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实物投资和金融投资范文1
企业投资按照其性质通常分为实业投资和金融投资两类。实业投资是指企业将资金或技术设备等直接投放于本企业或合资、合作的关联企业，通过生产经营活动获取营业利润的投资，即将资金直接投放于经营性资产的投资，如建造厂房、购买机器设备等。金融投资是指企业将资金投放于金融资本市场，通过对金融产品及其衍生产品进行买卖活动获取股利或利息的投资，即将资金投放于金融性资产的投资，如购买股票、债券、期货、期权等。实业投资具有投入资金多、回收慢、影响时间长的特征，是企业生存与可持续发展的前提和基础，而金融投资可以拓展企业生存与发展的空间，但金融投资具有高流动性、高风险性、高投机性的特征，它与实业投资之间即相互促进、又相互制约。因此，如何协调好实业投资与金融投资之间的关系，以发挥它们提高企业绩效的“双轮驱动”效应，是一个值得研究的问题。关于金融资本与实物资本相互作用的关系，西方经济学家在不同的历史条件下，根据不同的理论基础及研究对象做了大量的研究工作。JosephA．Schumpeter(1934)认为，银行非常信用的变化会对实物资本创新及供求产生重要影响。JamesTobin(1969)将不确定性和风险投资概念引入到金融资本与实物资本相对价值的分析中。①Levine(1997)分析了现代金融及其流动性对实物资本发展的影响。②不过，总体上看这些研究都是从宏观经济的角度来揭示金融资本与实物资本之间的关系。国内的相关研究起步较晚，大多数的研究也是从宏观经济层面对实体经济与虚拟经济的关系，以及虚拟资本与现实资本的关系进行定性和定量的分析。如刘金全(2004)、刘骏民、伍超明(2004)、赵春学、黄建军(2000)等人的研究。从微观方面探讨企业金融投资与实物投资之间关系的研究比较少，如阎春宁、王晶晶、张怡(2001)利用博弈论分析了双寡头竞争环境下企业金融投资和实业投资的比例关系，推导出最佳投资比例的纳什均衡点;③李琪琦、张杰平、向锐(2004)对实业投资与虚拟投资的统一性、背离性关系进行了定性分析。④自上世纪60年代美国麻省理工学院杰伊•弗瑞斯特教授创立系统动力学以来，系统动力学被应用到许多领域，并取得了巨大成就。系统动力学的一大功能就是能通过建立反馈环因果关系图清晰地反映系统中各因素之间的错综复杂关系，并针对系统中存在的问题建立反馈基模提出管理对策。本文以彼得•圣吉的反馈动态复杂理论为指导，从微观角度构建一套反映企业实业投资与金融投资之间相互促进、相互制约关系的系统动力学模型，主要包括绩效互动基模和资源合理配置基模，并据此提出消除负反馈制约以协调企业实业投资与金融投资关系的管理对策。
二、实业投资与金融投资互动的系统动力学模型
(一)实业投资与金融投资的统一性分析
投资是企业实现盈利和创造价值的主要源泉。实业投资与金融投资是企业投资的两种形式，它们投资效率和效果的好坏直接关系到企业的生存和发展。实业投资和金融投资不仅最终目标是一致的，即创造价值、提高企业绩效，而且还相互依赖。一方面实业投资是金融投资的前提和基础。实业投资状况良好，则金融投资的运行就有了坚实的物质基础，如果企业的实业投资不稳固，就很难抵御金融投资的高风险，暂时的繁荣也只能是泡沫。另一方面，金融投资可以提高实业投资效率。由于金融投资的回收速度比较快，可以在一定程度上迅速满足实业投资的资金需要，而且企业进行金融投资的股票、债券等金融工具的流通，可以拓宽企业的融资渠道，提高实业投资的资金融通能力，所以金融投资有助于企业实业投资资本的快速形成和融资成本的降低。因此，只有把两者有机地结合起来，用实业投资的稳定性来弥补金融投资所带来的高风险，用金融投资的快速收益来弥补实业投资回收期过长的缺陷，才能真正提升企业的发展潜力和发展速度。
(二)实业投资与金融投资绩效互动的基模分析
根据实业投资与金融投资的统一性，本文构建了实业投资与金融投资的绩效互动基模(见图1)。模型中涉及到的变量有:实业投资规模V1(t)、金融投资规模V2(t)、实业投资收益V3(t)、金融投资收益V4(t)、实业投资对金融投资的支撑力度V5(t)、金融投资对实业投资的支撑力度V6(t)和企业绩效V7(t)。在模型中全部是正因果链，刻画了变量之间的同向性，如V1(t)+V3(t)正因果链表示，实业投资规模相对增加，则实业投资收益也相对增加。其它基模的正因果链分析同理。模型中有三个反馈环，全部是正反馈环。第一个正反馈环V6(t)+V1(t)+V3(t)+V6(t)刻画了金融投资对实业投资收益的促进作用，金融投资对实业投资的支撑力度越大，实业投资规模越大、收益越多，就会要求金融投资进一步加大对实业投资的支撑力度。只不过，由于实业投资收益实现的速度较慢，所以实业投资规模的扩大到实业投资收益的增加存在延迟效应。第二个正反馈环V5(t)+V2(t)+V4(t)+V5(t)刻画了实业投资对金融投资的促进作用，实业投资对金融投资的支撑力度越大，金融投资规模越大、收益越多，就会要求实业投资进一步加大对金融投资的支撑力度。第三个正反馈环V3(t)+V5(t)+V2(t)+V4(t)+V6(t)+V1(t)+V3(t)刻画了企业实业投资与金融投资的相互依赖性和绩效互动关系，实业投资收益增加了，则实业投资对金融投资的支撑力度就会加大，从而促进金融投资规模和收益的增加;反过来，金融投资收益提高了，金融投资对实业投资的支撑力度就会加大，又促进了实业投资规模和收益的增加。因此，这个模型说明了企业的实业投资与金融投资之间绩效是互动的，它们之间相互依赖、“双轮驱动”共同促进企业绩效V7(t)的提高。
三、实业投资与金融投资合理配置的系统动力学模型
(一)实业投资与金融投资存在此消彼长的关系
企业的资源和投资能力是有限的，因此在一定时期内企业在实业投资和金融投资上的资源配置必然会此消彼长。由于企业投资决策的目标是以较低的投资风险和资金投放取得较大的投资收益，而且在不同时期实业投资与金融投资的投资回报率和风险会有所不同，所以为了保证获得较高的投资收益和有效地控制投资风险，如何合理地确定金融投资与实业投资的比例就成了企业界非常关注的一个问题。在自由竞争的市场中，如果某段时间内金融市场的投资回报率高于对产品的投资回报率，企业决策者们在利益的驱动下就会转向投资金融市场。这样将造成产品实业投资萎缩，市场上产品供给量会随之下降，在市场需求量不变的情况下，产品价格必然会上涨，实业投资利润会回升;并且在众多企业都加大金融投资的情况下，市场系统风险会迅速上升，金融市场上的投资回报率会迅速下降。因此，在实业投资回报率上升、金融投资回报率下降、风险加大的情况下，企业资金又会被吸引到产品生产领域。而当众多企业转向实业投资领域后，实业投资规模的增大和产品供应量的增加又会导致产品价格和实业投资利润下降，从而诱使企业决策者考虑转向加大对金融领域的投资。由此可见，企业自身的经营状况和同类企业投资行为所导致的市场波动会影响企业金融投资与实业投资最佳比例的确定。
(二)实业投资与金融投资资源合理配置的基模分析
1．实业投资成长上限的基模分析。根据彼得•圣吉的成长上限基模，本研究构建了实业投资的成长上限基模。模型中，V8(t)表示产品供应量、V9(t)表示产品市场需求量。在这个模型中有三个反馈环，第一和第二个反馈环都是正反馈环，第一个正反馈V1(t)+V3(t)+V1(t)刻画了实业投资规模的扩大，可以使企业产生规模效益，促进实业投资收益的增加，不过从实业投资规模的扩大到实业投资收益的增加存在延迟效应，反过来，实业投资收益的提高又会诱使企业进一步扩大实业投资规模去获得更高的规模经济效益。第二个正反馈环V1(t)+V8(t)+V3(t)+V1(t)刻画了实业投资规模的扩大可以促进企业产品供应量的增加，进而获得更高的实业投资收益;反过来，如果实业投资收益比较高，企业就会加大实业投资规模和产品供应量。第三个负反馈环V1(t)+V8(t)+V9(t)+V3(t)+V1(t)刻画了随着实业投资规模的扩大、产品供应量的增加，产品的相对市场需求量就会下降，当产品市场趋于饱和时，企业往往通过降价来扩大销售，结果实业投资收益就会下降，因此，企业为了保证实业投资收益，就会剥离不良资产，缩减实业投资的规模。也就是说，实业投资规模不会无限制增长，它必然会受到产品市场需求量的影响。
2．金融投资成长上限的基模分析。根据彼得•圣吉的成长上限基模，本研究还构建了金融投资的成长上限基模。模型中，V10(t)表示社会金融资本量、V11(t)表示市场风险、V12(t)表示企业投资风险。模型中有两个反馈环，第一个正反馈环V4(t)+V2(t)+V4(t)刻画了金融投资规模的扩大，可以促进金融投资收益的增加;反过来，如果金融投资收益比较高，企业就会扩大金融投资规模。第二个负反馈环V4(t)+V10(t)+V11(t)+V12(t)+V4(t)刻画了企业金融投资规模的扩大会增加社会金融资本量，从而加大市场风险和企业投资风险，企业投资风险加大必须会制约金融投资规模的增长。
3．实业投资与金融投资的资源合理配置的基模分析。根据彼得•圣吉的富者愈富基模，利用变量“金融投资相对于实业投资的比例V13(t)”，将实业投资的成长上限基模和金融投资的成长上限基模联系起来，就可以构建出实业投资与金融投资的资源合理配置基模。该模型刻画了实业投资与金融投资两者之间的背离性。实业投资与金融投资存在着此消彼长的关系，当企业资源一定时，就必须在实业投资与金融投资之间进行合理配置。如果金融投资资源配置过多，即金融投资相对实业投资比例V13(t)过高，就会引起企业实业投资规模V1(t)萎缩，实业投资收益V3(t)下降，投资风险V12(t)加大。如果实业投资资源配置过多，即V13(t)过低，不仅金融投资收益V4(t)会下降，而且在产品供应量极度饱和的情况下，由于受到相对市场需求量下降的影响，实业投资收益V3(t)也会下降，这时虽然投资风险V12(t)降低了，但由于实业投资收益实现的速度比金融投资要慢，整个企业资金回流的速度也会放慢。因此，企业金融投资与实业投资之间应确定一个合理的比例，既要保证投资绩效，又要控制投资风险和考虑资金的回流速度，使金融投资和实业投资能协调发展。
四、协调企业实业投资与金融投资关系的具体对策
(一)实现实业投资与金融投资的良性互动发展，促进企业绩效提高
根据实业投资与金融投资的绩效互动基模，可知实业投资和金融投资对企业绩效的提高具有“双轮驱动”效应，而且它们之间又相互依赖、相互促进。所以，企业应有效地利用实业投资和金融投资，充分发挥它们对企业绩效的基础性作用和经济杠杆作用，实现两者之间的良性互动。一方面企业应科学地分析实业投资项目技术上是否可行、经济效益如何、能否筹集到全部资金、人力物力能否得到保证等，加强对实业投资运行过程的监控，提高实业投资的效率，为金融投资提供充足资金来源和可靠的物质保障。另一方面，企业应充分利用有限的资金，依托资本市场，对股票、债券等金融商品及衍生金融商品进行合理的证券投资组合，扩充企业资本规模，增强资本势力，提高企业绩效。与此同时，政府应改善金融投资环境，正确引导企业金融投资方向，以提高企业金融投资收益，扩大资本营运，满足实业投资发展的需求。
(二)确定金融投资与实业投资的合理比例，避免相互侵蚀
根据实业投资与金融投资资源合理配置基模，可知实业投资与金融投资存在“此消彼长”的关系。在企业的资源配置中，无论是实业投资占用资金过多，还是金融投资占用资金过多，都会影响企业总的投资效率和效果。由于影响最佳金融投资与实业投资比例的因素有很多，如企业的实业投资报酬率和回收期、金融投资报酬率和风险、融资能力、财务管理目标、企业不同发展阶段的财务战略、产品市场和金融市场的投资环境等。因此，为了提高总的投资效率和效果，企业应根据不同的市场条件和不同的发展阶段等因素来确定企业资金的具体投向和投量，合理确定金融投资与实业投资的比例，避免金融投资和实业投资的相互排斥和侵蚀。企业应构建实业投资和金融投资协调发展的格局，优化资源配置，实现实业投资与金融投资的优势互补，从而提升企业的市场竞争力，达到资本长期增值和企业快速稳定发展的目标。
(三)加强技术创新，以提高产品的市场竞争力
在实业投资与金融投资资源合理配置基模中，第3个反馈环是负反馈环，说明产品市场需求量的下降是制约实业投资增长的一个因素。所以，为了消除负反馈制约，企业必须要不断加强技术创新，降低产品成本或实现产品功能的差异化，提高产品的市场竞争力，扩大产品的市场占有率，从而提高实业投资的效益。随着科学技术的日新月异，产品的寿命周期在不断缩短，产品核心竞争力的本质就是技术创新。企业只有按消费者需求不断地进行技术创新，才能不断地推出新产品，从而在市场上长期具有核心竞争优势，在激烈的市场竞争中求得生存和发展。
实物投资和金融投资范文2
关键词：农村家庭；实物投资组合；影响因素；地区比较研究
基金项目：本课题获得清华大学公共管理学院产业发展与环境治理中心(CIDEG)的经费支持。
作者简介：王宇(1972－ )，男，河南安阳人，清华大学公共管理学院博士研究生，主要从事农村金融研究。
中图分类号：F320 文献标识码：A 文章编号：1006－1096(2008)06－0127－05
收稿日期：2008－09－09
一、引言
在解决农村金融抑制、促进金融深化的背景下，我国农村家庭的投资组合体现出经济发展、投资渠道增多给农村家庭带来的生活状况的改善和家庭收入的提高。但对农村家庭投资组合影响因素的研究，目前还比较缺乏。
发展中国家农村信贷市场的效率非常低下，农户投资组合受金融抑制的程度相当严重(Stiglitz et al，1981；Carter，1988；Anjini，1997)。金融机构支农动力不足、金融机构投资的两极分化、农村资金外流与金融市场的准入限制等方面的金融抑制特征(谈儒勇，1998；何广文，2001)严重阻碍着农村经济发展与农民收入的提高，使农村家庭难以实现资产的最优配置，导致农村家庭大量的福利损失(李锐等，2007)。收入与财富的多寡对投资组合的影响不言而喻。此外，一个拥有劳动收入的家庭拥有一个内涵的不可交易资产(人力财富)，这代表了一个未来劳动收入流的索取权(Campbell，etal，2003)。同时家庭通过调整外在的资产持有来补偿潜在的人力财富变动，最终达到整个财富的理想配置状态，即人力财富可以挤出对外在资产的持有(Campbell，2006)。在实物投资组合中，最重要的投资就是房产投资。房产作为最重要的家庭实物资产，既是投资物品，也是消费物品。如果将大量资金投资房产，就会对居民其他资产的投资起到很强的“挤出效应”(赵人伟，2005；吴卫星等，2007)。在这方面，城市家庭与农村家庭差别显著。城市家庭房产的可交易性与可流动性强，作为投资物品可在资产价格上涨时实现增值，也可用于租赁获取收入，且能快速变现。虽然农村家庭也会将大量的资金投入到住房建设上，但农村的房产绝大部分只是自己居住，无法通过租赁和变现来实现投资功能。因此，在房产投资上，城市家庭和农村家庭的投资原因有着很大的差别。好的投资使人们受益，高生产率可以带来富裕，只有有效的金融体系才能将资金配置在好的投资机会上。为了实现这一目标，贫困国家必须终止金融抑制，促进金融深化(米什金，2007)。
本文结构如下：第一部分是引言与相关文献；第二部分说明数据来源，进行描述分析，提出假设；第三部分建立logistie回归模型，对统计结果进行分析；最后是结论说明。
二、数据来源与分析
1、数据来源与问卷调查
本研究在文献研究的基础上设计了问卷调查的初稿，根据预调查中反映出来的农民理解能力、家庭收入区间划分等问题对问卷进行了修改和补充。正式问卷调查于2007年7月份(浙江金华)和2007年9月份(四川南充)进行。正式的大规模问卷调查采用分阶段和随即抽样的方法。第一步，对浙江金华和四川南充下辖的所有县(市、区)都进行调查；第二步，对每个县下辖的所有乡镇都进行问卷调查；第三步，对每个乡镇下辖的所有行政村都进行调查；第四步，对每个行政村根据人口数量和总问卷数量按比例分配问卷，问卷对象在农村家庭间随机发放。问卷填写的对象是农村家庭的户主(可以是男性，也可以是女性)。根据农村家庭结构的实际，问卷对象的年龄要求在22岁到60岁之间。
在浙江省金华市所辖的10个县(市、区)共发放问卷1592份，由清华大学课题组、金华市卫生局联合开展；回收有效问卷1350份，有效回收率为85％；接受调查的男性户主占57％，女性户主占41％。在四川南充市的9个县(市、区)共发放问卷2000份，由清华大学课题组、南充市卫生局、南充市统计局联合开展；回收有效问卷1825份；其中男性户主比例为89％，女性户主比例为11％。
2、描述统计与分析
第一，农村家庭特征。表1是对东西部农村家庭户主年龄、性别与人口三个方面特征的比较。
本次调查根据农村家庭的实际状况设计的户主年龄涵盖的范围是从22岁到60岁。从问卷的统计情况，金华市农村家庭户主年龄的均值为42岁，南充市农村家庭户主的年龄均值为48.11岁，比金华的要多出近6岁。中年户主家庭在农村是创造财富和进行投资的主要家庭，他们不仅在收入上是创造财富的主体，而且在投资决策上也是主体。对于户主的性别特征，从两个地区的峰度值可以看出，东部地区农村家庭的户主男性略多于女性，而西部地区农村家庭的户主绝大部分则是男性。家庭人口数量多少，一方面反映了家庭的支出负担大小，人口多的家庭用于生活、教育方面的支出比较多，在收入差距不是很大的情况下，家庭负担就成为影响家庭进行投资组合的因素之一。从两个地区的比较看，在家庭人口方面非常接近。
第二，财富效应假设对农村家庭投资组合的影响。由于金融市场的深化、资产价格的上涨和国家诸多惠农政策的实施，农村家庭的财富与家庭收入增长幅度加大。财富与收入的增长直接带动资产需求的上升。家庭资产分为实物资产与金融资产，财富效应直接体现在实物资产组合与配置的变化上。家庭金融研究将房产投资作为重要财富，通过房产投资来实现财富增长。但是对农村家庭而言，房产只是生活物品，极少作为投资对象，因此本文不用财富存量而用家庭年收入财富流量来体现财富效应。
问卷结果显示，首先，东部地区比西部地区的收入差别要大。东部地区的收入在0到10万元之间的不同区间都有较为平均的分布，10万元以上收入的家庭比例很小；西部地区农村家庭收入差距较小，90％的家庭年收入在3万元以下，4万元以上的比例很小。其次，无论是在实物资产还是在金融资产的配置上，东部地区农村家庭都比西部地区的比例要高。再次，尽管在实物资产中的生活型资产和安全型金融资产的持有比例上东、西两个地区的比例都高达90％，但是在生产型实物资产的配置上，随着收入的提高，东部地区家庭持有比例上存在较大的差异，收入高则持有比例也高的趋势明显；西部农村家庭相应的持有比例差异却不明显。这就解释了为什么尽管在家庭资产的配置与选择上东西部地区农村家庭有着
相同的选择倾向，但东部地区却比西部地区在分层上和比例上存在很大的区别。家庭收入起着显著的支配作用。
第三，人力资本假设与农村家庭健康状况对投资组合的影响。依据已有的人力资本理论，劳动者的人力资本存量主要由健康、知识、技能和工作经验等要素构成，但唯有其中的健康存量，决定着个人能够花费在所有市场活动和非市场活动上的全部时间。因此，医疗服务投入一直被视为最重要的健康投资指标。随着农村经济的发展与收入提高，农村的收入差距和投资差异更加明显。在考虑农村家庭的投资组合时，将农村家庭的医疗支出纳入到研究中来，更符合实际情况。
第四，金融深化与金融资产回报率。因为利率的压制会限制金融业的发展，对资产的有效配置产生较高的成本。金融资产投资回报率从原来的单一化到多层次的转变可以反映出金融深化的过程与效果。金融深化的程度也决定了农村家庭在投资组合上有了更多的机会与选择。
三、Logit回归模型建立与农村家庭资产组合与参与金融市场的决定因素分析
1、变量选择及确定
因变量的选择与界定。农村家庭的资产分为两大类：实物资产和金融资产。实物资产按照用途的不同，可分成两类，一类是生活投资，包括住房、家用电器等；另一类是生产性投资，包括商业用房、汽车(主要是农用车)和贵重物品(金银等)、电脑等。从重要程度看，这两类资产对于农村家庭有明显差别。生活型资产满足家庭物质生活提高的需要，价值会随着使用期的延长而降低；而生产型资产能带来持续的收入，具有现金流入特征。
本文将实物资产分为生活资产和生产投资资产。只拥有生活资产的农村家庭取值为0，拥有生产投资资产的农村家庭取值为1，这样实物资产构造出二分类变量。
自变量的选择与界定。本研究在参考和借鉴Campbell(2006)、李涛(2006)和吴卫星、齐天翔(2007)研究的基础上进行自变量选择。第一，在家庭金融投资理论中普遍认为家庭投资存在财富效应假设，即财富的多寡对家庭投资活动产生重要影响。本文用家庭收入来代替家庭财富。一个家庭的年收入更能代表家庭的经济状况与未来的预期收入。本文对农村家庭年收入进行了分组。根据东西部家庭收入的实际差别，将东部的农村家庭分为6个组(0～2万元，2～3万元，3～5万元，5～7万元，7～9万元，10万元以上)，并进行了虚拟变量处理。为了验证财富假设，将最低收入(即2万元以下)的家庭作为参照。将西部的农村家庭年收入分为4个组(0～1万元，1～2万元，2～3万元，4万元以上)，虚拟变量处理后将0～1万元收入家庭作为参照。第二，家庭金融研究中存在人力资本假设，即家庭的经济状况与发展是由家庭人力资本的状况决定的。对农村家庭而言，人力资本主要是指劳动力的健康状况。考虑到当前重大疾病对农村家庭的影响，我们用医疗支出占家庭收入比例表示人力资本状况。本文将医疗支出比例分为3个组：5％以下、6％～15％和16％以上；作虚拟变量处理后，将16％以上作为参照。第三，解决农村金融抑制、促进金融深化、推动农村金融市场发展是提高农村家庭参与金融市场、分享金融深化带来的社会福利的重要途径。农村家庭参与金融市场的数量与渠道可以反映金融深化的程度，同时金融深化最直接的体现就是金融产品定价的合理。金融资产回报率就可以反映金融产品的多样性和定价的合理性，因此本文用金融资产回报率来反映金融深化的水平。将金融回报率分为收益率4％以下、5％～8％和9％以上3组，并作了虚拟化处理。
控制变量的处理与界定。除了主要考察财富效应假设、人力资本假设和金融深化的程度三个影响农村家庭投资组合与金融市场参与的主要因素，家庭的其他特征也会影响其投资选择。按照Campbell(2006)的研究，本文还将家庭户主的性别、家庭人口数量、家庭户主的受教育程度等因素作为控制变量进行研究。由于家庭金融研究中不同年龄投资者普遍存在年龄效应，本文将户主年龄分成4个组(22～30岁，31～40岁，41～50岁，51～60岁)并作了虚拟变量处理，将51～60岁的户主家庭作为参照。此外，性别做了0、1变量处理，男性为1。受教育程度和家庭人口是定序变量。
2、模型结果分析
根据上面的变量选择和模型设计，可以建立农村家庭投资组合的LOGIT模型。模型一和模型二是东部农村家庭投资组合决定因素的模型结果，模型三和模型四是西部农村家庭实物投资组合的模型计算结果。统计软件使用SPSS13.0进行运算。
根据建立的LOGIT模型，对东西部地区农村家庭实物投资组合的决定因素进行了比较。由LOGIT回归的结果可知。从-2loglikelihood(对数似然比)、Chi-squre(卡方检验)和Sig(模型显著性)三个指标都说明模型的拟合程度很好。
从自变量对结果的解释来看，东部地区(J市)，在家庭收入为2～3万元的农村家庭中，从事生产性投资的家庭比例是没有从事生产性投资家庭比例的1.84倍(e0.612＝1.844)，收入在3～5万元和7～9万元的农村家庭从事生产性投资与没有从事生产性投资家庭的倍数分别是4.06(el.401)和6.42(el.859)倍，但是对于收入在5～7万和10万元以上的农村家庭，进行生产性投资分别是只拥有生活投资家庭的12.8(e2.550)和15.2(e2.720)倍。对于金融资产回报率对实物投资组合的影响来说，因为比较高的回报会提高农村家庭的收入提高预期，会挤占用于实物方面的投资，这种影响程度在回报率在5％～8％的范围内上在0.01的水平上显著，而在大于9％的回报水平上在0.10的水平显著，在这种情况下，投资于生产性实物资产分别是购买生活物品家庭的1.53倍和1.60倍。在将控制变量纳入模型的情况下可以看出，家庭收入对实物投资组合的影响跟模型一的情况很相近，医疗费用支出占家庭支出比例对于实物投资组合的影响依然不显著。对于金融资产回报率的影响来说，跟模型一不同的是，在5％～8％的范围内，回报率对于实物投资组合的影响的显著性有所下降，从模型一的1％下降到了5％。从模型二的回归结果可以看出，性别、受教育程度和人口数对家庭的投资组合的影响不显著。
对于西部(N市)农村家庭(表3)，家庭收入对其实物投资组合的选择起着重要的决定作用。医疗支出(反映家庭人力资本健康状况)对家庭实物投资组合的影响跟东部地区有所不同。没有控制变量影响时，同东部一样，医疗支出对投资组合决策影响不显著，但在考虑控制变量时，西部农村家庭在6％～15％医疗支出时就对实物投资组合有显著的负面影响。这一组家庭的影响程度是别的家庭的0.729倍。金融资产回报率反映了金融深化的程度，从模型结果看，金融深化在东西部地区有不同的体现。对于实物投资组合的影响来说，东部
地区农村家庭在进行实物资产的配置时受金融资产回报率的影响很大，其显著性很强；但它对于西部农村家庭实物投资组合的影响却不显著，这说明金融深化程度在东部地区比西部地区产生了更为积极有利的效果。
在考虑到性别、户主的受教育程度和家庭人口等控制变量的情况下，东西部地区的实物投资组合明显受到不同因素的影响。根据投资组合的年龄效应假设，在东部地区，对实物投资组合有显著影响的是22岁到30岁这个年龄段，而对西部农村家庭存在年龄效应的是31到40岁这个年龄段。此外，在东部地区，其他控制变量如性别、受教育程度和家庭人口对家庭的生产性投资都没有显著性影响，但是在西部地区，男性户主对家庭的生产投资有显著的影响；相对于女性户主来说，男性户主进行生产性投资的比例要比女性户主高出0.667倍。受教育程度的不同对于东西部农村家庭的实物资产投资活动的影响有着很大差别。东部地区年龄和受教育程度对从事生产投资活动没有明显不同，但是在西部地区，因为受教育程度不同，农村家庭的实物资产投资活动存在显著差别；受教育程度越高，则从事生产性投资活动的比例越大(要高出2.379倍)。
四、结论分析
第一，家庭年收入因素对农村家庭投资组合影响非常显著(家庭收入在每个级别都影响显著)，模型结果验证了投资组合的财富效应假设。东部地区家庭年收入存在多层次现象，家庭投资活跃；而西部地区由于年收入普遍处于较低水平，限制了其从事生产投资的能力。从实证结果看，东部地区和西部地区农村家庭在生产性实物资产投资方面，相对于生活物品消费，家庭收入越高，进行生产性投资活动的发生比就越高。
第二，本文用家庭医疗支出比例来考察人力资本效应对家庭投资的影响，主要反映农村家庭的健康状况对家庭生产性投资活动的影响。从实证结果看，对生产性投资，家庭健康因素所产生的影响不显著，东西部情况基本一致。有一点稍微不同的是，在将控制变量纳入模型进行考虑之后，对于西部地区的农村家庭，家庭医疗支出在家庭支出5％以内时，医疗开支对农村家庭的生产性投资活动会产生负向影响；而医疗支出在6％～15％之间时影响却不显著。因此，对于家庭健康状况影响家庭投资活动的程度，应该进行更为广泛和深入的研究。
第三，金融深化对农村家庭投资的影响，东西部有所不同。对于东部地区农村家庭来讲，金融回报率越高，对其从事投资的影响就越显著；但是在西部地区农村家庭，金融回报率对其从事生产性投资活动影响不显著。
实物投资和金融投资范文3
关键词：实业投资 金融投资 关系
随着社会经济全球化发展的不断推进，企业为了获取更多的发展空间，而广泛的进行投资，以保证企业在生产运作的过程中的资金安全和经济效益，企业投资在实现方式和微观视角上来区分，则主要是从两个方面来表现的，就是现如今比较受关注的实业投资和金融投资。实业投资是一种直接投资，通过将资金直接用于企业基础设施投入并进行再生产的过程，比如说企业通过建立新的厂房、买入新设备等等的直接投资的方式，来达到扩大企业自身的生产能力，实现企业的再生产和可持续发展的能力，这一投资主要体现的是企业的各类实物资产。金融投资是企业将资金投入到金融市场中，不涉及到企业基础设施的投资，是一种间接的投资方式，以金融衍生产品投资为主，如有价证券、虚拟资本等形式进行投资。这两种投资都有各自的特点，企业在进行投资时，可以根据自身的具体情况进行科学合理的选择，以促进自身效益最大化，保证企业良性发展。
一、实业投资与金融投资的相互依存
（一）实业投资与金融投资的结合历程
国外发达国家的实业投资与金融投资的结合早在十九世纪中期就开始了，而我国则是在上世纪九十年代才开始的。在当时的西方国家，拉法格首先提出了“金融资本”的理念，并把银行资本和金融资本进行结合，用于扩大企业资金实力。按照马克思的观点，借贷资本是当时金融资本的最初形式，企业在发展过程中，实业资本主要在购买、审查、销售过程中产生的生产资本、商品资本和货币资本，三者在空间上并存，保证了产业资本的循环。随着经济发展到一定的程度，实业投资中开始有一些盈余，着就为借贷资本提供了基础，并服务于实业投资。随着企业规模的不断扩大，企业的资金需求也越来越多，于是便出现了金融机构通过借贷、购买债券和股票等方式来进行投资，促进了企业的发展。由于我国自身经济的发展状况的影响，我国在这一领域的研究相对来说较晚，当前经济繁荣发展，我国从具体国情出发，吸取西方发达国家先进的经验和理念，为我国企业的各类投资寻求一个良好的自身和外部发展环境。
（二）实业投资与金融投资相互依存的意义
实业投资与金融投资的结合有利于企业资本的优化配置，并且保证企业在风险可控的范围内实现企业利益最大化，为企业的发展提供了良好的保障。两者的有效结合能够在一定程度上分散企业的投资风险，减低企业投资过程中的盲目性，促进企业资产的保值和增值。
二、实业投资与金融投资二者的关系
（一）二者相互依赖、互相制约，共同促进企业的发展
在理论上说，企业的实业投资和金融投资分别是两个领域中不同内容的投资方式，这两个两个领域间应当说是没有交集的，但实际中二者是相互依赖、互相制约的。在实业投资中，企业一般是通过扩大企业的实体经营规模，比如说产房的扩建、新设备的买入等，通过扩大自身的生产经营规模来实现经济利益的增长；而金融投资则主要是通过融资的方式进行，遵循社会融资的规则，如：发行股票、债券，通过股利或股息的方式来获取收益的一种投资方式。
从金融投资的发展来看，它主要是依赖于实业投资的基础上逐渐发展起来的，没有良好和理性的实业投资作为后盾，其很难在金融市场中获得良好的发展。另一方面，金融投资的良好发展又会反作用于实业投资。如果金融投资做的不好，它的不利后果则会体现在实业投资上。金融投资在其发展的过程中会出现一些不良的行为，比如投机性金融投资导致欺诈或违法违规行为，影响企业资本的合理配置，进而影响到实业投资的进行。另外，相对于实业投资，金融投资可以快速的提升企业的资本，资金回收会比较快，但也具有一定的高风险性，并且随着金融投资资金的扩大，其管理成本也会增加，管理的成本也是一个不容忽视的问题。
（二）二者投资的比例问题
企业实业投资与金融投资的比例问题对企业发展至关重要，如果不能很好的处理好二者的关系，对企业发展的打击是不可估量的。正是因为二者在投资上都能为企业带来利益，所以企业根据自身的实际情况合理的设置两者的投资比例问题，能够有效的减少企业的投资风险，增强企业的整体实力，促进企业的良好发展。
在企业实际投资中，两者是成反比关系的。在特定的时期内，企业的总体投资能力是非常有限的，而企业在风险可控的范围内，为了获得更高的效益，就要根据市场行情来做具体的投资方案。在市场竞争中，如果金融投资回报率较高，则企业有可能会增加对金融投资的力度，而减少实业投资，企业就会减少生产产品，市场上产品的供应就会减少，则企业间在产品供应上的竞争减小，而企业收益也会随着金融投资的增加而增加。反正，则金融投资利润高则企业参与度就会随之提高，则竞争就会越来越激烈，投资回报率也会由高到低转变，这样企业又开始转入实业投资，如此循环。由此可知，企业的金融投资和实业投资会受到自身情况和同行的影响。
三、实业投资与金融投资结合的对策
（一）科学合理的利用二者的依赖性，合理分配投资比例
由于企业实业投资和金融投资两者之间是相辅相成的，要在企业投资中促进两者的良性互动关系，保障它们能够在企业投资中充分发挥对企业效益的保障作用和经济杠杆作用。企业在投资的过程中，要合理的安排二者的资金投入，避免超出企业的风险承受能力，提高企业的经济效益为前提，企业根据自身的发展情况、行业的发展现状和当时的市场行情来决定投资比例，保证两者互相促进、相互发展。同时，企业还应当根据不断变化的市场行情，建立企业实业投资和金融投资的协调发展的投资格局，实现企业各项资源的优化配置，控制风险并保证效益，互相制约，促进企业的可持续发展。
（二）防范金融投资的风险，避免违法现象出现
由于金融投资具有一定的投机性的特点，企业在金融投资的过程中很容易出现盲目投资的情况，在不当竞争的环境下，容易出现欺诈或违规的行为，因此，企业在进行金融投资的过程中，要具有强烈的风险意识。另外，企业在确定实业投资和金融投资的比例是，要防止对金融投资的过度投资。如果不加选择的进行金融投资，则很容易发生乱投资的情况，轻则给企业带来资金损失，重则会导致企业自身风险和投资风险的不断扩大，影响到企业的生死存亡。另一方面，在金融投资这一方面，国家政府要加强管理，出台相应的法律法规政策，规范企业的投资行为，保证证券管理的合法有序，避免企业在金融投资中的过度投资。随着社会经济的不断发展，国内对于企业的实业投资和金融投资研究的不断深入，两者的深度结合，是未来企业发展不可避免的趋势。企业只有在发展投资的过程中不断的深化风险意识，避免泡沫经济的出现，才能获得一个良好内外部发展环境，进而获得发展。从企业整体来看，实业投资和金融投资构成了企业资本的总和，只有二者的不断融合，才能保证企业总体资本的安全和发展。
实物投资和金融投资范文4
今天，对于个人投资理财者而言，黄金又成为一种与股票、债券等平行的金融投资工具，更是一种重要的理财避险工具。
相对其他理财工具，黄金理财产品的优点独一无二：首先是保值功能，可对抗通货膨胀及政治经济的动荡，可作为个人理财的“保险箱”：二是黄金具有永恒价值，可作为投资组合中的重要工具而长期持有；三是在投资组合中，可以利用黄金冲销风险，保证资产的价值。
正是“吹尽狂砂始见金”，在银行存款实际利率为负、股票市场上演“收尸行情”的当下，黄金产品凸现其理财价值，成为人们手持闲钱而凝眸的对象。
2005年以来，黄金体现出不凡的下跌抵抗内蕴。黄金价格走势长线走牛特征明显，据专家预测，2007年全年的金价将呈现高位盘整、借机走强之势。这主要是因为目前美元弱势格局不变和油价上升势头不减，另外，黄金供不应求的局面也促成了金价长期走牛的局面。
我国的黄金市场创立不久，2005年7月18日，上海黄金交易所的黄金交易正式向个人开放，个人投资者可通过银行，直接参与国内黄金市场进行实物黄金投资。个人买卖“真金”已成为现实。
作为个人投资者，炒金应该注意哪些问题，具备哪些技巧呢?
首先，个人投资者应做好炒金的知识储备和心理准备。黄金市场的开放程度介于外汇和股票之间，炒金者既不能像外汇理财那样，一心往外看，主要关注国际政经形势：也不能像炒股者那样，两耳不闻窗外事，只关心国内金融市场：炒金者必须关注国际与国内金融市场两方面对于金价的影响因素，尤其是美元的汇率变动以及开放中的国内黄金市场对于炒金政策的变革性规定。
黄金虽为保值避险类理财工具，但既是投资理财工具，就有一定的风险，所以个人炒金者同样应该做好心理准备，即投资获利与风险的预期。在国际市场上，金价的变动仍然是一条在大海上翻滚不定的波浪，它的起伏左右着我们的情绪和理财的决策，只有那些心理强健、跳出自我、在浪尖上舞蹈的人才是炒金的赢家，才是金融市场上的赢家。
其次，注意选择所投资的黄金品种是至关重要的，因为不同品种的黄金理财工具，其风险、收益比是不同的。投资黄金主要分为实物交割的实金买卖和非实物交割的黄金凭证式买卖两种类型。实物黄金的买卖要支付保管费和检验费等，成本略高；黄金凭证式买卖俗称“纸黄金”，其交易形式类似于股票、期货这类虚拟价值的理财工具，炒金者须明确交易时间、交易方式和交易细则。
实物黄金也分为很多种类，不同种类的黄金，其投资技巧也是不同的。纪念性质的金条金块，有些类似文物或纪念品，溢价幅度比较高，而投资加工费用低廉的金条和金块可享受较好的变现性。投资纯金币的选择余地较大，兑现方便，但保管难度大。也可以投资在二级市场溢价通常较高的金银纪念币。根据爱好，个人亦可选择投资金饰品，但金饰品加上征税、制造商、批发零售商的利润，价格要超出金价许多。而且金饰品在日常生活的使用中会产生磨损，从而消耗价值。在选择黄金投资品种时，不同品种的这些优缺点和差异性都应当着重考虑。
最后，也是最为重要的一点，投资理财应密切结合自身的财务状况和理财风格。
实物投资和金融投资范文5
2、交易不同，现货交易中通行的是一手交钱一手交货的交易方式，或者采取以货易货的交易方式。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。
3、结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均来计算的。
4、交易目的不同，现货在交易的目的上，是为了获得商品的所有权。期货只是投资者的一种投资理财工具。
实物投资和金融投资范文6
一、金融投资概述
金融投资是在商品经济发展到了一定高度之后自然而然形成的，是建立在商品经济的资金商品化、货币化、资金交易的市场化以及信用证券化的基础上的一种新型投资形式，是信用制度与货币经济到达高度发达程度的产物。
（一）流动性高金融投资需要以有价证券公司作为中介单位，将债券与产权作为依据，通过有价证券的形式在投资者之间进行转移，具有较高的流动性。
（二）风险性高一方面，金融资产是实物资产的抽象化，也如实物资产那样要面临着商品市场上的未知风险；另一方面，金融投资还要承担着金融市场上的诸多风险。其风险性可见一斑。
（三）收益性高金融投资不仅能够在初始投资的基础上获得投资利润，还可以在金融市场运用投机和套现的手段，获得差价利润。
（四）“双刃剑”金融投资虽然在一定程度上刺激经济的快速增长，但是一旦控制不好就会造成严重的破坏性的经济危机。
二、金融投资环境概述
金融投资环境是指一个地区或者国家提供给投资者进行金融投资活动行为的经济社会环境，是投资所必需依赖的基础和前提，是一个比较复杂的环境系统。按照投资理论所言，金融投资环境一般可分为两种：一为包含在投资环境中的金融环境；一为影响金融投资的诸多因素的总和，也就是金融产业中的投资环境。
三、金融投资体系的构建
对于金融投资体系的建立，要把握住一条正确的主线，对来自各个方面因素全面分析，要综合分析整体，从多个方面共同进行构建。而正确的主线，应当是尽可能地为投资者服务，使得金融朝着良好方向发展，从而促进经济又好又快发展。对于金融体系的构建，应当考虑到以下几个方面的内容。
（1）考虑本国国情，立足国内金融资本，出台适当的经济政策来引导个人投资者参与到金融投资中来，并要鼓励社会团体或者机构投资者进行参与，要吸引国外资金加入到国内金融投资体系构建的行列中，从而实现投资体系的主体多元化。
（2）努力为投资者提供多元化的选择，就要积极发展和采用先进的计算机技术以及网络通信技术，尽可能实现金融创新。在目前，金融投资体系的建立离不开网络技术与计算机技术，对于高新技术应当积极引进与采用，对金融基础设备要及时更新换代，确保满足投资的需求，全方位为投资者服务，这样才能留得住投资者，促进国内经济的繁荣发展。
（3）要根据当下国内的市场经济和企业制度的需求，实现中介机构的民营化，国家要制定规范的信用制度和自律制度，同时要加强对社会公众以及会员的监督职责。
（4）为了尊重市场金融经济，国家作为经济调控的主体，应当逐渐避免直接对金融投资的过程和金融投资的活动进行干预，成为对整个投资市场的间接监督者与调控者。
（5）要从国内的实际情况出发，以从根本上满足金融投资者所需为服务宗旨。一方面，要对金融投资环境中的复杂物质因素进行改善；另一方面，需灵活制定和使用相关政策方针，对金融投资环境中存在的非物质因素进行改善。
四、金融投资环境的评估
对金融投资环境进行评估，主要考虑以下两大方面的内容，然后通过所占比例进行判断。
（一）科技与管理环境系统方面
在现在社会中，各行各业都离不开科学技术与管理技巧。这也就意味着，在评估一个金融投资环境是否成熟或者良好的时候，是要优先考虑到的。
1.科技水平情况
在现代的证券交易场所和之外的金融投资市场中，在进行投资活动时用电子交易系统越来越普遍。这就要求系统技术的科技含量要高，确保投资者利益。
2.人力资源和管理水平
人力资源与管理水平对于社会经济的发展起着至关重要的作用。管理水平越高，就越能在一定程度上确保金融投资活动有条不紊地进行，极少出差错；充足的人力资源能够改善投资金融投资空间，不断完善投资环境。
（二）金融企业环境系统
金融企业为金融投资者提供相关服务，因而需要对其环境进行评定。
1.专业机构
从金融行业的专业机构的数量可以在一定程度上衡量该金融市场的成熟程度。
2.企业硬件条件
硬件设施的好坏在很大程度上直接影响金融投资环境的好与坏，是投资者最直观的感觉。
