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次贷危机案例范文1
次贷危机（Sub-primeMortgageCrisis）祸起于一种叫CDO(CollateralizedDebtObligation，担保债务凭证)的新兴的资产证券化产品。CDO最早产生于20世纪80年代末期的美国，随后在欧洲和亚洲一些国家迅速发展。2001年DavidX.Li引入了GaussianCopula模型，能够为CDO迅速定价。这一契机让CDO成为全球固定收益产品市场中成长最快的衍生产品。2004年、2005年和2006年全球CDO发行规模分别为1570亿美元、2730亿美元和5500亿美元，2005年和2006年各自增长74%和101%。截至2006年底，全球CDO市场的存量接近2万亿美元。此次次贷危机中，美国遭受的损失是3万亿美元，其境外的损失不低于1.5万亿美元。
CDO市场的迅速发展被视为导致危机的罪魁祸首之一，从目前对于次级债危机的反思来看，各方面原因归结如下：
1.金融风险被扭曲为政府信用。传统的房贷是由银行承担相应的损失，因此银行会对房贷对房贷的风险进行严格控制。但是从美国次贷危机中发现，证券化在分散贷款机构的次级房贷的风险的同时，淡化了贷款银行对借款人信用风险的防范意识。在CDO的操作中，由于其构造和定价十分复杂，在债务人以房贷抵押证券的形式出售给投资银行后，后者又将其包装成不同的投资品卖给投资者。在整个购房贷款“证券化”的过程中，由于参与者中有政府背景的贷款机构（房地美和房利美）出现，让本应属于高风险的金融产品被扭曲视为有政府信用担保的债券，从而在风险与收益上出现严重的不对等关系，也为今日的危机埋下伏笔。
2.由于资产证券化自身的复杂性，很容易造成监管不力，成为寻求高收益的投资者的工具。美国绝大多数次级房贷的发放者是地区性的储蓄银行和储蓄贷款协会，由于有大量资金投在次级房贷上，这些机构的资金周转存在严重的压力。于是投资银行用金融创新的手段帮助贷款机构“渡过难关”：通过真实出售、破产隔离、信用增强等技术，贷款机构将流动性很差的次级房贷包装成抵押担保证券(MBS)。这样，贷款成为了证券，在增加流动性的同时还蒙上了投资产品的光环。考虑到次级房贷为抵押品债券评级不高，达不到最低投资等级BBB，因此难以转手。于是金融创新再度利用分档技术(tranching)将MBS债券按照可能出现违约几率分割成不同等级的“块”(tranche)，一举化身成为担保债务凭证。最后，对以上不同等级的“块”进行信用评级后，投资银行将它们出售给对冲基金、商业银行、保险公司以及一些国家的央行等机构。整个过程由于交易复杂，使得证券化的参与方以及监管机构对房贷信用风险的影响界面和影响深度的估计和监控变得十分困难，同时也使借款人对自身的风险估计不足。
这种缺乏连续交易的透明市场来为其定价的交易机制其实非常脆弱。由于背离了收益与风险对称和相容的基本原则，单依靠理论模型和人为的参数设定来确定其合理价值的量身定制的金融衍生工具，在发生违约风险和流动性缺失的条件下，一旦其中一个环节的现金流不能得到满足，则牵一发而动全身，甚至整个交易由此崩溃。此次次贷危机爆发的起始点就是由于美联储连续加息致使贷款人不能偿还到期债务引发的。
二、我国目前情况
据银监会统计，截止到2007年第四季度末主要商业银行不良贷款为12009.9亿元，不良贷款率为6.72%，比年初下降了3.7个百分点，呈逐年下降趋势。目前阶段，主要通过国有商业银行以及组建的四大资产管理公司通过在银行间发行债券来进行这部分不良贷款的处理。例如2005年12月，通过国家开发银行和中国建设银行分别在全国银行间债券市场公开发行了41.77亿元信贷资产支持证券(ABS)和30.19亿元个人住房抵押贷款支持证券(MBS)，为我国探索推进不良资产证券化奠定了政策框架和发行交易制度基础。2006年12月，在人民银行、银监会、财政部等有关部门的积极推动下，信达资产管理公司和东方资产管理公司作为发起人分别在全国银行间债券市场公开发行30亿元和7亿元重整资产支持证券。总结来看，我国对于不良资产处理的特点是：
1.由国家各部委组建的金融资产管理公司集中处理长期以来形成的不良贷款，具有国家公信力。我国的金融服务主体是国有商业银行，针对其生成的不良资产，国家于1999年组建了四家资产管理公司，其初衷就是为了专业化处理我国金融体系的不良资产。开展信贷资产证券化试点以来，人民银行和银监会联合制定了《信贷资产证券化试点管理办法》，相关部委同时制定了配套措施，如财政部的《信贷资产证券化试点会计处理规定》、税务总局的《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》和人民银行的《关于个人住房抵押贷款证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知》等多个文件。这些政策的出台为我国开展不良资产证券化提供了法律支持和可借鉴的政策框架。
2.采取多种增级和流动性安排，防范信用和支付风险。不良资产由于回收额、回收时间不确定，现金流在金额、时间、速度分布上不均匀，可能出现相对于预期回收值的阶段性亏损或盈余。针对不良资产证券化流动性存在的问题，建立了现金储备账户进行流动性支持，防范因未来现金流波动而导致的资产支持证券支付风险。同时采取超额抵押、分层信用增级、审慎定价等多种增级方式提升资产支持证券信用等级，以防范资产支持证券的信用风险。以信达资产管理公司为例：一是采用了优先级和次级的分层设计；二是在产品结构设计中安排了流动性储备账户以覆盖未来6个月的优先级证券利息，既可起到流动性支持的作用，又可在一定程度上保障投资者的利益；三是对优先级证券本息偿付提供流动性支持。当资金出现不足支付情况时，由服务商提供流动性支持，补足相应差额资金。这样可以增强投资人的投资信心，同时降低了投资人的投资风险，从而有利于降低发行价格，提高了证券化的最终回收率。
3.建立对不良资产回收服务商的约束和激励机制。不良资产现金流以逾期回收额、变现收人为主，收回难度大，未来现金流的多少主要取决于资产回收服务商的能力。建立对资产回收服务商的约束和激励机制，充分发挥资产回收服务商的最大潜能，是不良资产证券化成功的保障。以东方资产管理公司为例，制定了严格的《服务商手册》，明确了对服务商的奖惩机制和更换办法，保证不因服务商的工作质量而影响投资者的权利。另外，服务商合同中还规定了如果资产支持证券持有人大会认为服务商不能尽职尽责的服务，那么大会有权更换服务商。这些措施有效的降低了服务商风险。
三、几点思考
我国的住房抵押贷款市场正处于起步阶段，在美国的次贷危机已经波及全球金融市场、国内流动性过剩的大背景下，我们更需要从次贷危机中探索出一些可以借鉴的经验，从而给我国金融市场的发展带来一些启示。
1.认识和防范住房抵押贷款的信用风险和市场风险。住房抵押贷款的安全性是以房价的不断上涨为基础的，当不断上涨的房价发生逆转时，以房屋作为抵押品的资产就会不断缩水。如果贷款申请人出现还款危机又无法通过出售房屋来解决，就会造成贷款违约率的不断上升，使银行形成大量的不良资产，由此造成一定的市场风险。因此，银行等金融机构应认真研究风险发生的可能性，适当的为可能存在的风险积累一定的资金作为缓冲。
2.建立不良资产评估数据库，以达到对不良资产的评估能够及时、精确。各家资产管理公司在多年的金融不良资产处置实践中，已经积累了大量的金融不良资产处置案例，这些案例能够体现不良资产价值的一般规律，是金融行业和资产评估行业进行下一步金融不良资产评估处置工作的宝贵资源。因此，建议建立金融不良资产评估数据库，对金融不良资产处置案件进行收集和整理，利用数理统计分析方法，分析各种处置因素对资产价值的影响，建立合理规范的评估参数体系，为交易案例比较法等评估方法提供切实可行的操作基础，向评估师提供“市场上类似资产在强制变现情况下的数据资料”，为评估师的职业判断提供切实的依据。就目前实际情况而言，即使提供全国范围内的数据资料做不到，至少也要形成区域性的典型案例数据库。
3.加快资产证券化等金融创新的步伐。在美国次贷债危机中可以看出，资产证券化虽然在次贷危机的传递中起了推波助澜的作用，但从另一方面也可以看出，资产证券化有效的剥离了商业银行的部分风险，转嫁给了次贷债券的购买者。目前我国金融体系的风险主要集中在商业银行，而银行体系在我国金融体系中占有重要的比重，如果住房贷款出现一定程度的违约，将可能触发银行体系内的风险，从而导致金融体系的震荡，所以我们应加快资产证券化的步伐，充分分散银行体系的风险，同时建立完善的监管措施，尤其是随着资产证券化发展不断改进措施。
参考文献：
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次贷危机案例范文2
然而，自美国次贷危机引发全球金融风暴以来，连续数年沉浸于经济增长盛宴的全球银行业身陷危机而难以自拔，这也势必引起全球金融机构对其国际化战略以及跨境并购进程的自我反思，并导致金融监管机构从根本上解决引发和促使危机不断恶化的深层次问题和根源，构建更加完善的监管体系、金融秩序等。
从次贷危机角度看全球银行业的全球化与并购
近年来，全球银行业的全球化步伐进一步加快，跨境银行贷款在银行贷款总额中的份额持续增长，银行业的海外分支机构及人员占比也越来越多，境外利润占全部利润来源的比重也越来越大。
但值得注意的是，次贷危机后全球银行业的国际化进程将有所放缓，并将平衡调整国际化与本土化发展速度，更加注重风险防控能力的提升。
次贷危机前全球银行业的跨境业务活动不断增长，国际化程度持续加深
衡量银行业国际化的一个重要指标，是由国际清算银行（BIS）提供的国际清算报告行的对外求偿数量（即对外贷款和存款数量）。2001～2006年中期之间，国际清算报告行的对外贷款和存款规模不断攀升，由不足8万亿上升到了14万亿左右，5年左右时间实现了接近翻番的发展速度；而且，从国际清算报告行对外贷款和存款占接受国私人部门信贷的比例看，由2001年的不足50%发展到2006年中期接近65%的水平，由此可以看出银行业国际化水平日趋深入，并对接受国的信贷投放及经济发展发挥着越来越重要的作用（图）。
从1995年到2005年之间，全球不同区域的银行业国际化趋势则有所差异。在东欧的外国所有权增长最为迅速，外国控制的银行资产比例从1995年的25%上升到了2005年的58%；在拉丁美洲，外国拥有银行总资产的比例从18%上升到38%。然而，银行的国际化在非洲、亚洲及中东则较为缓慢（表1）。但从最近几年来看，欧洲市场和亚洲市场的银行国际化进程较快，银行并购交易较为活跃。
次贷危机后全球银行业将放缓国际化进程，注重平衡国际化与本土化发展速度
次贷危机发生以后，全球银行业虽然不会放弃进行国际化的努力，但将更为重视国内业务及所在区域内业务的发展，相应地将地区战略及经营重心向本土化倾斜，更加恰当地平衡其国际化与本土化的发展速度。
其实，全球银行业在积极进行国际化的同时，不同区域的银行针对国内业务及所在区域内业务发展的重视程度上已经有所差异。只是全球银行业在经历美国次贷危机的巨大冲击之后，将会更加注重“强本固基”，侧重于国内以及所在区域内的业务的稳健发展，保持乃至增强在当地银行业市场的主导权与影响力。譬如，全球前90家大银行的发展状况在全球不同地区之间存在很大的差异，但其大部分业务仍然在其国内进行的。总体上说，北美和亚太地区银行业务营运往往更为本地化。而欧洲的银行总体来看往往更为国际化（表2）。
与银行业务地区比的差异相对应，全球银行业的地区战略重心也会差别较大。部分银行专注于区域内发达市场并继
续扩大竞争优势，但另外一些银行会将其业务重心有选择的布局于特定区域，而还有一些银行会致力于新兴市场的业务发展。
从次贷危机角度看银行业的跨境并购进程
次贷危机前金融业并购交易活跃，银行业跨境并购占比持续上升
从全球金融业的并购情况看，1996～2006年之间跨境金融并购交易占比不断提升，在全球金融业并购交易总额中的占比从1997年的不到1%，上升至近2006年的39.8%，接近40%。值得关注的是，2006年内全球金融业跨境并构近1/4（或占全球金融业并购总额的10%）涉及发达国家之外的机构，发展中国家的金融机构越来越多地成为并购目标。此外，在欧洲区域内，继大幅放开金融和非金融市场跨境经济活动和欧元应市后，跨境整合尤为活跃（表3）。
而在1995年初到2007年初的12年间，全球有104个国家（或地区）的1189家银行并购了2415家银行,交易金额达到1.431亿美元；2006年内并购交易额就达3630亿美元。其中，跨境并购占了3成以上，成为银行业直接设立分行或子公司之外进军海外市场的重要形式。2006年资本排名前10位的银行几乎都是通过并购形成、并实现快速扩张的。国际大银行并购具有明显的经营协同和财务协同效应，对扩大市场份额、降低费用成本、提高回报率有着积极作用。根据所罗门兄弟对美国50家大银行的调查显示，合并后银行的平均资产回报率从1%提高到1.29%,股本收益率从13.6%提高至15.9%。
该阶段的国际银行业并购交易体现了如下特征：（1）并购交易金额巨大，强强联合成为主流。近年来，国际大银行的横向并购主要由以前的“大银行吞并小银行”转变为“大银行与大银行之间的强强联合”，并购后所形成的金融机构规模巨大。纵向并购则越来越多地成为银行打造金融控股集团的有效途径，形成综合经营平台。（2）并购策略转向主动合作，强调优势互补和共同发展。国际大银行的并购策略由过去的恶意并购、强制并购为主，转向主动合作和自然并购。主动合作式的并购强调优势互补和共同发展。（3）国际银行业并购跨度扩大，跨国并购蓬勃兴起。由于金融全球化的推动以及各国金融管制的放松，并购由过去以国内并购为主逐步走向跨国并购。国际银行业大规模并购导致全球金融机构数量减少，银行业集中度上升，这在全球前20家的大银行中表现得尤为突出。
次贷危机所引致的金融动荡及金融危机，将掀起新一轮的银行业并购热潮
近期发轫于美国次贷危机引发的金融风暴，导致金融机构的偿付风险和系统风险集中爆发，超级并购再掀浪潮，2008年3月24日，美国摩根大通收购贝尔斯登公司，并随后在9月25日宣布收购华盛顿互惠银行，9月14日，美国银行收购美林证券，9月17日，英国巴克莱银行收购雷曼兄弟公司，随后美国花旗集团与富国银行竞购美联银行。同时期内，次贷危机引发的并购潮也快速蔓延到美国以外的金融市场，9月18日英国劳合银行收购英国最大抵押贷款银行HBOS，9月29日英国最大房贷银行布拉德福-宾利银行被国有化，其零售储蓄等业务由西班牙国际银行收购。而随着次贷危机的进一步发展，金融市场还将深入调整，金融机构破产和被并购的事件还将陆续发生。
其实，远在1997年亚洲金融危机期间，受金融风波的影响，金融机构的并购案例就不断涌现。仅在1998年内，涉及亚洲各国的银行并购案例超过100起。
后次贷危机时期银行业的国际化进程前瞻性分析
次贷危机后国际性大银行的影响力将进一步扩大
近年来，国际性大银行迎来了快速发展阶段，并影响着全球银行业乃至整个经济金融增长格局去向。全球前25大银行在一级资本、总资产、利润规模方面看，分别占到了前1000家银行总额的37.4%、44.1%和38.6%（上年同期数据分别为40.9%、42.8%和40.8%）。从前25大银行资产总额的10年增长历程看，一直保持在前1000家银行中占比的提升趋势，由1998年末的32.4%上升到2006年末的42.8%，又至2007年末的44.1%。但总体上看，全球前25大银行在资本、资产及利润方面的占比接近于40%乃至50%的水平。
从全球排名前六大的银行（根据一级资本排名，前六大分别为汇丰控股、花旗集团、苏格兰皇家银行、JP摩根、美国银行和瑞穗银行，工商银行排在第8位）看，截至2007年末前六大银行在一级资本、总资产、利润规模方面，分别占到前1000银行总额的13.8%、17.5%和12.8%，继续占据国际银行业的重要位置。
而且，随着美国次贷危机影响的进一步扩散，未来一段时间内国际金融市场将呈现大动荡、大分化、大重组状态。一些国际性大银行通过并购，资产规模将更加庞大，产品服务范围将更加广泛。随着国际大银行整合、并购趋势的延续，国际大银行必将成长为具有更强竞争力的世界级金融航母，其影响力将进一步扩大。
国际性大银行品牌价值等无形资产实力将大幅增强
20世纪90年代以来，国际大型银行逐步加大了品牌建设力度。这一努力在进入21世纪后开始取得成效，入选美国《商业周刊》与Interbrand联手推出的“全球最佳品牌”的金融机构数量不断增多，品牌价值持续提升。
在未来一段时间内，国际性大银行将努力摆脱次贷危机带来的不利影响，敏锐攫取金融市场动荡时期的重组、并购机会，为进一步提升品牌形象和实力注入新的动力。同时，企业品牌也仍将成为国际大银行核心竞争力的重要因素和无形资产和竞争力的重要体现，并将显著体现在国际性大银行的战略变革之中，确保其取得持久竞争优势、创造独特市场地位。
银行业将更加注重风险防控能力的提升，金融监管体系也将发生深刻变化
从目前的演进发展进程看，次贷危机已由最初的短期流动性风险和违约风险为主发展成为全面的偿付性风险、系统性风险和流动性风险，而且迅速由信贷领域向跨产品、跨市场、跨国界释放传播，也势必带来未来一段时间内经济金融的持续振荡。国际大银行的发展策略将更加体现“稳健”基调，经营风格趋向于审慎，注重应对经济周期性波动风险，理性进行金融创新，有效提升风险防控能力。
次贷危机案例范文3
6月下旬以来，美国金融领域发生了几件大事，第二大房屋贷款银行破产，最大的两家住房抵押贷款融资机构面临困境，金融市场大幅动荡，次贷危机有进一步深化迹象。
第一，第二大房屋贷款银行宣告破产。因巨额亏损及储户挤兑，7月11日美国第一大储蓄、第二大房屋贷款银行宣告破产，由联邦政府接管。这是美国历史上第二大倒闭的金融机构。
第二，资产减记预期上升引发股市大幅下挫。由于市场担心一些公司隐藏了部分亏损，造成已公布的次贷损失被低估，在二季度财务报表公布之前，纷纷下调盈利预期，引发美国股市振荡。6月份金融股整体下跌17%。
第三，最大的抵押贷款公司面临困境。房利美与房地美是美国政府支持成立的抵押贷款公司，住房抵押贷款额约5万亿美元，几乎占全国住房抵押贷款总额的一半。由于市场担心两大公司可能面临严重的资金短缺问题，引发股市振荡。7月11日，两公司的股价比去年8月份下跌超过80%。三大股指与去年10月份的高点相比，跌幅均超过20%。另外，美元也受到打击。7月15日，美元一度创下1欧元对1.6038美元的历史新低；对澳元跌至25年来低点，对日元也振荡下跌。
二、美国政府的应对政策
第一，制定救助两大房贷公司方案。7月13日美国政府宣布了紧急救助计划，财政部提高两家公司的信用额度，必要时将收购公司股权；两公司可通过央行贴现窗口借款。还拟制定下一步救助方案，包括注资和提供短期应急资金等。
第二，研究稳定和规范金融市场措施。今年3月美联储曾为华尔街投行开辟了两种紧急贷款工具，一是允许它们将不流动资产和美国国债进行互换；二是以类似于向银行提供贴现窗口的方式提供现金。两项工具原定于今年9月中旬到期，但由于金融市场持续动荡使紧急贷款的需求依然迫切，美联储拟将期限延长至2009年。为防止丧失抵押品赎回权案例增加，美联储通过了抵押借贷新规定，内容包括禁止贷款业者核发借款者无法偿还的贷款、贷款业者应核发借款者的收入与资产、限制贷款业者收取提前付清罚款、对高风险贷款户要求设立不动产税与房屋意外保险的托管账户。
第三，参议院批准拯救楼市计划。7月11日参议院批准了一项计划，内容包括：（1）由联邦住房管理局负责，房利美和房地美公司出面成立基金，为3000亿美元住房抵押贷款债务人提供抵押贷款保险，使其获得再融资能力；通过一系列金融制度安排，与其他所涉及的机构一起，把其债务重组为30年固定利率还贷计划，避免因还不起贷款而无家可归。同时，新设立联邦住房金融局，负责监管基金运作。（2）联邦政府出资39亿美元，用于购买和恢复已经丧失抵押赎回权的房产。（3）140亿美元减免税措施，首次购房者最高可获得8000美元免息贷款；允许州政府发行110亿美元免税债券，鼓励发展当地房地产市场。该计划还需获得美国总统批准，如果能顺利实施，对挽救房地产信心可起正面作用。
第四，加强金融监管。次贷危机爆发以后，美国政府就酝酿着改革金融监管制度，欲赋予美联储更大的监管权力。7月7日美联储（FED）与美国证券交易委员会（SEC）正式签署谅解备忘录，在加强双方合作与信息共享方面达成协议。SEC将通过FED获得短期融资信息；FED也会获得有关投资银行的交易头寸、杠杆比例、资本要求以及其他信息，对金融体系的监管范围由此前的商业银行与银行控股公司扩大至包括投资银行在内的全部金融体系。
三、几点看法
第一，次贷危机出现深化的迹象使美国货币政策取向难做抉择。美联储从4月份之后停止了降息。6月份IMF还上调了今明两年美国经济增长预测，经济的下行风险使美联储难做加息抉择，而通胀的压力也阻止了继续降息的可能，下半年很可能保持现有利率不变。
第二，进一步向市场注资增加流动性的难度较大。高盛预测，次贷危机要到2009年才会触顶，美国的银行需再筹资650亿美元才能应对不断增加的损失。但进一步融资的渠道已经收窄，6个月前向华尔街注入大量资金的财富基金现在已更加谨慎，全球股市的持续下跌也使银行和证券公司的再融资能力减弱。
第三，欧洲经济追随美国下滑的风险增加。受美国金融市场动荡影响，欧洲股市大幅下挫，7月11日金融时报100指数下跌2.7%，收盘5216.6点，比去年下跌超过20%。欧元对美元持续升值，7月15日汇率创历史新高。保尔森认为，目前欧洲金融机构所筹资金只覆盖了65％的次贷亏损。加上通胀率已超过调控目标一倍，消费者信心指数下降，投资者对欧洲经济将走入低谷的担忧加剧，甚至有专家认为可能会陷入衰退。
次贷危机案例范文4
【关键词】资产证券化 美国次贷危机 资本市场2007年爆发的美国次级债危机是继1998年美国长期资本管理公司危机以来，全球发达国家金融系统爆发的规模最大和程度最深的危机。迄今为止，次级债危机已经造成美国和欧洲数十家次级抵押贷款供应商破产，多家对冲基金宣布解散或停止赎回，多家投资银行和商业银行预警。虽然美国及世界多国央行迅速反应，纷纷向金融市场注入巨资以求救市，但收效并不明显。继2007年9月18日美联储宣布降息50个基点后，又多次下调了银行利率，但降息究竟对救市作用有多大，还需市场的进一步验证。
一、美国次债危机之前世今生
1.次级债券的大规模发放
美国自2000年IT产业泡沫破灭后，房地产信贷的扩张成为金融业发展新的增长点。低利率政策便利了美国中低收入家庭的房产贷款，与此同时衍生金融产品的创新为放贷的发放提供了便利性，并增加了房地产等中长期贷款的流动性。20世纪90年代中期，源于估价风险的技术创新，减少了进行信用评估与风险管理的成本，从而使贷款机构将目光由优质的抵押贷款转向信用记录交叉的次优抵押贷款人群，次级房贷迅速发展。
2.次贷危机的爆发
次级抵押贷款违约率上升造成的第一波冲击，针对的是提供次级债的房地产金融机构。房地产金融机构不可能将所有抵押贷款证券化，它们必须承受违约成本，因为债权停留在自己资产负债表上而未实施证券化。以2007年4月美国第二大次级债供应商新世纪金融公司申请破产保护为代表，大量的次级债供应商纷纷倒闭或申请破产保护。
第二波冲击，针对的是购买信用评级较低的MBS、CDO的对冲基金和投资银行。抵押贷款违约率上升导致中间级或股权级MBS、CDO的持有者不能按时获得本息偿付，造成这些产品的市场价值缩水，恶化了对冲基金和投资银行的资产负债表。对冲基金面对投资人赎回、商业银行提前回收贷款的压力，以及中介机构追加保证金的要求，被迫抛售优质资产，甚至破产解散。
第三波冲击，针对的是购买信用评级较高的MBS、CDO的商业银行、保险公司、共同基金和养老基金等。当较低级别的MBS、CDO发生违约，评级机构也会对优先级产品进行重新评估，调低其信用级别。尤其对商业银行而言，不仅所持优先级产品市场价值缩水，对冲基金用于申请贷款而作为抵押品的中间级和股权级MBS、CDO也发生更大程度的缩水，造成银行不良贷款比重上升。
次级房贷的迅速发展，得益于这一时期美国经济的升温，而也正是这一时期房价的持续升温和房地产的一时繁荣，让这些房贷机构忘乎所以，忽略了次级房贷的潜在的巨大风险。在这种“一派大好”的形势下，金融机构视次级房贷为优质资产而不遗余力的大肆扩张，致使许多本来无意购房的弱势群体成为次级房贷的消费者，同时也成为这次次债危机最严重的受害者。
宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，同时也为危机的爆发埋下了隐患，而这一隐患随着美联储近两年的17次加息，美国经济的降温和房地产价格的急剧下跌最终爆发出来。原因是在次级房贷债券的销售过程中，次级房贷机构为了转移风险，把次级抵押贷款打包成债券销售给投资者，而由于在债券发行过程中信息不够透明，或者由于发行债券的金融机构故意隐瞒一些对发行不利的信息，导致债券投资者无法确切了解次级放贷申请人的真实还贷能力，一旦债券投资者发现借款者无力还款，自己持有的以房屋抵押贷款为证券化标的债券可能贬值，必然因为恐慌而急于抛售赎回。这样势必导致次级房贷这一金融衍生链条的断裂，而构成这一链条的德金融机构众多，特别是购买次级房贷债券的金融机构和个人投资者遍及世界各地。那么，因为链条的断裂而形成世界性的危机就不足为奇了。
二、次贷危机爆发的原因
1.贷款机构风险控制不到位
2001～2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。
放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。如只付利息抵押贷款，它与传统的固定利率抵押贷款不同，允许借款人在借款的前几年中只付利息不付本金，借款人的还贷负担远低于固定利率贷款，这使得一些中低收入者纷纷入市购房。但在几年之后，借款人的每月还款负担不断加重，从而留下了借款人日后可能无力还款的隐患。
一些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，且仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，但也埋下了危机的种子。
总的来说，在美国，许多放贷机构认为，住房价格会持续上涨，于是在贷款条件上要求不严甚至大大放宽，降低信贷门槛、忽视风险管理，如不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论等。最终导致需求方过度借贷，多年来累积下了巨大风险。
2.预期之外的加息
美联储连续17次加息，联邦基金利率从1%提升到5.25%，是次贷危机爆发的直接导火索，利率大幅攀升不仅加重了购房者的还贷负担，还使美国住房市场开始大幅降温，房价持续走低，这些都出乎贷款公司的意料之外。
在进行次级抵押贷款时，放款机构和借款者都认为，如果出现还贷困难，借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就可以了。但事实上，由于美联储连续17次加息，住房市场持续降温，借款人很难将自己的房屋卖出，即使能卖出，房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度。这时，很自然地会出现逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例。案例一旦大幅增加，必然引起对次级抵押贷款市场的悲观预期，次级市场就可能发生严重震荡，这就会冲击贷款市场的资金链，进而波及整个抵押贷款市场。与此同时，房地产市场价格也会因为房屋所有者止损的心理而继续下降。两重因素的叠加形成马太效应，出现恶性循环，加剧了次级市场危机的发生。
连续的降息使次级抵押贷款市场风险立即暴露出来，而美国信贷资产证券化程度又很高，风险很快就传递到整个债券市场以及欧美、日本市场。
三、资产证券化的概念及其流程
资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，并以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。其主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。
根据产生现金流的资产类型不同，资产证券化可以划分为资产支持证券(简称ABS)和住房抵押贷款证券 (简称MBS)。MBS在美国次级房贷市场上大量发行，其流程可以划分为以下八个部分：
1.商业银行发起次级抵押贷款，并根据证券化目标形成贷款组合
2.组建特殊目的载体(special purpose vehicle)，实现资产组合的“真实出售”并建立“风险隔离”机制。
3.进行信用增级，提高证券化之资产的信用等级，从而改善发行条件，吸引更多的投资者。
4.由信用评级机构对未来资产能够产生的现金流进行评级以及对经过信用增级后的拟发行证券进行评级，为投资者提供证券选择的依据
5.安排证券销售，向发起人支付购买价格
6.证券挂牌上市交易
7.发起人要指定一个资产池管理公司或亲自对资产池进行管理，负责收取、记录由资产池产生的现金收入，并将这些收款全部存入托管行的收款专户。
8.支付证券
按照证券发行时的约定，待资产支持证券到期后，由资产池产生的收入在还本付息、支付各项服务费之后，若有剩余，按协议规定在发起人和SPV之间进行分配，整个资产证券化过程即告结束。
四、美国次贷危机对中国证券化进程的启示
我国在上个世纪90年代就开始了资产证券化的实践探索。比如，1992年海南三亚地产投资券、1996年珠海高速公路证券化、2000年中集集团应收款证券化，2003年1月信达资产管理公司聘请德意志银行为其25亿元的债券进行离岸操作，2003年3月华融资产管理公司通过信托方式将132.5亿元的不良资产转移给中信信托通过“信托分层”进行处置等。这些产品都贯穿了资产证券化的基本理念，但这些实践大多是通过离岸的方式运作的，而且还仅是具有资产证券化的某些特征，远远不是真正意义上的资产证券化产品。
我国真正意义上的资产证券化交易实践是从2005年正式开始的，其标志是2005年8月中国联通CDMA网络租赁费收益计划的发行以及2005年12月中国建设银行股份有限公司发行的建元2005-1住房抵押贷款证券化以及国家开发银行发行的国开元2005-1信贷资产证券化。
1.在证券化过程中加强对信用风险的管理
仔细分析一下美国抵押贷款和次级抵押贷款债券市场的问题后就会发现，证券化本身并非“罪魁祸首”，祸根为在房地产市场持续繁荣的背景下，放贷机构为了追求高收益向那些风险很高、还款能力比较差的人发放了高利率的“次级抵押贷款”。因此，银行要关注贷款的资质和信用风险，信用评级机构要在评级过程中严格审查，有关部门也应通过法律或者规章制度对证券化的流程进行严格约束。
2.中国的资产证券化进程不能因次级债风波停止和缓行
次贷危机的产生是因为风险的控制不当，资产证券化不仅不是风险源，恰恰相反的是银行资产证券化有利于分散银行信贷风险，防止房地产市场风险向金融体系高度聚积。因此，资产证券化应当是未来的发展方向。建议在完善市场监管的基础上，建立金融风险的转移、转嫁、分担、分散机制，从而使资产证券化正常地运转，与此同时国民也可以分享房地产行业高成长性带来的收益。
参考文献：
[1]曹.我国资产证券化市场现状的悲观分析和前景的乐观展望[J].当代经济，2007(7).
[2]李子白.投资银行学[M].清华大学出版社，2005.
[3]郑向居.探究次级债背后的根源[J].现代商业银行，2007.
次贷危机案例范文5
关键词：金融市场学；研究性教学；自学能力
中图分类号：G642.0 文献标志码：A 文章编号：1673—291X（2012）28—0302—02
一、研究性教学视角下金融学市场学教学方法的改革
在经济全球化的背景下，随着金融创新的不断深化，金融工具呈现出越来越多元化的发展趋势，金融市场的复杂程度也与日俱增。金融市场学是经济管理类专业必修的一门专业基础理论课，具有概念原理多、内容庞杂、覆盖面广的特点。随着外部环境的变化，金融市场学所包含的理论和知识都在不断更新，在这样的发展背景下，以往传统的、单一的传授理论知识的教学方法难以适应当今金融世界的这一变化节奏。为提高教学质量，培养学生的分析决策能力，笔者认为在金融市场学的课程教学中应引入研究性教学法。
研究性教学是在综合美国心理学者布鲁纳的“发现学习模式”和瑞士心理学者皮亚杰的“认知发展学说”基础上构建的教学模式，是一种培养创造性人才的新途径。与传统的识记性教学模式不同，研究性教学要求在学生掌握一定学科基础知识和分析方法的基础上，教师运用多种创新性教学方法，鼓励学生主动去发现问题、分析问题、解决问题，并在探究过程中能动地获取知识、发展技能、培养能力，特别是培养研究创新能力。研究性教学将科学研究的思想融入课堂教学中，鼓励和带领学生从课本固有知识框架中走出来，勇敢且智慧地去发现未知，帮助学生形成自己对某一事物的分析路径和独特观点。研究性教学理念在国内教育界并不陌生，国内高校实施已久的学习与科技兴趣小组活动，以及启发式、讨论式、发现法教学方式，可看作是研究性教学理念的扩展和具体体现。研究型教学模式的组织形式可以借鉴哈佛大学的案例教学和德国的习明纳教学模式。通过在金融市场学中引入研究性教学，可以更加有效的培养学生独立思考，自主学习的能力，发展学生研究性思维和创新能力，提高其解决实际问题的能力的研究性学习，实现人才培养由继承型向创新型的根本转变。
1.启发式教学。即在授课过程中注重从经济金融生活中的实际问题入手，吸引学生的注意力，通过问题引导学生对知识点进行思考并积极发言，之后对学生的回答及提问进行总结，再详细介绍课堂教学内容。例如在讲前言中的什么是金融的问题时候，我们首先，从金融的英文finance入手，引导学生进行思考。发现在英文中finance既可以指金融，也可以指财政，还可以指财务。通过这样的问题激发学生的研究兴趣和学习热情。其次，引领学生透过事物的表象，从事物的本质来定义事物。逐步剖析金融是在不确定环境下进行资源配置的手段或者工具。最后，将我们在金融市场学中的定义和其他学科中的定义进行比较分析和总结。
2.典型案例教学法。上课时，老师针对某一章节中的问题，提供金融专业案例作为教学剖析的对象与学生一起通过对案例的分析，鼓励学员独立思考、引导学员变注重知识为注重能力并重视双向交流。例如，在金融市场学中讲授金融危机一章时，结合2008年美国发生次贷危机的事实，引入美国次贷危机以及对中国的影响这一案例和学生一起讨论。重点研究美国次贷危机的爆发的成因，分小组讨论，引导学生从多样的金融创新、宽松的货币政策、松懈的金融监管是危机爆发的重要因素以及金融全球化背景的视角进行讨论，并结合1997年亚洲金融危机典型事实，讨论金融危机爆发的一般规律以及对中国经济的影响。
3.专题拓展教学方法。在金融市场学讲授金融结构一章内容时，引入金融结构的差异分析。为了能够细致深入说明金融结构的差异，我们从微观角度来探求不同金融结构对经济发展的内在作用机理。引导学生学会研究国内外相关文献，来揭示金融结构的主要差异，即金融结构在如何处理项目风险、监管方式、规则强度三方面。三方面的差异决定了不同金融结构在经济中的作用有所差异。最后，指导学生利用在课堂所分析的框架，对中国经济中的现实问题进行分析研究。
4.金融实验教学。金融市场学中有些内容具有较强的实践性，可充分利用学校的金融实验室进行实验教学，学生根据实验要求和问题安排实验，使学生在掌握金融学基本原理的基础上，对实际业务产生切身感受。例如，在金融市场学的证券投资、利率的决定以及外汇交易中安排金融实验课，既能提高学生的实际动手能力，更能增加学生对所学知识的感性认识。
5.实践教学。在上课过程中，利用网络，结合授课内容，介绍、观看与上课内容相关的视频、图片、最新事件及评论等。例如，在绪论部分给学生介绍华尔街和公司的力量两部纪录片，让学生对金融市场的重要性有直观的认识。在进行人民币升值的原因进行分析讨论，引入“货币战争”系列。在讲人民币汇率制度改革时，介绍学生在凤凰财经网上观看一些专题讲座视频，到中国人民银行网站去了解最新的人民币汇率政策。充分利用网络进行教学，有助于教师及时、全面地了解最新的国际金融信息和国内外金融理论的发展动态、及时更新教学内容，也有助于学生对最新的热点问题有一个全面的认识。
以上五种基本的研究性教学方法，其实质是以“问题研究”为中心开展的教学，采取不同的形式和方法实现，可以更加有效的培养学生独立思考，自主学习的能力，发展学生研究性思维和创新能力，以提高其解决实际问题的能力的研究性学习，从而实现人才培养由继承型向创新型的根本转变。
次贷危机案例范文6
9月15日，是美国华尔街百年以来最黑暗的一天。美国第四和第三大投资银行双双倒下。百年老店雷曼黯然宣布破产、美林忍痛出让控股权予美国银行，源自美国的金融危机，已演变成为波及全球的金融大海啸。
那么，导致雷曼等金融机构破产的原因何在？雷曼破产是否会对中国经济造成一定的影响？
雷曼破产原因分析
导致雷曼破产的最主要的原因是雷曼兄弟持有的资产在次贷危机中亏损累累。该公司在次贷危机爆发前，持有大量的次级债金融产品（包括MBS和CDO），以及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。随着信用风险从次级抵押贷款领域扩展到其他住房抵押贷款领域，较低等级的住房抵押贷款金融产品的信用评级和市场价值大幅下滑。
MBS和CDO市值的快速下跌，不仅导致一些持有这些资产的金融空壳公司破产及挤提现象，而且使得传统商业银行把这些原本放在表外的业务重新放在表内，以此来加大次贷相关的拨备，使得这些商业银行和其他投资银行都遇上现金流和资金的问题。这时，商业银行只好减少贷款以及增加贷款所需的利息。这样，金融市场流动性进一步减少。
雷曼兄弟的资产是以市定价的记账方法，它必须定期根据金融产品的市场价值来确定自己资产负债表上相关资产的账面价值，这就导致该公司自次贷危机以来就不断爆出巨额的资产减值，而资产减记的过程同时就是暴露亏损的过程。当与次贷有关的MBS和CDO的市值越来越低时，巨额资产减记已经严重侵蚀了雷曼兄弟的资本金。如果雷曼兄弟不能通过及时注资来补充资本金，那么它很快就将陷入资不抵债的困境。虽然雷曼兄弟采取自救或他救的办法，但还是因MBS和CDO这些资产贬值过快而回天乏力，最后只得申请破产保护。
地产前途未卜
雷曼的破产“创造”了历史，成为美国有史以来规模最大的破产申请案例。雷曼、美林、AIG等带来的美国金融动荡，将令全球及中国经济受到影响。
受雷曼破产的影响，美国的金融机构，也包括中国的某些企业、机构可能会步雷曼的后尘，走上破产之路。当前的金融市场形势前途未卜，不确定性很大，因此，中国政府要高度重视潜在的风险和危机。此前日本地产行业的领头羊――日本房地产开发公司Urb a n Cor p.于20 08年8月13日宣布破产。据了解，造成Urban 破产的直接原因就是海外投资的抽逃。目前，世界形势不明朗、不景气，很多投资对未来前景不看好，纷纷撤资，造成了很多企业资金紧张，都面临着极大的资金压力。今年以来，日本至少有5家中型以上规模的房地产开发商宣告破产，负债金额共达到约7145亿日元（约476亿元人民币）。
促使政府出台政策或采取措施救市。针对美国的楼市压力，政府欲注资7000亿美元救市。据美国证券交易委员会表示，针对雷曼破产事件，他们将会与雷曼共同解决其面临的问题，致力于保证金融市场的平稳运转，以确保雷曼客户不会受到近期事件的负面影响，与海外监管机构共同保护雷曼的客户。
无独有偶，就在雷曼兄弟宣布申请破产保护后的几个小时，中国央行表示，将从9月16日起下调一年期人民币贷款基准利率27个基点，并将从9月25日起下调中小金融机构人民币存款准备金率。这是中国央行6年多以来的首次降息。可以说在当前的金融风暴中，央行能够及时调整货币政策，这种行为有利于及时有效地减弱美国金融风暴对中国脆弱的股市的冲击。
直接影响：中国工商银行（包括境外机构）持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额共1.518亿美元；中国银行纽约分行持有雷曼兄弟控股及其子公司发行的债券7562万美元；招商银行目前持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元。而华安基金也于9月16日在网站上贴出醒目告示，提示旗下QDII产品“华安国际配置基金”的投资风险。由于雷曼兄弟在该基金运作中担当了重要角色，目前，该基金无法开放正常赎回业务，还有可能需要参与破产清算而无法全额收回，甚至连该基金的存续也将出现问题。招商银行于2006年11月推出的“雷曼兄弟农产品指数表现联动本币产品”也同样难逃此次厄运。
上述都是雷曼破产给中国带来的直接影响，虽然中国没有直接投资次贷，但是中国的客户，或是客户的客户投资次贷破产的话，早晚也将对中国造成一定的影响。
间接影响：金融机构的破产对中国经济造成的间接影响将在今后逐步显现。雷曼破产，世界经济受拖累，欧美国家外需减少，也将给中国经济增长带来一定的压力，必然造成中国对外出口增长也会出现放缓趋势。目前，中国的银行并没有面临欧美银行一样的信用危机，但中国经济的需求的确在明显放缓，外部经济环境的放缓势必对整体经济增长造成影响。而房地产是所有经济的危机之母，一旦房地产出事，会渗透到经济各个角落，中国房地产何去何从，对于今后中国经济走势和金融市场走势，至关重要。
从世界楼市的动态，我们可以看到，目前世界楼市形势都不景气。雷曼破产导致的美国金融危机给我们带来的启示是不容忽视的，虽然没必要夸大这次危机的严重性，但也不能小视其影响。
此次危机的核心是美国债务与GDP的比率创下了历史新高，这种寅吃卯粮的发展模式是不可以持续的。在回落的过程中，一些大的金融机构就在所难免的倒下了。这次破产危机对美国实体经济乃至全球经济都会产生一定的影响。为此，美国可能会大力出资救市，这也许会造成美元贬值。要化解这次危机需要各国政府通力合作。