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财务杠杆与财务风险范文1
改革开放以来，财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。而由于财务杠杆受各种因素的影响，在获取财务杠杆利益的同时，必然伴随着一定的财务风险。因此，在市场经济条件下，企业要借助财务杠杆效应取得额外收益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响。而在影响财务杠杆的诸多因素中，企业的资产回报率低下以及负债操作不当是财务杠杆诱发财务风险的主要因素。
1、企业经营效益下降使财务杠杆造成财务风险
财务杠杆既具有正效应，也具有负效应，企业财务杠杆与财务风险的关系主要取决于企业经营效益的高低。当企业经营效益发生变化时，财务杠杆与财务风险的关系也随之发生变化。企业经营效益的变化主要表现在息税前利润与固定成本以及债务利息的关系上，当企业息税前利润无法完全支付负债利息时，财务杠杆将会造成财务风险。而由于息税前利润与固定成本的关系不同，财务杠杆所造成的影响也有所不同。
2、负债过高导致财务风险
利用财务杠杆导致负债增加的财务风险是指企业由于过渡利用财务杠杆，使得企业负债过多丧失偿债能力，最终导致所有者权益损失乃至于企业破产的风险。其实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。负债过高导致在特定时日，由于现金流管理不善及债务偿还期过份集中而出现金流出量超过现金流入量的情况，导致企业不能偿付债务，发生支付危机的财务风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，增加负债，便会加大企业的偿债压力。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。
3、由于金融市场利率浮动导致亏损
现代金融市场复杂多变，对于财务杠杆这种以增加企业负债赚取额外收益的手段来说，由于企业在吸收负债所带来的额外收益的同时也接受了负债本身的财务风险，因此市场利率的变动直接影响财务杠杆的效果。
4、利用财务杠杆导致的投资风险
企业融资的目的就是为了更好地去投资，通过投资扩大生产来为企业创造出更多的利润。企业投资可以创造利润，同样也存在着风险。投资是指以资金增值为目的而发生的资金支出。投资是一个过程，也是一个结果，所以它包含着眼前与未来之间的时间差。有时间差，当然就会有风险。投资风险是指投资者在投资活动中产生失误，以至投资活动失败的可能性，包括投资活动的中止、撤消、延期、效益不足、亏本、因事故而放弃。企业的投资活动是一个典型的风险活动，这种风险属于投机性风险，也就是说企业的投资既可以得到收益，也可能遭受损失。而如果要利用财务杠杆作用，企业就必须通过筹资获得资金进行对内或对外的投资来获得收益。因此伴随着杠杆的利用，企业的投资风险也在不断地加大。
二、防范财务杠杆相关财务风险的措施
改革开放以来，财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。针对财务杠杆在企业经营效益下降及负债方面可能造成的财务风险，笔者认为应采取以下措施。
1、建立有效的财务风险防范机制
现代市场经济环境中，企业必须立足自身条件，建立完善的风险防范机制、财务信息网络以及监督机制，及时对财务风险进行预测和防范，同时制定适合企业实际情况的风险规避方案，控制负债筹资规模，并且采用合理的筹资结构来分散财务杠杆可能造成的财务风险。
2、优化企业资本结构
过高的负债率会放大利率浮动因素对企业财务安全的威胁，还会加剧投资者对企业前景的担忧，并且高负债率可能危及企业所有权，因此企业在利用财务杠杆时，必须保持合理的资本结构。在具体项目上，当筹资成本相同时，企业应该选择筹资风险最小的方案；而在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；当筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中，应该根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。对于企业最佳资本结构的测算可以采用资本成本比较法、每股利润分析法或者公司价值比较法等。除了考虑负债成本以外，企业还应充分考虑企业未来时期销售收入可能的变化，以及企业所处行业竞争的情况等因素，确定适合的负债规模，保持股东权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率一般控制在1∶1比较适宜，流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会造成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。
3、根据金融市场利率走势合理安排筹资
由于财务杠杆运用的主要形式就是负债。因此利率的高低直接影响企业的财务状况和财务风险的高低。市场经济条件下的现代企业应该根据市场利率走势，做出合适的筹资安排。在利率水平较高的时期，为了降低利息支出，应尽量减少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应该尽量减少筹资。当由于财务状态或者生产经营需要而不得不筹集资金时，计息方式应采用浮动利率。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应该积极筹集长期资金，计息方式应尽量采用固定利率。企业应通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排，并制定应急筹资计划。
4、根据企业自身资金情况合理制定借偿计划
财务杠杆与财务风险范文2
财务风险是指企业在未来收益不确定情况下因使用债务资本而产生的由权益资本承担的附加风险。若企业经营状况良好，使得企业息税前利润率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益；反之，则获得财务杠杆损失，甚至导致破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
财务杠杆系数的高低是企业财务风险大小的主要决定因素。财务杠杆可以对企业的价值及其权益资本起到增加的作用，与此同时，也存在不足之处，过高的财务杠杆又会导致企业的破产率上升，产生破产成本。
2 影响财务杠杆风险与收益的因素
2.1 税前利润率
以其他因素不变为前提，息税前利润率与财务杠杆系数是成反比的，前者越高，后者越小；反之，前者越低，则后者越大。
2.2 资本结构
负债与总资本的比率即为负债比率，通常将它用以表明企业负债占全部资金的比重。以息税前利润率和负债利息率不为前提，负债比率与财务杠杆系数成正比，前者越高，后者越大；反之，前者越低，后者越小。
2.3 利率变动
以资本结构与息税前利率一定为前提，利率与财务杠杆系成正比，前者越高，后者越大。在金融市场这个大环境中，利率的高低直接决定企业借入资金成本的大小。当实行紧缩的财政政策和货币政策，即“双紧”政策时，货币供给量减少，贷款利息率升高，而企业在此时进行筹资，其资金成本必然会增高，因此，企业在实行“双紧”政策时要承担比较大的筹资风险。反之，当国家在实行扩张的财政政策和宽松的货币政策，即“双松”政策时，企业在偿还债务时面对的风险是比较小的。
2.4 企业所处行业竞争程度
在考虑使用财务杠杆的时候，应对其所在行业产品市场竞争的激烈程度进行有效的分析。
对于有些行业的上市公司来讲，其市场间的竞争比较激烈，价格战频繁。为了击败对手，降低产业内同类产品的产品利润率和经营现金流量，负债水平和财务杠杆比较低的竞争对手，就经常会在产业内的企业负债水平比较高的时候，主动发动价格战和营销战。经过长期价格战的影响，高负债对的企业会出现资金流断裂的现象，并陷入财务危机，从而导致企业的竞争能力大幅度下降，而最终被迫退出市场。因此，为了使企业风险降低，保证企业长期稳定的发展，产业内的企业，在产品市场竞争激烈程度越高的时候，越会选择低的财务杠杆。
由此可见，小的财务杠杆，在企业激烈的竞争中为使企业立于不败之地，起着至关重要的作用。
3 规避财务风险的对策
根据影响财务风险与收益的因素，当企业出现财务风险的时，企业应采取一些有利措施，降低因财务杠杆对企业产生的不利影响。
3.1 增强企业盈利能力，提高息税前利润率
增加企业的盈利能力是降低收支性财务风险的根本方法，正确地运用杠杆，实现财务杠杆利益。因此企业要认真贯彻国家的产业政策，抓好产品结构的调整，顺应市场发展的趋势，不断开发以市场为导向的新产品；完善激励机制、开发机制和销售机制：实施经营多元化，提成企业在竞争市场的占有比率。
3.2 资本结构的优化
企业可从两方面进行资本结构的优化，一方面从静态上进行资本结构的优化，使企业自身资本的比重增加，从而使总体债务风险降低；另一方面是从动态上对资产利润率和负债利率进行调整，提高资产利润率，负债比率相应自动调高，财务杠杆系数增加，资本利润率增加。分析最佳负债规模时，应以企业未来长期发展收益为前提，充分考虑财务风险和财务杠杆效应，以及行业内竞争程度等因素，以此来确定企业最佳负债规模。
3.3 透过当前国家政策，分析未来的利率走向
利率变动会对负债的利息产生直接的影响作用，从而也会对财务防范和财务风险产生影响。由此可见，企业必须通过对未来利率的走势分析，掌握其未来发展的趋势，从而制定出有效的，应对未来利率走私的负债管管理政策。举例来说，当利率由高向低过渡时，应减少有息负债资金的筹集，如果有必须要筹集的资金，则应该采取浮动利率的计息方式进行资金的筹集，降低企业自身财务风险。而相反，当利率由低向高过度时，则应该采用固定利率的计息方式，积极进行长期资金的筹集。预计短期内中国的通货膨胀率还会维持较高的水平，利率也会持续走高，因此，对高度依赖贷款的企业来说，如房地产、公路、钢铁、汽车等行业要尽量少借入有息负债，采取其他方式筹资，降低财务杠杆。
3.4 根据行业产品市场竞争程度，预计财务风险
在我国，公司所在行业的产品市场竞争程度较高的负债比例偏高。企业在负债经营时，资金通常都是比较紧张的，在这种情况下，企业会为了已经开展起来的经营活动，而不顾及使用债务资金的风险，去大量举借债务。这一举措会使企业面临巨大的破产风险，从而导致企业财务状况不良的发展状况，尤其在金融危机席卷全球的情况下，较高的财务杠杆对企业产生消极的负面作用，给企业财务带来更大的风险。因此如果预计企业未来经营状况不佳，公司所在行业的产品市场竞争程度较高，公司应采取保守的财务政策，即减少负债，降低负债比率，降低财务杠杆。反之，如果预计未来经济转好，公司所在行业的产品市场竞争程度较低，则就应更多地选择债务融资。
3.5 制定财务风险防范机制
在竞争激烈的市场经济环境中，财务风险是客观存在的。企业应提高自身对应财务管理环境变化的适应和应变能力，为企业自身财务管理制定一套高效的管理机制，完善财务管理方面的规章制度，同时，还要对财务进行预警系统设置提高财务高层管理者的风险意识。在现实的财务工作中，产生财务风险的重要原因之一，就是财务高层管理者的风险意识淡薄，他们主观地认为，控制财务风险的途径就是做好资金的管理工作，风险意识淡薄。因此，企业要保证自身经营的良性运作，实现企业价值最大化，则应从提升管理者的风险意识着手做起。
4 总结
财务杠杆与财务风险范文3
关键词：财务杠杆；防范控制；财务风险；探究
改革开放之后，中国经历了二十多年的迅猛发展，股份制改革逐渐成熟，金融市场的运作逐步完善，如何正确而有效的进行公司治理，最大限度的增加所有者权益就被提到日程上来。可以说，资本结构问题是企业财务决策中一个重要问题，设置一个合理的财务杠杆水平更是对公司的业绩至关重要。财务杠杆是资本结构理论中有关债务水平设置在公司实务中的进一步体现。因此，如何利用财务杠杆，规避财务风险成为了企业财务管理的核心问题。
一、运用财务杠杆对公司的重要作用
运用财务杠杆，调整资本结构，不仅可以影响到公司的利润水平、财务水平，也是衡量企业资本结构是否合理的一个标准。运用财务杠杆，确定一个最优的资本结构，可以为企业带来最大利益；但是如果运用不当，也会给企业带来巨大的财务风险。除此之外，财务杠杆的利用也是对公司财务管理水平的考验，只有不断的加强财务监管水平，才能使企业在得到它带来好处的同时，避免财务风险。
二、关于财务风险
财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益；如果企业经营状况不佳，企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。
三、财务杠杆与风险关系影响因素
（一）息税前利润率
在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。
（二）负债的利息率
在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。
（三）资本结构
负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负影响。
四、合理有效的利用财务杠杆防范控制财务风险
上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。
参考文献：
财务杠杆与财务风险范文4
【关键词】财务杠杆 财务杠杆系数 财务风险
一、财务杠杆与财务杠杆系数
（一）财务杠杆。
财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。而从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：
第一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
第二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
此外，还有一些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，就此说法中，其定义的客体范围是稍有狭隘的。因为企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，无本质上的不同，但如果采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，这将更便于财务学者的进一步研究和交流。
（二）财务杠杆系数。
所谓财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它是对财务杠杆计量的主要指标。
其计算公式为：
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）
而对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：
财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-（优先股股利/1-所得税税率）]
二、 财务杆杠的作用
（一）财务杠杆的作用。
利用负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，主要是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。
1.当投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利，企业所使用的债务资金所创造的收益（即息税前利润） 除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有。
2.当投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。
由此不难看出，若负债在全部资金所占比重很大，则所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现投资利润率小于负债利息率时，其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
（二）财务杠杆作用下的不同结果。
财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的果效。具体如下：
1. 投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。
2. 投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
三、财务杠杆效应的特点
杠杆效应的特点就是，它是一把双刃剑。在赚钱的时候，收益是随着财务杠杆率而放大的，同时，在亏损的时候，损失也是按财务杠杆率放大的。
当企业投资收益率高，销售市场、融资市场都比较宽松时，财务杠杆往往会产生正的效益。如果此时一个企业的营业收入稳定又可靠，那么获利就有保障，现金流量可较好预计和掌握，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险，此时以负债进行筹资也大多会产生正的财务杠杆作用，而借入的资金也会为企业权益资金带来额外的收益。
相反，如果企业营业收入时升时降甚至已经完全在走下坡路时，则其现金的回流时间和数额也不稳定，企业的负债比重就应当低些。如果此时，在企业中引入大量的负债以满足一时的筹资需要，绝非是明智之举，无疑是在无形之中扩大财务损失。
（一）财务风险。
所谓财务风险是指公司在财务结构不合理、融资不当的情况下，使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。
财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。而日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。
（二）财务风险的表现。
财务风险的表现具体有以下三种基本形式：
1.无力偿还债务风险
由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司必将面临无力偿还债务的风险，其结果不仅导致公司资金紧张，也会影响公司信誉程度，甚至还可能因为不能到期支付而遭受破产的危险。
2.利率变动风险
企业在负债期间，由于通货膨胀等的影响，贷款利率提高，利率的增长一定会增加企业的资金成本，而递减了预期收益。
3.再筹资风险
由于负债经营会使企业负债比率提高，而对债权人的债券保证程度降低，这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。
（三）财务杠杆对企业财务风险的影响。
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素也必然影响财务风险。由此我们可以总结为财务杠杆是会加大财务风险的，企业资本构造中债务资本所占比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。而构成两者之间联系的有以下3个主要因素：
1.息税前利润率：由财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。
2.负债的利息率：在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。
3.资本结构：我们知道负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。
不言而喻在以上因素的分析中，财务杠杆强调的是经过负债运营而引起的结果即企业适当的举债可以使普通股股东权益的变化，大于息税前利润的变化的杠杆效应，进而获得财务杠杆的收益。经上分析，在资本构造一定、债权利息坚持不变的条件下，随着息税前利润的增长，普通股每股税后利润就会以更快的速度增长，从而使企业取得财务杠杆利益。在资本构造中若负债的比例过大即过度的负债运营，会加大企业的运营风险和财务风险。另外若负债率过高，财务风险加大，那么在财务杠杆的作用下，自然会使资金收益率下降。
而除了上述三种主要因素外，影响财务风险的其他因素还有很多，像利率水平的波动、市场环境的变化、通胀因素的存在、再加之企业内部的诸多不确定因素的存在。因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。其前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。
（四）企业财务杠杆的应用策略。
凡事都要讲究战略和做法，大方向正确是前提，而恰当的策略规划则是出奇制胜的关键所在。推及企业财务杠杆的使用也是一样，只有在前进方向准确可靠，同时再施以合理的应用策略才能在当代激烈的市场竞争中保持优势。我将其总结为以下几个方面：
1.明确负债是财务杠杆的根本。财务杠杆的存在直接依赖于负债的发生。负债作为财务杠杆效应产生的前提和根本，首先要符合两个基本借贷原则：一是期望报酬率要高于贷款利率；二是保障有足够的现金还本付息。在考虑使用财务杠杆之前需要对相关情况作出准确判断。
2.准确估计企业未来经营与收益状况。负债不是一时的行为，只有在企业未来收益不断增长的情况下，财务杠杆的正效应才会进一步放大，反之将放大财务杠杆负效应，加剧企业风险。企业需要根据经营状况随时调整借贷数量。
3.充分考虑经营以外的影响因素。除经营状况之外，所有者和经营者对于风险的态度、企业的信用等级等因素会间接影响财务杠杆的使用。因此，企业应关注国家资金政策、充分考虑企业利益关系人的态度，在适当的时候以适当的方式获得最好的财务杠杆效应。
4.考虑适当的举债方式和资金类别。举债方式、类别、渠道的不同对未来的影响不同。企业要根据数量、期限、利率、借款弹性等选择不同的筹资方式，以方便企业根据需要作出适当调整。
5.在关注企业获得资金的基础上，更要关注资金未来的使用情况，也就是要进一步注重财务杠杆的间接效果。这要求企业充分重视内部管理、寻找好的投资项目、提高资金使用效率、寻找利润增长点，最终最大程度地获取杠杆利益。
6.要根据企业未来经营状况确定借款比例；在可能的情况下选择较灵活的方式，以便在经营状况恶化时对贷款数量、利率、期限等作出一定调整，从而有效控制财务杠杆的作用。
四、总结
通过以上的分析和总结，我们不难发现，对于企业而言不同的筹资手段会对企业的最终收益产生不同的作用结果，而在此我也仅以企业最常用的筹资手段“财务杠杆”从不同的角度总结归纳为：要提高企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，并按照企业预期合理搭配各种筹资方式。同时，合理安排企业的负债规模、期限、结构等，使之达到财务杠杆效益的最优化配置，以利用财务杠杆效应提高企业的筹资效益。
参考文献：
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财务杠杆与财务风险范文5
关键词：管理决策财务杠杆计量应用
随着社会主义市场经济的发展，各项管理中的财务活动呈现新的特点：筹资渠道多元化，打破了原来单一的筹资模式，辅以费、产、社、科、贷、息等多渠道的筹资模式；所面对的经济活动多样化，管理工作是实施内涵式发展战略还是外延式发展战略，都面临人才竞争、设备竞争。为了能生存和发展，实现社会效益和经济效益双赢目标，各单位尤其是企业单位的管理活动必须以绩效为导向，围绕绩效最大化的目标进行财务管理观念、制度、内容、结构、方式的创新。最关键的是要建立财务风险计量分析管理机制度，防范风险。
一、财务风险管理的基本方法
一般单位的经济风险均是资金运行过程中造成的风险，而所有影响最终都将集中体现到财务状况和经营成果方面，因此，必须将风险管理与财务管理有机结合起来，将风险管理与财务管理紧密结合在一起，形成风险基础财务管理。财务中的风险应是经济活动未来实际结果与预期目标出现差异的可能性，是在特定条件下和特定时期内可能出现的各种结果的变动程度。风险的大小是经济活动在实际结果出现之前可能出现的各种可能结果及其概率分布的函数。可用公式简单表示为：
R=F(Ei，Pi)
其中R：经济活动的风险(risk)；Ei：经济活动可能出现的第1种结果(effect)；Pi：第1种结果可能出现的概率(probability)；F：R与变量Ei和Pi之间的一种函数关系。
财务风险预测方法包括风险识别方法和风险估量方法。常见的风险识别方法主要有专家预测法、幕景分析法和资金分析法等。单位风险识别的策略应是利用最适合当前情况的那种方法或几种方法的组合进行风险识别，并对所识别的风险进一步分析论证，找出影响巨大、发生概率较高的风险，借以确定管理的重点。通常采用统计分析法，"A记分"法，财务比率分析法和"z记分"法等方法对已经分析、识别出的风险进行定量描述，其任务在于估测某一风险发生的概率及其后果的性质，从而为风险决策、预防和控制提供相对准确的依据。
二、财务杠杆的计量
在财务管理活动中，杠杆的效应是指由于固定费用的存在而导致的。且当某一财务变量以较小的幅度变动时．则另一相关的变量会以较大幅度变动的现象。通过对财务杠杆的研究，确定由此而带来的利益与风险，进一步揭示企业应如何有效的利用财务杠杆，达到科学合理地控制负债规模，降低企业综合资本成本率，从而提高企业的经济效益，促进每股股东权益和企业价值最大化的目的。
在企业的筹资方式中，只要有固定的财务支出的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应。但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的，为此，我们需要对财务杠杆进行科学的计量。而对财务杠杆进行计量最常用的指标就是财务卡T杆系数。所谓财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
其数学表达式为：
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率／息税前利润变动率=息税前利润／f息税前利润一利息一优先股股利／(I-所得税税率)]
如果企业没有发行优先股上述公式则变为：财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润一利息)．显然企业既没有发行先股也没有举债时，则财务杠杆系数为"1"。如某公司全部资本总额为1000万元．股权资本比例为0．6(每股面值t00元)，债权资本比例为0．4，债务资金的年利率为8％ ，企业所得税率为33％ ，息税前利润为120万元，债务利息为32万元，税前利润为88万元，所得税为29．()4万元，净利润为58．96万元，每股净利9．83元。其财务杠杆系数fDFL)=120／(120一l00o 0．4*8％1=12O／88-136这表示在该企业中当息税前利润增长1倍时．普通股每股税后利润将会以更快的速度增长l-36倍：反之．当息税前利润下降1倍时，普通股每股利润将下降1_36倍。前一种表现为财务杠杆利益，后一种则表现为财务风险。一般来说，财务杠杆系数越大，企业财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业的财务杠杆利益和财务风险就越低。正常讲：当公司息税前利润较多，增长幅度较大时，适度地利用负债资金，发挥财务杠杆作用，可以增加每股利润．使股票价格上涨．增加企业价值
三、财务杠杆的有效利用
财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策中不可缺少的两个重要因素。资本结构决策需要在财务杠杆利益与其相关的风险之间进行科学合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而过度使用财务杠杆的做法，都是企业财务决策的重大失误。所以我们要科学地把握和有效的利用财务杠杆。充分利用财务杠杆，降低企业资本成本率，提高企业经济效益，同时要合理规避财务风险。
1、把握好财务杠杆的尺度，适时调整资本结构的比例。
关键在于根据最佳资本结构图选择最佳结合点。既能充分利用财务杠杆的积极作用，又不会使企业背负偿债压力。首先要对所投资项目进行充分的市场调查和严格而科学的可行性研究，来把握项目的盈利能力。当企业投入某一数额的资金可以产生一定盈利水平时，根据可行性研究报告的预测结果，企业要及时决策是否应调整其资本结构，以便提高企业的价值。
2、减小企业负债融资的负面影响和规避风险的措施。
财务风险只发生在负债企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式：一种是现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量而产生的到期不能偿还债务本息的风险。另一种是收支性财务风险，即企业在收不抵支的情况下，出现不能偿付到期债务本息的风险。企业如果一味的追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业负债筹资的比例，负债的增使企业的财务风险增大。所以企业的负债比应当保持在总资本平均成本攀升的转折点，而不能无限地扩展。
降低企业的综合资金成本。在进行负债融资时，降低资金成本对于提高经济效益具有重要的作用。在企业资金总额中，提高长期债券与长期贷款的比例，能够有效地降低企业的综合资金成本，提高自有资金的利润率。但长期债券、长期贷款的比例过高，也会加大企业的财务风险，增大债券的利率与资金成本率。因此，企业必须根据自身的条件和历史经验，及时调节负债融资的数量和比例，使企业的综合资金成本率能够保持在较低的水平。
建立相关的偿债管理制度，解决持续的负债融资。作为一个企业运用负债融资，不仅要考虑到获利能力．而且还要清醒地知道偿债能力，这样就可以形成一个良性循环，使负债持续为企业创利服务。为了避免集中还本、付息可能对企业带来的冲击，减少财务风险，企业在进行负债融资时，必须对各类负债的期限，旧债的到期时间的分布、新债发行的时间选择进行妥善安排。这里需要特别注意的有：采用分期偿付负债筹资方式的偿还时间影响。只有妥善安排好还贷时间，企业的生产经营才能平稳有序地进行。
四、结束语
总之，任何事物的存在都是一分为二的，既有有利的一面，又有不利的一面；财务杠杆也是如此。关键在于如何把握好财务杠杆的作用，提高利用财务杠杆的利益，防范财务风险，促进企业价值的最大化，同时，也应该注意相应的管理决策。这是我们今后财务管理工作中的一个重要课题。
参考文献：
【1】金帆．公司经营风险与财务风险的辩证思考[J]．财会研究
【2】李秀敏．浅析财务风险的成因及防范控制对策[J]．北方经贸
财务杠杆与财务风险范文6
【关键词】市场环境；财务杠杆；财务风险
一、财务杠杆的概念
财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
二、财务杠杆的作用
1.作用。（1）投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利，企业所使用的债务资金所创造的收益（即息税前利润）除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有。（2）投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，从而所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现投资利润率小于负债利息率时，其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应称为财务杠杆的作用。
2.财务杠杆作用的后果。（1）投资利润率大于负债利润率时，财务杠杆将发生积极的作用，后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。（2）投资利润率小于负债利润率时，财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
三、财务杠杆与公司的经营管理
钢铁行业目前所面临的市场困境，2011年行业平均总资产报酬率4.26%，而金融机构公布的一年期打款利率为6%。财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，公司的赢利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的赢利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作；公司没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。
财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润—利息—融资租赁租金—（优先股股利/1—所得税税率）]
四、财务杠杆与财务风险的关系
财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。
五、资本结构和财务杠杆的关系
企业的资本结构是指公司长期资本的构成及其比例关系，是公司采取不同的筹资方式形成的，其杠杆比率即表示资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。财务杠杆作用度大小主要取决于资本结构，当公司在资本结构中增加负债或优先股筹资比例时，固定的现金流出量就会增加，从而加大了财务杠杆作用度和财务风险。一般来说，财务杠杆系数越大，每股收益因息税前利润变动而变动的幅度就越大，反之就越小。较大的财务杠杆可以为公司带来较强的每股收益扩张能力，但固定筹资费用越多，由此引发的财务风险就越大。如果公司全部资产收益率低于固定筹资费率，那么普通股收益率就会低于公司投资收益率或出现资本亏损的情况。基于上述理论，说明企业进行融资决策时，既要避免财务风险，又要合理利用财务杠杆，将债务资本和权益资本的比例保持在一个恰当的比例，使得股东财富最大化。
六、市场环境不利情况下财务杠杆的应用
（1）调整产品结构，提高高附加值产品的比重。财务杠杆的高低取决于投资报酬率的高低，投资报酬率越高，财务杠杆收益越大，在其他因素不变的情况下，产品利润的高低直接影响投资报酬率，在钢铁市场环境不利的情况下，多生产盈利产品的比例，是增加产品利润的途径之一。（2）努力扩大出口，增加出口产品的比重。在钢铁市场环境不利的情况下，出口虽没有多少盈利，钢材价格比以前年度降低很多，但国内钢材市场和国外的钢材市场的价格比较来看，钢材的出口价格还是高于国内同品种同规格的产品价格，同时还可以缓解国内钢材市场的供需矛盾。因此应增加出口产品的比例，以增加产品利润。（3）调增投资结构，提高综合投资报酬率。作为钢铁行业，尤其是大型国企，都是一个多元化经营的大型综合性公司，所谓东方不亮西方亮，应积极寻找有利润增长点的行业进行投资，或加大资金投入，以增加综合投资报酬率。（4）重新审查企业负债的性质。在市场环境不利的情况下，企业应重新审查企业负债的性质，避免造成债务负担过重增加财务风险。对负债进行分析，并非所有的负债都产生利息，如流动负债中的应付账款、应付职工薪酬等，这些属于自发性负债。如果销售稳定，自发性负债各期基本一致，当期偿还当期产生，净偿还金额并不大。又如：预付账款也不会给企业带来还款压力，因此都不作为重点考察。从财务杠杆的计算公式来看，影响财务杠杆的是有息负债，如流动负债中的应付票据，若应付票据增长率低于存货以及应付账款的增长率，则反映了其债务管理质量的有效性。此外，流动负债中对企业当期财务状况影响较大的是本年金额较大的短期借款以及本年到期的长期借款。当期若不及时偿还，很可能会对企业的信誉造成不良影响，甚至带来更大的麻烦。但是，本年利息中，还包括长期负债中当期应支付的利息以及本期计提以后随本金一起偿还的利息。（5）重新审查企业资产的质量。在市场环境不利的情况下，企业应重新审查企业资产的质量，避免造成不良资产增加财务风险。用资产来分析本年未到期的长期负债。如果长期负债形成了固定资产或投资，应注意分析这些资产的盈利能力；若形成了流动资产，则应注重其流动性的分析，是否有被滞压或冻结的资产。其次，对可偿债资产进行分析。在运用财务杠杆的同时，结合流动比率、速动比率以弥补财务杠杆的不足。此外，无形资产也值得特别关注，在企业经营状况不稳定或面临危机时，无形资产有可能迅速贬值，因此是风险较大的一项资产。因此在不利的市场环境下，我们更应关注负债的性质与资产的质量。（6）结合当前国家政策，分析未来的利率走向。利率变动直接影响负债的利息，从而影响财务杠杆和财务风险。因此，企业应认真研究未来的利率走势，把握其发展趋势，并制定出相应的负债管理政策。例如：在利率处于较高水平时，应尽量少筹集有息负债或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少借入有息负债，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式，将部分风险转移给债权人，使债权人与企业共担财务风险。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。（7）加强内控，定期检查财务杠杆系数。首先要有控制目标。因此，要科学地制定财务杠杆控制目标，提供一个控制的尺度，作为评价财务杠杆的指标。什么范围的财务杠杆系数是合理的，合理范围以外的财务杠杆系数是由什么原因造成的。在考虑财务杠杆系数时可以参照同行业企业，或行业内若干典型企业的平均值；其次要定期或不定期地计算财务杠杆系数，尤其在当前金融环境不稳定的情况下，财务杠杆系数更具有关注的价值。
参 考 文 献
