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金融危机的爆发原因范文1
关键词：金融；金融危机；资本主义
引言：2008年9月，美国次贷危机全面升级，演变为金融危机，其影响迅速波及全球，造成巨大冲击，让全球经济陷入了阴霾两年之久。此次金融危机引起了政府、组织、学者和广大民众的密切关注，大家都在透视危机爆发的原因，寻求自我解赎的途径。因此我将从西方金融危机爆发的原因及其对我国经济的不利影响的分析，探讨我国应对西方金融危机的措施。
1.西方金融危机爆发的原因
西方金融危机的爆发表面上是美国次贷危机的影响产生，但是其内在深层次的根源却是资本主义的基本矛盾的长期积弊，以及近几十年来西方新自由主义政策和资本主义各种矛盾诱发的产物。
1.1资本主义的基本矛盾是西方金融危机爆发的根本性原因。政治经济学认为，资本主义生产方式的基本矛盾是生产的社会化与生产资料的私人占有之间的矛盾。资本主义基本矛盾的存在必然会滋生各种社会矛盾，使得资本主义商品生产正常运行所需要的一系列连续性、并存性和均衡性关系难以得到满足，从而爆发资本主义经济危机。20世纪80年代以来，随着经济全球化的持续推进，资本主义基本矛盾在全球范围不断扩展并日趋激化。①
1.2新自由主义经济政策是西方金融危机爆发的政策性原因。1979年撒切尔夫人在英国上台，1980年里根在美国上台后，新自由主义经济政策开始在英美推行，并随后在全世界蔓延。他们极力主张自由化、私有化、市场化，坚决否定公有制、社会主义和国家干预。但是，2008年国际金融危机的爆发可能要给新自由主义经济政策画上一个句号，成为其失败的标志。英国《金融时报》说：“自由化时代也是金融危机格外频发的时代……所有这一切都蕴含着最终导致自由化时代灭亡的种子②”。
2.西方金融危机对中国的不利影响
西方金融危机的爆发对全球经济都造成了巨大的影响，同时对我国经济的发展也带来了机遇与挑战，在此，我就主要分析西方金融危机对我国带来的不利影响。
2.1冲击我国金融业。首先，持有美国投资银行股份或债券的金融机构，受金融危机影响，股票债券大幅缩水。其次，金融危机导致中国金融市场的资金流动放缓。主要是由于国外各商业银行缩紧银根所导致。再次，影响了投资者的投资信心。中国股市的一蹶不振，几乎套牢了所有的股民，投资者信心受损，影响了整个金融业的经营环境③。
2.2减少中国出口贸易，就业压力突增。西方爆发金融危机后，其“消费过剩”矛头凸显。短期内出现大幅度的减少生产，解雇工人，减少对供应商的原料采购，随着危机的蔓延，其他国家采取类似的措施，对于中国这样一个多年贸易顺差的的出口国而言，必然面临着“生产过剩”的困境。生产商担心存货过多，就会缩减生产，反过来又进一步缩减消费需求④。生产的缩减又必将会对劳动力需求降低，从而使国内的就业压力突增。
2.3影响投资热情与投资能力。从国内投资来看，金融危机一是会导致投资者投资热情下降，信心不足。二是会利用外资的能力减弱。随着金融危机的不断演进，国外金融机构和企业纷纷甩卖海外资产，回笼资金，以套现应对危机。三是预期投资成本的上升，随着各国的救市措施的实行和危机的缓解必然导致资源和初级产品价格的迅速反弹，使得投资成本上升。
3.西方金融危机对中国经济发展的启示
中国作为世界大国，在国际政治中起着重要的作用。虽然中国没有像西方资本主义国家那样受金融危机很大的影响，但其影响和威胁仍然弥漫在中国的周围。因此，中国应从这场金融风暴中吸收经验教训，积极采取措施，防患于未然。
3.1坚定不移地走有中国特色的社会主义市场经济道路。中国市场经济的特色就是政府对经济主体和活动具有的强大的监督管理作用，在社会主义条件下能够对经济进行宏观调控，集中力量办大事。历史证明这种模式是卓有成效的、是符合中国国情的。调节中国社会主义市场经济的运行，必须在坚持以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度的基础上，充分发挥市场调节和政府调控的作用。通过增加投资需求以及由此带动的固定资本的有序更新和对国民经济的技术结构及其比例关系的调整，拉动内需，刺激经济增长⑤。
3.2加强防范全球金融体系中的危险，注重金融机构的审慎经营。西方金融危机的爆发警示我们，在中国金融业积极稳妥地推进对外开放的同时，全球金融体系中的风险不容忽视。中国银行业金融机构必须深化改革，改进风险管理能力，提高综合竞争力。在过渡期间，需要借鉴国外信用风险管理技术，选择最适当的信用风险识别理论模型并将其与中国信用风险管理的实际情况相结合，构建中国商业银行信用风险识别模型⑥。
3.3有效调整外汇储备结构。我国对美国经常项目保持多年的贸易顺差，积累了大量美元资产，其中有上万亿美元债券。因而，美国国内经济对我国经济财富有着直接的影响。因此，在这种情况下，我们应当在搞活多边贸易的基础上，逐步调整外汇储备的资本结构，减少美元比重，丰富币种。我国应当增加外汇储备中黄金的份额，达到保值的目的，适当增持黄金，降低美元贬值给我国造成的损失。
参考文献：
[1]马克思：《资本论》第3卷，人民出版社，1975年版
[2]张燕生等.次贷危机以来世界经济形势及对我国经济的影响[J].宏观经济研究.2008.3
[3]周慧兰、曹理达：美国金融危机：根源与教训[N].21世纪经济报道，2008-9-20.
[4]郭田勇.《美国金融危机爆发的原因、影响和对策》《党政干部学刊》.2008第12期
[5]《列宁全集》，第54卷，人民出版社，1990年版
[6]卫兴华：《国际金融危机与我国经济发展》，思想理论教育导刊，2010年第1期
注解：
①《研究》2010年第7期，西方国家金融和经济危机与中国对策研究（上）。
②英国《金融时报》，2008年8月15日。
③《现代经济》2008年第7卷第10期（总第98期），美国金融危机对中国的影响。
④《现代经济》2008年第7卷第10期（总第98期），美国金融危机对中国的影响。
金融危机的爆发原因范文2
【关键词】国际金融危机；成因；影响
1国际金融危机概述
金融危机是指发生在金融领域的危机即在一个国家的金融领域中出现的一些不正常的、严重的动荡或混乱，反应为全部或者一部分金融指标短期内急剧、快速且超周期的恶化。金融危机一般包括货币危机、信用危机、银行危机、债务危机和股市危机等。另外，由于金融资产具有极强的流动性，因此金融具有非常强的国际性。导致金融危机产生的可以是任何一个国家的金融产品、市场和机构等。而国际金融危机则是指一个国家发生金融危机后通过各种途径影响其他国家的经济从而造成国际金融危机产生的一种经济现象。
近两百年来，资本主义市场经济蓬勃发展，而伴随而来的是不断发生的金融危机，仅仅在世界范围内影响较大的金融危机就有几十次之多，包括欧洲债务事件、占领华尔街事件等，这些国际金融危机的产生无一不对国际经济的发展产生极大的影响。这些金融危机虽然在各方面表现出巨大的差异性，但在某些方面却具有一定的内在联系以及相似性，通过对这些相似性的探究使我更加清晰的认识到了金融危机的产生原因及对我国的巨大影响。
2国际金融危机的表现形式
2.1急剧下跌的股市
2.2严重外逃的资本
2.3银行的正常信用关系被破坏，并伴随着银行挤兑、银根奇缺和金融机构大量破产倒闭等现象
2.4货币不断贬值并伴随货币通胀
3国际金融危机的成因
3.1大量的金融衍生品掩盖了风险
美国存在大批的放贷机构，这些放贷机构把大量的次级住房贷款转换成证券并在各大市场上进行售卖，从而吸引了大批的投资机构进行购买，而投资机构运用其所具有的金融工程技术将所购买的大量证券进行重新的分割、组合并包装，使之成为一种新的金融产品，然后采取各种途径将其出售给保险公司等。各种投机的行为在创新旗号的掩护下不断涌现，逐渐使金融脱离了现实的经济状况。这种虚假的经济日渐庞大，当这些被不断包装的金融新产品的源头即次级住房贷款出现问题时，这个虚假的经济瞬间漏洞百出，从而造成金融危机。
3.2金融自由化政策的采取以及货币政策的不当运用
自上世纪80年代，越来越多的商业银行在美国不断放松金融管制的情况下加入到了金融衍生品业务中。长期的低利率政策最终导致了金融危机的爆发，而不当的加息政策更进一步推动力次贷危机的产生。美国在经济泡沫破灭后，为了刺激经济的快速增长，连续13次进行降息，这种降息带来的低利率以及充裕的银行信贷使美国的房地产以及其他资产的价格逐渐上涨，进而促进了次级贷款的蓬勃发展。为了抑制这种通货膨胀现象，美国采取17次加息，导致房地产价格急剧下降，交易量迅速下滑，次贷危机由此爆发。
3.3国际货币体系不合理
由于国际货币体系的不合理为国际金融危机营造了很好的成长环境，在这种环境下危机不断隐藏并最终爆发。美国在很长一段时间里不断在全球发行国债、美元、股票以及金融衍生品，同时连续在世界各地购入自然资源、劳动资源、资本资源等，美国进行货币生产，其它国家进行产品生产。各国的外汇储备不断累积，为了这些资产的安全以及保值，这些国家选择购买美国国债，从而使资金又回到了美国。美国的特殊地位及其资本市场价值传导支撑了美国的赤子政策和高消费政策，这导致这些政策严重超过了美国自身经济的承受能力，从而使金融危机的发生成为必然。
3.4多重环节的利益链条断裂
由于金融产品的创新而形成了由各类机构以及个人所组成的十分复杂的利益链条，随着金融产品的不断创新，利益链条不断拉长，利益链条中的借贷关系变得十分复杂甚至无法分辨，因而各个层面的责任方面的约束变得十分宽松，利益链条中的个体在约束力极小的情况下开始不断夸大自身的利益，链条中的个体的行为也随之开始不断差异化。
4国际金融危机对我国的影响
4.1国际金融危机导致我国经济发展缓慢并且失业率急剧上升
多次国际金融危机爆发给我国经济带来的宏观影响表明金融危机的爆发会使我国经济发展遇到了更多的困难且遭受巨大的损失。国际经融危機爆发后由于国外众多企业发展困难甚至倒闭，从而使我国的经济面临严峻考验。首先是外贸出口订单减少；其次是部分已经出口货物被对方退回或对方因企业倒闭而无法支付货款，这些现象的产生使我国绝大部分出口贸易型企业面临异常困难的生存环境，越来越多的企业甚至被迫倒闭，使我国经济发展变得缓慢。
4.2国际金融危机使我国面临巨大的汇率风险
美国在国际金融危机产生后会执行宽松的货币政策以及美元贬值政策，这便给我国带来了极大的汇率风险。近年来，我国因为改革开放经济不断发展，尤其是加入世界贸易组织以后，我国的经济金融不断货币开放，进而国际经济波动对我国经济发展的影响越来越明显。我国作为外汇储备世界第一的大国，外汇储备绝大部分以美元计价，随着金融危机的爆发，美国在国际金融危机爆发后为了减少金融危机给美国经济带来的冲击，一方面，美国会以美元贬值政策来使自己的产品在出口贸易中更有优势，这一行为使我国大批量的外汇储备资产面临极大的汇率风险；另一方面，由于美国在国际金融危机爆发后采取的政策促使汇率在短期内大幅度的波动，这使许多以美元计价的出口企业面临严峻的汇率风险，并可能在外汇兑换中给自己造成巨大的兑换损失。
4.3国际金融危机将使我国产品出口面临障碍
世界经济中一直都存在着国际贸易保护主义，这种国际贸易保护主义本身并不是简单的经济问题，他与本国的贸易政策密切相关。美国虽然一直提倡自由贸易，但当其利益受损时，美国将违反自由贸易的规则并以维护自身经济安全为由进行贸易保护。我国的外向型经济体制不断受贸易保护主义的迫害。国际金融危机使美国经济放缓甚至衰退，贸易摩擦变得频繁，致使美国以各种名义甚至采取明文政策只购买美国本国货物排斥他国货物，这將对我国服装以及玩具鞋类，纺织品和食品机电产品等出口产品制造障碍。
5应对国际金融危机的对策
5.1正确认知金融创新的具体作用
出现在金融体系金融市场上的新的方法以及理论等新生事物即为金融创新。一方面金融创新的分散和对冲对金融风险的发生产生积极作用，另一方面战后世界金融业也在他的促进下出现了大繁荣，但是正如我们前面所分析的一样，金融监管的不断放松使他加速了国际金融危机的爆发。我国如今正处在金融改革的起步阶段，因此我过金融改革必须经过金融制度的创新，要想我国金融市场发展强大，我们必须不断汲取国外的金融发展经验，并合理融入我国的金融市场实情中，结合我国金融市场具体情况进行符合我国金融市场现状的金融创新。同时，在进行金融创新时我们一定要认真仔细考虑，时刻保持头脑清醒，在一定程度上防止我国金融产品的过度衍生或金融产品过于复杂。我过国只有在金融监管方面不断加大投入才能促使金融创新技术的合理利用，并使我国一定程度上避免金融危机的爆发。
5.2财政政策和货币政策的合理采用
采取财政政策以及货币政策之前认真分析国内现状，结合实际情况，吸取国际金融危机的经验，采取符合外国的合理的政策。同时加强对宏观经济，特别是资产价格市场的监管，国际金融危机爆发的原因分析中我们不难看出美国金融危机爆发的直接原因是政府采取了不恰当的货币政策以及由此引起的剧烈推高的房地产价格泡沫。因此我国在今后的经济发展中，必须更加严格得监管金融市场，根据国情建立覆盖全国的符合我国经济现状的健全的金融信用评价体系，并且结合国情适时地采用温和财政核实货币政策对我国对金融市场进行严密调控，进而避免股票市场和房地产市场价格的大起大落，这一举措对于稳定我国经济发展不出现大的经济波动具有极大的现实意义。
5.3在面对机遇时积极寻找战略投资机会
当国际金融危机爆发时，必定会对我国的经济发展带来一定的冲击，面对这些冲击，我们必须保持清醒的头脑，对世界经济形势进行认真仔细分析。我国属于发展中国家，故国际金融危机对我国的实体经济的损害远远低于发达国家。国际金融危机也在很大程度上为我国的部分企业进行海外并购提供了良好的条件，进行这些海外并购有利于我国金融市场扩大规模，同时可以帮助我们更好的学习海外管理经验以及先进技术。
参考文献：
[1]冯晓宁.金融危机对我国出口的影响原因及对策研究[J].经验管理者，2009
[2]张晓欢，李海燕.国际金融危机成因及对我国经济的影响研究[J].北方经济，2009
[3]郭毅，郭胜利.对国际金融危机的再思考、反思及对策.我国城市经济，2009
金融危机的爆发原因范文3
欧债危机的爆发看起来是一场国家的债务危机，从希腊、意大利等国的债务曝险，到欧盟主要成员国的债务比重超越警戒线引发债务评级下调，显示的是一场可能的债务违约和债务危机。现在这场危机还在继续延宕过程中，影响波及可能进一步扩大，这也引起了人们的关注，为什么在全球经济最核心的欧元区国家爆发了前所未有的债务危机。在2008年金融危机冲击欧洲经济和金融市场时，货币体系和资本市场的健康稳定看起来是关键因素，金融市场剧烈波动产生的冲击波杀伤了融资过度、金融体系脆弱的国家，出现了像冰岛、爱尔兰这样的陷入危机的经济体。因为金融市场的扩张过度和过分的杠杆融资而导致金融体系脆弱部分曝险，一部分金融机构受到了影响，这显然与债务性质结构无关。金融危机的冲击首先体现为对于金融机构和金融市场是否稳健的影响，当时主要的观察认识认为金融市场衍生品的杠杆化交易失控和银行类机构资产的过度市场交易是主要原因，其他金融机构和投资者的资产受到了影响，货币体系和货币政策并没有陷入危机，主要国家的货币体系和政策是健康稳定的。这些国家的财政体系也是健康安全的。在应对金融市场动荡时，美国和欧盟等发达国家的政府都充分发挥了财政的最大能力对金融机构实施救援，主要国家的财政预算支出水平和赤字规模都出现了较大幅度的上升。很多人认为这是一种积极的财政政策，当然也是应该的，一些国家的财政甚至超越了自身的承载能力实施扩张和经济拉动，甚至还带动或强制其他金融机构实施扩张和提高支出水平，以应对经济下滑。这在学术界不同流派看来，是对于“自由主义经济理论”或自由市场经济机制的一次彻底批判和否定。那么，在一个健康稳定的财政体制和货币体制下，金融体系的危机爆发可能吗？它仅仅可能是局部性的吗？这个问题似乎有点难以理解，金融市场的交易和融资活动与一国的财政体系活动和货币体系的活动可以完全地切割分离吗？这样的问题看起来并不清楚，在学术和政策实际运作层面并没有很多关注。在金融危机爆发初期，美国的财政体系并没有编者按：鉴于欧债危机愈演愈烈，欧洲经济摇摇欲坠，欧债危机已对世界经济产生了较大的负面影响，并迫使我国经出现明显的危机，货币政策体系也显得稳健安全，利率、汇率和通货膨胀水平都是在稳定水平状态下运行，金融危机在当时显得像是个别银行和证券机构的信用危机。在应对流动性收缩和金融机构稳健时，美国政府冲在最前面，其采用了特种预算工具筹集资金，并给予了危机金融机构大幅度的资本输入，而美联储并未作出过多反应，维持了基本的货币供应和利率水平，只是在2009年以后当经济出现了明显的通货紧缩和就业率下降以后，才推出了扩张性的货币供应政策，即QE1和QE2。欧洲的金融机构和金融市场在金融危机冲击的初期，也体现出了一种有限的金融机构信用或支付危机，对于经济财政支出最多是一种间接的负面影响。金融危机并未影响到货币体系的稳定，欧元体系的货币政策是稳定健康的。它在应对金融危机中发挥了积极的作用。对于今天的欧债危机来说，它似乎与金融危机的爆发有着某种联系，但作为财政工具的债务危机又似乎与货币政策体系没有直接的联系。这种假设在过去一段时间里被多数人所接受，也就是欧债危机是债务问题，是欧盟内部经济发展和财政支出水平失调所带来的后果，如果是这样的话，债务危机也就是一国的财政信用危机，与欧元货币政策体系没有直接关系。我们必须要问，这样的假设合理吗？金融危机条件下出现的债务危机与欧元货币政策体系究竟有何关系。当我们深入地看一下欧元货币政策体系的结构影响，才能发现欧元体系内部财政体系的功能，它们二者其实是被紧紧地捆绑在一起的，财政支出体系与统一的非的货币政策体系被结合到一起时，它们的运作就已经潜伏了财政扩张和债务失控的危机，而国际金融危机就是此次欧元区债务危机爆发的导火线。因此，欧债危机，看似并非货币体系的危机，实际上真正是货币政策体系矛盾危机的集中爆发。我们这种分析假设的基本前提就是欧元货币体系隐含着内在的矛盾，财政体系的矛盾是一种突破口，债务危机在国际金融危机来袭中已经是无可避免的结局。
二、货币政策体系矛盾的财政表现
欧元作为欧盟统一货币始于1999年，它的产生肩负着特殊的使命与职能。它既是欧洲统一经济体的流通货币和支付工具，也成为欧元区的储备货币和外汇支付工具。欧元一诞生，就取代了欧洲各国原有流通的货币，并成为国际储备货币与美元、日元、英镑在国际结算中竞争，而且成为仅次于美元的国际储备货币。欧元的流通也形成了欧盟统一的货币政策，对于欧盟各国的经济发展和财政体系运作产生了巨大的影响。欧元具有一定的竞争优势，与美元竞争国际储备货币中获得了较高的市场份额，使欧洲央行获得了一定的经济利益。同时，在欧元区内部，统一的货币也带来了积极的作用和利益，对于资本流通、货物贸易和劳动力就业等带来了一定的推动作用。但欧元体系从诞生起就带来了它的不稳定性，它隐含的矛盾冲突在市场条件形成时就必然爆发出来。
第一，欧元作为一种区域性的货币是欧元区国家的货币，它的出现是建立在欧洲经济一体化和市场统一开放条件下的，17个国家形成的货币区大约有3.3亿人口，12万亿美元的GDP总量，人口规模已超过美国，GDP总量为美国的80％。欧元一出现就被认为具有良好的经济基础和市场条件，欧洲各国经济文化社会和意识形态高度接近，经济市场化发展的水平差异较小，对于经济合作和联合市场化竞争的意愿十分强烈，因而在政治上的阻力也较小，大多数西欧国家都积极加入了欧元区，一些东欧国家也积极要求加入欧元体系，这也使欧元一度被多数人看好，甚至认为在未来10多年以后极有可能取代美元成为最主要的国际储备货币。欧元作为货币体系涉及到了诸多国家的权利和利益，在其中如果出现严重的利益冲突，货币体系的运行就会出现危机，尤其是在各国的经济利益诉求难以达成一致而又没有一种强制性的行政力量加以控制时，矛盾就会爆发，货币政策体系就难以去左右国家的财政行动，更不可能去控制各国的政治决策。而欧元被大多数人看好的原因就是因为欧洲的经济一体化和一定程度的政治联合行动，没有被看出其中可能存在的严重分裂隐患，也就是各国经济发展水平的差异，政治结构和权力分配控制的不同，它们所获得的来自欧元体系的利益可能是不同的。而当面临市场冲击时他们所受到的冲击程度也是不同的，极有可能出现人们不愿看到的组合：最小的获益者成为最大的受害者；最大的受益者则成为最小的受害者。而十分不幸的是，在金融危机冲击下出现的欧债危机，正是这种结果。
第二，在各国纷纷放弃而加入欧元货币体系时，并没有考虑到这种可能的结果，显然也低估了这种可能性，也可能是在短期利益驱使下去搭便车，获得一些免费的经济利益。这也能解释为什么一些南欧和东欧的经济发展水平较低的国家，会极尽努力直至修改财政数据力图加入这一体系。这种利益是什么，我们简而言之，就是在货币体系层面有可能的储备货币利益，竞争型的储备货币份额可能是发行和货币国际化流通获得实际的铸币税收入，而且统一的欧元变得更有竞争性，对于那些经济地位较为弱小的国家来说，货币体系的稳定性和对于美元的储备性依赖也会大大降低。而从经济层面上说，区域性货币减少了汇率波动带来的贸易摩擦，对于资本和劳动力的自由流动也会产生积极的效应，这在理论上也被归结为存在着一种最优的“区域货币配置效应”。现在我们从实际状况看，金融危机的冲击粉碎了这种美丽的梦想，欧元区不得不回到严酷的现实中来。这个现实就是，欧元区货币的运作需要付出极高的运行成本，利益矛盾冲突积累又可能使得区域货币体系分崩离析，财政和债务危机的爆发是货币体系矛盾的直接体现。
第三，已有研究已经揭示了大量的问题和原因，指出了财政危机与金融危机的内在联系。货币政策和财政政策本是一国经济调控的重要杠杆，区域货币体系的形成已经统一了货币政策，各国也就只有财政政策可以作为调节支出的工具了，欧元区成立时已经意识到财政支出规模和预算赤字有可能危及欧元体系的稳定，已经对各国的财政赤字占GDP比重规定了上限，但财政支出具有更高的含义，这一要求的提出没有强制的法律或行政约束，这为金融危机后的财政扩张和失控留下了隐患。财政支出失控和债务危机爆发的诱发原因可以分为下列两个方面：一是从经济结构差异和政治决策冲突方面看，财政支出功能失控必然引发债务危机。欧元体系的17国在进入统一货币政策以后，各自的经济结构和经济竞争能力以及市场产品的发展前景差异极大，它们基本上可以分为三个不同的阵营。第一阵营即欧盟的领头羊德国和法国，其具有极强的科技创新能力和产品竞争力，劳动生产率处于世界领先地位，人均GDP在35000美元以上；第二阵营为意大利、荷兰、比利时、挪威、瑞典、芬兰等国家，经济结构较为优势，有较高的竞争力，人均GDP为25000~45000美元；第三阵营为西班牙、葡萄牙、希腊、爱尔兰、冰岛等国，经济发展处于较低水平，人均GDP大致为20000~30000美元，劳动生产率和产品的市场竞争力较低。这样的结构差异导致经济政策协调的困难。统一的利率、汇率和货币供应政策必然导致不同劳动生产率和生产成本的企业在市场上具有不同的竞争力，并出现强者愈强、弱者更弱的“马太效应”，经济相对落后的国家的财政收入和预算支出能力会受到更大的制约，赤字政策和财政状况的恶化形成恶性循环。在金融危机爆发之前，欧猪五国的财政赤字和债务比重已经达到了危机临界状态，而且背负的债务包袱越来越重。二是从危机应对决策过程看，财政政策失控导致的债务危机是金融危机的扩展爆发，金融危机引发了债务危机的爆发，其中具有内在的联系。欧元区国家具有较为近似的政治制度和经济体制，但其国内的政治结构、治理方法、社会文化影响还是有着较大差异，劳动生产率和产品创新能力较低的国家背负着沉重的债务包袱，福利主义盛行，出于政党利益要求而对于财政约束松弛，导致债台高筑。其中欧猪五国的当年赤字占GDP比重在2006年为1％左右，到2011年已经达到13％以上；累计的公共债务占GDP的比重从2006年的70％上升到120％以上，其中希腊已经达到180％以上，其他国家也达到了100％以上，大幅度超出了欧盟规定的安全警戒线。在此次金融危机爆发时，出现了人们对于自由主义经济学理论的批判，对于用国家干预来影响市场的凯恩斯主义抱有幻想，学术上也出现了否定市场机制推崇国家干预的思潮，这正好迎合了激进主义思潮的国家干预控制的理念，在欧债危机爆发过程中，这种思潮也发挥了重要的作用。作为应对金融危机和信用收缩的主要政策，这些国家的财政纷纷采取了空前的扩张和救援行动，对于银行和金融机构的亏损进行补贴，增加公共项目的支出，甚至直接补贴消费者以拉动市场，应对危机事实上是在扩张支出刺激经济，这完全符合凯恩斯主义扩张性财政政策的原则，新凯恩斯主义者也主张财政扩张。但随后我们看到的是狂热扩张后的严峻局面，欧元区各国的财政赤字和债务比重迅速上升，欧猪五国的财政赤字比重已经上升到15％左右，累计债务比重超过了GDP的1倍以上，更为严重的是债务在2009年以后，已经进入偿还期而财政已经失去了偿还能力，债务危机已经是一触即发。巨额的财政支出并没有带来就业和经济的增长，反而引发了严重的国内通货膨胀和失业增长，局面已经恶化到经济的负增长和高达20％左右的失业率，青年人的失业率已经达到50％以上，应对失业经济衰退和面对债务危机已是欧元区国家的两难处境。很明显，在财政扩张和收缩这条道路上根本就找不到出路。破产清算也许是唯一结局，这也意味着财政扩张主义的破产，连带着欧元货币体系的破产。
金融危机的爆发原因范文4
【关键词】《资本论》 危机理论 金融危机
一、问题的提出
随着国内外金融市场的发展，许多银行和金融机构都致力于拓宽自己的金融市场。金融危机一旦爆发，其带来的巨大损失将蔓延至全世界。同时，金融危机也会由金融部门向实体经济部门蔓延，严重影响实体经济的发展，造成全球性的经济衰退。
马克思在《资本论》第三卷第五篇中，阐明了虚拟资本的理论，对资本主义的发展历程和经济的演进历程进行了动态性的分析，对信用做出了双重性评价。同时介绍了金融危机爆发的全过程，并且对危机产生的根源进行了剖析。
二、《资本论》中对金融危机的阐释
《资本论》将经济周期划分为繁荣、生产过剩、危机和萧条以及复苏四个阶段。马克思指出，金融危机大多是经济危机的征兆，金融危机的根本原因是资本主义自身的内在矛盾――“乍看起来好像整个危机只表现为信用危机和货币危机。而且事实上问题只是在于汇票能否兑换为货币。但这种汇票多数是代表现实买卖的， 而这种现实买卖的扩大远远超过社会需要的限度这一事实归根到底是整个危机的基础。”
同时，马克思在《资本论》第一卷第三版中总结出――“本文所谈的货币危机是任何普遍的生产危机和商业危机的一个特殊阶段，应同那种也称为货币危机的特种危机区分开来。后者可以单独产生，只是对工业和商业发生反作用。”这段话中的“特种危机”，就是独立的金融危机，来自于金融系统自身内部的紊乱。
综上，《资本论》中将金融危机分为两类，一是作为经济危机的征兆发生的金融危机，另一类则是独立产生的发生于银行、交易所的金融危机。
三、《资本论》中对金融危机原因的分析
（一）金融危机爆发的根本原因
《资本论》中，马克思将经济危机的产生解读为三个阶段，第一个阶段就是资本主义内在矛盾的不可克服性。“一切真正危机的最根本原因，而总不外乎群众的贫困和他们的有限消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。”。因此，任何条件下发生的经济危机其本质都是生产过剩的危机。
（二）马克思的金融信用危机理论
由《资本论》第三卷“信用制度的另一方面与货币经营业的发展联系在一起，而在资本主义生产中，货币经营业的发展又依然会和商品经营业的发展齐头并进。”于是信用制度引发了生产过剩和商业过度投机，使再生产过程不断被拉紧从而达到极端，加速了生产过剩的内在矛盾借由危机的形式爆发。作为资本积累和集中的有力推动，信用使得股份公司和银行把分散资金集中起来，扩大了生产，但也不可避免地使单纯性投机出现。这样，生产脱离市场而迅速扩张，从而在很大程度上影响了再生产的过程。“信用制度加速各种生产力的物质发展和世界市场的形成加速了危机”;“再生产过程的全部联系都是以信用为基础的生产制度中，只要信用突然停止，只有现金支付才会有效，金融危机就会爆发。”
（三）《资本论》中的虚拟资本理论与金融危机
所谓虚拟资本，是本来并不存在，而是根据一定收入虚构出来的资本。“当商品经济不断发展，货币所有权与使用权相分离，生息资本就出现了。”生息资本的出现表明：每一个确定的货币收入都将表现为一个不一定是由这个资本本身产生的资本的利息。收入的资本化过程解释了虚拟资本的形成。在这一过程中，价格与价值发生了分离，作为生产之外出现了虚拟市场――资本市场就出现了。虚拟资本的价值运动独立于现实资本，其价值并不随着现实资本价值的变动而变动。
从虚拟资本理论中可以得出，独立的货币金融危机是由于金融商品或虚拟资本货币之间的矛盾造成的，这种矛盾对立的严峻程度很容易超过一般商品与货币的对立矛盾。由此可见，“虚拟资本的过度膨胀和银行信贷的过度增长是造成金融危机的基础。”
四、启示与政策建议
金融危机与经济危机的相互影响是不可避免的，即使是独立发生的货币金融危机，也会反作用于实体经济，从而对一个国家乃至世界范围内的经济产生恶劣影响。我国的金融体系正处于初级阶段，一个平稳有序的市场环境是至关重要的。基于《资本论》中有关金融危机理论的分析，提出如下的政策建议。
（一）加强对金融行业的市场监管
由马克思对于信用危机引发的金融危机的分析，信用危机的存在，是金融市场的一个巨大的隐患。因此，加强对金融行业的市场监管势在必行。加强金融监管，就要建立健全金融监管机制，制定科学与有效的经济政策。
监管措施方面，应当注重监管手段的科学合理，监管方法的多元化。金融监管并非管制，对于金融的过度束缚无疑将会阻碍一国的经济发展。金融监管不仅要科学、合理，还要适度。
（二）加强对虚拟资本的管理
虚拟资本在金融危机的形成及发展过程中有着举足轻重的作用，由于虚拟资本的双重作用，在推进和支持虚拟资本的发展的同时，还应该加强对虚拟资本的管理，从而更好地利用虚拟资本，创造更大的收益。
具体来讲，首先应当规范股票、期货等的市场交易秩序，以保证金融交易的有序进行。第二，有关部门应该严格把关银行等金融机构开发的金融工具及金融衍生品，科学预测其发展前景，从而避免不必要的社会的巨大损失。
参考文献
[1]高新宇.《<资本论>中金融危机理论问题的研究与思考》[J].《沈阳教育学院学报》2005（04）.
[2]汤延刚.《理论视角下的美国金融危机问题研究》[M].2010.
金融危机的爆发原因范文5
关键词:;金融危机;虚拟经济;实体经济
2008年9月以来，由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，全世界经历了自20世纪30年代以来最严重的金融危机。这场全球性金融危机已引发了不同程度的世界性经济社会危机，我们不得不深入思考，爆发此次金融危机的根本原因是什么?能否用基本观点来对此次金融危机作出科学的分析和阐释?
在当代，要证明的科学性，根本上要从理论上科学阐释两大现实问题:一是资本主义的发展现实和趋势是否验证了马克思所揭示的规律;二是社会主义的发展现实和趋势是否符合的基本理论。马克思认为，资本主义经济危机根源在于资本主义的基本矛盾，即生产的社会化与生产资料资本主义私有制之间的矛盾。这一基本矛盾的发展，将产生两方面的矛盾:一是资本的本性决定了生产规模的无限扩大与有支付能力的需求相对不足之间的矛盾，从而使总供给大于总需求的现象成为社会经济运行的一种常态，这一矛盾积累到一定程度就会爆发生产过剩的经济危机;二是资本主义由市场自发调节的运行方式与社会经济按比例发展要求之间的矛盾，会引起社会生产宏观上的比例失调，这一矛盾积累到一定程度就会造成因经济不能正常运行而爆发经济危机。
首先，运用理论分析当前金融危机要回答的第一个问题是金融危机的实质是什么?金融危机的实质是否就是马克思所分析的生产过剩?答案是肯定的。从根本上说，正是生产过剩这一实质才是金融危机爆发的深层原因。从现象上看，导致这次金融危机爆发的导火索是美国的次贷危机。次贷危机是金融领域中的危机，其实质是实体经济中的生产过剩。次贷危机是指没有购房能力而且信用程度又很低的穷人，在通过贷款买房以后无力偿还抵押贷款而引发的一种金融问题。为什么这种次级贷款最终会引发金融危机呢?这是因为次级贷款的对象是穷人，穷人是买不起住房的，要使穷人也能够买得起住房，就必须给他们贷款，有了贷款就能买房，就会对住房产生巨大的需求，从而刺激经济的发展。如果问题只是到此为止，也不至于引发全球性的金融危机。问题在于金融机构又把这种贷款通过一种金融衍生品，即“住宅抵押贷款支持证券”在金融市场上交易，也就是把住房抵押贷款权证券化，由此形成了难以控制的金融交易。这样，一旦在第一个环节出了问题，就会引起链锁反映，造成整个金融链条的断裂而引发金融危机。
在现代经济中，以股票、债卷和各种金融衍生品为主要载体的虚拟资本获得了极大的发展空间。虚拟资本的发展一方面满足了资本不断逐利的本性;另一方面又导致了由此而带来的虚拟经济活动成倍扩大和虚假繁荣。由于虚拟资本不是现实资本，从而虚拟经济的发展与实体经济的发展严重脱节。这种脱节具体表现为由虚拟经济所产生的巨大虚假需求对实体经济发展造成的假象，即由虚拟经济制造出来的需求假象诱导实体经济盲目发展。当社会信用链条在某一环节发生断裂，首先爆发的就是金融危机或信用危机。正如马克思所指出的，资本主义生产相对过剩的经济危机是以货币危机或信用危机为先导的。当前金融危机的爆发及其实质，与所揭示的虚拟经济过度发展必然与实体经济发展造成严重脱节，并不可避免导致经济危机发生的客观规律是完全吻合的。一方面是由虚拟经济发展而产生的巨大需求的假象使实体经济盲目扩张;另一方面，社会有支付能力的需求又远跟不上实体经济的发展速度，生产过剩的经济危机由此而爆发。只不过生产过剩经济危机的实质，在现代金融高度发达的条件下，其表现不是生产出来的住房卖不掉，而是通过贷款已经得到住房的穷人无力现实地支付房款，即得到住房的穷人是通过信用方式来支付房款。因此，尽管从现象上看，生产出来的住房已经卖掉了，但实际上在实体经济领域中的生产过剩已经存在。当这种信用方式一旦发生了问题，其隐含的总供给大于总需求的矛盾就显现为经济运行的现实矛盾，其实质仍然是生产过剩。当前资本主义发展的事实说明，尽管由于现代金融的发展和各种金融工具的运用，使经济危机更多的是以金融危机的形式首先表现出来，但作为经济危机先兆的金融危机，并不是经济危机的原因，相反，它是生产过剩的结果和危机的表现形式。现象上看是虚拟资本、虚拟经济的繁荣发展，以及由此造成的巨大经济泡沫、虚拟经济与实体经济严重脱节，但根本的原因就是马克思所揭示的生产过剩。
其次，运用理论分析当前金融危机要回答的第二个问题是，金融危机的发生是不是由于整个经济运行产生了比例失调，从而使经济不能正常运行?答案也是肯定的。当前金融危机的爆发说明，马克思所分析的资本主义由市场自发调节的运行方式必然会引起社会生产宏观上比例失调的结论得到了进一步证实，自由市场经济已经不能保证经济的正常运行。市场自发调节的盲目性已无法适应高度社会化生产的计划性要求，尤其是市场解决不了宏观经济协调运行的问题，以及实现经济发展所必须要解决好的社会问题。高度社会化的生产使经济活动越来越细化，这也使各种经济关系越来越复杂化，整个经济的运行是一个庞大的系统。要保证这一系统在运行过程中不出现问题，决不是市场能够做到的。更何况这一系统由于信用和金融关系的渗入，以及信用关系和金融衍生品的市场化而变得更为复杂，现在进入市场流通的不仅是有形的物质商品，而且有无形的以金融衍生品为载体的信用关系，这又极大地加大了经济运行的风险性。当这一系统在其运行过程中，由于某一个环节，特别是金融环节上出现重大的问题，就会波及到整个系统不能正常运行，从而出现全局性的问题而产生经济危机。
在现代经济中，由于经济活动的高度货币化、金融化，使原来主要表现为实体经济领域中的比例失调，现在更多地表现为金融领域中的比例失调，实体经济领域中的比例失调与金融领域中的比例失调形成一种相互影响的机制。实体经济中的生产过剩，在一定程度上可以通过金融领域的活动得到缓解，即信用和债务关系可以通过创造需求来缓解实体经济的生产过剩。但金融领域的活动在缓解实体经济领域比例失调的同时，又把这种比例失调转化为金融领域的问题，特别是当金融领域的活动出现失控的时候，不仅使金融领域的矛盾不断突出，而且又会加剧实体经济领域的比例失调。即信用和债务创造的需求不是有支付能力的现实需求，而是把未来几十年的需求变为当前需求，并以这种未来需求为基点进一步扩大现实供给，这就使生产过剩的矛盾更加严重。原来实体经济领域出现的比例失调，现在发展为实体经济领域和金融领域都出现比例失调。所以，源自于实体经济领域的生产过剩，在通过金融领域的活动得到缓解过程中，隐含着使这种生产过剩进一步深化的隐患。在现象上表现为金融活动的失控，实质是实体经济领域的生产过剩，金融活动的失控和实体经济领域的生产过剩相互交织是当代资本主义经济运行出现危机的一个新的特征。
当代全球金融危机充分说明，尽管资本主义社会发生了重大变化，但是，仍然是我们观察和研究当代资本主义社会的锐利武器，同时，也是我们研究社会主义市场经济规律的理论指南。
参考文献
[1]徐明棋.美国金融危机对中国经济的影响及我们的对策[J].新金融，2008，(11).
金融危机的爆发原因范文6
随着市场经济的进一步发展，我国的房地产市场也呈迅猛发展的态势，但是世纪经济一体化进程的加快，金融危机也成为危害房地产市场的一个重要因素。本文就金融危机的历程进行了分析，全面阐释了金融危机与房地产市场的关系，并就如何有效防范金融危机和房地产市场泡沫进行了相关探索。
【关键词】
房地产；金融危机
2008年美国爆发次贷危机，并以快速蔓延的态势波及全世界大多数发达国家，迫使人们不得不将眼光投向金融危机和房地产市场。据金德尔伯格调查研究，自17世纪开始到20世纪90年代初期，全球共爆发42次较大范围的金融危机，其中由不动产投资机构投机引发的金融危机高达21次。
1 房地产泡沫与金融危机发展经历
1.1 危机酝酿期
美国受一系列因素的影响，国内市场经济面临衰减，美联储一度实行相对宽松的货币政策，导致房地产市场进一步发展。21世纪初期，美国面临网络泡沫破灭的危机。同时，美国在2001年爆发“9.11”事件，进一步阻碍了经济发展。为了有效改善美国经济发展的颓势，美联储制定了推动经济发展的相关策略，积极实施相对宽松的货币政策。在接下来的3年里，美联储确定将联邦基准利率下降到1%，创历史最低记录。金融市场的利率降低，直接导致了住房抵押贷款利率的急速下降，同时受美国鼓励住房消费政策的影响，美国房产交易部门的税收也相应得到了调整，房地产市场一扫以往的阴霾，呈现繁荣景象。
1.2 危机发展期
房地产市场过快增长，由此加快了相关产品的疯狂发展，进一步推动了价升量增现象的出现。同时，房地产市场的迅速升温，导致相关金融产品的生产规模无限制扩大，催生了其衍生产品的发展。
1.3 危机全面爆发期
房地产市场泡沫严重，导致金融危机的爆发，使经济发展陷入低谷，同时由于房产衍生的金融产品生产规模大、涉及机构多，所以导致金融危机逐渐向外延扩展。2008年9月15日美国爆发次贷危机，雷曼兄弟公司面临严重的财务危机最终申报破产，由此引发的次贷危机迅速蔓延，成为波及全球的金融海啸。这次金融危机给美国的独立银行带来严重损害，华尔街两个独立银行宣布破产，一个面临收购，仅有两家独立银行幸免于难，但是为了在危机中求得生存和发展，也将公司转型为银行控股公司。独立银行在此次金融危机中大受其害的主要原因是他们的自有资本相较于资产证券化业务有着明显的差距，他们的发展主要依靠金融机构融资，一定程度上提升了其经营杠杆的倍数；同时，金融市场的衍生产品规模大，设计复杂，且缺乏透明度，相关次贷机构为了增强投资者的信心，一般会掌握一定的次贷相关证券及衍生品，但是在市场环境恶化的情况下，投资银行不得不增加相关产品的占有比例，因而需要承担更大的金融风险。2008年金融危机不仅影响到美国经济发展，甚至进一步向全球蔓延，使相关的投资次贷相关产品的机构遭受巨大的打击。在金融危机日益恶化的情况下，世界各国的经济体不断自救，进一步导致金融市场的巨大波动。金融危机的爆发，导致消费和投资都进一步受限，所以房地产市场难以继续保持良好的发展态势，市场泡沫严重。[1]
2 房地产市场与金融危机关系分析
随着现代市场经济的进一步发展，金融力量逐渐渗透进经济发展的方方面面，尤其以房地产市场最为严重。房地产是一种实体资产，但是其本身又具有虚拟经济的成分，所以极易导致金融危机的爆发。
2.1 房地产市场出现泡沫的主要因素之一即金融的影响
尽管导致美国房地产市场出现泡沫的因素是多方面的，但是金融产品的创新以及利率的变化仍是主要原因。第一，利率变化对房地产市场影响巨大。当利率水平呈下降趋势时，房地产市场一片繁荣；当利率水平呈上升趋势时，房地产市场将出现波动。20世纪初期开始，美联储进行了13次大规模的利率调整，2003年6月联邦基金利率降至46年最低水平，仅为1%，进一步推动了房地产抵押贷款利率的降低。同时，从2000年至2003年，美国30年来固定的按揭贷款利率也由8.1%下降至5.8%，1年可调息按揭贷款也做了相应调整。由此可见，一系列的利率调整推动了房地产市场的进一步发展。第二，房地产金融衍生品推动了市场繁荣。房地产金融衍生品以抵押贷证券化为主要特征，在房地产市场呈现繁荣景象时，投资者可以利用抵押贷款证券化产品赚取高额利润，所以导致按揭购进抵押贷款证券化产品的投资者不断增加，为房地产市场发展积累了大量资金；同时，房地产市场在实现抵押贷款资产证券化以后，能有效转移金融风险，实现了信贷标准以及首付比率降低的现象。以上两个因素进一步推动了信贷部门的放贷步伐，使房地产价格居高不下。
2.2 房地产泡沫是金融危机的诱因之一
总而言之，金融危机的发生在很大程度上是由房地产市场的价格泡沫诱发的。（一）房地产价格的进一步上涨，活跃了市场环境，导致相关金融产品大量出现。金融机构在发放贷款时缺乏周密细致的调查研究，会带来一定的安全隐患，一旦房价下跌，金融机构会遭受不可挽回的损失。（二）房地产价格的上涨，会无限制的激发人们的投资、消费热情，有些人为了扩大投资或消费规模，甚至会抵押房产，一旦市场形势发生巨变，抵押物贬值，那么金融机构将面临严重威胁。但是，金融危机爆发的根本原因并非房地产价格的无限制上涨。房地产市场严重依赖于金融机构，同时又会给金融带来一定的隐患。金融危机的爆发是各方面因素共同作用的结果。近年来，国际经济金融全面失衡，美国的产业结构面临转型的关键时期，金融资金大量流入房地产领域。同时，美联储为了刺激经济的进一步增长，长期实行较为宽松的货币政策，导致资产的流动性大，加剧了金融风险。除此之外，金融机构缺乏足够的市场调研，衍生产品的发行与实体经济脱节，加大了金融风险。[2]
3 对策建议
近年来，由于美国次贷危机而导致的金融危机对全球经济造成了不可挽回的损失，美国的房地产市场也陷入颓势。所以，房地产市场必须积极探索其与金融的关系，制定积极有效的措施，避免二者相互影响而造成更大范围内的金融危机。
3.1 中央银行要逐步加大对资产价格的关注力度
关于中央银行是否应该关注资产价格，各种说法不一。但是大多数观点认为，资产价格形成泡沫的时间较难判定，所以央行很难制定切实可行的政策措施。但是根据美国两次金融危机来看，美联储为了促进经济增长，实施宽松的货币政策，但是随着资产价格泡沫的进一步恶化，又会实施加息的战略措施，给金融市场和实体经济造成严重危机，一旦网络股出现大幅的价格下降趋势，实体经济的增速就将严重放缓。2008年金融危机，导致房地产市场衰靡，大型金融机构悉数倒闭，并进一步加剧了金融市场的不稳定性。美联储的经济政策保守、过时，造成了巨大的市场波动。所以，货币当局必须准确分析市场经济形势，并大刀阔斧的实施改革。目前，我国的房地产市场和证券市场都处于发展的初级阶段，对经济影响较大，资产价格泡沫的出现极有可能诱发金融危机。中央银行必须适时调整相关政策，加大对房地产以及股票的关注力度，在资产价格泡沫形成前采取有效措施，预防金融风险。[3]
3.2 加大监察力度，促进房地产市场的进一步发展
房地产市场的发展周期较长，与之相关的金融风险也存在一定的滞后性和周期性。目前，我国房地产市场未面临较大规模的危机，但是金融监管机构以及相关的证券公司、商业银行都应该加强警惕，进一步加大监察力度，促进房地产市场的健康发展，其主要表现在3个方面：
第一，在进行房地产金融产品的创新时必须小心谨慎。美国之所以爆发次贷危机，主要是因为房地产信贷产品证券化的发展链条长，以至于相关风险被忽视。在今后的金融创新过程中，要加大对金融风险的调控力度，从根本上降低次贷危机发生的风险。
第二，加大对房地产信贷的管理力度。房地产信贷作为我国房地产金融不可或缺的组成部分，已逐渐成为银行信贷的重要一环。尤其在上海等大城市，银行信贷在很大程度上是由房地产信贷组成的。房地产市场的变化，将直接影响到商业银行的质量安全。所以，商业银行必须加大信贷监管的力度，严格执行银监会、人民银行等机构的政策法规，尽可能降低房地产信贷风险。
第三，严格管理以房产为抵押的贷款。房地产发展至今已成为较成熟的抵押产品，它作为一种不动产，普遍在银行信贷中使用。房地产价格的变动将严重影响到银行信贷资产的安全与否。假若房地产市场出现大幅波动，那么将会进一步加剧银行业的流动风险。所以，银行在接受房产抵押时，要注重对形势的分析，对市场环境及金融形势作出正确分析，对房地产价值进行科学合理的分析。
3.3 进一步遏制新的价格泡沫的生成
美国网络股的泡沫破灭以后，美联储为了推动经济增长，大幅降低利率，导致流动性进一步泛滥，催生了房地产泡沫，为金融危机的发生隐藏了危机。所以，面临国际经济形势，各国政府应该积极探索有效的解决措施，防止新的危机的发生。由此，要加大实体经济的资金流入，扩大企业再生产规模，防止新的房产泡沫的形成。[4]
【参考文献】
[1]丹.房地产市场泡沫问题研究[J].吉林大学，2012（04）
[2]郑勇.信用市场不完全性及其经济效应的理论研究[J].西南财经大学，2012（04）
