前言：中文期刊网精心挑选了货币政策规则范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
货币政策规则范文1
当前宏观经济面临产能过剩与通货紧缩压力增大并存、流动性过剩与人民币升值压力增大并存的矛盾和困难，货币政策将继续坚持稳健的总体政策取向。本文从选择遵循政策规则与相机抉择原则的角度，简要分析政策工具组合选择。
一、当前宏观经济面临的几个主要问题
当前我国宏观经济至少面临以下相互交织的四大主要矛盾和困难：
一是部分行业产能过剩。钢铁、电解铝、焦炭、电石、汽车、铜冶炼等行业产能过剩问题突出。经过持续几年投资快速增长，总供给增长势头强劲，产能开始加速释放，导致价格总水平增长逐步走低。如果控制不力或不当，必将对未来经济增长形成一定的下行压力，导致大量资源闲置浪费，既会影响短期经济平稳运行，又会影响中长期发展。
二是通货紧缩压力有所增大。2005年下半年以来，各类物价呈明显回落趋势。从CPI看，其涨幅已超过连续10个月低于2%，且作为影响CPI走势关键因素的粮食价格，在2006年前五个月的涨幅也均低于2%,可见近期居民消费价格总指数明显回升的可能性很小。从市场供求看，多数商品供过于求。考虑到产能将继续加速释放，消费需求难有大的增长及出口面临的回调压力，价格总水平将会进一步回落，通货紧缩压力趋于增大。
三是货币市场流动性过剩。人民币各项存款持续稳定增长，贷款增长相对缓慢，存贷差持续扩大，银行系统出现流动性“过剩”。2005年末全部金融机构本外币各项存款余额30.0万亿元，贷款余额20.7万亿元，存差达到9.3万亿元。2006年5月末存差达到10.27万亿元。除巨额外汇占款的因素，主要是由于大量资金找不到新的市场盈利机会而沉淀在银行系统，企业的长期存款和居民储蓄大幅增长，贷款需求下降。如何既控制投资过快增长，又逐步缓解流动性过剩影响，也是当前宏观调控的难点。
四是人民币升值压力有所增大。自人民币汇率形成机制改革以来，升值趋势非常明显。由于大量双顺差，外汇储备规模不断扩大，人民币升值压力沉重。2005年末人民币对美元汇率为8.0702，比上年末升值2.56%。2006年1-3月底，人民币对美元汇率分别为8.0608、8.0415、8.0170，呈不断升值趋势。人民币升值抑制了国外需求，加剧产能过剩，并形成拉动价格向下的合力，加大通货紧缩的压力。
二、当前货币政策的基本取向、调控重点与政策组合
一般说，货币政策的基本取向和调控重点应该取决于宏观经济总体走势面临的主要问题、宏观调控的重点和总取向、以及在宏观经济政策组合中的分工等基本因素。
1、当前货币政策的基本取向
宏观经济当前面临的主要问题归根到底是结构失衡问题。调控重点是在保持经济持续、稳定、较快增长的同时，改善经济结构。因此，宏观调控总体取向应当是继续实行“财政货币双稳健”政策。在宏观调控分工中，货币政策的调控重点是什么。应从我国货币政策的最终目标和中间目标选择进行分析。
2我国货币政策的最终目标选择
主要有三种观点：即单一目标论、双重目标论和多重目标论。单一目标论认为货币政策只能以物价稳定作单一目标。我国货币政策在传统上的最终目标包括经济增长速度、就业、通货膨胀和汇率等多重目标，在实际执行过程中还经常被用于调整经济结构。《中国人民银行法》明确规定：货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。至少有三层含义：一是最终目标是稳定币值和经济增长这双重目标；二是最终目标中稳定币值是首要目标；三是以稳定币值来促进经济持续、快速、健康的增长。显然，最终目标中的首要目标是稳定币值，通过稳定币值来促进经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡等目标的实现。在我国市场经济体制尚不完善的初期阶段，货币政策在宏观调控分工中应该是配合财政政策，刺激经济增长以摆脱通货紧缩，或是抑制投资过热以防控通货膨胀。经济增长应该主要用财政政策而不是货币政策来推动。
确定货币政策的最终目标后，如何考虑货币政策的中间目标。只有通过控制中间目标，最终目标才可以实现。
3、我国货币政策的中间目标选择
除多重最终目标相互冲突之外，缺乏单一有效的中间目标是我国货币政策缺乏有效性的另一重要原因。央行必须同时确定包括货币供应增长速度、信贷增长速度、基准利息率（包括再贷款利息率、再贴现率、准备金利息率、超额准备金利息率和银行贷款利息率）在内的多重中间目标。
（1）关于货币供应增长速度。当前，我国以货币总量为中间目标的货币政策框架已受到质疑。由于货币乘数越来越不稳定等因素，央行对货币供应量的可控性在降低；由于货币流动速度的易变性等因素，货币供应量与最终目标之间的相关性变得极不稳定；由于金融创新不断发展、信息技术的发展、清算和支付方式的变革等因素在改变货币流通速度，使得货币供应量与经济增长、物价水平之间的关系不再平稳和可预测；由于金融市场的快速发展和金融资产的交易吸收了大量货币、金融市场的易变性使得货币在金融市场与实体经济之间频繁地转换等因素，使得货币供应量与最终目标之间的关系更不稳定。尽管货币总量作为中间目标的有效性已受到质疑，但是目前还没有一个指标可以更好地取代。从长远来看，改革这一货币政策框架是不可避免的。
（2）关于信贷增长速度。在我国货币政策操作实践中，银行信贷的地位和作用也很重要。近几年，信贷似乎取代了货币供应量而成为货币政策的中介目标，“管住土地和信贷两个闸门”便是例证。尽管央行货币政策决策的重要参考指标不仅限于信贷，但是央行年初信贷目标与实际信贷增加额之间的偏离程度也成为公众判断央行货币政策松紧变化的基本依据之一。由于我国金融市场发展仍然相对比较缓慢，企业直接融资的规模难以在短期内大幅度增长，以银行信贷为主导的金融结构难以在短期内得到根本性扭转，因此关注信贷仍然具有重要意义。
（3）关于基准利息率。美联储通过公开市场操作和再贴现机制改变短期市场利率（联邦基金利率）,以调整实际存贷款利率（货币市场利率）,进而影响各经济主体的消费与投资等系列行为,最终影响经济总量，实现政策目标。即以实际利率作为中间目标，给市场传达明确的政策信号，促使市场自动进行调整。这就是美国的“泰勒规则”。该规则强调政策规则不一定是政策工具的固定设定或一个机械的公式，规则型行为是系统地而不是随机地按照某一计划实施货币政策。另外，英国等国实行按“稳定通货膨胀”规则行事的通货膨胀目标制。以上两类均称为目标规则的货币政策框架，其先决条件是利息率的高度自由化和货币市场中各种金融工具市场的贯通，所选择的短期利率应成为真正的基准利率。
尽管我国银行同业拆借利率等短期利率已基本市场化,但是从短期同业拆借利率到市场利率的正常生成机制还远未形成，利率体系还没有完全理顺，使得泰勒规则的操作目标(短期市场化利率)在我国无法有效地传导至中间目标,导致“操作工具--操作目标--中间目标—最终目标”脱节。尽管利率对我国消费与投资的影响已越来越大，但是利率变动对公众投资和消费影响的程度尚不充分，企业融资主要依赖于银行信贷，银行存贷款利率对风险、经济增长和物价变动等并不会做出完全反应。即利率变动还不足以对投资和消费选择起到主导性的引导作用，严重削弱了利率作为货币政策中间目标的有效性。因此，利率政策一直是货币政策的重要工具之一，但利率却不是中间目标。
（4）当前货币政策的中间目标
我国同时选择多种中间目标，必然导致顾此失彼，或必须以加剧货币市场失衡为代价。因此，在利率市场化之前，在短期内还是应在继续保持现有以货币总量为中间目标的货币政策框架下，以金融体制改革来推动货币调控机制的改革和完善为着力点。利率可同时作为货币政策的参照尺度，逐步作为中间目标。
三、当前货币政策的操作工具选择
当前货币政策的中心任务是通过控制货币供应总量来降低货币市场流动性，在货币政策内部如何选择操作工具的组合与搭配。从基础货币和货币乘数两方面考虑，央行可选择的政策工具包括：提高准备金率和超额准备金利息率、加大公开市场操作力度、提高商业银行存贷款利息率、实行“窗口指导”等。央行通过提高商业银行的信贷成本或控制银行信贷的可获得性，降低信贷增长速度，控制货币投放量，进而抑制投资过快增长，缓解产能过剩矛盾。
但是，由于大量双顺差，人民币升值压力沉重，为维持汇率稳定，央行被迫大规模投放基础货币以干预外汇市场，从而释放大量流动性；又为防止流动性过剩导致利率过低、信贷和货币增长速度过高，央行必须通过出售国债或各种票据等公开市场操作进行“对冲”，以减少基础货币或降低其增长速度。然而“无券可冲”及对冲操作高成本制约着对冲的可持续性。控制流动性与维持汇率稳定两个目标相互冲突，验证了“不可能三角性”定律，单靠公开市场对冲流动性的困难较大。因此，在保持货币政策稳健取向的前提下，既要适当加大公开市场操作力度，还要将提高准备金率、继续加息、以及更为灵活的汇率机制等手段配合使用。
四、启示与建议
在完善社会主义市场经济体制过程中，要进一步深化金融体制改革，推进利率市场化进程，健全以货币供应量为中间目标的货币政策框架，逐步从相机抉择的货币政策过渡到规则性货币政策框架，不断提高货币政策的准确性和有效性。
当前，要注意货币政策的连续性、稳定性与灵活性、应变性的有机结合，以规则性和相机抉择为基础进行两种政策模式的配合和协调,综合运用各种货币政策工具间接调控经济。针对当前复杂的经济形势，要制定一系列预先规则组合，通过对政策工具有规则的约束来保持货币政策必要的连续性和相对的稳定性；同时，根据情况变化，相机抉择调整政策规则，增加政策的灵活性和应变性。将“按规则行事”与“相机抉择”有机结合，培育公众稳定的预期，提高宏观调控的水平和实效。
[参考文献]
[1]中国国家统计局：数据统计公告.2006（6）
[2]中国人民银行：数据统计公告.2006（6）
[3]国家统计局.中国统计年鉴.北京；中国统计出版社，2005.
[4]余永定.宋国青：当前中国经济面临结构问题.21世纪经济报，2006-06-07
货币政策规则范文2
从股市创建至今，经济学家都已经肯定股市与经济增长呈现正相关关系。股票市场促进宏观经济增长作用途径有以下三点：一是股票市场是一个充满流动性的市场，不断创造出来的流动性为经济注入活力。一般来说，企业产权资本流动性较差，企业可以通过上市降低其产权资本的交易成本和机会成本，使投资风险大大减小，在这种情况下市场上的投资者往往愿意持有这样的产权资本进行长期投资，这为企业的长期资本需求提供了保证。二是股票市场具有投资风险的功能，股票资产组合可以使投资者在充分分散风险的同时获得相对较高的收益，促进经济的增长。三是股票市场的信息披露功能，股票市场是一个公开的市场，投资者会根据上市公司的状况进行操作，这督促上市公司努力改善经营状况以吸引投资者，最终使得资源得到优化，促进经济增长。我国股市从1990年上交所成立之后，股票价格经历大起大落，但2014年7月开始，我国股市一骑绝尘，11月之后更是一度出现超过45度角的“疯牛“阶段，成交额激增，两市活跃账户不断创近年来新高，截至2014年末，我国A股指数涨幅甚至领跑全球。2015年我国股市更是经历了激动人心的波动历程，截至2015年6月末，中国股民的数量伴随着跌宕起伏的市场行情中超越了1.2亿户的规模。深交所数据显示，截至2014年12月末，中国股票市场的开户数达到了1.2036亿户，其中A股账户为1.19亿户，占比99.16%，B股100.94万户，占比0.84%。2015年上半年我国A股最高点达到5000点，最低点则跌到3000多点，股价波动带来的效应及央行采取实施干预消费者信息的举动牵动了我国全国人民的心。股市的繁荣是我国宏观经济状况良好的结果及体现，同时也促进宏观经济的发展。这就带来一个问题：我国股市发展是否起到财富效应的作用，即真正疏通资金促进消费的良性运作？如果没有，货币政策是否应对股市价格的大起大落进行控制？
关于货币政策是否应该干预股票等资产价格，国外学术界存在两种截然不同的观点。一种观点认为货币政策不应该干预资产价格。Bernanke等(1999)认为，央行几乎不可能知道资产价格变动是由经济基本面因素引起的，还是由非基本面（如金融监管制度失策、投资者的不完全理性等）引起的，或者是由二者共同导致的，因此，货币政策无需对资产价格波动做出直接反应，除非资产价格波动对通货膨胀或经济增长的影响达到一定程度。另一种观点认为货币政策应该关注资产价格波动。Cecchetti等(2000)认为关注资产价格波动有助于降低未来发生泡沫的可能性，而且对未来通货膨胀的预测也依赖于资产价格偏离基本面的程度，股价等资产价格应当以某种加权方式纳入到货币政策函数中，以便央行经常性积极地进行调整。近年来对我国股票市场财富效应及货币政策对股票价格波动应如何操作（是否应将股票价格纳入货币政策操作规则）进行研究的学者较多，刘仁和等(2008)利用协整模型对我国居民消费、收入与股价之间的关系进行实证分析检验我国股票市场的财富效应，结果发现股票市场不存在财富效应；余静等(2009)综合运用协整检验、格兰杰因果检验及VAR模型脉冲响应方法对我国股市财富效应进行实证检验，结果发现我国股市短期不存在财富效应但长期存在；薛永刚(2012)根据消费函数模型检验了我国股市财富效应对消费的影响，发现我国股市存在弱财富效应，与消费存在长期协整关系；马亚明等(2013)基于状态空间模型对我国股票市场和房地产市场的财富效应进行检验，结果发现我国股票市场长期内具有稳定的微弱负向财富效应；曾繁华等(2014)采用VAR模型及协整检验认为我国股票市场财富效应在短期内较弱甚至为负，货币政策通过资产价格渠道进行传导的有效性不足；刘慧等(2015)采用格兰杰因果关系检验和协整检验方法结论认为我国股票资产财富效应表现微弱整体水平较低。对于货币政策规则是否应考虑股票价格波动，巩师恩(2011)基于考虑股票价格缺口的泰勒规则进行了实证检验，结论认为货币政策应考虑资产价格波动；黄昌利、尚友芳(2013)[8]采用格兰杰因果检验方法，将股票价格和房地产价格纳入泰勒规则，认为我国货币政策应关注资产价格波动；但以上文献实证分析未采用DSGE模型，从而无法对消费、投资、就业及股价之间关系进行完整全面建模。王晓芳等(2014)采用DSGE模型模拟考察了面对财富效应和股票价格波动幅度的变化，央行的货币政策该如何应对才能保持物价、产出和汇率稳定。本文基于Yaari(1965)和Blanchard(1985)的模型，创新性将股票价格作为内生变量嵌入DSGE模型，比较不同货币政策规则（不对股票价格波动做出反应、对股价做出反应及对股票收益率做出反应）进行模拟对比，本文旨在回答两个问题：（1）我国股票市场是否存在财富效应，这个问题也是回答我国股市是否起到良好的货币政策传导渠道的作用；（2）我国最优货币政策应如何应对以维持宏观价格稳定和资本市场价格稳定，即如何制定最优货币政策规则，这个问题的回答为今后更好地调控金融市场提供科学框架。本文余下结构安排如下：第二部分为模型构建，基于Yaari(1965)和Blanchard(1985)的模型构建包含股票价格的DSGE模型；第三部分利用模型对我国不同货币政策规则应对股票价格冲击进行模拟对比及脉冲相应方差分解分析；第四部分为结论。
二、模型构建
本文构建DSGE模型，模型包含五类经济主体：居民、中间产品生产商、最终产品生产商、政府和央行。基于Yaari(1965)和Blanchard(1985)的离散随机模型，假设消费者进入资本市场下一期被市场淘汰的概率为γ，每个居民户都是柯布道格拉斯消费休闲函数，购买债券和股票，提供劳动力，政府会补贴失业，央行采用货币政策规则调控经济。
代表性居民户β为跨期替代率，Cjt为消费，Njt为劳动时间，购买债券B*j,t+1，相对应的贴现因子Ft,t+1，购买股票Zj,t+1(i)，股票价格为Qt(i)，γ、δ分别表示家庭消费与劳动供给的相对风险厌恶规避弹性，Vt为消费者效用函数，代表性居民消费为其带来正效用，劳动为负效用，居民通过消费和提供劳动进行选择最大化其当期效用，同时其消费与购买债券和股票的总支出必须在其预算限制内，其当期预算限制为工资收入减去应缴税收加上上期剩余。
三、实证分析
（一）数据说明本文采用中国经济数据库中我国1995—2014年上证A股股票收益率数据，关于股票市场收益率，刘仁和认为，国内许多学者计算市场收益率时，忽略了红利的回报，这样计算的股市收益率会有偏差(比实际值小)，按照国外学术界的惯例，应该将红利也包括进股市的回报中。本文计算收益率考虑了以流通股市值为权重加权平均，考虑了配股、送股、拆细的影响以及红利再投资。股票收益率的一般的计算方法通常有两种：一是采用对数收益率，二是采用百分比收益率。由于对数收益率具有很多良好的统计特征，因此在有关金融资产定价领域多采用对数收益率的形式，本文将上述收益率结果再换算成对数收益率形式。无风险利率采用的是选用一年期储蓄存款利率来代表无风险利率，如果在一年中该利率发生变化，则按时间对其进行加权，然后再减去通货膨胀率(CPI环比数据)，从而得到无风险实际利率。本文根据国内外众多学者研究方法，也采用社会消费品零售总额作为总消费的变量，由于社会消费品零售总额的数据呈现出很强的季节性，因此本文对社会消费品零售总额数据进行了移动平均调整，根据中国经济数据库我国年度总人口数据，然后用社会消费品零售总额除以年度总人口得到代表性投资者的年度消费额，再换算成真实的消费增长率，以上数据均为季度数据，做年度化处理。
（二）参数校准模型中参数的赋值采用校准的方法进行赋值，对于消费跨期替代率，国内学者顾六宝、肖红叶(2004)[11]测算的中国消费的跨期替代弹性为3.916，本文取4.0；对于价格调整概率，其反映黏性价格程度，陈昆亭、龚六堂(2006)[12]取值为0.6，这意味着厂商平均调价周期为2.5个季度，本文即取值0.6；关于我国消费与劳动供给的相对风险规避系数的经验研究较少。其中，陈学彬等(2009)[13]在探讨中国居民消费储蓄行为时估算的消费相对风险规避系数为0.77，李春吉等(2006)[14]的估计值为0.9，黄赜琳(2005)[15]根据居民消费行为建立了相关计量模型，估算结果也在0.7-1.0之间，故本文采用前述两者的均值0.84。由于劳动供给的相对风险规避系数的实证研究也较为有限，多数文献的取值均在1左右(Zhang(2009)[16]；王君斌和王文甫(2010)[17])，本文取值0.9；对于不包含股票价格的利率规则，根据国内研究梁斌、李庆云(2011)[18]，利率关于通货膨胀偏离稳态值的反应系数为0.75，利率关于产出波动偏离稳态值的反应系数为0.6；若央行对股票价格或股票收益率做出反应，参照Castelnuovo和Nistico(2010)[19]，反应系数设定为0.05和0.2。对于4个外生冲击自相关系数，根据国外学者通行做法(Smets和Wouters(2007)；Gerali(2010)[20]等；Khan和Tsoukalas(2011))，将其设定为0.05。以上参数均进行了年度化处理。
（三）模型拟合效果分别对不考虑股价的基准DSGE模型、考虑对股票价格变化反应的DSGE模型及对股票收益率反应的DSGE模型进行模拟，可以看出不考虑股价波动的DSGE模型对各变量拟合效果最差，而对股票收益率做出反应的货币政策操作模拟效果最好，尤其对于消费和股票收益率这两个变量。我国近年来消费者参与股票市场越来越积极，股票价格和收益率成为影响居民户消费和投资行为的主要经济变量，模型拟合效果说明不考虑股票价格货币政策操作会忽视股票市场对宏观市场的影响，从而无法对价格稳定和金融市场稳定起到有效调控，这也间接说明我国股票市场长期存在财富效应，货币政策应同时关注宏观经济稳定和金融稳定。
（四）模型脉冲响应为了分析货币政策冲击在不同货币政策操作下对经济影响的动态特征，我们分别给出了1%单位的正向货币政策冲击条件下，6个变量产出缺口、价格水平、消费、劳动供给、股票价格及利率的脉冲响应变化及方差分解。若货币政策不关注股票价格波动，则货币政策冲击下，短期利率会下降，股票价格迅速上升且需很长时间回复其稳态值，从而造成消费水平迅速下降；若货币政策考虑股票价格波动，则股票市场受到冲击在预期下会很快回复其稳态值，从而带动利率和消费小幅波动并回复稳态值。因而货币政策是否关注股票价格波动主要会影响利率、消费和股价未来波动。
脉冲响应结果显示，货币政策冲击对消费的影响最大，其次是产出缺口、价格变动和劳动供给，不同货币政策操作规则下货币政策冲击对产出缺口、通货膨胀和劳动供给影响区别较小，但对消费、短期利率及股价波动影响区别较大，尤其是股价波动。给定1%正向货币政策冲击，产出缺口、价格波动及劳动供给偏离稳定状态在15期后重新回到稳态水平，但是不考虑股价的货币政策操作下三变量偏离稳态值较远，也就是说，由于货币政策没有考虑资本市场效应，因而股票市场财富效应得不到体现，股票价格波动等同于一般价格波动，从而使价格波动调节变得困难，需要较长时间较大调节力度回复其稳态值。给定1%正向货币政策冲击，不考虑股价波动的货币政策操作下利率及消费偏离稳态状态较大直到20期后重新回到稳态值，而考虑股价波动货币政策操作下利率及消费偏离稳态状态较小直到10期后重新回到稳态值。不考虑股价波动货币政策操作下货币政策冲击使股票价格偏离稳态状态较大直到30期后重新回到稳态值，但考虑股价波动和考虑股票收益率的货币政策操作下冲击使股价偏离稳态10期重新回到稳态水平，对股价收益率做出反应的货币政策冲击对股价波动比对股价做出反应货币政策操作影响效应较大，说明其调控效果较好。
随着我国股票市场乘数发展，股票市场的价格渠道效应越来越强，脉冲响应结果也间接说明我国股票市场具有长期财富效应，消费受到股价波动的影响。对产出缺口、价格水平、消费、劳动供给、股票价格及利率6个经济变量对不同货币政策规则操作下货币政策冲击在半年和1年上进行方差分解。方差分解结果与脉冲响应结果一致，货币政策冲击对产出缺口、价格水平及消费影响最大，但货币政策冲击对股价和消费、利率三个变量长期波动的解释能力越来越强，考虑股票收益率的货币政策冲击对股价波动的一年期解释能力达到11.22%，说明货币政策操作不应忽视股价波动单纯应对产出变化和价格变化，宏观市场与金融市场是息息相关的。
四、结论
货币政策规则范文3
关键词：货币政策；操作；操作规范；转型
中图分类号：F832．0
文献标识码： A
文章编号：1000-176X(2006)10-0013-07
货币政策的操作规范是指中央银行制定和实施货币政策时所遵循的行为准则或模式，它是决定一国货币政策有效性的重要因素之一。历史上有两种完全对立的货币政策操作规范，即“相机抉择”和“按规则行事”。我国自1992年明确提出向社会主义市场经济体制转轨后，逐渐加大了货币政策在宏观调控中的作用力度。但究竟哪一种货币政策操作规范更加适合中国转型期的实际情况，这是值得认真研究的一个课题。本文首先对转型期的中国货币政策操作实践进行回顾总结，然后对货币政策操作规范的选择进行理论分析，以期为中国货币政策操作规范的转型寻找理论依据。
一、转型期中国货币政策操作实践的回顾
改革开放以前，中国实行高度集中的计划经济体制，宏观经济调控主要依靠计划和财政手段，货币、信贷手段处于从属地位。在“大一统”的金融格局下，中国人民银行集中中央银行与专业银行、银行与非银行金融机构的诸多职能于一身，货币政策实际上就是综合信贷政策。20世纪80年代，随着传统计划经济体制向市场经济体制的转型，金融改革和货币政策的操作方式也有了很大的发展和变化。中国人民银行于1984年开始专门履行中央银行职能，集中统一的计划管理体制逐步转变为以国家直接调控为主的宏观调控体制。虽然信贷现金计划管理仍居主导地位，但间接金融工具已开始启用。这一期间是我国经济高速发展时期，大量超经济增长发行的货币导致商品供需失衡，物价持续上涨。中国人民银行针对三次货币扩张，进行了三次货币紧缩。
进入20世纪90年代，随着中国金融体制改革的逐步深入，货币政策操作逐步向间接调控转变。从1993年到2005年，中国货币政策操作可以明显地分为三个阶段：第一阶段从1993年到1997年，通过实行适度从紧的货币政策，积极治理通货膨胀，成功实现了“软着陆”；第二阶段从1998年开始到2002年，货币政策以适度放松为主要特征，旨在治理通货紧缩，促进经济增长。第三阶段，从2003年开始至今，货币政策调控的明显特征是为了防止出现新一轮的经济过热。
(一)1993―1997年的货币政策操作
由于80年代中后期开始对国有企业的放权让利以及软预算约束的存在，中国经济在90年代初期出现了明显的“泡沫”势头，带来了一系列问题：一是投资与消费需求同时膨胀；二是通货膨胀高达两位数；三是货币供应量超常增长；四是金融秩序混乱。
针对1993―1994年出现的严重通货膨胀现象，中央开始推行从1993―1997年长达4年之久的“软着陆”宏观调控。从治理金融秩序人手，深化金融体制改革，引导金融交易行为，完善金融法规建设，强化中央银行的宏观调控能力，并且加强了宏观政策之间的协调配合。在这一时期采取的货币政策主要有：第一，整顿金融秩序。第二，强化了中央银行的宏观调控能力。第三，调整了货币政策的中介目标，采用新的货币政策工具。从1994年第三季度开始，中央银行正式向社会公布季度货币供应量指标，1995年初宣布将货币供应量列为货币政策的控制目标之一，1996年开始公布货币供应量的年度调控目标。第四，灵活运用利率杠杆，加强利率监管。第五，实施汇率并轨，干预汇率形成，协调运用本外币政策。通过以上货币政策的综合运用以及其他政策的协调配合，从1993年下半年开始的以整顿金融秩序、治理通货膨胀为首要任务的金融宏观调控取得了明显效果。通过4年的宏观调控，我国经济也成功实现了“软着陆”，具体成果见表1。
(二)1998--2002年的货币政策操作
1998--2002年，中国人民银行针对中国面临的通货紧缩形势，积极采用各种货币政策措施，主要有：第一，大幅度降低利率水平，扩大贷款利率浮动区间，稳步推进利率市场化进程。1998年中央银行共下调3次利率水平，1999年6月10日和2002年2月21日又下调2次利率水平后，居民储蓄存款利率为1．98％。第二，加大公开市场操作力度，灵活调控基础货币。中国人民银行于1996年4月首次开展公开市场业务，1998年恢复后，公开市场业务日益成为货币政策操作的重要工具，1999年公开市场业务债券操作成交7 076亿元，净投放基础货币1 919．7亿元；2000年为控制商业银行流动性，稳定货币增长率，人民银行从前两年以投放基础货币为主转向收回商业银行过多的流动性。第三，取消贷款限额控制，灵活运用信贷政策，调整贷款结构。第四，加强对商业银行的“窗口指导”。
(三)2003－2005年的货币政策操作
这段时间中央银行采取的货币政策主要有：第一，逐步完善公开市场操作体系，灵活开展公开市场业务，保持基础货币的平稳增长。2003年开始我国外汇供给持续大于需求，且每年的外汇储备持续增加(见表3)。第二，充分发挥利率的调节作用，逐步推进利率市场化改革。在2002年2月21日最后一次降低金融机构的存贷款利率后，随着宏观经济形势的变化，中央银行开始调高利率。同时，本着先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化的指导思想，存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。第三，发挥信贷政策在经济调整中的积极作用。第四，人民币汇率体制改革逐步深化，汇率形成机制逐步完善，外汇储备稳步增长。近年来，中国人民银行在汇率体制改革上不断探索，采取了一系列深化外汇管理体制改革、保持人民币汇率稳定、促进国际收支平衡的措施。在汇率形成机制方面，经国务院批准，中国人民银行宣布自2005年7月21日开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。央行和外汇管理局也以此为契机，加快了外汇管理体制改革的步伐，大力发展外汇市场。
累积的重要原因。回顾我国20多年的货币政策调控实践可以看出，“一收就死，一放就乱”一直是我国货币政策调节的顽症。我国当前金融领域累积的各种风险之所以形成，与我国货币政策的一次次收放密切相关。当宏观经济过热时．虽然实行紧缩的货币政策可以给经济降温，但要付出相应的代价。如企业已经上马的大规模投资由于
缺乏必要的后续资金注入而成为银行的呆帐。当宏观经济偏冷时，扩张性货币政策又会使得企业由于融资成本过低，对前景盲目乐观，从而出现强烈的投资冲动，最终导致金融风险加大。
3．我国的货币政策调节具有“一刀切”倾向，不能进行“微调”。在发达市场经济国家中，实施“相机抉择”型货币政策主要是用能动性名义国民收入波动来抵消因需求干扰等因素导致的自发性名义国民收入波动，旨在使经济运行稳定在货币当局所期望的水平区间之内。因此，“相机抉择”型货币政策规范能取得预期效果的关键在于掌握好货币政策的调控之“度”，要掌握好“度”，关键又在于货币政策本身能够进行“微调”。在我国货币政策的操作过程中，由于政策工具难以自由变动和灵活操作，金融市场发育不全，中央银行很难针对经济风向的变化进行“微调”，经常是“一步到位”，并且有“一刀切”的毛病。如此进行货币政策调节的结果必然会造成经济运行的大起大落。
(二)“规则”型货币政策是中国的必然选择
1．“规则”型货币政策可以真正起到稳定经济运行的作用。由于我国目前主要是通过调节货币供应量来影响经济运行，故控制货币供应量增长率就成为当前我国货币政策操作的主要内容，如果我国中央银行按“规则”进行货币政策操作，就可以通过制定货币供应量的增长计划，有效平滑经济增长速度，以实现稳定宏观经济运行的目标。当经济过热时，由于“规则”型货币政策操作规范的核心是按照正常的名义国民收入增长率来确定货币供给量的增长率，在货币增长率既定的条件下，超过名义国民收入增长率区间范围的总需求增长就会受到有效抑制，从而可以紧缩经济。反之，当经济运行趋冷时，按“规则”行事的货币政策会刺激投资需求和消费需求，从而可以实现经济的有效扩张。
2．“规则”型货币政策更加适合我国转型期的国情。首先，由于“规则”型货币政策的决策程度较为简单，操作方式也相对固定，货币政策的实施难度有所下降，这样，在我国中央银行现有调控能力条件下，就会有助于减少货币政策的盲目性。其次，按“规则”行事的货币政策受政府行政干预和其他部门影响的可能性相对较小，更加适合我国中央银行独立性不高的国情，在一定程度上有利于减少货币政策的依附性。最后，“规则”型货币政策操作规范并不是一味地追求纯粹“规则”，而是一个“相机抉择”成分不断减少、按“规则”行事的成分不断增加的动态过程。这样，就能在一定程度上避免由于政策急剧转向而带来的利益冲突，有利于提高货币政策的调控效果。
货币政策规则范文4
在信息不对称下，央行如何清晰地传达自己的政策信号，使市场形成正确的预期，从而避免市场的猜测和混乱，这时就需要央行传达清晰的政策信号，这种市场参与者通过信号甄别来识别央行政策的方法，是新凯恩斯主义者的理论贡献。一些经济学家也提出了诸如声誉模型之类的理论来解决新古典经济学家提出的时间动态不一致问题。对于中央银行而言，在实际操作过程中，提高政策透明度是树立央行声誉、给市场传达信号的一种好的方法。一般认为,货币政策透明度是指央行就政策目标、宏观经济信息、央行决策过程相关依据和程序的公布程度。在这一过程中,容易形成市场主体对通货膨胀的共同预期,改善了货币政策的可信性。而且,共同预期和可信性的改善也对货币政策以至宏观经济的稳定产生了明显的效应。
货币政策透明度的提高有利于形成共同预期
共同预期的形成对货币政策有效性的改善，可以从以下几个方面体现出来：第一，共同预期的形成降低了紧缩性货币政策的执行成本，也在一定程度上抵制了意外通货膨胀对宏观经济的冲击。当非政策因素使物价水平持续上涨时，由于市场主体相信货币当局有能力抑制通胀，低通胀的共同预期不会助长实际通胀率继续上升，则市场不良预期对通胀水平的“哄抬”效应微弱。同时,低通胀预期的保持使名义工资水平在短期内不随物价上涨，总供给曲线不发生明显位移，这有利于货币当局迅速实施紧缩性政策，从而抑制总需求，以更低的成本平抑意外通胀的冲击。第二，共同预期的形成有助于解决货币政策时滞问题。在高度透明的货币政策体系之下，根据及时充分公布的宏观经济数据，市场主体参照央行颁布的货币政策目标和决策规则，能够大体上提前预知央行未来货币政策的走向和力度，从而可以及时调整其投资和消费计划,也就提前消化了波动，无须等到央行正式实施货币政策。显然，货币政策透明度带来的共同预期不但可以平抑波动，还可以跨越识别时滞和行动时滞，使市场主体根据预期直接做出决策。当然,即使在高度透明的政策体系中，市场主体对未来货币政策走向和力度的预期也必然存在分歧。然而在政策目标、决策信息以及决策规则都十分明朗的情况下，共同预期不难形成，其结果是货币政策的效应较以往更及时地发挥出来。由于透明度提高形成的共同预期不但可以抵制意外经济冲击，降低货币政策执行成本，还能使货币政策提前发挥作用，跨越不必要的时滞,则其平抑波动、稳定宏观经济的作用就得到了充分有效的发挥。
货币政策透明度的提高有利于改善货币政策的可信性
显然，透明度的提高使货币政策的决策过程基本处于市场主体的监督之下，货币当局通过意外通货膨胀扩大产出和增加就业的行为会被市场主体及时发现，从而使其提高预期，货币政策成本上升。所以,货币当局会理性地选择遵守承诺。因此,透明度的提高有效地抑制了政府和央行的“欺骗冲动”，培养了市场主体对货币当局以及政策本身的信赖心理，改善了其可信性。可信性越好，货币政策对共同预期的引导和管理效果越明显，同时也有利于加强市场主体和货币当局的沟通和相互理解。
提高央行政策透明度的建议
在实际操作中，货币政策有规则和相机抉择之分，究竟哪一种更有利于增加货币政策的透明度，引导良好的市场预期，仍然是有争议的。实际上，采取规则与相机抉择的两分法过于简单，在实践中并不存在货币政策的绝对规则，货币政策实际上是把相机抉择和规则进行调和，只不过是程度不同。执行相机抉择政策的中央银行并没有公开对目标或政策动向做出承诺，而是保留了根据对当前经济形势的判断相机调整货币政策的权力，以及对新信息和无法预测的情况做出反应的灵活性。那么，在货币政策规则和相机抉择相结合的过程中，如何提高央行货币政策的透明度，以克服中央银行在动态时间不一致中的机会主义行为，同时保持货币政策应对意外冲击的灵活性，具有重要意义。近年来，我国在货币政策透明度的建设上已取得了很大的进步，但仍存在许多需要改进的地方，如对外公布金融统计数据的完整性和及时性不够，对未来经济金融形势的预测等信息公布较少，货币政策委员会的作用有限等。本文认为，央行应该加强以下几个方面的工作，以提高货币政策的透明度和可信性。
明确规定我国货币政策的最终目标是保持物价稳定，明确授权中央银行独立地制定与实施货币政策
在这种制度安排下，央行的首要职能是通过独立的货币政策操作来维护物价稳定，既要对通货膨胀承担责任，又要对通货紧缩承担责任，从而彻底改变在履行制定与实施货币政策方面的随意性。
央行应建立定期信息制度，规范信息披露的内容、方法、时间与形式
通过互联网、传统媒体向公众公开有关金融信息以及相关的工作程序，如季度货币政策报告及有关货币政策评论，加强中央银行与公众的信息交流，引导金融机构和公众预期行为；增加预测性报告的实质内容，提高对未来经济金融形势预测的准确性，以使公众更好地把握货币政策的走向与宏观经济金融趋势，更好地引导市场预期，提高货币政策操作效果。
加强和完善我国通货膨胀统计和金融统计
对价格指数进行更仔细的统计分析，如分析研究消费物价指数中的能源、食品、住房、衣着、医疗、交通等部分的变化对货币政策的短期冲击，考虑对外公布核心通货膨胀指标。另外，由于我国的经济周期波动与投资关系极大，还应密切关注涵盖投资品的批发价格指数。在金融统计方面，还存在如统计报表反映面太窄、报表缺乏合规性、统计指标设置重复、数据来源等问题，有待于进一步完善。因此，有关部门应尽快加强和改进金融统计，保证货币政策有一个准确的依据。
提高货币政策委员会的作用
货币政策规则范文5
关键词：次贷危机；货币政策；HPI；CPI
中图分类号：F83 文献标识码：A
原标题：当前我国货币政策的效果分析――基于HPI和CPI的研究
收录日期：2012年3月12日
次贷危机以来，中国货币当局将从紧的货币政策调整为“适度宽松”的货币政策。但随着大规模的信贷投放，这使得广义货币供应量M2增速呈持续上升态势。扩张的货币政策通过信贷渠道流入市场，刺激经济的同时，使得资产价格上涨，进一步加大了资本市场泡沫甚至通货膨胀。显然，我们在制定货币政策时并没有把资产价格尤其是房地产价格考虑在内。然而，由于资产价格尤其是房地产价格的波动相对比较频繁，且对宏观经济形势的影响较大，我们在制定货币政策时应充分地考虑资产价格尤其是房地产价格。
国内外在此方面的研究评述，总体来说，认为资产价格与货币政策之间存在相关性。IrvingFisher（1911）在《货币的购买力》一书中就提出货币政策的制定者应该致力于稳定包括资产价格如股票、债券和房地产及生产、消费和服务价格在内的广义的价格指数。Aoki，Proudman和Vlieghe通过研究英国的房地产价格，得出房地产价格在货币政策传导机制中起到了极为重要的作用，且政策对房产投资的影响较小，对消费的影响更大。上海财经大学金融学院、上海财经大学现代金融研究中心主编的《2003中国金融发展报告》中对于中国货币政策资本市场传导有效性的实证分析，认为中国资本市场能够有效地将中国货币政策的信息传导到中国实物经济。孙伯良、于以此为基础，通过格兰杰因果性检验进一步论证了货币政策对资本市场的有效性。董亮、胡海鸥通过分析股票市场与房地产市场的投资和消费效应，认为我国货币政策对资产价格的传导是有效的，但是通过资产价格对实体经济的传导是不通畅的。Case，quigley和Shiller在财富效应角度，认为房地产价格上涨大于股票价格上涨带来的财富效应。董亮、胡海鸥通过分析股票市场与房地产市场的投资和消费效应，认为我国货币政策对资产价格的传导是有效的，但是通过资产价格对实体经济的传导是不通畅的。Filardo（2001）在其论文《货币政策是否应对资产泡沫做出反应：一些实证结果》中证明了即使我们不能有效地区分资产价格中的泡沫因素和基本面因素，但是让货币政策对资产价格做出反应仍然是有利的。
本文在此基础上通过实证分析，探讨我国货币政策调整与HPI、CPI之间的相关性，使政府货币政策的制定建立在更为科学的基础之上，从而进一步提高我国货币政策的有效性。
一、目前国际上主要的货币政策操作规则
1、货币数量规则（单一规则）。通过规范货币量供给方式来稳定宏观经济波动，这样的政策操作程序或原则被称为货币数量规则。从费雪交易方程式到现代货币主义，货币数量的变化都被认为是导致经济波动的关键因素。费雪方程式MV=PT中，货币流通速度是由变化缓慢的制度因素决定的，可视为常数；交易总量T与产出水平保持一定的比例，也是大体稳定的，所以P主要取决于M。要使价格稳定，必须使货币量与总交易量保持一定比例。该规则的核心思想是，为了保证物价稳定，货币当局所要做的就是根据经济增长率和通货膨胀率建立一个稳定的货币存量增长率，不管什么情况都要保持这一增长率。该规则以物价稳定为政策目标，货币供给为中介目标。
2、泰勒规则。泰勒（Taylor，1993）对美国、英国以及加拿大等国货币政策实践的研究发现，在各种影响物价水平和经济增长率的因素中，实际利率是唯一能够与物价和经济增长保持长期稳定相关关系的变量，因此，我们应该以实际利率作为实施宏观调控的主要手段，泰勒认为应保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。也即强调央行制定政策时应将利率水平保持中性，使之对经济既不起刺激作用也不起抑制作用，其目的在于形成一个稳定的利率环境，避免利率波动与经济走势的背离扰乱经济运行。而且利率指标的相关性、可测性和可控性都优于货币供应量指标，泰勒规则通过将长期通胀目标具体化，提供了一个调整利率的准则，它既秉承了单一规则的主旨精神，又具有其所不具有的灵活性，因此受到广泛的重视。
3、凯恩斯主义的反周期规则。在经济出现下降时，需要通过政府财政政策的扩张来弥补“有效需求的不足”，而货币政策则需要配合政府的财政政策来降低人们的灵活性偏好，同时降低利率来减少政府财政扩张成本；反之，财政和货币政策需要做反向操作。所以，当金融危机爆发时，政府迅速采取扩张的货币政策。
二、我国货币政策基于HPI与CPI的效应分析
1、样本选择与数据来源。计量分析中所采用的数据主要来自中国国家统计局网站。数据样本期为2009～2010年。其中，M0、M1、M2为自变量，以房地产价格指数（HPI=房屋销售价格指数）和居民消费价格指数（CPI）为因变量来分析货币政策变化对两种价格指数的影响效果，进而为我国制定相关货币政策提出优化建议，以提高货币政策效果，减少及防范资产泡沫的发生。本文所采用的统计分析软件为Eviews6。
2、实证研究
（1）HPI与货币政策相关性分析
由此可以看出，模型的整体拟合效果很好，且其整体显著性水平较高；参数估计值M2在t统计量5%的检验水平上显著。由此可以看出，房地产价格指数（HPI）与M2存在显著的正相关关系，而与M0、M1的相关性不甚明显。
（2）CPI与货币政策相关性分析
该模型无论是其整体拟合效果还是显著性水平都很好，参数估计值M0在t统计量5%的检验水平上显著，M0的增加与居民消费价格指数（CPI）显著正相关，然而CPI与M1、M2无明显相关关系。将模型1和2进行对比，不难发现：影响CPI的货币供给量主要是M0；而影响HPI的因素主要为广义货币供给量M2。
3、效果分析。自2009年信贷调控以来，M2由2009年初的496135.31增长到2010年末的725851.79，在此期间M0由41082.37增长到44628.17。当然，在此期间，货币政策也一直处于适度宽松状态（2009年货币政策实为宽松货币政策，10年调节为适度宽松型货币政策）。
以上研究表明，通过我国的扩张型货币政策调节刺激经济的同时，也使得物价及房地产价格水平急剧扩张。然而，货币政策主要是通过M2对房地产市场产生影响。而且单从统计数据来看CPI价格指数由2009年年初的98.4上升到年末的105.1；而HPI由2009年年初的98.7增长到2010年末的106.4。显然货币政策对HPI的影响效果大于其对CPI的影响效果。
究其原因，其一，随着我国经济的发展和金融市场的不断完善，货币不再大量进入商品市场去购买商品。相反，越来越多的货币被资本市场吸纳，大量流进资本市场去追买股票、债券、基金等金融资产。且近年来人民币升值预期使得海外的投资投机加剧，房地产价格和股票价格越来越偏离其内在价值。与此同时，提高了货币的流动性，在这种情况下，央行的货币政策的制定也就越来越与现实经济运行状况相偏离，使得金融资产对货币政策效应产生较大影响；其二，随着资金向资本市场的流动，在财富效应作用下，必然促进居民消费的增加和企业投资的扩大，从而使社会资金对物价构成的冲击减小。即M0对CPI的影响较大，而M2对其无明显影响；另一方面，过多资金投资于金融产品，分流了大量银行信贷资金，造成银行对实体经济部门的投资和生产的资金供应不足，对信贷传导机制形成一定阻碍作用，从而影响了货币政策的传导和实施效果。
三、结论
在运用货币政策工具对宏观经济进行调控时，货币当局应该充分考虑到房地产市场高涨或萧条对货币政策效力的冲击和影响，积极采用相应的政策措施抵消房地产市场对货币政策效力产生的消极影响。然而从长期来看，修正目前以货币总量为中介目标的货币政策操作框架可能是不可避免的，但由于目前我国还没有一个指标可以完美地取代货币供应量作为货币政策的中介目标，在短期内，我们还是应当着眼于金融体制的改革来推动货币调控机制的改革和完善。货币政策当局在设定货币政策时应该充分考虑到房地产市场对货币政策的传导作用，合理利用房价变动对于居民消费与企业投资的正向推动作用，尽量避免或抵消房价变动产生的消极作用。
主要参考文献：
[1]崔建军.中国货币政策有效性问题研究[M].北京：中国金融出版社，2006.1.
[2]陈军，钱皓.我国资本市场与货币市场关联性分析[J].财经科学，2005.2.
[3]刘诗林.影响我国货币政策效果的因素分析[J].财经界，2008.3.
货币政策规则范文6
在1929年到1939年之间所发生的全球性经济大衰退成为大萧条，在此情况下，商业和经济运营普遍衰退。首先农产品价格下降，导致农业衰退，引发了金融行业的恶化，大萧条所引发的经济衰退比以往经济衰退的影响更为深远。经济危机在全球范围引起经济的衰退，进而经济发展缓慢，引起失业增加，工业化国家中资木的短缺引发国内消费和出口的降低政府所采取政策工具之间搭配存在多样性的特点，由于货币政策和财政政策之间的乘数都存在不确定的情况,政府所采取的多样化的政策工具，在乘数不确定的情况下，考虑在货币政策和财政政策之间的选择，最佳的解决办法是采用政策组合的工具。实施多样化政策工具的原因在于，至少有机会使一个乘数的估计误差被其他乘数的误差所抵消。如果效果好的额情况下，制定政策的误差会部分的相互抵消。
二、积极的宏观经济政策
宏观经济中的微调是指存在于宏观调控中，针对现实社会运行的经济中存在的小冲击、小波动、小十扰而做出的相应的小调整。不断地试图稳定经济的政策行为。对财政政策而高，长时间的内部时滞，使得采用相机选择的微调措施在实际的经济调整过程中存在不可能性。尽管社会中存在的自动稳定器在一定程度上起到了经济政策中的微调效果。对于货币政策而高，由于中央银行实施的货币政策是经常运行的，内部存在的时滞较小，微调所起到的效果是你可能的。如果宏观货币政策的实施所起到的影响一直是在应对晓得波动，则微调所起到的效果是恰当的。
相机抉择是政府根据经济市场所发生的情况和各项调节在采取过程中所起到的效果特点，进行需求管理从而机动灵活的采取一种或几种措施，使财政政策和货币政策相互搭配。政府实行相机抉择的政策的目的在于既保持总需求，又不引起较高的通货膨胀率。根据货币政策和财政政策在决策速度，作用速度，预测的可靠程度和中立程度的四个方而的差异，相机抉择一般有三种搭配方式:扩张性的货币政策和扩张性的财政政策;扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策;紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策;紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策。单一政策规则是指以弗里德曼为代表的货币政策学派，关于货币供给量每年以固定的的比例增长的政策主张弗里德曼建议的唯一政策是货币供给量每年按固定的比例增长，其中固定的比例等于实际国民收入增长率加上通货膨胀率，单一政策规则的目的在于是货币供给量不要限制国民收入的自然增长的速度。货币主义者主张的这一政策被称为单一的政策规则。
积极地规则是指对重大的经济冲击做出的具有反周期性质的规则，在讨论积极的货币政策和财政政策所达到的效果时，要把对重大经济冲击做出反应的政策行动与微调加以区别。而对重大经济冲击时，决不能主张不应该积极运用货币政策和财政政策_政府和中央银行可以根据具体情况和不同目标，及时采取反周期性质的政策措施在未来政策的确定性和政策的灵活性之间的权衡中国，积极地政策制定者重视政策实施过程所表现出的灵活性，而那些赞成难以变动规则的人则重视中央银行在过去竞技场反错误的政策措施。
三、动态不协调与规则及斟酌使用
