利用冗余、应急和能力来平衡降低成本的需求。这是不容易完成的任务，解决方案依赖于多个变量与不同的客户、地理位置和服务提供商。
在汽车行业，下列属性正在成为此精益并弹性混合供应链的特点：
1.需要全球范围内灵活执行。汽车行业供应链需要支持一个新的足迹遍布全球的敏捷性物流体系。这时有部分第三方物流（3PL）提供商能够支持汽车工业在马上通知的情况下，迅速“换挡”，不会造成熄火。如今越来越多的汽车制造公司依赖于3PL负责日常执行供应链，主要业务板块包括：敏捷和自适应的供应链执行；供应链事件减灾和应急解决方案；全球供应链专业知识和关系；端到端的供应链透明度；一致可靠且具有成本效益的运输和交付；建立持续改进的成本管理；实施供应链的最佳做法；供应链风险评估和管理等等。
2.弹性供应链必须具备的特征之一就是――应急规划。不可能为每个特定的自然灾难或各类外界影响因素制定每一个供应链事件计划，但企业可以围绕供应链缺陷的类型制定应急计划。若要生成这些应急解决方案，最佳实践是 3PL执行广泛的假设分析方案，通过建模和情景模拟研究广泛的事件和情况。使用这种建模应用场景，3PL可以测试不同的解决方案，面向特定的汽车公司关注什么能够发挥作用，研究如何最佳应对，尽量减少影响。
3.建立实时、多层的可见性。没有准确实时供应链的信息，供应链弹性能力是不可能建立的。可见性减少了不确定性，并使企业能够实现需求驱动的供应链，它还会通过上游和下游共享信息降低供应链风险。全球最佳的3PL的供应链软件解决方案能够提供旨在不断监测供应链的各项条件的可视性。比如给定的供应链缺陷如何影响汽车公司的成本，以及备用供应链解决方案的成本是多少，这些都可以计算该费用是如何影响该汽车公司的整体供应链成本结构。然后3PL采用有针对性的解决方法。
4.建设创新性的合作伙伴。在汽车行业，弹性供应链的管理基于伙伴关系，这些不是买卖方供应商事务性的关系。它们更像是一段婚姻，只有美满才会幸福。光靠挤压供应链服务供应商的价格，这种老方法不会支持制造商实现他们的目标。相反，应该更多关注建立伙伴关系，制定创新持续改善计划。这种伙伴关系的一个重要组成部分就是对于企业全面风险价值的相互理解。3PL和汽车制造公司可以评估供应链风险中哪些值处于最大风险，一旦组织的能力被毁，它如何“起死回生”。他们合作确定哪些市场、产品或服务将会第一专注，应如何塑造供应链网络以支持该公司的优先事项。
债务危机解决方案范文4
国际方面，过去几个月发生了三件比较大的事情：第一，欧洲债务危机的继续深化；第二，美国经济现状的继续恶化；第三，新兴市场减息周期似乎要开始，或者加息周期的停止。
欧洲债务的影响已经从冰岛、希腊，传到意大利、西班牙这样的次主流经济体，并传导到德法英一线经济体内。
市场有一个很明显的预期，希望欧洲能够推出统一债务来解决这个问题。但是这与欧洲的政治现实脱节太大。欧洲是一个经济联盟，不是一个政治联盟，它在政治上没有一个统一的意愿。所以它最后在政治上的行为是一个政客博弈的结果。
欧洲德法这种一线国家没有任何的利益去推动欧洲统一债务的发行，因为它会负担更多的责任，而不会得到太多的好处。所以，除非欧洲的债务危机发展到不可收拾或者城门失火、殃及池鱼的程度，欧洲推出统一债务的概率是比较低的。而在此之前，欧洲的债务危机会继续不断深化，至于深化的速度和轨迹取决于市场的各种其他因素。
美国经济危机也在同一时间逐渐深化。从上半年到现在，美国的经济学家对今年和明年的经济预测是砍了又砍，但事实上还是没有砍完。原因很简单，大家太迷信流动性的刺激效果，虽然QE2对于刺激经济的效果不是很理想，但其产生的通胀效果却比较明显。
在过去几个月，美国的经济数据呈现增长低于预期，通胀高于预期。这是一个非常糟糕的组合。也就是说，伯南克开着直升机撒钱的这种策略，起到的效果和市场所预期的正好相反，和他承诺的也正好相反。
所以，虽然现在市场预期QE3，但政界和学界就此明显缺乏共识。美国的经济刺激政策，如果从一个挽救危机的角度来看是成功的，但是从刺激经济增长和解决危机的角度来看，则改革方面做得太少，单单靠货币刺激经济做的过多，最后导致让经济恢复增长的效果不够明显。
美国和欧洲的问题，不可避免令人对全球经济和新兴市场经济增长前景不乐观。尤其对中国的影响是比较明显的，欧美经济的继续疲弱，一定会影响到未来中国的出口，最后会使得当前中国由于进口疲软导致的短期顺差放大的假象产生变化，甚至可能造成比较大的流动性冲击。
当前，巴西率先减息，虽然这还不能标志着全世界或者新兴市场已经进入到了减息周期，但是最起码可以看到，的经济现实已经恶化到打断新兴市场的加息周期。
从国内的情况来看，国内股市不涨有三个原因：一是通胀不见顶，二是增长显疲态，三是调控不松口。
通常来讲，通胀无牛市。通胀见顶是决定股市何时见底的关键。因为通胀不见顶，调控肯定不会放松。但经济增长的部分数据已显示出疲态，比如PMI、进口数据、发电量数据、航空数据等。
因而，市场虽然对企业上半年的半年报认可，但对未来的经济增长抱有很大不确定性。但政策最紧的时间似乎就快过去了。
对投资者来讲，不管未来的股市不确定性有多大，有两点是可以肯定的：第一，现在市场的估值非常便宜，A股的动态市盈率在十五六倍左右，是历史上最低的估值水平。市场向下继续下跌的空间是非常有限的。第二，市场在估值分布上有一定的不合理性，投资者要把握估值差异。中小盘的估值远远高于大蓝筹的估值。但实际上大蓝筹更有实力对抗内外宏观经济的不确定性。
那么，投资者到底应该什么时候参与市场？有一个理念很重要，市场涨得很高的时候，投资者应该抑制满仓冲动，而在市场估值很便宜的时候，又要战胜自己喋喋不休的恐惧。投资者要有跨周期投资的眼光。
所以，虽然我们还不确定宏观环境何时明朗，市场何时能够走出一个大牛市，但是投资者在这个时候最起码不应该空仓。
债务危机解决方案范文5
关键词：国际金融；市场；经济
中图分类号：F832.5文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0184-01
2011年全球金融市场险象环生。欧债危机向纵深发展，欧元区部分核心国家濒临险境；美国两党就债务上限争执不下，美国国家信用受损。此起彼伏的不稳定因素导致国际金融市场出现经常性剧烈震荡，金融市场的复杂性、不确定性和风险性明显上升，价格变化的波动幅度异常突出，严重削弱了全球经济增长的动力。欧盟、经合组织和联合国近来都相继下调了今明两年全球经济增长预测，并对全球经济面临二次衰退发出警告。
一、国际金融市场定义
国际金融市场指从事各种国际金融业务活动的场所。此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之间。在国际领域中，国际金融市场显得十分重要，商品与劳务的国际性转移，资本的国际性转移、黄金输出入、外汇的买卖以至于国际货币体系运转等各方面的国际经济交 往都离不开国际金融市场，国际金融市场上新的融资手段、投资机会和投资方式层出不穷，金融活动也凌驾于传统的实质经济之上，成为推动世界经济发展的主导因素。
二、当前国际金融市场发展分析
1.欧美债务冲击金融市场
欧债危机的深化和泛化无疑是造成今年国际金融市场动荡不止的“主要推手”。今年第二季度希腊债务危机重现，虽然欧元区为化解危机出台了一系列举措，但因欧元区内部存在政治分歧，长效性的解决方案迟迟无法出台。市场出现抛售欧元区债务风潮，欧债危机迅速蔓延，作为欧元区第三大经济体的意大利也成为欧债危机的“风暴眼”。欧债危机难以解决的根本原因在于欧元机制的先天缺陷。欧元区缺乏共同的财政政策及其核心国家对如何解决欧债存有分歧，导致危机解决方案迟迟无法出台。德国坚决反对在当前情况下推出欧元区共同债券，认为必须在建立共同财政政策的前提下才能推出欧元区债券。这令欧盟委员会正式抛出的在欧元区发行欧元债券的设想化为泡影。法国则一直推动欧洲央行更为果断地干预债券市场，并要求欧洲央行向欧洲救助基金提供资金。但德国坚持认为欧洲央行的主要任务是抗击通胀，欧洲央行扩大债券购买规模反而可能加剧通胀，危及欧洲央行的独立性，并削弱危机国家的改革意志。
2.美国经济持续低迷
纽约道-琼斯指数和纳斯达克指数9月份最低收盘点位已经回落到8283.70和1251.00点，考虑到这两个指数的历史高峰分别在11000和5500点之上，目前这样的水平确属低位。市场认为，美国攻击伊拉克会对全球经济增长产生很大的负面影响，尤其是美国经济本身，由于军费开支的沉重负担，经济复苏受影响在所难免。
3.全球金融市场不稳定
国际货币基金组织的金融稳定报告指出，2011年国际金融市场风险明显增大，其原因在于：系统性银行危机由美国传递至欧洲；欧元区边缘国家的债务危机加剧；核心先进经济体的中期债务负担加重；有关国家在财政整顿和调整方面难以达成政治共识。该组织表示，由于公共财政吃紧，政策制定者对通过财政政策促进经济增长顾虑重重，而货币政策提供额外刺激措施的空间又很有限。因此，国际金融危机进入了一个更具政治意义的新阶段，国际金融市场或现长期波动，全球金融治理任重道远。
三、中国应对国际金融市场变化的策略
1.顺应国际金融监管潮流，改革国内金融监管制度
中国金融管制严格、政府对金融市场行政干预力度大，在市场准入和利率、汇率管制放松上还没有突破性的改革。当然，与传统计划经济体制相比，目前的政府金融监管也发生了一系列的变化，如放弃对银行贷款的总额控制，实行资产负债管理控制；对资本市场的监管也大多通过政策导向等程序来进行。但其中根本性的症结并没有消除，如政府在对金融市场进行“窗口式”指导过程中，依托于其对金融企业经营者任命权和对社会主流媒体的控制，而对金融市场施加超越于其权力的干预力度。加入WTO后，政府必须摆正自己的位置，以国际金融监管的标准来实施其对金融市场的监管，不能对金融市场有过度的行政干预。
2.防范国际金融风险传递，加强监管的国际协调与合作
金融国际化发展在加快金融业快速发展的同时，也使金融风险在国际之间的传递速度加快、危害加深，而国家之间金融监管的不平衡和不协调更是使金融体系的稳定受到影响，为此建立国际合作的金融监管体系成为许多国家的共识和追求目标。中国加入WTO后，阻隔国际金融风险传递的屏障正在逐渐减小，寻求金融监管的国际协调和合作理应成为金融业稳定发展、防范国际系统风险的积极而有效的措施，参与建立全球性和区域性的金融风险防范体系应是中国实施金融监管国际化的重要方式之一。金融监管国际化目前应做的工作包括：一是加紧对证券业进行适当的合作监管，建立与银行监管的巴塞尔协议相类似的国际性合作协议，防止金融交易从监管强的部门或地区向缺乏监管的部门和地区转移；二是对金融衍生工具和对冲基金在发展中国家与发达国家之间的运作寻求监管的对称与合作；三是完善国际金融统计，加强会计与信息批露的国际合作与标准化。在参与这些活动中强化中国政府金融监管的国际协调和合作能力。
四、小结
经过多年的发展，我国金融市场已经进入了一个新的发展时期，主要表现为金融市场体系基本形成、金融市场功能不断深化以及金融市场国际地位和影响力不断提升等特征。抓住当前历史机遇，进一步发展我国金融市场，同时要采取合理的手段，避免国际金融市场变化地我国经济的不利影响。
参考文献：
[1]周荣芳.2008年我国金融市场发展回顾及2009年展望[J].中国金融,2009(01).
[2]朱静芳.对我国金融市场发展与产品创新的几点思考[J].北方经济,2007(12).
债务危机解决方案范文6
一、案情介绍
A公司是美国著名的自行车销售商，有115年的历史，全美销售排名第二。公司曾创下每销售4辆自行车，就经手1辆的纪录。从1997年开始，A公司陆续授权一些中国自行车企业为其贴牌生产自行车，每年从中国采购的自行车货值近亿美元。2002年，由于收购了加拿大的一家公司，A公司陷入困境，经营状况每况愈下，2003年，公司股票跌破一美元，被暂停交易；2004年公司资金链断裂，出现债务危机。A公司面临被清算、拍卖的境地。而此时中国13家自行车企业尚有近5000万美元货款未收回。巨额欠款使多家国内自行车企业濒临倒闭。在受损企业中，深圳一家B公司刚好在中国信保投了保。该公司约1500万美元的理赔申请额也成为当时中国信保的最大理赔案。
二、处理过程
考虑到涉案金额巨大，接到报案后，中国信保迅速成立专门工作小组，反复研究对策。首先，中国信保通过中国机电商会自行车分会，把相关十几家受损企业集中起来开会商讨，决定齐心协力共同面对困境。此时，A公司仍然在向中国企业采购、订货，并强调：如果中国企业停止供货，供货链断裂，A公司马上破产，那么中国企业的货款也会成为泡影。其次，经过研究提出两套解决方案：一、减少供货，中国信保的责任相应减少，同时迫使A公司尽早还款；二、交叉还款（相当于给对方一块钱货，要他还两块钱），这样可以把理赔金降下来。但是即便如此，损失仍有800多万美元。案情陷入僵局。
随后，中国信保派出代表团奔赴美国，与A公司商讨解决办法。经过交谈，双方达成三点共识：一、只有中国企业继续向其供货，A公司才不会马上死掉；二、要想让中国企业继续供货，就必须有中国信保的认可；三、如果A公司想解决问题，就需要跟中国方面长期、深入地配合。此时，中国信保既要A公司偿还欠账，同时又不能让中国企业因为继续向A公司供货而再添新账。最后经过反复讨论，双方做出决定：A公司立即进入破产保护，同时，中国信保以出口信用险为保障，并承诺只收取最低保费，以确保国内自行车企业继续向A公司供货。
2004年10月10日，A公司在中国信保主导下向美国联邦法院申请为期一年的破产保护。在此期间，中国自行车企业继续向A公司供货，近一亿美元的货款也全部收回。2005年10月14日，A公司正式走出破产重组程序，恢复正常经营。但是，A公司在破产重组前的债务依然存在，债务危机并没有解除。如何处理旧账成为中国企业面临的又一难题。最终，通过“债转股”的方式，中国信保与国内13家自行车企业将A公司所欠全部债款转为A公司股本，包括中国信保在内的14家中国企业获得了A公司51%的控股权，从而进入到A公司董事会。2005年11月18日，通过决议，中方获得了七个董事席位中的四席，中国信保和两家中方企业正式入主A公司董事会，同时由中国信保代表出任A公司董事会主席。整个事件圆满结束。
三、案例分析：
百年老店深陷危机，作为中国企业利益代表的中国信保，如何帮助国内生产企业摆脱这场危机，成为人们关注的焦点。在梳理本案的过程中，笔者认为，以下几个关键点，也可以说是整个事件的转折点，需要我们重点阐述：
1.如何解困眼前危机
“破产”在世界上大多数国家，包括中国，就是清盘（liquidation）。这些国家没有与破产重组（Reorganization）相关的法律。而在美国，法律允许四种形式的破产处置――一般的重组、清盘、对农场主的重组和对个人的偿债计划。美国《破产法》第11章关于公司重组的条例规定：“一个公司可以向一个专业破产法庭提出申请，但这并不意味着该公司会停止一切商业运营。”根据这个法律程序，企业可以在继续经营日常业务的同时，集中精力解决其财务和业务运营方面的问题。同时，为使破产得到更好的执行，美国破产法庭负有专责来监视各种形式的破产。破产法庭会指定一名联邦政府职员作为受托人，确保公司依从报告要求。法庭快速反应并发出若干“第一指令”，保证公司满足当前财务方面的义务和公司正常的经营活动。申请“破产”公司要指定一个重组计划和退出重组计划，此计划包括详细的债务重组方案。重组的公司需要和债权人协商，以获取他们的支持。在债权人接受重组计划后，破产法庭确认公司实施计划开始重组。有些债权人可能拒绝接受重组，但这并不能阻止对重组的偿付款。此外，如果债权人反对一个公平、合理的重组计划，法庭可宣布反对无效，并强制其接受重组计划。
面对巨额欠债，采取何种策略尽快摆脱危机，中国信保面临抉择：是按预定方案减少供货或交叉还款，接受既定损失，还是突出重围、另寻生机。在对美国法律深入研究后，中国信保果断放弃先前预选方案，转而努力说服A公司申请破产保护程序。在整个破产保护期间，凭借中国信保的支持，国内自行车企业继续向A公司供货，以保证其继续向沃尔玛等下游企业销售商品，缓解财务上的巨大压力。而国内企业的货款由美国破产法庭监督支付，保证不被A公司用来向其他债权人清偿债务。同时，破产程序的启动也为寻找旧债的合理解决方法，争取到时间。
2.如何处理旧有债务
2005年10月14日，A公司正式走出破产重组程序，恢复正常经营，150多个就业机会也得到保留。对A公司而言，危机似乎过去，可对中国企业来说，债务危机却并没有解除。虽然新的贸易订单在继续，但是A公司在破产重组前的债务依然存在，如何解决这个难题，成为中国信保的又一道难题。
在发现A公司短期内没有富余现金偿还欠款的情况下，中国信保提出了一个极富创新精神的“债转股”方案，即以十几家中国厂商的债权和未来贸易信用额度来换取A公司的股权。这不仅是因A公司短期内现金流不足而采取的权宜之计，而且从某种意义上讲，也是战略性的一招。通过此次“债转股”的运作，原本只是简单地为国外OEM生产的中国企业，可以直接参与到零售环节的获利分成中来。这次以索赔行动展开的金融运作，实质上可以理解为产业内上游企业对下游企业的一种兼并和控制。退一步讲，即使中国企业不愿长期持有A公司股份，也可以待其股价回升后转卖给其他战略投资者或金融投资者，这也是一笔不错的股权投资。可谓“进可攻、退可守”。
3.是否“争夺”企业控股权
按照美国法律，破产保护期间，A公司可以把过去能够清理的债务全部清理掉，但是有些和公司生存有关系的债务是要留下的。这样清理后，只剩下3个主要的债权人，3家平分债务。最后的商讨的结果是A公司所有的股权跟债权做一种置换。剩下的就是中国企业获得多少债权（股权）的问题。虽然不占有控股权，中国企业仍然可以分得利益，但是出于国内自行车企业在美国市场长远战略的考虑，中国信保决定“争夺”A公司的控股权。
股权的争夺异常激烈。起初从数字算起，中国企业的经济利益仅占整个A公司股权的30%， A公司并不愿意让出控股权，但是，中国信保强调：虽然在经济权益上，中国企业所占份额不够，但是由于中国企业掌握着A公司95%的货源，如果A公司想生存下去，就必须裁判能够中国进口，同时，中国信保将以往的现汇销售模式调整为60天出口放账，最后延长到90天，以此作为间接投入或资金支持。最终，包括中国信保在内的14家中国企业获得了A公司51%的控股权，中国企业直接进入A公司的上层决策机构――董事会，介入公司日常管理，为以后产品定价、还款时间和美国国内渠道等保留了很大发言权。
4.如何实践“谁投保，谁受益”
商业行为的排他性，防止了“搭便车”现象的存在。虽然中国信保的资本是由政府财政预算拨付，但它却完全是按商业化模式运作，同样遵循市场规律。在本案所有受损企业中，只有深圳一家公司在中国信保投了保，而大部分企业未曾投保。严格来讲，中国信保并没有替他们追回欠款的义务，但是面对这么多企业遭受巨大损失，作为一个国家级的专业出口信用保险机构，中国信保毅然决定作为中国受损企业的利益代表，为他们追回欠款。
一般在企业破产保护过程中，因为债权人利益各不相同，所以通常他们会感到难以合作。而在本案的解决过程中，中国信保做了大量沟通工作。作为受损企业利益代表的中国信保，不仅团结十几家企业成为一个利益共同体，而且还成功地与A公司的其他债权人、原股东、下游渠道商、注册地政府和法院展开合作。中国信保在这次运作过程中所展现出来的，不仅有对美国法律迅速的学习能力、对各方利益深刻的理解力，而且还有对各利益方的杰出的沟通、调解能力，这些素质共同促成了本案的圆满解决。
