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旅游行业投资报告范文1
此前数年，OTA一直是携程、艺龙的“二元市场”，但自移动互联网在中国蓬勃崛起之后，新进入市场的创新者，悄悄占据着细分市场，“二元市场”开始变成多元的分散市场。市场的分散化，也恰恰成为资本大鳄们抢滩的机会。
回顾近年来在线旅游市场上的动向，基本可形容为：传统势力合纵连横、BAT强势介入、线下企业高调入场。事实上，在线旅游行业已经成了兵家必争之地，BAT都已经在积极布局。
早在今年3月份，阿里巴巴就携手宽带资本入股佰程，融资金额近2000万美元，这也是阿里巴巴继投资穷游网、在路上之后的又一大手笔运作，自此拥有了淘宝、在路上、一淘网、穷游的阿里，已经初步搭建了自己的旅游战略体系。而在之前，BAT的另两个巨头腾讯早已领投入股同程网，高调宣布进入在线旅游市场；百度则凭借自身的资金和流量优势，入主去哪儿，加之当今在线旅游市场的霸主携程网，可以说，各个大佬都在纷纷争夺市场份额、抢占入口。
之所以BAT们纷纷介入，其实就是看好旅游O2O市场前景。在线旅游市场巨大的潜力，可谓充满了诱惑。
来自艾瑞咨询的数据显示，2013年我国旅游行业收入约为2.94万亿元，这一数字到2016年将增至3.76万亿元，复合增长率达到9.7%。其中，2013年中国在线旅游市场交易规模2204.6亿元，同比增长29.0%。
艾瑞咨询认为，随着国民旅游需求和在线旅游渗透率的提升，中国在线旅游市场将释放出巨大的增长潜力，预计到2016年交易规模将达到4440亿元，占旅游行业整体收入比例为11.8%，2013年至2016年的年复合增长率将达到26.7%。也就是说，到2015年中国将成为全球最大的国内在线旅游市场。
业内人士表示巨头的进入对行业带来的影响就是改变市场发展的格局。比如2011年百度3.06亿美元战略入股去哪儿网，成为其第一大机构股东，后者在百度强大的资金和流量支撑下，迅速扩大市场份额，于去年11月成功登陆纳斯达克。资本市场的力量之大，去哪儿是最好的证明。
有分析指出，去哪儿上市后，在线旅游市场CEQ（携程、艺龙、去哪儿）格局正式形成，其中无线业务和酒店业务将成为大战的主战场，行业竞争加剧使消费者获得更多的选择和服务体验。目前，携程、去哪儿互相融合侵入对方“腹地”，而在线旅游市场增长的“蛋糕”也吸引了更多的电商巨头进入，将现有的平台流量变现。
就在携程与艺龙捉对厮杀的同时，同程网以及驴妈妈等动辄数亿的现金补贴，加上途牛旅游网跨年狂欢等活动，轮番上演。这其中，“价格战”无疑将这一波资本大战体现得尤为淋漓尽致。同程网CEO吴志祥甚至宣称，在线旅游价格战从2012年开打，2013年全面升级，而今年将更加惨烈。
旅游行业投资报告范文2
摘要：近年来，随着国民收入的提高，人们的生活水平和质量都有了很大程度改善，旅游业将成为具有很大发展前景的行业，为使企业更快更好地发展，降低企业财务风险是旅游企业的必经之路。本文以中青旅控股股份有限公司为例，通过其财务数据来分析企业乃至整个旅游业的财务风险问题，并从政府和企业两个方向对降低财务风险提供一些建议和措施。
关键词 ：财务风险；现金流；偿债能力；财务预警
近年来，随着国民收入的提高，人们的生活水平和质量都有了很大程度改善，旅游业将成为具有很大发展前景的行业。旅游业作为一个典型的消费行业，涉及了包括交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱在内的六个行业，横跨了整个第三产业。显然，旅游业发展所带来的消费将带动整个第三产业的发展，并为国民经济的整体发展做出巨大贡献。现阶段我国旅游业具有以下几个特点：
旅游人数逐年增加，短途旅游成主流。我国每年旅游人数的平均增长率在10%以上，消费总额的年平均增长率也达到10%。而从旅游的地域角度看，国内旅游主要集中在一些经济发达、旅游基础设施较完善的传统旅游胜地，如江浙沪、北京等地。从距离上看，一般以中短游为主，远距离旅游为辅。如广州主要以粤湘鄂的旅游者为主，北戴河以京津冀的旅游者为主。
参观型旅游占主导，住宿消费比重大。出于时间考虑，走马观花式的参观型旅游活动占据主导地位，而像健身、考察、养生的专项特点旅游较少。另外，一般游客的消费集中在吃住上，吃住行比重高达85%，但他们却选择住低档旅馆，饮食较简单。剩余15%的消费则用于游览购物上。
通过以上分析发现，我国旅游业旅游人数增加，促使旅游企业的收入水涨船高，旅游企业拥有很好的发展前景。但就当下来说，我国旅游总体具有季节集中性与短途性的特点，加上旅游人员消费水平较低，导致旅游企业的收入不稳定。
一、以中青旅为例分析企业财务风险问题
中青旅控股股份有限公司于1997 年11 月26 日创立，12 月3 日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A 股上市公司。作为我国旅游行业的龙头，中青旅的财务风险很大程度上能映射旅游行业的整体财务风险状况。
（一）筹资偿债风险分析
1. 筹资分析
由表中数据的分析不难看出，中青旅在2008—2013 年期间的财务杠杆系数均大于1，表明其主要通过负债进行融资。这大大加重了企业融资成本，且偿债负担比较重，财务费用较高。表2列出的是2012 年中青旅财务费用明细：
上图可见中青旅的财务负担很重。为相对减轻财务费用，中青旅选择大量利用短期借款的短期负债进行融资。表中显示中青旅的流动负债比率在近几年不断提高，近两年均在0.9 以上，这表明在企业所有负债中，长期负债几乎可以忽略。比例如此高的流动负债对企业的偿债能力要求非常高。
2. 短期偿债能力分析
能按时偿还到期债务是企业持续经营的基础，上表的数据显示，近几年中青旅的流动比率均低于1.2，2013年更是降到了0.9。而速动比率也在逐年递减。流动比率小于2，速动比率小于1，说明中青旅在短期偿债方面存在巨大的风险，该企业没有足够的流动资产来进行债务的偿还。这对企业的持续经营产生了巨大的威胁。除此之外，中青旅大量用短期借款的方式进行融资就更需要有足够的流动资产或现金储备来应对还债。但实际情况却相反，在短期偿债方面，中青旅面临巨大的财务风险。
3.长期偿债能力分析
中青旅的资产负债率小于0.5，且利息保障倍数均大于8，说明从长期来看，中青旅的偿债能力还是不错的。从权益乘数来看，2011 年与2012 年的权益乘数均大于2，表明中青旅在这两年又向银行大量借债，企业资产对负债的依赖程度较高，财务风险比较大，不过在2012 年下半年这一现象有所好转，权益乘数与资产负债率均有所下降。虽然从长期来看，中青旅的偿债能力不错，但由于其主要的融资方式是向银行获取短期借款，所以这并不能表明其偿债能力就比较强。（二）现金流风险分析
著名的股票投资家巴菲特曾说过“现金为王”，现金是流动性最强的资产。上表中的数据表明在2008 年—2013 年这六年间企业的现金流量，现金回收率小于0.1，且一些年度的企业自有现金流为负数，说明对于中青旅来说经营现金流量不够充足，对公司筹资活动的风险保障水平较低。而且该企业的流动性和财务弹性较低，无法对经济环境的变化做出及时的反应。
二、我国旅游企业存在的财务风险问题
通过以上对中青旅财务数据的分析，表明该企业经营过程中存在一定的财务风险。这也正是整个旅游行业的一个缩影。因此，下面我们将从以上对中青旅财务风险的分析总结出我国旅游行业企业的整体财务风险状况。
（一）筹资风险
旅游企业的筹资风险指旅游企业无法偿还到期的因筹资而获得的负债的可能性。旅游企业筹资能力差且成本费用高，其次是筹资渠道过于单一，过度依赖银行贷款，资本结构不合理，负债比例高，具有较高的现金性风险易使企业出现资本储备不足，经营困难的问题。此外，旅游企业因经营不善而导致的市场竞争力弱，资源浪费严重均不利于企业的再筹资。
（二）偿债风险
由于旅游产品是有形产品与无形产品的有机结合,旅游企业中大部分为无形资产，而无形资产的特点就是资产定价的灵活与不确定性, 以及在未来偿债时的变现能力的不稳定性。其次，旅游企业大规模采用向银行获取短期借款的方式来获取资金，这也加剧了后期需要偿还的债务。
（三）现金流风险
生产与销售的同时实现, 使得旅游企业有更多的自信利用财务杠杆进行经营, 当经营活动净现金流量出现负数时也往往被忽略。经营活动净现金流是一个企业经营的基础，出现负数意味着企业的获利原动力很有可能已经发生了故障。
三、加强旅游企业财务风险管理的对策
（一）国家宏观角度
1.创造良好的外部环境
政府有关部门首先应该为加强旅游企业的财务风险管理创造良好的外部环境。政府应继续深化金融、投资、财税等方面的体制改革，完善针对旅游行业的法律法规，改善信用环境，使各家旅游企业能够在公平的竞争环境下获得发展。另外，完善信用评估机制也是重要的一点，应建立全面综合的信用评价指标。
2.加强对旅游行业监督
旅游行业协会作为旅游业的监督组织，应加强其自身组织的建设，协调其组织内部上下级之间的关系，对旅游行业实行统一筹划，分级监督的策略。此外，加强对旅游行业监督，规范其经营，对不正当的竞争进行监督举报，努力为旅游企业的正常经营创造良好的外部环境，并尽量减少外部风险。
3.建立旅游行业风险基金
政府应从财政上引导和支持建立旅游行业风险基金，用于在企业发生财务危机时的救助，一方面能减轻危机发生时政府的财政负担，另一方面又能够使旅游企业建立自己的风险防范机制，在发生财务危机时能通过对基金的使用来帮助企业度过危机。
（二）企业微观角度
1. 树立正确的财务风险观念。
首先旅游企业的管理者要有充分的财务风险意识，在财务风险产生的根本原因的基础上，从财务角度出发，对企业资金运动的各个环节及其互相间的联系进行深入探究，充分摸清产生财务风险的各个要素，发现其产生的规律和主要表现形式，并在决策时尽量避免为企业带来更高的财务风险，提高企业的综合决策水平。
2. 正确识别和估量风险
旅游企业管理者和财务人员应通过对企业所处的经济环境及自身的财务活动的周密分析来正确识别风险，找出对企业未来收益带来不利影响的因素。此外，管理者还应科学地评估财务风险的大小，对各种潜在风险可能的发生频数、造成的损失及其程度进行合理科学地评估。通过这些风险估量，能为今后的财务风险决策和预防提供准确依据。
3. 建立风险预警系统完善风险防范机制，加强对风险的预测和监测。
一个企业出现财务风险往往有明显的表现，例如现金净流量为负，无法偿还到期债务，短期借款筹资比重巨大等。而像失去市场份额、负债金额大、亏损严重、关键管理人员离职等现象的出现可以被认为是出现财务风险的预兆。企业可以通过建立准确灵敏的信息监测系统，收集各种相关信息并及时进行分析处理，判断企业是否出现发生财务危机的征兆。若发现有该征兆，则及时制定对策，把隐患消灭在萌芽之中。
经过上述分析，具有良好发展前景的旅游企业也存在各种财务风险，这些都将会成为阻碍旅游企业发展的绊脚石，所以政府和企业需采取一系列措施来尽量减少财务风险。对于政府部门，需要做到以下几点：（1 ）为企业创造良好的外部环境。（2）加强对旅游行业监督。（3）建立旅游行业风险基金。企业自身则需要做到以下几点：（1 ）树立正确的财务风险观念。（2）正确识别和估量风险。（3）建立风险预警系统完善风险防范机制
参考文献：
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[4]刘儒昞,曾宙.企业财务风险控制浅析[J].财会通讯:综合(中),2011 (8).
旅游行业投资报告范文3
2、电子商务：“双十一”“双十二”的网购狂欢节就是典型的中国电商消费能力。
3、新能源行业：第十八届五中全会制定能源“十三五”规划将加快建设安全、清洁、高效、低碳的现代能源体系。
4、教育和培训：在互联网时代组织的发展效率加速，因此对人才的需求也在加速，庞大的就业压力，越来越要求求职者的个人素质不断提高。
5、O2O行业：2015年9月5日国务院办公厅印发《三网融合推广方案》全面推进“三网”融合，加快建设光纤网络，提高网络速度，加快物流快递发展，以互联网为载体，线上线下相结合层递消费这是一种新型的消费模式。
6、医疗保健行业：随着国人的生活水平和收入水平的同时提高，几十年前的生活陋习被摒除，国人的对健康观念也越来越重视。
7、互联网行业：大数据时代让世界紧密的联系在一起，互联网的发展日新月异，在互联网行业最为热门的有手机软件、手机游戏、视频、搜索等。
8、网络安全：现代人的生活与网络息息相关，个人、企业信息的安全显示尤为重要，2015年报告的信息安全攻击比去年增加51%，一年报告安全攻击次数几千万次，应对网络安全挑战，已越来越被重视。
9、物流快递行业：电子商务发展不断创下新高，网络消费更创吉尼斯世界纪录，便捷的网络购物，丰富的国际国内资源，淘宝天猫京东等电子商务对国人的冲击，使得物流运输量逐创新高。
10、旅游行业：近年来，生活水平的进一步提高，旅游条件的完善，国人对旅游的热情也是越来越高，同时资本市场对于旅游产业的投资热情高涨，也反映出旅游产业在中国的巨大发展潜力。
旅游行业投资报告范文4
关键词：江西省；旅游产业；供给侧结构性改革；对策研究
中图分类号：F592.7
文献标识码：A文章编号：16749944（2017）8026203
1江西省旅游产业发展现状和趋势
1.1江西省旅游产业目前发展现状良好
2016年1～9月，江西省旅游接待总人数为36940.45万人次，同比增长21.81%，旅游总收入3481.75亿元，同比增长33.10%。全省旅游发展活力强、前景光明，“江西风景独好”旅游品牌形象在全国影响力与日俱增。
截止2016年12月，江西省共有5A景区8家，排名中国各省级行政区的第11位，龙虎山、三清山跻身全国“互联网+”景区。此外，江西省拥有乡村旅游示范县7个、示范点15个、最美休闲乡村8个、美丽田园11个、休闲农庄3个，此外还拥有省级休闲农业示范县19个、示范点185个。江西省已经打造了一个集山、水、田、园为一体的生态共同体。
1.2江西省非常重视旅游事业的发展
江西省经济发展与周边地区相比有一定差距，因此对发展旅游事业非常重视。2014年3月，江西省旅游局升格为江西省旅游发展委员会，成为全国第五个拥有旅游发展委员会的省份。旅发委成立之后，对推动江西建设旅游强省做了很多方面的贡献。旅发委首先牵头建立了由十多个部门参与其中的旅游市场监督管理的长效机制，共同参与、维护和规范旅游市场秩序；2015年又推动省政府了《江西省人民政府关于加快旅游业改革促进旅游投资和消费的实施意见》；同时江西省旅发委还大力推动与企业的合作，例如在2016中国“互联网+”峰会上，旅发委与腾讯公司签署了战略合作框架协议，全面启航智慧旅游和“互联网+旅游”。
1.3江西省正积极创建全国旅游体制改革示范省
江西省旅发委已将2017年确定为“江西旅游+融合扩展年”，提出“新时代、新经济、新旅游、新融合”的理念，推进“旅游+”战略全面深入发展。江西省旅发委与旅行社、航空公司等企业共同携手，通过开拓国际市场和发展全域旅游等手段，打造国际一流全域旅游目的地。
2江西省旅游产业面临的主要问题
2.1自然资源丰富，但未能得到良好的利用
江西省自然资源丰富，发展旅游行业有得天独厚的优势。江西旅游强省也以“江西风景独好”作为宣传的重点。但是在这背后也显示出江西省旅游业发展的过于依赖自然资源的弊端。江西旅游业在全国只占极小比重，与全省丰富的资源和良好的区位优势极不相称。
“资源诅咒”或“荷兰病”是指自然资源的充裕反而拖累经济发展的一种自然现象，经济学家们常以此来警示经济和发展对某种相对丰富的资源的过分依赖的危险性。2014年福布斯公司了《中国大陆旅游业最发达城市排行榜》，版以综合旅游收入最高的100个地级以上城市为候选，根据其年度国内旅游人数、入境旅游人数、国外旅游人数、旅游外汇收入、所在地的星级饭店数、4A及以上旅游景区数等6个指标加权计算以确定最终排名。江西省无一城市进入前30名，而毗邻江西的广东、福建、浙江、安徽、湖北、湖南等省则均有1个或多个城市入选前30名。
2.2旅游产品和服务形式单一，观光游占据主导地位
江西省旅游资源丰富，既有以庐山、婺源为代表的风光旅游资源，又有以井冈山、瑞金为代表的红色旅游资源，还有以景德镇、临川为代表的文化旅游资源，近年来又开发出地质旅游、鄱阳湖湿地旅游等多方面的资源。但是目前江西省旅游产业基本上处于“靠山吃山、靠水吃水”的状态，休闲旅游、文化旅游等形式发展相对落后，近年来虽然陆续推出了南昌万达国际旅游城、海昏侯墓等新景点，但从旅游收入和旅游接待人数所占的比例来看，依靠自然风光的观光游仍然占据主导地位，而门票收入在大部分景区的收入中又占据主要部分，旅游行业的附加值没有得到很好的挖掘。
2.3旅游服务体系不完善，旅游配套设施的建设滞后
部分景区开发力度不够，旅游后勤服务和安全保障体系的建设力度不够。一些景区在旅游高峰期，出现了宾馆、餐厅等服务设施供应不足、通行道路不畅的现象，甚至引发了一些小的冲突和事故，这都对江西省旅游产业的品牌形象构成了伤害。《2016～2017中国旅游消费市场发展报告》中指出，当前国内自助游客比例高达93%，国内自驾游旅游形式已经成为出游常态。面对人数越来越多的自驾游、自助游，江西省旅游产业的配套设施的建设显得滞后，有些景区的停车位设置和道路交通状况还不够合理，从业人员的服务质量也有待提高。
3基于供给侧结构性改革的江西省旅游产业存在问题的原因分析
3.1供给侧结构性改革
供给侧结构性改革，就是从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众的需要，促进经济社会持续健康发展。
供给侧结构性改革的实质上就是改革政府公共政策的供给方式，也就是改革公共政策的产生、输出、执行以及修正和调整方式，更好地与市场导向相协调，充分发挥市场在配置资源中的决定性作用和更好的发挥政府作用，促进旅游业持续快速健康发展，为国民经济稳定增长提供持久动力。
3.2基于供给侧结构性改革的江西省旅游产业问题分析
墓侧结构性改革的角度，目前江西省旅游产业存在3个方面的主要原因。
首先，垄断程度过高，行政管制过多。各级政府“靠山吃山、靠水吃水”的现象较为突出，具体表现在“重申报、轻建设”和“重门票收入、轻配套服务”，因为申报高级别景区可以获得更高的门票收入，并且吸引更多的观光者，而对如何吸引“回头客”的意愿和做法不强烈。
其次，经济实力不足，融资成本过高，影响旅游产业整体建设。江西经济与沿海地区相比有较大差距，2015年江西地区人均GDP仅为36724元，不足发达地区人均GDP的一半。在江西省数百家星级宾馆酒店中，五星级宾馆只有17家；全省670多家注册旅行社中，只有南昌春秋旅行社一家是全国百强社。“散、弱、小”是江西旅游企业生存状况的真实写照。2016年江西省在旅游业上的累计投资近400亿元，而相邻的湖南省，2016年的投资达到1032.56亿元，是江西省的两倍多。
第三，旅游行业综合监管机制不健全。行业诚信体系不完善，存在欺客宰客行为，没有营造良好的旅游环境，游客难以游得省心，游得放心，游得舒心；行业导游人员执业管理及相关培训制度不健全，制约旅游业导游水平的提升，导致缺乏高素质专业化导游团队，存在导游私拿回扣、索要小费等现象，在难令游客满意的同时也对旅游业产生了恶劣的影响；行业市场监管责任不明确，在处理相关事件时，易出现多个部门扯皮推诿现象。
4基于供给侧结构性改革的江西省旅游产业发展对策
4.1进一步放松行政管制，鼓励良性竞争，大力推动供给制结构性改革
放松行政管制，激发经济增长活力，{动公众的积极性和创造性，充分发挥市场的作用，促进经济快速发展。放松行政管制，让民间资本最大程度的投入到旅游产业，同时政府可出台相关优惠和刺激政策，鼓励民间资本、国有企业、外商之间的良性竞争，提高旅游业发展能力和水平。
4.2吸引和鼓励国内外战略投资者投资旅游行业
江西可以用项目整合资源，以独特的资源潜质吸引投资商和战略投资者，有选择、有针对性地参加或者举办一些平台档次高、战略投资者多、影响范围广的推介活动，对接重大旅游开发项目，特别是要通过重大的推介活动，建立起战略投资者的档案。形势在发展，发展旅游的观念、思路、行动也要与时俱进，通过引进战略投资者，必将会对打造旅游产业优势增添强劲动力。
4.3通过建立健全监管机制提升旅游行业整体素质
加大制度建设力度，建立和完善科学的标准化体系，实现监管机制建设的新突破；加大市场监管力度，通过抓行政处罚、导游规范，实现旅游环境上的新深度；加大对导游以及行业相关人士的管理力度，通过增加培训时长、提高准入门槛，实现旅游从业人员素质的新高度。切实落实地方政府属地管理责任、旅游企业主体责任、相关部门监管责任，认真排查和消除各类隐患，严防重特大旅游安全事故发生。
4.4打造全域旅游形式，提升江西的旅游品牌
全域旅游是旅游新模式，如今“大众旅游时代”已悄然到来，用“全域旅游”来对接“大众旅游时代”是时代所需，需从封闭旅游自循环向开放的“旅游+”融合发展转变，需按一体化的理念来规划管理，即开发全城旅游项目。全域旅游对调结构、转方式有着积极作用，同时扩大丰富了“江西风景独好”的品牌内涵。可见，以旅游开发的集群化来代替单体项目的规模化势在必行。
5结语
《2016中国旅行服务业发展报告》提到，过去一年，旅游服务业在资本、技术双重驱动下，旅游业供给侧结构性改革得到进一步深化。江西省旅游产业必须抓住这一难得的发展机遇，利用自身的优势资源，提升旅游产品和服务质量，建设品牌旅游社和培育大型旅游集团，同时需要大力发展全域旅游，推出更多像“南昌万达文化旅游城”这样的精品项目。同时要将旅游业与其他产业相关联，增强景区的核心竞争力，促进旅游消费升级，让供给侧结构性改革助推旅游业快速、持续、高效地发展。
参考文献：
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[2]张应华.江西旅游强省建设面临的困境及对策[J].九江学院学报，2016（6）：109～111.
旅游行业投资报告范文5
8月8日，挂牌于新三板的上海景域文化传播股份有限公司（下称“景域文化”）公布了上半年财报，它因100%控股有“中国自助游O2O第一股”之称的驴妈妈而引人关注。景域文化成立于2007年，至2016年，95%的营收都来自于旅群服务。驴妈妈旅游网创立于2008年，是中国的新型B2C旅游电子商务网站，自助游产品预订及资讯服务平台。
财报显示，公司上半年营业收入达到26.9亿元，同比增长163%。但在营业收入快速增长的同时，净利润却是亏损2.56亿元，较去年同期1.33亿元的亏损几近翻番。
这种营收大增净利下滑加剧的情况，在景域文化已持续了三年。据公开资料显示，2013年、2014年、2015年公司分别实现营业收入7.04亿元，13.9亿元和31.1亿元，营收持续翻番；同时，净利润亏损也持续翻番，分别亏损0.69亿元、1.62亿元和4.26亿元。
那么，造成这种情况的原因是什么？这种局面又将维持多久？
与行业三甲差距加大
《投资者报》记者曾就以上问题试图联系公司相关负责人，但并未收到答复。但景域文化相关负责人曾在其他场合表示，OTA（Online Travel Agent，在线旅行社）企业间频频展开超低价的价格战，是导致该公司出现巨额亏损的原因之一。“OTA行业进入门槛较低，但产品标准化程度较高。价格战导致各家OTA短期内无法实现有效盈利，行业竞争风险加剧，各商家在产品价格、销售渠道、业务模式等方面均存在激烈竞争。”
这种现象的存在，也导致了在线旅游行业普遍毛利率较低并可能随着价格战的恶化进一步下降。财报数据显示，景域文化上半年毛利率继续下滑，仅为4.74%，同比下降了1.76%。
除此之外，前述负责人还表示，净亏损持续扩大还与公司营销费用与管理费用的提高有关。“受在线旅游行业整体竞争状况和公司自身发展策略的共同影响，公司的销售费用、管理费用也在逐年增加。”
这种烧钱、巨亏的发展模式显得有些畸形，景域文化曾表示，“由于激烈的行业竞争和不健康的竞争环境，前期价格战的确会导致一定程度的亏损，不过价格战不是长久发展之道，景域正在探索健康的发展模式。”在今年4月份公布2015年年度财报时，驴妈妈已经明确提出不会再打价格战，而是寻找价格之外的差异化竞争优势。但这一目标是否能实现目前还无法看出，须经时间的考验。
不过，若是继续使用“烧钱战略”，景域文化恐难敌对手。在2015年6月，驴妈妈获得锦江国际集团5亿元投资，而老对手同程接着在一个月后获得了超过60亿元的融资，差距明显。
此外，在业务布局方面，驴妈妈的业务结构显得比较单一，尤其在目前大热的游轮等出境游领域，驴妈妈虽然也在做，但是布局较晚。易观国际分析师朱正煜认为，驴妈妈更多的资源是在国内，要想做更多的境外产品，应该从标品入手，但涉及线下运营，对驴妈妈来说就是一个很大的摊子。驴妈妈很难再去覆盖那么多目的地，做深入的渗透。这一步它起步晚了，那么它后面每一步都会晚，它在这一点的布局就会受到限制。
不过，驴妈妈表示，其在门票方面保有优势。但这一优势随着这两年各大OTA对景区的渗透，也在逐渐丧失。劲旅网数据显示，驴妈妈在2015年中国在线景区门票预订市场份额排名中仅居于第五位，占比8.2%，整体在线门票预订的市场在线渗透率也仅为5.5%。
数据显示，驴妈妈已与行业前三甲携程、途牛和同程的差距越拉越大。在OTA的整体业务中，驴妈妈2015年市场份额也只排名在第十位，仅仅占据0.5%的市场份额。而一向与驴妈妈竞争激烈的同程网则占据市场4.5%的份额，位居第一的携程网更是以46.6%的市场份额领衔众OTA。同时，根据劲旅网的数据，在机票和酒店领域，驴妈妈的劣势更加明显，未跻身前十位。
收入难以扩大
驴妈妈不擅长的酒店业务，其实是线上旅游行业的一块大肥肉。其余如机票业务、游轮租车等休闲旅游业务，油水并不多。OTA毛利率普遍过低，盈利能力不强，可在各个业务板块的盈利状况中一窥究竟。
虽然游轮、租车、休闲旅游等业务也开始被涉及，但是观察国外在线旅游网站可以发现，酒店业务仍是旅游公司的主要增长点，其他业务是为了增强客户黏性，以更好地卖出酒店产品。但在最赚钱的酒店业务领域，目前携程网占28.7%，经济型酒店官网占28.6%，艺龙占14.1%，驴妈妈并没有太大优势。
而除了酒店业务，其他业务则难以作为新的利润点成为在线旅游公司的业绩支撑。机票预订业务的问题是，航空公司集中度高导致旅游网站议价能力不强。国航已经宣布2014年7月1日起将手续费率由3%下调至2%，导致机票预订业务的毛利率进一步降低，长期看该趋势仍将持续。
而在汽车租赁方面，携程网在2013年参股了易到用车和一嗨租车，积极布局汽车租赁业务。去哪儿网也于今年6月投资东南亚打车软件Grab Taxi，但租车行业的问题是，为保证廉价以及整体服务质量必须走规模化运营，需要相当的成本投入。
纵观整个线上旅游行业，主要业务板块在PC端的排序目前已经稳定，酒店是携程、艺龙、美团、去哪儿；机票是去哪儿（作为平台）、携程、淘宝；门票是同程、驴妈妈。
而在移动端，各在线旅游公司则发动了激烈的价格战。但是现在移动端座次尚未排定，各家研发支出愈加庞大，盈利模式的也难以确定，短期仍难实现盈利。
除了按业务模式分，驴妈妈不占优势。若按照目的地分，利润较丰厚的出境游，驴妈妈也布局较晚。
根据国泰君安研究报告，目前国内游自由行和跟团游人次比为6.5：3.5，预计三年后达到相当于欧美的8：2。截至2013年二季度末，我国共有旅行社2.6万家，其中绝大多数是经营传统国内游业务的旅行社，国内游的细分市场进入了成熟期的微利阶段，只增收不增利。
相比之下，出境游领域成为了新的香饽饽。截至2013年年末，经营出境游业务的旅行社仅2388个，占全国旅行社数量的9.17%，但营业收入1157亿元，占了全国旅行社旅游业务营业收入总量的36%。但在这一领域，驴妈妈并无优势，起步已晚，未来渗透布局也显得较为吃力。
进一步看，整个旅游供应链可由初级供应商、旅游运营商、旅游商和游客4个主体构成。初级供应商包括宾馆、饭店、航空公司和其他运输公司等；旅游运营商既可以将旅游产品或服务直接传递给旅游商或游客，也可以整合为全新的产品包，甚至以自己的品牌进行营销活动；旅游商主要将旅游运营商的产品或者初级供应商的产品或服务销售给旅客。
互联网对旅游行业的影响之一，体现在顾客可以对旅游供应商、旅游运营商和旅游商所提供的产品和服务进行比较，从而做出最优的购买决策，并且更为便利地进行购买。
而企业在供应链中的位置决定其毛利率上升空间，只有分销量大，对上游才有较强的议价能力，但旅行社行业整体净利率不高，所以毛利率上升也有极限，旅行社净利率区间普遍在2%～3%。
烧钱战很难停止
尽管如此，登陆资本市场又让景域文化燃起了新的希望。
9月5日，景域文化其挂牌后的第二次融资方案，南京丰盛产业控股集团等投资机构拟投资10亿元。至此，景域文化已有锦江资本、红杉资本、鼎晖创投、华策影视、小村资本等多个投资方。
景域集团董事长、驴妈妈旅游网创始人洪清华在给员工的内部信中表示：本轮融资不仅仅是一次单纯的资本行为，而是继今年上半年4.6亿元定增后景域集团战略升级进程中又一次合纵连横。
据公告显示，本次发行募集资金，公司计划使用不超过3亿元用于日常经营性支出，主要为支付业务款项、研发投入、支付员工薪酬、补充运营资金。
公司2016年上半年在研发方面共投入0.55亿元，到2017年12月31日，预计还需投入研发费用1.46亿元。在线旅游公司技术竞争愈加激烈，各大公司都加大研发投入。
而2016年1～6月，公司的经营管理费用为0.8亿元，到2017年12月31日，预计产生经营管理费用2.14亿元。这包括越来越贵的广告营销费用，虽然驴妈妈去年也曾冠名很多综艺节目，但为了抢占更多市场份额、树立品牌形象，这块费用未来大概只能只增不减。
本次发行募集资金，公司计划使用不超过1.5亿元用于支付业务款项、补充运营资金；计划使用不超过1亿元用于经营管理支出；计划使用不超过0.5亿元用于研发支出。
截至2016年8月末，公司尚有银行贷款5.4亿元，为降低公司的财务费用，优化财务结构，本次发行募集资金，公司计划使用不超过3亿元用于偿还银行贷款。
旅游行业投资报告范文6
备考盈利存在超预期可能一级标题
所属行业：新能源行业
公司6月8日定向增发方案修订案，主要修订内容为：细化了对泰利森锂业65%股权以及天齐矿业100%股权的收购价格，但并未对增发价格、发行数量等发行方案做出变更，仅是对原方案的补充、细化。同时公司给出了经审计的2013年度备考合并盈利预测报告，包括拟收购标的泰利森锂业、天齐矿业及公司本部的盈利预测。
维持一季报点评时对公司的盈利预测，即不考虑增发和资产注入的情况下，预计2013～2015年EPS分别为0.37元、0.60元和0.96元；假设按增发底价24.6元完成1.7亿股增发，则摊薄后EPS分别为0.92元、1.25元和1.67元。建议投资者关注。
东土科技（300353.SZ）：
军品研发继续给力
所属行业：通信行业
东土科技是国内工业交换机领域的龙头。致力于工业级以太网交换机的研发生产和销售，在国内该领域仅次于赫斯曼和摩莎，名列第三。智能电网需求爆发在即，高铁轨交复苏过程中进口替代是主要驱动力。智能电网中对工业交换机的需求遍及发电、输电、变电、配点各个环节。高铁方面，随着铁路机构改革开启未来复苏预期明确，城市轨交更加在2014年迎来684公里的新增通车里程。无论是电力行业还是轨道交通，进口替代的趋势都非常明确。赫斯曼、罗杰康的性价比和本土服务能力都无法与本土厂商比拟，本土厂商的增速至少比行业增速高10个百分点。
预计公司2013～2015年营业收入分别为2.16亿元、2.98亿元和4.16亿元，净利润预计分别为5635万元、7721万元和10660万元，净利润增速分别为25.75%、37.02%、38.06%，对应EPS分别为1.05元、1.44元和1.99元。给予公司35×2013EPS估值，建议投资者关注。
风险点在于国家电网投资低于预期，公司在出口、船舶等新领域的拓展低于预期。
锦江股份（600754.SH）：品牌定位调整
所属行业：旅游行业
2013年，锦江集团对其体系内的酒店品牌发展战略进行了重新梳理，锦江股份被明确定位为有限服务酒店业务的运营平台，负责经营有限服务商务酒店和经济型酒店业务。
尽管目前经济持续低迷对经济型酒店经营数据有所拖累，但后续的下滑幅度可能缩减，考虑到开业客房规模的扩大，中低端经济型酒店业务仍有望保持稳定增长。而新品牌的发展将带动明后年业绩增长的提速。预计禽流感事件对肯德基经营负面冲击将减弱，公司的餐饮业务整体盈利状况有望在二季度触底。
在经济型酒店稳步发展、新品牌仅考虑27家门店盈利、餐饮板块盈利状况2季度触底，以及谨慎考虑对现有可供出售金融资产减持的假设下，预计公司2013～2015年EPS分别为0.725元、0.927元和1.201元。
