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基金行业研究报告范文1
关键词:公募基金经理;薪酬
进入2007年以来,伴随着中国股市的迅猛发展,中国基金行业也进入了新的发展阶段,但是,越来越多的问题也慢慢的浮出水面,基金行业所需要解决的问题也呈现出多样化趋势,而在这许多问题中基金经理的跳槽成为目前的焦点问题。
一、公募基金行业发展背景
2009年以来,基金经理“改换门庭”的消息不绝于耳。银河证券的一份研究报告显示,2007年1季度,中国341只基金中,发生基金经理变动72人次;4月份,193只开放式基金发生基金经理变动22人次。这份研究报告还显示,虽然基金经理跳槽走向不好统计,但其中转投私募基金的不在少数。根据晨星中国的研究报告,2006年共有130只基金基金经理变动公告。其中104个公告属于基金经理离职,占295只基金总数的33.88%。这表明,2008有3成基金的基金经理由于各种原因调离职务,共涉及97人次;而在2005年,共有87位基金经理被公告调整岗位。由《关于基金管理公司专业人员流动情况的调查报告》的数据表明,基金经理离职后,54.7%的基金经理选择到其他基金公司任职,19.8%则流向了私募基金。
由此可见基金经理的流动性呈现加速性。而在这背后的是,基金经理的流动对于原来所属基金必然有冲击性,保持基金收益稳定,留住明星基金经理成为目前需要迫切需要解决的问题。
二、目前基金经理大规模流动的主要原因
(一)公募基金经理相对私募来说,压力与收入不成比例
基金经理的压力的来源主要是市场针对基金的各种业绩排名。公募基金考核过于急功近利是目前业内普遍的事实。在海外,公募基金常常是一个季度公布一次业绩排名,而国内天天排名,导致压力很大。例如,有些基金公司要求基金经理所管理的基金在同类所有基金排名中位列前1/3。如果连续几周排在后1/3,那么基金经理就要走人。其他压力则包括基金份额变动,工作的紧张和投资产品波动的不确定性,目前虽然中国的公募基金发展较晚,但是一些内部体制已经相对健全,由于中国体制的特殊性,目前的私募基金仍然处于法律和政策真空中。其发展的自由度大,承受的压力与公募相差无几,但是拿到的收入却远远大于公募基金。
(二)行业发展过快,人才出现短缺导致流动加剧
近两年来中国证券市场发展迅速,从而带动了证券投资基金的迅速发展,而基金经理的数量确实在有限。由此导致了对于基金经理的巨大需求,这从一些数据可以反应出来。在华尔街做研究员,3年内是不具备出具署名报告资格的,而在当前的中国基金行业,从业3年可能已经可以担当基金经理了。
(三)管理层对于公募基金经理个人投资的限制过于严格
基金经理的投资行为要受来自基金契约、监管部门等的严格限制。比如公募基金在作投资决策时,往往要面临复杂的审批制度,这种层层审批的制度使其效率不如私募,投资相对保守,看似减少风险,其实不然。而更多的制度性措施使基金经理们感到束缚,也成为其转投私募的助推器。
三、公募基金经理薪酬现状及激励措施
目前中国公募基金经理的薪酬较为单一,不同的基金公司在收入规则上有很大差别,总的来说都是“工资+奖金”模式,奖金一般是季奖,差别就是在奖金系数上,不同基金公司系数也不一样,根据基金净值增长率排名情况定相关系数。近两年基金经理的收入都随着市场的大幅上扬而获得了大幅提高,但是这种提高同基金经理所受到的压力相比,仍然算不上很大。并且在薪酬形式上较为单一,除了这种物质奖励外,基本没有其他形式的非物质奖励,如培训计划等。基金经理,作为知识型员工的典型代表,对其激励制度既有普通的知识型员工的一般性,但是也有其特殊性。对于中国公募基金经理流动性较大的现状,本文从薪酬角度提出下列激励措施来改变这种境况。
(一)改变过去那种单一的“工资+奖金”模式
提高基本工资,可以固定的以基金份额的一定百分比作为基本工资,这方面应该在一定程度上向私募基金看齐。
(二)短期激励薪酬
短期激励薪酬中短期激励主要有奖金、绩效加薪、年终分红和利润分享计划等形式,它们都属于绩效薪酬,是根据绩效对个人的薪酬提供补偿的一种激励制度,是将代表组织绩效的某种指标利润与个人薪酬挂钩的方式。这种报酬激励效果明显,并且这种报酬的支付不会成为基本工资的一个组成部分。这有两方面的潜在优势。一方面,它能够鼓励员工更多地从所有者的角度去思考问题,从而会从更开阔的角度考虑如何改进企业效率的问题,同时员工的合作精神和身份感、责任感会得到加强。另一方面,由于所支付的报酬大多不进入基本工资,在经营困难时期,就可以不只是依靠解雇来渡过难关。几乎所有的企业都有某种形式的绩效激励。奖金或劳动分红是基于知识型员工业绩的短期激励,是为了促使知识型员工达到企业年度目标而设立的。只有通过业绩考核,企业的效益达到了令人满。在短期激励薪酬方面,充分发挥公募基金本身的优势,奖金方面,公募私募基本无什么大的区别,而能够变动的恐怕就属于绩效加薪和年终分红了,对于基金行业以人才为中心的性质,在年末,把基金经理的本年收益与过去年份进行比较,然后对差额部分进行奖惩。同时根据本年度基金业绩排名,对基金经理的绩效进行评定然后加薪可以分档,排名越靠前,得到的绩效工资占的收入比例就越大,而且这个还要呈现出梯次性
(三)长期激励薪酬
基金经理属于知识型员工的一类,因此其也具有与其他知识型员工相同的特点,即其工作成果往往具有一定的滞后性。为了解决这种工作与成果在时间上的不一致,激励知识型员工不断创新、进取,就要舍得给他们各种待遇,尤其是为他们提供带来希望和幻想的待遇,如期权和期股。这样,就会极大地提高知识型员工对企业的忠诚度,从而取得更好的业绩。长期激励的主要方式是员工持股计划和股票期权计划。通过使员工拥有企业所有权,大大提高员工个人的努力程度和对企业经营状况的关注。员工持股计划是企业向员工让渡部分股权的一种形式。股票期权计划为员工提供一种按固定价格购买股票的机会。股票或股权的存量使得员工承担企业的经营风险,分享企业的经营收益,属于变动收入,虽然在企业规模较大时,这种变动收益与员工个人的努力关联较弱,但可聚合员工的努力方向与企业一致。股票或股权隐含可以预期的收入,而股权的分配与员工的业绩挂钩,所以股权可看作与员工业绩关联的变动收入,体现企业与员工共享收益、共担风险的激励思想。目前由于基金经理的流动性问题,一些基金已经开始这但是鉴于政策法律上允许基金从业人员购买基金只是在本年中旬才开始实施,因此这方面的进程可能稍显慢。华宝兴业基金管理公司日前在国内基金业内率先推出基金经理“持基”激励计划,该计划也是基金公司推出的首份内部人持有基金份额的激励计划。该激励计划以基金经理为激励对象,具体安排是鼓励基金经理购买一定金额自己管理的基金份额并长期持有。根据基金经理购买的基金份额,公司同时也以1∶1的比例以自有资本金投资和持有相应的基金份额,其投资收益最终归该基金经理所有。上市公司高管的薪酬激励方式已经多样化,可以想象的是未来关于基金经理的长期激励薪酬的方式也会越来越多。
(四)内在薪酬方式的选择
内在薪酬的构成可以按照所含因素的内在联系来划分,如工作激励、组织激励、文化激励以及情感激励。改变过去的根据按周排名从而衡量基金经理业绩的方法,适当的房款期限,如1个月。同时扩大基金经理的投资权限,使其能够在一定的投资范围内有更大的自主决策权。但是真正能够起作用的是职业发展激励。知识型员工更注重个体的成长而非组织目标的需要。基于此,首先应该注重对员工的人力资本投资,健全人才培养机制,为知识型员工提供受教育和不断提高自身技能的学习机会,使知识型员工人力资本价值不断增值,从而具备一种终身就业的能力。其次要充分了解员工的个人需求和职业发展意愿,为其提供富有挑战性的个人发展机会,创造适合其要求的上升道路,让知识型员工随着企业成长而获得职位的升迁或新的事业契机。通过个体成长和职业生涯激励一方面可以带动知识型员工职业技能的提高从而提升组织整体人力资源的水平另一方面可使同组织目标方向一致的员工个人脱颖而出,为培养组织高层经营、管理或技术人员提供人才储备。只有当员工个人需要与组织需要有机统一,员工能够清楚地看到自己在组织中的发展前途时,才有动力为企业尽心尽力地贡献自己的力量,与组织结成长期合作、荣辱与共的伙伴关系。而且当一项工作与员工自身的职业生涯规划相吻合,甚至对生涯目标的实现有明显推动作用时,内心也会有一种内在满足的体验。在这种体验下,人们不再把工作当成任务或负担,而是直接当作一种可以使自己快速走向成功,实现事业梦想的机会。个体持有的这种机会期望,构成了强有力的“机会激励”。知识型员工受教育水平较高,他们对自身职业生涯的目标有更高的定位,对生涯道路有自己的设计与规划。与一般员工相比,他们更加重视目前工作与自己生涯目标的关系,也更加渴望拥有一份有助于生涯目标实现的工作。这就决定了他们具有更强烈的个人发展的“机会动机”。因此企业应充分了解知识型员工个体成长和职业发展的意愿,应使他们目前的工作与其自身的职业生涯规划相吻合,这也是他们的一种心理契约要求期望有一个“富于变化的职业生涯设计”。所以组织要关心、帮助员工进行自身的职业生涯设计,使员工能够清楚地看到自己在组织中的前途,提高员工对组织的忠诚度和工作积极性,最终达到组织的激励目的。由于公募有更多的比较优势,在这方面可以做出一些更大的改变来吸引基金经理。公募基金与世界很多大型基金有合作关系,而这时私募最为欠缺的,基金经理虽然可以在私募基金那里得到很高的报酬,但是在未来的成长性上明显逊于公募基金。
四、结束语
由此可见,虽然目前政策因素对于公募基金的发展限制较多,同时公募基金经理的激励措施尤其是薪酬方面的激励已经成为基金经理流动的主要原因,但是只要公募基金充分发挥自己的优势和潜力,在目前状况下,不仅在外部薪酬上下功夫,更要在内部薪酬上求得突破,才能更大程度地相对私募基金而言吸引基金经理,从而减少公募基金经理的流动性,从而保证公募基金在整个基金行业上的持续稳定发展,在整个基金行业中更多地吸引人才。
参考文献:
1、龚红.证券投资基金经理激励问题研究[D].河南大学,2005.
2、(美)阿维纳什・k.迪克西特.经济理论中的最优化方法[M].上海人民出版社,2006.
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基金行业研究报告范文2
不断夯实公司风格
智慧光大，德信为本，客户至上、追求卓越，这不仅仅是光大保德信品牌的涵义，更是光大保德基金公司从领导到员工在努力工作中不断夯实的公司风格。光大保德信基金公司成立于2004年4月，经历了一轮完整的牛熊交替。依托中外双方股东的支持，光大保德信基金公司稳步成长为一家资产管理规模居于业内中等以上的基金管理公司。业务范围也由单一的公募基金，扩展至QDII资格、专户业务。旗下公募基金涵盖股票型、混合型、债券型及货币市场基金等各类风险收益特征的产品，并形成专注权益类投资的鲜明风格。
在五年历程中，品牌建设是光大保德信大力发展的战略，“客户至上，想投资者所想”是光大保德信品牌建设的出发点。公司每年都在投资者教育上舍得花费人力和财力，派员参加各地举办的主流投资理财博览会，通过各种丰富的客户服务形式来取得与投资者尽可能多的直接接触。作为金融行业中员工相对较少的基金公司来说，能更多地接触到客户，为他们提供更为完善的理财理念和风险提示，是拉动品牌、提升口碑的重要一环。
为客户资产保值增值
我们深知，要成为客户信赖的资产管理品牌，最重要的是要给我们的客户推荐适合的、稳健而长期的收益产品。因此，光大保德信以客户资产的保值增值为目的，结合金融产品的无形特征和金融服务的人性特征，不断根据投资者需求提供合适的基金产品与营销服务。
比如，在参与外方股东对中国养老金市场的深入研究后，光大保德信针对现代人群普遍养老准备不足的状况，重点推动养老定投的基金理财方式，通过网站、宣传资料、报告会等形式对此进行深入宣传，树立了一个为客户长远规划的、值得信赖的资产管理人的形象。
另外，通过形式丰富的营销创新活动，在更多的渠道和广大投资者进行了深入交流，比如电子对账单、定投计算器、销售适用性教育三重奏等活动，配合实用性强、严谨真实的多种产品宣传资料的有序发放，使得投资者逐步加深对于光大保德信的品牌理解。
业绩名列前十位
而不断追求优秀的业绩是光大保德信品牌的致胜根本，光大保德信旗下现有的各只基金在去年复苏的市场中，展现了稳健求进的投资实力。截至2009年12月31日，根据晨星开放式基金业绩排名，光大保德信旗下的量化核心基金、新增长基金、红利基金、优势配置基金分列“股票型基金2009业绩排行(共208支股票型基金)”的第19名、第23名、第40名、第51名。这意味着光大保德信旗下“成立一年以上的所有股票型基金”业绩排名都进入了市场前25％的行列。而根据天相投顾的基金研究报告，截至2009年四季度，光大保德信公司2009年以来整体业绩排名在60家基金公司排名前十位。
基金行业研究报告范文3
资金过于廉价会带来风险，最明显的例子是这引发了房地产泡沫，但意想不到的是，目前廉价的资金却可能在妨碍经济复苏进程。这显然不是决策者的本意。美国联邦储备委员会将利率下调至接近零的水平是为了阻止经济的崩溃，但由于经济复苏出现放缓迹象，一些人开始担心美联储超宽松的货币政策实际上可能引发通货紧缩。
关键的问题是银行为何没有放贷，特别是对能够推动经济增长的小企业放贷。其中一个答案是没有贷款需求。这显然是一个因素，但贷款供应不足可能也在其中扮演了角色，而贷款供应不足的原因不仅是风险过高。斯坦福大学经济学教授Ronald McKinnori认为，接近零的利率水平扰乱了银行间市场，从而抑制了贷款增长。他解释道，大银行之所以不愿意贷款给小银行是由于小银行提供的收益率太低，不足以弥补贷款潜在的对手风险。
McKinnon称，这是个典型的问题，因为许多小企业都是通过信贷额度获得贷款的，而除非银行能在晚些时候从银行间市场获得资金，否则他们不会发放这些信贷额度。据美联储数据，截至5月底，银行间市场的贷款余额大约为1，600亿美元，较上年同期减少60％。
研究机构Encima G10bal的总裁David Malpass称，由此导致的结果是贷款供应不足，虽然银行宣称是需求不足，但事情都有两面性。与此同时，银行在大幅削减贷款并储备资金。美联储数据显示，5月份银行持有美国国债和其他政府担保债券的总额较上年同期增长19％，而商业和工业贷款则下降了18％。受此冲击最严重的则是中小企业。据美联储数据，小企业第一季度贷款余额减少大约700亿美元，而大型企业贷款增长1，000亿美元。
全球汽车业复苏势头减弱
从美国到中国的各个市场，汽车业在今年上半年出现的全球复苏正逐渐失去势头。在美国，汽车零售情况已从去年的低点复苏，但在过去两个月有所放缓。去年推出的“以旧换新”激励措施的取消，打击了欧洲的汽车销售，而分析师们表示，多个国家最近出台的紧缩计划，还将造成进一步影响。
即使在中国这个全球汽车业的新增长引擎，销售增长正逐月放缓，经销商纷纷报告销售更困难了。
巴克莱资本分析师布赖恩・约翰逊认为，6月份美国汽车零售市场的年化销量缩至85097辆，较之前三个月均超过900万辆的销量有所下降。增长放缓对通用汽车打击尤为严重―该公司正计划吸引投资者参与今年的公开发股。尽管分析师们预计，新兴市场会促进今年全球汽车业总体销售，但中国等关键市场仍存在减速的风险。
香港试水人民币公司债
上周，总部位于香港的高速公路公司合和公路基建将向国际投资者发售以人民币计价的债券，此笔交易不太为人关注，但标志着中国货币管制的一个巨大变化。合和公路基建由香港大亨胡应湘(Gordon Wu)控股，该公司计划从机构投资者手中融资至少10亿元人民币(合1.5亿美元)，用于中国珠江三角洲地区的高速公路建设。
中国今年出台了相关规定，鼓励在更大国际范围内使用人民币。得益于此，合和公路基建成为首家在海外发行人民币债券的公司(除银行以外)。中银香港总裁和广北表示：“合和公路基建发行的首只人民币公司债券，标志着香港人民币业务发展的一个里程碑。”中银香港负责安排合和公路基建此次人民币债券发行。这不仅有利于人民币债券发行的多元化并深化本地债券市场，同时也将强化香港作为国际金融中心的地位。
亚洲对冲基金空欢喜一场
今年年初的时候，亚洲对冲基金行业洋溢着乐观气氛。据报道，众多新基金将在该地区发起，而一些国际巨擘――包括素罗斯基金管理公司在内――在香港开设办事处的消息，成为了头条新闻。然而，预想中的繁荣景象并没有成为现实。亚洲对冲基金依然面临着一个老问题：国际投资者无意把资金托付给他们。“此时筹不到资金，让这里的许多基金经理都感到沮丧。”纽约银行梅隆财富管理公司另类投资服务主管安德鲁・戈登表示。
亚洲未能吸引到大量资金，从许多方面来说都出人意料，因为经过金融危机洗礼的全球经济依然步履蹒跚，而亚洲经济体已成为全球经济增长的灯塔。同时，亚洲金融市场的发展比西方更为迅速，而且存在对冲基金可资利用的定价不合理甚至脱节等问题。然而，据咨询公司Eurekahedge统计，专注于亚洲地区(除日本外)的对冲基金，今年以来净流出14亿美元资金；截止5月末，全行业资产规模减少到1030亿美元左右。
从许多方面来说，亚洲对冲基金目前面临的问题，与金融危机后困扰欧美同行的问题如出一辙：投资者逃离对冲基金，转而青睐流动性强且较为透明的投资品种。但分析师表示，亚洲对冲基金也存在自身的问题，最突出的是它们在动荡起伏的市场中表现差劲。
渣打银行：中国房价将大幅下滑
据最近的研究显示，未来几个月，随着开发商忙着应对过量的库存和不安的买房人，中国主要城市的房价有望大幅下滑。渣打银行在一份研究报告中说，年底前中国一线城市的房价有望下滑20％至30％，而二、三线城市的房价可能会下滑10％～20％。由王志浩带领的渣打银行驻上海分析师们说，随着新楼盘的推出加上购房群体依然谨慎，我们认为开发商将被迫降价。分析师们说，在4月中旬推出了反投机政策之后，中国的楼市走低。渣打银行说，北京的房价已经从今年早些时候的高点降了约20％，深圳则降了19％，而上海约为8％，不过较低的成交量可能造成房价降幅的失真。
实际上，王志浩说，过快的降价可能会迫使中国有关部门年底前取消紧缩措施，转向放宽的立场。王志浩在报告中说，过去一个月中，市场对整体政策将会进一步紧缩的担心有所减弱。他还说，更多的城市可能会效仿上海的做法，抵制一丝不苟地贯彻实施国务院为限制房价推出的政策。王志浩说，这种在遵守中国最高立法机构指令上的延迟可能表明，政府不愿进一步打压市场情绪。
全球投行业二季度利润将大幅下滑
基金行业研究报告范文4
@ 李奕：随着越来越多的公司转向Android平台，三星在市场上能够开发出不同于其他产品的独特设备显得尤为重要。随着智能手机和其他产品的逐渐商品化，更多的价值将来自于软件和服务领域。在电子行业，三星一直是最强大的硬件制造商之一。然而未来不仅仅属于硬件，而是关乎硬件和软件的集成。
A股上市公司内蒙君正的一则公告曝光了支付宝与天弘基金的一项重大资本合作。公告显示，内蒙君正将和支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司一起增资天弘基金。本次认购中，支付宝总共花费11.8亿元，注资完成后将持有天弘基金51%的股份，成为控股大股东。支付宝官方表示，希望本次资本合作能够给传统基金行业带去更多创新。此外，支付宝也将继续和其他基金公司合作。
@周寿英：以支付宝唯一合作伙伴姿态高调出现在公众视野的天弘基金在业界的热议中，转正为支付宝的“干儿子”。这意味着，此前充当通道角色的支付宝正式涉足基金业务。此前，拥有7亿注册用户的支付宝和天弘基金合作的基金产品余额宝仅半个月就聚集了250万用户。传统金融行业提高警惕吧，互联网企业来了。
企业社交、云、大数据、移动已经成为目前四大IT热点。由微软委托益普索公司（Ipsos）发起、面向中国302名企业员工进行的调查显示：79%的员工认为，社交工具有利于在工作中促进员工彼此间的协作，并有助于加强团队合作；80%的中国员工希望能更多地参与到企业引进新技术和新工具的决策过程中；61%的员工表示愿意付费使用社交工具，以提高企业的工作效率。
@王娟：在Yammer、IBM的Lotus等国外企业社交平台产品被舶来之后，国内企业根据客户的需求，为企业社交平台演绎出多种功能，形成百花齐放的局面。然而，由于国内的企业社交网络厂商通常是初创型企业，在资金、技术实力、企业知名度以及推广能力等方面还有所欠缺，他们的壮大发展并不容易，融资、被收购是生存下去的比较可行的方式。
市场研究机构Gartner称，售价低于10万美元的3D打印机的全球出货量将有望增长49%，至5.65万台。Gartner认为，3D打印机的出货量将在2014年继续增长，增幅将达到75%，至9.8万台。Gartner指出，快速的研发、质量的提升，以及性能的创新是3D打印机大受欢迎的主要原因，这些因素将推动企业和消费者的需求增长。
@邱燕娜：Gartner研究总监皮特·巴斯利尔称，由于产品快速成熟，一些组织将在其实验室、产品研发和生产过程中挖掘3D打印机的潜力。预计未来18个月消费者将从之前的好奇转向适时出手购买。尽管3D打印能否引发第三次工业革命还不好下定论，但是3D打印的应用市场已经启动，相关的厂商应该赶紧从中找机会。
近日，某记者以教育培训机构工作人员身份联系上一名个人信息出售人，此人出售的信息包括家长姓名、电话、地址等，“4万条1000元，这个价格可以吧？如果是长期合作客户的话，价格还有商量的余地。” 个人信息就这么轻易地被卖出去了……
@李万予：早就意识到个人信息会被“贱”卖，但没想到会这么便宜，个人信息倒卖行为猖獗，地下产业链已经形成。近几年来，倒卖信息的行为虽然受到相应的法律法规的惩罚，但仍屡禁不止，归根结底是利益使然。个人信息安全已经受到严重威胁，在期待法律法规更加健全的同时，人们还要加强防范意识，以免被犯罪分子钻了空子。
基金行业研究报告范文5
关键词：机构投资者；金融结构；市场主导
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）11-0-02
一、国际经验显示机构在资本市场中的作用越来越重要
图1所示，1980年至今，OECD国家（经合组织）的机构投资者（基金、保险、养老金等专业投资机构）持有资产占整个资本市场的比例持续上升，由1980年的12%上升至2006年的22%，接近翻番。从图2可以看出，英美两国机构化水平最高，达到200%，欧洲的德法和东亚的日本，机构投资者也呈现出极快的增长趋势，资本市场呈现出明显的“机构化”特征。
另一方面，图3所示，OECD国家家庭资产中，配置于机构的比例不断提高，由1995年的23%提高至2006年的33%，提高10个百分点，资本市场发展呈现出“产品化”的趋势。图4所示，OECD国家股票市值和机构投资者资产均快速增长，银行信贷资产占GDP比例保持稳定，说明随着经济发展，资本市场和机构投资者相互促进、快速成长。
二、机构投资者的特征
1.机构投资者具有规模和专业化优势。机构投资者具有资金、信息、人力等方面的资源优势，具备专业化资产管理能力，有比较完善的投资计划和操作方式。在实践投资行为时，遵照严格的分析框架和投资操守，对法律、法规、政策很敏感。
2.机构投资者具有谨慎的本性。机构投资者属于受托人的身份，机构在做出投资决策时首要考虑的是投资的安全性。为了有效控制资产风险，机构投资者除了严格遵守风险控制的法律、法规，自觉接受全方位监管外，还实施着更加严格的自律。谨慎的机构投资者在选择股票池时要考虑如下因素：（1）市净率（每股股价/净资产）。（2）市盈率（每股股价/净利润）。（3）股价波动性。（4）上市时间。（5）是否纳入股指。（6）经营业绩。（7）品牌和口碑。
3.机构投资者对流动性和交易成本高度关注。机构投资者持有某一股票的数量往往很大，占该股票流通股比例往往很高，因此机构投资者对股票的买卖对股价的冲击很大。由于交易量大，机构投资者的佣金支出也比个人投资者高很多，因此相对于个人投资者，机构投资者更关注交易的成本的交易标的的流动性。
4.机构投资者具有反趋势操作倾向。机构投资者具有反向的趋势操作倾向，也就是说即倾向于买入下跌幅度过大导致低估的股票，卖出上涨幅度过大导致高估的股票，从而矫正股市中经常出现的过度反应，最终导致股市的稳定。
5.机构投资者属于典型的委托—关系，存在风险。以基金公司为例，购买基金的份额持有人和基金管理人之间信息严重不对称，基金份额持有人并不具备资产管理的专业知识，也无法实施监控基金管理人的行为，这种知识和信息的不对称可能会带来基金管理人的逆向选择和道德风险。但是基金持有人力量比较分散，对管理人的监督都希望“搭便车”，因此对基金公司的监督需要借助制度安排和政府监管，从而有效保护基金持有人利益。
三、机构投资者发展与金融体系变革的深层次关系
19世纪以来就一直争论究竟哪一种金融体系更加有利于长期经济增长，历史学家Gerschenkron（1962）从英国和欧洲大陆的经济发展差别的角度出发，深入分析银行主导金融体系和市场主导金融体系在促进经济发展之间的差别，得出结论：一个国家的金融体系随着经济发展存在三个不断进化的不同阶段，即；银行主导阶段、市场主导阶段、证券化阶段。也就意味着，一个国家在经济发展不同阶段，对金融体系有不同的需求。
从马克思政治经济学的角度出发，金融体系结构属于生产关系范畴，判断金融体系结构的优劣，关键在于这种结构有没有适应并促进生产力的发展。一个国家的金融体系在促进经济持续增长中的有效性关键在于金融体系是否与其经济运行的环境相适应，是否能够满足不同经济发展阶段提出的各种变化需求。
中国改革开放之初，迫切需要发挥后发优势，金融体系以银行主导为主，适合在经济发展初期“集中力量办大事”、实现快速赶超的生产力发展需要，过去发展黄金三十年的经验证明，这种结构是适应并促进中国生产力发展的。不过随着经济持续发展，银行主导的金融结构弊端越来越明显，意味着中国正处于以银行主导的融资体系向以市场主导的融资体系转化的转折期，在这个转折过程中，机构投资者将发挥巨大的作用。
四、中国大力发展机构投资者的背景
1.中国经济发展与金融市场的完善迫切需要壮大机构投资者。建立多层次的资本市场、加大直接融资比重、扩容债券市场、利率市场化、解决小微企业融资难问题、发展衍生品市场、开拓场外市场等，都需要有更多、更专业、有规模和风险识别能力，且有不同投资偏好的机构投资者参与。
2.国内资本市场已呈现机构化趋势，但仍处在初级阶段。截至2012年末，A股市场的机构投资者资产占比达到74.7%，其中大部分是产业投资者构成的大小非资产，同时散户投资者的股票交易量占比仍在80%以上。而境外成熟市场的经验是：机构投资者中一半是养老金和保险公司等长期投资者，真正活跃从而推动资本市场发展的力量是券商、基金、保险等专业机构投资者。另外，机构投资者在发展壮大的同时也存在非理性投资、风险控制不透明、运作不规范、羊群行为等不足。
3.相对于资本市场市值规模，中国证券基金行业资产比重偏小。2012年底，国内交易所股票总市值23万亿元，证券化率44.7%，接近美国1980年的水平，位居全球第三，而同期我国证券行业的总资产为1.72万亿元，基金管理资产规模3.6万亿，远低于银行业的133.6万亿、保险业的7.35万亿和信托业的7万亿。作为资本市场重要机构的证券与基金行业亟须培育壮大。
4.国际化对境内机构投资者提出了更高要求。截至2013年3月底，QDII投资额度447亿美元，而QFII及RQFII的投资额度分别增至417.45亿美元和700亿元人民币。QFII和RQFII的大幅扩容对境内机构投资者形成竞争， QDII等的海外市场投资能力亟待大大提高。
五、大力发展机构投资者的路径
1.健全证券市场法制体系。根据机构投资者的发展现状和前景进行科学立法和完善，明确各方主体的权利、义务和责任，切实加大法律法规及政策的执行力度，构建各方主体诚信行事的市场环境。
2.放松管制，提高对机构投资者的监管灵活度。逐步实现机构投资者设立和准入由审批制向备案制转变，放宽机构投资者的牌照和门槛限制，强化监管市场化导向，鼓励机构投资者的多样化发展。提高机构投资者监管透明度，完整备案投资者的产品和服务，动态监测资本金、净资产等风险缓冲指标，提高风险防控水平。引导机构投资者做理性投资、专业投资的表率和典范。
3.做大做强证券公司，是大力发展机构投资者的关键。证券公司是资本市场的重要参与者，既是重要的投资者，也是产品和交易的提供者和组织者，提升证券公司基础金融功能，增强证券公司的服务能力，对大力发展机构投资者起到举足轻重的作用。具体措施包括：允许证券公司发行商业票据，解决长期资本金需求，提高杠杆率；加强证券公司的托管功能，改善一级登记托管体系，建立二级托管并存模式，明确证券公司对场外金融产品的托管功能；鼓励证券公司提供做市服务，提高金融市场的流动性；支持自主创新，鼓励证券公司在创新业务上摸索实践。
4.建设多层次、交易机制灵活的资本市场。对包括基金公司、保险资管、阳光私募等在内的资产管理机构，从政策、制度、人才、市场等各方面给予更多的支持。打破交易所市场和银行间市场的分割，取消机构投资者跨市场投资的限制。协调发展主板、创业板、新三板、柜台市场以及地方各类交易所，提高参与主体在不同市场间流动的便利性。借鉴国外市场经验，创新交易模式，发展做空机制，提供对冲手段，加强交易的灵活性。
5.丰富工具，满足机构投资者多元化投资和发展的需求。进一步丰富风险管理工具，大力发展转融通、利率互换、外汇远期、个股期权、商品期权，研究推出行业ETF、商品ETF等产品。赋予机构投资者在批发市场上一定的交易杠杆，以提高市场流动性。大力发展期货市场，逐步推出国债期货、外汇期货等，完善衍生品市场。大力发展债券市场，提高直接融资比例，创新固定收益产品。
6.扩大开放，推动境内外资本市场的互联互通。进一步完善QDII制度安排，放宽QDII投资限制。继续提高QFII、RQFII的投资额度，增加投资便利性。积极推动境外养老金、慈善基金、基金等长期资金投资境内市场。打破境内外市场的割裂，鼓励机构投资者进行跨境投资。在面对面的竞争中学习国际经验，让境内机构投资者快速成长。
参考文献：
[1]Au， S.，Hung， M.， Wu， Q.， 2000， Case Study：HSBC， Judge Institute of Management Studies.
[2]Blair， M.M.，1995， Ownership and Control： Rethinking Corporate Governance for Twenty-FirstCentury， Brookings Institution Press.
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[6]杜丽虹，姜昧军.机构投资人生态模型研究[R].工作报告，2005.
[7]耿志民.中国机构投资者研究[M].中国人民大学出版社，2002.
基金行业研究报告范文6
这是一个假想的情境。但在美国康涅狄格州的格林尼治，类似的场景却每天都在上演。这些年轻人从纽约中央车站搭乘列车赶往45分钟车程外的格林尼治镇。那里号称“对冲基金大本营”，有大约380家对冲基金总部聚集此地，管理的资产总额超过1500亿美元，撬动着全球产业及金融脉动。
嘉兴，浙北小城，江南水乡，正试图复制格林尼治的隐秘雄心。当地政府期望能在接壤的上海之外，打造出一个承接外溢金融资源的花园式低密度集镇，吸引长三角乃至全国基金行业的精英们。
他们的计划是在2.04平方公里的“基金小镇”里，提供最好的环境、政策和要素资源，积聚资本，并借助资本的力量，推动区域经济转型，探索出中国新型城镇化的一条另类途径。
“小镇”的野心
49年前，巴顿·比格斯，一位与索罗斯、朱利安齐名的传奇投资人，在格林尼治设立了世界上第一家对冲基金。格林尼治，这个风景宜人、有着300多年历史的小镇，悄然改写。
除了跟明信片一样的风景和毗邻纽约的区位优势外，格林尼治成为华尔街“刺猬”（基金经理）聚集地，关键还在于康涅狄格州有利的个人所得税税率及税收结构。投资巨头们乐于隐居在这个距离纽约只有45分钟车程，可以避开公众视线，又有着优良政策环境的地方。
在嘉兴南湖区委书记孙建华看来，南湖区和格林尼治镇有着相似的地理优势，作为上海这座国际金融中心的后花园，乘坐高铁，从上海到嘉兴仅需半小时车程。
据南湖区金融办副主任傅强介绍，2010年底，南湖区被列为浙江省首批七个省级金融创新示范区之一。调研时发现，当地的高科技企业聚集地——嘉兴科技城里的很多高科技项目都已经到了高速成长期，这些轻资产的高科技企业正在四处寻求资金支持。
另外一个背景是，作为连接上海及浙南腹地的中转站，嘉兴虽地理位置优越，无奈传统产业“小、低、散”的格局，长期擎肘产业经济做大最强，推进产业升级势在必行。
南湖区于是将“目标”锁定在股权投资领域，并在国内首次提出了“基金小镇”的概念，作为金融创新和经济转型的切入点。
这既创新了政府的服务职能，又延长了产业布局的链条。PE企业发展壮大后，还可以进一步辐射到长三角周边地区的高科技企业。
经过研究，南湖区整饬出毗邻高铁车站“最好的”一块土地，决定复制一个小型的“格林尼治小镇”模式。
根据规划，这块2.04平方公里的核心区，五年内将聚集基金管理公司、基金及其相关机构500家以上，基金实际管理规模1000亿元以上，金融资产超过3000亿元。
当地政府的设想是，若投资机构看好南湖独特的生态、人文和交通优势并进驻，将为当地产业转型升级、城镇化建设提供丰厚的金融资源和资金支持。
孙建华说，将集中政策、要素资源，去打造这个可以吸引资本、留住资本、配置资本以及盘活资本的小镇。这只是第一步，更重要的是，借助资本的力量，“探索新型城镇化建设，撬动和激活地区经济转型发展”。
“定制”软硬件
孙建华表示，“基金小镇”的建设区别于一般的城镇化，是希望打造成有产业支撑的新型城镇化，通过营造出绿色、舒适的工作及生活环境，形成金融氛围浓厚、集聚凸显的“乐居、乐活、乐业”的特色示范型小镇。
如何“筑巢引凤”，却成为摆在当地政府面前的一大难题。
“小镇”规划之初，正是中国股权投资产业发展的疯狂期。进入2012年后，由于宏观政策的改变，国内PE主要退出渠道被堵塞，行业有所降温。南湖区招商部门面临很大的压力，不断调整思路，并计划布局互联网金融领域。
为了吸引PE精英落户，南湖区决定建设一座让人流连忘返的田园小镇。有别于北京、上海高楼里的繁华和喧闹，“基金小镇”的山间绿化中将点缀着“低密度、花园式的定制化漂亮别墅”。
“规划图改了多遍，其中一个亮点是将社区内道路由直变弯，让速度慢下来。”傅强说，南湖区专门聘请了一家PE研究机构，对行业人员的生活习性、工作特征进行了研究，整体的设计思路就是“动静皆宜”，“我们希望把投资人从封闭的高楼大厦里拉出来”。
根据规划，“基金小镇”建设前后共分为四期。其中，第一期基建投入资金在10亿至20亿元，以吸引股权投资企业为主，主题工程将在今年下半年动工，而周边通往“基金小镇”的交通干道已经完工。
比硬件更诱人的是政策优惠。南湖区伸向PE的“橄榄枝”还包括对新注册或新迁入的股权投资类企业五年内可享受地方财政营业税、企业所得税、个人所得税70%的税收优惠，五年免费注册地址等。
孙建华坦言，相比深圳前海新区在优惠政策上的灵活性，南湖的税收优惠力度还存在进一步提升的空间，这些都需要逐步跟进，也需要强有力经济发展的支撑。
同时，合理利用有限的土地，也是盘活政府资源，激活“基金小镇”持续发展的关键。
南湖区金融办主任陈文荣告诉《财经国家周刊》记者：“为了防止私募基金圈地，我们制定了一个游戏规则，将募集资金额度与土地挂钩，一亩商业用地对应的募集资金大约2.5亿元。”
这意味着，其中一部分用地将用作土地招商吸引PE落户办公，新业态发展起来后，政府持有的部分土地将挂牌出售，实现财政收支平衡。
截至目前，南湖区已累计引进投资管理公司53家，注册资金6.4亿元，投资合伙企业264家，认缴资金达307亿元。
